[公告]天原集团:宏信证券有限责任公司、公司关于公司2017年度非公开发行股票申请文件反馈意见的回复
宏信证券有限责任公司 宜宾天原集团股份有限公司 关于宜宾天原集团股份有限公司2017年度非公开发行股票 申请文件反馈意见的回复 中国证券监督管理委员会： 贵会下发的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》（170743 号）（以下简称“反馈意见”）收悉。宏信证券有限责任公司（以下简称“宏信证 券”、“保荐机构”）会同宜宾天原集团股份有限公司（以下简称“发行人”、“天 原集团”或“公司”）、信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申 报会计师”）、四川中一律师事务所（以下简称“发行人律师”）等有关中介机构 对反馈意见所列问题逐项进行了审慎核查，现答复如下，请予审核。 如无特别说明，本回复中的简称或名词的释义与《宏信证券有限责任公司关 于宜宾天原集团股份有限公司2017年度非公开发行股票之尽职调查报告》中相 同。 目 录 第一部分 重点问题 ................................................................................ 3 反馈问题一............................................................................................................. 3 反馈问题二........................................................................................................... 45 反馈问题三........................................................................................................... 51 反馈问题四........................................................................................................... 59 反馈问题五........................................................................................................... 61 反馈问题六........................................................................................................... 66 反馈问题七........................................................................................................... 72 反馈问题八........................................................................................................... 78 反馈问题九........................................................................................................... 93 反馈问题十........................................................................................................... 94 反馈问题十一..................................................................................................... 108 二、一般问题......................................................................................... 111 反馈问题一......................................................................................................... 111 反馈问题二......................................................................................................... 120 第一部分 重点问题 反馈问题一：申请人本次非公开发行拟募集资金13.44亿元，其中：9.30 亿元用于年产5万吨氯化法钛白粉项目，1.25亿元用于年产3万吨PVC-O管项 目，2.89亿元用于年产1,000.00万平方米高档环保型生态木板项目。 （1）请申请人补充说明并披露此次各募投项目具体投资数额安排明细，投 资数额的测算依据和测算过程，各项投资构成是否属于资本性支出，募投项目投 资进度安排情况，并结合相关行业主要公司的收入及盈利情况说明本次募投各项 目收益情况的具体测算过程、测算依据及合理性。 请保荐机构就上述事项进行核查，并就各项目投资金额及收益的测算依据、 过程、结果的合理性发表明确意见，并核查申请人此次非公开发行各募投项目金 额是否超过实际募集资金需求量，相关测算依据及结果是否合理。 （2）请补充说明本次募投项目与申请人主营业务的关系，以及开展上述募 投项目的考虑。请充分披露募投项目相关风险。 （3）目前，申请人主要产品包括聚氯乙烯（PVC）、烧碱等，通过实施本次 PVC-O管项目、生态木板项目后，将向下游行业延伸产业链，申请人预计上述项 目的产品能够替代现有的PVC-U管、PE管、木质家具加工及木质地板产品。请 对比现有产品情况，说明募投项目产品的主要优势、市场规模及发展情况。请详 细论证募投项目达产后新增产能消化的具体措施，并请说明是否有在手订单或意 向性合同支持。请结合上述情况，说明申请人效益测算是否谨慎。 请保荐机构对上述事项进行核查并发表意见。 回复： （一）请申请人补充说明并披露此次各募投项目具体投资数额安排明细，投 资数额的测算依据和测算过程，各项投资构成是否属于资本性支出，募投项目投 资进度安排情况，并结合相关行业主要公司的收入及盈利情况说明本次募投各项 目收益情况的具体测算过程、测算依据及合理性。 1、请申请人补充说明并披露此次各募投项目具体投资数额安排明细，投资 数额的测算依据和测算过程，各项投资构成是否属于资本性支出 本次非公开发行股票预计募集资金总额（含发行费用）不超过134,400.00 万元，扣除发行费用后的募集资金净额将按轻重缓急的顺序投资以下项目： 单位：万元 序号 项目名称 投资总额 拟使用募集 资金金额 1 年产5万吨氯化法钛白粉项目 104,605.18 93,000.00 2 年产3万吨PVC-O管项目 15,000.00 12,500.00 3 年产1,000万平方米高档环保型生态木板项目 35,000.00 28,900.00 合 计 154,605.18 134,400.00 （1）年产5万吨氯化法钛白粉项目 “年产5万吨氯化法钛白粉项目”投资总额104,605.18万元，项目投资主 要由固定资产投资、固定资产其他费用、无形资产投资、预备费和铺底流动资金 五个部分构成。该项目募集资金投入金额为93,000.00万元，募集资金计划用于 固定资产投资、无形资产投资部分，固定资产其他费用、预备费和铺底流动资金 以自有资金投入，不存在用于非资本性支出的情形。 对于年产5万吨氯化法钛白粉项目，公司委托具有国家工程设计综合甲级资 质的东华工程科技股份有限公司（简称东华科技；002140.SZ）进行项目可行性 研究设计并出具可行性研究报告，东华科技在钛白粉细分领域具有技术专长并处 于国内先进水平，拥有“云南新立有色金属有限公司6万吨/年氯化法钛白粉”、 “锦州钛业有限公司1.5万吨/年氯化法钛白粉”、“南京钛白化工有限责任公 司5万吨/年硫酸法钛白粉”、“重庆渝港钛白粉股份有限公司3万吨/年硫酸法 钛白粉”、“杜邦中国集团有限公司2万吨/年汽车漆”等丰富项目经验。 该项目投资构成及投入方式如下表所示： 单位：万元 序号 工程项目 投资金额 投资 比例 是否属于非 资本性支出 募集资金 投入金额 设备购置 安装工程 建筑工程 其他 小计 一 建设投资 51,969.04 16,835.75 16,699.49 14,190.26 99,694.54 95.31% 否 93,000.00 （一） 固定资产投资 51,969.04 16,835.75 16,699.49 - 85,504.29 81.74% 否 85,504.28 1.1 主要生产项目 38,450.74 10,523.12 7,219.00 - 56,192.86 53.72% 否 56,192.86 1.2 辅助生产项目 9,505.39 3,791.61 5,977.11 - 19,274.11 18.43% 否 19,274.11 1.3 公用工程项目 3,724.94 2,403.99 3,256.60 - 9,385.53 8.97% 否 9,385.53 1.4 生产工器具购置费 77.00 - - - 77.00 0.07% 否 77.00 1.5 备品备件购置费 210.97 - - - 210.97 0.20% 否 210.97 1.6 安全生产费 - 117.03 246.79 - 363.82 0.35% 否 363.82 （二） 固定资产其他费用 - - - 6,678.84 6,678.84 6.38% 否 - （三） 无形资产投资 - - - 7,511.42 7,511.42 7.18% 否 7,495.72 二 基本预备费 - - - - 3,522.51 3.37% 是 - 三 铺底流动资金 - - - - 1,388.12 1.33% 是 - 四 项目总投资 51,969.04 16,835.75 16,699.49 19,100.89 104,605.18 100.00% - 93,000.00 由上表可知，该项目建设拟使用募集资金用于固定资产投资、无形资产投资，均属于资本性支出。 ①固定资产投资 项目将新建年产5万吨氯化法钛白粉生产线，包括生产设施、辅助设施及公 用工程等。项目根据拟引进先进氯化法钛白粉生产技术、工艺要求进行具体的设 备选型，涵盖氯化、精制、氧化、后处理、包装等主要生产工序，并配套建设库 房、罐区及供电、给排水等辅助和公用设施。其主要投资明细具体如下： 单位：万元 序号 主要生产项目 设备购置 安装工程 建筑工程 小计 1.1.1 原料输送 452.90 97.46 140.17 690.52 1.1.2 氯化工序 10,773.27 2,502.63 1,248.46 14,524.36 1.1.3 精制工序 1,106.50 16.07 - 1,122.56 1.1.4 氧化工序 11,692.75 2,320.76 355.50 14,369.01 1.1.5 后处理工序 13,244.44 4,292.83 2,419.18 19,956.46 1.1.6 包装工序 935.75 373.98 3,055.69 4,365.41 1.1.7 全厂通暖 245.13 34.21 - 279.34 1.1.8 全厂防腐保温 - 885.19 - 885.19 小计 38,450.74 10,523.12 7,219.00 56,192.86 序号 辅助生产项目 设备购置 安装工程 建筑工程 小计 1.2.1 高钛渣库 675.26 364.56 954.77 1,994.59 1.2.2 石油焦库 479.21 139.78 583.95 1,202.95 1.2.3 废渣处理 1,297.22 767.26 710.64 2,775.12 1.2.4 空分装置 2,514.57 1,307.18 780.00 4,601.75 1.2.5 含盐废水处理 1,128.69 261.74 375.87 1,766.29 1.2.6 灌区 508.70 468.10 192.80 1,169.60 1.2.7 机修车间 370.54 46.37 412.77 829.68 1.2.8 化学品库 1.06 16.00 414.00 431.06 1.2.9 中央控制室 1,207.71 186.49 633.60 2,027.80 1.2.10 中央化验楼 616.76 129.33 728.64 1,474.72 1.2.11 制冷、空压站 647.52 104.80 190.08 942.39 1.2.12 安全卫生设施 58.15 - - 58.15 小计 9,505.39 3,791.61 5,977.11 19,274.11 序号 公用工程项目 设备购置 安装工程 建筑工程 小计 1.3.1 给排水工程 - - - - 1.3.1.1 全厂供排水管线 - 743.10 133.16 876.26 1.3.1.2 循环水站 411.43 142.68 181.71 735.82 1.3.1.3 生产污水处理站 153.12 63.73 460.44 677.28 1.3.1.4 化学消防 27.49 - - 27.49 1.3.2 供电及电讯工程 - - - - 1.3.2.1 总变电所 1,087.46 142.92 425.78 1,656.16 1.3.2.2 车间变电所 402.70 45.16 54.56 502.42 1.3.2.3 供电电缆及道路照明 7.63 257.55 - 265.18 1.3.2.4 电信 1,360.13 403.47 - 1,763.60 1.3.2.5 总图运输 205.84 9.57 1,420.00 1,635.41 1.3.3 厂区网管 - - - - 1.3.3.1 全厂外管 69.13 595.83 580.94 1,245.90 小计 3,724.94 2,403.99 3,256.60 9,385.53 合计 51,681.07 16,718.72 16,452.71 84,852.50 A、项目建筑工程明细 工程名称 单位 工程数量 建筑总价（万元） 原料处理车间 m2 780.00 140.17 氯化、精制车间 m2 6,930.00 1,248.46 氧化车间 m2 1,970.00 355.50 后处理车间 m2 13,430.00 2,419.18 包装及成品库 m2 16,960.00 3,055.69 高钛渣库 m2 5,960.00 954.77 石油焦库 m2 3,620.00 583.95 废渣处理 m2 3,940.00 710.64 空分装置 m2 4,300.00 780.00 含盐废水处理 m2 2,080.00 375.87 罐区 m2 1,280.00 192.80 机修车间 m2 2,290.00 412.77 化学品库 m2 2,300.00 414.00 中心化验楼 m2 4,000.00 728.64 中央控制室 m2 3,520.00 633.60 制冷空压 m2 1,055.00 190.08 全厂供排水管线 米 4,430.00 133.16 循环水站 m2 1,000.00 181.71 污水处理 m2 2,550.00 460.44 总变电所 m2 2,360.00 425.78 车间变电所 300.00 54.56 总图运输 m2 49,500.00 1,420.00 全厂外管 榀 290.00 580.94 合计 - - 16,452.71 B、主要设备情况 工序 主要设备 设备类别 数量（台/套） 设备金额（万元） 氯化工序 称重给料机、石油焦干燥机、 加料机、带式输送机、斗式 提升机、四氯化钛转送泵、 四氯化钛进料泵、四氯化钛 液下泵、石油焦破碎机、氯 分析仪等 标准设备 119 5,068.37 氯化器、气固分离器、渣收 集罐、四氯化钛贮槽、耐火 材料、四氯化钛冷却器等 非标设备 77 5,704.90 精制工序 精制塔、除钒槽泵等 标准设备 4 168.50 再沸器、冷凝器、回流泵等 非标设备 6 938.00 氧化工序 除疤剂加料阀、循环泵、四 氯化钛进料泵、基料下料阀、 分析仪、浆料搅拌器等 标准设备 43 2,988.35 预热器、反应器、冷却管、 打浆槽、三氯化铝发生器、 袋滤器等 非标设备 38 8,704.40 后处理工 序 砂磨机、初级分级器、搅拌 器、过滤器、包装机、闪蒸 干燥机、等 标准设备 136 7,580.25 压滤机、汽粉机及收尘器、 旋流器、包膜罐及搅拌器等 非标设备 91 5,664.19 C、安装工程费用 本项目安装工程费用主要按照各工序购建设备特点（如标准设备、非标准设 备等）、安装周期等因素，分别按照各工序预计工程费用。 ②无形资产投资 本项目引进国外先进氯化法钛白粉生产技术，无形资产投资主要为项目的技 术引进费。根据海丰和泰与BIC Technologies Group,LLC（美国BIC技术集团 有限公司）、Baron international Corporatiom Limited签署的《关于年产5 万吨氯化法钛白粉项目的技术转让与技术服务合同》，项目技术转让费为1,190 万美元。项目无形资产投资预计技术引进费为7,511.42万元，较为谨慎、合理。 （2）年产3万吨PVC-O管项目 “年产3万吨PVC-O管项目”投资总额15,000.00万元，项目投资主要由固 定资产投资、固定资产其他费用、预备费和铺底流动资金四个部分构成。该项目 募集资金投入金额为12,500.00万元，募集资金仅用于固定资产投资部分，固定 资产其他费用、预备费和铺底流动资金以自有资金投入，不存在用于非资本性支 出的情形。 项目具体投资构成及投入方式如下表所示： 单位：万元 序号 工程项目 投资金额 投资 比例 是否属于非 资本性支出 募集资金 投入金额 建筑工程 设备购置 安装工程 其他费用 小计 一 建设投资 5,167.80 6,311.80 1,049.90 603.20 13,132.70 87.55% 否 12,500.00 （一） 固定资产投资 5,167.80 6,311.80 1,049.90 - 12,529.50 83.53% 否 12,500.00 1 主要生产工程 5,100.00 5,928.75 972.90 - 12,001.65 80.01% 否 12,001.65 1.1 原料储备 340.00 163.50 26.00 - 529.50 3.53% 否 529.50 1.2 混料系统 595.00 1,206.20 198.45 - 1,999.65 13.33% 否 1,999.65 1.3 挤出扩口系统 4,165.00 4,559.05 748.45 - 9,472.50 63.15% 否 9,472.50 2 辅助及公用工程 67.80 383.05 77.00 - 527.85 3.52% 否 498.35 （二） 固定资产其他费用 - - - 603.20 603.20 4.02% 否 - 二 基本预备费 - - - - 367.30 2.45% 是 - 三 铺底流动资金 - - - - 1,500.00 10.00% 是 - 项目总投资 5,167.80 6,311.80 1,049.90 603.2 15,000.00 100.00% - 12,500.00 由上表可知，该项目建设拟使用募集资金全部用于固定资产投资，均属于资本性支出。 项目拟新建年产3万吨PVC-O管生产线，并配套建设储料、混料及辅助、公 用工程，其具体明细及测算情况如下： ①项目建筑工程 项目 建筑物名称 建筑面积 （㎡） 工程造价 （元/㎡） 工程总价 （万元） 生产工程 PVC-O管生产车间 28,000.00 1,700.00 4,760.00 原料储备磨粉车间 2,000.00 1,700.00 340.00 公辅工程 办公用房 180.00 2,500.00 45.00 循环水池 80.00 2,850.00 22.80 合计 30,000.00 - 5,167.80 ②项目设备购置 工序 主要设备 数量（台/套） 设备金额（万元） 储料系统 不锈钢储罐、粉料输送泵等 - 163.50 混料系统 吸料及计量系统、液体加料装置、 真空泵、真空吸料机等 162 1,206.20 挤出扩口系统 挤出机、喷淋箱、扩口机、定型箱、 牵引机、拉伸模具等 263 4,559.05 公辅设备 冷水机组、空压机组、配电设备、 除尘系统等 15 383.05 ③项目安装工程 项目主要生产设备（如混料系统、挤出扩口系统等）按照1.5%左右计算运 杂费，按照15%左右计算安装费；项目辅助及公用设备按照5%左右计算运杂费， 按照15%左右计算安装费。 （3）年产1,000万平方米高档环保型生态木板项目 “年产1,000万平方米高档环保型生态木板项目”投资总额35,000.00万元， 项目投资主要由固定资产投资、固定资产其他费用、预备费和铺底流动资金四个 部分构成。该项目募集资金投入金额为28,900.00万元，募集资金仅用于固定资 产投资部分，固定资产其他费用、预备费和铺底流动资金以自有资金投入，不存 在用于非资本性支出的情形。 项目具体投资构成及投入方式如下表所示： 单位：万元 序号 工程项目 投资金额 投资 比例 是否属于非 资本性支出 募集资金 投入金额 建筑工程 设备购置 安装工程 其他费用 小计 一 建设投资 7,698.60 17,480.00 3,773.40 1,448.00 30,400.00 86.86% 否 28,900.00 （一） 固定资产投资 7,698.60 17,480.00 3,773.40 - 28,952.00 82.72% 否 28,900.00 1 主要生产项目 7,582.00 16,999.40 3,677.20 - 28,258.60 80.74% 否 28,258.60 1.1 优木生态木板 3,772.00 8,906.60 1,947.10 - 14,625.70 41.79% 否 14,625.70 1.1.1 原料储备 85.00 130.00 28.00 - 243.00 0.69% 否 243.00 1.1.2 混料系统 1,105.00 1,771.80 380.90 - 3,257.70 9.31% 否 3,257.70 1.1.3 挤出成型系统 2,380.00 5,174.80 1,141.60 - 8,696.40 24.85% 否 8,696.40 1.1.4 板材后处理系统 202.00 1,830.00 396.60 - 2,428.60 6.94% 否 2,428.60 1.2 LVT地板 3,810.00 8,092.80 1,730.10 - 13,632.90 38.95% 否 13,632.90 1.2.1 原料储备 85.00 100.50 21.60 - 207.10 0.59% 否 207.10 1.2.2 混料系统 850.00 794.30 170.80 - 1,815.10 5.19% 否 1,815.10 1.2.3 压延系统 2,380.00 5,640.00 1,232.60 - 9,252.60 26.44% 否 9,252.60 1.2.4 贴合系统 255.00 690.00 126.90 - 1,071.90 3.06% 否 1,071.90 1.2.5 后处理系统 240.00 868.00 178.20 - 1,286.20 3.67% 否 1,286.20 2 辅助及公用工程 116.60 480.60 96.20 - 693.40 1.98% 否 641.40 （二） 固定资产其他费用 - - - 1,448.00 1,448.00 4.14% 否 - 二 基本预备费 - - - - 600.00 1.71% 是 - 三 铺底流动资金 - - - - 4,000.00 11.43% 是 - 项目总投资 7,698.60 17,480.00 3,773.40 1,448.00 35,000.00 100.00% - 28,900.00 由上表可知，该项目建设拟使用募集资金全部用于固定资产投资，均属于资 本性支出。 项目拟新建年产1,000万平方米高档环保型生态木板项目，包括年产600万 平方米优木生态木板生产线和年产400万平方米LVT地板生产线，并配套建设辅 助及公用设施，其具体投资明细如下： ①项目建筑工程 项目 建筑物名称 建筑面积 （㎡） 工程造价 （元/㎡） 工程总价 （万元） 生产工程 优木生态木板车间 21,000.00 1,700.00 3,570.00 LVT地板车间 21,000.00 1,700.00 3,570.00 后处理涂装车间 2,600.00 1,700.00 442.00 公辅工程 综合办公用房 360.00 2,500.00 90.00 循环水池 93.00 2,850.00 26.60 合计 45,053.00 - 7,698.60 ②项目设备购置 工序 主要设备 数量（台/套） 设备金额（万元） 优木生态木板生产线 储料系统 不锈钢储罐、粉料输送泵等 - 130.00 混料系统 吸料及计量系统、液体加料装置、 真空泵、真空吸料机等 198 1,771.80 挤出成型系统 双螺杆挤出机 18 5,174.80 板材后处理系 统 裁板机、开槽机、压花贴膜装置、 全自动包装机等 36 1,830.00 LVT地板生产线 储料系统 不锈钢储罐、粉料输送泵等 - 100.50 混料系统 吸料及计量系统、液体加料装置、 真空泵、真空吸料机等 102 794.30 压延贴合系统 热压机、铺料平台及输送机、印刷 滚筒、UV机、回火线、压延机等 107 6,330.00 后处理系统 裁板机、冲床、开槽机、全自动包 装机等 16 868.00 ③项目安装工程 项目主要生产设备（如混料系统、挤出成型系统、压延贴合系统等）按照 1.5%左右计算运杂费，按照20%左右计算安装费；项目辅助及公用设备按照5% 左右计算运杂费，按照15%左右计算安装费。 综上所述，本次募集资金投资项目“年产5万吨氯化法钛白粉项目”、“年 产3万吨PVC-O管项目”、“年产1,000万平方米高档环保型生态木板项目”投 资数额的测算依据和测算过程合理，各项目投资金额不超过实际募集资金需求量， 募集资金亦不存在用于非资本性支出的情形。 2、募投项目投资进度安排情况 （1）年产5万吨氯化法钛白粉项目 “年产5万吨氯化法钛白粉项目”计划建设期3年，建设进度安排如下： 项目 第一年 第二年 第三年 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 初步设计 √ √ √ - - - - - - - - - 初步设计审查 - - √ - - - - - - - - - 施工图设计 - - √ √ √ √ - - - - - - 设备采购 - - √ √ √ √ √ √ - - - - 土建工程 - - - √ √ √ √ - - - - - 安装工程 - - - - √ √ √ √ √ √ - - 试车 - - - - - - - - - - √ - 试生产 - - - - - - - - - - - √ 该项目募集资金预计投资进度安排情况如下： 单位：万元 序号 项目 第1年 第2年 第3年 合计 （一） 固定资产投资 19,348.10 54,704.82 11,451.36 85,504.28 1.1 设备购置 15,590.71 32,913.73 3,464.60 51,969.04 1.2 设备安装 - 10,101.45 6,734.30 16,835.75 1.3 建筑工程 3,757.39 11,689.64 1,252.46 16,699.49 （二） 无形资产投资 3,755.71 2,253.43 1,486.57 7,495.72 合计 23,103.81 56,958.25 12,937.93 93,000.00 （2）年产3万吨PVC-O管项目 “年产3万吨PVC-O管项目”计划建设期为1.5年，建设进度安排如下： 项目 第一年 第二年 1季度 2季度 3季度 4季度 1季度 2季度 初步设计审查 √ - - - - - - - - - - - 施工图设计 √ √ √ - - - - - - - - - 土建施工 - - √ √ √ √ - - - - - - 设备订货、到货 - - - √ √ √ √ - - - - - 设备安装与培训 - - - - √ √ √ √ - - - - 设备调试 - - - - - - - √ √ √ - - 试生产 - - - - - - - - - √ √ √ 该项目募集资金预计投资进度安排情况如下： 单位：万元 序号 项目 第1年 第2年 合计 1.1 设备购置 5,680.62 631.18 6,311.80 1.2 设备安装 944.91 75.49 1,020.40 1.3 建筑工程 4,651.02 516.78 5,167.80 合计 11,276.55 1,223.45 12,500.00 （3）年产1,000万平方米高档环保型生态木板项目 “年产1,000万平方米高档环保型生态木板项目”计划建设期为1.5年，建 设进度安排如下： 项目 第一年 第二年 1季度 2季度 3季度 4季度 1季度 2季度 初步设计审查 √ - - - - - - - - - - - 施工图设计 √ √ √ - - - - - - - - - 土建施工 - - √ √ √ √ - - - - - - 设备订货、到货 - - - √ √ √ √ - - - - - 设备安装与培训 - - - - √ √ √ √ - - - - 设备调试 - - - - - - - √ √ √ - - 试生产 - - - - - - - - - √ √ √ 该项目募集资金预计投资进度安排情况如下： 单位：万元 序号 项目 第1年 第2年 合计 1.1 设备购置 15,732.00 1,748.00 17,480.00 1.2 设备安装 3,396.06 325.34 3,721.40 1.3 建筑工程 6,928.74 769.86 7,698.60 合计 26,056.80 2,843.20 28,900.00 3、结合相关行业主要公司的收入及盈利情况说明本次募投各项目收益情况 的具体测算过程、测算依据及合理性 （1）年产5万吨氯化法钛白粉项目 ① 总体效益测算过程 根据项目可行性研究报告，“年产5万吨氯化法钛白粉项目”按照计算期 15年（不含建设期）测算项目收益，总体效益测算情况如下： 序号 项目名称 单位 指标值 备注 1 项目总投资 万元 104,605.23 - 1.1 拟使用募集资金 万元 93,000.00 - 2 财务效益 - - - 2.1 年销售收入（含税） 万元 78,400.00 生产期平均 2.2 年总成本费用 万元 54,393.03 生产期平均 2.2.1 外购原材料费 万元 35,322.72 生产期平均 2.2.2 外购燃料及动力费 万元 6,915.27 生产期平均 2.2.3 工资及福利费 万元 2,520.00 生产期平均 2.2.4 修理费 万元 2,170.23 生产期平均 2.2.5 其他费用 万元 2,058.05 生产期平均 2.2.6 折旧费 万元 4,906.00 生产期平均 2.2.7 摊销费 万元 500.76 生产期平均 2.3 利润总额 万元 18,726.80 生产期平均 2.4 所得税 万元 4,681.73 生产期平均 2.5 净利润 万元 14,045.11 生产期平均 3 财务评价指标 - - - 3.1 投资利润率 % 17.36 - 3.2 毛利率 % 33.25 - 3.3 投资回收期（不含建设期） 年 5.43 所得税后 3.4 内部收益率 % 14.60 所得税后 ② 效益测算依据 本项目在效益评价时依据的主要政策及相关资料如下： A、《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）； B、《国家发展改革委、住房城乡建设部关于调整部分行业建设项目财务基 准收益率的通知》（发改投资[2013]586号）； C、《化工投资项目可行性研究报告编制办法》； D、《化工投资项目经济评价参数》； E、《中国石油化工项目可行性研究技术经济参数与数据》； F、国家现行财税政策、会计制度与相关法规等。 ③ 各效益指标测算及合理性分析 1）营业收入测算 A、销售价格的测算 目前，国内钛白粉产品主要以硫酸法钛白粉为主，氯化法钛白粉产量比重不 足10%；由于氯化法工艺具有生产流程短、连续自动化程度高、能耗相对低、“三 废”排放少、产品品质高等特点，国外早在上世纪九十年代即已转为以氯化法占 主导地位，其氯化法钛白粉产量比重目前已达70%以上。本项目氯化法钛白粉产 品一方面为替代国内长期进口高品质钛白粉的需求，另一方面满足国内钛白粉产 业自身结构调整需求。因此，氯化法钛白粉产品销售价格的确定，综合考虑钛白 粉进口价格和国内市场价格两方面因素综合确定。 a、钛白粉进口价格 为避免项目效益测算期内宏观经济周期、产业周期等波动性影响，项目选取 过去3年（2014年1月-2017年4月）的钛白粉平均进口价格作为项目产品售价 的参考依据。过去3年的进口钛白粉平均价格为16,408.98元/吨（海关进口价 格，不含税）。截至2017年4月，国内钛白粉进口价格为17,463.55元/吨，相 较过去3年平均水平有所增长。 注：钛白粉海关进口价格、人民币兑美元汇率数据来源于WIND资讯 b、钛白粉国内市场价格 除参照钛白粉进口价格外，本项目选取国内市场品类相同、工艺相近的产品 价格进行参照，中国钛白粉网发布的锦州钛业有限公司氯化法钛白粉产品（牌号： CR501）过去3年（2014年5月-2017年5月）平均售价约为15,883.49元/吨（不 含税）。截至2017年5月，锦州钛业有限公司氯化法钛白粉产品（牌号：CR501） 价格约为17,000元/吨（不含税；含税价为19,880元/吨）。 数据来源：中国钛白粉网（www.chinatio2.net） 相较钛白粉进口价格水平和国内市场价格水平，本项目氯化法钛白粉销售价 格预计为13,675元/吨（不含税；含税价为16,000元/吨）较为谨慎、合理。 B、销售数量的测算 由于国内目前钛白粉产业结构不尽合理，高品质钛白粉产品自给能力不足， 每年仍需大量进口，自2010年以来，我国平均每年钛白粉进口量达20万吨以上， 其中还不包括直接以高档涂料等下游应用产品形式的进口量。同时迫于产业升级 转型的需求，到“十三五”末国内氯化法产量比重预计达到20%，国内氯化法钛 白粉市场空间预计每年可达70万吨以上，项目市场需求和发展空间较好。同时， 结合项目运营过程，本项目谨慎按照投产后第1年80%生产并实现销售，第2年 90%生产并实现销售，第3年以后100%实现达产。 C、营业收入测算过程 项目计算期内营业收入具体情况如下： 项目 第4年 第5年 第6年 第7年 第8-18年 销售价格（元/吨；含税） 16,000 16,000 16,000 16,000 16,000 销售数量（吨） 40,000 45,000 50,000 50,000 50,000 营业收入（万元） 64,000 72,000 80,000 80,000 80,000 2）主要总成本费用的测算 A、外购原材料费 本项目生产所需的原材料主要为高钛渣或人造金红石、氯气、石油焦等，辅 助材料主要为矿物油、岩盐、氯化钾、液碱、盐酸、硅酸钠溶液、硫酸铝、偏铝 酸钠等。其中，项目根据生产工艺确定原辅材料耗用量，预计正常达产后每年耗 用高钛渣约6万吨、石油焦约1.75万吨、氯气约1.4万吨、液碱约5,000吨、 甲苯约600吨、硅酸钠约7,500吨、偏铝酸钠约3,000吨等，并结合相关材料市 场价格确定外购原材料成本，预计正常达产后每年的外购原材料成本为 35,322.72万元。 B、外购燃料及动力费 本项目外购燃料及动力费主要为工艺水、除盐水、电、过热蒸汽、饱和蒸汽、 天然气等，预计正常达产后每年耗用工艺水约144万吨、除盐水约60万吨、电 约4,750万度、天然气约650万Nm3、过热蒸汽约11万吨、饱和蒸汽约6万吨， 并综合其长期市场价格预计，预计平均每年的外购燃料及动力费成本为6,915.27 万元。 C、工资及福利费 本项目工资及福利费按照全厂定员420人，人均工资及福利费6万元/年进 行估算。 D、修理费 本项目修理费结合项目设备使用及维护特点，每年按照购建固定资产原值的 2.5%确定。 E、其他费用 其它费用中包括扣除工资及附加、折旧费、摊销费、维修费后的销售、管理、 制造费用，由于工资、折旧等大部分成本已单独测算，结合本项目管理和销售特 点预计其他费用年均为2,058.05万元。 此外，项目企业所得税按25%的税率计算，增值税按17%的税率计算。 ④ 项目效益与行业内主要公司对比情况 国内生产氯化法钛白粉的公司主要有锦州钛业有限公司、龙蟒佰利联集团股 份有限公司、漯河兴茂钛业股份有限公司、云南冶金新立钛业有限公司等。其中， 龙蟒佰利联集团股份有限公司（简称龙蟒佰利；002601.SZ）为上市公司，项目 效益主要与其进行对比。 龙蟒佰利为一家兼具硫酸法和氯化法的钛白粉生产企业，其大部分产品为硫 酸法钛白粉，氯化法钛白粉比重相对较低。2016年，龙蟒佰利实现销售收入41.84 亿元，归属于母公司所有者净利润4.42亿元，毛利率为30.38%；2017年1季度， 受益于产品价格上涨等因素，龙蟒佰利实现销售收入23.65亿元，归属于母公司 所有者净利润6.06亿元，毛利率为40.15%。 本项目专门从事氯化法钛白粉的生产，而氯化法钛白粉市场售价高于硫酸法 钛白粉，其盈利能力一般也高于硫酸法钛白粉。本项目计算期预计平均实现销售 收入为6.70亿元（不含税），毛利率为33.25%，与兼营硫酸法和氯化法钛白粉 的龙蟒佰利2016年毛利率水平相近，且明显低于其2017年1季度水平，项目效 益测算水平较为谨慎。 综上所述，“年产5万吨氯化法钛白粉项目”效益测算审慎、合理。 （2）年产3万吨PVC-O管项目 ① 总体效益测算过程 根据项目可行性研究报告，“年产3万吨PVC-O管项目”按照计算期8.5年 （不含建设期）测算项目收益，总体效益测算情况如下： 序号 项目名称 单位 指标值 备注 1 项目总投资 万元 15,000.00 - 1.1 拟使用募集资金 万元 12,500.00 - 2 财务效益 - - - 2.1 年销售收入（含税） 万元 30,800.00 生产期平均 2.2 年总成本费用 万元 27,929.11 生产期平均 2.2.1 外购原材料费 万元 18,624.67 生产期平均 2.2.2 外购燃料及动力费 万元 2,954.89 生产期平均 2.2.3 工资及福利费 万元 493.78 生产期平均 2.2.4 修理费 万元 479.78 生产期平均 2.2.5 其他费用 万元 4,689.11 生产期平均 2.2.6 折旧费 万元 687.00 生产期平均 2.3 利润总额 万元 2,775.67 生产期平均 2.4 所得税 万元 694.11 生产期平均 2.5 净利润 万元 2,081.56 生产期平均 3 财务评价指标 - - - 3.1 投资利润率 % 15.01 - 3.2 毛利率 % 24.55 - 3.3 投资回收期（不含建设期） 年 6.33 所得税后 3.4 内部收益率 % 13.20 所得税后 ② 效益测算依据 本项目在效益评价时依据的主要政策及相关资料如下： A、《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）； B、《国家发展改革委、住房城乡建设部关于调整部分行业建设项目财务基 准收益率的通知》（发改投资[2013]586号）； C、《投资项目可行性研究指南》； D、《工程项目管理导则》； E、国家现行财税政策、会计制度与相关法规； F、项目建设单位提供的有关资料等。 ③ 各效益指标测算及合理性分析 1）营业收入测算 A、销售价格测算 PVC-O管是采用双轴取向拉伸技术（即轴向和径向拉伸），使管材力学性能 提高，具有高强度、高韧性、高抗冲、抗疲劳等特点，同时拉伸后的管壁较薄， 可明显节约材料、降低成本，是一种新型PVC管材，可替代传统的PE管、PVC-U 管等。 除考虑PVC-O管优良的产品性能外，本项目PVC-O管产品确定销售价格时同 时考虑拟替代的PE管、PVC-U管产品市场价格。由于PE管价格、性能整体略高 于PVC-U管，因此，本项目重点与PE管市场价进行对比。以WIND资讯中上海金 菲高密度PE管材为例，2014年1月-2017年5月其平均市场价格为11,131元/ 吨（含税）。本项目PVC-O管结合市场状况、产品性能、产品成本等因素，综合 确定销售价格为11,000元/吨（含税），定价相对合理。 数据来源：WIND资讯 B、销售数量测算 2015年全国塑料管道产量达到1,380万吨，根据中国塑料加工工业协会塑 料管道专业委员会预测，到2020年全国塑料管道产量预计将达到1,600万吨左 右。结合我国塑料管道巨大市场空间，以及建筑工程、市政工程、水利工程、农 业和工业等行业对塑料管道需求不断加大，本项目按照投产当年80%生产并实现 销售，第2年以后100%实现达产。 C、营业收入测算过程 项目计算期内营业收入具体情况如下： 项目 第2年 第3年 第4年 第5年 第6-10年 销售价格（元/吨；含税） 11,000 11,000 11,000 11,000 11,000 销售数量（万吨） 1.20 3.00 3.00 3.00 3.00 营业收入（万元） 13,200 33,000 33,000 33,000 33,000 2）总成本费用预测 A、外购原材料费 本项目生产所需的原材料主要为PVC专用树脂、稳定剂、颜料、其它助剂等 原辅材料。其中，项目根据生产工艺确定原辅材料耗用量，预计正常达产后每年 耗用PVC专用树脂2.90万吨、稳定剂576吨、颜料90吨，并结合相关材料市场 价格确定外购原材料成本，预计正常达产后每年的外购原材料成本为18,624.67 万元。 B、外购燃料及动力费 本项目外购燃料及动力费主要为水、电等，并综合其长期市场价格预计，预 计平均每年的外购燃料及动力费成本为2,954.89万元。 C、工资及福利费 本项目工资及福利费按照全厂定员95人，人均工资及福利费5.57万元/年 估算。 D、修理费 本项目修理费每年按照固定资产原值的4%计提。 E、其他费用 其它费用包括扣除工资及附加、折旧费、摊销费、维修费后的管理、制造、 营销费用，综合考虑项目销售模式、品牌宣传及管理特点等，预计其他费用为 4,689.11万元。 此外，项目企业所得税按25%的税率计算，增值税按17%的税率计算。 ④ 项目效益与行业内主要公司对比情况 由于国内目前从事PVC-O管业务的主要公司尚未上市或未公开披露其财务 报告，因此，本项目效益情况主要与行业内从事塑料管道业务的相关上市公司进 行对比分析。 中国联塑集团控股有限公司（简称中国联塑；2128.HK）为国内大型建设家 居公司，主要产品包括塑料管材管件、卫浴洁具等产品。2016年，中国联塑实 现销售收入172.42亿元，净利润19.22亿元，毛利率为26.69%。 浙江伟星新型建材股份有限公司（简称伟星新材；002372.SZ）专业从事新 型塑料管道研发、制造、销售的公司。2016年，伟星新材实现销售收入33.21 亿元，归属母公司所有者净利润6.71亿元，毛利率为46.55%；其中，PVC管材 管件毛利率为24.57%。 由于PVC-O管采用双轴取向拉伸技术，管材壁厚更薄，相较传统PVC管材， 原材料更为节约。根据项目可行性研究报告，本项目PVC-O管产品保守预计收入、（未完）  |