[公告]12春和债：(更正)春和集团有限公司2012年公司债券2016年跟踪信用评级报告
.................. 2012 年公司债券 2016 年跟踪 信用评级报告 务盈利能力明显下滑，并计提了较大规模的资产减值准备，公司净利润为-41.45 亿元；此外，目前公司下属负责船舶制造的子公司均已不在公司有效控制下，下 属贸易公司已停止经营。总体而言，公司持续经营能力存在重大不确定性。 . 公司被出具带强调事项段的无法表示意见的 2015 年度审计报告。宁波科信会计师 事务所有限公司在审计过程中，因未能获取充分、适当的审计证据等因素，以及 公司经营和流动性风险极大，现金流枯竭，持续经营能力存在重大不确定性，故 对公司出具了带强调事项段的无法表示意见的 2015 年度审计报告。 . 公司外部融资能力明显受限，现金流已枯竭，已发生多起融资违约事件。由于船 舶行业整体景气度较差，加之公司经营状况不佳，银行对公司续贷意愿不强，公 司外部融资能力明显受限，2015 年筹资活动现金流净额为-14.87 亿元。此外，公 司于 2015 年 5 月发行的短期融资券“15 春和 CP001”未能兑付到期本息，约 45 亿元的银行融资处于逾期状态，并已产生欠息 2,461.11 万元。总体而言，公司整 体资金链非常紧张，现金流已枯竭。 . 公司整体财务状况大幅恶化，且存在资不抵债的风险。截至 2015 年末，公司资产 负债率已攀升至 99.65%，较上年末大幅提升 21.21 个百分点；同时，公司有息债 务规模为 778,770.33 万元（公司其他应付款中也有部分属于有息债务，但因未取 得相关数据，未纳入公司有息债务统计），其中短期有息债务规模为 651,786.37 万 元，短期有息债务占比过高，公司面临极大的即期偿付压力。此外，2015 年公司 主要偿债能力指标均较上年出现明显下滑，自身的财务和经营状况已远不足以保 障现有债务的偿付，存在资不抵债的风险。 . 公司涉及法律诉讼事项较多。截至 2016 年 12 月 20 日，公司涉及的法律诉讼事项 共计 46 起，涉及金额达到 24.90 亿元。此外，上述法律诉讼已导致公司部分账户 被查封、部分资产被保全；未来需密切关注相关法律诉讼案件的判决、抵质押资 产的执行对公司经营和利润造成的影响。 主要财务指标： 项目 2015 年 2014 年 2013 年 总资产（万元） 1,420,946.30 2,009,906.40 2,054,191.95 所有者权益合计（万元） 5,023.09 433,286.82 421,991.92 有息债务（万元） 778,770.33 1,106,168.28 1,249,794.01 资产负债率 99.65% 78.44% 79.46% 流动比率 0.73 1.02 0.89 速动比率 0.69 0.96 0.82 营业收入（万元） 1,184,428.01 1,146,365.38 1,131,012.24 营业利润（万元） -405,706.95 11,778.33 9,621.57 利润总额（万元） -405,095.95 11,215.08 11,005.29 综合毛利率 0.57% 9.39% 10.70% 总资产回报率 -20.87% 3.03% 3.14% EBITDA（万元） -332,593.64 95,672.26 102,277.93 EBITDA 利息保障倍数 - 1.90 1.88 经营活动现金流净额（万元） 106,442.17 100,396.26 36,172.60 资料来源：公司 2013-2015 年审计报告，鹏元整理 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经国家发展和改革委员会发改财金[2012]16 号文件批准，公司于 2012 年 4 月 24 日公 开发行 6 年期公司债券，发行总额为 5.40 亿元，发行利率为 7.78%。 本期债券计息期限自 2012 年 4 月 24 日起至 2018 年 4 月 23 日止，单利按年计息，每 年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付，同时附第三年末（2015 年 4 月 24 日）公司上调票面利率选择权及投资者回售选择权。根据公司 2015 年 4 月 27 日 公告显示，公司第三年末选择不上调票面利率，截至 2015 年 4 月 24 日，银行间市场的回 售面额为 3,000.00 万元，同时银行间转售面额为 3,000.00 万元，上交所回售面额为 4,133.50 万元，同时转售面额为 4,133.50 万元，本期债券余额仍为 5.40 亿元。截至 2016 年 10 月 31 日，公司已分别按期偿还本期债券第一、二、三、四期利息，每期利息 4,201.20 万元，合 计支付利息 16,804.80 万元，本金尚未开始偿还。 由于近年船舶行业景气度低迷，公司减缓了投资进度，截至 2015 年 5 月 31 日，本期 债券募集资金使用情况如下： 表 1 截至 2015 年 5 月 31 日本期债券募集资金使用情况（单位：万元） 项目 计划 实施进度 总投资 拟使用 募集资金 已投资 已使用 募集资金 特殊海洋装备制造项目 155,362 43,500 27,800 12,632 补充营运资金 - 10,500 - 10,500 合计 155,362 54,000 27,800 23,132 注：公司未提供 2015 年 5 月 31 日后的本期债券募集资金使用情况。 资料来源：公司提供 二、发行主体概况 截至 2016 年 10 月 31 日，公司注册资本和实收资本均为 3.18 亿元，控股股东和实际 控制人仍为梁小雷。根据公司 2016 年 9 月 26 日出具的公告，公司决定免去梁小雷法人代 表和董事长职务，并选举梁光夫（与梁小雷系父子关系）为公司法人代表和董事长，并已 完成相关的工商变更登记等法律手续。2015 年度，公司主营业务未发生变化。 2016 年 4 月，公司下属子公司浙江造船有限公司（以下简称“浙船公司”）因无法获 得外部资金支持，生产经营陷入困境，故向法院申请破产重整，由浙江省奉化市人民法院 裁定受理。2015 年 8 月，公司公告了向中集安瑞科控股有限公司（以下简称“中集安瑞科”） 转让南通太平洋海洋工程有限公司（以下简称“南通海工”）部分股权的事宜，并逐步向 中集安瑞科移交股权和经营权，转让后公司仅持有南通海工 36.69%股权，并约定今后在一 定时期内将所有股权全部转让给中集安瑞科。2016 年 6 月，中集安瑞科发布公告，因无法 履行收购协议中约定的相关先决条件，决定中止收购南通海工。后由于外部经营环境进一 步恶化，南通海工持续亏损，被供应商向法院提起破产清算，于 2016 年 8 月由江苏省启东 市法院公告裁定受理。截至 2016 年 11 月 30 日，浙船公司破产重整工作正在进行中；南通 海工破产清算工作正在进行中。 因条件限制，宁波科信会计师事务所有限公司（以下简称“宁波科信事务所”）未能获 取南通海工以及其下属子公司上海南联贸易有限公司的财务数据（2015 年 1-9 月），故 2015 年公司合并报表范围内未包括上述 2 家子公司。 表 2 2015 年度公司合并范围减少子公司情况（单位：万元） 子公司名称 持股比例 注册资本 未纳入合并报表的原因 南通太平洋海洋工程有限公司 56.37% 102,396.68 未获取相关财务数据 上海南联贸易有限公司 56.37% 10,000.00 未获取相关财务数据 资料来源：公司 2015 年审计报告，鹏元整理 截至 2015 年 12 月 31 日，公司资产总额为 1,420,946.30 万元，所有者权益合计 5,023.09 万元，资产负债率为 99.65%。2015 年度，公司实现营业收入 1,184,428.01 万元，利润总额 -405,095.95 万元，经营活动现金流净额 106,442.17 万元。 三、运营环境 国内造船业三大指标继续保持世界领先，但受国际船舶市场需求结构发生重大变化影 响，我国船企面临的竞争压力明显增大，行业景气度有所下滑 2015 年，我国造船三大指标造船完工量、新接订单量、手持订单量的市场份额继续保 持世界领先。据工信部数据显示，2015 年我国造船完工量、新接订单量、手持订单量以修 正总吨计分别占世界市场份额的 38.3%、34.0%和 36.2%；但三项指标较上年均出现不同程 度下滑，其中新接订单量较上年下降 16.5 个百分点，手持订单数量则较上年下降 10.9 个百 分点。2015 年以来，国际船舶市场需求结构发生重大变化，散货船需求量急速下降，而超 大型原油船、超大型集装箱船、液化天然气船等双高船型占比重明显提升。目前，我国绝 大多数造船企业仍以建造散货船为主，在国际市场中面临的竞争压力明显增大。 从国内情况看，受 2013 年和 2014 年承接船舶订单量较大影响，2015 年我国船企造船 完工量略有增长，共计交付完成 4,184 万吨，较上年增长 7.1%；但受国际市场散货船需求 量大幅下降影响，当年度我国船企新承接船舶订单量仅为 3,126 万吨，较上年大幅下降 47.9%，为近三年来最低水平；随着新增订单量的大幅下降和造船完工量的增加，2015 年 末，我国船企手持船舶订单量为 12,304 万吨，较上年末下降 17.4%。 2016 年以来，我国船企新承接船舶订单略有回升，但造船完工量、手持订单量仍呈明 显下降态势。2016 年 1-9 月份，我国船企造船完工 2,493 万载重吨，同比下降 15.1%，承 接新船订单 1,852 万载重吨，同比增长 2.0%；2016 年 9 月末，我国船企手持船舶订单 10,930 万载重吨，同比下降 18.1%，较 2015 年末下降 11.2%。整体上看，2015 年以来我国造船行 业景气度有所下滑。 图 1 近年来我国造船工业指标情况（单位：万载重吨） 数据来源：工信部，鹏元整理 2015 年以来，大宗商品需求低迷直接导致航运需求减少，但干散货运力仍有增长，全 球运力过剩局面加剧，国际船运价格大跌，航运业低迷仍在持续 在全球经济持续放缓的背景下，2015 年以来多个国家和地区不断压缩对大宗商品的需 求，煤炭、铁矿石以及原油等大宗商品价格均出现不同程度的跌幅；其中，原油价格全年 跌幅超过 30%，铁矿石价格全年跌幅超过 45%。由于大宗商品运输在国际航运市场中占重 要地位，其需求低迷直接导致航运需求减少；全年铁矿石海运贸易量增长速度较上年大幅 放缓，增幅不足 1%，煤炭海运贸易量则下滑 4%。2015 年，全球干散货海运量约为 47 亿 吨，上涨幅度不超过 1%，增幅跌至 2010 年以来的新低点。 在航运需求增长大幅放缓的情况下，全球干散货运力仍有所增长。2015 年，全球干散 货运力约为 7.8 亿载重吨，同比增长 2.7%，仍超过航运需求增幅，运力过剩局面进一步加 剧，直接导致 2015 年国际船运价格大幅下跌。2015 年 7 月以来，波罗的海干散货指数（BDI） 持续下行，并屡创历史新低，指数年度均值仅为 718 点，同比暴跌 35%。进入 2016 年，国 际航运市场有所回暖，但未出现根本性好转，2016 年上半年 BDI 平均值为 486 点，同比下 跌 22%，全球航运业的低迷仍在持续。 国际航运业的低迷直接导致船东新建船舶动力不足。据工信部预测，未来几年，全球 船舶市场需求约为 8,000-9,000 万载重吨，而受船市兴旺时期产能急剧扩张的影响，全球造 船产能已达 2 亿载重吨。近几年，在船市低迷、船厂接单困难的背景下，部分产能退出市 场，但产能过剩与需求不足的矛盾依然突出。 图 2 2015 年 1 月 2 日-2016 年 6 月 30 日波罗地海干散货指数走势 数据来源：Wind 资讯，鹏元整理 国内船舶行业持续调整，行业经济效益明显下滑；同时，弱势企业淘汰现象加剧，产 业集中度进一步提升 2015 年，中国船舶行业继续陷入调整期，船舶制造行业经济效益明显下滑。根据中国 船舶工业协会数据显示，2015 年全国船舶制造企业实现主营业务收入 4,005.1 亿元，同比 增长 1.2%，利润总额 179.0 亿元，同比下降 32.3%；2016 年 1-9 月，我国船舶行业 94 家重 点监测企业实现主营业务收入 2,280.0 亿元，同比下降 4.0%；利润总额 24.2 亿元，同比下 降 26.7%。在行业景气度低迷的背景下，弱势企业的淘汰现象加剧。2015 年以来，包括东 方重工、STX 大连造船、庄吉船业、正和造船、明德重工、五洲船舶、舜天船舶、浙江造 船以及南通太平洋等 20 多家大中型船企，先后申请破产重组或宣告破产。 在弱势企业不断淘汰的同时，国内船舶产业集中度进一步提高。2015 年，全国前 10 家企业造船完工量占全国的比重为 53.4%，较上年提高 2.8 个百分点；在经历金融危机、经 济增长趋缓之后，多数船东公司出于规避风险的考虑，倾向于向信誉良好、技术过硬、财 务健康的船企下单造船，新接船舶订单向优势企业集中的趋势更加明显。2015 年，全国前 10 家企业新接订单量占全国的比重为 70.6%，较 2014 年大幅提高 15.1 个百分点；国内分 别有 3 家和 4 家企业进入世界造船完工量和新接订单量前 10 名，较上年有所提高。 受新造船价格持续下跌影响，新增造船订单的预付款比例大幅下调，国内船企面临的 融资困难有所加剧；同时，船东修改船舶合同、要求延迟交船甚至撤销订单的现象时有发 生，国内船企面临的经营风险明显上升 受全球航运市场低迷、钢材价格持续下跌及转售价格和新造船价格差不断扩大等不利 因素影响，2015 年以来新造船价格持续下跌，其中散货船价格下跌最为明显。2015 年 1 月 至 2016 年 9 月，中国新造船价格指数（CNPI）累计跌幅达 14.98%，新造干散货船价格指 数（CNDPI）与总体价格指数走势基本一致，但跌幅更加明显。根据公开信息显示，2015 年，全球船东共订造了价值 654.6 亿美元的新船，然而目前同样的船舶价值仅为 615.6 亿美 元，其差价高达 39.1 亿美元；其中，散货船订单价值为 59.5 亿美元，但目前价值仅为 36.4 亿美元，差价依然达到约 23.1 亿美元。 新造船价格的持续下跌使得新增订单的付款条件明显恶化，新增订单的预付款比例大 幅下调，目前平均水平仅为 20%左右，船企建造过程需垫付大量资金。为维持正常生产经 营，船企普遍存在较大的融资需求，但由于造船行业目前存在产能过剩，景气度较差等问 题，金融机构对造船行业的授信规模大幅下降，贷款条件亦越发严格，船企的外部融资环 境明显趋紧。截至 2015 年 10 月末，全行业负债合计 3,769.58 亿元，同比增长 6.11%，2015 年 1-10 月，全行业财务费用支出 51.34 亿元，同比大幅增长 23.24%，船企融资成本显著上 升，面临的融资困难有所加剧。 图 3 2015 年 1 月-2016 年 9 月中国新造船价格指数（CNPI）变化趋势图 注：中国新造船价格指数（CNPI）系由三个分船型综合指数构成，即新造干散货船价格指 数（CNDPI）、新造油轮价格指数（CNTPI）、新造集装箱船价格指数（CNCPI）。 数据来源：Wind 资讯，鹏元整理 另一方面，由于船舶制造周期较长，船企目前持有的订单主要是前几年在船价处于高 位时签订的，其中不乏投机性订单。自金融危机以来，船东公司的融资能力及相应的支付 船款能力均受到了极大的影响，再加上新造船的价格持续下跌，船东修改船舶合同、要求 延迟交船甚至撤销订单的现象时有发生。2015 年以来，由于散货船价格下跌幅度最大，散 货船船东出现上述情况最为多见。目前，我国造船产能结构中约 60%集中于散货船，国内 船企面临的经营风险明显上升。 表 3 2015 年以来国内部分船东修改船舶合同、延迟交船及撤销订单事件 发生时间 船东公司 造船企业 具体事项 2015 年 2 月 台湾新兴航运 上海外高桥 2 艘好望角型散货船订单更改为 1 艘 VLCC 2015 年 3 月 舟山中昌海运 江苏东方重工 撤销 1 艘 47,500 载重吨散货船订单 2015 年 5 月 德国 Oldendorff Carriers 扬子江造船、泰州中 航船舶重工、以及江 苏韩通重工 取消扬子江 2 艘、泰州中航船舶重 工 1 艘、江苏韩通重工 1 艘，总计 价值 2.66 亿元的散货船订单 2015 年 7 月 挪威 Boa PSV 南通明德重工 撤销 2 艘多用途平台供应船订单 2015 年 11 月 新加坡 Pioneer Marine 扬州国裕船舶 撤销了 3 艘散货船订单，并推迟了 另外 8 艘新船的交付时间，交付期 总计推迟 96 个月 2015 年 12 月 希腊 Diana Shipping 江南造船 将 2 艘 Newcastlemax 型散货船交付 期推迟约 5 个月左右 2016 年 2 月 瑞典 Stena Bulk 广船国际 放弃 2 艘 50,000 载重吨 IMOIIMAX 成品油/化学品船备选订单 2016 年 3 月 新加坡 Pioneer Marine 扬州国裕船舶 撤销了建造的 5 艘 38,400 载重吨灵 便型散货船订单，并推迟另外 2 艘 在建新船的交付期 2016 年 5 月 泰国 Precious Shipping 泰州三福船舶 今年交付的 4 艘新船，每艘价格更 改为 2500 万美元，并预计将延迟交 付；3 艘新船订单已经撤销，另外 1 艘在 2018 年 1 月后交付的新船价格 更改为 1800 万美元 2016 年 8 月 挪威 Odfjell 南通太平洋 撤销了 2 艘 17000 立方米 LPG/乙烯 运输船合同 2016 年 9 月 希腊 Euroseas 扬州大洋造船 撤销 1 艘 Ultramax 型散货船订单 2016 年 10 月 希腊 Diana Shipping 江南造船 推迟 2 艘 Newcastlemax 型散货船的 交付时间，其中 1 艘推迟至 2016 年 12 月，另 1 艘推迟至 2017 年 3 月 资料来源：公开资料，鹏元整理 四、经营与竞争 受贸易业务收入大幅增长影响，2015 年公司实现主营业务收入 118.06 亿元，较上年小 幅增长 5.02%。毛利率方面，公司贸易业务毛利率略有提升，但仍处于较低水平；船舶制 造业务则由于行业景气度较差，业务毛利率大幅下滑至负值；综合上述因素影响，2015 年 公司主营业务毛利率仅为 0.44%，较上年大幅下降 8.44 个百分点。 表 4 2014-2015 年公司主营业务收入构成及毛利率情况（单位：万元） 项目 2015 年 2014 年 金额 毛利率 金额 毛利率 船舶制造业务 686,489.86 -1.05% 713,605.38 12.75% 贸易业务 474,949.97 1.28% 398,158.28 0.39% 其他 19,131.14 33.06% 12,399.62 58.82% 合计 1,180,570.97 0.44% 1,124,163.28 8.88% 资料来源：公司提供，鹏元整理 受行业景气度较差等因素影响，2015 年公司船舶制造业务经营状况较差，已出现亏损； 目前，公司下属负责船舶制造业务的子公司均已不在公司有效控制下，公司已无法提供包 括订单情况在内的相关业务信息，故无法判断公司船舶制造业务的可持续性 公司船舶制造业务分为海工装备和远洋运输船舶两大板块；海工装备产品主要应用于 海洋石油及天然气的开采，主要由海洋工程辅助船、海工模块、液化气船等构成；远洋运 输船舶则主要用于大宗商品运输，主要产品包括散货船和集装箱船。2015 年 8 月，公司向 中集安瑞科转让了南通海工的部分股权，并逐步向中集安瑞科移交股权和经营权，转让后 公司仅持有南通海工 36.69%股权，不再由公司进行管理；公司船舶制造业务主要由下属子 公司浙船公司和扬州大洋造船有限公司（以下简称“扬州大洋造船”）负责运营。 2015 年，国际原油及天然气价格波动明显，原油开采商对于新开采海洋油田的意愿明 显下跌；同时，国际航运需求增长大幅放缓，全年散货船价格持续下跌。受造船行业景气 度下滑以及南通海工股权转让等因素影响，公司海工装备和远洋运输船舶两大板块经营业 绩明显下滑，2015 年公司实现船舶制造业务收入 68.65 亿元，较上年下降 3.80%，但业务 毛利率仅为-1.05%，较上年大幅下滑 13.80 个百分点，已出现亏损。 表 5 2015 年公司主要交船情况（单位：艘、万美元） 船型 数量 金额 海洋工程辅助船 19 50,355.77 散货船 18 45,800.60 液化气船 3 4,168.00 合计 40 100,324.37 资料来源：公司提供 受新造船价格的持续下跌等因素影响，2015 年公司新增订单的预付款比例较低，平均 水平不足 30%，公司船舶制造业务需垫付大量资金；同时，由于行业景气度较差，金融机 构对船企的授信规模大幅下降，公司外部融资环境明显恶化。受经营亏损导致整体财务状 况恶化影响，公司资金链十分紧张，已发生多项银行融资款逾期情况，且未能按期支付部 分供应商款项，多家银行和供应商已向法院提起诉讼，导致公司部分账户被查封，部分资 产被保全。公司下属子主要船舶制造平台浙船公司，也因无法获得外部资金支持，生产经 营陷入困境，已处于破产重整状态。根据中国工商银行股份有限公司（以下简称“工商银 行”，系“15 春和 CP001”主承销商）2016 年 11 月 21 日出具的《中国工商银行股份有限 公司关于春和集团有限公司“15 春和 CP001”违约后续进展情况的公告（2016 年 10 月 21 日至 2016 年 11 月 21 日）》，以及 2016 年 12 月 21 日出具的《中国工商银行股份有限公 司关于春和集团有限公司“15 春和 CP001”违约后续进展情况的公告（2016 年 11 月 22 日 至 2016 年 12 月 20 日）》，浙船公司因破产重组不受公司掌控，扬州大洋造船由江苏苏美 达有限公司（以下简称“苏美达公司”）承租管理，并由扬州市政府和苏美达公司组织自 救工作，不排除下一步进入破产重组；基于上述原因，公司已无法提供包括订单情况在内 的相关业务信息，故无法判断公司船舶制造业务的可持续性。 2015 年，公司贸易业务仍以钢铁贸易和煤炭贸易为主，业务收入规模大幅增长，但毛 利率仍处于较低水平，对公司利润贡献作用有限；目前，受整体经营情况出现重大变故影 响，公司下属贸易公司已停止经营 公司贸易业务的主要交易品种包括材料设备（主要是指钢板、线材、螺纹钢）、煤炭及 铁矿石等，通常采取采购与销售相匹配的策略，一般不持有库存。公司通常将煤炭、铁矿 石卖给相应的钢铁厂，换取一定量的钢材；另一方面，公司同时批量采购钢材（包括船用 钢材和通用钢材），除自用外，也向其他单位出售。2015 年，考虑到船舶制造板块经营业 绩较差，且船舶行业整体低迷的状态短期内难以改善，公司将大宗商品物流作为新的业务 发展方向，业务规模明显扩大。公司当年度实现贸易业务收入 47.50 亿元，较上年增长 19.29%，但贸易业务盈利能力仍处于较低水平，对公司利润贡献作用有限。 2016 年以来，公司整体经营情况出现重大变故，贸易业务亦受到较大影响。根据工商 银行 2016 年 11 月 21 日出具的《中国工商银行股份有限公司关于春和集团有限公司“15 春和 CP001”违约后续进展情况的公告（2016 年 10 月 21 日至 2016 年 11 月 21 日）》， 公司下属贸易公司已停止经营。总体而言，公司目前经营风险和流动性风险极大，现金流 枯竭，持续经营能力存在重大不确定性。 五、财务分析 财务分析基础说明 以下分析基于公司提供的经宁波科信事务所审计并出具带强调事项段的无法表示意见 的 2015 年审计报告，报告采用新会计准则编制。2015 年公司合并范围变化情况见表 2。 财务说明： 1、2015 年度，公司审计机构由立信会计师事务所（特殊普通合伙）更换为宁波科信 事务所，宁波科信事务所不具有证券资格。 2、2015 年，导致宁波科信事务所出具无法表示意见的事项包括： （1）公司货币资金因审计范围受限，无法获取充分、适当的审计证据； （2）宁波科信事务所对公司部分应收账款的商业实质存疑，并对应收账款、预付账款 和其他应收款的可回收金额无法做出准确判断，仅依据职业判断计提了大额坏账准备； （3）宁波科信事务所对公司因在建船舶而确认的其他流动资产及其他流动负债未能执 行适当的审计程序以对公司期末在建船舶状况获取充分适当的审计证据，无法确定期末在 建船舶是否存在减值； （4）南通海工已进入破产清算程序、公司北京分公司原办公地点已被查封，宁波科信 事务所无法通过执行适当的审计程序核实财务数据； （5）由于 Mag Industries Corp 2015 年度财务报表未经国外会计师审计，同时由于条件 限制宁波科信事务所也无法对其实施审计程序，故无法确定公司长期股权投资-Evergreen Potash Resources(BVI) Limited 以及给予其的股东借款是否存在减值； （6）宁波科信事务所无法通过执行适当的审计程序核实下列公司的财务数据，子公司 奉化太平洋船舶配套有限公司、上海斯迪安船舶设计有限公司、上海臻元船舶科技有限公 司和 Sinopacific Norway AS 均以未经审计的财务数据并入本期合并财务报表； （7）2015 年 12 月起，由于公司涉及多起诉讼，导致部分账户被查封，部分资产被保 全。公司在财务报表附注中未能完整详细披露上述涉诉事宜，由于宁波科信事务所无法履 行适当的审计程序以获取充分的审计证据，也无法合理预计和披露公司涉及诉讼事项对财 务报表可能产生的影响。 3、2015 年度审计报告强调事项段提醒关注：公司下属子公司浙船公司已进入破产重 整程序，南通海工已进入破产清算程序；公司于 2015 年 5 月发行的期限为一年的短期融资 券“15 春和 CP001”（本金 4 亿人民币）未能兑付到期本息，已发生实质性违约；2015 年 12 月起，公司已涉及多起诉讼，导致部分账户被查封，部分资产被保全。综上，公司经营 风险和流动性风险极大，现金流枯竭，持续经营能力存在重大不确定性。 4、为保持数据可比性，本报告中 2014 年财务数据采用 2015 年审计报告的期初数。 5、由于浙船公司破产重组不受公司掌控，扬州大洋造船由苏美达公司承租管理，故无 法取得相关财务数据，已无法编制 2016 年相关季报和半年报。基于上述原因，鹏元已无法 准确判断公司目前的财务状况。 资产结构与质量 2015 年，公司整体经营情况较差，并计提了较大规模的资产减值损失，公司资产规模 较上年末大幅下滑，整体资产质量亦明显下降 受业务规模下滑、资产减值损失规模较大等因素影响，截至 2015 年末，公司资产总额 为 1,420,946.30 万元，较上年末大幅下降 29.30%。从资产结构看，公司资产仍以流动资产 为主，2015 年末流动资产占比为 64.49%，较上年末变化不大。 公司流动资产主要由货币资金、应收账款、预付款项、其他应收款、存货和其他流动 资产等构成。受经营亏损规模较大等因素影响，2015 年末公司货币资金余额为 150,658.46 万元，较上年末大幅下降 48.36%；其中，受限资金比例为 92.13%，主要用于银行各类业 务的保证金；此外，因审计范围受限，无法获取充分、适当的审计证据，故无法判断货币 资金的实际情况。2015 年末，公司应收账款账面价值为 88,254.00 万元；公司预付款项主 要为预付大宗商品采购款，2015 年末账面价值为 161,935.52 万元；公司其他应收款主要系 股东借款及关联公司往来款项，2015 年末账面价值为 193,123.65 万元；由于宁波科信事务 所对于公司应收账款中部分款项的商业实质存疑，同时公司在现金流枯竭的状况下仍未能 及时收回这些应收款项以补充流动性风险，本次审计对公司应收账款、预付款项和其他应 收款分别计提了 41,096.07 万元、61,647.81 万元和 104,189.13 万元的坏账准备。公司存货 主要由原材料和库存商品等构成，受业务规模下滑等因素影响，2015 年末公司存货规模为 59,260.44 万元，较上年末下降 13.60%。公司其他流动资产主要系在建船舶，新接订单过程 中，船东需预付相当于船价少量的款项，公司按照合同约定的付款节点，对于实际投入部 分超过预付款项的部分确认为其他流动资产，反之则确认为其他流动负债；2015 年末公司 其他流动资产规模为 235,876.35 万元，较上年末大幅下降 42.73%。同时，由于未能执行适 当的审计程序以对公司期末在建船舶状况获取充分适当的审计证据，无法确定期末在建船 舶是否存在减值。此外，受造船行业景气度持续低迷等因素影响，近年来船东接船意愿明 显下降，未来存货和其他流动资产变现情况存在较大的不确定性。 公司非流动资产主要由长期应收款、长期股权投资、固定资产和无形资产等构成。公 司长期应收款均系融资租赁款，2015 年末规模为 64,029.70 万元。公司长期股权投资主要 系持有的 Evergreen Potash Resources(BVI) Limited 股权，该被投资单位的核心资产为对 Mag Industries Corp 投资。Mag Industries Corp 注册于加拿大，从事矿业开采，但至今尚未正式 投产，已于 2015 年 8 月从多伦多证交所退市。2015 年末，公司长期股权投资规模为 41,466.67 万元，但由于 Mag Industries Corp 2015 年度财务报表未经国外会计师审计，同时由于受条 件限制宁波科信事务所也无法对其实施审计程序，因此无法确定该长期股权投资是否存在 减值。公司固定资产主要由房屋及建筑物、机器设备等构成，2015 年末规模为 334,896.55 万元；无形资产主要为土地使用权，2015 年末规模为 30,968.67 万元。受合并范围变化等 因素影响，公司固定资产和无形资产规模分别较上年末下降 24.27%和 38.18%。截至 2015 年末，公司固定资产和无形资产账面价值 274,593.23 万元的资产已用于抵押。 整体上看，2015 年公司整体经营情况较差，并计提了较大规模的资产减值损失，资产 规模大幅下滑；同时，公司资产受限比例较高，整体资产流动性较差，相关资产变现能力 亦存在较大的不确定性；整体资产质量明显下降。 表 6 公司主要资产构成情况（单位：万元） 项目 2015 年 2014 年 金额 占比 金额 占比 货币资金 150,658.46 10.60% 291,775.12 14.52% 应收账款 88,254.00 6.21% 57,209.89 2.85% 预付款项 161,935.52 11.40% 224,970.98 11.19% 其他应收款 193,123.65 13.59% 250,083.43 12.44% 存货 59,260.44 4.17% 68,592.14 3.41% 其他流动资产 235,876.35 16.60% 411,880.22 20.49% 流动资产合计 916,431.02 64.49% 1,309,335.64 65.14% 长期应收款 64,029.70 4.51% 84,551.59 4.21% 长期股权投资 41,466.67 2.92% 51,610.00 2.57% 固定资产 334,896.55 23.57% 442,195.68 22.00% 无形资产 30,968.67 2.18% 50,094.38 2.49% 非流动资产合计 504,515.27 35.51% 700,570.75 34.86% 资产总计 1,420,946.30 100.00% 2,009,906.40 100.00% 资料来源：公司 2015 年审计报告，鹏元整理 盈利能力 2015 年，公司主营业务盈利能力明显下滑，并计提了较大规模的资产减值损失，公司 经营出现了巨额亏损；此外，2016 年以来，公司经营状况明显恶化，造船行业景气度低迷 的状况仍未改善，持续经营能力存在重大不确定性 受贸易业务收入大幅增长影响，2015 年公司实现营业收入 118.44 亿元，较上年小幅增 长 3.32%。毛利率方面，由于新船价格持续下跌，公司船舶制造业务毛利率大幅下滑，受 此因素影响，2015 年公司综合毛利率仅为 0.57%，较上年大幅下降 8.82 个百分点。 公司期间费用主要由管理费用和财务费用构成。由于新增订单大幅下降，为降低运营 成本，公司通过减员减薪等方式精简支出，管理费用较上年大幅下降 44.20%。同时，由于 船舶行业景气度较差，加之公司经营状况不佳，银行对公司的续贷意愿不强，公司外部融 资规模较上年显著下滑，利息支出亦明显下降，公司财务费用较上年减少 20.05%。综合上 述因素影响，公司期间费用率降至 8.55%，较上年同期下降 4.80 个百分点。 由于公司在现金流枯竭的状况下仍未能及时收回款项以补充流动性风险，宁波科信事 务所对公司应收账款、预付款项和其他应收款补提了大额坏账准备，当年度公司资产减值 损失达 299,360.27 万元。受主营业务盈利能力明显恶化，资产减值损失规模巨大影响，2015 年公司实现利润总额-405,095.95 万元，较上年同期大幅下滑。 整体上看，2015 年公司主营业务盈利能力明显下滑，并计提了较大规模的资产减值损 失，公司经营出现了巨额亏损。2016 年以来，造船行业景气度低迷的状况仍未改善，公司 经营状况明显恶化，浙船公司因破产重组不受公司掌控，扬州大洋造船则由苏美达公司承 租管理，并由扬州市政府和苏美达公司组织自救工作，不排除下一步进入破产重组，下属 贸易公司亦停止经营，公司持续经营能力存在重大不确定性。 表 7 公司主要盈利指标（单位：万元） 项目 2015 年 2014 年 营业收入 1,184,428.01 1,146,365.38 营业利润 -405,706.95 11,778.33 其中：资产减值损失 299,360.27 12,667.14 利润总额 -405,095.95 11,215.08 净利润 -414,463.74 11,939.80 综合毛利率 0.57% 9.39% 期间费用率 8.55% 13.35% 营业利润率 -34.25% 1.03% 总资产回报率 -20.87% 3.03% 净资产收益率 -189.12% 2.79% 资料来源：公司 2015 年审计报告，鹏元整理 资本结构与财务安全性 2015 年，公司整体财务状况大幅恶化，偿债能力严重下滑，且存在资不抵债风险；此 外，公司外部融资能力明显受限，已发生多起融资违约事件 由于银行对公司续贷意愿不强，大量借款到期未能续借，截至 2015 年末公司负债总额 降至 1,415,923.21 万元，较上年末下降 10.19%。同时，由于经营出现巨额亏损，截至 2015 年末公司所有者权益降至 5,023.09 万元，较上年末大幅下降 98.84%。受上述因素影响，公 司负债与所有者权益比率亦大幅攀升至 28188.30%。目前，公司所有者权益对负债的保障 程度已处于极低水平，靠自身的经营已远无法提供充足的债务偿付保障。 表 8 公司资本结构情况（单位：万元） 指标名称 2015 年 2014 年 负债总额 1,415,923.21 1,576,619.57 所有者权益 5,023.09 433,286.82 负债与所有者权益比率 28188.30% 363.87% 资料来源：公司 2015 年审计报告，鹏元整理 从负债结构看，流动负债仍是公司负债的主要构成部分，2015 年末流动负债占公司负 债总额的比重为 88.31%，较上年末提升 6.71 个百分点。公司流动负债主要由短期借款、应 付票据、应付账款、预收款项、其他应付款和一年内到期的非流动负债等部分构成。由于 船舶行业整体景气度较差，加之公司经营状况不佳，银行对公司续贷意愿不强，公司外部 融资能力明显受限。受此因素影响，公司大量短期借款到期未能续贷，开具银行承兑汇票 和信用证难度亦明显增加。2015 年末，公司短期借款和应付票据规模分别为 286,891.06 万 元和 183,471.88 万元，较上年末分别下降 29.53%和 31.63%。公司应付账款主要为应付供 应商的采购款，由于新接订单的预付款比例显著下滑，为缓解资金压力，近年来公司应付 账款均保持在较大规模，2015 年末公司应付账款规模为 267,997.66 万元。公司其他应付款 主要系下属船厂与船舶代理公司之间融资款往来，受船舶行业整体景气度不佳影响，银行 等金融机构在不断收紧对造船企业的授信规模，公司只能通过船舶代理公司进行融资，公 司其他应付款规模显著增长；2015 年末，公司其他应付款规模为 197,546.44 万元，较上年 末大幅增长 474.86%。由于银行借款逐步到期，2015 年末公司一年内到期的非流动负债规 模为 141,423.44 万元，较上年末增长 17.68%。公司其他流动负债主要由因在建船舶而形成 的负债和短期融资券“15 春和 CP001”构成，2015 年末规模为 111,251.45 万元，较上年末 下降 20.03%，主要系主要系新增订单减少、开工量下滑所致。此外，“15 春和 CP001”已 于 2016 年 5 月 15 日到期，但未能兑付本息，已出现实质性违约。 公司非流动负债主要由长期借款、应付债券和预计负债等部分构成。公司长期借款均 为银行借款，受借款即将到期而转入流动负债、外部融资能力显著下滑等因素影响，2015 年末公司长期借款余额降至 60,593.79 万元，较上年末大幅下降 68.13%。公司应付债券为 本期债券，2015 年末余额为 53,426.21 万元，将于 2018 年 4 月 24 日到期。公司预计负债 主要为待执行的亏损合同，由于整体经营状况较差，2015 年末公司预计负债增至 36,598.92 万元，较上年末大幅增长 242.78%。 表 9 公司主要负债构成情况（单位：万元） 项目 2015 年 2014 年 金额 占比 金额 占比 短期借款 286,891.06 20.26% 407,083.32 25.82% 应付票据 183,471.88 12.96% 268,354.12 17.02% 应付账款 267,997.66 18.93% 292,242.02 18.54% 预收款项 42,559.49 3.01% 2,546.33 0.16% 其他应付款 197,546.44 13.95% 34,364.06 2.18% 一年内到期的非流动负债 141,423.44 9.99% 120,180.59 7.62% 其他流动负债 111,251.45 7.86% 139,111.89 8.82% 流动负债合计 1,250,366.95 88.31% 1,286,506.36 81.60% 长期借款 60,593.79 4.28% 190,150.33 12.06% 应付债券 53,426.21 3.77% 53,208.15 3.37% 预计负债 36,598.92 2.58% 10,677.08 0.68% 非流动负债合计 165,556.26 11.69% 290,113.21 18.40% 负债合计 1,415,923.21 100.00% 1,576,619.57 100.00% 其中：有息债务 778,770.33 55.00% 1,106,168.28 70.16% 注：其他应付款中也有部分属于有息负债，但公司未提供相关数据。 资料来源：公司 2015 年审计报告，鹏元整理 截至 2015 年末，公司有息债务规模降至 778,770.33 万元，较上年末大幅下降 29.60%； 其中，短期有息债务规模为 651,786.37 万元，占公司有息债务总额的比重为 83.69%。总体 而言，公司债务结构明显失衡，短期有息债务占比过高，面临极大的即期偿付压力。 从偿债指标看，由于经营出现巨额亏损，2015 年末公司资产负债率升至 99.65%，较上 年末大幅提升 21.21 个百分点，整体负债经营程度处于极高水平。同时，公司主要偿债能 力指标均较上年明显下滑，自身的财务和经营状况已远不足以保障现有债务的偿付。整体 上看，公司整体财务状况大幅恶化，偿债能力严重下滑，存在资不抵债的风险。 根据公司 2016 年 12 月 21 日出具的《春和集团有限公司关于 15 春和 CP001 违约后续 进展情况的公告》，截至报告期公司共有银行负债 69.73 亿元，其中公司本部、浙船公司（进 入破产重组程序，所有未到期融资，自破产受理之日起视同全部到期）、春和钾资源有限公 司等关联企业约 45 亿元融资处于逾期状态。此外，截至 2016 年 12 月 14 日，根据公司提 供的查询信息，公司已产生欠息 2,461.11 万元。 表 10 公司偿债能力指标 指标名称 2015 年 2014 年 资产负债率 99.65% 78.44% 流动比率 0.73 1.02 速动比率 0.69 0.96 EBITDA（万元） -332,593.64 95,672.26 EBITDA 利息保障倍数 - 1.90 有息债务/EBITDA - 11.56 注：EBITDA 利息保障倍数和有息债务/EBITDA 两指标均已为负值。 资料来源：公司 2015 年审计报告，鹏元整理 六、或有事项分析 1、或有负债 截至 2016 年 12 月 14 日，公司对外担保金额为 339,735.20 万元，是 2015 年末公司所 有者权益的 67.63 倍。考虑到目前公司经营风险和财务风险极大，现金流已枯竭，持续经 营能力存在重大不确定性，公司实际已无力履行相关担保义务。 表 11 截至 2016 年 12 月 14 日公司对外担保情况（单位：万元） 被担保方 担保金额 担保方式 南通太平洋海洋工程有限公司 11,400.00（美元） 单人担保 南通太平洋海洋工程有限公司 39,000.00 单人担保 南通太平洋海洋工程有限公司 30,000.00 单人担保 南通太平洋海洋工程有限公司 20,000.00 单人担保 南通太平洋海洋工程有限公司 20,000.00 单人担保 上海南联贸易有限公司 18,000.00 单人担保 宁波中仁进出口贸易有限公司 18,000.00 单人担保 宁波中仁进出口贸易有限公司 15,000.00 单人担保 宁波中仁进出口贸易有限公司 15,000.00 单人担保 宁波大祥贸易有限公司 10,200.00 单人担保 宁波中仁进出口贸易有限公司 9,000.00 单人担保 宁波大祥贸易有限公司 8,000.00 单人担保 南通太平洋海洋工程有限公司 7,000.00 单人担保 临海春和工艺有限公司 5,000.00 单人担保 南通太平洋海洋工程有限公司 4,000.00 单人担保 宁波大祥贸易有限公司 4,000.00 单人担保 宁波大祥贸易有限公司 4,000.00 单人担保 宁波大祥贸易有限公司 4,000.00 单人担保 南通太平洋海洋工程有限公司 3,132.00 单人担保 南通太平洋海洋工程有限公司 3,000.00 多人联保 宁波大祥贸易有限公司 3,000.00 单人担保 宁波鼎德源机电工业有限公司 2,200.00 单人担保 南通太平洋海洋工程有限公司 2,000.00 单人担保 宁波中仁进出口贸易有限公司 2,000.00 单人担保 宁波大祥贸易有限公司 1,480.00 多人联保 宁波大祥贸易有限公司 985.00 单人担保 宁波大祥贸易有限公司 12,000.00 抵押物担保 宁波大祥贸易有限公司 622.20 抵押物担保 合计 339,735.20 - 注：美元担保金额按 2016 年 12 月 21 日的汇率 1 美元=6.94 人民币换算。 资料来源：公司提供，鹏元整理 2、重大诉讼、仲裁事项 表 12 截至 2016 年 12 月 20 日公司涉及法律诉讼情况 案号 原告 案由 管辖法院 目前进展 标的额 （亿元） （2016）浙 0103 民初 270 号 浙江物产金属集团 合同纠纷 杭州市下城区 人民法院 已判决，原告胜 诉 0.218 （2016）沪 02 民 初 384 号 招商银行上海宝山 支行 合同纠纷 上海市第二中 级人民法院 已判决，原告胜 诉 0.519 （2016）沪 0115 民初 14284 秦皇岛兆家宇工贸 有限公司 合同纠纷 上海市浦东新 区人民法院 已调解，公司需 按协议延期付款 0.143 （2016）沪 0115 民初 18008 号 河北物流集团金属 材料有限公司 合同纠纷 上海市浦东新 区人民法院 已调解，公司需 按协议延期付款 0.371 （2016）沪 01 民 初 63 号 平安银行上海分行 合同纠纷 上海第一中级 人民法院 已开庭 1 （2016）沪 01 民 初 64 号 平安银行上海分行 合同纠纷 上海第一中级 人民法院 已判决，原告胜 诉 0.16 （2016）甬仲金 字第 114 号 广发银行宁波分行 合同纠纷 宁波市仲裁委 员会 已裁决，申请人 胜 0.148 （2016）沪 0105 民初 5933 号 上海瀚源物资材料 有限公司 合同纠纷 上海市长宁区 人民法院 已调解，公司需 按协议延期付款 0.072 （2016）沪 01 民 初 98 号 久阳融资租赁（上 海）有限公司 企业借贷 纠纷 上海第一中级 人民法院 已开庭 0.5 （2016）浙 0204 民初 2177 号 招商银行宁波分行 合同纠纷 宁波市江东区 人民法院 已判决，原告胜 诉 0.339 （2016）浙 0206 民初 1806 号 浙商银行宁波北仑 支行 合同纠纷 宁波市北仑区 人民法院 已判决，原告胜 诉 0.583 （2016）浙 0206 民初 1954 号 交通银行宁波北仑 支行 合同纠纷 宁波市北仑区 人民法院 已判决，原告胜 诉 0.3 （2016）浙 0203 民初 1747 号 交通银行宁波海曙 支行 合同纠纷 宁波市海曙区 人民法院 已调解，公司需 按协议进行支付 0.443 （2016）京民初 23 号 国家开发银行股份 有限公司 合同纠纷 北京市高级人 民法院 待开庭 1.6 （2016）浙 02 民 初 598 号 招商银行宁波分行 信用证开 证纠纷 宁波市中级人 民法院 已判决，原告胜 诉 0.25 （2016）浙 0204 民初 4743 号 杭州银行宁波分行 信用证开 证纠纷 江东区人民法 院 已开庭 0.3 （2016）浙 0283 民初 4889 号 农业银行宁波江东 支行 合同纠纷 宁波市江东区 人民法院 待开庭 0.5 （2016）浙 02 民 初 532 号 招商银行宁波分行 保证合同 纠纷 宁波市中级人 民法院 已判决，原告胜 诉 0.896 （2016）浙 02 民 初 724 号 建设银行宁波江东 支行 合同纠纷 宁波市中级人 民法院 已判决，原告胜 诉 1.986 （2016）浙 0206 民初 3146 号 浙商银行宁波北仑 支行 合同纠纷 宁波市北仑区 人民法院 已判决，原告胜 诉 0.49 (2016）京 04 民初 64 号 中国进出口银行 合同纠纷 北京市第四中 级人民法院 已开庭 1.5 （2016）浙 02 民 初 450 号 国家开发银行 金融贷款 合同纠纷 宁波市中级人 民法院 已判决，原告胜 诉 1.936 （2016）沪仲案 字第 1254 号 上海乐川国际旅行 社有限公司 委托合同 纠纷 上海仲裁委 已裁决，申请人 胜 0.006 （2016）浙 0204 民初 3734 号 宁波通商银行股份 有限公司 金融借款 合同纠纷 江东区人民法 院第八庭 已调解，公司需 按协议进行支付 0.1995 （2016）浙 0203 民初 2768 号 中信银行宁波分行 金融借款 合同纠纷 海曙区法院第 十一庭 已判决，原告胜 诉 0.3 （2016）沪 0105 民初 14061 号 舞钢市金盛元物资 有限公司 买卖合同 纠纷 上海长宁区法 院第十四庭 已开庭 0.077 （2016）沪 0105 民初 14050 号 舞钢市金盛元物资 有限公司 买卖合同 纠纷 上海长宁区法 院第十四庭 已开庭 0.064 （2016）鄂 0192 民初 1240 号 武汉昊睿投资管理 有限公司 委托合同 纠纷 武汉东湖新技 术开发区法院 已开庭 0.001 （2016）沪 0105 民初 7276 号 上海闽通电子科技 买卖合同 纠纷 上海市长宁区 法院 已开庭 0.0008 （2016）沪 0105 民初 12550 号 上海天洲票务代理 有限公司 委托合同 纠纷 上海长宁区法 院 已开庭 0.003 （2016）沪仲案 字第 1253 号 上海乐川国际旅行 社有限公司 委托合同 纠纷 上海仲裁委 已裁决，申请人 胜 0.0921 （2016）沪 0105 民初 14995 号 舞钢市金盛元物资 有限公司 买卖合同 纠纷 上海市长宁区 法院 已开庭 0.262 （2016）浙 0204 民初 4041 号 温州银行股份有限 公司宁波分行 金融借款 合同纠纷 江东区人民法 院 已判决，原告胜 诉 0.6 （2016）苏 01 民 初 953 号 上海银行南京分行 金融借款 合同纠纷 江苏省南京市 中院 已开庭 0.7 （2016）鄂 72 民 初 550 号 扬州光明电缆有限 公司 船舶物料 和备品供 武汉海事法院 南京法庭 已开庭 0.1765 应合同纠 纷 （2016）苏 1003 民初 4988 号 招商银行扬州分行 信用证融 资纠纷 扬州市邗江区 法院 已判决，原告胜 诉 0.2520 （2016）浙 0206 民初 4932 号 上海银行宁波北仑 支行 金融借款 合同纠纷 北仑区人民法 院 已调解，公司需 按协议进行支付 0.199 （2016）苏 06 民 初 100 号 招商银行南通分行 金融借款 合同纠纷 江苏南通中院 已开庭 1.7839 （2016）闽 72 民 初 811 号 厦门建发股份有限 公司 船舶买卖 担保合同 纠纷 厦门海事法院 已开庭 0.6349 (2016)浙 0212 民 初 8325 号 农业银行高新区支 行 金融借款 合同纠纷 鄞州区人民法 院 已调解，公司需 按协议进行支付 0.7 (2016)浙 0212 民 初 8326 号 农业银行高新区支 行 金融借款 合同纠纷 鄞州区人民法 院 已调解，公司需 按协议进行支付 0.299 （2016）浙 02 民 初 1113 号 宁波银行 金融借款 合同纠纷 宁波中院 未开庭 1.277 （2016）鄂 01 民 初 1275 号 武汉铁锚焊接材料 销售有限责任公司 合同纠纷 湖北省武汉市 中院 未开庭 0.24 （2016）浙 02 民 初 1429 号 吉林环城农村商业 银行 - 宁波中院 未定 1.0795 （2016）浙 02 民 初 1468 号 兴业银行宁波分行 金融借款 合同纠纷 宁波中院 未开庭 1.5 （2016）浙 0204 民初 7396 号 交通银行江东支行 金融借款 合同纠纷 江东法院 未开庭 0.2 注：2016 年 11 月 30 日，公司接到宁波市中级法院传票；吉林环城农村商业银行股份有限公司已向宁 波市中级人民法院提起民事诉讼，要求公司兑付“15 春和 CP001”短期融资券本息共计 10,795.00 万元 资料来源：公开资料 截至 2016 年 12 月 20 日，公司涉及的法律诉讼事项共计 46 起，涉及金额达到 24.90 亿元。上述法律诉讼已导致公司部分账户被查封、部分资产被保全；未来需密切关注相关 法律诉讼案件的判决、抵质押资产的执行对公司经营和利润造成的影响。 七、评级结论 跟踪期内，受国际航运业持续低迷，国际船舶市场需求结构发生重大变化影响，国内 造船行业景气度较差，行业经济效益明显下滑。同时，公司下属重要子公司浙江造船有限 公司由于缺乏外部资金支持，生产经营陷入困境，目前已进入破产重整程序，对公司整体 经营和财务状况具有重大影响。由于主营业务盈利能力明显下滑，并计提了较大规模的资 产减值准备，2015 年公司经营出现巨额亏损，持续经营能力存在重大不确定性。因审计过 程中未能获取充分、适当的审计证据等因素，以及公司经营和流动性风险极大，故宁波科 信事务所对公司出具了带强调事项段的无法表示意见的 2015 年度审计报告。受船舶行业整 体景气度较差，公司经营状况不佳等因素影响，银行对公司续贷意愿不强，公司外部融资 能力明显受限，公司于 2015 年 5 月发行的短期融资券“15 春和 CP001”未能兑付到期本 息，约 45 亿元的银行融资处于逾期状态，并已产生欠息 2,461.11 万元，公司整体资金链非 常紧张，现金流已枯竭。公司整体财务状况大幅恶化，截至 2015 年末，公司资产负债率已 攀升至 99.65%，主要偿债能力指标均较上年出现明显下滑，自身的财务和经营状况已远不 足以保障现有债务的偿付，存在资不抵债的风险。此外，公司涉及法律诉讼事项较多，截 至 2016 年 12 月 20 日，公司涉及的法律诉讼事项共计 46 起，涉及金额达到 24.90 亿元， 上述法律诉讼已导致公司部分账户被查封、部分资产被保全。 基于上述情况，鹏元将公司主体长期信用等级下调为 C 级，本期债券信用等级下调为 C 级，评级展望调整为稳定，同时将春和集团主体长期信用等级和本期债券信用等级移出 信用评级观察名单。 附录一 合并资产负债表 （单位：万元） 项目 2015 年 2014 年 2013 年 货币资金 150,658.46 291,775.12 321,644.71 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 63.71 59.47 2,906.70 应收票据 - 149.00 10,327.00 应收账款 88,254.00 57,209.89 52,545.07 预付款项 161,935.52 224,970.98 221,212.09 应收利息 - - 153.99 其他应收款 193,123.65 250,083.43 96,969.19 存货 59,260.44 68,592.14 98,573.46 一年内到期的非流动资产 27,258.89 4,615.40 4,159.14 其他流动资产 235,876.35 411,880.22 388,933.79 流动资产合计 916,431.02 1,309,335.64 1,197,425.13 可供出售金额资产 1,666.36 1,969.62 3,799.07 长期应收款 64,029.70 84,551.59 86,958.90 长期股权投资 41,466.67 51,610.00 10,569.56 投资性房地产 27,258.82 28,031.59 24,886.50 固定资产 334,896.55 442,195.68 617,061.74 在建工程 - 11,083.69 13,325.30 固定资产清理 - - 4.61 工程物资 113.00 - - 生产性生物资产 - - 90.84 无形资产 30,968.67 50,094.38 66,498.45 开发支出 - 4,907.35 12,671.27 商誉 - 1,186.79 5,400.63 长期待摊费用 354.99 3,674.25 2,108.19 递延所得税资产 - 11,318.09 9,106.21 其他非流动资产 3,760.50 9,947.73 4,285.54 非流动资产合计 504,515.27 700,570.75 856,766.82 资产总计 1,420,946.30 2,009,906.40 2,054,191.95 短期借款 286,891.06 407,083.32 535,467.10 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债 1,814.68 4,759.45 - 应付票据 183,471.88 268,354.12 187,104.91 应付账款 267,997.66 292,242.02 248,570.61 预收款项 42,559.49 2,546.33 27,183.07 应付职工薪酬 8,203.98 9,716.84 15,711.83 应交税费 994.80 1,577.14 1,994.41 应付利息 8,212.07 6,570.61 7,950.04 其他应付款 197,546.44 34,364.06 19,246.79 一年内到期的非流动负债 141,423.44 120,180.59 167,043.80 其他流动负债 111,251.45 139,111.89 129,459.02 流动负债合计 1,250,366.95 1,286,506.36 1,339,731.58 长期借款 60,593.79 190,150.33 217,485.23 应付债券 53,426.21 53,208.15 53,006.82 长期应付款 12,963.96 36,077.65 10,040.12 预计负债 36,598.92 10,677.08 11,936.29 其他非流动负债 1,973.39 - - 非流动负债合计 165,556.26 290,113.21 292,468.45 负债合计 1,415,923.21 1,576,619.57 1,632,200.04 实收资本（或股本） 31,800.00 31,800.00 31,800.00 资本公积 5,727.00 5,727.00 4,089.71 其他综合收益 2,543.98 -11,043.37 -14,654.01 盈余公积 9,938.20 9,938.20 9,938.20 未分配利润 -152,813.21 170,838.64 157,098.10 归属于母公司所有者权益合计 -102,804.03 207,260.47 188,272.00 少数股东权益 107,827.12 226,026.35 233,719.91 所有者权益（或股东权益）合计 5,023.09 433,286.82 421,991.92 负债和所有者权益总计 1,420,946.30 2,009,906.40 2,054,191.95 资料来源：公司 2013-2015 年审计报告 附录二 合并利润表（单位：万元） 项目 2015 年 2014 年 2013 年 一、营业总收入 1,184,428.01 1,146,365.38 1,131,012.24 其中：营业收入 1,184,428.01 1,146,365.38 1,131,012.24 二、营业总成本 1,579,088.37 1,207,728.24 1,167,284.69 其中：营业成本 1,177,678.90 1,038,686.07 1,009,945.04 营业税金及附加 764.60 3,313.06 5,059.79 销售费用 8,842.80 11,324.82 12,799.08 管理费用 48,252.75 86,469.26 97,110.72 财务费用 44,189.04 55,267.88 49,090.81 资产减值损失 299,360.27 12,667.14 -6,720.75 加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列） 3,169.61 -6,733.22 1,148.76 投资收益（损失以“-”号填列） -14,216.20 79,874.41 44,745.27 三、营业利润（亏损以“-”号填列） -405,706.95 11,778.33 9,621.57 加：营业外收入 1,496.78 5,898.20 2,238.49 其中：非流动资产处置利得 - 86.04 27.01 减：营业外支出 885.78 6,461.44 854.78 其中：非流动资产处置损失 - 5,421.86 99.96 四、利润总额（亏损总额以“-”号填列） -405,095.95 11,215.08 11,005.29 减：所得税费用 9,367.80 -724.72 1,728.04 五、净利润（净亏损以“-”号填列） -414,463.74 11,939.80 9,277.25 归属于母公司所有者的净利润 -323,651.85 13,740.54 4,537.60 （未完）  |