[一季报]中邮核心成长：2011年第一季度报告
中邮核心成长股票型证券投资基金2011年 第 1季度报告 2011年 3月 31日 基金管理人：中邮创业基金管理有限公司 基金托管人：中国农业银行股份有限公司 报告送出日期：2011年 4月 20日 中邮核心成长股票 2011年第 1季度报告 §1重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2011年 4月 15日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本 基金的招募说明书。 本季度报告的财务资料未经审计。 本报告期自 2011年1月1日起至 2011年3月31日止。 §2基金产品概况 基金简称 中邮核心成长股票 交易代码 590002 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2007年 8月 17日 报告期末基金份额总额 30,781,895,633.97 份 投资目标 以追求长期资本增值为目的，通过投资于具有核心竞争力且能 保持持续增长的企业，在充分控制风险的前提下，分享中国经济快 速增长的成果和实现基金资产的长期稳定增值。 投资策略 本基金在投资策略上充分体现“核心”与“成长”相结合的主 线。 “核心”体现在通过自上而下的研究，寻找促使宏观经济及产业 政策、行业及市场演化的核心驱动因素，把握上述方面未来变化的 趋势；从公司治理、公司战略、比较优势等方面来把握公司核心竞 争优势。 “成长”主要是指通过建立成长性估值模型来分析评价公司的成 长价值，并进行横向比较来发现具有持续成长优势的公司，从而达 第 2 页共 12页 中邮核心成长股票 2011年第 1季度报告 到精选个股的目的。 1、资产配置策略 本基金在构建和管理投资组合的过程中，主要采取“自上而下” 为主的投资方法，做出资产配置及投资组合的构建，并根据宏观、 产业景气、市场变化及时调整资产配置比例。 本基金采用战略性资产配置为主、战术性资产配置为辅的配置 策略：战略性资产配置首先要确定各类资产的预期回报率和波动 率，然后再按照要求对满足风险收益目标的资产进行混合；战术性 资产配置增加了对市场短期趋势判断的重视，把握时机进行仓位调 整和波段操作，一般用于短期的资产配置。 2、股票投资策略 （1）行业配置策略 本基金行业配置在资产配置的基础上，遵循自上而下方式。具 体方法是： 基于全球视野下的产业周期的分析和判断 基于行业生命周期的分析 基于行业内产业竞争结构的分析 （2）个股选择策略 在选定的行业中，选择那些具有明显竞争优势、持续成长能力 强且质量出色的企业。股票的选择和组合构建通过以下几个方面进 行： 企业在行业中的地位和核心竞争力 根据迈克尔.波特的竞争理论，本基金重点投资那些拥有特定 垄断资源或不可替代性技术或资源优势，具有较高进入壁垒或者较 强定价能力，具有核心竞争力的行业。 高成长性 对每一个行业，分析其所处的生命周期阶段。本基金将重点投 资处于成长期的行业，对这些行业给予相对较高估值。 企业的质量 本基金认为，只有注重企业成长的质量和综合治理能力才能准 第 3 页共 12页 中邮核心成长股票 2011年第 1季度报告 确发掘公司的内在价值，降低投资风险。 本基金认为，通过上面核心竞争力、成长性和企业质量三个方 面的综合评价而选择出的企业将会充分反映本基金“核心成长”的 投资理念，同时再辅以科学、全面的风险控制，可以有效保障本基 金实现长期稳定增值的投资目标。 3、债券投资策略 (1)久期管理 久期管理是债券组合管理的核心环节，是提高收益、控制风险 的有效手段。 (2)期限结构配置 本基金将在确定组合久期后，结合收益率曲线变化的预测，进 行期限结构的配置。主要的配置方式有：梯形组合、哑铃组合、子 弹组合。 (3)确定类属配置 类属配置主要体现在对不同类型债券的选择，实现债券组合收 益的优化。 (4)个债选择 本基金在综合考虑上述配置原则基础上，通过对个体券种的价 值分析，重点考察各券种的收益率、流动性、信用等级，选择相应 的最优投资对象。 4、权证投资策略 本基金将因为上市公司进行股权分置改革、或增发、配售等原 因被动获得权证，或者在进行套利交易、避险交易等情形下主动投 资权证。本基金进行权证投资时，运用数量化期权定价模型，确定 其合理内在价值，从而构建套利交易或避险交易组合。 本基金股票投资部分的业绩比较基准是沪深 300指数，债券部 分的业绩比较基准为中国债券总指数。 业绩比较基准 本基金的整体业绩比较基准采用： 沪深 300指数×80%＋中国债券总指数×20% 沪深 300指数是沪深证券交易所第一次联合发布的反映 A股市 第 4 页共 12页 中邮核心成长股票 2011年第 1季度报告 场整体走势的指数，由中证指数公司编制和维护，是在上海和深圳 证券市场中选取 300只 A股作为样本编制而成的，指数样本覆盖了 沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。沪深 300指数 引进国际指数编制和管理的经验，编制方法清晰透明，具有独立性 和良好的市场流动性；与市场整体表现具有较高的相关度，且指数 历史表现强于市场平均收益水平。因此，本基金认为，该指数能够 满足本基金的投资管理需要。 风险收益特征 本基金属于股票型基金，具有较高风险和较高收益的特征。一 般情形下，其风险和收益均高于货币型基金、债券型基金和混合型 基金。 基金管理人 中邮创业基金管理有限公司 基金托管人 中国农业银行股份有限公司 §3主要财务指标和基金净值表现 3.1主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（ 2 011年 1月 1日－2011年3月31日） 1.本期已实现收益 453,897,402.952.本期利润 -368,822,343.113.加权平均基金份额本期利润 -0.01184.期末基金资产净值 21,664,898,381.335.期末基金份额净值 0.7038 注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益） 扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。2.所述基金业 绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2基金净值表现 3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 阶段 净值增长率 ① 净值增长率 标准差 ② 业绩比较基 准收益率③ 业绩比较基准 收益率标准差 ④ ①－③ ②－④ 过去三个月 -1.69% 1.39% 2.64% 1.09% -4.33% 0.30% 第 5 页共 12页 中邮核心成长股票 2011年第 1季度报告 3.2.2自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准 收益率变动的比较 注：按相关法规规定，本基金自基金合同生效日起6个月内为建仓期。报告期内本基金的各项 投资比例符合基金合同的有关约定。 §4管理人报告 4.1基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业年限说明 任职日期 离任日期 盛军 基金经理 2008年 1月 26日 2011-3-25 17年 曾任日本大和证券上 海代表处任首席交易员、 华夏证券有限公司证券 投资部任高级投资经理、 首创证券有限责任公司 投资部任策略及行业研 究员、中邮创业基金管理 第 6 页共 12页 中邮核心成长股票 2011年第 1季度报告 有限公司策略研究员、中 邮核心成长股票型证券 投资基金基金经理助理 谭春元 基金经理 2011年 3月 25日 -8年 曾任世纪证券固定收 益总部投资经理、资产管 理总部投资经理、国信证 券经济研究所资深分析 师、研究销售副总监、中 邮创业基金管理有限公 司旗下中邮核心成长基 金基金经理助理 . 4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守了公平交易管理制度的规定，各基金在研究、投资、交 易等各方面受到公平对待，确保各基金获得公平交易的机会。 报告期内，本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合规定的要求；交易 行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相关的信息披露真 实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登记业务均按规定 的程序、规则进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。 4.3公平交易专项说明 4.3.1公平交易制度的执行情况 公司已制定了较为完善的公平交易制度，并得到了有效执行。 4.3.2本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较 我公司旗下现有开放式股票型基金三只，混合型基金一只，其中第三只中邮核心主题股票型 基金规模显著较小，投资风格与前两只股票型基金差异较大，不做对比分析；另外，中邮核心优 势混合型基金投资品种、基金风格都与其它基金有较大差异，我们只对投资风格相近的两只股票 型基金--中邮核心优选和中邮核心成长基金进行分析。 我公司历来本着对持有人负责的态度，从研究、投资到交易都秉承公平原则，对旗下基金同 等对待。可以看到，11年第一季度两只同类型的基金业绩表现差异很小，期间收益率仅相差1.54 第 7 页共 12页 中邮核心成长股票 2011年第 1季度报告 个百分点，年化波动率相差0.25个百分点。 表：中邮核心成长股票&中邮核心优选股票 11年第一季度业绩对比 中邮核心成长股票 中邮核心优选股票 差额 收益率 -1.69% -0.15% 1.54% 期间波动率 1.39% 1.64% 0.25% 4.3.3异常交易行为的专项说明 本基金在报告期内未出现异常交易行为。 4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 延续 2010年四季度经济回升的态势，2011年一季度经济数据尚可，加之市场流动性环境逐 渐得到改善，财政和货币政策的确定性逐步增强，市场在经历地产房产税政策出台而引发的短暂 下行后走出了稳步上扬的行情。基本面良好且估值较低的银行、建材、机械、汽车、家电等行业 的蓝筹公司领涨大盘。 本基金今年一季度继续保持了较高的仓位水平，保持了年初重点配置的装备制造业、汽车及 配件，降低了估值水平略高的电信和医药的配置，加大了市场估值水平处于历史低位的商业银行 的配置比例。 4.4.2报告期内基金的业绩表现 截至2011年 3月 31日，本基金份额净值为 0.7038元，累计净值 0.7038元。本报告期份额净 值增长率为 -1.69%，同期业绩比较基准增长率为 2.64%。 4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 我们对接下来的二季度的经济增长并不悲观，在企业盈利能力和盈利增速保持高位的情况下， 制造业投资周期向上。从宏观环境来看，通货膨胀仍将是经济运行的核心矛盾，通胀在上半年将 维持较高水平但涨幅趋缓，下半年可能有所回落，我们认为政策的确定性在显著上升。货币政策 目前已经进入相对确定的区间，超预期紧缩的空间已相对有限，系统性风险有所减弱。由于房地 产调控政策的累积效应，部分投资地产的资金逐步回流证券市场的迹象明显，新股发行的节奏目 前也有逐步放缓的迹象，尽管实体经济流动性紧绷，但证券市场的流动性在2011年将比较宽裕。 结合现阶段的估值水平以及对宏观经济政策、企业盈利增长的预期，我们认为二季度 A股市场可 能在周期性板块带动下继续呈现震荡上扬走势。 本基金将坚持合理估值的成长性理念，着眼于中国经济的中长期发展挖掘投资目标，贯彻精 选个股适度均衡配置的策略，业绩稳定增长的低估值行业仍是投资首选。我们的核心配置方向将 第 8 页共 12页 中邮核心成长股票 2011年第 1季度报告 包括低估值的高端装备制造业、汽车及配件、商业银行以及保持稳定增长的消费、零售行业等。 §5投资组合报告 5.1报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 20,174,696,670.09 92.45 其中：股票 20,174,696,670.09 92.45 2 固定收益投资 -- 其中：债券 -- 资产支持证券 - 3 金融衍生品投资 -- 4 买入返售金融资产 -- 其中：买断式回购的买入返售 -- 5 银行存款和结算备付金合计 1,581,735,224.89 7.25 6 其他资产 67,015,591.59 0.31 7 合计 21,823,447,486.57 100.00 注：由于四舍五入的原因报告期末基金资产组合各项目公允价值占基金总资产的比例分项之和 与合计可能有尾差。 5.2报告期末按行业分类的股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例 (%) A 农、林、牧、渔业 24,231,542.94 0.11 B 采掘业 851,219,748.31 3.93 C 制造业 10,241,990,557.57 47.27 C0 食品、饮料 1,149,944,885.93 5.31 C1 纺织、服装、皮毛 75,978,929.44 0.35 C2 木材、家具 -- C3 造纸、印刷 57,863,304.00 0.27 C4 石油、化学、塑胶、塑料 447,654,621.12 2.07 C5 电子 109,184,424.20 0.50 C6 金属、非金属 628,698,109.58 2.90 C7 机械、设备、仪表 6,768,355,211.11 31.24 C8 医药、生物制品 1,004,311,072.19 4.64 第 9 页共 12页 中邮核心成长股票 2011年第 1季度报告 C99 其他制造业 -- D 电力、煤气及水的生产和供应 -- E 建筑业 560,639,290.31 2.59 F 交通运输、仓储业 880,889,872.74 4.07 G 信息技术业 1,613,011,389.09 7.45 H 批发和零售贸易 1,615,176,199.11 7.46 I 金融、保险业 2,915,801,542.52 13.46 J 房地产业 82,429,574.06 0.38 K 社会服务业 1,151,046,853.44 5.31 L 传播与文化产业 -- M 综合类 238,260,100.00 1.10 合计 20,174,696,670.09 93.12 注：由于四舍五入的原因公允价值占基金资产净值的比例分项之和与合计可能有尾差。 5.3报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（％） 1 000338 潍柴动力 25,474,754 1,354,747,417.72 6.25 2 000528 柳 工 29,692,622 1,056,899,347.66 4.88 3 600166 福田汽车 42,014,995 978,529,233.55 4.52 4 600104 上海汽车 44,345,628 820,394,118.00 3.79 5 600739 辽宁成大 25,138,000 774,250,400.00 3.57 6 000425 徐工机械 27,207,753 753,382,680.57 3.48 7 601318 中国平安 15,000,000 741,900,000.00 3.42 8 600664 哈药股份 38,000,000 739,100,000.00 3.41 9 000063 中兴通讯 19,553,190 586,595,700.00 2.71 10 600028 中国石化 55,142,857 470,368,570.21 2.17 5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合 本报告期末本基金未持有任何债券。 5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细 本报告期末本基金未持有任何债券。 第 10页共 12页 中邮核心成长股票 2011年第 1季度报告 5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资 明细 本报告期末本基金未持有任何资产支持证券。 5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细 本报告期末本基金未持有任何权证。 5.8投资组合报告附注 5.8.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告 编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 否 5.8.2。基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库. 否 5.8.3其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 12,761,696.22 2 应收证券清算款 50,629,020.13 3 应收股利 3,078,000.00 4 应收利息 546,875.24 5 应收申购款 - 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 67,015,591.59 5.8.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本报告期末本基金未持有处于转股期的可转换债券。 5.8.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 序号 股票代码 股票名称 流通受限部分的公 允价值(元) 占基金资产 净值比例（%） 流通受限情况说明 1 000528 柳 工 476,100,000.00 2.20 非公开发行 2 600104 上海汽车 820,394,118.00 3.79 因重大事项 2011年 2月 14日起 停牌 第 11页共 12页 中邮核心成长股票 2011年第 1季度报告 §6开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 31,582,421,219.67 报告期期间基金总申购份额 - 报告期期间基金总赎回份额 800,525,585.70 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以 “-”填列） - 本报告期期末基金份额总额 30,781,895,633.97 §7备查文件目录 7.1备查文件目录 1. 中国证监会批准中邮核心成长股票型证券投资基金募集的文件 2.《中邮核心成长股票型证券投资基金基金合同》 3.《中邮核心成长股票型证券投资基金托管协议》 4.《中邮核心成长股票型证券投资基金招募说明书》 5. 基金管理人业务资格批件、营业执照 6. 基金托管人业务资格批件、营业执照 7. 报告期内基金管理人在指定报刊上披露的各项公告 7.2存放地点 基金管理人或基金托管人的办公场所。 7.3查阅方式 投资者可于营业时间查阅，或登陆基金管理人网站查阅。 投资者可在营业时间免费查阅。也可在支付工本费后，在合理时间内取得上述文件的复印件。 投资者对本报告书如有疑问，可咨询基金管理人中邮创业基金管理有限公司。 客户服务中心电话：010-58511618 400-880-1618 基金管理人网址：www.postfund.com.cn 中邮创业基金管理有限公司 2011年 4月 20日 第 12页共 12页 中财网
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