[公告]兰石重装:华龙证券股份有限公司关于上海证券交易所《关于对兰州兰石重型装备股份有限公司发行股份及支付现金购买资产..
华龙证券股份有限公司关于 上海证券交易所 《关于对兰州兰石重型装备股份有限公司发行股份 及支付现金购 买资产预案信息披露的问询函》 相关问题之 专项 核查意见 上海证券交易所： 根据贵所《关于对兰州兰石重型装备股份有限公司发行股份 及支付现金购买 资产预案信息披露的问询函》（上证公函 【 2017 】 0250 号） （以下简称 “ 《问询 函》 ” ）， 华龙证券股份有限公司（以下简称“独立财务顾问” ） 会同兰州兰石重 型装备股份有限公司（ 以下简称 “ 兰石 重装 ” 、 “ 上市公司 ” 或“公司” ）、 北京 中科华资产评估有限公司（以下简称“评估师”）、 甘肃正天合律师事务所（ 以下 简称 “ 律师 ” ） 就相关问题进行了逐项落实，对问询函相关问题出具了核查意见。 如无特殊说明，本核查意见中简称与 《兰州兰石重型装备股份有限公司发行 股份 及支付现金购买资产预案 （修订稿） 》中的简称具有相同含义。 问题 1 、 预案披露，本次交易拟购买资产洛阳瑞泽石化工程有限公司（以下 简称瑞泽石化） 51% 股权的预估值为 4.08 亿，增值率 为 528.57% ， 2016 年预测 市盈率为 30.93 ，均高于可比交易的平均值。请 公司 结合标的资产的核心竞争力、 目前在手订单数量、金额及未来发展规划分析 说明 本次交易拟购买资产预估值 的合理性。请财务顾问和评估师发表意见。 回复： 一、 瑞泽石化的核心竞争力 1 、 自主研发的 石化行业工程设计领域 核心技术 标的公司 瑞泽石化 作为 一家石油化工行业专业甲级设计院，拥有化工石化 医 药 行业化工工程、石油及化工产品储运、炼油工程 三个 专业 的 甲级 设计 资质和石 化、化工行业工程咨询丙级资质，同时拥有国家 A1 级别压力容器（仅限单层）、 A2 级别第 Ⅲ 类低、 中压容器 和 A3 级别球形储罐的压力容器特种设备 设计 许可证， 拥有国家 GC 类 GC1(1)(2)(3) 、 GC2 、 GC3 级别的压力管道特种设备设计许可证。 瑞泽石化的核心竞争力主要源于其自主研发的 石化行业工程设计领域的核 心专利技术 。 自成立以来，瑞泽石化致力于石化行业工程 领域 新技术和新工艺的 研发， 现拥有多项 石化行业工程领域的 核心 专利技术。截止 201 6 年 9 月 30 日 ， 瑞泽石化拥有发明专利 15 项，实用新型专利 38 项，计算机软件著作权 2 项，同 时另有 20 余项发明专利获得申请受理；基于上述 核心 专利技术，瑞泽石化已经 完成和正在进行的石化工程设计项目近 100 个， 涉及我 国石化行业 130 多个炼油 化工企业。瑞泽石化目前的核心技术列表如下所示 ： 序号 技术名称 适用领域 技术先进性 1 两段离心逆流连续 重整技术（ DBR 重整 技术） 连续重整装置 采用两段离心逆流催化剂连续再生技术，实现 超低压重整，打破了连续重整技术在国内的国 际垄断，率先实现连续重整技术国产化 2 催化剂无阀输送控 制技术 小球催化剂 连续再生 与催化剂连续再生技术相配套的专有成套设备 3 移动床芳构化技术 轻烃连续芳构化 将芳构化技术连续化，将芳构化装置使用周期 由原来的 3 个月变 2 年以上 4 小球芳构化催化剂 生产技术 连续芳构化 催化剂生产 与连续芳构化技术相配套的专用催化剂 5 轻烃脱氢技术 丙烷脱氢和 异丁烷脱氢 基于贵金属催化剂的移动床工艺，实现超低压 脱氢 6 离子液烷基化技术 轻烃烷基化 用离子液取代无机酸作为催化剂，彻底解决常 规烷基化的环保问题 其中，两段离心逆流连续重整技术是目前我国炼油企业炼油工艺中的一项先 进关键技术。瑞泽石化自主研发的两段离心逆流连续重整技术打破了国外连续重 整技术对国内的垄断，率先实现连续重整技术国产化，取得了发明专利，提高了 国内连续重整技术水平；同时，瑞泽石化以两段离心逆流连续重整技术为基础， 开发了连续芳构化、异丁烷脱氢等系列成套工艺技术。瑞泽石化在国内同行业内 连续重整技术处于领先地位，与国际同行业知名企业的同类技术相比也有竞争优 势。在目前国民环保意识和对环境质量要求不断提高、环保监管执法力度大大增 强的形势下，国内油品质量升 级和对清洁油品需求量的增大倒推国内炼油装置进 一步升级，炼油厂须增加加氢裂化、加氢精制或催化重整等二次加工装置和制氢 装置，方可达到环保要求，也才能不断提高油品质量，这对瑞泽石化自主研发的 两段离心逆流连续重整技术的推广应用创造了机遇和市场。瑞泽石化自主研发的 两段离心逆流连续重整技术可以为国内炼油企业省去巨额的技术引进费用（如： 专利许可、工艺包、闭锁料斗控制系统和国外专家现场技术服务费等），同等条 件下，对于 100 万吨 / 年规模的连续重整装置而言，利用瑞泽石化自主研发的两 段离心逆流连续重整技术比引进国外连续重整技术要 节约投资约 3000 万元民币， 同时还可以省去国外企业指定的高昂的专利设备 的 购买安装使用费用，可以缩短 设计周期约 4 个月，可以提供优质的装置建设及运行现场技术指导及咨询服务， 无需国外技术支持，可以与客户在装置建设及运行过程中有比引进国外 引进 连续 重整技术更加顺畅的合作交流和技术讨论，保证装置一次性运行成功的高成功 率。 正是由于这些优势的存在，瑞泽石化在本轮油品质量升级过程赢得了大量的连续 重整 装置设计 订单。 移动床芳构化技术、无阀输送控制技术使炼油装置“催化剂连续再生”工艺 成为现实，解决了传统炼油装置催化剂“切换式再生 技术”存在的安全隐患，同 时使得价格昂贵的催化剂性能得到最大程度的利用，也使得炼油装置之芳构化装 置使用周期由原来的 3 个月变 2 年以上，芳构化装置规模由 5 万吨 / 年提高到 40 万吨 / 年以上。 2015 年，我国化纤行业全年化纤总产量 4831.71 万吨，同比增长 7.0% ，但生产化纤的原料之一芳烃产品是我国的短缺产品，我国近几年从韩国和 日本进口的主要芳烃产品 —— 对二甲苯（ PX ）近 1 , 000 万吨， PX 进口量占我国 总需求量的 50% 以上，国产芳烃产品市场缺口巨大。瑞泽石化自主研发的移动床 芳构化技术将在我国芳烃市场巨大的缺口下为国内 炼化企业芳构化装置满足提 高生产效率、延长使用周期的需求，进而获得推广应用。 离子液烷基化技术由于其具有不挥发、蒸汽压接近于零、不燃及液态存在的 温度范围宽等优点，解决了传统炼油装置硫酸法和氢氟酸法烷基化技术的存在的 环保问题和职业危害问题，受到国内炼油企业的广泛关注。 2 、 人才优势 瑞泽石化以技术研发 应用 和人才培养工作 为 本，经过多年的发展，建立起了 一支经验丰富、专业水平处于国内同类石化行业民营设计院前列的 石化行业 工程 设计人才队伍。瑞泽石化 的 技术骨干和技术研发应用带头人主要来自于国内石油 化工行业大型工程公司及大型炼化生产企业，具有从事石化工程技术 研发及应用 、 大型装置设计、项目管理数十年的技术背景及工程经历，具备丰富的大型石化项 目及国外项目的工程设计经验；同时，瑞泽石化 还 拥有一大批石化领域各专业方 向的 研究和工程技术人员，还 聘请 了一批退休的国内石化行业高级技术专家对瑞 泽石化的技术研发和应用工作进行指导咨询，以这些人组成了瑞泽石化老、中、 青相结合的技术研发和应用队伍。 截止本回复出具日，瑞泽石化共有员工 282 人，其中研发、技术人员 244 人，占比 86. 5% ，销售及行政管理人员 38 人，占比 13.5% ；按学历划分，硕士学 历 75 人，占比 26.6% ，本科学历 171 人，占比 60.64% ，大专及大专以下学历 36 人，占比 12.1% 。瑞泽石化 244 名研发、技术人员 中， 工程师 78 人 ，高级工程 师 21 人，注册化工工程师 15 人，一级注册结构工程师 3 人，二级注册结构工程 师 6 人，注册咨询工程师 8 人，一级建造师 2 人，二级建造师 3 人，一级注册建 筑师 1 人，注册造价工程师 2 人，注册公用设备（动力）工程师 1 人，注册公用 设备（暖通）工程师 1 人，注册安全工程师 2 人，注册电气工程师 1 人，拥有压 力管 道设计审批人员资格证 24 人，拥有压力容器设计审批人员资格证 7 人。 目前，瑞泽石化研发、设计人员规模位居洛阳市民营工业设计院规模 第一， 在河南省石油化工行业民营设计院规模排名第一。瑞泽石化技术人才队伍结构合 理、储备充足，专业水平位居同行 业民营设计院前列，且项目经验丰富，能够持 续为国内石油化工企业客户 提供高质高效的专业设计服务。 二、 目前在手订单数量 和 金额 瑞泽石化 截止 2016 年 9 月 30 日 尚未 执行完毕 的合同 的基本情况如下表所示： 序号 合同类别 合同 数量 尚 未执行 完毕合 同 的 金额 （万元） 尚 未确认收入 金额（万元） 1 设计类合同 30 11,391.79 8,096.80 2 技术转让类合同 4 1,800.00 1,800.00 3 工程总 承 包类合同 2 18,478.49 17,706.06 4 其他类合同 2 756.00 706.00 合计 38 32,426.28 28,308.86 备注：合同金额为含税金额，文中表述与此相同。另外，上表数据中不包括截止 2016 年 9 月 30 日暂停合同金额（未确认收入 金额 ） 4,532.50 万元。 瑞泽石化 2016 年 9 月 30 日至 2017 年 3 月 1 日新签订 合同 的基本 情况 如下表所 示 ： 序号 合同类别 合同数量 合同金额 （万元） 1 设计类合同 25 10,786.85 2 技术转让类合同 3 1,700.00 3 工程总 承 包类合同 —— —— 4 其他类合同 1 4.00 合计 29 12,490.85 根据上表统计，瑞泽石化 截止 2016 年 9 月 30 日尚未确认完收入的合同 金额 为 28,308.86 万元， 2016 年 9 月 30 日后新签订合同 12,490.85 万元，以 2016 年 9 月 30 日 为基准日计算，瑞泽石化 尚未确认收入 的合同 金额总计为 40,799.71 万元。 三 、 瑞泽石化未来发展规划 1 、 技术发展目标 瑞泽石 化目前常规炼油装置设计技术已达到国内同行业先进水平，如常减 压 装置、催化裂化装置、加氢精制装置、延迟焦化装置 ， 在移动床技术处于国内同 行业领先水平，如连续重整装置、连续芳构化装置；离子液烷基化工程技术属国 内首创。 未来瑞泽石化的主要技术发展目标是： （ 1 ） 持续深入研发，做好移动床技术大 型化的研究和应用工作 ， 设计出 200 万吨 / 年级别的连续重整装置，催化剂再生能力不小于 1 , 500Kg/h 的移动床工业装 置； （ 2 ） 研发悬浮床重油加氢技术，设计 建设 出示范装置； （ 3 ） 在保持石油行业工程设计主营业务地位的同时，向煤化工和化工方向发 展， 并 把煤化工和石化 方向 结合起来，努力设计建成 20.0MPa 级别的煤焦油加氢 装置，设计建成苯环甲醇烷基化制对二甲苯工业示范装置，设计建成丙烷直接氨 氧化制丙烯腈装置，设计建成 10 万吨 / 年级别的废旧 轮胎 综合利用项目。 2 、 业务资质发展目标 瑞泽石化计划通过 3 - 5 年的努力，取得化工石化医药行业 的行业 甲级 设计 资 质， 8 - 10 年内取得工程设计综合 资质。 3 、 技术人才队伍发展目标 瑞泽石化目前有工程设计人员 244 人，未来五到十年，瑞泽石化计划每年从 国内高校招聘本科及以上学历发展所需的高层次专业技术人才和从石化行业大 型国企引进高端技术人才，在 5 年内将工程技术人员增加到 300 人， 10 年内 增加 到 400 人；技术人才队伍结构发展目标为以内部培养为主，外部招聘为辅，高级工 程师职称技术人才占技术人员队伍 的 比例不低于 30% ，工程师职称技术人才占技 术人员队伍 的 比例不低于 50% 。 【独立财务顾问意见】 独立财务顾问 在 对 标的公司的核心竞争力、目前在手订单数量 、 金额及未来 发展规划进行 核查 分析后认为 ： 1 、瑞泽石化拥有自主研发的 多项 石化行业工程设计领域 的 核心专利技术， 其中 在目前国民环保意识和对环境质量要求不断提高、环保监管执法力度不断加 强的形势下，国内油品质量升级和对清洁油品需求量的增大对瑞泽石化自主研发 的连续重整技术的推广应用创造了机遇和市场； 此外， 瑞泽石化自主研发的移动 床芳构化技术将在我国芳烃市场巨大的缺口下满足国内炼化企业芳构化装置提 高生产效率、延长使用周期的需求 ，获得推广应用；同时，瑞泽石化技术人才队 伍结构合理、储备充足，专业水平位居同行业民营设计院前列，且项目经验丰富， 能够持续为国内石油化工企业客户提供高质高效的专业设计服务。 标的公司具有 前述 核心竞争 优势 ，为 其 收益的持续增长提供了有力的支撑 。 2 、 瑞泽石化 截止 2016 年 9 月 30 日 尚未 执行完毕 的合同和 2016 年 9 月 30 日之后 新签订 的 合同总共 67 个，合同 金额 总计 44,917.13 万元 （含税） ，尚未确认收入金 额总计 40,799.71 万元 （含税） ； 同时 考虑到以后年度瑞泽石化继续签订新的业务 合同 的情况，瑞泽石化未来 收入 可以保证其持续发展 ； 此外， 由于瑞泽石化是以 石化行业工程设计和工程总承包为主营业务的企业，其成本费用主要为设计人员 工资及管理费用，以前年度瑞泽石化工程设计 业务 部分需要外聘人员或外委完 成，随着瑞泽石化技术力量不断发展壮大，外聘人员或外委工作将逐渐减少， 规 模效应的体现， 成本费用增量 相比收入的增长幅度更 小， 故以此为基础测算 瑞泽 石化 未来 预期收益 较高。 3 、 瑞泽石化未来 发展目标明确，技术发展目标、 业务资质发展目标和技术 人才队伍发展目标 规划 能够支撑瑞泽石化未来业绩发展目标。 综上所述，独立财务顾问认为， 拟购买资产预估值客观、合理。 上述内容已在预案（修订稿）中 补充披露。 问题 2 、 预案披露，瑞泽石化 2015 年营业收入较 2014 年下滑 23%，净利 润大幅下滑45%。请公司补充披露：（1）瑞泽石化2015年营业收入和净利润同比下 滑的原因；（2）结合瑞泽石化的盈利模式、报告期订单数量和金额的变动情况、 完工百分比法确认收入时完工进度的确认依据等说明瑞泽石化未来的收入和 利润是否可能发生大幅波动，相关风险揭示是否充分。请财务顾问发表意见。 回复： 一、瑞泽石化2015年营业收入和净利润较2014年同比下滑的原因 1、瑞泽石化2015年和2014年营业收入和净利润变动情况如下表所示： 项目 2015年度 （单位：元） 2014年度 （单位：元） 变动金额 （单位：元） 变动比率 营业总收入 54,541,265.94 71,160,288.34 - 16,619,022.40 - 23.35% 营业收入 54,541,265.94 71,160,288.34 - 16,619,022.40 - 23.35% 营业总成本 39,892,385.28 47,894,793.18 - 8,002,407.9 - 16.71% 营业成本 19,014,990.22 28,428,359.39 - 9,413,369.17 - 33.11% 营业税金及附加 282,051.42 607,021.67 - 324,970.25 - 53.54% 销售费用 676,266.22 259,980.12 416,286.10 160.12% 管理费用 16,852,089.42 17,813,892.96 - 961,803.54 - 5.40% 财务费用 - 8,759.85 - 1,425,777.17 1,417,017.32 - 99.39% 资产减值损失 3,075,747.85 2,211,316.21 864,431.64 39.09% 投资收益（损失以 “－”号填列） 1,000,000.00 2,505,415.35 - 1,505,415.35 - 60.09% 营业利润 15,648,880.66 25,770,910.51 - 10,122,029.85 - 39.28% 营业外收入 5,297,943.03 3,933,467.85 1,364,475.18 34.69% 营业外支出 3,378,927.48 158,736.75 3,220,190.73 2028.64% 利润总额 17,567,896.21 29,545,641.61 - 11,977,745.40 - 40.54% 净利润 14,455,108.40 26,348,900.34 - 11,893,791.94 - 45.14% 注：上表数据 均 未经审计。 2、受石化行业整体低迷的影响，瑞泽石化2015年收入比2014年下滑23.35% 根据中国石油和化学工业联合会发布的《2015年中国石油和化工行业经济 运行回顾与2016年展望》中的数据显示，2015年我国石油和化工行业规模以上 企业共 29,765家，主营业务收入13.14万亿元，同比下降 6.1%；利润总额 6,484.9亿元，同比下降18.2%；完成固定资产投资2.23万亿元，同比下降4.1%； 进出口贸易总额5,262.8亿美元，同比下降22.1%。 2015 年我国石油和化工行业规模以上企业主要经济指标变动情况表 项 目 1-3月 1-6月 1-9月 1-12月 主营收入/亿元 29,351.3 63,533.9 96,682.5 131,434.9 同比增长（%） -7.3 -5.7 -5.7 -6.1 利润总额/亿元 1,115.8 3,132.1 4,541.9 6,484.9 同比增长（%） -43.1 -25.0 -23.7 -18.2 投资总额/亿元 3,274.4 9,790.0 16,194.6 22,340.3 同比增长（%） 4.7 2.6 0.2 -4.1 进出口总额/亿美元 1,282.1 2,653.0 4,015.2 5,262.8 同比增长（%） -23.3 -21.7 -21.8 -22.1 同时， 根据 中国石油和化学工业联合会发布的我国化学工业和油气行业景气 指数变化情况图显示， 2015 年 12 月我国化学工业景气指数为 83.54 ，较 2015 年初下降约 4.5 点；油气 行业景气指数为 72.17 ，较 2015 年初下降约 7.00 点。 http://album.sina.com.cn/pic/001wbQd9zy6YvYKOfeZ6d 2015 年，石油加工业规模以上企业 1 408 家，主营收入 2.94 万亿元，同比 下降 16.6% ；完成固定资产投资 1981.6 亿元，同比降幅 19.8% 。 2015 年石油加工业规模以上企业主要发展指标变化情况 表 项 目 1-3月 1-6月 1-9月 1-12月 主营收入/亿元 6,762.7 14,663.8 21,955.5 29,392.3 同比增长（%） -20.4 -16.7 -17.6 -16.6 投资总额/亿元 347.0 992.3 1471.9 1981.6 同比增长（%） 1.0 -6.6 -19.1 -19.8 【独立财务顾问意见】 受上述 2015 年我国石化行业增速回落、整体低迷 ，瑞 泽石化下 游行业石油 加工业新增固定资产投资放缓等一系列因素影响，瑞泽石化 2015 年部分已经签 订业务合同的业主新建扩建项目暂缓观望市场行情，还有部分已经签订的订单因 为业主方 受行业不景气影响 资金周转困难、行政审批手续还未 办理完毕 等原因暂 停执行， 2015 年瑞泽石化暂停合同 涉及 的 合同 金额约 7,270.00 万元，上述因素 导致了瑞泽石化 2015 年营业收入较之 2014 年下滑。 同时，瑞泽石化作为一个以工程设计为主营业务的企业， 成本费用 主要是人 工成本 费用 。 瑞泽石化在 2015 年石化行业增速回落、 整体低迷 时没有 进行裁员， 继续保持人才储备、人才培养 ，为行业回暖储备力量，因此这部分主要成本费用 未发生大的变动， 在营业收入大幅下滑的情况下，瑞泽石化 管 理费用、销售费用、 财务费用三项之和同比没有下降，而略有上升；瑞泽石化 营业外收支净额在 2015 年同比下降 185.57 万元 ； 在上述因素的影响下， 在营业收入下滑的情况，瑞泽 石化 2015 年净利润下降幅度更大。随着 2016 年石化 行业逐步回暖，瑞泽石化暂 停项目 逐步 开始启动，营业收入也随之增加。 上述内容已在预案（修订稿）中 补充披露。 二、结合瑞泽石化的盈利模式、报告期订单数量和金额的变动情况、完工 百分比法确认收入时完工进度的确认依据等说明瑞泽石化未来的收入和利润是 否可能发生大幅波动，相关风险揭示是否充分。 （一）瑞泽石化的盈利模式 瑞泽石化的主要盈利模式为： 1、将成熟的石化领域系统解决方案、服务和产品提供给客户，获取利润； 2、通过市场影响力及销售手段，将成熟的石化领域系统解决方案、服务和 产品复制提供给相似需求的同类客户，获取利润； 3、开发新的服务和产品，挖掘市场潜力，销售给客户获取利润； 4、工程设计业务客户的供应商在为客户供应材料设备等时，为供应商提供 技术咨询等服务，收取服务费； 5、通过核心专利技术的使用许可收取专利技术使用许可费； （二）瑞泽石化签订订单的变动情况 瑞泽石化2014年以来新签订订单金额的变动情况如下表所示： 项目 2017年1-3月1 日 2016年度 2015年 2014年 各类订单签订金额（万元） 5,145.00 16,795.55 20,899.09 6,716.49 备注：订单金额为含税金额。 （三）完工百分比法确认收入时完工进度的确认依据 瑞泽石化工程设计类业务和工程总承包业务收入成本的确认原则及计量方 法为： 1、瑞泽石化工程设计类业务收入确认原则和计量方法 瑞泽石化主营业务为工程设计类业务，属于提供劳务，在资产负债表日提供 劳务交易的结果能够可靠估计时，采用完工百分比法确认提供劳务收入，按照提 供劳务交易的完工进度确认收入与费用。瑞泽石化工程设计合同提供劳务交易的 结果能够可靠估计，是指同时满足下列条件： （1）收入的金额能够可靠地计量； （2）相关的经济利益很可能流入企业； （3）交易的完工进度能够可靠地确定； （4）交易中已发生和将发生的成本能够可靠地计量； （5）瑞泽石化已向客户提供合同约定节点的工作成果（主要为设计图纸等合 同约定资料，纸质版或电子版）。 考虑成本 效益原则 ，瑞泽石化签订的提供劳务 合同 价款在 100 万元（含 100 万元）以下的工程设计合同或协议，瑞泽石化 在完成合同全部约定内容时，根据 收入的确认标准 确认收入。 按照《企业会计准则第14号--收入》，企业确定提供劳务交易的完工进度， 可以选用下列方法： （1）已完工作的测量。 （2）已经提供的劳务占应提供劳务总量的比例。 （3）已经发生的成本占估计总成本的比例。 瑞泽石化选用已经完工的工作量占应提供劳务总量的比例确定提供工程设 计服务的完工进度。 2 、 瑞泽石化工程设计类业务 确认收入的时点和依据如下： 瑞泽石化工程设计合同一般约定客户在合同生效后约定时间内向瑞泽石化 支付合同金额一定比例的预付款，此时瑞泽石化不确认收入 。 瑞泽石化按照合同约定 ， 阶段性向客户提交设计图纸等阶段性工作成果， 合 同项目经理确认已完工的工作量占应提供劳务总量的比例确定该项合同的完工 进度，同时，提供给瑞泽石化财务部门。 客户收到设计图纸等阶段性工作成果后 向瑞泽石化出具确认依据 ， 瑞泽石化财务部门 在此基础之上按 完工进度确认该项 工程设计合同应确认收入 ，客户在对阶段性工作成果审查后向瑞泽石化支付合同 约定金额的阶段性合同价款 。 资产负债表日按照提供劳务收入总额乘以完工进度扣除以前会计期间累计 已确认提供劳务收入后的金额，确认当期提供劳务收入；同时，按照提供劳务估 计总成本乘以完工进度扣除以前会计期间累计已确认劳务成本后的金额，结转当 期劳务成本。 在资产负债表日提供劳务交易结果不能够可靠估计的，分 别下列情况 进行 处 理： （ 1 ） 已经发生的劳务成本预计能够得到补偿的，按照已经发生的劳务成本金 额确认提供劳务收入，并按相 同金额结转劳务成本。 （ 2 ） 已经发生的劳务成本预计不能够得到补偿的，应当将已经发生的劳务成 本计入当期损益，不确认提供劳务收入。 （ 3 ） 成本确认原则和计量方法 成本包含设计人员薪酬、制作出版费、差旅费等，按照实际发生所属期间归 集确认。 3 、瑞泽石化工程总承包业务 建造合同 收入确认原则和计量方法 （ 1 ） 建造合同，是指为建造一项或数项在设计、技术、功能、最终用途等方 面密切相关的资产而订立的合同。 （ 2 ） 合同收入与合同费用的确认 在资产负债表日，建造合同的结果能够可靠估计的，根据完工百分比法确认 合同收入和合同费用。 固定造价合同的结果能够可靠估计，是指同时满足以下 条件：合同总收入能 够可靠地计量；与合同相关的经济利益很可能流入企业；实际发生的合同成本能 够清楚地区分和可靠地计量；合同完工进度和为完成合同尚需发生的成本能够可 靠地确定。 成本加成合同的结果能够可靠估计，是指同时满足以下 条件：与合同相关的 经济利益很可能流入企业；实际发生的合同成本能够清楚地区分和可靠地计量。 按照《企业会计准则第15号—建造合同》，确定 建造 合同完工进度可以选用 下列方法： 1 ） 累计实际发生的合同成本占合同预计总成本的比例。 2 ） 已经完成的合同工作量占合同预计总工作量的比例。 3 ） 实际测定的完工进度。 瑞泽石化 目前 工程总承包业务建造合同的完工进度 按照 累计实际发生的合 同成本占合同预计总成本的比例 来确认。 在资产负债表日，按照合同总收入乘以完工进度扣除以前会计期间累计已确 认收入后的金额，确认为当期合同收入；同时，按照合同预计总成本乘以完工进 度扣除以前会计期间累计已确认费用后的金额，确认为当期合同费用。 当期完成的建造合同，应当按照实际合同总收入扣除以前会计期间累计已确 认收入后的金额，确认为当期合同收入；同时，按照累计实际发生的合同成本扣 除以前会计期间累计已确认费用后的金额，确认为当期合同费用。 建造合同的结果不能可靠估计的，应当分别下列 情况处理： 1 ） 合同成本能够收回的，合同收入根据能够收回的实际合同成本予以确认， 合同成本在其发生的当期确认为合同费用。 2 ） 合同成本不可能收回的，在发生时立即确认为合同费用，不确认合同收 入。 使建造合同的结果不能可靠估计的不确定因素不 复存在的， 按规定确认与建 造合同有关的收入 和费用。 合同预计总成本超过合同总收入的，应当将预计损失确认为当期费用。 【独立财务顾问意见】 经核查，瑞泽石化报告期盈利模式较为稳定，报告期内提供工程设计劳务 为瑞泽石化收入的主要来源；报告期内，瑞泽石化订单数量和金额变动幅度较 大，瑞泽石化工程设计类业务完工百分比法确认收入时完工进度的确认依据为 已经完成的合同工作量占合同预计总工作量的比例，工程总承包业务建造合同 的完工进度按照累计实际发生的合同成本占合同预计总成本的比例来确认。 完 工进度的确认直接受实际已经完成的合同工作量或累计发生的合同成本的影 响，瑞泽石化工程设计类合同和工程总承包合同的执行周期一般较长，多为跨 年合同，瑞泽石化工程设计类合同和工程总承包合同实际完工进度又受到客户 战略调整、投产时间安排调整、宏观经济波动、客户资金周转、项目审批手续 等多方面因素的影响，各年度实际完工进度与合同约定进度可能不完全同，上 述原因造成瑞泽石化工程设计类业务和工程总承包业务收入各年度的波动；同 时，石化行业设计业务受下游行业波动的影响较为明显，瑞泽石化未来可能因 下游行业的波动，导致收入和利润发生较大幅波动。 上述内容已在预案（修订稿） 中 补充披露。 同时， 在 预案 （修订稿） “重大 风险 提示”之“二、标的公司风险” 处和“第八节 风险因素” 之“二、标的 公司风险”处 补充披露如下了风险： 1、标的公司因行业波动导致收入波动、业绩下滑的风险 瑞泽石化所处石化行业工程设计行业需求与下游行业石油化工行业固定资 产投资紧密相关，受2015年我国石化行业增速回落、整体低迷，瑞泽石化下游 行业石化加工业新增固定资产投资放缓等一系列因素影响，瑞泽石化2015年生 产经营受到较大影响，2015年营业收入较2014年下降23.35%。尽管2016年1-9 月瑞泽石化营业收入比2015年全年增长14.21%，国内油品质量升级、对清洁油 品需求量的增大、国产芳烃产品市场缺口巨大等给瑞泽石化自主研发的连续重 整技术、移动床芳构化技术等核心专利技术创造了市场机遇，但如果国内炼油 企业炼油装置本轮升级改造完成，芳烃产品市场缺口逐渐饱和，国内石油化工 行业固定资产投资不能持续增长，瑞泽石化又不能较快的开拓新兴市场，不能 较快的研发新兴的前沿技术，则瑞泽石化未来存在业绩下滑的风险。 同时，随着“十三五”期间稳步推进新型城镇化和消费升级等因素的拉动 下，我国石油化工产品市场需求仍将保持较快增长，将带动我国石油化工行业 设计行业的发展；未来我国能源需求增长迅速，石油扮演着不可或缺的重要角 色，随着国际油价的剧烈变动及能源需求增加，势必活跃我国石油、天然气的 勘探开采，在很大程度上也将带动我国炼油化工装备的需求，但各年度市场需 求可能存在一定波动，从而对瑞泽石化业绩可能产生一定的影响，导致瑞泽石 化收入发生波动。 2、标的公司订单延迟执行导致的业绩波动风险 瑞泽石化订单签订及执行受国际原油市场形势、国内经济发展形势、下游 行业市场需求、行业竞争状况等诸多因素影响，具有一定的不确定性。瑞泽石 化截至目前在手订单金额4.49 亿元（含税），不排除未来瑞泽石化存在新签署 订单金额下降的风险。同时瑞泽石化自签订业务合同至合同各个执行阶段验收 实现收入，合同的执行周期一般较长，合同执行中因各种不可预期因素影响， 实际执行完毕的时间可能会晚于合同约定时间，且受客户战略调整、投产时间 安排调整、宏观经济波动、客户资金周转、项目审批手续等因素影响，可能出 现项目暂停、在执行订单延迟执行等情形，在极端情况下，甚至可能出现客户 取消订单的情形。因此如果瑞泽石化不能持续有效获得订单、订单不能持续保 持增长、订单不能及时执行并实现收入，则瑞泽石化未来存在经营业绩波动的 风险。 问题 3 、 预案披露，瑞泽石化报告期各期末应收账款占同期营业收入的比 例分别为52.11%、64.29%、78.45%，占比较高，且比例持续上升；此外，报告期 内瑞泽石化预收款项分别为3264万元、3912万元和4257万元。请公司补充披露： （1）瑞泽石化报告期各期末前五大应收账款对应的账龄情况，是否存在坏账风险； （2）结合结算模式、瑞泽石化对销售客户的信用期政策、应收账款期后回款情 况和同行业可比公司应收账款的水平，说明瑞泽石化应收账款占同期营业收入 比例较高且持续上升的原因及合理性；（3）瑞泽石化报告期经营活动现金流量净 额，并结合应收款的变动情况说明经营活动现金流量净额是否与净利润匹配；（4） 前五大预收款项对象，并说明公司同时存在大额应收账款和预收款项的原因。 请财务顾问和会计师发表意见。 回复： 一、瑞泽石化报告期各期末前五大应收账款对应的账龄情况，是否存在坏 账风险 瑞泽石化报告期各期末前五大应收账款名单及对应的账龄情况如下所示： 1 、 瑞泽石化 2014 年末前五大应收账款名单及对应账龄表 序 号 单位名 称 与瑞泽石 化关系 应收账款 期末余额（元） 占应收账款 期末余额合 计数 的比例 的比例 当年 年 末 账龄 （年） 产生原因 1 咸阳石 油化工 有限公 司 关联方 8,584,500.00 23.15 % 一至两年 项目质保金， 2017 年项目试 运行正常后客 户付款 2 河北鑫 海化工 集团有 限公司 非关联方 5,200,000.00 14.02% 一年以内 尚未结算 3 东营市 亚通石 化有限 公司 非关联方 4,410,000.00 11.89% 一年以内 一期项目质保 金，待二期项目 试运行正常后 客户付款 4 新疆奎 山宝塔 石化有 限公司 非关联方 2,860,000.00 7.71% 一年以内 尚未结算 5 中国化 工 正和 集团股 份有限 公司 非关联方 2,139,600.00 5.77% 一年以内 已收回 合计 23,194,100.00 62.54% —— —— 注：上表数据均未经审计。 2 、 瑞泽石化 2015 年末前五大应收账款名单及对应账龄表 序 号 单位名称 与本公司 关系 应收账款期末 余额（元） 占应收账款 期末余额合 计数的比例 当年 年 末 账龄 （年） 产生原因 1 咸阳石油 化工有限 公司 关联方 8,220,500.00 23.44 % 二至三年 项目质保金， 2017 年项目试 运行正常后客 户付款 2 中海石化 （营口）有 限公司 非关联方 4,020,000.00 11.46 % 一年以内 已收回 3 河北鑫海 化工集团 有限公司 非关联方 3,200,000.00 9.13 % 一至两年 项目质保金， 2015 年末时仍 在项目保质期 内 4 东营市亚 通石化有 限公司 非关联方 2,910,000.00 8.3 0% 一年以内 一期项目质保 金，待二期项目 试运行正常后 客户付款 5 新疆奎山 宝塔石化 有限公司 非关联方 2,860,000.00 8.16 % 一至两年 客户尚未付款 合计 21,210,500.00 60.49 —— —— 注：上表数据均未经审计。 3 、 瑞泽石化 2016 年 9 月 30 日前五大应收账款名单及对应账龄表 序 号 单位名称 与本公司 关系 应收账款期末 余额（元） 占应收账款期 末余额合计数 的比例 当年 年 末账龄 （年） 产生原因 1 东营市亚 通石化有 限公司 非关联方 10,210,000.00 20.89 % 880 万元 一年以 内、 140 万元一 至两年 客户尚未结算 支付 2 咸阳石油 化工有限 公司 关联方 7,220,500.00 14.78 % 三至四 年 项目质保金， 2017 年项目试 运行正常后客 户付款 3 盘锦浩业 化工有限 公司 非关联方 5,300,000.00 10.85 % 一年以 内 期后已收回 4 华陆工程 科技有限 责任公司 非关联方 3,900,000.00 7.9 8 % 一年以 内 工作已完成，由 于工程总承包 方还没有给 华 陆工程科技有 限责任公司付 款，款项未结算 5 河北盛腾 化工有限 公司 非关联方 3,360,000.00 6.88 % 一年以 内 款项未结算 合计 29,990,500 .00 61 . 37 % —— —— 注 1 ：上表数据均未经审计。 注 2 ：瑞泽石化截至 2016 年 9 月 30 日应收咸阳石油化工有限公司 7,220,500.00 元， 项目试运行时间 2017 年 8 月份结束，试运行结束后若无其他运行问题，款项预计于 2017 年 11 月前收回 。 【独立财务顾问意见】 报告期内瑞泽石化应收账款前五名余额占当期应收账款的比例较高，部分 应收账款因合同质保期未到、客户尚未支付结算等原因尚未收回，标的公司已 按会计政策提取了坏账准备。 瑞泽石化与客户合作关系良好，部分合同因总金额较大，使得期末尚未结 算的保证金数额较大，随着建设方项目建设并如期运营，合同设计尾款将逐步 收回。若因设计原因和客户经营导致支付资金存在困难，可能存在到期发生坏 账损失风险的，瑞泽石化已按会计政策提取了坏账准备。 上述内容已在预案（修订稿）中 补充披露。 二、结合结算模式、瑞泽石化对销售客户的信用期政策、应收账款期后回 款情况和同行业可比公司应收账款的水平，说明瑞泽石化应收账款占同期营业 收入比例较高且持续上升的原因及合理性 （一）瑞泽石化结算模式 瑞泽石化主营业务为石化行业工程设计业务，瑞泽石化与客户结算工程设 计款项的通常模式为：工程设计合同启动时，客户一般给瑞泽石化支付合同金 额30%左右的预付款；此后基础设计阶段完成，成果交付给客户并在客户验收无 误后，客户再向瑞泽支付合同金额30%左右的进度款；之后详细设计阶段完成， 成果交付给客户并在客户验收无误后，客户再向瑞泽石化支付30%左右的进度 款；最后装置正常运转一段时间后，客户向瑞泽石化支付剩余的大约合同金额 10%左右的质保金。 （二）瑞泽石化对销售客户的信用期政策 经核查，瑞泽石化主营业务工程设计合同一般是按照合同约定的节点，客 户向瑞泽石化支付与合同约定节点相对应的进度款。瑞泽石化对销售客户的信 用期政策根据客户的企业性质、历史信誉度、资金实力等不同，信用期一般为3 至12个月，对长期合作的客户，因先签订合同和客户建立良好关系的需要，信 用期会根据对方的资金情况适当调整。 （三）应收账款期后回款情况和同行业可比公司应收账款的水平 1、2015年和2016年，瑞泽石化各月份来款金额统计情况如下表所示： 月份 2015年来款金额 （万元） 2016年来款金额 （万元） 2017年1-3月来款金额 （万元） 1月 188.60 1,234.83 1,122.00 2月 610.18 150.00 0.00 3月 500.51 66.00 495.00 4月 826.70 1,143.05 —— 5月 52.20 932.026 —— 6月 880.59 531.70 —— 7月 105.50 554.00 —— 8月 193.00 166.20 —— 9月 642.56 458.80 —— 10月 474.91 1,017.49 —— 11月 22.00 1,510.39 —— 12月 1,946.67 533.63 —— 合计 6,443.42 8,298.11 —— 根据上表显示，瑞泽石化2016年10-12月底来款金额合计3,061.51万元， 经营活动收到现金情况和应收账款回收情况得到改善。根据瑞泽石化2016年12 月31日未审计财务报表显示，瑞泽石化2016年12月31日应收账款余额为 27,231,906.74元，相较于2016年9月30日应收账款余额大幅降低了45.74%。 2、瑞泽石化报告期内应收账款周转率情况 项目 2016年1-9月 /2016年9月30日 2015年度 /2015年12月31日 2014年度 /2014年12月31日 营业收入 （元） 62,290,876.30 54,541,265.94 71,160,288.34 应收账款（元） 48,868,756.91 35,064,477.00 37,084,303.80 应收账款周转率（次） 1.48 1.51 3.28 应收账款占同期营业收 入比例（ % ） 78.45 64.29 52.11 注：上表数据均未经审计。 3 、 瑞泽石化 报告期内 应收账款 和应收账款 周转率与同行业 上市公司对比 应收账款（元） 2016 年 9 月 30 日 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日 中衡设计 407,457,164.66 319,781,053.21 93,229,560.73 三维工程 411,458,345.71 435,186,499.08 706,383,643.02 中设集团 1,924,818,859.97 1,704,262,329.03 1,381,710,419.06 瑞泽石化 48,868,756.91 35,064,477.00 37,084,303.80 应收账款周转率（次） 2016 年 1 - 9 月 2015 年度 2014 年度 中衡设计 1.61 3.08 4.12 三维工程 0.64 1.10 1.57 中设集团 0.64 0.91 0.98 行业平均值 0 .96 1.70 2.2 2 瑞泽石化 1.48 1.51 3.28 注：以上数据除瑞泽石化 外 均来自于巨潮资讯网 ，瑞泽石化数据未经审计 。 【独立财务顾问意见】 独立财务顾问对瑞泽石化 的结算模式、对销售客户的信用期政策、应收账款 期后回款情况和同行业可比公司应收账款的水平进行 了 核查和分析， 瑞泽石化结 算模式使得瑞泽石化 在设计开始时可以收到一定比例的预付款，在工程设计 的基 础设计 阶段 和详细设计 阶段完成后可以 分别 收到 合同金额 30% 左右 的进度款， 最 后 一般会保留约 10% 左右的 质保金 。 因 工程设计的基础设计阶段和详细设计阶段 分别各 30% 左右的进度款在 阶段性 设计 工作 完成 交付给客户 并在客户确认 无误 后结算， 10% 左右 的质保金在 合同装置 运营一段时间后方可收回， 因此使得瑞泽 石化 的应收账款余额较大。另外， 瑞泽石化对销售客户的信用期政策根据 客户的 企业性质、历史信誉度、资金实力等不同，信用期一般为 3 至 12 个月，对长 期 合作的客户，因先 签订合同和客户建立良好关系的需要，信用期会根据对方的资 金情况适当调整，也使得 瑞泽石化 应收账款增加；报告期 内瑞泽石化 应收账款随 着 营业收入的增长有所增长，报告期内，瑞泽石化营业收入分别为7,116.03万 元、5,454.13万元和6,229.09万元，应收账款金额分别为3,708.43万元、 3,506.45万元和4,886.88万元，营业收入整体的增长趋势导致了瑞泽石化经营 应收账款的部分增加；瑞泽石化2016年10-12月底来款金额合计3,061.51万元， 根据瑞泽石化2016年12月31日未审计财务报表显示，瑞泽石化2016年12月 31日应收账款余额为27,231,906.74元，相较于2016年9月30日应收账款余 额大幅降低了45.74%，期后收款良好；报告期，与同行业上市公司对比，瑞泽 石化的应收账款周转率总体高于可比上市公司。 综上所述，瑞泽石化应收账款占收入比例较高且持续上升符合企业的销售结 算模式和信用政策，与企业的实际经营情况相一致；报告期，与同行业上市公司 对比，瑞泽石化的应收账款周转率总体高于可比上市公司，瑞泽石化应收账款处 在合理水平。 上述内容已在预案（修订稿）中 补充披露。 三、瑞泽石化报告期经营活动现金流量净额，并结合应收款的变动情况说 明经营活动现金流量净额是否与净利润匹配 1、瑞泽石化报告期内经营活动现金流量净额的变化情况如下表所示： 单位：万元 项目 2016年1-9月 /2016年9月30日 2015年度 /2015年12月31日 2014年度 /2014年12月31日 经营活动现金流量净额 - 322.40 262.51 1,256.92 净利润 1,843.53 1,445.51 2,634.89 应收账款 4,886.88 3,506.45 3,708.43 客户用银行承兑汇票付 应付设计费金额 1,960.64 1,073.97 448.88 注：上表数据均未经审计。 报告期末，瑞泽石化应收账款金额分别为3,708.43万元、3,506.45万元和 4,886.88万元，净利润分别为2,634.89万元、1,445.51万元和1,843.53万元， 应收账款变化特点和净利润变化特点一致，均为2015年较2014年降低，2016年 较2015年升高。同时，报告期内，瑞泽石化客户采用银行承兑汇票形式支付应 付设计费金额大幅增加，2014年、2015年和2016年1-9月，客户采用银行承兑汇 票形式支付应付设计费的金额为448.88万元、1,073.97万元、1,960.64万元， 占当期应付设计费金额的比例不断提高。 由于客户采用银行承兑汇票形式支付应付设计费时瑞泽石化现金流量表编 制未按现金来考虑，因此导致了瑞泽石化报告期经营活动现金流量净额与净利 润变化特点不一致，呈现出下降趋势。 2、瑞泽石化净利润和应收账款的余额情况，及净利润和经营活动现金流 量净额匹配关系 通过瑞泽石化未经审计的财务报表可以看出，2014年度，瑞泽石化净利润 为2,634.89万元，考虑当期增加的资产减值准备221万元、折旧113万元、经营 性应收项目增加3,648万元、经营性应付项目增加1,822万元，并考虑其他相关 科目余额的变动，2014年度经营活动产生的现金流量净额约为1,257万元。 通过瑞泽石化未经审计的财务报表可以看出，2015年度，瑞泽石化净利润 为1,445.51万元，考虑当期增加的资产减值准备308万元、折旧110万元、处置 固定资产收益118万元、经营性应收项目增加3,258万元、经营性应付项目增加 1,274万元，并考虑其他相关科目余额的变动，2015年度经营活动产生的现金流 量净额约为263万元。 通过瑞泽石化未经审计的财务报表可以看出，2016年度1-9月，瑞泽石化净 利润为1,843.53万元，考虑当期增加的资产减值准备620万元、折旧87万元、经 营性应收项目增加1,044万元、经营性应付项目减少1,956万元，并考虑其他相 关科目余额的变动，2016年1-9月经营活动产生的现金流量净额约为-322万元。 【独立财务顾问意见】 通过上述分析可知，报告期瑞泽石化经营活动现金流量净额与净利润差额 较大，因报告期内客户采用银行承兑汇票形式支付应付设计费时瑞泽石化现金 流量表编制未按现金来考虑、报告期经营性应收项目的增加和经营性应付项目 的变动等原因导致了瑞泽石化报告期内经营性现金流净额小于当期净利润。 上述内容已在预案（修订稿）中 补充披露。 四、前五大预收款项对象，并说明公司同时存在大额应收账款和预收款项的原 因 1 、 瑞泽石化 2014 年末预收账款前五名名单及金额 序号 单位名称 与本公司关系 期末余额（元） 产生的原因 1 山东东方华龙工贸集团有限公司 非关联方 3,250,000.00 项目暂停 2 云南东岩实业有限公司 关联方 1,590,000.00 项目暂停 3 东明中油燃料石化有限公司 非关联方 1,200,000.00 正常预收 账 款 4 中国石油天然气股份有限公司华 北石化分公司 非关联方 1,080,805.00 正常 预收账款 5 河北盛腾化工有限公司 非关联方 1,000,000.00 .00 正常 预收账款 合计 —— 8,120,805.00 —— 2 、 瑞泽石化 2015 年末预收账款前五名名单及金额 序号 单位名称 与本公司关系 期末余额（元） 产生的原因 1 山东恒宇化工有限公司 非关联方 18,450,000.00 客户正破产清算 2 中国石油天然气股份有限公司 非关联方 8,435,825.00 正常预收账款 3 山东东方华龙工贸有限公司 非关联方 3,250,000.00 项目暂停 4 云南东岩实业有限公司 关联方 1,590,000.00 项目暂停 5 东营和力投资发展有限公司 非关联方 1,290,000.00 正常预收账款 合计 —— 33,015,825.00 —— 3 、 瑞泽石化 2016 年 9 月 30 日预收账款前五名名单及金额 序号 单位名称 与本公司关系 期末余额（元） 产生的原因 1 中国石油天然气股份有限公司 华北石化分公司 非关联方 7,456,720.00 项目 预付款， 项 目在 2016 年底 刚刚启动 2 山东东方华龙工贸集团有限公 司 非关联方 2,850,000.00 由于土地审批问 题 ，项目暂停形 成的预收款 项 3 老中东岩石化股份有限公司 关联方 1,470,000.00 2016 年 10 月 已 确认为收入 4 大连锦源石油化工有限公司 非关联方 1,200,000.00 2016 年新签的 合同，未达到确 认收入条件 5 东营和力投资发展有限公司 非关联方 1,050,000.00 项目暂停形成的 预收款 项 合计 —— 14,026,720.00 —— 【独立财务顾问意见】 瑞泽石化 存在大额应收账款的原因见 上述 “ 瑞泽石化应收账款占同期营业收 入比例较高且持续上升的原因及合理性” 回复。瑞泽石化报告期内 存在大额预收 款项的原因主要在于瑞泽石化主要的业务合同为工程设计合同， 且瑞泽石化在工 程设计合同中一般会与客户约定在合同签订生效后数个工作日内客户向瑞泽石 化支付一定比例的合同预付款项作为定金，待定金达到收入确认条件后再将 收到 的 “预收账款” 确认为收入 ，报告期内，瑞泽石化 签订的合同较多， 由此导致了 各报告期末 瑞泽石化预收账款金额较大。 因合同与不同的客户分别签订，收到的 款项 瑞泽石化 按设计进度分客户 分别 确认为预收款项或应收账款，使得报告期末 瑞泽石化 同时存在大额应收账款和预收款项。 上述内容已在预案（修订稿）中 补充披露。 问题 4 、 预案披露，瑞泽石化旗下两家子公司和四家参股公司均处于亏损 状态。请补充披露：（ 1 ）瑞泽石化子公司和参股公司亏损的原因和对持续盈利 能力的影响；（ 2 ）瑞泽石化对旗下子公司和参股公司的业务定位、战略规划以 及对瑞泽石化生产经营的影响。请财务顾问发表意见。 回复： 一、瑞泽石化子公司和参股公司亏损的原因和对持续盈利能力的影响 1 、瑞泽石化 子公司 和参股公司亏损的原因 瑞泽石化全资子公司有高新恒力和瑞泽物业，参股公司有复拓能源、咸 阳石化、云南东岩和宏兴化工。 高新恒力近几年业务定位主要是配合瑞泽石化专有技术（C4芳构化）， 为C4芳构化装置提供陶粒小球；该业务的部分工序需要委托国外加工，合同周 期长（一至两年或更长）；该类业务的合同数量通常也不多，但通常单个合同 金额较大，利润较高。报告期内，高新恒力只有2014年与山东恒宇化工有限公 司签订了205吨供货合同，金额6,150万元。2015年，由于山东恒宇化工有限公 司破产清算，致使该合同无法进行；而且除此合同外，高新恒力在报告期内也 再没有签订新到的合同。由于上述原因，高新恒力在2015年和2016年1-9月亏 损。 （未完）  |