[公告]16亿阳03：募集说明书
亿阳集团股份有限公司 （住所：哈尔滨市南岗区嵩山路高新技术产业开发区1号楼） 公开发行2016年公司债券（第二期）募集说明书 （面向合格投资者） （发行稿） 主承销商/簿记管理人/债券受托管理人 （住所：深圳市南山区科技中一路西华强高新发展大楼 7 层、 8 层） C:\Users\a\Documents\Tencent Files\709196144\Image\C2C\[NW_@53P]}ZGYGM7BH@4HRP.jpg 联席主承销商 （住所：深圳市福田区中心区中心广场香港中旅大厦第五层（ 01A 、 02 、 03 、 04 ）、 17A 、 18A 、 24A 、 25A 、 26A ） 募集说明书签署日期： 2016 年 月 日 声明 本募集说明书依据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、 《公司债券发行与交易管理办法》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准 则第 23 号 —— 公开发行公司债券募集说明书（ 2015 年修订）》及其他现行法律、 法规的规定，以及中国证券监督管理委员会对本次债券的核准，并结合发行人的 实际情况编制。 发行人全体董事、监事及高级管理人员承诺 ，截至本募集说明书封面载明日 期， 本募集说明书及其摘要不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真 实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人 （会计主管人员） 保证 本募集说明书及其摘要中财务会计报告真实、完整。 主承销商已对募集说明书及其摘要进行了核查，确认不存在虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。主承 销商承诺本募集说明书及其摘要因存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，致使 投资者在证券交易中遭受损失的，与发行人承担连带赔偿责任，但是能够证明自 己没有过错的除外；本募集说明书及摘要存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，且公司债券未能按时兑付本息的，主承销商承诺负责组织募集说明书约定的 相应还本付息安排。 受托管理人承诺严格按照相关监管机构及自律组织的规定、募集说明书及受 托管理协议 等文件的约定，履行相关职责。发行人的相关信息披露文件存在虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使债券持有人遭受损失的，或者公司债券出 现违约情形或违约风险的，受托管理人承诺及时通过召开债券持有人会议等方式 征集债券持有人的意见，并以自己名义代表债券持有人主张权利，包括但不限于 与发行人、增信机构、承销机构及其他责任主体进行谈判，提起民事诉讼或者申 请仲裁，参与重组或者破产的法律程序等，有效维护债券持有人合法权益。受托 管理人拒不履行、迟延履行或者不适当履行相关规定、约定及受托管理人声明中 载明的职责，给债券持有人造成损失 的，受托管理人承诺对损失予以相应赔偿。 凡欲认购 本次债券 的投资者，请认真阅读本募集说明书及有关的信息披露文 件，进行独立投资判断并自行承担相关风险。证券监督管理机构及其他政府部门 对本次发行所作的任何决定，均不表明其对发行人的经营风险、偿债风险、诉讼 风险以及公司债券的投资风险或收益等作出判断或者保证。任何与之相反的声明 均属虚假不实陈述。 根据《中华人民共和国证券法》的规定， 本次债券 依法发行后，发行人经营 与收益的变化由发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。 投资者认购或持有本期公司债券视作同意 债券受托管理协议、债券持有人会 议规则及债券募集说明书中其他有关发行人、债券持有人、债券受托管理人等主 体权利义务的相关约定。 除发行人和主承销商外，发行人没有委托或授权任何其他人或实体提供未在 本募集说明书中列明的信息和对本募集说明书作任何说明。投资者若对本募集说 明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其 他专业顾问。投资者在评价和购买 本次债券 时，应特别审慎地考虑本募集说明书 第二节所述的各项风险因素。 重大事项提示 一、 经联合评级综合评定，发行人的主体信用等级为 AA 级， 本次债券 信用 等级 为 AA 级。 本次债券 上市前， 发行人 201 5 年 9 月 末合并口径的净资产为 658,542.21 万 元，合并口径资产负债率为 53.19% ； 本次债券 上市前， 发行人 2012 - 2014 年度归属于母公司的净利润分别为 51,020.99 万元、 52,293.39 万元和 53,634.66 万元，最近三个会计年度实现的年均可分配利润为 52,316.35 万元 ，预计不少于 本 次债券 的一年利息的 1.5 倍。 本次债券 发行及挂牌上市安排请参见发行 公告。 二、 根据 东方金诚国际信用评估有限公司在 2015 年 4 月 28 日出具的跟踪评 级报告 ，亿阳集团股份有限公司主体信用评级为 AA - ，评级展望为稳定。本次债 券，由联合评级对发行人进行主体和债项评级，主体评级结果为 AA ，评级展望 均 为稳定。 目前该两份评级报告均在有效期范围内。 三、发行人已于 2015 年 10 月 23 日取得深圳证券交易所无异议函， 深圳证 券交易所 对发行人申请的不超过 10 亿元的非公开公司债券挂牌转让无异议，现 该笔债券首期已于 2015 年 11 月 5 日发行完毕，发行规模为 7.5 亿元。 截至本募 集说明书签署日，发行人非公开公司债发行余额为 7.5 亿。 四 、 截至 2015 年 9 月 末发行人 其他应收款 账面余额 为 175,357.96 万元，占 总资产的 12. 4 6% ，其中 非经营性其他应收款占比分别为 2 3 . 42 % 。发行人其他应 收款中的非经营性款项主要为单位往来款。针对其他应收款发行人已建立健全了 相关制度和内控程序，其他应收款的发生均已履行了必要的决策程序。但若发行 人不能良好控 制非经营性其他应收款的规模及资金回流，将会对发行人的资金使 用效率产生不利影响。 五 、 2012 - 2014 年末和 2015 年 9 月末 ，发行人负债总额分别为 487,863.91 万 元、 590,168.80 万元、 627,063.69 万元和 748,353.46 万元，资产负债率分别为 45.47% 、 49.54% 、 49.27% 和 53.19% 。发行人负债结构以流动负债为主，近三年 一期末，发行人流动负债分别为 371,236.00 万元、 463,244.14 万元、 572,482.07 万元和 689,602.84 万元，占负债总额比例分别为 76.0 9%、78.49%、91.30%和 92.15%。发行人流动负债占比较高，短期债务压力较大，若不能合理有效的调整 债务结构，较大的资金周转压力或对发行人的日常经营产生一定影响。 2015 年 9 月末，发行人有息负债为 483,703.64 万元，占负 债总额比例为 64.64 % ，有息负债占比较高，发行人存在一定的刚性兑付压力。若经济形势、货 币政策发生不利变化，融资环境紧缩，发行人正常经营和持续融资活动可能受到 不利影响，从而对发行人债务偿付能力造成一定不利影响。 六 、 近三年一期末，发行人所有者权益分别为584,972.75万元、601,154.11 万元、645,741.98万元和658,542.21万元，其中未分配利润分别为193,243.43万 元、238,164.70万元、284,629.20万元和296,801.97万元，占所有者权益的比例 分别为33.03%、39.62%、44.08%和45.07%。发行人未分配利润的规模和占比呈 逐年增加趋势。此外，截至2015年9月末，发行人其他综合收益为12,887.59万 元，占发行人所有者权益的比例为1.96%，其他综合收益主要为可供出售金融资 产公允价值变动损益。若未来发行人进行利润分配，或可供出售金融资产公允 价 值出现不利变动，将对发行人所有者权益的规模和稳定性带来一定的影响。 七 、近三年一期，发行人 IT 业务收入分别为 111,828.05 万元、 112,293.13 万 元、 117,114.66 万元和 81,021.19 万元， 2013 年发行人 IT 业务收入较上年度增加 0.42% ， 2014 年发行人 IT 业务收入较上年度增加 4.29% ，发行人 IT 业务收入增 长缓慢。 IT 应用服务行业的竞争日趋激烈，如发行人 IT 业务收入增长幅度进一 步 放缓或出现负增长 ，将对发行人的盈利能力和偿债能力带来不利影响。 八 、 近三年一期，发行人营业毛利率分别为 41.17% 、 41.61% 、 8.96% 和 5. 53 % ， 营业毛利率自 2014 年起大幅下降，主要系贸易业务规模扩大所致。近三年一期， 贸易业务收入占总营业收入比重分别为 25.40% 、 34.06% 、 85.2 2%和89.62%，但 贸易业务毛利率较低，近三年一期毛利率分别为0.30%、0.32%、0.17%和0.07%， 贸易业务规模的迅速扩大和贸易业务较低的毛利率是发行人毛利率下降的最主 要原因。 发行人贸易业务所涉及的产品主要为大宗商品， 发行人贸易业务所涉及的产 品主要为大宗商品，该行业毛利率较低，且大宗产品价格波动较大，未来发行人 贸易业务毛利率将有可能继续维持目前较低的水平。若大宗商品市场价格出现不 利变化，发行人贸易业务毛利率进一步降低，将削弱发行人的盈利能力，增加发 行人资金压力，从而对发行人的偿债能力带来不利影响，对发行 人资金链的稳定 性带来不利影响。 ” 九 、 近三年一期，发行人经营活动现金流量净额分别为 81,062.85 万元、 111,553.71 万元、 51,840.88 万元和 34,736.58 万元，自 2013 年起，呈持续下降趋 势，主要由于发行人自 2014 年起大力拓展大宗商品贸易业务，为迅速占据市场， 发行人对该业务投入资金较多，且对上下游采取较为宽松的收付款措施，从而使 得预付款项和应收账款增加、预收款项减少，导致贸易业务和发行人整体经营活 动现金流量净额持续下降。若发行人经营活动现金流量净额进一步下降，将对发 行人的资金平衡和偿债能力带来不利影响。 十 、 2012-2014年和2015年1-9月发行人投资收益分别为48,074.85 万元、 33,605.79万元、102,010.91万元和35,086.39万元，占同期利润总额的比例分别 为76.58% 、 56.80%、165.23%和240.80%。发行人投资收益主要来自于发行人进 行股权投资的相关收益及所持各类金融资产获得的相关收益，该部分收益受金融 资产和股权投资在持有期间市场价值变动、出售时的市场价值变化的影响，未来 存在一定的不确定性。未来，一旦市场发生不利于发行人所持有金融资产和股权 的变化，投资收益将面临大幅下跌的风险，为发行人的盈利能力带来较大的不确 定性因素。 十 一 、 2012 - 2014 年和 2015 年 1 - 9 月 ，发行人投资活动现金流量净额分别为 - 42,672.12 万元、 - 70,051.65 万元、 47,765.22 万元和 - 1,215.25 万元，波动较大， 主要系投资支出 持续处于高位 且投资收益不稳定所致。 2012 - 2014 年和 2015 年 1 - 9 月 发行人构建无形资产、固定资产和其他长期资 产支付的现金分别为 59,661.75 万元、 68,123.31 万元、 44,668.86 万元和 20,930.66 万元，发行人投资活动现金流入分别为 28,459.10 万元、 16,030.93 万元、 134,340.53 万元和 39,684.67 万元。波动较大的投资收益和一直保持在较高水平的投资支出 使得发行人投资活动现金流量净额呈现为大幅波动状态。若未来发行 人投资支出 持续扩大，且未能取得预期投资收益，将对发行人投资活动现金流量净额产生不 利影响，从而影响整体现金流的稳健性。 十 二 、 截至本募集说明书签署日，控股股东邓伟先生所持发行人的股权中 163,800.00 万股已被质押，占发行人总股本的 81.90% 。如果到期不能按时偿还债 务，则被质押 股份 可能被冻结，甚至拍卖，发行人实际控制权将面临转移的风险， 可能对发行人经营稳定性产生一定影响。 十 三 、本次债券于 2015 年 12 月 30 日取得中国证监会编号为 “ 证监许可 [2015]3149 号 ” 批复，由于本次债券发行将在 2015 年后进行，因此将本次债券名 称更改为 “ 亿阳集团股份有限公司公开发行 2016 年公司债券 ” ，募集说明书、募 集说明书摘要、评级报告和发行公告等相关公开披露文件涉及债券名称处已相应 修改。除以上文件外，其余与本次债券相关的申报文件继续有效。 十 四 、受国民经济总体运行状况、国家宏观经济、金融货币政策以及国际经 济环境变化等因素的影响，市场利率存在波动的可能性。由于 本次债券 期限较长， 可能跨越一个以上的利率波动周期，债券的投资价值在其存续期内可能随着市场 利率的波动而发生变动，从而使 本次债券 投资者持有的债券价值具有一定的不确 定性 。 十 五 、 本次债券 将面向合格投资者公开发行，认购 本次债券 的投资者，应符 合《公司债券发行与交易管理办法》第十四条对合格投资者的资质要求。 本次债 券 发行完毕后，也将仅限于合格投资者范围内交易流通。 十 六 、 本次债券 发行结束后，本公司将积极申请 本次债券 在上海证券交易所 上市流通。由于具体 上市审批事宜需要在 本次债券 发行结束后方能进行，并依赖 于有关主管部门的审批或核准，公司目前无法保证 本次债券 一定能够按照预期在 合法的证券交易市场交易流通，且具体上市进程在时间上存在不确定性。此外， 证券交易市场的交易活跃程度受到宏观经济环境、投资者分布、投资者交易意愿 等因素的影响，公司亦无法保证 本次债券 在交易所上市后 本次债券 的持有人能够 随时并足额交易其所持有的债券。 十 七 、经联合信用评级有限公司综合评定， 发行人 的主体长期信用等级为 AA 级， 本次债券 的信用等级为 AA 级，上述评级结果表明 发行人 偿还债务的能力很 强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。但在 本次债券 存续期内，若因 本公司所处的宏观经济环境、经济政策、国内外相 关行业市场和资本市场状况等 不可控制的因素以及本公司自身风险因素发生变化，将可能导致本公司不能从预 期的还款来源中获得足够资金，将可能会影响 本次债券 的本息按期兑付。 十 八 、在 本次债券 评级的信用等级有效期内，资信评级机构将对发行人进行 持续跟踪评级，持续跟踪评级包括持续定期跟踪评级与不定期跟踪评级。资信评 级机构将在 本次债券 信用等级有效期内或者 本次债券 存续期内，持续关注 本次债 券 发行人外部经营环境变化、经营或财务状况变化以及 本次债券 偿债保障情况等 因素，以对 本次债券 的信用风险 进行持续跟踪，并出具跟踪评级报告，以动态地 反映 发行人的信用状况。资信评级机构将及时在评级机构网站 （ http://www.lianhecreditrating.com.cn/ ）公布跟踪评级结果与跟踪评级报告，同时 报送发行人及相关监管部门，并由发行人在上海证券交易所网站 （ http://www.sse.com.cn ）及指定媒体予以公告，且交易所网站公告披露时间不晚 于在其他交易所、媒体或者其他场合公开披露的时间。如果未来资信评级机构调 低发行人主体或者 本次债券 的信用等级， 本次债券 的市场价格将可能发生波动从 而给 本次债券 的投资者造成损失。 十九 、本次债券为无担保债券，在债券存续期内，若因发行人自身的相关风 险或受市场环境变化等不可控因素影响，发行人不能从预期的还款来源获得足够 资金，则可能影响本次债券本息的按期足额偿付。 二十 、债券持有人会议根据《债券持有人会议规则》审议通过的决议，对于 所有债券持有人（包括所有出席会议、未出席会议、反对决议或放弃投票权的债 券持有人，以及在相关决议通过后受让取得 本次债券 的持有人）均有同等约束力。 在 本次债券 存续期间，债券 持有人会议在其职权范围内通过的任何有效决议的效 力优先于包含债券受托管理人在内的其他任何主体就该有效决议 内容做出的决 议和主张。债券持有人认购、购买或以其他合法方式取得 本次债券 均视作同意并 接受本公司为 本次债券 制定的《债券受托管理人协议》、《债券持有人会议规则》 等对 本次债券 各项权利义务的规定。 目录 声明 ................................ ................................ ................................ ............................... 1 重大事项提示 ................................ ................................ ................................ ............... 3 目录 ................................ ................................ ................................ ............................... 8 释义 ................................ ................................ ................................ ............................. 11 第一节 发行概况 ................................ ................................ ................................ ...... 14 一、 本次发行的基本情况及发行条款 ................................................................................ 14 二、 本次发行及上市安排 .................................................................................................... 17 三、 本次发行的有关机构 .................................................................................................... 18 四、 认购人承诺 ................................................................................................................... 21 五、 本公司与本次发行有关的中介机构、相关人员的股权关系和其他利害关系 ........ 21 第二节 风险因素 ................................ ................................ ................................ ...... 22 一、 与债券相关的风险 ........................................................................................................ 22 二、 与发行人相关的风险 .................................................................................................... 23 第三节 发行人的资信情况 ................................ ................................ ...................... 35 一、 本次债券的信用评级情况 ............................................................................................ 35 二、 信用评级报告的主要事项 ............................................................................................ 35 三、 发行人的资信情况 ........................................................................................................ 39 第四节 增信机制、偿债计划及其他 保障措施 ................................ ...................... 42 一、 增信机制 ....................................................................................................................... 42 二、 偿债计划 ....................................................................................................................... 42 三、 偿债资金来源................................................................................................................ 42 四、 偿债应急保障方案 ........................................................................................................ 43 五、 偿债保障措施................................................................................................................ 44 六、 发行人承诺 ................................................................................................................... 46 七、 违约责任及解决措施 .................................................................................................... 46 八、 诉讼、仲裁、或其他争议解决机制 ............................................................................ 47 第五节 发行人基本情况 ................................ ................................ ........................... 48 一、 发行人概况 ................................................................................................................... 48 二、 发行人历史沿革情况 .................................................................................................... 48 三、 报告期内发行人实际控制人变化情况及重大资产重组情况 .................................... 50 四、 发行人股本结构及前十名股东持股情况 .................................................................... 51 五、 发行人主要子公司情况 ................................................................................................ 52 六、 发行人独立性................................................................................................................ 61 七、 发行人公司治理和组织架构 ........................................................................................ 62 八、 发行人董事、监事、高级管理人员情况 .................................................................... 72 九、 发行人主营业务情况 .................................................................................................... 77 十、 发行人所在行业现状及其发展战略 .......................................................................... 105 十一、 发行人违法违规情况 .................................................................................................. 116 十二、 关联方交易 ................................................................................................................. 116 十三、 发行人资金占用情况 .................................................................................................. 118 十四、 信息披露的具体内容和方式 ...................................................................................... 118 第六节 财务会计信息 ................................ ................................ ............................. 119 一、 发行人主要财务数据 .................................................................................................. 120 二、 最近三年一期合并财务报表范围变化情况 .............................................................. 126 三、 发行人主要财务比率 .................................................................................................. 127 四、 管理层讨论与分析 ...................................................................................................... 128 五、 发行人有息债务分析 .................................................................................................. 167 六、 资产负债表日后事项、或有事项及其他重要事项 .................................................. 168 七、 发行本次债券后发行人资产负债结构的变化 .......................................................... 171 八、 发行人资产受限情况 .................................................................................................. 172 第七节 募集资金运用 ................................ ................................ ............................. 172 一、 本次债券募集资金金额 .............................................................................................. 174 二、 本次债券募集资金运用计划 ...................................................................................... 174 三、 本次债券募集资金对公司财务状况的影响 .............................................................. 175 四、 本次债券募集资金专项账户管理安排 ...................................................................... 176 第 八 节 债券持有人会议 ................................ ................................ ......................... 177 一、 总则 ............................................................................................................................. 177 二、 债券持有人会议的职权 .............................................................................................. 177 三、 债券持有人会议召开的情形 ...................................................................................... 178 四、 债券持有人会议的召集 .............................................................................................. 179 五、 债券持有人会议的通知 .............................................................................................. 180 六、 债券持有人会议的召开 .............................................................................................. 181 七、 法律适用和争议解决 .................................................................................................. 183 八、 债券持有人会议决议的适用性 .................................................................................. 183 第 九 节 债券受托管理人 ................................ ................................ ......................... 184 一、 债券受托管理人.......................................................................................................... 184 二、 《债券受托管理协议》主要内容 ................................................................................ 184 第 十 节 发行人、中介机构及相关人员声明 ................................ ......................... 195 第十 一 节 备查文 件 ................................ ................................ ................................ . 201 释义 在本募集说明书中，除非文意另有所指，下列词语具有如下含义： 发行人、亿阳集团、公司、本 公司 指 亿阳集团股份有限公司 本次债券 指 发行人本次发行的 “ 亿阳集团股份有限公司公开发行 2016 年公司债券 ” 本期债券 指 发行人本次发行的 “ 亿阳集团股份有限公司公开发行 2016 年公司债券（第 二 期） ” 本次发行 指 本 期 债券 的公开发行 发行文件 指 在本期发行过程中必需的文件、材料或其他资料及 其所有修改和补充文件 投资者 指 本次债券 投资者，包括 本次债券 的初始购买人和二 级市场的购买人 募集说明书 指 本公司根据有关法律、法规为发行 本次债券 而制作 的《亿阳集团股份有限公司公开发行 2016 年公司债 券 （第 二 期） 募集说明书》 募集说明书摘要 指 本公司根据有关法律、法规为发行 本次债券 而制作 的《亿阳集团股份有限公司公开发行 2016 年公司债 券 （第 二 期） 募集说明书摘要》 发行公告 指 本公司根据有关法律、法规为发行 本次债券 而制作 的《亿阳集团股份有限公司 公开发行 2016 年公司债 券 （第 二 期） 发行公告》 中国证监会 指 中国证券监督管理委员会 上交所、交易所 指 上海证券交易所 证券登记结算机构、登记机构 指 中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 主承销商 指 中山证券有限责任公司、华泰联合证券有限责任公 司 簿记管理人、 牵头 主承销商、 债券受托管理人、 中山证券 指 中山证券有限责任公司 联席主承销商、华泰联合 指 华泰联合证券有限责任公司 信用评级机构、 联合评级 指 联合信用评级有限公司 发行人律师 指 北京市 中银律师事务所 审计机构、会计师事务所 指 利安达会计师事务所 （特殊普通合伙） 承销团 指 由主承销商为承销本次发行而组织的承销机构的总 称 股东大会 指 亿阳集团股份有限公司股东大会 董事会 指 亿阳集团股份有限公司董事会 监事会 指 亿阳集团股份有限公司监事会 《债券持有人会议规则》 指 为保障本次债券持有人的合法权益，根据相关法律 法规制定的《 亿阳集团股份有限公司公开发行 2016 年公司债券债券持有人会议规则 》及其变更和补充 《债券受托管理协议》 指 本公司与债券受托管理人为本次债券的受托管理签 署的《 亿阳集团股份有限公司与中山证券有限责任 公司关于在中国境内公开发行公司债券之债券受托 管理协议 》 评级报告 指 联合评级 出具的《亿阳集团股份有限公司 公开发行 2016 年公司债券信用评级分析报告》 公司章程 指 《亿阳集团股份有限公司章程》 《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》 《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》 《管理办法》 指 《公司债券发行与交易管理办法》 近 三年一期 指 2012 - 2014 年、 2015 年 1 - 9 月 工作日 指 中华人民共和国 商业银行的对公营业日（不包括法 定节假日或休息日） 交易日 指 上海证券交易所的营业日 法定节假日或休息日 指 中华人民共和国的法定及政府指定节假日或休息日 （不包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾 地区的法定节假日和 / 或休息日） 中国 指 中华人民共和国（为本募集说明书之目的，不包括香 港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区） 元 指 如无特别说明，指人民币元 智能交通 指 智能交通系统 (IntelligentTransportationSystem ，简称 ITS) 是未来交通系统的发展方向，它是将先进的信息 技术、数据通讯传输技术、电子传感技术、控制技术 及计算机技术等有效地集成运用于整个地面交通管 理系统而建立的一种在大范围内、全方位发挥作用 的，实时、准确、高效的综合交通运输管理系统。 智慧城市 指 智慧城市是把新一代信息技术充分运用在城市的各 行各业之中的基于知识社会下一代创新（创新 2.0 ） 的城市信息化高级形态。智慧城市基于互联网、云计 算等新一代信息技术以及大数据、社交网络、 Fab Lab 、 Living Lab 、综合集成法等工具和方法的应用， 营造有利于创新涌现的生态，实现全面透彻的感知、 宽带泛在的互联、智能融合的应用以及以用户创新、 开放创新、大众创新、协同创新为特征的可持续创 新。 香港亿阳 指 香港亿阳实业有限公司 亿阳信通 指 亿阳信通股份有限公司 三峡担保 指 重庆三峡担保集团有限公司 中融信托 指 中融国际信托有限公司 长安信托 指 长安国际信托有限公司 华融资管 指 中国华融资产管理股份有限公司 长江三桥 指 南京长江第三大桥有限责任公司 贝尔通讯公司 指 北京亿阳贝尔通讯开发有限公司 亿路材料公司 指 北京亿路特通新材料有限责任公司 北京慧眼科技公司 指 北京慧眼智行科技有限公司 中亚锡公司 指 中亚锡公司有限责任公司 地晟矿业公司 指 黑龙江省地晟矿业投资有限公司 亿阳纸业 指 哈尔滨亿阳纸业有限公司 亿阳实业 指 吉尔吉斯亿阳实业有限公司 亿阳硅谷 指 亿阳美国硅谷有限公司 百伊生科技公司 指 哈尔滨百伊生生物科技有限公司 牡丹高科技公司 指 北京富贵牡丹高科技开发有限公司 庆盈能源 指 庆盈能源技术股份有限公司 威海今阳集团 指 威海今阳集团有限公司 融和新中科技 指 融和新中（北京）能源科技开发有限公司 申嘉瀛小贷公司 指 哈尔滨市申嘉瀛小额贷款有限责任公司 西尔欧医疗公司 指 西尔欧（中国）医疗设备有限公司 阜新工贸公司 指 亿阳集团阜新工贸有限公司 华富风力发电公司 指 黑龙江华富风力发电穆棱有限责任公司 本募集说明书中，部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上可能略有差异， 这些差异是由于四舍五入造成的。 第一节 发行概况 一、 本次发行的基本情况及发行条款 （一） 核准情况及核准规模 2015 年 9 月 7 日，发行人第四届董事会第二次会议审议通过了本次公开发行公 司债的有关事宜， 本次债券 发行规模为不超过 250,000 万元（含 250,000 万元）。 2015 年 9 月 23 日 发行人召开 2015 年第五次临时 股东大会 ， 审议通过 上述议案 。 经中国证监会 “ 证监许可 [2015] 3149 号 ” 文核准， 发行人 获准向合格投资者公 开发行面值不超过 250,000 万元 （含 250,000 万元） 的公司债券；本次债券拟分期 发行， 发行人 将根据市场情况确定本次债券各期的发行时间、发行规模及发行条 款。 （二） 本 期 债券 基本条款 1、发行主体：亿阳集团股份有限公司。 2、债券名称：亿阳集团股份有限公司公开发行2016年公司债券（第二期）。 债券简称“16亿阳03”。 3、债券期限：本期债券为5年期，附第3年末发行人调整票面利率选择权 及投资者回售选择权。 4、发行规模：本期债券规模不超过18亿元（含18亿元），其中基础发行 规模为5亿元，可超额配售不超过13亿元。 5、超额配售选择权：发行人和主承销商将根据网下申购情况，决定是否行 使超额配售选择权，即在基础发行规模5亿元的基础上，由主承销商在本期债券 基础发行规模上追加不超过13亿元的发行额度。 6、债券利率或其确定方式：本期债券票面年利率将根据簿记建档结果确定。 7、债券票面金额及发行价格：本期债券票面金额为100元，按面值平价发 行。 8、担保情况：本期债券为无担保债券。 9、其他增信方式：无。 10、债券形式：实名制记账式公司债券。投资者认购的本期债券在债券登记 机构开立的托管账户托管记载。本期债券发行结束后，债券持有人可按照有关主 管机构的规定进行债券的转让、质押等操作。 11、还本付息方式及支付金额：本期债券采用单利按年计息，不计复利。每 年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。本期债券于 每年的付息日向投资者支付的利息金额为投资者截至利息登记日收市时所持有 的本期债券票面总额与对应的票面年利率的乘积；于兑付日向投资者支付的本息 金额为投资者截至兑付登记日收市时所持有的本期债券最后一期利息及所持有 的本期债券票面总额的本金。 12、发行对象及发行方式：本期债券面向《管理办法》规定的拥有中国证券 登记结算有限责任公司上海分公司A 股证券账户的合格机构投资者（法律、法 规禁止购买者除外）公开发行，采取网下面向合格机构投资者询价配售的方式， 由发行人与主承销商根据询价情况进行债券配售。具体发行安排将根据上海证券 交易所的相关规定进行。 13、配售规则：主承销商根据网下询价结果对所有有效申购进行配售，机构 投资者的获配售金额不会超过其有效申购中相应的最大申购金额。配售依照以下 原则：按照投资者的申购利率从低到高进行簿记建档，按照申购利率从低向高对 认购金额进行累计，当累计金额超过或等于本期债券发行总额时所对应的最高申 购利率确认为发行利率；申购利率在最终发行利率以下（含发行利率）的投资者 按照价格优先的原则配售；在价格相同的情况下，按照时间优先的原则进行配售， 同时适当考虑长期合作的投资者优先。在参与簿记建档的有效申购均已配售情况 下，发行人及主承销商可向未参与簿记建档的合格投资者的网下认购进行配售。 发行人和主承销商有权决定本期债券的最终配售结果。 14、向公司股东配售安排：本期债券不向公司股东配售。 15、起息日：本期债券的起息日为2016年【3】月【2】日。 16、利息登记日：本期债券的利息登记日为【2017】年至【2021】年每年【3】 月【2】日之前的第1个工作日，若投资者行使回售选择权，则其回售部分债券 的利息登记日为【2017】年至【2019】年每年【3】月【2】日之前的第1个工作 日。在利息登记日当日收市后登记在册的本期债券持有人，均有权就所持本期债 券获得该利息登记日所在计息年度的利息（最后一个计息年度的利息随本金一起 支付）。 17、付息日：本期债券的付息日为【2017】年至【2021】年每年的【3】月 【2】日，若投资者行使回售选择权，则其回售部分债券的付息日为【2017】年 至【2019】年每年的【3】月【2】日。（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其 后的第1个工作日；顺延期间付息款项不另计利息）。 18、到期日：本期债券的到期日为【2021】年【3】月【2】日，若投资者行 使回售选择权，则其回售部分债券的到期日为【2019】年【3】月【2】日。（如 遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日；顺延期间付息款项不另 计利息）。 19、计息期限：本期债券的计息期限为【2017】年【3】月【2】日至【2021】 年【3】月【1】日，若投资者行使回售选择权，则其回售部分债券的计息期限为 【2017】年【3】月【2】日至【2019】年【3】月【1】日。 20、兑付登记日：本期债券的兑付登记日将按照上交所和登记托管机构的相 关规定执行。 21、兑付日：【2021】年【3】月【2】日之前的第3个工作日为本期债券本 金及最后一期利息的兑付登记日，若投资者行使回售选择权，则【2019】年【3】 月【2】日之前的第3个工作日为本期债券回售部分债券本金及最后一期利息的 兑付登记日。在兑付登记日当日收市后登记在册的本期债券持有人，均有权获得 所持本期债券的本金及最后一期利息。 22、付息、兑付方式：本期债券本息支付将按照债券登记机构的有关规定统 计债券持有人名单，本息支付方式及其他具体安排按照债券登记机构的相关规定 办理。 23、发行人调整票面利率选择权：发行人有权决定是否在本期债券存续期的 第3年末调整本期债券后2年的票面利率。发行人将于本期债券第3个计息年度 付息日前的第30个交易日，在中国证监会指定的信息披露媒体上发布关于是否 调整本期债券票面利率以及调整幅度的公告。若发行人未行使利率调整权，则本 期债券后续期限票面利率仍维持原有票面利率不变。 24、债券持有人回售选择权：发行人发出关于是否调整本期债券票面利率及 调整幅度的公告后，债券持有人有权选择在本期债券第3个计息年度付息日将其 （二） 本次债券 上市安排 本次发行结束后，本公司将尽快向上海证券交易所提出关于 本次债券 上市交 易的申请。具体上市时间将另行公告。 三、 本次发行的有关机构 （一） 发行人 名称： 亿阳集团股份有限公司 法定代表人： 邓伟 住所： 哈尔滨市南岗区嵩山路高新技术产业开发区 1 号楼 办公地址： 北京市海淀区杏石口路 99 号 A 座 电话： 010 - 88157853 传真： 010 - 88158461 邮政编码： 150036 联系人： 邓清、赵祯祯 （二） 主承销商 名称： 中山证券有限责任公司 法定代表人： 黄扬录 住所： 深圳市南山区科技中一路西华强高新发展大楼 7 层、 8 层 办公地址： 上海市浦东新区世纪大道 210 号 21 世纪大厦三层 电话： 0755 - 82520549 传真： 0755 - 23982961 邮政编码： 518057 项目负责人： 徐丽君 （三） 联席主承销商 名称： 华泰联合证券有限责任公司 法定代表人： 吴晓东 住所： 深圳市福田区中心区中心广场香港中旅大厦第五层 （ 01A 、 02 、 03 、 04 ）、 17A 、 18A 、 24A 、 25A 、 26A 办公地址： 北京市西城区丰盛胡同 22 号丰铭国际大厦 A 座 6 层 电话： 010 - 56839300 传真： 010 - 56839500 邮政编码： 100010 项目负责人： 万方、刘洪泽 （四） 发行人律师 名称： 北京市 中银律师事务所 负责人： 李炬 住所： 北京市朝阳区东三环中路 39 号建外 SOHO 东区 A 座 31 层 电话： 010 - 58698899 传真： 010 - 58699666 邮政编码： 100022 签字 律师： 李宝峰、索维华 （五） 会计师事务所 名称： 利安达会计师事务所（特殊普通合伙） 执行事务合 伙人： 黄锦辉 住所： 北京市朝阳区八里庄西里 100 号 1 号楼东区 2008 室 电话： 010 - 85886680 传真： 010 - 85886689 邮政编码： 100025 签字会计师 ： 蒋淑霞、周立春 （六） 资信评级机构 名称： 联合信用评级有限公司 法定代表人： 吴金善 住所： 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 12 层 电话： 010 - 85171818 传真： 010 - 85171273 邮政编码： 100022 经办人： 张连娜 、刘克东 （七） 债券受托管理人 法定代表人： 黄扬录 住所： 深圳市南山区科技中一路西华强高新发展大楼 7 层、 8 层 电话： 0755 - 82520746 传真： 0755 - 82520746 联系人： 彭雯 （八） 募集资金专项账户开户银行 开户行： 重庆农村商业银行营业部 账号： 5001010120010022215 户名： 亿阳集团股份有限公司 （九） 本次债券 申请上市的证券交易所 名称： 上海证券交易所 总经理： 黄红元 住所： 上海市浦东南路 528 号 办公地址： 上海市浦东南路 528 号 电话： 021 - 68808888 传真： 021 - 68807813 邮政编码： 200120 （十） 本次债券 登记机构 名称： 中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 总经理： 高斌 住所： 上海市陆家嘴东路 166 号 办公地址： 上海市陆家嘴东路 166 号中国保险大厦 36 楼 电话： 021 - 38874800 传真： 021 - 58754185 邮政编码： 200120 四、 认购人承诺 购买 本次债券 的投资者（包括本次债券的初始购买人和二级市场的购买人及 以其他方式合法取得 本次债券 的人，下同）被视为作出以下承诺： （一）接受本募集说明书对 本次债券 项下权利义务的所有规定并受其约束。 （二） 本次债券 持有人认购、购买或以其他合法方式取得 本次债券 ，均视作 同意由中山证券担任本次债券的债券受托管理人，且均视作同意公司与债券受托 管理人签署的本次债券的《债券受托管理协议》项下的相关规定。 （三） 本次债券 持有人认购、购买或以其他合法方式取得本次债券均视作同 意并接受公司为 本次债券 制定的《债券持有人会议规则》并受之约束。 （四） 本次债券 的发行人依有关法律、法规的规定发生合法变更，在经有关 主管部门批准后并依法就该等变更进行信息披露时，投资者同意并接受该等变更。 （五） 本次债券 发行结束后，发行人将申请 本次债券 在上海证券交易所上市 交易，并由主承销商代为办理相关手续，投资者同意并接受这种安排。 五、 本公司与本次发行有关的中介机构、相关人员的股权关系 和其他利害关系 截至本募集说明书签署之日，发行人与本次发行有关的中介机构及其负责人、 高级管理人员及经办人员之间不存在任何直接或间接的股权关系或其他利害 关 系。 第二节 风险因素 投资者在评价 本次债券 时，除本募集说明书提供的其他资料外，应特别认真 地考虑下述各项风险因素。 一、 与债券相关的风险 投资者在评价 本次债券 时，除本募集说明书提供的其他资料外，应特别认真 地考虑下述各项风险因素。 （一）利率风险 受国民经济总体运行状况、国家宏观经济、财政政策、货币政策以及国际经 济环境变化等因素的影响，市场利率存在波动的可能性。债券属于利率敏感性投 资品种，市场利率变动将直接影响债券的投资价值。由于本期公司债券采取固定 利率形式且期限相对较长，可能跨越一个以上的利率波动周期。在 本次债券 存续 期内，市场利率波动可能使 本次债券 实际投资收益具有一定的不确定性。 （二）流动性风险 本次债券 发行结束后，本公司将积极申请 本次债券 在上海证券交易所上市流 通。由于具体上市审批或核准事宜需要在 本次债券 发行结束后方能进行，并依赖 于有关主管部门的审批或核准，公司目前无法保证 本次债券 一定能够按照预期在 上海证券交易所交易流通，且具体上市进程在时间上存在不确定性。此外，证券 交易市场的交易活跃程度受到宏观经济环境、投资者分布、投资者交易意愿等因 素的影响，公司亦无法保证 本次债券 在交易所上市后 本次债券 的持有人能够随时 并足额交 易其所持有的债券。因此， 本次债券 的投资者在购买 本次债券 后可能面 临由于债券不能及时上市流通无法立即出售 本次债券 ，或者由于债券上市流通后 交易不活跃甚至出现无法持续成交的情况，不能以某一价格足额出售其希望出售 的 本次债券 所带来的流动性风险。 （三）偿付风险 虽然本公司目前的资产质量、经营情况和财务状况良好，但在 本次债券 存续 期内，如果由于宏观经济环境、国家相关政策、证券行业形势和公司生产经营等 内外部因素发生不能预料或不可控制的变化，导致公司不能从预期的还款来源中 获得足够资金，则可能会影响 本次债券 本息到期时的按期兑付。 （四）资信风险 本公司目前资信状况良好，能够按时偿付债务本息，且公司在报告期内与其 主要客户发生的重要业务往来中，未曾发生严重违约。在未来的业务经营中，本 公司将秉承诚信经营的原则，严格履行所签订的合同、协议或其他承诺。但在本 次债券存续期内，如果由于客观因素导致公司资信状况发生不利变化，将可能使 本次债券持有人的利益受到不利影响。 （五）评级风险 经联合评级综合评定，本公司主体长期信用等级为AA级，本次债券信用等 级为AA级。但在本次债券存续期内，本公司无法保证主体信用评级和本次债券 的信用评级不会发生负面变化。若资信评级机构调低公司的主体信用评级和/或 本次债券的信用评级，则可能对债券持有人的利益造成不利影响。 （ 六 ）本次债券无担保发行的风险 本次债券采用无担保的形式发行，在债券存续期内，若因发行人自身的相关 风险或受市场环境变化等不可控因素影响，发行人不能从预期的还款来源获得足 够资金，则可能影响本次债券本息的按期足额偿付。 二、 与发行人相关的风险 （一）财务风险 1 、 应收账款集中度较高的风险 近三年一期末，发行人应收账款分别为97,046.54万元、99,726.80万元、 115,747.53万元和152,340.36万元，占发行人资产总额比例分别为9.05%、8.37%、 9.09%和10.83%。截至2014年末，发行人应收账款前五名债务人欠款合计达 59.33%，均系按照销售合同，在当年末未到结算期所形成。截至2014年末，发 行人应收账款中金额最大的为应收乌兹别克斯坦公共事业署的仪表设备款，具体 为33,156.20万元。乌兹别克斯坦公共事业署属国家政府部门，违约风险较小。 发行人应收账款的应收方多为发行人长期合作的客户，且应收款项账龄较短， 已对现有应收账款充分计提坏账准备，现有应收账款难以收回的风险较小。但发 行人应收账 款集中度较高，一旦债务人发生重大变化而导致发行人无法正常回款， 或对发行人的日常经营产生一定影响。 2 、其他应收款回收风险 近三年一期末，发行人其他应收款分别为63,965.38万元、107,489.64万元、 127,186.95万元和175,357.96万元，占资产总额比例分别为5.96%、9.02%、9.99% 和12.46%。其中非经营性其他应收款占其他应收款总额的23.42%，主要为单位 往来款。发行人其他应收款账龄较短，集中度较低，其他应收款无法收回的风险 较小。但若在较长一段时间中其他应收款得不到按时清结，将对发行人生产运营 资金的正常周转产生一定影响， 从而影响发行人的资产流动性和偿债能力 。 3 、存货跌价的风险 近三年一期末，发行人存货分别为65,040.43万元、65,694.74万元、59,962.36 万元和56,275.46万元，占资产总额比例分别为6.06%、5.51%、4.71%和4.00%。 发行人存货以库存商品为主，主要为电解铜、纸浆、石油、煤气表、水表等。发 行人存货以库存商品为主，主要为电解铜、纸浆、石油、煤气表、水表等。2014 年末库存商品占存货比例为96.38%。2014年末，发行人对存货计提 1,295.55 万 元的跌价准备，计提比例为 2.11% ，计提比例较小。虽然 发行人目前存货状况良 好，未大规模计提坏账准备，但近年来，电解铜、纸浆、石油等大宗商品的价格 波动较大，若未来出现价格大幅波动的情况，存货跌价所带来的风险或对发行人 日常经营产生一定影响。 4 、其他流动资产出售价格不确定性风险 近三年一期末，发行人其他流动资产为85,702.98万元、73,843.40万元、 86,359.73万元和62,049.60万元，占发行人资产总额的比例分别为7.99%、6.20% 、 6.78%和4.41%。发行人其他流动资产主要为钨锡矿和理财产品，发行人未来计 划出售钨锡矿，但其未来市场价格的不确定性较大。如果未来钨锡矿的市场价格 出现下滑，发行人出售该项资产将面临无法取得预期收益甚至可能产生损失的的 风险。 5 、开发支出费用化风险 近三年一期末，发行人的开发支出分别为26,244.65万元、4,055.79万元、 6,477.40万元和10,571.18万元，发行人的开发支出主要为软件研发的相关投入。 目前，发行人开发支出存量较高。技术研发结果存在一定的不确定性，如果发行 人技术开发投入没有形成相应的专利或知识产权，或达到预期效果，发行人将面 临开发支出大规模费用化导致经营利润下降的风险，进而影响到其偿债能力和盈 利能力。近三年一期末发行人开发支出占营业利润的比重分别为40.96%、6.86%、 10.49%和74.52%。 6 、债务结构风险 近三年一期末，发行人负债总额分别为487,863.91万元、590,168.80万元、 627,063.69万元和748,353.46万元，资产负债率分别为45.47%、49.54%、49.27% 和53.19%%。发行人负债结构以流动负债为主，近三年一期末，发行人流动负债 分别为371,236.00万元、463,244.14万元、572,482.07万元和689,602.84万元， 占负债总额比例分别为76.09%、78.49%、91.30%和92.15%。发行人流动负债占 比较高，短期债务压力较大，若不能合理有效的调整债务结构，较大的资金周转 压力或对发行人的日常经营产生一定影响。 2015 年 9 月末，发行人有息负债为 483,703.64 万元，占负债总额比例为 64.64% ，有息负债占比较高，发行人存在一定的刚性兑付压力。若经济形势、货 币政策发生不利变化，融资环境紧缩，发行人正常经营和持续融资活动可能受到 不利影响，从而对发行人债务偿付能力造成一定不利影响。 7 、所有者权益结构不稳定风险 近三年一期末，发行人所有者权益分别为584,972.75万元、601,154.11万元、 645,741.98万元和658,542.21万元，其中未分配利润分别为193,243.43万元、 238,164.70万元、284,629.20万元和296,801.97万元，占所有者权益的比例分别 为33.03%、39.62%、44.08%和45.07%。发行人未分配利润的规模和占比呈逐年 增加趋势。此外，截至2015年9月末，发行人其他综合收益为12,887.59万元， 占发行人所有者权益的比例为1.96%，其他综合收益主要为可供出售金融资产公 允价值变动损益。若未来发行人进行利润分配，或可供出售金融资产公允价值出 现不利变动， 将对发行人所有者权益的规模和稳定性带来一定的影响 。 8 、期间费用较大的风险 近三年一期，发行人的期间费用分别为94,615.70万元、113,992.47万元、 127,937.98万元和77,035.38万元，占营业收入的比例分别为32.54%、32.80%、 11.77%和7.42%，规模呈增加趋势，主要来自于管理费用的增加，2014 年度发行 人管理费用较上年末增加 18.43% ，主要原因是工资、折旧费、差旅 费的增加所 致。发行人从事的IT和通信业务技术含量较高，人员工资及研发投入较大。此 外，公司业务规模不断扩张，融资需求和规模持续保持在高位，且部分融入资金 的成本相对较高，导致财务费用也较高。从2014年起发行人期间费用率大幅下 降，主要系贸易业务规模扩大导致营业收入大幅攀升，若未来发行人不能有效控 制期间费用，持续增加的期间费用或对发行人盈利能力和偿债能力产生一定影响。 9、发行人营业毛利率下降的风险 近三年一期，发行人营业毛利率分别为41.17%、41.61%、8.96%和5.53%， 营业毛利率自2014年起大幅下降，主要系贸易业务规模扩大所致。近三年一期， 贸易业务收入占总营业收入比重分别为 25.40% 、 34.06% 、 85.2 2%和89.62%，但 贸易业务毛利率较低，近三年一期毛利率分别为0.30%、0.32%、0.17%和0.07%， 贸易业务规模的迅速扩大和贸易业务较低的毛利率是发行人毛利率下降的最主 要原因。 发行人贸易业务所涉及的产品主要为大宗商品， 该行业毛利率较低，若大宗 商品市场价格出现不利变化，发行人贸易业务毛利率有可能进一步降低，致使发 行人盈利能力减弱、资金压力增大，从而对发行人的偿债能力带来不利影响，对 发行人资金链的稳定性带来不利影响 。 10、发行人投资收益对经营业绩影响较大且存在较大的波动 近三年一期发行人投资收益分别为48,074.85 万元、 33,605.79万元、 102,010.91万元和35,086.39万元，占同期利润总额的比例分别为76.58% 、 56.80%、 165.23%和240.80%。发行人投资收益主要来自于发行人进行股权投资的相关收 益及所持各类金融资产获得的相关收益，该部分收益受金融资产和股权投资在持 有期间市场价值变动、出售时的市场价值变化的影响，未来存在一定的不确定性。 未来，一旦市场发生不利于发行人所持有金融资产和股权的变化，投资收益将面 临大幅下跌的风险，为发行人的盈利能力带来较大的不确定性因素。 11 、发行人投资活动现金流量波动较大的风险 近三年一期， 发行人投资活动现金流量净额分别为 - 42,672.12 万元、 - 70,051.65 万元、 47,765.22 万元和 - 1,215.25 万元，波动较大，主要系投资支出持 续处于高位且投资收益不稳定所致。 近三年一期 发行人构建无形资产、固定资产和其他长期资产支付的现金分别 为 59,661.75 万元、 68,123.31 万元、 44,668.86 万元和 20,930.66 万元，发行人投 资活动现金流入分别为 28,459.10 万元、 16,030.93 万元、 134,340.53 万元和 39,684.67 万元。 波动较大的投资收益和一直保持在较高水平的投资支出使得发 行人投资活动现金流量净额呈现 为大幅波动状态。若未来发行人投资支出持续扩 大，且未能取得预期投资收益，将对发行人投资活动现金流量净额产生不利影响， 从而影响整体现金流的稳健性。 12 、经营活动现金流量净额持续下降的风险 近三年一期， 发行人经营活动现金流量净额分别为 81,062.85 万元、 111,553.71 万元、 51,840.88 万元和 34,736.58 万元， 自 2013 年起，呈持续下降趋 势 ，主要 由于 发行人自 201 4 年起 大力拓展大宗商品 贸易业务， 为迅速占据市场， 发行人对该业务投入资金较多，且对上下游采取采取较为宽松的收付款措施，从 而使得预付账款和应收账款增加、预收账款减少，导致贸易业务和发行人整体经 营活动现金流量净额持续下降。 若发行人经营活动现金流量净额进一步下降，将 对发行人的资金平衡 和 偿债能力带来不利影响。 13 、银行授信额度不足风险 截至2015年9月底，发行人共获得银行授信 336,033.00 万元，其中已使用 额度 260,824.60 万元，尚未使用的授信额度为 75,208.40 万元 ，相对于其经营规 模和发展需要，未使用银行授信额度可能存在不足的风险。发行人正在努力争取 更多的银行授信以匹配其资金需求，并不断拓展其他融资渠道，但如果未能及时 获得相应授信额度，则可能对其业务运营和发展带来一定影响。 14、对外担保的或有风险 截至2015年9月末，发行人对外担保合计153,340.00万元，数额相对较大。 虽然该等被担保企业经营状况良好，还本付息义务均正常履行，但未来一旦该等 企业经营状况发生不利变化，进而导致被担保企业到期无法偿还所借负债，发行 人将面临一定的代偿债务的风险。 15、股权质押风险 截至本募集说明书签署日，控股股东邓伟先生所持发行人的股权中 163,800.00万股已被质押，占发行人总股本的 81.90 % 。如果到期不能按时偿还债 务，则被质押（未完）  |