[公告]17三鼎01：三鼎控股集团有限公司2017年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告
3 ． 公司目前 在建项目 投资额较高 ，未来 资 本支出 压力较大 。 4 ． 截至 2015 年 末 ， 公司受限资产规模较 大 ，占同期资产总额的 比重较高 。 分析师 周 馗 电话： 010 - 85172818 邮箱： zhouk @unitedratings.com.cn 王 越 电话： 010 - 85172818 邮箱： wangy ue @unitedratings.com.cn 传真： 010 - 85171273 地址： 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PIC 大厦 12 层（ 102 ） Htp ： //w.unitedratings.com.cn 一、主体概况 三鼎控股集团有限公司（以下简称 “ 公司 ” 或 “ 三鼎控股 ” ）原名浙江三鼎控股集团有限公司， 于 203 年 10 月 23 日 在 浙江省 义乌市经济开发区成立 ， 初始注册资本 1 亿元，由丁志民、丁尔民、 丁军民 三兄弟 分别以货币资金出资， 持股 比例分别为 34.0% 、 33.0% 和 33.0% 。 历经 多次增资 ， 截至 2016 年 6 月 末 ， 公司注册资本 增至 1 2 .0 亿元，丁志民、丁尔民、丁军民 持股比例仍分别为 34.0% 、 33.0% 和 33.0% ，为公司的实际控制人。 图 1 截至 2016 年 6 月 末 公司股权结构图 资料来源：公司提供资料 公司经营范围： 实业投资、技术进出口、酒店管理服务 。 截至 2016 年 6 月 末 ，公司设有 法务 证照 部、基建工程部、公共关系部、集团办、人力资源部、 招投标部、内控管理部、 资讯 部、财务部、资金管理部 和 融资部 1 1 个职能部门 ；纳入 合并范围 的 子 公司 11 家，公司员工总数 9,358 人。 截至 2015 年 末 ，公司合并资产总额 123.79 亿元，负债合计 61.58 亿元，所有者权益 （含少数股 东权益） 62.21 亿元， 其中归属于母公司所有者权益 40.26 亿元 。 2015 年 ， 公司实现营业收入 43.0 亿元，净利润 （含少数股东权益） 3. 36 亿元， 其中归属于母公司所有者的净利润 2.45 亿元 ；经营活 动产生的现金流量净额 2.16 亿元，现金及现金等价物净增加额 6.91 亿元。 截至 2016 年 6 月末，公司合并资产总额 126.32 亿元，负债合计 59.48 亿元，所有者权益（含少 数股东权益） 66.83 亿元，其中归属母公司所有者权益 44.61 亿元。 2016 年 1~6 月，公司实现营业收 入 56.32 亿元，净利润（含少数股东损益） 4.34 亿元，其中归属于母公司所有者的净利润 4.34 亿元； 经营活动产生的现金流量净额 1.62 亿元，现金及现金等价物净增加额 - 4.50 亿元。 公司注册地址： 浙江省义乌市国家级经济开发区 ；法定代表人： 丁志民 。 二、本次债券概况及募集资金用途 1 ． 本 次 债券概况 本次 债券 名称为“ 三鼎控股集团有限公司 201 7 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第一期） ” ， 本次债券发行采取面向合格投资者公开发行， 发行规模不超过人民币 20 亿元 （含人民币 20 亿元） ， 拟分期发行。本期债券的基础发行规模为人民币 2 亿元，可超额配售不超过人民币 18 亿元（含 18 亿元）。 发行期限为 3 年， 第 2 年末附设 公司 调整票面利率选择权和投资者回售选择权 ， 本次债券面 值 10 元，按面值平价发行 。 本次债券为固定利率债券，票面利率由 公司 与主承销商根据网下向合 格投资者的询价结果在预设区间范围内协商确定。 本 次 债券采用单利按年计息，不计复利，每年付 息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 本次债券无担保。 2 ． 本 次 债券募集资金用途 本次发行公司债券的募集资金在扣除承销费用后，拟用于偿还银行贷款和补充 流动 资金。 三、行业分析 公司主营业务包括锦纶、贸易和织带等板块， 2015 年上述板块在营业收入中的占比分别为 36.97% 、 52.69% 和 7.51% ， 所涉及的行业包括 化纤中的 锦纶 行业 、贸易 行业 和织带行业。 1 ． 锦纶行业 （ 1 ）行业概况 锦纶纤维的化学名称为聚酰胺纤维（俗称 “ 尼龙 ” ），是世界上最早的合成纤维品种，也是合成 纤维中仅次于涤纶的第二大品种，是我国鼓励发展的重点化学纤维之一。锦纶纤维品种很多，按其 分子结构可分为锦纶 6 、锦纶 66 、锦纶 11 、锦纶 610 等，其中锦纶 6 和锦纶 66 最为常见；按纤维 长短，锦纶纤维还可分为锦纶长丝和锦纶短纤 ，锦纶长丝占锦纶纤维的 95% 左右 ； 锦纶长丝 按其延 展性和取向性可分为锦纶 POY 、 FD Y 、 DTY 和 HOY 等几类主要产品 。 锦纶纤维的 具有强度高、耐磨性好、吸湿性能突出， 还具备回弹性好、轻质柔软、皮肤触感温 和、抗静电、抗起球、易染色、色牢度高等民用纺织品必备特性。 锦纶 纤维因其性能优良，广泛应 用于服用纺织品，如休闲服、运动衣、游泳衣、袜类等；装饰用纺织品，如地毯、箱包、伞布等； 产业用纺织品，如工业滤布、造纸毛毡、运输带等三大领域。另外，在航空航天方面，锦纶纤维还 是降落伞、抗荷服、宇航服、飞机阻拦索、热气球等的理想材料。 化纤行业的上游原材料主要是石油化工产品，石油价格的波动对化纤原材料的采购价格 影响明 显，加之下游纺织行业受经济的周期影响，使得化纤行业呈现较强的周期性。受 208 年金融危机的 影响，石油价格下跌，造成锦纶价格普遍下跌，随着全球经济复苏，锦纶价格出现反弹。受 整体 纺 织原料市场 价格上涨影响 ， 锦纶价格于 201 年一季度末达到市场高位，其中锦纶丝 POY 价格达 34,80.0 元 / 吨、 FDY 价格达 36,580.0 元 / 吨、 DTY 价格达 38,280.0 0 元 / 吨。 201 年下半年至 2012 年上半年期间，由于国际经济环境的低靡与不稳定，锦纶价格持续下降。 2012 年下半年至 2013 年 底，锦纶产品价格水平相对稳定， 2013 年锦纶丝 POY 平均价格为 23,5.19 元 / 吨、 FDY 平均价格 为 24,45.0 元 / 吨、 DTY 平均价格为 26,067.63 元 / 吨。 2014 年，原油价格受全球供给关系影响出现 断崖式下跌，锦纶价格持续下跌，截至 2014 年末，锦纶丝 POY 价格从年初的 21,60.0 元 / 吨下降 至 19,350.0 元 / 吨、 FDY 价格由年初 22,80.0 元 / 吨下降至 20,70.0 元 / 吨、 DTY 价格由年初 24,20.0 元 / 吨下降至 22,0.0 元 / 吨。 2015 年锦纶价格延续走 低行情，价格持续下跌，截至 2015 年末锦纶 丝 POY 、 FDY 和 DTY 的 价格 分别 跌至 1,41 6 .67 元 / 吨、 15,03.3 元 / 吨、 16,6.67 元 / 吨。 2016 年 1~3 月锦纶丝走势平稳稍弱， 4 月初开始出现反弹迹象，反弹动力较弱，截至 2016 年 7 月末锦纶丝 POY 、 FDY 和 DTY 的 价格 分别上涨至 14,50.0 元 / 吨、 16,0.0 元 / 吨 和 17,50.0 元 / 吨。 图 2 2010~201 6 年 6 月 锦纶价格走势（单位：元 / 吨） 0.00 5,000.00 10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00 30,000.00 35,000.00 40,000.00 45,000.00 2010-01-03 201-01-03 2012-01-03 2013-01-03 2014-01-03 2015-01-03 2016-01-03 POY FDY DTY 资料来源： Wind 资讯 从 产能方面 来看 ， 近几年， 锦纶产能受下游服饰、汽车产业等共同拉动，呈现持续增长趋势， 2015 年，全球锦纶产能同比增长 6.84% ，达到 781 万吨 / 年。我国锦纶产能同比增长 11.1% ，达到 40 万吨 / 年。 从 产量方面 来看 ， 2012~2014 年，全球锦纶产 量 年均复合增长 6.47 % ， 2015 年全球锦 纶产量约为 465 万吨。 我国 锦纶行业产量的快速增长在一定程度上抵消了传统锦纶产区产量下滑的 影响，是近年来推动全球锦纶行业产量增长的主要动力。近年来， 我国 锦纶产量一直保持在 20 万 吨以上， 2015 年我国锦纶产量继续保持平稳增长， 达到 29 万吨，同比增长 14.12 % 。 我国 锦纶产量 占全球 锦纶产量份额 从 204 年的 16% 左右增长至 2015 年的 60% 左右，是目前全球最大的锦纶生产 国。 2016 年 1~6 月，我国锦纶产量累计为 159.60 万吨，同比增长 7.70% 。从开工率上来看， 2015 年我国锦纶开工率较 2014 年提高 2 个百分点，达到 76% ，但开工率仍属较低水平，锦纶产能过剩现 象明显。 图 3 2010~2015 我国锦纶产量情况（单位：万吨） 资料来源： Wind 资讯 总体来看， 受原油价格下跌 影响 ，锦纶价格呈 波动 下跌趋势，现仍处于低位震荡态势； 随着 我 国锦纶产能的不断扩大，产量逐渐增加，目前 成为 全球最大的锦纶生产国； 但 较低的开工率，映射 出我国锦纶产能过剩的现状。 （ 2 ）行业上下游情况 上游情况 锦纶的直接上游为聚酰胺切片（即锦纶切片）制造业。购买锦纶切片的成本占锦纶生产成本的 85% 以上。生产锦纶切片的最主要原料是己内酰胺（ CPL ），目前 98% 以上的 己内酰胺都用于生产聚 酰胺 切片 。 从价格来看，国际油价的波动对化纤企业的生产经营产生直接影响，锦纶切片作为己内酰胺 的 最主要下游产品 ， 其 价格波动 与 己内酰胺 保持一致；由于近年来锦纶产能过剩，其 价格 波动也与锦 纶切片价格较为一致 。受上游原油价格下跌影响，近几年己内酰胺价格呈 震荡 下跌趋势，截至 2016 年 7 月末，己内酰胺价格为 11,10 元 / 吨。 图 4 201 4 ~201 6 年 6 月 己内酰胺价格走势（单位：元 / 吨） 资料来源： Wind 资讯 我国己内酰胺生产起步较晚，长期以来一直依赖进口来满足国内市场需求。由于国内产能严重 不足以及市场需求较大，一段时期内我国己内酰胺对外依存度达到 50%~60% ，市场价 格 居高不下， 在产业高增长和高回报 的 吸引下，近几年国内掀起了兴建己内酰胺装置的高潮。 2012~2014 年，国 内己内酰胺产能大幅扩张， 2012 年 增幅 达到历史最高水平 106.85% ，之后 增幅 呈现逐年下降的趋势， 截至 2015 年末，我国己内酰胺产能为 245.50 万吨，同比增长 4.47% 。从开工率情况来看， 2016 年 以来，己内酰胺开工率达到 70% 左右。 随着国内己内酰胺产能的不断扩张，市场自给率逐年提升，缓解了数年来我国己内酰胺极度依 赖进口的局面。 2012~2014 年，己内酰胺进口量年均复合下降 43.78% ， 2015 我国己内酰胺进口量同 比略微增长 0.13% ， 2016 年 1~6 月累计进口 12.96 万吨，同比上涨了 5.36 % 。 总体来看，上游己内酰胺价格与原油价格高度相关，易受原油价格波动 影响 ；己内酰胺价格的 波动对锦纶行业的经营带来不稳定影响 ；近几年来， 我国 己内酰胺产能不断快速扩张，开工率 较低 。 下游情况 锦纶长丝的下游为纺织工业，其发展状况直接影响锦纶长丝的市场需求，受国内外消费疲软影 响，我国纺织品行业增速出现明显下滑。从生产情况来看，据国家统计局数据显示， 2015 年，我国 规模以上纺织企业工业增加值同比增长 6.30% ，增速较上年回落 0.70 个百分点；累计实现主营业收 入 40,173 亿元，同比增长 5.40% ，增速 较上年 回落 1.60 个百分点；实现利润总额 2,168 亿元，同比 增长 5.10% ，增速较上年提升 1.50 个百分点。 受技术革命、人力成本、原料价格、能源价格等因素影响， 目前 我国纺织业将以调整产业结构 为 重点 ，由生产低端、贴牌产品向生产高端、自主品牌产品发展，提高产品的附加值和品牌影响力， 这种行业方向将为高端纺织原料锦纶提供良好的发展契机。 2015 年， 我国锦纶消费量达到 293 万吨，占全球锦纶消费的 62.8% ，同比增长 12.26% ，远高 于全球 锦纶 消费增速 。 出口方面， 2013 年以来，我国锦纶出口数量保持续增长趋势， 2015 年 ，我 国锦纶出口 16.86 万吨，同比增长 10.35% ，较 2014 年提升 2.9 个百分点。 得益于纺织业产业结构 的调整， 我国 锦纶消费数量以及出口数量 均有所 增加，在一定程度上缓解了 我国 锦纶产能过剩的现 状。 总体来看，随着纺织业产业结构调整， 作为纺织业高端原料的锦纶产品仍保持较高消费水平 。 （ 3 ）行业竞争 锦纶行业具有劳动密集程度高、对外依存度大的特点。从全球民用锦纶行业角度看：民用锦纶 长丝生产的传统强国，如德国、美国、意大利等已经被亚洲各国和地区所取代；从亚洲锦纶生产强 国和地区看：我国正在逐步取代日本、韩国和台湾地 区的民用锦纶行业，并逐步向印度、越南等人 工成本优势更明显的东南亚国家转移；从我国锦纶行业本身看：我国锦纶生产主要分布于江苏、福 建、浙江等几大省份。其中，福建是我国锦纶生产的第一大省， 2015 年该省产量占全国总产量的 30.80% ； 其次是 江苏 和浙江，分别占全国锦纶总产量的 27.40% 和 22.70% 。 从行业集中度来看，整个锦纶行业向民营企业集中、向重点地区集中的趋势比较明显，国内排 名前 10 位的民用锦纶长丝生产企业合计产量约占国内民用锦纶长丝总产量的 60% ，生产集中度较高。 国内民用锦纶长丝行业已步入充分竞争时期， 近年来我国锦纶长丝及下游制品的出口日益增多，国 内厂家在相互竞争的同时也面临国外市场的竞争，我国民用锦纶长丝行业市场竞争较为充分。 从产品竞争状况来看，我国锦纶产品种单调，织袜业就成为我国锦纶民用丝的主要去向，而 在服装面料和其他领域中运用很少，产品同质化问题的突出，加剧了行业竞争格局 ，高端锦纶产品 仍需进口 。 总体来看，全球锦纶产业中心逐渐向东南亚国家转移；我国锦纶产业主要集中在江苏、福建、 浙江 等 地；我国锦纶行业向民营企业、重点地区集中 趋势 较明显，市场竞争较为充分 ；锦纶产品同 质化，低端化严重 。 （ 4 ）行业政策 锦纶作为化纤行业中的第二大产品，其发展易受到行业标准、外贸政策等多方面政策影响。 2015 年 8 月，国务院发布《国务院办公厅关于促进出口稳定增长的若干意见》，主要从改善 外贸环境、强化政策保障、加快推进改革、突出创新驱动四个方面，提出 7 条政策意见，进一步推 动对外贸易便利化，改善营商环境，为外贸企业减负助力，促进出口稳定增长，培育国际竞争新 优势。 2016 年 1 月，欧盟发布的 2016 年第 26 号法规，对纺织制品中壬基酚聚氧乙烯醚 （ NPE ） 含量 作出限制。法规要求，纺织制品中 NPE 含量不得高于 0.01% 。该法规过渡期为 5 年，过渡期满后， 不符合限量要求的产品将不允许在欧盟市场销售或进口，我国逾百家出口欧盟服装、室内纺织品、 纱线、织布生产企业将受到影响。 2016 年 2 月，国家质检总局颁布了《 纤维制品质量监督管理办法 》（以下简称 “ 办法 ” ），该办 法于 2016 年 3 月开始实施，该办法增加并强化了对学生服、纺织面料的质量监管 ，提高产品质量， 保障特殊消费群体的人身健康安全。 同时，确定了开展纤维 - 纤维产品的 “ 全链条监管 ” ，要求质检 部门内部按照各有侧重、发挥特长的原则进行职能调整，通过日常监管、监督抽查等工作制度的实 施，提高 监管效果。 2016 年 4 月，我国长丝织造协会发布《长丝织造产业 “ 十三五 ” 发展指导意见》 （以下简称 “ 指 导意见 ” ） ， 该意见 指出 “ 十三五 ” 期间长丝产业发展将以差异化、功能化、健康化、时尚化为产品 开发主方向，坚持把质量效益、品牌建设、节能减排、绿色发展、两化融合与智能制造有机结合， 充分挖掘内需市场潜力、努力拓展国际市场空间，继续保持长丝织造产业在纺织面料中的竞争优势。 2016 年 7 月，工信部下发了 49 项纺织服装行业标准，并于 2016 年 9 月 1 日实施。即将实施印 染行业的新标准，包括 FZ/T14030 - 2016 棉与涤混纺 磨毛印染布、 FZ/T14031 - 2016 锦棉混纺印染布、 FZ/T14032 - 2016 锦纶空气变形丝印染布、 FZ/T1403 - 2016 聚对苯二甲酸丙二醇酯 / 聚对苯二甲酸乙二 醇酯 （ PT/PET ） 复合纤维与棉混纺印染布、 FZ/T14034 - 2016 棉冷轧堆染色印染布，以及 FZ/T1401 - 2016 纯棉真蜡防印花布等。印染产品在纺织企业中使用量较大、使用范围较广，企业生 产及使用的布料应满足新标准的指标要求，新标准的制定和实施，有利于规范新型印染布的研发和 使用，助推印染业技术升级，优化纺织服装终端产品线。 总体 来看，化纤行业 易受到 本 行业标准、外贸政策等多方面影响 ；上述行业政策的出台促进和 规范了锦纶行业的发展，并明确了行业发展方向， “ 十三五 ” 期间，国家将继续引导有序发展；国家 对于 下游产品质量要求的提高 ，对于锦纶行业将 提出 更加严格 的标准。 （ 5 ）行业关注 上游原油价格大幅下跌，下游纺织工业需求疲软 化纤行业介于石化工业和纺织工业之间，石化工业和纺织工业特点均较为鲜明，属典型的周期 性行业和出口导向型行业。 2015 年，国际原油价格低位震荡，进入下半年，随着美国页岩油供应量 大幅上升，布伦特原油期货价格震荡走跌，进入 2016 年，国际油价虽小幅回升，但仍处保持低位运 行，导致大宗石化产品价格全线下跌，锦纶行业原材料波动风险较大。同时，受国际市场需求不振、 国内消费低迷，服装消费增速持续回落 的 影响，纺织服装行业整体处于低位运行 状态 ，下游需求疲 软。 产能扩张迅速， 产品 低端化、 同质化问题突出 近年来，锦纶产能扩张迅速， 但 新增产能中 低端 化、同质化问题突出， 低端 市场竞争激烈 ，主 要 由于市场对化纤数量增长的要求大于对产品质的要求，化纤企业长期缺乏产品开发的动力。大 部分企业只注重扩张常规化纤产能，产品研发投入严重不足，科研人才的匮乏已成为化纤企业提升 自主创新能力的薄弱环节，特别是在高新技术纤维及差别化纤维的自主研发和创新能力上与发达国 家存在巨大差距 ，高端锦纶产品缺口较大 。 反倾销问题加剧，汇率波动可能产生不利影响 2015 年以来，国 外 对我国化纤产品发起的反倾销调查 和 日落复审案件 频发 。我国化纤行业应进 一步规范进出口市场秩序，企业应努力提高出口产品附加值，避免单纯依靠 低价优势 ，同时也应用 好 政策和法律来保护国内化纤市场。同时，由于行业对外依存度大，产品议价能力有限，人民币的 升值将削弱其产品的国际竞争优势；同时也可能造成较大汇兑损失，其抵御汇率风险的能力较弱， 汇率的调整对行业形成了巨大挑战。 （ 6 ）未来发展 差别化、功能化锦纶丝成为行业发展重点 随着生活品质的不断提高， 人们对高端锦纶产品的需求快速增长，对锦纶的着色性、收缩性、 吸湿排汗性、抗菌性、抗紫外线性、抗静电性和阻燃性等功能提出了更高的要求，未来，生产高附 加值的差别化、功能 型 锦纶将成为行业 重点 发展方向。 锦纶 在 工业领域 中的应用 不断扩大 由于工业 锦纶丝强度高、耐热及耐疲劳性好、热收缩率低 等特点 ，广泛应用于轮胎、胶管和输 送带等的生产，尤其在斜交轮胎、工程机械轮胎、空轮胎、输送带和 航天、 军工产品等领域中 具有 明显 优势。随着锦纶技术的不断发展，锦纶 在 工业领域 的应用也在 不断扩大。 调整产业结构提升竞争力 受国内外市场需求不足、行业自身产能惯性增长等因素影响，我国 锦纶 行业呈现出低速增长、 竞争加剧的 “ 新常态 ” ， 低端 产品存在阶段性、结构性 产能 过剩 问题 ，市场过度竞争问题突出。 在这 样的 背景下，淘汰落后产能，提高产业竞争力将成为未来锦纶产业结构 改革 的重心。 总体来看， 锦纶工业作为传统行业，国家鼓励企业在结构调整、产能优化、产品差异化等方面 不断发展，具有自主创新技术和研发实力的企业将面临较好的发展机遇。 2 ． 贸易行业 （ 1 ） 行业概况 国际贸易 近年来，在世界经济复苏明显放缓，国内经济下行压力加大的形势下，我国外贸进出口增速明 显放缓。据海关统计数据显示， 2014 年，我国进出口总值 26.43 万亿元人民币，同比 增长 2.30% ， 增速较 2013 年回落 5.30 个百分点。其中，出口 14.39 万亿元， 同比 增长 4.90% ，增速较 2013 年回 落 3.0 个百分点；进口 12.04 万亿 元， 同比 下降 0.60% ；贸易顺差 2.35 万亿元，同比扩大 45.90% 。 按美元计价， 2014 年，我国进出口、出口和进口分别增长 3.40% 、 6.10% 和 0.40% 。 总体看， 2014 年对外贸易增速出现回落。 2015 年，我国进出口总值达到 24.58 万亿元，同比下降 7 .0 % ；其中， 出口 14.14 万亿元， 同比 下降 1.8 0 % ；进口 10.45 万亿元， 同比 下降 13.2 0 % ；贸易顺差 3.69 万亿元， 扩大 41.4 0 % 。 2016 年 1~6 月，我国进出口总值 11.13 万亿元人民币， 同比 下降 3.3 0 % 。其中，出口 6.40 万亿元， 同比 下降 2.1 0 % ；进口 4.73 万亿元， 同比 下降 4.7 0 % ；贸易顺差 1.17 万亿元。 201~2015 年我国采取了一系列措施，如保持出口退税和加工贸易政策稳定，增强出口信贷和 信用保险支持，推进跨境贸易人民币结算，支持企业巩固传统市场、开拓新兴市场等，保证了我国 外贸较快发展，但是受国际需求放缓和国内成本上升等因素制约，我国未来的贸易环境仍不容乐观。 人民币汇率波动加剧，中小企业经营困难增多，我国外贸出口增长空间受到抑制。上述因素都将给 我国外贸进出口保持平稳较快增长带来严峻挑战。 总体看，世界经济仍处深度调整阶段， 国际贸易总体复苏乏力，国内对外贸易前景仍不明朗。 国内贸易 近年来，我国经济规模保持不断扩大的良好势态，刺激国内贸易稳步发展。根据国家统计局数 据， 2014 年国内生产总值 63.65 万亿元，同比增长 7.4 0 % ；同期， 2014 年全年社会消费品零售总额 26.24 万亿元，同比增长 12.0 0 % ，扣除价格因素，实际增长 10.9 0 % ，社会消费品零售总额及扣除价 格因素后的实际增速均出现同比下滑。 2015 年，社会消费品零售总额 30.09 万亿元，比上年名义增 长 10.7 0 % ，扣除价格因素，实际增长 10.6 0 % ，同比增长 10.5 0 % ，增速持续放缓。 总体看，对内贸易增速放缓，并逐渐趋稳。 纺织服装贸易行业概况 纺织业为我国传统的主导产业和支柱产业，是我国最早进入国际市场的产业。我国纺织品和服 装在全球纺织品服装贸易中占有重要地位。 201 年以来，尽管国际需求疲软，国内生产要素成本持续攀升，我国纺织服装出口金额依然逐 年提高，但 2015 年受我国传统出口优势消失与内外部不利环境叠加导致的结构性下跌，以及国内经 济增长放缓、需求不足的影响，我国纺织服装贸易出现进口、出口 “ 双降 ” 现象。 2015 年我国纺织 品服装累计贸易额 3,095.1 0 亿美元，同比 下降 4.8 0 % ，其中出口 2,839. 49 亿美元，同比下降 4.9 0 % ， 进口 256.1 0 亿美元， 同比 下降 3.5 0 % 。累计贸易顺差 2,582.9 0 亿美元，同比下降 5.0 0 % 。 图 5 201~2015 年我国纺织服装出口金额（单位： 亿美元 ） 资料来源：中国纺织品进出口商会 近几年，我国纺织服装出口在发达国家市场份额呈下降趋势，但由于外贸企业积极实施多元化 市场策略，不断开拓新兴市场，我 国 在新兴市场占有份额提升较快。从传统市场来看，欧盟是我纺 织服装最大的出口市场。 2015 年 ， 欧盟纺织服装自全球进口 1,248 亿美元，同比下降 8. 26 % ； 自 我 国 进口纺织服装 460 亿美元，同比下降 10. 35 % ； 我国纺织服装占欧盟进口市场份额 36.8 2 % ，较 2014 年下降了 0. 86 个百分点 ； 我国纺织服装在欧盟进口市场占有份额从 201 年的 41.1 0 % 下降到 2015 年 的 36.8 2 % ，下降了 4. 28 个百分点。 2015 年美国成为我 国 唯一保持出口增长的传统大型市场，全年 对美 国 出口 47 亿美元，出口额再创新高，同比增长 6.7 0 % ，为整体出口形成正向拉动，其中服装 出口增长 6.9 0 % ，纺织品出口增长 6.2 0 % 。受益于新兴市场的经济增长和 “ 一带一路 ” 国家战略支持， 对这些地区出口仍能保持增长。 2015 年，我国对中东出口增长 4.6 0 % 、对非洲增长 5.2 0 % ，仅对拉 丁美洲出口下降 4.0 0 % 。对 “ 一带一路 ” 沿线中的 28 个国家出口实现增长，其中对 16 个国家出口 增幅达 10% 以上，我国对新兴市场及 “ 一带一路 ” 国家纺织品贸易仍具有较大潜力。 （ 2 ）行业政策 国际贸易政策 我国对于具有全局性影响的自由贸易区协定进行大力扶持。目前，我国已签署自贸协定 14 个， 涉及 22 个国家和地区，涉及国家、地区包括：东盟、新西兰、新加坡、巴基斯坦、智利、秘鲁、哥 斯达黎加、冰岛、瑞士、韩国和澳大利亚。自贸协定以及配合战术层面的关税、产业政策将进一步 拓展贸易空间，降低关税壁垒，推进外贸行业的发展。 国内贸易政策 国内贸易方面， 2012 年 9 月，国务院办公厅发布了 “ 关于印发国内贸易发展 “ 十二五 ” 规划的 通知 ” （国发办 [2012]47 号）， “ 十二五 ” 规划指明未来五年主要目标是统筹国内贸易协调发展，建立 和完善现代商品流通体系，促进 国 内 贸易 领域服务行业大发展，全面提高流通企业竞争力，大办推 进流通现代化 ，保障国内市场稳定运行营造规范有序的市场环境，深化国内贸易的改革开放。此内 贸规划出台实施后，从政策上加大了对消费的开拓力度，形成扩大消费的长效机制，更好地服务经 济结构调整转型。 2016 年 7 月，商务部印发实施《商务发展第十三个五年规划纲要》（以下简称 “ 《纲要》 ” ），提 出了内贸流通、对外贸易、利用外资和对外投资等 4 个方面的 14 项具体指标。在内贸流通领域，《纲 要》提出，到 2020 年，内贸流通现代化水平显著提升，社会消费品零售总额接近 48 万亿元，年均 增长 10% 左右。 自贸区建设 2013 年 9 月 29 日，我国（上海） 自由贸易试验区正式挂牌成立； 2015 年 4 月 21 日，我国（厦 门）自由贸易实验区挂牌成立；这是在新形势下深入推进改革开放的重大举措。根据《我国（上海） 自由贸易试验区总体方案》（国发 〔 2013 〕 38 号）要求，自贸区按照先行先试、风险可控、分步推 进、逐步完善的方式，把扩大开放与体制改革相结合、把培育功能与政策创新相结合，形成与国际 投资、贸易通行规则相衔接的基本制度框架。经过两至三年的改革试验，加快转变政府职能，积极 推进服务业扩大开放和外商投资管理体制改革，大力发展总部经济和新型贸易业态，加快探索资本 项目可兑换和金融 服务业全面开放，探索建立货物状态分类监管模式，努力形成促进投资和创新的 政策支持体系，着力培育国际化和法治化的营商环境，力争建设成为具有国际水准的投资贸易便利、 货币兑换自由、监管高效便捷、法制环境规范的自由贸易试验区。 总体看，国内外贸易政策的制定及自贸区的建设将有力的促进我国贸易行业的发展。 （ 3 ） 行业竞争 行业集中度较低 《中华人民共和国对外贸易法》 204 年 7 月 1 日颁布实施后，企业或个人只要向国务院对外贸 易主管部门或者其委托的机构办理备案登记就可以从事进出口业务，使得行业竞争程度加剧，市场 集中度降低， 2 015 年度我国进出口额最大的中国石油化工股份有限公司的进出口额仅占我国进出口 总额的 4.2% ，前十名进出口企业进出口总额占比仅为 11.05% ，前五百名进出口企业进出口总额占 比为 44.69% 。 东部沿海企业竞争激烈 从事进出口贸易的企业虽遍布全国各地，但从其发展状况和地域分布来看，存在明显的不均衡 状态，进出口高度集中在东部沿海地区。 2015 年，进出口总额排名前五的省市分别为广东、江苏、 上海、北京和浙江，合计进出口总额占我国当年进出口总额的比重为 70.3 0 % ，地区集中程度较高。 行业壁垒 开展国内国际贸易必须要有专业的外销队伍、成熟的客户群体和稳固的货源基地。专业国际营 销队伍的建立需要有一套完善的人才引进计划、持久的具有前瞻性和针对性的人才培训计划以及科 学的激励和约束机制。成熟的客户群体和稳固的货源基地需要多年的开发和培育，需要与客户或供 应商保持长久的、友好的、诚实信用的合作关系，同时，市场开发需要大量的资金支持。对于拟从 事国内尤其是国际贸易的企业特别是中小企业来说面临的人才和资金压力较大。 总体来看，国内外贸易行业集中程度较低；贸易行业壁垒较高，竞争激烈且主要集中在东部沿 海企业之间，对人才 和资金的要求较高。 （ 4 ）行业关注 国内贸易环境竞争激烈，产能过剩导致价格波动幅度大 近年来，虽然国家政策支持扩大消费需求，但内需增长有所趋缓。另外，居民生活水平显著提 高，消费结构不断升级，对国内贸易优化结构与布局提出了新要求；国际国内市场联系更加紧密， 国内贸易领域的市场竞争更加激烈；部分大宗商品较多依赖进口，受国际市场价格影响较大，市场 调控难度增大。 2012 年以来，生产资料市场价格持续下跌、工业企业和流通企业效益出现普遍下滑，出现这种 现象的一个重要原因是行业产能过剩问题突出，钢材、建材等多个行业产能出现 全面过剩，对市场 的平稳健康运行形成明显冲击。 外部贸易环境日趋复杂 金融危机以来，各国贸易限制措施显著增多，主要是提高关税、设置非关税壁垒、滥用反倾销 措施等。近年来，我国连续成为全球反倾销调查的重点，出口欧盟、美国、日本的产品也屡成为 召回或通报目标，年涉案损失高达 30 亿至 40 亿美元。贸易摩擦不仅来自美欧等发达经济体，也 来自于巴西、阿根廷以及印度等发展中国家，其中既有针对我国传统优势产业的，也有针对高新技 术产业的。相关贸易保护主义抬头，进一步加大了我国对外贸易环境的复杂性，不利于我国外贸行 业已经全球供 需市场的平稳发展 。 人民币汇率风险不断加大 为推进汇率改革，促进对外贸易进一步趋于平衡，中国人民银行宣布，自 2012 年 4 月 16 日起， 银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由 0.5% 扩大至 1% ，人民币汇率波幅再增一倍。 2013 年以来人民币兑美元中间价累计 40 次创新高，人民币对美元汇率中间价年内累计升幅将 近 3% 。 2014 年以来，人民币进入短期贬值通道，截至 2014 年 12 月底，美元 / 人民币汇率报收 6.190 ， 与 2013 年底相比，美元兑人民币升值 0.36% ；截至 2015 年底，美元 / 人民币汇率报收 6.489 3 ，较上 年底相比，美元兑人民币升值 6.05% 。同时，在美联储停止 QE 、我国经济增速整体放缓、新兴市场 汇率整体走软、外贸顺差压力大、利率市场化等诸多背景下，人民币双向波动性更加明显，我国外 贸企业将继续面临汇率波动风险。 总体看，随着国内外贸易环境的日益复杂及人民币汇率风险的加大，贸易行业整体经营风险水 平明显加大。 （ 5 ）未来发展 内贸方面，我国主张建立完善的生产资料现代流通体系。鼓励直采直供、网上购销；支持生产 资料流通企业向上下游延伸，形成供应链集成服务模式；将逐步完善佣金代理制，规范发展总经销 和总代理；支持 发展企业间的电子商务；鼓励具备条件的生产资料生产、流通企业发展内外贸结合 的经营模式，建立跨国采购和销售网络；支持生产资料批发市场加快改造升级，提升物流配送、流 通加工、价格发布、金融服务、信息引导等综合服务功能，形成一批全国性或区域性生产资料交易 中心。 外贸方面，其发展与世界经济环境和国民经济的发展密切相关。目前，全球经济发展尚存在不 确定性，我国经济增速略有放缓，一定程度上对外贸易的未来发展形成制约。 从长期来看，随着汇率政策的不断市场化以及鼓励进口的政策不断改进，我国贸易平衡状况将 日益改善；同时，在我国政府 的政策鼓励下产业及产品结构调整与升级不断加快，我国贸易企业国 际竞争力将进一步增强。但短期内，外围经济的不景气以及我国经济增速放缓、人民币兑美元汇率 波幅扩大，以及日趋复杂的国际外贸环境将会对我国外贸进出口行业产生不利影响。 总体看，完善的现代流通体系是未来我国贸易行业发展的主要方向；短期内全球经济的增速放 缓制约了外贸行业的发展，但其长期前景看好。 3 ． 织带行业 织带是以各种纱线为原料制成狭幅状织物或管状织物。 织带 物品种繁多，广泛用于服饰、鞋材、 箱包、工业、农业、军需、交通运输等各产业部门。织带行业上游 行业 主要为：棉花种植、棉纺、 化纤制造业 和 染料行业等。其下游市场主要应用于服饰、鞋材、箱包、工业、农业、军需、交通运 输等 领域 。 随着服装 业 、包装业、鞋业、饰品业、礼品业等 行业需求 扩大， 带动 织带行业产量逐渐增加， 目前国内织带生产 企业主要 集中在浙江、江苏和广东等 地区 。 2015 年我国织带行业规模较大的企业 超过了 10 家，产量规模已超过 1,0 亿米，未来几年行业市场规模还将继续增长，预计到 2019 年 我国织带行业市场规模将达到 506 亿元。 未来，织带行业 改革重点在于 调整产业结构，进行技术改革，培育自主品牌和提高产品附加值 ， 发展差别化功能织带产品是主要的发展方向，同时， 随着经济方式的转变，人们对环境和生活用品 的环保要求 逐渐提高 ，织带行业 在 如何 处理 废水污染和产品有害物超标等问题 上 提出了更高的要求； 另外， 织带业作为 纺织业的一个细分行业，近年来受到 国外反倾销 政策影响加剧 ； 加强对于 环保 和 反倾销 问题的重视是织带 行业 未来 关注 的 重点。 总体看，我国是全球最大的织带消费市场，未来几年行业市场规模还将继续增长；树立品牌形 象，进行技术革新和 产业 结构调整是未来织带行业发展的 重点 ；同时， 环保问题和 反倾销 问题 也成 为我国 织带业亟需 解决的问题。 四、基础素质分析 1 ．规模与竞争力 公司作为义乌市最大的民营企业之一，主营业务 包括 锦纶生产、贸易进出口及织带生产等，截 至 2015 年 末 ，公司合并资产总额 123.79 亿元，公司实现营业总收入 43.0 亿元。 （ 1 ）技术及装备水平 锦纶板块 公司的锦纶长丝生产线采用国际先进的流程设计， 主要生产设备全部由国外进口 ， 经公司优化 改装后，可生产多种类型的锦纶产品，包含 POY 、 HOY 、 FDY 、 DTY 四大类民用锦纶长丝近百个 规格型号，可生产的旦数范围达 8.8dtex - 44dtex ； 受益于 对 生产车间温度、湿度的精确控制以及先 进的成品检测设备， 公司 产品具备较高的织造稳定性与染色均匀性，产品的废丝率小于 1% ，产品优 等品率达 96% 以上，均优于行业平均水平，大减少了下游客户织机的检修维护次数，部分品种综 合性能已超越韩国、台湾等同类产品，基本实现了进口替代。 织带板块 公司织带板块 总占地面积近 2,0 亩，拥有织机逾万台，公司的产品已开发出拥有缎带、金银 葱带、钩边带、圣诞带等二十几个系列 5,0 多个品种，公司彩带产量全球第一，具有年产 120 亿 码彩带的生产能力，产品销量占国际市场 30% 的份额，占国内市 场份额的 40% 。 织带 生产工艺方面，公司利用先进的进口设备和工艺技术，以涤纶、锦纶丝及氨纶丝为生产原 料，生产各种饰品带、花边带等高档民用带等产品。公司织带机、染色机、电脑提花机、整经机、 卷带机等生产设备主要由瑞士、德国及台湾等地引进，并根据生产需求改装后投入生产， 2012 年浙 江三鼎织造有限公司（以下简称 “ 浙江三鼎织造 ” ）申报的发明专利 “ 一种双层窄幅织带机 ” 通过国 家专利部门授权，获得了由国家知识产权局颁发的发明专利证书。公司目前拥有普通织带织带机约 12,0 台，重磅带织带机 162 台。每年公司研发产品 70 多种，根据市场情况投入生产 10 多种， 子公司浙江三鼎织造申报的 “ 彩丝亮光带 ” 项目被列入国家火炬计划 。 公司拥有浙江省民用锦纶长丝行业唯一的 “ 省级企业技术中心 ” ，先后承担完成了国家重点新产 品计划项目 2 项、国家火炬计划项目 5 项、省级重大科技攻关项目 3 项，承担了六项行业标准的制 定，先后开发了 20 多个系列具有自主知识产权的新产品，在技术创新的基础上申请并获得了国家发 明专利 5 项。 208 年公司建成省级高新技术企业研发中心，年研发新品达 70 多款。公司在同行业 中率先通过了 “ ISO901 质量管理体系和 ISO140 环 境管理体系认证 ” 。其中子公司浙江三鼎织造 获得了 “ 国家火炬计划重点高新技术企业 ” 、 “ 中国驰名商标 ” 等荣誉称号。公司作为织带行业的龙 头企业，还承担了多项行业标准的制定。 （ 2 ）区位优势 公司位于浙江省义乌市，辐射长三角区域，这一地区 港口众多，在进出口方面具有独特的 地域 优势， 由于 公司锦纶板块 原材料主要从德国、日本和台湾等地进口，该 地域 优势大降低了公司原 料采购的运输成本；另外，义乌作为 规模 最大的小商品集散地，拥有在各类纺织品细分领域内具备 一定规模的生产企业 10 余家，每年 公司 仅在义乌地区实现的产品销售就可达到销售总规模的 20% 以上 。 独特的 地域 优势 为公司 有效 的 降低了上游采购成本和下游销售成本， 同时 在商品采购、运输、 存储方面，区位优势明显，有利于公司相关成本的控制。义乌作为国务院首批国际贸易综合试点改 革城市，市政府出台了增值税 “ 征 3 退 3 ” 的优惠税政策、出口美金给予 0.03%~0.05% 的财政补贴 等政策扶持，增强了公司进出口业务的盈利能力。 总体看，公司锦纶生产线技术先进，织带产品种较多，采用先进的进口设备和工艺技术， 竞 争力 强 ，同时义 乌作为规模最大的小商品集散地， 有利于公司相关成本 的控制，区位优势明显。 2 ． 人员素质 公司现有 董事、监事及 高级管理人员 合计 8 人 ，包括董事长兼总经理 1 人 ，董事 兼高管 2 人 ， 监事 1 人 ，副总经理 2 人 ， 战略发展中心总监 1 人 ，财务 副 总监 1 人 。 公司董事长 兼总经理丁志民先生，男， 1963 年 9 月出生，浙江大学 EMBA 毕业，高级经济师。 194 年起创办 义乌 环球制带 有限公司（以下简称 “ 环球制带 ” ） 并担任董事长、兼任 子公司 浙江三 鼎织造董事长、金华金鼎织带有限公司董事、江苏三鼎织造有限公司董事长、义乌华鼎锦纶股份 有限公司 （以下简称 “ 华鼎 股份 ” ，股票简称 “ 华鼎股份 ” ，股票代码： 6013 ） 发行人董事、三鼎 控股集团有限公司董事长兼总裁， 207 年投资成立上海民鼎投资有限公司 ，且 目前还担任义乌市 制带行业协会长、义乌市外商投资企业协会副会长、中国青年乡镇企业家协会副会长、义乌市 政协委员会常委及宿迁市政协委员会委员 等社会任职 。 截至 201 6 年 6 月 末 ，公司合并范围内拥有在职员工 9,358 人。按照学历划分， 硕士占比 0.75%, 本科占 6.58 % ，大专占 13.49 % ，高中及以下占 79.18 % ；按照专业构成类别划分， 管理人员占 9.59% ， 生产人员占 78.14 % ，技术人员占 6.57 % ，行政人员占 1.47 % ，财务人员占 0.89 % ，销售人员占 3.34 % ； 按年龄划分，30 岁以下占 51.66%，30~39 岁占 37.77%，40~49 岁占 10.00%，50 岁及以上占 0.57%。 总体看，公司高层管理人员综合素质较高，员工 结构 和职能构成 能够满足日常经营 的 需要。 五、管理分析 1 ．公司治理 公司按照《公司法》 等有关法律、法规的要求和《公司章程》的有关规定，开展公司治理工 作，不断完善公司法人治理结构和公司各项内部管理制度 。公司经营决策体系是由股东会、董事 会、监事会及总裁室组成。 根据公司章程，股东大会 由全体股东组成， 是公司的权力机构。股东大会享有的职权主要包 括： 决定公司的经营方针和投资计划 ， 选举和更换非由职工代表担任的董事、监事，决定有关董 事、监事的报酬事项 ， 审议批准董事会和监事的报告 ， 审议批准公司的年度财务预、决算方案， 审议批准公司的利润分配方案和弥补亏损方案 ， 对公司增加或者减少注册资本 做出 决议 ， 对发行 公司债券 做出 决议 等 。 公司设董事会，对股东会负责。董事会由 3 名董事组成 ，每届任期为三年，任期届满，可连 选连任， 董事会设董事长 1 人， 任期 3 年，任期届满，可连选连任。董事长为公司法定代表人 。 公司 设 监事 1 人 ， 由公司股东会选举产生。监事对股东会负责，监事任期每届 3 年，任期届 满，可连选连任。 公司设 总裁室 ，总裁室设 总经理 1 名，副总经理若干名，由董事会聘任或解聘。 经理对董事 会负责，负责公司日常经营管理工作。 总体看， 公司法人治理结构符合《 公司法 》 及《公司章程》 的 规定 ，运行情况较好。 2 ．管理体制 公司为有效实施内部控制，提高风险管理水平，依据《公司法》、《证券法》等法律法规制度， 结合公司实际情况，设立了较为完善的内部控制度，包括财务管理制度、预算管理制度、重大 投融资管理制度、对外担保管理制度、关联交易管理制度、安全生产管理制度、原材料采购制度、 内部审计制度、信息披露制度、环保管理制度等。 财务管理方面，公司实施全面的预算管理体系，按照中华人民共和国财政部制定的中外合营 企业财务会计制度规定和《税法》办理，公司设置独立的财务机构，在总经理领导下，根据新的 《企业会计准则》，负责整个公司的财务核算和财务管 理工作。 预算管理方面，公司为建立健全内部约束，明确经营目标和经营责任，优化配置公司各项经 济资源，制定了《全面预算管理制度》并制定了具体实施细则，对一定时期内企业资金取得和投 放、各项收入和支出、企业经营成果及其分配等资金运动进行具体安排。公司财务部在有关职能 部门、企业修正调整的基础上，编制出公司财务预算方案，报总经理办公会讨论，经董事会审议 批准后执行。 投融资管理方面，在投融资管理上，根据公司制定的《三鼎控股集团股份有限公司财务内部 控制度》，公司明确重大投融资应遵循合法、审慎、安全、有效的原则，控制投融资 风险，注重 投融资效益。并在《公司章程》中明确股东大会、董事会对重大投融资的审批权限，制定相应的 审议程序；制定专门机构，负责对重大投资项目的可行性、投资风险、投资回报等事宜进行专门 研究和评估；公司进行金融衍生品投资的，应制定严格的程序，并根据公司的风险承受能力，限 定投资规模。在融资方面，公司规定重大融资必须讲求资金筹集的经济效益，预测论证资金的需 要量，编制资金预算，确定资金的需要量和期限，分析资金的时间价值和投资风险，降低筹资成 本，制定筹资的最佳方案。权限内的业务，财务部在讨论融资方案后交由主管融资的副总经理 以 及总经理审核，经总经理审核通过后，才能实施该融资方案。重大融资项目，如债券及股票发行 等，必须依照公司章程的规定，提交董事会审议，经董事会批准后，才能开始实施融资方案。 关联交易管理 方面 ，为规范公司关联交易的管理， 保证关联交易的合法、公允、公平，公司 制定了《关联交易管理制度》，规定 关联交易由子公司销售部根据市场价格为依据制定交易价格， 关联方之间依法签署日常性关联销售框架协议，明确划分公司董事会对关联交易事项的审批权限， 规定关联交易事项的审议程序和回避表决要求，年度关联交易均经过各关联方公司股东大会的确 认和批 准。 安全生产管理制度，公司制定了《生产管理规定》、《生产流程规范指导》等管理制度，结合 公司经过认证的《质量手册》等规范性管理文件，进行生产业务流程的优化。为保证生产安全， 公司根据《危险化学品安全生产条例》、《纺织工业企业化纤设备安全检查要点》等法律、法规 定并结合自身生产情况制订了一系列安全生产规定，涉及在易燃易爆区作业安全规程、在有毒有 害区作业安全规程、高处作业安全规程、紧急事故应急处理预案等多项内容，从制度层面上保证 了公司生产的安全。公司安全生产实行领导负责制，各级行政第一领导是本部门安全生产第一责 任人，对 本部门安全生产负全面责任。分管安全生产工作的各级领导对本单位安全生产负直接领 导责任。各级领导干部必须坚持 “ 管生产必须管安全 ” 的原则，计划、布置、检查、总结、评比 安全生产工作，把安全生产作为评优秀、评选先进、升级主要内容之一，严格考核，行使安全生 产否决权。 内部审计方面，公司实行内部审计制度，配备专职审计人员，对公司财务收支和经济活动进 行内部审计监督；公司内部审计制度和审计人员的职责，应当经董事会批准后实施；审计负责人 向董事会将负责并报告工作。 对子公司管理方面，公司为了加强对子公司的管理，保证母公司投资的安 全、完整，确保企 业合并财务报表的真实可靠，母公司建立健全委派董事制度。对子公司设有董事会的（或者由企 业章程规定的经理、厂长办公会等类似的决策、治理机构，以下简称董事会），母公司向其派出董 事，通过子公司董事会行使出资者权利。母公司建立了子公司业务授权审批制度，在子公司章程 中明确约定子公司的业务范围和审批权限。 外汇管理方面，公司为降低人民币汇率波动对公司的风险，加强对公司及下属子公司在外汇 管理过程中的控制风险，制定了《三鼎控股集团外汇管理制度》。由资金管理部、财务部、内控管 理部与各子公司市场销售部的外汇专员组 建外汇管理小组，根据银行等外汇机构定期提供的关于 国家宏观经济变动、汇率趋势预测等专业报告、公司基本财务状况和销售合同的执行情况，制定 阶段性外汇管理方案。资金管理部严格按照经批准方案进行交易操作与合作银行签订合同，财务 部按照经批准方案进行资金划拨，同时内控管理部通过审查外汇交易记录和相关财务往来，监督 外汇交易内容和交易结果，以尽量避免汇率波动给公司带来的不利影响。 总体来看，公司部门设置齐全，内部管理制度较健全，管理运作情况良好。 六、经营分析 1 ． 经营概况 近三年，公司 业务范围有所扩大， 随着公司于 2014 年收购义乌市大周进出口有限公司 （以下 简称 “ 大周 公司 ” ） 及 2015 年投资成立义乌市网锐贸易有限公司 （以下简称 “ 网锐贸易 ” ） ，公司 在原有业务的基础上新增进出口 贸易 业务， 形成了以锦纶制造 和进出口贸易为 核心业务 ，织带 与 小额贷款业务 为辅的经营格局。 2013~2015 年，随着公司进出口 规模 的迅速扩大 ， 近三年公司营业 收入年均复合增长 39.2 2 % ， 2015 年公司营业收入为 43.0 亿元，较 上 年增长 44.8% ， 主要来自进 出口 业务 收入的 增加 。 2014 年， 公司实现净利润 1.30 亿元，较 2013 年稍有下降， 主要 受 锦纶板 块收入减少的影响； 2015 年， 受公司投资收益和公允价值变动损益大幅增加的影响 ， 公司 实现净 利润 3.36 亿元，较 2014 年增长 158.43% ， 其中归属于母公司的净利润 2.45 亿元。 从营业收入构成 看， 锦纶板块 作为公司主要营业收入来源之一， 2013~2015 年， 分别 实现 营业 收入 16.80 亿元、 16.79 亿元和 15.89 亿元， 呈小幅下降态势 ，主要系 锦纶 市场需求疲软， 价格持续 下跌所致 ； 锦纶板块 在 营业 收入中的占比 逐年下降，分别为 75.76% 、 56.56% 和 36.97% ， 下降幅度 较大 ， 主要系公司进出口业务收入迅速增长所致 。 2013~2015 年，公司 织带板块 分别 实现 营业 收入 3.9 亿元、 3.60 亿元和 3.23 亿元，收入规模逐年下降，主要系 织带 市场需求疲软， 织带价格下跌所 致 ； 织带 板块在营业收入占比 逐年下降 ，分别为 17.98% 、 12.13% 、和 7.51% 。 2013 年，公司无进出 口业务， 201 4 ~2015 年， 公司进出口业务分别实现营业收入 7.98 亿元和 22.6 亿元，主要系 2014 年 公司收购 大周 公司 及 2015 年成立 网锐贸易 导致公司进出口贸易规模迅速扩大所致 ； 2014~2015 年， 公司 进出口业务在 营业收入中占比逐年上升，分别为 26.89% 和 52.69% ，目前已经成为公司的核心业 务之一。 表 1 2013~2016 年 6 月公司营业收入构成情况（单位：亿元、%） 项目 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 1~6 月 收入 占比 毛利 率 收入 占比 毛利 率 收入 占比 毛利 率 收入 占比 毛利 率 锦纶板块 16.80 75.76 13.17 16.79 56.56 8.46 15.89 36.97 7.57 8 . 24 1 4.64 6.58 织带板块 3.9 17.98 20.82 3.60 12.13 26.57 3.23 7.51 34.04 2.72 4.83 25.93 小额贷款 1.19 5.37 93.53 1.01 3.40 98.03 0.5 1.28 99.67 1.37 2.43 99.94 房地产板块 0.01 0.05 10.0 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 其他业 务收入 0.19 0.84 9.91 0.30 1.03 34.05 0.67 1.5 57.32 1.67 2.97 70.60 进出口业务 - - - - - - 7.98 26.89 6.80 22.6 52.69 5.89 42.32 75.14 6.36 合计 22.18 10.0 18.8 29.68 10.0 13.52 43.0 10.0 10.62 56.32 10.0 11.52 资料来源：公司 提供资料 注：此表中锦纶板块、织带板块的营业收入已剔除关联交易金额。 从毛利率 水平 看， 2013~2015 年，公司 锦纶板块 毛利率逐年下滑， 分别为 13.17% 、 8.46% 和 7.57% ，主要 由于锦纶生产有一定的周期 ， 其售价参考售出时原料价格，锦纶切片价格持续下降， 企业承担了生产周期内的跌价，导致毛利率持续下滑 。 2013~2015 年， 公司织带板块毛利率逐年提 升，分别为 20.82% 、 26.57% 和 34.04% ，主要系织带 产品 价格降幅小于 上游 原材料价格降幅所致。 201 4 ~2015 年 ， 公司 进出口业务板块毛利率分别为 6.80% 和 5.89% ， 2015 年毛利率较 2014 年有所 下降，主要系中占比较大 的 针织、服装类产品和日用百货类产品 的采购 价格上涨，导致 价差缩小 所致。 总体看 ，公司综合毛利率呈下降趋势，分别为 18.8% 、 13.52% 和 10.62% ，主要系公司核心 业务锦纶板块盈利能力有所下降，以及盈利水平较低的进出口规模大幅增长所致。 2016 年 1~ 6 月，公司实现营业收入 56.32 亿元， 较上年同期 增长 17.56 % ， 主要 来自进出口板 块收入 的增长。 2016 年 1~ 6 月， 公司锦纶板块实现营业收入 8.24 亿元，毛利率 6.58 % ； 织带 板块实 现营业收入 2.72 亿元，毛利率 为 25.93 % ；小额贷款板块实现营业收入 1.37 亿 元，毛利率 99.94 % ； 进出口业务板块实现营业收入 42.32 亿元，毛利率 6.36 % 。 由于 公司主要业务盈利能力 均有不同程度 的 下降，以及盈利能力较低的进出口业务规模大幅增长影响 ， 201 6 年 1~ 6 月 ， 公司综合毛利率 11.52 % ， 较上年同期 下降 1.7 个百分点 。 总体看 ， 近三年， 公司进出口贸易业务迅速发展， 已和 锦纶制造 业务共同 成为公司核心业务 ； 受公司进出口板块规模扩大影响， 公司收入增长较快， 但锦纶市场 持续 疲软 导致公司锦纶板块盈 利能力下降，以及进出口业务本身 盈利水平较低 ， 公司 综合 盈利 能力 持续下降。 2 ． 锦纶板块 公司锦纶板块主要由 子公司华鼎 股份 生产经营，该公司作为国家火炬计划重点高新技术企业， 从事民用锦纶长丝的研发、 生产 及销售 。 近年来，考虑到绵纶产品市场同质化严重，毛利率降低等因素的影响，公司通过成立研究中 心、 以及 引进国外先进纺丝、加弹设备和检验检测仪器等 措施 ，开发生产差别化锦纶产品 ，主打 高端锦纶产品市场 。 2012 年 4 月 ， 公司 “ 年 产 4 万吨差别化锦纶长丝项目 ” 全部投入生产 ； 随着（未完）  |