[上市]兴发集团：2015年公司债券上市公告书
湖北兴发化工集团股份有限公司 2015年公司债券 上市公告书 证券简称：15兴发债 证券代码：122435 上市时间：2015年 9月 18日 上市地：上海证券交易所 上市推荐人：国信证券股份有限公司 发行人 湖北兴发化工集团股份有限公司 主承销商 /簿记管理人 二〇一五年九月 第一节绪言 湖北兴发化工集团股份有限公司（简称 “发行人 ”或“公司”）已批准该上市公 告书，保证其中不存在任何虚假记载、误导性称述或重大遗漏，并对其真实性、 准确性、完整性负个别的连带责任。 根据《上海证券交易所公司债券上市规则（ 2015年修订）》，本期债券仅限 上海证券交易所规定的合格投资者参与交易。 上海证券交易所对湖北兴发化工集团股份有限公司 2015年公司债券（简称 “15兴发债 ”）上市的核准，不表明对该债券的投资价值或投资者的收益做出实质 性判断或保证。因公司经营与收益的变化等导致的投资风险，由购买债券的投资 者自行负责。 经鹏元资信评估有限公司综合评定，发行人的主体信用级别为 AA；本期债 券的信用级别为 AA。本期债券上市前，本公司最近一期末（ 2015年 3月 31日） 合并报表中所有者权益为 611,937.70万元，合并报表口径资产负债率为 69.72%，母公司资产负债率为 61.35%；本期债券上市前，本公司 2012年、2013 年和 2014年合并报表中归属于母公司所有者的净利润分别为 28,645.82万元、 5,847.39万元和 49,431.10万元，最近三个会计年度实现的年均可分配利润为 27,974.77万元，预计不少于本期债券一年利息的 1.5倍。 第二节发行人简介 一、发行人概况 公司名称湖北兴发化工集团股份有限公司 法定代表人李国璋 设立日期 1994年 8月 17日 注册资本 530,734,322.00元 实缴资本 530,734,322.00元 住所兴山县古夫镇高阳大道 58号 邮编 443700 信息披露事务负责人程亚利 信息披露事务负责人联系方式 0717-6760939 1 所属行业化学原料和化学制品制造业 经营范围 磷化工系列产品、化工原料及化工产品生产、销 售、进出口；磷矿石的开采、销售；硅石矿开采、 加工、销售；化学肥料（含复混肥料）的生产、 销售；承办中外合资经营合作生产及 “三来一补 ” 业务；水力发电、供电；汽车货运、汽车配件销 售；机电设备安装；房屋租赁；物业管理服务； 技术咨询服务；食品添加剂（有效期至 2016年 5月 5日）及饲料添加剂（有效期至 2018年 12 月 25日）生产及销售（经营范围中有涉及国家 专项规定的，未取得许可不得经营） 组织机构代码 27175061-2 截至 2014年 12月 31日，公司经审计合并资产总额为 1,966,181.96万元， 合并负债总额为 1,358,094.79万元，合并所有者权益为 608,087.18万元，其中 归属于母公司所有者权益为 490,605.84万元。 2014年度，公司实现营业总收入 为 1,139,197.65万元，利润总额为 58,629,71万元，净利润总额为 53,932.22 万元，其中归属于母公司所有者的净利润为 49,431.10万元。 二、发行人股东情况 截至 2015年 3月 31日，公司前十大股东情况如下： 序号股东名称持股数量（万股）持股比例 1宜昌兴发集团有限责任公司 12,951.13 24.40% 2浙江金帆达生化股份有限公司 9,534.43 17.96% 3兴山县水电专业公司 1,766.16 3.33% 4宜昌市夷陵国有资产经营有限公司 1,060.00 2.00% 5兴山福瑞工贸有限公司 1,000.00 1.88% 6 中信证券股份有限公司约定购回式 证券交易专用证券账户 628.20 1.18% 7陈天助 251.77 0.47% 8全国社保基金四零七组合 219.59 0.41% 9陈杏芬 176.30 0.33% 10陈爱花 116.89 0.22% 合计 27,704.48 52.18% 第三节债券发行概况 一、债券名称：湖北兴发化工集团股份有限公司 2015年公司债券。 2 二、发行规模：本期债券发行规模为不超过人民币 6 亿元（含 6 亿元）。 三、票面金额及发行价格：本期债券面值为 100元，按面值平价发行。 四、债券期限：本期债券为 5年期固定利率债券，附第 2年末、第 4年末 发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权。 五、债券利率及其确定方式：本期公司债券发行票面利率为 4.40%。本期公 司债券票面利率在债券前 2年内固定不变。如发行人在本期债券存续期的第 2 年末行使上调票面利率选择权，未被回售部分债券票面年利率为债券存续期限前 2年票面年利率加上调基点，在债券存续期限第 3年和第 4年固定不变。如发行 人未行使上调票面利率选择权，则未被回售部分债券在债券存续期第 3年和第 4 年票面利率仍维持原有票面利率不变。如发行人在本期债券存续期的第 4年末行 使上调票面利率选择权，未被回售部分债券票面年利率为债券存续期限第 4年票 面年利率加上调基点，在债券存续期限第 5年固定不变。如发行人未行使上调票 面利率选择权，则未被回售部分债券在债券存续期第 5年票面利率仍维持原有第 3年和第 4年票面利率不变。 六、还本付息方式：采用单利按年计息，不计复利。每年付息一次，到期一 次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。若债券持有人在本期债券存续期 的第 2年末行使回售选择权，回售部分债券的票面面值加第 2年的利息在投资 者回售支付日一起支付；若债券持有人在本期债券存续期的第 4年末行使回售选 择权，回售部分债券的票面面值加第 4年的利息在投资者回售支付日一起支付。 七、发行首日或起息日： 2015年 8月 20日。 八、付息、兑付方式：本期债券本息支付将按照证券登记机构的有关规定统 计债券持有人名单，本息支付方式及其他具体安排按照证券登记机构的相关规定 办理。 九、付息日： 2016年至 2020年每年的 8月 20日为上一个计息年度的付息 日。若投资者在本次债券存续期第二年末行使回售选择权，则其回售部分债券的 付息日为 2016年至 2017年每年的 8月 20日；若投资者在本次债券存续期第 四年末行使回售选择权，则其回售部分债券的付息日为 2016年至 2019年每年 的 8月 20日。（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1个工作日） 十、兑付登记日： 2020年 8月 20日之前的第 3个工作日为本期债券本金 3 及最后一期利息的兑付登记日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个工作日）。在兑付登记日当日收市后登记在册的本期债券持有人，均有权获 得所持本期债券的本金及最后一期利息。 十一、本金兑付日：本金兑付日： 2020年 8月 20日。若投资者在本次债 券存续期第二年末行使回售选择权，则其回售部分债券的兑付日为 2017年 8月 20日；若投资者在本次债券存续期第四年末行使回售选择权，则其回售部分债 券的兑付日为 2019年 8月 20日。（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后 的第 1个工作日）在兑付登记日次日至本金兑付日期间，本次债券停止交易。 十二、上调票面利率选择权：发行人有权决定是否在本期债券存续期的第 2 年末上调本期债券第 3年和第 4年的票面利率；以及在本期债券存续期的第 4 年末上调本期债券第 5年的票面利率。发行人将于本期债券第 2个计息年度付 息日及第 4个计息年度付息日前的第 30个交易日，在中国证监会指定的上市公 司信息披露媒体上发布关于是否上调本期债券票面利率以及上调幅度的公告。若 发行人未在本期债券存续期第 2年末行使票面利率上调选择权，则本期债券第 3 年和第 4年票面利率仍维持原有票面利率不变；若发行人未在本期债券存续期第 4年末行使票面利率上调选择权，则本期债券第 5年票面利率仍维持第 3年和第 4年票面利率不变。 公司将于本期债券第 2、4个计息年度付息日前的第 30个交易日，在中国 证监会指定的上市公司信息披露媒体上发布关于是否上调本期债券票面利率以 及上调幅度的公告。若公司未行使利率上调选择权，则本次公司债券后续期限票 面利率仍维持原有票面利率不变。 十三、回售选择权：发行人发出关于是否上调本期债券票面利率及上调幅度 的公告后，投资者有权选择将持有的本期债券全部或部分按面值回售给发行人。 若投资者行使回售选择权，本期债券第 2个计息年度付息日及第 4个计息年度 付息日即为回售支付日，发行人将按照交易所和债券登记机构相关业务规则完成 回售支付工作。 十四、回售登记期：投资者选择将持有的本期债券全部或部分回售给本公司 的，须于公司发出关于是否上调本期债券票面利率以及上调幅度的公告之日起 5 个交易日内进行登记；若投资者未做登记，则视为继续持有本期债券并接受上述 4 上调。 十五、信用级别及资信评级机构：经鹏元资信评估有限公司评定，公司主体 信用等级为 AA，本期公司债券的信用等级为 AA，评级展望为稳定。 十六、主承销商、债券受托管理人：国信证券股份有限公司。 十七、债券形式：实名制记账式公司债券。投资者认购的本期债券在证券登 记机构开立的托管账户记载。本期债券发行结束后，债券持有人可按照有关主管 机构的规定进行债券的转让、质押等操作。 十八、发行对象及发行方式：本次债券面向《公司债券发行与交易管理办法》 规定的合格投资者公开发行，采取网下面向合格投资者询价配售的方式，由发行 人与主承销商根据询价情况进行债券配售。具体发行安排将根据上海证券交易所 的相关规定进行。 十九、向公司股东配售的安排：本次发行公司债券不向公司 A 股股东优先 配售。 二十、承销方式：本期债券由主承销商负责组建承销团，以余额包销的方式 承销。 二十一、募集资金用途：本次发行的募集资金在扣除发行费用后，拟用于调 整债务结构、补充流动资金。 二十二、募集资金专项账户及专项偿债账户银行：本次发行的募集资金的收 款银行为招商银行股份有限公司宜昌分行，账户户名为湖北兴发化工集团股份有 限公司，收款账户为 717900005610301。 二十三、拟上市地：上交所。 二十四、债券担保情况：宜昌兴发集团有限责任公司为本期债券的还本付息 提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。 第四节债券上市与托管基本情况 一、本期公司债券上市基本情况 经上海证券交易所同意，本期债券将于 2015年 9月 18日起在上交所挂牌 交易。本期债券简称为“ 15兴发债”，证券代码为“ 122435”。本期债券已向上 交所提出申请，上市后可以进行新质押式回购交易，具体折算率等事宜按中国证 5 券登记结算有限责任公司相关规定执行。 根据“债项评级对应主体评级基础上的孰低原则”，发行人在交易所市场的 主体评级为 AA。债券上市后可进行质押式回购，质押券申报和转回代码为 104435。上市折扣系数为 0.75，上市交易后折扣系数为 0.75。 二、本期公司债券托管基本情况 根据中国证券登记结算有限责任公司上海分公司提供的债券托管证明，本期 债券已全部托管在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司。 第五节发行人主要财务状况 一、发行人财务概况 中勤万信会计师事务所（特殊普通合伙）对公司 2014年度、2013年度和 2012年度的财务报告进行了审计，并分别出具了 “勤信审字【2015】第 1186号”、 “勤信审字【 2014】第 1556号”及“勤信审字【 2013】第 346号”标准无保留意见 的《审计报告》。中勤万信认为公司财务报表在所有重大方面按照企业会计准则 的规定编制，公允反映了公司的财务状况、经营成果和现金流量。2015年第一 季度财务数据未经审计。 表：最近三年及一期发行人主要财务数据 单位：人民币万元 项目 2015年 3月 31日 2014年 12月 31日 2013年 12月 31日 2012年 12月 31日 合并资 产负债 表主要 数据 资产总额 2,020,894.92 1,966,181.96 1,507,664.79 1,382,363.75 其中：流动资产 437,704.99 409,349.78 338,060.62 391,227.20 负债合计 1,408,957.23 1,358,094.79 1,080,515.62 927,725.45 其中：流动负债 956,294.90 932,154.47 658,602.00 477,896.79 所有者权益 611,937.70 608,087.18 427,149.17 454,638.30 归属于母公司所 有者权益合计 492,904.36 490,605.84 337,624.91 342,584.50 合并利 润表主 要数据 营业收入 285,494.39 1,139,197.65 1,093,440.50 962,006.44 营业利润 4,307.51 56,638.09 9,635.90 39,076.99 利润总额 4,834.63 58,629.71 13,397.72 38,033.51 净利润 3,770.56 53,932.22 7,821.75 30,804.16 归属于母公司所 有者的净利润 2,218.57 49,431.10 5,847.39 28,645.82 合并现经营活动现金流 25,472.54 66,496.49 22,889.95 41,568.48 6 项目 2015年 3月 31日 2014年 12月 31日 2013年 12月 31日 2012年 12月 31日 金流表 主要数 据 量净额 投资活动现金流 量净额 -32,455.04 -82,394.41 -121,809.90 -328,982.65 筹资活动现金流 量净额 -12,205.94 34,869.42 -8,711.25 416,207.87 表：最近三年及一期发行人主要财务指标 财务指标 2015.3.31 2014.12.31 2013.12.31 2012.12.31 流动比率（倍） 0.46 0.44 0.51 0.82 速动比率（倍） 0.35 0.32 0.37 0.63 资产负债率 69.72% 69.07% 71.67% 67.11% 每股净资产（元） 11.53 11.46 9.81 10.44 财务指标 2013年 1-3月 2014年度 2013年度 2012年度 应收账款周转率（次 / 年） 3.83 19.76 21.18 29.33 存货周转率（次 /年） 2.33 9.62 10.64 11.47 息税折旧摊销前利润 （万元） 24,518.30 172,215.23 100,761.58 102,872.10 利息保障倍数（倍） 1.23 1.71 1.15 1.56 每股净现金流量（元） -0.36 0.36 -2.47 2.96 每股经营活动产生的现 金流（元） 0.48 1.25 0.53 0.95 注：各指标的具体计算公式如下： 1、流动比率＝流动资产÷流动负债； 2、速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债； 3、资产负债率＝总负债÷总资产×100%； 4、每股净资产＝股东所有者权益÷期末股本总额； 5、应收账款周转率＝营业收入÷应收账款平均余额； 6、存货周转率＝营业成本÷存货平均余额； 7、息税折旧摊销前利润＝利润总额＋计入财务费用的利息支出＋折旧＋无 形资产摊销＋长期待摊费用摊销； 8、利息保障倍数 =（利润总额 +计入财务费用的利息支出）÷（计入财务费 用的利息支出+利息资本化支出）； 7 9、每股净现金流量＝现金及现金等价物净增加额÷期末股本总额； 10、每股经营活动产生的现金流 =经营活动产生的现金流量净额÷期末股本 总额； 项目报告期间 加权平均净资产 收益率（%） 每股收益（元/股） 基本每股收 益 稀释每股 收益 2015年 1-3月 0.45 0.43 0.43 归属于公司普通股股东的2014年度 12.23 1.04 1.04 净利润 2013年度 1.73 0.13 0.13 2012年度 14.13 0.78 0.78 扣除非经常性损益后归属 于公司普通股股东的净利 润 2015年 1-3月 0.35 0.03 0.03 2014年度 0.93 0.08 0.08 2013年度 0.72 0.06 0.06 2012年度 13.83 0.77 0.77 根据中国证监会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第9号——净资产 收益率和每股收益的计算及披露（2010年修订）》要求，计算公司报告期的净 资产收益率和每股收益。 二、发行人财务分析 （一）概述 公司主营业务为磷矿石开采及销售，磷酸盐、磷肥、草甘膦等磷化工产品及 其他化工产品的生产和销售。公司长期专注于精细磷化工产品开发，产品包括磷 矿石、黄磷、湿法磷酸、三聚磷酸钠、六偏磷酸钠、磷肥、草甘膦等品种，公司 拥有较为完整的磷化工原料、无机磷酸盐和磷肥产品序列，形成了品种多、规模 大、门类齐全、精细化程度、产品附加值和技术含量较高的产品链条。 公司现有 20个系列 80多个品种的产品，是全国精细磷产品门类最全、品 种最多的企业，中国最大的精细磷酸盐生产企业，全球最大的六偏磷酸钠生产企 业。 报告期内，公司经过稳步发展，已成长为一家跨地区经营、具有较强规模和 品牌优势、成长性良好的磷化工生产企业。通过提高磷矿石和电力自给率，发行 人的“矿电磷一体化”产业链在原材料价格发生剧烈波动的情况下为下游产品锁 定较低的生产成本。此外，发行人的技术水平先进，品牌声誉良好，且非常注重 8 环保节能。 截至 2015年 3月 31日，公司未经审计合并资产总额为 2,020,894.92万元， 合并负债总额为 1,408,957.23万元，合并所有者权益为 611,937.70万元，其中 归属于母公司所有者权益为 492,904.36万元。 2014年度，公司实现营业总收入 为 1,139,197.65万元，利润总额为 58,629.71万元，净利润总额为 53,932.22 万元，其中归属于母公司所有者的净利润为 49,431.10万元。 （二）资产分析 报告期各期末，公司资产构成如下： 单位：万元 项目 2015.3.31 2014.12.31 2013.12.31 2012.12.31 金额占比金额占比金额占比金额占比 流动资产 437,704.99 21.66% 409,349.78 20.82% 338,060.62 22.42% 391,227.20 28.30% 非流动资产 1,583,189.94 78.34% 1,556,832.18 79.18% 1,169,604.17 77.58% 991,136.55 71.70% 资产合计 2,020,894.92 100.00% 1,966,181.96 100.00% 1,507,664.79 100.00% 1,382,363.75 100.00% 由上表可见，公司资产主要由非流动资产构成，报告期各期末非流动资产占 总资产的比例均在 70%以上，这是由于磷化工行业重资产的行业特性决定的。 报告期内，公司资产规模持续稳定上升，由 2012年底的 1,382,363.75万元 增长至 2014年底的 1,966,181.96万元， 2012年至 2014年年均复合增长率为 19.26%。 1、流动资产 报告期各期末，公司流动资产构成如下： 单位：万元 项目 2015.3.31 2014.12.31 2013.12.31 2012.12.31 金额占比金额占比金额占比金额占比 货币资金 143,995.99 32.90% 128,897.86 31.49% 78,335.94 23.17% 172,449.81 44.08% 应收票据 23,051.48 5.27% 60,757.22 14.84% 61,833.50 18.29% 37,510.75 9.59% 应收账款 85,864.63 19.62% 53,357.01 13.03% 55,887.57 16.53% 41,612.05 10.64% 预付款项 44,777.73 10.23% 16,237.34 3.97% 19,867.99 5.88% 35,675.20 9.12% 其他应收款 15,900.94 3.63% 5,088.85 1.24% 10,999.35 3.25% 11,806.15 3.02% 存货 99,004.87 22.62% 108,109.65 26.41% 92,488.38 27.36% 88,522.80 22.63% 其他流动资产 25,109.35 5.74% 36,901.86 9.01% 18,647.88 5.52% 3,650.45 0.93% 流动资产合计 437,704.99 100.00% 409,349.78 100.00% 338,060.62 100.00% 391,227.20 100.00% 9 公司流动资产主要由货币资金、应收票据、应收账款和存货构成， 2012年 12月 31日、 2013年 12月 31日、 2014年 12月 31日和 2015年 3月 31日四 项资产占当期末流动资产的比重分别为 86.93%、85.35%、85.78%和 80.40%。 报告期内，公司流动资产结构较为稳定，与公司经营规模和经营特点基本匹配。 （1）货币资金 单位：万元 项目 2015.3.31 2014.12.31 2013.12.31 2012.12.31 库存现金 3.00 4.42 0.57 0.97 银行存款 62,782.99 81,970.00 63,029.11 170,648.85 其他货币资金 81,210.00 46,923.44 15,306.26 1,800.00 合计 143,995.99 128,897.86 78,335.94 172,449.81 报告期各期末，公司货币资金金额分别为 172,449.81万元、 78,335.94万 元、 128,897.86万元和 143,995.99万元，占当期流动资产的比例分别为 44.08%、 23.17%、31.49%和 32.90%。公司货币资金主要由银行存款和其他货币资金构 成，其他货币资金主要为票据保证金和借款保证金。 2013年末公司货币资金较 2012年末减少 94,113.87万元或 54.57%，主要 是由于公司 2012年定向增发的募集资金投入工程所致。 2014年末公司货币资金的增加主要是由于其他货币资金的增加造成的， 2014年末公司应付票据较 2013年末增加 25,042.74万元或 471.06%，票据保 证金余额相应大幅增加。 2015年 3月 31日，公司货币资金的增加主要是由于票据等保证金的增加 造成其他货币资金增加。 （2）应收票据 报告期各期末，公司应收票据金额分别为 37,510.75万元、 61,833.50万元、 60,757.22万元和 23,051.48万元，全部为银行承兑汇票。 2013年末公司应收票据金额较 2012年增加 24,322.75万元或 64.84%，主 要是由于 2013年起，部分客户改变了货款结算方式，由货币资金结算改为票据 结算。 2014年末公司应收票据金额与 2013年末基本持平。 2015年 3月 31日，公司应收票据金额较 2014年末减少 37,705.74万元或 62.06%，主要是由于：一方面，公司应收账款金额较 2014年末大幅增加， 2015 10 年 3月 31日应收账款金额较 2014年末增加 32,507.63万元或 60.92%，2015 年 3月末收到客户的应收票据金额相应减少；另一方面，公司在建工程、固定资 产等资本性支出及原材料采购主要以票据进行结算，导致应收票据金额较 2014 年末大幅减少。 报告期各期，公司无因出票人未履约而转入应收账款的票据。 （3）应收账款 报告期各期末，公司应收账款金额分别为 41,612.05万元、 55,887.57万元、 53,357.01万元和 85,864.63万元，其中，账龄在一年以内的应收账款占比在 95% 以上。 公司实行积极的应收账款催收政策，报告期各期末应收账款余额占当期营业 收入的比例维持在 5%左右，占比较低。 2013年末公司应收账款金额较 2012年末增加 14,275.53万元或 34.31%， 主要是由于销售规模的扩大所致， 2013年度公司营业收入较 2012年度增加 131,434.06万元或 13.66%。 2014年末公司应收账款金额与 2013年末基本持平。 2015年 3月 31日，公司应收账款金额较 2014年末增加 32,507.63万元或 60.92%，主要是由于 2015年 1-3月公司营业收入较 2014年同期增幅较大。 公司实行较为谨慎的应收账款坏账准备计提政策，具体如下表所示： 账龄坏账准备计提比例 1年以内 5% 1-2年 10% 2-3年 20% 3-4年 40% 4年以上 100% 2014年，公司对应收石家庄华康谊德化工有限公司的 197.36万元货款进行 了核销，并履行了专题办公会审议程序。 （4）存货 报告期各期末，公司存货金额分别为 88,522.80万元、 92,488.38万元、 108,109.65万元和 99,004.87万元，逐年稳定提高， 2012年至 2014年年均复 合增长率为 10.51%。存货的增加主要是由于公司业务规模的扩大，期末原材料 11 和库存商品的增加造成的。 报告期各期末，公司存货构成如下： 单位：万元 项目 2015.3.31 2014.12.31 2013.12.31 2012.12.31 金额占比金额占比金额占比金额占比 原材料 28,915.89 29.21% 36,729.79 33.97% 22,775.06 24.62% 39,899.59 45.07% 半成品 2,106.00 2.13% 2,130.84 1.97% ---- 库存商 品 66,452.87 67.12% 67,788.18 62.70% 68,360.39 73.91% 48,006.51 54.23% 周转材 料 1,521.56 1.54% 1,304.36 1.21% 1,351.82 1.46% 456.68 0.52% 低值易 耗品 8.56 0.01% 156.49 0.14% 1.11 -160.02 0.18% 合计 99,004.87 100.00% 108,109.65 100.00% 92,488.38 100.00% 88,522.80 100.00% 公司存货主要由原材料和库存商品构成，报告期各期末两者占比均在 95% 以上。 （5）其他流动资产 除上述四项流动资产的主要构成要素外， 2012至 2014年各期末，公司其 他流动资产增幅较大。 2013年末公司其他流动资产金额较 2012年末增加 14,997.43万元或 410.84%，主要是由于固定资产投资导致待抵扣税款的增加引起的。 2014年末公司其他流动资产金额较 2013年末增加 18,253.98万元或 97.89%，主要是由于固定资产投资导致待抵扣税款的增加引起的。 2、非流动资产 报告期各期末，公司非流动资产构成如下： 单位：万元 项目 2015.3.31 2014.12.31 2013.12.31 2012.12.31 金额占比金额占比金额占比金额占比 可供出售 金融资产 4,008.56 0.25% 4,008.56 0.26% 3,845.94 0.33% -- 长期股权 投资 26,269.76 1.66% 26,479.50 1.70% 45,987.05 3.93% 41,327.00 4.17% 固定资产 994,540.80 62.82% 986,703.98 63.38% 744,002.20 63.61% 512,006.95 51.66% 在建工程 226,941.65 14.33% 205,010.07 13.17% 190,928.51 16.32% 262,823.63 26.52% 12 工程物程物资 1,701.69 0.11% 1,859.18 0.12% 1,007.19 0.09% 2,679.16 0.27% 无形资产 199,166.32 12.58% 202,857.11 13.03% 144,492.36 12.35% 142,405.42 14.37% 商誉 87,892.52 5.55% 87,892.52 5.65% ---- 长期待摊 费用 2,468.78 0.16% 1,774.79 0.11% 1,854.46 0.16% 2,034.23 0.21% 递延所得 税资产 3,689.59 0.23% 3,736.21 0.24% 1,730.97 0.15% 3,065.39 0.31% 其他非流 动资产 36,510.27 2.31% 36,510.27 2.35% 35,755.51 3.06% 24,794.79 2.50% 非流动资 产合计 1,583,189.94 100.00% 1,556,832.18 100.00% 1,169,604.17 100.00% 991,136.55 100.00% 报告期各期末，公司非流动资产主要由固定资产、在建工程和无形资产构成， 2012年 12月 31日、 2013年 12月 31日、 2014年 12月 31日和 2015年 3月 31日三项资产占当期非流动资产的比重分别为 92.54%、92.29%、89.58%和 89.73%。占比均在 90%左右。 （1）固定资产 报告期内，随着公司业务规模的扩大，公司固定资产规模持续稳定增长，报 告期各期末固定资产金额分别为 512,006.95万元、 744,002.20万元、 986,703.98 万元和 994,540.80万元， 2012-2014年年均复合增长率为 38.82%。 2013年末公司固定资产金额较 2012年末增加 231,995.26万元或 45.31%， 主要是由于在建工程转入固定资产形成的，其中 836项目转入固定资产金额较 大。 2014年末公司固定资产金额较 2013年末增加 242,701.78万元或 32.62%， 2014年公司固定资产的增加，主要是由于公司收购湖北泰盛化工有限公司、宜 昌金信化工有限公司、瓮安县龙马磷业有限公司后，因企业合并形成的新增固定 资产。 截至 2015年 3月 31日，公司固定资产构成如下： 单位：万元 项目 2015.3.31 房屋及建筑物 558,566.20 机器设备 424,422.79 运输设备 3,136.56 其他设备 8,415.25 合计 994,540.80 13 由上表可见，公司固定资产主要由房屋及建筑物、机器设备构成。 （2）在建工程 报告期各期末，公司在建工程金额分别为 262,823.63万元、190,928.51万 元、 205,010.07万元和 226,941.65万元，公司在建工程全部为与生产经营相关 的在建项目。 2013年末公司在建工程较 2012年末减少 71,895.12万元或 27.35%，主要 原因为 2013年公司在建工程转入固定资产金额高于当年新增在建工程金额，其 中在建工程转固项目中 836项目金额较大。 2014年末公司在建工程金额较 2013年末增加 14,081.56万元或 7.38%， 主要原因为公司 2014年新增 10万吨/年草甘膦原药扩建项目一期、青龙寨水电 站项目及电站增效扩容改造项目等，同时公司对已有项目后坪硐探工程、 5万吨 /年黄磷项目、 20万吨/年有机硅单体项目一期工程、峡口港二期扩建工程、瓦屋 四块段、纳米碳酸钙项目等继续大幅增加投资。 2015年 3月 31日，公司在建工程金额较 2014年末增加 21,931.58万元或 10.70%，主要原因为后坪探矿项目、 20万吨/年有机硅单体项目（二期）、5万 吨/年黄磷项目、10万吨/年草甘膦原药扩建项目一期（6万吨/年）、电站增效扩 容改造项目等当期投资金额较大，增加了期末在建工程余额，目前，上述项目正 在有序推进。 截至 2015年 3月 31日，公司在建工程明细如下： 单位：万元 序号项目名称金额工程进度 1后坪探矿 44,327.93 88.00% 2瓦屋四块段 11,162.51 99.00% 3青龙寨水电站 3,763.74 85.00% 4 20万吨/年有机硅单体项目（二期） 21,895.90 25.00% 5钾碱项目 7,134.85 70.00% 6 5万吨/年黄磷项目 17,583.61 100.00% 7襄阳园区公用工程项目 3,311.11 100.00% 8 4万吨/年氨基乙酸扩建项目 251.52 10.00% 9 10万吨/年草甘膦原药扩建项目一期（ 6万 吨/年） 4,882.74 25.00% 10纳米碳酸钙项目 6,905.19 90.00% 11电站增效扩容改造项目 3,299.80 30.00% 14 12峡口港二期扩建工程 13,759.07 65.00% 13 120万吨/年选矿项目二期工程 1,493.85 50.00% 14其他工程 87,169.82 - 合计 226,941.65 - （3）无形资产 报告期各期末，公司无形资产构成如下： 单位：万元 项目 2015.3.31 2014.12.31 2013.12.31 2012.12.31 土地使用权 91,153.06 91,611.12 70,102.92 66,216.31 专利权 393.04 403.12 522.38 643.50 非专利技术 38,115.45 39,092.77 2,537.35 2,053.28 采矿权 66,443.33 68,610.17 71,242.54 73,047.34 软件 3,061.44 3,139.94 87.17 444.99 合计 199,166.32 202,857.11 144,492.36 142,405.42 2013年末公司无形资产金额较 2012年末增加 2,086.95万元或 1.47%，变 动幅度较小，主要是由于土地使用权和非专利技术的增加引起的。 2014年末公司无形资产金额较 2013年末增加 58,364.75万元或 40.39%， 增幅较大，主要是由于公司于 2014年完成对湖北泰盛化工有限公司、宜昌金信 化工有限公司、瓮安县龙马磷业有限公司的收购，合并范围扩大导致土地使用权 和非专利技术增加。 （三）负债分析 报告期各期末，公司负债结构如下： 单位：万元 项目 2015.3.31 2014.12.31 2013.12.31 2012.12.31 金额占比金额占比金额占比金额占比 流动负债 956,294.90 67.87% 932,154.47 68.64% 658,602.00 60.95% 477,896.79 51.51% 非流动负债 452,662.33 32.13% 425,940.32 31.36% 421,913.62 39.05% 449,828.67 48.49% 负债合计 1,408,957.23 100.00% 1,358,094.79 100.00% 1,080,515.62 100.00% 927,725.45 100.00% 由上表可见，公司负债主要由流动负债构成，并且报告期内，流动负债占负 债总金额的比例持续上升，由 2012年末的 51.51%上升至 2014年末的 68.64%， 这与公司的经营特点和融资方式有关。 随着公司业务规模的扩大，公司负债金额持续稳定提高， 2012年至 2014 年年均复合增长率为 20.99%。 15 1、流动负债 报告期各期末，公司流动负债构成如下： 单位：万元 项目 2015.3.31 2014.12.31 2013.12.31 2012.12.31 金额占比金额占比金额占比金额占比 短期借款 474,670.98 49.64% 497,318.24 53.35% 341,072.26 51.79% 218,771.64 45.78% 应付票据 84,450.00 8.83% 30,359.00 3.26% 5,316.26 0.81% 8,500.00 1.78% 应付账款 157,725.77 16.49% 158,164.81 16.97% 100,366.24 15.24% 68,527.31 14.34% 预收款项 49,648.26 5.19% 42,700.20 4.58% 49,201.96 7.47% 16,596.80 3.47% 应付职工 薪酬 5,996.71 0.63% 6,762.13 0.73% 5,501.56 0.84% 6,340.26 1.33% 应交税费 3,655.44 0.38% 6,629.98 0.71% 5,935.23 0.90% 9,316.19 1.95% 应付利息 4,245.89 0.44% 9,321.56 1.00% 5,177.04 0.79% 5,060.93 1.06% 应付股利 168.60 0.02% 168.60 0.02% 168.60 0.03% 168.60 0.04% 其他应付 款 20,482.91 2.14% 17,267.81 1.85% 20,947.49 3.18% 20,157.78 4.22% 一年内到 期的非流 动负债 155,250.33 16.23% 163,462.13 17.54% 124,915.36 18.97% 104,047.36 21.77% 其他流动 负债 ------20,409.92 4.27% 流动负债 合计 956,294.90 100.00% 932,154.47 100.00% 658,602.00 100.00% 477,896.79 100.00% 由上表可见，公司流动负债主要由短期借款、应付账款和一年内到期的非流 动负债构成，2012年 12月 31日、2013年 12月 31日、2014年 12月 31日和 2015年 3月 31日三项负债占当期流动负债的比重分别为 81.89%、85.99%、 87.86%和 82.36%。 （1）短期借款 报告期各期末，公司短期借款金额分别为 218,771.64万元、 341,072.26万 元、497,318.24万元和 474,670.98万元， 2012-2014年年均复合增长率为 50.77%，增幅较大，主要是由于公司业务规模的扩大、生产规模的扩张，固定 资产等资本性支出增加，使得公司短期借款金额相应上升。 （2）应付账款 报告期各期末，公司应付账款金额分别为 68,527.31万元、 100,366.24万 元、 158,164.81万元和 157,725.77万元， 2012-2014年年均复合增长率为 16 51.92%，增幅较大。 2013年末公司应付账款金额较 2012年末增加 31,838.93 万元或 46.46%，主要是由于公司 836项目转固投产后，原材料采购金额大幅增 加，因此期末应付账款金额增幅较大； 2014年末公司应付账款金额较 2013年 末增加 57,798.57万元或 57.59%，主要是由于一方面 2014年公司完成了对湖 北泰盛化工有限公司、宜昌金信化工有限公司、瓮安县龙马磷业有限公司的收购， 2014年末合并范围的扩大造成了期末应付账款的增加，另一方面，随着公司生 产规模的扩大，生产过程中的应付原材料采购款、工程项目建设产生的应付工程 款等均有所增加。 （3）一年内到期的非流动负债 报告期各期末，公司一年内到期的非流动负债金额分别为 104,047.36万元、 124,915.36万元、 163,462.13万元和 155,250.33万元， 2012-2014年年均复合 增长率为 25.34%，主要是由于一年内到期的长期借款增加所致。 2、非流动负债 报告期各期末，公司非流动负债结构如下： 单位：万元 项目 2015.3.31 2014.12.31 2013.12.31 2012.12.31 金额占比金额占比金额占比金额占比 长期借款 179,396.27 39.63% 181,710.91 42.66% 284,499.30 67.43% 319,697.79 71.07% 应付债券 189,211.62 41.80% 159,226.45 37.38% 79,444.97 18.83% 79,176.29 17.60% 长期应付款 3,988.09 0.88% 4,830.31 1.13% 4,549.01 1.08% 4,186.01 0.93% 专项应付款 33,223.40 7.34% 33,223.40 7.80% 22,708.40 5.38% 16,431.00 3.65% 递延收益 40,634.10 8.98% 40,523.11 9.51% 30,711.94 7.28% -- 递延所得税 负债 6,208.85 1.37% 6,426.14 1.51% ---- 其他非流动 负债 ------30,337.57 6.74% 非流动负债 合计 452,662.33 100.00% 425,940.32 100.00% 421,913.62 100.00% 449,828.67 100.00% 由上表可见，公司非流动负债主要由长期借款和应付债券构成， 2012年 12 月 31日、2013年 12月 31日、2014年 12月 31日和 2015年 3月 31日两项 负债占当期非流动负债的比重分别为 88.67%、86.26%、80.04%和 81.43%。 （1）长期借款 报告期各期末，公司长期借款金额分别为 319,697.79万元、 284,499.30万 17 元、 181,710.91万元和 179,396.27万元，逐年下降，主要是由于报告期内公司 融资方式逐渐多元化，由最初的依赖银行借款、股权性融资逐渐发展为银行借款、 股权融资与中期票据、公司债、售后回租、股权收益权信托融资等多种融资方式， 因此长期借款金额出现下滑。 （2）应付债券 报告期各期末，公司应付债券金额分别为 79,176.29万元、 79,444.97万元、 159,226.45万元和189,211.62万元， 2013年末公司应付债券金额与 2012年末基 本持平，主要为公司2012年发行的 8亿元公司债券； 2014年末公司应付债券的增 加主要是由于公司2014年发行了 8亿元的中期票据； 2015年3月31日公司应付债 券增加主要是由于 2015年一季度公司发行 2015年第一期短期融资券，发行额为3 亿元人民币。 3、公司报告期末有息债务情况 截至 2014年 12月 31日，公司有息债务情况如下： 单位：万元 借款类型短期借款一年内到期长期借款长期借款其他小计 质押借款 228,726.49 ---228,726.49 抵押借款 37,500.00 65,522.93 77,664.91 -180,687.84 保证借款 184,392.22 97,939.20 87,546.00 -369,877.42 信用借款 46,699.53 -16,500.00 159,226.45 222,425.98 合计 497,318.24 163,462.13 181,710.91 159,226.45 1,001,717.73 上表中的“其他”为公司 2014年年末应付债券账面金额，截至 2014年 12 月 31日，公司已发行待偿还债券 16亿元，其中公司债 12兴发 01发行金额 3 亿元，公司债 12兴发 02发行金额 5亿元，中期票据 14兴发 MTN01发行金额 3亿元，中期票据 MTN02发行金额 5亿元，具体明细如下： 序号发行人简称发行量期限发行日期状态 1兴发股份 12兴发 01 3亿元 6年 2012.02.14存续正常 2兴发股份 12兴发 02 5亿元 5年 2012.02.14存续正常 3兴发股份 14兴发 MNT01 3亿元 5年 2014.03.18存续正常 4兴发股份 14兴发 MNT02 5亿元 3年 2014.08.29存续正常 4、现有债务偿债安排 18 公司现有债务主要为银行借款、公司债券等，上述债务主要用于补充流动资 金、日常经营周转。公司将主要通过以下几个方面对现有债务进行偿还： （1）随着宏观经济和行业政策的变化，公司的营业收入和利润水平有望进 一步提升，经营活动净现金流有望持续改善，将为上述债务的偿还提供持续和稳 定的资金来源； （2）公司亦不断拓展融资渠道，通过新增长短期借款和运用现有银行授信 额度，偿还到期债务，不断优化债务期限结构。公司与银行等金融机构保持良好 的长期合作关系，并获得较高的授信额度，间接债务融资能力较强。截至 2015 年3月31日，公司拥有的银行授信总额为人民币 1,266,159.00万元，其中已使用 授信额度为人民币823,703.00万元，未使用授信余额为人民币 442,456.00万元。 （四）现金流量分析 报告期内，公司现金流量情况如下表所示： 单位：万元 项目 2015年 1-3月 2014年度 2013年度 2012年度 经营活动产生的现金流量净 额 25,472.54 66,496.49 22,889.95 41,568.48 投资活动产生的现金流量净 额 -32,455.04 -82,394.41 -121,809.90 -328,982.65 筹资活动产生的现金流量净 额 -12,205.94 34,869.42 -8,711.25 416,207.87 汇率变动对现金及现金等价 物的影响 --26.75 10.34 -42.77 现金及现金等价物净增加额 -19,188.44 18,944.75 -107,620.87 128,750.93 （1）经营活动现金流量分析 经营活动产生的现金流是偿还本期债券本息的主要来源。报告期各期，公司 经营活动产生的现金流量净额分别为 41,568.48万元、 22,889.95万元、 66,496.49万元和 25,472.54万元，具体如下表所示： 单位：万元 项目 2015年 1-3月 2014年度 2013年度 2012年度 销售商品、提供劳务收到的 现金 237,795.31 928,399.79 1,041,166.71 819,284.52 收到的税费返还 9.77 1,714.50 1,090.49 413.08 收到其他与经营活动有关的 1,323.22 7,457.43 7,825.97 4,877.29 19 现金 经营活动现金流入小计 239,128.30 937,571.73 1,050,083.17 824,574.89 购买商品、接受劳务支付的 现金 178,167.77 715,809.83 912,703.56 686,426.07 支付给职工以及为职工支付 的现金 14,504.35 50,545.07 38,123.53 29,130.75 支付的各种税费 8,669.52 64,630.74 49,209.16 41,809.36 支付其他与经营活动有关的 现金 12,314.12 40,089.59 27,156.97 25,640.23 经营活动现金流出小计 213,655.76 871,075.24 1,027,193.22 783,006.42 经营活动产生的现金流量净 额 25,472.54 66,496.49 22,889.95 41,568.48 公司经营活动产生的现金流主要来源于公司主营业务。 2013年度，公司经营活动产生的现金流量净额较 2012年度减少 18,678.53 万元或 44.93%，主要是由于支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各种税 费的增加造成的， 2013年上述两项金额合计增加 16,392.57万元。随着公司业 务规模的扩大、营业收入和营业成本的增加， 2013年度销售商品、提供劳务收 到的现金和购买商品、接受劳务支付的现金均有较大幅度的上升，但两者净增加 额基本相等，对经营活动产生的现金流量净额影响较小。 2014年度，公司经营活动产生的现金流量净额较 2013年度增加 43,606.54 万元或 190.51%，增幅较大，主要是由于公司采购商品和原材料的结算方式由 货币资金改为票据，导致当期购买商品、接受劳务支付的现金大幅减少。 （2）投资活动现金流量分析 单位：万元 项目 2015年 1-3月 2014年度 2013年度 2012年度 收回投资收到的现金 --100.68 - 取得投资收益收到的现金 -358.99 13,245.61 65.71 处置固定资产、无形资产和 其他长期资产收回的现金净 额 -1,807.45 1,921.80 82.34 处置子公司及其他营业单位 收到的现金净额 ---2,652.89 收到其他与投资活动有关的 现金 400.00 37,684.06 7,828.95 25,328.36 投资活动现金流入小计 400.00 39,850.51 23,097.04 28,129.29 购建固定资产、无形资产和 其他长期资产支付的现金 32,855.04 108,668.68 129,759.08 287,733.13 20 投资支付的现金 -2,477.00 8,048.88 9,533.98 取得子公司及其他营业单位 支付的现金净额 -5,739.24 723.98 32,974.82 支付其他与投资活动有关的 现金 -5,360.00 6,375.00 26,870.00 投资活动现金流出小计 32,855.04 122,244.92 144,906.94 357,111.94 投资活动产生的现金流量净 额 -32,455.04 -82,394.41 -121,809.90 -328,982.65 报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额均为负数。报告期各期，公司 投资活动产生的现金流量净额分别为 -328,982.65万元、 -121,809.90万元、 -82,394.41万元和-32,455.04万元。 2012年公司投资活动现金流出主要为公司扩充产能而进行的工程投资，其 中包括 836项目、宜都 200万吨选矿等金额较大的资本性支出。 2013年公司投资活动现金流出主要为公司扩充产能而进行的工程投资，其 中主要以湿法磷酸精制、 836项目、襄阳 5万吨/年黄磷项目等金额较大的资本 性支出为主。 2014公司投资活动现金流出主要为公司扩充产能而进行的工程投资，其中 主要以 20万吨/年有机硅单体项目一期工程、后坪硐探工程等金额较大的资本性 支出为主。 2015年 1-3月投资活动现金流出主要为本期购建固定资产、无形资产和其 他长期资产支付的现金。 2012年度，公司投资活动现金流入主要为公司收到的政府补贴和利息收入； 2013年度，公司投资活动现金流入主要为当年收到的以现金方式支付的投资收 益；2014年公司投资活动现金流入主要为政府补贴和利息收入。 （3）筹资活动现金流量分析 单位：万元 项目 2015年 1-3月 2014年度 2013年度 2012年度 吸收投资收到的现金 -800.00 610.00 159,882.82 其中：子公司吸收少数股东投 资收到的现金 -800.00 610.00 30,964.41 取得借款收到的现金 243,980.79 865,528.72 647,010.80 550,217.64 发行债券收到的现金 29,835.00 79,400.00 -78,940.00 收到其他与筹资活动有关的现 金 -2,282.00 4,391.00 28,141.81 21 筹资活动现金流入小计 273,815.79 948,010.72 652,011.80 817,182.26 偿还债务支付的现金 209,142.86 823,010.59 589,394.17 362,284.81 分配股利、利润或偿付利息支 付的现金 21,264.60 64,534.97 67,338.89 38,689.59 其中：子公司支付给少数股东 的股利、利润 -280.08 96.89 - 支付其他与筹资活动有关的现 金 55,614.26 25,595.74 3,990.00 - 筹资活动现金流出小计 286,021.73 913,141.30 660,723.06 400,974.39 筹资活动产生的现金流量净额 -12,205.94 34,869.42 -8,711.25 416,207.87 报告期各期，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为 416,207.87万元、 -8,711.25万元、 34,869.42万元和-12,205.94万元，波动较大。 2013年公司筹资活动产生的现金流量净额为负，较 2012年减少 424,919.13 万元或 102.09%，降幅较大，主要是由于：① 2012年公司对宜昌兴发集团有限 责任公司、华安基金管理有限公司、武汉盛和源矿产有限公司、平安大华基金管 理有限公司非公开发行 6,991.00万股股份， 2013年公司未进行股权性融资，因 此，2013年公司吸收投资收到的金额较 2012年大幅下降；②随着公司业务规 模的扩大，债务规模逐年上升， 2013年偿还债务支付的现金金额较 2012年大 幅增加；③ 2012年，公司发行了 8亿元公司债，2013年公司未进行公司债融资。 2014年公司筹资活动产生的现金流量净额较 2013年大幅上升，主要是由 于公司 2014年借款规模较 2013年增幅较大，当期取得借款收到的现金较 2013 年大幅增加。 2015年 1-3月公司筹资活动产生的现金流量净额为负，主要是由于票据等 保证金的增加造成支付其他与筹资活动有关的现金出现较大幅度增加。 （四）偿债能力分析 报告期内，公司主要偿债指标情况如下： 项目 2015.3.31 2014.12.31 2013.12.31 2012.12.31 流动比率（倍） 0.46 0.44 0.51 0.82 速动比率（倍） 0.35 0.32 0.37 0.63 资产负债率 69.72% 69.07% 71.67% 67.11% 项目 2015年 1-3月 2014年度 2013年度 2012年度 利息保障倍数（倍） 1.23 1.71 1.15 1.56 报告期各期，公司流动比率、速动比率出现下滑，主要原因为随着公司业务 22 规模的扩大，一方面对流动资金的需求逐年增加，公司通过债务融资的方式有效 增强了公司资金的流动性，因而使得流动负债的规模持续增大；另一方面期末应 付账款金额持续增加，应付账款主要为应付供应商货款。 2013年公司流动比率、 速动比率降幅较大，主要是由于当期进行了较大规模的工程投入，因此 2013年 末货币资金量较 2012年大幅减少，导致期末流动资产规模有所下降。 报告期内，公司资产负债率较为稳定，与公司主营业务情况较为匹配。 报告期各期，公司利息保障倍数分别为 1.56、1.15、1.71和 1.23，2013年 公司利息保障倍数出现较大幅度的下降，主要原因为一方面，公司 2013年度经 营业绩较 2012年度出现较大幅度的下滑， 2013年利润总额较 2012年减少 24,635.79万元或 64.77%，导致公司 2013年息税折旧摊销前利润较 2012年降 幅较大；另一方面，随着公司业务规模和债务规模的扩大， 2013年利息支出（包 括计入财务费用的利息支出和资本化利息支出）较 2012年增加 7,907.83万元 或 16.96%，增幅较大。 （五）资产周转能力分析 项目 2015.3.31 2014.12.31 2013.12.31 2012.12.31 应收账款周转率（次） 3.83 19.76 21.18 29.33 存货周转率（次） 2.33 9.62 10.64 11.47 从上表可见，公司 2013年末应收账款周转率较 2012年末降幅较大，主要 是由于信用期内销售收入增加造成期末应收账款金额大幅增加。公司 2014年末 存货周转率与 2013年末相比略有下滑，波动幅度较小。 报告期内，公司存货规模持续稳定上升，报告期各期末，存货余额分别为 89,706.52万元、95,178.38万元、 109,331.43万元和 99,654.49万元， 2012-2014 年年均复合增长率为 10.40%，但各期营业成本金额变动较小， 2012年至 2014 年年均复合增长率为 8.21%，上述两方面因素使得报告期各期公司存货周转率持 续下滑。 （六）盈利能力分析 报告期内，公司经营业绩情况如下： 单位：万元 23 项目 2015年 1-3月 2014年度 2013年度 2012年度 一、营业总收入 285,494.39 1,139,197.65 1,093,440.50 962,006.44 其中：营业收入 285,494.39 1,139,197.65 1,093,440.50 962,006.44 二、营业总成本 280,991.19 1,134,600.19 1,099,260.73 930,202.47 其中：营业成本 243,067.59 983,367.68 983,643.12 839,782.14 营业税金及附加 2,633.97 13,890.10 11,247.20 9,365.19 销售费用 9,094.34 40,977.04 27,903.59 17,582.06 管理费用 6,724.42 31,179.69 22,663.81 23,729.87 财务费用 17,652.53 62,725.11 50,606.51 36,493.28 资产减值损失 1,818.33 2,460.57 3,196.50 3,249.92 投资收益 -195.69 52,040.63 15,456.13 7,273.01 三、营业利润 4,307.51 56,638.09 9,635.90 39,076.99 加：营业外收入 815.24 4,373.00 4,979.81 2,272.45 减：营业外支出 288.12 2,381.39 1,218.00 3,313.93 四、利润总额 4,834.63 58,629.71 13,397.72 38,033.51 五、净利润 3,770.56 53,932.22 7,821.75 30,804.16 （1）营业收入 报告期各期，公司营业收入分别为 962,006.44万元、 1,093,440.50万元、 1,139,197.65万元和 285,494.39万元，公司营业收入主要由主营业务收入构成， 报告期各期，主营业务收入分别为 953,974.76万元、 1,069,592.97万元、 1,123,738.64万元和 279,415.40万元，占当期营业收入的比重分别为 99.17%、 97.82%、98.64%和 97.87%，占比较高，以下以主营业务收入进行公司营业收 入的分析。 报告期各期，公司分产品主营业务收入构成如下： 单位：万元 类别 2015年 1-3月 2014年度 2013年度 2012年度 收入占比收入占比收入占比收入占比 磷矿石 14,724.35 5.27% 73,778.85 6.57% 75,431.82 7.05% 82,348.33 8.63% 黄磷及下游 产品及其他 66,894.65 23.94% 228,240.01 20.31% 178,498.18 16.69% 182,734.72 19.16% 贸易 103,916.19 37.19% 526,594.68 46.86% 685,286.20 64.07% 625,662.75 65.58% 氯碱 5,439.44 1.95% 34,695.85 3.09% 47,972.25 4.49% 33,169.72 3.48% 肥料 37,051.48 13.26% 157,801.27 14.04% 45,104.81 4.22% 6,292.72 0.66% 草甘膦及甘 氨酸等 42,399.56 15.17% 56,861.19 5.06% ---- 有机硅 8,989.73 3.22% 45,766.80 4.07% 37,299.72 3.49% 23,766.52 2.49% 合计 279,415.40 100.00% 1,123,738.64 100.00% 1,069,592.97 100.00% 953,974.76 100.00% 24 报告期内，公司主营业务收入逐年稳定上升， 2012至 2014年年均复合增 长率为 8.53%。 ①2013年度，公司主营业务收入较 2012年增加 115,618.20万元或 12.12%， 主营业务收入中各产品类别收入增幅如下： 单位：万元 类别 2013年度 2012年度增长额涨幅贡献率 磷矿石 75,431.82 82,348.33 -6,916.51 -8.40% -5.98% 黄磷及下游产品及其他 178,498.18 182,734.72 -4,236.54 -2.32% -3.66% 贸易 685,286.20 625,662.75 59,623.44 9.53% 51.57% 氯碱 47,972.25 33,169.72 14,802.53 44.63% 12.80% 肥料 45,104.81 6,292.72 38,812.09 616.78% 33.57% 草甘膦及甘氨酸等 ----- 有机硅 37,299.72 23,766.52 13,533.19 56.94% 11.71% 合计 1,069,592.97 953,974.76 115,618.20 12.12% 100.00% 由上表可见， 2013年公司主营业务收入的增加主要是由于贸易收入和肥料 收入的增加造成的，两者合计对当年主营业务收入增长的贡献率达到 85.14%。 2012年起，公司在保持矿山及传统化工平稳增长的同时，战略性做大做强 贸易业务，在该战略影响下， 2013年度公司贸易收入较 2012年增长 59,623.44 万元或 9.53%。 2013年，子公司宜都兴发肥料生产项目建成投产，肥料收入较 2012年增 长 38,812.09万元或 616.78%，增幅较大。 ②2014年度，公司主营业务收入较 2013年增加 54,145.67万元或 5.06%， 主营业务收入中各产品类别收入增幅如下： 单位：万元 类别 2014年度 2013年度增长额涨幅贡献率 磷矿石 73,778.85 75,431.82 -1,652.97 -2.19% -3.05% 黄磷及下游产品及其他 228,240.01 178,498.18 49,741.83 27.87% 91.87% 贸易 526,594.68 685,286.20 -158,691.52 -23.16% -293.08% 氯碱 34,695.85 47,972.25 -13,276.40 -27.68% -24.52% 肥料 157,801.27 45,104.81 112,696.46 249.85% 208.14% 草甘膦及甘氨酸等 56,861.19 -56,861.19 -105.02% 有机硅 45,766.80 37,299.72 8,467.08 22.70% 15.64% 合计 1,123,738.64 1,069,592.97 54,145.67 5.06% 100.00% 2014年度，公司主营业务收入的增加主要是由于肥料收入的增加造成的， 25 对当年主营业务收入增长的贡献率达到 208.14%。 2014年，公司收购了泰盛化工和龙马磷业，当期公司合并范围增加，因此 收入规模也相应上升；公司全资子公司宜都兴发磷肥项目自 2013年投产以来， 经过一年的运行，产销状况逐步趋于稳定， 2014年收入较 2013年大幅增加。 ③毛利及毛利率 报告期各期公司主营业务分产品毛利及毛利率情况如下： 单位：万元 类别 2015年 1-3月 2014年度 2013年度 2012年度 毛利毛利率毛利毛利率毛利毛利率毛利毛利率 磷矿石 10,823.43 73.51% 48,572.55 65.84% 48,664.93 64.52% 66,219.83 80.41% 黄磷及下游产 品及其他 12,093.25 18.08% 45,094.53 19.76% 39,835.14 22.32% 34,927.46 19.11% 贸易 3,822.62 3.68% 15,073.97 2.86% 16,000.21 2.33% 14,849.70 2.37% 氯碱 2,608.44 47.95% 9,248.06 26.65% 6,331.40 13.20% 3,682.68 11.10% 肥料 4,936.56 13.32% 9,201.76 5.83% -7,711.59 -17.10% 1,112.37 17.68% 草甘膦及甘氨 酸等 5,016.42 11.83% 21,194.04 37.27% ---- 有机硅 325.69 3.62% -1,727.31 -3.77% -671.78 -1.80% -1,627.53 -6.85% 合计 39,626.40 14.18% 146,657.60 13.05% 102,448.30 9.58% 119,164.51 12.49% 由上表可见，报告期内，公司主营业务毛利、毛利率呈 ”V“型，2013年主营 业务毛利、毛利率均出现下滑。公司主营业务毛利主要由磷矿石、黄磷及下游产 品及其他、草甘膦及甘氨酸等产品产生的毛利构成，报告期各期，上述三项产品 毛利占当期主营业务毛利的比例分别为 84.88%、86.39%、78.32%和 70.49%。 2013年公司主营业务毛利、毛利率的下降主要是由于磷矿石产品的毛利、 毛利率下降引起的。2013年磷矿石产品毛利、毛利率的下滑主要是由于磷矿石 市场价格波动引起的，公司磷矿石价格由 2012年 386元/吨降至 2013年的 245 元/吨。 2014年公司主营业务毛利、毛利率较 2013年均出现一定幅度的上升，主 要是由于肥料、草甘膦及甘氨酸等产品的毛利、毛利率上升引起的。肥料毛利和 毛利率的上升主要是由于 2014年子公司宜都兴发磷铵生产装置经过试运行之 后，产能利用率大幅提升，当期磷酸一铵和磷酸二铵生产量和销售量较 2013年 大幅度增加；草甘膦及甘氨酸等产品的毛利、毛利率上升主要是由于 2014年公 司完成对泰盛化工的收购，泰盛化工具有长期、成熟的草甘膦及甘氨酸生产工艺 和销售经验，对当期公司毛利、毛利率影响较大。 26 2015年 1-3月公司主营业务毛利率较 2014年上升 1.13个百分点，主要是 由于磷矿石价格回升造成磷矿石销售毛利上升引起的。 A、发行人最近三年及一期氯碱毛利率波动较大的具体原因 最近三年及一期，公司氯碱毛利率情况如下： 单位：万元 年份收入成本毛利毛利率较上期变动 2012年 33,169.72 29,487.04 3,682.68 11.10% - 2013年 47,972.25 41,640.85 6,331.40 13.20% 2.10% 2014年 34,695.85 25,447.79 9,248.06 26.65% 13.46% 2015年 1-3月 5,439.44 2,831.00 2,608.44 47.95% 21.30% 从上表可见，报告期内，公司氯碱毛利率持续上升，由 2012年度的 11.10% 上升至 2015年 1季度的 47.95%，报告期各期，氯碱毛利率上升的具体原因如 下： a、2013年度 2013年度公司氯碱毛利率较 2012年度上升 2.10个百分点，主要原因为一 方面，2012年国内氯碱市场处于近几年的低谷，湖北省市场销售价格保持在 200-300元/吨的低位水平， 2013年起，随着下游市场需求的逐步向好，氯碱产 品特别是液氯的价格逐渐攀升，2013年液氯销售均价达到 556元/吨；另一方面， 公司 2012年新增 15万吨/年氯碱项目，由于 2012年该项目设备处于调试、磨 合期，因此产能利用率相对较低，2013年该项目生产系统逐步趋于稳定，产能 利用率较 2012年有所上升，使得单位产品成本较 2012年度略有下滑。在上述 两方面因素作用下，公司氯碱产品 2013年度毛利率较 2012年度有所上升。 b、2014年度及 2015年 1-3月 2014年度、2015年 1-3月公司氯碱产品毛利率增幅较大，2014年度较 2013 年增加 13.46个百分点、 2015年 1季度较 2014年度增加 21.30个百分点，增 幅较大，公司氯碱产品主要由液氯、烧碱及其下游产品构成， 2014年度及 2015 年 1季度氯碱产品毛利率的波动主要是由于液氯、烧碱产品价格的上升和氯碱产 品成本的下降造成的，具体原因如下： 27 Ⅰ、液氯售价的大幅上升 2012年起，受下游氯化石蜡、农药等行业景气度下滑、用户开工不足等因 素影响，液氯价格一直处于低位运行；2013年下半年起，随着氯化石蜡、农药 等下游行业逐渐走好，液氯市场价格有所回升；2014年起，农药、环氧丙烷等 下游行业的快速发展使得原材料液氯的需求量持续增加，液氯价格逐渐上升。 2013年度，公司液氯产品全年销售平均单价为 556元/吨，2014年度，液氯产 品全年销售平均单价上涨至 961元/吨，2015年 1季度液氯产品平均单价上涨至 1000元/吨，2014年较 2013年平均单价上升 405元/吨或 72.84%，增幅较大。 Ⅱ、烧碱产品售价上升 2013年受下游行业景气度影响，特别是甲酸钠、化纤等下游行业市场价格 及产量影响，烧碱市场需求出现萎缩，国内烧碱市场出现一定的产能过剩，受此 影响，2013年下半年国内烧碱市场价格出现较大幅度的下滑，根据 wind数据统 计，2013年初国内烧碱价格为 3693元/吨，2013年上半年一路下滑，至 2013 年七月份已降至 2817元/吨，2013年下半年一直维持在 2817元/吨的低价运行。 2013年底、2014年初，受国家宏观调控、实体经济运行等因素影响，烧碱下游 行业出现复苏，在下游市场带动下，国内烧碱价格出现回升，根据 wind数据统 计，国内烧碱价格由 2013年底的 2817元/吨上升至 2014年 6月的 2967元/吨， 并呈逐渐上升的态势。受市场价格影响，公司 2014年烧碱销售价格较 2013年 出现一定幅度的上升，2015年公司烧碱销售价格延续了 2014年以来的增长态 势。 Ⅲ、氯碱产品单位成本有所下降 2014年起，公司充分发挥宜昌市地处长江沿岸的地域优势及所处园区的产 业链优势，在氯碱产品原材料采购环节将工业盐等大宗产品运输方式由汽车运输 改为水路运输，宜昌市属于多山地形，在运输成本方面，水路运输相对于汽车运 输具有较为明显的比较优势；同时，随着氯碱产品生产工艺的日趋成熟、设备利 用率的提高，氯碱产品成材率逐渐提升，单位产成品的成本略有下滑，2014年 氯碱综合成本较 2013年约下降 50元/吨，2015年基本维持相同水平。 28 在上述收入及单位产品成本两因素共同作用下，2014年及 2015年 1季度， 公司氯碱产品毛利率出现较大幅度的上升。 B、发行人最近三年及一期肥料毛利率波动较大的具体原因 最近三年及一期，公司肥料毛利率情况如下： 单位：万元 年份收入成本毛利毛利率较上期变动 2012年 6,292.72 5,180.35 1,112.37 17.68% - 2013年 45,104.81 52,816.40 -7,711.59 -17.10% -34.77% 2014年 157,801.27 148,599.51 9,201.76 5.83% 22.93% 2015年 1-3月 37,051.48 32,114.92 4,936.56 13.32% 7.49% 由上表可见，报告期内，公司肥料毛利率波动幅度较大，2013年度毛利率 由 2012年的 17.68%降至-17.10%，降幅为 34.77%；2014年、2015年 1季度， 肥料毛利率持续回升。 a、2013年度 2013年度，公司肥料毛利率为 -17.10%，较 2012年度减少 34.77%，降幅 较大，主要原因为（ 1）2012年度公司肥料产品仅为过磷酸钙产品，该类产品为 传统磷肥，市场生产、供应较为稳定，2013年起，在生产传统过磷酸钙产品的 基础上，子公司宜都兴发新投建磷铵项目，新增磷酸一铵、磷酸二铵磷肥等高浓 度磷肥产品，由于该两类产品为宜都兴发新增产品，以往无生产经验，因此 2013 年投产后，在成本控制、设备调试、工艺流程等方面尚不成熟，未能达到预期生 产效果，导致新增产品单位成本偏高；（2）由于新增业务板块为公司新拓展领域， 市场认可度、知名度及客户接受度相对不高，出于市场推广、提高产品认知度等 考虑，公司新增磷肥产品销售价格相对较低；（3）2012年-2013年期间，国内 磷铵产品市场价格持续下滑，行业内多数企业处于亏损状态。在上述因素共同作 用下，2013年度，公司肥料毛利率较 2012年度出现较大幅度下滑。 b、2014年度及 2015年 1-3月 2014年度及 2015年 1季度，公司肥料毛利率分别为 5.83%和 13.32%，分 别较 2013年度增加 22.93%、较 2014年度增加 7.49%，增长原因主要为： 29 Ⅰ、2013年子公司宜都兴发新投建磷铵项目投入生产并经过一年的调整后， 2014年起，设备运行逐步趋于稳定，生产工艺逐步趋于成熟，产能得到有效释 放，单位产品成本得到有效控制。 Ⅱ、随着子公司宜都兴发新增磷铵产品的市场推广及公司多年来在磷化工行 业积累的良好声誉，产品市场认可度、知名度逐渐提高，国内市场稳步开拓，同 时，公司抓住 2014年 5月中旬至 10月中旬的肥料出口窗口期，增加了磷铵产 品的外销规模，出口窗口指导期内，出口关税相对较低，且国外磷铵产品售价略 高于国内产品。 在上述两因素作用下，公司 2014年度肥料板块收入提升明显。 2015年 1季度，磷铵产品生产更趋于稳定，生产、销售规模逐渐增加，同 时，2015年起，国家取消了肥料窗口期，实现全年 100元/吨的均衡关税，很大 程度上使得国内外肥料销售价格逐步趋同，有效支撑国内价格的同时也较大的刺 激了肥料的出口。 C、最近一年及一期草甘膦及甘氨酸毛利率波动较大的具体原因 公司草甘膦及甘氨酸等产品为公司 2014年 7月完成对湖北泰盛化工有限公 司收购后，纳入合并财务报表范围的新增产品。2014年度公司草甘膦及甘氨酸 等产品毛利率为 37.27%、2015年 1季度毛利率为 11.83%，2015年 1季度草 甘膦及甘氨酸等毛利率较 2014年全年减少-25.44%。 公司草甘膦及甘氨酸等产品收入主要由草甘膦和甘氨酸两种产品收入构成： 单位：万元（未完）  |