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明日机构最看好的六大黑马

时间:2021年09月15日 14:57:54 中财网
  
  巴比食品(605338):中式面点龙头 门店扩张提速
  类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:马铮 日期:2021-09-15
  投资建议
  市场担忧面点终端门店标准化程度较低,门店扩张速度因此受限,我们认为面点连锁企业提升了终端操作的工业化水平,连锁化为行业趋势,将加速行业供给侧的整合。行业竞争格局分散,公司突破产能瓶颈后大本营市场门店扩张将有望加速。大本营市场通过密集开店率先抢占优质点位,后入品牌面临较大的门店盈利的压力,加速开店持续巩固大本营市场龙头地位。补贴加码、异地收购有望撬动新区域市场,预计21-23 年EPS 分别为1.37,0.98,1.23 元/股,对应2021 年PE 为25.32X,首次覆盖给予“买入”评级。

  早餐行业空间广阔,竞争格局分散,面点连锁为趋势,密集开店具备先发优势。早餐行业万亿大市场,外食早餐占比超40%,终端门店标准化程度低,行业处于整合初期,加盟连锁提升终端工业化水平,相比土包子店竞争优势显著,预计成为行业发展风口。区域品牌割据竞争,行业竞争格局及其分散,门店天花板高。经营特点为小本生意辛苦经营,适合个体加盟,行业整体扩张节奏较慢。门店客群和消费频次较为稳定,点位为竞争中的核心资源,密集开店抢占核心优质点位具备一定的先发优势。

  大本营市场品牌和供应链具备先发优势,前瞻布局信息化助力门店扩张
  终端门店竞争的稀缺资源为点位,上海大本营通过门店加密,品牌及供应链端具备先发优势。2017 年公司引入SAP 系统,信息化布局相比竞争对手具备一定的先发优势,奠定门店持续扩张的基础。

  华东市场突破产能瓶颈,开店和团餐发展预计加速。补贴加码、资本收购预计打开新区域发展新篇章。公司在上海大本营市场密集开店,率先抢占优质点位,在品牌和供应链端铸就先发优势辐射周边市场,产能瓶颈突破后华东市场门店开拓有望加速。团餐近年内生增长亮眼,产能落地后发展有望加速。新区域,华南区域竞争对手较为强势,公司加码开店补贴,单店模型盈利能力好,有望逐步在华南站稳脚跟。资本收购早宜点等华中本土面点连锁品牌,预计逐步敲开华中市场的大门,同时收购作为资本杠杆加速门店扩张的一种方式,华中市场的经验有望给其他区域市场发展树立样板。华北市场2019 年底工厂已投产,随着今年疫情常态化,有望逐步打开华北市场。

  股价催化剂:门店拓展超预期;团餐发展超预期;锁鲜装拥抱新零售超预期。

  风险因素:疫情反复;区域市场竞争加剧;原材料价格大幅上涨;食品安全问题。

  中财网
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