[公告]16中牧01：募集说明书
股票简称： 中牧股份 股票代码： 600 195 中牧实业股份 有限 公司 （住所：北京市丰台区南四环西路188号8区16-19号楼） 2016 年 公开发行公司债券 （第一期） 募集说明书 （面向合格投资者） 主承销商 全称横排logo （住所：北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼） 签署日期： 年 月 日 发行人声明 本募集说明书及其摘要依据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国 证券法》、《公司债券发行与交易管理办法》及其它现行法律、法规的规定，并 结合发行人的实际情况编制。 发行人全体董事、监事及高级管理人员承诺，截止本募集说明书封面载明日 期，本募集说明书及其摘要不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真 实性、准确性、完整性承担相应的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证本募集说明书及其 摘要中财务会计报告真实、完整。 凡欲认购本次债券的投资者，请认真阅读本募集说明书及有关的信息披露文 件，进行独立投资判断并自行承担相关风险。证券监督管理机构及其他政府部门 对本次发行所作的任何决定，均不表明其对发行人的经营风险、偿债风险、诉讼 风险以及公司债券的投资风险或收益等作出判断或者保证。任何与之相反的声明 均属虚假不实陈述。 投资者认购或持有本次公司债券视作同意《债券受托管理协议》、《债券持 有人会议规则》及本募集说明书中其他有关发行人、债券持有人、债券受托管理 人等主体权利义务的相关约定。《债券持有人会议规则》、《债券受托管理协议》 及债券受托管理人报告将置备于债券受托管理人处，债券持有人有权随时查阅。 根据《中华人民共和国证券法》的规定，本次债券依法发行后，发行人经营 与收益的变化，由发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负 责。 除发行人和主承销商外，发行人没有委托或授权任何其他人或实体提供未在 本募集说明书中列明的信息和对本募集说明书作任何说明。投资者若对本募集说 明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其 他专业顾问。投资者在评价和购买本次债券时，应审慎地考虑本募集说明书第三 节所述的各项风险因素。 重大事项提示 一、截至2015年9月末，发行人的净资产为33.19亿元（合并报表中所有者权 益合计），本次债券发行后累计公司债券余额占净资产的比例不超过40%；本次 债券上市前，发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润为2.54亿元 （2012-2014年合并报表中归属于母公司所有者的净利润平均值），预计不少于 本次债券一年利息的1.50倍。 二、受国民经济总体运行状况、宏观经济、金融政策以及国际环境变化的影 响，市场利率存在波动的可能性。由于本次公司债券期限较长，市场利率的波动 可能会使投资者的实际投资收益具有一定的不确定性。 三、经鹏元评级综合评定，发行人主体信用等级为AA+，本次公司债券信用 等级为AA+，说明发行人偿还债务的能力较强，受不利经济环境的影响不大，本 次债券安全性很高，违约风险较低。在本次债券存续期内，鹏元评级有限公司将 对发行人进行定期跟踪评级以及不定期跟踪评级，并通过上交所网站 （www.sse.com.cn）及鹏元评级网站（www.pyrating.cn ）予以公告。 四、投资者认购或持有本次公司债券视作同意《债券受托管理协议》、《债 券持有人会议规则》及本募集说明书中其他有关发行人、债券持有人、债券受托 管理人等主体权利义务的相关约定。债券持有人会议决议对全体本次债券持有人 （包括未出席会议、出席会议但明示表达不同意见或弃权的债券持有人）具有同 等的效力和约束力。 五、本次公司债券发行结束后将申请在上海证券交易所上市。由于本次债券 上市事宜需要在债券发行结束后方能进行，发行人无法保证本次债券能够按照预 期上市交易，也无法保证本次债券能够在二级市场有活跃的交易，从而可能影响 债券的流动性。 六、发行人已根据实际情况安排了偿债保障措施来控制和保障本次债券按时 还本付息，但是在本次债券存续期内，可能由于不可控的市场、政策、法律法规 变化等因素导致目前拟定的偿债保障措施不完全或无法履行，进而对本次债券持 有人的利益产生不利影响。 七、发行人目前资信状况良好。如果未来由于宏观经济环境等发行人不可控 制的因素以及发行人自身经营风险和财务风险等因素导致发行人财务状况发生 不利变化，或者在业务往来中发生严重违约行为，导致发行人的资信状况发生恶 化，可能影响本次债券到期本息兑付。 八、发行人2014年的利润总额为33,162.04万元，其中因处置参股上市公司金 达威的股份取得投资收益5,705.96万元，占2014年度利润总额的17.21%。发行人 的该项投资收益不具有可持续性，未来发行人的利润总额可能无法持续增长。 九、发行人目前正在筹划收购一家主营饲料、动物养殖和动保等业务的国内 区域性畜牧业龙头企业，已于2015年9月2日停牌。截至本募集说明书出具日，发 行人与交易对方签署了《股权合作框架协议书》，就标的股权转让过程中各方权 利与义务等相关事项进行了初步约定。目前发行人正在按照框架协议的相关安排 和公司内控管理制度的相关要求，积极推动相关工作。但有关事项尚存在不确定 性，发行人将按监管机关要求及时发布有关事项的进展情况。 十、由于 本次债券于 2016 年 发行，将 本次债券名称 “ 中牧实业股份有限公司 201 5 年公开发行公司债券 ” 修改为 “ 中牧实业股份有限公司 201 6 年公开发行公司 债券 ” 。募集说明书摘要、 评级报告 等公告文件相关内容与募集说明书保持一致， 参照募集说明书修改部分进行修改 。 公告文件中债券名称变更不影响其他申请文 件的有效性，其他申请文件继续有效。 目 录 第一节 释义 ................................ ................................ ................................ .................. 7 第二节 发行概况 ................................ ................................ ................................ .......... 9 一、本次债券 的发行授权及核准 ................................ ................................ ............ 9 二、本次债券的基本情况和主要条款 ................................ ................................ .... 9 三、本次债券发行及上市安排 ................................ ................................ ................ 9 四、本次债券发行的有关机构 ................................ ................................ .............. 13 五、发行人与本次发行的有关机构、人员的利害关系 ................................ ...... 15 第三节 风险因素 ................................ ................................ ................................ ........ 16 一、本次债券的投资风险 ................................ ................................ ...................... 16 二、发行人的相关风险 ................................ ................................ .......................... 17 第四节 发行人及本次债券的资信状况 ................................ ................................ .... 22 一、发行人债券信用评级情况及资信评级机构 ................................ .................. 22 二、发行人债券信用评级报告主要事项 ................................ .............................. 22 三、发行人的资信情况 ................................ ................................ .......................... 24 第五节 偿债计划及其他保障措施 ................................ ................................ ............ 26 一、具体偿债计划 ................................ ................................ ................................ .. 26 二、偿债保障措施 ................................ ................................ ................................ .. 27 三、发行人违约责任 ................................ ................................ .............................. 28 第六节 发行人基本情况 ................................ ................................ ............................ 30 一、发行人基本信息 ................................ ................................ .............................. 30 二、发行人的设立、上市及股本变动情况 ................................ .......................... 30 三、重 大资产重组情况 ................................ ................................ .......................... 32 四、发行人股本总额及前十大股东持股情况 ................................ ...................... 32 五、发行人的组织结构和对其他企业的重要权益投资情况 .............................. 33 六 、发行人控股股东及实际控制人情况 ................................ .............................. 37 七、公司董事、监事、高级管理人员情况 ................................ .......................... 38 八、发行人主营业务情况 ................................ ................................ ...................... 43 九、公司治理情 况 ................................ ................................ ................................ .. 67 十、违法违规情况及董事、监事、高级管理人员任职资格 .............................. 68 十二、最近三年及一期内是否存在资金被控股股东、实际控制人及其关联方违 规占用，或者为控股股东、实际控制人及其关联方提供担保的情形 ...... 74 十三、发行人内部管理制度的建立及运行情况 ................................ .................. 74 十四、信息披露事务及投资者关系管理的相关制度安排 ................................ .. 75 第七节 财务会计信息 ................................ ................................ ................................ 77 一、简要财务会计信息 ................................ ................................ .......................... 77 二、管理层讨论与分析 ................................ ................................ .......................... 86 三、有息负债结构情况 ................................ ................................ ........................ 102 四、本次发行公司债券后公司资产负债结构的变化情况 ................................ 102 五、资产负债表日后事项、或有事项及其他重要事项 ................................ .... 103 六、资产权利限制安排 ................................ ................................ ........................ 103 第八节 本次募集资金运用 ................................ ................................ ...................... 105 一、本次债券募集资金数额 ................................ ................................ ................ 105 二、募集资金运用计划 ................................ ................................ ........................ 105 三、募集资金运用对发行人财务状况的影响 ................................ .................... 106 第九节 债券持有人会议 ................................ ................................ .......................... 107 一、债券持有人行使权利的形式 ................................ ................................ ........ 107 二、《债券持有人会议规则》的主要内容 ................................ .......................... 107 三、债券持有人会议决议的适用性 ................................ ................................ .... 116 第十节 债券受托管理人 ................................ ................................ .......................... 117 一、债券受托管理人 ................................ ................................ ............................ 117 二、《债券受托管理协议》主要内容 ................................ ................................ .. 117 第十一节 发行人、中介机构及相关人员声明 .......................... 错误 ! 未定义书签。 一、发 行人声明 ................................ ................................ ........ 错误 ! 未定义书签。 二、发行人全体董事、监事、高级管理人员声明 ................................ ............ 133 三、主承销商声明 ................................ ................................ ................................ 136 四、发行人律师声明 ................................ ................................ 错误 ! 未定义书签。 五、会计师事务所声明 ................................ ................................ ........................ 138 六、资信评级机构声明 ................................ ................................ ........................ 139 第十二节 备查文件 ................................ ................................ ................................ .. 141 一、备查文件 ................................ ................................ ................................ ........ 141 二、查阅地点 ................................ ................................ ................................ ........ 141 第一节 释义 本募集说明书中，除非文意另有所指，下列简称具有如下含义： 发行人、公司、 中牧股份 指 中牧实业股份有限公司 控股股东、 中牧总公司 指 中国牧工商（集团）总公司 ， 截至 2015 年 9 月 末 持有 发行人 5 2 . 3 5 % 股份，为公司控股股东 实际控制人、 中国农业 集团 指 中国农业发展集团有限公司 兰州厂 指 中牧实业股份有限公司兰州生物药厂 保山厂 指 中牧实业股份有限公司保山生物药厂 成都药械厂 / 成都厂 指 中牧实业股份有限公司成都药械厂 江西厂 指 中牧实业股份有限公司江西生物药厂 黄冈厂 指 中牧实业股份有限公司黄冈动物药品厂 内蒙中牧 指 内蒙古中牧生物药业有限公司 中牧安达 指 湖北中牧安达药业有限公司 胜利生物 指 山东胜利生物工程有限公司 中牧连锁 指 中牧农业 连锁发展有限公司 中牧 南京 指 中牧南京动物药业有限公司 北京华罗 指 中牧实业股份有限公司北京华罗饲料添加剂厂 天津华罗 指 中牧实业股份有限公司天津华罗预混料厂 郑州华罗 指 中牧实业股份有限公司郑州华罗饲料添加剂厂 南通华罗 指 中牧实业股份有限公司南通华罗预混料厂 江西华罗 指 中牧实业股份有限公司江西华罗预混料厂 成都华罗 指 成都华罗生物科技有限公司 乾元浩 指 乾元浩生物股份有限公司 金达威 指 厦门金达威集团股份有限公司 GMP 指 即英文 Good Manufacturi ng Practice 的缩写，中文 的意思是“良好作业规范”，或是“优良制造标准”， 是一种特别注重在生产过程中实施对产品质量与 卫生安全的自主性管理制度。 公司债券 指 依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的 有价证券 本次债券 、本次公司债券 指 发行人 本次拟发行总额不超过 12 亿元（含 12 亿 元）的公司债券 本期债券 、 本 期 公司债券 指 中牧实业股份有限公司 2016 年 公开发行公司债 券 （第一期） 《 募集说明书 》 、本募集说明书 指 发行人 根据有关法律、法规为发行 本次 债券而制 作的《 中牧实业股份有限公司 2016 年 公开发行公 司债券 （第一期） 募集说明书》 债券持有人 指 通过认购、交易、受让、继承、承继或其他合法 方式取得并持有 本次 债券的合格投资者 《 债券持有人会议规则 》 指 根据相关法律法规制定的《 中牧实业股份有限公 司 201 6 年公司债券债券持有人会议规则》及其变 更和补充 《 债券受托管理协议 》 指 发行人 与债券受托管理人签署的《 中牧实业股份 有限公司 与中信建投证券股份有限公司关于 中牧 实业股份有限公司 公开发行人民币公司债券之债 券受托管理协议 》及其变更和补充 报告期、最近三年 及一期 指 2012 年、 2013 年、 201 4 年 、 2015 年 1 - 9 月 《公司章程》 指 《 中牧实业股份有限公司 章程》 中国证监会 指 中国证券监督管理委员会 财政部 指 中华人民共和国财政部 上交所 指 上海证券交易所 债券登记机构 指 中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》 《管理办法》 指 《公司债券发行与交易管理办法》 主承销商、债券受托管理人、中信 建投证券 指 中信建投证券股份有限公司 发行人律师 、 盈科 律师 指 盈科 律师事务所 中审亚太 指 中审亚太 会计师事务所（特殊普通合伙） 资信评级机构、 鹏元 评级 指 鹏元资信评估有限公司 元、千元、万元、亿元 指 人民币元、人民币千元、人民币万元、人民币亿 元 本募集说明书中，部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上可能略有差 异， 系 四舍五入 所 造成 。 第二节 发行概况 一、本次债券的发行授权及核准 2015年8月27日，公司第 六 届董事会第 七 次会议 审议通过了《关于公司符合 发行公司债券条件的议案》、《关于公司公开发行公司债券方案的议案》及《关 于提请股东大会授权董事会全权办理本次发行公司债券相关事项的议案》，批准 公司公开发行不超过12亿元（含12亿元）的公司债券。 2015年9月14日，公司2015年第一次临时股东大会审议通过了《关于公司符 合发行公司债券条件的议案》、《关于公司公开发行公司债券方案的议案》及《关 于提请股东大会授权董事会全权办理本次发行公司债券相关事项的议案》等议 案，批准公司公开发行不超过12亿元（含12亿元）的公司债券。 2015年12月9日，经中国证监会“ 证监许可 [2015] 2862 号 ” 文核准，公司获 准向合格投资者公开发行不超过12亿元（含12亿元）的公司债券。 二、本期债券的基本情况和主要条款 1 、发行主体： 中牧实业股份有限公司 。 2 、债券名称： 中牧实业股份有限公司 201 6 年 公开发行 公司债券 （第一期） 。 3 、发行规模 ： 本期公司债券基础发行规模为 8 亿元，可超额配售不超过 4 亿元（含 4 亿元）。 4 、 超额配售选择权： 发行人和主承销商将根据网下申购情况，决定是否行 使超额配售选择权，即在基础发行规模 8 亿元的基础上，由主承销商在本期债券 基础发行规模上追加不超过 4 亿元的发行额度。 5 、票面金额：人民币 100 元。 6 、发行价格：按面值平价发行。 7 、债券期限： 本 期 债券的期限为 5 年，债券存续期第 3 年末附发行人上调 票面利率选择权和投资者回售选择权。 8 、 上调票面利率选择权：发行人有权决定是否在本期债券存续期的第 3 年 末上调本期债券后 2 年的票面利率。发行人将于本期债券存续期内第 3 个计息年 度付息日前的第 30 个交易日，在中国证监会指定的信息披露媒体上发布关于是 否上调本期债券票面利率以及上调幅度的公告。若发行人未行使利率上调权，则 本期债券后续期限票面利率仍维持原有票面利率不变。 9 、 回售选择权： 发行人发出关于是否上调本期债券票面利率及上调幅度的 公告后，投资者有权选择在本期债券存续期内第 3 个计息年度的投资者回售登记 期内进行登记，将持有的本期债券按面值全部或部分回售 给发行人或选择继续持 有本期债券。本期债券第 3 个计息年度付息日即为回售支付日，公司将按照深交 所和债券登记机构相关业务规则完成回售支付工作。 10 、债券形式： 实名制记账式公司债券。投资者认购的本 期 债券在债券登记 机构开立的托管账户托管记载。本 期 债券发行结束后，债券持有人可按照有关主 管机构的规定进行债券的转让、质押等操作 。 11 、债券利率及确定方式： 本 期 债券为固定利率债券，债券票面利率将根据 网下询价簿记结果，由发行人与主承销商按照市场情况确定。债券票面利率采取 单利按年计息，不计复利 。 12 、还本付息的 期限和 方式： 本 期 公司债券按年付息，到期一次还本。利息 每年支付一次，最后一期利息随本金一起支付。本 期 债券本息支付将按照债券登 记机构的有关规定统计债券持有人名单，本息支付方式及其他具体事项按照债券 登记机构的相关规定办理 。 13 、起息日： 20 16 年 2 月 2 6 日。 14 、利息登记日：本 期 债券的利息登记日按登记机构相关规定处理。在利息 登记日当日收市后登记在册的本 期 债券持有人，均有权就所持本 期 债券获得该利 息登记日所在计息年度的利息 。 15 、 付息日： 本期债券的付息日为 2017 年至 2021 年每年的 2 月 26 日 . 如 投资者行使回售选择权，则其 回售部分债券的付息日为 2017 年至 2019 年间每年 的 2 月 2 6 日。（如遇法定 节假日或休息日 ，则顺延至其后的第 1 个交易日，顺延 期间付息款项不另计利息） 。 16 、 兑付 日： 本 期 债券的兑付日为 20 21 年 2 月 26 日（如遇法定节假日或休 息日，则顺延至其后的第 1 个交易日，顺延期间付息款项不另计利息）。若投资 者行使回售选择权，则回售部分债券的兑付日为 20 19 年 2 月 26 日（如遇法定节 假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个交易日，顺延期间付息款项不另计利息） 。 1 7 、支付金额： 本 期 债券于每年的付息日向投资者支付的利息金额为投资者 截至 利息登记日收市时所持有的本 期 债券票面总额与对应的票面年利率的乘积； 于兑付日向投资者支付的本息金额为投资者截至兑付债权登记日收市时所持有 的本 期 债券最后一期利息及所持有的债券票面总额的本金 。 18 、还本付息发生逾期时另计利息的相关标准： 年度付息发生逾期的，逾期 未付的利息金额自该年度付息日起，按照该未付利息对应债券品种的票面利率另 计利息（单利）；偿还本金发生逾期的，逾期未付的本金金额自本金支付日起， 按照该未付本金对应债券品种的票面利率计算利息（单利） 。 19 、担保情况：本期债券为无担保债券。 20 、募集资金专项账 户： 账户名称： 中牧实业股份有限公司 开户银行：中国农业银行宣武支行营业部 账户名称：中牧实业股份有限公司 银行账户： 11171101040005802 住所：北京市西城区宣武门西大街 28 号院 10 号门 负责人：冯玉玲 联系人：王海波 电话： 010 - 63601623 传真： 010 - 63602266 - 8608 21 、信用级别及资信评级机构： 经鹏元评级综合评定，发行人的主体信用等 级为 AA+ ，本次债券的信用等级为 AA+ 。鹏元评级将在本次债券有效存续期间 对发行人进行定期跟踪评级以及不定期跟踪评级 。 22 、主承 销商、债券受托管理人：中信建投证券股份有限公司。 23 、发行方式： 本次债券面向《管理办法》规定的合格投资者公开发行 。 24 、发行对象及向公司股东配售的安排： 本次公司债券拟向符合法律法规规 定的合格投资者公开发行，投资者以现金认购。本次发行的公司债券不向公司股 东优先配售 。 25 、承销方式： 本次债券由主承销商负责组建承销团，以余额包销的方式承 销 。 26 、拟上市地：上海证券交易所。 27 、募集资金用途： 本次发行公司债券的募集资金扣除发行费用后拟用于补 充公司流动资金，优化公司资本结构 。 28 、上市安排：本期发行结束后 ，发行人将尽快向 上交所 提出关于本期债券 上市交易的申请，具体上市时间将另行公告。 29 、新质押式回购： 公司主体长期信用等级为 AA+ ，本期债券的信用等级 为 AA+ ，符合进行新质押式回购交易的基本条件，本期债券新质押式回购相关 申请尚需有关部门最终批复，具体折算率等事宜按登记公司的相关规定执行。 30 、税务提示：根据国家有关税收法律、法规的规定，投资者投资本期债券 所应缴纳的税款由投资者承担。 三、本期债券发行及上市安排 发行公告刊登日期： 2016 年 2 月 2 4 日 发行首日： 20 1 6 年 2 月 2 6 日 预计发行期限： 20 1 6 年 2 月 2 6 日至 20 1 6 年 2 月 2 9 日 网 下 申购日期： 20 1 6 年 2 月 2 5 日 网下发行期限： 20 1 6 年 2 月 2 6 日至 20 1 6 年 2 月 29 日 （二）本期债券上市安排 本期发行结束后，发行人将尽快向上交所提出关于本期债券上市交易的申 请。具体上市时间将另行公告。 四、本期债券发行的有关机构 （一）发行人 名称： 中牧实业股份有限公司 注册地 址 ： 北京市丰台区南四环西路 188 号 8 区 16 - 19 号楼 法定代表人： 胡启毅 联系人： 于雪冬 电话： 010 - 83672085 传真： 010 - 63702196 （二）主承销商、簿记管理人 名称：中信 建投证券股份有限公司 住所：北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼 法定代表人：王常青 项目 负责 人： 朱明强、韩勇 联系人： 朱明强 、 韩勇 、邢哲 电话： 021 - 6880 15 65 传真： 021 - 68801551 （三）发行人律师 名称： 盈科 律师事务所 住所： 北京市朝阳区东四环中路76号 负责人： 梅向荣 经办律师： 郎艳飞、刘文军 电话： 010 - 59626918 传真： 010 - 59626918 （四）会计师事务所 名称： 中审亚太会计师事务所 （特殊普通合伙） 住所： 北京市海淀区复兴路 47 号天行建商务大厦 22 - 23 层 执行事 务合伙人 ： 郝树平 经办注册会计师 ： 陈吉先、朱昂 电话： 010 - 51716789 传真： 010 - 51716790 （五）资信评级机构 名称： 鹏元资信评估有限公司 住所： 深圳市深南大道 7008 号阳光高尔夫大厦 3 楼 法定代表人： 刘思源 联系人： 王硕 王贞姬 电话： 010 - 66216006 传真： 010 - 6621 2002 （六）债券受托管理人 名称：中信建投证券股份有限公司 住所：北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼 法定代表人：王常青 联系人： 朱明强、 韩勇 、 邢哲 电话： 021 - 6880 15 65 传真： 021 - 688 01551 （七）募集资金专项账户开户银行 账户名称： 中牧实业股份有限公司 开户银行：中国农业银行宣武支行营业部 账户名称：中牧实业股份有限公司 银行账户： 11171101040005802 住所：北京市西城区宣武门西大街 28 号院 10 号门 负责人：冯玉玲 联系人：王海波 电话： 010 - 63601623 传真： 010 - 63602266 - 8608 （八）本期公司债券申请上市的证券交易所 名称：上海证券交易所 住所：上海市浦东南路 528 号证券大厦 总经理： 黄红元 电话： 021 - 68808888 传真： 021 - 68 80 7813 （九）债券登记机构 名称：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 住所：上海市浦东新区陆家嘴东路 166 号中国保险大厦 3 楼 负责人： 高斌 电话： 021 - 38874800 传真： 021 - 58754185 五、发行人与本期发行的有关机构、人员的利害关系 截 至 本募集说明书 出具 日，发行人与 本期 发行有关的中介机构及其负责人、 高级管理人员及经办人员之间不存在直接或间接的股权关系或其他利害关系。 第三节 风险因素 投资者在评价和投资本次债券时，除本募集说明书披露的其他各项资料外， 应特别认真地考虑下述各项风险因素。 一、本次债券的投资风险 （一）利率风险 受国民经济总体运行状况、宏观经济、金融政策以及国际环境变化的影响， 市场利率存在波动的可能性。由于本次公司债券期限较长，市场利率的波动可能 会使投资者的实际投资收益具有一定的不确定性。 （二）流动性风险 本次债券发行结束后，公司将申请在上交所上市流通。由于本次债券的上市 流通审批事宜需要在发行结束后方能进行，公司无法保证本次债券一定能够按照 预期在上交所上市流通，亦无法保证本次债券会在债券二级市场有活跃的交易。 投资者在购买本次债券后可能面临由于债券不能及时上市流通无法立即出售其 债券，或者由于债券上市流通后交易不活跃而不能以某一价格出售本次债券所带 来的流动性风险。 （三）偿付风险 公司目前经营和财务状况良好。由于本次债券的存续期间较长，在本次债券 存续期间，如果发行人所处的宏观经济环境、经济调控政策、农牧业市场和资本 市场发展状况等发生重大不利变化，将可能导致发行人无法从预期的本次债券本 息偿付资金来源中获得足够的资金，可能会影响本次债券本息到期时的按期兑 付。 （四）本次债券安排所特有的风险 尽管在本次债券发行时，公司已根据实际情况安排了偿债保障措施来控制和 保障本次债券能够按时还本付息，但是在本次债券存续期内，可能由于不可控的 市场、政策、法律法规变化等因素导致目前拟定的偿债保障措施不完全或无法履 行，进而对本次债券持有人的利益产生不利影响。 （五）资信风险 发行人目前资信状况良好。截至2015年9月末，发行人有息债务总余额 为 27,310.10 万元 ，2012-2014年公司盈利水平稳步提升，年均可分配利润达2.54亿元， 预期 公司未来 能够按约定偿付借款本息；同时，最近三年及一期发行人与主要客 户发生重要业务往来时，未曾发生严重违约行为。然而，如果由于宏观经济环境 等发行人不可控制的因素以及发行人自身经营风险和财务风险等因素导致发行 人财务状况发生不利变化，或者在业务往来中发生严重违约行为，导致发行人的 资信状况发生恶化，可能影响本次债券到期本息兑付。 （六）评级风险 经鹏元评级综合评定，发行人的主体信用等级为AA+，本次债券信用等级为 AA+。债券信用等级是反映债务预期损失的一个指标，其目的是为投资者提供一 个规避风险的参考值，并不代表资信评级机构对本次债券的偿还做出任何保证， 也不代表其对本次债券的投资价值做出了任何判断。发行人无法保证其主体信用 等级和本次债券的信用等级在本次债券存续期间不会发生任何负面变化。如果资 信评级机构调低发行人信用等级或本次债券信用等级，则可能对债券持有人的利 益造成不利影响。 二、发行人的相关风险 （一）财务风险 1、综合毛利率下降的风险 2012-2014年及2015年1-9月，发行人综合毛利率分别为26.72%、24.30%、 23.95%和25.17%。最近三年发行人综合毛利率呈小幅下降的趋势，主要是受产 品结构变化的影响。生物制品方面，毛利率的变化主要是由于价格较高的含A型 的三价口蹄疫疫苗产品在2014年9月之前未能贡献毛利、原辅料出现货源紧张导 致价格激增所致；贸易业务方面，毛利率的变化主要是由于大宗商品的价格出现 波动所致。未来国内动物疫情情况、养殖业景气程度仍存在一定的不确定性，原 材料价格、大宗商品价格可能发生较大波动，若发行人未能顺利推进高端疫苗及 其他高价值产品的销售，发行人的综合毛利率可能会受到不利影响。 2、营运能力下降的风险 2012-2014年及2015年1-9月，发行人存货周转率分别为7.43、6.37、4.92和 3.39，发行人营运能力有所下降，主要是由于随着营业收入规模不断扩大，发行 人根据市场情况增加原材料采购、适当提高库存备货所致。目前国内养殖行业仍 处于周期低位，畜禽存栏量持续下降。受动物疫苗和兽药等行业管理新政在2015 年的落实实施以及竞争对手的增加，行业内竞争日趋剧烈，若发行人所处行业的 供需关系发生改变，则对发行人存货的出售或变现 带来较大负面影响，导致营运 能力进一步下降， 进而影响本次债券还本付息的能力。 3、期间费用占比较高的风险 2012-2014年及2015年1-9月，发行人期间费用合计分别为57,291.69万元、 61,157.28万元、73,919.49万元和51,182.68 万元，占营业收入的比重分别为 18.43%、16.80%、18.32%和16.43%。最近三年发行人期间费用持续增长，且占 营业收入比重较大。报告期内发行人不断推进工艺改进、新品研发，研发、销售 技服队伍进一步扩充，刚性运营成本增加较为明显。同时受国内部分省份养殖场 因畜禽养殖污染而加快推进搬迁的影响，发行人物流和仓储成本有所增加。未来 发行人的期间费用存在继续增长的可能性，进而对发行人的盈利能力造成不利影 响。 4、其他应付款较大的风险 2012 - 2014 年末及 2015 年 9 月末，发行人的其他应付款余额分别为 26,709.51 万元、 29,049.69 万元、 35,579.64 万元和 36, 910.06 万元，占流动负债的比重分别 为 37.58% 、 37.15% 、 33. 4 0 % 和 30.03% 。报告期内发行人其他应付款呈上升趋势， 且占流动负债的比重较大。发行人的其他应付款主要是 根据客户销售政策及销售 员政策计提的技术服务费和业务员费用、子公司胜利生物应付原控股股东山东胜 利股份有限公司的款项及部分往来款 。 若 客户销售政策、销售员业务费用的计提 政策发生变化， 可能会对发行人的短期偿债能力带来不利影响。 5、经营活动产生的现金流量净额波动的风险 2012-2014年及2015年1-9月，发行人经营活动产生的现金流量净额分别为 - 3,469.74 万元 、 25,319.52 万元 、 28,784.36 万元和 - 12,406.88 万元 ， 经营活动产生 的现金流量净额波动较大。公司的主要客户多为地方畜牧局、动物疫病防控中心 等政府机关及国企， 尽管客户信用良好， 违约风险较低 ，但 政府机关类客户 的 结 算期较长 ，会对公司的正常回款带来一定的压力。 （二）经营风险 1 、 兽药行业 竞争加剧的风险 近年来， 随着国家对动物食品安全的重视程度逐步提高，行业监管趋严，我 国兽药行业将进入快速整合和发展时期，行业内竞争对手或通过资本扩大产业布 局，或通过研发优势夯实核心 竞争力，一些大型养殖集团、专家教授参股的企业 也延伸服务参与到行业竞争中。竞争对手的增加及竞争对手通过单一新产品的先 发优势、新技术和新工艺的领先优势，逐步缩小与公司的竞争差距。如果公司在 新产品、新技术、新工艺开发过程中受技术难点、特殊材料等因素影响而进 展缓 慢或停滞，在市场竞争中不能保持差异化竞争优势，则可能影响发行人 对现有行 业地位的维护，从而对公司的盈利能力产生影响。 2 、 新技术产业转化无法达到预期目标的风险 为适应市场竞争及企业发展需要，发行人 围绕主业进行项目建设，引进新产 品新技术新工艺。目前进入投资建设高 峰期，对公司资金需求、人力资源带来一 定压力。在新产品、新技术的引进过程中，受产品、工艺、技术难点 等因素影响， 新产品、新技术的产业转化可能无法达到预期目标，给发行人 经营和发展带来影 响。 3 、 人力资源风险 目前，发行人所处 行业 的 竞争从单纯的价格竞争逐步向产品品质、服务 和渠 道的竞争转变，为更好地应对这些深层次的变化所带来的挑战，发行人将 采取内 涵式和外延式共同发展的方式保持竞争优势，加快新品研发、新技术新工艺的运 用和主业项目建设，改进销售服务体系，下沉销售渠道，加快对外扩张速度，并 购整合行业资源，这些经营举措的实施 增大 了公司对研发、技服、销售和项目建 设等各类专业人才的需求，如果发行人 不能相应地补充或调整配置相关人力资 源，则会制约 发行人业务的快速发展，影响发行人 建立高水平服务体系和走进终 端策略的实施，从而削弱市场竞争力。 （三）管理风险 发行人已建立了健全的管理制度体系和组织运行模式，但是外部经济环境的 变化和公司业务的发展，对公司的财务管理、营销管理以及资源整合能力提出了 更高的要求。如果公司管理层素质及管理水平不能适应公司规模扩张的需要，管 理制度、组织模式不能随着公司规模的扩大而及时进行调整和完善，将影响公司 的应变能力和发展活力，进而削弱公司的市场竞争力。公司将进一步提高公司治 理水平，充分发挥独立董事和监事会的作用；通过完善公司治理结构确保重大决 策的科学高效，最大限度地降低经营决策风险和公司治理风险。 （四）政策风险 1、兽用生物制品采购政策变化的风险 发行人作为农业部指定的强制免疫用生物制品生产企业之一，目前生物制品 类产品主要面向政府的招采产品。根据农业部于2007年3月发布的《兽用生物 制品经营管理办法》和2008年1月1日施行的《中华人民共和国动物防疫法》， 国内兽用生物制品分为国家强制免疫计划所需兽用生物制品和非国家强制免疫 计划所需兽用生物制品。国家强制免疫用生物制品由农业部指定的企业生产，实 行政府采购；非国家强制免疫用生物制品直接销售给使用者，也可以委托经销商 销售。如果国家关于重大动物疫病防控产品的集中采购相关政策发生变化，将引 致相关市场需求的变化，可能出现公司现有产品无法满足市场需求、市场占有率 下降的情况，从而影响发行人发展。 2、生物制品行业监管政策变化的风险 发行人目前业务受行业监管政策的影响很大，农业部于2013年6月发布《关 于做好口蹄疫疫苗质量标准提升工作的通知》，自2013年9月1日起，国家强 制免疫用口蹄疫疫苗将逐步执行新的疫苗质量标准，在原口蹄疫疫苗质量标准的 基础上，提高效力检验标准，增加内毒素和总蛋白检测参数，其中总蛋白检测参 数分阶段实施，自2015年起总蛋白含量每ML疫苗不高于500ug。关于生物制 品产品质量、生产资质、生产工艺等行业监管政策的不断调整变化对发行人重点 产品生产工艺和产能都将产生一定的影响，从而可能影响发行人的经营成本和经 营成果。 第四节 发行人及本次债券的资信状况 一、发行人债券信用评级情况及资信评级机构 发行人聘请鹏元评级对本次发行的公司债券的资信情况进行了评级。根据 鹏元评级出具的《中牧实业股份有限公司2016年公司债券（第一期）信用评级 分析报告》，发行人的主体信用等级为AA+，本次公司债券的信用等级为 AA+。 二、发行人债券信用评级报告主要事项 （一）信用评级结论及标识所代表的涵义 经鹏元评级综合评定，发行人的主体信用等级为AA+，本次债券的信用等 级为AA+，本级别的涵义为发行人偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影 响不大，违约风险很低。 鹏元评级将公司主体长期信用等级划分成9级，分别用AAA、AA、A、BBB、 BB、B、CCC、CC和C表示，其中，除AAA级，CCC级（含）以下等级外， 每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。 AAA级：偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险 极低； AA级：偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低； A级：偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低； BBB级：偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般； BB级：偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高； B级：偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高； CCC级：偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高； CC级：在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务； C级：不能偿还债务。 长期债券（含公司债券）信用等级符号及定义同公司主体长期信用等级。 （二）评级报告的主要内容 鹏元评级认为，中牧股份近年营业收入和利润不断增长；公司是国内动物生 物制品规模最大、品种最齐全的生产企业，主要产品市场份额处于领先地位；公 司是国内规模最大的多维饲料生产企业，品牌知名度高；公司兽药板块近年规模 和盈利不断增长；公司研发实力较强；公司资产负债率不高，偿债压力较小。但 同时也关注到，我国畜牧业近年增速有所放缓、畜牧业供求周期性会给动物生物 制品、兽药及饲料产业发展带来一定的不确定性；近年动物疫苗市场竞争日趋激 烈、未来政府招标政策可能变化等会给公司生物制品板块收入和利润产生一定影 响；公司贸易业务收入和盈利能力均存在较大波动性等风险因素。综合上述因素， 基于对公司主体及本次债券偿还能力的整体评估，鹏元评级认为，本次债券到期 不能偿还的风险很低。 1、鹏元评级关于发行人及本次债券信用评级所考虑的优势 （1）公司近年营业收入和利润不断增长。 （2）公司动物生物制品、饲料产品市场份额处于领先地位。 （3）公司研发实力较强。 （4）公司资产负债率不高，偿债压力较小。 2、鹏元评级关于发行人及本次债券信用评级提请投资者关注的因素 （1）我国畜牧业近年增速有所放缓、畜牧业供求周期性会给动物生物制品、 兽药及饲料产业发展带来一定的不确定性。 （2）近年动物疫苗市场竞争日趋激烈、未来政府招标政策可能变化等会给 公司生物制品板块收入和利润产生一定影响。 （3）公司贸易业务收入和盈利能力均存在较大不确定性。 （三）跟踪评级的有关安排 根据监管部门和 鹏元 评级对跟踪评级的有关要求， 鹏元评级 将 在本次债券存 续期内， 每年对发行人 201 5 年公司债券进行一次定期跟踪评级， 并在本次债券 存续期内根据有关情况进行不定期跟踪评级。 鹏元评级 将密切关注重发行人的经营管理状况及相关信息，如发现发行人或 本次债券相关要素出现重大变化，或发现其存在或出现可能对信用等级产生较大 影响的重大事件时， 鹏元 评级将落实有关情况并及时评估其对信用等级产生的影 响，据以确认或调整本次债券的信用等级。 跟踪评级结果将在 鹏元评级 网站（ www.pyrating.cn ）予以公布并同时报送发 行人、监管部门、交易机构等。 三、发行人的资信情况 （一）发行人获得主要贷款银行的授信情况 发行 人财务状况和资信情况良好。截至 201 5 年 9 月 30 日 ，发行人 及其 下属 子公司 获得的银行授信 总额 为 223,000.00 万元， 已使用授信额度 55,318.12 万元， 尚可使用授信额度为 167,681.88 万元 。 发行人 获得主要贷款银行的授信情况、使 用情况 如下： 授信 银行 授信 额度 （万元） 已使用 额度 （万元） 尚余 额度（万元） 授信截至日期 民生银行总部基地支行 20 , 000 .00 0 .00 20 , 000 .00 2015/12/30 中国农业银行北京宣武支行 50 , 000 .00 15 , 267.93 34 , 732.0 7 2016/5/4 招商银行北京万寿路支行 50 , 000 .00 26 , 352.38 23 , 647.62 2016/5/27 汇丰银行北京分行 25 , 000 .00 9 , 665.81 15 , 334.19 2016/7/7 华夏银行北京长安支行 20 , 000 .00 0 .00 20 , 000 .00 2016/8/11 宁波银行北京分行 20 , 000 .00 0 .00 20 , 000 .00 2016/3/13 浦发银行济宁分行 6 , 000 .00 3 , 000 .00 3 , 000 .00 2016/5/22 兴业银行 北京分行 6 , 000 .00 0 .00 6 , 000 .00 2015/11/12 中国民生银行工体北路支行 （申请名：中国民生银行总 行营业部） 5 , 000 .00 0 .00 5 , 000 .00 2016/5/28 中国农业银行北京宣武支行 8 , 000 .00 0 .00 8 , 000 .00 2016/5/4 宁波银行北京分行 3 , 000 .00 1 , 032 .00 1 , 968 .00 2016/3/13 中国农业银行北京宣武支行 10 , 000 .00 0 .00 10 , 000 .00 2016/5/4 （二）最近三年及一期与主要客户业务往来的违约情况 最近三年及一期，发行人与主要客户发生业务往来时，均遵守合同约定， 未发生严重违约情况。 （三）最近三年及一期发行的债券以及偿还情况 最近三年及一期发行人未发行其他债券。 （四）本次发行后的累计公司债券余额及占发行人最近一期净资产的比例 如发行人本次公司债券经中国证监会核准并全部发行完毕，公司累计公司 债券余额不超过12亿元（含12亿元），占公司2015年9月30日合并报表净资 产（含少数股东权益）的比例未超过40%。 （五）最近三年及一期主要财务指标 发行人合并口径财务指标如下所示： 项目 2015年9月30日 2014年12月31日 2013年12月31日 2012年12月31日 流动比率（倍） 1.78 1.94 2.64 2.27 速动比率（倍） 1.29 1.21 2.03 1.72 资产负债率（合并） 27.80% 25.93% 23.01% 27.49% 资产负债率（母公司） 24.52% 19.27% 15.72% 22.23% 归属于上市公司股东的每股 净资产（元） 6.95 6.64 6.01 4.96 项目 2015年1-9月 2014年度 2013年度 2012年度 应收账款周转率（次） 5.41 12.48 9.52 13.84 存货周转率（次） 3.39 4.92 6.37 7.43 利息保障倍数（倍） 55.68 25.31 29.12 47.44 每股经营活动现金流量（元） -0.29 0.67 0.59 -0.09 每股净现金流量（元） -0.16 -1.32 0.96 -0.53 贷款偿还率 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 利息偿付率 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 注： 上述财务指标计算公式如下： （ 1 ）流动比率＝流动资产／流动负债 （ 2 ）速动比率＝ （流动资产－存货）／流动负债 （ 3 ）资产负债率＝总负债／总资产 （ 4 ）每股净资产＝期末净资产／期末股本总额 （ 5 ）应收账款周转率＝营业收入／应收账款平均 账面价值 （ 6 ）存货周转率＝营业成本／存货平均 账面价值 （ 7 ）利息保障倍数＝（利润总额 + 财务费用中的利息支出） / 财务费用中的利息支出 （ 8 ）每股经营活动产生的现金流量净额＝经营活动产生的现金流量净额 / 期末股本总额 （ 9 ）每股净现金流量＝ 现金及现金等价物净增加额／期末股本总额 （ 10 ） 贷款偿还率 = 实际贷款偿还额／应偿还贷款额 （ 11 ）利息偿还率 = 实际支付利息／应付利息 第五节 偿债计划及其他保障措施 本次 债券发行后，公司将根据债务结构进一步加强资产负债管理、流动性管 理和募集资金运用管理，保证资金按计划使用，及时、足额准备资金用于每年的 利息支付和到期的本金兑付，以充分保障投资者的利益。 一、具体偿债计划 1 、本息的支付 （ 1 ） 本次 公司债券的起息日为 20 1 6 年 2 月 26 日，债券利息将于起息日之 后在存续期内每年支付一次， 20 1 7 年至 2 021 年间每年的 2 月 2 6 日为 本次 债券 上一计息年度的付 息日（遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个工作日， 顺延期间付息款项不另计利息， 下同）。 本次 债券到期日为 2 021 年 2 月 2 6 日， 到期支付本金及最后一期利息。 （ 2 ） 本次 债券本金及利息的支付将通过债券登记托管机构和有关机构办理。 利息支付的具体事项将按照有关规定，由公司在中国证监会指定媒体上发布的公 告中加以说明。 （ 3 ）根据国家税收法律、法规，投资者投资 本次 债券应缴纳的有关税金由 投资者自行承担。 2 、偿债资金来源 发行人主营业务的盈利是 本次 债券偿债资金的主要来源。 2012 - 2014 年 及 2015 年 1 - 9 月 ， 发行 人 实现合并营业收入分别为 310,899.25 万 元、 363,975.10 万 元 、 403,544.13 万 元 和 311,557.61 万元 ，实现归属于母公司所有者的净利润分别 为 23,455.52 万 元、 23,575.90 万 元 、 28,998.29 万 元 和 22,990.62 万元 。 发行人 已经确立了“打造中国畜牧业第一安全品牌”的战略目标，进一步整 合公司生物制品板块资源，做好政府招标采购，努力拓展常规疫苗市场，加大新 产品研发和技术升级，巩固并提升公司生物制品业务板块竞争优势；化药板块原 料药和制剂并举，确定优势原料药产品，发展衍生 物，形成制剂系列产品 ；积极 探索创新饲料板块营销模式，实现产业链上下游延伸和行业整合 。 公司的主营业 务将保持稳定增长，盈利能力也将进一步提高。发行人良好的业务发展前景和盈 利能力将成为 本次 债券本息偿付的有力保障。 3 、偿债应急保障方案 发行人注重对资产流动性的管理，现有资产具有较强的变现能力，必要时可 以通过流动资产变现来补充偿债资金。截至 201 5 年 9 月 末 ，公司流动资产余额 （合并财务报表口径下）为 219,142.10 万 元，不含存货的流动资产余额为 159,075.59 万 元。流动资产具体构成情况如下： 项目 2015年9月30日 金额（万元） 比例（%） 货币资金 32,897.53 15.01% 应收票据 1,081.41 0.49% 应收账款 90,958.90 41.51% 预付款项 21,253.49 9.70% 其他应收款 12,883.38 5.88% 存货 60,066.51 27.41% 流动资产合计 219,142.10 100.00% 二、偿债保障措施 为了充分、有效地维护债券持有人的利益，公司为 本次 债券的按时、足额偿 付制定了一系列工作计划，包括制定《债券持有人会议规 则》、充分发挥债券受 托管理人的作用、设立专门的偿付工作小组、严格履行信息披露义务和公司承诺 等，努力形成一套确保债券安全付息、兑付的保障措施。 1 、制定《债券持有人会议规则》 公司已按照《公司债券发行与交易管理办法》的规定与债券受托管理人为 本 次 债券制定了《债券持有人会议规则》。《债券持有人会议规则》约定了 本次 债券 持有人通过债券持有人会议行使权利的范围、程序和其他重要事项，为保障 本次 债券本息及时足额偿付做出了合理的制度安排。 有关《债券持有人会议规则》的具体内容，详见本募集说明书 “ 第九节 债 券持有人会议 ” 。 2 、充分发挥债券受托管理人的作用 本次 债券引入了债券受托管理人制度，由债券受托管理人代表债券持有人对 公司的相关情况进行监督 ，并在债券本息无法按时偿付时，代表债券持有人采取 一切必要及可行的措施，保护债券持有人的正当利益。 公司将严格按照 《 债券受托管理协议 》 的规定，配合债券受托管理人履行职 责，定期向债券受托管理人提供公司的相关财务资料，并在公司可能出现债券违 约时及时通知债券受托管理人，便于债券受托管理人及时依据债券受托管理协议 采取必要的措施。 有关债券受托管理人的权利和义务，详见本募集说明书 “ 第 十 节 债券受托 管理 人 ” 。 3 、设立专门的偿付工作小组 发行人将在每年的财务预算中落实安排 本次 债券本息的兑付资金，保证本息 的如期偿付，保证债券持有人的利益。在利息和到期本金偿付日之前的十五个工 作日内，发行人将组成偿付工作小组，负责利息和本金的偿付及与之相关的工作。 4 、严格的信息披露 发行人将遵循真实、准确、完整、及时的信息披露原则，按《公司债券受托 管理协议》及中国证监会的有关规定进行重大事项信息披露，使发行人偿债能力、 募集资金使用等情况受到债券持有人、债券受托管理人和股东的监督，防范偿债 风险。 5 、发行人承诺 经 发行人 第 六 届 董事会第 七 次会议审议通过，并经 发行人 2015 年 第一 次临 时 股东大会表决通过，在出现预计不能按期偿还债券本息或者到期未能按期偿付 债券本息时，公司将至少采取如下措施： （ 1 ）不向股东分配利润； （ 2 ）暂缓重大对外投资、收购兼并等资本性支出项目的实施； （ 3 ）调减或停发董事和高级管理人员的薪酬 / 工资和奖金； （ 4 ）主要责任人不得调离。 三、发行人违约责任 发行人 保证按照 本次 公司债券发行条款约定的时间向债券持有人支付债券 利息及兑付债券本金。若 发行人 不能按时支付 本次 债券利息或 本次 债券到期不能 兑付本金，对于逾期未付的利息 或本金， 发行人 将根据逾期天数按逾期利率向债 券持有人支付逾期利息，逾期利率为 本次 债券票面利率上浮 20% 。 若 发行人 未按时支付 本次 债券的本金和 / 或利息，或发生其他违约情况 时， 债券受托管理人将 依据《债券受托管理协议》 代表债券持有人向发行人进行追索。 如果债券受托管理人未按 《 债券受托管理协议 》 履行其职责，债券持有人有权直 接依法向发行人追索，并追究债券受托管理人的违约责任。 第六节 发行人基本情况 一、发行人基本信息 公司名称 中牧实业股份有限公司 英文名称 CHINA ANIMAL HUSBANDRY INDUS（未完）  |