互联网金融泡沫渐起：各路神仙扎堆入场 “寡头”隐现
尽管加入这一场战争的各路电子平台、金融机构日益增多，但从已经公开的信息来看，不论是售卖的产品还是业务模式都存在同质化倾向，而先发优势明显、平台实力雄厚的一些机构已经崭露头角，市场份额加速扩张，后进者或实力欠佳者则明显乏力。但互联网金融在海外一些发达国家早已不是新鲜事物，大量曾显赫一时的互联网金融巨头最终因各种原因从“先驱”变为“先烈”。 分析人士认为，互联网金融的特性使其具有边界局限，未来或很快形成“寡头”格局。最终“赢者通吃”，会演变成一场“冠军的游戏”。对于众多加入战场的主体来说，要么大获全胜，要么全军覆没。海外市场不乏互联网金融巨头经营失败的例子，也并未对传统金融行业产生颠覆性影响，在这一洗牌过程中，应谨防泡沫的破灭带来巨大的风险。 各路神仙扎堆入场 互联网金融泡沫渐起 越来越多的巨头加速进入互联网金融行业。百度、阿里以及腾讯三大互联网企业已悉数进入，还有消息称新 浪微博微支付团队也将推出金融超市产品“微财富”，预计今年年底上线。 对此，传统金融机构日益无法淡定。继招行低调推出P2P业务之后，“三马”打造的众安在线财产保险有限公司开跑。不少P2P平台负责人透露，一些银行已经在内部开展P2P网贷业务技术培训，传闻农行、浦发、广发及一些城商行等均拟涉足这项业务。除陆金所外，还有保险机构也在准备涉足网贷业务。 在基金销售方面，阿里与天弘基金的成功合作，无疑给市场带来极大刺激，各种“宝”随之泛滥。普益财富研究员魏可认为，到四季度“互联网+货币基金”的模式有可能成为市场的主流，电商为抢占市场，可能在销售服务费上做出很大让步，这会使传统的货币型基金失去优势。为应对这种格局，近期不少基金公司都在发行新的货币基金，并使其具有更好的网络功能。 一些非银行金融机构也在蜂拥向互联网转型。P2P网络平台贷帮网CEO尹飞告诉中国证券报记者，3年前贷帮网刚加入全国小贷行业协会时，很不受关注。但他前两天参加一个小贷公司赴美上市培训会议时获悉，大量小贷公司都要进入P2P业务领域。其中仅深圳90多家已开设或即将开设的小贷公司中，就有接近30家都计划要涉足P2P行业。此外，会议的议题也偏题了，至少有1/3的话题都在谈论互联网金融。 伴随着互联网金融的火爆，相关政府部门的态度也出现了大幅转变。广东互联网金融协会（筹）会长单位万惠投融董事长陈宝国用了“迥然”来反映这种变化。他说，上半年各界比较漠视，而现在已经都知道了互联网金融，并且积极参与。各地政府招揽互联网金融企业的竞赛也已经升级。刚刚进行的北京国际金融博览会首次设置“互联网金融”展区。据媒体报道，博览会上仅北京地区就有不下10家金融产业园参展，包括3家专门面向互联网金融的互联网金融产业园。即使是剩下的7家传统金融产业园，也都不同程度地推出面向互联网金融企业的优惠政策。 “我们已经接到了北京海淀区的邀请。”网贷之家相关负责人朱明春告诉中国证券报记者，其北京分公司为降低成本目前在朝阳区一栋商住两用楼里办公，海淀区已经出台房租补贴政策，凡是入驻该区的互联网金融企业只需要出一半租金，算下来还不到5元/平方米，有非常强的吸引力。此外，北京石景山区也成立互联网金融产业基地，天津、宁波、杭州、赣南等多个城市也已经或即将出台相关优惠政策，吸引互联网金融企业入驻。 在一片热潮之下，有不少业内人士认为泡沫已经出现。“目前互联网金融的门槛在急剧降低。”有分析人士表示，炙手可热的互联网金融概念的机构，无一不是具有强大的平台，有客户、有品牌、有大量沉淀资金，但在它们的示范效应下，一些知名度不够、资金实力欠佳的网站也都在从风投圈钱，扎堆上马金融项目，甚至几万元资金也开设P2P平台。贷帮网CEO尹飞也认为，互联网金融的泡沫肯定已经出现。最近，邀请他参加的互联网金融会议每隔几天就有一个，“热得太过分了”。不过，互联网对金融行业的冲击和改造才刚开始，出现一些泡沫不足以改变发展趋势，只需要把泡沫撇清即可。 市场有“边界” 寡头格局隐现 尽管大量业内人士对互联网金融发展的前景很乐观，但对“大鳄”的出现却有不同看法。有的认为“大鳄”进入将推动整个行业的发展，有的认为互联网金融市场具有清晰的边界，最终将出现寡头垄断格局，大量中小机构将倒闭或挣扎在生死线上。 贷帮网CEO尹飞认为，以P2P为例，它只是一种形式、手段，并没有精确定义，有大量细节不同的流派来加入这个领域，总体上是好事。特别是中国平安、招行等大机构进入，对该业务的普及会起到推动作用，而且这些大机构研究力量强大，资金实力雄厚，具有很好的示范意义。 不过，互联网金融未来一定是一个寡头积聚的市场，其和传统行业很大的一个区别就是“赢家通吃”。他预测，未来五到十年，仅在互联网小微信贷领域，就会出现十来家管理资产规模超千亿元的新兴互联网金融公司；百来家管理资产规模超百亿元的新兴公司；第一阵营和第二阵营的公司可能占据大部分市场份额。随着时间推移，这种集中的趋势还会加剧，前三名占据大部分市场份额的可能性也很大。 从目前各类互联网金融企业已公布的数据上来看，“赢家通吃”的局面似乎已经初步显现。风起云涌的各类“宝”，除支付宝等极少数赚足人气外，其他的业绩普遍表现欠佳。就连近日进驻淘宝的一些基金公司也遭遇“叫好不叫座”的尴尬，几天来仍有20%左右的上线产品无成交。东方财富公布的2013年三季报显示，今年前三季度该公司基金销售额为151.23亿元，而其中仅第三季度就为129.44亿元，市场份额呈爆发式扩大。相比之下，其他一些基金第三方销售机构业绩迟迟没有明显提升。在“基金超市”的业务模式中，寡头垄断格局正加速形成。 一些券商分析人士认为，金融电商产品由于无物流、天然数字化的特征，会逐渐呈现标准化与同质化。而平台这种商业模式的特点是初始成本高，边际成本低，甚至为零，所以“冠军”才是市场投资者唯一的选择。 相比互联网企业对进入金融领域的乐观，一些金融业内分析人士持有不同看法。他们认为，从海内外发展经验来看，互联网金融崛起可能在某些方面会迫使传统金融业发生改变，但不会颠覆性的改变行业格局。 “网络金融服务的范围和边界有一定局限。”某上市股份制银行负责人表示，即便是从海外一些较为成功的网络银行来看，其提供的产品种类都比较单一。标准化、流程化的产品，决定了创新空间有限，发展空间也有限。 多位券商及银行分析人士表示，互联网金融机构冲击银行体系最为显著的领域是银行的中低端客户、尚未覆盖到存在金融需求的潜在客户以及银行已覆盖但存在互联网业务需求的客户。从客户行为来看，依托网络的直销银行一般不会是客户的唯一选择，很多客户既是直销银行的客户同时也会把钱存入传统银行。从国际经验来看，在直销银行发展较为成熟的欧美地区，其市场份额也只有9%至10%。基于此，大多数的公司要做到百亿级别很难。 此外，金融电商在网络普及率超过40%的环境下横空出世，相比传统电商，市场给金融电商参与者的反应时间大大缩短，预计在2-3年内将形成较为稳定的市场格局，具有先发优势的竞争者胜出的可能性更大。 “草根”平台大胆激进 风险管控面临考验 虽然众多人士认定互联网金融未来会出现寡头格局，但也有业内人士认为其他小型的平台仍然有生存空间。 网贷之家相关负责人朱明春表示，目前中国平安、招行等“正规军”推出的P2P项目收益率大约在6%到8%左右，而P2P平台的项目收益率一般在20%左右，投资者可以根据不同的风险承受能力加以选择。在“正规军”和P2P平台之间，市场仍然存在空间，可进一步细分。如果中小银行进入，有可能填补这一空白，最终补全整个产业链的利率，进一步促进行业的发展。 此外，还有网贷业内人士表示，即便从投资门槛来看，招行P2P目前起步的门槛在1万元，而大量草根网贷公司的投资门槛在50元；招行p2p项目的融资额动辄就到百万甚至千万级，而草根网贷的项目融资额少则千元多则上万元，大部分都在10万元以内，客户群体与“正规军”有明显差别。 他们认为，对于草根网贷的这部分生存空间，“正规军”也难以占领。即便是更多大型金融机构加入战局，其产品应该会跟随招商银行或者中国平安的陆金所模式，产品年化收益率应该会在8%以下。“根据我们的测算，大的传统金融机构项目收益率做到10%以上很难。”朱明春说，银行进入P2P平台，实际上是将一些线下业务的资金交易过程通过线上完成，如果做到年收益率10%，则融资方的融资成本将过高，会让有融资需求的企业难以接受。 一边是“正规军”跑步进入互联网金融领域，一边是草根互联网金融平台持续诞生，又不断地出现倒闭甚至卷款潜逃等违法事件。对此，业内人士普遍认为亟需立法予以规范。 据网贷之家CEO徐红伟介绍，目前P2P网络借贷平台至少将近400家，如果再加上已上线但没有交易的则可能有500家左右。除西藏、青海、宁夏、黑龙江和吉林之外，各个省份都出现P2P网络借贷平台。一边是几天新增一家P2P平台，一边则是大规模倒闭潮的出现。有媒体统计，仅10月份就有10多家P2P网贷平台倒闭。 “初期出现一些泡沫很正常。”贷帮网CEO尹飞认为，对这一新兴行业希望有关部门还是要先静观其变，不要过多行政干预。此外，也要尽快推动立法予以规范。 有银行业内人士表示，传统金融机构强调稳健，注重风险控制，而互联网企业进入金融业则更为大胆激进。近日，一些理财产品在宣传中出现违规现象并不是单一事件。淘宝、腾讯等互联网企业之所以先声夺人，是因为他们是依托于大数据的相对封闭的运行系统，一旦要做大规模就必须走出闭环运行，也就必然要调查积累线下数据，这对风险管控提出了更高的要求。 “因为电商平台客户群体的特性，也使其面临更多考验。”有业内人士还表示，随着“双十一”即将到来，前期赚足眼球在支付宝上线的“余额宝”，也面临严峻的赎回考验。总之，随着市场的不断发展会有越来越多新的问题出现，对互联网金融领域的风险管控以及监管政策都亟待进一步完善。 □ .杜.雅.文 .中.国.证.券.报
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