[公告]17桂交01：广西交通投资集团有限公司2017年公司债券（第一期）信用评级报告
公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 2 ....提供稳定的..金流.. 关注 1......在建项目投资金额高....来资金 压力较大..债..负..较.... 2....国内油..波......场需求影响.... ....品油销售收入规模..续减少.. 3....宏..经济和..业影响......商..物 流..块盈利能力较弱..收入规模..断减少.. 4........限资..规模较大..占比资..较 高..流..性偏弱.. 分析师 李 晶 电话..010-85172818 邮箱..lij@unitedratings.com.cn 杨 婷 电话..010-85172818 邮箱..yangt@unitedratings.com.cn 传真..010-85171273 地址....京..朝....建国门外大街2 .. PICC 大厦12 层..100022.. Http..//www.unitedratings.com.cn 公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 4 一、主体概况 广西交通投资集团..限......以..简....广西交投..或..........系..据2007 .. 7 ......于 ..意设立广西交通投资建设集团..限....的批复....桂..函［2007］246 ....的批准..以..府划.. 的12 条高....路净资..组建的国..独资..限..........初始注..资.. 50 亿元....广西壮族自治 ..国资委..以..简....广西国资委....代表广西壮族自治..人民..府..以..简....广西..府....履 ....资人职....2014 .. 2 ......据....于..意增..注..资..的批复....桂国资复[2014]13 ....文 ........注..资.... 50 亿元增.... 300 亿元..资......转增注..资......截.. 2016 .. 9 ........ ..注..资.. 300 亿元..实....制人..广西国资委.. ....经营范围包括..交通建设..经营..交通设施......维....收....对..地....金融业..物 流业..资源开发..交通..能源......设施..建筑业的投资..建设..管理以..国..经济..术合作.. ..业..民用建设..程咨询..施......包....程项目管理..交通类科..开发..设....制作..代理.. 发..国内各类广告..金属..料..建筑..料..装饰..料..机械设备..汽车配....日用百........设 备..通信器..的销售..机械设备租赁等.. 截.. 2016 .. 9 ..........总部..设........人力资源部......部..投资发展部....程管理部.. ..路..营部等15 个职能部门......在职员.. 11,417 人.. 截.. 2015 ............合并..资..总额1,921.68 亿元..负债总额1,320.80 亿元......者权益 ..含少数股东权益..合.. 600.88 亿元....中..属于母........者的权益539.07 亿元..2015 .... ..实..营业收入194.36 亿元..净利润..含少数股东损益..4.63 亿元....中..属于母........者的 净利润.. 4.27 亿元..经营活....生的..金流量净额20.67 亿元....金....金等..物净增..额-6.20 亿元.. 截.. 2016 .. 9 ............合并..资..总额2,024.91 亿元..负债总额1,400.41 亿元......者 权益..含少数股东权益..合.. 624.51 亿元....中..属于母........者的权益551.28 亿元..2016 .. 1~9 ........实..营业收入106.38 亿元..净利润..含少数股东损益..7.51 亿元....中..属于母 ........者的净利润.. 5.34 亿元..经营活....生的..金流量净额12.74 亿元....金....金等..物 净增..额9.34 亿元.. ....注..地址..南宁..青....金浦路22 ....都苑1 ..商..楼12..13 层..法定代表人..周文.. 二、本期债券概况 1....期债券概况 ..期债券........广西交通投资集团..限.... 2017 ......债券..第一期........期债券发.... 础规模.. 10 亿元....超额配售..超过40 亿元..发..人和....销商将..据网..申购情....定是否 ..使超额配售权....期债券面值100 元..按面值....发......期债券......个品种..品种一.. 5 ..期....第3 ....发..人调整票面利率选..权和投资者回售选..权..简....17 桂交投01....初始 发..规模.. 5 亿元..品种.... 7 ..期..简....17 桂交投02......第5 ....发..人调整票面利率选 ..权和投资者回售选..权..初始发..规模.. 5 亿元....个品种间..以....相互回....回..比例.. ..限制..发..人和....销商将..据网..申购情....定是否..使品种间回..权......债券..固定利 率债券..票面利率..发..人......销商通过..场询....商确定....期债券按....息......复利.. 每..付息一....到期一........最..一期利息随..金一..支付.. 公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 5 ..期债券无..保.. 2....期债券募集资金用途 ..期发......债券的募集资金..要用于偿......债..和补充流..资金.. 三、行业分析 ......营业....高....路投资建设..经营管理........的营业收入中..相..大部..来自..品 油销售以..钢....易..因....业..析..要针对高....路..业....品油..业和钢....业展开.. 1．高速公路行业 ..1....业概.. 高....路是..要的国家资源..对于促..国家经济增长..提高人民生活..量以..维..国家..全 ......要作用....据..中..人民..和国..路法..划..标准..高....路是指全部..制..入....供汽 车在..隔的车道..高....驶的..路....要用于..接..治..经济..文......要的城..和地....是国 家..路..线网络的骨架.. 自1988 ..中国修建第一条沪嘉....海~嘉定..高....路以来..中国高....路建设经..了..个 发展阶段..1988~1992 ....起..阶段..期间每..高....路通车..程在50~250 ....之间..1993~1997 ....高....路的第一个发展高潮..期间高....路发展..了明显的..快....通车..程保..在 450~1,400 ....之间..1998 ....今..高....路的大发展时期..在国家..极......策的.......... 一阶段通车..程高..增长.... 1998 ....的6,258 ....发展.. 2015 ....的12.35 万........均复合 增长超过19.18%....据..2015 ..全国高....路开..项目..的统..数据..2015 ..中国将建..高.. ..路2.33 万....(含地方高..)....中东部地..新建..程3,876 ......中部地.. 5,551 ......西部地 .. 10,357 ......东..地.. 3,515 ...... 中国高....路建设起..较晚....西方发达国家相比....一定的差距....要表..在....高.... 路密..看..目前中国高....路密......于发达国家水........通城..看..中国目前仅..通50 万人 以..的城镇..而美国..德国已..通国内.... 5 万人以..的城镇..日..已..通.... 10 万人以..的城 镇....便捷性和通畅性看..中国高....路建设初期以..接..要城........最..几..才转向大规模 跨省贯通..网络..建设任..依然..巨.. 整体看....国高....路发展较快..建设规模较大..但..发达国家相比....国高....路在密.. ..和跨省贯通......很大的提升空间.. ..2..全国..路..高....路建设情.. 高....路属于资金密集型..业....建设......要包括路面..料......地..迁....人......等.. ..管..总..程看高....路在整个..路体系中的占比..大..但..高....的特性导....在..路投资中 的占比一直在50%以.... ..据交通..输部发..的2015 ..交通..输..业发展统......显示..截.. 2015 ......全国..路 总..程达457.73 万......比......增.. 11.34 万........中高....路总..程12.35 万......新建 1.16 万...... 公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 6 .. 1 2011~2015 ..全..高速公路里程 资料来源..交通..输部 ..十..五..期间....国高....路投资资金量逐..稳..提升..2015 ....全国完....路建设投资 16,513.30 亿元..比....增长6.8%....中..高....路建设完..投资7,949.97 亿元..比....增长1.7%.. 2016 .. 1~6 ....全国完....路建设完..投资6,962 亿元....比增长7.6%....中..高....路建设完 ..投资3,164 亿元....比..降2.9%....通..路建设完..投资3,797 亿元....比增长18.3%.. .. 2 2011~2015 ..全..高速公路投入资金 资料来源..交通..输部 整体看..中国..处于..业..快..发展的阶段....路处于高投入建设期的阶段....路..业的发 展..需要大规模投资来...... ..3..全国..路..高....路..输情.. 2013~2015 ....全国..路....量和旅..周转量呈..波....降..势......量和....周转量呈波 ....升..势..2015 ....全国营业性......车辆完....路....量和....量..别.. 161.91 亿人和315.00 亿吨....别..比..降15.15%和5.48%..旅..周转量和....周转量..别.. 10,742.66 亿人....和 57,955.72 亿吨........别..比..降11.10%和5.02%....路....量..旅..周转量在综合..输体系中 ..占比....别.. 83.32%和37.41%....路....量....物周转量在综合..输体系中..占比....别.. 67.66%和28.86%.. 公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 7 表1 2013~2015 ..全..公路..输情况..单位..亿人..亿吨..亿人公里..亿吨公里.. ..份 ....量 ....量 旅..周转量 ....周转量 2013 185.35 307.66 11,250.94 55,738.08 2014 190.82 333.28 12,084.10 61,016.62 2015 161.91 315.00 10,742.66 57,955.72 资料来源..交通..输部 2013~2015 ....全国高....路日..均交通量和全国高....路日..均..驶量均呈..逐..增长.. 势..2015 ..全国高....路日..均交通量.. 22,334 辆..日..均..驶量.. 125,766 万车......比.... ..别增长2.50%和2.40%.. 表2 2013~2015 ....家..线公路交通流量(单位..辆..万车公里) ..份 全国高....路日..均交通量 全国高....路日..均..驶量 2013 20,562.00 113,000.00 2014 22,021.00 119,894.00 2015 22,334.00 125,766.00 资料来源..交通..输部 2016 .. 1~6 ....全国营业性....车辆完....路....量77.23 亿人..实..旅..周转量5,135.89 亿人........别..比..降5.3%和5.8%..联网....收..数据显示高....路7 ....以..小..车流量 增..超过15%..全国营业性....车辆完....路....量151.94 亿吨..实....物周转量5,198.67 亿吨 ........别..比增长4.4%和3.8%..联网....收..数据显示高....路..物发..量增长7.3%.. 整体看........全国..路....量波....降......量波....升..随着..家车保..量增长和高.. ..路路网的丰富........全国高....路日..均交通量和全国高....路日..均..驶量均呈..增长势 头..虽然..路..输..整体......增....缓的情....但较..他..输方式相比依然占据最..要的地.... ..4..高....路..营特性 ..府导向 高....路作....要..础设施品......投资规模大..回..周期长的特点....准....品的特性.. 定了投资....府..导..目前..国....的高....路大多是..省....体负....范围内高....路的投资 建设....相..的项目....负..该项目的..体实施和..营.. 经营期限制.. ..据....路法..规定..高....路的经营期限最长..得超过30 ....收..期满..高....路将无偿 交..国家......对高....路经营企业而言..收..期满..该..权....益权也随之..失..目前..国家 规定..路收..权..得....转让..高....路建设经营企业在经营期间对于该..权仅拥..占..权..使 用权和收益权..而无实..的处置权....种矛盾使得高....路建设经营企业在经营过程中..只能通 过建设新路来维....但高....路经营期限和某地..的高....路建设..程..限....给高....路建设 经营企业的..来经营带来很大的..确定性.. 整体看..高....路作..准......品......了一定的社....能..在经营管理和经营期限方面.. ..策制..较大....来高....路的收益..在一定的..确定性.. ..5....业竞.. 目前........输方式......铁路..输和..路..输..铁路..输凭借着..明显的..格..势....长 途....的第一选....但..础建设的长期滞..和管理..畅影响了铁路在交通..输中的..要性....一 公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 8 般..路相比..高....路以....车....快..通..能力大等特点..一直以来在交通..输中占据..要地 .... 改革开..以来....国经济发展迅......于东西部经济发展的..均衡带来很强的交..需求..东 部沿海....经济发达..港口航..条..便利..而矿....煤炭等..础原料..要....在西..内..地.... 2015 ..全国铁路完..旅..发..量25.35 亿人......总发..量33.58 亿吨..全国..路完......量161.91 亿人..完......量315.00 亿吨..目前国内.. 80%的..物..输量和90%的旅....输量通过..路..输.. 截.. 2016 .. 6 ......全国铁路完..旅..发..量13.7 亿人......总发..量15.7 亿吨..全国..路完 ......量77.23 亿人..完......量5,135.89 亿吨.. 2015 ..全国国道网机..车....均日交通量.. 15,424 辆....量标准小..车..........按..比口 ..........比....增长2.50%..全国国道网机..车日..均..驶量.. 194,440 万车........量标准小 ..车..........比....增长1.60%....中..国家高....路日..均交通量.. 23,818 辆..日..均..驶量 .. 101,422 万车......比......别增长1.90%和1.80%....通国道日..均交通量.. 11,128 辆..日 ..均..驶量.. 92,895 万车......比......别增长2.60%和1.20%.. 整体看....国..路..输需求强......中高....路在交通..输中保....要地....竞..能力较强.. ..6....业..注 ..策风险 高....路的投资..建设..经营和管理..属于国家支..发展的..业..在..国国民经济发展的.. ..阶段..国家和地方..业..策........程..的调整..国家宏..经济..策和..业..策的调整..能.. 影响高....路建设..营企业的经营管理活....对..经营..境和业绩..生..利影响.. ..外..高....路在建设期间..需..用沿线土地..并需..土和填埋废..物....对沿途的土地.. 河流..山地等植被和水土....影响..车辆通过高....路时....生废气排....制..噪音等一系..负 面影响..因......来国家..保..策的调整将..能..高....路建设..营企业的建设和..营...... 经济周期波..风险 高....路的投资规模和收益水....到经济周期的影响..如果....经济增长..缓或衰....将.. 能使高....路建设..营企业的经营效益..降..另外..高....路项目建设..在地..的经济发展水.. ....来发展..势也..对项目..身经济效益..生影响.. ..场风险 高....路项目投资规模大..投资回收期长....交通流量..通....收益......经济发展状.... 燃油..格..天气..交通方式的..........路网格局的....等因素的影响..因而对新建项目..来经 营效益的预测..在一定的..确定性....而..能对高....路建设..营企业的盈利能力..生影响.. 项目建设风险 高....路项目的大规模投资和长周期建设特点使..在建设过程中..能..面临许多..确定因 素..资金流..项目建设中的监理过程以........力等因素都..能影响到项目的建设..日....常.. 营.. ....风险 高....路建设是资..密集型..业..项目建设需要大规模资金支....高....路建设..营企业.. 遍....资..负债率较高的....特........付息压力较大......能..对....续融资能力和在建项目 的..时完..情....生影响.. 经营风险 高....路的建设....建设周期长..资金投入大等特点..高....路项目盈利......需的时间也 公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 9 相对较长..建设过程中的........期和..量..制都将直接或间接影响高....路建设..营的经营状 ....建..通车....定期对路面的日常......增............尤..是大修......影响..路的..常通 ..和交通流量..对高....路建设..营的短期经营业绩....一定的影响.. ..7....业..策 2012..8....国..院发..了..国..院..于批准交通..输部等部门..大节假日免收小型..车通.. ..实施方案的通知....国发[2012]37......通知规定..春节..清明节......节..国庆节四个国家法 定节假日..以......国..院......文..确定的..述法定节假日..休日期间7....以..小型..车免收 高..通......该通知..在减轻民..过路负........很大的社..意义..但..于....免..通..的天数 ....20天..占全..的5.5%....节假日均..车流量大的时期..免..通....策的实施将对高....路.. 营企业带来一定的负面影响..一方面..影响通....收入..利润..另一方面更..集中的车流量将.. ..交通拥堵..增..高..通..管理难......时....于通知中规定免..通..的范围..7....以..小型.. 车..属于..一类车....因..高....路..营企业..辖高..路段一类车流量占比..高......影响..大.. 2013..5....交通..输部发....收....路管理条例..修..案..求意..稿......对高....路期满.. 处理..收..标准..免....策补偿等方面做了修....时隔........2015..7....交通..输部发....收 ....路管理条例..修..稿..向社....开..求意....修..稿提....府收..的高....路将实..统借统 ....即在一省范围内实....统一举债..统一收....统一..款......收..期限以路网实..偿债期确定.. ........体..限限制..偿债期..经营期..满....实......管理收.... 2016..7....交通部印发..综合..输服....十..五..发展规划......路..输提..了新要求..规 划指..要....通道内..输组..网络....强综合..输大通道内铁路..水..能力建设......道路..输 网络的层....配....序....各种..输方式节点体系和..点枢纽场站建设..完善集疏..体系..提高 综合..输枢纽规范..服..能力..建立综合..输枢纽统一规划..一体设........建设....期..营.. ....管理的联....作机制..规范..输方式间的交通标志指引..标识管理......铁路....路..民航.. 邮....城..交通等服..标准在枢纽内相衔接.. 2016..7....交通部印发..于..实施绿色..路建设的指导意......意..指....路建设要更..注 ..统筹建设全过程..更..注....路....境..社..多系统的统筹..调..更..注..资源节......境.. 好等要求的贯彻和落实..更..注....路建设......管理的..量和效率..更..注..需求引领....路 的服..提升..以..制资源占用..减少能源..耗..降....染排....保..生态..境..拓展..路..能.. 提升服..水......体抓手..全面提升..路..程建设水.... 整体看..高....路的发展..国家..策高..相....相....策的....将..对高....路建设和..营 企业的经营情....生影响.. ..8....来发展 2013 ....国..院已经批准的..国家..路网规划..2013 ..~2030 ......指....到2030 ....国将 形.... 7 条首都..射线..11 条..南纵线..18 条东西横线..以..地....线..并..线..联络线等组.. 的高....路网..总..程.. 11.8 万......另规划..期展望线.. 1.8 万......按照..实....效..接.. 提升通道能力..强......联系......路网衔接..的思路..补充完善国家高....路网..保..原国家 高....路网规划总体框架..........补充..接新增20 万以..城镇人口城....地......中心....要 港口和..要国....输通道..在..输繁忙的通道....设....路线..增设......省..通道和..要城.. 通道......增....效提高路网..输效率的联络线.. 国家高....路网建......将实..人口超过20 万的中等城..的车辆..东部地....均30 ..钟.. 中部地....均1 个小时..西部地....均2 个小时驶..高....路....输....和机..性将大大提高.. 公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 10 ..输效益..势将得到充..发挥.. ..据交通部投资..划..全国..路建设投资将....考虑国家高....路网..国家....发展战略确 定的交通..础设施..特大城..圈..大中城..群交通..础设施以..省....断头路..方面的建设.... ....时..交通..输部将修..国家高....路网规划....来的投资..点向中西部地..和老少边..地.. 倾斜..尤..是西部地..将继续是拉....路投资的..要..力.. 目前..交通..输..十..五..发展规划编制已全面启....是新一..大部门制改革..交通..输部 组..编制的第一个综合交通..输发展规划....十..五..发展规划将对全面深..交通..输改革开.... 激发..业发展新..力..以综合交通..输体系建设..着力点..实..交通..输..调发展..以多式联.. ..突破口..提升..代物流发展水....以发展....交通..导向..........交通一体....以信息..智 能....引领......交通..输..代....程..以节能减排..抓手......交通..输....续发展等方面.. ..研.... 整体看....十..五..期间..中国高....路建设发展空间..较大.. ..9..广西壮族自治..高....路情.. ..据广西壮族自治....县县通高....路建设..作方案..要求..自2014 ..起..广西自治..将投 资3,077 亿元..续开..建设24 个高....路项目..总..程3,467 ..........实......县......通高 ....形..东联西靠..南..........省..边..通..达海....接全..各..县的高....路..骨架.. 截.. 2020 ......广西自治....划实....6 横7 纵9 支线..的路网..局..按..划..到2017 .... 高....路..程达到5,800 ......实.. 100 个县......通高....路..县......通高..率达到92％.. 到2020 ....高....路..程突破8,000 ..........实......县......通高....路.. .. 3 广西高速公路路网规划修编布局方案示意.. 资料来源..广西壮族自治区交通..输厅 总体看....据广西壮族自治..的规划....来要实..县县通高....对高....路将保..较大的投 资力.... 2..成品油行业 ..品油指汽油..煤油....油....他符合国家..品..量标准......相..用途的乙醇汽油和生物 ..油等..代燃料..目前..国最..要的..品油是汽油..煤油以....油.. ..品油供给方面..2013~2015 ......国..品油..汽..煤....量..别.. 2.96 亿吨..3.17 亿吨和 3.38 亿吨....均复合增长6.86%....中2013~2015 ..汽油..量..别.. 0.98 亿吨..1.10 亿吨和1.21 公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 11 亿..煤油..量..别.. 0.25 亿吨..0.30 亿吨和0.36 亿吨....油..量..别.. 1.73 亿吨..1.76 亿吨和 1.80 亿吨.. .. 4 2013~2015 ....内成品油..量..单位..亿吨.. 资料来源..Wind 资.. ..品油....方面..2013 ....品油..汽......煤..表......量.. 2.64 亿吨....比增长4.3%.. 2014 ..和2015 ......累于全球经济..续..迷..中国经济增长..力..因..国内..品油表......量 ..别.. 2.69 亿吨和2.76 亿吨....别增长2.0%和1.2%....中汽油..别增长8.3%和7.0%....油.. 别..降3.9%和3.7%.. ..品油..格方面..自2014 ..以来....品油..格..续走....全国..品油..格指数.. 2013 ..的 961.74 降.. 2015 ....的630.41..2016 ..初....品油..格继续走....于.... 9 ..开始回升..截.. 2016 ......全国..品油..格指数回升.. 741.43.. .. 5 2014 ..至2017 .. 2 ..全..成品油..格指数 资料来源..Wind 资.. 公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 12 总体看....累于全球经济..续..迷..中国经济增长..力....品油供给..需求增........缓.. 3．钢铁行业 ..据国家统..局数据显示..2013 ..全国生铁..粗钢..钢....量..别.. 7.09 亿吨..7.79 亿吨和 10.67 亿吨..2014 ....全国粗钢..量8.23 亿吨....比增长5.65%..钢....含..复......量11.26 亿吨....比增长5.53%....宏..经济增..........业结构调整影响..2015 ..是钢..需求的转...... 全国粗钢..量8.04 亿吨....比..降2.3%......端的..滑更..明显..2015 ..全....国粗钢..量8.04 亿吨....比..降2.3%..34 ..来首..负增长..粗钢表......量7.0 亿吨....比..降5.4%.. .. 6 2010~2015 ....内钢材..量 资料来源....家统计局 ..格....方面....累于..场需求疲....供大于求......来Myspic 综合钢..指数..降幅..续.. 跌5 ....累....跌56.56%..截.. 2015 ......Myspic 综合钢..指数.. 73.03 点..较........跌32.81 点..2016 ....随着..国钢铁..业去..能的......Myspic 综合钢..指数....回升..截.. 2016 ...... Myspic 综合钢..指数.. 97.84.. .. 7 ....内钢材综合..格指数走势 数据来源..Wind 资.. 公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 13 总体看....目前的..策走向来看..国家..一..调整经济发展结构..中国经济逐..转型..国内 经济增长方式将..原来的..投资....口..内需......转......内需......投资....口......前快.. 带....国经济发展的投资....口力..将转弱....来经济增长的..要..能..要来自扩大内需..但是 固定资..投资增....滑和..地....场回落....口虽增..但..倾销压力..断..大..使得钢铁..业供 需..然保..供大于求局面....场..格预..将在....保..一定时间.. 四、基础素质分析 1..规模..竞争力 ....系..据....于..意设立广西交通投资建设集团..限....的批复....桂..函［2007］246 .... 的批准..以..府划..的12 条高....路净资..组建的国..独资..限........广西国资委代表广西.. 府履....资人职....实....制人..广西国资委......作..广西壮族自治..内最大的交通投资建设 ..体....要....广西壮族自治....府授权范围内的高....路建设..管理..收..........作....时.. ......品油销售....易物流业等领.... 截.. 2016 .. 9 ............营收....路总..程3,214.43 ........中高....路收....程3,103.19 ........占广西高....路收..总..程的74.43%..剩余的高....路..要..广西..部湾投资集团..限 ........他业..管理..........要高..路段是国家高....路规划网的..要组..部....大部....接南 宁......他地......线....势明显..在广西高....路网中......要地........规模实力较强.. 依托高....路投资..经营业..........时发展..品油销售....易物流业等领....在一定程.. ........多元..发展提供了..础保障.. 总体看........属高....路通车..程覆盖广西自治..面..广..地理..置..........较强的.. ..竞....势........依托高....路投资和经营业......了多元..发展..在一定程....增强了.... 的经营能力.. 2..人员素质 截.. 2016 .. 9 ..........董....监..和高..管理人员.. 15 人.. ....董..长周文..生..1963 .. 8 ..生..研..生学....高......师....任广西壮族自治..交通 科学研....副总..程师..副..长....长..广西新发展交通集团..限....总经理..副董..长..广西 五洲交通股份..限......以..简....五洲交通....董..长..总经理..广西壮族自治..国..资..监督 管理委员..副..任..党委委员..广西..部湾投资集团..限....董..长..党委书记..总经理....任 ....董..长..党委书记.. ....总经理......生..1967 .. 8 ..生..研..生学......任广东省..路管理局..程师..副总.. 程师..广东省广韶高....路....总经理..广东省路桥建设发展....副总经理..广东省交通集团.. 建部副部长..广东省交通....建处代处长..处长..广西梧....人民..府副..长....任....总经理.. 副董..长..党委副书记.. 截.. 2016 .. 9 ......全........在岗职.. 11,417 人..按..龄划....29 岁以..占46.92%..30 岁.. 49 岁占47.05%..50 岁以..占6.03%..按学..构..划......科..以..学..占27.25%....科学 ..占21.51%..中....以..学..占51.24%.. 总体来看......高层管理人员文..和..业水..高....业..业经..丰富..高管团队的整体素.. 好......职..队伍文..素..较高..职..素..较好..能够较好地满足....经营发展的需要.. 公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 14 3..区域..境 ......于广西壮族自治..南宁....是东盟十国..易..来聚集点......独特的......势.. 2008..1..16日..国..院批准实施..广西..部湾经济..发展规划....以..简....规划....强调指 ....广西..部湾经济..是中国西部大开发和面向东盟开..合作的..点地....对于国家实施....发 展总体战略和互利..赢的开..战略......要意义....规划..中明确指....给....部湾经济..5方面 ..策支....包括..综合性配套改革方面....大项目..局方面..保税物流体系方面..金融改革方面 和开..合作方面.. 2009..12..7日..国..院....了..国..院..于..一..促..广西经济社..发展的若..意......国 发[2009]42....以..简....意........明确指....广西地处..南..西南结合部..是中国面向东盟的 ..要门户和前沿地带..是西南地..最便捷的..海大通道..在促........调发展..深....东盟开.. 合作..维..国家..全和西南边疆稳定中......要战略地....广西今..面临四项战略任....一是打 ......性..代商..物流..地......制..业..地..特色农业..地和信息交流中心....是构筑国.... ..经济合作新高地....快建设并完善..东盟合作......在中国-东盟自....易..中发挥更大作用.. ..是..育中国沿海经济发展新的增长极..四是建设富裕文明和谐的民族地......意......特别指.. 要..快建设综合交通..输体系..构建..接周边省份和东盟国家的铁路....路..水..和航空综合交 通..输网络..增强跨..发展的支撑能力.. 2010 .. 3 .. 19 日..国家....和城乡建设部..式批复..广西..部湾经济..城镇群规划..要....以 ..简......要........是继..规划..之....国家批准支....部湾经济....快发展的又一战略性宏.. 规划......要..中明确了包括南宁在内的..部湾城镇群发展目标和定....构建以南宁........海等 5 ....副的多中心大都...... ....来..广西经济发展迅....2015..完..地..生..总值16,803.12亿元..较....增长8.1%..2015 ..广西全..组......收入2,332.96亿元..比2014..增..170.42亿元..增长7.9%....中..一般....预 算收入1,515.08亿元....比增长6.5%..一般....预算支..完..4,076.42亿元..比2014..增..596.63 亿元..增长17.1%..2015....广西全..一般....预算中非税收入完..483.51亿元....口..占比..28%.. ..于....3.2个百..点..一般....预算中税收收入完..1,031.57亿元..总量首..突破千亿元..在支 ..方面..一般....预算支..总量突破4,000亿元大......是广西....支..自2010..突破2,000亿元以 来..短短4..间翻一番..14个地........支..首..实..全部超过百亿元....中南宁......支..首.. 突破500亿元..广西全..........民生支..3,243.78亿元..占一般....预算支..比....79.6%..比.. ..提高2.4个百..点........业结构调整..15.3:45.8:38.9....业结构..一........第....业..居.. 导地....并..资源性..业逐..向高新..术制..业转型..第....业占比较2014..增..1.0个百..点.. 虽然较全国第....业50.50%的占比....一定差距..但随着广西..业..城镇....快..居民收入增.... 社..保障制....断完善以..一系....大战略的实施....来第....业..望....拉..广西经济增长新 的亮点.. 2015 ....广西....充..发挥....投资对经济增长的拉..作用......发.. 922 亿元..府债券.. 支..高..铁路等交通..础设施..能源供..保障..保障性..居..程等..大..础设施和..大民生项目 建设..广西固定资..投资规模保..快..增长..2015 ..全..固定资..投资累..完.. 15,654.95 亿元.. ..比增长17.8%..增幅..比提高1.1 个百..点..投资增..高于全国..均水.. 7.8 个百..点..西部.. 均水.. 8.8 个百..点..排全国第4 ....西部第3 ....完..自治..确定的....投资目标任.... 总体看........处广西自治..........势突........来....经济发展水....续增长......实 力逐..增强..固定资..投资力....断..大........发展提供了..好的外部..境.. 公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 15 4..外部支持 ..1....策支.. 2009 ......据....于对广西交通投资集团..限....给..支..的函....桂..预函[2009]140 ...... ....快广西壮族自治..内高....路建设..经广西..府..意..广西壮族自治........就支......发 展的......项明确如......对广西壮族自治..交通..划转给....管理的十..条....高....路.... ..的债....合.. 123.95 亿元....诺..款无法按期....付息时....自治......给......垫付....支 ......新建设的十四条高....路项目向国内银..申请..款..并..诺..款无法按期....付息时.... 自治......集......垫付.. 2010 ......据....于给..广西交通投资集团..限.... 2010 ..新建高....路项目支..的函....桂 ..预函[2010]179 ..........快广西壮族自治..内高....路建设..经广西..府..意..经研....就支 ...... 2010 ..新建高....路项目......项明确如....支...... 2010 ..新建的来宾..马山..马山 ....果..崇....靖西..........南..靖西..龙邦............以.. 2009 ..开..的桂....来宾等7 条高....路项目向国内银..申请..款..并..诺..款无法按期....付息时....自治........以.... 垫付.. ..据桂..建函[2012]30 ....桂..建函[2013]50 ..等文....广西壮族自治............据.... ....部..达的车辆购置税..项资金通知..将....中央车辆购置税用于交通..输..点项目的资金.. 付........ 2014 ......据..研........大..路交通项目建设....问题的纪要....桂..阅[2014]10 ........ 整合利用内部资源......债..结构....效..范和..解债..风险......广西....内..路..业发展.. 广西..府议定如....项....在南宁..范围内..排自治......国..土地注入......土地开发收益用 于高....路建设....原....意......自治..农垦局合作项目....地......业项目......用地.... 入自治..国土资源......于冻结自治......国..土地资..处置和建设用地..批的通知....桂国土资 发[2011]112 ......用范围....原....意2014~2016 ..期间每..在南宁........桂林..范围内..排 一定数量新增建设用地指标..支......相....业项目开发..筹措高....路建设资金......于..排 广西交通投资集团300 ....油站指标问题....自治..商....负..研..解....截.. 2014 ........已 完.. 17 ....油站点规划确认..作..开展了5 ....油站项目..地..作....自治........要筹措资金.. 支....排新开..高....路的资..金..并..据..力情....排一定数额资金对....负..实施的..府.. ..高....路项目给........息.. ..2..资金支.. 2012 ........资......增.. 51.84 亿元....要包括收到车购税资金45.96 亿元....据桂..建 函[2012]30 ....桂..建函[2012]173 ..和桂..建函[2012]565 ......收到..........入资..金5.86 亿元.. 2013 ......据广西国资委....于..意增..注..资..批复....桂国资复[2014]13 ....的文.... ..意....将资......转增注..资.. 250 亿元....时......资......增.. 26.49 亿元....要包括收 到车购税资金20.27 亿元....据桂..建函[2013]50 ......收到南宁..等....局..入资..金3.39 亿 元..收到国..资..经营资金0.30 亿元..无偿..付..东石.. 2.52 亿元.. 2014 ........资......增.. 27.29 亿元....要包括收到车购税资金5.50 亿元....据桂..建函 [2014]156 ......收到广西壮族自治..........南宁..等....局..入资..金9.91 亿元....接广西 梧..岑梧..全....岑....条高....路股权11.84 亿元.. 2015 ........资......增.. 25.99 亿元....要..收到的车购税资金..桂..建函[2015]91 .... 公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 16 24.00 亿元..收到南宁......局..入张..互通项目建设资金0.76 亿元..以..收到广西高....路管 理局..入节能减排补..资金0.05 亿元.. 总体看......作..广西自治..内..要的高....路投资..营......在....竞..力方面..备..势.. 在..策..资金方面得到..府的..力支..........来发展前....好.. 五、..司管理 1． 治理结构 ..据..中..人民..和国....法........制定了....章程....据章程规定..2016 .. 12 ..修...... ....设立了董......监....和经理..建立了较..健全的....治理架构和治理制.... ......设股东........资人广西国资委..使......法..规定的..限..任....董....职权..董 ..........的经营..策机构..对广西国资委负....董..人数.. 5~11 人的单数..董......资人委派.. 但董..中的职..代表......职..代表大..或职..大..选举..生..董..任期..每........任期..满.. ..派..选..以..任....中..董....设董..长1 人....以设副董..长..董..长因故..能履..职权时.. ..以指定副董..长或..他董..代....职权......设监......对董....高..管理人员执......职.. 的........监督..监......员 15 人....中..包括职..代表一....另外......设总经理1 人....设 副总经理..董......员经广西国资委批准......任总经理..副总经理..总经理负......的日常生 ..经营管理..组..实施董......议.. 总体看......建立了健全的法人治理结构..能够满足....的日常经营和管理需要.. 2． 管理体制 组..结构方面......内设........人力资源部......部..投资发展部....程管理部....路.. 营部等15个职能部门..部门设置合理..职..清.... 内部管理制..方面......制定了一系..内部管理制.... 资金....管理方面......制定了服..集团战略..收支..条线..集中管理..提高效益的资金管 理原............部是....资金管理的牵头和..调部门..履..对........资金的..划..筹集..管 理..调......调和监督职............结算中心..体负......资金集中管理..内部资金融通和资 金使用监督管理等..作....据....融资和用款需求..负......的资金调..和..排..作....据.... 融资需求..按照....的..划对..款资源....合理调配..负......资金..态监管..作..保障资金.. ....全.. 融资管理方面..........部..据....投资和经营..划筹集资金..并....融资管理..经....批 准..各..员单....利用自身信用对外融资....要包括..款..票据..保函..信用证....保....业.. 借以..资....场债..融资等方式..........部..据....经营..划和....实..需求..汇总编制.... 融资..划..提交....董......议通过..执............部于每....将....融资..作..展情....调 整方案提交....董........议通过..执............部负..将各金融机构的授信申请提交....董 ......议..通过..执.... 授信..借..管理方面..........负..开展对各..员单..授信管理..作..对....单..的经营状 ..或拟申..项目....综合评....并确定授信额..............据授信情..发..企业自营..款..各 1 截.. 2016 .. 9 ......广西自治..国资委委派了4 ..监......满足..前....章程中..于职..监..人数的规定......选举..生了2 ..职.. 监....超过规定人数.. 公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 17 ..员单......极配合........做好授信管理..作..按要求提供......料..落实相..监管措施..授 信管理实施..............厘定.. 结算管理制..方面..........部..各..员单......极配合........开展资金结算业....各.. 员单....对提交的结算资料的合法合规性..真实完整性负........向各..员单....付资金..需完 ..相....批流程......向各..员单....付..程款..经批复的预算内经..............部........ ........管领导..批....付..超预算的..程款..经..需经........部门........管领导..总经理.. 董..长..批....付..各..员单..在..理资金支付时..必须..格遵..................于资金支付 ..批流程的各项规定....时建立和完善..单..内部..批流程..按照内部..制的要求....合理授权.. 总体看......内部组..结构合理..管理制..健全..内..措施得力..管理风险较.... ..、经营分析 1．经营概况 ......要....高....路建设....营..管理..围绕..一..业........时发展..品油..商..物流 ....体包括大宗建....矿..品等........他业.... ..收入构..来看..2013~2015 ..........营业..收入..别.. 230.78 亿元..244.59 和190.53 亿 元....营业..收入波..减少....中......收入的..要来源..商..物流收入............大宗商品 ..情影响......商..物流收入波..较大..........别.. 116.39 亿元..134.78 亿元和88.78 亿元.. 占..营业..收入比....别.. 50.44%和55.10%和46.59%..........品油和高....路通....收入.. ..国内..品油..场..迷的影响........品油销量逐....降导........品油销售收入逐..减少.... ....别.. 60.65 亿元..55.59 亿元和41.07 亿元..随着新建高....路的通车........高....路通.. ..收入稳..增长....别.. 44.55 亿元..50.66 亿元和51.91 亿元....均复合增长7.94%..占..营业 ..收入的比..逐..增高........他业....要....地..业..和金融业..........波..较大....别.. 9.18 亿元..3.57 亿元和8.78 亿元....中自2013 ..起......发展了金融业..........收入..续增 长....别.. 0.73 亿元..1.45 亿元和1.32 亿元......整体经营较..多元.... ..毛利率看......通......块毛利率对....整体毛利率..献作用最大..2013~2015 ........ 通......块毛利率..别.. 63.00%..60.86%和62.49%..盈利水..较高....品油和商..物流..块收 入占比较高....中..品油业..毛利率..续..升....要系......品油批发比....降..自营零售..油 站增....使得..品油销售获利空间..大......但毛利率水....较......时商..物流..块毛利较.... 拉......整体毛利率....他业....块毛利率较高..........别.. 55.26%..69.14%和30.13%..2015 ..毛利率大幅..降....要系......地....块随地块....差....拿地......一等因素导..毛利波.. 较大......但..收入规模较小..因..对....整体毛利率影响..大................营业..综合毛 利率..别.. 15.88%..15.61%和20.56%.. 表3 ......公司..营业..收入及毛利率情况 ..单位..亿元..%.. 项目 2013 .. 2014 .. 2015 .. 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 通.... 44.55 19.30 63.00 50.66 20.71 60.86 51.91 27.24 62.49 ..品油 60.65 26.28 2.75 55.59 22.73 3.25 41.07 21.55 5.04 商..物流 116.39 50.44 1.58 134.78 55.10 2.28 88.78 46.59 2.28 ..他 9.18 3.98 55.26 3.57 1.46 69.14 8.78 4.61 30.13 合.. 230.78 100.00 15.88 244.59 100.00 15.61 190.53 100.00 20.56 资料来源..公司提供 公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 18 2016 .. 1~9 ........实....营业..收入105.21 亿元..较......期减少25.78%....要系..品 油销售..块..格波........场需求减少........时大宗商品..续降..对商....块收入.......... 2016 .. 1~9 ......营业..毛利率.. 25.97%..较....全..的毛利率水......提升....要系....毛 利较高的通....收入占比提升....时......品油毛利率..升...... 表4 2016 .. 1~9 ..公司..营业..收入及毛利率情况 ..单位..亿元..%.. 项目 2016 .. 1~9 .. 收入 占比 毛利率 通.... 37.06 35.55 57.60 ..品油 22.97 22.03 8.15 商..物流 41.60 39.90 4.22 ..他 3.57 3.39 65.55 合.. 105.21 100.00 25.97 资料来源..公司提供 总体来看......通......块收入逐..增长....对....利润的..献作用突......来随着在建高 ....路的建..通车..通......块收入..利润水..将..一..提升......商..物流..块..大宗商品需 求影响较大..收入波..较大.. 2..高速公路建设..经营..管理 ....高....路采用..包方式建设....子....广西宏冠招标咨询..限....负....开招标..项目 招标内容..要包括土建....建..机电....料供....监理招标..通过最....中标..合理....法..综 合评..法等评标..法确定中标人.. 高....路建设原..料..要包括钢....沥青..水泥..土方..钢..栏等....料采购....采用..开 招标方式确定供..商......作..业......于项目..包给了施..方....以..料采购..施..单..实施.. ....支付给施..单..的..程结算款已包含..料采购款.. 施..方完..高....路建设以......交通..管部门..如交通部..组..开展高....路验收..作.. ....通....收入..要来源于直接..营的15 条高....路和非....直接..营而..子......营的 22 条高....路的通....收入.. 截.. 2016 .. 9 ............营收....路总..程3,214.43 ........中高....路收....程3,103.19 ........占广西高....路收..总..程的74.43%....要高..路段是国家高....路规划网的..要组.. 部......要..接南宁......他地......线路..势明显..在广西高....路网中......导地.... ..1..资金..衡模式 ..据....于对广西交通投资集团..限....给..支..的函....桂..预函[2009]140 ..........快广 西壮族自治..内高....路建设..经广西..府..意..广西壮族自治........就支......发展的.... ..项明确如......对广西壮族自治..交通..划转给....管理的十..条....高....路......的债.... 合.. 123.95 亿元....诺..款无法按期....付息时....自治......给......垫付....支......新建 设的十四条高....路项目向国内银..申请..款..并..诺..款无法按期....付息时....自治...... 集......垫付.. ..时....据....于给..广西交通投资集团..限.... 2010 ..新建高....路项目支..的函....桂 ..预函[2010]179 ..........快广西壮族自治..内高....路建设..经广西..府..意..就支...... 2010 ..新建高....路项目......项明确如......支...... 2010 ..新建的来宾..马山..马山....果..崇 公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 19 ....靖西..........南..靖西..龙邦............以.. 2009 ..开..的桂....来宾等7 条高....路 项目向国内银..申请..款..并..诺..款无法按期....付息时....自治........以....垫付.. 综合来看..广西..府对....高....路的建设..营给..了明确支.... ..2..收..公路..营及管理模式 目前......高....路..营模式......种..一是直接..营管理的高....路..即........部建设 管理的高....路......是间接..营的高....路..即......子....建设管理的高....路......中..直 接..营管理的高....别..灵....临桂..南宁....洛..南宁..钦....南间..路..岸....庆段...... ..小......宾....南宁..宜..........宜..绕城线..都....南宁..黄沙河..全....百色..罗..口.. 南宁....谊..........钟山..雒容..洛满等高....路.. ..体来看........辖收....路按性..........经营性..路和收........路....体收..管理模 式如.... 经营性..路 截.. 2016 .. 9 ..........经营性收....路.... 8 条....中直接经营3 条..包含经营性一.... 路1 条..高....路2 条....间接经营5 条..包含经营性......路2 条..高....路3 条.... ....的经营性收....路按照..收....路管理条例........营管理....管辖经营性高....路均 采用联网收..方式..各收..站点每天将通......缴..广西壮族自治..高....路管理局清..中心的 结算..户..广西壮族自治..高....路管理局对各收..路段通....每..天....清..和结算..将资金 划转给各联网收....路经营业..作..通....收入.. 收........路 截.. 2016 .. 9 ..........通车路段中.. 29 条..包括直接..营12 条..间接..营17 条...... 府....性高....路....中直接..营的通车路段均..国家..高....路..道路段..间接..营通车路段 中7 条..国家..高....路..道路段....余10 条..省..高....路..道路段.. ........营管理的..府....高....路..对于各..属路段的通......收和使用采....收支..条 线..的管理模式..即在收....府......路通........全额..缴广西壮族自治..交通..输......广 西壮族自治..交通..输....入自治........指定......户..并..缴..国....广西壮族自治...... ..依据....缴..数额..通过广西壮族自治..交通..输..全额..付...... ........收....路..营情..如..表..示..随着收....程的增........日均通..量..通....收 入逐..增长..2015 ........实..通....收入合.. 51.91 亿元..2016 .. 1~9 ....实..通....收入合 .. 34.872 亿元.. 表5 ......及一期公司..营收..公路总体概况 ..单位..公里..辆..亿元.. 指标 2013 .. 2014 .. 2015 .. 2016 .. 1~9 .. 直接..营管理 收..总..程 972.00 969.80 1,037.53 1,222.15 日均通..量 121,001 128,096 135,443.42 132,386 通....收入 27.65 30.71 30.84 22.73 间接..营管理 收..总..程 615.82 615.82 615.82 438.95 日均通..量 74,419 74,308 83,663 68,774 通....收入 16.90 19.94 21.07 12.14 资料来源..公司提供 注....表的里程数据..包含公司已通车试..行路段..五塘至新桥路段于2013 .. 9 .. 30 日停..收..，..表2013 ..收..里程及日均通行 量..包含该路段....表....包含公司已通车试..营路段数据.. 2 2016 .. 1~9 ..中通....收入..并入交通相....业收入..导..合并通....收入小于..营业..中披露的通......块收入.. 公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 20 表6 ......及一期公司..营收..公路情况 ..单位..%..亿元.. 路段 ......股比例 2013 .. 2014 .. 2015 .. 2016 .. 1~9 .. 直接..营管理 灵....临桂 100 0.62 0.66 0.64 0.43 南宁....洛 100 2.99 3.46 3.45 1.87 南宁..钦....南间..路..岸....庆段 100 0.77 0.81 0.76 0.40 ......小.... 100 4.47 4.97 4.7 3.32 宾....南宁 100 5.58 5.85 5.9 3.72 宜........ 100 2.08 2.31 2.05 1.65 都....南宁 100 3.62 3.93 4.32 3.18 黄沙河..全.. 100 0.55 0.56 0.9 0.34 百色..罗..口 100 0.94 1 1.02 0.71 南宁....谊.. 100 3.62 4.27 3.99 2.88 ......钟山 100 1.74 2.24 2.28 1.46 雒容..洛满 100 0.67 0.64 0.62 0.49 钟山..马.. 100 -- -- -- 0.07 金宜路 100 -- -- 0.21 0.19 隆林..百色 100 -- -- -- 2.03 小.. -- 27.65 30.71 30.84 22.73 间接..营管理 小......王灵 34.95 1.07 1.1 1.06 0.68 ..洛..百色 34.95 7.03 7.51 8.53 5.46 金宜路 34.95 0.27 0.26 -- -- 黎塘绕城路段 34.95 0.19 0.21 0.2 0.15 ..港绕城路段 34.95 0.51 0.5 0.37·· 0.24 五塘..新桥路段 34.95 0.15 -- -- -- 筋竹..岑溪 40.36 0.35 1.58 1.93 1.33 桂林...... 60 6.01 6.69 6.45 4.27 隆林..百色 100 1.32 2.09 2.53 -- 小.. -- 16.9 19.94 21.07 12.14 合.. 44.55 50.66 51.91 34.87 资料来源..公司提供 注..金宜路于2014 ..置换于五洲交通，因.. 2015 ..收入在直接..营管理中体....五塘至新桥路段于2013 .. 9 .. 30 日起停 ..收....隆林至百色路段2013~2015 ..纳入间接..营..算，2016 ..开始隆林至百色的划转工作，转..由公司直接..营，目前 隆林至百色路段于2017 .. 3 ..实..划转完成.. ..收....路收..经营期限影响....来十..内......预..将.. 13 条收..路段收..权到期....中 包含10 条直接..营高....路.. 3 条间接..营高....路....来随....部..经营路段收..权到期.... ..通....收入稳定性或将..到影响..但随....在建..拟建高....路竣..投....以....来新收..管 理..路管理条例 3 的......部..路段..来收..期延长的..能性..在..对于保障....通....收入.... 一定利好..收..权面临到期..路的..体信息如.... 3 新修....收....路管理条例..已经..交通..输部....国..院..拟对收....路范围..期限..标准..减免等..项..新作..统一规定.. 公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 21 表7 公司..来十..内收..权到期的公路明.. 序 .. 路段 ..属高.. 收.... 限 收..起始日 期 收..截..日 期 ..营 ..路性.. 1 灵....临桂 泉南高.. G72 20 2000.05.10 2020.05.09 直接..营 收...... 2 南宁....洛 南宁绕城高.. G7201 20 2003.12.28 2023.12.27 直接..营 收...... 3 南宁.. 钦.. ( 南 间)路..岸....庆 段 ..海高.. G75 20 1998.06.01 2018.05.31 直接..营 收...... 4 ......小.... 泉南高.. G72 20 1998.12.08 2018.12.07 直接..营 收...... 5 宾....南宁 泉南高.. G72 20 1999.10.01 2019.09.30 直接..营 收...... 6 宜........ 汕昆高.. G78 20 2000.12.30 2020.12.29 直接..营 收...... 7 都....南宁 ..海高.. G75 20 2004.09.28 2024.09.27 直接..营 收...... 8 黄沙河..全.. 泉南高.. G72 .. 2004.12.18 2024.12.17 直接..营 收...... 9 百色..罗..口 广昆高.. G80 20 2005.12.30 2025.12.29 直接..营 收...... 10 南宁....谊.. 南..高.. G72 20 2005.12.30 2025.12.29 直接..营 收...... 11 黎塘绕城路段 ......路 20 1998.01.01 2017.12.31 间接..营 经营性 12 ..港绕城路段 ......路 20 1998.01.01 2017.12.31 间接..营 经营性 13 桂林...... 泉南高.. G72 28 1997.05.01 2025.04.30 间接..营 经营性 资料来源..公司提供 总体看....几..随着....新建高....路的..断投入..营......高....路收....程和日均通.. 量..断增........通....收入随之..断增......来随着....路网的..断完善......通....收入.. 望保..稳定增长....外....来10 ..内部..路..收..权到期..或将对....通....收入规模构..一定 影响.. ..3..路..划转 ..据..广西壮族自治..人民..府..于..立广西高....路......营管理中心......项的批复.. ..桂..函[2014]197 ......广西..府..意..立广西高....路......营管理中心..以..简........中 心......广西..府授权....对.... 26 个..府....高....路项目划转入....中心........向..府申请 将..中..营效益..佳路段....划转....体划转高....路情........ 2.. 划转..的收....路收..权和....权全部转移......中心..广西..府授权....对....中心.... 经营管理..监督......中心对划入的高....路项目履....续的偿债..任....体划转需....向广西 自治..国资委提..划转申请..获批..方..划转..批复中..对划转时间做..明确规定..划转..项.. ......据自身经营情....盈利情..等合理..排..逐........ 批复中..定的26 条..路项目目前全部.. 2011 ..以..新建..通车..目前..处于..育期的..营 效益..佳路段......将..批....续划转..以避免一..性划转给....经营......情......巨大波.... 另外划转..宜并无确定的触发条............据项目建设..营..自身经营状..选..是否划转以.. 划转时点..目前已....相..划转..排的..路项目3 个..以....项目总投资合.. 247 亿元....中.. 据..隆林..百色......路相..资..无偿划转....问题的批复..桂国资复[2016]134 ........隆林.. 百色路段开启划转..宜..截.. 2017 .. 3 .. 17 日..隆林..百色路段划转..作已完....另外..条.. 寨..河....宜....河..路段..划于....内完..划转....余23 段高....路划转..项暂无确....划.. 目前26 条..路项目预..总投资2,184 亿元........线规模2,945 ........中已于2016 ..前竣..的 项目18 个......总投资1,279 亿元..目前..以....个路段..体情..如.... 公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 22 表8 ..两..计划划转路..概况..单位..亿元.. 项目.... 资.. 负债 净资.. 收入 净利润 隆林..百色 116.86 115.14 1.73 2.54 -5.55 宜....河.. 46.42 37.94 8.48 ..寨..河.. 81.79 69.35 12.44 合.. 245.07 222.42 22.65 2.54 -5.55 资料来源..公司提供 注..以..数据资..负债表数据..截至2015 ....数据,收入数据.. 2015 ..数据.. 若....短期内将26 条高....路全部划转......中心......资..总额和....者权益将大幅.. 降....时将..影响....偿债能力....避免..述极端情....维..债券....人权益......已就划转项 目作....诺并在..债券....人..议规....规定..在..期债券..续期间......据拟划转26 条高..路 项目负债规模....营情..合理..排划转..项..每..划转的高....路项目净资....超过......一.. ....净资..的10%..确保..述划转..项....对....整体资..规模..盈利能力和信用评..水....生 ..大..利影响..若......于......述..诺..使得高....路划转..项对....整体的资..规模..盈利 能力..信用评....生..大..利影响..投资者..以..据..债券....人..议规....提..召开债券.... 人..议..要求........清偿..期债券......无条..接....述要求.. ..据..广西交通投资集团..限......于完..隆林..百色高....路划转的..告....截.. 2017 .. 3 .. 17 日..隆林..百色路段划转..作已完........在划转完....合并..表将....包含..路段资.... 负债......者权益....路段划转对....影响....资..减少125.07 亿元..占比划转前....资.. 6.51%.. 负债减少108.83 亿元..占比划转前负债的8.24%......者权益减少16.24 亿元..占比划转前.... ....者权益的2.70%......划转..准日.. 2016 .. 1 .. 1 日........划转的高....路项目净资.... 超过......一......净资..的10%..符合..在..债券....人..议规....中做..的..定..对....整 体资..规模..盈利水......生..大..利影响..在划转之..........然....隆林..百色路段高.... 路的..营....营模式......中心通过将隆林..百色高....路资..租赁给......并收..一定租赁.. 用..租赁..用的收..方面....据..方..定......按照通....收入扣除管理..........相..税..的 余额..收.. 10%的管理..用......余部..作..租金支付给....中心......中心将租金收入..入.. ....他业..收入..科目..租金按..........提............算.. 总体看......目前已划转....划转..划的..个高....路划转对....偿债能力影响很小...... 避免短期内发生大规模路..划转......已就划转..项做..相....诺确保划转..项....对....整体 资..规模..盈利能力......大..利影响....外......路..划转..债..负........减轻.. ..4..路..置换 2014 .. 10 .. 14 日........股子....五洲交通发....告....五洲交通第七..董....第..十五 ....议..议通过了....于资..置换暨..联交易的议案........五洲交通..股股东广西交通投资集团 ..限....拟用....广西岑罗高....路..限..任......以..简....岑罗........部..股权..五洲交通 广西金城....宜..一....路..以..简....金宜路....全部资......置换..资..置换的标的..方式如 .... ..据..议..定的条款和条..........意向五洲交通转让......的置入资....即....向五洲交 通转让........岑罗....的20.94%股权..占..资额中的17,174.85 万元....五洲交通..意..让该等 资....置换完......岑罗....的总股........股权结构..更..........岑罗.... 8.32%的股权..占 ..资额中6,824.01 万元....五洲交通....岑罗.... 91.68%的股权..占..资额中75,195.35 万元.... 五洲交通..意向....转让置..资....即五洲交通将金宜路资....含收..经营权..转让给...... ......意..让该等资....置换完......五洲交通....拥..前述资..项..的全部权益..含收..经营 公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 23 权....并于2014 .. 10 .. 22 日发表..告..声明通过前述..于资..置换暨..联交易的议案.. ....置换....置换路....在....合并..表范围内..对....整体影响很小.. ..5..收..标准 2014 .. 7 ......广西壮族自治..物..局..交通..输............于调整....高....路车辆通 ....收..标准的通知..(桂....[2014]87 ..)..发..对高....路车辆通....收..标准....了新一..的 调整..自2014 .. 8 .. 1 日零时起实施该调整....2008 .. 1 .. 1 日..之..建..通车的高....路.. 一类车收..标准.. 0.40 元/车....调整.. 0.50 元/车......四类..车..≥40 ....车..通....收..标 准调整.. 1.45 元/车......但在实..执..过程中....维........惠..策..并对符合收..条..的桥隧 另外收..车辆通...... ....调整....车辆通..........收....桥隧收....部..组........目前通车类型中一类车数 量相对较多..四类..车..≥40 ....车..数量较少..因..四类车收..标准的..调对....通....收入 影响..限....外........拥..路..中..新增收..桥隧的数量较多..综合看......收..标准调整.. ..于......来通....收入的提升.. 表9 广西高速公路车辆通行..基..收..标准 ....方式 ..类 车型 收..标准 2007 .. 12 .. 31 日..之前 建..通车路段 2008 .. 1 .. 1 日..之.. 建..通车路段 按车型..类..元/车...... 一类 ..A 型.. ≤2T ..车 0.40 0.50 ≤7 ....车 ..类 ..B 型.. 2T～5T..含5T....车 0.80 8～19 ....车 ..类 ..C 型.. 5T～10T..含10T....车 1.20 20～39 ....车 四类 ..D 型.. 10T～15T..含15T....车 1.44 20 英尺集装箱车 ≥40 ....车 1.45 五类 ..E 型.. ＞15T ..车 1.68 40 英尺集装箱车 按......元/吨...... 载..类汽车 0.08 资料来源..公司提供 注..1...表收..标准..包括开..式收..的南宁机场..桂林两江..际机场等高速公路..2.通行..单车合计金额..数按以..办法..整..2.50 元以..舍去，2.51—7.50 .. 5 元，7.51—9.99 进10 元.. 总体看..广西高....路收..标准的调整..利于....通....收入的提升.. ..6..公路养.. ....经营的高....路日常小修保....程是在..营管理部指导和监督....各..营子......体负 ..实施......经营管理的高....路中修..程和大修..程....广西宏冠..程咨询..限....负..招标 实施..路..管理..广西壮族自治..高....路管理局负.... 2013~2015 ..........路....支....别.. 2.33 亿元..2.68 亿元和2.46 亿元..2016 .. 1~9 .... ......路....支.... 2.88 亿元.. 总体看....几..随着....高....路通车..程的增..........路....支..逐..增....但..路.. ..支..占....营业....比..较小..对....利润水..影响较小.. 公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 24 ..7..在建项目 ....在建高..项目资金来源..要..资..金..银....款..自筹资金组......中..资..金占比 25~30%..包括中央车辆购置税..项资金和各..地........资部......自筹资金..要....开..场发 ..债券..得的资金.. 截.. 2016 .. 9 ..........在建高....路.... 14 条..建设规模合.. 1,320.99 ........划总投 资额合.. 1,071.84 亿元..已累..完..投资443.10 亿元..剩余投资628.74 亿元.. 表10 公司在建高速公路情况 ..单位......公里..亿元.. 项目.... 预....期 ..程 ..划总投资 截.. 2016 .. 9 ....已投资额 岑溪..水汶 2009~2012 30.08 24.42 26.71 .......... 2009~2012 168.73 124.72 113.17 靖西..龙邦 2015~2018 28.20 24.50 9.29 滨海..路 2010~2013 25.88 25.58 5.57 梧..到.... 2011~2015 214.25 196.54 134.07 梧....城高.. 2014~2017 56.52 61.53 19.90 河....百色 2014~2018 178.22 157.90 52.63 ......南宁改扩建 2014~2018 248.72 200.31 56.92 崇....水口 2015~2018 76.90 55.77 2.72 ..业..百色 2015~2019 155.00 179.96 2.46 桂林绕城高..路面改 .. 2015~2016 23.45 2.32 2.22 桂林......路面改.. 2015~2016 96.03 10.58 9.89 南宁....城高..收.. 站迁建..一期.. 2015~2016 -- 5.07 5.16 南..高..石........ 洛段路面改.. 2015~2016 19.01 2.64 2.39 合.. -- 1,320.99 1,071.84 443.10 资料来源..公司提供 注..预计工期..可研..告中预计建设时间，实际建设时间..天气及广西地质条..及..府部门征地改迁进度多方影响.. 截.. 2016 .. 9 ..............收..项目16 个..合..总投资909.53 亿元..累....程1,510.09 ......该类项目目前已实..通车试..营..但竣..验收....完....在......表中....入..在建..程.. ..算..该类项目实..的通....收入....入收入..算......得收入直接抵减路段在建..程.. 截.. 2016 .. 9 ............入规划的拟建项目3 个....别..荔浦..玉林路段....旺..铁山港 路段....南..通道路段..总投资合.. 433 亿元..覆盖..程485.09 ......整体看........来在建拟 建..程的投资规模较大..面临一定筹资压力.. 总体看..随着在建高....路的建..通车......通....程将..断扩大..对....通....收入..利 润起到..效的拉..作用..但考虑到高....路..育期较长....述项目投资效益的实......一定的滞 ..性.. 3..成品油销售 ......品油销售业..收入..要来源于全资子....广西交通实业..限......以..简....实业.. ......的..股子......截.. 2016 .. 9 ......实业........油品销售的2 家..股子......广西高.. 石....限......以..简....高..石......和广西通祥石油..限......以..简....通祥..........实业 ....的..股比例均.. 51.00%....时..实业....参股2 家....油品销售的........别..广西百祥石 油..限......以..简....百祥........和广西辉煌交通石....限......以..简....辉煌..........实 业....的..股比例..别.. 40.00%和29.50%..截.. 2016 .. 9 ..........经营..油站142 ......中 公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 25 ....权..属于......暂时租赁给中石油和中石..经营的..油站118 ....剩余24 ..系....的..盟站 点.......... 142 ....油站..含..盟站点..均....述4 家子....经营..各家子....经营的..油站 点..体情..如..表..示.. 表11 截至2016 .. 9 ....公司经营..油站点情况 合作方 合资.... ......股比例(%) 经营..油站点数量...... 中石油 广西通祥石油.... 51.00 30 广西百祥石油.... 40.00 30 中石.. 广西高..石...... 51.00 40 广西辉煌石...... 29.50 42 资料来源..公司提供 ......品油销售业..的盈利模式是..中石....中石油按大..调....购..油品..按国家发改委 规定的批发..格销售给..游..户..赚..中间差....2013~2015 ..........品油销售..块..别实.. 收入60.65 亿元..55.59 亿元和41.07 亿元..2016 .. 1~9 ....实....品油销售收入22.97 亿元.. 2012 ......于..品油销售..格..调..以..油品经营销售..场扩大和....需求增..的影响.... ....品油销售收入规模较大..2013 ......国内..品油调..机制改....直销..户大单销售风险系数 ..升影响........品油销售收入较2012 ..大幅..降.... 60.65 亿元..2014 ......国..石油需求增 ....缓..国内..品油..格波..频繁..直销..场需求..降影响........品油销售业..营业收入较.. ..继续..降.... 55.59 亿元..2015~2016 ......国内..品油..格波......场需求..续..迷..外部经 济........内多条高铁开通..部..高..路段扩建改..等多因素影响........品油销量......滑.. 销售收入..续..降.. 毛利率水..方面....采购....输等......涨......采..的让利促销方式影响........品油销 售业..毛利率水..较....但....来......品油批发比....降..自营零售..油站增....使得..品油 销售获利空间..大......毛利率......逐..稳定增长.. 结算方面....中国石油....集团....和中国石油天然气集团签..长期供..合......实业.... 按照..高....路建设..包商和..油站用油..商签..合..供....最......包商和..商按合..完..结 算..结算均采用预付款形式.. 总体看....国内油..波..以....场需求的影响........品油销售收入逐..减少..对....收入 规模的影响逐..降......来随着国家对..保的日益..视以..新能源的..用....品油销售收入预.. ..继续..降.. 4..商..物流 商..物流..块收入..要来自子....实业....和五洲交通..经营..品..要是钢....沥青和矿.. 品等....于....自建高....路..需钢....沥青等原..料规模较大..依照量大....原....供..商采 购..获得..惠..格........供..商处以..惠..格..得钢....沥青等..品..然..以..场..格....销 售....中赚..差....目前....钢..和沥青的..易规模..居广西壮族自治..首.... 2013~2015 ........商..物流收入规模波....降....别.. 116.39 亿元..134.78 亿元和88.78 亿元..毛利率....波....但..处于较..水.... 公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 26 表12 2013~2016 .. 9 ..公司商..物流板块收入构成..单位..亿元..%..%.. 项目 2013 .. 2014 .. 2015 .. 2016 .. 1~9 .. 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 钢.. 25.36 21.79 1.95 64.59 47.92 0.47 63.38 71.40 0.63 34.10 81.97 1.18 沥青 22.88 19.66 1.08 21.04 15.61 1.11 5.53 6.22 6.13 5.17 12.43 5.73 矿..品 16.68 14.33 4.19 14.00 10.39 0.14 7.58 8.54 -0.60 0.79 1.89 0.71 ......品 12.43 10.68 1.81 10.33 7.67 2.14 1.51 1.71 2.42 0.45 0.01 -- 钢坯 0.91 0.78 1.96 0.86 0.64 2.93 0.10 0.11 -2.21 -- -- -- ..他 38.12 32.75 0.41 23.95 17.77 8.57 10.67 12.02 12.17 1.54 3.70 68.34 合.. 116.39 100.00 1.58 134.78 100.00 2.28 88.78 100.00 2.28 41.60 100.00 4.22 资料来源..公司提供 ..收入构..看......商..物流..块收入..要来自钢....沥青..矿..品........品和钢坯的.. 易收入..钢....易的收入波..增............别.. 25.36 亿元..64.59 亿元和63.38 亿元..占整个 商..物流收入的比..也逐..增长........别.. 21.79%..47.92%和71.40%..........沥青..易的 收入呈减少态势....别.. 22.88 亿元..21.04 亿元和5.53 亿元....要系....路..中崇....靖西路段.. ....到钦..等路段以......沥青需求量逐..减少......矿..品..易的收入逐..减少..........别 .. 16.68 亿元..14.00 亿元和7.58 亿元..占整个商..物流收入的比..也呈逐....降..势........别 .. 14.33%..10.39%和8.54%........品..易的收入........别.. 12.43 亿元..10.33 亿元和1.51 亿元..占整个商..物流收入的比....别.. 10.68%..7.52%和1.71%.. 2016 .. 1~9 ........商..物流..块实..收入41.60 亿元....要..钢....易..献..占比81.97%.... 综合毛利率水..较........提高.... 4.22%.. 结算方面......商..物流采购和销售的结算方式均采用..金或者票据形式..结算周期一般在 ..个..以内..结算效率较高.. 总体看......商..物流..块收入规模较大........营业收入中..要构..部....但......收入 规模..续萎缩..毛利率水..较........利润的增长点..要依赖通......块.. 5．..他业.. ......他业..收入..要....地..收入和金融业..带来的利息以..手续..和佣金收入..并以.. 地....块收入........中金融业....营..体是....于2013 .. 5 ....立的集团........广西交通投 资集团......限..任......以..简................和....于2013 .. 12 ....立的南宁..聚..小额 ..款..限..任......以..简....聚............金融业..收入..要来自于..........业..借..得利 息收入以..聚......发..小额..款利息收入..2013~2015 ..........别实....他业..收入9.18 亿 元..3.57 亿元和8.78 亿元....中....地..收入..别.. 8.45 亿元..2.12 亿元和7.46 亿元..金融业 ..收入..别.. 0.73 亿元..1.45 亿元和1.32 亿元..截.. 2016 .. 9 ............他业..收入.. 3.57 亿元....中..地..收入1.41 亿元..金融业..收入1.21 亿元........他业..收入整体规模较小.. ......地..业....要..子....五洲交通和广西..祺投资..限......以..简......祺........负 ....截.. 2016 .. 9 ............要在售项目情..如.... 公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 27 表13 截至2016 .. 9 ....公司..要在售项目情况表 ..单位..亿元.. 项目.... 项目类别 项目..在地 项目建设期 项目总投资 已投资总额 已销售额 备注 南宁金桥农..品批 发..场 商业.... 广西南宁 9 .. 13.80 12.49 5.26 -- 五洲国.. 商业..宅 广西南宁 2 .. 3.80 3.80 7.78 -- 五洲贷半岛.... 商业..宅 广西百色 5 .. 13.00 6.68 0.4 收入..预售款 九个半岛项目 ..宅 广西..鸣 10 .. 26.87 17.51 10.02 收入..预售款 钦..长岛花园 ..宅 广西钦.. 8 .. 23.46 8.07 1.98 收入..预售款 梧..红岭商业街 AB 地块 ..宅 广西梧.. 10 .. 53.32 22.6 3.65 收入..预售款 桂林临桂新..中心 ..地块 ..宅 广西桂林 5 .. 9.69 4.7 1.3 收入..预售款 合.. -- -- -- 143.94 75.85 30.39 -- 资料来源..公司提供 截.. 2016 .. 9 ............要..地..在售项目.... 7 个..项目总投资143.94 亿元..已投资 75.85 亿元..尚需投资68.09 亿元..目前已实..销售收入30.39 亿元..包含部..预售款......中结转 收入20.41 亿元........地..业....来..需投资额..较大.. 截.. 2016 .. 9 ............储备土地3,677.04 亩..土地..让金合.. 31.46 亿元..已全部缴 清.. 表14 截至2016 .. 9 ....公司在建..地..项目情况表 ..单位..亿元.. 项目.... 项目类别 项目 ..在地 项目 建设期 项目 总投资 已投资额 ..来.... 预..投资 资金 来源 南宁金桥农..品批发..场 商业.... 广西南宁 9 .. 13.80 12.49 0 ..款..自筹 五洲贷半岛.... ..宅 广西百色 5 .. 13.00 6.68 6.32 ..款 梧....红岭ZS-02-17..18 ..地块 ......商业....宅 广西梧.... 3 .. 3.56 0 1.20 ..款 南宁交通..服中心项目 ..宅 广西南宁.. 5 .. 9.00 0.58 8.42 自筹 五象新..集团南宁总部.. 地 ......商业 广西南宁.. 3 .. 8.53 0.24 6.20 ..款 合.. -- -- -- 47.89 19.99 22.14 -- 资料来源..公司提供 截.. 2016 .. 9 ............要在建..地..项目.... 5 个..以商业....和..宅类型......建设 期在3~9 ....等..项目总投资合.. 47.89 亿元..截.. 2016 .. 9 ......已累..投资19.99 亿元.... 来............将支.... 22.14 亿元于..地..项目........在一定资金支..压力.. 总体看....几........地..业..收入占总收入比..较......地..业......地....业..气..的 影响较大........在建..地..项目尚需投资较大........地..业....来的经营......确定性.... .. 2013 ..起开始经营的金融业..带来的利息以..手续..和佣金收入......增长幅..较大..而..金 融业..毛利率水..较高..利润水..较......金融业..是....盈利的..力补充.. 公司债券信用评级..告 广西交通投资集团..限公司 28 6. 经营效率 ....商..物流收入规模较大....时..于商..物流结算效率较高....以......收..款周转..数 较多..2014～2015 ..........收..款增长幅..较大....收..款周转..数....减少....别.. 15.56 ..和12.12 ........周转..数..别.. 2.77 ..和1.97 ......总资..规模较大..增长较快影响..总资 ..周转..数较少........降....别.. 0.15 ..和0.11 .... 总体看......经营效率符合......处..业的性....整体经营效率较好.. 7．经营关注 ....高....路投资金额大..投资期长..投资回收慢导......债..高企..对外融资压力较大 高....路..业属于资..密集..业......在建..拟建项目..需要较大的资金投入..除项目资.. 金外..新开..建设的..路..他资金投入..要依靠债..融资来解....一方面增......的负债规模.. （未完）  |