[一季报]招商价值：2011年第一季度报告
招商核心价值混合型证券投资基金 2011年第1季度报告 2011年3月31日 基金管理人：招商基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 报告送出日期：2011年4月22日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2011年4月20日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本 基金的招募说明书及其更新。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自2011年1月1日起至3月31日止。 §2 基金产品概况 基金简称 招商核心价值混合 交易代码 217009 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2007年3月30日 报告期末基金份额总额 4,891,262,763.37份 投资目标 运用核心价值选股模型，发掘价值被低估的投资品种 进行积极投资，通过动态的资产配置，增加组合的超 额收益，在控制风险的前提下为投资者谋求资本的长 期增值。 投资策略 本基金采取主动投资管理模式。在投资策略上，本基 金从两个层次进行，首先是进行积极主动的大类资产 配置，以尽可能地规避证券市场的系统性风险，把握 市场波动中产生的投资机会；其次是采取自下而上的 分析方法，从定量和定性两个方面，通过深入的基本 面研究分析，精选价值被低估的个股和个券，构建股 票组合和债券组合。 业绩比较基准 65％×沪深300指数＋35％×中信标普国债指数 风险收益特征 本基金为主动管理的混合型基金，在证券投资基金中 属于中等风险品种，其预期风险收益水平低于股票型 基金，高于债券基金及货币市场基金。本基金力争在 严格控制风险的前提下为投资人谋求资本的长期稳 定增值。 基金管理人 招商基金管理有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司 §3主要财务指标和基金净值表现 3.1主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2011年1月1日 － 2011年3月31日） 1.本期已实现收益 80,278,735.73 2.本期利润 -279,529,365.39 3.加权平均基金份额本期利润 -0.0559 4.期末基金资产净值 4,936,305,329.32 5.期末基金份额净值 1.0092 注：1、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要 低于所列数字； 2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣 除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 阶段 净值增长率 ① 净值增长率 标准差② 业绩比较基 准收益率③ 业绩比较基准 收益率标准差 ④ ①－③ ②－④ -5.36% 1.28% 2.45% 0.89% -7.81% 0.39% 过去三个月 注：业绩比较基准收益率＝65％×沪深300指数＋35％×中信标普国债指数，业绩比较基准在每 个交易日实现再平衡。 3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收 益率变动的比较 注：根据基金合同第十一条（三）投资范围及对象的规定：本基金投资股票等权益资产的比例为 40-95%，其中，权证投资比例不超过基金资产净值的3%。投资债券和现金等固定收益类品种的比 例为5-60%，其中现金或者到期日在一年以内的政府债券大于或等于5%。本基金于2007年3月 30日成立，自基金成立日起6个月内为建仓期，建仓期结束时相关比例均符合上述规定的要求。 招商核心价值混合型证券投资基金2011年第1季度报告 §4管理人报告 4.1基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券 从业 年限 说明 任职日期 离任 日期 张冰 本基金的 基金经 理、总经 理助理、 招商优质 成长股票 型证券投 资基金 （LOF）的 基金经理 2007年3月30日- 17 张冰，男，中国国籍，管理 工程硕士。曾任职于招商证 券股份有限公司，先后任研 究发展中心高级研究员、资 产管理部投资经理；2002年 加入招商基金管理有限公 司，曾任招商先锋证券投资 基金基金经理、股票投资部 总监，现任总经理助理兼招 商优质成长股票型证券投资 基金（LOF）及招商核心价值 混合型证券投资基金基金经 理。 张力 本基金的 基金经理 及招商中 小盘精选 股票型证 券投资基 金的基金 经理 2009年8月27日- 5 张力，男，中国国籍，医学 硕士。硕士毕业后即加入广 发证券股份有限公司，任发 展研究中心研究员，从事医 药化工上市公司研究工作。 2007年加入招商基金管理有 限公司，曾任研究部研究员， 高级研究员，助理基金经理， 现任招商核心价值混合型证 券投资基金及招商中小盘精 选股票型证券投资基金基金 经理。 注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以及历任 基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期； 2、证券从业年限计算标准遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》中关于证券从业人 员范围的相关规定。 4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、 《证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以及《招商核心价值混 第 4 页共10 页 合型证券投资基金基金合同》等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运 用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整 体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关法律法规及 基金合同的规定。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 基金管理人（以下简称“公司”）已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组 合享有公平的投资决策机会。公司建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建 立、维护程序。公司拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、投资组合经理 等各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限 的操作需要经过严格的审批程序。公司的相关研究成果向内部所有投资组合开放，在投资研究层 面不存在各投资组合间不公平的问题。公司交易部在报告期内，对所有组合的各条指令，均在中 央交易员的统一分派下，本着持有人利益最大化的原则执行了公平交易。 4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较 本报告期内，本组合不存在与本基金管理人旗下的其他投资组合投资风格相似的情况。 4.3.3 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，未发现 重大异常交易行为。 4.4报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 （1）股票市场 2011年第1季度，整体市场风格分化明显，大盘股的走势明显强于小盘股。以银行、钢铁为 代表的大盘股出现估值修复行情，而中小盘股则出现普跌。 本基金在第1季度的投资总体是坚持以价值为导向，增加了部分估值偏低的大盘蓝筹股，减 持了部分估值偏高的中小盘股。 （2）债券市场 2011年1月，CPI维持高位，投资者加息预期犹存，央行提高存款准备金率的累积效应显现， 加上春节因素，市场资金面紧张，回购利率大幅攀升，债券整体收益率持续上行。2月央行加息， 收益率再次攀升，随着资金面的缓和，机构投资者配置需求增加，2月下旬到3月，债券市场止 跌，收益率小幅下行。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 截至报告期末，本基金份额净值为1.0092元，本报告期份额净值增长率为-5.36%，同期业绩 比较基准增长率为2.45%，基金净值表现落后于基准指数，幅度为7.81%。主要原因是第1季度的 市场风格变化较快，本基金在组合调整方面速度偏慢，部分股票出现下跌影响了净值表现。 4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 （1）股票市场 市场展望： 当前市场面临的总体经济形势还是偏乐观的，未来市场的两个影响因素还是对于通胀的高度 判断以及对紧缩政策调控的判断。2011年，连续的加息和调高存款准备金率显示央行的宏观紧缩 政策持续，但预期未来的紧缩政策有松动的迹象。 投资策略： 我们对于2季度的证券市场持偏乐观的态度，主要也是基于未来紧缩政策有松动的可能。随 着宏观经济的活跃，工程机械、建筑建材等周期类股票可能有一定的机会。 总体上，我们将坚持以价值为导向的投资理念，对公司进行全面的调研分析，包括大盘蓝筹 股、周期股和成长股，并随时进行动态的估值比较，选择最好的投资标的。目前来看，部分中小 盘股票大幅下跌后，估值已经相对合理，我们认为如果继续调整，也将有较好的买入时点。 （2）债券市场 展望2011年第2季度的债券市场，我们看到国内经济增速放缓，结构转型仍是主旋律，但通 胀仍有一定上行压力；国外随着油价的持续上涨，欧洲央行率先加息，美国经济复苏的态势基本 确立，但失业率下降缓慢决定了它的量化宽松政策短期内不会停止。综合国内外环境，一方面国 际经济向好，国内经济增速放缓，另一方面国际大宗商品不断上涨，国内CPI在2季度仍有上行 的压力，货币政策的紧缩程度存在不确定性，这将直接影响债市行情。股票市场行情演变及通胀 形势变化等因素也将对债券市场产生影响。基于此，我们将密切跟踪相关数据并及时对本基金的 债券组合进行灵活调整。 §5投资组合报告 5.1报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 79.83 其中：股票 79.83 2 固定收益投资 - 其中：债券 - 资产支持证券 - 3 金融衍生品投资 - 4 买入返售金融资产 2.00 其中：买断式回购的买入返售 金融资产 - 5 银行存款和结算备付金合计 18.05 6 其他资产 0.12 7 合计 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 3,981,768,761.58 3,981,768,761.58 - - - - 100,000,170.00 - 900,298,479.38 5,795,929.11 4,987,863,340.07 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例 (%) A 农、林、牧、渔业 0.27 B 采掘业 1.07 C 制造业 59.08 C0 食品、饮料 - C1 纺织、服装、皮毛 - C2 木材、家具 - C3 造纸、印刷 2.15 C4 石油、化学、塑胶、塑料 2.66 C5 电子 3.68 C6 金属、非金属 7.91 C7 机械、设备、仪表 25.63 C8 医药、生物制品 17.05 C99 其他制造业 - D 电力、煤气及水的生产和供应业 - E 建筑业 - F 交通运输、仓储业 - G 信息技术业 6.57 H 批发和零售贸易 4.28 13,315,770.00 52,620,505.05 2,916,318,441.85 - - - 106,213,593.60 131,363,335.48 181,709,705.98 390,227,450.48 1,265,124,388.37 841,679,967.94 - - - - 324,486,127.07 211,426,716.44 I 金融、保险业 0.28 J 房地产业 - K 社会服务业 2.25 L 传播与文化产业 3.47 M 综合类 3.39 合计 80.66 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 13,620,000.00 - 111,283,727.20 171,277,407.66 167,420,066.31 3,981,768,761.58 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（％） 1 000629 28,442,234 390,227,450.48 7.91 2 600594 13,144,696 248,566,201.36 5.04 3 002123 5,784,544 218,655,763.20 4.43 4 002079 9,099,134 181,709,705.98 3.68 5 600415 5,286,393 167,420,066.31 3.39 6 000666 11,988,454 155,010,710.22 3.14 7 600276 3,308,969 151,749,318.34 3.07 8 600289 12,393,034 151,566,805.82 3.07 9 600100 5,691,838 144,572,685.20 2.93 10 600062 5,561,669 139,486,658.52 2.83 5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合 攀钢钒钛 益佰制药 荣信股份 苏州固锝 小商品城 经纬纺机 恒瑞医药 亿阳信通 同方股份 双鹤药业 本基金本报告期末未持有债券。 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细 本基金本报告期末未持有债券。 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资 明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.8 投资组合报告附注 5.8.1 本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未被监管部门立案调查，不存在报告编制日 前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.8.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和流 程上要求股票必须先入库再买入。 5.8.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 2 应收证券清算款 3 应收股利 4 应收利息 5 应收申购款 6 其他应收款 7 待摊费用 8 其他 9 合计 5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 5,427,488.31 - - 164,342.21 204,098.59 - - - 5,795,929.11 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 本报告期期初基金份额总额 4,991,914,503.51 本报告期期间基金总申购份额 101,007,452.32 减：本报告期期间基金总赎回份额 201,659,192.46 本报告期期间基金拆分变动份额 - 本报告期期末基金份额总额 4,891,262,763.37 注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。 §7 备查文件目录 7.1 备查文件目录 1、 中国证券监督管理委员会批准设立招商基金管理有限公司的文件； 2、 中国证券监督管理委员会批准招商核心价值混合型证券投资基金设立的文件； 3、《招商核心价值混合型证券投资基金基金合同》； 4、《招商核心价值混合型证券投资基金托管协议》； 5、《招商核心价值混合型证券投资基金招募说明书》； 6、《招商核心价值混合型证券投资基金2011年第1季度报告》。 7.2 存放地点 招商基金管理有限公司 地址：中国深圳深南大道7088号招商银行大厦 8.3 查阅方式 上述文件可在招商基金管理有限公司互联网站上查阅，或者在营业时间内到招商基金管理有 限公司查阅。 投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人招商基金管理有限公司。 客户服务中心电话：400-887-9555 网址：http://www.cmfchina.com 招商基金管理有限公司 2011年4月22日 中财网
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