银行行业2016年报预览:坏账改善 利润企稳 关注农行/中行

时间:2017年03月21日 09:01:53 中财网
预测盈利同比增长3.0%
我们预计上市银行2016 年全年净利润增速为3.0%,和1-3Q16相当。但剔除中行后,4Q16 净利润增速为4.8%,好于1-3Q16;农行业绩或超预期,中行归母净利润或负增长。此外,工行/招行的业绩质量较高,浦发的各项资产质量指标较差。

关注要点
不仅是坏账二阶导持续改善,逾期贷款绝对余额或出现下降。我们预计上市银行四季度不良率稳定(环比小幅上升3bps,明显好于2015 年同期的上升9bps),不良形成率继续显著改善,整体上延续了2015 年年中以来不良形成率见顶回落的态势;而逾期贷款和关注类贷款绝对余额或下降。

息差收窄幅度进一步趋缓,部分银行甚至回升。预计4Q16息差环比下降2bps,对比去年1-3 季度的22/16/1bps,部分银行甚至回升(比如已经公布业绩的平安银行)。

剔除中行后,净利润增速回升。剔除中行后,预计上市银行2016 年全年净利润增速为3.5%(对应4Q16 净利润增速4.8%),好于1-3Q16 的2.9%。

农行业绩或超预期,中行归母净利润或负增长。我们预计农行全年净利润或超市场预期~5%,而中行受拨备计提大幅增加影响全年归母净利润增速或出现负增长(相应影响普通股分红)。

估值与建议
维持目标价及盈利预测不变。目前A/H 银行股交易于0.82/0.78x2017e P/B。风险资产质量改善不及预期;息差企稳不及预期。

□ .黄.洁./.张.帅.帅  .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司
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