[公告]17鑫海01：山东鑫海科技股份有限公司2017年公司债券（第一期）募集说明书
山东鑫海科技股份有限公司 XH1S_VQ$WQ21GQW(2PUX5DH （住所：山东省临沂市莒南县经济开发区） 公开发行2017年公司债券 （第一期）募集说明书 （面向合格投资者） 主承销商 logo4 （住所：杭州市杭大路15号嘉华国际商务中心 201,501,502,1103,1601-1615,1701-1716室） 签署日期： 二〇一 七 年【 】月【 】日 声 明 本募集说明书依据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、 《公司债券发行与交易管理办法》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式 准则第23号——公开发行公司债券募集说明书（2015年修订）》及其他现行法律、 法规的规定，以及中国证券监督管理委员会对本次债券的核准，并结合发行人的 实际情况编制。 发行人全体董事、监事及高级管理人员承诺本募集说明书及其摘要不存在虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连 带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证本募集说明书及其 摘要中财务会计报告真实、完整。 主承销商已对募集说明书及其摘要进行了核查，确认不存在虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。主承 销商承诺本募集说明书及其摘要因存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致 使投资者在证券交易中遭受损失的，与发行人承担连带赔偿责任，但是能够证明 自己没有过错的除外；本募集说明书及其摘要存在虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，且公司债券未能按时兑付本息的，主承销商承诺负责组织募集说明书约 定的相应还本付息安排。 受托管理人承诺严格按照相关监管机构及自律组织的规定、募集说明书及受 托管理协议等文件的约定，履行相关职责。发行人的相关信息披露文件存在虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使债券持有人遭受损失的，或者公司债券出 现违约情形或违约风险的，受托管理人承诺及时通过召开债券持有人会议等方式 征集债券持有人的意见，并以自己名义代表债券持有人主张权利，包括但不限于 与发行人、增信机构、承销机构及其他责任主体进行谈判，提起民事诉讼或申请 仲裁，参与重组或者破产的法律程序等，有效维护债券持有人合法权益。 受托管理人承诺，在受托管理期间因其拒不履行、迟延履行或者其他未按照 相关规定、约定及受托管理人声明履行职责的行为，给债券持有人造成损失的， 将承担相应的法律责任。 凡欲认购本次债券的投资者，请认真阅读本募集说明书及有关的信息披露文 件，进行独立投资判断并自行承担相关风险。证券监督管理机构及其他政府部门 对本次发行所作的任何决定，均不表明其对发行人的经营风险、偿债风险、诉讼 风险以及公司债券的投资风险或收益等作出判断或者保证。任何与之相反的声明 均属虚假不实陈述。 根据《中华人民共和国证券法》的规定，本次债券依法发行后，发行人经营 与收益的变化由发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。 投资者认购或持有本次公司债券视作同意债券受托管理协议、债券持有人会 议规则及债券募集说明书中其他有关发行人、债券持有人、债券受托管理人等主 体权利义务的相关约定。 除发行人和主承销商外，发行人没有委托或授权任何其他人或实体提供未在 本募集说明书中列明的信息和对本募集说明书作任何说明。投资者若对本募集说 明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其 他专业顾问。投资者在评价和购买本次债券时，应特别审慎地考虑本募集说明书 第二节所述的各项风险因素。 重大事项提示 请投资者关注以下重大事项，并仔细阅读募集说明书中“风险因素”等有关 章节。 一、本次债券信用评级为 AA 。截至 201 6 年 9 月末，公司净资产为 236 ， 305.01 万元，合并报表口径资产负债率为 63.94 % （母公司报表口径资产负债率为 65.59 % ）。本次债券上市前，公司最近三个会计年度实现的年均可分配利润为 29,219.56 万元（合并报表中归属于母公司所有者的净利润的平均值），预计 不 少于 本 期 公司债券一年的利息。本次债券发行及挂牌上市安排请参见发行公 告。 二 、受国民经济总体运行状况、经济周期和国家宏观经济政策、财政和货币 政策以及国际经济环境变化等多种因素的影响，市场利率存在一定的波动性。债 券属于利率敏感型投资品种，其投资价值将随利率变化而发生变化。由于本次债 券采用固定利率且期限相对较长，可能跨越一个以上的利率波动周期，在本次债 券存续期内，如果利率发生变化，可能会使投资者实际投资收益水平产生不确定 性。 三 、本次债券 由实际控制人王文龙先生、关联方力源热电和鑫海新材料提供 无条件不可撤销连带责任担保，除此外 没有采取抵押、质押等其他增信措施。尽 管 公司 已根据实际情 况安排了诸如设置专项偿债账户等多项偿债保障措施来控 制和降低本次债券的还本付息风险，但是在本次债券存续期间，可能由于不可控 的市场、政策、法律法规变化等因素导致目前拟定的偿债保障措施无法得到有效 履行，进而影响本次债券持有人的利益。 四 、本次债券发行结束后，公司将积极申请本次债券在 上海 证券交易所上市 流通。由于具体上市审批事宜需要在本次债券发行结束后方能进行，并依赖于有 关主管部门的审批及核准， 公司 目前无法保证本次债券一定能够按照预期在 上海 证券 交易所 上市 流通，且具体上市进程在时间上存在不确定性。另外， 证券 市场 交易的活 跃程度受到宏观经济环境、投资者认可度、投资者分布、投资者交易意 愿等因素的影响，使得本次债券可能面临投资者在购买本次债券后由于债券不能 及时上市流通而无法立即出售的流动性风险； 此外， 由于本次债券仅限于合格投 资者范围内转让，公司亦无法保证本次债券在交易所上市后本次债券的持有人能 够随时并足额交易其所持有的债券，使得本次债券存在上市流通后交易不活跃所 带来的流动性风险。 五 、本 次 债券由实际控制人王文龙先生 、 关联方力源热电和鑫海新材料 提供 担 保。经大公国际资信评估有限公司综合评定，公司主体信用等级为 AA ，本次 债券信用等级为 AA ，表明公司偿 还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不 大，本次债券信用风险很低。但是在本次债券评级的信用等级有效期内，若因市 场环境变化等不可控制因素，导致公司不能如期从预期的还款来源获得足够资 金，将可能会影响本次债券的本息按期兑付。 六、在本次债券评级的信用等级有效期内，资信评级机构将对本次债券进行 持续跟踪评级，持续跟踪评级包括持续定期跟踪评级与不定期跟踪评级。跟踪评 级期间，资信评级机构将持续关注公司外部经营环境的变化、影响公司经营或财 务状况的重大事件、公司履行债务的情况等因素，并出具跟踪评级报告，以动态 地反映本次债券的信用状况。 七 、债券持有人会议根据《债券持有人会议规则》审议通过的决议，对于所 有债券持有人（包括所有出席会议、未出席会议、反对决议或放弃投票权的债券 持有人，以及在相关决议通过后受让取得本次债券的持有人）均有同等约束力。 在本次债券存续期间，债券持有人会议在其职权范围内通过的任何有效决议的效 力优先于包含债券受托管理人在内的其他任何主体就该有效决议内容做出的决 议和主张。债券持有人认购、购买或以其他合法方式取得本次债券均视作同意并 接受本公司为本次债券制定的《债券受托管理人协议》、《债券持有人会议规则 》 等对本次债券各项权利义务的规定。 八 、 截至 201 3 年末 、 201 4 年末 、 2015 年末和 2016 年 9 月末 ，公司的资产 负债率分别为 71. 58 % 、 70.46 % 、 68.29% 和 63.94% ，虽呈逐渐下降趋势 ， 但总体 仍 处于较高水平 ， 公司面临较大的资金压力。 报告期内 ，公司流动比率和速动比 率分别为 0.93 、 1.15 、 0.89 、 0.97 和 0.61 、 0.78 、 0.49 、 0.56 ，基本小于 1 ，公司 短期偿债能力较弱。 报告期内，公司主要通过增加银行借款和票据融资方式缓解 公司的流动资金压力， 未来公司拟通过整合上市公开发行新股，引入战 略投资者 等多渠道融资方式缓解资金压力，降低资产负债率。 但是如果公司未来无法合理 控制负债规模，资产负债率进一步提升，仍然存在公司偿债能力出现恶化的风险。 九 、 2013 年至 201 6 年 9 月末 ，公司营业收入分别为 44.67 亿元、 82.84 亿元、 68.22 亿元和 45.80 亿元， 公司业务规模不断扩大，但 国际 镍价价格波动较大 ， 导致营业收入虽 总体 实现了增长 ，但呈现一定波动。 2014 年相比 2013 年收入收 入增加，主要系公司新产品线投产，产量增加和 2014年印尼禁止原矿出口法令 刺激红土镍矿价格上升的特殊背景下贸易收入增加所致。 2015 年相对 2014 年营 业收入下降 1 4.62 亿元，主要原因为受国际镍价持续下跌影响，公司销售单价大 幅下降和贸易收入减少。如本期债券存续期内国际镍价波动较大，发行人营业收 入可能随之波动。 报告期内，公司营业利润分别为 16 , 674.6 3 万元、 46 , 282.85 万元 、 33 , 406.8 2 万 元和 29,365.50 万元 ， 波动较大 ，但趋势与营业收入基本一致。主要系营业收入波 动及电力成本下降、红土镍矿价格波动所致。本期债券存续期内，受国内外经济 政治环境、国际镍价等的综合影响，公司营业收入和利润可能存在一定波动风险。 十、 公司与同一控制人下鑫海新材料经营范围和主营业务基本一致，虽报告 期内鑫海新材料尚在建设中，未投产，且公司承诺在未来一年内将相关企业整合， 但如公司不能按期履行承诺，存在一定潜在同业竞争风险。 公司电力由关联方力源热电提供，报告期内关联交易较大，公司承诺在未来 一年内将相关企业进行整合，但如公司不能按期履行承诺，未来关联交易可能仍 然较大。 若本次债券发行 8 亿元，力源热电的累计对外担保余额将增加至 125,546.02 万元，占 2016 年 9 月 30 日净资产的比例为 94.84% 。鑫海新型材料未经审计的 2016 年 9 月财务报表， 其资产总额为 197,932.83 万元，所有者权益为 12,381.48 万元，公 司尚在建设期， 但考虑上述企业与公司存在关联交易和潜在同业竞争，同时未来 全部建成投产后盈利能力较强， 故 上述企业进行担保虽目前不能提高本期债券评 级，但对未来增强偿债能力，降低偿债风险有重要意义。 十一 、 截至 本募集说明书签署日，发行人 对 外 担保 金 额合计 61,571.41 万元， 占 2015 年末 公司 经 审计合并口径净资产 29.16 % 。 目前被担保方除实际控制人控 制的其他企业外，主要为 山东奥德燃气有限公司 、 山东东方路桥建设总公司 、 临 沂市汇通管业有限公司 。发行人与前述三家 系 互保 关系 ；通过每季度互查银行征 信和财务报表情况等措施控制互保风险。目前被担保企业生产经营均正常资信状 况良好。但如果债券存续期内互保企业经营情况发生不利变化，将使发行人面临 一定代偿风险。 十二、 2012 年发行人首次进行评级，并发行 2 亿元 “山东省临沂市 2012 年 度第一期区域集优中小企业集合票据” ， 报告期内进行了跟踪评级， 发行人主体 评级为 A 。本次债券由大公国际进行评级，主体和债项评级均为 AA ，主要原因 为公司业绩增长较快，规模日益扩大，财务显著改善和独特的成本优势，具体情 况详见本募集说明书第三节 “三 、公司 最近三年其他 资信 评级情况”。 十三、 发行人 2014 年和 2015 年产量基本一致，但电费分别为 157 , 953.48 万 元和 82 , 264.84 万元，电费差异原因系 2014 年 9 月起由参股公司力源热电供电， 电费相较以前年度大幅下降。发行人盈利一定程度上依赖关联交易。本期债券同 时由实际控制人王文龙先生、参股公司力源热电和同一控制人下鑫海新材料共同 担保，一定程度上保障了偿债能力。另，公司承诺拟在一年内整合鑫海科技、鑫 海新材料、力源热电等镍铁相关企业，消除同业竞争和关联交易，待条件后成熟 时申报上市。 十四、债券更名 。鉴于本期债券于 2017 年发行，本期债券名称由“山东 鑫 海科技股份有限公司 201 6 年公司债券 ”改为“山东 鑫海科技股份有限公司 201 7 年公司债券 （第一期）”。本期债券名称变更不改变原签订的与本次债券发行相 关的法律文件效力，原签订的相关法律文件对更名后的本期债券继续具有法律效 力。前述法律文件包括但不限于：发行人与财通证券股份有限公司签订的《山东 鑫海科技股份有限公司 201 6 年公司债券之受托管理协议 》、《山东 鑫海科技股 份有限公司 201 6 年公司债券之债券持有人会议规则 》。 目 录 重大事项提示 ................................ ................................ ................................ ............... 3 释 义 ................................ ................................ ................................ .......................... 10 第一节 发行概况 ................................ ................................ ................................ ..... 12 一、本次债券发行的基本情况及发行条款 ................................ ................................ .. 12 二、本次发行有关机构 ................................ ................................ ................................ 17 三、认购人承诺 ................................ ................................ ................................ .......... 20 四、发行人与本次发 行的有关机构、人员的利害关系 ................................ ................ 20 第二节 风险因素 ................................ ................................ ................................ ..... 21 一、与本期债券相关的风险 ................................ ................................ ........................ 21 二、与发行人相关的风险 ................................ ................................ ............................ 22 第三节 发行人及本期债券的资信状况 ................................ ................................ . 29 一、公司债券的信用评级情况及资信评级机构 ................................ ........................... 29 二、公司债券信用评级报告主要事项 ................................ ................................ .......... 29 三、公司最近三年其他资信评级情况 ................................ ................................ .......... 31 四、公司资信情况 ................................ ................................ ................................ ....... 32 第四节 增信机制、偿债计划及其他保障措施 ................................ ..................... 34 一、增信机制 ................................ ................................ ................................ .............. 34 二、偿债计划 ................................ ................................ ................................ .............. 44 三、偿债保障措施 ................................ ................................ ................................ ....... 46 四、违约责任及争议解决机制 ................................ ................................ ..................... 48 第五节 发行人基本情况 ................................ ................................ ......................... 49 一、发行人基本情况 ................................ ................................ ................................ ... 49 二、公司设立及历史沿革 ................................ ................................ ............................ 50 三、公司股东及实际控制人的基本情况 ................................ ................................ ...... 54 四、最近三年重大资产重组情况及未来一年拟进行的重组情况 ................................ .. 56 五、公司对其他企业的重要权益投资情况 ................................ ................................ .. 56 六、董事、监事、高级管理人员基本情况 ................................ ................................ .. 58 七、发行人主营业务及行业状况 ................................ ................................ ................. 61 八、发行人主营业务的具体情况 ................................ ................................ ................. 73 九、发行人法人治理结构及相关机构最近三年运作情况 ................................ ............ 86 十、发行人经营合规情况 ................................ ................................ ............................ 89 十一、发行人独立性情况 ................................ ................................ ............................ 90 十二、关联方及关联交易情况 ................................ ................................ ..................... 91 十三、内部管理制度建立及运行情况 ................................ ................................ .......... 95 十四、信息披露 事务及投资者关系管理 ................................ ................................ ...... 97 第六节 财务会计信息 ................................ ................................ ............................. 98 一、财务报告及审计意见 ................................ ................................ ............................ 98 二、最近三年及一期财务会计资料 ................................ ................................ ............. 99 三、近三年及一期合并报表范围的变化 ................................ ................................ .... 106 四、公司最近三年及一期主要财务指标 ................................ ................................ .... 107 五、管理层讨论与分析 ................................ ................................ .............................. 108 六、报告期有息债务情况 ................................ ................................ .......................... 133 七、本期债券发行后发行人资产负债结构的变化 ................................ ..................... 133 八、资产抵押、质押、担保及其他权利限制安排 ................................ ..................... 135 九、其他重要事项 ................................ ................................ ................................ ..... 137 第七节 本次募集资金的运用 ................................ ................................ ............... 141 一、本次发行公司债券募集资金数额 ................................ ................................ ........ 141 二、本期债券募集资金专项账户管理安排 ................................ ................................ 141 三、本期债券募集资金投向 ................................ ................................ ...................... 142 四、募集资金运用的必要性 ................................ ................................ ...................... 143 五、本次募集资金运用对发行人财务状况的影响 ................................ ..................... 144 第八节 债券持有人会议 ................................ ................................ ....................... 146 一、债券持有人行使权利的形式 ................................ ................................ ............... 146 二、《债券持有人会议规则》的主要内容 ................................ ................................ 146 第九节 债券受托管理人 ................................ ................................ ....................... 155 一、债券受托管理人及《债券受托管理协议》签订情况 ................................ .......... 155 二、《债券受托管理协议》的主要内容 ................................ ................................ .... 156 三、债券受托管理协议的违约和救济及争议解决 ................................ ..................... 164 第十节 发行人董事、监事、高级管理人员及有关中介机构声明 ................... 169 第十一节 备查文件 ................................ ................................ ............................... 179 释 义 在本募集说明书中，除非另有说明，下列简称具有如下特定含义： 一 般 释 义 发行人、公司、 鑫海科技 指 山东 鑫海科技股份有限公司 本次发行、本次 公司债 发 行、 公司 债发行 指 山东 鑫海科技股份有限公司本次公开发行 8 亿元 公司债券行 为 本期债券 指 山东 鑫海科技股份有限公 201 7 年公司债券（第一期） 股东大会 指 山东 鑫海科技股份有限公司股东大会 董事会 指 山东 鑫海科技股份有限公司董事会 监事会 指 山东 鑫海科技股份有限公司监事会 浩德投资 、控股股东 指 莒南浩德投资有限公司 实际控制人 指 王 文龙 沂人房地产 指 临沂沂人房地产有限公司 亨持（上海） 指 亨持（上海）贸易有限公司 力源热电 指 莒南力源热电有限公司 鑫海新材料 指 临沂鑫海新型材料有限公司 鑫盛担保 指 莒南鑫盛融资担保有限公司 兴业担保 指 莒南县兴业非融资性担保有限公司 鑫海 小贷 指 莒南县鑫海小额贷款股份有限公司 山东鑫海实业有限公司 指 鑫海实业 发行人律师 指 山东大地人律师事务所 主承销商 、 债券受托管理 人、 财通证券 指 财通证券股份有限公司 发行人会计师、中审亚 太、审计机构 指 中审亚太会计师事务所（特殊普通合伙） 大公 指 大公国际资信评估有限公司 承销团 指 主承销商财通证券及其他分销商为承销本次公司债券所组 建的承销团 余额包销 指 主承销商依据承销协议的规定承销本期债券，发行期届满 后，无论是否出现认购不足和 / 或任何承销商违约，主承销商 均有义务按承销协议的规 定将相当于本期债券全部募集款 项的资金按时足额划至发行人的指定账户；承销团各成员依 据承销团协议的规定承销本期债券，并对主承销商承担相应 的责任。 债券受托管理协议 指 《 山东 鑫海科技股份有限公司 201 6 年公司债券之受托管理 协议》及其变更和补充 债券持有人会议规则 指 《 山东 鑫海科技股份有限公司 201 6 年公司债券之债券持有 人会议规则》及其变更和补充 投资人、持有人 指 就本期债券而言，通过认购、受让、接受赠与、继承等合法 途径取得并持有本期债券的主体，两者具有同一涵义 证监会、中国证监会 指 中国证券监督管 理委员会 上交所 指 上海证券交易所 公司章程 指 山东 鑫海科技 股份有限公司章程 《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》 《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》 本募集说明书 指 《 山东 鑫海科技 股份有限公司 2017 年公司债券 ( 第一期 ) 募 集说明书》 报告期 、最近三年一期 指 201 3 年度、 201 4 年度、 201 5 年度 、 2016 年 1 - 9 月 元、万元、亿元 指 人民币元、人民币万元、人民币亿元 专 业 释 义 红土矿 指 指硫化镍矿岩体经过风化、淋滤、沉积而形成的地表风化壳 性矿床，系发 行人主要原材料。 镍 指 指近似银白色、硬而有延展性并具有铁磁性的金属元素 , 它能 够高度磨光和抗腐蚀。主要用于制造不锈钢、高镍合金钢和 合金结构钢。 镍铁合金 指 指由镍和铁经过一定方法合成的金属合金 RKEF 工艺 指 Rotary Kiln — Electric Furnace （回转窑 — 矿热炉）的缩写，是 目前国际领先的利用红土镍矿冶炼镍合金方法，被国家《产 业结构调整指导目录（ 2011 年本）》列为鼓励类产业 LME 指 伦敦金属交易所，是世界上最大的有色金属交易所，其金属 期货和现货报价是国际有色金属市场的主 要定价标准 本募集说明书中，部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上可能略有差 异，这些差异是由于四舍五入造成的。 第一节 发行概况 一、本次债券发行的基本情况及发行条款 （一）发行人基本概况 注册名称：山东鑫海科技股份有限公司 英文名称： Shandong Xinhai Technology Co,Ltd. 法定代表人：王文龙 注册资本： 30,000 万元整 设立（工商注册）日期： 2007 年 11 月 09 日 统一社会信用代码： 913713006680969548 住所：莒南县经济开发区 邮编： 276600 电 话： 0539 - 7271888 传真号码： 86 - 539 - 7271888 经营范围 ：镍合金的生产销售及相关技术的开发、利用、转让；自产固体废 物销售；电解镍、铬合金、锰合金、硅锰合金、矿粉（石）、煤炭、化工原料（不 含危险品）、五金交电、不锈钢及其制品的销售。 ( 依法须经批准的项目，经相 关部门批准后方可开展经营活动 ) 。 （二）本次发行批准情况 201 6 年 8 月 25 日，本公司第 五 届董事会 第十次 会议审议通过了《关于公司 向合格投资者公开发行 债券方案的议案 》。 201 6 年 9 月 20 日，本公司 201 6 年 度第 一 次临时股东大会审议通过了 上述议案 。 经中国证监会于 2017 年 1 月 11 日签发的 “ 证监许可〔 201 7 〕 73 号 ” 文核 准，公司获准向 合格投资者 公开发行面值总额不超过 8 亿元的公司债券。公司将 综合市场等各方面情况确定各期债券的发行时间、发行规模及发行条款。 （三）本期债券发行的基本条款 1 、 债券发行主体 本期债券的发行主体是 山东 鑫海科技股份有限公司 。 2 、 债券名称 本期债券的名称为 山东 鑫海科技股份有限公司 201 7 年公司债券 （第一期） 。 3 、 发行规模 本次债券 核准 发行 总额不超过 8 亿元 ，本期债券为首期发行， 发行规模不超 过人民币 5 亿元（含 5 亿元）， 基础发行规模为 3 亿元，可超额配售不超过 2 亿 元（含 2 亿元） 。 4 、超额配售选择权 发行人和簿记管理人将根据网下申购情况，决定是否行使超额配售选择权， 即在基础发行规模 3 亿元的基础上，由簿记管理人在本期债券基础发行规模上追 加不超过 2 亿元的发行额度。 5 、 票面金额及发行价格 本期债券每一张票面金额为 100 元，按面值平价发行。 6 、 债券期限 本期债券期限为 5 年，附第 3 年末发行人上调票面利率和投资者回售选择权。 7 、发行人上调票面利率选择权 发行人有权决定是否在本次债券存续期的第 3 年末上调本次债券后 2 年的票 面利率。发行 人将在本次债券第 3 个计息年度付息日前的第 20 个交易日，在上 交所指定的信息披露媒体上发布关于是否上调本次债券票面利率以及上调幅度 的公告。若发行人未行使上调票面利率选择权，则本次债券后续期限票面利率仍 维持原有票面利率不变。 8 、投资者回售选择权 发行人发出关于是否上调本次债券票面利率及上调幅度的公告后，投资者有 权选择在本次债券第 3 个计息年度付息日将其持有的本次债券全部或部分按面 值回售给发行人。本次债券第 3 个计息年度付息日即为回售支付日，公司将按照 上交所和证券登记机构相关业务规则完成回售支付工作。公司发出关于是否 上调 本次债券票面利率及上调幅度的公告之日起 3 个交易日内，行使回售权的债券持 有人可通过指定的交易系统进行回售申报，债券持有人的回售申报经确认后不能 撤销，相应的公司债券份额将被冻结交易；回售申报期不进行申报的，则视为放 弃回售选择权。 9 、 发行方式 网下面向合格投资者公开发行。 10 、 发行对象 与配售安排 本 期 债券向合格投资者公开发行 ，不向公司股东优先配售。 11 、 债券利率及 确定方式 本期债券票面利率由发行人和主承销商按照发行时网下簿记建档结果共同 协商确定。 债券利率将不超过国务院限定的利率水平。 12 、 债券形式 本 期债券为实名制记账式公司债券。投资者认购的本期债券在债券登记机构 开立的托管账户托管记载。本期债券发行结束后，债券持有人可按照有关主管机 构的规定进行债券的转让、质押等操作。 13 、 起息日 本期债券的起息日为 201 7 年【 4 】月【 11 】日 。 14 、 利息登记日 按照上交所和证券登记机构的相关规定办理。在利息登记日当日收市后登记 在册的本期债券持有人，均有权就所持本期债券获得该利息登记日所在计息年度 的利息（最后一个计息年度的利息随本金的兑付一起支付）。 15 、 付息日 【 2018 】年至【 2022 】年每年的【 4 】月【 11 】 日为上一个计息年度的付息 日（如遇非交易日，则顺延至其后的第 1 个交易日；每次付息款项不另计利息）。 若投资者行使回售选择权，则本次债券的付息日为自【 2018 】年至【 2020 】年每 年的【 4 】月【 11 】日（如遇非交易日，则顺延至其后的第 1 个交易日；每次付 息款项不另计利息）。 16 、本金兑付日 【 2022 】年【 4 】月【 11 】日（如遇非交易日，则顺延至其后的第 1 个交易 日 ；顺延期间 兑付 款项不另计利息。 ）若投资者行使回售选择权，则回售部分债 券的本金支付日为【 2020 】年【 4 】月【 11 】日（如遇非交易日，则顺延至其后 的第 1 个 交易日 ；顺延期间 兑付 款项不另计利息。 ） 17 、计息期限 本期债券的计息期限为 【 2017 】 年 【 4 】月【 11 】日 至 【 20 22 】 年 【 4 】月【 10 】 日 。 若投资者行使回售选择权，则其回售部分债券的计息期限为【 2017 】 年 【 4 】 月【 11 】日 至 【 20 20 】 年 【 4 】月【 10 】日。 18 、计息方式 附息式固定利率，单利按年计息，不计复利，逾期不另计利息。 19 、利息、兑付方式： 本 期 债券本息支付将按照本次债券登记机构的有关规定统计债券持有人名 单，本息支付方式及其他具体安排按照债券登记机构的相关规定办理。 20 、债券担保 本期 债券由实际控制人王文龙先生、 莒南力源热电有限公司 （ AA - ） 和临沂 鑫海新型材料有限公司 (BBB) 提供无条件不可撤销连带责任担保。 21 、募集资金用途： 本期债券募集资金扣除发行费用后，拟用于偿还短期融资债务和补充公司营 运资金。 22 、募集资金监管及偿债专项账户 本期债券 发行完成后，所有 募集资金 将存放于董事会指定的 专项账户 ，实行 专款专用 。 23 、主承销商 财通证券股份有限公司 24 、债券受托管理人 财通证券股份有限公司 25 、承销方式 本期债券由主承销商组织的承销团以余额包销的方式承销。 26 、信用级别及资信评 级机构 经 大公国际 综合评定，本 期 债券信用等级为 AA ，发行人主体信用等级为 AA 。 27 、 上市 或转让安排 本期债券的拟上市交易场所为上海证券交易所。 在本期公司债券发行结束 后，在满足上市条件的前提下，公司将尽快向上海证券交易所提出关于本次公司 债券上市交易的申请。经监管部门批准，本期债券亦可在适用法律允许的其他交 易场所上市交易。具体交易场所由股东大会授权董事会根据相关法律法规、监管 部门的批准和市场情况予以确定。本期债券的转让将按照具体交易场所的相关规 则执行。 28 、税务提示 根据国家有关税收法律、法规的规定，投资者 投资本次债券所应缴纳的税款 由投资者承担。 二、本次发行有关机构 （一） 发行人 名称：山东鑫海科技股份有限公司 法定代表人： 王文龙 住所 ：莒南县经济开发区 电话： 0539 - 7271888 传真： 86 - 539 - 7271888 联系人： 马建国 （ 二 ）主承销商 / 债券受托管理人 / 簿记管理人 名称：财通证券股份有限公司 注册地址：杭州市杭大路 15 号嘉华国际商务中心 201 ， 501 ， 502 ， 1103 ， 1601 - 1615 ， 1701 - 1716 室 法定代表人：沈继宁 项目 负责 人： 刘建宏 项目组成员： 张驰、秦声 联系地址： 北京市 西城区月坛南街 14 号月新大厦 9 层 电话： 010 - 68530538 传真： 010 - 68531378 （三）分销商 名称： 五矿 证券有限公司 注册地址： 深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心办公楼 48 层五矿证券 法定代表人： 赵立功 项目 负责 人： 杨萍 联系地址： 北京市西城区月坛南街 14 号月新大厦 9 层 电话： 0755 - 82537754 传真： 0755 - 82560904 （ 四 ）律师事务所 名称： 山东大地人 律师事务所 注册地址： 山东省淄博市临淄区 61 - 5 号 联系人： 王法公 电话： 0533 - 7360208 传真： 053 3 - 7360201 （ 五 ）会计师事务所 名称： 中审亚太 会计师事务所（特殊 普通 合伙） 注册地址： 北京市 海淀区复兴路 47 号天行健大厦 22 - 23 层 主任 会计师：郝树平 联系人： 李家忠、解乐 电话： 0531 - 86976866 传真： 0531 - 86976800 （ 六 ） 担保人 1 、实际控制人 名称：王文龙 地址： 莒南县经济开发区 联系电话： 15206800777 2 、 莒南力源热电有限公司 注册地址： 莒南县临港产业园、文坊公路以东 法定代表人： 梁明华 联系人： 马文杰 电话： 0539 - 7262111 传真： 0539 - 726 0666 3 、 临沂鑫海新型材料有限公司 注册地址： 山东省临沂市莒南县临港产业园中心大道北段 法定代表人： 王文光 联系人： 窦浩鑫 电话： 0539 - 7271888 传真： 0539 - 7271888 （ 七 ）资信评级机构 名称： 大公国际 资信评估有限公司 注册地址： 北京市朝阳区霄云路 26 号鹏润大厦 A 座 2901 法定代表人： 关建中 联系人：刘蔚 、吴洁洁、刘佳利 电话： 010 - 51087768 客服电话： 4008 - 84 - 4008 传真： 010 - 84583355 （ 八 ）募集资金专项账户开户银行 名称 ： 中国光大银行股份有 限公司青岛分行 负责人 ： 朱小庆 住所： 山东省青岛市市南区香港西路 67 号光大国际金融中心 6 楼同业票据 部 电话： 0532 - 83887701 传真 ： 0532 - 83893822 联系人： 郑晓斐 （ 九 ）本期债券申请上市的证券交易所 名称：上海证券交易所 注册地址：上海市浦东南路 528 号证券大厦 法定代表人： 黄红元 电话： 021 - 68808888 传真： 021 - 68804868 （ 十 ）公司债券登记机构 名称：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴东路 166 号中国保险大厦 3 楼 总经理： 周明 电话： 021 - 38874800 传真： 021 - 58754185 三、认购人承诺 购买本期债券的投资者（包括本期债券的初始购买人和二级市场的购买人， 下同）被视为作出以下承诺： 1 、 接受本募集说明书对本期债券项下权利义务的所有规定并受其约束； 2 、 本期债券的发行人依有关法律、法规的规定发生合法变更，在经有关主 管部门批准后并依法就该等变更进行信息披露时，投资者同意并接受该等变更； 3 、 本期债券的担保人（如有）依有关法律、法规的规定发生合法变更，在 经有关主管部门批准后并依法就该等变更进行信息披露时，投资者同意并接 受该 等变更； 4 、 本期债券发行结束后，发行人将申请本期债券在上交所上市交易，并由 主承销商代为办理相关手续，投资者同意并接受这种安排。 四、发行人与本次发行的有关机构、人员的利害关系 截至本募集说明书签署日， 公司与本期债券发行有关的中介机构及其负责 人、高级管理人员及经办人员之间不存在直接或间接的股权关系或其他 重大 利害 关系。 第二节 风险因素 投资者在评价和购买本期债券时，应认真考虑下述各项风险因素： 一、与本期债券相关的风险 （一）利率风险 受国家宏观经济运行状况、货币政策、国际环境变化等因素的影响，市场 利率存在波动的可能性。基于对当前国内经济政策环境的分析，未来市场利率 存在上升的可能。由于本期债券可能跨越一个以上的利率波动周期，在本期债 券存续期内，如果未来市场利率发生变化，可能会使投资者实际投资收益水平 产生不确定性。 （二）流动性风险 本期债券发行结束后将申请在上海证券交易所挂牌上市。本期债券虽具有良 好的资质及信誉，但由于债券交易活跃程度受宏观经济环境和投资者意愿等不同 因素影响，无法保证债券持有人随时足额交易其所持有的本期债券，从而承受一 定的流动性风险。 （三）偿付风险 本公司目前经营和财务状况良好。在本 期债券存续期内，如果因公司自身的 相关风险或政策、市场等不可控制的因素导致公司经营活动或市场环境发生变 化，本公司不能从预期的还款来源获得足够资金，可能影响本期债券本息的按期、 足额支付。 （四）本期债券所特有的风险 尽管在本期债券发行时，发行人已根据现时情况安排了偿债保障措施来控制 和保障本期债券按时还本付息，但是在本期债券存续期内，可能由于不可控的市 场、政策、法律法规变化等因素导致目前拟定的偿债保障措施不完全充分或无法 完全履行，进而影响本期债券持有人的利益。 （ 五 ）评级风险 经 大公 国际资信评估有限公司综合评定， 发行人的主体信用等级为 AA ，本 期债券的信用等级为 AA 。在本期债券的存续期内，资信评级机构每年将对公司 主体信用和本期债券信用进行跟踪评级。虽然本公司具有良好的产品竞争优势和 领先的市场地位，但如果在本期债券存续期内，国家宏观经济政策、产业政策及 市场供求状况发生重大变化，可能会对公司生产经营造成重大不利影响，资信评 级机构可能调低公司的信用等级，从而给本期债券投资者带来一定的评级风险。 （六）担保风险 目前本期债券担保人王文龙先生、力源热电、鑫海新材料资信和资产状况良 好。但如果由于担保人自身的相关风险或不可控制的因 素，其财务状况发生不利 变化，将导致不能按约定对本期债券行使担保责任。 二、与发行人相关的风险 （一）财务风险 1、偿债能力风险 截至 201 3 年末 、 201 4 年末 、 2015 年末和 2016 年 9 月末 ，公司的资产负债 率分别为 71. 58 % 、 70.46 % 、 68.29% 和 63.94% ，虽呈逐渐下降趋势 ， 但总体仍 处 于较高水平 ， 公司面临较大的资金压力。 报告期内 ，公司流动比率和速动比率分 别为 0.93 、 1.15 、 0.89 、 0.97 和 0.61 、 0.78 、 0.49 、 0.56 ，基本小于 1 ，公司短期 偿债能力较弱。 报告期内，公司主要通过增加 银行借款和票据融资方式缓解公司 的流动资金压力， 未来公司拟通过发行债券、整合上市公开发行新股，引入战略 投资者等多渠道融资方式缓解资金压力，降低资产负债率。 但是如果公司未来无 法合理控制负债规模，资产负债率进一步提升，仍然存在公司偿债能力出现恶化 的风险。 2、营业收入和利润波动较大 2013 年至 201 6 年 9 月末 ，公司营业收入分别为 44.67 亿元、 82.84 亿元、 68.22 亿元和 45.80 亿元， 公司业务规模不断扩大，但 国际 镍价价格波动较大 ， 导致营 业收入虽 总体 实现了增长 ，但呈现一定波动。 2014 年相比 2013 年收入收 入增加， 主要系公司新产品线投产，产量增加和 2014年印尼禁止原矿出口法令刺激红土 镍矿价格上升的特殊背景下贸易收入增加所致。 2015 年相对 2014 年营业收入下 降 1 4.62 亿元，主要原因为受国际镍价持续下跌影响，公司销售单价大幅下降。 如本期债券存续期内国际镍价波动较大，发行人营业收入可能随之波动。 报告期内，公司营业利润分别为 16 , 674.6 3 万元、 46 , 282.85 万元 、 33 , 406.8 2 万 元和 29,365.50 万元 ， 波动较大 ，但趋势与营业收入一致。主要系营业收入波动及 电力成本下降、红土镍矿价格波动所致。本期 债券存续期内，受国内外经济政治 环境、国际镍价等的综合影响，公司营业收入和利润存在一定波动风险。 3、同业竞争和关联交易风险 公司与同一控制人下鑫海新材料经营范围和主营业务基本一致，虽报告期内 鑫海新材料尚在建设中，未投产，且公司承诺在未来一年内将相关企业整合，但 如公司不能按期履行承诺，存在一定潜在同业竞争风险。 公司电力由关联方力源热电提供，报告期内关联交易较大，公司承诺在未来 一年内将相关企业进行整合，但如公司不能按期履行承诺，未来关联交易将仍然 较大。 4、关联方占款风险 发行人与关联方之间资金拆借规模较大。 截至 2016 年 9 月末，发行人其他 应收款 0.70 亿元， 发行人与关联方之间的资金往来规模较大，可能存在资金占 用风险，如未来应收关联方债权不能及时兑现，可能会给公司带来一定财务风险。 5、对外担保代偿风险 截至 本募集说明书签署日，发行人 对 外 担保 金 额合计 61,571.41 万元，占 2015 年末 公司 经 审计合并口径净资产 29.16 % 。 目前被担保方除实际控制人控制的其 他企业外，主要为 山东奥德燃气有限公司 、 山东东方路桥建设总公司 、 临沂市汇 通管业有限公司 。发行人与前述三家 系 互保 关系 ；通过 初期严格筛选， 每季度互 查银行征信和财务报 表情况等措施控制互保风险。目前被担保企业生产经营均正 常资信状况良好。但如果债券存续期内互保企业经营情况发生不利变化，将使发 行人面临一定代偿风险。 6、汇率波动风险 公司主要原材料红土矿基本靠海外进口 ， 主要以美元及其他外币计价。如果 未来汇率波动较大，将导致公司承受汇率波动损失 。 7、受限资产占比较高 截止 2016 年 9 月 30 日，公司受限房产及土地见本募集说明书第六节“八 、 资产抵押、质押、担保及其他权利限制安排 ”。另有 7.78 亿元受限货币资金， 系银行承兑汇票和信用证保证金，占当期总资产和净资产的占比分别为 11.8 7% 和 32.92% ，受限资产占比较高，对资产流动性和短期偿债能力有一定不利影响。 （二）经营风险 1、经济周期和宏观调控风险 公司产品主要用于不锈钢生产 ， 进而被广泛应用于在 建筑 装饰、 交通运输 、 航空 航天、石油 化工 、能源发电、 食品 加工、 环保 以及医疗等国民经济和社会生 活领域，公司的业务发展与宏观经济景气程度、国家固定资产投资及货币政策的 宽松程度等直接相关，亦受工业化、城镇化等因素的长期影响。 总体而言，当宏观经济处于上行阶段时，不锈钢市场需求增加 ， 带动镍铁需 求将会提升，有利于公司业务订单的增长和营业收入及利润水平的提高；当宏观 经济处于下行阶段时，对公司的业务发展带来不利影响。 因此，尽管工业化、城镇化等因素将对我国 不锈钢 相关行业形成长期支撑， 但在国民经济发展的不同时期，国家的宏观经济调控政策也在不断调整，该类调 整将可能影响 不锈钢 行业发展，并可能造成公司主营业务一定程度的波动。 2、红土镍矿及镍铁产品价格波动的风险 红土镍矿是镍铁合金生产最主要的矿粉，而我国镍矿资源相对稀缺，红土镍 矿主要依靠进口，对国际市场依赖性较强，国际红土镍矿的价格直接影响镍铁合 金的发展。 红土镍矿进口价格以国际 LME 镍期货的价格为基础，并根据红土镍矿的含 水量及品位进行适当调节。镍铁产品价格制定直接与镍含量挂钩。国内镍铁合金 定价主要参照伦敦金属交易 所、上海有色网、长江有色金属网等国内外大型有色 金属市场镍金属平均报价。 从价格来看，镍价受市场供求、全球经济政治环境等因素影响。 20 04 年 12 月～ 201 6 年 4 月 LME 镍现货结算价格波动如下： 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 2004年12月 2005年4月 2005年8月 2005年12月 2006年4月 2006年8月 2006年12月 2007年4月 2007年8月 2007年12月 2008年4月 2008年8月 2008年12月 2009年4月 2009年8月 2009年12月 2010年4月 2010年8月 2010年12月 2011年4月 2011年8月 2011年12月 2012年4月 2012年8月 2012年12月 2013年4月 2013年8月 2013年12月 2014年4月 2014年8月 2014年12月 2015年4月 2015年8月 2015年12月 2016年4月 单位：元/吨 图1 2004年12月～2016年4月LME镍现货结算价格 数据来 源：Wind资讯 镍铁作为不锈钢的主要生产原料 ， 受包括政治、经济、贸易等各种因素综合 影响，其价格波动的幅度和频率较大。尽管公司已经采取包括统一采购以提高议 价能力、与部分供应商建立战略合作伙伴关系、在必要时签订开口或半开口合同 等措施来抵御镍铁价 格波动的风险。但是 红土镍矿 和镍铁合金价格的不断波动为 公司采购和销售活动带来一定压力 ，也导致公司 营业收入和利润的波动 。 3、市场竞争风险 镍铁行业在我国 虽 是一个新兴行业 ，但在国家产业结构调整指引下，镍铁合 金行业发展较为迅速，行业规模也急速扩张，呈现行业产能庞大、产业集中度低 的特点。 2014 年 9 月以来，受不锈钢需求疲软影响，镍铁产能呈现相对过剩的 局面，镍现货价格也持续下跌，对包括公司在内的镍铁合金生产企业盈利造成较 大负面影响； 为限制产能的扩张， 2015 年 2 月，国家工业和信息化部发布了铁合金行业 准入条件（ 201 5 年修订）（征求意见稿）（以下简称“征求意见稿”），对新 （建、扩）镍铁合金项目从工艺与装备、环保、安全、综合利用设施及能源消耗 与综合利用等方面限制。征求意见稿要求镍铁矿热炉采用全封闭型，容量≥ 25,000 千伏安，配套余热和煤气综合利用设施。如上述文件实施，将一定程度上 有助于缓解行业产能过剩的问题。 但在低端市场，未来的市场竞争将日趋激烈， 相关企业的盈利能力将可能出现下降。如果公司在未来的发展中不能继续巩固并 提升自己的品牌优势和行业地位，公司将会面临较大的市场竞争风险。 4、产品单一，客户集中度高 公司主营业务 为镍铁合金的生产与销售，产品结构单一，且受我国 不锈钢及 特种钢行业集中度较高的影响 ， 公司主要客户较为集中 。前五大客户，销售占比 在 70% 以上。尽管发行人目前客户稳定，生产经营正常，相对同行业有独特的成 本优势，但如下游产品需求和主要客户发生较大变化，公司将面临一定的经营风 险。 （三）管理风险 1、实际控制人控制风险 截至 本募集说明书签署日，公司实际控制人为 王文龙 ， 其直接和间接持有公 司 90.01% 股份 ，处于 绝对 控制地位。 虽然公司作为一个独立企业法人，形成了一 套完整的决策机制，建立了符合相关法律法规要求的公司治理结构，但公司的经 营和投资决策受实际控制人影响依然较大，可能给公司的长期持续经营带来一定 的风险。 2、子公司管控风险 公司目前拥有 2 家控股子 公司，虽然公司已经从财务、投资、人力资源管理、 市场营销等多方面制定了一系列对下属子公司的管理制度，实施科学管理，建立 了现代企业管理制度，但是随着下属子公司数目的增加和涉及行业的扩展，公司 的管理半径不断扩大，管理难度将不断增加。如果未来公司对子公司的管理出现 问题，不能对子公司进行有效的整合和管控、提升子公司业务收入、控制其费用 支出，将可能造成子公司经营效率的下降及经营风险的增加，从而影响公司的经 营及未来发展 3、内部控制风险 公司自成立初即不断完善公司内部管理制度，已严格按照《公司法》及《公 司章程》，建立了符合现代企业制度要求的法人治理结构和科学决策机制。但公 司为非上市和非公众公司，在关联交易、资金占用、对外信息披露等方面内控制 度有待完善，实际执行中存在董事会决议、监事会决议没有保留纸质文件的情况。 公司面临一定的内部控制风险。 （四）政策风险 1、宏观政策及产业政策风险 不锈钢行业受国家宏观政策及产业政策影响较大，进而影响对镍铁产品的需 求量和价格，从而影响公司的业务经营和整体利润 水平。 2、环保政策风险 随着经济发展和人民生活水平的日渐提高 ， 环保意识加强 ，对 镍铁生产企业 的环保要求也越来越高 。虽然公司目前已淘汰被国家发改委列为淘汰类盘式烧结 设备，全部采用 2011 年国家产业结构调整指导目录中列为鼓励类工艺的“回转 窑 - 矿热炉工艺”，并在回转窑尾排气筒安装烟尘在线检测系统装置，与县、市 环境监测中心联网，将在线监测数据予以公示，但如未来不能持续满足日益提高 的环保指标，或相关环保要求提高将导致公司环保投入过大，公司将面临一定的 环保风险。 3、税收优惠政策变化风险 截至本 募集说明书 出具之日， 本公 司经山东省科技厅、山东省财政厅、山东 省国家税务局、山东省地方税务局文件，认定为高新技术企业，并取得 高新技术 企业资格证书 GR 201037000344 号 ， 发证 日期 20 10 年 11 月 30 日 ， 有效期 3 年。 20 13 年 12 月 11 日 ，再次认定为高新技术企业， 高新技术企业资格证书 G F 201037000 0 号， 公司 201 0 年至 201 5 年享受企业所得税 15% 的优惠税率。根 据《关于高新技术企业资格复审期间企业所得税预缴问题的公告》（国家税务总 局 2011 年第 4 号），高新技术企业应在资格期满前三个月内提出复审申请，在 通过复审之前，在其高 新技术企业资格有效期内，其当年企业所得税暂按 15% 的税率预缴。如果未能获得复审通过，相关主体执行的所得税率将会由原来的 15% 上升为 25% ，从而影响净利润水平。 如果未来企业所得税优惠政策发生变化或公司不再符合高新技术企业认定 条件，公司净利润水平将因此受到影响。 第三节 发行人及本期债券 的资信状况 一、公司债券的信用评级情况及资信评级机构 本公司聘请了大公国际资信评估有限公司对本期债券发行的资信情况进行 了评级。根据大公国际出具的《山东鑫海科技股份有限公司2017年公司债券信 用评级报告》，本公司主体信用等级为AA，本期债券的信用等级为AA。 二、公司债券信用评级报告主要事项 （一）信用评级结论及标识的涵义 大公国际评定发行人的主体信用等级为AA，本期债券的信用等级为AA。 该等级反映了偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。 该等级是大公国际基于对发行人的外部运营环境、经营状况、财务状况、担保情 况等方面的综合评估确定的。 （ 二 ）评级报告列示的主要优势和机遇 1、我国不锈钢产量居世界第一，镍铁合金是不锈钢生产原料的主要来源， 未来城镇化不断推进以及人民生活水平的提高，形成对不锈钢产品及镍铁合金需 求的支撑。 2、公司区位优势明显，位处临沂莒南县，海陆交通便利，为进口红土镍矿 及维持较低的运输成本提供了有利条件。 3、截至2016年6月末，公司镍铁合金产能达到65万吨，具有较强的规模 优势。 4、公司电力由参股公司莒南力源热电有限公司提供，电力成本较低。 5、王文龙、鑫海新材料和力源热电为本次债券提供了无条件不可撤销连带 责任保证担保，具有一定的增信作用。 （ 三 ）评级报告揭示的主要风险 1 、受市场需求、全球经济政治等因素的影响，镍价持续走低对包括公司在 内镍铁合金生产企业盈利造成一定负面影响； 2 、 2015 年以 来，临沂市加大环保整治力度，公司面临环保投入增大的压力； 3 、公司受限资产占净资产的比重较高，对再融资能力造成不利影响； 4 、公司资产负债率较高，有息债务期限结构以短期为主，面临一定短期偿 债压力； 5 、公司对外担保比率维持在较高水平，被担保企业具有区域集中的特点， 存在一定或有风险。 （ 四 ）跟踪评级 自评级报告出具之日起，大公国际资信评估有限公司将对 山东鑫海科技股份 有限公司（以下简称“发债主体”）进行持续跟踪评级。持续跟踪评级包括定期 跟踪评级和不定期跟踪评级。 跟踪评级期间，大公国际将持续关注发债主体外部经营 环境的变化、影响其 经营或财务状况的重大事项以及发债主体履行债务的情况等因素，并出具跟踪评 级报告，动态地反映发债主体的信用状况。 跟踪评级安排包括以下内容： （ 1 ）跟踪评级 时间 安排 定期跟踪评级：大公国际将在本次债券存续期内，在每年发债主体发布年度 报告后两个月内出具一次定期跟踪评级报告。 不定期跟踪评级：大公国际将在发生影响评级报告结论的重大事项后及时进 行跟踪评级，在跟踪评级分析结束后下 1 个工作日向监管部门报告，并发布评级 结果。 （ 2 ）跟踪评级程序安排 跟踪评级将按照收集评级所需资料、现场访谈、评级分析、评审 委员会审核、 出具评级报告、公告等程序进行。 大公国际的跟踪评级报告和评级结果将对发债主体、监管部门及监管部门要 求的披露对象进行披露。 （ 3 ）如发债主体不能及时提供跟踪评级所需资料，大公国际将根据有关的 公开信息资料进行分析并调整信用等级，或宣布前次评级报告所公布的信用等级 失效直至发债主体提供所需评级资料。 （未完）  |