[上市]飞凯材料：国元证券股份有限公司关于公司首次公开发行股票并在创业板上市之证券发行保荐书
国元证券股份有限公司 关于上海飞凯光电材料股份有限公司首次公开发行 股票并在创业板上市之证券发行保荐书 中国证券监督管理委员会： 国元证券股份有限公司（以下简称为“国元证券”或“本保荐机构”）接受 上海飞凯光电材料股份有限公司（以下简称为“飞凯股份”、“公司”或“发行 人”）委托，作为飞凯股份首次公开发行股票的保荐机构（主承销商）并指定保 荐代表人罗欣先生和于晓丹女士根据《中华人民共和国公司法》（以下简称“《公 司法》”）、《中华人民共和国证券法》（以下简称“《证券法》”）、中国证 券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）《首次公开发行股票并在创业板 上市管理办法》（以下简称“《管理办法》”）等有关法律、法规及规范性文件 的规定，遵循诚实守信、勤勉尽责的原则，严格按照依法制订的业务规则、行业 执业规范和道德准则要求完成了对发行人的尽职调查与审慎核查工作，同意推荐 发行人证券发行上市，并据此出具本发行保荐书。本保荐机构和保荐代表人保证 所出具文件的真实性、准确性和完整性并对其承担个别及连带责任。 第一节 本次证券发行基本情况 一、保荐代表人及其保荐业务执业情况 罗欣先生 曾担任浙江阳光集团股份有限公司、东方国际创业股 份有限公司、湖南长丰汽车制造股份有限公司股权分置改 革项目主办人，黄山永新股份有限公司2007年度公开增发 项目主办人，作为项目组成员先后参与浙江美欣达印染集 团股份有限公司、山东登海种业股份有限公司和上海置信 电气股份有限公司股权分置改革项目工作，上海加冷松芝 汽车空调股份有限公司首次公开发行的保荐代表人。 于晓丹女士 曾担任浙江传化股份有限公司、浙江美欣达印染集团 股份有限公司股权分置改革项目的主持人和签字保荐代表 人，曾担任九芝堂股份有限公司2003年度公开增发的签字 人、黄山永新股份有限公司2007年度公开增发的保荐代表 人、上海加冷松芝汽车空调股份有限公司首次公开发行的 保荐代表人。 二、项目协办人及其他项目组成员情况 项目协办人 鲍强 项目组其他成员 王妍 、张琳 、许桢 三、发行人简况 （一）发行人简介 发行人名称：上海飞凯光电材料股份有限公司 英文名称：Shanghai Phichem Material Co., Ltd. 注册资本：6,000万元 法定代表人：JINSHAN ZHANG 成立日期：2002年4月26日 股份公司设立日期：2011年3月28 日 住所：上海市浦东新区金桥出口加工区桂桥路169号 公司网址：http:// www.phichem.com.cn 经营范围：研究、生产高性能涂料，销售自产产品，并提供相关的技术咨询 和售后服务；上述同类商品及化工产品（危险品限许可证规定范围）的批发、进 出口、佣金代理（拍卖除外），并提供相关的配套业务。（不涉及国营贸易管理 商品，涉及配额、许可证管理商品的，按国家有关规定办理申请）。【依法须经 批准的项目，经相关部分批准后方可开展经营活动】 联系人：苏斌 电话号码：+86-21-50322662 传真号码：+86-21-50322661 （二）本次证券发行类型 首次公开发行人民币普通股（A股） 四、发行人与保荐机构及其保荐代表人不存在下列可能影响其公正履行保 荐职责的情形 （一）保荐机构或其控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人或其控 股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况； （二）发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方持有保荐机构或其控 股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况； （三）保荐机构的保荐代表人及其配偶、董事、监事、高级管理人员拥有发 行人权益、在发行人任职等情况； （四）保荐机构的控股股东、实际控制人、重要关联方与发行人控股股东、 实际控制人、重要关联方相互提供担保或者融资等情况； （五）保荐机构与发行人之间的其他关联关系。 五、保荐机构内部审核程序简介及内核意见 （一）内部审核程序简介 1、投行内部审核 （1）项目组对项目进行审慎的尽职调查，业务部门进行审核。 （2）投行项目立项审核小组（主要为IPO和不涉及到包销的再融资等）进 行项目立项审核，审核通过后还需本保荐机构分管投行的副总裁审批。 （3）投行总部在项目承做过程中，通过定期和不定期的会议、进度汇报、 项目分析会和文件审批把关、行业资料分析等方式对项目的有关材料进行审核， 并就重大项目变化与公司风险管理部门沟通。 2、公司风险监管部等部门的审核 （1）由公司风险监管部、合规管理部对项目的风险和合规性进行审核。 （2）根据投行立项项目不同的风险类型，涉及到实质性包销的再融资，由 公司债券发行和承销审核小组进行项目立项审核。 3、公司内核小组的审核 在项目上报前，由公司投行业务内核小组进行审核、表决，在保荐代表人和 内核小组意见的基础上形成保荐机构的推荐意见，确定能否上报或整改事项。 （二）内核小组会议表决结果 本项目保荐机构内核小组会议于2011年12月15日召开，参会且具有表决 权的内核小组人员共11人，占保荐机构内核小组总人数的2/3以上。同时项目 保荐代表人、项目协办人等有关人员列席了会议。 本项目内核小组参会且具有表决权的成员对保荐飞凯股份首次公开发行股 票事项表决情况如下：同意11票，占参会且具有表决权的内核小组成员人数的 100%。 （三）内核意见 本保荐机构内核小组成员在认真审核本次申报文件的基础上，经充分讨论形 成以下主要意见： 发行人主营业务突出，产品技术先进，经营业绩良好，业务运作规范，具有 良好的发展前景，符合《公司法》、《证券法》、《首次公开发行股票并在创业 板上市管理办法》等法律法规和贵会规定的首次公开发行股票并在创业板上市的 条件；发行人通过本次发行募集资金的运用，可以优化公司产品和业务结构，巩 固公司核心竞争力，有助于提升企业的品牌知名度和行业影响力。 第二节 保荐机构承诺事项 本保荐机构承诺如下： 一、已按照法律、行政法规和中国证监会的规定，对发行人及其控股股东、 实际控制人进行了尽职调查、审慎核查，同意推荐发行人证券发行上市，并据此 出具本发行保荐书； 二、有充分理由确信发行人符合法律法规及中国证监会有关证券发行上市的 相关规定； 三、有充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏； 四、有充分理由确信发行人及其董事在申请文件和信息披露资料中表达意见 的依据充分合理； 五、有充分理由确信申请文件和信息披露资料与证券服务机构发表的意见不 存在实质性差异； 六、保证所指定的保荐代表人及本保荐机构的相关人员已勤勉尽责，对发行 人申请文件和信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查； 七、保证发行保荐书、与履行保荐职责有关的其他文件不存在虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏； 八、保证对发行人提供的专业服务和出具的专业意见符合法律、行政法规、 中国证监会的规定和行业规范； 九、自愿接受中国证监会依法采取的监管措施； 十、中国证监会规定的其他事项。 第三节 对本次证券发行的推荐意见 一、保荐机构对发行人本次证券发行的推荐意见 经过全面的尽职调查和审慎的核查，以及内核小组会议审议，本保荐机构认 为：发行人主营业务突出，产品技术先进，经营业绩良好，业务运作规范，具有 良好的发展前景，符合《公司法》、《证券法》、《首次公开发行股票并在创业 板上市管理办法》等法律法规和贵会规定的首次公开发行股票并在创业板上市的 条件。发行人通过本次发行募集资金的运用，可以优化公司产品和业务结构，形 成公司新的利润增长点，提升公司核心竞争力。 因此，本保荐机构同意作为发行人本次公开发行股票并在创业板上市的保荐 机构（主承销商），保荐飞凯股份申请首次公开发行股票并在创业板上市。 二、保荐机构对发行人本次申请公开发行股票合规性的核查 （一）本次证券发行履行相关决策程序的说明 发行人已就本次证券发行履行了《公司法》、《证券法》及中国证监会规定 的合规、有效的内部决策程序。经核查，发行人内部具体决策如下： 1、发行人于2011年5月13日召开了第一届董事会第三次会议，审议通过 了《关于首次公开发行人民币普通股股票并于深圳证券交易所创业板上市》及其 他与本次股票发行上市相关的议案，并决定于2011年6月3日召开2011年度第 三次临时股东大会，将该等议案提交临时股东大会审议。 2、发行人于2011年6月3日召开了2011年度第三次临时股东大会，审议 通过了《关于首次公开发行人民币普通股股票并于深圳证券交易所创业板上市》 等议案，决定公司申请首次向社会公众公开发行2,000万股人民币普通股（A股）， 并申请在深圳证券交易所创业板上市交易；同时授权董事会全权办理公司首次公 开发行股票并上市的有关具体事宜，本次会议有关发行人首次公开发行股票并在 深圳证券交易所创业板上市的决议有效期为12个月。 3、发行人于2012年2月16日召开了第一届董事会第七次会议，审议通过 了《关于首次公开发行人民币普通股股票并于深圳证券交易所创业板上市的议案 决议有效期延期》的议案，并决定于2012年3月9日召开2011年年度股东大会， 将该等议案提交股东大会审议。 4、发行人于2012年3月9日召开了2011年年度股东大会，审议通过了《关 于首次公开发行人民币普通股股票并于深圳证券交易所创业板上市的议案决议 有效期延期》的议案，决定将公司2011年第三次临时股东大会审议通过的《关 于首次公开发行人民币普通股股票并于深圳证券交易所创业板上市的议案》决议 有效期延长，自公司2011年度股东大会审议通过之日起12个月内有效。 5、发行人于2013年2月16日召开了第一届董事会第十二次会议，审议通 过了《关于首次公开发行人民币普通股股票并于深圳证券交易所创业板上市的议 案决议有效期延期》的议案，并决定于2013年3月8日召开2013年年度股东大 会，将该等议案提交股东大会审议。 6、发行人于2013年3月8日召开了2012年年度股东大会，审议通过了《关 于首次公开发行人民币普通股股票并于深圳证券交易所创业板上市的议案决议 有效期延期》的议案，决定将公司2011年第三次临时股东大会审议通过的《关 于首次公开发行人民币普通股股票并于深圳证券交易所创业板上市的议案》决议 有效期延长，自公司2012年度股东大会审议通过之日起12个月内有效。 7、发行人于2014年1月2日召开了第一届董事会第十九次会议，审议通过 了《关于修订关于首次公开发行人民币普通股股票并于深圳证券交易所创业板上 市的议案》的议案，并决定于2014年1月17日召开2014年第一次临时股东大 会，将该等议案提交股东大会审议。 8、发行人于2014年1月17日召开2014年第一次临时股东大会，审议通过 了《关于修订关于首次公开发行人民币普通股股票并于深圳证券交易所创业板上 市的议案》的议案，本次发行决议自本议案经股东大会审议通过之日起24个月 内有效。 9、发行人于2014年3月21日召开了第二届董事会第二次会议，审议通过 了《关于修改关于首次公开发行人民币普通股股票并于深圳证券交易所创业板上 市的议案》的议案，并决定于2014年4月7日召开2014年第一次临时股东大会， 将该等议案提交股东大会审议。 10、发行人于2014年4月7日召开2014年第二次临时股东大会，审议通过 了《关于修改关于首次公开发行人民币普通股股票并于深圳证券交易所创业板上 市的议案》的议案，本次发行决议自本议案经股东大会审议通过之日起24个月 内有效。 此外，发行人本次发行并在创业板上市尚待取得中国证监会的核准以及证券 交易所的同意。 （二）本次证券发行符合《公司法》规定的发行条件的说明 经核查发行人股东大会审议通过的《关于修改关于首次公开发行人民币普通 股股票并于深圳证券交易所创业板上市的议案》，发行人本次发行的股票为境内 上市人民币普通股（A）股，与股份公司已发行的其他普通股同股同权，符合《公 司法》第一百二十七条的规定。 （三）本次证券发行符合《证券法》规定的发行条件的说明 1、发行人已按照《公司法》和《公司章程》的规定，建立健全了“三会一 层”的公司治理结构并在董事会下设战略、审计、提名和薪酬与考核等四个专门 委员会，设立了独立董事和董事会秘书制度并规范运作；同时，发行人根据生产 经营管理需要，设立了相互配合、相互制约的内部组织机构，保证了公司经营的 合法合规以及运营的效率和效果，根据天职国际出具的天职业字[2014]10410号 -4号《内部控制鉴证报告》，确认发行人建立了完整的内部控制制度并有效运行， 符合《证券法》第十三条第一款第(一)项的规定。 2、根据天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“天职国际”） 出具的天职业字[2014]10410号《审计报告》，报告期内发行人销售收入分别为： 18,146.82万元、23,113.19万元、27,859.90万元和15,447.58万元，净利润（扣 除非经常性损益）分别为37,399,961.59万元、45,387,548.66万元、63,578,198.20 万元、36,734,183.61万元，经营性净现金流分别为：28,720,932.64万元、 29,479,603.60万元、67,888,917.66万元、32,724,717.25万元。由此可见，报告期 内，发行人业务盈利能力持续增强，财务状况良好，具有持续盈利能力，符合《证 券法》第十三条第一款第(二)项的规定。 3、保荐机构核查了税务机关留存的原始财务报表、纳税申报表、完税凭证 和正在履行的重大合同等原始资料和税务、工商、环保等有关政府部门出具的证 明，对主要客户和主要供应商实施了实地走访、访谈和函证等程序，并根据天职 国际出具的天职业字[2014]10410号《审计报告》和发行人承诺，确认发行人最 近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为，符合《证券法》第十三 条第一款第（三）项、第五十条第一款第（四）项的规定。 4、发行人本次发行上市前股本总额为6,000万元，不少于3,000万元，符合 《证券法》第五十条第一款第（二）项之规定。 5、根据发行人股东大会审议通过的《关于修改关于首次公开发行人民币普 通股股票并于深圳证券交易所创业板上市的议案》，本次发行完成后，发行人在 市场上流通的非限售股份不少于本次发行上市后股份总数的25%，符合《证券法》 第五十条第一款第（三）项之规定。 （四）本次证券发行符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》 （以下简称为“管理办法”）规定的发行条件的说明 1、发行人符合《管理办法》第十一条相关发行条件： （1）发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。有限责任公 司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限 责任公司成立之日起计算。 发行人系由有限责任公司整体变更设立的股份有限公司。发行人前身上海飞 凯光电材料有限公司成立于2002年4月26日，并于2011年3月28日以截止 2010年8月31日经审计的账面净资产86,288,792.82元折股整体变更为股份公 司，其中60,000,000元为公司股本，其余计入资本公积。发行人自有限责任公司 成立之日起至今已持续经营三年以上。 经保荐机构核查，发行人是经批准合法设立的股份有限公司，截至本发行保 荐书出具日，发行人未出现法律、法规和《上海飞凯光电材料股份有限公司章程》 （以下简称“公司章程”）规定的公司应予终止的情形，未出现股东大会决定解散、 因合并或分立需要解散、违反国家法律法规、危害社会公共利益被依法撤销、人 民法院裁决解散以及公司宣告破产的情形。保荐机构认为发行人为依法设立、合 法存续的股份有限公司。 综上，保荐机构认为，发行人为依法设立并有效存续的股份有限公司，不存 在根据法律、法规、规范性文件及《公司章程》需要终止的情形，持续经营已超 过3年，符合《管理办法》第十一条第一款之规定。 （2）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元；或者最近 一年盈利，最近一年营业收入不少于五千万元。净利润以扣除非经常性损益前后 孰低者为计算依据。 根据天职国际出具的天职业字[2014]10410号《审计报告》，发行人主营业 务突出，经营业绩持续增长。发行人2012年度、2013年度归属于母公司股东的 净利润（扣除非经常性损益前后较低者）分别为4,538.75万元、6,357.82万元， 发行人最近两年连续盈利，累计为10,896.57万元，超过人民币1,000万元，符 合《管理办法》第十一条第二款之规定。 （3）最近一期末净资产不少于二千万元，且不存在未弥补亏损。 根据天职国际出具的天职业字[2014]10410号《审计报告》，最近一期末净 资产为27,791.51万元，不少于2,000万元，且不存在未弥补亏损，符合《管理 办法》第十一条第三款之规定。 （4）发行后股本总额不少于三千万元。 根据天职国际出具的天职沪QJ【2011】1009号《验资报告》（以下简称“《验 资报告》”）、发行人营业执照及《公司章程》，发行人本次发行前股本总额为 6,000万元，本次发行后股本总额不少于三千万元，符合《管理办法》第十一条 第四款之规定。 2、发行人符合《管理办法》第十二条相关发行条件：“发行人的注册资本 已足额缴纳，发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕。 发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。” 根据天职国际出具的“天职沪QJ[2011]1009号”《验资报告》及保荐机构 核查，发行人的注册资本已足额缴纳。发起人用作出资的资产的财产权转移手续 已办理完毕，发行人因有限责任公司整体变更股份公司涉及的房产产权、土地使 用权、专利、商标等资产的权属已完成相应变更登记，发行人的主要资产不存在 重大权属纠纷，符合《管理办法》第十二条之规定。 3、发行人符合《管理办法》第十三条相关发行条件：“发行人应当主要经 营一种业务，其生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国 家产业政策及环境保护政策。” 根据发行人《企业法人营业执照》、《公司章程》并经保荐机构核查，发行 人的主要业务是高科技领域适用的紫外固化材料的研发生产和销售，主要经营一 种业务。经保荐机构就发行人主营业务所在行业相关产业政策的查询, 环保型印 刷油墨及高性能涂料属于《外商投资产业指导目录》鼓励类范围；无溶剂、辐射 固化等环境友好、资源节约型涂料生产, 光刻胶, 以及紫外光固化油墨等节能型 环保型油墨生产属于《产业结构调整指导目录》鼓励类范围；《“十二五”国家 战略性新兴产业发展规划》、《石化和化学工业“十二五”发展规划》以及《新 材料产业“十二五”发展规划》均载明大力发展新材料、环保和特种功能高档涂 料以及环保型高性能涂料。根据工商、税务、环保等有关政府部门出具的证明文 件并经保荐机构核查，发行人生产经营活动符合法律、行政法规和《公司章程》 的规定，符合国家产业政策及环境保护政策，符合《管理办法》第十三条之规定。 4、发行人符合《管理办法》第十四条相关发行条件：“发行人最近两年内 主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变 更。” （1）发行人最近两年内主营业务未发生变化。发行人最近两年内主要从事 高科技领域适用的紫外固化材料等新材料的研究、生产和销售，主营业务未发生 变化。 （2）发行人最近两年内董事、高级管理人员的变动情况： 2012年1月1日至2014年6月，发行人董事分别为JINSHAN ZHANG、 YUAN WANG、金鼎、曹韻丽、于荔、苏斌、钱庭硕、郭文氢、王志瑾，其中 钱庭硕、郭文氢、王志瑾为公司独立董事，JINSHAN ZHANG为公司董事长， 金鼎为副董事长。 2014年6月18日，钱庭硕因个人原因辞去发行人独立董事职务。2014年7 月10日，发行人召开2014年第四次临时股东大会，增补姜继森为公司独立董事。 除此以外，2012年1月1日至今，发行人的董事未发生其他变化。 2012年1月1日至今，发行人总经理为JINSHAN ZHANG，副总经理为宋 述国、曹韻丽、王寅生、徐鹏文和邱晓生，财务总监和董事会秘书为苏斌。 2012年1月1日至今，发行人的高级管理人员未发生任何变化。 截至本发行保荐书签署之日，最近两年内发行人董事、高级管理人员没有发 生重大变化。 （3）实际控制人：经核查近两年发行人及其控股股东的股权控制关系，近 两年发行人的实际控制人未发生变更。 综上，保荐机构认为，发行人最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均 没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更，符合《管理办法》第十四条的规 定。 5、发行人符合《管理办法》第十五条相关发行条件：“发行人的股权清晰， 控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份不存在重大 权属纠纷。” 根据发行人控股股东及实际控制人声明并经保荐机构核查，发行人的股权清 晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份不存在重 大权属纠纷，符合《管理办法》第十五条的规定。 6、发行人符合《管理办法》第十六条相关发行条件：“发行人资产完整， 业务及人员、财务、机构独立，具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营 的能力。与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争，以 及严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易。” （1）发行人资产完整。经核查，发行人具备与生产经营有关的研发系统、 生产系统，拥有与生产经营所必需的研发设施、生产设施、专利所有权、非专利 技术及其他资产的权属，具有独立的采购和销售系统。 （2）发行人人员独立。经核查，发行人的董事、监事及高级管理人员严格 按照《公司法》、《公司章程》的有关规定选举产生；公司总经理、副总经理、 财务负责人和董事会秘书等高级管理人员均专职在公司工作并领取薪酬，均未在 控股股东、实际控制人控制的其他企业中担任除董事以外的其他职务；公司财务 人员均未在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中兼职；公司的人事管理 与股东单位完全严格分离，独立执行劳动、人事及工资管理制度。 （3）发行人财务独立。经核查，发行人具备独立的财务核算体系，能够独 立作出财务决策，具备规范的财务会计制度和对子公司的财务管理制度；发行人 未与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业共用银行账户。 （4）发行人机构独立。经核查，发行人已建立健全内部经营管理机构，独 立行使经营管理职权，不存在与控制股东、实际控制人及其控制的其他企业间机 构混同的情形。 （5）发行人业务独立。经核查，发行人的业务独立于控股股东、实际控制 人及其控制的其他企业，不存在与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间 的同业竞争和显失公平的关联交易。 （6）发行人在独立性方面不存在其他严重缺陷。 综上，保荐机构认为，发行人资产完整，业务及人员、财务、机构独立，具 有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力；与控股股东、实际控制人及 其控制的其他企业间不存在同业竞争，以及严重影响公司独立性或者显失公允的 关联交易，符合《管理办法》第十六条的规定。 7、发行人符合《管理办法》第十七条相关发行条件：“发行人具有完善的 公司治理结构，依法建立健全股东大会、董事会、监事会以及独立董事、董事 会秘书、审计委员会制度，相关机构和人员能够依法履行职责。发行人应当建 立健全股东投票计票制度，建立发行人与股东之间的多元化纠纷解决机制，切 实保障投资者依法行使收益权、知情权、参与权、监督权、求偿权等股东权利。” 经核查发行人《公司章程》、股东大会决议、董事会决议、监事会决议、工 商登记资料及发行人各项内部管理制度，保荐机构认为：发行人已经依法建立健 全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书、审计委员会制度，具备 健全且运行良好的组织机构，相关机构和人员能够依法履行职责；发行人已经建 立健全股东投票计票制度，建立了发行人与股东之间的多元化纠纷解决机制, 能 够切实保障投资者依法行使收益权、知情权、参与权、监督权、求偿权等股东权 利，符合《管理办法》第十七条之规定。 8、发行人符合《管理办法》第十八条相关发行条件：“发行人会计基础工 作规范，财务报表的编制和披露符合企业会计准则和相关信息披露规则的规定， 在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、经营成果和现金流量，并由 注册会计师出具无保留意见的审计报告。” 经核查，天职国际已出具标准无保留意见的天职业字[2014]10410号《审计 报告》，认为发行人的财务报表已经按照企业会计准则规定编制，在所有重大方 面公允地反映了发行人2011年12月31日、2012年12月31日、2013年12月 31日和2014年6月30日的财务状况及2011年度、2012年度、2013年度和2014 年1月至6月的经营成果和现金流量。 据此，保荐机构认为：发行人会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业 会计准则和相关会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状 况、经营成果和现金流量，符合《管理办法》第十八条的规定。 9、发行人符合《管理办法》第十九条相关发行条件：“发行人内部控制制 度健全且被有效执行，能够合理保证公司运行效率、合法合规和财务报告的可 靠性，并由注册会计师出具无保留结论的内部控制鉴证报告。” 经核查，天职国际出具了天职业字[2014]10410号-4号《内部控制鉴证报告》， 认为发行人按照《企业内部控制基本规范》及相关规范于2014年6月30日在所 有重大方面保持了有效的内部控制。 保荐机构认为：发行人内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证公司 运行效率、合法合规和财务报告的可靠性，并由天职国际出具了无保留结论的内 部控制鉴证报告，符合《管理办法》第十九条的规定。 10、发行人符合《管理办法》第二十条相关发行条件：“发行人的董事、 监事和高级管理人员应当忠实、勤勉，具备法律、行政法规和规章规定的资格， 且不存在下列情形：（一）被中国证监会采取证券市场禁入措施尚在禁入期的； （二）最近三年内受到中国证监会行政处罚，或者最近一年内受到证券交易所 公开谴责的；（三）因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国 证监会立案调查，尚未有明确结论意见的。” 经保荐机构核查，根据发行人提供的董事、监事和高级管理人员简历及前述 人员出具的《承诺函》以及律师出具的《法律意见书》，发行人的董事、监事和 高级管理人员符合法律、行政法规和规章规定的任职资格，且不存在下列情形： （1）被中国证监会采取证券市场禁入措施尚在禁入期的；（2）最近三年内受到 中国证监会行政处罚，或者最近一年内受到证券交易所公开谴责的；（3）因涉 嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明 确结论意见的，符合《管理办法》第二十条的规定。 12、发行人符合《管理办法》第二十一条相关发行条件：“发行人及其控 股股东、实际控制人最近三年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的 重大违法行为。发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在未经法定 机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在三 年前，但目前仍处于持续状态的情形。” 经保荐机构核查，发行人报告期内不存在损害投资者合法权益和社会公共利 益的重大违法行为，不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券， 或者有关违法行为虽然发生在三年前，但目前仍处于持续状态的情形，符合《管 理办法》第二十一条之规定。 13、发行人符合《管理办法》第二十二条相关发行条件：“发行人募集资 金应当用于主营业务，并有明确的用途。募集资金数额和投资方向应当与发行 人现有生产经营规模、财务状况、技术水平、管理能力及未来资本支出规划等 相适应。” 经保荐机构核查，发行人本次募集资金将用于“3500t/a紫外固化光刻胶项 目”、“3000t/a紫外固化塑胶涂料项目”、“3000t/a紫外固化特种丙烯酸树脂 产品技改项目”、“补充流动资金”及“偿还银行贷款”等，募集资金项目紧紧 围绕公司主营业务开展，是对发行人主营业务的巩固和提升；募集资金数额和投 资项目与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应， 符合国家产业政策、投资管理、环境保护、土地管理以及其他法律法规规定，符 合《管理办法》第二十二条之规定。 （五）对发行人是否涉及国有股转持事项的核查情况 公司共有9名股东，分别为香港飞凯控股有限公司、上海康奇投资有限公司、 北京汉和泰兴管理咨询有限责任公司、江苏凯凯电信器材有限公司、如皋市博信 企业管理服务有限公司、上海凯佳投资管理咨询有限公司、北京联科斯凯物流软 件有限公司、北京德乐管理咨询有限公司和北京红成信拓管理咨询有限责任公 司。上述9名股东的股东均为自然人，不涉及国有股东。综上，上海飞凯光电材 料股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市不涉及《境内证券市场转持部 分国有股充实全国社会保障基金实施办法》（财企【2009】94号）规定的国有 股转持的情形。 三、保荐机构关于发行人的主要风险提示 （一）市场竞争导致毛利率下降的风险 由于紫外固化材料行业属于技术密集型行业，本身具有极强的技术壁垒，只 有具备自主核心技术和专业人才储备的企业才能在该行业发展壮大。作为较早进 入紫外固化材料行业的本土企业，公司始终将产品定位于高科技领域适用的紫外 固化材料的中高端市场，在规模、技术、产品、服务等方面都处于国内同行业领 先地位，具有较强的市场竞争力，近几年产品保持了较高的毛利率。2011年、 2012年和2013年公司产品综合毛利率分别为42.07%、41.80%和43.80%。未来， 发行人将利用其在紫外固化材料领域的研发技术优势，不断改进核心产品紫外固 化光纤光缆涂覆材料的性能，同时积极开发光刻胶、紫外固化塑胶涂料、UV油 墨等其他紫外固化材料中高端产品，从而提升公司整体产品竞争力以继续保持较 高的毛利率，但并不能完全排除未来市场竞争加剧导致公司毛利率下降的风险。 （二）技术失密的风险 发行人具有行业内领先的低聚物树脂合成技术及配方技术，上述技术是发 行人保持生产技术及市场地位领先并与国内外竞争对手竞争的关键。为此，发 行人制订了严格完善的技术保密制度，包括以下几个方面：（1）研发、采购、 生产、质检、市场各体系分段管理，建立严格的职责分离和信息沟通制度；（2） 原材料、半成品、成品在厂内流转一律采用代码而不出现化学名称，按代码进 行研发、采购、生产、质检和销售；（3）在生产阶段，树脂合成人员和配方产 品生产人员严格分离，严格执行职责分离和信息沟通制度；（4）技术文件和档 案按密级由专人保管；（5）技术骨干及有关人员与发行人签署了技术保密协议， 并含有竞业限制条款，从法律上保证技术秘密的安全性。此外，发行人引进先 进的管理理念和管理人才，坚持以人为本，建立了宽松民主的工作氛围，为员 工提供适宜的培训以及富有竞争力的薪酬和福利，采取有效的机制，不断激发 员工的能动性和创造性，使员工从公司的发展中得到精神的激励和物质的回 报，努力培养员工的企业认同感和使命感，将技术泄密的风险降到最小。 迄今为止，发行人技术队伍稳定，且尚未出现技术失密事件。尽管如此， 仍不能排除未来可能发生部分技术或配方失密的风险，从而对发行人的市场竞 争地位带来不利影响。 四、保荐机构对发行人发展前景的评价 发行人所处行业为紫外固化材料行业，从产品归类看，紫外固化材料属于功 能高分子材料之光功能高分子材料。而光功能高分子材料是一种重要的新型功能 材料，新型功能材料是二十一世纪信息、生物、能源、环保、空间等高科技领域 的关键材料，成为世界各国新材料领域研究发展的重点，也是世界各国高科技发 展中战略竞争的热点。本保荐机构认为，发行人所处的行业属于国家鼓励发展的 战略性新兴产业之新材料行业，市场前景广阔；发行人具有较突出的竞争优势； 同时本次募集资金投资项目实施后，发行人的生产能力、业务规模将得到进一步 提升，产品品种得到优化。发行人具有良好的发展前景。 （一）发行人所处行业的发展前景 新材料是当今最具前景的产业之一，也是国际科技和产业竞争的重点领域之 一。国家对新材料领域的强有力扶持力度和本土企业的逐步壮大使得我国的新材 料行业步入了一个蓬勃发展的快车道。2012年1月4日，工信部发布《新材料 产业“十二五”发展规划》。该规划显示2010年我国新材料产业规模超过6500 亿元，与2005年相比年均增长约20%。到2015 年我国新材料产业总产值将达2 万亿元，年均增长率超过25%，新材料产品综合保障能力提高到70%，关键新 材料保障能力达50%。到2020年新材料产业将成为国民经济的先导产业，主要 品种能够满足国民经济和国防建设的需要，部分新材料达到世界领先水平，材料 工业升级换代取得显著成效，初步实现材料大国向材料强国的战略转变。紫外固 化材料等新材料产业无疑是未来中国最具增长活力和投资机会的领域之一。 发行人目前的核心产品为紫外固化光纤光缆涂覆材料，是生产通信行业所用 光纤光缆的重要原材料。得益于发行人所建立的完善的紫外固化材料研发体系， 发行人陆续开发了光刻胶、紫外固化塑胶涂料和UV油墨等紫外固化材料，上述 产品分别应用于印刷电路板、电子信息、汽车、现代印刷等行业。随着我国宏观 经济持续快速健康发展，上述行业将迎来新一轮的增长，引致对公司主要紫外固 化材料产品的需求持续旺盛，为公司持续保持较高成长性提供了支撑。 （1）紫外固化光纤光缆涂覆材料市场 紫外固化光纤光缆涂覆材料是用于保护光导玻璃纤维免受外界环境影响、保 持其足够的机械强度和光学性能的涂料。作为光纤的保护介质，紫外固化光纤光 缆涂覆材料对光纤的强度、使用寿命、光学性能都有着很大的影响，是通信光纤 的重要组成部分。我国光纤光缆产业近年取得了突飞猛进的跨越式发展，已形成 了光棒、光纤、光缆产业链在内的世界上最大的光纤光缆产业。2009年全球光 缆的总产量是1.72亿芯公里，仅中国光缆的产量就达8,042万芯公里，占世界总 产量的46.8%。 （资料来源：申万研究） 据通鼎光电招股说明书披露，我国2010年光纤需求量约为9000万芯公里。 根据市场研究机构CRU统计数据，2011年和2012年，世界光纤需求量分别达 到22,886万芯公里和25,069万芯公里；其中，我国光纤市场总需求分别为10,708 万芯公里和12,544万芯公里，分别约占世界总需求的46.79%和50.04%。从上述 数据，可以测算出2010年-2012年期间我国光纤需求量年均复合增长率约为 18.06%。 未来五年，在3G、4G网络建设需求增加、FTTx爆发性增长、农村信息化 建设等国家信息化战略带动的光纤应用以及其他全国性专用网和地区专用网络 建设需求迅速增加等因素驱动下，该市场仍将保持较快增长态势。中国电器工业 协会电线电缆分会发布的《中国电线电缆行业“十二五”发展指导意见》指出“十 二五”期间我国的光纤需求量将以每年15%以上的速度增长。 受益于我国光纤需求量的快速增长，发行人核心产品紫外固化光纤光缆涂覆 材料的市场需求将持续稳定增长。 （2）紫外固化光刻胶市场 紫外固化光刻胶是制造印刷电路板（PCB）电路图形的关键材料。而PCB 产业是各个电子元件细分市场中比重最大的产业，由于其在电子基础产业中的独 特地位，也是当代电子元件中最活跃的产业。在几乎所有的电子产品中广泛应用， 目前尚没有能够替代PCB 的成熟技术和产品。据《中国电子报》报道，中国印 制电路产业在过去20年年平均增长率达到25.3%。2010年，产业实现总产值 221.85亿美元，是全球第一大PCB生产国。未来，鉴于中国高达4 亿台模拟电 视机将逐渐更新换代和全球不断增长的数字电视需要及其衍生需求、3G市场上 三大通信运营商网络全面升级和3G智能手机的普及、家电下乡活动对电视机、 冰箱、洗衣机、微波炉、电脑、手机甚至汽车需求的激发、网络通讯市场快速发 展引致的对笔记本电脑、无线路由器等产品的大量需求、汽车工业迅猛发展引发 的对汽车电子的强劲需求等众多因素影响，中国PCB 行业产值增速仍将远高于 其他国家或地区。随着我国PCB产业的快速发展，紫外固化光刻胶的市场前景 广阔。 （3）紫外固化塑胶涂料市场 紫外固化塑胶涂料主要用于各种塑料、塑胶基材上。塑料类产品普遍存在抗 划伤性能差、耐磨性差的缺点，因此这些基材的表面装饰和强化就显得特别重要。 传统的溶剂型涂料在涂装时，不仅会导致溶剂挥发污染环境，而且固化时需要较 高温度，可能会致使塑料变形，紫外固化塑胶涂料却能克服这些问题。此外，紫 外固化塑胶涂料能够赋予基材各种多彩的装饰效果，拥有出色的抗划伤、耐化学 品和耐磨性能，还可以赋予基材一些特殊的功能，如防静电、防反射等。因此， 紫外固化塑胶涂料广泛应用于汽车、电子产品、PC、高档烟酒及化妆品包装等 多个行业和领域，主要用于手机、笔记本电脑、MP3、鼠标以及数码相机等电子 产品表面涂装、汽车前大灯、塑料包装、高档烟酒包装、化妆品包装盒、器械、 光盘、装饰板、信用卡、金属化涂层等塑料基材的涂饰。 工信部数据显示，2007年，我国已成为世界电子信息产品第一制造大国。 2004年至2012年，我国规模以上电子信息制造业销售产值从24,501亿元增长到 85,044亿元，年复合增长率达到16.83%。中国电子产品行业在全球化竞争中已 经取得了巨大的优势，规模优势明显。根据辐射固化专业委员会统计的数据，作 为电子产品企业重要原材料的紫外固化塑胶涂料需求量由2006年的13,135吨增 长到2010年的28,988吨，年均复合增长率为21.88%，显示了巨大的成长空间。 （4）UV油墨市场 UV油墨是指在一定波长的紫外光照射下，油墨内的连结料发生交联反应， 从液态转变成固态完成固化的油墨。从高速印刷、环境保护和节约能源等方面考 虑，UV油墨均优于其他类型油墨，也是最有潜力的环保型油墨。作为最有潜力 的环保型油墨，UV油墨近年来取得了突飞猛进的发展，是近年发展最快的油墨 品种。作为现代印刷工业的重要耗材，环保型的UV油墨的用量将显著增加，推 动现代印刷业向节能环保方向不断转变。 （二）发行人的竞争优势 1、研发技术优势 公司自成立以来非常重视紫外固化材料核心技术的自主研发，已建立一套完 善的紫外固化材料新产品的研发创新机制。组建的紫外固化材料研发中心拥有一 流的试验仪器及检测设备，主要研发人员拥有扎实的专业功底和丰富的研发经 验，是目前国内领先的紫外固化材料研发基地。公司被评为“上海市浦东新区企 业技术开发机构”，“上海市科技小巨人培育企业”，并获得上海市科学技术奖 等荣誉，开发的光纤涂覆材料系列产品获得了上海市高新技术成果转化项目百 佳、上海市重点新产品等多项奖项。在紫外固化材料等相关研发技术领域，目前 公司拥有3项发明专利，技术处于国内同行业领先水平。其具体技术优势主要体 现在： （1）行业内领先的低聚物树脂合成技术 生产紫外固化材料最重要的原材料为低聚物（合成树脂），其主要功能通过 低聚物的特性来实现。国内紫外固化材料供应商一般不具备自我合成树脂的能 力，而采用外购标准化合成树脂，这样会导致产品功能局限于外购的树脂特性， 往往无法满足客户对于产品功能性多样化以及在某些功能方面的突出性要求。比 如光纤涂料在抗弯性、机械性以及折射率等功能上具有极高的要求，国内市场上 的标准化合成树脂较难达到上述功能性要求。发行人通过多年对紫外固化材料的 研究，已经掌握了国内先进的紫外固化材料树脂合成技术，通过自制合成树脂， 使得公司开发产品的功能更能满足客户个性化的要求。 此外，合成树脂不仅为紫外固化光纤光缆涂覆材料的关键原材料，也是其他 紫外固化材料的关键原材料。所以，发行人所掌握的树脂合成技术可以快速移植 到其他紫外固化材料领域，从而使得发行人在稳固并逐步扩大其在紫外固化光纤 光缆涂覆材料市场份额的同时，可以积极拓展光刻胶、紫外固化塑胶涂料、UV 油墨等其他高科技领域用紫外固化材料市场，为公司构建新的业绩增长点。 （2）配方技术与低聚物树脂合成技术相结合的优势 公司是紫外固化材料领域极少数同时具备低聚物树脂合成技术和配方技术 的企业之一，在新产品开发上具有独特的优势。一方面，通过多年树脂合成的技 术研发，公司树脂合成技术人员对大量的合成树脂进行技术分析以及性能检测， 积累了丰富的经验数据，对各种合成树脂的独特性能有着深刻的了解，使得公司 配方技术人员可以根据客户的功能性要求，调整配方中各种合成树脂的比例从而 开发出合适的产品；另一方面，公司配方技术人员对各种合成树脂以及其他原料 进行大量的调配试验，了解各种合成树脂在不同的配方中发挥的作用，并将其反 馈给树脂合成技术人员，从而促使其不断根据配方产品的要求改进已有合成树脂 性能或开发出性能更优的新合成树脂。这样使得公司在产品开发及改进中，不断 对配方及树脂品种进行优化调整，从而不断提升产品性能并降低成本。 （3）对高科技用紫外固化材料的前沿动态及时精敏的把握 发行人多名技术人员具有在美国、日本等紫外固化材料技术领先的国家留学 和工作经历，在海外留学及工作期间，这些技术人员与国外知名学府以及紫外固 化材料顶尖科研人员建立了良好的信息交流渠道，使得发行人能及时了解国际上 最新的紫外固化材料技术以及市场前沿动态，从而及时精确把握技术研发方向以 及市场开发领域，具有较强的市场和技术前瞻性。 2、成本优势 发行人掌握了原材料中用量最大的低聚物树脂的合成技术，该项技术不仅有 效提升了低聚物的性能，而且大大的降低了发行人的产品成本，使得发行人与同 行业企业相比拥有较强的成本优势。此外，在保证产品性能的前提下，发行人利 用其研发技术，对产品配方以及工艺方法进行深入研究，自我合成或替代价格较 高的原材料，改进生产工艺降低生产成本。 为了最大程度降低成本，保证采购质量，发行人建立了供应商持续评价和全 球遴选制度，对主要原材料的采购，不依赖于单一供应商。每月根据供应商合作 期间所提供原材料的品质状况、生产技术能力、价格、交期、服务等项目对供应 商进行评估，每季度对合格的供应商进行一次评定，确保生产供应商的生产能力、 品质能力以及供应价格能满足发行人的需求，最大程度保证了原材料的品质和采 购时效性以及降低采购成本。 3、产品质量优势 公司一直注重对产品质量的控制，从原材料采购到产成品交付，建立了《采 购控制程序》、《不合格品控制程序》、《生产部库房管理制度》、《产品标识 与防护控制程序》、《生产和服务提供控制程序》、《销售管理控制程序》等一 系列行之有效的制度，确保向顾客提供的产品和服务符合既定要求。公司主要产 品已通过了ISO9001:2008质量管理体系认证和RoHS检测，使产品质量与国内 外同类企业相比具有较大优势，被广泛应用于光纤光缆制造、电子产品生产和印 刷包装等众多领域。公司主要产品性能已达到了国际先进水平，部分产品的性能 甚至已经超越了国外的同类产品，获得了广泛的市场认同。 4、核心客户优势 公司坚持客户至上的经营理念，严格控制产品质量，用心做好客户服务，得 到了客户的信任和支持。公司的核心产品紫外固化光纤光缆涂覆材料由于其固化 速度快、挥发性低、工艺适用窗口宽等优势，获得了下游光纤光缆厂商以及光纤 光缆最终用户的高度认可和赞同，国内市场占有率达到50%左右，下游客户基本 覆盖了光纤光缆行业的国内上市公司以及知名制造企业：江苏亨通光电股份有限 公司（股票代码：600487）、富通集团有限公司、江苏中天科技股份有限公司（股 票代码：600522）、江苏法尔胜股份有限公司（股票代码：000890）、天津鑫茂 科技股份有限公司（股票代码：000836）、长飞光纤光缆有限公司、烽火通信科 技股份有限公司（股票代码：600498）、江苏通鼎光电股份有限公司（股票代码： 002491）、江苏永鼎股份有限公司（股票代码：600105）、深圳市特发信息股份 有限公司（股票代码：000070）、汕头高新区奥星光通信设备有限公司、江苏通 光电子线缆股份有限公司（股票代码：300265）、湖北凯乐科技股份有限公司（股 票代码：600260）、四川汇源光通信股份有限公司（股票代码：000586）等。 发行人始终秉承与客户共同成长的理念，不断根据客户的工艺升级要求改进 产品性能，加大对紫外固化光纤光缆涂覆材料抗微弯、耐高温和高速拉丝性能的 优化和改进，有力的巩固并扩大了市场份额。 5、技术服务优势 国内紫外固化材料客户使用紫外固化材料过程中存在着许多个性化的需求， 下游客户改进生产工艺或者开发新产品往往都会对所使用的紫外固化材料提出 新的功能性要求。针对该特点，发行人在上海、北京、天津、杭州、深圳和成都 建立了可以辐射到全国范围的客户服务点。为了满足客户对于紫外固化材料的特 殊需求，公司制定了快速响应和全程跟踪两项措施。快速响应为当客户对材料的 功能性提出特殊要求后，公司保证在24小时内有技术专员与客户沟通，第一时 间了解客户需求，制定解决方案；全程跟踪即公司根据客户需求开发新产品后， 在客户使用新产品生产过程中，技术人员、技术副总经理甚至公司董事长会在现 场全程跟踪客户的生产过程，为客户提供产品改进方案，直至产品完全达到客户 的要求。国外竞争对手由于其核心技术人员在海外，因此其在响应速度、服务质 量以及深度上远远不及发行人。 6、完善的紫外固化材料生产体系 公司目前已经建立完善的紫外固化材料生产体系，全面掌握了紫外固化材料 主要原材料合成和调配两大核心环节的研发和生产技术。而国内大部分紫外固化 材料生产企业仅仅掌握调配环节，所需关键原材料均为外购，最终的紫外固化材 料产品性能无法得到有效控制。此外，由于合成树脂为关键原材料，占紫外固化 材料产品成本的30%-70%，通过自主合成树脂公司有效降低了公司产品成本并 保证了产品质量。 （三）募集资金投资项目发展前景良好 本次发行募集资金主要用于投资以下项目： 序 号 募投项目名称 项目投资总 额 （ 万元） 批准或备案情况 项目环保审批情况 1 3500t/a 紫外固化光刻胶 项目 7,744 安庆市发展和改革委员会 发改许可【 2011 】 113 号 安庆市环境保护局环 建函【 2010 】 343 号 2 3000t/a 紫外固化塑胶涂 料项目 5,200 安庆市发展和改革委员会 发改许可【 2011 】 112 号 安庆市环境保护局环 建函【 2010 】 341 号 3 3000t/a 紫外固化特种丙 烯酸树脂产品技改项目 4,655 安庆市发展和改革委员会 发改许可【 2011 】 111 号 安庆市环境保护局环 建函【 2010 】 342 号 4 补充流动资金 4,700 - - 5 偿还银行贷 款 10,800 - - 合计 33,099 本次募集资金投资项目全部围绕发行人主营业务，主要用于扩展公司业务， 优化产品结构，降低产品成本，提升公司核心竞争力。本次募集资金项目具有良 好的市场前景。 五、保荐机构对发行人财务报告审计截止日后主要经营状况的核查 本保荐机构对发行人财务报告审计截止日后2014年7月的主要经营状况进 行核查。经核查，上述期间发行人不存在经营模式、主要原材料的采购规模及采 购价格，主要产品的生产、销售规模及销售价格，主要客户及供应商的构成，税 收政策发生重大变化，以及其他可能影响投资者判断的重大事项的情形。 附：发行人成长性专项意见 （以下无正文） （本页无正文，为《国元证券股份有限公司关于上海飞凯光电材料股份有限 公司首次公开发行股票并在创业板上市之发行保荐书》之签字盖章页） 项目协办人： 鲍强 保荐代表人： 罗欣 于晓丹 内核负责人： 高 新 保荐业务负责人： 高 新 法定代表人： 蔡 咏 国元证券股份有限公司 年月日 国元证券股份有限公司保荐代表人专项授权 书 中国证券监督管理委员会： 兹因上海飞凯光电材料股份有限公司申请首次公开发行股票并在创业板上 市事宜，根据贵会《证券发行上市保荐业务管理办法》及有关文件的规定，我公 司现授权罗欣先生和于晓丹女士作为保荐代表人，负责上海飞凯光电材料股份 有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的尽职保荐及持续督导等保荐工 作。 特此授权 法定代表人：____________ 蔡 咏 国元证券股份有限公司 年月日 国元证券股份有限公司 关于上海飞凯光电材料股份有限公司 成长性之专项意见 国元证券股份有限公司（以下简称“国元证券”或“本保荐机构”）作为上 海飞凯光电材料股份有限公司（以下简称“飞凯股份”“发行人”或“公司”） 首次公开发行股票并在创业板上市的保荐人（主承销商），本着行业公认的业务 标准、道德规范和勤勉精神，对发行人所处行业、主营业务、经营业绩、发展战 略及发展规划进行了认真核查和分析，认为发行人在其行业市场地位突出、市场 前景广阔、竞争优势明显、具备未来快速成长的基础。 一、发行人成长性分析 （一）市场地位突出 发行人自成立以来秉承为高科技制造提供优秀紫外固化材料等新材料的企 业宗旨，以科技创新为根本，形成了包括紫外固化光纤光缆涂覆材料、紫外固化 塑胶涂料、光刻胶和UV油墨等种类丰富的紫外固化产品结构，产品广泛应用于 光纤光缆、电子产品、印刷电路板、现代印刷等与国民经济发展休戚相关的各行 业。其中，紫外固化光纤光缆涂覆材料为公司的核心产品。发行人是国内紫外固 化光纤光缆涂覆材料主要供应商，核心客户覆盖了江苏亨通光电股份有限公司 （股票代码：600487）、富通集团有限公司、江苏中天科技股份有限公司（股票 代码：600522）、江苏法尔胜股份有限公司（股票代码：000890）、天津鑫茂科 技股份有限公司（股票代码：000836）、长飞光纤光缆有限公司、烽火通信科技 股份有限公司（股票代码：600498）、江苏通鼎光电股份有限公司（股票代码： 002491）、江苏永鼎股份有限公司（股票代码：600105）、深圳市特发信息股份 有限公司（股票代码：000070）、汕头高新区奥星光通信设备有限公司、江苏通 光电子线缆股份有限公司（股票代码：300265）、湖北凯乐科技股份有限公司（股 票代码：600260）、四川汇源光通信股份有限公司（股票代码：000586）等国内 主要的光纤光缆制造企业，有部分产品出口到美国、韩国、印度等国家，国外客 户包括全球著名的光纤光缆生产企业康宁公司。 （二）市场前景广阔 紫外固化材料因其“Efficient高效，Enabling适应性广，Economical经济， EnergySaving节能，EnvironmentalFriendly环境友好”的特点，被誉为一项“面 向21世纪的绿色工业新技术”，是国家着力鼓励和发展的新兴功能材料，具有 广阔的市场前景。紫外固化技术的出现，满足了下游产业对低污染、低排放甚至 零污染的新材料的需求，采用紫外固化的先进工艺置换或取代原有的固化工艺， 实现高科技产业的绿色升级。因而该技术具有较强的实用性和延续性，保证了紫 外固化材料产业在市场上的持续竞争优势。而紫外固化材料自身技术不断突破也 为下游产业进行技术改进提供了物质基础。比如紫外固化光纤涂料的出现，极大 的满足了下游光纤制造企业进行高速拉丝的需要，带动了下游产业的技术突破和 规模升级。下游产业在满足环保要求的前提下进行规模化扩张使其保持了较好的 产业竞争力和持续的企业生命力，可以为紫外固化材料创造一个稳定增长的下游 市场。这种双向驱动的产业关系使得紫外固化产业历经几十年全球性各种冲击 （例如石油危机、金融风暴和经济衰退等）仍然保持了旺盛的生命力，是名副其 实的“朝阳产业”，具有技术壁垒高、产品附加值高、行业集中度高、成长性好 的典型特征。 （三）竞争优势明显 发行人率先打破国外巨头对紫外固化光纤光缆涂覆材料的技术垄断，抢占光 纤光缆用紫外固化材料市场，逐步树立了公司在紫外固化光纤光缆涂覆材料领域 的领先地位。发行人在积极开拓并巩固现有竞争地位后，利用其在紫外固化材料 行业业已积累的技术实力和研发经验，逐步开发了电子信息、汽车、印刷包装等 不同行业需用的光刻胶、紫外固化塑胶涂料、UV油墨等系列紫外固化材料产品， 形成了丰富的紫外固化材料产品结构和明显的竞争优势。 1、研发技术优势 公司自成立以来非常重视紫外固化材料核心技术的自主研发，已建立一套完 善的紫外固化材料新产品的研发创新机制。组建的紫外固化材料研发中心拥有一 流的试验仪器及检测设备，主要研发人员拥有扎实的专业功底和丰富的研发经 验，是目前国内领先的紫外固化材料研发基地。公司被评为“上海市浦东新区企 业技术开发机构”，“上海市科技小巨人培育企业”，并获得上海市科学技术奖 等荣誉，开发的光纤涂覆材料系列产品获得了上海市高新技术成果转化项目百 佳、上海市重点新产品等多项奖项。在紫外固化材料等相关研发技术领域，目前 公司拥有3项发明专利，技术处于国内同行业领先水平。其具体技术优势主要体 现在： （1）行业内领先的低聚物树脂合成技术 生产紫外固化材料最重要的原材料为低聚物（合成树脂），其主要功能通过 低聚物的特性来实现。国内紫外固化材料供应商一般不具备自我合成树脂的能 力，而采用外购标准化合成树脂，这样会导致产品功能局限于外购的树脂特性， 往往无法满足客户对于产品功能性多样化以及在某些功能方面的突出性要求。比 如光纤涂料在抗弯性、机械性以及折射率等功能上具有极高的要求，国内市场上 的标准化合成树脂较难达到上述功能性要求。发行人通过多年对紫外固化材料的 研究，已经掌握了国内先进的紫外固化材料树脂合成技术，通过自制合成树脂， 使得公司开发产品的功能更能满足客户个性化的要求。 此外，合成树脂不仅为紫外固化光纤光缆涂覆材料的关键原材料，也是其他 紫外固化材料的关键原材料。所以，发行人所掌握的树脂合成技术可以快速移植 到其他紫外固化材料领域，从而使得发行人在稳固并逐步扩大其在紫外固化光纤 光缆涂覆材料市场份额的同时，可以积极拓展光刻胶、紫外固化塑胶涂料、UV 油墨等其他高科技领域用紫外固化材料市场，为公司构建新的业绩增长点。 （2）配方技术与低聚物树脂合成技术相结合的优势 公司是紫外固化材料领域极少数同时具备低聚物树脂合成技术和配方技术 的企业之一，在新产品开发上具有独特的优势。一方面，通过多年树脂合成的技 术研发，公司树脂合成技术人员对大量的合成树脂进行技术分析以及性能检测， 积累了丰富的经验数据，对各种合成树脂的独特性能有着深刻的了解，使得公司 配方技术人员可以根据客户的功能性要求，调整配方中各种合成树脂的比例从而 开发出合适的产品；另一方面，公司配方技术人员对各种合成树脂以及其他原料 进行大量的调配试验，了解各种合成树脂在不同的配方中发挥的作用，并将其反 馈给树脂合成技术人员，从而促使其不断根据配方产品的要求改进已有合成树脂 性能或开发出性能更优的新合成树脂。这样使得公司在产品开发及改进中，不断 对配方及树脂品种进行优化调整，从而不断提升产品性能并降低成本。 （3）对高科技用紫外固化材料的前沿动态及时精敏的把握 发行人多名技术人员具有在美国、日本等紫外固化材料技术领先的国家留学 和工作经历，在海外留学及工作期间，这些技术人员与国外知名学府以及紫外固 化材料顶尖科研人员建立了良好的信息交流渠道，使得发行人能及时了解国际上 最新的紫外固化材料技术以及市场前沿动态，从而及时精确把握技术研发方向以 及市场开发领域，具有较强的市场和技术前瞻性。 2、成本优势 发行人掌握了原材料中用量最大的低聚物树脂的合成技术，该项技术不仅有 效提升了低聚物的性能，而且大大的降低了发行人的产品成本，使得发行人与同 行业企业相比拥有较强的成本优势。此外，在保证产品性能的前提下，发行人利 用其研发技术，对产品配方以及工艺方法进行深入研究，自我合成或替代价格较 高的原材料，改进生产工艺降低生产成本。 为了最大程度降低成本，保证采购质量，发行人建立了供应商持续评价和全 球遴选制度，对主要原材料的采购，不依赖于单一供应商。每月根据供应商合作 期间所提供原材料的品质状况、生产技术能力、价格、交期、服务等项目对供应 商进行评估，每季度对合格的供应商进行一次评定，确保生产供应商的生产能力、 品质能力以及供应价格能满足发行人的需求，最大程度保证了原材料的品质和采 购时效性以及降低采购成本。 3、产品质量优势 公司一直注重对产品质量的控制，从原材料采购到产成品交付，建立了《采 购控制程序》、《不合格品控制程序》、《生产部库房管理制度》、《产品标识 与防护控制程序》、《生产和服务提供控制程序》、《销售管理控制程序》等一 系列行之有效的制度，确保向顾客提供的产品和服务符合既定要求。公司主要产 品已通过了ISO9001:2008质量管理体系认证和RoHS检测，使产品质量与国内 外同类企业相比具有较大优势，被广泛应用于光纤光缆制造、电子产品生产和印 刷包装等众多领域。公司主要产品性能已达到了国际先进水平，部分产品的性能 甚至已经超越了国外的同类产品，获得了广泛的市场认同。 4、核心客户优势 公司坚持客户至上的经营理念，严格控制产品质量，用心做好客户服务，得 到了客户的信任和支持。公司的核心产品紫外固化光纤光缆涂覆材料由于其固化 速度快、挥发性低、工艺适用窗口宽等优势，获得了下游光纤光缆厂商以及光纤 光缆最终用户的高度认可和赞同，国内市场占有率达到50%左右，下游客户基本 覆盖了光纤光缆行业的国内上市公司以及知名制造企业：江苏亨通光电股份有限 公司（股票代码：600487）、富通集团有限公司、江苏中天科技股份有限公司（股 票代码：600522）、江苏法尔胜股份有限公司（股票代码：000890）、天津鑫茂 科技股份有限公司（股票代码：000836）、长飞光纤光缆有限公司、烽火通信科 技股份有限公司（股票代码：600498）、江苏通鼎光电股份有限公司（股票代码： 002491）、江苏永鼎股份有限公司（股票代码：600105）、深圳市特发信息股份 有限公司（股票代码：000070）、汕头高新区奥星光通信设备有限公司、江苏通 光电子线缆股份有限公司（股票代码：300265）、湖北凯乐科技股份有限公司（股 票代码：600260）、四川汇源光通信股份有限公司（股票代码：000586）等。 发行人始终秉承与客户共同成长的理念，不断根据客户的工艺升级要求改进 产品性能，加大对紫外固化光纤光缆涂覆材料抗微弯、耐高温和高速拉丝性能的 优化和改进，有力的巩固并扩大了市场份额。 5、技术服务优势 国内紫外固化材料客户使用紫外固化材料过程中存在着许多个性化的需求， 下游客户改进生产工艺或者开发新产品往往都会对所使用的紫外固化材料提出 新的功能性要求。针对该特点，发行人在上海、北京、天津、杭州、深圳和成都 建立了可以辐射到全国范围的客户服务点。为了满足客户对于紫外固化材料的特 殊需求，公司制定了快速响应和全程跟踪两项措施。快速响应为当客户对材料的 功能性提出特殊要求后，公司保证在24小时内有技术专员与客户沟通，第一时 间了解客户需求，制定解决方案；全程跟踪即公司根据客户需求开发新产品后， 在客户使用新产品生产过程中，技术人员、技术副总经理甚至公司董事长会在现 场全程跟踪客户的生产过程，为客户提供产品改进方案，直至产品完全达到客户 的要求。国外竞争对手由于其核心技术人员在海外，因此其在响应速度、服务质 量以及深度上远远不及发行人。 6、完善的紫外固化材料生产体系 公司目前已经建立完善的紫外固化材料生产体系，全面掌握了紫外固化材料 主要原材料合成和调配两大核心环节的研发和生产技术。而国内大部分紫外固化 材料生产企业仅仅掌握调配环节，所需关键原材料均为外购，最终的紫外固化材 料产品性能无法得到有效控制。此外，由于合成树脂为关键原材料，占紫外固化 材料产品成本的30%-70%，通过自主合成树脂公司有效降低了公司产品成本并 保证了产品质量。 二、发行人历史成长性表现 （一）市场成长性表现 发行人是国内紫外固化光纤光缆涂覆材料主要供应商。2010年公司的核心 产品紫外固化光纤光缆涂覆材料在国内市场占有率达到51.73%。 （二）财务成长性表现 1、营业收入 单位：万元 2014 年 1 - 6 月 2013 年度 2012 年度 2011 年度 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 主营业务收入： 17,422.92 100% 32,323.06 100.00% 26,142.14 100. 00% 20,367.08 100.00% 光纤光缆涂覆材料 15,447.58 88.66% 27,859.90 86.19% 23,113.19 88.41% 18,146.82 89.10% 其他材料 1,975.34 1 1 . 34 % 4,463.16 13.81% 3,028.95 11.59% 2,220.26 10.90% 报告期内，公司专注于紫外固化材料等新材料的生产，营业收入全部来源于 主营业务，保持了快速增长势头，从2011年的20,367.08万元增长至2013年的 32,323.06万元，报告期内年均复合增长率25.98%，主营业务收入持续增长的原 因是： （1）核心产品紫外固化光纤光缆涂覆材料市场地位突出，业绩持续增长 公司的核心产品为紫外固化光纤光缆涂覆材料，报告期内，公司紫外固化光 纤光缆涂覆材料的销售收入分别为： 18,146.82万元、23,113.19万元和27,859.90 万元和15,447.58万元，占同期公司主营业务收入比例均超过86%，核心地位显 著。其高速增长主要原因有： ①受益于下游光纤行业需求持续增长 2008 年5 月，我国电信运营商重组完成后，三大电信运营商均告别原有的 单一业务经营模式而走向全业务运营的新时代，全业务经营格局促使运营商加大 固网和移动网投资。以FTTx、3G和4G为代表的产品应用不断驱动光纤光缆市 场规模空间进一步扩大，我国的光纤需求量从2008年的4,862万芯公里增长至 2012年的约1.25亿芯公里。下游行业的强劲增长引致了作为光纤第二大成本的 紫外固化光纤光缆涂覆材料市场需求量迅速增加。 ②得益于发行人不断提高产品性价比，开拓新的客户群体 由于多年紫外固化材料领域的研发，公司掌握了行业领先的低聚物树脂合成 和配方核心技术，通过不断提高自主合成附加值高的原材料的比例，成本优势更 为明显，同时公司产品的质量和稳定性更加有保障；另一方面，下游光纤生产厂 商对成本的控制更加重视，国外竞争对手因居高不下的研发和运营成本，逐渐失 去性价比优势。发行人抓住有利时机，进一步提高产品客户服务水平，紧密契合 下游用户需求进行个性化开发，并在保持适当毛利率水平下采取降价等销售政 策，使得发行人的市场占有率稳步上升。 （2）其他紫外固化材料陆续开发成功，增长迅猛 公司在2002年设立之初，集中较大精力投入紫外固化光纤光缆涂覆材料的 研发，经过较长时间的积累，产品逐步打开市场。在核心产品市场地位稳固后， 发行人开始逐步渗入其他紫外固化材料等新材料应用领域，得益于发行人多年来 紫外固化材料核心技术的积累，发行人陆续成功开发紫外固化塑胶涂料、紫外固 化光刻胶以及UV 油墨等适用于其他高科技领域的紫外固化材料，并取得市场 突破，2011年、2012年和2013年其他材料收入分别为2,220.26万元、3,028.95 万元和4,463.16万元，2014年1-6月其他材料收入为1,975.34万元，2011年至 2013年年均复合增长率为41.78%。 2、营业利润、利润总额与净利润 报告期内，公司经营业绩增长迅速，盈利能力逐年增强，2011年至2014年 1-6月公司营业收入分别为：20,367.08万元、26,142.14万元、32,323.06万元和 17,422.92万元，2011年至2013年期间年均复合增长率25.98%。2001年至2014 年1-6月，公司扣除非经常性损益后的净利润分别为：3,740.00万元、4,538.75 万元、6,357.82万元和3,673.42万元，2011年至2013年期间年均复合增长率 30.38%。 报告期内公司营业收入和净利润的增长主要得益于下游行业的稳定增长，公 司产品市场的进一步深入挖掘以及富有竞争力的新产品的成功研发。 发行人主要经营成果如下图所示： 3、资产规模 公司2011年末至2014年6月末的资产总额分别为24,386.84万元、30,119.76 万元、41,786.48万元和46,223.79万元。2012年末、2013年末分别较上期期末 增长23.51%和38.73%，这主要是因为公司销售收入增长较快，资产规模逐年扩 大所致。 4、盈利能力 1、毛利构成分析 单位：万元 2014 年 1 - 6 月 2013 年度 2012 年度 2011 年度 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 主营业务毛利： 7,617.30 100.00% 14,157.81 100.00% 10,927.62 100.00% 8,568.18 100.00% 光纤涂覆材料 6,612.62 86.81% 11,846.10 83.67% 9,329.68 85.38% 7,149.71 83.44% 其他材料 1,004.68 13.19% 2,311.71 16.33% 1,597.94 14.62% 1,418.47 16.56 % 公司的核心产品紫外固化光纤光缆涂覆材料发挥了“现金奶牛”的作用，报 告期内，紫外固化光纤光缆涂覆材料毛利额逐年上升，贡献毛利占比均超过83%， 与销售收入占比基本趋同。其他材料贡献毛利占比虽不大，但报告期内金额整体 呈上升趋势，主要系公司以紫外固化光纤光缆涂覆材料为“孵化器”，将积累的 紫外固化材料技术与经验不断的应用在研发新产品、开拓新市场中，紫外固化塑 胶涂料等其他材料销售收入大幅增长，从而使得其他材料的毛利金额有所上升。 2、综合毛利率分析 单位：万元 2014 年 1 - 6 月 2013 年度 2012 年度 2011 年度 主营业务收入 17,422.92 32,323.06 26,142.14 20,367.08 主营业务成本 9,805.62 18,165.25 15,214.52 11,798.90 主营业务毛利 7,617.30 14,157.81 10,927.62 8,568.18 综合毛利率 43.72% 43.80% 41.80% 42.07% 公司综合盈利能力较强，2011年至2014年1-6月，公司综合毛利率分别为： 42.07%、41.80%、43.80%和43.72%，报告期内保持较高的盈利水平。 （三）行业竞争状况及产品定价变动情况 在2000年以前，我国的紫外固化材料行业基本为国际化工巨头如帝斯曼所 垄断，大部分产品均依靠进口。紫外固化材料一般按照终端用户的具体要求配制， 很多产品需要根据不同的终端产品型号、不同的生产工艺和生产设备量身定制， 来自下游客户的使用体验和信息反馈对紫外固化材料产品的性能改进和市场拓 展至关重要，服务差异化成为竞争取胜的关键。外资品牌由于其核心技术团队远 在海外，对于本土下游客户的技术服务诉求响应速度较慢。进入二十一世纪以后， 以发行人为代表的国内部分紫外固化材料企业凭借优异的产品性能和优质的客 户服务，逐步替代进口产品，在高端产品市场与国际巨头展开竞争并呈超越态势， 逐步提升了本土品牌的影响力。 在光纤光缆用紫外固化材料市场，发行人的出现改变了该市场长期被国际跨 国公司垄断的局面。成立以来，发行人市场竞争力不断增强，国内市场占有率稳 步上升，2010年国内市场占有率达到51.73%，近几年发行人在稳固并逐步提升 国内市场地位的同时，开始参与全球市场竞争，大力开拓全球市场。发行人产品 已经出口至韩国、印度、美国等国家，在全球市场中的份额正在稳步上升。 在紫外固化塑胶涂料等其他紫外固化材料市场，目前外资品牌占据了绝大部 分中高端市场份额，近年来随着研发实力的逐步增强，新产品开发速度加快以及 产品性能逐步接近甚至达到国际先进水平，发行人等本土企业凭借服务本土的地 缘优势，开始逐渐蚕食外资品牌在我国的市场份额。 报告期内，发行人通过原材料自我合成、配方改进等一系列措施降低产品成 本，在保持合适毛利率的基础上降低销售价格以扩大市场份额，具体价格及毛利 率变化情况如下表： 2014 年 1 - 6 月 2013 年 2012 年 2011 年 光纤光缆涂覆材料平均销售单价（元 / 公斤） 56.4 6 57.74 59.89 63.31 光纤光缆涂覆材料毛利率 42.81% 42.52% 40.37% 39.40% 从上表可以看出，报告期内，发行人产品价格虽然下降，但毛利率水平保持 稳定。此外，由于国内紫外固化光纤光缆涂覆材料的市场需求量呈上升趋势，且 发行人市场占有率上升，发行人收入及利润保持增长。 三、发行人未来成长性驱动因素分析 （一）外部因素 1、宏观经济持续向好 2011年，中国经济克服了欧洲债务危机等不利因素的影响，年增长率达到 9.1%。与世界其他国家的经济增长情况相比，中国依然是全球经济增长最为快速 的国家，经济总量位列世界第二。2011年3月16日发布的《国民经济和社会发 展第十二个五年规划纲要》也指出今后五年，我国经济增长预期目标是在明显提 高质量和效益的基础上年均增长7%。按2010年价格计算，2015年国内生产总 值将超过55万亿元。发行人产品主要面向国内市场，并且涉及国民经济众多行 业，国内经济持续增长为公司保持较高的成长性创造了良好的外部环境。 2、产业政策不断扶植 2008年，国家科技部、财政部、国家税务总局公布的《国家重点支持的高 新技术领域》涉及发行人的主要有新材料技术和精细化学品。前者包括新型高分 子功能材料的制备及应用技术；后者主要涉及高分辨率光刻胶及配套化学品、印 制电路板(PCB)加工用化学品、高性能、水性化功能涂料及助剂等。 2010年10月18日，《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》 （国发【2010】32号）指出，到2020 年，战略性新兴产业增加值占国内生产总 值的比重力争达到15%左右，吸纳、带动就业能力显著提高。节能环保、新一代 信息技术、生物、高端装备制造产业成为国民经济的支柱产业，新能源、新材料、 新能源汽车产业成为国民经济的先导产业。 2011年3月28日，国家发改委出台了《产业结构调整指导目录（2011年本）》， 发行人所涉及的紫外固化涂料、光刻胶、UV油墨等紫外固化产品均被列入鼓励 类产业，显示了国家大力发展紫外固化材料产业的政策指引。 2011年5月27日，中国石油和化学工业联合会发布的《石油和化学工业“十 二五”发展指南》提出2015年，我国精细和专用化学品率提高到45%以上，销 售收入过千亿的企业超过15家；重点发展水性涂料、粉末涂料、高固体分涂料、 辐射固化涂料等环境友好型产品，以及建筑、桥梁、航空、汽车、船舶、重防腐 等专用涂料，推广溶剂型涂料全密闭式一体化生产工艺。 2011年12月24日，国家发改委、商务部颁发的《外商投资产业指导目录 （2011年修订）》显示，发行人所从事的高性能涂料、环保型印刷油墨的生产 被列入鼓励外商投资类产业。 2012年1月4日，工信部发布《新材料产业“十二五”发展规划》。该规 划提出要大力发展环保型高性能涂料、长效防污涂料、防水材料、高性能润滑油 脂和防火隔音泡沫材料等品种。预计到2015 年我国新材料产业总产值将达2 万 亿元，年均增长率超过25%，新材料产品综合保障能力提高到70%，关键新材 料保障能力达50%。到2020年新材料产业将成为国民经济的先导产业，主要品 种能够满足国民经济和国防建设的需要，部分新材料达到世界领先水平，材料工 业升级换代取得显著成效，初步实现材料大国向材料强国的战略转变。 3、环保立法日益严厉 随着绿色经济越来越多的进入各国的立法视野，对所使用的高能耗、高污染 材料进行替代是高科技产业进一步发展的内在诉求。紫外固化材料相比于传统的 热固化材料具有显著的环保节能优势，极大的满足了终端生产企业对于新型环保 节能材料的诉求，获得了广泛的市场认可和消费者基础，有助于发行人产品的持 续市场拓展。 4、产品市场需求持续增长 发行人目前的核心产品为紫外固化光纤光缆涂覆材料，是生产通信行业所用 光纤光缆的重要原材料。得益于发行人所建立的完善的紫外固化材料生产体系， 发行人陆续开发了光刻胶、紫外固化塑胶涂料和UV油墨等紫外固化材料产品， 上述产品分别应用于印刷电路板、电子信息、汽车、现代印刷等行业。随着我国 宏观经济持续快速健康发展，上述行业将迎来新一轮的增长，引致对公司主要紫 外固化材料产品的需求持续旺盛，为公司保持较高成长性提供了支撑。 （1）紫外固化光纤光缆涂覆材料市场 紫外固化光纤光缆涂覆材料是用于保护光导玻璃纤维免受外界环境影响、保 持其足够的机械强度和光学性能的涂料，是主要由光纤拉制成型时涂覆的一层软 的缓冲层、后来涂覆的一层较硬的坚韧、耐磨、耐化学品等特性的保护层组合以 及着色涂层组成的多层保护体系。作为光纤的保护介质，紫外固化光纤光缆涂覆 材料对光纤的强度、使用寿命、光学性能都有着很大的影响，是通信光纤的重要 组成部分。我国光纤光缆产业近年取得了突飞猛进的跨越式发展，已形成了光棒、 光纤、光缆产业链在内的世界上最大的光纤光缆产业。2009年全球光缆的总产 量是1.72亿芯公里，仅中国光缆的产量就达8042万芯公里，占世界总产量的 46.8%。 （资料来源：申万研究） 上图显示了2002-2009年我国光纤需求的增长情况，过去几年的复合增长率 达到了36.44%。考虑2009年需求爆发性增长之后的市场消化因素，在以下几方 面因素驱动下，该市场仍将保持较快增长态势。 其一、3G、4G网络建设需求增加 工信部发放3G 运营牌照后，中国移动、中国电信、中国联通积极开始在全 国范围内部署、升级3G 网络。移动网络建设过程中，基站与基站、基站与RNC、 移动交换机之间传输线路的建设将对光缆产生巨大的需求。此外，由于使用频率 的因素，覆盖同样的范围3G 网络需要更多的基站，更增加了对于光缆的需求程 度。2010年3月17日工信部等八部委联合印发的《关于推进第三代移动通信网 络建设的意见》提出到2011年，3G网络覆盖全国所有地级以上城市及大部分县 城、乡镇、主要高速公路和风景区等，3G建设总投资4000亿元，3G基站超过 40万个。而根据工信部2012年2月的统计数据，截至2011年底，3G累计投资 达到4,556亿元，3G基站总数已达到81.4万个（中国电信26.95万个，中国联 通32.45万个，中国移动22万个），超过既定目标。中国通信学会副理事长邬 贺铨预计我国十二五期间平均每年新建3G基站将达15万个，每年拉动光纤、 光缆的需求量将达到1800万芯公里。 2013年8月《“宽带中国”战略及实施方案》提出：到2015年，3G/LTE 用户超过4.5亿户，用户普及率达到32.5%。到2020年，3G/LTE用户超过12 亿户，用户普及率达到85%。 2013年12月4日工信部正式向中国移动、中国电信、中国联通发放4G TD-LTE 牌照。三大运营商积极进行4G网络建设，中国移动2013年6月份启 动招标，涉及31个省，规模为20.7万基站（55万载扇），2013年4G建网资本 规划417亿元，预计2014年会达到500亿元，“中国移动全球合作伙伴大会” 上，中国移动宣布将建成全球最大4G网络，2014年年底基站总数将超过50万； 中国联通10月份首次透露LTE集采计划采购基站5.2万个，其中TD-LTE基站 1万个，FDD-LTE基站3.4万个，FDD-LTE室内站8000个；中国电信9月低调 启动招标，预计规模约为6万基站，近5万个FDD-LTE基站，1万多个TD-LTE 基站，网络试点从4个省变为31个，2013 年4G建网支出从50亿元增加到100 亿元，预计2014年年会达到400亿元。 在“我国移动通信创新链产业链发展研讨会---暨TD产业技术协同创新经验 交流会”上，中国电子信息产业发展研究院院长罗文表示，未来两年，中国移动 规划部署TD-LTE基站40万个，中国电信计划建设TD-LTE基站3万个，中国 联通计划建设TD-LTE基站5万个。未来两年，TD-LTE基站建设总投资将达到 1100亿元，TD-LTE网络建设总投资将达到1600亿元。 2014年中国将迎来4G建设的高潮，未来4G基站的建设，射频与基站的连 接，基站之间的互连，都对光纤产生了大量的需求。 其二、FTTx将呈现爆发性增长 从FTTx（光纤接入）来看，目前中国宽带通信处于低宽带低覆盖率的“双 低”格局，我国目前可提供的网络接入带宽平均在2-4M左右，实际使用带宽平 均不足1M。而根据2007年10月OECD统计，OECD主要成员国的平均网络下 行速率已经达到17.4M，日本甚至已经超过90M。市场调研公司eMarketer统计 显示，2011年年底我国宽带用户为1.464亿户，宽带渗透率为34.6%，而同期美 国和日本的宽带渗透率为67.8%和70.7%。联合国相关研究表明，宽带的部署是 当前全球经济增长和持续复苏的最重要的驱动力之一，也是未来数十年中最关键 的经济驱动力。无论是在发达国家还是在发展中国家，都有数据表明提高宽带普 及率有利于经济复苏和增长。爱立信公司预测：就全球平均而言，宽带普及率每 增长10%，就会推动GDP增长1%；具体到中国，宽带普及率每增长10%将拉 动GDP增长2.5%。IBM预估，中国在建设宽带网络方面投资500亿元人民币就 可以增加84万个就业岗位。 我国政府业已意识到宽带建设是调整我国经济结构和转变经济增长的重要 手段。2011年1月工信部表示“十二五”通信投资2万亿，较“十一五”增长 36%，其中80%的投资将用于包括移动宽带和固定宽带在内的宽带建设。2012 年5月4日，工信部发布《通信业“十二五”发展规划》，指出“宽带中国”战 略是统领下一代国家信息基础设施发展的国家战略。《通信业“十二五”发展规 划》提出到“十二五”期末，通过实施“宽带中国”战略，初步建成宽带、融合、 安全、泛在的下一代国家信息基础设施，初步实现“城市光纤到楼入户，农村宽 带进乡入村，信息服务普惠全民”，新兴信息服务成为推动行业发展的重要力量， 通信业在全面提升国家信息化水平和支撑经济社会发展中的战略性、基础性和先 导性作用更加突出。光纤接入网络覆盖商务楼宇及新建小区，城市新建住宅光纤 入户率达到60％以上，城市和农村互联网接入带宽能力基本达到20Mbps和 4Mbps以上，部分发达城市接入带宽能力达到100Mbps，用户实际使用带宽水平 显著提升。3G网络基本覆盖城乡，实现无线宽带数据业务热点区域连续覆盖， LTE商用。超高速、大容量、高智能干线传输网络基本建成。 截至2009年底，中国FTTB用户仅约1,900万，FTTH用户仅79万。据全 球领先的电子制造领域的市场研究公司iSuppli预计，2010~2012年中国每年新 增FTTB用户约1,900万，至2014年将超过一亿户，2009~2014年复合增速高达 39.40%。为实现光纤到楼（FTTB），每年需要建设20 万接入远端局，每个接 入远端点为100用户。平均每个远端局需要3公里24芯光缆，平均每年需求1,400 万芯公里左右。2011-2014年FTTB用户预计如下图（单位：百万户）： （未完）  |