[增持评级]纺织服饰行业周报:双十一:美妆展现爆发力 服装不负众望

时间:2017年11月14日 17:02:05 中财网
投资要点
双十一:美妆展现爆发力,服装不负众望。今年双十一天猫平台全天销售额1682 亿元,同增39%,较去年同增增速略有提升。和往年相比,除了量的增长以外,在前5 个小时的爆发力更强,同时在促销手段上更为丰富,双十一更大的意义在于形成线上线下的购物消费氛围。各品牌和平台之间比拼的也不仅是量,还有供应链效率和送货速度。根据亿邦动力数据,在成交过亿的105 个品牌中约25 个为服装品牌、13 个美妆和日化品牌(其中本土品牌中百雀羚、一叶子位列其中)。具体来看,①服装公司表现靓丽的包括海澜(4 亿/男装第一)、安踏(6.7 亿/同增67.5%)、森马服饰(8.
2 亿/同增30%)、太平鸟(8 亿/同增35%)。②化妆品板块展现强大爆发力,在截至中午的上半场中,有13 个品牌过亿,前十大格局基本稳定,本土品牌中百雀羚、自然堂、一叶子表现较好,此外美容仪品牌FOREO 成为亿元梯队的新晋成员。③电商代运营表现不俗:宝尊电商实现成交额49.9 亿,同比翻番;百秋网络实现4 亿销售额目标,同增60%,支持歌力思品牌完成2300 万销售额,同增约65%;化妆品代运营杭州悠可实现10 亿多销售额,超过8 亿元目标、较去年同期翻番增长;丽人丽妆也呈现爆发增长,其中兰蔻(高端美妆)、施华蔻(护发)、美宝莲(彩妆)、碧欧泉(高端男士)均是各细分品类的第一。

公司跟踪:延江股份:公司后续产能规划奠定增长基础:2017 新增一条热风生产线(1600 吨)和一条埃及PE 膜生产线(近1600 吨,9 月底投产,预计2018 年初达产);2018 年预计新增2-3 条热风线和一条PE 膜线;随募投项目产能(2.2 万吨)持续释放,预计未来热风产能将达3-3.5 万吨,较现有产能翻倍。同时,公司新品研发能力强大,保证订单增长与毛利率稳定,公司深度绑定大客户,通过高端新品的持续迭代和贡献提升为公司提供毛利率支撑,目前毛利率已恢复历史正常水平,该趋势有望维持2017/18/19 年净利润预测0.94/1.29/1.76 亿元,EPS0.94/1.29/1.76 元,买入。

时尚前沿:①Hermès2017 财年前三季度销售额同增10%。其中除日本以外的亚洲地区销售额同增13.3%;②Tapestry 2017/2018 财年Q1销售收入同增24.2%,Coach 销售额同降3%;③法国欧莱雅集团Q3销售收入增长 5.1%,前三季度电商业务同增 31.6%。

投资策略:宏观经济环境的边际变化有利于整体消费板块,而可选消费品处于预期底部,当下时点建议增加板块配置。我们推荐的板块次序为化妆品>珠宝>服装,其中服装板块中我们建议运动鞋服>女装>男装>休闲。具体标的:①化妆品板块:运营显著好转,处于长期底部的多品牌龙头,上海家化。②珠宝板块:立足钻石时尚品类,全国加盟化拓展迎来高成长的通灵珠宝。③服饰板块:渠道调整完毕,品牌梯次发力的高成长多品牌集团。核心推荐:安踏体育、歌力思海澜之家九牧王。④ 优质面层供应商,受益消费升级望迎来产能释放的高增长标的,延江股份

风险提示:宏观经济增速放缓风险;终端消费低迷,恐致品牌服饰公司销售情况低于预期;棉价异动致纺织企业盈利承压风险。

□ .鞠.兴.海./.邵.璟.璐./.王.雨.丝  .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司
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