[公告]16亿阳03：评级报告
4 ．公司与中国石油天然气集团公司合 具有较强保障。 关注 1 ．公司原油销售收入受国际油价波动 影响较大，同时吉林省新民油田民 114 区块 二期工程等项目的开发将使公司面临较大 的资本支出压力。 2 ．公司煤气表水表业务已接近尾声， 近几年该业务板块收入逐年减少。 3 ． IT 应 用服务行业竞争较为激烈， 且 公司营业利润对投资收益的依赖较大，公司 主业盈利能力较弱。 4 ．公司负债结构有待改善，公司短期 有息债务规模增加较快，有一定的短期偿债 压力。 分析师 张连娜 电话： 010 - 85172818 邮箱： zhangln @unitedratings.com.cn 刘克东 电话： 010 - 85172818 邮箱： liu kd @unitedratings.com.cn 传真： 010 - 85171273 地址： 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PIC 大厦 12 层（ 102 ） Htp ： //w.unitedratings.com 一、主体概 况 亿阳集团股份有限公司（以下简称“亿阳集团”或“公司”） 成立于 198 年，并于 194 年按《公司法》要求组建成为有限责任公司。 19 年公司正式更名为亿阳集团有限公司，注 册资本 1 0,0 万元 ，其中邓伟占 70% 的股份，哈尔滨亿阳集团员工持股会占 30% 的股份。公 司于 205 年 10 月 28 日整体改制变更为股份有限公司， 注册资本 20,0 万元 ，其中， 邓伟 占 78.26% 股份， 黑龙江省新北方浆纸贸易有限公司持有公司 13.04% 的股份，其余 8.70% 的股 份由 37 个自然人持有。后经过多次股权变更，截至 201 4 年底， 公司总股本 20,0 万元，注 册资本 2 00,0 万元 ，亿阳集团实际控制人为邓伟，持有公司 92.20% 的股份，其他 37 名自然 人股东合计持有亿阳集团 7. 80% 的股份。公司子公司亿阳信通股份有限公司（以下简称“亿阳 信通”）是 20 年 7 月在中国上海证券交易所上市的高科技公司，股票代码 60289 ，是中国 国家发展和改革委员会、工业和信息化部、商务部和国家税务总局联合认定的“国家规划布局 内重点软件企业”，公司持有亿阳信通无限售条件流通股份 13,139.71 万股，占亿阳信通总股 本的 23.16% ，为亿阳信通的第一大股 东。 图 1 截至 201 4 年底公司股权结构图 资料来源：公司提供 公司目前主要从事计算机与通信业务、智能交通业务、煤气表和水表、贸易、石油开采 等业务。 截至 2015 年 6 月底，公司设立了人才发展部、财务测算部、法律事务部、投资发展 部、商务合作部、信息资源部和综合事务部等 7 个职能部门，拥有 13 家子公司；截至 2014 年底，公司拥有在职员工 3,328 名。 截至 2014 年底，公司合并资产总额 127.28 亿元，负债合计 62.71 亿元，所有者权益（含少数 股东权益） 64.57 亿元。 2014 年，公司实现营业收入 108 .68 亿元，净利润（含少数股东损益） 6.04 亿元；经营活动产生的现金流量净额 5.18 亿元，现金及现金等价物净增加额 0.56 亿元。 截至 201 5 年 6 月底，公司合并资产总额 13.48 亿元，负债合计 67.41 亿 元，所有者权益（含 少数股东权益） 66.07 亿 元。 201 5 年 1~6 月，公司实现合并营业收入 71.80 亿元，净利润（含少 数股东损益） 1.36 亿 元；经营活动产生的现金流量净额 1.69 亿 元，现金及现金等价物净增加额 - 1.2 亿 元。 公司注册地址：哈尔滨市南岗区嵩山路高新技术开发区 1 号楼，法定代表人：邓伟。 二、本期债券概况 1 ． 本期 债券概况 本期 债券名称为“亿阳集团股份有限公司公开发行 2016 年 公司债券（ 第二期 ）”，本次 债券发行规模不超过 25 亿元（含 25 亿元）， 其中 ，第一期债券已于 2016 年 1 月 28 日发行完 毕，发行规模为 2.09 亿元，债券期限为 4 年期，附第 2 年末发行人调整票面利率选择权及投 资者回售选择权。 本期债券发行规模不超过 18 亿元（含 18 亿元），其中 基础发行规模为 5 亿元，可超额配售不超过 13 亿元， 债券期限为 5 年期，附第 3 年末发行人调整票面利率选择 权及投资者回售选择权 。 本期 债券为固定利率债券，最终的票面利率由 发行人和承销商通过市 场询价协商确定。 本期 债券按面值发行，采用单利按年计息，不计复利。每年付息一次，到期 一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 本期 债券采用无担保形式发行。 2. 募集资金用途 本期 债券募 集资金扣除发行费用后，拟用于偿还借款、补充营运资金。 三、行业分析 公司 IT 应用服务板块是公司主要的收入及利润来源，且公司拥有较多的石油资源，公司 主营业务发展受软件业和石油行业影响较大。 1 ．软件业 （ 1 ） 行 业概况 信息化的兴起，带动了全球软件产业的快速发展，新世纪以来，软件产业平均增速达到全 球经济 增速的 5 倍以上。中国软件行业起步虽然较晚，但发展非常迅速，目前已经渗透到了传 统产业、企业信息化、电子商务、电子政务等各个领域。二十一世纪前十年，软件行业保持了 年均 38% 的高速增长，被业界称为中国软件行业的“黄金十年”。 209 年以来，尽管存在后金融危机时期的不利因素，但软件行业依然保持了良好的发展 势头，年均增长率均维持在较高水平。 2013 年我国软件业务收入 30,58 7 亿元，较 2012 年增长 23. 36% ， 2014 年我国软件业务收入 37, 235 亿元 ， 同比增长 21.73% ，近几年公司软件业务收入 增长率有所下降， 但仍维持在较高水平 。 图 2 20 ～ 2014 年中国软件业务收入及其增长率 （单位：亿元、 % ） 资料来源： wind 资讯 总体看，我国软件行业近 十 年增长速度 较快 ， 随着软件 出口不断增长， 中国软件业在全球 市场的地位逐步提高，近两年受国内经济增长回落以及行业竞争加剧影响，我国软件行业发展 速动有所放缓，但仍然保持了较高的增长速度。 通讯应用软件行业 是 软件行业的子行业， 电信运营支撑网络是以电信运营商网络管理需求 为基础，通过软件技术作为支撑，为电信运营商提供业务网络综合管理服务的网络系统。通信 应用软件是 电信运营网络的基础和重要支撑。 我国通信应用软件的客户主要为中国移动、中国 联通和中国电信三大运营商， 2014 年电信业务收入实现 11,541.10 亿元，同比微降 1.27% 。电 信业务总量实现 18,149.50 亿元，同比增长 16.10% ，增速比上年提高 8.6 个百分点。近几年 ， 我国电信业发展速度较快，随着运营商 3G 、 4G 网络 相继投入商用，通讯应用软件行业未来发 展前景较为广阔。 智能交通系统（ ITS ）是将先进的信息技术、数据通讯传输技术、电子传感技术及计算机 软件处理技术等有效地集成运用于整个地面交通管理系统而建立的一种 在大范围内、全方位发 挥作用的综合交通运输管理系统，是提高道路使用效率、缓解交通供需矛盾的重要手段。智能 交通是一个基于现代电子信息技术面向交通运输的服务系统。它的突出特点是以信息的收集、 处理、发布、交换、分析、利用为主线，为交通参与者提供多样性的服务。 201 4 年中国城市 智能交通市场规模达到 346.4 亿元，同比增长 27.73 % ，我国智能交通市场规模保持了高速增 长态势。 （ 2 ） 技术特点 （ a ）通信应用软件行业技术特点 随着 3G 到来和三网融合逐步推进，基于移动终端的多媒体通信和娱乐业务方兴未艾，电 信运营商开始对业务 支撑系统进行新的规划和运筹。通讯应用软件主要包括以下系统： 业务运营支撑系统方案（ BOS ） BOS 系统分为四个部分：计费及结算系统、营业与账务系统、客户服务系统和决策支 持系统。 BOS 系统面对业务运营商，它融合了业务支撑系统（ BS) 与运营支撑系统（ OS ），是 一个综合的业务运营和管理支撑平台，同时也是真正融合业务的综合管理平台。该系统最早 由电信部门的计费系统发展演变而来，基本功能包括客户资料管理、产品管理、用户订购管 理、计费、出帐、结算等，负责登记客户资料、管理用户订购服务的提供、实时的根据不同 产品 、套餐的资费标准计算业务（手机、固定电话用户通话时、点播收视、宽带流量与时间 等）的消费金额，准实时及定期计算用户帐单，实时或定期结算用户各种消费用。 OS/BS 是电信运营商的一体化、信息资源共享的支持系统，它主要由网络管理、系统 管理、计费、营业、账务和客户服务等部分组成，系统间通过统一的信息总线有机整合在一 起。它不仅能在帮助运营商制订符合自身特点的运营支撑系统的同时帮助确定系统的发展方 向，还能帮助用户制订系统的整合标准，改善和提高用户的服务水平。 OS （运营支持系统）包含用于运行和监控网络的所有系统 ，如报告或计费系统。它不是 网络本身，它是整个运营基础结构，包括运营网络系统和客户服务系统，其中客户支持功能 是由业务支持系统（ BS) 执行的。 BS （业务支持系统）的设计目标包括客户关系管理 （ CRM ）、业务供应链管理（ SCM ），经营决策支持系统（ DS ）。 数据仓库和经营分析系统方案 数据仓库和经营分析系统根据不同电信运营商业务、数据及使用需求的差异性，搭建企 业统一的数据仓库逻辑模型，并在此基础上架构相关的主题分析、专题分析及各类定制化应 用内容。从而形成一个包括底层数据仓库模型搭建、 ETL 过程处理、基于元数据 的数据质量 管理、主题 / 专题分析、高端数据挖掘应用等多种应用方式以及多种前端展现方式的电信级数 据仓库和经营分析系统，为电信运营商制定相应的市场及客户策略提供有力的数据支撑保 障。 网管系统方案 网管系统方案主要包括 I P 综合网管系统、业务网络管理系统和 IDC （ 互 联网数据中心 ） 管理系统。 I P 综合网管系统提供全面的网管功能，可以为客户进行多厂商设备管理，减少用户在网 管方面的投资；有效管理网络，降低运维成本；科学分析网络业务及网络容量，为客户进行 网络规划、扩容提供数据依据；提供增值服务，增强网络运营商的竞争力和吸引 力；及时优 化网络及其服务性能，提高服务质量，增强用户满意度。 业务网络管理系统在功能上，涵盖网元管理、网络管理、业务管理和服务管理，提供统 一的工作流程管理、业务模型管理，统一 KPI 管理以及集中的业务监控和分析；同时与其它 管理系统之间保持开放的系统接口。 IDC 管理系统 能对 IDC 网络的运行情况进行实时监控和统计分析，对于网络中的具体应 用分布情况进行分析，能给整个网络性能的评估及网络的扩容提供较为基础、准确的数据。 同时对 IDC 资源和用户资料进行自动管理，并为重要的客户、大客户提供更高等级的服务。 认证计费系统方 案 认证计费系统方案主要包括宽带认证计费平台、宽带增值业务管理平台、 IPTV 业务支 撑解决方案、 IP 网络设备统一认证管理系统、宽带服务计费解决系统以及小灵通业务 SP 管理 平台方案等内容。 安全管理系统方案 安全管理系统方案包括以下产品：统一帐号认证授权和审计系统、业务安全审计系统、 短信密码认证系统等。 （ b ）智能交通系统 技术特点 智能交通系统包括车辆控制系统、交通监控系统、车辆管理系统和旅行信息系统等四个 子系统。主要由先进的交通信息服务系统 (ATIS) 、先进的交通管理系统 (ATMS) 、先进的公共 交通系统 (A PTS) 、先进的车辆控制系统 (AVCS) 、货运管理系统、电子收费系统 (ETC) 、紧急 救援系统 (EMS) 等构成。 ATIS 是建立在完善的信息网络基础上的，该系统可以帮助驾驶员自动选择行驶路线。 ATMS 主要是给交通管理者使用的，用于检测控制和管理公路交通，在道路、车辆和驾驶员 之间提供通讯联系。 APTS 的主要目的是采用各种智能技术促进公共运输业的发展，使公交 系统实现安全便捷、经济、运量大的目标。 AVCS 的目的是开发帮助驾驶员实行本车辆控制 的各种技术，从而使汽车行驶安全、高效。货运管理系统是指以高速道路网和信息管理 系统 为基础，利用物流理论进行管理的智能化的物流管理系统。 ETC 是世界上最先进的路桥收费 方式，通过安装在车辆挡风玻璃上的车载器与在收费站 ETC 车道上的微波天线之间的微波专 用短程通讯，利用计算机联网技术与银行进行后台结算处理，从而达到车辆通过路桥收费站 不需停车而能交纳路桥费的目的，且所交纳的费用经过后台处理后清分给相关的收益业主。 EMS 是一个特殊的系统，它通过 ATIS 和 ATMS 将交通监控中心与职业的救援机构联成有机 的整体，为道路使用者提供车辆故障现场紧急处置、拖车、现场救护、排除事故车辆等服 务。 目前的智能交通系统主要着眼于以下两方面：一是交通信息的广泛应用与服务，二是提 高既有交通设施的运行效率。上述系统相互协调，共同构成了智能交通系统。 （ 3 ） 行业上 下游分析 软件行业不存在原材料采购，其上游产业主要是企业在研发以及提供服务过程中所需的 IT 技术及设备供给。由于 IT 技术及设备供给市场较为成熟，供应充足，竞争充分，因此软件 行业基本上不受 IT 技术及设备供给的影响。 软件行业按其产品及服务对象的差异，下游行业各不相同， 通讯应用软件行业的下游行 业主要为我国的通讯行业，智能交通行业的下游主要为高速公路行业。 通信行业 通信行 业是信息技术产业（ IT ）的三大支柱产业之一。近年来，随着通信技术的不断发展 和创新，监管运营体制的变革，行业内激烈的竞争和不断的兼并重组，我国通信行业发展迅 速，逐渐成为我国发展最快、最具影响力的产业之一。据工信部运行监测协调局统计， 2013 年我国电信业务收入实现 11 , 689 亿元，同比增长 8.7% ，比上年回落 0.2 个百分点，连续 3 年 高于同期 GDP 增速。 2013 年， 电信业务总量实现 13 , 954 亿元，同比增长 7.5% ，比上年回落 3.2 个百分点，行业保持平稳增长。 在中国电信产业经历了多番变革之后，形成中国移动、中国 电信、中国联通三分天下的 格局， 209 年我国三大电信运营商相继实现 3G （第三代移动通信技术）商用 ， 移动通信进入 了 3G 时代，“三网融合”带来了重大发展机遇。近年来，三者之间的竞争愈演愈烈，随着经 营主体的市场化转变，电信运营商的经营模式也已经从传统的“面向网络”的经营模式逐步 转变到“面向客户”的经营模式，这种经营模式的转变使得电信运营支持系统（ Operating Suport System ）变得越来越重要。全球的主要电信运营商都投入了巨额的资金（每年每个用 户 $12 - $15 的费用）改造和提高电信运营支持系统的能 力以适应电信竞争的需要，电信运营支 持系统的水平直接体现了电信运营商的经营管理和服务水平。 2013 年以来，我国电信业转型步伐明显加快。 2013 年，行业发展对话音业务的依赖持续 减弱，非话音业务收入占比首次过半，达 53.2% ；移动数据及互联网业务收入对行业收入增 长的贡献从上年的 51% 猛增至 75.7% 。用户结构进一步优化， 3G 移动电话用户在移动用户中 的渗透率达到 32.7% ，比上年提高 11.8 个百分点；光纤接入 FTH/FTO 1用户占宽带用户总数 的比重突破 20% ，达 21.6% 。融合业务发展逐渐成规模，截至 12 月末 ， IPTV 用户和物联网终 端用户分别达 2 , 842.5 和 3 , 20.4 万户。我国电信业的转型，对电信运营商的业务方向和发展战 略产生了深远影响；随着新业务内容不断涌现，对电信运营商移动网络的分析、维护和管理 提出诸多新要求，为相关软硬件厂商提供了新的市场机遇。 1 FTH ： FIber to the h ouse 光纤到户； FTO ： FIber to the ofice 光纤到办公室 201 3 年底，中国移动正式启动 4G （ 第四代移动通信技术 ）商用，我国电信业正式进入 4G 时代，三大电信运营商未来在 4G 网络建设方面将继续加大投入， 通讯应用软件行业未来仍有 较大的市场需求， 业未来发展前景较为广阔。 智能交通行业 自 198 年中国修建第一条沪嘉（上海 — 嘉定）高速公路以来，中国高速公路建设取得了 长足的发展， 198 年至今为高速公路的大发展时期，在国家积极财政策的推动下，这一阶 段通车里程高速增长，由 198 年底的 6,258 公里发展为 20 14 年底的 11.19 万公里，高速公路 通车里程已居世界第二位，路网更加完善。 图 3 20 年 ~ 201 4 年我国高速公路里程数及其年增长率（单位：万公里、 % ） 资料来源： wind 资讯 209 年以来，随着国家四万亿经济刺激的进行，我国的基础设施建设方面的投资大幅增 加，相应的高速公路里程数在 2010 年 ~2012 年之间维 持在年均 13% 到 14% 的高速增长。 2013 年以来，我国高速公路里程数增速有所放缓， 2013 年 新增高速公路 0.82 万公里， 2014 年新增 0.75 万公里。 截至 2014 年底，我国高速公路 11.19 万公里，较上年增长 7.18% ，高速公路通 车里程已居世界第二位。 目前，我国新建道路投资较为平稳， 一线城市及东部沿海和经济发达城市的高速公路以及 市内交通发展已较为充分， 但是老路的更新和维护工作工程量依然较大，包括路面拓宽与改造 工程、电子产品的更新换代工程等； 中西部地区 的 高速公路收费系统，城市内部的智能交通系 统还有待于继续建 设和完善，新 建设的新路主要集中在边远省份，道路情况复杂，高速路建设 造价高，机电系统工程的投资较大，隧道桥梁多，监控设施要求较高，智能交通设施的在 中西 部地区的仍有较大的发展潜力； 除此之外，全国 ETC 联网建设方面， 按照全国 ETC 联网工作 实施步骤的安排， 2014 年年底前，京、津、冀、晋、辽、沪、苏、浙、皖、赣、闽、鲁、陕、 湘等 14 省市实现联网运行； 2015 年年底前，基本实现全国所有省 ( 区、市 ) 联网运行。 截至目 前，全国共有 26 个省（区、市）按照国家标准开展了 ETC 系统建设，建设 ETC 专用车道超 过 7,10 条， ETC 用户超过 1 , 00 万，自营客服网点超过 70 个，银行等合作网点 5 , 00 多个， 充值终端超过 1 万台，原定的“十二五”规划目标提前实现。 总体看，随着西部地区的高速公路的建设，以及旧路改造工程的继续，未来我国智能交 通领域下游需求依然较为旺盛，未来发展前景仍较广阔。 （ 4 ） 行业 竞争 （ a ）通讯应用软件 行业竞争情况 国内 通讯应用软件产业 主要服务于三大电信运营上，由于现在国内大多数通讯应用软件企 业与运营商已有长期的合作，国内通讯应用软件市场传统领域总体格局较为稳定，但近几年随 着 3G 、 4G 相继投入商用，以及三大运营商之 间的竞争的加剧，运营商为提高网络质量 和 服务 质量 、 更有效地监控网络，不断有新的 网络数据分析和管理的 需求产生。对于这些新产生的需 求，国内通讯应用软件供应商之间存在一定的竞争。 目前国内 通讯应用软件领域中， 亿阳信通的主要竞争对手包括神州泰岳、亚信联创等。 北京神州泰岳软件股份有限公司 （以下简称“神州泰岳”）成立于 201 年，是首批登陆 深圳证券交易所创业板的上市公司（简称“神州泰岳”，股票代码： 302 ）。 神州泰岳在运维管理、移动互联网平台支撑、互联网应用等领域公司存在一定的竞争。在 运维管理领域，神州泰岳为电 信、金融、能源等行业的大中型企业和政府部门提供运维管理的 整体解决方案，包括软件产品开发和技术服务；在移动互联网平台支撑领域，神州泰岳提供互 联网平台的开发及运营支撑服务，为中国移动的飞信、农网做全面支撑；在互联网应用领域， 神州泰岳着力于打造飞信、农网平台上的垂直应用，积极拓展包括电子商务在内的互联网业务。 神州泰岳主营业务包括：计算机网络综合管理及网络系统集成、通讯设备技术开发、技术服务、 技术转让、技术培训；电子信息技术咨询（中介除外）；委托生产通讯设备；销售计算机网络 软硬件产品、通讯设备；电子信息技术系统工程 设计；通讯设备售后服务；技术进出口、代理 进出口、货物进出口。 201 4 年 3 月底，神州泰岳资产总额 40.10 亿元，负债 3. 29 亿元，所有者权益 36. 81 亿元。 2 013 年神州泰岳实现营业收入 19. 06 亿元，实现净利润 5. 14 亿元。 亚信联创科技（中国）有限公司 （以下简称“亚信联创”）（ Asiainfo - Linkage ， Inc.NASDAQ 代码： ASIA ）于 209 年 12 月 6 日，由亚信集团股份有限公司和联创科技（南京）有限公司宣布 合并而成，在电信 BS/OS 领域，同亿阳信通存在一定的竞争。 亚信联创拥有员工 1 2 , 00 余名，其中专注于电信软件研发、解决方案咨询、系统实施、现 场服务的技术人员超过 7 , 00 人。公司总部设在北京，在南京、上海、杭州、广州、成都、福 州、沈阳、天津、长沙以及美国、香港设有分支机构，并在新加坡设有海外公司。 亚信联创的核心解决方案包括：核心业务系统（融合计费、客户关系管理、商业智能分析、 网管系统等）、客户服务方案、增值应用方案、网管方案、安全解决方案，涵盖了 3G 、宽 带、 WLAN 、安全、智能管道等热点技术领域。 客户粘性方面， 通讯应用软件供应商向电信运营商提供的服务不仅涉及软件，还涉及软硬 件的搭配以及与运营商其他服务或功能的配合，电信运营商更换通讯应用软件提供商不仅成本 较高，而且可能出现新旧系统不兼容等问题，因此通讯应用软件领域客户粘性较高。 总体看，我国通讯应用软件供应商与电信运营商已经形成较为稳定的合作关系，运营商更 换长期合作的通讯应用软件供应商的情况较少出现，行业竞争程度一般。 （ b ）智能交通 行业竞争情况 智能交通领域方面，从 209 年温家宝总理提出“感知中国”概念开始，中国智能交通系统 已从探索进入到实际开发和应用阶段，且保持着高速的发展态势。智能交通正在成为各地智慧 城市建设不可或缺的 一部分。由于智能交通行业市场投资规模的加大、行业增速加快，不断有 新的公司进入这个市场。 从产业规模来看，近几年中国城市智能交通市场规模保持了高速增长态势，包含智能公 交、电子警察、交通信号控制、卡口、交通视频监控、出租车信息服务管理、城市客运枢纽信 息化、 GPS 与警用系统、交通信息采集与发布和交通指挥类平台等 10 个细分行业的项目数量达 到 4 , 527 项；市场规模达到 159.9 亿元，同比增长 21.7% 。行业规模不断扩大，行业前景广阔。 从企业规模看，目前国内从事智能交通行业的企业约有 2 , 00 多家，主要集中在道路监 控、 高速公路收费、 3S(GPS 、 GIS 、 RS) 和系统集成环节。目前国内约有 50 家企业在从事监控产品 的生产和销售。高速公路收费系统是中国非常有特色的智能交通领域，国内约有 20 多家企业 从事相关产品的生产，并且国内企业已取得了具有自主知识产权的高速公路不停车收费双界面 CPU 卡技术。在 3S 领域，国内虽然有 20 多家企业，一些龙头企业在高速公路机电系统、高速 公路智能卡、地理信息系统和快速公交智能系统领域占据了重要的地位。 目前市场竞争主要有四类企业：第一类是如 IBM 、 INTEL 、思科等外资企业， IBM 已经与 国内广 东、南京、沈阳、东营等地政府签订了智慧城市建设战略协议，全面参与包括智慧交通 在内多方面信息化建设；第二类是神州数码、东软、华为、中兴通讯、三大电信运营商等本土 企业，同样是以智慧城市的概念切入智能交通行业；第三类是诸如海康威视、大华股份、深圳 金鹏等产品型安防企业通过城市安防建设与城市智能交通建设合并招标的机会进入智能交通 领域。近年来，由于安防行业的治安监控与城市智能交通的最终用户都是公安交警部门，交通 监控和电子警察也都开始有治安管理的功能，由此为安防企业进入智能交通行业提供切入点； 第四类是如银江、易华录以及亿 阳信通等系统集成商。这些企业在智能交通领域具有较强的行 业解决能力，营销渠道完整，处于行业优势地位；但是为了获取相应的智能交通建设项目，智 能交通系统集成商需要与政府相关部门建立良好的合作关系。 我国智能交通行业进入门槛不高，行业软硬件标准化程度较高，不存在明显的技术壁垒， 导致行业中企业数量较多，市场分数程度较高。总体看，我国智能交通行业 市场容量大 ， 竞争 较为激烈。 （ 5 ）行业政策 为促进我国软件行业发展，国家从财税政策、投融资政策、研究开发政策，以及行业整体 规划等方面给予了支持。 201 年 1 月，《国务院关于印 发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通 知》（国发 [201]4 号）在 20 年实施的国发 [20]18 号文的基础上，继续从财税政策、投融 资政策、研究开发政策、进出口政策、人才政策、知识产权政策、市场政策等方面完善软件行 业激励措施，明确政策导向，包括：继续实施软件增值税优惠政策；对符合条件的软件企业， 自获利年度起，享受企业所得税“两免三减半”优惠政策；符合条件的软件企业的进口料件享 受保税政策等。 201 年 10 月，财政部和国家税务总局发布的《关于软件产品增值税政策的通 知》规定，销售自行开发生产的计 算机软件产品按法定 17% 的税率征收后，对实际税负超过 3% 的部分实行即征即退，所退税款用于研究开发软件产品和扩大再生产，不作为企业所得税 应税收入，不予征收企业所得税。 2012 年 7 月，国务院发布的《“十二五”国家战略新兴产 业发展规划》中明确提出，将加强以网络化操作系统、海量数据处理软件等为代表的基础软件、 云计算软件、工业软件、智能终端软件、信息安全软件等关键软件的开发。 2012 年 4 月，工 信部发布的《软件和信息技术服务业“十二五”发展规划》明确重点发展基础软件、工业软件 与行业解决方案、信息技术咨询服务、服务外包、 新兴技术服务等领域，同时指出至 2015 年， 培育 10 家以上年收入超过 10 亿元的软件企业，产生 3 到 5 个千亿级企业。 2013 年 5 月，工 信部《通信业“十二五”发展规划》中提出，要积极发展云计算服务；加快物联网产业化进程； 推进三网融合全面展开；加快发展电子商务；以及实现 3G 用户超 4.5 亿户的目标等。 国家对我国智能交通行业发展的支持力度也较大， 《道路交通安全“十二五”规划》、《道 路交通科技发展“十二五”规划》、《交通运输信息化“十二五”规划》等政策的陆续出台， 提出了“十二五”期间我国要基本建成运输装备运行检测网络、 重点营业性运输装备监测覆盖 率达到 10% 等发展目标和具体措施；《 2012 - 2020 年中国智能交通发展战略征求意见》提出， 到 2020 年我国智能交通技术的总体水平达到发达国家 2010 年的水平，在交通信息采集、交通 数据处理、城市交通信号控制、集装箱运输和港口自动化等方面达到当时的国际先进水平，并 实现主要智能交通技术及装备、应用软件和控制软件的自主开发和规模应用，智能交通产业总 产值规模将超过 10 亿元人民币。此外， 2012 年国家物联网发展专项资金拟支持项目中有 18 个为智能交通项目。 2 013 年 3 月份，国家发改委印发 《促进综合交通枢纽发展的指导意见》， 明确了“基本建成 42 个全国性综合交通枢纽”发展目标和“按照零距离换乘和无缝化衔接的 要求全面推进综合交通枢纽建设”主要任务。 总体看，国家在政策方面大力支持我国软件行业和通讯行业的发展，在 行业 “ 十二五规 划 ” 中对其发展提出了相应的目标，并从财税政策方面给予大力的支持，同时， 智能交通行业 也得到了我国政府相关政策的大力支持。 （ 6 ）行业关注 软件业国内竞争加剧，全球竞争力不足 目前 国内软件市场竞争较为激烈，市场开拓难度大，人工成本不断上涨，给软件企业带来 了较大的成本压力。处在转型 期的中国软件行业，企业营业成本大幅提高，价格竞争加剧，行 业利润空间受到一定挤压。 国内软件企业技术上总体与国外仍有较大差距，我国主要软件企业的在国际市场上份额较 低，且主要是软件服务外包的工作。 移动互联网的发展对传统电信业务和相关通信软件服务造成冲击 互联网是一个开放的公共网络平台，网络电话资费低廉，甚至可实现免费，近年来以微信 为代表的移动互联网的蓬勃发展对传统电信运营商业务造成一定的冲击。 2013 年，由移动用 户主动发起的点对点短信量 4,313.4 亿条，同比下降 13.7% ，降幅同比扩大了 6.8 个百分点； 户均 短信量 45. 6 条，较上年 55. 3 条的水平继续下滑。 受此影响，电信运营商近年来放慢了对 传统业务支撑项目的建设投入，导致业务支撑系统的建设出现一定的滞后，造成相关通信应用 软件服务需求下降。 智能交通产业核心技术依赖国外 智能交通产业的关键核心技术主要依赖进口，未来我国智能交通产业所面临的市场竞争更 加激烈，将同时面临外部竞争和自我提升的双重压力。关键核心技术是影响我国智能交通产业 竞争力的主要问题。目前我国智能交通中高端产品主要是国外品牌，关键核心技术依赖进口。 关键核心技术的缺乏不仅使智能交通服务企业付出昂贵的技术 使用成本，同时也使其服务质量 和发展水平受到较大制约。 目前，我国智能交通产业基本形成，但作为产业主体的企业规模相对较小，产品单一，导 致产业链整体实力较弱。欧美日等发达国家已经实现了智能交通的产业化，目前，正在试图快 速切入我国智能交通市场。面对全球越来越激烈的市场竞争，国内智能交通服务企业将同时面 临外部竞争和自我提升的双重压力。 （ 7 ）未来发展 4G 投入商用，通讯应用软件行业迎来新市场 2013 年 1 2 月 ，中国移动、中国电信和中国联通三家电信运营商获批 TD - LTE 网络牌照， 中国移动 4G 网络同时投入商用，预计 近期 中国联通和中国电信还将获得 FD - LTE 网络牌照。 预计未来中国移动主要依靠 TD - LTE 制式，中国联通主要依靠 FD - LTE 制式，中国电信则以 FD - LTE 为主， TD - LTE 为辅的网络制式，三大电信运营商的网络制式进一步复杂化，给通讯 应用软件行业带来了新的商机。 智能交通上升至国家战略 2 012 年 交通部发布了《 2012 - 2020 交通运输业智能交通发展战略》，是中国第一部以政府 文件形式发布的智能交通战略，标志着智能交通已经上升到了国家战略。交通部启动的新一代 智能交通系统发展战略和应用物联网技术推进现代交通运输策 略研究两个重大研究项目，为未 来 5~10 年的发展进行了谋划。 智能交通上升至国家战略高度，预计未来智能交通行业将迎来 快速发展的时期。 2 ．石油行业 （ 1 ）石油行业概况 能源是人类社会赖以生存和发展的重要物质基础，经济愈发展，社会愈进步，对能源的依 赖程度也愈高。第二次世界大战之后，几乎所有的发达国家的能源消费都转向了石油和天然气。 目前，各国对石油的需求约占全球能源消费的三分之一，石油已经成为世界第一能源，是现代 社会必不可缺的重要物资。伴随着 20 世纪科学技术和工业革命的迅速发展，石油以其使用方 便、高效等特点已作 为基础能源被广泛应用于诸多领域，它不但是重要的燃料，还可制成合成 纤维、塑料、农药，化肥、医药等，已经成为人类社会生活的必需品，也成为社会生产力发展 的主要促进因素。由于石油工业在国民经济中的战略地位和促进经济可持续发展中发挥着重要 作用，经济发展、国家安全，以至国际关系都在很大程度上直接或间接地受石油问题影响。 （ 2 ） 世界石油的需求分析 整体 看， 全球石油消费与世界经济增长速度明显正相关。全球经济增长或超预期增长都会 牵动国际原油市场价格出现上涨，近年 来 中国对石油的需求带动了全球石油消费增长的 1/3 ； 而反过来，异 常高的油价势必会阻碍世界经济的发展，全球经济增长速度放缓又会影响石油需 求的增加。替代 能源 的 成本也决定了石油的消费水平， 当石油价格高于替代能源成本时，消费 者将倾向于使用替代能源，节能将使世界石油市场的供需矛盾趋于缓和。 具体 来看，受金融危机影响 209 年 原油 消费量降至 84 百万 桶 / 日 以下，但随着世界经济 的缓慢复苏，原油消费量又重新 回归 到 86 百万 桶 / 日 以上的局面。 2013 年， 世界 原油消费量 达到 90.5 百万 桶 / 日 ， 消费 增速超过去 10 年的 平均 水平 ， 据 美国能源信息署 (EIA) 估算 2014 ~2015 年 消费量还将增长 0. 9 百万桶 / 日，其增长的驱动因素主要是非经合 组织 国家的新兴 经济体，它们在全球消费中的比重在 2013 年首次居多（如 下图所示） 。但受 世界经济复苏缓 慢的影响， 经合 组织 国家的石油及其他液体燃料日均消费量将继续减少，主要是受到日本及欧 洲消费量下滑的拖累。 图 4 2013 年世界石油消费 状况 资料来源： B P 世界能源 统计 年鉴 2014 虽然近期原油 消费量 有所 增长，但 随着发达国家努力推行减少温室气体排放的政策，许多 石油进口国正在通过发展新技术和可替代能源等方式尽量减小对石油的依赖。长期来看，原油 消费量 增速 将放缓 。 （ a ） 世界石油的供给分析 目前世界石油市场的供给方主要包括石油 OPEC 和非 OPEC 国家。 OPEC 国家拥有世界上 绝大部份探明石油储量，其产量和价格政策对世界石油供给和价格具有重大影响。而非 OPEC 国家主要是作为价格接受者存在，根据价格调整产量。石油生产成本也将对石油供给产生影响， 会影响生产者跨时期的产量配置决策，进而影响到市场供给量，间接地引起石油价格波动。从 石油开采方面来看，全球油气资源地区分布很不均衡。在世界原油储量排名的前十位中，中东 国家占了五位，依次是沙特阿拉伯、伊朗、伊拉克、科威特和阿联酋。中东地区原 油探明储量 接近世界原油总探明储量的一半，其次中南美洲与北美洲的原油储量合计约占全球储量的 30% 左右。 从 世界范围内来看， 自 208 年金融 危机 过后， 原油供给量 逐年增加。 如 图所示， 2 01 年 世界 原油 产量 首次突破 40 亿吨 ， 达到 40.1 亿吨。 2013 年， 受 中东地区减产 等 影响， 原油 产 量增速 下滑。 但 在致密油藏以及页岩油产业的推动下，美国的原油 产量却 突破了 4 亿吨，达到 4 .46 亿吨，为 1986 年以来的最高水平。 2013 年原油供应最显著的变化是非 OPEC 国家产量增 长，美国页岩油产业迅猛发展使美国石油供给迅速增长，而 OPEC 国家产量平稳。进入 2014 年， 面对复苏缓慢的全球经济，为了争夺市场份额，以沙特为代表的 OPEC 成员国、俄罗斯 和美国竞争 进一步加剧， 原油供应量 保持增长 ，原油 价格波动加大。 图 5 20 8 年～ 2013 年世界原油供需状况（单位：百万吨） 资料来源： wind 资讯， 联合评级整理 。 总体看 ， 世界 范围内 原油供给 量逐步增长， 供给 结构 有所 变化， 原油 国供给方面的竞争 加剧。 （ b ）国际油价变化情况 国际原油价格主要包括 WTI 、 Brent （布伦特 ） 、迪拜。如 下图所示， 208 年下半年以来， 受全球经济危机的影响，原油价 格冲高回落，在经过 209 ～ 2010 年的恢复和调整后，国际原 油价格在高位波动， 201 年，受“阿拉伯之春”等地缘政治等因素影响，国际原油价格于一 季度大幅攀升，而后石油价格居高不下但非常稳定。 2013 年油价略微下跌， Brent 现货均价接 近 109 美元 / 桶 ，比 201 年和 2012 年的平均价格低出 3 美元。 2 01 ～ 2013 年 这三年 是 1970 年以来油价波动幅度最小的时期。 图 6 204 年以来国际原油价格走势（单位：美元 / 桶） 资料来源：wind 资讯 2014 年 以来， 随着 欧美联合制裁俄罗斯 等 这样的 地缘政治博弈以及中东 遏制美国页岩气 而 拒绝减产、 美国 QE 退 出等因素影响， 原油 供给量大增， 另一方面 ，由于 国际 经济复苏缓慢， 原油 需求 增速放缓 ， 导致原油 价格持续下跌 ， 打破 了其 从 201 年以来高位运行的态势。 面对复 苏缓慢的全球经济，欧美石油企业为了争夺市场份额趋于降低价格。在此过程中，以沙特为代 表的 OPEC 成员国、俄罗斯和美国就成为全球石油市场上供给方的激烈竞争者。其中沙特等中 东国家凭借原油生产成本相对较低的优势拒绝减产，导致 2 015 年 1 月 13 日， Brent 原油 现货价格 跌至 45.2 美元 / 桶， 创近 四年新低 ； W TI 原油 现货 价格与 迪拜 原油 现货价格分别为 46.09 美元 / 桶 、 4 2.59 美元 / 桶。 根据 IEA 统计，全球约有 260 万桶 / 日的原油产量（占比约为 2.8% ）的盈亏 平衡点高于 80 美元 / 桶。若 油价继续下跌将 有 可能激化各个产油国内矛盾， 推升地缘政治 风 险溢价。 而且根据 IEA 预计 2014 和 2015 年全球石油供给增量分别为 160 和 90 万桶 / 日，一旦高成 本原油的产量出现波动，将会显著影响供给增量。从长期来看，由于原油作为一次性能源的不 可替代性，而且 目前 国际 油价已经 逼近 开采成本， 未来随着全球经济的回复，原油价格仍有上 涨的空间。 总体看 ， 受政治 及 世界 经济 形式 影响 ，国际 油价波动较大 ； 虽然目前国际油价处于低位， 但 长期来看， 随着全球经济的增长国际 油价 仍有上升空间 。 （ 3 ） 中国石油行业概况 我国是能源消耗大国，虽然目前煤炭仍是中国首要的能源来源，但在交通运输业、工业 和农业领域，石油所发挥的作用越来越大。目前，中国已成为世界第二大石油消费国，同时也 是石油和其他液体燃料的第一大净进口国 。 根据《 BP 全球能源统计年鉴 201 4 》，截至 201 3 年底，中国探明储量约 2 5 亿吨，仅占全球探明总储量的 1% ，排名第 14 位；年产量 2.0 8 亿吨， 占全球总产量的 5% ，排名第 4 位；年消费量 4.84 亿吨，占全球总消费量的 12.1 % ，排名第 2 位。而且，我国石油资源赋存条件相对较差，因此增储难度相对较大，勘探成本相对较高；我 国的非常规油气储量虽然丰富，但目前仍处于勘探开发的起步阶段。由此来看，预计短期内我 国对常规性油气的需求状况很难改变。 从 对外依存度看 ， 近几年我国原油产量、消费量不匹配的 问题日趋严重 。 2013 年我国生 产原油 2.08 亿吨，同比增长 0.31% ；原油消费量为 5.07 亿吨，同比增长 3.53% ，供需缺口 进 一步加大。 2 014 年我国生产原油 2 .10 亿吨， 国内原油产能增长缓慢。 201 4 年我国原油进口 量 3.08 亿吨， 同比 增加 9.4% ，进口量 创历史新高 ，对外 依存度接近 60% ， 原油供应对外依存度 持续处于较高水平。 图 7 20 8 年～ 2014 年我国原油供需状况（单位：百万吨） 资料来源： wind 资讯， 联合评级整理 。 从市场格局角度来看，由于油气资源属于国家重要战略资源，我国政府对于石油产品的 开采及经营资格进行了行政约束，石油行业属于典型的寡头垄断行业，其相关资源和业务竞争 主要集中在中国石化集团公司（以下简称“中石化集团”）、中国石油天然气集团公司（以下 简称“中石油集团”）、中国海洋石油 总公司（下称“中海油总公司”）三家企业中即“ 三桶 油 ” 。 经过 198 年的战略性重组，在原油经营领域，目前国土资源部仅允许中石化集团、中 国石油集团、中海油总公司和陕西延长石油（集团）有限责任公司（下称“延长石油”）从事 原油的勘探和开采业务；而中国际石油化工联合有限责任公司（中国石化集团公司下属子公 司）、中国联合石油公司（中国石油集团公司下属子公司）、中国中化集团（下称“中化集团”） 和珠海振戎公司等四家国有公司则控制了我国 90% 以上的原油进口业务。 在 石油开采中， 国有企业一直占据着主导地位，然而随着“新 36 条” （《国务院关于进 一步鼓励与支持民间投资的若干意见》 ） 及其实施细则的出台，相对而言话语权较弱的民营企 业近几年来发展也渐入佳境。 2 014 年以来， 以中石化和中石油为代表的垄断企业开始推行混合所有制改革，海外油气 开发，是油气改革打破垄断的大 趋势 。国内常规油气资源被三桶油占据，存量市场的进入和利 益再分配阻力较大。在油改的大背景下，众多 企业 转型至油气生产商， 其中 以海外油气资源开 发进展最快。三桶油海外收购的速度明显放缓，民企反而 在 加速在海外布局。比较 有代表性的 为 美都 能源、 洲际油气、风范股份、 金叶珠宝、广汇能源等企业。其 中 美都能源、 金叶珠宝 的 收购 地 主要 集中 在美国； 洲际油气、广汇 能源的收购地主要 集中 在哈萨克斯坦；风范股份的 收 购地 主要 集中 在俄罗斯。 总体看，虽然 我国 石油 行业属于寡头垄断行业，但近年来随着油 改 的推进， 民企 进入 海 外油气资源开发速度 加快 ， 海外 油气 资源的争夺也将更加激烈。 四、基础素质分析 1 ．规模与竞争力 公司在我国电信运营支撑系统领域处于领先地位 公司是中国最大的行业应用软件及解决方案提供商和系统集成商之一，在电信运营支撑系 统 (OS) 、管理信息支撑系统（ MS ）、安全产品与解决方案集成、增值业务、智能交通控制 等产 品及解决方案领域处于同行业的领先地位。 公司是我国智能交通行业先导者 公司作为全国智能交通行业的先导者，项目业绩遍及全国二十多个省市自治区，实施的项 目已经覆盖全国 25 个省市，完成的和在建的项目达到 20 多个，累计市场份额国内领先，连 续获得“全国高速公路机电工程优秀集成商”称号，创造了在智能交通产业的知名品牌地位， 得到了行业的高度评价和赞誉，为公司在行业的领先地位奠定了坚实稳固的基础。 公司拥有丰富的石油和钨锡矿资源 公司拥有 位于吉林省 松辽盆地 的 新民油田民 114 区块（以下简称“民 114 区块”）。亿阳石 油 20 5 年经商务部批准，通过与中石油合作获得对吉林省民 114 区块共同进行石油勘探、开发、 生产和销售的权利，合作期至 2028 年 2 月 28 日。民 114 区块探明含油面积为 72.5 平方公里，石油 探明地质储量 3,94 万吨（ 296.67 百万桶），剩余可采储量 90% 以上。 2012 年 6 月，经国家发改 委批准，民 114 油田合作开发项目的合作区域扩大至新庙地区新 236 井区（以下简称“新 236 井 区”）。新 236 井区位于民 114 油田西南部，含油面积 3.4 平方公里，探明地质储量 149.3 万吨， 可采储量 25.4 万吨。国外石油资源方面，亿阳石油 207 年获得在吉尔吉斯坦取得 450 平方公 里的伊兹巴斯肯特 - 马力苏 IV 油田开发、老井修复与新区勘探的权利，共包括 3 个开发区和 1 个 勘探区块，已探明地质储量达 8,30 万吨，目前尚未运营投产。 除石油板块外，公司目前的矿产资源业务主要由全资子公司中亚锡公司有限责任公司（以 下简称“中亚锡公司”）运营。中亚锡公司拥有吉尔吉斯特鲁达沃耶钨锡矿中央段和乌齐阔什 孔钨锡矿的开采权，经澳洲 Micromine 公司评估，乌齐阔什孔钨锡矿的可采储量为 1,359 万吨， 特鲁达沃耶钨锡矿的可采储量为 1 , 293 万吨，且均具备较好的开采条 件。 2 ． 技术素质 公司作为中国移动、中国联通和中国电信三大电信运营商在业务支撑系统领域最大的合作 伙伴，是国家发展和改革委员会、信息产业部、商务部和国家税务总局联合认定的“国家规划 布局内重点软件企业”，国家科学技术部、国务院国资委、中华全国总工会首批认定的 91 家 创新型企业之一，具有国家认定的系统集成一级资质，通过了 ISO90 质量管理体系认证， 并通过了软件开发 CMI5 级评估。截至 201 5 年 3 月末，公司已获得软件著作权等级证书 518 件、软件产品登记证书 8 2 件，发明专利 36 项。公司拥有科研人员 1 , 950 人 ，主要属于亿阳信 通股份有限公司，公司研发投入保持较高水平，公司研发投入保持较高水平，近三年，公司研 发支出分别为 0.78 亿元、 1.56 亿元、 1.3 0 亿元。 总体看，作为高科技企业，公司对研发十分重视，整体研发能力较强，设备先进，具备较 强的研发实力。 3 ． 人员素质 公司董事长邓伟先生， 19 63 年出生，经济学博士，高级工程师，全国政协委员，全国工 商联常委。 198 年创办亿阳集团股份有限公司， 198 年至今担任亿阳集团股份有限公司董事 长。 公司执行董事邓清女士， 博士，高级工程师， 1989 年毕业于苏州丝绸工学院， 203 年获 得哈尔滨工程大学硕士学位， 2012 年获得中国社会科学院博士学位，邓清女士 192 年 6 月至 今担任亿阳集团股份有限公司执行董事。 截至 2014 年底，公司共有在职员工 3,328 人，其中生产人员占 0.54 % ，技术人员占比 58.60 % ，销售人员占比 12.35 % ，管理人员占 7.71 % ，其他人员占 20.80% ；从文化程度看，公 司本科及以上学历占 14.80% ，本科学历占 70.50% ，大专及以下学历占 14.70% 。 总体看，公司主要高级管理人员均拥有丰富的行业背景和管理经验，对行业发展趋势和公 司经营驾驭能力较强， 管理水平较高。公司属于知识密集型企业，因此大量员工集中于技术研 发岗位，文化程度较高，能够满足公司目前的研究开发和经营需要，人员构成合理。 4 ． 政策支持 根据国发（ 201 ） 4 号文《国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干 政策的通知》，公司及子公司自行开发生产的软件产品，按 17% 的法定税率征收增值税后， 对增值税实际税负超过 3% 的部分享受即征即退政策。 根据财政部、国家税务总局发布的《关于在全国开展交通运输业和部分现代服务业营业税 改征增值税试点税收政策的通知》财税 [2013]37 号文，对自 201 3 年 8 月 1 日起，在全国范围 内开展交通运输业和部分现代服务业营改增试点工作出规定：纳税人提供技术转让、技术开 发和与之相关的技术咨询、技术服务免征增值税。 经国家发展和改革委员会、工业和信息产业化部、财政部、商务部、国家税务总局联合审 核，公司被确定为 2013 年－ 2014 年度国家规划布局内重点软件企业。并于 2013 年 12 月颁布 R － 2013 － 119 号《国家规划布局内重点软件企业证书》。根据《财政部国家税务总局关于企 业所得税若干优惠政策的通知》（财税 [208]1 号）关于“国家规划布局内重点软件企业当年 未享受低于 1 0% 的税率优惠的，减按 10% 的税率征收企业所得税”的规定，公司 2013 年度适 用的企业所得税率为 10% 。 根据《中华人民共和国企业所得税法》、《中华人民共和国企业所得税法实施条例》、《高 科技企业认定管理办法》以及《高新技术企业认定管理工作指引》规定，经认定的高新技术企 业，减按 15% 的税率征收企业所得税。 201 4 年 10 月 14 日，公司子公司亿阳信通取得黑龙江省科学科技厅、黑龙江省财政厅、 黑龙江省国家税务局、黑龙江省地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》（证书编号： GF20 14230260 ），认定有效期三 年。 201 4 年 10 月 30 日，亿阳信通的子公司亿阳安全技术有限公司取得了北京市科学技术委 员会、北京市财政局、北京市国家税务局、北京市地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》 （证书编号： GF20 1410738 ），认定有效期三年。 2012 年 10 月 17 日，亿阳信通的子公司北京亿阳汇智通科技股份有限公司取得北京市科 学技术委员会、北京市财政局、北京市国家税务局、北京市地方税务局联合颁发的《高新技术 企业证书》（证书编号： GR20121050 ），认定有效期三年。 2013 年 11 月 19 日，亿阳信通公司上海亿 阳信通实业有限公司取得上海市科学技术委员 会、上海市财政局、上海市国家税务局、上海市地方税务局联合发布的《高新技术企业证书》 （证书编号： GF 201310424 ），认定有效期三年。 根据《财政部、国家税务总局关于企业所得税若干优惠政策的通知》（财税（ 208 ） 1 号） 文件的规定，我国境内新办软件生产企业经认定后，自获利年度起，第一年和第二年免征企业 所得税，第三年至第五年减半征收企业所得税。经上海市浦东新区国家税务局认定（浦税 14 所（ 209 ） 40 号），公司的子公司上海亿阳信通实业有限公司自 209 年 1 月 1 日 至 2010 年 12 月 31 日止，免征企业所得税，自 201 年 1 月 1 日至 2013 年 12 月 31 日止，减征 50% 税额 所得税。经广州市天河区国家税务局备案，公司的子公司广州亿阳信息技术有限公司自 201 年 1 月 1 日至 2012 年 12 月 31 日止，免征企业所得税，自 2013 年 1 月 1 日至 2015 年 12 月 31 日止，减征 50% 税额所得税。 整体看，公司享受的税收优惠等政策支持较多，有利于公司持续健康发展。 五、公司管理 1 ． 治理结构 公司根据《公司法》、《证券法》等法律、法规的要求，建立了由股东大会、董事会、监 事会和公司管理层组成的 公司治理架构，形成了权力机构、决策机构、监督机构和管理层之间 权责明确、运作规范的相互协调和相互制衡机制。 股东大会是公司的最高权力机构，依法决定公司的经营方针和投资计划、选举和更换董事、 监事，审议批准年度财务决算方案，资源整合方案等。公司每年至少召开一次年度股东大会， 在《公司法》及《公司章程》规定的情形下召开临时股东大会。股东大会确保所有股东对公司 重大事项的知情权、参与权和表决权。 董事会是公司的决策机构，对股东大会负责。董事会严格按照《公司章程》及《董事会议 事规则》等制度，在规定的职责范围内行使经营决策权 ，并负责公司内部控制体系的建立和监 督，对公司内部控制度的制定和有效执行负责。公司董事会由 8 名董事组成，其中 3 名为独 立董事。董事会下设战略委员会、薪酬与考核委员会、审计委员会和提名委员会，并制定了相 应的专业委员会工作细则，明确了各专业委员会的职责权限和工作程序。 监事会是公司的监督机构，监事会由 5 名监事组成，其中 2 名为职工代表。监事会严格按 照《公司章程》及《监事会议事规则》等制度履行对公司董事和高管的行为进行监督、检查公 司财务、对董事会编制的公司定期报告进行审核并提出书面审核意见、向股东大会提出提案等 职权。 公司管理层行使执行权，总经理由董事会聘任，向董事会负责，执行董事会决议，负责公 司的日常经营管理工作。目前，公司董事会成员 7 人，设监事会，监事会成员 5 人。 总体看，公司法人治理结构符合公司法相关规定，董事会、监事会独立运作，法人治理结 构完善，整体运行情况良好。 2 ． 管理体制 公司下设人才发展部、财务测算部、法律事务部。投资发展部、商务合作部、信息资源部 和综合事务部等七个部门， 拥有 14 家全资子公司。公司的组织结构体系较为健全、完整。公 司明确了各部门、层级的职责与权限，建立了监督与考核制度，确保了各部门、各 层级责、权、 利的匹配。 对子公司管理方面，公司通过向子公司选派高级管理人员，通过对子公司进行绩效考核以 保证子公司执行总公司整体战略，各子公司在业务经营方面具有较强的自主性。 对外投、融资以及对外担保方面，公司严格按照《公司法》和《公司章程》的相关规定执 行，原则上由公司总部根据整体资金情况进行统一规划。未经总部允许，严禁子公司私自进行 对外担保。 总体看，公司部门设置齐全，内部管理制度较健全，管理运作情况良好。 六、经营分析 1 ．经营概况 公司目前主要从事 IT 应用服务 、煤气表和水表、贸易、石油开采等业务。 IT 应 用服务 板块 主要由公司子公司亿阳信通股份有限公司运营（以下简称“亿阳信通”），亿阳信通 是中国最 大的行业应用软件及解决方案提供商和系统集成商之一，在电信运营支撑系统 (OS) 、管理信 息支撑系统（ MS ）、安全产品与解决方案集成、增值业务、智能交通控制等产品及解决方 案领域处于同行业的领先地位； 公司石油开采业务主要由香港亿阳实业有限公司经营（以下简 称“亿阳石油”），亿阳石油主要从事境内外油气勘探开发业务，业务在国内民营石油开发企 业资源占有量方面排名前三；贸易业务主要由公司商务合作部运营，经营品种主要以纸浆、化 学原料 、电解铜和煤炭等为主；煤气表和水表业务系公司为乌兹别克斯坦共和国提供成套水表、 煤气表和计热表，并提供相关的安装、售后维修、检测、培训等配套服务。 近三年，随着公司贸易板块收入大幅增长，公司主营业务收入呈快速增长态势， 2014 年公 司实现主营业务收入 108.64 亿元，近三年均增长 9 3.49% 。其中，公司 IT 应用服务业务收入平 稳，近三年公司 IT 应用服务板块分别实现收入 11.20 亿元、 11.25 亿元和 11.72 亿元；随着煤气表 水表业务进入 收尾阶段 ， 2014 年公司煤气表水表业务实现收入 2.20 亿元，近三年均减少 4 6.06% ；受公司石油开采量以及国际油价的影响，近三年公司石油开采业务收入略有波动， 近三年分别实现收入 2.8 亿元、 1.9 亿元和 2.12 亿元； 2014 年随着公司电解铜贸易量大幅上涨， 公司贸易板块实现收入 92.58 亿元，较上年大幅增长 6 83.25% ，贸易板块的收入对公司主营业务 收入贡献很大。 毛利率方面，近三年公司主营业务毛利率分别为41.06%、41.52%和8.92%，2014年公司毛 利率大幅下跌主要系公司毛利率较低的贸易板块收入大幅增长所致。公司IT应用服务、煤气表 水表业务和石油开采业务毛利率水平维持在较高水平。随着计算机通讯业务毛利率的上升，近 三年公司IT应用服务毛利率分别为56.62%、57.24%和62.70%，呈逐年上升趋势。煤气表和水 表业务毛利率波动上升，近三年分别为50.45%、64.10%和55.72%，由于该板块已处在收尾阶 段，其对公司毛利的贡献有限。公司贸易板块毛利率水平较低，近三年分别为0.30%、-0.55% 和0.17%，贸易板块对公司毛利的贡献较低。 表 1 近三年公司 主营业务盈利 情况 （ 单位：亿元，%） 产品 2012 年 2013 年 2014 年 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 IT 应用服务 11.18 38.54 56.63 11.24 32.39 57.29 11.72 10.78 62.71 其中： 计算机与通信业务 8.36 28.83 66.01 8.06 23.23 67.87 8.58 7.90 77.63 智能交通业务 2.82 9.71 28.78 3.17 9.13 30.45 3.13 2.8 21.83 电子商务业务 0.0 0.01 29.42 0.01 0.03 30.80 0.0 0.0 29.43 商品销售收入 7.37 25.40 0.30 11.82 34.06 - 0.5 92.58 85.2 0.17 煤气表、水表 7.56 26.06 50.45 7.43 21.40 64.10 2.20 2.03 55.72 销售原油 2.8 9.92 60.26 1.9 5.74 54.3 2.12 1.95 46.5 电信增值业务 0.02 0.08 35.91 0.01 0.02 - 14.95 0.0 0.0 11.25 工程结算收入 0.02 0.06 56.62 0. 02 0.02 - 76.18 开采权使用收入 2.20 6.3 99.36 合计 29.02 10 41.06 34.70 10 41.52 108.64 10 8.92 资料来源：公司年报 总体看，近年来公司经营状况整体保持良好态势，IT应用服务、煤气表水表业务和石油开 采业务整体毛利率水平较高，随着2014年公司贸易板块收入的增长，公司营业收入增速较快， 但综合利润率有较大幅度的下降。 2 ． IT 应用服务 （ 1 ）经营概况 公司 IT 应用服务业经营实体系公司子公司亿阳信通，公司以自行 编制软件，并采购相关 硬件（或由客户直接采购相关硬件）后组成完成的解决方案并销售给客户为主营业务，公司编 写的软件包括应用于电信运营商和网络运营商的 OS 系统 2、 MS 系统 3，以及应用于高速公 路的智能交通控制系统。公司通过设立在各个省市的区域销售公司获得客户需求信息，由公司 总部签订销售合同后进行产品的编写、安装、调试，并最终交付产品。近年来公司主营业务没 有发生重大变化。 2OS 系统， OperationSuportingSystem ，营运商移动网络管理系统，主要负责监测、分析移动网络数据并进行预警和管理。 3MS 系统， ManagementSuportingSystem（未完）  |