[公告]航天信息:可转换公司债券2017年跟踪评级报告
货币资金充裕， 资产质量较好 ， 收入实现质量 继续保持较高水平，资产流动性进一步 提高 。 5 ． 担保方航天科工资产及经营规模进一 步扩大，整体竞争 实力进一步增强，其所提供 的担保对本期债券信用状况仍具有显著的积 极影响。 关注 1 ．目前国内信息技术服务业处于快速发 展期，产品换代与服务更新频繁，行业竞争激 烈。 2 ．物联网业务涉及众多细分行业和领域 ， 市场需求不断变化，业务开展需要很强的市场 开拓能力，公司始终 面临调整经营模式以应对 市场竞争格局变动的风险。 3 ． 2016 年，企业用户选择金税盘产品或 税控盘产品 不再受到行业划分的限制，政策变 化使税控设备及服务的市场竞争加剧， 公司税 控业务量有所下降 。 分析师 冯 磊 电话： 010 - 85172818 邮箱： fe ngl @unitedratings.com.cn 李 聪 电话： 010 - 85172818 邮箱： lic @unitedratings.com.cn 传真： 010 - 85171273 地址 ： 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PIC 大厦 12 层（ 102 ） Htp ： // ww.unitedratings.com.cn 一、主体概况 航天信息股份有限公司（以下简称“公司”或“航天信息”）是经原国家经贸委国经贸企改 [2000]793号文批准，于2000年11月由中国航天科工集团公司、中国运载火箭技术研究院（又称“中 国航天科技集团公司第一研究院”）、中国长城工业集团有限公司、中国航天科工飞航技术研究 院（又称“中国航天科工集团第三研究院”）、中国航天科技集团公司第五研究院、北京机电工 程总体设计部（又称“中国航天科工集团第四总体设计部”）等十二家单位分别以其在航天金穗 高技术有限公司、北京航天金卡电子工程公司（以下简称“金卡公司”）的全部资产和北京航天 斯大电子有限公司75.00%股权以及部分货币资金投资共同组建的股份有限公司。 经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）证监发行字[2003]61号批准，公司 于2003年6月在上海证券交易所发行4,200万股 A 股普通股，并于2003年7月在上海证券交易所挂牌 上市，股票代码“600271.SH”，股票简称“航天信息”。公司于2006年5月完成股权分置改革， 之后经过历次分红、扩股，截至2016年底，公司总股本总额为18.47亿元；中国航天科工集团公司 （以下简称“航天科工”）持有公司40.15%的股份，为公司控股股东。公司实际控制人为国务院 国有资产监督管理委员会（以下简称“国务院国资委”）。 图 1 截至 201 6 年底公司 股权 结构图 国务院国有资产监督管理委员会 中国航天科工集团公司 航天信息股份有限公司 10 .0 % 40.15% 资料来源： 公司年报 公司主要经营增值税防伪税控系统、IC 卡、税控收款机、网络、软件与系统集成技术研究与 开发等业务。截至2016年底，公司设有办公室、战略发展部、经营管理部、资产运营部、技术质 量部、国际业务部、人力资源部、财务部、审计法律部、党群工作部等11个职能部门和一个科学 技术委员会；拥有在职员工22,440人。 截至2016年底，公司合并资产总额177.59亿元，负债合计67.21亿元，所有者权益合计（含少 数股东权益）110.38亿元，其中归属母公司所有者权益91.95亿元。2016年，公司实现合并营业收 入256.14亿元，净利润（含少数股东损益）22.09亿元，其中归属于母公司所有者的净利润15.36亿 元；经营活动产生的现金流量净额 29.86 亿 元，现金及现金等价物净增加额为 - 4.87 亿 元。 截至 2017 年 3 月底，公司合并资产总额 186.93 亿元，负债合计 70.02 亿元，所有者权益合计 116.91 亿元，其中归属母公司所有者权益 98.14 亿元。2017 年 1~3 月公司实现营业收入 54.87 亿 元，净利润（含少数股东损益） 5.10 亿元，其中归属于母公司所有者的净利润 3.96 亿元。2017 年 1~3 月经营活动现金流量净额为-6.69 亿元，现金及现金等价物增加额-6.09 亿元。 公司注册地址： 北京市海淀区杏石口路甲 18 号；法定代表人：时旸 。 二、债券发行及募集资金使用情况 经中国证监会证监许可[2015]997 号文核准，公司获准公开发行总额不超过 24 亿元的可转换 公司债券，并于 2015 年 6 月 12 日发行总规模为 24 亿元，债券期限为 6 年 的可转换债券；债券简 称“航信转债”，债券代码为“110031.SH”。“航信转债”转股日期自 2015 年 12 月 14 日至 2021 年 6 月 11 日，初始转股 价 86.61 元 / 股 ， 2016 年 5 月，调整转股价为 43.05 元 / 股 ； 票 面利率按照 投资持有年限不同而不同，第一年到第五年的利率具体如下 ： 第一年 0.20%，第二年 0.50%，第 三年 1.00%，第四年 1.50%，第五年 1.50%，第六年 1.60%。“航信转债” 采用每年付息一次的付 息方式，到期归还本金和最后一年利息 ； 截至 2017 年 3 月 底， 累计因转股形成的股份数量为 7,04 股。 公司已于 201 6 年 6 月 20 日支付 201 5 年 6 月 12 日至 201 6 年 6 月 11 日期间利息； 截至本报 告出具日，“ 航信转债 ” 尚未到第二 个付息日 。 截至 2 016 年底，公司按募集资金使用计划，累计投入募集资金 49,976.42 万元，主要使用情况 如下表。 表 1 截至 2016 年底本次债券募集资金使用情况(单位：万元、%) 序号 项目名称 总投资额 已投入金额 截至期末投入进度 1 金税产业升级及应用拓展项目 72,321.56 17,238.53 23.84 2 金融电子支付及服务产业化项目 83,237.50 9,084.38 10.91 3 自主安全的物联网技术及应用产业化项目 49,262.80 13,357.98 27.12 4 信息 安全关键技术研发及信息化基础能力 建设项目 33,958.14 10,295.53 30.32 合计 238,780.0 49,976.42 20.93 资料来源： 公司公告 ， 联合评级整理 。 2016 年，公司实际使用募集资金 23,020.23 万元，收到的银行存款利息扣除银行手续费等的净 额为 3,068.03 万元；累计已使用募集资金 49,976.42 万元，累计收到的银行存款利息扣除银行手续费 等的净额为 3,481.12 万元。截至 2016 年底，募集资金余额为 192,284.70 万元（包括累计收到的银行 存款利息扣除银行手续费等的净额）。 三、行业分析 公司主营业务包括三大产业板块：金税及企业市场业务、金融电子支付及服务业务、物联网 技术及应用业务， 分属于税务信息化、金融支付和物联网行业。 1 ．税务信息化 税务信息化是集先进管理念和现代科学技术融为一体的系统工程，即应用先进的科学技术， 结合管理科学，将税务行政业务纳入计算机管理，通过税务部门内部和外部的信息传递和共享， 达到为纳税 人和社会各界提供税务信息和社会管理服务，为税务机关内部提高行政效率、规范执 法行为，实现税收工作现代化的目的。 根据《会计 档案管理办 法》规定，会计档案必须为纸质的，即电子发票尚不能入账，这一法 规极大地影响了电子发票的推广进程。而在 2015 年 5 月发布的《会计档案管理办法（征求意见稿）》 中已作出部分调整，允许满足条件的会计资料仅以电子形式归档保存。 2015 年 7 月，国家税务总 局正式颁布《国家税务总局关于开展增值税发票系统升级版电子发票试运行工作有关问题的通 知》，决定自 8 月 1 日起，在北京、上海、浙江和深圳开展增值税发票系统升级版电子发票试运行 工作，并在全国范围内逐步推广升级版电子发票。同期公布的《增值税发票系统升级版与电子发 票对接技术方案》中指 出：不改变现有电子发票服务平台和纳税人（主要是电商企业）端 ERP 系 统的格局和使用，仅对发票开具部分做接口对接。由此，引入第三方平台负责电子发票相关业务 的模式基本确定。 2015 年 9 月，国务院发布《关于加快构建大众创业万众创新支撑平台的指导意见》，指出要 加快推广使用电子发票，支持四众平台企业和采用众包模式的中小微企业及个体经营者按规定开 具电子发票，并允许将电子发票作为报销凭证。经过关键政策点的突破，电子发票企业级基础财 务应用已经得以合法实施（无纸化的出票、归档、报销）。坚持以“税控盘”为基础实现税务信息 化，以 “第三方服务平台”为基础实现财务信息化，“互联网 + 税务”在“税控盘 + 第三方平台” 模式下应用 场景初步成形。 2016 年 3 月，国务院常务会议审议通过全面推行“ 营改增 ”试点方案，明确自 2016 年 5 月 1 日起， 建筑业、房地产业、金融业、生活服务业等四大行业全面纳入“ 营改增 ”试点范围，在全 国范围 内全面推开 ，由此增值税发票系统亦需要更新升级 。 增值税发票系统方面， 根据国家税务总局《关于全面推行增值税发票系统升级版有关问题的 公告》和《关于全面推行增值税发票系统升级版工作有关问题的通知》，增值税一般纳税人和小规 模纳税人发生增值税业务对外开具发票一律使用金税盘或税控盘开具。目前增值税发票系统升级 版推广实施工作已经基本完成，目前提供金税盘或税控盘的供应商是航天信息（金税盘）与相关 企业（税控盘）。此外，由于增值税发票系统升级涉及信息安全控制体系，新进入者必须达到与现 有系统同等级的安全控制标准，通过国家部门的相 关安全体系评测。因此，从现有情况分析，达 到产品标准并进入 开票 业务领域的企业很少。 自 2015 年 1 月起，企业用户可以自由选择金税盘产品或税控盘产品，改变了原有按行业划分 的市场格局，政策变化使税控设备及服务的市场竞争加剧，产品毛利率水平 有下降的可能 。 中国税务信息化市场正在吸引着越来越多的软件、硬件及服务厂商进入。产品市场领域来看， 税控类硬件产品（包括税控 盘 、打印机等）未来市场增长空间巨大，进入厂商很多，未来势必也 将形成激烈的竞争。 总体看，我国税务信息化行业正处于由面向管理的税收管理信息系统向建立全方位税收服 务 系 统的新阶段迈进的时刻，受到一系列国家政策的大力支持，行业发展迅速。 2 ．金融支付 金融支付主要是通过金融 IC 卡和新兴电子支付包括网上支付、移动支付和电话支付实现交 易。 根据中国人民银行发布的《 201 6 年支付体系运行总体情况》， 2016 年， 全国共办理非现金支 付业务 1 , 251.1 亿笔，金额 3,687.24 万亿元，同比分别增长 32.64% 和 6.91% 。 自 2015 年起，支 付体系运行总体情 况按照《支付业务统计指标》金融行业标准披露支付业务数据，由于部分指标 统计口径调整，因此部分指标值变化较大 。 2016 年，我国 整体金融支付业务量保持增长 。 截至 2016 年底 ，全国银行卡在用发卡数量 61.25 亿张，同比增长 12.54% ， 增速上升 2.28 个 百分点。其中，借记卡在用发卡数量 56.60 亿张，同比增长 12.96% ；信用卡和借贷合一卡在用发 卡数量共计 4.65 亿张，同比增长 7.60% 。借记卡在用发卡数量与信用卡在用发卡数量之间的比例 约为 13.46:1 ，较上年末有所上升。截至 2016 年底 ，全国人均持有银行卡 4.47 张，同比增长 11.83% 。 其中，人均持有信用卡 0.31 张，同比增长 6.27% 。北京信用卡人均拥有量仍远高于全国平均水平 ， 达到 1.35 张。 2016 年，全国共发生银行卡交易 1,154.74 亿笔，金额 741.81 万亿元，同比分别增 长 35.49% 和 10.75% 。日均 3.16 亿笔 ， 金额 2.03 万亿元。其中，银行卡存现 104.74 亿笔，金额 77.17 万亿元，同比分别增长 13.94% 和 8.74% ；取现 179.98 亿笔，金额 65.50 万亿元，同比分别 下降 2.30% 和 10.46% ；转账业务 486.73 亿笔，金额 542.64 万亿元，同比分别增长 70.27% 和 15.29% ； 消费业务 383.29 亿笔，金额 56.50 万亿元，同比分别增长 32.03% 和 2.72% 。银行卡跨行消费业务 202.43 亿笔，金额 49.07 万亿元，同比分别增长 17.43% 和 14.35% ，分别占银行卡消费业务量的 52.81% 和 86.85% 。全年银行卡渗透率达到 48.47% ，比上年上升 0.51 个百分点。 但 银行卡均消 费金额为 9,593 元，同比下降 5.08% ；银行卡笔均消费金额为 1 , 474 元，同比下降 22.17% ，主要 系第三方支付方式 借助于生活化、移动化、金融化等特点迅速崛起 ， 使得 传统 银行业务 在互联网 金融快速发展的背景下受到一定冲击 。 在移动支付业务方面 ， 2016 年，银行业金融机构共处理电子支付业务 1,395.61 亿笔，金额 2, 494.45 万亿元。其中，网上支付业务 461.78 亿笔，金额 2, 084.95 万亿元，同比分别增长 26.96% 和 3.31% ；电话支付业务 2.79 亿笔，金额 17.06 万亿元，笔数同比下降 6.61% ，金额同比增长 13.84% ； 移动支付业务 257.10 亿笔，金额 157.5 万亿元，同比分别增长 85.82% 和 45.59% 。 2 016 年 ， 非银 行支 付机构累计发生网络 支付业务 1 , 639.02 亿笔，金额 99.27 万亿元，同比分别增长 99.53% 和 10.65% 。 总体看 ， 2016 年，我国电子支付业务继续保持增长态势，移动支付业务则实现了快速增长， 业务类型趋于多样化协同发展，行业竞争加剧。 3 ．物联网 全球范围内， 物联网 技术应用行业正处于快速成长阶段。随着国家对物联网产业的大力推动， 我国物联网技术应用行 业已经进入快速发展期。目前，我国在物联网技术研发、标准研制、产业 培育和行业应用等方面已初步具备一定基础。 在物联网产业相关的 技术积累方面，我国在芯片、通信协议、网络管理、协同处理、智能计 算等领域已取得众多成果。在传感器网络接口、标识、安全、传感器网络与通信网融合、物联网 体系架构等方面相关技术标准的研究已取得一定进展，并成为国际标准化组织（ ISO ）传感器网络 标准工作组（ WG7 ）的主导国之一。 2016 年，物联网迈向 2.0 时代，全球生态系统将加速构建。在我国，物联网的发展过去一直 处于政府主导与保护阶段，新一届政 府将物联网作为重点产业打造， “ 十三五规划 ” 中明确提出“要 积极推进云计算和物联网发展，推进物联网感知设施规划布局，发展物联网开环应用”。随着物联 网应用示范项目的大力开展，“中国制造 2025 ”、“互联网 + ”等国家战略的推进，以及云计算、大 数据等技 术和市场的驱动，将激发我国物联网市场的需求。 总体看， 国内 物联网技术研发、标准研制、产业培育和行业应用等方面已初步具备一定基础 ， 未来在安防、电力、交通、物流等 众多 行业 都具有较大 发展空间。 四、管理分析 2016 年 ， 公司 董事、监事和高级管理人员 由于换届选举原因离任 7 人 ，上任 9 人；由于工作原 因离任 1 人，上任 1 人； 董事人数不低于公司治理要求 。 换届选举后无董事 或 监事空缺情形 ， 公司 治理及管理制度延续 ， 生产经营运作正常。 五、经营分析 1 ．经营概况 2016 年， 公司利用多年从事防伪税控业务积累的技术优势和 服务体系，积极进行增值税一般 纳税人存量用户升级和新用户 的 推广 ， 实现营业收入 256.14 亿 元，同比增长 14.43 % ；实现净利润 22.09 亿 元，同比 增 长 3.24 % 。 表2 201 5 ~ 2016 年公司主营业务收入 构成 及毛利率情况 （ 单位：亿元、 % ） 业务板块 2015 年 2016 年 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 渠道销售 102.57 45.9 2.38 138.87 54.30 3.07 网络、软件与系统集成 55.92 25.07 19.29 56.95 22.27 17.83 增值税防伪税控系统及相关设备 47.38 21.24 49.52 43.61 17.05 54.7 金融电子支付 4.84 2.17 37.23 10.89 4.26 33.1 0 IC 卡 3.24 1.45 17.68 3.31 1.29 34. 67 其他 9.09 4.08 20.31 2.14 0.84 19.38 合计 223.04 10.0 18.34 25.76 10.0 17.0 资料来源：公司提供 从收入构成来看， 2016 年，公司 渠道销售实现收入 138.87 亿元，同比增长 35.39 % ，主要得益 于 公司利用自 身覆盖全国的服务体系，加强体系融合、渠道资源整合，提高议价能力 。公司网络、 软件与系统集成产品实现收入 56.95 亿元， 同比增长 1.83% ，变动 幅度 较小。 公司增值税防伪税控 系统及相关设备的销售收入 43.61 亿元， 同比下降 7.96% ，主要系 2015 年 增值税防伪税控系统及相 关设备 销量激增， 2016 年 恢复常态， 销量有所减少所致 。 公司金融 电子 支付业务实现收入 10.89 亿 元，同比增长 124.96 % ，主要得益于公司加快金融科技产业链布局，银行 POS 机具、收单支付业务 规模扩大，以及 通过 新并购航信德利信息系统（上海）有限公司（以下简称“航信德利”） ，进一 步增强金融电子支付业务实力 。 2016 年，公司 IC 卡产品实现收入 3.31 亿，同比增长 2.02% 。 从毛利率 情况来 看， 公司 渠道销售 业务行业竞争激烈， 毛利率依然维持在较低水平 ； 20 16 年， 公司进行渠道资源整合，提高议价能力 ，毛利率 提升至 3.07% ， 较上年 提 升 0.69 个百分点 ； 网络、 软件与系统集成 业务毛利率为 17.83% ，较上年 略微下降 ； 增值税防伪税控系统及相关设备 业务毛 利率为 54.7% ，同比提升 5.25 个百分点，主要系公司 降本增效 ，使得毛利率有所提升。 金融电子 支付 业务毛利率 33.10 % ，同比下降 4.13 个百分点，主要系并购航信德利导致业务结构发生变化， 从而导致毛利率有所下降。 IC 卡产品毛利率 34.67% ， 同比 上升 16.9 个百分点，主要系 公司调整 IC 卡销售结构，主推毛利较高的交通卡 所致 。 综上 ， 2016 年 公司 主营业务 综合 毛利率 为 17.0 % ，同 比下降 1.34 个百分点 。 2017 年 1~3 月，公司实现营业收入 54.87 亿元，同比增长 32.71%，主要系公司利用自身覆盖 全国的服务体系，加强体系融合、渠道资源整合，使渠道销售和系统集成业务收入增加所致；实 现净利润 5.10 亿元，同比增长 8.75%，主要系公司营业规模扩大所致。 总体看， 2016 年， 渠道销售规模持续扩大， 毛利率水平有所提升 ； 公司 增值税防伪税控系统 及相关设备业务 毛利率进一步提升 ， 金融电子支付 业务 规模有所拓展 ， 公司总体经营状况保持良 好。 2 ． 业务运营 （ 1 ） 增值税防伪税控系统及相关设备 作为我国税务信息化领域的 龙头 企业，公司是国家“金税工程”的主要承担者之一，承建了 增值税防伪税控系统和增值税系统升级版的建设。 在金税及企业市场产业板块，公司 开发了多种 税务领域相关产品，包括防伪税控核心业务产品、防伪税控增值产品、普通发票综合管理系统、 电子发票系统等约百种系 统 解决方案及软硬件产品。 截至 2016 年底 ， 公司服务的企业用户总量超过 80 万户，总体市场占有率达 70% （一般纳税人 市场占有率超过 80% ）； 公司的电子发票解决方案已规模使用，累计开票达 6. 6 亿张 。 2016 年 ， 公司 完成了安徽、江西、山西等省及宁波等 14 个地区的电子税务局建设，市场占有率超过 30% ； 企 业 所得税综合管理系统在内蒙、浙江、甘肃、湖北等地区上线运行； Aisino 自助办税终端全国推广 近 3 , 00 台，产品覆盖增了 30 个省份，市场占有率接近 40% ； 同时， 推动纳入升级版系统的税控收 款机改造，全国升级累计户数近 18 万户。 2016 年，公司防伪税控产品的主要材料是 航天信息安全芯片、 ST 时钟芯片、 FLASH 芯片及 PCB ，主要向 上海航芯 、艾睿电子、安富利、深圳博敏、天津普林 采购。普通发票及电子发票相 关 硬件产品主要原材料为芯唐 CPU 芯片、芯唐 SDRAM 芯片、时钟芯片、网络芯片、 FLASH 芯片 及 PCB ，主要向芯唐公司、艾睿电子、安富利、深圳博敏、天津普林 采购。 公司产品生产成本主要包括研发费用、材料、人力和加工费用，相比 2015 年，研发成本和原 材料的成本占比增加较多，营改增项目推广增加了新产品开发， 2016 年的研发投入试制成本和人 力成本明显增加。 2016 年， 在成本控制方面， 公司加强核心产品成本构成的源头管理，通过对金税盘核心器件 时钟模块分离优化及对金税盘用税控 IC 卡芯片导入替代芯片，改变了单一供应源、供应 不足和采 购成本高等情况， 2016 年节约实际成本约 2,0 万元和 80 万元 ， 使采购成本 较上年 分别降低 60 % 和 40 % 。 从生产情况来看， 2016 年，公司防伪税控产品 生产 仍然采用以销定产方式，生产品主要包 括金税 盘、服务器税控开票系统、主机共享等，金税卡产品不再进行生产； 2016 年，公司产能利 用率约为 98% ，较上年变化幅度小 。 从销售情况来看， 受政策影响，金税卡产品于 2015 年不 再 进行生产和销售。 2016 年 ， 公司 金 税盘 实现销售 332.58 万个 ， 同比下降 48.0 % ，主要 系 2015 年 升级版增值税系统的全国推广带 动金 税盘 老客户集体升级系统 、报税盘销量大幅度提升 ， 2016 年公司金税盘销售恢复 常态 所致 。 2016 年，公司税控收款机实现销售 1.38 万 台，同比增长 95.26% ，主要 系 20 16 年公司 对客户 出台了 税控 收 款 机改造的优惠销售政策，促使整个航信服务体系在税控收款机改造上加大推广力度从 而增加 了销售 所致 。公司自助办税终端实现销售 0.23 万台，同比增长 486.68% ，主要系 2016 年 税控收款机 市场回暖以及 公司成立自助终端产品专项组，对自助办税终端产品重点跟进，在整个航信服务体 系内加强推广所致。 在 产销率方面， 2016 年， 公司 增值税防伪税控金税盘产销率 为 99.92% ，同比小幅上升 ；税控 收款机产销率 为 158.02% ，同比大幅上升，公司 增值税防伪税控金税盘 和税控收款机产销率均在良 好水平 。 表3 201 5 ~ 2016 年公司 主要 防伪税控产品销售 情况 产品 项目 2015 年 2016 年 增值税防伪税控金税盘 销售量（万个） 634.34 332.58 产量（个） 651.36 332.85 产销率（%） 97.39 99.92 税控收款机 销售量（台） 0.71 1.38 产量（台） 0.89 0.87 产销率（%） 79.4 158.02 资料来源：公司提供 注：发票实时上传、在线购票功能实现后，部分用户不再使用报税盘，报税盘产品未纳入统计。 总体看， 增值税发票系统升 级版 加 大推广 以及 “营改增”推进，为公司带来大规模客户和市 场新机会，同时对延伸业务产生巨大影响； 2016 年，金税盘市场需求经过 2015 年激增后，逐渐趋 于平稳 ，公司增值税防伪税控金税盘销量回到正常水平 ，但公司税控收款机销量大幅增长 。 （ 2 ） IC 卡业务 2015~ 2016 年 ，公司 IC 卡产能利用率保持在较低水平； 2016 年， 公司 IC 卡产能利用率为 30.85% ， 同比下降 13.68 个百分点，主要系公司为清理存货，主动减少产量所致。 2016 年 公司 IC 卡产量 1 , 758.5 万张，同比下降 30.71% ； IC 卡销量 1 , 758.5 万张， 同比下降 26.27 % ，主要系 国家居住证 IC 卡项目发 卡量减少以及 传统交通领域 MTC 应用量下降所致； 2016 年， 公司产销率 达到 10.0% ，同比提升 6.03 个百分点。 销价均价方面，公司 IC 卡销价 3.95 元 / 张 ，同比 增长 3 1.67% ，主要系公司居住证项 目价格相对较高且销量占比提高 所致。 表 4 201 5 ~ 201 6 年 公司 IC 卡类产品生产情况 项目 2015 年 2016 年 IC 卡 产能（万张） 5,70 .0 5 , 70 .0 产量（万张） 2,538 .0 1 , 758.5 0 产能利用率（%） 44.53 30.85 销售量（万张） 2,385 .0 1 , 758.5 0 销价（元/张） 3.0 3.95 产销率（%） 93.97 10 .0 资料来源：公司提供 总体看 ， 2016 年，公司物联网技术与应用业务持续稳定发展，但 IC 卡整体产能利用率处于较 低水平，且 IC 卡销售有所减少。 （ 3 ） 金融电子支付 公司 金融电子支付及服务业务主要以金融支付核心技术及金融 POS 、金融 IC 卡等关键产品为 基础，主要 涉及收单解决方案及运营、自助服务解决方案及运营相关业务。 2016 年公司成功并购德利多富 WINCOR 公司的中国业务， 金融科技产业链布局基本完成。 2016 年公司加大收单支付、金融科技产品、融资信贷等多项金融业务推广力度，新增 POS 收 单业务及专业化服务终端数量 20 万台。同时，公司 完成支付运营管理平台的优化迭代开发，新增 了微信支付、支付宝等通道接口，在多个地区开展了试点推广。公司推出 A90 智能 POS 等新产品， 为收单及专业化 服务业务提供 技术支撑和产品保障。 截至 2016 年底，公司累计服务商户约 42 万户，累计服务 POS 终端总数约 50 万台。 2016 年，公 司实现金融 IC 卡销量 5 , 954 万张 ，同比增长 170.64% ； 公司代理收单业务覆盖 34 个省、自治区、直 辖市等 ，较 2015 年增加 12 个，覆盖率大幅提升 。 同时， 2016 年 公司新增 POS 专业化服务用户约 22.4 万户。 总体看 ， 2016 年， 公司金融电子支付 业务持续发展，业务规模不断扩大，产品类型有所增加， 业务覆盖区域亦持续扩大。 （ 4 ） 网络、软件与系统集成 公司主要承担了国家“金卡工程” 、 “ 金盾工程”业务及其他物联网相关业务， 涉及 公安、交 通、粮食、电子政务、食药品监管、出入境大通关、跨境电商服务平台等行业解决方案，以及智 能 IC 卡、 RFID 电子 标签及其读写终端、存储服务器等的研发、生产、销售和技术服务。 2016 年， 公司物联网技术及应用板块 继续由航天信息股份有限公司金卡分公司、北京航天金盾科技有限公 司、华迪计算机集团有限公司、北京联志科技有限公司 等 分、 子公司运营。 2016 年， 公司物联网 板块产品与服务主要涉及治安管理、出入境管理、智能交通行业、粮食行业、电子政务、物流防 伪行业、跨境电子商务行业、存储 与服务器行业等领域。在硬件产品生产方面，公司继续实行以 销定产模式 。 2016 年， 在 电子政务领域， 公司积极争取并承担了电子政务内网“十三五”规划等一系列重 大项目； 跨境电商服务 领域，公司 在绥芬河市建设 了 跨境电子商务公共服务平台和综合服务平台 ； 在食品药品监管领域， 公司 承担了内蒙古全区食品药品监管业务 ； 在出入境管理领域， 公司 中标 香港出入境管制系统项目 ， 中标外交部领事司生物识别签证项目 ， 中标珠海、深圳边检总站新建 自助通道采购项目 ； 在治安领域， 公司 成为全国居民身份证管理业务全套解决方案唯一承建商 ； 在粮食信息化领域， 公司 各地监管平台和智能粮库建设项目顺利推进， 2016 年新签订粮食信息化 业务合同超过 1 亿元。 （ 5 ） 渠道销售 2016 年， 渠道销售业务主要是公司凭借其销售网络及营销体系代理分销 计算机类产品（电脑 及配件等）和通 讯产品（手机等）两大类 产品 ，与上年变化不大 。该板块业务虽然在公司主营业 务中的占比较高但由于其毛利率偏低，对公司盈利贡献一般。在分销产品的采购 方面 ， 2016 年， 公司采购方案 继续实行以销定 购 ，仍然由各子公司 负责具体执行；产品销售价格 继续依据采购价 格基础上的合理利润回报 来确定或调整。 2016 年，公司渠道销售业务实现 收入 138.87 亿元，同比 增长 35.39 % ； 实现毛利率 3.07 % ， 同比增长 0.69 个百分点，收入规模及毛利率均有所提高 。 总体看， 2016 年，公司 渠道销售 保持 较 平稳增长 ， 毛利率有所提升， 整体经营保持 稳步 增长 态势。 3． 科研与技术水平 2016 年，公司研发投入 5.46 亿元， 同比 增长 47.59 % ，主要系 为满足 转型升级的需要， 公司 在 食药监、云平台、电子发票、企业征信、自主安全可靠等方面加大研发投入所致 ；研发投入占 公 司营业收入比重为 2.13 % ，占除渠道销售以外的营业收入比重为 3.56 % 。 公司 继续稳步推进知识产权 管理， 2016 年 申请各类专利 385 件，同比增长 6.0 % ，其中发明专 利 2 78 项，同比增长 13.01 % ； 截至 2016 年底，公司有效专利 654 件，其中有效发明专利 151 件。 2016 年，公司 开展了国际知识产权保护相关工作，为“ Aisino ”商标在国际应用领域使用奠定了基础。 2016 年，公司连续第 16 年获中国电子信息百强企业称号，排名第 20 位，排名比 2015 年提升 2 位；连续第 7 年入围中国软件业务收入百强行列，排名第 10 位，排名比 2015 年提升 1 位；连续第 7 年上榜《财富》中国 50 强企业名单，排名第 245 位，排名比 2015 年提升 9 位；在中国软件和信息技 术服务综合竞争力百强企业中排名第 7 ；在北京软件企业实力榜排名第 1 。 总体看，公司科研投入较大，拥有多项技术专利，公司具有较强的自主创新能力。 4． 重大事项 公司为进一步拓展主 业发展，联合更多的社会资源， 2016 年 9 月，公司与济南柴油机股份有限 公司（以下简称 “ 石油济柴 ” ）订立股份认购协议，据此，石油济柴同意将本公司作为本次配套融 资的特定对象之一并向其发行股份，公司将以人民币 1,90,0,0.0 元认购石油济柴 175,763,182.0 股份。 2016 年 12 月， 公司以现金方式支付全部股权认购款。 2017 年 1 月，根据中国 证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的《股份登记申请受理确认书》，石油济柴已于 2017 年 1 月办理完毕募集配套资金的新增股份登记。 石油济柴于 2016 年 9 月 5 日发布了《济南柴油机股份有限公司重大资产置换并发行股份及支付 现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》（以下简称 “ 《重组报告书》 ” ）。《重组报 告书》显示石油济柴拟通过重大资产置换并发行股份及支付现金的方式购买中国石油天然气总公 司 （以下简称“ 中石油集团 ”） 持有的中国石油集团资本有限责任公 司（以下简称 “ 中油资本 ” ） 10% 股权并募集配套资金。 由于本次 中石油集团 将 优质金融资产整体注入石油济柴，能够对公司金融支付产业发展起到 一定的支撑作用，有助于公司与中油资本建立合作关系，实现互利共赢。公司参与本次非公开发 行股份的认购，所获股份有三年锁定期， 公司 按照市值评价方法管理该金融资产。 但 证券市场受 全球宏观经济、行业周期等因素影响，具有不确定性，存在股 价波动的风险， 每年石油济柴股价 的波动，会对其公允价值造成影响，可能 会对公司当期损益产生影响。 总体看， 本次交易可以优化公司的资产结构配置，促进公司投资多元 化发展，提高资金的使 用效率，对公司未来发展起到积极作用。 5． 经营关注 税控业务毛利率可能受政策变动影响下降 企业用户选择金税盘产品或税控盘产品，不再受到行业划分的限制，政策变化使税控设备及 服务的市场竞争加剧 ， 可能导致税控设备降价，公司税控业务毛利率 存在波动风险 。 税务产品竞争 风险 在税务行业中以及其他税务延伸产品市场中，由于数据及系统解决方案的标准化， 会有更多 潜在厂商进入税务信息化领域， 公司面临着其他厂商同类产品的竞争 ， 市场竞争日益激烈 。 物联网行业市场开拓风险 物联网业务涉及众多细分行业和领域，市场需 求不断变化，业务开展需要很强的市场开拓能 力，公司始终面临调整经营模式以应对市场竞争格局变动的风险。 技术替代风险 目前公司所在的信息技术相关产业，技术更新较快，公司各业务都面临着新技术出现带来的 项目失败 的 风险 。 6． 未来发展 公司以创建“国际一流 IT 产业集团”为战略目标，加强了统筹规划的战略引导。 发展战略方面，公司确立了“依托自身优势，转型升级成为一家面向政府、行业、企业信息 化市场的以信息安 全为核心的信息技术集成与服务型企业” ， 围绕“一个核心（自主安全可控的信 息安全软硬件技术及产品）、一个能力（以智慧化 为特色的系统集成一体化解决方案的设计和实施 能力）、一个网络（在升级完善全国营销服务网络的基础上，进一步构建全球营销服务网络体系）” 构建自身的核心竞争力。公司明确“创新驱动、人才强企、发展服务、资本运营、国际化经营、 相关多元化”六大发展战略；确立了到 2020 年具备千亿元级的关联资源控制能力，进入全国电子 信息百强行列前十位的发展目标。 产业发展方面，未来五年，公司将继续重点发展三大产业板：金税及企业市场产业板块、金 融电子支付及服务产业板块以及 物联网技术及应用产业板块。到 2020 年，规划形成金税产业、金 融支付产业 、物联网产业三大支柱性产业的产业格局，支撑公司实现平稳、健康的可持续发展； 确保实现金融支付与物联网产业板块利润贡献率超过 60% ，争取 实现 70% 。 经营发展方 面，公司制定了 2017 年工作目标，首先 确保 完成 董事会下达的各项年度考核目标 和年度重点任务全面完成； 其次需在技术创新、商业模式创新及 管理创新取得新突破； 再次 提高 体系化发展能力和 科学管控能力； 最后，公司将 加 强重大项目论证与储备，新业务落地实施、各 级干部队伍建设以及 加强企业文化建设。 总体看，公司经营思路务实稳健，发展战略清晰， 有利于公司实现稳健发展。 六、财务 分析 1 ． 财务概况 公司 201 6 年财务报表已经 天健 会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并 出具 了标准 无保留意 见 的 审计结论 。 201 6 年公司新增合并单位 1 家 ， 主营业务未发生变化，相关会计政策连续，财务数 据可比性较强。 截至2016年底，公司合并资产总额177.59亿元，负债合计67.21亿元，所有者权益合计（含少 数股东权益）110.38亿元，其中归属母公司所有者权益91.95亿元。2016年，公司实现合并营业收 入256.14亿元，净利润（含少数股东损益）22.09亿元，其中归属于母公司所有者的净利润15.36亿 元；经营活动产生的现金流量净额 29.86 亿 元，现金及现金等价物净增加额为 - 4.87 亿 元。 截至 2017 年 3 月底，公司合并资产总额 186.93 亿元，负债合计 70.02 亿元，所有者权益合计 116.91 亿元，其中归属母公司所有者权益 98.14 亿元。2017 年 1~3 月公司实现营业收入 54.87 亿 元，净利润（含少数股东损益） 5.10 亿元，其中归属于母公司所有者的净利润 3.96 亿元。2017 年 1~3 月经营活动现金流量净额为-6.69 亿元，现金及现金等价物增加额-6.09 亿元。 2 ．资产质量 截至 201 6 年底，公司资产总 额 177.59亿元，较年初 增长 22.5 % ，主要系非流动资产的增加 所 致 。资产总额中，流动资产占 69.27 % ，非流动资产占 30.73 % ， 以流动资产为主 。 流动 资产方面， 截至 201 6 年底 ，公司流动资产合计 123.02 亿 元 ，较 年初 小幅下降 0.64 % ， 占比 较大的项目为 货币 资金 （占比 70.02 % ）、 应收账款（ 占比 11.1 % ） 、预付款项（占比 6.08 % ） 和 存 货 （占比 8.1 % ）。 截至 201 6 年底 ， 公司货币资金 86.13 亿元，较年初 小幅 下降 5.35 % ； 公司货币资金中 银行存款 为 85.93 亿元，占比 99.7 % ；货币资金 无 受限 情况 。 截至 2016 年底， 公司应收账款账面价值为 13.67 亿 元 ， 较 年初 增长 14.13 % ，主要系公 司营业收 入规模扩大 ， 应收账款同比例增长 所致 。 从单项 金额重大计提坏账准备来看， 公司对 号百信息服 务有限公司 的 应收账款 全额计提坏账准备，合计金额 0.54 亿元； 从账龄来 看， 1 年以内 的应收账 款占余 额的 77.80% ， 1 年 至 2 年的占 比 13.07% ， 2 年 至 3 年的占 比 5.85% ， 3 年以上 的占 比 3.28% ；截 至 2016 年底，公司应收账款计提坏账准备合计 1.97 亿元，计提较为充分 。 截至 2016 年底，公司 预付账款 账面价值 7.4 8 亿元，较年初下降 20.38% ，主要系预付的土地款 重分类到其他流动资产所致。 截至 201 6 年 底 ， 公司 存货 账面价值 9.98 亿元，较年初 增长 30.05 % ，主要 系 公司对金融科技产 业布局，零售业及银行系统信息技术设备增加备货 所致 ； 从账面价值来看， 公司存货 由库存商品 （占比 63.18% ）、原材料（占比 17.39% ）、 发出商品 （占比 9.67% ）、 在途物资 （占比 6.34% ）以及 在产品（占比 3.41% ）构成 ；公司对存货中库存商品计提跌价准备 0.78 亿元 ，计提比例占存货原值 的 7.28% ， 计提比例一般 。 截至 201 6 年底 ，公司非流动资产合计 54.5 7 亿 元 ，较 年初 增长 158.64 % ， 主要系其他非流动资 产大幅增加所致。 公司非流动资产 主要由 其他 非流动 资产（占比 41.81 % ） 、 固定资产（占比 18.41 % ）、 无形资产 （ 占比 8.75 % ） 和 商誉（ 12.58 % ） 构成 。 截至 2016 年底，公司其他非流动资产账面价值 22.82 亿元， 主要为公司支付 石油济柴 的股份 认 购款 。 截至 2016 年 底 ， 公司固定资产较年初小幅下降 2.0 % ， 变化不大 ；公司年末固定资产 主要由 房 屋 及 建筑物 （ 占比 74.61 % ） 、办公设备（占比 18.70% ）和机械设备（占比 17.17 % ） 构成 。 公司固 定资产成新率为 60.04 % ，成新率一般。 截至 2016 年 底 ， 公司无形资产 账面 价值 4.7 亿元， 较年初 大幅 增长 69.48 % ， 主要系公司 研发 投入较多平台类项目，资本化增加所致 ；公司无形 资产 主要由专有技术 （占比 49.51% ）、著作权（占 比 18.83% ）、土地使用权（占比 10.74% ）以及软件（占比 17.51% ） 构成 。 截至 2016 年底， 公司商誉 账面价值 6.86 亿元，较年初大幅增长 195.98 % ，主要系公司 并购 航信 德利 形成 4.5 亿元商誉所致 。 截至 2017 年 3 月底，公司资产总额 186.93 亿元，较 年初增长 5.26 % ；其中流动资产占 比 81.1 % ，非流动资产占 比 18.89 % ，资产结构变化不大。 总体看 ， 2016 年，随着经营规模的持续扩大 ，公司资产规模 增长较快，资产结构以流动资产 为主。公司货币资金充裕， 资产流动性较强， 整体来看 ，资产质量较好。 3 ． 负债及所有者权益 （ 1 ）负债 截至 201 6 年底 ，公司负债合计 67.21 亿 元 ，较年初 增长 36.79 % ，主要系 流动负债的增加 所致 。 公司 负债中 ， 流动负债与非流动负债分别占 比 68.24 % 和 31.76 % ， 负债结构 以 流动负债为主 。 截至 201 6 年底 ， 公司 流动 负债 为 45. 87 亿 元 ，较 年初 大幅 增长 63.97 % ， 主要系应付账款 、 预收 款项 和其他应付款 的增加所致。流动负债 构成 以 应付账款 （占 比 36.39 % ） 、 预收款项 （占 比 37.67 % ） 、 应交税费（占比 9.6 % ） 和 其他应付款 （ 占 比 11.84 % ） 为主 。 截至 2016 年底，公司 应付账款 为 16.69 亿 元 ，较年初 大幅 增长 96.1 % ， 主要系 公司业务转型升 级、项目型业务的储备增加，未结算金额增加所致 。 截至 2016 年底， 公司 预收款项 17.28 亿 元 ，较年初 增长 25.83 % ，主要系 公司 部分子公司预收服 务费增加所致 。 截至 2016 年底， 公司应交税费 4.43 亿元，较年初增长 116.34 % ，主要系应交增值税 和所得税增 加 所致 。 截至 2016 年底， 公司 其他应付款 5.43 亿元，较年初增长 168.41 % ，主要系 受外汇政策影响，应 付 Wincor Nixdorf 的股权转让款增加所致。 截至 201 6 年 底， 公司 非流动 负债 为 21.35 亿 元 ， 较 年初 基本无变化 ，其 构成 以 应付 债券 （占 比 97.45 % ） 为主 。 截至 2016 年底 ， 公司 应付债券 20.80 亿 元 ， 系拆分后的可转换债券负债部分；当期 溢折价摊销 额度 0.86 亿元，当期偿还（转股）额度 42.30 万元 。 截至 201 6 年 底， 公司 全部债 务合计 21.3 亿元 ，较年初 基本无变化 ； 全部债务 中 ，短期债务 占 比 2.49 % ，长期债务 占比 97.51 % ， 以长期债务为主 ； 公司资产负债率、全部债务资本化比率和长 期债务资本化比率分别为 37.85 % 、 16.20 % 和 15.86 % ， 分别较年初 上升 3.94 个百分点、 下降 1.63 个 百分点和 1.68 个百分点， 债务 水平 较年初 变化 不大 ， 仍 处于 较低 水平。 截至 2 017 年 3 月底，公司负债合计 70.02 亿元，较年初增长 4.18 % ； 其中，流动负债占比 68.40 % ， 非流动负债占比 31.60 % ，负债结构较年初变化不大。 总体看 ， 2016 年 ， 公司流动负债 增长 较快但总体规模较小；债务规模较上年略有增加 ， 但 仍 处于较低水平 。 （ 2 ）所有者权益 截至 201 6 年底 ，公司所有者权益合计 110.37 亿 元 ， 较年初 增长 15.24 4 % ，主要系 部分未分配利 润转入 股本 所致 。 公司 归属于 母公司所有者权益 91.95 亿元 ； 其 中 实收资本占比 20.09 % ， 其他权益 工具占比 4.79 % ，系拆分后的可转换债券权益部分； 资本公积占比 2.3 5 % ， 其他综合收益占比 0.03 % ， 盈余公积占比 10.51 % ， 未分配利润占比 62.2 % 。公司 所有者权益中， 未分配利润占比较大，权益 的 结构 稳定性 有待提升 。 截至 2017 年 3 月底，公司所有者权益合计 116.91 亿元，较年初增长 5.92%，其中归属于母公 司的所有者权益为 98.14 亿元，所有者权益结构较年初变化不大。 总体看 ， 公司所有者权益规模较大， 但 未分配利润占比较大， 结构稳定性 有待提升 。 4 ．盈利能力 2016年，公司实现营业收入256.14亿元，同比增长14.43%，主要得益于公司利用自身覆盖全 国的服务体系，加强渠道资源整合，提高议价能力，实现营业收入的增加；公司营业成本为212.33 亿元，同比增长16.46%，增速略高于营业收入增幅。2016年公司实现营业利润25.71亿元，同比增 长15.13%，与营业规模增长速度相当；公司实现净利润22.09亿元，同比增长3.24%，主要系公司 营业规模扩大所致，其中，归属于母公司的净利润为15.36亿元，同比下降1.21%。 2016年，公司期间费用17.03亿元，较上年基本无变化；销售费用、管理费用和财务费用分别 占比30.98%、68.56%和0.47%，以管理费用为主。2016年，公司销售费用及管理费用较上年基本 无变化，财务费用方面，利息支出有所增加。公司2016年费用收入比6.65%，同比下降0.96个百分 点，费用控制能力仍属良好。 2016年，公司资产减值损失0.36亿元，同比下降71.04%，主要系公司加大了对风险客户的管 控，2016年未发生新的重大应收款项损失所致。公司2016年资产减值损失占当期营业利润的比重 为1.41%，对公司营业利润规模影响不大。公司2016年实现营业外收入2.03亿元，同比下降44.86%， 主要系软件产品退税减少所致，占利润总额的比重7.33%；公司营业外收入以政府补助为主，政府 补助以增值税返还为主，系鼓励软件产业和集成电路产业发展的国家级政策返还。公司营业外收 入对利润总额影响不大。 从盈利指标来看，2016年公司总资本收益率、总资产报酬率和净资产收益率分别为18.62%、 17.82%和21.43%，分别较上年下降3.46个百分点、3.04个百分点和2.85个百分点，盈利水平有所下 降，但仍然维持在较高水平。 2017 年 1~3 月，公司实现营业收入 54.87 亿元，同比增长 32.71%，实现净利润 5.10 亿元， 同比增长 8.75%，其中归属于母公司所有者的净利润为 3.96 亿元，主要系公司营业规模不断扩大 所致。 总体看，公司营业收入和净利润呈现增长态势，费用控制能力较强，整体盈利能力较强。 5 ．现 金流 从经营活动来看，2016年，公司经营活动现金流入306.38亿元，同比增长16.09%；经营活动 现金流出276.52亿元，同比增长15.79%；经营活动现金流入与流出增长速度与公司经营规模扩张 速度相近。公司2016年收到其他与经营活动有关的现金5.06亿元，支付其他与经营活动有关的现 金9.02亿元，同比分别下降1.95%和0.82%。公司2016年经营活动现金流量净额为29.86亿元，同比 增长18.88%。2016年，公司现金收入比率为117.09%，较上年提高2.80个百分点，收入实现质量保 持较高水平。 投资活动方面，2016年，公司投资活动现金流入2.62亿元，同比增长155.71%，主要系2016年 公司收购航信德利，购买日其账面持有现金及等价物2.37亿元所致；投资活动现金流出26.83亿元， 同比增长671.70%，主要系投资支付的现金增加所致。公司2016年投资活动现金流量净额为-24.21 亿元，净流出规模同比增长887.22%，主要系公司支付石油济柴认购款所致。 筹资活动方面，2016年，公司筹资活动现金流入0.18亿元，较上年大幅减少，主要系2015 年 发行了公司债券而 2016年公司未发行债券所致；公司筹资活动现金流出10.70亿元，主要为分配股 利、利润或偿付利息支付的现金。公司2016年筹资活动现金流量净额-10.52亿元，由上年净流入状 态转变为净流出状态，主要系2016年无大规模筹资活动所致。 2017 年 1~3 月，公司经营活动现金流量净额-6.69 亿元，投资活动现金流量净额-0.31 亿元， 筹资活动现金流量净额 0.92 亿元。 总体看，公司经营性现金流入规模有所增长，收入实现质量保持在较高水平；经营活动现金 流量能够满足公司投资需求；受收购航信德利影响，公司投资活动现金流出较大，2016年无大规 模筹资活动，筹资活动现金流量净额由正转负。 6 ．偿债能力 从短期偿债能力指标来看，2016年底公司流动比率和速动比率分别为2.68倍和2.46倍，分别较 上年有所一定程度下滑，主要系公司业务转型升级、项目型业务的储备增加，应付账款和预收款 项增加所致；2016 年，公司现金短期债务比 为 167.06 倍， 较年初 有所下降 ， 但 现金 类资产 对短期 债务保护程度 仍很强 ， 公司短期偿债能力强。 从长期偿债能力指标来看，2016年，公司 EBITDA 合计30.54亿元，主要由利润总额（占比 90.72%）构成。2016年，公司 EBITDA 全部债务比和 EBITDA 利息倍数分别为1.43倍和29.67倍， 处于较高水平。公司2016年经营现金债务保护倍数和筹资活动前现金流量净额债务保护倍数分别 为1.40倍和0.27倍，公司现金流量对债务保护程度较高，公司长期偿债能力强。 截至2016年底，公司获得银行授信总额为57.00亿元，已使用1.76亿元，公司间接融资渠道畅 通。截至2016年底，公司无对外担保。 截至2016年底，公司无重大未决诉讼。 根据人民银行企业信用报告，截至2017年3月28日，公司无未结清和已结清的不良或关注类信 贷信息记录，公司过往债务履约情况良好。 总体看，公司经营规模不断扩大，公司经营活动现金流入规模持续增长，短期及长期偿债能 力强，整体债务负担水平不高，公司偿债能力强。 七、公司债券偿债能力分析 从资产情况来看，截至2017年3月底，公司现金类资产（货币资金、交易性金融资产、应收票 据）达102.63亿元，为“航信转债”本金合计（24亿元）的4.28倍，公司现金类资产对债券的覆盖 程度较高；净资产达116.91亿元，约为债券本金合计（24亿元）的4.87倍，公司较大规模的现金类 资产和净资产能够对“航信转债”的按期偿付起到较好的保障作用。 从盈利情况来看，2016年，公司 EBITDA 为30.54亿元，为债券本金合计（24亿元）的1.27倍， 公司 EBITDA 对本期债券的覆盖程度较高。 从现金流情况来看，公司2016年经营活动产生的现金流入306.38亿元，为债券本金合计（24 亿元）的12.77倍，公司经营活动现金流入量对本期债券的覆盖程度高。 “航信转债”已于2015年12月进入转股期，转股期限截至2021年6月，转股期长达6年。本次 可转债设置的转股价格调整、转股价格向下修正和赎回条款等条款均有利于促进债券持有人实施 转股。未来若本次可转债部分或全部转股，将有利于公司降低资产负债率，增强资本实力，公司 偿债能力可能进一步增强。 综合以上分析，并考虑到公司作为国内知名的信息技术服务 企业，在资产规模、科研水平、 股东支持等方面具有优势，联合评级认为，公司对“航信转债”的偿还能力很强。 八、债权保护条款分析 航天科工 为公司本次发行的不超过 24 亿元 可转换 公司债券的还本付息提供全额无条件不可撤 销的连带责任保证担保。担保人提供保证的范围包括本次债券 的全部 本金及利息 、 违约金、损害 赔偿金和实现债权的费用。 1 ． 航天科工概况 航天科工是中央直接管理的国有特大型高科技企业，前身为 1956 年 10 月成立的国防部第五 研究院，先后经历了第七机械工业部（1981 年 9 月第八机械工业部并入）、航天工业部、航空航 天工业部、中国航天工业总公司的历史沿革，于 1999 年根据国务院《关于组建中国航天机电集团 公司有关问题的批复》（国函[1999]56 号）成立中国航天机电集团公司，注册资本为 720,326 万 元，后经原国防科工委和国家经贸委《关于变更中国航天机电集团公司名称有关问题的批复》（科 工改[2001]430 号）批准名称变更为中国航天科工集团公司。截至 201 6 年 9 月底，航天科工 实收 资本为人 民币 19.39 亿元，出资人为国务院国资委，国务院国资委为航天科工实际控制人。 截 至 201 5 年底，航天科工（合并）资产总额 2 , 385.23 亿元， 负债总额为 1 , 318.79 亿元， 所有 者权益 合计 1,06.4 亿元 ， 其中归属母公司所有者权益 839.96 亿元。 201 5 年 ， 航天科工实现营业 总收入 1 ,751.30 亿元， 净 利润 为 116.74 亿元 ， 其中归属于母公司所有者的净利润为 92.43 亿元 ； 经营活动现金流量净额为 225.70 亿元，现金及现金等价物净增加额 263.51 亿元。 截至 201 6 年 9 月底，航天科工（合并）资产总 额 2 , 29.15 亿元，所有者权益 合计 1 , 168.89 亿元 ， 其中归属母公司所有者权益 938.96 亿元。 201 6 年 1~ 9 月 ， 航天科工实现营业总收 1,39.3 亿元， 净 利润 为 94.40 亿元 ， 其中归属于母公司所有者的净利润为 75.20 亿元 ； 经营活动现金流量 净额为 - 154.17 亿元，现金及现金等价物净增加额 - 191.6 亿元。 航天科工注册地址：北京市海淀区阜成路 8 号；法定代表人：高红卫。 2 ． 经营分析 航天科工主营业务集中于航天防务、信息技术及装备制造三大板块。2015 年，随着经营规模 （未完）  |