[公告]安控科技：2016年公司债券2017年跟踪信用评级报告
. 高新投提供的保证担保为本期债券的本息偿付提供了 有效 保障 。 高新投为本期债券 提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，经鹏元评定，高新投主体长期信用等 级为 AA ，有效提升了本期债券 的信用水平。 关注： . 2016 年 公司主要客户 仍 来自油气田行业，油气田行业的景气度对公司营业收入存 在一定影响。 2016 年公司前五名客户销售额占公司营业收入的比重为 41.70% ， 其 中来自油气 田 行业的客户销售额占前五名客户销售额的比重 为 57.69% ， 油气田行 业的景气度对公司营业收入存在一定影响 。 . 公司 2017 年一季度净利润 同比 明显 下降， 未来 经营业绩面临一定压力。 因公司规 模扩大，财务费用和管理费用均大幅增加 影响 ， 2017 年一季度公司净利润亏损 2,101.36 万元， 同比下降 21.09% ， 未来 经营业绩面临一定压力 。 . 公司商誉存在一定的减值风险。 截至 2016 年末，公司商誉账面价值为 43,964.92 万 元， 占资产总额的 17.13% ， 若并入的子公司未来实际运营状况不及交易评估时的 预期状态，则公司商誉面临减值风险。 . 公司 应收账款规模较大， 对公司资金形成一定占用 。 截至 2016 年末，公司应收账 款 账面价值 70,527.86 万元， 占资产总额的 24.72% ，应收账款规模较大， 对公司资 金形成一定占用 。 . 面临 较大的 资金支出压力。 受公司业务模式影响，公司承接的项目均需要公司前期 投入资金，导致公司资金支出压力较大；同时 公司经营活动现金流 持续呈 净流出 状 态 ， 截至 201 7 年 3 末，公司在建 工程 尚需投入资金 33,136.09 万元，公司拟收购 宁 波市东望智能系统工程有限公司（以下简称“东望智能”70% 股权项目的总投资为 37,354.10 万元，面临 较大 的资金支出压力。 . 公司有息债务规模较大，EBITDA 对有息债务的覆盖程度较弱，面临一定的偿债压 力。截至 2016 年末，公司有息债务共计 92,645.46 万元 ， 占负债总额的比重为 60.9% ， EBITDA 对有息债务的覆盖程度较弱 ， 面临一定 的偿债压力。 . 截至 2017 年 3 月末，公司控股东及实际控制人持有公司 的 部分股 权 被质押，公 司面临实际控制人变更风险。 截至 2017 年 3 月末，公司控股股东及实际控制人俞 凌先生持有的 9,58.96 万股公司股份处于质押状态，占其本人持有公司股份的 69.75%，占公司总股本的 16.00%，公司面临实际控制人变更的风险。 主要财务指标： 项目 2017 年 3 月 20 16 年 20 15 年 20 14 年 总资产（万元） 256,718.97 285,351.38 154,210.93 89,76.95 归属于母公司所有者权益（万元） 125,752.70 127,243.0 81,532.87 43,649.84 有息债务（万元） 77,56.76 92,645.46 43,37.96 24,706.1 资产负债率 48.70% 53.24% 46.31% 50.80% 流动比率 1.72 1.62 1.3 1.54 速动比率 1.27 1.35 1.02 1.14 营业收入（万元） 10,230.9 93,464.75 54,764.70 42,839.18 营业利润（万元） - 2,516.85 11,261.02 8,79.81 6,375.76 利润总额（万元） - 2,431.93 12,206.87 9,384.65 6,614.67 综合毛利率 21.36% 34.8% 40.96% 43.90% 总资产回报率 - 6.82% 9.10% 10.95% EBITDA （万元） - 17,158.67 12,496.2 8,690.58 EBITDA 利息保障倍数 - 5.73 7.13 5.78 经营活动现金流净额（万元） - 12,621.34 - 7,148.43 - 15 9.78 - 3,454.91 资料来源： 公司 20 14 - 2016 年审计报告 及 2017 年公司未经审计的一季报 ，鹏元整理 一、本期债券募集资金使用情况 经中国证券监督管理委员会证监许可【2016】2132文核准，公司于2016年10月24日发 行5年期3亿元公司债券，票面利率为4.30%。 本次募集资金总额不超过 3 亿元（含 3 亿元），其中的 19,560.0 万元用于偿还公司（含 下属子公司）银行借款，剩余资金用于补充公司（含下属子公司）流动资金， 截至 2017 年 5 月 5 日 ，本期债券募集资金尚剩余存款金额 为 70 . 22 万 元 。 二、发行主体概况 跟踪期内，公司控股股东和实际控制人未发生变更，公司控股股东和实际控制人仍为 自然人俞凌，持有公司13,746.75万股，占公司总股本的22.94%。值得注意的是，俞凌先生 将其所持有的部分公司股票进行了质押式回购，质权人分别为西部证券股份有限公司、齐 鲁证券（上海）资产管理有限公司、中国银河证券股份有限公司和中信证券股份有限公司。 截至2017年3月末，俞凌先生持有的9,58.96 万股公司股份处于质押状态（质押明细见附录 七），质押股权占俞凌持有公司股份的69.75%，占公司总股本的16.00%，若股权到期不能 解押，公司面临实际控制人变更的风险。跟踪期内，公司注册资本发生变更，截至2017 年3月末，公司注册资本59,917.66万元，股份总数为59,917.66万股（每股面值1元），其中： 有限售条件的流通股股份为28,215.68万股，无限售条件的流通股股份为31,701.98万股。 2016年公司通过非公开发行股票并购克拉玛依市三达新技术股份有限公司（以下简称 “三达新技术”），通过现金支付收购杭州青鸟电子有限公司（以下简称“青鸟电子”） 和浙江求是嘉禾信息技术有限公司（以下简称“求是嘉禾”）。另外，公司新设两家子公 司分别为西安安控鼎辉信息技术有限公司（以下简称“安控鼎辉”）和克拉玛依安控科技 有限公司（以下简称“克拉玛依安控”）。2016年公司合并报表范围变化情况如下所示： 表 1 2016 年 公司合并报表范围变化情况（单位：万元） 1 、 2016 年 新纳入公司合并范围的子公司情况 子公司名称 持股比例 注册资本 主营业务 合并方式 西安安控鼎辉信息 技术有限公司 51.0% 8 ,0.0 网络设计，网络建设、网络施工、 系统集成、软件开发 新设成立 杭州青鸟电子有限 公司 10 .0% 10,60.0 智慧城市、建筑智能化、安防系统、 计算机系统集成、生物识别技术的 设计施工及产品研发、生产 非同一控制下的 控股合并 克拉玛依市三达新 52.40% 6,0.0 油田污水处理剂、采油助剂、撬装 非同一控制下的 技术股份有限公司 设备的产销、技术服务及劳务 控股合并 克拉玛依安控科技 有限公司 10.0% 10,0.0 销售仪器仪表、电子设备、输配电 及控制谁制造与销售 新设成立 浙江求是嘉禾信息 技术有限公司 35.0% 1,0.0 “ 智慧粮库 ” 信息化综合管控平台 的 研发、销售及粮食信息化智慧应 用解决方案 非同一控制下的 控股合并 2 、 2016 年 不再纳入公司合并范围的子公司情况 子公司名称 持股比例 注册资本 业务范围 不再纳入合并 报表的原因 北京安控联拓能源 投资有限公 65.00% 1,000.00 投资管理、资产管理 注销 厦门安控联润科技 有限公司 51.00% 1,000.00 信息系统集成服务，计算机、软件 及辅助设备零售 股权转让 北京双良石油技术 有限公司 100.00% 100.00 技术开发、技术转让 股权转让 资料来源： 公司提供，鹏元整理 截至 2016 年末，公司资产总额为 285,351.38 万元，归属于母公司的所有者权益为 127,243.00 万元，资产负债率为 53.24%；2016 年度公司实现营业收入 93,464.75 万元，利 润总额 12,206.87 万元，经营活动现金净流出 7,148.43 万元。 截至 2017 年 3 月末，公司资产总额为 256,718.97 万元，归属于母公司的所有者权益 为 125,752.70 万元，资产负债率为 48.70%；2017 年 1-3 月公司实现营业收入 10,230.99 万 元，利润总额亏损 2,431.93 万元，经营活动现金净流出 12,621.34 万元。 三、运营环境 受 经济增速放缓 影响 ， 我国石 油天然气行业固定资产投资规模 2016 年继续 放缓 石油是现代社会不可或缺的基础能源，主要用于生产燃料油（如汽油、柴油、煤油） 及化工领域。近年来我国国民经济持续增长，受益于国民经济发展，国内能源需求快速增 长，我国石油和天然气总产量稳步增长。 205 - 2014 年，中国石油天然气行业固定资产投 资 复合增长率 达 11.89% 。 然而，近年来国民经济持续放缓， 2015 - 2016 年 GDP 增速分别 为 6.9% 、 6.7% ，同比分别下降 0.5 个百分点、 0.2 个百分点， 受经济增 速放缓影响， 2015 - 2016 年 石油天然气行业 固定资产投资规模 持续 放缓 ， 2016 年 中国油气行业固定资产投资规模 总计达 2 ,30.97 亿元，较 201 5 年 下降 31.90 % 。 图 1 2005-2016 年我国石油天然气开采行业固定资产投资规模（单位：亿元） 资料来源： Wind 资讯，鹏元整理 石油开发的投资金额影响着油服行业的发展，203 - 20 12 年 中国石油天然气股份有限 公司 ( 以下 简称 “ 中石油 ” ) 、 中国石油化工集团公司（以下简称“中石化” ） 和 中国海洋石 油总公司 （以下简称“ 中海油 ”） 三大石油 公司资本支出 逐年增加；而 20 13 年 之后 ，中石 油 资本支出有所减少，中石化和中海油 资本支出 增速放缓， 2014 年中石化资本支出有所 下降， 2015 - 2016 年这三大石油公司资本支出均有所下降。 国内三大石油公司的资本支出 影响了国内 油服行业 的发展，使得国内油服行业经营压力增加。 图 2 203 - 201 6 年三大石油公司资本支出情况（单位：亿元） 资料来源：中石油、中石化、中海油年报，鹏元整理 受益于石油天然气行业信息化建设，应用于油气田的自动化产业仍有一定的发 展空间 石油天然气行业信息化建设近年来快速发展 ， 中石油 在其 2012 年编制完成的《中国 石油十二五信息技术总体规划 2012 修订版》中 指出 ，中石油未来工作重点将继续搭建可 拓展的物联网平台，实现信息化与自动化的有效集成，在油气水田传感器网络、钻井现场 传感器网络、炼化装置传感器网络、勘探、物流等领域继续完善数据自动采集、生产运行 及实时监控等功能 。 中石化 从 201 年开始，按照“国际标准、中国情、石化特色”的 方针和定位，全面建设 ERP 系统，其中胜利油田于 203 年制定了“数字胜利油田”规划 并申请了国家 863 计划 。 我 国石 油天然气 行业中用于 数据采集与控制系统投资的市场份额 约占 整个行业 开采固定投资总额的 2% - 3% 左右 。 受整体石油天然气行业影响， 近年来 中石油新 钻探井净井数 存在一定波动，但 新钻开 发井净井数 有所下降，由 2014 年的 16, 136 口下降为 2016 年的 1 1 ,271 口。同时，中石化 的 在钻井净井数 和 完钻井净井数 也均有所下降。虽然，我国 钻探井 和开发 井 近年来增速有 所放缓，但存量油气井依然逐年增加。 现阶段我国油田企业普遍面临生产数据资源开发和 利用不足的问题，主要因为各油田企业最基本的生产单位油气水井的自动化普及程度较 低，全国范围内 ，井口 RTU 覆盖率不到 30% ，绝大多数生产数据仍然依靠人工记录，存 在数据内容不齐全、数据质量不高、数据共享程度不高、数据管理力度不够等问题。 未来， 随着中国石油天然气行业在 数据采集与控制系统 领域的投入，与之相关的自动化企业有一 定的发展空间。 表 2 中石油 201 4 - 201 6 年新钻探井数和新钻开发井数 （ 单位：口 ） 项目 2016 年 2015 年 2014 年 新钻探井净井数 1,787 1,598 1,782 原油 1,192 914 1,068 天然气 210 190 249 干井 385 494 465 新钻开发井净井数 11,271 13,385 16,136 原油 10,256 12,039 14,702 天然气 935 1,275 1,294 干井 80 71 140 注：干井指储量不足以进行商业生产的井。 资料来源：《中国石油天然气股份有限公司 201 6 年度报告》，鹏元整理 表 3 中石化 2014 - 2016 年在钻井数和完钻井数 （ 单位：口 ） 项目 2016 年 2015 年 2014 年 在钻井净井数 218 263 310 勘探井 78 110 63 开发井 140 153 247 完钻井净井数 1,168 2,323 4,241 勘探井 268 373 337 开发井 900 1,950 3,904 注： 完钻井统计数据不包含干井数 。 资料来源 ：《中国石油化工股份有限公司 2016 年年度报告》， 鹏元整理 智慧产业 作为 第四产业，政策支持力度较大 ，但新型产业面临的不确定因素较多， 特 定领域的智慧产业能否快速 发展具有较大的不确定性 智慧产业属于第四产业，是指直接运用人的智慧进行研发、创造、生产、管理等活动， 形成有形或无形智慧产品以满足社会需要的产业，智慧产业 是 一种数字化、网络化、信 息 化、自动化、智能化程度均较高的产业。 在我国，智慧产业受到了政府的重视 ，并 对其出台了 一系列 政策。 201 年 4 月，工 业和信息化部、科技部、财政部 、商务部和国资委联合印发了《关于加快推进信息化与工 业化深度融合的若干意见》，将 “ 智能发展，建立现代生产体系 ” 作为推动两化深度融合 的基本原则之一。该意见提出把智能发展作为信息化与工业化融合长期努力的方向，推动 云计算、物联网等新一代信息技术应用，促进工业产品、基础设施、关键设备、流程管理 的智能化和制造资 源与能力协同共享，推动产业链向高端跃升。 201 年 11 月， 工业和信 息 化部发布了《物联网 “ 十二五 ” 发展规划》，在重点领域应用示范工程中提出发展 “ 智 能工业 ” ，在生产过程控制、生产环境监测、制造供应链跟踪、产品全生命周期监测、安 全生产和节能减排等领域应用物 联网技术。 2012 年 6 月发布的《国务院关于大力推进信 息化发展和切实保障信息安全的若干意见 》提出 “ 加快重点行业生产装备数字化和生产过 程智能化进程 ” 。 目前，物联网、云计算、移动互联网等 信息技术已在一些产业领域得到应用， 包括智 慧粮库、智慧城市 、智慧环保 等。 1 、智慧粮库领域 目前中国粮库设施技术水平偏低，在现有各类仓容中，高大平房仓 、立筒仓、浅圆仓 等现代化仓库只占六成，只有 78% 安装了机械通风系统； 57% 安装了计算机粮情测控系统； 41% 安装了环流熏蒸系统。粮库硬件设施、信息化和智能化水平偏低，导致储粮环节损失 大，粮库管理混乱。据国家粮食局测算，每年全国粮食在储藏、运输加工等环节损失近 6% 的浪费总量。国家发改委、财政部、国家粮食局三部委联合发布《粮食收储供应安全 保障工程建设规划（ 2015 - 2020 年）》。文件对新建库和改造库作了明确要求，并鼓励有条 件的地方建设一定比例的基于物联网等新技术的高标准储备仓库，积极推广应用具有自主 知识产权并体 现先进、适用、安全、可靠、节约要求的储粮新技术和新装备，确保设备和 工艺符合国家有关标准和规范，确保工程质量。同时在强化粮情检测预警方面，文件提到 整合现有粮食信息资源，强化信息基础设施和安全保障能力建设，建成包括信息采集、警 情分析、信息发布的粮情检测预警体系，建立和完善库存粮食识别代码制度，推进“智慧 粮食”建设，增强国家调控市场的前瞻性、针对性和有效性。 2015 年国家从已进行过“危 仓改造”的粮食主产省份里选出河南等三个省作为“仓储智能化升级改造项目”试点省， 2016 年经财政部、国家粮食局共同组织专家评审选出 山东、安徽、四川、湖北、贵州、 河北、重庆、青海、宁夏、甘肃、广西、浙江、陕西、江西等共 14 省被确定为“粮安工 程”粮库智能化升级重点支持省份。 2 、智慧城市领域 智慧城市是运用信息和通信技术手段感测、分析、整合城市运行核心系统的各项关键 信息，从而对包括民生、环保、公共安全、城市服务、工商业活动在内的各项需求做出智 能相应，其实质是利用先进的信息技术，实现城市智慧式管理和运行，进而为城市中的人 创造更美好的生活，促进城市的和谐、可持续成长。《“十三五”国家信息化规划》中指出 到 2020 年新型智慧城市建设取得显著成效， 要形成无处不在的惠民服务、透明高效的在 线政府、融合创新的信息经济、精准精细的城市治理、安全可靠的运行体系。 据 IDC 预 测，未来十年与智慧城市建设相关投资将超过 2 万亿元人民币，具体涉及数字城管、平安 城市、智慧交通、智慧医疗、智慧楼宇、智慧节能、智慧旅游、智慧环保等领域。 3 、智慧环保 中国产业信息网发布的《 2015 - 2020 年中国环境监测市场供需预测及市场专项调研报 告》中指出：我国环境监测工作处于快速发展阶段，环境在线监测系统还在大规模建设阶 段，覆盖面也将继续扩大。目前全国从事环境监测业务的企业共有约 20 家， 大部分企业 从事废气、废水、环境空气、地表水等在线自动监测系统的研制、生产、安装、运营（含 集成商）。其中，约有 120 家企业生产废气在线监测系统，约有 80 家企业生产废水在线监 测系统。根据中信建投证券研究发展部的预计，在“十三五”期间，环境监测行业将保持 25% 的增速，到 2020 年，环境监测行业的市场规模将达到 740 亿元，每年新增的市场规 模为 90 亿元。 受益于政府政策支持，智慧产业会有一定的发展机遇， 然而 作为 新型产业， 相关政策、 产业环境还未成熟，其运营模式 面临的不确定因素较多 ， 特定领域的智慧产业能否快速发 展具有较大 的不确定性 。 四、经营与竞争 公司主营业务 仍 以自动化、信息化技术为核心，在自动化、油气服务、智慧产业等三 大业务领域为客户提供自主产品、行业整体解决方案及服务 。 随着 公司自身业务发展及 不 断并购扩张， 2016 年 公司 主营业务收入 大幅增长， 实现 92,94.6 万元 ， 较上年 增长 70.92% ； 而 因公司油气服务及智慧产业毛利率较自动化 业务毛利率低，随着油气服务和智慧产业在 公司总体收入中的占比增加 ， 2016 年 公司 主营业务毛利率水平 有所 下降 。 因公司经营业绩 具有明细的季节性， 2017 年 1 - 3 月公司主营业收入规模较小，毛利率水平 较低。 公司主营 业务按产品分类的收入及毛利率情况如下所示： 表 4 公司主营业务按产品分类收入 及毛利率 情况 （单位：万元） 分行业 2017 年 1-3 月 2016 年 2015 年 收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率 整体解决方案 7,570.09 17.91% 42,360.16 33.21% 32,958.27 35.52% 产品销售 1,516.64 34.26% 36,856.12 38.78% 18,846.93 50.78% 运维及服务 1,05.32 25.98% 13,78.37 29.59% 2,604.39 38.12% 合计 1,0142.06 21.20% 92,94.6 34.8% 54,409.59 40.93% 资料来源： 公司提供，鹏元整理 2016年公司业务逐步形成自动化、油气服务、智慧产业三大行业均衡发展，三大行业 收入占主营业务收入的比重达到26.62%、37.12%和36.25%。从三大行业的毛利率情况来 看，公司自动化行业毛利率水平较高且高于油气服务和智慧产业。公司主营业务按行业分 类收入及毛利率情况如下所示。 表 5 公司 主营业务按行业分类收入 及毛利率情 况（单位：万元） 分行业 2017 年 1-3 月 2016 年 2015 年 收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率 油气服务 1,46.56 38.78% 34,52.19 32.51% 13,406.82 37.03% 智慧产业 7,686.23 14.97% 33,713.42 28.6% 4,573.42 39.86% 自动化 989.27 43.52% 24,759.04 46.65% 36,429.36 42.49% 合计 10,142.06 21.20% 92,94.6 34. 88% 54,409.59 40.93% 资料来源：公司提供，鹏元整理 2016年随着公司自身业务发展及对外并购，公司经营规模大幅增加，但新业务领域未 来能否给公司带来稳定收入存在一定的不确定性 ， 同时并购形成的商誉面临一定的减值风 险 2016年6月27日收到中国证监会出具的《关于核准北京安控科技股份有限公司非公开 发行股票的批复》（证监许可【2016】950号），于2016年8月24日由华普天健出具会验字 【2016】4499号验资报告，并于2016年9月6日在中国登记结算有限责任公司深圳分公司办 理完成本次发行新增股份登记手续，新增股份上市日为2016年9月13日。该非公开发行新 增股份4,310.34万股，扣除发行费用后，实际募集资金净额为 38,148.5 万元 。该 非公开发 行股票用于收购三达新技术 52.40% 股权收购项目及杭州智慧产业园项目 。三达新技术是一 家主要从事油田化学品、撬装设备的研发、生产及销售，并提供油田工程技术服务的专业 化油田技术服务企业，从事含油污水处理业务10余年，建有占地面积100余亩的化工药剂 生产基地。2011年12月13日，三达新技术获新疆维吾尔自治区科技厅批准组建了自治区唯 一的“新疆油田含油污水处理工程技术研究中心”，在从事污水处理过程中积攒了大量的 污水处理技术。收购三达新技术之后，公司在油气服务领域的业务将进一步延伸。 另外，2016年公司通过现金支付方式收购青鸟电子和求是嘉禾，其中青鸟电子主要从 事智慧城市、智能建筑、安防系统的研发、设计及施工；求是嘉禾主要从事“智慧粮库” 信息化综合管控平台的研发、销售及粮食信息化智慧应用解决方案。 2016年公司继续通过现金支付、增资扩股方式参股、并购涉及油气服务、智慧产业等 领域的公司，使得公司业务有所扩张，经营规模大幅增加，但智慧产业等新业务领域未来 能否给公司带来稳定收入存在一定的不确定性。 表 6 截至 2017 年 3 月末公司上市以来完成的参股、并购情况 公司名称 所属行业 收购时间 收购金额 （万元） 持股比 例 北京双良石油技术有 限公司 油气服务 2014 年 11 月 28 日 400.00 100.00% 郑州鑫胜电子科技有 限公司 智慧粮库 2015 年 8 月 25 日 3,600.00 51.00% 北京泽天盛海油田技 术有限公司 油气服务 （随钻测量） 2015 年 9 月 24 日 31,000.00 100.00% 杭州叙简科技股份有限公 司 智慧安防 2015 年 9 月 24 日 1,080.00 8.46% 北京大漠石油工程技 术有限公司 油气服务 2015 年 11 月 9 日 3,500.00 35.00% 浙江求是嘉禾信息技 术有限公司 智慧粮库 2016 年 1 月 26 日 990.00 35.00% 杭州青鸟电子有限公 司 智慧城市 2016 年 4 月 28 日 9,400.00 100.00% 克拉玛依市三达新技术股 份有限公司 油气服务 2016 年 9 月 14 日 12,860.00 52.40% 杭州它人机器人技术有限 公司 机器人 2016 年 11 月 30 日 2,106.00 30.00% 合计 - - 64,936.00 - 资料来源： 公司提供，鹏元整理 随着公司不断在智慧产业和油气服务领域并购子公司，公司资产规模、所有者权益也 大幅增加，截至2017年3月末，公司资产总额为256,718.97万元，所有者权益为131,690.54 万元，较2014年末均大幅增加。另外，不断并购的子公司在公司资产负债表中形成账面价 值较大的商誉。 截至 2016 年末 ，公司商誉 账面价值为 43,964.92 万元， 若未来 并购 子公司实 际运营 状况不及交易评估时的预 期状态，则公司将面临较大的商誉减值测试压力，进而带 来资产减值风险 。 2016 年公司产品销售、 整体解决方案 和运维及服务均有所增加 ， 但 各项 业务 毛利率水 平 均有所下降； 客户集中度有所下降， 但 自动化业务和油气服务业务 主要客户 仍 来自油气 田行业 ， 油气田行业的景气度对公司营业收入存在一定影响 公司生产、销售的产品主要应用于自动化业务领域，随着公司在其他领域的并购、投 资，公司产品也涉及油气服务和智慧产业等业务领域。 2016年随着公司并购的子公司增加，公司销售的产品类型也有所增加。公司销售的产 品涉及自动化领域的RTU产品；油气服务领域中子公司北京泽天盛海油田技术服务有限公 司（以下简称“泽天盛海”）销售的MWD\LWD系列无线随钻测斜仪，子公司三达新技术 销售的油田污水处理剂、钻井泥浆助剂、采油助剂等油田化学品；智慧产业领域子公司杭 州安控环保科技有限公司（以下简称“杭州安控”）销售的数据采集传输仪和水质、烟气 监测设备；郑州鑫胜电子科技有限公司（以下简称“郑州鑫胜”）销售的粮情检测设备、 粮情控制设备、安全防护设备；青鸟电子销售的涉及智慧城市、建筑智能化、安防系统等 产品。受公司并购子公司数量增多，经营规模扩大，2016年公司产品销售收入大幅增加， 达到36,856.12万元，同比增长95.56%。但产品销售毛利率水平受当年公司承接的项目具体 情况影响较大，2016年产品销售毛利率为38.78%，同比下降12个百分点。未来公司产品销 售毛利率水平能否保持稳定存在一定的不确定性。 2016 年 随着公司不断拓展新的市场领域，承接新的项目，整体解决方案业务收入 也有 所 增加，而毛利率水平 有所 下降。 2016 年整体解决方案业务收入为 42,360.16 万元 ， 毛利率 水平 为 33.21% 。公 司整体解决方案业务毛利率水平受当年结算项目的毛利率水平影响较 大， 2016 年毛利 率水平下降主要为 2016 年 并购的 青鸟电子 和新设的子公司 安控鼎辉承接的 项目主要是工程项目 ，而安控鼎辉承接的智慧城市业务在项目建设期毛利较低。 未来，公 司整体解决方案业务毛利率水平 可能 存在一定的 下行压力 。 公司收购三达新技术和泽天盛海，使得运维及服务业务收入大幅增加。2016 年运维及 服务业务收入 为 13,78.37 万元 ， 同比增长 429.04% 。另外， 受行业竞争压力逐年增加 影响 ， 运维服务业务毛利率水平也逐年下降。 从公司整体业务来看，2016年公司前五名客户销售额占公司营业收入的比重41.70%， 较2015年有所下降，受公司业务领域扩张影响，公司客户集中度有所下降。2016年自油气 行业的客户销售额占前五名客户销售额的比重为57.69%，公司对油气田行业的客户依然有 一定依赖，油气田行业的景气度对公司营业收入存在一定影响。 表 7 公司前五名客户情况 （单位：万元） 年份 客户名称 销售额 单一客户金额占比 2016 年 中国石油新疆油田 17,279.62 18.49% 杭州龙驹合成材料有限公司 8,7.63 9.39% 中国石油长庆油田 5,204.72 5.57% 西安赛天实业发展有限公司 5, 115.7 5.47% 杭州金庆空分设备有限公司 2,596.16 2.78% 合计 38,973.90 41.70% 2015 年 中石油新疆油田 16,342.13 29.84% 中石油长庆油田 4,983.01 9.10% 青岛鑫雷音电子有限公司 2,510.12 4.58% 新疆维吾尔自治区第三机床厂 1,288.07 2.35% 中石油塔里木分公司 1,257.02 2.30% 合计 26,380.35 48.17% 资料来源： 公司提供 公司营业收入及利润有依然具有全年不均衡的特点，自动化、油气服务业务经营业绩 具有明显的季节性； 2017年一季度公司净利润同比明显下降，经营业绩面临一定的压力。 受主要客户财务与业务管理制度以及公司项目施工条件的影响，公司营业收入、净利 润及销售回款具有全年不均衡的特点。公司的主要客户为中石油、中石化下属各大油气田 企业，其物资采购、项目建设一般遵循较为严格的预算管理制度，通常在每年第一季度制 定投资计划，然后经历方案审查、立项批复、请购批复、招投标、合同签订等严格的程序， 年度资本性支出如设备安装、工程建设等主要集中在下半年，尤其是四季度。因此受上述 因素影响，公司经营业绩具有明显的季节性。公司营业收入主要集中在下半年，而由于每 年上半年收入较少，折旧、管理费用、财务费用等却持续计提或支出，造成上半年实现的 利润较少，实际收到的现金也较小。另外，根据2017年未经审计的一季报，因公司规模扩 大，公司实现营业收入10,230.99万元，同比大幅增加，但财务费用、管理费用也大幅增加， 使得利润总额亏损2,431.93万元，净利润亏损2,101.36万元，同比下降21.09%，公司未来的 经营业绩面临一定压力。 表 8 公司营业收入和净利 润分季度明细情况 （单位：万元） 期间 2017 年 1-3 月 2016 年 2015 年 收入 比例 收入 比例 收入 比例 第一季度 10,230.9 - 3,151.50 3.37% 1,542.6 2.82% 第二季度 - - 9,425.85 10.08% 11,631.5 21.24% 第三季度 - - 18,808.94 20.12% 12,852.94 23.47% 第四季度 - - 62,078.46 66.42% 28,737.54 52.47% 全年合计 - - 93 ,464.75 10.0% 54,764.70 10.0% 期间 净利润 比例 净利润 比例 净利润 比例 第一季度 - 2,431.93 - - 1,735.35 - - 1,243.45 - 第二季度 - - 331.52 3.2% 305.37 3.75% 第三季度 - - 1,848.12 17.93% 1,506.01 18.51% 第四季度 - - 9,862.84 95.69% 7,569.1 93.02% 全年合计 - - 10,307.13 10.0 0% 8,137.05 10.0% 资料来源： 公司提供 ，鹏元整理 公司 主营业务 成本中直接材料占比 仍 较高 ，直接材料质量对公司业务的正常运营影响 较大， 存在一定的管理风险 直接材料包括原材料和自制半成品， 原材料包括 生产各种通用 RTU 产品、行业专用产 品而储备的芯片、 电子元器件、常用耗材等材料以及为系统集成业务而外购的设备及材料， 其中为 系统集成 业务而 外购的设备及材料主要有：控制设备、 IT 设备及软件、仪器仪表、 电线电缆等 ，公司 原材料全部外购，自制半成品是经过原材料加工而成 。 对于外购材料、 设备等，公司建立了合格供应商选择机制。公司运营管理部和采购部门共同负责合格供应 商的甄选和管理，根据供应商的产品品质、价格、交货数量、交货周期和售后服务对供应 商进行综合评价，确定合格供应商名单，建立合格供应商档案，并对合格供应商的供货情 况进行定期监督和考核。在采购环节，降低采购成本和保证采购材料质量是工作重点。从 公司整体业务来看，直接材料成本占公司主营业务成本比重较大，2016年及2017年1-3月 直接材料成本占主营业务成本的比重分别为73.57%和61.75%，直接材料质量对公司业务的 正常运营影响较大。 表 9 公司主营业务成本构 成情况 （单位：万元） 项目 2017 年 3 月 2015 年 2014 年 金额 占比 金额 占比 金额 占比 直接材料 4,935.42 61.75% 44,50.23 73.57% 25,948.52 80.73% 直接人工 643.06 8.05% 5,426.35 8.96% 2,223.09 6.92% 其他费用 2,413.89 30.20% 10,580.82 17.47% 3,969.83 12.35% 合计 7,92.37 10.0% 60,57.40 10.0 0% 32,141.44 100.00% 资料来源： 公司提供，鹏元整理 公司每年供应商情况与公司承接的项目的相关度较高，2016年对前五名供应商中占公 司年度采购金额的比重为15.84%，较2015年大幅减少，公司供应商集中度下降。公司供应 商的产品质量影响着公司生产、运营，公司对外采购金额较大，仍面临一定的管理风险。 表 10 公司 前五名供应商 情况 （单位：万元） 年份 供应商 名称 采购金额 采购金额占 比 2016 年 杭州高程仪表有限公司 2,600.82 6.40% 克市伊恒石油科技有限公司 1,162.21 2.86% 江西鹏腾实业有限公司 951.97 2.34% 乌鲁木齐永丰时代工贸有限公司 863.91 2.12% 丹阳同泰化工机械有限公司 862.89 2.12% 合计 6,441.80 15.84% 2015 年 太原锅炉集团有限公司 9,529.91 31.35% Baker Hughes Oilfield Operations Incorporated 4,534.07 14.91% 新疆维吾尔自治区石油管理局 1,401.56 4.61% 北京紫松达衡科技有限责任公司 596.07 1.96% 苏州汇川技术有限公司 590.14 1.94 合计 16 , 651.74 54.7% 资料来源： 公司提供，鹏元整理 2016 年公司继续加大 研发投入 ， 为公司业务发展提供 了 一定保障 公司属于知识密集型行业，核心技术对公司经营发展至关重要。 RTU 产品 核心技术的 不断发展，推动公司产品持续更新换代以满足客户需求，带动公司 业务快速发展 。2016 年公司完成了核心产品SuperE32 L60X系列RTU的小批量试制过程及相关配套软件开发； 完成了核心产品SuperE60模块化RTU小批量试制过程。针对海外市场，启动了ControlPack LM系列产品的研发，目前完成了样机设计。油气服务业务方面，2016年油气随钻测量产 品的重点研发工作为300W大功率发电机、高温通用定向传感器、成像伽马系统和井场无 线数据传输系统，其中300W发电机已经定型，交付生产；高温通用智能定向探管已实现 量产，并配备现场作业使用；井场模拟数据无线传输系统经过测试效果良好，已定型量产， 且形成销售。智慧产业方面，为开拓智慧粮库市场，公司完成了智能门窗推杆及通风风机 控制器产品L325并已运用到浙江衢州省级粮食储备库二期建设项目中。 表 1 1 公司研发投入金额及占营业收入的比例 （单位： 万元） 项目 2017 年 1-3 月 2016 年 2015 年 研发投入金额 826.08 4,54.62 3,040.30 研发投入占营业收入比例 8.07% 4.87% 5.55% 资料来源： 公司提供，鹏元整理 截至2016年末，公司持有的软件著作权登记证书164项，实用新型专利53项，发明专 利24项，外观设计专利7项，软著及专利明细见附录六。另外，公司自动化领域持有的专 利中有11项发明专利、22项实用新型专利、6项外观专利应用于公司产品中；有6项发明专 利、19项实用新型专利属于公司的核心技术专利。公司积累的研发能力及技术优势为公司 业务赢得了较强的竞争优势，但公司如果不能及时开发新技术和对先进技术保持跟踪，公 司产品的先进性会受到影响，进而影响公司未来业务发展。 截至2016年末，公司在手订单规模较大，为公司未来收入提供一定的保障，但前期公 司需要垫付资金较多；另外公司在建及拟投资项目规模较大，存在较大的资金压力 截至2016年末，公司承接的未决算的项目订单数量为279个，立项金额合计16,092.09 万元，合同金额合计12,645.85万元，未决算金额合计7,195.30万元；其中立项金额超过100 万元的项目数量为72个，金额合计12,315.52万元。这些项目的实施为公司未来收入提供了 一定保障。然而这些项目资金均需要公司先行投入，按照工程进度再确认收入及成本，因 工程期间较长，受客户工程结算时滞等因素影响，公司前期需要垫付的资金较大，公司营 运资金压力较大。 截至 201 7 年 3 月 末，公司在建 工程 主要为杭州智慧产业园项目， 总投资 38,638.0 万 元，其中的 25,17.59 万元通过非公开发行股票募集资金 已经 解决， 剩余资金缺口公司拟 通过自有资金解决 ；另外 公司拟收购东望智能 70% 股权项目的总投资为 37,354.10 万元 ， 公司未来尚需资金较多，面临一 较大 的资金压力。 表 1 2 截至 201 7 年 3 月 末公司在 建 工程 （单位：万元） 项目名称 总投资 已投资 杭州智慧产业园项目 38,638.0 5,501.91 资料来源： 公司提供，鹏元整理 五、财务分析 财务分析基础说明 以下分析基于公司提供的经华普天健会计师事务所(特殊普通合伙)审计并出具标准 无保留意见的2016年审计报告及公司提供的2017年未经审计的一季报，报告均采用新会计 准则编制。2015年、2016年及2017年1-3月合并报表范围变化情况如下所示。 表 13 纳入公司合并范围的子公司变动情况 项目 2017 年 1-3 月 2016 年 2015 年 合并子公司家数 19 19 17 其中：当年增加数 0 5 9 当年减少数 0 3 0 增加原因 - 新设成立及非同一控制下 企业合并 新设成立及非同一控制下企业合并 减少原因 - 注销及股权转让 - 增加子公司名称 - 克拉玛依安控、青鸟电子、 求是嘉禾、安控鼎辉、三 达新技术 陕西安控科技有限 公司 、北京安控联拓能 源投资有限公司、郑州鑫胜、厦门安控联 润科技有限公司、郑州安控智慧粮库技术 研究有限公司 、泽天盛海、北京泽天盛海 石油工程技术有限公司、克拉玛依泽天盛 海石油工程技术有限公司、北京泽天盛海 能源技术服务有限公司 减少子公司名称 - 北京安控联拓能源投资有 限公司、厦门安控联润科 技有限公司、北京双良石 油技术有限公司 - 资料来源： 公司提供，鹏元整理 资产结构与质量 2016 年 公司资产规模 大幅增长 ， 但 应收账款金额较大 ，对公司资金形成一定占用； 同时公司商誉有一定的减值风险 截至 201 6 年末 ， 公司总资 产 为 285,351.38 万元， 同比增长 85.04% ； 截至 2017 年 3 月，公司总资产为 256,718.97 万元。从资产结构来看，公司资产以流动资产为主，截至 2017 年 3 月末，公司 流动资产占比为 58.61% 。 表 1 4 公司 主要 资产构成 情况（单位：万元） 项目 2017 年 3 月 2016 年 2015 年 金额 占比 金额 占比 金额 占比 货币资金 30,502.05 11.8% 63,081.25 22.1% 12,08.02 7.84% 应收账款 57,927.8 22.56% 70,527 .86 24.72% 47,146.82 30.57% 预付款项 13,060.41 5.09% 7,34.38 2.57% 3,161.09 2.05% 存货 39,473.93 15.38% 30,542.16 10.70% 21,160.90 13.72% 流动资产合计 150,453.73 58.61% 185,57.57 65.03% 90,87.65 58.94% 长期股权投资 7,698.1 3.0% 5,926.36 2.08% 6,51.61 4.2% 固 定资产 27,95.93 10.89% 28,423.13 9.96% 17,372.9 11.27% 在建工程 5,736.50 2.23% 1,62.19 0.57% 4,783.1 3.10% 无形资产 6,302.48 2.46% 6,429.71 2.25% 3,023.10 1.96% 商誉 43,964.92 17.13% 43,964.92 15.41% 27,723.28 17.98% 非流动资产合 106,265.24 41.39% 99,793.81 34.9 7% 63,323.27 41.06% 计 资产总计 256,718.97 10.0% 285,351.38 10.0% 154,210.93 10.0% 资料来源： 公司 2 0 16 年审计报告 及 2017 年未经审计的一季报 ，鹏元整理 公司流动资产主要由货币资金 、 应收账款、 预付账款和存货构成。截至 2016 年末货 币资金余额 63,081.25 万元 ，其中银行存款 61,48.28 万元，其 他货币资金 1,565.24 万元 ， 其他货币资金为受限资金。 应收账款主要是公司应收的工程款、货款， 2016 年 公司 应收 账款规模 大幅 增加 ， 截至 201 6 年末应收账款账面价值 70,527.86 万元，占总资产的比重 为 24.72% ，其中价值 11,635.71 万元的应收账款被质押 。应收账款账龄在一年以内的占比 77.52% ，账面 余额较大的前五名单位欠款合计 26,618.39 万元，占公司应收账款期末余额 的 34.45 % 。 公司应收账款前五名客户分别为 中石油新疆油田 、 杭州龙驹合成材料有限公 司 、 杭州金庆空分设备有限公司 、 中石油长庆油田 和 开封市茂盛机械有限公司 ，其中 中石 油新疆油田 和 中石油长庆油田 为 国有企业，账款回收风险较小；而另外三家公司为自然人 投资或控股 的公司，存在一定的账款回收风险，均已计提坏账准备 （计提的坏账准备金额 为 643.27 万元） 。 表 15 截至 2016 年末公司应收账款欠款金额前五名单位情况（单位：万元） 债务人名称 应收金额 占应收账款比例 中石油新疆油田 10,78.65 13.96% 杭州龙驹合成材料有限公司 7,936.79 10.27% 杭州金庆空分设备有限公司 2,964.86 3.84% 中石油长庆油田 2,964.35 3.84% 开封市茂盛机械有限公司 1,963.74 2.54% 合计 26,618.39 3 4.45% 资料来源： 公司 2016 年审计报告，鹏元整理 预 付款项主要 包括设备及材料款 ，截至 2016 年末预付款项账面价值 7,34.38 万元， 前五名单位金额合计 2,87.46 万元，占全部预付款项期末余额的 39.3 8% 。 截至 2017 年 3 月末，预付款项账面价值 13,060.41 万元，较 2016 年末有所增加主要系公司储备生产，预 付得设备及材料款增多。 截至 2016 年末，公司存货账面价值为 30,542.16 万元，其中在产 品和建造合同形成的已完工未结算资产占比较大，占存货账面价值的比重分别为 40.48% 和 36.56% 。 2016 年末公司存货账面价值较上年同期增长 44.3% ，主要系 2016 年 公司收 购青鸟电子 10% 股权 ，使得在产品账面价值大幅增加，同时 新设成立子公司安控鼎辉， 形成智慧产业未结算资产导致 。 公司非流动资产主要由 长期股权投资 、固定资产、在建工程、 无形资产、商誉 等构成。 长期股权投资为公司对 联营企业新疆宇澄热力股份有限公司 （以下简称“ 宇澄热力 ”） 的 投资， 2016 年公司长期股权投资账面价值较上年有所减少，主要系 权益法下确认 对 宇澄 热力 的投资损失 263.6 万元，同时 宇澄热力 发放现金股利 321.59 万元所致。截至 201 6 年 末 ， 公司固定资产账面价值 28,423.13 万元，较上年同期增长 63.61% ，主要系合并子公司 及在建工程转入所致，另外账面价值 13,763.18 万元的固定资产被抵押 。在建工程主 要是 杭州智慧产业园项目， 2016 年公司 旋转导向系统设备转入固定资产，使得在建工程账面 价值有所下降。无形资产包括高尔夫会籍、软件、知识产权和土地使用权， 2016 年 公司 无形资产账面价值 同比增长 112. 69 % ，主要系公司 新纳入子公司所致。 截至 2016 年末， 公司账面价值 824.78 万元的 土 地使用权 被抵押。商誉为公司收购子公司时形成的，截至 2 016 年末，商誉 账面价值为 43,964.92 万元， 包括郑州 鑫胜 、 泽天盛海 、 求是嘉禾 、 青鸟 电子 和 三达新技术 。 综上所示， 2016 年 公司不断合并、重组， 资产规模大幅 增长。 截至 2016 年末，公司 使用权受限资产 账面价值 占 2016 年 末 总资产的 10.12 % 。 同时 公司应收账款规模较大， 对 公司资金形成一定占用 ， 整体资产流动性一般。 后续 若 并入的子 公司未来实际运营状况不 及交易评估时的预期状态， 则公司商誉 也 面临减值风险。 资产运营效率 2016年公司净营业周期有所缩短，但净营运周期依然较长，营运能力一般 2016年受主要客户结算周期较长及业务发展影响，公司应收账款 规模 有所 增加，同时 公司营业收入也 有所增加，但 营业收入 和应收账款 增长幅度不同，公司应收账款周转天数 有所 减少 。受公司营业成本逐年增加的影响， 2016 年 公司存货周转天数 和应付账款周转天 数也有所减少，公司存货周转效率有所提升 。综合来看， 2016 年公司净营业周期有所减少 ， 但仍 为 234.63 天，营运周期较长。 从资产周转 天数 来看， 2016 年 固定资产周转天数有所 减 少 ，而流动资产周转天数 大幅增加 。整体来看，总资产 周转 天数有所增加，公司营运能力 一般。 表 1 6 公司主要运营效率指标 （单位：天 ） 项目 2016 年 20 15 年 应收账款周转天数 226.62 257.9 存货周转天数 152.91 217.09 应付账款周转天数 14.91 191.17 净营业周期 234. 6 2 283. 9 1 流动资产周转天数 2,282.26 528.61 固定资产周转天数 88.20 110.63 总资产周转天数 846.54 801.90 资料来源： 公司 2016 年审计报告，鹏元整理 盈利能力 2016 年 公司营业收入和利润 总额 有所 增长，盈利能力较好，但毛利率 明显 下降 2016年和2017年1-3月公司营业收入分别为93,464.75万元和10,230.99万元，综合毛利 率水平分别为34.88%和21.36%。2016年公司营业收入同比增长70.67%，主要系公司业务 扩张，经营规模扩大所致；而受外部经济环境及行业竞争加剧等因素影响，毛利率明显下 降。2016年公司利润总额和净利润有所增长，公司盈利能力较好。另外，因公司经营业绩 具有明显的季节性，2017年1-3月公司营业利润和利润总额均亏损，期间费用率水平较高。 截至 2016 年末，公司承接的未决算项目订单数量为 279 个， 立项金额合计 16,092.09 万元， 合同金额合计 12,645.85 万元，未决算金额合计 7,195.30 万元 ， 为公司未来收入提供一定的 保障。 公司期间费用中管理费用占比较大，管理费用主要为技术开发费和人工成本，2016 年公司加大研发投入，同时员工人数增加导致管理费用不断增长；另外 ， 银行借款规模 的 增加使得 财务费用 也 有所 增加 。2016年公司营业收入大幅增加，使得公司期间费用率水平 有所下降；而受公司总资产规模大幅增加影响，公司总资产回报率有所降低。 表 17 公司主要盈利指标（单位：万元） 项目 2017 年 1 - 3 月 2016 年 20 15 年 营业收入 10,230.9 93,464.75 54,764.70 营业利润 - 2,516.85 11,261.02 8,79.81 利润总额 - 2,431.93 12,206.87 9,384.65 净利润 - 2,101.36 10,307.13 8,137.05 综合毛利率 21.36% 34.8% 40.96% 期间费用率 49.81% 19.75% 22.63% 总资产回报率 - 6.82% 9.10% （未完）  |