曹中铭:PO提速须顾及市场承受力

时间:2017年01月09日 08:03:45 中财网
  2016年的股市已经收官。继2015年上证指数收出一根长上影的小阳之后,去年股指收出一根带长下影的光头阴线。长上影与长下影,实际上也说明了过去的两年时间里股市发生了剧烈震荡。尽管去年股指下跌幅度达到12.31%,但丝毫没有影响到其“圈钱”。

  有统计数据显示,2016年沪深股市IPO达到227家,高于2015年的219家,增长4%,融资规模1504亿元人民币,略低于2015年的1586亿元人民币。如果以A股市场的融资额度而论,包括IPO与再融资,2016年A股的融资额超过1.6万亿元,创出历史新高。从这个角度上讲,去年股市的融资功能被进一步“挖掘”。其实,去年新股发行还有一项值得“炫耀”的成绩,即截止去年12月23日,证监会共核准了275家公司的IPO申请,核准的募资金额超过1800亿元,以核准IPO公司数量而论,在A股市场历史上稳居前三。

  历经前年的股灾,直至去年下半年股市才出现一波反弹行情。不过,该波反弹行情在12月初即告结束,且上证指数从3301点下跌至3068点,跌幅达到7%。此次下跌虽然不乏其它方面的原因,但新股IPO发行提速却也是不可忽视的重要因素。从9月下旬开始,每个交易日都有新股发行,少则发行七八只新股,多则超过10只。而步入2017年后,新年第一周虽然只有四个交易日,却每个交易日安排3只新股发行。去年股市融资功能得到有效发挥,就是在如此背景下产生的。

  当然,目前的新股发行基本上都是按“需”融资。发行人在招股说明书中披露的募投项目需要多少资金,新股IPO时都能满足其融资需求。如今的市场,再也没有出现原先的高发行价格、高发行市盈率、高超募的“三高”发行“盛况”了,取而代之的则是低发行市盈率、较低的发行价格发行新股,因此,每家发行募集的资金额度都不大,而这固然是上轮IPO改革后的结果。

  不过,即使去年新股IPO融资额度低于2015年,但由于制度上存在缺陷,新股挂牌后连续涨停,往往股价涨至高位时才打开涨停板,这也导致需要更多的资金进行承接,客观上对市场资金面会造成一定的压力。而且,由于股价涨至高位,新股风险无形中被放大,进而放大了整个市场的风险。因此,虽然新股IPO时融资的额度不算大,但新股挂牌后对二级市场所形成的“抽血”效应同样是不容忽视的。更何况,监管部门下半年加速新股发行后,会进一步加剧此种效应。

  新年第一周新股加速发行似乎透露出不好的信号。如据普华永道预测,2017年全年A股IPO为320家至350家左右,融资规模在2200亿元至2500亿元左右。如果该预测最终得到证实,意味着2017年新股发行的进一步提速,但市场能够承受吗?

  此前因为股市的低迷,新股发行曾多次暂停,个中的代价不能说不大,教训不能说不深刻。笔者以为,无论是暂停新股IPO,还是新股发行“莫名”提速,都不是一个正常市场的正常表现。新股发行,绝对不能为了扩大直接融资服务,需要考虑到市场的承受度与投资者的接受度,这才是最为重要的。
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