政策加速推进落实 农业供给侧改革概念股迎风口

时间:2017年10月12日 08:02:16 中财网
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  海大集团半年报点评:产业景气,结构优化,下半年有望加速!
  类别:公司研究机构:天风证券股份有限公司研究员:吴立,刘哲铭日期:2017-08-21
  我们的观点和看法:
  1、产业景气,销量稳步增长,毛利改善明显。

  报告期内,公司共销售饲料370万吨(+14.55%),实现饲料销售收入112.52亿元(+23.26%),单吨收入3040.98元(+7.6%)。在饲料成本同比下降的背景下,单吨收入的提高主要是产品结构改善带来的。上半年,公司饲料销售毛利率11.6%,同比提高0.57个百分点,单吨毛利达到352.78元(+13.15%)。分品类看:禽料(10%+)受产业景气低迷影响,低于预期;猪料(+24.46%)还在模式探讨中,稳步增长,发力还需等待养殖、动保等产业发展积累;水产料(+18.33%)受益于鱼价持续高位,产品结构优化,高毛利膨化料(缩短养殖周期)销量同比增长40%。虾料则通过提供全套解决方案的方式,在行业疫病严重,需求锐减的背景下实现了超20%的增长。

  2、养殖及动保业务成为重要利润增长点。

  报告期内,公司实现生猪及水产种苗销售6.03亿元(+40.05%),毛利率12.81%。其中,出栏生猪22万头,预计全年出栏规模50万头。动保产品则以水产动保为主,并布局畜禽动保,实现销售收入21.31亿元(35.12%),毛利率达52.01%,继续保持较快增长势头。

  3、专注产品力提升,竞争优势明显,下半年增长有望加速。

  通过动物营养和原料利用的研发能力、饲料产品的配方技术能力、原材料价值采购能力、高效的内部运营能力等各项专业化能力,打造出来的卓越产品力,是公司的核心竞争力,是推动公司能够持续稳健增长的主动力。

  公司成立小贷公司,也是为了进一步强化对客户的融资服务能力,是产品力中的重要一环。随着三季度水产销售旺季的到来,加上去年三季度的低基数,我们预计,三季度起,公司的盈利增长将明显加速。

  投资建议:我们预计,2017-2019年,公司预计实现归母净利润12.01亿、15.63亿、18.77亿元,同比增长40.37%、30.08%、20.11%,EPS 0.76/0.99/1.19元。给予2017年30倍市盈率,6个月目标价23元,维持"买入"评级!

  风险提示:自然灾害风险;疫病风险。

  
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