[公告]吉林高速:吉林省高速公路集团有限公司拟以长平高速公路沿线的广告经营权、服务设施经营权向公路股份有限公司注资项目..
吉林省高速公路集团有限公司 拟以长平高速公路沿线的广告经营权、服务设施 经营权向吉林高速公路股份有限公司注资项目 资产评估说明 中联评报字[2016]第16号 （共一册，第一册） 中中联联资资产产评评估估集集团团有有限限公公司司 二二00一一六六年年一一月月二二十十二二日日 目 录 第一部分 关于评估说明使用范围的声明 ......................1 第二部分 企业关于进行资产评估有关事项的说明 ...............2 第三部分 资产清查核实情况说明 ............................3 第四部分 收益法评估说明 ..................................9 第五部分 评估结论及其分析 ............................... 87 企业关于进行资产评估有关事项的说明 ....................... 93 第一部分 关于评估说明使用范围的声明 本资产评估说明，仅供评估主管机关、企业主管部门备案审查资产 评估报告和相关监管部门检查评估机构工作之用，非法律、行政法规规 定，材料的全部或部分内容不得提供给其它任何单位和个人，也不得见 诸于公开媒体；任何未经评估机构和委托方确认的机构或个人不能由于 得到评估报告而成为评估报告使用者。 中联资产评估集团有限公司 二0一六年一月七日 第二部分 企业关于进行资产评估有关事项的说明 本评估说明该部分内容由委托方和被评估企业共同撰写，并由委 托方单位负责人和被评估企业负责人签字，加盖相应单位公章并签署 日期。详细内容请见《企业关于进行资产评估有关事项的说明》。 第三部分 资产清查核实情况说明 一、 评估对象与评估范围说明 （一）评估对象与评估范围内容 评估对象是吉林省高速公路集团有限公司（以下简称“吉高集团”） 所拥有的长平高速公路沿线的广告经营权与服务设施经营权。评估范围 为吉林省高速公路集团有限公司（以下简称“吉高集团”）所拥有的长 平高速公路沿线的广告经营权与服务设施经营权。 根据中准会计师事务所（特殊普通合伙）中准专审字[2015]1494号 专项审计报告，长平高速公路沿线的广告经营权与服务设施经营权所依 附的实物资产的账面值分别为 2,184.56 万元、291.60万元，评估是在 委托方提供有关资料及审计的基础上进行的。 委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围 一致。 本次评估范围中的主要资产为长平高速公路沿线的广告经营权与 服务设施经营权。 （二）实物资产的分布情况及特点 纳入评估范围内的实物资产为长平高速公路沿线的广告牌与服务 设施，这些资产具有以下特点： 1、实物资产主要分布在长平高速公路沿线范围内。 2、根据吉林省交通厅吉交发［2006］46号<<吉林省交通厅关于将 高速公路广告经营管理权授权给吉林省高速公路集团有限公司的通 知>>,根据省交通厅吉交发［2006］12号文件和专题会议纪要精神,省交 通厅决定将全省高速公路广告经营管理权授权给吉林省高速公路集团 有限公司,并就高速公路广告经营管理权问题通知如下: “吉林省高速公路集团有限公司独家拥有全省高速公路(高速公路 用地和建筑控制区域内)广告经营管理权。” 长平高速公路沿线的广告牌，根据吉高集团提供的有关广告牌资 料，截止评估基准日存在100块广告牌，广告牌的类型有双面单立柱、 三面单立柱、跨线广告牌、落地广告牌、雨棚广告牌的等五种类型，均 为户外广告。这些广告牌由原吉林省高速主管部门移交取得（2012年 11月6日的《长平高速沿线广告牌相关资料移交明细》及合同资料）。 现由吉高集团授权吉林省高速文化传媒有限公司经营管理。吉林省 高速文化传媒有限公司为吉高集团全资子公司。 截至评估基准日长平高速公路沿线的大部分广告牌由于长平高速 公路正在进行改扩建（由4车道改为8车道）而处于停用状态。截至评 估基准日长平高速公路沿线的广告牌由原吉林省高速主管部门（吉林省 高速公路管理局）移交取得（2012年11月6日的《长平高速沿线广告 牌相关资料移交明细》及合同资料）。 3、本次纳入评估的长平高速公路沿线的三个服务区包括长春服务 区（属于长春绕城高速）、公主岭服务区、四平服务区。该服务区的经 营权原归属于吉林省高速公路管理局。依据吉林省交通厅《关于划转长 平高速有关资产经营权的通知》（吉交财[2013]91号），长平高速公路 3个服务区（四平服务区、公主岭服务区及长春服务区）及附属设施经 营权划转至吉高集团。 三个服务区主要经营项目有加油站、汽修、餐厅、超市、客房等。 其中长春服务区、公主岭服务区、四平服务区承包给吉林省众城汽车 服务连锁有限公司。 4、根据委托方提供的2010年2月10日交通运输部交财发.2010. 90号《关于对东北高速公路股份有限公司收费公路权益转让有关问题的 批复，“我部原则同意将东北高速拥有的哈尔滨至大庆高速公路（以下 简称哈大高速）收费权的主体变更为黑龙江交通发展股份有限公司（筹 建，以下简称龙江高速），将东北高速拥有的长春至四平高速公路（以 下简称长平高速）收费权的主体变更为吉林高速股份有限公司（筹建， 以下简称吉林高速）。 根据东北高速公路股份有限公司2010年2月分立上市报告书记载， 东北高速公路股份有限公司于 2010 年2 月10 日取得中国证监会证监 许可2010[194]号《关于核准东北高速公路股份有限公司分立的批复》。 其中分立上市方案中资产划分方案—主业资产的划分：吉林省境内的长 平高速公路的收费权及相关资产、东北高速持有的长春高速63.8%股权 将进入吉林高速。 上述文件内容并未涉及广告经营权、服务设施经营权问题。 吉林高速股份无长平高速公路沿线广告经营权、服务设施经营权。 （三）企业申报的账面记录或者未记录的无形资产情况 无。 （四）企业申报的表外资产的类型、数量 截止评估基准日2015年9月30日，评估对象申报评估范围内的资产 为长平高速公路沿线的三个服务区与108块广告牌资产（含待批复的广 告牌数量）。 （五）引用其他机构出具的报告的结论所涉及的资产类型、数量和 账面金额 本次评估报告中基准日各项资产除引用审计机构出具的专项审计 报告外未引用其他机构报告内容。 二、 资产核实情况总体说明 （一）资产核实人员组织、实施时间和过程 评估人员在进入现场清查前，制定现场清查实施计划，按资产类型 和分布特点，分成固定资产、无形资产小组，进行现场的核查工作。清 查工作结束后，各小组对清查核实及现场勘察情况进行工作总结。清查 核实的主要步骤如下： 首先，辅导企业进行资产的清查、申报评估的资产明细的填制，并 收集整理评估资料。2014年12月20日，评估人员开展前期布臵工作， 评估师对企业资产评估配合工作要求进行了详细讲解，包括资产评估的 基本概念、资产评估的任务、本次资产评估的计划安排、需委托方和被 评估单位提供的资料清单、企业资产清查核实工作的要求、评估明细表 和资产调查表的填报说明等。在此基础上，填报“评估申报明细表”和“资 产调查表”，收集并整理委估资产的产权权属资料和反映资产性能、技 术状态、经济技术指标等情况的资料。 其次，依据资产评估申报明细表，对申报资产进行现场查勘。不同 的资产类型，采取不同的查勘方法。根据清查结果，由企业进一步补充、 修改和完善资产评估申报明细表，使“表”、“实”相符。 再次，核实评估资料，尤其是资产权属资料。在清查核实“表”、“实” 相符的基础上，对企业提供的产权资料进行了核查。核查中，重点查验 了产权权属资料中所载明的所有人以及其他事项。 （二）资产核实与尽职调查的内容 根据本次评估的特点，评估机构确定了资产核实的主要内容是评估 对象资产的存在与真实性，具体以委托方及被评估单位提供的资料为 准，经核实无误，确认资产的存在。为确保资产核实的准确性，评估机 构制定了详细的尽职调查计划和清单，确定的尽职调查内容主要是： 1、本次评估的经济行为背景情况，主要为委托方和被评估单位对 本次评估事项的说明； 2、评估对象存续经营的相关法律情况，主要为评估对象的有关章 程、合同情况等； 3、评估对象的相关土地、房屋、广告经营权与服务设施经营权资 产产权情况； 4、评估对象的经营规模及经营用设备情况； 5、评估对象执行的会计制度以及固定资产折旧方法等； 6、评估对象执行的税率税费及纳税情况； 7、评估对象的应收、应付账款情况； 8、评估对象的生产经营方式、历史经营业绩等； 9、最近几年营业成本，经营用设备及场所、人员工资福利费用等 情况； 10、最近几年营业收入，主要客户的分布等情况； 11、未来几年的经营计划以及经营策略等； 12、主要竞争者的简况，包括经营的价格及市场占有情况等； 13、主要经营优势和风险，包括：国家政策优势和风险、市场(行 业)竞争优势和风险等； 14、近年资产负债表、利润表以及营业收入明细表和成本费用明细 表； 15、与本次评估有关的其他情况。 （三）影响资产核实的事项及处理方法 经现场尽职调查，未发现吉高集团存在影响资产清查的事项。 （四）资产清查核实结论 经过清查核实，发现截至评估基准日长平高速公路沿线的大部分广 告牌由于长平高速公路正在进行改扩建（由4车道改为8车道）而处于 停用状态，部分服务区处于营业状态，部分服务区处于改建、迁建基本 完成状态。 评估人员在资产清查所知范围内，除上述清查事项外，清查情况表 明： 实物资产的清查情况与申报明细一一核对，对清查核实明细项目已 与企业财务及有关人员进行了沟通。 第四部分 收益法评估说明 根据本次资产评估的目的、资产业务性质、可获得资料的情况等， 对长平高速公路沿线的广告经营权与服务设施经营权采用收益法进行 评估。具体说明如下： 一、基本假设 1. 国家现行的宏观经济、金融以及产业等政策不发生重大变化。 2. 评估对象在未来经营期内的所处的社会经济环境以及所执行的 税赋、税率等政策无重大变化。 3. 评估对象在未来经营期内的管理层尽职，并按基准日时及改扩建 以后的经营管理模式持续经营。 4. 评估对象生产、经营场所的取得及利用方式与评估基准日保持一 致而不发生变化。 5. 评估只基于基准日现有以及改扩建以后的经营能力。评估对象在 未来经营期内的经营业务、收入与成本的构成以及经营策略等按评估基 准日后的企业经营方式进行。不考虑未来可能由于管理层、经营策略以 及经营环境等变化导致的经营业务状况的变化所带来的损益。 6. 在未来的经营期内，评估对象的各项期间费用按评估基准日时及 改扩建以后的企业经营方式进行。 7. 本次评估不考虑通货膨胀因素的影响。 8. 本次评估对长平高速公路沿线的广告牌的数量能够得到有关主 管部门批复，并在该高速公路通车后开始获得收益。 二、评估方法 1、评估方法的选择 根据本次评估目的，结合国家有关规定以及资产评估准则的规定， 确定按照收益途径、采用现金流折现方法（DCF）估算长平高速公路沿 线的广告经营权与服务设施经营权的价值。 现金流折现方法（DCF）是通过将企业资产未来预期的现金流折算 为现值，估计企业资产价值的一种方法，即通过估算企业资产未来预期 现金流和采用适宜的折现率，将预期现金流折算成现时价值，得到企业 资产价值。其适用的基本条件是：企业资产具备持续经营的基础和条件， 经营与收益之间存有较稳定的对应关系，并且未来收益和风险能够预测 及可量化。使用现金流折现法的关键在于未来预期现金流的预测，以及 数据采集和处理的客观性和可靠性等。 本次评估目的为反映长平高速公路沿线的广告经营权与服务设施 经营权于评估基准日的市场价值，为此次经济行为提供价值参考依据， 未改变其业务模式和获利途径，长平高速公路沿线的广告经营与服务设 施经营能够持续经营并能够获得一定的收益能力，因此具备了收益法估 值的基础。 2、评估思路 根据本次尽职调查情况以及评估对象的资产构成和经营业务特 点，本次评估的基本思路是以吉高集团提供长平高速公路沿线的改扩 建后的广告经营权与服务设施经营权来估算其市场价值： 对纳入评估范围的资产和经营业务，按照最近几年的历史经营状 况的变化趋势和业务类型估算预期收益（净现金流量），并折现得到广 告经营权与服务设施经营权这一经营性资产的价值。 使用现金流折现法的最大难度在于未来预期现金流的预测，以及数 据采集和处理的客观性和可靠性等。当对未来预期现金流的预测较为客 观公正、折现率的选取较为合理时，其估值结果具有较好的客观性。 三、评估模型与基本公式 1、基本模型 本次评估的基本模型为： （1） 式中： E：股东全部权益价值（净资产）； B：企业整体价值； （2） P：经营性资产价值； （3） 式中： Ri：未来第i年的预期收益（企业自由现金流量）； Rn：永续期的预期收益（企业自由现金流量）； r：折现率； n：未来预测收益期。 DBE.. ...iCPB nnniiirrRrRP)1()1(1. . . ... ΣCi：基准日存在的溢余或非经营性资产（负债）价值。 ΣCi=C1+C2 （4） 式中： C1：基准日流动类溢余或非经营性资产（负债）价值； C2：基准日非流动类溢余或非经营性资产（负债）价值； D：付息债务价值。 2、收益指标 本次评估，使用企业自由现金流作为经营性资产的收益指标，其基 本定义为： R=净利润＋折旧摊销＋扣税后付息债务利息－追加资本（5） 式中： 追加资本=资产更新投资+营运资本增加额+新增长期资产投资（新 增固定资产或其他长期资产） （6） 根据评估对象的经营历史以及未来市场发展等，预测其未来经营期 内的自由现金流量。将未来经营期内的自由现金流量进行折现并加和， 测算得到企业的经营性资产价值。 3、折现率 本次评估采用加权平均资本成本模型（WACC）确定折现率r （7） 式中： eeddwrwrr.... Wd：评估对象的债务比率； （8） We：评估对象的股权资本比率； （9） re：股权资本成本，按资本资产定价模型（CAPM）确定股权资本 成本； re = rf + βe×（rm - rf） +ε （10） 式中： rf：无风险报酬率； rm：市场预期报酬率； ε：评估对象的特性风险调整系数； βe：评估对象股权资本的预期市场风险系数； （11） βu：可比公司的无杠杆市场风险系数； （12） βt：可比公司股票（资产）的预期市场平均风险系数 （13） 式中：K：一定时期股票市场的平均风险值，通常假设K=1； βx：可比公司股票（资产）的历史市场平均风险系数 （14） )(DEDwd. . )(DEEwe. . ))1(1( EDtue....... iituEDt)1(1(.. . . . xtK..%66%34.. PPXxRRCov . . );( . 式中：:一定时期内样本股票的收益率和股票市场组合收),(PXRRCov 益率的协方差； σp：一定时期内股票市场组合收益率的方差。 Di、Ei：分别为可比公司的付息债务与权益资本。 4、收益期限确定 根据2012年7月17日吉林省交通运输厅、吉林省物价局吉交联发 .2012.27号《关于长平高速公路改扩建项目经营年限有关问题的请 示》，“项目的建设期三年（2012—2014年），由吉林高速公路股份有 限公司负责投资、建设、经营和养护管理。” 根据2012年7月19日吉林省人民政府吉政函.2012.104号《吉 林省人民政府关于长平高速公路改扩建项目收费期限的批复》，“同意 长平高速公路改扩建项目作为经营性收费公路项目进行建设和经营，改 扩建后收费期限25年，自工程建成通车之日起计算。” 根据有关资料，2013 年 6 月，完成改扩建工程的招投标工作，7 月 该改扩建工程项目已全面开工，至2015年10月底建成通车。根据吉高 集团出具的资料，此次出资的广告经营权、服务设施经营权以长平公路 改扩建后收费期限作为出资期限，因此本次评估长平高速公路沿线的改 扩建后的广告经营权与服务设施经营权收益期限确定为自2015年10月 底至2040年10月末止。 四、宏观经济及行业环境分析 （一）宏观环境分析 1、国际国内宏观环境分析： 国家发展改革委宏观经济研究院国内经济形势分析与跟踪课题组 近日发布《2014年经济形势分析与2015年展望》报告。该研究报告显 示： 2015年我国经济运行的国际环境总体趋好，世界经济将继续保持复 苏态势，但国外政策调整、地缘政治冲突等也带来了一些风险和不确定 性。国内基本面和改革因素仍可支撑经济中高速增长，但一些短期、结 构性与长期性因素将会对经济增长造成冲击和制约，保持经济持续平稳 增长仍面临很多挑战。 世界经济将持续复苏但难以有大的改善。虽然2014年上半年世界 经济复苏的态势弱于预期，但是下半年以来发达经济体持续复苏，虽然 欧元区和日本经济有所回落，但是美国经济增长强劲。各机构普遍预计 2015年全球经济增长将继续保持复苏态势，增速较今年有所提高。国际 货币基金组织(IMF)预测2015年全球经济增长3.8%，较今年提高0.5个 百分点。但同时也要看到，发达经济体经济增长总体仍较为疲软，短期 内难以真正走出低谷，一些主要新兴市场经济体，供给方面的制约因素 和金融条件的收紧对经济增长造成的不利影响可能持续更长时间，因而 明年世界经济仍只是边际上的改善。 2、国内宏观环境分析 根据国家统计局发布的2014年国民经济和社会发展统计公报，2014 年国民经济稳定增长。初步核算，全年国内生产总值636,463亿元，比 上年增长7.4%。其中，第一产业增加值58,332亿元，增长4.1%；第二 产业增加值271,392亿元，增长7.3%；第三产业增加值306,739亿元， 增长8.1%。第一产业增加值占国内生产总值的比重为9.2%，第二产业 增加值比重为42.6%，第三产业增加值比重为48.2%。 工业生产平稳增长。全年全部工业增加值227,991亿元，比上年增 长7.0%。规模以上工业增加值增长8.3%。在规模以上工业中，分经济 类型看，国有及国有控股企业增长4.9%；集体企业增长1.7%，股份制 企业增长9.7%，外商及港澳台商投资企业增长6.3%；私营企业增长10.2%。分门类看，采矿业增长4.5%，制造业增长9.4%，电力、热力、燃 气及水生产和供应业增长3.2%。 交通运输平稳增长。全年货物运输总量439亿吨，比上年增长7.1%。 货物运输周转量184,619亿吨公里，增长9.9%。全年规模以上港口完成 货物吞吐量111.6亿吨，比上年增长4.8%，其中外贸货物吞吐量35.2 亿吨，增长5.9%。规模以上港口集装箱吞吐量20,093万标准箱，增长 6.1%。 2014年各种运输方式完成货物运输量及其增长速度 指 标 单 位 绝对数 比上年增长（%） 货物运输总量 亿 吨 439.1 7.1 铁路 亿 吨 38.1 -3.9 公路 亿 吨 334.3 8.7 水运 亿 吨 59.6 6.4 民航 万 吨 593.3 5.7 管道 亿 吨 6.9 5.2 货物运输周转量 亿吨公里 184619.2 9.9 铁路 亿吨公里 27530.2 -5.6 公路 亿吨公里 61139.1 9.7 水运 亿吨公里 91881.1 15.7 民航 亿吨公里 186.1 9.3 管道 亿吨公里 3882.7 10.9 （二）广告行业环境分析 我国广告业整体保持高速增长，占GDP比重仍然偏低。近年来，中 国的广告业进入了一个空前活跃时期，无论是广告公司的数量，从业人 数，还是广告营业额，都呈现迅速增长的态势。 根据国家工商总局公布的数据，2014年中国广告经营单位达到54万 户，从业人员超过270万人，广告经营额再创新高，达5,605.6亿，比上 一年增长11.67%。而在1995年广告法颁布实施当年，我国广告经营额仅 为273亿，以2014年广告经营额计算，年复合增长率达17.66%。 2008-2014年广告市场规模 (数据来源——国家工商总局、中信建设研究发展部 ) 自我国跃居世界第二大经济体后，我国广告市场也逐渐成为世界第 二大广告市场，近年来广告经营总额占GPD的比重也稳步上长升。2013、 2014年中国广告市场规模占GDP的比重为0.88%，之前很长一段时间 内徘徊在0.6%与0.75%之间。即使如此，这一数值与美国、日本等国相 比明显偏低，空间广阔，市场潜力巨大。 2008-2014年中国广告经营额占同年GDP比重 (数据来源——国家工商总局、中信建设研究发展部) 一方面，我国广告市场起步较晚，产业分散、市场成熟度较低， 媒 体资源价值没有得到充分挖掘。另一方面，国内企业总体处于产品广告 阶段，对于品牌塑造、建设和维护尚未展开，广告预算相对较低。随着 我国经济结构调整，创新战略、品牌战略的持续推进，国内广告主的预 算将大幅提高，将推动广告市场规模的占比加速上升。未来五年，广告 市场占GDP 的比重可能达到1%-2%，复合增长率达到10%-20%。下图 为美国，日本，中国广告市场规模与GDP 的占比。 据中国产业信息网发布的《2014-2019年中国户外广告行业市场分 析及投资前景研究报告》指出：近年来我国户外广告市场延续了快速增 长态势，行业市场规模从2009年的60.4亿美元增长至2013年的126.5 亿美元，占我国广告行业市场总量的16.7%，预计2014年我国户外广 告市场规模将达到147.7亿美元 2014年中国户外广告市场规模将达到147.7亿美元 2013年我国户外广告市场格局 http://img.chyxx.com/2014/11/20141126135004_m.png http://img.chyxx.com/2014/11/20141126135011_m.png 中国产业信息网发布的《2015-2020年中国广告服务行业市场分 析与投资战略规划报告》，2014-2018年中国广告市场容量测算及细分 市场规模预测情况： 2009-2018年广告行业细分产业市场规模测算：十亿美元 电视及广播 报纸 互联网 户外广告 杂志 其它 2009年 19.6 2.62 3.05 6.04 8.94 0.83 2010年 22.42 3.57 5.79 7.54 10.75 1.01 2011年 26.1 3.89 8.19 9.23 12.34 1.17 2012年 28.53 3.11 11.64 10.91 12.99 1.3 2013年 30.61 2.72 16.16 12.65 12.33 1.43 2014E 32.31 1.47 21.93 14.77 11.73 1.56 2015E 34.58 1.2 25.12 17.42 12.69 1.71 2016E 37 1.1 28.01 20.59 13.56 1.86 2017E 40.14 0.87 31.58 24.49 14.42 2.04 2018E 43.58 0.89 36.18 29.37 15.4 2.27 2015年中国户外广告市场五大推动因素分析： 1、整体经济增长的持续和城市化的增加 随着经济发展和城市化持续，中国的收入水平和生活水平预计将继 续提高。中国的城市化比率从2009年的48.3%增加至2013年的53.7%， 并预计到2018年增加至57.9%。随着城市化持续，本地消费预计将增 加，而消费者的喜好亦有所改变。许多国内消费品牌乃是以区域甚至全 国，而不是以本地为市场推广目标。因此，这些品牌预计将寻求以全国 作为平台刊登广告，这预计将增加整体广告服务的需求，尤其是在二三 线城市。因此，为吸引更多遍布中国的消费者，广告客户就户外广告的 支出预计将会增加。 2、政府支持及规管 中国政府为寻求改善基建和设施，例如机场、地铁和高速铁路，于 政府支出预计将会增加。中国政府通过一系列的法律和法规，监管中国 的户外广告市场，预期将支持市场增长。 3、创新科技 随着科技的不断进步，新媒体及先进技术已融入户外广告，包括 LED显示屏和流动电视。为了满足广告客户的需求，并与消费者更有效 沟通，户外广告公司将继续开发和实施新技术。 4、改变消费者的生活方式及喜好 随着中国生活水平的提高，预计人们将花更多时间外出用餐、社交 和娱乐。广告客户将利用此项优势，通过户外广告渠道接触消费者。 5、增加品牌和市场推广的投资 广告客户开始意识到户外广告的独特优势，如广告的成效和广泛覆盖 理想地点，并因此会投资更多于户外广告。 （三）高速公路行业环境分析 1、高速公路行业发展趋势 高速公路与国民经济发展有着十分密切的关系，在整个交通运输体 系中占有重要的地位。2014年全年货物运输总量439亿吨，比上年增长 7.1%。货物运输周转量184,619亿吨公里，增长9.9%。其中，公路货物 运输量为334.3亿吨，比上年增长8.7%。旅客运输总量221亿人次，比上 年增长3.9%，公路旅客运输量为190.5亿人次，比上年增长2.8%。截至 2014年末全国民用汽车保有量达到15,447万辆（包括三轮汽车和低速货 车972万辆），比上年末增长12.4%，其中私人汽车保有量12,584万辆， 增长15.5%。民用轿车保有量8,307万辆，增长16.6%，其中私人轿车7,590 万辆，增长18.4%。 高速公路具有不可替代性。随着“一路一带”国家战略的实施、两个 公路体系逐步形成、收费标准存在低值修复的可能、我国汽车保有量不 断攀升、现代物流运输业快速发展，都将有利于促进现有高速公路车流 稳定增长，为高速公路行业的发展提供了有力支撑。 （1）“一路一带”国家战略的实施。“一路一带”包含了“丝绸之路经 济带”和“海上丝绸之路”。丝绸之路经济带战略涵盖东南亚经济整合、 涵盖东北亚经济整合，并最终融合在一起通向欧洲，形成欧亚大陆经济 整合的大趋势；海上丝绸之路经济带战略从海上联通欧亚非三个大陆和 丝绸之路经济带战略形成一个海上、陆地的闭环。具体从地域上看，丝 绸之路经济带包含了中国西北五省和西南四省部分地区；海上丝绸之路 经济带覆盖了福建和广西的部分港口。“一路一带”战略的提出反映了国 家决策层坚定“走出去”的决心，未来中国对外贸易将会进一步打开。从 实体经济看，“一路一带”将以贸易为主，交通先行；“一路一带”作为国 家未来十年重大战略，对于高速公路的催化效应明显。 （2）两个公路体系逐步形成。2013年6月20日，国务院发布《国家 公路网规划（2013年-2030年）》，规划建设由普通国道和国家高速公 路构成的两个路网体系；交通部于2013年6月公示了《收费公路管理条 例（修正征求意见稿）》，收费期限限制可能有所松动。新《条例》规 定：“国家实施免费政策给经营管理者合法收益造成影响的，可通过适 当延长收费年限等方式予以补偿”、“高速公路因改建扩容增加投资需调 整收费年限的，可依据本条例有关规定重新核定”、“还贷、经营期满后， 除由公共财政承担养护费用的以外，高速公路可按满足基本养护管理支 出需求的原则收取通行费，收费年限可按照公路的两个大修周期进行核 准”。这三项政策的推出，为公路经营年限适当延长确立了制度法规基 础，一定程度上是放开了收费期限的限制，为高速公路行业长期发展奠 定了政策基础。 （3）收费标准存在低值修复的可能。新《条例》征求意见稿首次 提出经营性公路的收费标准确定需要考虑融资成本、合理回报；费率标 准也可以根据当地物价指数变化情况等因素适时予以调整。这一政策提 法基本上承认了收费公路的准公共产品属性，为行业价格调整确立了法 律依据。2014年11月李克强在国务院常务会议上指出缩小政府定价范 围，实行公开透明的市场化定价，有利于维护生产者和消费者合法权益， 以合理的价格信号促进市场竞争，破除垄断，撬动社会资本投资，以结 构性改革的成效推动转方式、惠民生。常务会议另外确定，要充分考虑 竞争条件和对市场、社会的影响，以逐步有序的方式，改革能源、交通、 环保等价格形成机制，疏导价格矛盾。现在社会公众也更多认识到了并 不是高速公路一亏损就涨价让老百姓买单，而是在建设成本维护保养成 本高企的情况下，再按以前的收费标准高速公路是达不到盈亏平衡的。 近两年已有吉林、黑龙江、安徽、云南和广西等省份上调了收费标准， 必将对高速公路行业收益产生积极影响。 （4）我国汽车保有量不断攀升。汽车保有量稳步提升是公路车流 量增长的最直接原因。我国汽车销量2013年同比增长14%达到 2,200万 辆；2015年1月23日，工信部发布2014年全年汽车工业经济运行情况， 2014年我国累计生产汽车2,372.29万辆，同比增长7.3％，销售汽车 2,349.19万辆，同比增长6.9％，产销量连续六年保持世界第一。由于受 到增长基数高、国内宏观经济形势下行压力增大及商用车市场下降等原 因影响，销量增速有较大回落，但仍然保持了较快的增速，汽车销量的 良好态势带动了汽车保有量的稳步增长，汽车保有量近年来都增长 15%-20%，直接推动了车流量的稳定增长。 （5）现代物流运输业快速发展。2014年6月11日，李克强总理主持 召开国务院常务会议，讨论通过《物流业发展中长期规划（2014—2020）》 （以下简称《中长期规划》），9月12日以国发.2014.42号文正式发 布。此次出台的《中长期规划》，把物流业定位于支撑国民经济发展的 基础性、战略性产业，是物流业产业地位进一步提升的重要标志。全年 社会物流总额超过210万亿元，可比增长8%左右；物流业增加值超过3.4 万亿元，可比增长9%左右，两项指标增速与上年相比均小幅放缓，但 仍高于同期GDP增速，处于中高速增长区间。社会物流总费用将超过9.7 万亿元，同比增长8%左右，增速延续小幅回落态势。社会物流总费用 与GDP的比率约为17%左右，物流业发展的质量和效率有所提升。中国 物流景气指数全年处于55%上下区间波动，物流运行总体趋稳。现代物 流业的快速发展为高速公路车流量的稳定增长提供了重要的实体经济 基础。 《国家公路网规划（2013年-2030年）》提出，未来的国家高速公 路网将按照“实现有效连接、提升通道能力、强化区际联系、优化路网 衔接”的思路，必将继续稳步推进交通基础设施建设，完善综合交通网 络体系，加快推进互联互通和“走出去”战略，推动交通运输开放发展。 以上因素决定了未来我国高速公路行业仍然具有一定的发展空 间。 2、高速公路行业竞争格局 随着交通运输业的发展，交通设施的完善将为公众提供多样化交通 运输的选择，一定程度上对高速公路行业带来更多的竞争和挑战。 从全国范围看，公路运输受到了航空、水路、铁路一定的竞争挑战， 这种竞争在长距离运输中表现更为突出，这使高速公路行业形成垄断与 竞争相结合的行业特点。 航空运输行业主要在长途运输中有着速度快的优点，但短途运输受 成本高、气象条件等方面的影响，难以充分发挥其优点，相反高速公路 行业在短途运输中有着有快捷、省时、服务设施齐全等优势，因此航空 运输业对公司主要车流量不会产生实质性影响。 铁路运输与高速公路运输两者承运服务对象、市场存在差别，高速 公路与铁路之间总体上是相辅相成的关系。高速公路相比普通公路具有 快捷、安全、舒适、省时、省油、服务设施齐全等优势，因此普通公路 的免费不会构成对高速公路实质性影响。 根据不同运输方式的经济特性和服务特性分析，公路货运方面的竞 争主要集中在铁路和普通免费公路，而客运方面的竞争主要来自高铁。 （1）普通公路竞争方面，2013年6月20日，国务院发布《国家公路 网规划（2013年-2030年）》，规划方案由普通国道和国家高速公路两 个路网体系构成，总规模约40万公里。根据《规划》，普通国道网按照 “主体保留、局部优化，扩大覆盖、完善网络”的思路，保留原国道网的 主体，优化路线走向，恢复被高速公路占用的普通国道路段，补充连接 地级行政中心和县级节点、重要的交通枢纽、物流节点城市和边境口岸， 增加可有效提高路网运行效率和应急保障能力的部分路线，增设沿边沿 海路线，维持普通国道网相对独立；调整后的普通国道由12条首都放射 线、47条北南纵线、60条东西横线和81条联络线组成，总规模约 26.5 万公里。根据《规划》，普通国道网需新建路段只有8,000公里，另有10 万公里需原路升级改造，以此构建我国的免费公路体系。由于公路规模 扩大，同一路径的交通通道可能增加，特别是随着普通国道的新建及改 造，免费公路体系的建立将对现有高速公路产生分流等不利影响。从长 期看，随着收费公路占比越来越小，分流的影响将会更趋明显。但同时， 随着国家公路网布局更优化、覆盖面更广，路网衔接更顺畅，将会诱导 新增的交通流量，对于部分现有的高速公路将带来车流量的增长预期。 （2）铁路、高铁竞争方面。我国高铁里程进入快速增长期，截止 2013 年底，我国高铁里程已经超过1.1万公里，2014年开通12条高铁里 程5,353公里，为历年之最。2015年计划投产的12条高铁里程为3,534公 里。2014年7月1日，铁路进行了近年来最大幅度的一次列车运行图调整， 此次调图共增开旅客列车60.5对，全国旅客列车将达到2,447对，其中动 车组列车1,330对，占旅客列车总对数的54.4%，调图后高铁日均客运能 力增加7万，增长3.8%。货运方面，安排货运班列118列，其中特快班列 8列；快速班列增至32列，客运能力提高 11.8%；普快班列增至78列， 客运能力提高9.9%。高铁的快速发展对民航和公路运输的影响是必然 的，其影响也将越来越明显。从旅客以及货物周转量分析，2014年全国 公路累计完成货运量334亿吨，同比增长8.7%，增速比上年同期回落3.6 个百分点，货运量总体保持平稳较快增长；公路累计完成货物周转量 61,139亿吨公里，同比增长9.7%，增速比上年同期回落3个百分点。运 输量变动的原因主要是因为2014年经济增速较2013年有所下滑，但也有 高铁竞争的影响。 五、长平高速公路概况及改扩建情况 北京至哈尔滨高速公路是国家高速公路网规划的“放射线七”，四 平至长春段高速公路（以下简称长平高速公路）位于东北三省中部的吉 林省境内，是吉林省乃至黑龙江省出关达海的重要通道，是东三省相互 联系的重要路段 ，同时也是吉林省高速公路网规划的“纵三线”。长 平高速公路位于东经125°25′—124°22′、北纬43°57′—43°07′之间，路线 起于东北重镇四平市南侧的五里坡（吉辽省界），主要经由郭家店镇、 公主岭市、陶家屯镇、范家屯镇，止于长春市，与沈四高速公路、长吉 高速公路相连，通过连接线与102国道相连。长平高速公路于1996年9月 建成通车。采用双向四车道高速公路标准，设计速度为120km/h，路基 宽26m，其中行车道宽度为2×2×3.75米，中央分隔带宽度为3.0米，左 侧路缘带宽度为2×0.75米，硬路肩宽度为2×2.5米，土路肩宽度为2×0.75米。桥涵设计荷载标准为汽车-超20级、挂-120，沥青混凝土路面。 设四平、郭家店、公主岭及范家屯4处互通立交。 京哈高速公路是国家高速公路网的重要组成部分，该路是北京及关 内各省与东北地区联系的公路交通主动脉，主要经由山海关、锦州、沈 阳、铁岭、四平、长春、德惠、哈尔滨，长平高速公路是其中一段。由 于吉林省位于东北的中部，肩挑辽、黑两翼，向北可达资源丰富的黑龙 江省纵深地区，向南至沈阳、大连和关内广大区域。 近年来，随着吉林省社会经济的快速发展，长平高速公路的交通量 快速增加，交通压力（交通组成以货车为主，所占绝对值比例在70％以 上，其中，拖挂车、大货车、中货的比例分别高达23.45％、15.87％、 22.32％）越来越大，通行状况日显拥挤，服务水平逐渐降低。作为国家 高速公路网重要通道之一，长平高速公路的现状已无法满足吉林省经济 发展和日常通行的要求。为了改善和缓解这种局面，经吉林省政府、吉 林省交通运输厅同意，吉林高速公路股份有限公司决定对长平高速公路 进行改扩建。 长平高速公路改扩建工程起于四平市南侧的五里坡（吉辽省界）， 经由郭家店镇、公主岭市、陶家屯镇、范家屯镇，止于长春市半截沟互 通，与长春绕城高速公路相接，全长98.101公里。该改扩建项目采用“双 侧拼接加宽为主，局部单侧加宽”的扩建方案，在原有四车道基础上加 宽路基宽度为42米的八车道高速公路，同时对已有的四车道高速公路进 行全面改建。设计速度为120公里每小时，项目概算总投资61.5亿元。 据《北京至哈尔滨高速公路四平至长春段改扩建工程可行性研究报 告》： 公主岭和四平服务区按八车道高速公路要求进行扩建，即在现有场 区和建筑物的基础上进一步增加占地和建筑面积，重新规划场区布局， 在调整过程中对于原有的建筑物有条件的予以利用。 根据吉林高速公路股份有限公司披露《 2014 年年度报告》显示， 2010年3月1日，东北高速公路股份有限公司分立为吉林高速公路股份 有限公司及龙江交通发展股份有限公司两家上市公司。吉林高速公路股 份有限公司经管长平高速公路。 2012年6月29日，国家发展和改革委员会文件《国家发展改革委员 会关于吉林省四平（辽吉界）至长春高速公路改扩建工程项目核准的批 复》（发改基础[2012]1935号）核准实施四平（辽吉界）至长春高速公 路改扩建工程。项目法人为吉林高速公路股份有限公司，项目总投资为 56.7亿元，其中项目资本金为14.18亿元，约定项目总投资的25%，由吉 林高速公路股份有限公司 出资；项目资本金以外的投资42.52亿元，通 过国内银行贷款解决。 根据2012年10月12日的交通运输部《交通运输部关于四平（辽吉界） 至长春高速公路改扩建工程初步设计的批复》（交公路发[2012]520号）， 批复四平（辽吉界）至长春高速公路改扩建工程初步设计总概算核定为 6,150,365,521元（含建设期贷款利息435,969,893元）。 2013年6月，公司顺利完成改扩建工程的招投标工作，7月该改扩建 工程项目已全面开工。 2014年5月长平高速公路半幅路面封闭改造，半 幅路面通行。2015年4月长平高速公路另外半幅路面封闭改造，改造后 的半幅路面中2个车道保持通行。 根据吉林高速公路股份有限公司2015年第三季度报告披露，截止 2015年9月30日长平改扩建工程进展如下： 单位：人民币元 项目名称 项目金额 项目进度（%） 本报告期投入金 额 累计实际投入金 额 项目收益情况 长平改扩建工程 6,150,365,521.00 63.79% 860,897,557.80 3,923,241,190.54 项目正在建设期 据调查，该吉林高速于与2012年10月开始改扩建工作，计划2015年 10月末全线通车。 六、长平高速公路所在地区经济发展情况 北京至哈尔滨高速公路四平至长春段位于吉林省中部，是国家规划 的高速公路“7918”网中七条放射线的一部分，是东北地区交通运输的 大动脉，是吉黑两省南下入关的主流干道。该路段是吉林省的首条高速 公路，1996年9月正式通车，目前已运营十九年。 长平高速直接影响区域主要有长春市、四平市、公主岭市、梨树县， 其中公主岭市、梨树县归属四平市管辖，间接影响区域为吉林省其它地 区以及黑龙江省和辽宁省。 （一）吉林省社会经济发展现状 据吉林省2014年国民经济和社会发展统计公报，2014年吉林省实现 地区生产总值13,803.81亿元，按可比价格计算，比上年增长6.5%。其中， 第一产业增加值1,524.56亿元，增长4.6%；第二产业增加值7,287.26亿元， 增长6.6%；第三产业增加值4,991.99亿元，增长6.9%。 吉林省民营经济实现增加值7,053.7亿元，占全省地区生产总值的比 重为51.1%；民营经济实现主营业务收入30,008.2亿元，增长10.3%。万 元GDP综合能耗降低率为6.68%；规模以上工业万元增加值综合能耗降 低率为7.8%。 2010—2014年地区生产总值及其增长速度 2014年全年实现农林牧渔业增加值1,570.2亿元，比上年增长4.6%。 其中，实现农业增加值888.6亿元，增长6.6%；林业增加值65.3亿元，增 长4.0%；牧业增加值546.1亿元，增长1.2%；渔业增加值24.5亿元，增长 12.6%；农林牧渔服务业增加值45.6亿元，增长5.0%。 2014年工业和建筑业 ，规模以上工业增加值6,492.93亿元，比上年 增长6.6%。其中，轻工业实现增加值1,997.18亿元，增长7.8%；重工业 实现增加值4,495.75亿元，增长6.0%。 2014年全年规模以上工业企业累计实现主营业务收入23,220.02亿 元，增长6.0%；实现利润总额1,397.69亿元，比上年增长12.3%。民营工 业企业实现增加值3,315.09亿元，增长9.8%，增幅高于全部规模以上工 业平均增长水平3.2个百分点；实现利润595.60亿元，下降6.9%。 全年 建筑业企业实现增加值897.0亿元，增长6.7%。全省具有资质等级的总 承包和专业承包建筑业企业完成总产值2,520.9亿元，增长14.0%。 2014年全年全社会固定资产投资11,486.52亿元，比上年增长15.1%， 人均投资达到41,733元。其中交通运输、仓储和邮政业投资额（亿元） 比上年增长47.2 %。 2014年全年社会消费品零售总额6,080.90亿元，比上年增长12.1%。 按经营地统计，城镇消费品零售额5,385.30亿元，增长12.0%；乡村消费 品零售额695.60亿元，增长12.3%，乡村消费品零售额增长幅度分别高 于全省平均水平和城镇0.2和0.3个百分点。按消费形态统计，商品零售 额5,400.46亿元，增长12.2%；餐饮收入额680.44亿元，增长11.1%。 根据海关统计，2014年全年全省累计实现外贸进出口总值263.78亿 美元，比上年增长2.1%。其中，出口总值57.78亿美元，下降14.3%；进 口总值206.00亿美元，增长7.9%。 2014年交通运输业，全省各种运输方式完成货物运输周转量1861.54 亿吨公里，比上年增长1.0%；货物发送量5.30亿吨，增长7.07%。全年 各种运输方式旅客运输周转量472.63亿人公里，增长3.8%；旅客发送量 3.55亿人，增长2.6%。民航集团全年共保障运输起降航班7.58万架次， 完成旅客吞吐量911.35万人次。 截至2014年末，全省铁路营业里程达到 4,345.2公里。公路总里程9.6万公里，其中，等级公路总里程8.87万公里， 占公路总里程的92.3%；有等外公路7,374公里，占公路总里程的7.7%。 全省公路总里程中，有高速公路2,348公里，占公路总里程的2.4%。 2014年年末，全省民用汽车保有量达到282.97万辆，比上年末增长 14.7%。其中，全省私人汽车保有量249.41万辆，增长14.5%，其中，私 人轿车保有量146.47万辆，增长19.2%。 2010—2014年民用汽车保有量及其增长速度 2014年，全省接待国内外游客12,141.24万人次，增长17.1%。其中， 接待国内游客12,003.55万人次，增长17.2%；接待入境游客137.69万人 次，增长8.1%，其中，接待外国游客119.94万人次，增长8.6%；港澳台 同胞17.75万人次，增长5.0%。全年旅游总收入1,807.71亿元，增长22.4%。 其中，国内旅游收入1,766.55亿元，增长22.5%；旅游外汇收入6.75亿美 元，增长18.4%。截至2014年末，全省有旅行社845家，其中，分社138 家。有星级以上宾馆218家，其中，五星级宾馆5家；全省拥有国家A级 旅游景区268家，其中，5A级旅游景区3家。 2014年，全省城镇常住居民人均可支配收入达到23,217.8元，比上 年增长8.8%；城镇居民人均消费性支出为17,156元，增长7.6%。农村常 住居民人均可支配收入达到10,780.1元，增长10.2%。 （二）长春市社会经济发展现状 据2014年长春市国民经济和社会发展统计公报，长春市2014年全年 实现地区生产总值5,342.4亿元，按不变价格计算，比上年增长6.6%。其 中，第一产业增加值332.0亿元，比上年增长4.7%；第二产业增加值 2,813.6亿元，增长6.9%；第三产业增加值2,196.8亿元，增长6.6%。 2014年全年完成农林牧渔业总产值626.9亿元，比上年增长5.8%。 其中，种植业产值322.5亿元，增长3.99%；林业产值3亿元，增长28.8%； 牧业产值179.8亿元，增长7.9%；渔业产值5.2亿元，增长5.3%；农林牧 渔服务业产值16.2亿元，增长1.5%。 2014年全年完成规模以上工业增加值2415.7亿元，比上年增长 6.7%。全年完成规模以上工业总产值9831.1亿元，比上年增长6.7%。汽 车制造业累计完成产值5,894.2亿元，增长7.7%,占规模以上工业总产值 的60%；农副食品加工业完成产值1,399亿元，下降0.3%,占规模以上工 业总产值的14.2%；生物与医药工业完成产值132亿元，增长16.4%,占 1.3%；光电子信息工业完成产值120.4亿元，增长8.1%,占1.2%；建材工 业完成产值688.4亿元，增长5.5%,占7%；能源工业完成产值550.4亿元， 增长3.2%,占5.6%；装备制造业完成产值609.6亿元，增长16.6%，占6.2%。 2014年全年完成全社会固定资产投资总额3,924.5亿元，比上年增长 15.1%。其中：房地产开发投资534.4亿元，下降12.9%。新增固定资产 3,437.5亿元。固定资产交付使用率为89.2%，比上年提高11.8个百分点。 房屋面积竣工率为23%，比上年下降3.6个百分点。 2014年国内贸易，全年实现社会消费品零售总额2,217.5亿元，比上 年增长12.6%。分行业看，批发零售贸易业零售额2,005.9亿元，增长 12.7%。其中：限额以上批发零售贸易业零售额879.3亿元，增长6.2%； 限额以下批发零售贸易业零售额1,126.5亿元，增长18.4%。 2014年全年实现进出口总额207.2亿美元，比上年增长1.7%。其中， 进口182.5亿美元，增长6.7%；出口24.7亿美元，下降24.7%。 2014年交通运输业，全年公路货物周转量334.9亿吨公里，增长 8.4%；旅客周转量为59.0亿人公里，增长2.6%。民航完成货邮吞吐量7.4 万吨，增长8.1%；完成旅客吞吐量742.2万人，增长10.2%。 2014年末全市民用汽车保有量114.5万辆，增长12.4%。其中，私人 汽车保有量96.6万辆，增长15.3%。 2014年末，全市完成道路新建和扩建长度115.76公里，全市道路总 面积达到7,113.21万平方米，道路长度达到3,125.23公里。 （三）四平市社会经济发展现状 据四平市统计局关于2014年四平市国民经济和社会发展的统计公 报，2014年全市实现地区生产总值1,289.0亿元，按可比价格计算，比上 年增长6.4%。其中，第一产业实现增加值300.6亿元，增长4.6%；第二 产业实现增加值607.7亿元，增长6.5%；第三产业实现增加值380.7亿元， 增长7.7%。人均生产总值达39,285.3元，比上年增长8.2%。 2014年全年实现农林牧渔业总产值535.6亿元，按可比价格计算比上 年增长6.5%。其中，农业产值217.3亿元，比上年减少0.8%;林业产值9.5 亿元,比上年增长336.7%；牧业产值297.8亿元，比上年增长9.8%；渔业 产值1.8亿元，比上年增长53.9%。 2014年全年规模以上工业增加值598.9亿元，比上年增长6.5%。实 现工业总产值2,080.7亿元，比上年增长5.5%。销售产值2,064.4亿元，比 上年增长5.9%。产销率99.2%，同比增长0.4个百分点。实现主营业务收 入1,708.0亿元，比上年增长1.6%。实现利润总额57.0亿元，比上年下降 5.7%。 2014年全年实现建筑业增加值34.3亿元，比上年增长4.0%。全年完 成全社会固定资产投资767.8亿元，比上年增长15.0%。 2014年国内贸易，全年实现社会消费品零售总额503.8亿元，比上年 增长12.0%。剔除价格上涨因素，实际增长9.8%。其中，城镇实现零售 额423.6亿元，比上年增长12.3%；乡村实现零售额80.2亿元，比上年增 长10.3%。全年进出口总额48,005万美元，比上年增长39.8%。其中，进 口总额达44,506万美元，比上年增长48.8%，出口总额达3,499万美元， 比上年下降21%。 2014年全年完成交通运输、仓储、邮电业增加值49.4亿元，按可比 价格计算，比上年增长7.5 %。全年公路旅客发送量2,030万人,比上年下 降1.3%。公路货物发送量6,238万吨，比上年增长21.0%。公路货物周转 量2,315,781万吨/公里，比上年增长19.9%。旅客周转量129,022万人/公 里，比上年增长0.9%。年末,全市出租车达9,731辆，比上年增长7.0%。 市区出租车达2,797辆，比上年增长0.2%。全市机动车保有量506,537辆, 比上年增长8.3%。其中载客汽车达到226,439辆,比上年增长14.8%，载货 汽车达到62,616辆，比上年增长11.8%。 2014年全年接待旅游总人数228.9万人次,比上年增长17.2%。其中， 接待入境旅游者3,880人次,比上年增长37.8%。接待国内旅游者228.5万 人次,比上年增长17.2%。旅游总收入31.0亿元人民币,比上年增长24.9%。 七、长平高速公路所在地区路网建设发展情况 据吉林省交通运输厅 二〇一四年十二月公告的《吉林省省级公路 网规划》（2014年－2030年）， 吉林省公路网经过多年发展获得了长 足进步。截至2013年底，吉林省公路通车里程达到94,218公里，其中高 速公路通车里程达到2,326公里，二级及以上公路里程达到13,242公里， 占总里程的14.1%。吉林省国省道通车里程达到13,600公里（新调国道 未纳入），国省干线中二级及以上公路比重达到了77.1%。国省干线公 路的快速发展，显著提升了吉林省公路交通发展水平，有效支撑了全省 经济社会发展。 未来一段时期是吉林省经济社会发展的重要战略机遇期，吉林省将 从产业结构优化升级、优势资源开发、区域一体化和协调发展、新型城 镇化及构建综合运输体系等方面加快发展。未来10到20年，吉林省经济 发展状况、产业格局和城乡面貌将发生深刻变化，人民生活水平将显著 提升，从而也将对公路交通发展提出新的更高要求。预计到2015年底， 普通省道二级以上比重达到50%，省级高速公路新增通车里程77公里。 “十三五”期间，将加快普通省道改造，到2020年，二级以上公路比重力 争达到70%以上。有序推进对加强省际、区域和城际联系、有利于新型 城镇化、沿边开发开放的省级高速公路建设。到2020年，省级高速公路 通车里程力争达到800公里。 八、长平高速公路运营的优劣势分析 （一）、长平高速公路运营的优势 1、长平高速公路是吉林省的首条高速公路，交通地位极其重要。 其位于北京至哈尔滨高速公路四平至长春段，在吉林省中部，是国家规 划的高速公路“7918”网中七条放射线的一部分，是东北地区交通运输 的大动脉，是吉黑两省南下入关的主流干道。由于吉林省位于东北的中 部，肩挑辽、黑两翼，向北可达资源丰富的黑龙江省纵深地区，向南至 沈阳、大连和关内广大区域。 2、长平高速公路对当地经济发展影响深远。长平高速直接影响区 域主要有长春市、四平市、公主岭市、梨树县，其中公主岭市、梨树县 归属四平市管辖，间接影响区域为吉林省其它地区以及黑龙江省和辽宁 省。 3、长平高速公路改扩建后交通将更加繁忙，交通量将更加扩大。 经“双侧拼接加宽为主，局部单侧加宽”的扩建，在原有四车道基础上 加宽路基宽度为42米的八车道高速公路，同时对已有的四车道高速公 路进行全面改建。设计速度为120公里每小时。项目概算总投资61.5 亿元。其路况将更加畅通，交通更加快速便捷。据《北京至哈尔滨高速 公路四平至长春段改扩建工程可行性研究报告》，在项目建成通车之后， 至2015、2020、2030、2033年交通量的增长速度分为7.93%、6.71%、 4.83%、3.00%。 4、在该路段投放广告、服务设施经营优势将更加突显，将更加有 所保障。环境的改变，使高速户外广告显示出它独特动人的魅力。 高速户外广告相对其他广告媒体，有着它传流媒体无可比拟的优 势： 1）高速公路是城市与城市连接的一道风景线，因高速公路以快速直 达、节约时间等优势，赢得众人出行的首选，受众面广，旅客涵盖了各 行各业人士。 2）高速广告为户外广告一种新型的信息传播媒体，由于沿线的景致 单调、重复、周边视觉障碍物少，因此造就了高速公路户外广告位具有 了较强的视觉冲击力，更有简单、醒目、记忆永固、传播时效强、广告 效果显著等优点，有利于受众全面地接受。 3）高速户外广告可以提供的是无间断地“每周七天，每天24小时” 地向不断变化着的消费对象们发布着信息。在每一年度的各类媒体的价 值比较当中，高速户外广告一直被评为最佳的媒体选择。 4）长平高速公路视野开阔，人、车流量大。因此，将企业的形象和 品牌矗立在高速公路上，便可以收到“做区域广告，得全国效应”的良好 效果，还是东北地区最主要的交通要道。 5）高速广告是用高精度的喷绘制作，图片效果好、户外广告位的高 度正好在人的有效视角内，而乘车时人们也比较无聊，因此广告也更容 易受注意，经过长时间的暴光，人们会无意注意时产生的短时记忆转为 长记忆，从而达到强烈的广告效果。 6）更新快、不易受破坏、不会因天气或其他因素而影响广告效果。 因此，选择高速公路户外广告，也就选择了性价比最高的广告媒体，也 更适宜保持公司形象或寻求提升知名度，树立公司形象的广告。 7）城市人口不断膨胀，人口流动性大，旅游逐渐增多，越来越多的 国民选择旅游作为假日休闲活动的最佳方式，随着人们身处户外的时间 变长，视觉冲击力强，创意无限的高速公路户外广告开始影响着人们的 消费，品牌宣传作用愈加凸现出来，相对于其他媒体，高速公路户外广 告的创意空间和余地要大得多。因而投入高速户外广告，更好的为节省 了产品的销售成本，提高了企业形象及知名度。从接触频度看，高速公 路户外广告已成为第二大媒体广告。 高速公路服务区（含停车区，以下简称“服务区”）是交通运输行业 服务群众的重要“窗口”，也是社会公众驾乘车辆出行的重要休息场所， 对于满足驾乘人员生理和心理需求、预防疲劳驾驶、为车辆提供加油和 维修服务、消除行车安全隐患具有十分重要的作用。 高速公路服务区的优势： １）长平高速公路服务区地域分布较广。到目前，投入运营的服务 区有五对，分布区域主要有长春市、四平市、公主岭市、梨树县，数量 较多，分布较广，形成了良好的空间分布，为过往车辆和乘客提供了极 大方便。 ２）长平高速公路服务区目标群体确定，客源稳定，营销成本低。 高速公路服务区客源对象主要是高速公路行驶的汽车驾驶人员和乘客， 服务对象确定，进入服务区的司乘人员大多为固定客户，客源稳定，服 务时间比较集中，相对于其他商业企业的营销来说，每个司乘人员都知 道高速公路服务区的商品及服务，而且高速公路沿线都能看到高速公路 服务区的标示标牌，起到了重要的宣传作用，不需要投入大量的广告， 节省宣传费用，营销成本要少得多。 ３）高速公路服务区具有品牌优势。高速公路服务区管理公司是代 表国家持有并经营国有资产的企业，与高速公路的形象息息相关，经过 多年的经营与管理，有较好的经营信誉，形成了品牌优势。 ４）公路运输方便。高速公路服务区依托高速公路，具有突出的交 通运输优势，同时，服务区设臵一般在离市区或城镇比较近的地方，运 输便捷速度快，可以及时补充高速公路服务区经营商品，满足高速公路 服务区销售需要。 ５）资源优势明显，具有自然垄断的特性。高速公路是供车辆高速 行驶的完全封闭、完全立交、完全控制出入的专用道路。高速公路服务 区是在高速公路行驶中唯一能及时为驾驶人员及乘客提供服务的地方， 服务及时快捷，而且驾驶人员在高速公路上行驶过程，为避免疲劳驾驶， 都会进服务区休息，这就为高速公路的经营提供了商机。根据有关资料 显示驾驶员连续驾驶３－４小时就需要休息调整，因此，在高速公路服 务区休息成为必然，这为高速公路服务区提供的稳定了客源。同时，随 着现代社会生活节奏的加快，人们也越来越注意效率的提高，在人们外 出旅途中大多数人都想方便快捷的解决吃住行，高速公路服务区消费成 为人们的首选。 5、吉高集团是吉林省内唯一实行建、管、养一体化的高速公路企 业集团，拥有大量的具备专业知识和管理经验的管理与专业技术人员， 具有丰富的高速公路管理经验，为提升长平高速公路运营价值创造了前 提条件和坚实基础。 6、吉高集团对广告与服务区实行的是租赁经营，节省了人力成本 与相关运营费用。广告经营由吉林省高速文化传媒有限公司统一管理经 营，服务区由承包者经营与管理，吉高集团严格按照服务区管理规范进 行督促与管理。 （二）、长平高速公路运营的劣势 1、目前长平高速公路的广告形式较单一。高速公路及其附属设施， 都属于视觉媒体，单面体、双面体和多面体它的缺点在于初期建设成本 较高，需要经常维护，而且形式单一。绝大部分的T型广告牌都为钢结 构，一次性投资很大，需要经常进行照明、防腐蚀和防风等恶劣天气的 维护，施工质量不过关往往就是重大的安全隐患。高速公路沿线设施、 收费站、服务区、房屋和上跨桥等设臵的广告牌，由于这种广告的发布 不仅涉及高速公路的营运管理部门还涉及地方政府的相关部门，不仅涉 及高速公路的利益还牵涉到广告公司、相关企业和私人利益，在法律法 规上不完善的地方较多，因此相应的问题也比较多，也是高速公路广告 经营管理中比较头痛的问题。 2、目前长平高速公路的服务区承租者的经营方式基本相同，需进 一步完善。长平高速公路服务区的服务项目主要有加油、餐饮、超市、 住宿、汽车修理、休息和如厕等。高速公路服务区提供的业务应该以方 便快捷服务为主，在此基础上推陈出新，建立特有的招牌产品。需据具 体情况增设物流、信息服务、娱乐、休闲健身等项目，拓展服务项目进 行多元化经营，在发展核心业务的同时，拓展其他业务，将由休息功能 向休闲功能转变并且经营范围将更加丰富，提高企业的盈利能力。 九、长平高速公路广告经营权评估说明 长平高速公路处于改扩建中，经现场勘察，大部分广告牌由于长 平高速公路正在进行改扩建（由4车道改为8车道）而处于停用状态， 部分拆除或报废，因此本次评估以吉高集团的重新规划数量为依据进 行评估。 吉高集团的重新规划是依据长平高速公路改扩建工程扩建图拟定 的。该规划根据我国公路管理的相关法规规定是需要政府主管部门的审 定批准的，截止评估基准日该规划尚未得到相关主管部门的批准。根据 吉高集团提供广告经营权出资资料，评估时以该规划所拟定的广告牌的 数量确定，待被评估单位的重新规划以政府主管部门批复的规划数量为 准，相应调整评估值。 吉高集团根据长平高速公路改扩建后，该高速公路途经主要节点、 服务区等位臵，即主要集中于新增跨线桥、十家堡互通、服务区、收费 站、互通立交等重要交通节点位臵以及原有高速公路广告点位等情况， 总共规划108座广告牌，对改扩建中受影响的广告牌经营期限进行了顺 延（见下面有关描述），其中：双面单立柱56座，跨线广告牌39座， 落地广告6座，雨棚广告6座，三面单立柱1座。 Ⅰ、净现金流量预测 （一）主营业务收入与成本预测 1、主营业务收入的分析 根据2007年1月11日吉高集团资管.2007.2号《关于将全省高速公 路广告经营管理权委托给吉林省高速文化传媒有限公司的通知》，“吉 林省高速公路集团有限公司决定将全省高速公路广告经营管理权委托 给你公司独家经营管理，负责统一经营管理全省高速公路广告业务及其 相关业务。”截止评估基准日对长平高速广告经营管理全部由其全资子 公司吉林省高速文化传媒有限公司进行对外招商经营管理。 1）长平高速广告牌数量的确定 吉高集团提供的广告牌由原吉林省高速主管部门移交取得。根据 2012年11月6日的《长平高速沿线广告牌相关资料移交明细》及合同资 料，长平高速沿线广告牌有： 广告牌类型 数量（块） 双面单立柱 46 跨线桥广告 30 落地广告 16 雨棚广告 7 三面单立柱 1 合计 100 2015年9月30日吉高集团广告牌账面记载数量如下： 类型 数量（块） 双面单立柱 13 跨线桥 13 落地广告 12 雨棚 2 三面单立柱 1 合计 41 吉高集团根据长平高速公路改扩建后，依据该高速公路改扩建后情 况重新对广告牌进行了规划，总共108块，其中：双面单立柱56座，跨 线广告牌39座，落地广告6座，雨棚广告6座，三面单立柱1座。 2）各类广告牌未来价格的确定 各类广告牌预测收入原则： 鉴于该公司在评估基准日广告牌存在原有合同约定的数量和价格 继续有效以及新的未来预测的数量和价格的情况，评估预测时首先在表 格中将原有合同约定的广告牌的数量与未来预测的广告牌的数量按年 限（当年存在的月份数）分别列示，再乘以相应年限（当年）原有合同 约定的广告牌的价格与未来预测广告牌的价格，计算出当年的各自的广 告牌的收入，然后将各自当年的收入加和得出当年的原有合同约定的广 告牌与未来预测的广告牌的总收入。对原有合同中存在的能够分清广告 牌的类型但不能分清每类广告牌的价格即在合同中以出租总额列示的 情况，评估预测时按合同中各类广告牌的数量与对应的广告牌的预测的 价格计算出其收入总额，之后按该计算出的各类广告牌的收入占该计算 出的总收入额之比，再乘以原合同中各类广告牌约定的出租总价格，分 别得出原合同中的各类广告牌的合同收入。 （1）评估基准日存在的广告业务合同中仍旧履行的广告业务的广 告牌的价格 对于此类未到期的广告牌的价格根据合同的规定，保持原合同执行 的价格，直至到期后按预测的新的价格确定。 广告类型/ 承租方 金色年 华广告 金色年华 广告 金色年华 广告 天合广 告 天合广 告 中辰广 告 冬阳广告 双面单立 4 7 5 16 5 2 1 柱 跨线桥广 告 1 15 11 1 1 雨棚广告 1 数量合计 （块） 5 22 16 17 6 3 1 有效期限 自2015 年10月 底通车 后顺延 至2019 年10月 自2015年 10月底通 车后顺延 至2020年 1月 自2015年 10月底通 车后顺延 至2020年 7月 自2015 年10月 底通车 后顺延 至2020 年1月 自2015 年10月 底通车 后顺延 至2020 年1月 至2017 年11 月6日 至2018年 11月1日 出租金额 计15.5 万元 计53万元 计43.5万 元 计30.5 万元 计18.5 万元 4万元 /8万元 /块 5万元/块 （2）评估基准日重新预测广告牌的价格 评估人员对该集团公司过去、现有的广告牌的价格以及京哈高速公 路尤其是辽宁段、黑龙江段以及与长平高速公路附近高速公路沿线同类 广告牌出租价格进行了大量的调查、咨询，综合考虑了长平高速公路改 造后车流量的影响以及当地经济发展状况的影响，确定了各类广告牌的 出租价格。 经调查与综合考虑上述因素，双面单立柱平均每座出租价格为13.5 万元/年，跨线广告牌平均每座出租价格为20万元/年，落地广告牌平均 每座出租价格为12万元/年，雨棚广告牌平均每座出租价格为52.5万元/ 年，三面单立柱牌平均每座出租价格为25万元/年。 根据吉高集团提供的资料，对在评估基准日尚未到期的广告经营点 位的广告牌的价格按在广告合同约定的期限内按原合同约定的价格测 算，到期后按重新预测的价格测算。 根据吉高股份提供吉林省交通规划设计研究院有限公司（原吉林省 公路勘测设计院）于2010年10月所做的《北京至哈尔滨高速公路四平 至长春段改扩建工程可行性研究报告》预测，在项目建成通车之后，至 2015、2020、2030、2033年交通量的增长速度分为7.93%、6.71%、4.83%、 3.00%。平均增长速度为5.62%。 根据吉林省2014年国民经济和社会发展统计公报，2014年吉林省实 现地区生产总值13,803.81亿元，按可比价格计算，比上年增长6.5%。 根据吉林省经济发展情况、长平高速汽车通行量增长趋势，预测的 广告牌价格每五年涨幅5%测算。 3、营业成本与期间费用的测算 评估调查过程中对出租的广告牌的经营方式也进行了调查。由于该 公司的广告牌大多为移交取得，移交中广告牌账面资产包括了广告牌基 础、广告柱的建设成本。 吉林省高速文化传媒有限公司负责办理所有广告设施施工所需要 的路政、交警、工商等行政审批、行政许可等相关手续（广告设施施工 包括但不仅于广告设施建设、维修维护、画面更换、画面发布等手续）。 吉林省高速文化传媒有限公司将广告牌对外招租给相关的广告公 司，由相关的广告公司负责广告（牌）的发布、设计、制作以及基础柱 的建设等。改扩建完成后吉林省高速文化传媒有限公司对外新经营广告 牌业务基本不再负责广告牌基础、柱建设，负责办理与办理广告发布的 相关手续以及必要的维护。 由于吉高集团对经营高速公路广告统一由吉林省高速文化传媒有 限公司进行核算，吉林省高速文化传媒有限公司经营全省的高速公路广 告业务，其人员不仅管理长平高速公路的广告业务，还管理省内其他高 速公路广告业务，本次评估按未来经营长平高速公路广告所应投入的人 力及必需投入资产进行测算。 高速传媒公司计划按2人管理广告业务，每人平均按年10万元薪酬 计算。年人力薪酬为20万元。根据实际情况每年增长1%。 另外需要车辆一台，估算价值15万元，使用15年，残值率为5%， 每年的折旧费为0.95万元。 估算使用电子设备2台，每台需1万元，按5年、残值率5%计算折旧， 每年折旧费0.38万元。 根据中准会计师事务所（特殊普通合伙）中准专审字[2015]1494 号专项审计报告，长平高速公路广告资产每年计提的折旧费409,382.68 元。 管理费用（含销售费用）：由于吉林省高速文化传媒有限公司负责 办理所有广告设施施工所需要的路政、交警、工商等行政审批、行政许 可等相关手续，发生的管理费较少，考虑销售费用，管理费（含销售费 用）按收入的3%测算。 该公司无付息负债，评估时不再预测。 4、营业税金及附加的预测 评估对象的营业税金及附加包括增值税、城建税、教育费附加和地 方教育费附加。其中：增值税税率6%，城建税按实际缴纳流转税额的 7%缴纳，教育费附加按实际缴纳流转税额的3%缴纳，地方教育费附加 按实际缴纳流转税额的2%缴纳。 本次评估根据该公司上述税率估算未来营业税金及附加，营业税金 及附加预测结果见“净现金流预测表”。 5、折旧及摊销的预测 评估对象的固定资产主要为移交接管的广告牌基础等。根据中准会 计师事务所（特殊普通合伙）中准专审字[2015]1494号专项审计报告， 长平高速公路广告资产每年计提的折旧费409,382.68元。 本次评估中，按照企业执行的固定资产折旧政策，以基准日其计提 折旧额估算未来经营期的折旧额。 根据本次评估对广告经营权的未来经营情况，该公司未来广告牌的 建设费用均由对方承担。 折旧及摊销的预测结果见“净现金流预测表”。 6、企业所得税的预测 企业所得税预测值系根据该公司各年利润总额预测值并考虑应纳 税额的调整后乘以适用的企业所得税率计算。所得税预测结果见“净现 金流预测表”。 7、追加资本估算 追加资本系指企业在不改变当前经营业务条件下，所需增加的营运 资金和超过一年期的长期资本性投入。如经营规模扩大所需的资本性投 资（购臵固定资产或其他非流动资产），以及所需的新增营运资金及持 续经营所必须的资产更新等。 在本次评估中，假设评估对象不再对现有的经营能力进行资本性投 资，未来经营期内的追加资本主要为持续经营所需的基准日现有资产的 更新和营运资金增加额。即本报告所定义的追加资本为： 追加资本=资产更新+营运资金增加额 资产更新=固定资产更新=房屋建筑物+机器设备+其他固定资产 （1）资产更新投资估算 按照收益预测的前提和基础，在维持现有规模的前提下，未来各年 不考虑扩大的资本性投资，则只需满足维持现有生产经营能力所必需的 更新性投资支出。评估对象未来资产更新改造支出的估算结果见“净现 金流预测表”。 （2）营运资金增加额估算 营运资金追加额系指企业在不改变当前主营业务条件下，为保持企 业持续经营能力所需的新增营运资金，如正常经营所需保持的现金、产 品存货购臵、代客户垫付购货款（应收账款）等所需的基本资金以及应 付的款项等。营运资金的追加是指随着企业经营活动的变化，获取他人 的商业信用而占用的现金，正常经营所需保持的现金、存货等；同时， 在经济活动中，提供商业信用，相应可以减少现金的即时支付。通常其 他应收账款和其他应付账款核算的内容绝大多为与主业无关或暂时性 的往来，需具体甄别视其与所估算经营业务的相关性个别确定。因此估 算营运资金的增加原则上只需考虑正常经营所需保持的现金、应收款 项、存货和应付款项等主要因素。本报告所定义的营运资金增加额为： 营运资金增加额=当期营运资金-上期营运资金 其中，营运资金=最低付现成本+应收款项+存货-应付款项 本次评估基于广告经营的具体经营方式，该公司资金投入由对方承 担，事先收取广告费，收取的广告费足以满足日常人力及运营的需要， 因此本次评估不再对此进行预测。 8、净现金流量估算结果 净现金流预测表给出了评估对象未来经营期内的主营收入及净现 金流量的预测结果。本次评估中对未来收益的估算，主要是在评估对象 报表揭示的历史营业收入、成本和财务数据的核实以及对行业的市场调 研、分析的基础上，根据其经营历史、市场未来的发展等综合情况作出 的一种专业判断。估算时不考虑非经常性经营等（不存在）所产生的损 益。 长平高速公路沿线广告经营现金流量表（一） 项目 预测年期 金额单位：人民币万元 2015年 9-12月 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2026年 2027年 营业收入 53.00 683.82 804.08 963.49 974.61 1,274.55 1,929.62 1,929.62 1,929.62 1,929.62 1,929.62 2,026.10 2,026.10 营业成本 15.23 62.46 62.66 62.86 63.07 63.28 63.49 63.70 63.91 64.13 64.35 64.57 64.79 营业税金及附加 0.38 4.92 5.79 6.94 7.01 9.17 13.89 13.89 13.89 13.89 13.89 14.59 14.59 销售费用 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 管理费用 1.59 20.51 24.12 28.90 29.24 38.24 57.89 57.89 57.89 57.89 57.89 60.78 60.78 财务费用 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 投资收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业利润 35.80 595.93 711.51 864.79 875.29 1,163.86 1,794.35 1,794.14 1,793.93 1,793.71 1,793.49 1,886.16 1,885.94 营业外收支净额 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 利润总额 35.80 595.93 711.51 864.79 875.29 1,163.86 1,794.35 1,794.14 1,793.93 1,793.71 1,793.49 1,886.16 1,885.94 所得税费用 8.95 148.98 177.88 216.20 218.82 290.97 448.59 448.54 448.48 448.43 448.37 471.54 471.49 净利润 26.85 446.95 533.63 648.59 656.47 872.89 1,345.76 1,345.60 1,345.45 1,345.28 1,345.12 1,414.62 1,414.45 加回：折旧 10.23 42.26 42.26 42.26 42.26 42.26 42.26 42.26 42.26 42.26 42.26 42.26 42.26 摊销 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 利息费用（扣除税务影响） 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 扣减：资本性支出 17.00 0.00 0.00 0.00 0.00 2.00 0.00 0.00 0.00 0.00 2.00 0.00 0.00 营运资金追加额 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 企业自由现金流量 20.08 489.21 575.89 690.85 698.73 913.15 1,388.02 1,387.86 1,387.71 1,387.54 1,385.38 1,456.88 1,456.71 折现率（WACC） 0.1012 0.1012 0.1012 0.1012 0.1012 0.1012 0.1012 0.1012 0.1012 0.1012 0.1012 0.1012 0.1012 折现年限 0.25 1.25 （未完）  |