[增持评级]纺织服装行业周观点:双十一消费超预期 开润、太平鸟等品牌迎来催化

时间:2017年11月14日 17:02:06 中财网
本报告导读:
阿里双十一支持线下成熟品牌交易额超预期,品牌服饰受益,开润、太平鸟、海澜、森马等大放异彩迎来催化,南极电商迎来增持机会,持续推荐内生增长确定组合。

摘要:
核心观点:
推荐内生增长确定组合:开润股份/南极电商/太平鸟/比音勒芬/海澜之家

1、阿里双十一交易额超预期,品牌服饰受益迎来催化:1)淘宝天猫双十一成交额为1682 亿元,同比增长39.35%(16 年32.32%),在大基数实现加速增长超市场预期,其中无线订单占比90%,同时创造了多项记录,阿里新零售元年的双十一为市场呈现了一份圆满答卷。2)阿里支持成熟品牌趋势明显,品牌服饰受益:新零售战略下,阿里通过与成熟线下品牌签订战略协议、提供线上引流等措施增强支持力度,细分子行业排名中海澜之家太平鸟、全棉时代、森马、安踏、90 分、奥康等品牌服饰均名列前茅,受益明显。3)线下品牌:太平鸟交易额8.08 亿(+31.4%),预计全年线上零售额达到30 亿元;海澜之家4.08 亿雄踞男装榜第一;森马实现8.13 亿(+25.1%)表现优异。线上品牌:开润股份90 分实现预售、拉杆箱、箱包(超越新秀丽)等多个类目第一,超市场预期。

2、消费升级趋势下,新零售方兴未艾。业态模式由传统的以渠道为导向转变为以产品为导向,强调极致性价比和精选模式的小米生态链、名创优品、迪卡侬、Costco 等品牌快速发展,推荐开润股份/南极电商/柏堡龙

纺服行业大龙头:参考“估值”以及“内生增速”,在各自行业里处于龙头,有望借助消费品复苏机会凭借资金优势、渠道优势、品牌优势巩固龙头地位的公司。重点推荐标的:南极电商/太平鸟/海澜之家

纺服行业小龙头:有部分细分行业内生增长快或显现明显复苏趋势,重点推荐:开润股份/比音勒芬/健盛集团/新澳股份/歌力思

重点推荐公司要点:
开润股份:90 分双十一GMV 超过7000 万,同比大增200%+超预期。

勇夺三个第1:拉杆箱单品类、箱包类目、90 分品牌同类目销量第1。

1)B2C:持续爆发,扩品类/扩渠道推进迅速。维持17/18 年B2C 收入6/12 亿预测,净利率提升至7%~8%。2)B2B:17 年新增名创优品、网易严选等客户,预计三年CAGR20%+。3)员工持股完成,均价61.6 元/股提供安全边际;第二家小米生态链公司硕米新产品有望超市场预期,预计公司17/18 净利润1.3/2.1 亿,目标价83 元。

南极电商:双十一GMV 预计约7.5 亿(+约20%),主要原因:1.公司每年爆发不在双11,而是放在整个11/12 月旺季,减少双11 当天给经销商供货商带来的发货、供货等问题,营销政策更均衡。2.今年双十一流量更多导给成熟的线下品牌,南极电商等淘系品牌在平时更具流量优势。3.看好公司在11/12 月电商旺季继续高增长,预计全年GMV 120 亿,预计17/18 年备考净利润5.8/8.6 亿,目标价22.4 元。

本周调研富安娜华孚时尚歌力思等公司,撰写了海澜之家等点评。

□ .吕.明./.姚.咏.絮./.郭.彬  .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司
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