[公告]万 家 乐：天诚人寿保险股份有限公司（筹）可行性报告
天诚人寿保险股份有限公司 （筹） 可 行 性 报 告 2012年11月 前 言 改革开放后经过三十多年的发展，中国保险行业实现了速度、规 模和效益的有机统一，整体实力迈上新台阶。2011年，保险业保费 收入超过1.4万亿元，总资产突破6万亿元，保险业成为我国国民经 济发展最快的行业之一，我国成为全球最重要的新兴保险大国。 近年来，随着中国保险市场的全面开放，尤其经历世界金融危机 后，外部环境和行业自身都发生了深刻变化，我国保险业已悄然从过 去的高速增长向次高速增长转变，传统体制下的发展模式积累的问题 与矛盾逐渐显现，并变得不可持续，中国保险业已进入一个转型时期。 今年上半年，中国保监会就明显加大引导行业转型升级的力度， 通过颁布多项监管政策和采取多种措施大力整顿市场、提升行业形 象、拓宽保险金投资渠道、引导市场主体提升核心业务成长能力等， 为推动行业发展增加了新动力，整个保险市场运行开始呈现出缓中趋 稳、稳中向好的特点。 毋庸置疑，中国保险业仍然处于发展的黄金期，潜在市场的空间 依然非常巨大。在《中国保险业发展“十二五”规划纲要》就明确指出， 到2015年全国保险保费收入争取达到3万亿元、保险深度达到5%、 保险密度达到2100元/人、保险业总资产争取达到10万亿元，整体 行业在金融业中形成具有特色的比较优势。今年6月，中国保监会还 印发了《关于鼓励和支持民间投资健康发展的实施意见》的通知，表 示支持符合条件的国有资本、民营资本和境外资本投资保险公司，鼓 励资本多元化和股权多样化，进一步开放保险各领域。 天时地利。借助当前难得的发展机遇，由广州三新实业有限公司 发起，联合广东万家乐股份有限公司、泛华保险销售服务集团有限公 司、俊辉文达科技（深圳）有限公司、佛山市顺德五沙热电有限公司、 广东统和投资有限公司、深圳南枫商贸有限公司、广州景帆咨询服务 有限公司、广州承林实业有限公司等在内的9家民营企业合资设立天 诚人寿保险股份有限公司（下称“天诚人寿”，或“公司”），以民 营资本的形式参与我国寿险行业的发展，促进行业组织模式的多样 化，改善与创新市场竞争机制；以差异化的竞争战略，实行产销分离 策略，专注产品研发、资金投资、风险管理等核心业务，打造一家轻 型、创新型的寿险公司；以经营客户、服务社会的经营理念，根据客 户需求与市场环境变化，不断创新与提供各种保障型产品，提升专业 化服务能力，为推动发展民生金融注入活力。 所以，我们非常有信心，在中国保监会的政策引导与支持下，定 能全力将企业做实做大做强，铸造一家具有广泛社会影响力、强调社 会责任感、实力雄厚的人寿保险公司。 目 录 第一章 成立天诚人寿的目的与意义 ........................................................................ 6 一、社会保障体系的有效补充 ............................................................................. 6 二、推动行业发展方式的变革 ............................................................................. 7 三、为行业发展注入新鲜活力 ............................................................................. 9 第二章 成立天诚人寿面临着重要机遇 .................................................................. 11 一、中国宏观经济环境分析 ............................................................................... 12 （一） 整体经济状况 ............................................................................................. 12 （二） 经济发展前景 ............................................................................................. 30 二、中国人口结构与趋势分析 ........................................................................... 33 （一） 目前中国人口与年龄 ................................................................................ 33 （二） 家庭结构小型化趋势 ................................................................................ 35 （三） 中国的“未富先老”现象 ............................................................................ 36 （四） 养老金缺口不断扩大 ................................................................................ 37 三、中国保险整体行业形势分析 ....................................................................... 38 四、中国寿险行业状况分析 ............................................................................... 47 五、行业发展问题与国外经验 ........................................................................... 57 （一） 行业发展目前面临的问题 ....................................................................... 57 （二） 国内外市场发展经验 ................................................................................ 66 六、我国寿险市场潜在需求 ............................................................................... 78 第三章 成立天诚人寿的定位、优势与可行性 ...................................................... 83 一、强调股东责任治理模式的新型寿险公司 ................................................... 83 二、不断创新与追求效率的民营寿险公司 ....................................................... 87 三、以差异化建设而具有自身特色的轻型寿险公司 ....................................... 89 第四章 天诚人寿的公司治理结构与组织架构 ...................................................... 91 一、现代化法人治理结构 ................................................................................... 91 二、公司组织架构 ............................................................................................... 99 （一） 组织架构图 .................................................................................................. 99 （二） 主要部门设置与运作 .............................................................................. 100 第五章 天诚人寿的信息化建设 ............................................................................ 103 一、后援大平台 ................................................................................................. 103 二、数据大集中 ................................................................................................. 103 三、IT化建设 .................................................................................................... 104 四、移动展业平台 ............................................................................................. 109 第六章 天诚人寿的发展规划与经营策略 ............................................................ 111 一、整体发展规划 ............................................................................................. 111 二、公司经营发展规划 ..................................................................................... 113 （一） 公司未来十年财务及经营预测 ............................................................ 113 （二） 业务发展规划 ........................................................................................... 115 （三） 成本与费用控制 ....................................................................................... 117 （四） 公司盈利能力 ........................................................................................... 119 三、公司经营策略 ............................................................................................. 120 （一） 产销分离策略 ........................................................................................... 120 （二） 产品策略 .................................................................................................... 121 （三） 保险资金配置策略 .................................................................................. 125 （四） 全面风险管理策略 .................................................................................. 127 第七章 天诚人寿的风险控制体系建设 ................................................................ 130 一、内部控制体系 ............................................................................................. 131 二、风险管理组织建设 ..................................................................................... 134 三、风险识别 ..................................................................................................... 136 四、主要风险防范 ............................................................................................. 137 第一章 成立天诚人寿的目的与意义 一、 社会保障体系的有效补充 国家在“十二个五年规划”指出“坚持把保障和改善民生作为加快 转变经济发展方式的根本出发点和落脚点”。对应的，在保险“十二五” 纲要里明确“坚持把服务经济社会发展、保障民生和维护保险消费者 利益作为加快转变保险业发展方式的出发点和落脚点”。面对新形势， 在当下及未来一段时期，解决好民生问题、让有保障的民生能够得以 不断改善，实现病有所医、老有所养、住有所居，让人们有机会发挥 自己的潜质、实现全面发展，必然会是民众和政府持续关注的重大议 题。解决民生问题，无非有两种手段：一是政府的制度安排，包括转 移支付和社会保障；二是市场机制。在现代社会，单纯依靠政府手段 来追求多重目标、因应和协调多重利益诉求显然效率不够，我们需要 综合运用“看得见的手”和“看不见的手”来促进社会有序运转，政府手 段和市场机制二者相辅相成。而寿险作为基本的市场化风险管理手 段，对民生与社会和谐的重要作用。 目前，保障型寿险险种占比低，同质性严重，无法更多保障消费 者生命风险，发挥寿险应有的社会功能。全国社会保障体系只能提供 较低水平的保障，全民统一的保障形式无法满足居民高水平的、个性 化的养老、残疾等保障需求。民众生命周期内各风险保障只依靠社保 保障明显不足，必须发挥寿险在社保体系内的重要补充作用。但低水 平的保障型寿险消费表明，寿险的这一补充功能并未得到消费者认 可，也没有得到最大功效的发挥，我国居民目前的消费水平并不是没 有经济能力购买保障型寿险产品，而是由于保险公司宣传导向，消费 者消费心理偏差等原因，使其无法真正从自身面临风险和承受能力方 面正确认识风险状况和需求。 我们将通过全方位的市场调研，根据国内人口趋势和家庭结构变 化，定位客户个性化需求，配合国家社会保障工作，结合现代生命保 障科学，不断研发各种具有保障功能的寿险新型产品，丰富寿险产品 的市场供给，满足客户不同层次的需求，以减轻个人和家庭生活负担， 提高国内消费者的幸福感。 二、 推动行业发展方式的变革 在我国保险业发展的早期，保费不过区区数亿，多数社会民众甚 至不知寿险究竟为何物。在这种历史条件下，要保险服务民生无疑只 是奢谈。因此，尽快做大做强保险业，尽快提升保险业的社会影响力 和渗透力，实可谓势之所然。但同时，我们也必须注意到，保险业过 去并没有能够避免在发展理念和模式上形成“路径依赖”，争市场份 额、扩保费规模成为行业的“最高追求”，这导致两个严重后果：一是 过度开发保险资源，导致行业诚信度不高，降低了社会对保险服务的 认同感；二是保险公司低水平竞争，创新能力不强，难以支撑行业的 可持续发展。对此，只有提高服务质量、保护消费者权益，提升保险 公司的供给能力、充分满足消费者需求兼顾富裕群体和贫困群体、兼 顾发达地区和欠发达地区，不断创造的社会福利，给社会民众带来更 多的幸福感。可以说，如果不能在“量”的增长中迅速实现“质”的跨越， 在消费者保护、产品服务创新、经营体制改革等各个方面有质的突破， 保险业就有可能错失政府致力改善民生的重大“利好”，甚至会与当今 社会发展的历史大潮擦身而过。 我们也可以看到，自2010年下半年以来，寿险业在产品、渠道 等方面存在的问题逐步显现，发展的主要驱动因素遭遇瓶颈。内外部 因素交织叠加，给寿险业务发展带来了严峻挑战，过去粗放式、低素 质、广覆盖的发展模式不可持续，其中当前中国保险营销模式明显阻 碍了其良好发展态势，未来保险的营销模式创新势在必行。我们成立 人寿险公司，绝不能走老路，必须创新思维，必须关注寿险公司核心 业务发展，必须通过差异化竞争策略提升核心竞争力。由此，我们选 择了产销分离的经营战略，专注于产品研发、投资管理、风险防范等 核心业务，全力打造一家具有自身特色的新型寿险公司。 目前，国内大部分寿险公司都建立了自己的销售渠道，而且规定 只能销售公司自己的产品。长远来看，这不符合社会专业化分工的发 展规律，而且庞大的销售人员队伍和营销网络建设，不但耗费公司巨 大的资源，而且在一定程度上捆住了自己的手脚，无法真正提升核心 业务能力。国外经验证明，产销分离的经营策略，有利于是一个寿险 市场成熟的标志之一。同时，产销分离明显有利于寿险公司强化资金 运用，提高客户的资金回报率；有利于寿险公司提高产品开发能力， 更好地满足客户需求；有利于寿险公司完善客户服务，提高客户的满 意度。 产销分离实质就是寿险公司将非核心业务剥离出来，通过与专业 寿险销售服务企业建立战略联盟来代替原来纵向一体化的战略，使得 双方将在行业价值链不同的位置上技术和能力进行共享。产销分离为 寿险公司带来深层次的变革，可以帮助公司实现重大的转变：其一， 从追求业务规模的扩张转变为追求综合实力的提升，树立为客户创造 价值的核心理念，提升行业形象；其二将庞大臃肿的组织机制转变为 高效精简的组织机制，减少管理层级和资源耗费，提供行业整体运作 效率。所以从行业总体上看，产销分离具有降低社会交易成本内在属 性，有利提高寿险服务社会的整体效益。 三、 为行业发展注入新鲜活力 民营经济在我国整个经济构成中所占的地位已越来越重要,民营 企业作为社会经济中“最活跃的经济细胞”，在创造社会财富、推动经 济增长、增加国家税收、吸纳就业、活跃市场和方便人民生活等方面 发挥了积极作用。为了保障我国民营经济的稳定发展, 给民间资本创 造一个良好的外部环境。今年上半年，政府明显加快了推动国内各经 济领域对民间资本开放。温家宝总理在政府工作报告中强调，今年要 完善和落实相关政策，打破垄断，放宽准入，鼓励民间资本进入铁路、 市政、金融、能源、电信、教育、医疗等领域。为了进一步引导民间 资本的健康投资，各地方政府也紧锣密鼓地制订与推出了系列开放民 间资本政策与配套的实施细则。由此可以看到，鼓励民间资本参与国 民经济发展成为了国家当期促进经济持续健康发展一重要的战略举 措。 改革开发三十多年，投资一直是拉动中国经济企稳回升的最重要 力量，这其中政府投资扮演了重要角色。2009年，应对危机期间， 政府天量投资取得了较好的成效，但随着时间的推移，政府投资的边 际效用正在递减。若要保持经济持续增长动力，实现由政府投资向民 间投资驱动力的转换成为当务之急，民间投资领域的放开有利于资本 和劳动力在整个经济范围内更有效率的配置，并带来生产率的提高， 投资放开有可能贡献潜在GDP增速1%左右。所以，在未来中国经济 的增长动力将来自于一系列制度改良所带来的生产力的二次解放中， 民间投资有可能接棒政府投资成为经济增长的新动力。 资本在生产要素中的分配地位进一步得到承认，为民营资本的发 展提供了宽松的政策环境。但民营资本进人保险等金融投资领域之前 受到各种限制，主要表现在两个方面：一是市场准人门槛过高，行业 垄断和歧视性的政策仍然存在；二是保护民间投资的法律规章不健 全，合法权益得不到有效的保障。随着现在市场的开发与竞争格局的 转变，引人民营资本成为我国保险市场产权改革的重要路径选择, 民 营资本在产权制度上的优势及我国保险业不合理的市场结构, 都为 民营资本进人保险业提供了很大的空间。民间资本参与的多元化结 构，有利于公司法人治理结构的完善和推动业务快速健康发展,将极 大地推动我国保险业的体制改革。 今年上半年，中国保监会印发《关于鼓励和支持民间投资健康发 展的实施意见》，支持民间资本投资保险公司。“积极支持符合条件的 民营资本，通过发起设立、受让股权、认购新股等多种方式投资保险 公司，促进保险公司的资本多元化和股权多样化”。这是我们监管部 门进一步全面开放保险领域，引入更多社会资源来推动保险业发展的 又一有力举措，该政策将对中国保险行业持续健康、稳定、快速发展 产生深远的意义，为进一步盘活民间资本、引导民间资本健康发展创 造了条件。 在政府政策支持与指导下，由广州三新实业有限公司发起，联合 其他8家民营企业合资设立一家人寿保险公司，就是希望以民间资本 的形式参与我国保险业的发展，集中向保险市场投放优势资源，依托 民营企业自身特点，实施差异化竞争战略，针对市场空白领域和社会 急需、有效供给不足的领域，围绕专业化经营和精细化管理的思路， 加强产品线和营销渠道整合，提升专业化经营水平，为满足社会消费 者提供更多更具有保障功能的保险产品，为推动国内寿险行业发展不 断注入新鲜活力。 第二章 成立天诚人寿面临着重要机遇 “十二五”时期，国际国内经济社会环境继续深刻变化，不确定因 素增多。综合判断保险业发展面临的形势和阶段性特征，既有难得机 遇，也存在严峻挑战，保险业将进入一个较快发展与矛盾凸显并存的 新阶段。从国际环境看，经济全球化深入发展，科技创新孕育新突破， 国际金融危机影响深远，世界经济增长速度减缓，国际货币体系和金 融监管面临改革与重构，国际金融监管合作将持续加强，我国作为新 兴保险大国可以寻求更多发展和参与的机会。从国内环境看，我国仍 处于可以大有作为的重要战略机遇期。工业化、信息化、城镇化、市 场化、国际化深入发展，经济发展活力不断增强，我国经济将在较长 时间内继续保持平稳快速发展态势。社会财富和居民财富不断积累， 将为保险业发展提供坚实的基础。随着社会主义市场经济体制的不断 完善，保险作为市场经济条件下风险管理的基本手段，在创新社会风 险管理、基本公共服务体系建设和人民群众养老、医疗等方面能够发 挥更大作用。 一、 中国宏观经济环境分析 （一） 整体经济状况 1、 经济增长 回顾改革开放后的三十多年，中国经济有三次明显的加速：第一 次是在 80 年代初，第二次是90年代初，第三次是在 21世纪初至 全球金融危机前。这三次加速中国整体经济都得到了跨越式的发展： （1）八十年代初，以家庭联产承包责任制为核心的农村改革开始， 带来农业生产效率的大幅提高，在此期间，潜在经济增长率从1980 年的8.7%快速上升到1986年的9.8%。（2）九十年代初，邓小平南巡 讲话和“建立社会主义市场经济体制”改革目标确立，改革开放的力度 加大，潜在经济增长率从 90年代初的9.8%上升到 1994年的 10.3%。 （3）二十一世纪初，我国加入世贸组织，进一步提高了我国对外开 放的水平，潜在经济增长率从2001年的9.8%上升到 2006年的 10.7%。 图表1：1978-2011年中国经济增长情况 数据来自：中国统计年鉴 近10年，中国经济实力迅猛壮大。其中，2003-2011年国内生产 总值年均实际增长10.7%，有六年实现了10%以上的增长速度，在受 国际金融危机冲击最严重的2009年依然实现了9.2%的增速。这一时 期的年均增速不仅远高于同期世界经济3.9%的年均增速，而且高于 改革开放以来9.9%的年均增速。经济总量连续跨越新台阶，2011年 我国国内生产总值达到47.2万亿元，比2002年增长1.5倍。经济总 量居世界位次稳步提升，2008年国内生产总值超过德国，居世界第 三位；2010年超过日本，居世界第二位，成为仅次于美国的世界第 二大经济体。我国经济增长对世界经济的贡献不断提高，特别是2008 年下半年国际金融危机爆发以来，在世界主要经济体增长明显放缓甚 至面临衰退时，我国经济依然保持了相当高的增速并率先回升，成为 带动世界经济复苏的重要引擎。我国经济总量占世界的份额由2002 年的4.4%提高到2011年的10%左右，对世界经济增长的贡献率超过 20%。人均国 GDP从2002年的1135美元，快速提高到2011年的 5429美元，进入了国际公认的“中等收入”发展阶段。 2、 经济活动 （1） 投资情况 固定资产投资特别是基础设施和基础产业投入快速增长。2002 年国内固定资产投资规模为4.35万亿， 2011年达到31.1万亿，投 资规模增加了6倍多，10年全社会固定资产投资累计完成149万亿 元，是改革开放以来增速较高、持续时间较长的一个时期。其中，基 础设施投资超过26万亿元，而2004-2011年年均增长达到21.9%。投 资规模之大、增速之快为历史所少有。为应对国际金融危机冲击，国 家实施了四万亿投资计划，主要投向国民经济和社会发展的重点领域 和薄弱环节，形成了一批利于长远发展的优良资产，增强了经济社会 发展的后劲。 与此同时，民生类投资快速增长，重点领域和薄弱环节得到加强。 2004-2011年，居民服务和其他服务业投资年均增速为22.4%，卫生、 社会保障和社会福利业投资年均增速达24.4%。在国家产业政策的扶 持和促进下，装备制造业投资保持快速增长，2004-2011年装备制造 业投资年均增速均超过30%。 图表2：2002-2011年中国社会固定资产投资情况 数据来自：中国统计年鉴 利用外资规模跃居全球第二位。2002—2011年，我国非金融领 域实际使用外商直接投资累计达到7164亿美元，其中2007年外商直 接投资突破700亿美元，2008年跨上900亿美元台阶。即使是在国 际金融危机冲击较为严重的 2009年，外商直接投资仍然超过900亿 美元，降幅远低于全球平均水平。2011年，我国外商直接投资达1160 亿美元，全球排名上升至第二位，并连续19年位居发展中国家首位。 图表3：2002-2011年中国实际使用外商直接投资情况 数据来自：中国统计年鉴 大规模投资的驱动我国经济的高速增长。1995年以来，投资对 GDP增速的贡献平均为4.5个百分点，最高达到8.4，最低1.7。尤其 自2002 年以来，资本形成总额对 GDP的贡献率和对经济增长的拉 动作用都超过了最终消费支出，当仁不让地在经济增长中扮演了最主 要的角色。在近10年里，由投资形成的资产形成总额对经济增长的 年均贡献率为53.8%，对比之下，消费需求对经济增长的年均贡献率 为41.2%，而外贸贡献率仅5%左右。2011年，资本形成总额、最终 消费支出、货物和服务净出口对中国经济增长贡献率分别为53.2%、 47.5%、-0.7%，即投资仍然为中国经济增长的最重要的驱动力，在外 贸负贡献的情况下，消费支出贡献比有所上升。 图表4：2002-2011年三大需求对中国经济增长贡献情况 年份 资本形成总额 最终消费支出 货物和服务净出口 2002 48.5% 43.9% 7.6% 2003 63.2% 35.8% 1.0% 2004 54.5% 39.5% 6.0% 2005 39.0% 37.9% 23.1% 2006 43.9% 40.0% 16.1% 2007 42.7% 39.2% 18.1% 2008 47.5% 43.5% 9.0% 2009 91.3% 47.6% -38.9% 2010 54.0% 36.8% 9.2% 2011 53.2% 47.5% -0.7% 数据来自：中国统计年鉴 国内的高储蓄带来的资本积累的快速提高和资本的不断深化起 着十分重要的作用。与世界其他发达国家对比，中国有着很高的总储 蓄率（总储蓄占GDP比重），并且在2002-2010期间国内总储蓄率呈 上升趋势，2010年中国总储蓄率为51.7%，而日本、韩国只有21%、 32%，英国和美国也分别仅有12.4%、11.3%。2011年，中国总储蓄 率略下降至49.6%，但依然远远高于世界其他国家。 图表5：2002-2010年中国与其他国家总储蓄占GDP比情况 数据来源：World Bank WDI（World Development Indicators） （2） 对外贸易 自2001年底加入世界贸易组织后，中国货物贸易规模十年内跨 越三大步，分别在2004年、2007年和2010突破1 万亿美元、2万 亿美元和3万亿美元关口。商务部的数据显示，2002-2010年期间， 我国进出口贸易年均增长超过20%，其中出口年均增长21.9%，进口 年均增长21.8%。货物进出口总额累计157287.8亿美元，其中出口总 额85187.8亿美元，进口总额 72099.9 亿美元，分别是 1978-2001 年（改革开放至入世间的24年）的3.8倍、4.0倍、3.6倍。我国的 货物贸易进出口规模从2001年的5098亿美元增长到了2010年的 29728亿美元，增长4.8倍，由世界第六位上升到了第二位。其中， 出口规模增长4.9倍，从2492亿美元增长到1.6万亿，进口规模增长 4.7倍，从2251亿美元增长到1.4 万亿美元，成为世界第一大出口国。 据世界贸易组织的数据显示，中国出口规模占全球出口比重由2001 年的4.3%提高到2010 年的10.36%。 2011年是中国“十二五”时期开局之年，中国外贸总体保持稳定平 衡发展，全年进出口规模再创新高，贸易大国地位进一步巩固。全年 进出口总额3.64万亿美元，其中出口1.9万亿美元，进口1.74万亿 美元。根据世界贸易组织统计，2011年中国货物出口额占全球比重 10.4%，与上年持平，连续三年居全球之首；进口额占9.5%，比上年 提高0.4个百分点，连续三年全球第二。从贸易量看，2011年中国货 物贸易出口量增长9.3%，全球第二，高出全球增速4.3个百分点；进 口量增长9.7%，全球第一，高出全球增速4.8个百分点。 入世以来，我国贸易平衡状况经历了由扩大到逐步平衡的发展历 程。进出口格局由较大顺差转变为渐趋平衡，货物贸易顺差在2008 年达到2981亿美元历史高点后开始回落，2009 年下降到1957亿美 元，2010年减少到1831亿美元，2011年进一步降至1551亿美元。 贸易不平衡度（货物贸易差额占进出口总额的比重）从2007年的 12.1%下降到2011年的4.2%。 在货物贸易不断发展的同时，我国的服务贸易在入世之后也快速 发展。2011年，中国服务进出口总额首破4000亿美元，是2001年 719 亿美元的5.7倍。其中服务出口1820.9亿美元，是2001年 329 亿美元的 5.5 倍；服务进口2370亿美元，是2001年390亿美元的 6.1倍。2011年，中国服务出口居世界第四位，进口居世界第三位。 图表6：2002-2011年中国进出口总体情况（亿美元） 年份 进出口 出 口 进 口 差额 总额 增速 (%) 总额 增速 (%) 总额 增速 (%) 2002 6207.66 21.8 3255.96 22.4 2951.70 21.2 304.26 2003 8509.88 37.1 4382.28 34.6 4127.60 39.8 254.68 2004 11545.54 35.7 5933.26 35.4 5612.29 36.0 320.97 2005 14219.06 23.2 7619.53 28.4 6599.53 17.6 1020.01 2006 17604.39 23.8 9689.78 27.2 7914.61 19.9 1775.08 2007 21765.72 23.6 12204.56 26.0 9561.16 20.8 2643.40 2008 25632.60 17.8 14306.93 17.3 11325.67 18.5 2981.26 2009 22075.35 -13.9 12016.12 -16.0 10059.23 -11.2 1956.89 2010 29740.01 34.7 15777.54 31.3 13962.47 38.8 1815.07 2011 36417.83 22.5 18983.88 20.3 17433.95 24.9 1549.94 数据来自：中国商务部 （3） 国内消费 2001年以来我国居民消费年均实际增速高达9%，居全球前列， 但每当人们谈起中国的经济增长，焦点在于“中国制造”和“中国投 资”，消费不足成了经济不平衡的一个重要体现，给人一种“中国不消 费”的印象。虽然对于中国明显低于全球平均水平的居民消费率有质 疑和讨论，但过去十年的一个典型事实是，伴随着中国经济的高速增 长，居民消费率却大幅下降，居民消费率和其他国家比偏低。 消费率下降幅度大，绝对水平降至历史最低位。居民消费率从 2000年的46.4%下降到2010年的33.8%，十年累计下降了13个百分 点；总体消费率（包括居民消费和政府消费，后者占总体消费不到 30%）从 2000年的62%下降到 2010年的 47%，累计下降了 15个 百分点；同期政府消费率下降了2个百分点。 国际经验显示，居民消费率的变化往往呈现 U字型。在发展起 始阶段，农业比重较大，收入和生活水平较低，此时属于生存型消费， 居民消费率较高；随着经济发展、农村人口向城镇转移和产业结构的 变化，居民收入水平提升，此时投资率上升而居民消费率降低；而达 到高收入阶段后，居民的消费也从生存必须品向享乐型消费延伸，同 时工业化完成后投资率也下降，此时居民消费率重新上升。 与相同发展阶段相比，我国总体消费率明显低于国际水平。在相 同人均收入水平条件下，中国当前总体消费率比日韩可比时期大致低 了15个百分点，比英美可比时期大致低了 30个百分点。2011年中 国人均国民收入达到5400美元，参考世界其他国家或地区经验，中 国总消费率已开始触底上扬。 图表7：国内总消费与国际其他国家或地区对比 数据来源：World Bank WDI（World Development Indicators）。中国数据选自1978年-2011 年期间，中国香港为1960年-2004年，日本为1970年-1990年，韩国、印度、马来西亚、 巴西、阿根廷为1960年-2011年，英国为1965年-2000年，美国为1965年-1993年。 中国总消费将步入上升阶段主要体现在国民人均收入在稳定增 长，消费总体需求旺盛。在国民收入增长和“扩大内需、调整结构”的 积极政策引导下，近年来我国社会消费品零售总额增长速度放快， 2011年我国社会消费品零售总额实现18.12万亿元，较2010年增长 18.4%，平均增长近18%。 近10年以来，最终消费支出对GDP增长的贡献率持续低于资本 形成总额。但今年上半年，最终消费支出的贡献率延续去年上升态势， 并超过资本形成总额贡献率8.3个百分点。相较投资和外贸，消费充 分发挥了经济稳定器的作用，预计2012年我国消费实际增速不会低 于2001年以来12%的年度均值，对GDP增长的贡献率将超过投资。 图表8：2002-2011年社会消费品零售总额增长 数据来自：中国统计年鉴 3、 财政政策 近十年里，根据经济形势的发展变化和宏观调控的特定任务，我 国先后实施了趋于中性的稳健财政政策、具有扩张特征的积极财政政 策和当前保持总体平衡的稳健财政政策，有力地促进了国民经济持续 平稳健康发展。特别是2008年以来，为应对国际金融危机冲击，国 务院决定实施积极的财政政策，把保持经济平稳较快发展作为宏观调 控的重要任务，并与调结构、促改革、惠民生相结合，促进经济社会 的稳定发展。 图表9：2002-2011年财政收支差额及占GDP比重 数据来自：中国统计年鉴 经济快速增长带来了国家财政收入的稳定增长。2011年，我国 财政收入超过10万亿，达到103740亿元，比2002年增长4.5倍， 年均增长20.8%。财政收入的快速增长为加大教育、医疗、社保等民 生领域投入，增强政府调节收入分配能力等提供了有力的资金保障。 图表10：2002-2011年财政收支增长情况 年份 财政收入(亿元） 同比增长（%） 财政支出(亿元） 同比增长（%） 2002 18904 15.4 22053 16.7 2003 21715 14.9 24650 11.8 2004 26396 21.6 28487 15.6 2005 31649 19.9 33930 19.1 2006 38760 22.5 40923 19.1 2007 51322 32.4 50813 23.2 2008 62430 19.5 62785 25.7 2009 69023 11.7 78523 21.9 2010 83202 21.3 93202 17.4 2011 105240 24.8 113740 21.2 数据来自：中国统计年鉴 就业规模不断扩大。2011年末，我国城乡就业人数达到76420 万人，比2002年增加3140万人。其中，城镇就业人数从25159万人 增加到35914万人，增加10755万人。乡村就业人数从48121万人减 少到40506万人，减少了7615万人。随着工业化和城市化进程的不 断推进，城镇吸纳就业的能力不断增强，城镇就业人员占全国的比重 从2002年末的34.3%提高到2011年末的47.0%。农民工数量不断扩 大。2011年，农民工总量达到25278万人。 图表11：2002-2011年城镇与乡村就业人员情况 数据来自：中国统计年鉴 2011年，城镇居民人均可支配收入21810元，比2002年增长1.8 倍，扣除价格因素，年均实际增长9.2%；农村居民人均纯收入6977 元，比2002年增长1.8倍，扣除价格因素，年均实际增长8.1%。城 乡居民收入年均增速超过1979—2011年7.4%的年均增速，是历史上 增长最快的时期之一。从家庭恩格尔系数看，2011年城镇居民家庭 恩格尔系数为36.3%，10年下降了1.4%。对比之下，农村居民家庭 恩格尔系数10年下降了5.8%，现降至40.4%。虽然城乡收入差距有 所扩大，但城乡恩格尔系数之间距离在收窄。 图表12：2002-2011年国内城乡人均可支配收入 数据来自：中国统计年鉴 过去10年间，我国出台了多项社会保障制度，社会保障框架日 益健全。城镇居民养老、医疗等各项保障都有所加强，农村居民的各 项保障也逐步纳入了社会保障体系中。2011年末，全国参加城镇基 本养老保险人数为28391人，比2002年末增加了13654万人；参加 城镇失业保险人数为14317万人，比2002年末增加了4135万人。特 别是新型农村社会养老保险制度的建立，是政府继免除农业税实行农 业补贴和新农村合作医疗之后又一重大政策，是建立覆盖城乡居民的 社会保障体系的又一重大实践。2011年末，全国27个省、自治区的 1914个县（市、区、旗）和4个直辖市纳入国家新型农村社会养老 保险试点，并在全国范围进行城镇居民社会养老保险试点，覆盖面约 为60%。国家新型农村社会养老保险和城镇居民社会养老保险试点县 参保人员3.3亿人。 4、 货币政策 2002年以来，面对经济运行中出现的变化，稳健的货币政策内 涵开始发生变化，适当地回收流动性和紧缩银根。到2007年年底， 为抵御通胀压力，中央经济工作会议明确提出了实施从紧的货币政 策，即2007年至2008年上半年多次上调金融机构存款准备金率和存 贷款利率。2008年国际金融危机爆发后实行适度宽松的货币政策，2009年经济出现企稳回升，2010年初基于对通胀压力有上升的预判， 开始综合运用数量型工具和价格型工具引导货币条件从应对危机状 态向常态回归。2011年进一步明确货币政策取向由适度宽松回归稳 健，综合交替使用数量型工具、价格型工具和宏观审慎政策工具。2012 年考虑国内经济增长放缓，为了稳定国内整体经济形势，政府加强货 币政策的逆周期操作，上半年央行在“稳增长”的背景下两次降息，两 次下调存款准备金率，并首次实施不对称降息以支持实体经济。 近十年，货币供应量稳步增长，整体流动性与经济增长相协调。 2011年年末，广义货币供应量M2 余额为85.2 万亿元，是2002年 M2余额18.5万亿的4.6倍，年均增长18.5%。2002年狭义货币供应 量M1余额为7.1万亿，2011年为29.0万亿，年均增长16.9%。对应， 流通中货币M0从2002年的1.7万亿增长到2011年的余额为 5.1 万 亿，年均增长12.7%。2002年至2011年期间，中国GDP年均增长超 过了10%，2011年的总量是2002年的3.9倍，考虑通货膨胀因素和 除2009年应对金融危机外，货币供应量增长与经济增长基本相适应。 图表13：2002-2011年间M2与M1同比增长情况 数据来自：中国人民银行 过去十年，人民币资产经历繁荣期，中国外汇占款从1.78万亿 元上升至2011年底的25.35万亿元，特别是2007年至2011年外汇占 款增逾15万亿元，年均增加3.1万亿元人民币。这主要反映了人口 结构变化，农村富余劳动力向城镇转移，储蓄率不断上升。经济活动 强调出口拉动，国际收支表现为顺差不断扩大，导致人民币升值预期 强劲上升。 2002-2011年，央行一共调整了15次银行存款利率，其中主要集 中在2006年下半年到2008年上半年和2010年底至2011年全年的两 个时期。在2002-2006年上半年期间，国内保持温和的通货膨胀率， 银行一年期存款基准利率大部分时间高于CPI。但在2008年居民消 费价格指数最高上升到8.7%，为了抑制通货膨胀，央行有节奏的提 高市场利率。2009年金融危机对中国影响减弱，国内经济开始回稳， 但同时通货膨胀苗头再起，在政府转向抗通胀目标的情况下，央行再 次启动利率调整这个工具，并有效稳定了国内物价。2011年前三季 度央行连续上调存贷款基准利率，第四季度后受经济增长趋稳和下调 存款准备金率等因素影响，利率有所回落。同时受境内资金供求关系 变动以及国际金融市场利率走势的影响，外币存贷款利率总体呈现波 动上行走势。 图表14：2002-2011年间市场利率与通货膨胀情况 数据来自：中国人民银行 灵活调整存款准备金率，保持银行体系流动性处于适度水平。央 行从2003年起至2010年，已连续28次调整存款准备金率共12.5个 百分点，存款准备金率已经由6%上升到目前18.5%的高位。2011年， 在运用公开市场操作进行日常流动性管理的同时，央行通过灵活调整 存款准备金率加强流动性管理。在国际收支总体上继续保持较大顺差 的背景下，2011年上半年，6次上调存款类金融机构人民币存款准备 金率各0.5个百分点，累计上调3个百分点。从2011 年9月起，将 保证金存款纳入存款准备金交存范围，并根据金融机构流动性状况在 3-6个月内逐步实施到位。此举有利于维护准备金交存基数的完整性， 健全存款准备金制度的调控功能。2011年第四季度，受欧洲主权债 务危机加剧、市场避险情绪上升等因素影响，外汇占款出现波动。在 充分发挥公开市场操作的预调微调作用的基础上，12 月 5 日下调存 款准备金率 0.5 个百分点。 图表15：2002-2011年间存款准备金调整情况 数据来自：中国人民银行 完善人民币汇率形成机制。自1994开始到2005年，我们汇率一 直稳定在100美元兑800人民币以上的水平，但从2006年人民币一 直呈单边走强趋势。因人民币快速升值，对外币资产及外贸造成了一 定的冲击。为了增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水 平上的基本稳定，近年政府坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币 进行调节，人民币汇率形成机制得到不断地完善。明显2011年后人 民币趋向稳定，人民币对美元汇率中间价最高为6.63元，最低为6.30 元，244个交易日中143个交易日升值、101个交易日贬值。2011 年 最大单日升值幅度为0.30% （187点），最大单日贬值幅度为0.22% （139点）。 图表16：2002-2011年100美元兑人民币汇率走势 数据来自：中国人民银行 （二） 经济发展前景 虽然目前世界经济形势仍将十分严峻复杂, 经济复苏的不稳定 性、不确定性上升, 欧洲主权债务危机短期内难以有效解决, 主要发 达经济体的经济复苏进程依然缓慢, 新兴经济体宏观调控难度加大。 我国经济发展中不平衡、不协调、不可持续的矛盾和问题仍将突出, 经济增长下行压力加大, 物价走势仍需关注, 金融领域潜在风险仍然 存在, 维护金融稳定面临新的挑战。但我国经济继续保持快速发展的 基础与趋势不变。 按当代国际工业化标准，我国发展正处于工业化中后期，进入 由一般加工制造业为主向重工、重化工为主的产业深化的阶段。从国 际经济发展史来看，这一阶段的经济发展通常是高速增长期，如韩国 1962-2000 年平均 7％以上的高速增长长达 38年；新加坡1960-2000 年平均 7％以上的高速增长达 40年； 中国台湾地区 1951-2000年 平均 7％以上的高速增长达 49 年。韩国、新加坡、中国台湾等东亚 国家和地区在经济起飞以后无一例外都保持了长达几十年的高速增 长。我国改革开放以来保持了 30 年的高速增长。按照我们的发展目 标，到 2020 年基本实现工业化，成为全面小康社会；到 2030 年真 正实现工业化、城镇化等一系列目标，成为当代新兴工业化国家。也 就是说，在未来 10-20年我国完成工业化、城镇化发展阶段之前，完 全有可能继续保持较高的增长率。这意味着我国经济发展正处在一个 前后长达 50年左右的高速增长期的中间，在这一时期，无论是投资 需求还是消费需求均具有较高的增长动力，若再考虑到我国特有的人 口规模，这种需求动力就更为强劲。 图表17：未来20年中国经济增长趋势 数据来源：World Bank WDI（World Development Indicators） 其中巨大的消费市场潜力无疑成为我国经济增长的重要驱动力， 人口规模是市场规模的重要决定因素。中国人口规模全球最大，是美 国人口的 4.3倍，欧元区人口的 4.1倍。收入层次多样化构成消费结 构的多样化。目前，我国处于国际公认的消费结构加速升级时期，扩 大内需国策和新一轮消费潮将带动中国更长久持续的发展。“十二五” 期间，我国城乡居民收入将继续保持较高增长速度，随着国家加大国 民收入分配格局调整力度，居民收入在一次分配和二次分配中的占比 将显著提高，中等收入群体规模将持续扩大，从而显著增强居民消费 的可持续性，使居民消费数量和品质进一步提升。 根据国家及各部委的十二五规划，2015年GDP规模将达到55.8 万亿人民币，2015年服务业产值占GDP的比重要从目前的42.6%提 高到 47%，第三产业的产值规模届时将达到26万亿人民币，复合增 长率将达到8.9%，明显高于同期预期7%的GDP增长率。在未来十 年，我国有可能从现在的人均 GDP4000 美元提升到1万美元左右， 居民生活进入一个全面跃升的阶段，居民产品和消费将呈现上层次、 多样化的特征。 二、 中国人口结构与趋势分析 （一） 目前中国人口与年龄 2011年年末，我国大陆总人口为134735万人，比上年末增加644 万人。2011年末全国60岁及以上人口达到18499万人，占总人口的 13.7%，比上年末增加0.47个百分点；65岁及以上人口达到12288 万人，占总人口的9.1%，增加0.25个百分点。由于生育持续保持较 低水平和老龄化速度加快，15-64岁劳动年龄人口的比重自2002年以 来首次出现下降，2011年为74.4%，比上年微降0.10个百分点。 当65岁及以上老龄人口占总人口的比例从7%上升到14%，就标 志着从“老龄化社会”过渡到了“老龄社会”。完成这一过程，法国用了 100多年，而中国只需用25年左右。截至2011年末中国大陆65岁 及以上老人规模超过欧洲老年人口总和。到2050年，中国80岁以上 高龄老人将占65岁及以上老年人口的三成，劳动力人口与老年人口 比将由2000年的10：1下降到2.8：1。 图表18：1978-2011年中国人口结构 数据来源：World Bank WDI（World Development Indicators） 大多数学者认为，从发展中经济到发达经济，都要经历“刘易斯 拐点”，“刘易斯拐点”是由落后走向先进经济的重要里程碑之一。比 如，战后日本经济的“刘易斯拐点”出现在1960年前后，韩国则出现 在1975年前后，大致都是战后经济恢复的15年甚至15年不到的时 间。而中国自2004-2006年珠三角开始出现“民工荒”后，中国“刘易斯 拐点”也愈加明显。据有关研究分析，2004年农业剩余劳动力的比例 不到全部农村劳动力的四分之一。真正剩余的农村劳动力中的50%是 40岁及以上的经济活动人口，也就是说40岁以下的可转移农村剩余 劳动力充其量只有5800万。20-30岁的劳动力数量在逐年下降，目前 据预测农村可转移的闲置劳动力仅剩下的 3000万人，说明未来农业 劳动力为经济发展提供的劳动力将是非常有限的，劳动力无限供给到 劳动力有限剩余的转变已经开始，即中国已处于“刘易斯拐点”上了。 （二） 家庭结构小型化趋势 随着社会的变迁以及市场经济的逐步完善，中国家庭的构成发生 了较大变化，出现了很多新的家庭形式，而家庭小型化和独生子女的 现象更为明显。据国家统计局的数据，家庭户均人口呈下降趋势，2000 年“五普”显示为3.44人，2005年人口抽样数据显示为3．13人， 2010 年“六普”数据显示为3.10 人。户均人口逐年下降反映了家庭小型化 的趋势，因小型家庭与大家庭对风险的承受力完全不同， 整体保险 需求将随家庭继续小型化而增加。另外，独生子女家庭增多是中国的 计划生育政策带给家庭的最大变化，在城市，大多数 80后人口都是 独生子女，在计划生育政策还没有根本改变的情况下，中国今后较长 一段时期内家庭还将处于独生子女和少子女状况。 同时随着生活水平的提高，人口寿命延长，中国很多城市都已经 进入老龄化城市，这样往往形成了子女不在身边共同居住的家庭格 局。预计到2050年，中国人口的平均预期寿命可以达到85岁。显然， 平均预期寿命的延长会使得空巢家庭增多。对于空巢老人来说，他们 的生活需求消费能力较为低下，大部分的家庭开支集中在医疗、保健、 药品上。中国政府先后制定《中国老龄事业发展“十二五”规划》和《社 会养老服务体系建设“十二五”规划》，将在“十二五”期间新增各类养 老床位342万张，鼓励基层医疗机构为老年人提供卫生服务并监测 65岁及以上老人的健康状况，发展老龄化产业以满足老年人的卫生 保健需要。显然这资源分配是不够的，需要社会更多的资源来填补这 个空缺。 （三） 中国的“未富先老”现象 在经历“刘易斯拐点”的同时，中国即将迎来“人口红利”的消失。 对于很多发展中国家而言，处于“人口红利”阶段，大量的廉价劳动力 成为经济发展的一个重要要素。过去三十多年，我国一直处于“人口 红利”阶段，推动国内经济快速增长。但“刘易斯拐点”与“人口红利消 失”之间似乎有一种正相关的关系，前者的显现往往是“人口红利”逐 渐消失的一个前兆。日本在20世纪60年代末经历“刘易斯拐点”，90 年代遭遇“人口红利拐点”，相差不到30年；韩国预计在2012年迎来 “人口红利拐点”，与在上世纪80年代经历“刘易斯拐点”也接近30年。 根据世界银行预测预测，2015年中国劳动力增长将变为-0.2%，即2015 年中国的“人口红利拐点”，如果将2005年视为为中国人口的“刘易斯 拐点”，那么两者相差仅有10年时间。 图表19：1995-2030年中国劳动力增长情况及趋势 数据来源：World Bank WDI（World Development Indicators） 在享受“人口红利”的丰厚回报后，我国可能即将面对的人口“负 债”。随着中国人口结构的改变，尤其老龄化趋势加快，国内医疗保 障和养老保障的缺口将扩大。2000年，社会抚养比约是每6个有工 作的人对应一个退休的人。2010年，这个比例已经变为5：1。到2030 年，不是很远的未来，这个数据将刷新为2：1。即20年间纳税人跟 拿退休金人的比例，会从5：1降至2：1。不同于日韩收入分配缩小 之后才遭遇“人口红利拐点”，中国是先到达“人口红利拐点”。其实中 国已成为了世界首个未富先老的发展中大国，满足老年供养保证已经 成为今后30年的一个重大的经济任务。 （四） 养老金缺口不断扩大 我国的人口年龄结构已经成为老年型，老龄化的加速导致国家和 家庭养老保障负担加重，意味着人口赡养率（赡养年龄人口相对于工 作年龄人口的比率）上升，养老金支出占社会保障费用的比重快速提 高，伴随着养老金的膨胀，以养老保险为主体的社会保障制度面临着 一系列巨大的挑战和压力。 近年来，由于人口生育率的下降以及人口老龄化的趋势加剧，我 国的赡养率相应的不断上升。根据联合国人口统计司对中国人口的统 计与预测资料显示，2010年后迎来老年负担系数迅速上升的时期； 2010- 2020年、2020- 2030年、2030- 2040年、2040- 2050 年间，我 国65岁以上人口负担系数将分别增加 5.43、7.18、11.16和2.39个 百分点。由此可见，我国老年人口负担系数增长最快的时期是2030- 2040年，其次是2020- 2030年，这使养老保险基金将面临巨大的资 金支付压力。根据有关调查研究，如果按照现行政策不变，社会统筹 养老金收支均衡赤字将在2016年后真正地凸显出来，在2035年至 2040 年达到高峰，每年将产生1 000亿元的社会统筹养老金收支均 衡赤字。按照国家行政学院的研究计算，要应对2030 年的人口老龄 化高峰的养老金压力，则战略储备资金至少要达到25000亿元。 三、 中国保险整体行业形势分析 1、 保费收入平稳增长 国内保险业务快速增长， 2002年至2011年的保费规模呈复合 年均增长率为18.7%。其中2002年全国保费收入仅有3000亿元左右， 而到2009年全年保费收入首次突破1万亿，达11137.3亿元，2010 年保险业保费收入达到1.45万亿元，是2002年的4.8倍。2011年是 国内保险行业整体环境发生了深刻变化，保险结构加快了调整的速 度。2011年，全国保险业实现保费收入1.43万亿元，同比增长10.4%。 保险赔款和给付3 929.4亿元，同比增长22.8%。同时保险服务领域 不断在拓宽，其中加快推进健康保险、养老保险发展，推动农村小额 保险试点，参与新型农村合作医疗经办服务，上海、北京、广州、深 圳、厦门等五地正式启动变额年金保险试点。保证保险、农业保险、 责任保险、信用保险等非车险财产险业务都有了长足的发展。 图表20：2002-2011年中国保费规模情况 数据来源：中国保监会 业务结构上。财产险2002年规模保费不足800亿元，2010年全 国非寿险业务的规模保费达到3900亿元，占全国总规模保费的 25.82%，年均增长21.3%；人寿险方面，2010年实现保费规模10632 亿元，是2002年人寿险规模保费2275亿元的4.67倍，占总保费的 73.19%，年均增长超过了25%。2011年面临国际金融市场剧烈动荡， 各类风险明显增多。国内经济增速缓慢回落，资本市场持续走低，金 融产品间的竞争日趋激烈，保险业务发展和风险防范面临多重压力的 情况下，财产险继续保持快速增长的势头，全年原保险保费收入约为 4618亿元，同比上涨幅度达到18.54%。而人寿险在外部环境的冲击 下，全年原保险保费收入约为9721亿元，同比下降8.57%。随着经 济环境趋向稳定和发展前景的明确，未来人寿险行业有望继续保持良 好的发展势头。 图表21：2002-2011年国内保险保费规模情况 年份 总保费规模 （亿元） 财产险保费 规模（亿元） 增速 （%） 占比 （%） 人寿险保费 规模（亿元） 增速 （%） 占比 （%） 2002 3053 778 13.56 25.49 2275 59.75 74.51 2003 3880 869 11.71 22.41 3011 32.36 77.59 2004 4318 1090 25.36 25.24 3228 7.22 74.76 2005 4927 1230 12.84 24.96 3697 14.53 75.04 2006 5641 1509 22.73 26.76 4132 11.75 73.24 2007 7036 1998 32.35 28.39 5038 21.93 71.61 2008 9784 2337 16.97 23.88 7447 47.82 76.12 2009 11137 2876 23.07 25.82 8261 10.93 74.18 2010 14528 3896 35.46 26.81 10632 28.70 73.19 2011 14339 4618 18.54 32.20 9721 -8.57 67.80 数据来源：中国保监会 2、 资产规模持续扩大 资产规模持续扩大。截至2011年末，保险业总资产6.01万亿元， 对比2002年的不足6500亿元，10年增长了8.26倍。保险机构152 家，新增10家。其中，保险集团和控股公司10家，财产险公司59 家，人寿险公司62家，再保险公司8家，资产管理公司11家，出口 信用保险公司1家，农村保险互助社1家。保险专业中介机构2554 家。 图表22：2002-2011年中国保险资产规模情况 数据来源：中国保监会 图表23：2011年年末各地区保险业分布 占比情况（%） 东部 中部 西部 东北 全国 总部设在辖内的保险公司数 86.4 2.9 6.4 4.3 100 其中：财险险经营主体 79.3 5.2 10.3 5.2 100 人寿险经营主体 88.7 1.7 4.8 4.8 100 保险公司分支机构数 48.0 18.3 23.3 10.4 100 其中：财产险公司分支机构 46.9 18.4 25.7 9.0 100 人寿险公司分支机构 47.6 18.7 21.7 12.0 100 数据来源：中国保监会、中国人民银行 3、 保险渗透率仍然较低，市场空间巨大 十年来，中国保费收入以突飞猛进的速度发展，在衡量保险市 场发展程度和潜力的两个指标——保险密度和保险深度上都有着明 显的体现。2005年，我国保险深度为2.7%，保险密度为380元。2006 年至2010年，我国保险密度从429元上升到1068元，增长了2.5倍； 保险深度从2.61%上升到3.65%，增长了1.4倍。尽管如此，国内保 险的密度和深度仍然相当低，2010年国内人寿险深度为2.5%，相比 韩国的7.0%和日本的8.9%依然相差甚远，更落后中国香港和台湾地 区（分别为10.0%和15.5%），财险方面的深度也明显低于英、美、日、 韩等发达国家的水平。 同时，国内地区间的保险发展也存在比较大的差异。2011年， 保险密度为1062元/人，较上年提高100元。保险密度区域差异仍然 明显，总体呈由东部和东北地区向中、西部地区递减态势。北京、上 海、天津仍然位居前三，西部地区保险密度总体水平偏低，但提升速 度较快。2011年保险深度为3%，较上年下降0.2个百分点，主要受 保费收入增速放缓影响。其中，北京和上海下降幅度最大。 图表24：2010年年末中国及其他国家及地区保险深度 数据来源：公司收集整理 4、 行业加快改革与开放 2006年，《国务院关于保险业改革发展的若干意见》发布，明确 了保险业在经济社会发展中的定位，从理论和实践上解决了保险业发 展的定位问题，澄清了对保险业在经济社会发展全局中地位和作用的 一些模糊认识，为保险业更好地改革发展和全面融入经济发展提供理 论依据和实践基础。 保险公司改革不断深化。2006-2010年期间，中国人保、中国再 保股份制改革顺利完成，出口信保改革有序推进。中国人寿和中国平 安回归A股，太平洋保险成功发行A股和H股。2011年，继续推动 保险公司改革，积极开发新产品、创新业务模式，其中中国出口信用 保险公司 (以下简称中国信保) 改革实施总体方案获国务院批准，中 投公司向中国信保注资 200亿元，中国人民保险集团股份有限公司 引入战略投资者，以及年底新华人寿保险股份有限公司以A+H股方 式成功上市。2012年上半年，推进出口信用保险公司改革，推动完 成人保集团上市主体工作，制定《保险公司控股股东管理办法》和《保 险公司薪酬管理规范指引》，继续深化保险公司改革。 创新与市场化改革。为更加充分地发挥好市场在配置资源中的基 础性作用，今年上半年保监会专题研究了关于保险资金运用的一系列 规章制度，推出《保险资产配置管理暂行办法》、《保险资金投资债券 暂行办法》、《关于保险资金投资股权和不动产有关问题通知》和《保 险资金委托投资管理暂行办法》，进一步放宽保险资金投资债券、股 权和不动产的品种、范围和比例的限制，允许保险公司委托有关金融 机构进行投资。这次政策调整为推进保险资金运用市场化改革奠定了 坚实的基础。同时，完善偿付能力监管体系，发布实施《中国第二代 偿付能力监管制度体系建设规划》；探索完善市场准入退出机制；稳 妥推进保险营销管理体制改革，研究在部分地区开展保险营销体制改 革试点；推进条款费率管理制度改革，完善商业车险条款费率拟定及 审批管理的原则、方法和程序，设计新的商业车险费率体系，基本完 成36个省区市商业车险示范条款纯风险损失测算工作。 我国加入世界贸易组织十年来，保险业基本实现了全面对外开 放。我国保险业的开放进程大致可划分为四个阶段。第一阶段是从 1980年至1992年。1980年成立首家外资保险公司驻华代表处后，陆 续有外国保险公司设立驻华代表处。第二阶段是从1992年到我国加 入世贸组织之前。这个阶段开始的标志是国务院选择上海作为第一个 对外开放保险业务的试点城市，美国友邦保险公司于1992年9月作 为第一家外资保险公司在上海设立分公司。随后，一批外国保险公司 获准进入我国保险市场。第三阶段是2001年底我国加入世贸组织后 的三年过渡期。在入世谈判中，保险业对外开放是一个焦点问题。根 据我国加入世贸组织的承诺，保险业过渡期只有3年，比其他金融行 业提前2年全面对外开放，是开放力度较大的行业之一。2004年底， 已有14个国家和地区的37家保险公司进入我国保险市场。外资保险 公司保费收入98亿元，占总保费收入的2.3%。第四阶段是从2005 年至今的保险业全面对外开放阶段。保险业全面开放以后，除合资寿 险公司外方股比不得超过50%，外资产险公司不得经营法定保险以 外，在业务和地域范围方面外资保险公司已享受国民待遇。在北京、 上海、深圳、广东等外资保险公司相对集中的区域保险市场上，外资 保险公司发展较快，市场份额分别为11.91%、13.54%、5.85%和6.66%。 5、 监管体系不断完善 在2003年开始试行偿付能力监管的基础上，不断完善标准、强 化约束力，偿付能力监管逐步成为加强监管、防范风险的重要手段。 2006年发布《关于规范保险公司治理结构的指导意见》，公司治理监 管从无到有，监管的操作性和指导性逐步增强，不断推进并构建了中 国特色的现代保险监管框架。目前，在监管部门的努力下，中国特色 的现代保险监管框架业已搭建，保监会在引入保险公司治理监管制度 的同时，形成了偿付能力、公司治理和市场行为监管三支柱的现代保 险监管框架。 2009年全面推动完成《保险法》第二次修订，为保险监管提供 了法律依据和制度基础。在一些监管空白领域制定了新制度，对一些 现行制度进行了修订完善，共制定和修订部门规章33项、规范性文 件277个，形成了以《保险法》为核心、以行政法规和部门规章为主 体、以规范性文件为补充，基本覆盖保险经营和保险监管主要领域的 制度体系。同时配套的各种规章制度相继出台，直接为完善我国监管 体制，夯实行业发展基础，为保险行业发展创造了科学法制环境。 监管角色转变与明确。伴随着保险业从粗放发展到规范监管步 伐，一些长期以来逐步积累的深层次矛盾和问题正暴露和显现出来， “销售误导”、“理赔难”、“保险条款不合理”、保险投诉和纠纷等问题 一直为社会所诟病。保险消费者权益保护不仅正当其时，而且迫在眉 睫。在2012年全国监管会议中，确定了今年保监会“抓服务、严监管、 防风险、促发展”监管思路与方向。作为保险行业的新任“掌舵人”， 保监会主席项俊波从上任开始就直指保险消费者权益保护。项主席明 确指出，保险消费者是保险业赖以生存和发展的根基，保护保险消费 者利益，是保险监管的天职，也是衡量监管工作成效的重要标准。今 年上半年，进一步“明晰监管定位，当好裁判员”，中国保监会围绕治 理“销售误导”、“理赔难”等行业顽疾和全面提升行业形象的工作任 务，出台了系列有效制度与采取各种措施，包括开通国内金融业第一 个全国统一维权投诉专线“12378”；制定《机动车辆保险理赔管理指 引》，统一车险理赔流程；配套开发了行业信息采集和监控系统，建 立信息化理赔服务评价机制；发布《中国保监会关于合理购买人身保 险产品的公告》；突击现场检查，“动真格”在全国掀起规范市场的“攻 坚战”。显然，上半年国内保险市场运行呈现出缓中趋稳、稳中向好 的特点，“销售误导”、“理赔难”等现象得到遏制，行业持续、健康的 内在发展能力逐渐得到提升。 总之，自2003年3月中共中央决定中国保监会改为国务院直属 正部级事业单位（成立中国保监会党委）以来，十年弹指一挥间，我 国已发展成为全球最重要的新兴保险大国，保险业整体实力早已今非 昔比。仅今年上半年，全国就实现保费收入8532.3亿元，截至6月 底，保险公司总资产6.78万亿元，较10年前翻了十番。不仅如此， 我国保险市场上不同业务类型、多种组织形式的主体日趋丰富，专业 化分工与合作的市场格局初步奠定，基本形成了种类丰富、保障全面、 结构合理的产品体系，原保险、再保险、保险中介、保险资产管理协 调发展，适度竞争、充满活力的现代保险市场体系基本形成。 四、 中国寿险行业状况分析 中国寿险业自1982年恢复业务以来，经历20多年的发展，我 国寿险业得到了蓬勃发展，规模保费迅猛增长，占有总保费的主导地 位不断提升与巩固，并逐渐向专业化和国际化发展。虽然与发达国家 相比，我国的人寿保险业务还处在初级阶段，在结构性调整、险种设 计、投资渠道等方面还存在一定差距，但是随着经济体制改革的深化 和市场开放程度的加大，行业分工逐步细化，市场专业寿险公司不断 增加，投资与风险管理能力显著提升；多种寿险产品或组合日益丰富， 多方式多层次满足消费者需求。商业人寿保险正发展逐步成为我国社 会保险体系的重要组成部分。 1、 长期保持高速发展 从 2002～2010 年我国人寿险（本文中“人寿险”特指包含寿险、 健康险、人身意外伤害险等的统称）保费收入增长率、总保费收入增 长率和GDP增长率变化可见，除2004年略低于当年GDP增长率外， 我国人寿险保费收入增长率均高于同期GDP增长率。即使在遭受国 际国内市场动荡的2008年，人寿险保费增长依然强劲，超出同期GDP 增长率的5倍之多。2010年全国实现人寿保费总额为10632亿元， 首次突破万亿，是2002年国内人寿险规模保费2275亿元的4.67倍， 年均增长21.25%。这主要是随着我国经济快速增长，人们收入稳步 增加，保险意识逐渐增强，对人寿保险的需求日益增大，市场保险产 品供给逐步增多丰富。 2011年是保险市场面临困难和挑战较多的一年，国内经济增速 缓慢回落，资本市场持续走低，金融产品间的竞争日趋激烈，行业转 型发展日需迫切。在面临多重压力的情况下，我国人寿保险业务有所 下滑，全年实现保费总额为9721亿元，同比下降了8.6%。但我国保 险业处在发展的黄金时期，保险业继续保持快速发展的基本面没有 变，相信在监管部门大力整治与引导下，人寿保险行业形象持续提升， 市场逐步规范，业务趋向稳定和持续健康增长。 图表25：2002-2011年我国人寿险保费增长与经济增长情况 年份 国内生产总值 （亿元） 增速（%） 人寿险规模保费 （亿元） 增速（%） 2002 120333 9.1 2275 59.8 2003 135823 10.0 3011 32.4 2004 159878 10.1 3228 7.2 2005 184937 11.3 3697 14.5 2006 216314 12.7 4132 11.8 2007 265810 14.2 5038 21.9 2008 314045 9.6 7447 47.8 2009 340903 9.2 8261 10.9 2010 401513 10.5 10632 28.7 2011 471564 9.2 9721 -8.6 数据来源：中国保监会、中国统计局 2、 市场集中度下降 2002年，财产险保费规模（778亿元）与人寿险保费（2275亿 元）相差1497亿元，而到2010年这个距离扩大到6700亿元，2011 年因受人寿险外部冲击和自身发展调整，财产险与人寿险保费之间的 差距下降至5104亿元。过去十年，除了2011年外，人寿险占保费总 额比例一直稳定在70%以上，市场主导地位显而易见。同时，2002 年-2010期间，人寿险保费年均增达到25%，明显快过财产险年均增 长21.3%。 图表26：2002-2011年我国人寿险与财产险占比情况 数据来源：中国保监会 随着中国加入世贸组织，保险市场进一步开放，大量外资寿险 公司进入中国市场，本土中小保险企业也迅速发展壮大。至2002年 底，人寿保险公司仅为23家。但到了2006年底，全国已发展到48 家，其中中资人寿险公司23家，外资公司25家；综合性人寿险公司 41家，专业健康险公司4家，专业养老金公司3家。截至2010年底， 全国人寿保险公司达到61家，其中中资公司33家，外资公司28家。 相比2005年底的43家，含中资19家，外资24家，人寿保险企业数 量有较大增加。2011年年末，国内共有62家人寿保险公司，比2010 年增加了一家。 图表27：2002-2011年国内人寿保险公司数量变化情况 数据来源：中国保监会 随着市场主体的增加，人寿险市场的竞争格局悄然在变化，市 场从寡头垄断竞争阶段进入垄断竞争时期。2004年，中国人寿的人 寿险保费占总保费的47%左右，其他四家人寿险公司中国平安、中国 太保、新华保险、泰康人寿的人寿险保费分别占比17.18%、10.8%、 5.87%、5.54%，前5家公司的市场份额合计超过86%。截至2011年 年末，中国人寿的市场份额下降至33.29%，下降幅度达到13.58%， 前5家人寿险公司中下降速度最快；而中国平安下降4.74%，中国太 保和泰康人寿相对稳定，新华保险则提升了4个百分点，前5家公司 总份额下降了13.76%，下降至72.5%。市场前5家市场总份额下降的 同时，中小型人寿险公司的市场份额正开始快速上升。 图表28：2004-2011年国内前5家人寿保险公司市场占有份额 年份 中国人寿 中国平安 中国太保 新华保险 泰康人寿 合计 2004 46.87% 17.18% 10.80% 5.87% 5.54% 86.27% 2005 44.07% 16.14% 9.93% 5.78% 4.88% 80.80% 2006 45.27% 16.99% 9.32% 6.56% 5.12% 83.26% 2007 39.73% 16.00% 10.24% 6.59% 6.92% 79.47% 2008 40.28% 13.79% 9.01% 7.59% 7.87% 78.54% 2009 43.09% 15.65% 8.23% 6.19% 8.16% 81.33% 2009 36.23% 16.24% 8.30% 8.20% 8.23% 77.20% 2010 31.72% 15.15% 8.76% 8.92% 8.26% 72.80% 2011 33.29% 12.44% 9.75% 9.92% 7.11% 72.51% 数据来源：中国保监会 3、 新型寿险产品快速发展 近10年时间，寿险业务结构总体趋向稳定。寿险2010年的保费 规模为10632亿元，是2002年2074亿元的5.12倍，占人寿险总保 费的91%，总体占比变化不大，2011年占比略有下降。健康险2011 年保费收入为692亿元，占人寿险总保费的7.12%，相比2002年提 高了1.73%，主要体现在国民健康险意识的提高，2002-2011年的年 均增长21.2%。人身意外伤害险的2011年保费达到334亿元，比2002 年的79亿元增长了3倍多，但占人寿险保费的比例相对稳定在3.4%。 图表29：2002-2011年人寿险业务结构（单位：亿元） 年份 人寿险总 保费规模 寿险 占比 健康险 占比 人身意外伤 害险 占比 2002 2275 2074 91.16% 122 5.38% 79 3.46% 2003 3011 2669 88.66% 242 8.03% 100 3.31% 2004 3228 2851 88.32% 260 8.05% 117 3.63% 2005 3697 3244 87.74% 312 8.45% 141 3.81% 2006 4132 3593 86.95% 377 9.12% 162 3.93% 2007 5038 4464 88.60% 384 7.63% 190 3.77% 2008 7447 6658 89.41% 585 7.86% 204 2.73% 2009 8261 7457 90.27% 574 6.95% 230 2.78% 2010 10632 9680 91.04% 677 6.37% 275 2.59% 2011 9721 8696 89.45% 692 7.12% 334 3.44% 数据来源：中国保监会 从1996年开始，我国银行存款基准利率开始大幅下降，2002-2006年期间一年期的存款基准利率保持在1.98%的水平，传统 寿险的预定利率是保险公司面临巨大的利率风险，同时随着国民收入 的增加，人们对投资理财的需求也日益强烈。1999年后，各寿险公 司相继推出了投资连结险、分红险和万能险等一系列寿险新型产品。 这些产品在传统保险保障功能的基础上，不断突显投资功能，这某些 程序上满足了市场多元的保险需求，并且促进了寿险业务新的发展。 因寿险新型产品的快速发展，到2002年年末，传统寿险占人寿险总 保费的比例下降至44%，而新型寿险产品比重迅速上升到56%左右， 新型寿险产品名副其实成为了人寿险的主流产品。而到2010年，新 型寿险产品占有比重上升到历史新高，占人寿险总保费比超了90%， 而传统寿险占比不足10%。2011年，新型寿险产品占有比重略有下 降（89.1%）。 图表30：2002-2011年传统寿险与新型寿险占比情况 数据来源：中国保监会、中国人民银行 其中，分红险成为了第一大人寿险险种。分红险从2002年占人 寿险保费比51.1%上升至2011年的88.1%，10年上升了37%，无疑 在人寿险各险种中占据了主导地位。2005-2008年，中国资本市场迎 来了历史最好时期，股票价格一路高歌猛进，与投资收益相绑的万能 险和投连险飞速增长，万能险从2004占比仅有1.24%快速上升到 21.79%，四年时间占比增长了17倍多；投连险占比也从1.7%升至2007 年的8.84%的新高。但随着资本市场的波动和低迷，万能险和投连险 占人寿险的比重从2008年金融危机后一路下滑，截至2011年年末， 万能险和投连险占比已分别滑落至0.9%和0.1%，显然“风光不再”。 图表31：2002-2011年新型寿险的各险种占比情况 （未完）  |