[公告]PR哈高新：哈尔滨高新技术产业开发区基础设施开发建设有限公司主体与相关债项2017年度跟踪评级报告
哈尔滨高新技术产业开发区基础设施开发建设有限公司 主体与相关债项2017年度跟踪评级报告 大公报SD【2017】471号 主体信用 跟踪评级结果：AA- 评级展望：稳定 上次评级结果：AA- 评级展望：稳定 债项信用 债券 简称 额度 (亿元) 年限 （年） 跟踪 评级 结果 上次 评级 结果 上次 评级 时间 13哈高 新债 /PR哈 高新 25 7 AAA AAA 2016.11 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项 目 2016 2015 2014 总资产 141.47 173.26 178.42 所有者权益 115.39 105.00 102.97 营业收入 2.30 6.19 7.45 利润总额 1.83 2.04 2.74 经营性净现金流 8.48 9.44 3.01 资产负债率（%） 18.43 39.40 42.29 债务资本比率（%） 14.59 36.51 38.87 毛利率（%） 92.52 13.06 13.54 总资产报酬率（%） 1.79 1.58 1.95 净资产收益率（%） 1.39 1.94 2.62 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） 4.84 5.40 0.72 经营性净现金流/ 总负债（%） 17.98 13.14 3.99 评级小组负责人：张文玲 评级小组成员：郝冬琳 孙 逊 联系电话：010-51087768 客服电话：4008-84-4008 传 真：010-84583355 Email ：rating@dagongcredit.com 跟踪评级观点 哈尔滨高新技术产业开发区基础设施开发建设 有限公司（以下简称“哈高新”或“公司”）主要从 事哈尔滨高新技术产业开发区（简称“高新区”）内 基础设施及配套设施的工程代建等业务。评级结果反 映了公司仍然是高新区重要的基础设施投融资建设 主体，承担了大量的基础设施建设工作，哈尔滨市经 济继续保持增长，财政总收入增加，为公司的发展提 供了良好的外部环境，公司继续得到哈尔滨市政府和 高新技术产业开发区管委会（以下简称“高新区管委 会”）的补贴支持等有利因素；同时也反映了高新区 地方债务余额仍较高，2016年公司营业收入规模较 小，其他应收款规模仍较大且账龄较长，存在一定的 资金占用风险，公司有息负债在总负债中占比仍很高 等不利因素。中债信用增进投资股份有限公司（以下 简称“中债公司”）为“13哈高新债/PR哈高新”提 供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，具有很强 的增信作用。 综合分析，大公对公司“13哈高新债/PR哈高新” 信用等级维持AAA，主体信用等级维持AA-，评级展 望维持稳定。 有利因素 ·公司是高新区重要的基础设施投融资建设主体，承 担了高新区大量的基础设施建设工作； ·哈尔滨市经济继续保持增长，财政总收入增加，为 公司的发展提供了良好的外部环境； ·2016年，公司在高新区建设中继续发挥重要作用， 在财政补贴方面继续得到政府支持； ·中债公司为“13哈高新债/PR哈高新”提供的全额 无条件不可撤销连带责任保证担保仍具有很强的 增信作用。 不利因素 ·2016年，高新区地方债务余额规模仍较大； ·2016年，公司营业收入规模较小； ·公司其他应收款规模仍较大且账龄较长，存在一定 的资金占用风险； ·公司有息负债在总负债中占比仍很高，债务压力仍 然较大。 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评 级方法在大公官网（www.dagongcredit.com）公开披露。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变 化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级说明 根据大公承做的哈高新存续债券信用评级的跟踪评级安排，大公 对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析， 并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 发债主体 公司前身为哈尔滨火炬基础设施建设开发有限公司，是根据高新 区管委会“哈高开委人字【1995】第47号”文件批准，由哈尔滨火炬 高新技术开发总公司（以下简称“火炬高开”）与哈尔滨高科技集团经 济贸易有限责任公司（以下简称“高科集团”）共同出资设立的有限责 任公司，初始注册资本为人民币70万元。1998年，公司更为现名，注 册资本增至人民币3,000万元。2010年，公司全部股权被转让给哈尔 滨高新技术产业开发区管理委员会资产管理局（以下简称“高新区管 委会资产管理局”），经营范围变更为基础设施工程及土建工程施工管 理、开发区投资项目招标、国有资产经营及物业管理等，注册资本增 至6.00亿元。 2016年12月高新区管委会资产管理局对公司追加现金投资款 1.30亿元，工商变更手续于2017年2月9日完成。截至2016年末， 公司实收资本7.30亿元，实际控制人仍为高新区管委会资产管理局。 2016年，哈高新划出原二级子公司哈尔滨高科技开发总公司100% 股权及原三级子公司哈尔滨科寓商务管理有限公司100%股权，并通过 股权划转方式分别取得对哈尔滨科技创新投资有限公司61.40%、哈尔 滨松江市政有限责任公司61.40%及哈尔滨松江汽车租赁有限公司 61.40%的股权，2016年7月11日新设二级子公司哈尔滨高新区孵化器 管理有限公司。截至2016年末，公司拥有2家二级子公司和2家三级 子公司。 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示。由于征地拆 迁受阻导致哈尔滨高新技术产业开发区棚改小区北岸润和城二期建设 项目延期,目前项目进展较慢。 表1 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况 债券简称 发行额度 发行期限 募集资金用途 进展情况 13哈高新债 /PR哈高新 25亿元 2013.09.16 ～2020.09.16 哈尔滨科技创新 城核心区配套服 务区基础设施项 目 截至2016年末，实际 投入金额12.00亿元， 已按照募集资金用途 使用 哈尔滨高新技术 产业开发区棚改 小区北岸润和城 二期建设项目 截至2016年末，实际 投入金额5.62亿元， 已按照募集资金用途 使用 数据来源：根据公司提供资料整理 宏观经济和政策环境 现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但市场需求疲软， 未来短期内结构调整带来的经济下行压力仍较大，长期来看经济运行 仍面临较多的风险因素 现阶段国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但仍面临较大的经济 下行压力。据初步核算，2016年，我国实现GDP74.41万亿元，按可比 价格计算，同比增速为6.7%，较2015年下降0.2个百分点，规模以上 工业增加值同比增长6.0%，增速同比下降0.1个百分点；固定资产投 资（不含农户）同比增长8.1%，增速同比下降1.9个百分点，其中房 地产开发投资同比增长6.9%，对全部投资增长的贡献率比上年提高 12.8个百分点。此外，近年来国内需求增长减慢，国际需求降幅收窄， 2016年，社会消费品零售总额同比名义增长10.4%，进出口总额同比 下降0.9%，降幅比上年收窄6.1个百分点。2016年，全国公共财政预 算收入同比增长4.5%，增速同比继续下滑，政府性基金收入同比增长 11.9%。2017年一季度，我国经济继续稳中向好，GDP同比增速为6.9%， 较上年同期加快0.2个百分点，全国公共财政预算收入为4.43万亿元， 同比增长14.1%，增速较去年同期增加7.6个百分点；政府性基金预算 收入为1.15万亿元，同比增长27.5%。 针对经济下行压力增大，国家加大财政政策和货币政策领域的定 向调整。此外，围绕稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险的总 体思路，国家着眼开拓发展空间，促进区域协调发展和新型城镇化。 继续推动东、中、西、东北地区“四大板块”协调发展，重点推进"一 带一路"建设、京津冀协同发展、长江经济带发展“三大战略”，在基 础设施建设和房地产领域加大调控力度。2017年政府工作报告指出， 坚持以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，加强预期引 导，深化创新驱动，全面做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防 风险各项工作，保持经济平稳健康发展和社会和谐稳定。预计未来短 期内，我国经济在平稳运行的基础上仍面临较大下行压力，经济将继 续延续低位运行态势，长期来看，我国经济增长将面临产业结构调整、 转型提质外部环境变化等风险因素。 行业及区域经济环境 随着新型城镇化战略进一步实施，地方基础设施建设投资仍具备 继续增长的空间；国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加 强对投融资平台转型提出更高要求 城镇化建设为我国经济发展的重点领域,在我国城镇化快速推进 过程中，地方政府投融资平台的发展，有力支持了地方城镇基础设施 建设，促进了地方经济社会发展。在满足社会公共需要和地方经济发 展的同时，地方政府投融资平台也积累了较大规模的政府性债务。截 至2015年末，地方政府一般债务余额9.93万亿元，同比增长5.30%， 专项债务余额6.08万亿元。近年来，国务院、财政部、国家发改委等 陆续出台一系列针对地方政府融资平台的管理文件，对地方政府债务 和投融资企业的管理日趋规范。2015年新《预算法》开始实施，财政 部对地方政府存量债务进行甄别，存量债务将被分类纳入预算管理。 2016年以来，《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见》（以 下简称“18号文”）公布实施，是历史上首次以党中央国务院名义出台 专门针对投融资体制改革的文件。同时为了严控隐性债务扩张风险， 财政部正在摸底全国地方债务余额情况。在目前我国经济下行压力大 的背景下，随着房地产领域调控力度的加大，房地产投资将得到抑制， 基础设施建设将成为稳增长的最重要抓手。预计未来，随着各地经济 社会发展以及新型城镇化战略的实施，我国地方基础设施建设投资仍 具备继续增长的空间，随着市场环境的改变和政府性债务管理模式的 不断完善，对融资平台的运作模式的转变也提出了更高要求。 2016年，哈尔滨市经济继续保持增长，地区生产总值与财政总收 入同比增加，高新区固定资产投资额保持较高增速 2016年，哈尔滨整体经济及财政规模继续保持增长，全年实现地 区生产总值和财政总收入分别为6,101.6亿元和681.0亿元。同期， 哈尔滨市全社会固定资产投资实现5,040.1亿元，增速为9.7%，社会 消费品零售总额实现3,744.2亿元，同比增长10.3%。总体而言，2016 年，哈尔滨市经济实力保持增长，经济总量在黑龙江省各地级市中仍 然排名第一，综合经济实力仍很强。 表2 2014～2016年哈尔滨市国民经济和社会发展主要指标（单位：亿元、%） 主要指标 2016年 2015年 2014年 数值 增速 数值 增速 数值 增速 地区生产总值 6,101.6 7.3 5，751.2 7.1 5,332.7 6.9 财政总收入 681.0 4.6 656.0 0.8 650.7 2.9 人均地区生产总值（元） 63,445 63,445 8.7 59,027 8.9 53,750 7.0 规模以上工业增加值 1,001.6 5.0 930.4 2.9 849.4 7.7 全社会固定资产投资 5,040.1 9.7 4，595.7 10.1 4,176.0 12.2 社会消费品零售总额 3,744.2 10.3 3，394.5 10.5 3,070.9 12.6 三次产业结构 11.3:31.1:57.6 11.7:32.4:55.9 12.0:33.5:54.5 数据来源：2014～2016年哈尔滨市国民经济和社会发展统计公报 哈尔滨高新区下辖规划面积为137.20平方公里的科技创新城、规 划面积为12.20平方公里的迎宾路集中区和南岗集中区3个孵化器， 合计占地面积约149.40平方公里，高新区独立发展以来，坚持以培育 和发展战略性新兴产业为核心，先后引进了如哈尔滨博实自动化股份 有限公司、哈尔滨空调股份有限公司、哈药集团中药二厂、哈尔滨九 洲电气股份有限公司、哈尔滨光宇蓄电池有限公司等国内多家知名企 业。2015年12月，经国务院批复同意设立哈尔滨新区，规划面积493 平方公里,哈尔滨新区是中国唯一以对俄合作为主题的国家级新区，包 括松北区、呼兰区、平房区部分区域。哈尔滨高新区位于哈尔滨新区 内，但财政仍然直接归哈尔滨市直接管理。 高新区依托于哈尔滨市社会发展和经济环境，2016年，高新区实 现固定资产投资额224.90亿元，同比增长12.10%，保持较高增速。2016 年高新区统计口径发生变化，不再统计地区生产总值和工业增加值。 表3 2014～2016年高新区国民经济和社会发展主要指标（单位：亿元、%） 主要指标 2016年 2015年 2014年 数值 增速 数值 增速 数值 增速 地区生产总值 - - 572.60 7.30 523.60 15.00 工业增加值 - - 400.82 0.10 400.20 8.60 固定资产投资额 224.90 12.10 200.70 8.00 184.20 16.00 数据来源：根据高新区财政局提供资料整理 预计未来1～2年，哈尔滨市和高新区经济将继续保持增长，为公 司发展提供良好的环境。 地方政府财政分析 财政收入分析 2016年哈尔滨市财政总收入同比上升；高新区一般公共预算收入 下降，受转移性基金收入大幅增加的影响，财政总收入同比大幅上升 2016年，哈尔滨市财政收入继续增加，全年财政总收入为681.0 亿元，同比增加25.0亿元，其中地方公共财政预算收入376.2亿元， 同比增长7.5%。 受转移性收入大幅增加的影响，2016年高新区财政本年收入增长 幅度较大，合计18.95亿元，同比增长59.51%，其中地方财政收入实 现9.48亿元，同比下降10.99%，主要由于受“营改增”政策影响，税 收收入同比下降，其中增值税、企业所得税、耕地占用税和营业税是 税收收入的主要来源，合计占比57.72%。 根据哈尔滨市财政局出具的哈财预【2014】157号文《市财政局关 于调整哈经开区高新区土地出让金和城市基础设施配套费收入入库级 次的通知》，高新区土地出让金和城市基础设施配套费收入全部缴入市 级国库,再由哈尔滨市财政局全额返还给高新区。由此导致高新区政府 性基金收入为0。 表4 2014～2016年高新区地方财政本年收支表（单位：亿元） 项 目 2016年 2015年 2014年 财政本年收入 财政本年收入合计 18.95 11.88 16.62 地方财政收入 9.48 10.65 5.55 一般预算 9.48 10.65 5.55 税收收入 9.13 10.35 5.24 非税收入 0.35 0.30 0.32 基金预算 0.00 0.00 0.00 转移性收入 9.47 1.23 11.07 一般预算 1.91 -0.92 3.31 基金预算 7.56 2.15 7.76 财政本年支出 财政本年支出合计 19.09 11.83 16.40 地方财政支出 18.83 11.80 16.37 一般预算 11.28 9.45 8.81 基金预算 7.55 2.35 7.56 转移性支出 0.26 0.03 0.03 收支 净额 本年收支净额 -0.14 0.05 0.22 地方财政收支净额 -9.35 -1.15 -10.82 转移性收支净额 9.21 1.20 11.04 数据来源：根据高新区财政局提供资料整理 2016年，高新区转移性收入为9.47亿元，同比增加8.24亿元， 主要源于转移性基金预算收入的大幅上升，2016年高新区转移性基金 预算收入为7.56亿元，同比增加5.41亿元。 预计未来1～2年，高新区一般预算收入仍将保持增长，且对地方 财政收入的贡献将有所提升；基金预算收入受宏观经济环境的影响波 动性仍较大。 财政支出及政府债务 2016年哈尔滨市公共预算财政支出继续扩大；高新区一般预算支 出继续增加，刚性支出占比仍较低；高新区地方政府直接债务规模大 幅下降 2016年，哈尔滨市全市公共财政预算支出为876.30亿元，同比增 长6.20%；高新区地方财政支出18.83亿元，同比增加7.03亿元，主 要由于基金预算支出增长幅度较大，其中一般预算支出为11.28亿元， 占比59.90%，基金预算支出仍全部用于城乡社区事务。 2016年，高新区刚性支出在一般预算支出中占比仍较小，其中狭 义刚性支出1占比4.09%，全部用于一般公共服务支出，广义刚性支出2占 比14.42%，主要用于科学技术支出。 1 狭义刚性支出包括社会保障与就业、医疗卫生、教育和一般公共服务四个支出科目。 2 广义刚性支出除包括狭义刚性支出外，还包括一般预算支出中外交、国防、公共安全、科学技术、文化教育与 传媒、环境保护等科目，但不包括城乡社区事务、农林水事务、交通运输和工业商业金融等事务等科目。 表5 2014～2016年高新区一般预算支出中刚性支出（单位：亿元、%） 项目 2016年 2015年 2014年 金额 占比 金额 占比 金额 占比 一般预算支出 11.28 100.00 9.45 100.00 8.81 100.00 狭义刚性支出 0.46 4.09 0.34 3.65 0.57 6.47 一般公共服务 0.46 4.09 0.34 3.65 0.57 6.47 广义刚性支出 1.63 14.42 1.49 15.74 1.53 17.40 数据来源：根据高新区财政局提供资料整理 截至2016年末，高新区地方债务余额为31.23亿元，均为直接债 务。由于2016年收到省政府置换债券，高新区债务同比大幅下降。 经营与政府支持 2016年公司营业收入大幅减少，主要原因是本期收入模式变更, 与管委会由代建合同变更为管理咨询合同，收取管理咨询费 公司2016年度实现营业收入2.30亿元，较2015年减少3.89亿 元，主要系本期收入模式变更，公司不再与管委会签订代建合同，从 2016年变更为管理咨询合同，以政府购买服务的方式，为工程项目提 供管理咨询服务，收取管理咨询费，不再是确认代建收入和代建成本 模式，因此工程代建项目成本为0，毛利率为100.00%。 表6 2014～2016年公司营业收入及毛利润构成情况（单位：亿元、%） 项目 2016年 2015年 2014年 金额 占比 金额 占比 金额 占比 营业收入 2.30 100.00 6.19 100.00 7.45 100.00 工程代建 2.25 97.75 6.04 97.55 7.29 97.85 租赁 0.05 2.25 0.15 2.45 0.16 2.15 毛利润 2.13 100.00 0.81 100.00 1.01 100.00 工程代建 2.25 105.65 0.96 118.47 0.85 84.11 租赁 -0.12 -5.65 -0.15 -18.47 0.16 15.89 毛利率 92.52 13.06 13.54 工程代建 100.00 15.48 11.39 租赁 -232.09 -2.41 2.15 数据来源：根据公司提供的资料整理 2016年度公司租赁收入同比减少超过30%，主要系合并范围变更 引起。2016年度公司将哈尔滨高科技开发总公司和哈尔滨科寓商务管 理有限公司划出，引起合并范围变更。 2016年，公司继续负责高新区基础设施建设项目，在高新区建设 中仍具有重要地位，在财政补贴方面得到高新区政府的有力支持 公司作为高新区主要的城市基础设施建设主体，继续负责高新区 重大基础设施建设项目的工程建设任务。2016年，公司不再与管委会 签订代建合同，变更为管理咨询合同，以政府购买服务的方式，为工 程项目提供管理咨询服务，收取管理咨询费，不再是确认代建收入和 代建成本模式。 表7 截至2016年末公司主要在建项目情况（单位：亿元） 主要在建项目名称 概算投资 已完成投资 项目建设时间 科技创新城加速器厂房 4.38 4.38 2011～20133 科技创新城软件园二期 0.39 0.39 2014～2017 棚改安置小区 3.32 2.38 2014～2017 润和城二期 24.15 5.21 2016～2019 松花江水源松北区供水工程 9.89 2.61 2017.04～2017.12 合计 42.13 14.97 - 数据来源：根据公司提供资料整理 3 2016年度公司实施科技创新城加速器厂房收尾工程。 2016年，公司总承包的工程项目包括科技创新加速器厂房、软件 园二期工程、电子园工程、棚改安置小区、润和城二期以及水厂，截 至2016年末，科技创新城加速器厂房完工，转入固定资产4.38亿元， 水厂本期增加金额2.61亿元。截至2017年5月末，公司无拟建项目。 2016年，作为哈尔滨市高新区重要的城市基础设施建设主体，公 司继续得到当地政府财政补贴方面的有力支持。根据高新区管委会 2016年12月下发的《关于给予哈尔滨高新技术产业开发区基础设施开 发建设有限公司财政补贴的通知》（哈高开委发【2016】38号），2016 年公司获得政府财政补贴收入0.95亿元，补贴收入仍是公司利润的重 要补充。 预计未来1～2年，公司承担高新区范围内的基础设施建设规模将 继续扩大，营业收入将继续保持增长。 公司治理与管理 2016年，高新区管委会资产管理局对公司追加现金投资款1.30 亿元，截至2016年末，公司注册资本为7.30亿元人民币，高新区管 委会资产管理局仍为公司实际控制人。在经营管理方面，公司按照现 代企业制度的要求制定了相应的企业管理制度和风险管理流程，以严 格控制公司在投融资以及日常生产、经营活动中的各种风险，提高经 营决策的科学性、合理性，防范风险，避免和减少公司资产损失。在 项目工程建设方面，公司根据高新区管委会批准的城市建设和维护计 划安排资金承担具体的工程项目建设。公司对各项工程严格按国家规 定的建设程序实施管理和监督。公司作为高新区重要的基础设施投融 资建设主体，受高新区管委会委托承担区域范围内基础设施建设项目， 对高新区乃至哈尔滨市未来发展具有重要作用，公司整体抗风险能力 很强。 财务分析 公司提供了2016年财务报表，北京兴华会计师事务所4（特殊普通 合伙）对公司2016年财务报表进行了审计，并出具了标准无保留意见 的审计报告。截至2016年末，公司纳入合并报表范围的子公司共四家， 分别是哈尔滨科技创新投资有限公司、哈尔滨松江市政有限责任公司、 哈尔滨松江汽车租赁有限公司和哈尔滨高新区孵化器管理有限公司。 4 由于北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“兴华所”）在丹东欣泰电器股份有限公司首次公开 发行并在创业板上市期间，对其财务报表审计时出具的审计报告存在虚假记载，2016年7月中国证监会对兴华所 出具了行政处罚决定书。 资产质量 2016年末公司资产规模下降幅度较大，资产结构仍以流动资产为 主；公司其他应收款规模仍较大且账龄较长，存在一定的资金占用风 险 2016年末，公司总资产规模为141.47亿元，同比减少18.35%； 资产结构仍以流动资产为主，占比72.27%，比例有所下降。 公司流动资产主要由存货、其他应收款和货币资金构成。2016年 末，公司存货为48.16亿元，占总资产34.04%，同比减少27.41亿元， 均为土地使用权，根据《关于收回哈尔滨高新技术产业开发区基础设 施开发建设有限公司名下划拨土地的通知》（哈高开委发【2016】40 号），高新区管委会将以前年度划拨至公司的27.41亿元的国有土地使 用权收回；其他应收款34.98亿元，同比下降6.90%，其中与其它单位 的往来款共计34.21亿元，金额最大的前四家单位分别是哈尔滨高科 技开发总公司、哈尔滨松北投资发展集团有限公司、哈尔滨市松北新 区开发建设管理委员会及哈尔滨水务投资集团有限公司，账龄集中在 2～4年，期限较长，导致公司存在一定资金占用压力；货币资金16.60 亿元，同比下降24.27%，主要是银行存款的减少；预付账款0.18亿元， 同比下降98.99%；公司预付账款的减少主要是因为2016年度公司将哈 尔滨高科技开发总公司和哈尔滨科寓商务管理有限公司划出，合并范 围发生变更。 表8 2014～2016年末公司资产构成情况（单位：亿元、%） 项目 2016年末 2015年末 2014年末 金额 占比 金额 占比 金额 占比 流动资产合计 102.23 72.27 154.07 88.92 162.46 91.06 货币资金 16.60 11.73 21.92 12.65 28.55 16.00 预付账款 0.18 0.13 17.65 10.18 17.63 9.88 其他应收款 34.98 24.73 37.57 21.68 42.76 23.97 存货 48.16 34.04 75.57 43.62 71.01 39.80 非流动资产合计 39.23 27.73 19.20 11.08 15.96 8.94 固定资产 9.38 6.63 5.00 2.88 5.21 2.92 在建工程 29.14 20.60 13.20 7.62 9.89 5.54 资产合计 141.47 100.00 173.26 100.00 178.42 100.00 截至2016年末，公司非流动资产总计39.23亿元,同比增加 104.35%；其中，固定资产合计9.38亿元，同比增加4.38亿元，增幅 87.60%，主要由于科技创新城加速厂房完工，由在建工程转入固定资 产4.33亿元，另外管委会划拨固定资产1.90亿元；在建工程合计29.14 亿元，同比增加15.94亿元，增幅120.71%，增加部分主要来自于科技 创新城电子园、润和城二期和水厂项目，合计增加19.83亿元，同时 科技创新城加速器厂房转入固定资产4.38亿元。 截至2016年末，公司无受限资产。 综合来看，2016年末公司资产规模有较大幅度下降，资产结构仍 以流动资产为主；公司其他应收款规模仍较大且账龄较长，存在一定 的资金占用风险。 资本结构 2016年末，公司负债规模进一步缩小，资产负债率继续下降；公 司有息债务大幅减少，但在总负债中的比例仍很高 2016年末，公司负债总额为26.07亿元，同比大幅减少42.19亿 元；其中非流动负债19.71亿元，占负债总额的75.60%。公司资产负 债率为18.43%，同比下降20.97个百分点。 2016年度公司流动负债主要由其他应付款、应交税费和应付账款 构成。截至2016年末，公司流动负债为6.36亿元，同比减少51.38%， 其中其他应付款3.09亿元，同比下降42.17%，主要是由于合并范围发 生变更，同时账龄超过一年的其他应付款合计0.11亿元，均为未退还 的保证金；应交税费1.58亿元，同比增加18.80%；应付账款1.28亿 元，同比增加86.38%，增加部分主要是应付工程款，截至2016年末， 公司账龄超过一年的重要应付款合计0.12亿元，均由工程未完工所致； 2016年末，由于公司还清全部长期借款，一年内到期的非流动负债余 额及长期借款余额均为零。 表9 2014～2016年末公司负债构成（单位：亿元、%） 项目 2016年末 2015年末 2014年末 金额 占比 金额 占比 金额 占比 流动负债 6.36 24.40 13.08 19.16 17.09 22.65 其他应付款 3.09 11.85 5.35 7.84 6.99 9.27 应交税费 1.58 6.06 1.33 1.95 1.56 2.07 应付账款 1.28 4.91 0.69 1.00 0.92 1.22 一年内到期的非 流动负债 0.00 - 5.20 7.62 7.10 9.41 非流动负债 19.71 75.60 55.18 80.84 58.36 77.35 长期借款 0.00 - 30.63 44.87 33.95 45.00 应付债券 19.71 75.60 24.56 35.98 24.41 32.36 负债合计 26.07 100.00 68.26 100.00 75.45 100.00 有息负债 19.71 75.60 60.38 88.46 65.46 86.76 短期有息负债 0.00 0.00 5.20 7.62 7.10 9.41 长期有息负债 19.71 75.60 55.18 80.84 58.36 89.15 资产负债率 18.43 39.40 42.29 截至2016年末，公司非流动负债全部为应付债券，余额19.71亿 元，为公司于2013年发行的总额25.00亿元的“13哈高新债/PR哈高 新”。截至2016年末公司已将全部长期借款还清。 表10 截至2016年末公司有息债务期限结构（单位：亿元、%） 项目 （1,2]年 （2,3]年 (3,4]年 (4,5]年 合计 金额 4.93 4.93 4.93 4.92 19.71 占比 25.00 25.00 25.00 25.00 100.00 数据来源：根据公司提供资料整理 截至2016年末，公司有息债务19.71元，同比大幅下降，主要由 于2016年度公司将长期借款全部还清，长期有息负债大幅减少。截至 2016年末公司有息负债占负债总额的75.60%，占比仍很高。从债务期 限结构看，公司短期偿付压力较小。 截至2016年末，公司不存在对外担保。 2016年末，公司所有者权益为115.39亿元，同比增加10.39亿元， 其中实收资本增加1.30亿元，为哈尔滨高新技术产业开发区管理委员 会资产管理局追加的现金投资款；资本公积增加5.51亿元，根据高新 区管委会2016年12月下发的《关于给予哈尔滨高新技术产业开发区 基础设施开发建设有限公司财政补贴的通知》（哈高开委发【2016】38 号文），管委会对公司追加5.95亿元投资，计入资本公积，哈尔滨科 技创新投资有限公司接受高新区管委会划入房产，其他资本公积增加 1.90亿元，根据高新区管委会于2016年12月下发的《关于同意将哈 尔滨高科技开发总公司股权收回至哈尔滨高新技术产业开发区管理委 员会的通知》（哈高开委发【2016】39号文），2016年冲减资本公积2.34 亿元；2016年公司按净利润的10%提取法定盈余公积金，盈余公积增 加0.16亿元；2016年未分配利润增加1.45亿元，少数股东权益增加 1.96亿元。 预计未来1～2年，随着市建工程及土建工程的进一步推进，公司 的融资需求将进一步扩大；公司其他应收款及预付账款规模较大且账 龄较长，存在一定的资金占用风险。 盈利能力 2016年公司营业收入大幅下降，主要系收入模式变更所致，同期 营业成本大幅降低，毛利率大幅提升，营业利润扭亏为盈，政府补贴 下降较多，但仍是公司利润的重要组成部分，公司盈利能力仍较弱 2016年，公司实现营业收入2.30亿元，同比下降3.89亿元，降 幅达到62.84%，主要是由于公司本期收入模式发生变更，公司不再与 管委会签订代建合同，从2016年变更为管理咨询合同，以政府购买服 务的方式，为工程项目提供管理咨询服务，收取管理咨询费；2016年 度公司营业成本大幅降低，主要系业务模式变更，不再是确认代建收 入和代建成本模式，计入主营业务的成本为0。 2016年，公司期间费用为1.15亿元，同比略有减少，其中管理费 同比增加36.36%，主要系管理咨询费用增加所致；财务费用同比减少 42.03%，主要因为2016年度公司结清所有贷款，且无新增贷款，借款 利息减少。同期公司实现营业毛利润2.13亿元，同比增长163.19%， 主要原因是公司提供管理咨询服务的工程量增加，实现营业利润0.88 亿元，扭亏为盈。 表11 2014～2016年公司收入及利润情况（单位：亿元、%） 项目 2016年 2015年 2014年 营业收入 2.30 6.19 7.45 营业成本 0.17 5.38 6.45 毛利率 92.52 13.06 13.54 期间费用 1.15 1.25 0.97 其中：管理费用 0.75 0.55 0.24 财务费用 0.40 0.69 0.74 营业利润 0.88 -0.51 0.04 补贴收入 0.95 2.55 2.70 利润总额 1.83 2.04 2.74 净利润 1.60 2.04 2.70 总资产报酬率 1.79 1.58 1.95 净资产收益率 1.39 1.94 2.62 2016年，公司获得的政府给予的补助资金等共计0.95亿元，同比 减少1.60亿元，导致本期利润总额下降，但仍是公司利润的主要组成 部分，占利润总额的51.91%。同期，公司总资产报酬率和净资产收益 率分别为1.79%和1.39%，整体而言，公司盈利能力同比有所提升，但 仍较弱。 综合来看，由于计量模式的变更，公司营业收入和营业成本均大 幅下降，毛利率大幅上升；2016年度公司营业利润扭亏为盈，盈利能 力仍较弱；政府补贴收入下降幅度较大，但仍是公司利润的主要组成 部分。 现金流 2016年，公司经营性净现金流小幅下降，对债务的保障能力相应 减弱；投资性净现金流出规模大幅增加，筹资性净现金流入规模大幅 增加，主要系公司本期收入模式变更及合并范围变化所致 2016年，公司经营性净现金流8.48亿元，同比下降10.22%；投 资性净现金流-27.48亿元，同比净流出额增加18.19亿元，变化幅度 为199.09%，主要源于2016年度公司新增的固定资产投资及对子公司 的股权投资规模较大，固定资产投资中规模较大的项目是科技创新城 电子园和科技创新城加速器厂房，分别增加8.53亿元和4.38亿元， 公司2016年发生的企业合并支付的现金或现金等价物共计2.55亿元， 取得子公司支付的现金净额为0.52亿元，处置子公司收到现金净额 -0.64亿元，投资收益减少；筹资性净现金流13.68亿元，同比大幅增 加20.57亿元，其中收到管委会拨款51.885亿元，偿还债务支付现金 38.93亿元。公司经营性净现金流/总负债和经营性净现金流/流动负债 分别为17.98%和87.25%，仍保持上升。 2016年度公司现金流大幅波动，主要原因是收入确认模式改变和 合并范围变更，公司不再与管委会签订代建合同，从2016年变更为管 理咨询合同，以政府购买服务的方式，为工程项目提供管理咨询服务， 收取管理咨询费，不再是确认代建收入和代建成本模式。同时，2016 年度哈高新处置原二级子公司哈尔滨高科技开发总公司100%股权及原 三级子公司哈尔滨科寓商务管理有限公司100%股权，并通过股权划转 方式分别取得对哈尔滨科技创新投资有限公司61.40%、哈尔滨松江市 政有限责任公司61.40%及哈尔滨松江汽车租赁有限公司61.40%的股 权，2016年7月11日新设二级子公司哈尔滨高新区孵化器管理有限公 司，合并范围变化较大。 5 部分资金来源于省政府债券。 表12 2014～2016年公司现金流情况（单位：亿元） 项目 2016年 2015年 2014年 经营性净现金流 8.48 9.44 3.01 投资性净现金流 -27.48 -9.19 -17.32 筹资性净现金流 13.68 -6.89 -3.53 经营性净现金流/流动负债（%） 87.25 62.62 17.64 经营性净现金流/总负债（%） 17.98 13.14 3.99 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 4.84 5.40 0.72 综合来看，2016年，公司经营性净现金流入规模有小幅下降，对 债务的保障能力减弱；由于公司变更收入确认模式并且合并范围发生 变更，投资性现金流净流出规模大幅增加，筹资性净现金流入规模大 幅上升。 偿债能力 2016年末，公司流动比率和速动比率分别为16.07倍和8.50倍， 流动资产对流动负债的覆盖较好，公司短期偿债压力较小；公司债务 资本比率为14.77%，资产负债率18.43%，整体负债规模小，长期债务 压力不大；公司经营性净现金流利息保障倍数、EBIT利息保障倍数和 EBITDA利息保障倍数分别为4.84倍、1.44倍和1.55倍，能够实现对 利息的覆盖。 哈尔滨市及高新区经济继续保持增长，公司是高新区重要的基础 设施投融资主体，在资本金注入和财政补贴方面得到高新区的有力支 持。综合来看，公司外部偿债来源较稳定，公司偿债能力很强。 债务履约情况 根据公司提供的中国人民银行企业基本信用信息报告，截至2017 年5月31日，公司未曾发生信贷违约事件；公司2013年9月16日发 行的7年期25亿元“13哈高新债/PR哈高新”自2016年至2020年按 照债券发行总额的20%逐年偿还本金，截至本报告出具日，“13哈高新 债/PR哈高新”各期利息均已按期兑付，于2016年9月12日偿还5.00 亿元债券本金。 担保分析 中债公司为“13哈高新债/PR哈高新”提供全额无条件不可撤销 的连带责任保证担保，仍具有很强的增信作用 中债公司成立于2009年9月，由中国石油天然气集团公司、国网 英大国际控股集团有限公司、中国中化股份有限公司、北京国有资本 经营管理中心、首钢总公司、中银投资资产管理有限公司和中国银行 间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）共同出资组建，是我国 首家全国性专业债券信用增进机构。2016年，中国石油天然气集团公 司将持有的公司16.50%股权全部转移至中国石油集团资本有限责任公 司。截至2017年3月末，中债公司注册资本为60.00亿元；除持有中 债公司1.00%股份的交易商协会外，其余六家机构均为大型国有企业， 综合实力很强，各持有中债公司16.50%的股份。 表13 2014～2016年（末）及2017年1～3月（末）中债公司主要经营指标（单位：亿元，%） 项目 2017年1～3月（末） 2016年（末） 2015年（末） 2014年（末） 总资产 138.09 159.36 160.86 118.46 净资产 78.23 77.18 74.84 72.43 实收资本 60.00 60.00 60.00 60.00 主营业务收入 1.62 6.97 7.51 7.45 投资收益 1.24 5.59 6.26 4.57 净利润 1.81 6.96 3.13 3.59 增信责任余额 918.00 936.10 973.03 941.15 资本占用 30.10 30.63 30.80 31.79 风险准备金 18.55 18.49 17.51 11.18 准备金拨备率 2.02 1.94 1.80 1.19 累计代偿率 0.52 0.54 0.03 0.00 净资产收益率 2.34 9.16 4.25 5.03 总资产收益率 1.22 4.35 2.24 3.51 注： 2017年一季度财务报表未经审计，且总资产收益率和净资产收益率未经年化 数据来源：根据中债公司提供资料整理 中债公司主要业务包括企业信用增进服务；信用增进的评审、培 训、策划、咨询、技术推广；信用产品的创设和交易；资产投资；资 产受托管理；投资策划、投资咨询；经济信息咨询；人员技术培训； 会议服务等。 截至2016年末，中债公司总资产为159.36亿元，所有者权益为 77.18亿元；增信责任余额为936.10亿元。2016年，中债公司实现营 业收入13.23亿元，其中信用增进收入6.97亿元，净利润6.96亿元； 总资产收益率和净资产收益率分别为4.35%和9.16%。 截至2017年3月末，中债公司总资产为138.09亿元，所有者权 益为78.23亿元；增信责任余额为918.00亿元。2017年1～3月，中 债公司实现营业收入3.04亿元，其中信用增进收入1.62亿元，净利 润1.81亿元；未经年化的总资产收益率和净资产收益率分别为1.22% 和2.34%。 中债公司通过商业化运作，服务于中小企业等债务融资低信用级 别发行主体，建立起了银行间债券市场风险分担机制，为债券市场提 供多种类的信用增进服务产品。中债公司信用增进业务涵盖了短期融 资券、超短期融资券、中期票据、企业债、公司债、项目收益票据、 信托等产品。 总体而言，作为国内首家信用增进机构，中债公司行业地位显著， 资本实力雄厚。在加强全面风险管控的基础上，中债公司增信业务规 模不断扩大。同时，中债公司注重产品创新，品牌影响力不断提升。 中债公司具有极强的担保代偿能力。 中债公司为“13哈高新债/PR哈高新”提供全额无条件不可撤销 连带责任保证，具有很强的增信作用。 结论 公司仍然是高新区重要的基础设施建设投融资主体，承担了大量 的基础设施建设工作，在高新区社会经济发展中具有重要地位；哈尔 滨市及高新区经济继续保持较快发展，为公司的发展提供了良好的外 部环境；哈尔滨市政府和高新区管委会在资本金补充和财政补贴等方 面继续对公司给予支持。同时，2016年末，高新区地方债务余额大幅 下降，但规模仍较大，受收入模式变更影响，2016年公司营业收入大 幅下降；其他应收款规模仍较大且账龄较长，存在一定的资金占用风 险；公司有息负债在总负债中占比仍很高。中债公司为“13哈高新债 /PR哈高新”提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保仍具有很强 的增信作用。预计未来1～2年，高新区经济将发展较快，公司的业务 经营将保持稳定。 综合分析，大公对公司“13哈高新债/PR哈高新”信用等级维持 AAA，主体信用等级维持AA-，评级展望维持稳定。 附件１ 截至2016年末哈尔滨高新技术产业开发区基础设施开发 建设有限公司股权结构图 100.00% 哈尔滨高新技术产业开发区基础设施开发建设有限公司 哈尔滨高新技术产业开发区管理委员会资产管理局 哈尔滨高科技开发总公司 100.00% 附件2 截至2016年末哈尔滨高新技术产业开发区基础设施开发 建设有限公司组织结构图 股东大会 总经理 董事会 监事会 综 合 办 公 室 党 群 工 作 部 经 济 计 划 部 总 工 办 财 务 部 投 融 资 部 土 建 工 程 部 征 拆 协 调 部 工 程 配 套 部 前 期 部 市 政 工 程 部 资 产 经 营 部 附件3 哈尔滨高新技术产业开发区基础设施开发建设有限公司主 要财务指标 单位：万元 年份 2016年 2015年 2014年 资产类 货币资金 165,996 219,182 285,464 应收帐款 23,158 13,621 23,634 预付货款 1,777 176,467 176,269 其他应收款 349,778 375,689 427,584 存货 481,604 755,702 710,135 流动资产合计 1,022,311 1,540,661 1,624,587 固定资产 93,770 49,984 52,114 在建工程 291,367 132,011 98,884 非流动资产合计 392,345 191,981 159,569 资产总计 1,414,656 1,732,643 1,784,156 占资产总额比（%） 货币资金 11.73 12.65 16.00 应收账款 1.64 0.79 1.32 其他应收款 24.73 21.68 23.97 预付账款 0.13 10.18 9.88 存货 34.04 43.62 39.80 流动资产合计 72.27 88.92 91.06 固定资产合计 6.63 2.88 2.92 在建工程 20.60 7.62 5.54 非流动资产合计 27.73 11.08 8.94 负债类 应付账款 12,785 6,859 9,235 其他应付款 30,947 53,516 69,942 应交税费 15,810 13,297 15,602 流动负债合计 63,598 130,756 170,861 应付债券 197,119 245,592 244,129 非流动负债合计 197,119 551,842 583,629 负债合计 260,717 682,598 754,490 附件3 哈尔滨高新技术产业开发区基础设施开发建设有限公司 主要财务指标（续表1） 单位：万元 年份 2016年 2015年 2014年 占负债总额比（%） 应付账款 4.90 1.00 1.22 其他应付款 11.87 7.84 9.27 应交税费 6.06 1.95 2.07 流动负债合计 24.39 19.16 22.65 应付债券 75.61 35.98 32.36 非流动负债合计 75.61 80.84 77.35 权益类 实收资本（股本） 73,000 60,000 60,000 资本公积 885,026 829,926 829,926 盈余公积 17,857 16,220 14,134 未分配利润 158,431 143,899 125,606 所有者权益合计 1,153,940 1,050,044 1,029,666 损益类 营业收入 23,016 61,933 74,546 营业成本 1,723 53,842 64,455 管理费用 7,518 5,529 2,366 财务费用 4,010 6,930 7,365 营业利润 8,800 -5,110 381 补贴收入 9,534 25,500 27,000 利润总额 18,333 20,389 27,381 净利润 16,042 20,378 26,980 占营业收入比（%） 管理费用 32.66 8.93 3.17 财务费用 17.42 11.19 9.88 营业利润 38.23 -8.25 0.51 补贴收入 41.42 41.17 36.22 利润总额 79.65 32.92 36.73 附件3 哈尔滨高新技术产业开发区基础设施开发建设有限公司 主要财务指标（续表2） 单位：万元 年份 2016年 2015年 2014年 净利润 69.70 32.90 36.19 现金流类 经营活动产生的现金流量净额 84,789 94,436 30,134 投资活动产生的现金流量净额 -274,770 -91,868 -173,216 筹资活动产生的现金流量净额 136,795 -68,851 -35,279 财务指标 EBIT 25,263 27,319 34,758 EBITDA 27,073 29,471 37,034 总有息债务 197,119 603,842 654,629 毛利率（%） 92.52 13.06 13.54 营业利润率（%） 38.23 -8.25 0.51 总资产报酬率（%） 1.79 1.58 1.95 净资产收益率（%） 1.39 1.94 2.62 资产负债率（%） 18.43 39.40 42.29 债务资本比率（%） 14.59 36.51 38.87 长期资产适合率（%） 344.35 834.40 1,011.03 流动比率（倍） 16.07 11.78 9.51 速动比率（倍） 8.50 6.00 5.35 保守速动比率（倍） 2.61 1.68 1.67 应收账款周转天数（天） 287.63 108.28 114.13 经营性现金净流/流动负债（%） 87.25 62.62 17.64 经营性现金净流/总负债（%） 17.98 13.14 3.99 经营现金流利息保障倍数（倍） 4.84 5.40 0.72 EBIT利息保障倍数（倍） 1.44 1.56 0.83 EBITDA利息保障倍数（倍） 1.55 1.68 0.88 现金比率（%） 261.01 167.63 167.07 现金回笼率（%） 99.30 115.59 122.12 担保比率（%） 0.00 0.00 0.00 附件4 中债公司主要财务数据和指标 单位：万元 项目 2017年3月末 （未经审计） 2016年 2015年 2014年 资产类 货币资金 7,729 2,441 3,889 3,510 存放同业款项 1,810 21,712 24,782 22,747 拆出资金 0 20,000 20,000 0 交易性金融资产 68,012 55,122 57,162 59,819 买入返售金融资产 79,098 106,939 52,000 29,100 应收利息 19,735 27,249 29,096 24,019 应收代偿款 39,339 44,339 0 0 其他应收款 529 523 599 602 预付账款 218 152 704 470 流动资产合计 216,471 278,478 188,462 140,483 持有至到期投资 196,051 171,624 107,638 202,303 可供出售金融资产 689,806 868,485 1,080,004 665,424 固定资产 224 241 5,682 312 在建工程 178,627 174,598 179,352 144,757 无形资产 709 704 235 268 长期待摊费用 81 106 56 89 递延所得税资产 49,789 49,789 47,168 30,996 非流动资产合计 1,164,391 1,315,151 1,420,135 1,044,147 资产总计 1,380,862 1,593,628 1,608,596 1,184,630 负债类 卖出回购金融资产款 239,289 451,248 531,780 221,260 预收账款 816 1,419 3,148 13,606 应付职工薪酬 9,097 13,187 13,913 12,905 应交税费 8,359 8,266 18,711 15,140 应付利息 247 355 338 229 其他应付款 189 84 761 107 流动负债合计 267,998 484,559 568,651 263,248 长期借款 139,729 147,083 106,913 83,742 风险准备金 185,501 184,900 175,094 111,837 递延所得税负债 5,333 5,333 9,490 1,491 非流动负债合计 330,563 337,316 291,497 197,070 负债合计 598,561 821,874 860,148 460,318 附件4 中债公司主要财务数据和指标（续表1） 单位：万元 项目 2017年3月末 （未经审计） 2016年 2015年 2014年 权益类 股本 600,000 600,000 600,000 600,000 盈余公积 31,673 31,673 24,713 21,584 未分配利润 147,200 129,055 96,414 98,259 其他综合收益 3,428 11,026 27,322 4,469 所有者权益合计 782,301 771,754 748,448 724,312 损益类 营业收入 30,403 132,332 139,491 123,557 主营业务收入 16,159 69,684 75,098 74,496 利息收入 1,130 1,672 507 609 投资收益 12,425 55,930 62,608 （未完）  |