周三重点布局十大板块优质股

时间:2017年01月11日 06:30:52 中财网
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  医药生物行业:关注“两票制”政策与医药商业整合机会
  类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗佳荣,冯鹏 日期:2017-01-10
  卫计委重点解读“两票制”文件,2017年是“两票制”全国推广之年2017年1月9日,国家卫计委召开新闻发布会,重点解读《在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见(试行)》(以下简称《实施意见》)。会议指出在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”,主要是针对当前药品购销过程中存在的环节较多和多级代理等突出问题,目的是压缩药品流通环节,使中间加价透明化,进一步推动降低药品虚高价格,减轻群众用药负担。

  自上而下看落地区域,关注医改试点省市商业龙头《实施意见》中指出2017年将进一步扩大“两票制”实施范围,争取2018年在全国推开。目前,安徽、福建、陕西、重庆和青海5个省和直辖市已经开始实行两票制,河北、湖南、四川和宁夏也已出台两票制实施方案或征求意见稿。

  从时间轴上来看,意见提出综合医改试点省(区、市)和公立医院改革试点城市要率先推行“两票制”,江苏、浙江、福建、重庆等医改试点地区的商业龙头有望率先受益,可关注南京医药华东医药鹭燕医药、重庆医药等区域性龙头,其中南京医药在江苏、安徽、福建三省市场占有率均位居前三位,且三省均为医改试点省份,两票制政策推广力度预计超出全国平均水平,值得关注。2016年5月份,浙江省启动“三流合一”的药械采购新平台,并在省级医院试点,到2017年5月31日,全省所有公立医疗卫生机构的药品采购平台都将完成新旧切换,严格遵守30天回款,有助于提高商业公司资金周转效率,整体对本地商业龙头偏利好,可关注华东医药。随着2018年两票制在全国大范围推广,国药控股、上海医药、华润医药、九州通等全国性龙头有望持续受益。

  自下而上结合公司格局,关注快速跑马圈地、积极扩张的优质企业两票制利于医药商业集中度地不断提高,国内医药商业公司高达1.3万家,给商业龙头提供了历史难得的并购整合机遇,同时意见提出,药品流通集团型企业内部向全资(控股)子公司或全资(控股)子公司之间调拨药品可不视为一票,但最多允许开一次发票,有助于龙头公司参与控股收购中小型商业公司,迅速扩大市场份额。

  自下而上结合公司格局,我们在众多商业龙头中,更趋向于看好处于快速扩张、积极进行收购兼并的优质企业,拥有做大公司决心、充沛现金流和雄厚资金、丰富商业管理经验的医药公司有望成为最大受益者,看好中国医药瑞康医药嘉事堂九州通

  细分子行业最看好器械整合领域,拥抱渠道变革新时代考虑到医疗器械整合进度滞后于药品,空间更大,同时器械耗材盈利水平高于药品业务,在国内正在到来的医疗器械渠道变革中,坚定实施“整合、转型、延伸”三大战略的国内优质上市公司:瑞康医药(依托在药品配送领域积累下的强大渠道优势,进一步大力整合利润率更高的医疗器械配送与经销);嘉事堂(进一步大力整合利润率更高的高值耗材配送);美康生物(不断丰富自身产品线+整合IVD渠道资源+医院检验科集约化供应+区域医学检验中心);宝莱特(整合血透耗材渠道+院内血透中心集约化供应+肾病专科医院);迪安诊断(整合流通渠道+第三方医学诊断服务):润达医疗(整合流通渠道+医院检验科集约化供应);九州通(整合流通渠道+医院医疗耗材供应托管);国药股份(整合流通渠道+医院耗材供应托管)。

  风险提示政策推进进度不及预期;招标降价、二次议价影响商业公司毛利率。
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