[公告]17鲁信01：山东省鲁信投资控股集团有限公司公开发行2017年公司债券（第一期）募集说明书摘要
山东省鲁信投资 控股集团有限公司 Shandong Lucion Investment Holdings GroupCo., Ltd （ 住所 ：济南市历下区 解放路 166号） 公开发行 2017年 公司债券 （第一期） 募集说明书 摘要 （面向合格投资者） 主承销商 、 簿记管理人、 债券受托管理人 （ 住所 ： 西安市新城区东新街 232号信托大厦 ） 签署日： 年 月 日 声明 本募集说明书摘要的主要目的仅为向公众提供有关本次发行的简要情况，并 不包括募集说明书全部内容。募集说明书全文同时刊载于上海证券交易所网站 （ http： //www.sse.com.cn）。投资者作出认购决定之前，应仔细阅读募集说明书全 文，并以其作为投资决定的依据。 本募集说明书 摘要 依据《中华人民共和国公司法》 、 《中华人民共和国证券法》 、 《公司债券发行与交易管理办法》 、 《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准 则第 23号 ——公开发行公司债券募集说明书 （ 2015年修订 ） 》 及其他现行法律 、 法规的规定 ， 以及中国证券监督管理委员会对 本期债券 的核准 ， 并结合发行人的 实际情况编制。 发行人全体董事 、 监事及高级管理人员承诺 ，截至本募集说明书 摘要 封面载 明日期， 本募集说明书及其摘要不存在虚假记载 、 误导性陈述或重大遗漏 ， 并对 其真实性 、 准确性 、 完整性承担个别和连带的法律责任。 公司负责人 、 主管会计工作负责人及会计机构负责人保证本募集说明书及其 摘要中财务会计报告真实 、 完整。 主承销商已对募集说明书及其摘要进行了核查，确认不存在虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。主承 销商承诺本募集说明书及其摘要因存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致 使投资者在证券交易中遭受损失的，与发行人承担连带赔偿责任，但是能够证明 自己没有过错的除外；本募集说明书及其摘要存在虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，且公司债券未能按时兑付本息的，主承销商承诺负责组织募集说明书约 定的相应还本付息安排。 受托管理人承诺严格按照相关监管机构及自律组织的规定、募集说明书及受 托管理 协议等文件的约定，履行相关职责。发行人的相关信息披露文件存在虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使债券持有人遭受损失的，或者公司债券出 现违约情形或违约风险的，受托管理人承诺及时通过召开债券持有人会议等方式 征集债券持有人的意见，并以自己名义代表债券持有人主张权利，包括但不限于 与发行人、增信机构、承销机构及其他责任主体进行谈判，提起民事诉讼或申请 仲裁，参与重组或者破产的法律程序等，有效维护债券持有人合法权益。受托管 理人承诺，在受托管理期间因其拒不履行、迟延履行或者其他未按照相关规定、 约定及受托管理人声明履行职责 的行为，给债券持有人造成损失的，将承担相应 的法律责任。 凡欲认购 本期债券 的投资者 ， 请认真阅读本募集说明书及有关的信息披露文 件 ， 进行独立投资判断并自行承担相关风险。证券监督管理机构及其他政府部门 对本次发行所作的任何决定 ， 均不表明其对发行人的经营风险 、 偿债风险 、 诉讼 风险以及公司债券的投资风险或收益等作出判断或者保证。任何与之相反的声明 均属虚假不实陈述。 根据《中华人民共和国证券法》的规定 ， 本期债券 依法发行后 ， 发行人经营 与收益的变化由发行人自行负责 ， 由此变化引致的投资风险 ， 由投资者自行负责。 投资者认购或持有 本期债券 视作同意《债券受托管理协议》、《债券持有人会 议规则》及债券募集说明书中其他有关发行人、债券持有人、债券受托管理人等 主体权利义务的相关约定。《债券受托管理协议》、《债券持有人会议规则》及债 券受托管理事务报告将置备于债券受托管理人处，债券持有人有权随时查阅。 除发行人和主承销商外 ， 发行人没有委托或授权任何其他人或实体提供未在 本募集说明书中列明的信息和对本募集说明书作任何说明。投资者若对本募集说 明书及其摘要存在任何疑问 ， 应咨询自己的证券经纪人 、 律师 、 专业会计师或其 他专业顾问。投资者在评价和购买 本期 债券 时 ， 应审慎地考虑本募集说明书第二 节所述的各项风险因素 。 重大事项提示 一、 发行人本期债券评级为 AAA；截至 2017年 3月 31日，发行人合并口 径资产负债率为 52.98%，母公司口径资产负债率为 39.61%； 本期 债券上市前， 发行人最近一期末合并报表中净资产为 2,575,870.72万元（截至 2017年 3月 31 日 未 经审计的合并报表中所有者权益合计数）；本 期 债券上市前，发行人最近三 个会计年度实现的年均可 供 分配利润为 101,364.01万元（ 2014年 度 、 2015年 度 及 2016年 度 经审计的合并报表中归属于母公司所有者的净利润算术平均值），预 计不少于本期债券一年利息的 1.5倍。本期债券发行及上市安排请参见发行公告。 二 、 受国民经济总体运行状况、国家宏观经济、金融货币政策以及国际经济 环境变化等因素的影响，市场利率存在波动的可能性。由于本期债券票面利率在 每一个计息年度内固定不变且在发行时确定，而本期债券的期限可能跨越多个利 率波动周期，债券的投资价值在其存续期内可能随着市场利率的波动而发生变动， 从而使本期债券投资者持有的债券价值具有一定的不确定性。 三 、本期债券发行结束后， 发行人 将积极申请本 期债券在上海证券交易所上 市流通。由于具体上市审批 或核准 事宜需要在本期债券发行结束后方能进行，并 依赖于有关主管部门的审批或核准， 发行人 目前无法保证本期债券一定能够按照 预期在上海证券交易所上市流通，且具体上市进程在时间上存在不确定性。此外， 证券交易市场的交易活跃程度受到宏观经济环境、投资者分布、投资者交易意愿 等因素的影响， 发行人 亦无法保证本期债券在交易所上市后本期债券的持有人能 够 随时并 足额交易其所持有的债券。 四、 本期债券发行对象为合格投资者。合格投资者应当具备相应的风险识别 和承担能力，知悉并自行承担公司债券的 投资风险，合格投资者需要符合《公司 债券发行与交易管理办法》等相关法律法规限定的资质条件。 五 、发行人自 2014年 7月 1日起执行财政部于 2014年制定的《企业会计准 则第 39号 ——公允价值计量 》、《 企业会计准则第 40号 ——合营安排 》、《 企业会 计准则第 41号 ——在其他主体中权益的披露 》， 及 修订 的 《 企业会计准则第 2号 ——长期股权投资 》、《 企业会计准则第 9号 ——职工薪酬 》、《 企业会计准则第 30 号 ——财务报表列报 》、《 企业会计准则第 33号 ——合并财务报表 》 和 《 企业会 计准则第 37号 ——金融工具列报 》。 因执行上述新会计准则 ， 审计机构对发行人 2012年度和 2013年度财务报告进行了追溯调整，并出具标准无保留意见的 2012- 2014年 三年连续审计报告（编号中天运 [2015]审字第 01628号）。如无特别说明， 本募集说明书 及其摘要 引用的 2014年财务会计数据来源于 2012-2014年三年连 续审计报告（编号中天运 [2015]审字第 01628号）。 2015年财务会计数据来源于 2015年度审计报告（编号中天运 [2016]审字第 90742号）。 2016年财务会计数据 来源于 2016年度审计报告（编号天健审 [2017]4-60号） 。 六、投资 收益占利润总额比重较高的风险。 近三年 及 一期，发行人实现投资 收益 分别为 89,166.84万元、 142,588.76万元 、 136,154.47万元 和 17,891.28万元 ， 占利润总额的 比重分别为 53.58%、 66.77%、 57.47%和 32.96%。发行人盈利水平 在 一定 程度上依赖于投资收益 。 发行人投资收益主要为长期股权投资收益。 当前 我 国经济正处于 阶段更替、 结构转换、模式重建、风险释放的关键期，未来一段时间内经济形势面临众多的 不确定性因素，各行业均存在经营效益下滑的风险。若发行人参股企业盈利大幅 下滑而导致发行人 投资收益减少，或因 股权转让 等方式退出投资项目 出现投资收 益的大幅变动， 都将 对发行人的盈利能力 产生重大 影响。 七 、 有息债务规模不断增加及财务费用持续上升 的风险 。 近三年 及一期 ，发 行人 有息债务余额分别为 619,673.17万元、 1,240,506.83万元 、 2,557,302.33万元 和 2,502,267.48万元 ；财务费用分别为 30,320.64万元、 37,073.53万元、 69,859.51 万元和 20,283.65万元 ，有息债务规 模及财务费用不断增长。 虽然自 2014年 11月以来，央行已连续多次降准 、 降息；发行人在银行借款 方面具有较强的议价能力；发行人通过 增加 债券市场直接融资等控制财务费用， 但如果发行人有息负债规模不断增加、财务费用持续上升，将 对发行人的盈利能 力及现金流产生一定的不利影响 。 八、经营性现金流波动风险。近三年及一期，发行人经营活动产生的现金流 量净额分别为 86,402.59万元、 45,297.43万元、 -430,854.85万元和 -152,988.80万 元。 2016年末发行人经营活动产生的现金流量净额由正转负，比 2015年减少 476,152.28万元，主要原因是发行人不良资产收购业务 2016年度现金流出较多， 相应不良资产处置需要一定时间。发行人经营性现金流与经营状况基本匹配，但 波动较大，现金流的不稳定可能给发行人带来一定的财务风险。 九、金融资产价格波动及变现风险。发行人金融资产主要是由以公允价值计 量且其变动计入当期损益的金融资产和可供出售金融资产两部分构成。 近三年 及 一期，发行人以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产分别为 146,538.46万元、 304,481.23万元、 418,589.67万元和 648,964.14万元，占流动 资产总额的 14.21%、 19.98%、 18.50%和 27.32%，占比浮动较大。发行人可供出 售金融资产分别为 253,402.62万元、 402,498.72万元、 607,275.50万元和 617,620.01万元，占非流动资产总额的 21.63%、 26.41%、 20.31%和 19.90%，呈 下降趋势。 发行人金融资产总额较大，占资产比重较高，股票市场和债券市场的波动使 得发行人持有的金融资产的价格存在较大不确定性，金融资产价格一旦波动或兑 付出现问题，将给发行人盈利状况和资产流动性带来较大影响。 十、 信托业务 融资主体 违约风险。发行人 子公司 山东省国际信托 股份 有限公 司经营包括 资金信托、财产权信托、投资银行、融资租赁、资产管理、山东省基 本建设基金管理和证券投资基金等 在内的多项信托业务 。 2016年，信托 业务规 模 进一步增长，山东信托新发行信托产品 449支，募集资金规模约 1,197.24亿 元；截至 2016年 12月 31日，存续信托余额 2,550.17亿元，存续产品 836支。 从信托报酬收入看， 2016年山东信托实现信托报酬收入 16.65亿元，同比增长 24.53%。截至 2016年底，山东信托产生一笔不良资产，涉及资金 0.61亿元，目 前正在积极追偿。 未来若信托产品的融资主体不能按时支付本息， 信 托产品将面 临违约风险，从而导致发行人在盈利水平、信誉等诸多方面面临不利影响。 十一、资金转贷业务风险。 2009年，发行人与山东省国有资产投资控股有限 公司和山东高速集团有限公司作为山东省国有资产投融资管理的重要主体，承担 了山东省政府调控资金的融入和转贷任务；用款单位和金额由山东省政府限定。 在调控资金的偿还上，融资公司是调控资金的第一还款人，用款单位为还款的直 接责任人，依据还本付息通知书及资金使用协议，按时足额向融资公司偿还本息， 由融资公司统一偿还银行；用款单位不能按时足额还本付息时，由用款单位的同 级政府负责偿还；同级政府不能偿还时，由省级财政依据地方政府还款承诺书， 予以扣款偿还。 近三年及一期，发行人转贷资金余额分别为 82.52亿元、 49.60亿元、 8.27亿 元和 1.83亿元。 由于发行人作为名义的借款主体，在用款单位、用款单位同级政 府、山东省财政均不能按期支付本息的情况下，在法律上对调控资金负有偿还义 务，且考虑到财政到位资金和债务偿还时间的匹配度可能存在差异，发行人存在 一定的代偿或资金垫付风险，但风险极小。 十二、购买的信托 产品及委托贷款风险。 截至 2017年 3月 末 ，发行人及其 子公司出于闲置资金合理运 用、保值增值的目的，购买信托产品余额为 515,782.41万元，主要为子公司 山东省国际信托 股份 有限公司 运用自营资金运用 购买的信托产品，信托计划的担保措施包括土地抵押、股权质押、连带责任担保 等，风险较低；委托贷款余额为 333,171.00万元，主要为子公司山东省金融资产 管理股份有限公司开展委托贷款业务。 虽然发行人 及子公司购买信托 产品及委托 贷款有严格的决策程序及内控措施 ， 购买的 信托 产品及委托贷款都有土地抵押、 股权质押、连带责任担保等增信措施，风险较低， 但是，发行人仍面临一定的信 托产品兑付风险及委托贷款的回收风险 。 十三、 本 期 债券为无担保债券。经联合信用评级有限公司（以下简称 “ 联合 评级 ” ）评定，发行人主体信用等级为 AAA，本期债券信用等级为 AAA，表示 本期债券受评主体偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风 险极低。 但在本 期 公司债券存续期内，若因发行人所处的宏观经济环境、经济政 策、国内外相关行业市场和资本市场状况等不可控制的因素以及发行人自身风险 因素发生变化，将可能导致发行人不能从预期的还款来源中获得足够资金，将可 能会影响本期债券的本息按期兑付。 十四、自评级报告出具之日（以评级报告上注明日期为准）起， 联合评级将 对发行人进行持续跟踪评级。跟踪评级期间， 联合评级 将持续关注发行人外部经 营环境的变化、影响发行人经营或财务状况的重大事件、发行人履行债务的情况 等因素，并出具跟踪评级报告，以动态地反映发行人的信用状况。 跟踪评级包括 持续定期跟踪评级与不定期跟踪评级。 跟踪评级结果将在 联合评级 网站和上海证 券交易所网站予以公告。 十五、债券持有人会议根据《债券持有人会议规则》审议通过的决议，对于 所有债券持有人（包括所有出席会议、未出席会议、反对决议或放弃投票权的债 券持有人，以及在相关决议通过后受让取得本期债券的持有人）均有同 等约束力。 在本期债券存续期间，债券持有人会议在其职权范围内通过的任何有效决议的效 力优先于包含债券受托管理人在内的其他任何主体就该有效决议内容做出的决 议和主张。债券持有人认购、购买或以其他合法方式取得本期债券均视作同意并 接受发行人为本期债券制定的《债券持有人会议规则》及与债券受托管理人签订 的《债券受托管理协议》。 十六、 鉴于山东省鲁信投资控股集团有限公司公开发行 2016年公司债券涉 及跨年度发行，本期债券名称变更为“山东省鲁信投资控股集团有限公司公开发 行 2017年公司债券（第一期）（面向合格投资者）”；募集说明 书 摘要 名称相应变 更为“山东省鲁信投资控股集团有限公司公开发行 2017年公司债券（第一期） 募集说明书 摘要 （面向合格投资者）”。本次债券名称变更不改变原签订的与本次 债券发行相关文件的法律效力，本次债券发行、申报、封卷及备查文件中涉及上 述调整的，调整前后相关文件及其表述均具备相同法律效力 。 十 七 、经主承销商、律师核查，经查询最高人民法院的全国法院失信被执行 人名单信息公布与查询系统，发行人未被列为失信被执行人；经查询国家安全生 产监督管理总局网站、信用中国网站及企业信用信息公示系统，发行人未被列为 安全生产领域失信生产 经营单位；经查询环境保护部网站、信用中国网站及企业 信用信息公示系统，发行人未被列为环境保护领域失信生产经营单位；经查询国 家统计局网站、信用中国网站，发行人未因违反统计管理法律法规被列为严重失 信企业；经查询信用中国网站、信用山东网站、国家食品药品监督管理局网站， 发行人未因违反食品药品监督管理法律法规被列为严重失信企业。经查询 “ 信用 中国 ” 官方网站，发行人及下属子公司均无被联合惩戒的记录。 发行人、发行人子公司以及发行人和其子公司法定代表人、董事、监事、高 级管理人员没有被列入失信执行人名单，在环保领域、安全生产领域不存在失信 行为，不属于联合惩戒对象，对发行人本次公开发行公司债券不构成影响，且在 发行人自本次债券发行上市预审核封卷日起至本承诺函盖章日止，上述公司、人 员未被列入失信被执行人名单，在环保、安全生产领域未发生失信行为。 目录 释义................................ ................................ ................................ .............................. 12 第一节 发行概况................................ ................................ ................................ ........ 16 一、发行人基本情况 ................................ ................................ .......................... 16 二、本次发行的基本情况及发行条款 ................................ .............................. 16 三、本期债券发行及上市安排 ................................ ................................ .......... 19 四、本期债券发行的有关机构 ................................ ................................ .......... 20 五、发行人与本次发行的有关机构、人员的利害关系 ................................ .. 23 六、认购 人承诺 ................................ ................................ ................................ .. 23 第二节 风险因素................................ ................................ ................................ ........ 24 一、本期债券的投资风险 ................................ ................................ .................. 24 二、发行人的相关风险 ................................ ................................ ...................... 25 第三节 发行人及本期债券的资信状况................................ ................................ .... 36 一、本期债券的信用评级情况 ................................ ................................ .......... 36 二、信用评级报告的主要事项 ................................ ................................ .......... 36 三、发行人近三年及一期其他评级情况 ................................ .......................... 38 四、发行人的资信情况 ................................ ................................ ...................... 38 第四节 增信机制、偿债计划及其他保障措施................................ ........................ 42 一、增信机制 ................................ ................................ ................................ ...... 42 二、偿债计划 ................................ ................................ ................................ ...... 42 三、具体偿债安排 ................................ ................................ .............................. 43 四、偿债保障措施 ................................ ................................ .............................. 44 五、违约责任及解决措施 ................................ ................................ .................. 46 第五节 发行人基本情况................................ ................................ ............................ 48 一、发行人基本信息 ................................ ................................ .......................... 48 二、发行人的设立及历史沿革 ................................ ................................ .......... 48 三、报告期内发行人实际控制人变化情况及重大资产重组情况 .................. 49 四、发行人股权结构 ................................ ................................ .......................... 50 五、发行人重要权益投资情况 ................................ ................................ .......... 50 六 、发行人控股股东及实际控制人的基本情况 ................................ .............. 67 七、发行人董事、监事、高级管理人员基本情况 ................................ .......... 68 八、发行人法人治理结构及合规、经营管控情况 ................................ .......... 72 九、发行人主要业务情况 ................................ ................................ .................. 79 十、发行人所处行业状况及竞争情况 ................................ ............................ 112 十一、发行人发展战略 ................................ ................................ .................... 122 十二、发行人关联交易情况 ................................ ................................ ............ 125 十三、报告期控股股东、实际控制人及其控制的其他企业资金占用和公司为 该等企业提供担保情况 ................................ ................................ .................... 129 十四、公司内部管理制度的建立及运行情况 ................................ ................ 130 十五、发行人的信息披露事务及投资者关系管理 ................................ ........ 134 十六、发行人转贷业务情况 ................................ ................................ ............ 134 第六节 财务会计信息................................ ................................ .............................. 137 一、发行人最近三年及一期的财务报表................................ ........................ 138 二、合并报表范围的变化情况................................ ................................ ........ 147 三、最近三年及一期主要财务指标................................ ................................ 149 四、本期债券发行后对公司资产负债结构的影响................................ ........ 151 五、资产负债表日后事项、或有事项及其他重要事项................................ 152 六、发行人的资产抵押、质押、担保和其他限制用途安排以及其他具有可对 抗第三人的优先偿付负债情况................................ ................................ ........ 158 七、发行人购买的主要信托产品及委托贷款情况说明................................ 158 第七节 募集资金运用................................ ................................ .............................. 161 一、本次发行公司债券募集资金数额 ................................ ............................ 161 二、本次发行公司债券募集资金的使用计划 ................................ ................ 161 三、本次募集资金 运用对发行人财务状况的影响 ................................ ........ 162 四、募集资金专项账户管理安排 ................................ ................................ .... 163 五、发行人关于本次募集资金使用的承诺 ................................ .................... 163 第八节 备查文件................................ ................................ ................................ ...... 165 一、备查文件 ................................ ................................ ................................ .... 165 二、查阅地点 ................................ ................................ ................................ .... 165 释义 在本募集说明书 摘要 中 ， 除非文意另有所指 ， 下列词语具有以下含义： 发行人、公司、本公司、鲁信 集团 指 山东省鲁信投资控股集团有限公司 控股股东、山东省国资委、实 际控制人 指 山东省人民政府国有资产监督管理委员会 山东省社保基金理事会 指 山东省社会保障基金理事会 董事会 指 山东省鲁信投资控股集团有限公司董事会 监事会 指 山东省鲁信投资控股集团有限公司监事会 本次债券 指 经发行人股东及董事会的批准和决议，面向合格 投资者公开发行面额不超过人民币25亿元（含25 亿元）的山东省鲁信投资控股集团有限公司2016 年公司债券 本期债券 指 山东省鲁信投资控股集团有限公司公开发行2017 年公司债券（第一期）（面向合格投资者） 本次发行 指 本期债券的公开发行（面向合格投资者） 募集说明书 指 《山东省鲁信投资控股集团有限公司公开发行 2017年公司债券（第一期）募集说明书（面向合 格投资者）》 募集说明书摘要 指 《山东省鲁信投资控股集团有限公司公开发行 2017年公司债券（第一期）募集说明书摘要（面 向合格投资者）》 《债券受托管理协议》 指 《山东省鲁信投资控股集团有限公司2016年公司 债券之债券受托管理协议》 《债券持有人会议规则》 指 《山东省鲁信投资控股集团有限公司2016年公司 债券之债券持有人会议规则》 《信用评级报告》 指 《山东省鲁信投资控股集团有限公司公开发行 2017年公司债券（第一期）信用评级报告》 发行公告 指 发行人根据有关法律、法规为发行本期债券而制 作的《山东省鲁信投资控股集团有限公司公开发 行2017年公司债券（第一期）发行公告（面向合 格投资者）》 鲁信影城 指 山东鲁信影城有限公司 天一印务 指 山东鲁信天一印务有限公司 鲁信传媒 指 山东鲁信文化传媒投资集团有限公司 鲁信创投 指 鲁信创业投资集团股份有限公司 鲁信金融 指 山东省鲁信金融控股有限公司 高新投 指 山东省高新技术创业投资有限公司 投资集团 指 山东鲁信投资集团股份有限公司 实业集团 指 山东鲁信实业集团有限公司 山东信托 指 山东省国际信托股份有限公司 实华公司 指 山东实华天然气有限公司 管道公司 指 山东省天然气管道有限责任公司 热电公司 指 山东省禹城市新园热电有限公司 泰信基金公司 指 泰信基金管理有限公司 鲁信房地产 指 山东鲁信房地产投资开发有限公司 鲁信能源公司 指 山东鲁信能源投资管理股份有限公司 鲁信金山 指 山东鲁信金山投资有限公司 远致旅游 指 山东鲁信远致旅游有限公司 山东担保 指 山东省投资担保有限公司 宝莫股份 指 山东宝莫生物化工股份有限公司 华东数控 指 威海华东数控股份有限公司 新北洋 指 山东新北洋信息技术股份有限公司 通裕重工 指 通裕重工股份有限公司 龙力生物 指 山东龙力生物科技股份有限公司 金宝电子 指 山东金宝电子股份有限公司 圣阳电源 指 山东圣阳电源股份有限公司 泛海集团 指 泛海集团控股有限公司 泰山文交所 指 山东泰山文化艺术品交易所股份有限公司 鲁信海投 指 鲁信海外投资有限公司 金融资产管理公司 指 山东省金融资产管理股份有限公司 中石化 指 中国石油化工股份有限公司 中石化天然气分公司 指 中国石油化工股份有限公司天然气分公司 济南农商行 指 济南农村商业银行股份有限公司 中援人寿 指 中援人寿保险股份有限公司 ETF 指 交易型开放式指数基金 QDII 指 合格境内机构投资者，是指在人民币资本项下不 可兑换、资本市场未开放条件下，在一国境内设 立，经该国有关部门批准，有控制地允许境内机构 投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资 业务的一项制度安排 合同能源管理 指 一种新型的市场化节能机制，其实质就是以减少 的能源费用来支付节能项目全部成本的节能业务 方式 磨料 指 在磨削、研磨和抛光中起切削作用的材料 磨具 指 磨料和结合剂按一定形状和尺寸黏结而成用于磨 削的工具 网屏 指 把连续调图像分解成可印刷复制的像素（网点或 网穴）的加网工具 UV印刷 指 在印刷图案上过一层油，以增加产品亮度，保护产 品表面，UV印刷品具有硬度高，耐腐蚀摩擦，不 易出现划痕等特征 模切机 指 通过压印版施加一定的压力，将印品或纸板轧切 成一定形状的设备 全息 指 一种可以让从物体发射的衍射光能够被重现，其 位置和大小同之前一模一样的技术 波拉刀 指 波拉公司（Polar-Mohr Cutting Systems）生产的切 纸机 CNG 指 压缩天然气 LNG 指 液化天然气 LPG 指 液化石油气 《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》 《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》 中国证监会、证监会 指 中国证券监督管理委员会 财政部 指 中华人民共和国财政部 交易所、上交所 指 上海证券交易所 登记结算机构、债券登记机构 指 中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 簿记建档 指 由簿记管理人记录投资者认购数量和债券价格的 意愿的程序 主承销商、西部证券、簿记管 理人、债券受托管理人 指 西部证券股份有限公司 承销团 指 主承销商为本次发行组织的，由主承销商、副主承 销商和其他承销团成员组成的承销团 会计师事务所、审计机构 指 中天运会计师事务所（特殊普通合伙）、天健会计 师事务所（特殊普通合伙） 资信评级机构、评级机构、联 合评级 指 联合信用评级有限公司 发行人律师、律师 指 北京市惠诚律师事务所 近三年及一期、报告期 指 2014年度、2015年度和2016年度及2017年1-3 月 近三年 指 2014年度、2015年度和2016年度 新企业会计准则 指 财政部于2006年2月15日颁布的《企业会计准 则——基本准则》和38项具体准则，及此后颁布 的企业会计准则应用指南，企业会计准则解释及 其他相关规定 交易日 指 上海证券交易所的营业日 元 指 人民币元 注：本募集说明书 摘要 中 ， 部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上存在 差异 ， 这些差异是由于四舍五入造成。 第一节 发行概况 一、发行人基本情况 1、中文名称：山东省鲁信投资控股集团有限公司 英文名称： Shandong Lucion Investment Holdings Group Co., Ltd 2、法定代表人：汲斌昌 3、成立时间： 2002年 1月 31日 4、注册资本：人民币叁拾亿元 5、住所：济南市历下区解放路 166号 6、 统一社会信用代码： 9137000073577367XA 7、经营范围：对外投资（不含法律法规限制行业）及管理，投资咨询（不 含证券、期货的咨询），资产管理、托管经营，资本运营，担保（不含融资性担 保业务）；酒店管理，房屋出租，物业管理。（依法须经批准的项目，经相关部门 批准后方可开展经营活动） 二、本次发行的基本情况及发行条款 （一） 公司债券发行核准情况及核准规模 2016年 3月 28日 ，发行人召开 2016年第 5次董事会，审议通过了 发行 不 超过 25亿元 公司债券 的 议案。 2016年 6月 12日，发行人获得股东山东省国资 委和山东省社保基金理事会批文《关于同意山东鲁信 投资 控股 集团有限公司 注册 发行 25亿元公司债券的批复》（鲁国资 收益字 [2016]32号），同意发行不超过 25 亿元人民币公司债券。 2016年 10月 24日， 经中国证监会 “证监许可 [2016]2389号 ” 文核准， 发行 人 获准面向合格投资者 公开 发行 不超过 25亿元 人民币 公司债券。 （ 二 ）本期债券的基本条款 1、发行主体：山东省鲁信投资控股集团有限公司。 2、债券名称：山东省鲁信 投资控股集团有限公司 公开发行 2017年公司债券 （第一期）（面向 合格投资者 ）。 3、发行规模：本次债券发行总 额 不超过 人民币 25亿元（含 25亿元） ，采用 分期发行方式。本期债券发行规模为 人民币 10亿元。 4、票面金额及发行价格：本 期 债券票面金额为人民币 100元，按票面金额 平价发行。 5、债券期限：本 期 债券期限 为 7年 ，附债券发行后第 5年末发行人上调票 面利率选择权、发行人赎回选择权和投资者回售选择权。 6、债券利率 和 其确定方式：本 期 债券 为固定利率 债券， 票面利率由发行人 和主承销商（簿记管理人）按照簿记建档结果共同协商确定， 在债券存续期内前 5年固定不变，在 本 期 债券 存续期的第 5年末，如发行人行使上调票面利率选择 权，未被赎回或回售部分的债券票面利率为存续期内前 5年票面利率加上调基 点，并在债券存续期后 2年固定不变。 7、债券形式：实名制记账式公司债券。投资者认购的本 期 债券在债券登记 机构开立的托管账户托管记载。本 期 债券发行结束后，债券持有人可按照有关主 管机构的规定进行债券的转让、质押等操作。 8、还本付息方式：采用单利按年计息，不计复利。每年付息一次，最后一 期利息随本金的兑付一起支付。 9、发行人上调票面利率选择权：发行人有权决定在 本 期 债券 存续期的第 5 年末上调 本 期 债券 后 2年的票面利率。发行人将于 本 期 债券 第 5个计息年度付息 日前的第 30个交易日，在中国证监会指定的信息披露媒体上发布关于是否上调 本期债券票面利率以及上调幅度的公告。若发行人未行使上调票面利率选择权， 则 本 期 债券 后续期限票面利率仍维持原有票面利率不变。 10、发行人赎回选择权：发行人有权决定在本期债券存续期的第 5年末行使 本 期 债券 赎回选择权。发 行人将于本期债券第 5个计息年度付息日前的第 30个 交易日，在中国证监会指定的信息披露媒体上发布关于是否行使赎回选择权的公 告。若发行人决定行使赎回 选择 权，本期债券将被视为第 5年全部到期，发行人 将以票面面值加最后一期利息向投资者赎回全部 本期 债券。若发行人不行使赎回 选择权，则本期债券将继续在第 6年、第 7年存续。 11、投资者回售选择权：发行人发出关于是否上调本期债券票面利率及上调 幅度的公告后，投资者有权选择在本期债券的第 5个计息年度付息日将持有的本 期债券按面值全部或部分回售给发行人或选择继续持有本期债券。本期债券第 5 个计息年度付息日即为回售支付日，发行人将按照上交所和债券登记机构相关业 务规则完成回售支付工作。发行人发出关于是否上调本期债券票面利率及上调幅 度的公告之日起 3个交易日内，行使回售选择权的债券持有人可通过指定的交易 系统进行回售申报，债券持有人的回售申报经确认后不能撤销，相应的公司债券 份额将被冻结交易；回售申报期内不进行申报的，则被视为放弃回售选择权，继 续持有本期债券并接受上述关于是否上调本期债券票面利率及上调幅度的决定。 12、利息登记日：本期债券利息登记日按照债券登记机构的相关规定办理。 在利息登记日当日收市 后登记在册的本期债券持有人，均有权就本期债券获得该 利息登记日所在计息年度的利息。 13、起息日： 2017年 8月 4日。 14、付息日： 2018年至 2024年每年的 8月 4日。若发行人在债券发行后第 5年末赎回本期债券，则付息日为 2018年至 2022年每年的 8月 4日。若投资者 在债券发行后第 5年末行使回售选择权，则其回售部分债券的付息日为 2018年 至 2022年每年的 8月 4日。如遇法定及政府指定节假日或休息日，则顺延至其 后的第 1个交易日，顺延期间付息款项不另计利息。 15、本金兑付日： 2024年 8月 4日。若发行人在债券 发行后第 5年末赎回 本期债券，则本金兑付日为 2022年 8月 4日。若投资者在债券发行后第 5年末 行使回售选择权，则其回售部分债券的本金兑付日为 2022年 8月 4日。如遇法 定及政府指定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1个交易日，顺延期间兑付款 项不另计利息 。 16、 兑 息、兑付方式：本期债券本息支付将按照债券登记机构的有关规定统 计债券持有人名单，本息支付方式及其他具体安排按照债券登记机构的相关规定 办理。 17、计息期限：本期债券的计息期限为 2017年 8月 4日至 2024年 8月 3 日。若发行人在债券发行后第 5年末赎回本期债券， 则计息期限为 2017年 8月 4日至 2022年 8月 3日。若投资者在债券发行后第 5年末行使回售选择权，则 其回售部分债券的计息期限为 2017年 8月 4日至 2022年 8月 3日。 18、发行方式：具体定价与配售方案参见发行公告。 19、发行对象及配售安排：本期债券面向 《管理办法》、《证券期货投资者适 当性管理办法》和《上海证券交易所债券市场投资者适当性管理办法（ 2017年修 订）》等 规定的合格投资者公开发行，不向公司股东优先配售。具体参见发行公 告。 20、担保情况：本期债券无担保。 21、募集资金专项账户银行：中信银行股份有限公司济南分行。 22、信用级别及资信评级机构：经联合信用评级有限公司综合评定，发行人 主体长期信用等级为 AAA，本期债券信用等级为 AAA。 23、主承销商：西部证券股份有限公司。 24、簿记管理人、债券受托管理人：西部证券股份有限公司。 25、承销方式：本期债券的发行由主承销商西部证券股份有限公司组织承销 团，采取余额包销的方式承销。 26、募集资金用途：扣除发行费用后，本期债券募集资金拟用于偿还债务。 27、拟上市地：上海证券交易所。 28、上市安排：本期债券发行结束后 ，发行人将尽快向上交所提出关于本期 债券上市交易的申请，具体上市时间将另行公告。 29、新质押式回购：发行人主体长期信用等级为 AAA，本期债券的信用等 级为 AAA，评级展望为稳定，符合进行新质押式回购交易的基本条件，本期债 券新质押式回购相关申请尚需相关机构最终批复，具体折算率等事宜按上交所与 债券 登记 机构 的相关规定执行。 30、税务提示：根据国家有关税收法律、法规的规定，投资者投资本期债券 所应缴纳的税款由投资者承担 。 三、本 期 债券发行及上市安排 （一）本期债券发行时间安排 1、 发行公告刊登日期： 2017年 8月 2日 。 2、 发行首日： 2017年 8月 4日 。 3、 网下发行期限： 2017年 8月 4日至 2017年 8月 7日 。 （二）本期债券上市安排 本 期 债券发行结束后，发行人将尽快向上交所提出关于本期债券上市交易的 申请 。 具体上市时间将另行公告。 四、本 期 债券发行的有关机构 （一）发行人 名称 ： 山东省鲁信投资控股集团有限公司 法定代表人 ： 汲斌昌 住所 ： 济南市历下区解放路166号 联系地址 ： 济南市历下区解放路166号 联系人 ： 修玉锋、王少飞 电话 ： 0531-86566952 传真 ： 0531-86942770 （二）主承销商、簿记管理人 名称 ： 西部证券股份有限公司 法定代表人 ： 刘建武 住所 ： 西安市新城区东新街232号信托大厦 联系地址 ： 北京市西城区月坛南街59号新华大厦14层 联系人 ： 陈亚利、常磊、付橙轩 电话 ： 029-87406648 传真 ： 029-87406134 （三 ） 副主承 销商 名称 ： 中原证券股份有限公司 法定代表人 ： 菅明军 住所 ： 郑州市郑东新区商务外环路10号 联系地址 ： 河南省郑州市郑东新区商务外环10号中原广发金融大厦18楼 联系人 ： 马齐然 电话 ： 0371-69177693 传真 ： 0371-65585677 （ 四 ）分销商 名称 ： 东海证券股份有限公司 法定代表人 ： 朱科敏 住所 ： 江苏常州延陵西路23号投资广场18层 联系地址 ： 上海市浦东新区东方路1928号东海大厦3楼 联系人 ： 桓朝娜 电话 ： 021-20333219 传真 ： 021-50498839 （ 五 ）律师事务所 名称 ： 北京市惠诚律师事务所 负责人 ： 范世汶 住所 ： 北京市东城区新中街68号聚龙花园8号楼4层403 联系地址 ： 山东省济南市历山路173号历山名郡C2-309室 经办律师 ： 宿红、孙守忠 电话 ： 0531-81285768 传真 ： 0531-81285768 （ 六 ）会计师事务所 名称 ： 中天运会计师事务所（特殊普通合伙） 负责人 ： 祝卫 住所 ： 北京市西城区车公庄大街9号 联系地址 ： 山东省临沂市兰山区新华路116号 经办会计师 ： 张志良、郝英俊 电话 ： 0539-7163173 传真 ： 0539-7111028 名称 ： 天健会计师事务所（特殊普通合伙） 法定代表人 ： 胡少先 住所 ： 杭州市西溪路128号 联系地址 ： 杭州市江干区钱江路1366号华润大厦B座 经办会计师 ： 刘加宝、温蕾 电话 ： 0571-88216888 传真 ： 0571-88216999 （ 七 ）资信评级机构 名称 ： 联合信用评级有限公司 法定代表人 ： 李信宏 住所 ： 北京市朝阳区建国门外大街2号PICC大厦12层 联系地址 ： 北京市朝阳区建国门外大街2号PICC大厦12层 评级人员 ： 刘克东、张晨露 电话 ： 010-85172818 传真 ： 010-85171273 （ 八 ）债券受托管理人 名称 ： 西部证券股份有限公司 法定代表人 ： 刘建武 住所 ： 西安市新城区东新街232号信托大厦 联系地址 ： 北京市西城区月坛南街59号新华大厦14层 联系人 ： 付橙轩 电话 ： 029-87406648 传真 ： 029-87406134 （ 九 ）募集资金专项账户开户银行 名称 ： 中信银行股份有限公司济南分行 负责人 ： 李国峰 住所 ： 济南市泺源大街150号 联系地址 ： 济南市历下区解放路166号 联系人 ： 朱明艳 电话 ： 0531-82621210 传真 ： 0531-86977106 （ 十 ）申请上市的证券交易所 名称 ： 上海证券交易所 法定代表人 ： 黄红元 住所 ： 上海市浦东南路528号上海证券大厦 电话 ： 021-68808888 传真 ： 021-68804868 （十 一 ）债券登记机构 名称 ： 中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 总经理 ： 高斌 住所 ： 上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦 电话 ： 021-38874800 传真 ： 021-58754185 五、发行人与本 次 发行的有关机构、人员的利害关系 截至本募集说明书签署日 ，发行人与本期债券发行有关的中介机构及其 法定 代表人或 负责人、高级管理人员及经办人员之间不存在直接或间接的股权关系或 其他重大利害关系。 六、认购人承诺 购买本 期 债券的投资者（包括本 期 债券的初始购买人和二级市场的购买人及 以其他方式合法取得本期债券的人，下同）被视为做出以下承诺： （一）接受本募集说明书对本 期 债券项下权利义务的所有规定并受其约束 。 （二）本 期 债券的发行人依有关法律、法规的规定发生合法变更，在经有关 主管部门批准后并依法就该等变更进行信息披露时，投资者同意并接受该等变更 。 （三）本 期 债券发行结束后，发行人将申请本期债券在上交所上市交易，并 由主承销商代为办理相关手续，投资者同意并接受这种安排 。 （四）投资者认购本期债券视作同意西部证券作为本期债券的债券受托管理 人，并视作同意《债券受托管理协议》项下的相关规定。 （五）投资者认购本期债券视作同意发行人与债券受托管理人为本期债券制 定的 《 债券持有人会议规则 》。 第二节 风险因素 投资者在评价本 期 债券及做出认购决定时，除本募集说明书披露的其他资料 外，应特别 审慎地 考虑下述各项风险因素。 一、本期债券的投资风险 （一）利率风险 受国民经济总体运行状况、国家宏观经济、金融货币政策以及国际经济环境 变化等因素的影响，市场利率存在波动的可能性。由于本期债券票面利率在每一 个计息年度内固定不变且在发行时确定，而本期债券的期限可能跨越多个利率波 动周期，债券的投资价值在其存续期内可能随着市场利率的波动而发生变动，从 而使本期债券投资者持有的债券价值具有一定的不确定性。 （二）流动性风险 本 期 债券发行结束后，发行人将积极申 请本期债券在上 交所 上市流通。由于 具体上市审批或核准事宜需要在本 期 债券发行结束后方能进行，并依赖于有关主 管部门的审批或核准，发行人目前无法保证本 期 债券一定能够按照预期在交易所 上市 流通，且具体上市进程在时间上存在不确定性。此外，证券交易市场的交易 活跃程度受到宏观经济环境、投资者分布 、 投资者交易意愿等因素的影响，本 期 债券仅限于合格投资者范围内转让，发行人亦无法保证本期债券在交易所上市后 本 期 债券的持有人能够随时并足额交易其所持有的债券。 因此，本 期 债券的投资者在购买本 期 债券后可能面临由于债券不能及时上市 流通而无法立 即出售本 期 债券，或者由于债券上市流通后交易不活跃甚至出现无 法持续成交的情况，不能以某一价格足额出售其希望出售的本 期 债券所带来的流 动性风险。 （三）偿付风险 本 期 债券的期限较长，在债券存续期内，发行人所处的宏观经济环境、行业 发展状况、国家相关政策、资本市场状况等外部环境以及发行人本身的生产经营 存在着一定的不确定性。这些因素的变化 会影响到发行人的运营状况、盈利能力 和现金流量， 可能导致发行人不能从预期的还款来源中获得足够资金按期、足额 支付本 期 债券本息，可能会使债券持有人面临一定的偿付风险。 （四）本 期 债券特有风险 为了充分保障本期债券持有人的利益， 发行人已根据 实际 情况安排了多项偿 债保障措施来保障本期债券按时还本付息。但在本 期 债券存续期内，可能由于不 可控的市场、政策、法律法规变化等因素导致目前拟定的偿债保障措施不完全充 分或无法完全履行，进而影响本 期 债券持有人的利益。 （五）资信风险 发行人目前资信状况良好， 最近三年的贷款偿还率和利息偿付率均为 100%， 不存在延期偿付的情况 。在未来的业务经营中，发行人亦将秉承诚信经营的原则 ， 严格履行所签订的合同、协议或其他承诺。但是， 鉴于宏观经济的周期性波动和 投资等行业的特点， 在本 期 债券存续期内，如果由于发行人自身的相关风险或不 可控因素导致发行人的财务状况发生重大不利变化， 或导致发行人可能不能从预 期还款来源中获得足额资金，进而导致发行人资信水平下降，将可能影响到本期 债券本息的按期足额偿付。 （六） 信用 评级 变化的 风险 本期债券评级机构联合评级评定发行人的主体长期信用等级为 AAA，本期 债券的信用等级为 AAA。虽然发行人目前资信状况良好，但在本期债券存续期 内，发行人无法保证主体信用评级和本期债券的信用评级不会发生负面变化。若 资信评级机构调低发行人的主体信用评级或本期债券的信用评级，本期债券的 市 场价格将可能随之发生波动，则可能对债券持有人的利益造成不利影响。 二、发行人的相关风险 （一）财务风险 1、资产负债率升高风险 近三年及 一期 ，发行人合并报表口径的资产负债率分别为 39.96%、 48.73%、 54.53%和 52.98%。 尽管发行人 资产负债率绝对数值处于较低水平，表明发行人 对债务的保障能力较强 ， 但 随着发行人业务规模的扩张， 近三年资产负债率呈 逐 步 上升趋势 ； 此外， 本期债券发行完成且募集资金运用后，发行人资产负债率将 略有提升，可能会增加发行人的财务风险，并限制后续债务融资的空间， 未来可 能对 发行人 的偿 债能力造成一定 影响 。 2、金融资产价格波动及变现风险 发行人金融资产主要是由以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资 产和可供出售金融资产两部分构成。近三年 及一期，发行人以公允价值计量且其 变动计入当期损益的金融资产分别为 146,538.46万元、 304,481.23万元、 418,589.67万元和 648,964.14万元，占流动资产总额的 14.21%、 19.98%、 18.50% 和 27.32%，占比浮动较大。发行人可供出售金融资产分别为 253,402.62万元、 402,498.72万元、 607,275.50万元和 617,620.01万元，占非流动资产总额的 21.63%、 26.41%、 20.31%和 19.90%，呈下降趋势。 发行人金融资产总额较大，占 资产 比 重较 高， 股票市场和债券市场的波动使 得发行人持有的金融资产的价格存在较大不确定性， 金融资产价格一旦波动或兑 付出现问题，将给发行人盈利状况和资产流动性带来较大影响。 3、汇率变动风险 发行人下属子公司鲁信投资有限公司、齐鲁投资有限公司、蓝色经济投资管 理有限公司及蓝色经济资产管理有限公司注册于香港，记账本位币为港币，截至 2017年 3月末，鲁信投资有限公司注册资本为港币 23,800.00万元，齐鲁投资有 限公司注册资本为港币 73,417.84万元，蓝色经济投资管理有限公司注册资本为 港币 800.00万元，蓝色经济资产管理有限公司注册资本为港币 600.00万元。汇 率的变动将会影响发行人以外币计价的资产、负债以及境外投资实体的价值，从 而引起发行人经营收益以及现金流量的变化。 4、投资收益占利润总额比重较高的风险 近三年 及 一期，发行人实现投资收益 分别为 89,166.84万元、 142,588.76万 元 、 136,154.47万元 和 17,891.28万元 ，占利润总额的 比重分别为 53.58%、 66.77%、 57.47%和 32.96%。发行人盈利水平在 一定 程度上依赖于投资收益 。 发行人投资收益主要为长期股权投资收益。 当前 我 国经济正处于 阶段更替、 结构转换、模式重建、风险释放的关键期，未来一段时间内经济形势面临众多的 不确定性因素，各行业均存在经营效益下滑的风险。若发行人参股企业盈利大幅 下滑而导致发行人投资收益减少，或因 股权转让 等方式退出投资项目 出现投资收 益的大幅变动， 都将 对发行人的盈利能力 产生重大 影响。 5、有息债务规模不断增加及财务费用持续上升的风险 近三年 及一期 ，发行人 有息债务余额分别为 619,673.17万元、 1,240,506.83 万元 、 2,557,302.33万元 和 2,502,267.48万元 ；财务费用分别为 30,320.64万元、 37,073.53万元、 69,859.51万元和 20,283.65万元 ，有息债务规 模及财务费用不断 增长。 虽然自 2014年 11月以来，央行已连续多次降准 、 降息；发行人在银行借款 方面具有较强的议价能力；发行人通过 增加 债券市场直接融资等控制财务费用， 但如果发行人有息负债规模不断增加、财务费用持续上升，将 对发行人的盈利能 力及现金流产生一定的不利影响 。 6、经营性现金流波动风险 近三年 及 一期， 发行人 经营活动产生的现金流量净额分别为 86,402.59万元、 45,297.43万元 、 -430,854.85万元和 -152,988.80万元，其中， 2014年 末 发行人经 营活动产生的现金流量净额大幅增加，主要系发行人受山东机场有限公司、山东 省慈善总会等企业和社会组织的委托，代其投资理财的资金量增加导致。 2015年 末，发行人经营活动产生的现金流量净额较 2014年减少 41,105.16万元，主要是 由于 天然气等销售 取得的收入减 少和买入证券支付的款项等大于卖出收到的款 项。 2016年末发行人经营活动产生的现金流量净额比 2015年减少 476,152.28万 元，主要原因是公司不良资产收购业务 2016年度现金流出较多，相应不良资产 处置需要一定时间。发行人 经营性现金流与经营状况基本匹配，但波动较大， 现 金流的不稳定可能给发行人带来 一定 的财务 风险。 7、资本支出较大的风险 近三年及一期，发行人投资活动现金流出分别为 356,409.86万元、 1,265,326.73万元 、 754,011.00 万元 和 267,388.18万元 。发行人近年来在基础设 施 领域和文化旅游领域仍有较大规模的投资支出，后续随着 LNG项目、济青复 线以及青岛数字文化体验中心等项目的建设推进，发行人大规模的资金支出可能 会给公司带来一定的偿债压力。 （二）经营风险 1、宏观经济波动风险 发行人下属子公司众多，投资所涉及的行业包括基础设施、创业投资、金融 服务、文化旅游业务等，行业业绩表现与宏观经济形势关联较为紧密。如果经济 增长放慢或出现衰退，将直接对发行人的经营情况和投资收益产生负面影响。此 外，近期以来资本市场较大波动造成的部分股权类投资项目市值大幅波动，可能 会对发行人未来财务状况造成一定 的负面影响，增加了发行人未来经营业绩的不 确定性。 2、发行人下属企业经营风险 发行人业务主要涉及基础设施、创业投资、金融业务、文化旅游等领域，均 为充分竞争的行业，存在一定的经营风险。 发行人从事基础设施（主要为天然气业务）的下属子公司实华公司及管道公 司，通过与中石化开展合作，在管网建设、营运管理及后备气源等方面具有一定 优势，但从山东省内天然气供应来看，天然气资源贫乏，对外依赖性大。发行人 如不能持续储备充足后备气源，则难以在山东天然气市场保持较为有利的地位。 发行人从事创业投资运营主体为子公司鲁信创投下属山 东省高新技术投资 有限公司，以扶持被投资企业上市获得投资收益为主要盈利模式。 发行人从事金融业务的下属子公司主要是 山东信托 ，经营的业务主要涵盖信 托和基金两大领域，受国内经济增速放缓的影响， 2013年以来证券市场走势较 为反复，波动较大，证券市场的不确定性可能使投资者趋于谨慎，出现发行人信 托产品或基金产品发行难度增加的情形，已有的信托产品和基金产品也可能出现 投资收益水平下降而面临被赎回的压力，从而使信托和基金业务面临一定的经营 风险。 发行人从事文化旅游业务的下属子公司主要为鲁信传媒和投资集团，鲁信传 媒正积极实施鲁 信影城院线连锁网络项目建设，未来投资较大，存在一定的经营 风险 ； 投资集团未来着力于对旅游地产项目的开发，搭建旅游地产上市平台，战 略的转型对公司未来项目运作能力和管理能力的要求较高，存在一定的经营风险。 发行人从事磨料磨具及印刷包装等生产性业务的下属子公司包括鲁信创投 及天一印务等，因国内磨料磨具生产企业及印刷包装企业众多，竞争较为激烈， 加之受宏观经济形势、原材料价格等多个因素影响，存在一定的经营风险。 3、燃气业务定价风险和供应商集中度较高风险 发行人经营的燃气属于公用产品，产品定价机制未完全市场化。燃气业务价 格由政府制定，如果出现成本上涨而政府相关部门没有及时相应调整价格，将会 对发行人盈利能力产生不利影响。 此外，发行人燃气业务经营主体为实华公司，天然气业务上游客户为中石化 天然气分公司。中石化是实华公司股东之一， 持有实华公司 50%的股权 。实华公 司天然气采购全部来自于中石化天然气分公司，由于燃气业务供应商集中，单一 供应商的变动对下游影响较大，具有一定的燃气业务经营风险。 4、信托业务融资主体违约风险 发行人 子公司 山东信托经营包括 资金信托、财产权信托、投资银行、融资租 赁、资产管理、山东省基本建设基金管理和证券投资基 金等 在内的多项信托业务 。 2016年，信托 业务规模 进一步增长，山东信托新发行信托产品 449支，募集资 金规模约 1,197.24亿元；截至 2016年 12月 31日，存续信托余额 2,550.17亿元， 存续产品 836支。从信托报酬收入看， 2016年山东信托实现信托报酬收入 16.65 亿元，同比增长 24.53%。截至 2016年底，山东信托产生一笔不良资产，涉及资 金 0.61亿元，目前正在积极追偿。 未来若信托产品的融资主体不能按时支付本 息， 信托产品将面临违约风险，从而导致发行人在盈利水平、信誉等诸多方面面 临不利影响。 5、资金转贷业务风险 2009年，发行人与山东省国有资产投资控股有限公司和山东高速集团有限（未完）  |