[公告]恒通股份:及东兴证券股份有限公司关于恒通物流股份有限公司非公开发行股票申请文件反馈意见的回复（修订稿）
恒通物流股份有限公司 东兴证券股份有限公司 关于 恒通物流股份有限公司 非公开发行股票申请文件反馈意见的回复 （修订稿） 保荐机构（主承销商） 二〇一七年九月 中国证券监督管理委员会： 根据贵会 2017 年 5 月 24 日出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈 意见通知书》170749 号（以下简称“反馈意见”）的要求，恒通物流股份有限公 司（以下简称“恒通股份”、“发行人”、“本公司”或“公司”）会同保荐机构东 兴证券股份有限公司（以下简称“东兴证券”、“保荐机构”）及其他中介机构， 针对反馈意见所涉及的相关事项进行了核查，现就相关反馈意见回复如下，请审 阅。 目 录 释义 ............................................................................................................................... 4 一、重点问题 ................................................................................................................ 6 问题 1: ............................................................................................................. 6 问题 2： ......................................................................................................... 33 问题 3： ......................................................................................................... 39 问题 4： ......................................................................................................... 42 问题 5： ......................................................................................................... 46 二、一般问题 .............................................................................................................. 46 问题 1： ......................................................................................................... 46 问题 2： ......................................................................................................... 47 释义 本反馈意见回复，除非另有所指，下列简称具有如下特定含义： 公司、发行人、恒通 股份、上市公司 指 恒通物流股份有限公司 恒福绿洲 指 山东恒福绿洲新能源有限公司，发行人全资子公司 华恒能源 指 华恒能源有限公司，发行人控股子公司，曾用名“华恒物流有 限公司” 华恒物流 指 华恒物流有限公司，华恒能源的曾用名，发行人控股子公司 通港物流 指 山东省通港物流有限公司，发行人控股子公司 优化物流 指 山东优化物流有限公司，发行人全资子公司 恒通培训 指 龙口市恒通驾驶员培训有限公司，发行人全资子公司 中石化 指 中国石油化工股份有限公司 股东大会 指 恒通物流股份有限公司股东大会 董事会 指 恒通物流股份有限公司董事会 监事会 指 恒通物流股份有限公司监事会 章程、公司章程 指 《恒通物流股份有限公司公司章程》 中国证监会、证监会 指 中国证券监督管理委员会 国家发改委 指 中华人民共和国国家发展和改革委员会 《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》 《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》 本次发行、本次非公 开发行 指 公司本次向特定对象发行人民币普通股（A 股）之行为 保荐机构、主承销 商、东兴证券 指 东兴证券股份有限公司 发行人律师、中伦律 师 指 北京市中伦律师事务所 审计机构、验资机 构、山东和信、会计 师事务所 指 山东和信会计师事务所（特殊普通合伙） 报告期 指 2014 年度、2015 年度、2016 年度和 2017 年 1-6 月 元/万元 指 人民币元或万元 道路货运物流 指 在道路上使用汽车从事货物的运输，也称公路货物运输或汽 车货物运输 普通货物 指 对运输、装卸、保管没有特殊要求的货物 危化品 指 危险化学品，具有易燃、易爆、腐蚀、有毒、放射性等性质， 在运输、装卸、保管过程中可能引起人身伤亡和财产毁损需 要特别防护的货物 LNG 指 液化天然气，主要成分为甲烷，低温常压条件下以液态形式 存在，气化后单位体积膨胀约600倍 LPG 指 液化石油气，主要成分为丙烷、丁烷，部分LPG还含有丙烯、 丁烯 LNG汽车 指 使用 LNG 作为燃料的汽车 LNG运输车 指 运输 LNG 的专用车辆，一般为罐式槽车 注：除特别说明外，所有数值保留两位小数，均为四舍五入。若本报告书中部分合计数 与各加数直接相加之和在尾数上有差异，这些差异是由四舍五入造成的。 一、重点问题 问题 1: 申请人本次非公开发行股票拟募集资金 31,500 万元用于 LNG 物流项目， 5,253.44 万元用于信息化升级项目。请申请人： （1）说明募投项目具体投资数额安排明细，投资明细的测算依据和测算过 程，各项投资构成是否属于资本性支出； （2）说明募投项目的募集资金使用和项目建设的进度安排； （3）结合公司现有的 LNG 运输车辆的运营效率，人员、管理、供应商、 客户的资源储备情况，市场容量和公司面临的竞争情况，说明 LNG 物流项目新 增运输车辆的运力消化情况，说明 LNG 物流项目效益测算的过程及谨慎性； （4）结合公司现有信息系统的功能说明信息化升级项目的必要性。 请保荐机构核查并发表意见。 回复： （一）说明募投项目具体投资数额安排明细，投资明细的测算依据和测算 过程，各项投资构成是否属于资本性支出 1、LNG 物流项目 LNG 物流项目投资总额为 32,130.00 万元，其中 LNG 运输槽车购置费 31,500.00 万元，预备费 630.00 万元。项目投资总额扣除 630.00 万元预备费后， 拟利用募集资金 31,500.00 万元，具体投资明细和测算依据如下： 单位：万元 序 号 工程或费用名称 建筑工 程费 设备购置 费 安装工 程费 其他费用 合计 备注 1 LNG 槽车购置费 31,500.00 31,500.00 1.1 主车购置 12,950.00 12,950.00 37 万元/辆，350 辆 1.2 挂车购置 12,600.00 12,600.00 36 万元/辆，350 辆 1.3 轮胎购置 2,415.00 2,415.00 6.9 万元/辆，350 辆 1.4 商业保险 1,435.00 1,435.00 4.1 万元/辆，350 辆 1.5 车辆购置税 2,100.00 2,100.00 6 万元/辆，350 辆 2 其他费用 0.00 0.00 3 预备费 630.00 630.00 3.1 基本预备费 630.00 630.00 (1+2)*2% 4 合计 0.00 31,500.00 0.00 630.00 32,130.00 LNG 槽车购置费用根据供应商的报价和公司招标情况合理确定，车辆购置 税按照相关法规规定估算。 LNG 槽车购置费中的主车、挂车和轮胎购置费及车辆购置税符合资本化条 件，属于资本性支出；商业保险不属于资本性支出。预备费在实际支出时予以资 本化，因未来发生时存在不确定性，出于谨慎角度，将预备费划入非资本性支出。 因此，本次拟利用募集资金 31,500 万元用于 LNG 物流项目，其中，1,435.00 万元不属于资本性支出，其余属于资本性支出。 2、信息化升级项目 信息化升级项目投资总额为 5,516.00 万元，扣除 262.56 万元预备费后，拟 利用募集资金 5,253.44 万元，具体投资计划和明细如下： 单位：万元 序号 项目名称 计算期 1 2 3 合计 一 项目总投资 2509.44 1470.12 1536.44 5516 （一） 工程费用 2321 1373.6 1432.5 5127.1 1 应用系统 693 1056 1079.9 2828.9 1.1 决策支撑服务平台 90 245 135 470 1.2 人力共享服务平台 55 5 0 60 1.3 财务共享服务平台 90 158 57 305 1.4 资产管理服务平台 66 6 6 78 1.5 资源共享服务平台 154 14 14 182 1.6 综合办公平台 10 77 335 422 1.7 车辆安全监管服务平 台 55 304.5 242.5 602 1.8 板块业务平台 173 246.5 290.4 709.9 2 基础运维系统 595.4 277.6 307.6 1180.6 2.1 服务器虚拟化 259.6 56.8 56.8 373.2 2.2 桌面虚拟化 120.8 15.8 15.8 152.4 2.3 IT 基础软件 125 115 145 385 2.4 信息安全系统集成 90 90 90 270 3 网络安全系统 144 40 45 229 3.1 基础硬件建设 50 0 30 80 3.2 安全软件建设 94 40 15 149 4 数据机房 238.6 0 0 238.6 4.1 装修装饰（含电气、 UPS 等） 135.8 0 0 135.8 4.2 网络建设 102.8 0 0 102.8 5 智能园区系统 650 0 0 650 （二） 其他费用 67.67 28.25 30.42 126.34 （三） 预备费 120.77 68.27 73.52 262.56 其中，第（一）项工程费用中的硬件和软件购置费用主要根据公司历史采购 价格、国内主流软硬件产品市场价格、公司向供应商初步询价情况合理确定。工 程费用中的系统软件实施费用根据公司历史项目经验，调研情况和第三方机构评 估合理估算确定。 第（二）项的其他费用具体明细如下： 单位：万元 其他费用 126.34 备注 1 建设单位管理费 64.53 按财建[2002]394 号估算 2 前期工作费 15.00 项目前期工作编制项目建议书、可行 性研究报告、节能评估报告等 3 工程保险费 20.51 按工程费用的 0.4% 4 招标代理服务费 21.04 发改价格[2011]534 号文，按中标金额 的 0.35%估算 5 办公家具购置费 1.50 以项目定员为基数，平均每人 1500 元 /人估算 6 联合试运转费 2.56 按工程费用的 0.05%估算 7 职工培训费 1.20 以项目定员的 60%为基数，平均每人 2000 元/人估算 第（三）项的预备费按照工程费用和其他费用合计的 5%估算。 项目投资构成中，工程费用属于资本性支出；其他费用中的前期工作费用、 联合试运转费和职工培训费不属于资本性支出，其余为资本性支出。预备费在实 际支出时予以资本化，因未来发生时存在不确定性，出于谨慎角度，将预备费划 入非资本性支出。 因此，本次拟利用募集资金 5,253.44 万元用于信息化升级项目，其中，18.76 万元不属于资本性支出，其余属于资本性支出。 3、募投项目投资构成中非资本性支出的说明 本次非公开发行募集资金总额不超过45,000.00万元，公司拟将扣除发行费用 后的募集资金用于以下项目： 序号 项目名称 项目投资总额（万元） 募集资金投入金额（万元） 1 LNG 物流项目 32,130.00 31,500.00 2 信息化升级项目 5,516.00 5,253.44 3 补充流动资金 8,246.56 8,246.56 合计 45,892.56 45,000.00 其中，LNG 物流项目和信息化升级项目中分别存在非资本性支出 1,435.00 万元和 18.76 万元，补充流动资金 8,246.56 万元，合计非资本性支出为 9,700.32 万元，不超过公司测算的流动资金需求量。 （二）说明募投项目的募集资金使用和项目建设的进度安排 1、LNG 物流项目 LNG物流项目拟购置的 350 辆槽车将在建设期内分 3 年购置，建设期为 2017 年 1 月至 2019 年 12 月，车辆购置和募集资金使用进度如下： 第 1 年 第 2 年 第 3 年 合计 车辆购置（辆） 70 105 175 350 募集资金使用（万元） 6,300.00 9,450.00 15,750.00 31,500.00 2、信息化升级项目 信息化升级项目的建设期为 3 年，为 2017 年 1 月至 2019 年 12 月，建设期 内每年募集资金投入分别为 2,388.67 万元、1,401.85 万元、1,462.92 万元，合计 5,253.44 万元。信息化升级项目各投资构成明细每年资金投入计划详见回复（一） “说明募投项目具体投资数额安排明细，投资明细的测算依据和测算过程，各项 投资构成是否属于资本性支出”中的信息化升级项目的具体投资计划和明细。 （三）结合公司现有的 LNG 运输车辆的运营效率，人员、管理、供应商、 客户的资源储备情况，市场容量和公司面临的竞争情况，说明 LNG 物流项目新 增运输车辆的运力消化情况 1、关于公司现有 LNG 运输车辆的运营效率 （1）公司自有 LNG 运输槽车运营效率稳定 2014 年末，2015 年末，2016 年末和 2017 年 6 月末，公司控股子公司华恒 能源自有的 LNG 运输槽车分别为 99 辆、99 辆、139 辆和 140 辆。2015 年、2016 年和 2017 年 1-6 月，华恒能源自有 LNG 运输槽车运输 LNG 量分别为 271,649.84 吨、278,151.95 吨和 170,460.76 吨；平均单车每月的运输量分别为 228.66 吨、194.78 吨和 203.66 吨，平均单车每月运输量保持稳定。 （2）公司 LNG 物流运力持续存在缺口 2015 年、2016 年和 2017 年 1-6 月，华恒能源 LNG 批发贸易量分别为 443,959.41 吨、561,200.61 吨和 401,294.27 吨，超过自有车辆部分依靠外包车辆 运输。目前，公司外包车辆运量已经超过自有车辆运量，华恒能源仅有 140 辆 LNG 运输槽车，而外包车辆在 250 辆左右，运力存在缺口。随着公司 LNG 批发 贸易量的快速增长，公司 LNG 物流运力缺口将会扩大，提升自有 LNG 运输能力 具有必要性。 （3）公司 LNG 分销业务区域扩张需要配套物流运力 公司目前上游LNG的气源主要为中国石化位于青岛董家口的海外LNG进口 接收站和内蒙古、陕西等西北地区的 LNG 液化厂。随着公司依托中国石化位于 广西北海、天津的 LNG 进口接收站开拓新的市场，也需要在这些区域部署自有 物流运力。 2、关于公司 LNG 运输的人员和管理情况 公司在 LNG 运输领域已积累了丰富的行业经验及拥有多年的道路运输物流 管理经验，公司管理团队能够胜任 LNG 运力规模扩大的管理要求。LNG 物流项 目所需要人员主要为业务管理人员及 LNG 运输槽车司机。 （1）对于 LNG 运输的人员管理 对业务管理人员，通过多年经营，公司已形成了在 LNG 运输行业具备丰富 行业经验的管理团队，能够根据 LNG 运输行业的市场动态，及时制定合理的经 营方针，确保本项目的顺利实施。 对 LNG 运输槽车司机，一方面，公司可以通过公开招聘的途径，从社会聘 用 LNG 运输槽车司机；另一方面，公司子公司恒通培训主要经营驾校培训业务， 为 LNG 的物流运输提供了人力资源渠道，也可为公司提供优秀驾驶员。 （2）对于 LNG 运输的信息化管理 公司结合物流行业特点，构建了 TMS 系统、BI 系统信息化、精细化管理各 个经营环节。TMS 系统具有调度管理功能，可对运输全流程进行汇总分析，提 高 了信息处理效率；BI 系统可对 TMS 系统产生的数据进行深度挖掘，从多个 层次 对运输指标进行分析，为调度决策提供及时准确的信息。 公司应用 MOBILEYE 等智能硬件构建安全运行预警及紧急避险系统，对传 统的安全监管进行了升级，全面提升安全管理效率。 3、关于公司供应商、客户的资源储备情况 本项目依托于公司控股子公司华恒能源的 LNG 批发贸易业务，为下游客户 提供 LNG 运输服务。华恒能源积累了充足上游 LNG 供应商和下游客户资源，能 够确保本项目新增运力的消化。 （1） LNG 贸易物流业务上游储备情况 公司 LNG 供应来源包括海外进口和国内液化厂生产，公司的上游供应商主要 包括中国石化、中海油、国内多家 LNG 液化工厂等。最近两年公司采购 LNG 来自 国外进口及国内生产的占比情况如下： 采购来源 2017 年 1-6 月 2016 年 2015 年 国外进口 LNG 金额（万元） 69,524.33 108,445.33 96,376.98 国外进口 LNG 金额占比（%） 61.98% 75.19% 66.99% 国内生产 LNG 金额（万元） 37,050.49 25,838.05 46,541.91 国内生产 LNG 金额占比（%） 33.03% 17.91% 32.35% 从国内贸易商采购 LNG 金额（万元） 5,591.53 9,946.45 958.32 从国内贸易商采购 LNG 金额占比（%） 4.99% 6.90% 0.66% 其中，公司与中石化紧密合作，中石化青岛董家口 LNG 接收站为公司上游 主要气源，使得公司最近三年 LNG 贸易批发量快速增长。根据安迅思统计，截 止 2016 年 10 月 31 日，我国已投运 13 个 LNG 接收站，2 个小型储运站，合计 进口接收能力为 4,930 万吨/年。2016 年至 2021 年间，至少还有 19 个以上的新 项目将建成投产，预计到 2021 年，我国进口 LNG 接转能力将达到 10,930 万吨 /年。 LNG 接收项目（2013-2021E）列表如下： 项目名称 所在位置 所属公司 设计能力 （万吨/年） 项目状态 投产时间 新增计划 投产时间 现有 计划 增加 广东大鹏 LNG 项目 广东深圳大鹏湾 中海油 680 N/A 投运 2006 年 N/A 福建 LNG 项目 福建莆田湄洲湾 中海油 630 N/A 投运 2008 年 N/A 上海 LNG 项目 上海洋山深水港 申能 300 300 投运 2008 年 2020 年 江苏如东 LNG 项目 江苏如东洋口港 中石油 350 300 投运 2011 年 2016 年 辽宁大连 LNG 项目 辽宁大连大孤山 半岛 中石油 300 300 投运 2012 年 N/A 浙江宁波 LNG 项目 浙江宁波白峰镇 中宅 中海油 300 300 投运 2012 年 2016 年 东莞九丰 LNG 项目 广东东莞虎门港 九丰 200 100 投运 2013 年 2019 年 珠海金湾 LNG 项目 广东珠海高栏港 中海油 350 400 投运 2013 年 N/A 河北曹妃甸 LNG 项 目 唐山市唐海县曹 妃甸港区 中石油 650 N/A 投运 2013 年 N/A 天津浮式 LNG 项目 天津港南疆港区 东南部 中海油 220 N/A 投运 2013 年 N/A 海南 LNG 项目 海南洋浦经济开 发区黑岩港区 中海油 300 400 投运 2014 年 N/A 山东青岛 LNG 项目 山东青岛胶南董 家口 中石化 300 600 投运 2014 年 N/A 上海五号沟 LNG 项 目 上海五号沟 申能/上海 燃气 30 N/A 投运 2008 年 N/A 海口 LNG 项目 海南海口 中石油 20 N/A 投运 2014 年 N/A 广西铁山港 LNG 项 目 广西铁山港临海 工业区 中石化 300 500 投产 2016 年 N/A 天津 LNG 项目 天津滨海新区 中石化 300 500 在建 2017 年 N/A 天津陆上 LNG 项目 天津港南疆港区 东南部 中海油 600 N/A 在建 2017 年 N/A 粤东 LNG 项目 粤东揭阳惠来县 中海油 200 400 完工 2017 年 N/A 深圳 LNG 项目 龙岗区大鹏街道 迭福片区 中海油 400 400 完工 2017 年 N/A 广汇能源启东 LNG 项目 江苏启东 广汇能源 60 115 在建 2017 年 N/A 广西防城港 LNG 广西防城港 中海油 60 N/A 在建 2017 年 N/A 深燃 LNG 项目 广东深圳 深圳燃气 80 N/A 在建 2017 年 N/A 新奥舟山 LNG 项目 浙江舟山 新奥 300 600 在建 2018 年 N/A 广东潮州 LNG 项目 广东潮州 潮州华丰 100 N/A 在建 2019 年 N/A 江苏盐城 LNG 项目 盐城滨海 中海油 300 N/A 环评 2020 年 N/A 福建漳州 LNG 项目 福建漳州 中海油 300 300 前期 2020 年 N/A 温州 LNG 项目 浙江温州 中石化 300 300 核准 2021 年 N/A 粤西 LNG 项目 广东茂名博贺新 港区 中海油 300 N/A 可研 2021 年 N/A 福建莆田 LNG 项目 福建莆田 哈纳斯 300 N/A 前期 2021 年 N/A 江苏赣榆 LNG 项目 江苏赣榆 中国华电 300 N/A 前期 2021 年 N/A 山东滨海 LNG 项目 山东滨州 长联石油 200 400 前期 2021 年 N/A 粤电濠江 广东汕头 粤电集团 300 300 前期 2021 年 N/A 江苏连云港 LNG 项 目 江苏连云港 中石化 300 N/A 路条 N/A N/A 黄骅港 LNG 项目 河北黄骅港 金鹰集团 300 N/A 可研 N/A N/A 数据来源：安迅思 同时，国产 LNG 气源供应也极为充足，国产液化厂主要分布在西北和华北 地区。根据卓创资讯估计，2017 年中国 LNG 市场供应量约为 1500 万吨，到 2021 年，中国 LNG 市场供应量将达到 2,316 万吨。中国 LNG 上游供应充足，公司 LNG 批发贸易业务为客户需求导向，公司上游供应商气源能够满足下游需求。 目前，公司最主要的供应商为中国石化，中石化青岛董家口 LNG 接收站、 中石化广西北海 LNG 接收站也与公司紧密合作，为公司提供充足气源，中石化 天津 LNG 接收站预计将于 2017 年底投产。同时，公司也与中海油天津 LNG 接 收站，中海油宁波 LNG 接收站和中石油江苏如东 LNG 接收站开展合作，上游进 口 LNG 气源充足。在国内 LNG 液化工厂方面，公司与内蒙古森泰天然气有限公 司、榆林园恒能源有限公司等开展紧密合作，为公司提供较为充足的国产 LNG 气源。 （2） LNG 贸易物流业务下游储备和车辆需求测算情况 2016 年，中国液化天然气市场消费需求继续保持增长，根据安迅思预测， 2016 年中国液化天然气表观消费量（不包含进口 LNG 气化进管网部分）约为 1380 万吨，较 2015 年增长 24%。随着工业“煤改气”进程的不断推进，下游对 LNG 需求量将不断增加。 公司 LNG 下游客户主要为工业企业、城市燃气企业和物流运输企业等。公 司根据下游市场情况，划分出华北（京津冀、山西）、华东（山东）、华南（江 浙皖）和西南四个销售大区。以下为公司现有客户及 2018 年和 2019 年新增客户 LNG 需求量及公司需要 LNG 槽车数预测情况： 1）华东区域客户 华东区域客户 日用量 （车） 董家口运 距（公里） 运行周期 （天） 需求车数 （辆） 年需求量 （吨） 华东区客户 1 3 200 1.5 4.5 20,520 华东区客户 2 3 300 1.5 4.5 20,520 华东区客户 3 1 260 1.5 1.5 6,840 华东区客户 4 3 300 1.5 4.5 20,520 华东区客户 5 1 220 1.5 1.5 6,840 华东区客户 6 1 74 1.5 1.5 6,840 华东区客户 7 1 240 1.5 1.5 6,840 华东区客户 8 3 200 1.5 4.5 20,520 华东区客户 9 2 200 1.5 3 13,680 华东区客户 10 1 30 1.5 1.5 6,840 华东区客户 11 1 255 1.5 1.5 6,840 华东区客户 12 2 355 1.5 3 13,680 华东区客户 13 2 490 3.13 6.27 13,680 华东区客户 14 2 1000 3.33 6.67 13,680 华东区客户 15 2 300 1.5 3 13,680 华东区客户 16 2 328 1.5 3 13,680 华东区客户 17 3 658 3 9 20,520 华东区客户 18 2 305 1.5 3 13,680 华东区客户 19 2 自提 0 0 13,680 华东区客户 20 2 668 3 6 13,680 华东区客户 21 2 322 1.5 3 13,680 华东区客户 22 2 70 1 2 13,680 华东区客户 23 1.5 318 1.5 2.25 10,260 华东区客户 24 2 自提 0 0 13,680 华东区客户 25 2 65 1 2 13,680 华东区客户 26 2 501 2 4 13,680 华东区客户 27 2 282 1.5 3 13,680 华东区客户 28 4 412 2 8 27,360 华东区客户 29 2 377 2 4 13,680 华东区客户 30 1.5 446 2 3 10,260 华东区客户 31 5 310 1.5 7.5 34,200 华东区客户 32 1 301 1.5 1.5 6,840 华东区客户 33 1 425 2 2 6,840 华东区客户 34 1 17 1 1 6,840 华东区客户 35 1 322 1.5 1.5 6,840 周边液厂—山东区域客户其他用量 3 300 1.5 4.5 20,520 西北液厂—山东区域其他用量 4 1000 3.33 13.32 27,360 董家口—山东客户其他用量 11 260 1.5 16.5 75,240 18,19 年计划新增客户量 15 1.5 22.5 102,600 合计 102 172 697,680 注 1：董家口运距为客户至中石化青岛董家口 LNG 接收站的距离 注 2：需求车数=日用量（车）*运行周期，年需求量=日用量（车）*19 吨/车*360 天， 下同。 至 2019 年末，公司预计华东区域客户配置 LNG 槽车数量约 172 辆，LNG 批发贸易需求约 69.77 万吨。 2）华南区域客户 华南区域客户 日用量 （车） 董家口 运距 运行周 期（天） 需求车数 （辆） 如东或启 东运距 运行周期 （天） 需求车数 （辆） 年需求量 （吨） 华南区客户 1 4 634 2.5 10 165 1.5 6 27,360 华南区客户 2 4 376 1.5 6 490 2 8 27,360 华南区客户 3 2 216 1.5 3 337 1.5 3 13,680 华南区客户 4 4 543 2 8 120 1.5 6 27,360 华南区客户 5 2 587 2 4 150 1.5 3 13,680 华南区客户 6 1 265 1.5 1.5 325 1.5 1.5 6,840 华南区客户 7 1 541 2 2 190 1.5 1.5 6,840 华南区客户 8 1 499 2 2 50 1.5 1.5 6,840 华南区客户 9 2 760 2.5 5 300 1.5 3 13,680 华南区客户 10 2 882 3 6 445 1.5 3 13,680 华南区客户 11 1 646 2.5 2.5 409 1.5 1.5 6,840 华南区客户 12 1 614 2 2 490 2 2 6,840 华南区客户 13 2 797 3 6 450 2 4 13,680 华南区客户 14 1 314 1.5 1.5 450 2 2 6,840 华南区客户 15 1 576 2 2 450 2 2 6,840 华南区客户 16 1 863 3.5 3.5 250 1.5 1.5 6,840 华南区客户 17 1 639 2.5 2.5 300 1.5 1.5 6,840 华南区客户 18 1 484 2 2 250 1.5 1.5 6,840 华南区客户 19 1 634 3 3 300 1.5 1.5 6,840 华南区其余客户 15 547 2 30 289 1.5 22.5 102,600 18,19 年计划新增客户量 10 2.2 22 1.5 15 68,400 合计 58 124.5 91.5 396,720 注：如东或启东运距为客户至中石油江苏如东 LNG 接收站或广汇能源启东 LNG 接收 站的距离 至 2019 年末，公司预计华南区域客户需求 60%来自中石化董家口接收站， 剩余 40%来自中石油江苏如东、广汇能源启东 LNG 接收站、中海油宁波 LNG 接收站等其他气源。因此，公司预计江浙皖区域客户配置 LNG 槽车数量约 111 辆，LNG 批发贸易需求约 39.67 万吨。 3）华北区域客户 华北区域客户 日用量 （车） 天津 运距 运行周 期（天） 需求车 数（辆） 森泰或园 恒运距 运行周 期（天） 需求车 数（辆） 年需求量 （吨） 华北区客户 1 1 560 1.87 1.87 608 2.03 2.0 6,840 华北区客户 2 4 127 1.5 6 777 2.59 10.0 27,360 华北区客户 3 4 150 1.5 6 779 2.6 10.0 27,360 华北区客户 4 7 100 1.5 10.5 859 2.86 20.0 47,880 华北区客户 5 2 390 2 4 583 1.94 4.0 13,680 华北区客户 6 5 260 1.5 7.5 810 2.7 14.0 34,200 华北区客户 7 3 127 1.5 4.5 777 2.59 8.0 20,520 华北区客户 8 3 218 1.5 4.5 805 2.68 8.0 20,520 华北区客户 9 1 210 1.5 1.5 723 2.41 2.0 6,840 华北区客户 10 1 180 1.5 1.5 745 2 2.0 6,840 华北区客户 11 2 自提 0 0 520 2 3.5 13,680 华北区客户 12 1 450 3 3 520 2 1.7 6,840 华北区客户 13 2 450 3 6 627 2 4.2 13,680 华北区客户 14 6 自提 0 0 627 2 12.5 41,040 华北区客户 15 2 537 2.5 5 13,680 华北区客户 16 1 96 1 1 6,840 华北区客户 17 1 349 1.5 1.5 6,840 华北区客户 18 2 436 2 4 13,680 华北区客户 19 2 371 2 4 13,680 华北区客户 20 2 210 1 2 13,680 华北区客户 21 1 462 2 2 6,840 华北区客户 22 2 107 1 2 13,680 华北去其他客户 12 232 1.5 18 717 2.39 29.0 82,080 18,19 年计划新增客户量 25 1.5 37.5 171,000 合计 92 133.87 130.9 629,280 注：天津运距为客户至中石化天津 LNG 接收站或中海油天津 LNG 接收站的距离 至 2019 年末，公司预计华北客户配置 LNG 槽车数量约 130 辆，LNG 批发 贸易需求约 62.93 万吨。 4）西南区域客户 西南区域客户 日用量 （车） 北海运距 （公里） 运行周期 （天） 需求车 数（辆） 年需求量 （吨） 西南区客户 1 3 780 3 9 20,520 西南区客户 2 2 950 3 6 13,680 西南区客户 3 3 1130 4 12 20,520 西南区客户 4 2 1320 4 8 13,680 西南区客户 5 2 870 3 6 13,680 西南区客户 6 1 自提 0 0 6,840 18,19 年计划新增客户量 25 3 75 171,000 合计 38 116 259,920 注：北海运距为客户至中石化广西北海 LNG 接收站的距离 至 2019 年末，公司预计西南区域客户配置 LNG 槽车数量约 116 辆，LNG 批发贸易需求约 25.99 万吨。 综上，至 2019 年末，公司预计需要 LNG 槽车数量约为 529 辆。目前，公司 控股子公司华恒能源保留 LNG 车辆为 140 辆车，本次募投项目拟由全资子公司 山东优化物流有限公司（下称“优化物流”）实施，根据上述测算，至 2019 年末， 优化物流需新增 LNG 槽车约 389 辆，超过本次募投拟购置车辆 350 辆，因此， 本次募投项目新增运力能够消化。 优化物流于 2017 年 1 月 20 日成立，注册资本 1,000.00 万元，经营范围为物 流代理，普通货物运输，货物专用运输（集装箱），危险货物运输等。目前，优 化物流的主营业务为散杂货运输和原油、液碱等危化品运输。 优化物流最近一期的财务数据（未经审计）如下： 单位：万元 科目 2017 年 1-6 月/ 2017 年 6 月 30 日 总资产 18,444.14 科目 2017 年 1-6 月/ 2017 年 6 月 30 日 所有者权益合计 627.02 营业收入 6,236.74 净利润 -372.98 4、市场容量和公司面临的竞争情况 （1）LNG 运输行业的市场容量 2017 年至 2021 年期间，随着扶持政策的陆续落地，中国天然气市场消费量 增速将回到快速增长轨道，随着能源体制的顶层设计完成，天然气市场化改革进 程推进加快。根据安迅思预测，到 2021 年，中国天然气消费量将达 3453.4 亿立 方米左右，是 2016 年的 1.6 倍，5 年复合增长率为 9.4%。 根据安迅思（2016-2017）中国天然气市场年报，LNG 进口方面，2016 年 1-9 月，中国共进口 LNG242.74 亿立方米，同比增长 23.5%。2016 年新投运的进 口 LNG 接收站为中石化广西北海接收站，设计年接转能力 300 万吨。中国的进 口 LNG 接转能力已达到 4930 万吨/年。伴随着国际油价下跌，进口 LNG 成本下 降，相较于国产 LNG 的价格优势进一步凸显，进口 LNG 槽批销售半径扩大，供 应量提升较大。LNG 消费方面，工业“煤改气”和“油改气”政策推动下工业 用气需求成为 LNG 下游消费的明显增长点。 LNG 供给量和消费量的稳步上涨，带动 LNG 道路运输市场容量持续增长。 根据卓创资讯统计预估，到 2021 年，中国 LNG 市场供应量将达到 2,316 万吨， 其中 LNG 工厂供应量 1,435 万吨，LNG 接收站槽车批发量 881 万吨，2016-2021 年 LNG 市场供应量平均增速在 12%。LNG 工厂及接收站供应量对比图如下： 数据来源：卓创资讯 2016 年，中国 LNG 运输槽车保有量达 7,956 辆，同比增长 6.92%。受下游 需求增加影响，目前槽车购买方逐渐由上游 LNG 工厂转向中游物流公司。此外 受政策利好，2016 年以来工业用量提升明显，个别地区出现槽车运力不足情况。 长期来看，随着 LNG 供给量和消费量稳步上涨，以及 500 公里以内运输为主的 进口气占比提高，将带动 LNG 道路运输市场容量持续增长。 （2）公司面临的竞争情况 目前，我国 LNG 道路运输市场集中度较低，大部分企业为小型物流企业， 而大型 LNG 道路运输企业可通过规模效益分散部分风险，保持较高的槽车运营 率，在市场竞争中具备显著优势。其主要措施包括：一是“运贸结合”同时赚取 贸易利润；二是与上游包括液化工厂以及中石化、中石油、中海油下属 LNG 接 收站建立长期的合作关系及成立合资公司，以保证气源，扩大市场占有额。同时， 大型 LNG 道路运输企业可通过规模化采购降低采购成本；三是建设自有的 LNG 终端市场，消化运力；四是通过合理调配降低槽车空驶费用、加大稳定客户保供 力度。 http://img.sciimg.com/images/43/201705/201705051612300042.png 随着市场准入门槛的提高，运输半径的缩窄，LNG 道路运输行业将面临着 进一步的整合。单一、小规模的 LNG 道路运输企业将面临淘汰或转型，规模化、 规范化、开发自有下游终端或与上游供气方建立长期合作关系是未来 LNG 道路 运输企业的主要发展方向。同时，随着沿海 LNG 接收站投产高峰的来临，大型 LNG 道路运输企业迎来更为广阔的发展空间，我国 LNG 物流公司向大型专业化 发展将是一个长期趋势。 公司控股子公司华恒能源为大型 LNG 运输企业，具备上述全部四种措施以 保持市场竞争力。根据安迅思（2016-2017）中国天然气市场年报，新奥能源贸 易有限公司（以下简称“新奥能源”）和华恒能源的贸易量位列 2016 年中国液 化天然气贸易企业前两名，新奥能源和公司进入 LNG 市场历史较长，上游气源 充足，下游终端发展规模较大，且资金实力较为雄厚，在 LNG 贸易市场具有竞 争优势。 在安迅思 2016 年中国十大液化天然气运输企业排名中，公司控股子公司华 恒能源自有 LNG 槽车数量排名行业第五位，排名前四位的行业主要参与者分别 为新奥能源物流有限公司，霸州市利华燃气储运有限公司、龙口市胜通运输有限 公司和茌平县安泰危险品运输有限公司。前五名运输企业中新奥能源物流有限公 司为大型燃气公司旗下物流运输公司，与华恒能源一样在贸易和运输方面均具有 竞争力，新奥能源为公司主要竞争对手。目前，新奥能源和华恒能源共同为中石 化青岛等接收站提供 LNG 分销和物流服务。上述其他企业的业务优势集中在物 流环节，在 LNG 贸易环节缺乏竞争力。 综上，公司现有的 LNG 运输车辆已充分利用，具有 LNG 运输相关较为丰 富的管理经验和人员储备，具有充足的上游 LNG 气源供应和下游客户储备， LNG 运输市场容量稳步增长，公司作为大型 LNG 运输企业具有市场竞争优势， 同时，LNG 物流项目的新增运力分三年逐步增加，因此，LNG 物流项目新增运 输车辆的运力能够进行消化。 （四）说明 LNG 物流项目效益测算的过程及谨慎性 1、LNG 物流项目效益测算过程 LNG 物流项目的主要测算依据和假设如下： （1）计算期确定 运输车辆分 3 年购置，单车运营年限为 10 年（10 年后报废），当年购置， 第二年投入运营，因此项目计算期按 13 年计，项目运营期为 12 年。 （2）项目运营情况 项目建设期第一年购置 70 辆 LNG 槽车，第二年 70 辆槽车运营；项目建设 期第二年购置 105 辆 LNG 槽车，第三年共 175 辆槽车运营；项目建设期第三年 购置 175 辆 LNG 槽车，第四年共 350 辆槽车运营，达到满负荷运营。因此，项 目计算期第 4 年达产，前 4 年的达产率分别为 0%，20%，50%和 100%。 （3）营业收入测算说明 目前，公司控股子公司华恒能源全部运营公司的 LNG 贸易和运输业务，因 其自身运力无法满足业务发展需求，公司设立全资子公司优化物流从事 LNG 运 输，服务华恒能源的 LNG 贸易分销业务，补充运力，适应业务发展需求。本项 目盈利方式为收取 LNG 运费，具体为向下游终端客户收取，LNG 运输价格按照 市场公允价格执行。 本项目货源为董家口-江苏货源，董家口-山东货源，天津-山东、河北货源， 西北货源四大业务区，各区货源数量、车辆分配、公里数等情况下见表所示： 董家口-江苏货 源 董家口-山东 货源 天津-山东、 河北货源 西北货源业 务 合计 货源占比 30% 40% 15% 15% 100% A:分配车数（辆） 105 140 52.5 52.5 350 B:单车每年运货次数 157.90 157.90 157.90 157.90 C:单车载重（吨） 19.00 19.00 19.00 19.00 D:吨位（吨） 315,001.00 420,014.00 157,510.00 157,510.00 E:运距（公里） 570.13 266.39 266.39 658.28 F:单价（元/吨公里） 0.72 0.78 0.8 0.74 G:营业收入(万元） 12,930.59 8,727.23 3,356.73 7,672.74 32,687.28 注 1：根据历史经验，单车运送货物往返平均时间为 2.3115 天，因此，估算单车每年运 货次数为 157.90 次 注 2：D=A*B*C，G=D*E*F 根据测算项目达产时每年营业收入为 32,687.28 万元。 （4）成本费用测算说明 本项目总成本费用主要包括驾驶员及押运员工资、燃料费、过路费、车辆折 旧、轮胎费、车辆保险费、维修费、管理费用等 1）燃料费 根据假设，燃料费=（重车公里数×重车耗气系数×燃气价格+空车公里数× 空车耗气系数×燃气价格）×分配车数×单车每年运货次数。根据本项目方案， 重车耗气系数和空车耗气系数均为 0.34，燃气价格为 4.4 元/kg，公里数和分配车 数等数值详见“（3）营业收入测算说明”中，综上，项目达产年燃料费用为 6,883.55 万元。 2）过路费 根据项目车辆运行距离及路线等因素，项目车辆年需过路费见下表： 董家口-江苏 货源 董家口-山东 货源 天津-山东、 河北货源 西北货源业 务 合计 A:分配车辆（辆） 105 140 52.5 52.5 350 B:单车每年运货次数 157.90 157.90 157.90 157.90 C:单次过路费（元） 1300.00 436.00 436.00 3010.00 D：过路费（万元） 2,155.34 963.82 361.43 2,495.21 5,975.83 3）轮胎费 根据项目运输方案、考虑运距、载重等相关因素预计，轮胎费=（重车公里 数+空车公里数）×单位距离轮胎费用×分配车数×单车每年运货次数，其中单 位距离轮胎费用为 0.18 元每公里，综上，项目达产年轮胎费为 828.24 万元。 4）维修费 根据车辆相关参数及项目单位运输方案预计，项目车辆维修费用估算标准如 下： 车辆品牌型号 车型 ≤30 万公里维 修费系数（元/ 公里） ＞30 万≤60 万 公里维修费系 数（元/公里） ＞60 万公里 维修费系数 （元/公里） 北奔 V3 油 LNG 0.15 0.2 0.25 维修费=（重车公里数+空车公里数）×单位距离维修费用×分配车数×单车 每年运货次数，根据上述估算，项目达产年（第 4 年）维修费用为 690.20 万元， 逐年递增，至第 10 年达到峰值 1,150.33 万元。 5）司机补助费 根据车辆相关参数及公司运输方案预计，补助费=单位补助金额×分配车数 ×单车每年运货次数，项目董家口-江苏货源、董家口-山东货源、天津-山东、河 北货源和西北货源业务的单位补助金额分别为 121.17 元、58.20 元、58.20 元和 139.45，综上，项目达产年补助为 493.40 万元。 6）车辆保险费 根据项目规划车辆数及相关保险收费标准预计，本项目保险费按 4.1 万元/ 车计，项目车辆年需车辆保险费为 1,435 万元。 7）驾驶员及押运员工资 本项目新增驾驶员 350 人，押运员 350 人，根据企业驾驶员、押运员基本工 资规定及相关奖励提成办法，驾驶员工资按 14,000 元/人.月，押运员工资按 5,000 元/人.月计，项目年驾驶员及押运员工资总额为 7,980 万元。 8）驾驶员五险一金 本项目新增驾驶员 350 人，押运员 350 人，根据相关规定规定，驾驶员五险 一金按 12,000 元/人.年计，项目年驾驶员五险一金总额为 420 万元。 9）驾驶员、押运员意外险 根据相关规定，公司为驾驶员、押运员缴纳意外险，驾驶员意外险按 460 元 /人.年，押运员意外险按 1,200 元/人.年计，项目年驾驶员、押运员意外险总额 为 58.10 万元。 10）年审费、二保费、罐检费 根据相关规定，项目正常年年审费、二保费、罐检费总额为 178.41 万元。 11）基本折旧 项目车辆购置原值为 31,500 万元，折旧年限确定为 6 年，残值率为 3%，达 产年度年提取折旧费用为 4,987.50 万元；属于固定资产的其他费用合计为 630 万 元，折旧年限为 6 年，没有残值，正常年度年提取折旧费用为 105 万元。 综上，项目计算期的总成本费用如下表： 单位：万元 序 号 年份 项目 计算期 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 1 燃料费 1,376.71 3,441.78 6,883.55 6,883.55 6,883.55 6,883.55 6,883.55 6,883.55 6,883.55 6,883.55 5,506.84 3,441.78 2 过路费 1,195.17 2,987.91 5,975.83 5,975.83 5,975.83 5,975.83 5,975.83 5,975.83 5,975.83 5,975.83 4,780.66 2,987.91 （未完）  |