[增持评级]晶盛机电(300316):十年磨晶剑 迎来业绩和风口共振

时间:2017年03月21日 09:01:01 中财网


本报告导读:
  全球半导体硅片价格大涨20%,未来将持续景气,我国硅片需求旺盛,国产硅片企业崛起。光伏方面,受益单晶替代多晶,公司将有望持续斩获大单,带来业绩爆发。

  投资要点:
  调整目标价为 20.8 元(前值为16.8元),给予增持评级。全球硅片巨头纷纷上调价格20%,龙头硅片企业股价涨幅在100%以上,硅片行业进入超级周期。我国硅片需求旺盛,未来2-3 年将兴起国产化浪潮,且半导体产业大基金可能会追加投资,公司为我国半导体单晶炉龙头企业,将显著收益。随着收入体量增大,管理费用率等将所有降低。

  提高公司2016-2018 年EPS 为0.22(+0.01)、0.52(+0.04)、0.71(+0.04)元,给予2017 年40 倍PE,对应目标价20.8 元,增持评级。

  公司在半导体单晶炉耕耘10 余年,厚积薄发。2020 年我国12 寸硅片需求在109 万片/月,8 寸硅片需求在100 万片/月,目前几乎100%依赖进口,在国家产业基金的扶持下,以上海新昇等为代表的硅片企业快速崛起,未来几年有望取得重大突破,拉动国内硅片设备需求在110 亿元,公司为国内半导体硅片设备龙头供应商,目前主要设备为单晶炉,后续或还将提供切、磨、抛等设备,将显著收益。

  光伏单晶替代多晶,公司迎来订单暴增,或将持续到2019 年。2016年全球光伏装机73.7Gw,单晶占比25%,到2020 年占比可达45%,总装机容量按照年8%增长计算,对应单晶新增产能需求至少为27Gw,且我国供应全球绝大部分的硅片,对应我国单晶炉空间至少在67.5 亿,所以除已经公告的18 亿大单以外,后续公司还将持续获取大单,扩产周期或将持续到2019 年。

  风险提示:半导体单晶炉订单不及预期
□ .王.浩./.胥.本.涛./.庞.钧.文  .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司
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