[公告]蒙草生态:2017年面向合格投资者公开发行绿色公司债券（第一期）募集说明书
股票简称：蒙草生态 股票代码： 300355 C:\Users\sk\AppData\Roaming\Tencent\Users\755866117\QQ\WinTemp\RichOle\(XO{}%[FL_8W{ER]`IG`EN2.png 内蒙古蒙草生态环境（集团） 股份有限公司 （住所：呼和浩特市盛乐经济园区盛乐五街南侧） 2017 年面向合格投资者公开发行 绿色公司债券 （第一期 ） 募集说明书 主承销商 （住所：北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼） 签署日期： 年 月 日 声 明 本募集说明书依据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、 《公司债券发行与交易管理办法》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式 准则第23号——公开发行公司债券募集说明书》及其他现行法律、法规的规定， 以及中国证监会对本次债券的核准，并结合发行人的实际情况编制。 本公司全体董事、监事及高级管理人员承诺，截至本募集说明书封面载明的 签署日期，本募集说明书及其摘要不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并 对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。 本公司负责人、主管会计工作负责人及会计 机构负责人保证本募集说明书及 其摘要中财务会计报告真实、完整。 主承销商承诺本募集说明书及其摘要因存在虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，致使投资者在证券交易中遭受损失的，与发行人承担连带赔偿责任，但是 能够证明自己没有过错的除外；本募集说明书及其摘要存在虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，且公司债券未能按时兑付本息的，主承销商承诺负责组织、落 实相应的还本付息安排。 受托管理人承诺严格按照相关监管机构及自律组织的规定、募集说明书及受 托管理协议等文件的约定，履行相关职责。发行人的相关信息披露文件存在虚假 记载、误导性陈 述或者重大遗漏，致使债券持有人遭受损失的，或者公司债券出 现违约情形或违约风险的，受托管理人承诺及时通过召开债券持有人会议等方式 征集债券持有人的意见，并以自己名义代表债券持有人主张权利，包括但不限于 与发行人、增信机构、承销机构及其他责任主体进行谈判，提起民事诉讼或申请 仲裁，参与重组或者破产的法律程序等，有效维护债券持有人合法权益。受托管 理人拒不履行、迟延履行或者不适当履行相关规定、约定及本声明中载明的职责， 给债券持有人造成损失的，受托管理人承诺对损失予以相应赔偿。 凡欲认购 本期 债券的投资者，请认真阅读本募集说 明书及有关的信息披露文 件，进行独立投资判断并自行承担相关风险。证券监督管理机构及其他政府部门 对 本期 发行所作的任何决定，均不表明其对发行人的经营风险、偿债风险、诉讼 风险以及公司债券的投资风险或收益等作出判断或者保证。任何与之相反的声明 均属虚假不实陈述。 投资者认购或持有 本期 绿色公司债券视作同意《债券受托管理协议》、《债券 持有人会议规则》及债券募集说明书中其他有关发行人、债券持有人、债券受托 管理人等主体权利义务的相关约定。 除发行人和主承销商外，发行人没有委托或授权任何其他人或实体提供未在 本募集说明书中列明的信息和对本募集说明书作任何说明。投资者若对本募集说 明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其 他专业顾问。投资者在评价和购买 本期 债券时，应特别审慎地考虑本募集说明书 第二节所述的各项风险因素。 重大事项提示 一、 内蒙古蒙草生态环境（集团）股份有限公司（以下简称“发行人”或“公 司”）于 2017 年 8 月 11 日经中国证券监督管理委员会证监许可〔 2017 〕 1486 号 文核准公开发行面值不超过人民币 2.50 亿 元 （含 2.50 亿元）的绿色公司债券。 发行人本次债券拟采取分期发行方式，其中首期债券（以下简称“本期债券”） 基础发行规模为人民币 2 .00 亿元，可超额配售不超过 0.5 0 亿元（含 0 .50 亿元） ， 剩余部分自中国证券监督管理委员会核准发行之日起 24 个月内发行完毕。 本期债券名称为“ 内蒙古蒙草生态环境（集团）股份有限公司 2017 年面向 合格投资者公开发行绿色公司债券（第一期） ”，债券简称“ 1 7 蒙草 G 1 ”，债券 代码 “ 112579 ”。 二、本期债券基础发行规模为人民币 2 .00 亿元，可超额配售不超过 0.5 0 亿元（含 0.5 0 亿元）。本期债券每张面值为 100 元，基础发行数量为 200 万张， 可超额配售不超过 50 万张，发行价格为人民币 100 元 / 张。 三、 发行人本期债券评级为 AAA 级，发行主体长期信用等级为 AA 。本期 债券上市前，发行人 2017 年 6 月末的净资产为 343,465.62 万元（截至 2017 年 6 月 30 日合并报表中所有者权益合计）；发行人最近三个会计年度实现的年均可分 配利润为 22,176.18 万元（ 2014 年、 2015 年及 2016 年合并报表中归属于母公司 所有者的净利润平均值），预计不少于本期债券一年利息的 1.5 倍；截至 2017 年 6 月 30 日，发行人的合并口径资产负债率为 61.87% ，母公司资产负债率为 59.32% 。 发行人于 2017 年 3 月 11 日向深交所申请公开发行公司债券 10 亿元，由于公司 融资计划有变，已于 2017 年 5 月 18 日向深交所申请终止审核。本期公开发行绿 色公司债券后，发行人累计公司债券余额为 2.50 亿元（按照发行上限计算），截 至 2017 年 6 月 30 日，公司合并报表口径股东权益合计为 343,465.62 万元，本期 发行后，发行人累计公 司债券余额占 2017 年 6 月末净资产的 7.28% 。 2017 年 6 月 13 日，发行人发布公开发行可转换公司债券预案，计划公开发行 8.80 亿元可 转换公司债券，按照发行上限计算，该 8.80 亿元可转换公司债券发行后，发行 人累计公司债券余额占 2017 年 6 月末净资产的 32.90% 。发行人在本期发行前的 财务指标符合相关规定，本期债券发行及上市安排请参见发行公告。 四 、受国民经济总体运行状况、金融货币政策以及国际政治经济环境变化的 影响，市场利率存在波动的可能性。由于 本期 债券期限较长，可能跨越一个以上 的利率波动周期，债券的投资价值 在其存续期内可能随着市场利率的波动而发生 变动，从而使 本期 债券投资者持有的债券价值具有一定的不确定性。 五 、 本期 债券由高新投提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。虽然 高新投综合实力较强，但在 本期 债券存续期间，发行人无法保证担保人的经营状 况、资产状况及支付能力不发生重大负面变化。如果出现上述重大负面变化，则 可能影响到担保人对 本期 债券履行其应承担的担保责任，甚至丧失履行其为 本期 债券承担的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保的能力。 六 、经联合信用评级有限公司综合评定，发行人的主体信用等级为 AA 级， 评级展望为稳 定， 本期 债券的信用等级为 AAA 级。在 本期 债券存续期内，联合 评级将密切关注发行人的相关状况，如发现发行人或本次（期）债券相关要素出 现重大变化，或发现其存在或出现可能对信用等级产生较大影响的重大事件时， 联合评级将落实有关情况并及时评估其对信用等级产生的影响，据以确认或调整 本次（期）债券的信用等级。在本次（期）债券存续期内，联合评级将在每年发 行人年报公告后的两个月内进行一次定期跟踪评级，并在本次（期）债券存续期 内根据有关情况进行不定期跟踪评级，跟踪评级报告将在联合评级公司网站和交 易所网站公告。联合评级对 本期 债券的 跟踪评级报告将在联合评级公司网站和交 易所网站公告，且在交易所网站公告的时间不晚于在联合评级公司网站、其他交 易场所、媒体或者其他场合公开披露的时间；同时，跟踪评级报告将报送内蒙古 蒙草生态环境（集团）股份有限公司、监管部门等。 七 、 本期 债券发行结束后，发行人将积极申请 本期 债券在深圳证券交易所上 市流通。 本期债券符合在深圳证券交易所集中竞价系统和综合协议交易平台同时 交易（以下简称“双边挂牌”）的上市条件。但本期债券上市前，公司财务状况、 经营业绩、现金流和信用评级等情况可能出现重大变化，公司无法保证本期债券 双边挂牌挂 牌的上市申请能够获得深圳证券交易所同意，若届时本期债券无法进 行双边挂牌上市，投资者有权选择将本期债券回售予本公司。因公司经营与收益 等情况变化引致的投资风险和流动性风险，由债券投资者自行承担，本期债券不 能在除深圳证券交易所以外的其他交易场所上市 。此外，证券交易市场的交易活 跃程度受到宏观经济环境、投资者分布、投资者交易意愿等因素的影响，发行人 亦无法保证 本期 债券能够在二级市场有活跃的交易，投资者可能会面临流动性风 险。 八 、凡通过认购、购买或其他合法方式取得并持有 本期 债券的投资者，均视 同自愿接受本募集说明书规定的《 债券持有人会议规则》、《债券受托管理协议》 等对 本期 债券各项权利和义务的约定。 九 、债券持有人会议根据《债券持有人会议规则》审议通过的决议，对于所 有债券持有人（包括所有出席会议、未出席会议、反对决议或放弃投票权的债券 持有人，以及在相关决议通过后受让取得 本期 债券的持有人）均有同等约束力。 债券持有人认购、购买或以其他合法方式取得 本期 债券均视作同意并接受公司为 本期 债券制定的《债券持有人会议规则》并受之约束。 十 、 2014 年、 2015 年、 2016 年及 2017 年第一季度，发行人合并口径经营 活动产生的现金流量净额分别为 - 6,401.62 万元、 8,453.81 万元、 10,567.56 万元和 - 31,239.14 万元，波动较大，主要是由于应收账款和应付账款的变动影响。若未 来发行人经营性现金流持续出现负面变化，可能对发行人未来偿债能力产生不利 影响，提请投资者关注相关风险。 十一 、截至 2014 年 12 月 31 日、 2015 年 12 月 31 日、 2016 年 12 月 31 日及 2017 年 3 月 31 日，发行人应收账款账面价值分别为 200,213.02 万元、 244,016.87 万元、 338,728.32 万元及 317,284.69 万元，合计占当期总资产的比重分别 为 57.12% 、 53.62% 、 48.23% 及 48.25% ，金额较大且占总资产比重较高。另外，截至 2016 年 12 月 31 日，发行人应收账款账面余额为 384,394.72 万元，计提坏账准备 45,666.40 万元，应收账款账面价值为 338,728.32 万元，较 2016 年年初增长 38.81% ， 增幅较大。提请投资者关注相关风险。 十 二 、截至募集说明书签署日，控股股东、实际控制人王召明先生持有发行 人 38,300.91 万股股份，占发行人总股本的 23.87% 。截至募集说明书签署日，王 召明先生持有的发行人股份中的 17,712. 49 万股已质押， 占其持有发行人股份总 数的 46.25% ，占公司总股本的 11.04% 。若王召明先生未来不能按时、全额偿付 债务本息，则发行人可能面临控制权转移的风险。 十 三 、 本期 债券仅面向符合《公司债券发行与交易管理办法》规定的合格投 资者公开发行，公众投资者不得参与发行认购。债券上市后将被实施投资者适当 性管理，仅限合格投资者参与交易，公众投资者认购或买入的交易行为无效。 十 四 、中国证券登记结算有限公司于 2017 年 4 月 7 日发布《质押式回购资 格准入标准及标准券折扣系数取值业务指引（ 2017 年修订版）》，该业务指引明 确规定 2017 年 4 月 7 日（不含）后公布募集说明书的信用债券入库开展回购， 需满足债项评级为 AAA 级、主体评级为 AA 级（含）以上要求。其中，主体评 级为 AA 级的，其评级展望应当为正面或稳定。发行人 本期 债券评级为 AAA 级， 发行主体长期信用等级为 AA ，主体评级为稳定。虽然 本期 债券发行已满足修订 版业务指引的要求，但仍将对债券发行利率和债券销售情况产生影响，同时影响 该债券在二级市场中交易的活跃度，提请投资者关注相关风险。 十 五 、经联合信用评级有限公司综合评定，发行人的主体信用等级为 AA 级， 评级展 望为稳定。 2014 年 7 月 30 日，新世纪评级对发行人主体信用级别评定 为 AA - 级， 2015 年 8 月 27 日，大公国际资信评估有限公司对发行人主体信用级 别评定为 AA - 级。针对评级差异，联合评级出具了《联合信用评级有限公司关于 内蒙古蒙草生态环境（集团）股份有限公司主体信用评级结果差异的说明》，联 合评级认为发行人作为一家以生态环境建设为主业的公司，在市场地位、经营模 式、专利技术和研发能力等方面具有明显优势；近年来公司新签合同数量及金额 增长较快、在手合同规模较大。联合评级认为公司经营状况保持良好，发展前景 较好。经联合评级 信用评级委员会审定，给予蒙草生态主体信用 AA 的等级。该 信用等级的给出，保持了联合评级信用评级政策和评级方法的一致性与连续性。 另外，联合信用评级有限公司为 本期 债券出具的评级报告中关注的主要风险 / 挑 战为：公司业务地域集中度较高，易受内蒙古地区政策、经济和当地极端气候等 影响；受公司结算方式影响，公司工程回款周期较长，应收账款金额较大，对公 司资金形成一定占用；公司债务规模增长较快，且以短期债务为主，短期偿付压 力较大。提请投资者关注相关风险。 十 六 、报告期内公司相继收购了普天园林 70% 股权和鹭路兴 60% 股权。根 据《企 业会计准则》，上述并购构成非同一控制下的企业合并，合并成本超过取 得的被购买方于购买日可辨认净资产公允价值的部分应确认为商誉。报告期各期 末，公司商誉账面价值为 18,427.28 万元、 18,427.28 万元、 36,622.16 万元、 36,622.16 万元，占当期期末公司总资产的比例为 5.26% 、 4.05% 、 5.21% 和 5.57% 。商誉不 作摊销处理，但至少每年进行减值测试。报告期内，未发现商誉发生减值迹象， 因此未计提减值。但生态环境建设行业盈利能力受多方面因素影响，未来包括但 不限于宏观经济形势及市场行情的变化、客 户需求的变化、行业竞争的加剧、关 键技术的更替及国家法律法规及产业政策的变化等均可能导致被收购公司经营 情况未达预期，上市公司形成的商誉存在减值的风险，从而对上市公司经营业绩 造成不利影响。 十七 、 公司主体信用等级为 AA ，评级展望为稳定，本期债券信用等级为 AAA ，本期债券符合进行质押式回购交易的基本条件，具体折算率等事宜按中 国证券登记结算有限责任公司的相关规定执行。 目 录 声 明 ............................................................................................................................. 2 重大事项提示 ............................................................................................................... 4 释 义 ........................................................................................................................... 12 第一节 发行概况 ....................................................................................................... 15 一、发行人简要情况.......................................................................................... 15 二、本期发行的概况.......................................................................................... 15 三、本期债券发行及上市安排.......................................................................... 19 四、本期债券发行的有关机构.......................................................................... 19 五、发行人与本期发行的有关机构、人员的利害关系.................................. 24 六、认购人承诺.................................................................................................. 24 第二节 风险因素 ....................................................................................................... 25 一、与本期绿色公司债券相关的投资风险...................................................... 25 二、与发行人相关的风险.................................................................................. 26 第三节 发行人及本期债券的资信状况 ................................................................... 34 一、本期债券的信用评级情况.......................................................................... 34 二、历史评级情况.............................................................................................. 34 三、绿色公司债券信用评级报告主要事项...................................................... 34 四、公司资信情况.............................................................................................. 36 第四节 增信机制、偿债计划及其他保障措施 ....................................................... 40 一、 担保情况..................................................................................................... 40 二、担保函主要内容.......................................................................................... 43 三、债券持有人及债券受托管理人对增信措施的持续监督安排.................. 45 四、偿债计划...................................................................................................... 45 五、偿债保障措施.............................................................................................. 47 六、违约责任及解决措施.................................................................................. 49 第五节 发行人基本情况 ........................................................................................... 50 一、发行人基本资料.......................................................................................... 50 二、公司权益投资情况...................................................................................... 58 三、控股股东和实际控制人情况...................................................................... 70 四、董事、监事、高级管理人员的基本情况.................................................. 72 五、公司所从事的主要业务、主要产品（或服务）的用途.......................... 78 六、发行人法人治理结构及其运行情况.......................................................... 95 七、发行人关联交易情况................................................................................ 108 八、发行人的信息披露事务及投资者关系管理............................................ 114 第六节 财务会计信息 ................................ ................................ ............................. 116 一、最近三年的财务会计资料........................................................................ 116 二、报告期内重大资产重组情况.................................................................... 126 三、发行人最近三年合并报表范围的变化情况............................................ 131 四、最近三年的主要财务指标........................................................................ 136 五、发行人财务分析........................................................................................ 137 六、或有事项、资产负债表日后事项及其他重要事项................................ 166 七、发行人资产受限情况................................................................................ 171 八、公司有息债务及本期债券发行后资产负债结构的变化........................ 172 第七节 募集资金运用 ................................ ................................ ............................. 176 一、本期绿色公司债券募集资金数额............................................................ 176 二、本期发行绿色公司债券募集资金的使用计划........................................ 176 三、本期债券募集资金运用对财务状况的影响............................................ 187 第八节 债券持有人会议 ................................ ................................ ......................... 189 一、债券持有人行使权利的形式.................................................................... 189 二、《债券持有人会议规则》的主要内容.................................................... 189 （一）债券持有人会议的权限范围 ................................ ........................ 189 （二）债券持有人会议的召集 ................................ ................................ 190 （三）债券持有人会议的出席人 员及其权利 ................................ ........ 193 （四）债券持有人会议的召开 ................................ ................................ 195 （五）表决、决议及会议记录 ................................ ................................ 196 第九节 债券受托管理人 ................................ ................................ ......................... 199 一、债券受托管理人........................................................................................ 199 （一）债券受托管理人基本情况 ................................ ............................ 199 （二）债券受托管理人与发 行人的利害关系情况 ................................ 199 二、《债券受托管理协议》主要内容............................................................ 199 （一）债券受托管理事项 ................................ ................................ ........ 200 （二）发行人的权利与义务 ................................ ................................ .... 200 （三）债券受托管理人的职责、权利和义务 ................................ ........ 206 （四）债券受托管理人的报酬及费用 ................................ .................... 209 （五）债券持有人的权利与义务 ................................ ............................ 210 （六）受托管理人的变更 ................................ ................................ ........ 211 （七）违约责任 ................................ ................................ ........................ 212 （八）法律适用和争议解决 ................................ ................................ .... 215 第十节 发行人、中介机构及相关人员声明 ................................ ......................... 216 第十一节 备查文件 ................................ ................................ ................................ . 228 一、备查文件目录............................................................................................ 228 二、查阅时间.................................................................................................... 228 三、查阅地点.................................................................................................... 228 释 义 在本募集说明书中，除非文中另有所指，下列词语具有如下含义： 常用词语释义 一般词汇 发行人 / 本公司 / 公司 / 蒙草生 态 指 内蒙古蒙草生态环境（集团）股份有限公司 蒙草抗旱 指 内蒙古和信园蒙草抗旱绿化股份有限公司，系发行人 前身 蒙草有限 指 内蒙古蒙草抗旱股份有限公司，系蒙草抗旱前身 蒙草草业 指 内蒙古蒙草草产业有限公司 蒙草高科 指 内蒙古蒙草草牧高科有限公司 北京蒙草 指 北京蒙草节水园林科技有限公司 蒙草牧草 指 内蒙古呼伦贝尔蒙草牧草科技有限公司 蒙草（赤峰） 指 内蒙古蒙草（赤峰）农业发展有限公司 蒙草文化 指 内蒙古蒙草草原生态大数据研究院有限公司 PPP 指 英文 “Public - Private - Partnership” 缩写，即政府与社会 资本合作 宁夏蒙草 指 宁夏蒙草植物研发有限公司 草原生态 指 内蒙古蒙草草原生态恢复有限公司 蒙草牧场 指 内蒙古蒙草生态牧场（通辽）有限公司 蒙草草原 指 内蒙古蒙草锡林郭勒草原修复有限公司 蒙草科技 指 内蒙古蒙草植物营养科技有限公司 普天园林 指 浙江普天园林建筑发展有限公司 厦门鹭路兴 指 厦门鹭路兴绿化工程建设有限公司 蒙草农业 指 内蒙古蒙草（呼和浩特）农业发展有限公司 蒙草学缘 指 内蒙古蒙草学缘种苗研发有限责任公司 亿利蒙草 指 内蒙古亿利蒙草种业发展股份有限公司 畜牧研究院 指 内蒙古草原生态畜牧产业研究院股份有限公司 大草原投资 指 内蒙古大草原生态产业投资有限公司 云中公司 指 内蒙古云中草原生态文化产业有限公司 天海农资 指 蒙草科技与内蒙古天海农资有限公司 普天市政 指 浙江普天建筑市政规划设计有限公司 东阳普天 指 东阳市普天农林科技有限公司 桐庐普天 指 桐庐普天农林科技有限公司 佳耘公司 指 呼和浩特市佳耘农业有限公司 本次债券 指 内蒙古蒙草生态环境（集团）股份有限公司 2017 年 面向合格投资者公开发行绿色公司债券 本期 债券 指 内蒙古蒙草生态环境（集团）股份有限公司 2017 年 面向合格投资者公开发行绿色公司债券（第一期 ） 本 期 发行 指 本 期 债券的发行 公司章程 指 《内蒙古蒙草生态环境（集团）股份有限公司章程》 募集说明书 指 《内蒙古蒙草生态环境（集团）股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行绿色公司债券（第一期） 募集说明书》 募集说明书摘要 指 《内蒙古蒙草生态环境（集团）股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行绿色公司债券（第一期） 募集说明书摘要》 主承销商 / 中信建投证券 / 债 券受托管理人 指 中信建投证券股份有限公司 债券持有人 指 通过认购或购买或其他合法方式取得 本期 绿色公司 债券之投资者 发行人律师 指 经世律师事务所 审计机构 指 立信会计师事务所（特殊普通合伙） 认证机构 / 联合赤道 指 联合赤道环境评价有限公司 资信评级机构/评级机构/资 信/联合评级 指 联合信用评级有限公司 新世纪评级 指 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 担保人/高新投 指 深圳市高新投集团有限公司 证监会 / 中国证监会 指 中国证券监督管理委员会 登记机构 指 中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司 交易所 / 深交所 指 深圳证券交易所 《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》 《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》 《债券持有人会议规则》 指 《 内蒙古蒙草生态环境（集团）股份有限公司2017 年面向合格投资者公开发行绿色公司债券债券持有 人会议规则》 《债券受托管理协议》 指 《内蒙古蒙草生态环境（集团）股份有限公司2017 年面向合格投资者公开发行绿色公司债券之债券受 托管理协议 》 《管理办法》 指 《公司债券发行与交易管理办法》 新会计准则 指 财政部于 2006 年颁布的《企业会计准则》 报告期 / 最近三年及一期 指 2014 年、 2015 年、 2016年及2017年第一季度 元、千元、万元、亿元 指 如无特别说明，指人民币元、千元、万元、亿元 工作日 指 中华人民共和国境内商业银行的对公营业日（不包括 法定假日或休息日） 交易日 指 深圳证券交易所的正常交易日 法定假日 指 中华人民共和国的法定假日（不包括香港特别行政 区、澳门特别行政区和台湾省的法定假日） 专用词语释义 干旱、半干旱地区、本地区 指 年降水量在400毫米以下的地区，主要为西藏、新疆、 青海、甘肃、宁夏、内蒙古、山西、陕西和河北等9 个省、自治区。 生态环境 指 影响人类与生物生存和发展的一切外界条件的总和， 包括生物因子和非生物因子。 适地适树 指 因立地条件和小气候而选择相适应的植物种进行的 绿化。 乡土植物 指 本地原有天然分布或长期生长于本地、适应本地自然 条件并融入本地自然生态系统的植物。 蒙草 指 发行人对主要从内蒙古草原、荒漠通过引种、驯化野 生乡土植物，选育的用于生态环境建设的具有节水抗 旱、耐寒、耐盐碱、耐贫瘠等抗逆性特征的多年生植 物的统称，也泛指本地区具有上述抗逆性特征的乡土 植物。 抗逆性 指 生物在不利环境因子下的存活能力。植物的抗逆性是 指植物具有的抵抗不利环境的某些性状，如抗旱、抗 寒、抗盐、抗病虫害等。 驯化 指 人类将野生生物培育成养殖生物的过程。 自繁 指 生物为延续种族所进行的产生后代的生理过程。 种质资源 指 一切具有一定种质或基因并能繁殖的生物类型总称。 组培 指 从机体分离出的组织或细胞在体外人工条件下培养 生长的技术。 扦插 指 植物繁殖的一种方法，把一段植物插在某物质中使其 生根、发芽，然后成长开花、结果，是取得与原植物 特征一致的一种有效方法。 碳汇 指 从空气中清除二氧化碳的过程、活动、机制。 炼苗 指 在保护地育苗的情况下，采取放风、降温、适当控水 等措施对幼苗强行锻炼的过程，使其定植后能够迅速 适应露地的不良环境条件，缩短缓苗时间，增强对低 温、大风等的抵抗能力。 注：除特别说明外本募集说明书所有数值保留2位小数，若出现总数与各分项数值之和尾数 不符的情况，均为四舍五入原因造成。 第一节 发行概况 一、发行人简要情况 中文名称：内蒙古蒙草生态环境（集团）股份有限公司 英文名称： Inner Mongolia M - Grass Ecology And Environment （ Group ） Co.,Ltd 注册地址：呼和浩特市盛乐经济园区盛乐五街南侧 法定代表人：樊俊梅 二、本期发行的概况 （一）绿色公司债券发行批准情况 2016 年 12 月 21 日，公司第三届董事会第四次会议（临时会议）审议通过 了《关于公司符合公开发行绿色公司债券条件的议案》、《关于发行绿色公司债券 方案的议案》和《关于提请股东大会授权董事会办理本次公开发行绿色公司债券 相关事宜的议案》，上述议案于 2017 年 1 月 5 日经公司 2017 年第一次临时股东 大会审议通过，并出具了《内蒙古蒙草生态环境（集团）股份有限公司 2017 年 第一次临时股东大会决议公告》（详见编号 “ （ 2017 ） 002 号 ” 公告）。 2017 年 4 月 18 日，公司第三届董事会第六次会议以通讯表决（传真表决）的方式审议通过 了《关于公司符合公 开发行公司债券和绿色公司债券条件的议案》、《关于公司本 次公开发行公司债券预案的议案》、《关于公司本次公开发行绿色公司债券预案的 议案》及《关于提请股东大会授权董事会办理本次公开发行公司债券和绿色公司 债券相关事宜的议案》，上述议案于 2017 年 5 月 5 日经公司 2017 年第三次临时 股东大会审议通过，并出具了《内蒙古蒙草生态环境（集团）股份有限公司 2017 年第三次临时股东大会决议公告》（详见编号 “ （ 2017 ） 057 号 ” 公告）。 2017 年 6 月 27 日，公司第三届董事会第九次会议审议通过了《关于明确绿色公司债券发 行方式的议案 》。 （二）核准情况及核准规模 2 017 年 8 月 1 1 日，经中国证监会证监许可 〔 2017 〕 1486 号文核准，公司获 准公开发行不超过人民币 2.50 亿元（含 2.50 亿元）的绿色公司债券。本次债券 拟分期发行，其中首期基础发行金额 为 2.00 亿元，可超额配售。发行人将根据 发行时资金需求及市场情况等因素与主承销商协商确定各期发行时间、发行规模 及其他发行条款。 （三） 本期 债券的基本条款 1 、债券名称： 内蒙古蒙草生态环境（集团）股份有限公司 2017 年面向合格 投资者公开发行绿色公司债券（第一期） ，债券简称“ 17 蒙草 G1 ”，债券代 码 “ 112579 ” 。 2 、发行规模： 本 期基础发行金额 为 人民币 2.00 亿元， 附 超额配售 权 ， 可超 额配售不超过 0.5 0 亿元（含 0 .50 亿元） 。 3 、超额配售选择权： 发行人和主承销商将根据网下申购情况，决定是否行 使超额配售选择权，即在基础发行规模 2 .00 亿元的基础上，追加不超过 0.50 亿 元（含 0.5 亿元）的发行额度。 4 、票面金额及发行价格： 本期 债券面值为 100 元，按面值平价发行。 5 、债券期限： 本期债券的期限为 3 年，第 2 年末附发行人调整票面利率选 择权和投资者回售选择权 。 6 、发行人调整票面利率选择权： 发行人有权决定是否在本期债券存续期的 第 2 年末调整本期债券后 1 年的票面利率。发行人将于本期债券存续期内第 2 个计息年度付息日前的第 30 个交易日，在中国证监会指定的信息披露媒体上发 布关于是否调整本期债券票面利率以及调整幅度的公告。若发行人未行使票面利 率调整选择权，则本期债券后续期限票面利率仍维持原有票面利率不变。 7 、投资者回售选择权： 发行人发出关于是否调整本期债券票面利率、调整 方式（加 / 减）以及调整幅度的通知后，投资者有权选择在本期债券的回售登记 期内进行登记，将其持有的本期债券全部或部分按面值回售给发行人或选择 继续 持有本期债券。本期债券第 2 个计息年度付息日即为回售支付日，发行人将按照 深交所和登记机构相关业务规则完成回售支付工作。 8 、回售登记期： 投资者选择将持有的本期债券全部或部分回售给发行人的， 须于发行人发出关于是否调整本期债券票面利率、调整方式（加 / 减）以及调整 幅度的通知之日起 5 个交易日内进行登记；若投资者未做登记，则视为继续持有 本期债券并接受上述调整。 9 、债券利率或其确定方式： 本期债券票面年利率将根据簿记建档结果确定， 在存续期的第 2 年末，如发行人行使调整票面利率选择权，未被回售部分的债券 票面利率为存续期内前 2 年票面利率加 / 减 调整基点，在债券存续期后 1 年固定 不变。本期债券票面利率采取单利按年计息，不计复利 。 10 、债券形式： 实名制记账式公司债券。投资者认购的 本期 债券在债券登记 机构开立的托管账户托管记载。 本期 债券发行结束后，债券持有人可按照有关主 管机构的规定进行债券的转让、质押等操作。 11 、还本付息方式： 采用单利按年计息，不计复利。每年付息一次，最后一 期利息随本金的兑付一起支付。 本期 债券于每年的付息日向投资者支付的利息金 额为投资者截至付息债 权登记日收市时所持有的 本期 债券票面总额与对应的票 面年利率的乘积；于兑付日向投资者支付的本息金额为投资者截至兑付债权登记 日收市时所持有的 本期 债券最后一期利息及所持有的债券票面总额的本金。 12 、发行首日： 本期债券的发行首日为发行期限的第 1 日，即 2017 年 9 月 1 日。 13 、利息登记日： 本期债券付息的债权登记日为每年付息日的前 1 个交易日， 在该登记日当日收市后登记在册的本期债券持有人均有权获得上一计息年度的 债券利息 。 14 、起息日： 201 7 年 9 月 1 日。 15 、付息日： 201 8 年至 2020 年每年的 9 月 1 日（如遇非交易日延至其后的 第 1 个交易日；每次付息款项不另计利息） ；如投资者行使回售权，则其回售部 分债券的付息日为 2018 年至 2019 年每年的 9 月 1 日（如遇非交易日，则顺延至 其后的第 1 个交易日） 。 16 、本金兑付日： 2020 年 9 月 1 日 （如遇非交易日，则顺延至其后的第 1 个交易日） ；如投资者行使回售权，则其回售部分债券的兑付日为 2019 年 9 月 1 日（如遇非交易日，则顺延至其后的第 1 个交易日） 。 17 、利息、兑付方式： 本期 债券本息支付将按照 本期 债券登记机构的有关规 定统计债券持有人名单，本息支付方式及其他具体安排按照债 券登记机构的相关 规定办理。 18 、发行方式： 具体定价与配售方案参见发行公告。 19 、发行对象及配售安排： 面向合格投资者公开发行，具体参见发行公告。 20 、担保情况： 本期 债券拟由深圳市高新投集团有限公司提供全额无条件不 可撤销的连带责任保证担保。 21 、募集资金专户银行及专项偿债账户银行： 华夏银行股份有限公司呼和浩 特分行。 22 、信用级别及资信评级机构： 经联合信用评级有限公司综合评定， 本期 债 券信用等级为 AAA ，发行人主体信用等级为 AA 。 23 、承销方式： 由主承销商组建承销团，以余额包销方式承销。 24 、主承销商： 中信建投证券股份有限公司。 25 、债券受托管理人： 中信建投证券股份有限公司。 26 、募集资金用途： 本期基础发行金额 为 人民币 2.00 亿元，附超额配售权， 可超额配售不超过 0.50 亿元（含 0.50 亿元） ，债券募集资金扣除发行费用后将用 于符合绿色金融专业委员会编制的《绿色债券支持项目》以及经深交所认可的绿 色项目认证机构认可的绿色产业项目，其中 2.10 亿元用于绿色产业项目建设投 资， 0.40 亿元用于置换前期用于绿色项目的金融机构借款。 27 、拟上市地： 深圳证券交易所。 28 、质押式回购安排： 公司主体信用等级 为 AA ，评级展望为稳定， 本期 债 券信用等级为 AAA ， 本期 债券符合进行质押式回购交易的基本条件。 29 、税务提示： 根据国家有关税收法律、法规的规定，投资者投资 本期 债券 所应缴纳的税款由投资者承担。 三、本期债券发行及上市安排 （一） 本期 债券发行时间安排 发行公告刊登日期： 2017 年 8 月 30 日 。 簿记建档日 ： 2017 年 8 月 3 1 日 发行首日： 2017 年 9 月 1 日 。 网下发行期限： 2017 年 9 月 1 日 至 2017 年 9 月 4 日 。 缴款日： 2017 年 9 月 4 日。 （二） 本期 债券上市安排 本期 绿色公司债券发行结束后，发行人将尽快向深交所提出关于 本期 绿色公 司债券上市交易的申请，办理有关上市手续，具体上市时间将另行公告。 四、本期债券发行的有关机构 （一）发行人 公司名称：内蒙古蒙草生态环境（集团）股份有限公司 法定代表人：樊俊梅 注册地址：呼和浩特市盛乐经济园区盛乐五街南侧 联系人：李鑫 电话： 0471 - 6695191 传真： 0471 - 6695192 （二）债券受托管理人/主承销商 公司名称：中信建投证券股份有限公司 注册地址：北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼 法定代表人：王常青 项目负责人：盖业昆 联系地址：北京市东城区朝内大街 2 号凯恒中心 B 、 E 座二层 电话： 010 - 65608487 传真： 010 - 65608445 邮政编码： 100010 （三）分销商 1 、东海证券股份有限公司 注册地址：常州市延陵西路 23 号投资广场 18 层 法定代表人：赵俊 联系人：高芳 联系地址：上海市浦东新区东方路 1928 号东海大厦 3 楼债券发行部 联系电话： 021 - 20333395 传真： 021 - 50498839 邮政编码： 200125 2 、国信证券股份有限公司 注册地址：广东省深圳市罗湖区红岭中路 1012 号国信证券大厦 16 - 26 层 法定代表人：何如 联系人：刘思然 联系地址：北京市西城区金融大街兴盛街 6 号国信证券大厦 3 层 联系电话： 010 - 88005020 、 18610287700 传真： 010 - 88005099 邮政编码： 100033 （四）律师事务所 公司名称：经世律师事务所 注册地址：内蒙古自治区呼和浩特市新华东街 83 号中房大厦 8 层 法定代表人：刘爱国 联系人：罗安琪 联系地址：内蒙古自治区呼和浩特市新华东街 83 号中房大厦 8 层 电话： 0471 - 6925729 传真： 0471 - 6927018 邮政编码： 010000 （五）会计师事务所 公司名称：立信会计师事务所（特殊普通合伙） 注册地址：上海市黄浦区南京东路 61 号四楼 法定代表人：朱建弟 联系人： 胡敬东 联系地址：厦门市思明区厦禾路 668 号海翼大厦 B 栋 901 电话： 0592 - 2213696 传真： 0592 - 2213695 邮政编码： 361000 （六）资信评级机构 公司名称：联合信用评级有限公司 注册地址：北京市朝阳区建外大街 2 号 PICC 大厦 12 层 法定代表人：吴金善 联系人：施风洋 联系地址： 北京市朝阳区建外大街 2 号 PICC 大厦 12 层 电话： 010 - 8 5171271 - 8045 传真： 010 - 85171273 邮政编码： 100022 （七）增信机构 公司名称：深圳市高新投集团有限公司 注册地址：深圳市福田区深南大道 7028 号时代科技大厦 23 楼 2308 房 法定代表人：刘苏华 联系人：熊鹏 联系地址：深圳市福田区深南大道 7028 号时代科技大厦 23 楼 2308 房 联系电话： 0755 - 2964 5299 传真： 0755 - 8285 2555 邮政编码： 518040 （八）绿色公司债认证机构 公司名称：联合赤道环境评价有限公司 注册地址：天津市和平区曲阜道 80 号联合信用大厦 法定代表人：郭其阳 联系人：张晓利 联系地址：天津市和平区曲阜道 80 号联合信用大厦 电话： 022 - 58356822 传真： 022 - 58356969 邮政编码： 300042 （九）募集资金专项账户及偿债保障金专户开户银行 营业场所： 内蒙古自治区呼和浩特市赛罕区乌兰察布东路 118 号荣胜大厦一 层 负责人： 程庆强 联系人： 云宝音 联系地址： 内蒙古自治区呼和浩特市赛罕区乌兰察布东路 118 号荣胜大厦一 层 联系电话： 0471 - 4962095 传真： 0471 - 4914422 邮政编码： 010020 开户银行 ： 华夏银行股份有限公司呼和浩特乌兰察布路支行 （十）公司债券申请上市的证券交易所 名称：深圳证券交易所 总经理： 王建军 办公地址：深圳市福田区深南大道 5045 号 联系电话： 0755 - 82083333 传真： 0755 - 82083275 （十一）公司债券登记机构 名称：中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司 总经理：戴文华 住所：广东省深圳市深南中路 1093 号中信大厦 18 楼 联系电话： 0755 - 25938000 传真： 0755 - 25988122 五、发行人与有关机构、人员的利害关系 截至本募集说明书签署之日，发行人与 本期 发行有关的中介机构及其负责人、 高级管理人员及经办人员之间不存在任何直接或间接的股权关系或其他利害关 系。 六、认购人承诺 购买 本期 债券的投资者（包括 本期 债券的初始购买人和二级市场的购买人及 以其他方式合法取得 本期 债券的人，下同）被视为作出以下承诺： （一）接受本募集说明书对 本期 债券项下权利义务的所有规定并受其约束； （二） 本期 债券的发行人依有关法律、法规的规定发生合法变更，在经有关 主管部门批准后并依法就该等变更进行信息披露时，投资者同意并接受该等变更； （三） 本期 债券发行结 束后，发行人将申请 本期 债券在深圳证券交易所上市 交易，并由主承销商代为办理相关手续，投资者同意并接受这种安排。 第二节 风险因素 投资者在评价和购买 本期 债券时，应认真考虑下述各项风险因素： 一、与本期绿色公司债券相关的投资风险 （一）利率风险 受国民经济总体运行状况、国家宏观经济、金融政策以及国际环境变化的影 响，市场利率存在波动的可能性。由于本期债券为固定利率且期限较长，本期债 券的投资价值在其存续期内可能随着市场利率的波动而发生变动，从而使本期债 券投资者持有的债券价值具有一定的不确定性。在 本期 债券存续期内，如果市场 利率上升，可能造成投资者实际投资收益水平下降。 （二）流动性风险 本期 债券发行结束后，公司将积极向深交所提出 本期 债券的上市申请。由于 具体上市审批事宜需要在 本期 债券发行结束后方可进行，同时须经有关主管部门 的审批或核准。发行人无法保证 本期 债券的上市申请一定能够获得深交所的同意， 亦无法保证 本期 债券会在债券二级市场有活跃的交易。如果深交所不同意 本期 债 券的上市申请，或 本期 债券 上市后 在债券二级市场的交易不活跃，投资者将面临 流动性风险，无法及时将 本期 债券变现 。 （三）偿付风险 在 本期 债券存续期内，宏 观经济环境、资本市场情况、国家相关政策等外部 因素以及公司本身的生产经营存在着一定的不确定性，这些因素的变化或影响到 公司的经营状况、盈利能力和现金流量，可能导致发行人无法如期从预期的还款 来源获得足够资金按期支付本息，进而可能对债券持有人的利益造成一定的影响 。 （四）资信风险 发行人目前资产质量和流动性良好，盈利能力较强，能够按时偿付债券本息， 且与主要客户发生业务往来时，未曾发生过任何严重违约。在未来的业务经营过 程中，发行人亦将秉承诚实信用原则，严格履行所签订的合同、协议或其他承诺。 如果因客观原因导致发行人资信 状况发生不利变化，亦将导致 本期 债券投资者面 临发行人的资信风险。 （五）本期债券偿债安排所特有的风险 在本期债券发行时，公司已根据实际情况拟定多项偿债保障措施来控制和降 低本期债券的还本付息风险。但在本期债券存续期间，由于不可控的宏观经济状 况、法律法规可能发生变化，导致目前拟定的偿债保障措施不充分或无法完全履 行，进而影响本期债券持有人的利益。 （六）信用评级变化的风险 经联合信用评级有限公司综合评定，发行人的主体信用等级为 AA ， 本期 债 券信用等级为 AAA 。资信评级机构对发行人 本期 债券的信用评级并不代表资信 评级机构对 本期 债券的偿还做出任何保证，也不代表其对 本期 债券的投资价值做 出任何判断。虽然目前发行人资信状况较好，但在 本期 债券存续期间，发行人无 法保证其主体信用评级和 本期 债券的信用评级不会发生任何负面变化。如果发行 人的主体信用评级或 本期 债券的信用评级在 本期 债券存续期间发生负面变化，资 信评级机构调低发行人信用级别或 本期 债券信用级别， 本期 债券的市场交易价格 可能发生波动，可能对债券持有人的利益造成影响。 （七）担保风险 本期 债券由高新投提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。虽然高新 投综合 实力较强，但在 本期 债券存续期间，发行人无法保证担保人的经营状况、 资产状况及支付能力不发生重大负面变化。如果出现上述重大负面变化，则可能 影响到担保人对 本期 债券履行其应承担的担保责任，甚至丧失履行其为 本期 债券 承担的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保的能力。 二、与发行人相关的风险 （一）财务风险 1 、应收账款金额较大导致的坏账损失风险 最近三年及一期末，公司应收账款账面价值分别为 200,213.02 万元、 244,016.87 万元、 338,728.32 万元和 317,284.69 万元 ，占各期末资产合计的比例 分别为 57.12% 、 53.62% 、 48.23% 和 48.25% ，金额较大且占比较高。截至 2016 年 12 月 31 日，公司应收账款共计提坏账准备 45,666.40 万元。 尽管公司客户主 要为政府部门或其所投资公司，应收账款发生坏账的风险较小，但随着应收账款 余额的增长，并不排除个别项目在未来可能出现呆坏账金额大于已计提坏账准备 的情况，对公司盈利水平造成不利影响。 由于公司业务市场区域大部分在内蒙古自治区辖区内，辖区内项目主体均为 各级地方政府、行业主管部门或政府融资平台公司，因此公司的项目收入实现与 回款来源都高度依赖于地方政府的 财政收入或专项拨款，因此内蒙古自治区政府 性债务的规模与风险控制会对公司未来的经营业绩产生重要的影响。 针对应收账款金额较大导致的坏账损失问题，发行人通过采取以下几方面措 施进行管理和控制：（ 1 ）已成立应收账款清收专项领导小组，对所有涉及应收账 款的在建或完工项目进行全面细致的梳理和分类，严格按项目个体明确责任人员， 并相应制订各责任人年度的回款目标及奖惩措施，加大考核力度，定期与项目发 包方和监理方进行产值确认和工程量核对，积极协调将相关项目欠款纳入地方政 府专项债务清理保障资金范围，并力争确保及时予以支付；（ 2 ）协 同部分项目发 包主体政府或部门，积极与多家商业银行或其他金融机构深入探讨和协商有关新 建工程项目建设资金和还款来源专款保障的金融业务模式，力争通过三方协议和 专户监管等综合保障措施在项目资金管理方面实现新的突破；（ 3 ）对于新的工程 项目，发行人将建设方的回款能力作为投标选择的重要评价指标，同时将新签合 同结算方式中的首付款比例逐步增加，以避免新增项目施工带来的应收账款快速 增长。 尽管发行人已采取措施增强应收账款的回款能力，但应收账款金额较大的问 题在未来仍可能带来一定的坏账损失风险。 2 、经营活动现金流量净额较低的风险 最近三年及一期，发行人经营活动产生的现金流量净额分别为 - 6,401.62 万元、 8,453.81 万元、 10,567.56 万元和 - 31,239.14 万元，波动较大且 2014 年和 2017 年 第一季度为负。随着公司整体业务规模的不断扩张以及承接项目单体规模的逐步 扩大，公司垫付的资金量也随之不断增长，虽然经营性应付项目亦有所增长，但 短期难以改变经营性现金流量净额较低的局面。 针对经营性现金流量净额较低的问题，发行人已制定了相应的应对措施，包 括：（ 1 ）在新项目选择上，将建设方的回款能力作为投标选择的首要评价指标， 更加侧 重于与财政实力较强、支付能力好的客户合作，同时重点参与有国家或地 方政府专项财政预算保障的项目建设；（ 2 ）努力改进工程款结算方式，通过优秀 项目的示范效应和公司多年积累的品牌优势以及先进的现场管理经验，在保证项 目质量的同时有效缩短建设周期，并争取提高项目首付款和进度拨款比例；（ 3 ） 随着公司苗木基地布局与种植规模的效果逐渐体现，以及苗圃项目建成完成顺利 达产，工程使用苗木的自给率将逐步提高，进而会有效降低采购资金占用规模。 尽管发行人已采取措施改善经营活动现金流量净额较低的状况，但该问题在 未来仍可能对发行人的现金管理带来一定的负面影响 3 、资产负债率上升、融资成本增加导致的财务风险 最近三年及一期，发行人资产负债率分别为 54.79% 、 51.20% 、 56.19% 和 52.88% ，呈波动变化趋势。随着整体业务规模的不断扩张，以及所承接项目单体 金额的逐步增加，且受工程施工行业结算方式以及本地区结算惯例影响，发行人 前期垫付的资金额度逐渐增加。为解决日常经营所需资金需求，发行人目前主要 通过商业银行贷款和发行短期融资券等债权融资方式取得资金 ，这使得发行人在 资产负债率有所上升的同时，财务费用也不断增长。 针对以上问题，发行人一方面积极维护与多家大型商业银行的战略合作关系， 通过开展全面长期的综合业务合作，确保及时满足运营资金的同时有效控制财务 费用水平；另一方面也积极拓展其他股权和债权类的融资渠道。 尽管发行人已采用多种方式增强融资能力、降低融资成本，但资产负债率较 高的问题在未来仍可能对公司的整体经营业绩产生一定的负面影响。 4 、商誉减值风险 最近三年及一期，发行人商誉净额分别为 18,427.28 万元、 18,427.28 万元、 36,622.16 万元 和 36,622.16 万元 ，其中 2016 年商誉的增长是因为收购厦门鹭路 兴绿化工程建设有限公司 60% 的股权。由于发行人的管理资源有限，在加速扩张 的过程中可能会由于协同管理不到位，运营管理方式不当等原因造成商誉减值， 从而对公司经营业绩造成不利影响。 针对以上风险，发行人一方面每年会对商誉进行减值测试并密切关注会对商 誉造成影响的风险因素，另一方面发行人将努力做好对收购公司客户资源、后台 管理等方面的整合，在保持其原有的竞争优势的前提下，充分发挥交易后的协同 效应。 尽管发行人已做好风险防范措施并努力进行后期运营管理，但商誉价值较高 并有可能发生减值的风险 在未来仍可能对公司的整体经营业绩产生一定的负面 影响。 5 、短期债务偿付压力较大的风险 2014 - 2016 年，公司债务持续增长，三年复合平均增长 67.29% 。截至 2016 年底，公司全部债务 23.76 亿元，较 2015 年底增长 118.72% ，主要系短期债务增 长。其中，短期债务占比 90.68% ，长期债务占比 9.32% ，短期债务占比较大。 随着公司经营规模的扩大，债务规模逐年增长，债务结构以短期债务为主，存在 较大的短期偿债压力。 针 对以上风险，公司一方面积极拓展股权融资渠道，公司通过非公开发行股 票融资，截至 2015 年底，公司的资产负债率和全部债务资本化比率较 2014 年底 的 54.79% 和 34.89% 下降至 51.20% 和 32.85% 。另一方面，公司积极推进银行长 期借款和发行债券等方式，调整债务结构。 尽管发行人已采用多种方式增强融资能力、调整负债结构，但截至 2016 年 底，公司的资产负债率和全部债务资本化比率较 2015 年底的 51.20% 和 32.85% 上升至 56.19% 和 43.58% ，短期债务偿付压力较大的问题在未来仍可能对公司的 整体经营造成 一定的负面影响。 （二）经营风险 1 、经济周期运行风险 发行人立足于我国干旱、半干旱地区生态环境现状，培育并运用蒙草进行节 约型生态环境建设。发行人所属行业的发展前景与国家宏观经济形势和国家调控 政策有着较强的相关性，经济发展过程中的周期性波动会直接影响到整个行业的 经营状况和盈利水平。发行人在生态环境建设行业拥有独有的蒙草等植物培育及 研发等优势，对经济周期性波动有一定的抵抗能力，但如果未来出现经济增速放 缓、经济停滞或衰退的情况，将可能使发行人的经营效益下降，现金流入减少， 从而影响本期债券本息的按时兑付。 2 、市 场竞争的风险 在我国，生态环境建设工程是一个新兴综合性行业，行业发展起步比较晚， 涉及的业务领域比较多，部分业务领域管理体制尚未健全，尚未明确的行业标准， 并未形成比较规范的市场竞争秩序，各个业务领域发展竞争的情况也不相同。生 态环境建设行业的竞争主要集中于城市园林景观建设工程业务领域，发行人竞争 的主体是数量众多的城市园林绿化贰级以下资质企业，在大中型项目上发行人竞 争的主体是包含上市公司在内的壹级资质企业。发行人具有城市园林绿化企业壹 级资质，承接工程规模不受限制，同时，发行人具有风景园林工程设计专项乙级 资质、地质灾害工程治理施工丙级资质和市政公用工程施工总承包叁级资质，而 且发行人针对内蒙区域生态环境现状，创新性提出“蒙草生态”理念，探索出了节 约型生态环境建设的业务模式，使发行人实现了差异化竞争。但是，随着行业的 发展，市场竞争程度可能加剧，公司将有可能面临市场占有率下降的风险。 3 、核心技术可能泄密的风险 发行人按照“适地适树”原则，大力开展野生乡土植物的引种驯化，培育出多 种蒙草品种，掌握了先进的植物培育技术；同时积极进行工程设计施工技术的研（未完）  |