贺宛男:股汇双涨局面还能维持多久?

时间:2017年01月07日 08:24:39 中财网
  笔者认同如去年那样人民币一路单边下跌,央行必须加强预期管理,也必须对居心不良的人民币空头予以必要打击。同时,有关部门拿出魄力和智慧,下大力气搞好股市和楼市,让老百姓不至于远涉重洋去做海外的所谓“投资”。

  新年伊始,我国金融市场出现了股汇双涨的喜人局面。

  4个交易日,上证指数三阳一阴,一周上涨50点(+1.53%),香港恒生指数更上涨了近500个点(+2.24%)。而汇市方面,不论是离岸还是在岸,人民币兑美元均创2005年7月汇改以来最大的周涨幅。特别是离岸市场更是势如破竹,3个交易日连续收复从6.95-6.78共18个关口,凌厉之势前所未有。

  那么,如此股汇双涨的局面又能持续多久呢?

  首先看汇市,据有关报道,此次人民币大涨,并非央行出手干预,而是空头自相践踏所致,问题是空头又怎么会自相践踏呢?倒是中证报的一篇报道“泄露了天机”。该报道提到,几日来,香港离岸人民币Hibor利率飙升,隔夜利率暴涨至38.335%,7天利率17.55%,14天利率15.71%。离岸市场人民币存款池子本来就不大,自去年10月1日人民币加入SDR以来一路单边下跌,市场当然不愿过多持有人民币而兑换成港币或美元,这就更加加剧人民币的稀缺。而新年伊始处于极端高位的同业拆借利率,预示着外汇市场上人民币稀缺程度之高,央行只要通过稍稍“抽干”香港市场人民币的方式,就能显著增加离岸市场对央行的依赖程度,进而可以通过“指导”中资银行放缓向市场融出人民币的方式,来干预离岸人民币汇率,正是这种干预方式可以较好地节约宝贵的外汇储备。实际上,央行去年也有过通过此举使离岸市场人民币暴涨、引发空头爆仓的事件。

  这才是“空头自相践踏”的真实背景。

  所以,结论是,人民币这种不顾一切的大涨,应该是暂时现象。

  再来看股市。毫无疑问,从元旦开始的“换汇新政”,对股市是有影响的。包括强化和限制个人购买外汇管理、对国内企业大额资金流出进行实质性审查、促使国内大型企业资金调回国内并结汇等。既然外面出去暂时受阻,再回头看看A股市场毕竟去年全球表现垫底,毕竟还有一些个股处在历史低位并有相当的投资价值,还不如回过头来炒一把A股。这就引发了茅台等绩优股创出历史新高!但另一方面,看看今年4个交易日的A股涨幅,除新股和次新股外,涨得最好的还是小盘重组股和垃圾股,如两面针(+49.28%)、长春经开(+33.07%)、罗顿发展(+23.69%)等;而跌得最惨的恰恰也是这类股票,如香梨股份(-27%)、武昌鱼(-23.85%)、四川双马(-16.07%)等等。这说明A股市场还是以博傻为主流,再看看量也没有明显放大,还是存量资金在自娱自乐。这样的上涨能持续长久吗?

  笔者认同如去年那样人民币一路单边下跌,央行必须加强预期管理,也必须对那些居心不良的人民币空头势力予以必要的打击。但从基本面看,中国经济“L”型底部徘徊可能持续较长时间,实体经济复苏的道路还很漫长,资产回报率依然有限;特别是这些年来我们所发行的货币量如此之大,钱多了,钱自然不值钱,这是再浅显不过的道理。

  而从长期看,让老百姓拥有一定的海外资产,正是抵御本币下跌的有效举措。据有关统计数据,当前我国居民部门资产负债表中海外资产占比不足2%,而日本和韩国这一比例分别达15%和20%。中长期看,我国居民仍有进一步配置海外资产的需求。笔者衷心希望,类似严禁国内居民到海外购房和置业的政策只是暂时的;同时,有关部门能拿出魄力和智慧,下大力气搞好股市和楼市,让老百姓不至于因为海外房产和其他投资品远比国内有投资价值,而不得不冒风险,远涉重洋去做海外的所谓“投资”。(金.融.投.资.报.)
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