[公告]18桂投01：广西投资集团有限公司2018年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）募集说明书
广西投资集团有限公司 （住所：广西壮族自治区南宁市青秀区民族大道109号广西投资大厦） 2018年面向合格投资者公开发行公司债券 （第一期）募集说明书 牵头主承销商 A-5-1横版全称LOGO.jpg （住所：广西壮族自治区桂林市辅星路13号） 联席主承销商 （住所：上海市广东路689号） （住所：北京市西城区金融大街8号） 签署日： 年 月 日 声 明 本募集说明书依据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、 《公司债券发行与交易管理办法》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式 准则第23号——公开发行公司债券募集说明书（2015年修订）》及其他现行法 律、法规的规定，以及中国证券监督管理委员会对本期债券的核准，并结合发行 人的实际情况编制。 发行人全体董事、监事及高级管理人员承诺，截至本募集说明书签署日，本 募集说明书及其摘要不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、 准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。 发行人负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证本募集说明书及 其摘要中财务会计资料真实、完整。 主承销商已对募集说明书及其摘要进行了核查，确认不存在虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。主承 销商承诺本募集说明书及其摘要因存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致 使投资者在证券交易中遭受损失的，与发行人承担连带赔偿责任，但是能够证明 自己没有过错的除外；本募集说明书及其摘要存在虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，且公司债券未能按时兑付本息的，主承销商承诺负责组织募集说明书约 定的相应还本付息安排。 受托管理人承诺严格按照相关监管机构及自律组织的规定、募集说明书及受 托管理协议等文件的约定，履行相关职责。发行人的相关信息披露文件存在虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使债券持有人遭受损失的，或者公司债券出 现违约情形或违约风险的，受托管理人承诺及时通过召开债券持有人会议等方式 征集债券持有人的意见，并以自己名义代表债券持有人主张权利，包括但不限于 与发行人、增信机构、承销机构及其他责任主体进行谈判，提起民事诉讼或申请 仲裁，参与重组或者破产的法律程序等，有效维护债券持有人合法权益。受托管 理人承诺，在受托管理期间因其拒不履行、迟延履行或者其他未按照相关规定、 约定及受托管理人声明履行职责的行为，给债券持有人造成损失的，将承担相应 的法律责任。 凡欲认购本期债券的投资者，请认真阅读本募集说明书及有关的信息披露文 件，进行独立投资判断并自行承担相关风险。证券监督管理机构及其他政府部门 对本次发行所作的任何决定，均不表明其对发行人的经营风险、偿债风险、诉讼 风险以及公司债券的投资风险或收益等作出判断或者保证。任何与之相反的声明 均属虚假不实陈述。 根据《中华人民共和国证券法》的规定，本期债券依法发行后，发行人经营 与收益的变化由发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。 投资者认购或持有本次公司债券视作同意债券受托管理协议、债券持有人会 议规则及本募集说明书中其他有关发行人、债券持有人、债券受托管理人等主体 权利义务的相关约定。 除发行人和主承销商外，发行人没有委托或授权任何其他人或实体提供未在 本募集说明书中列明的信息和对本募集说明书作任何说明。投资者若对本募集说 明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其 他专业顾问。投资者在评价和购买本期债券时，应特别审慎地考虑本募集说明书 第二节所述的各项风险因素。 重大事项提示 请投资者关注以下重大事项，并仔细阅读本募集说明书中“风险因素”等有 关章节。 一、发行人于2017年4月21日获得中国证券监督委员会《关于核准广西投资 集团有限公司向合格投资者公开发行公司债券的批复》（证监许可〔2017〕552 号），核准向合格投资者公开发行面值总额不超过50亿元的公司债券，本次公司 债券采取分期发行的方式，本期债券为首期发行，基础发行规模为人民币10亿元， 可超额配售规模不超过人民币5亿元，首期发行自中国证监会核准发行之日起12 个月内完成，其余各期债券发行，自中国证监会核准发行之日起24个月内完成。 二、本期债券评级为AAA级；本期债券上市前，发行人最近一期末（2017 年9月30日）合并报表中股东权益合计为4,995,983.00万元，合并报表资产负 债率为84.97%、母公司报表资产负债率为64.85%；本期债券上市前，发行人最 近三个会计年度实现的年均可分配利润为121,016.86万元（2014年、2015年、 2016年合并报表中归属于母公司所有者的净利润平均值），预计不少于本期债 券一年利息的1.5倍。发行人在本次发行前的财务指标符合相关规定。 发行人 2017 年 1 - 9 月归属于母公司所有者的净利润为 -40,985.51万元，主要是由于煤价 上涨，火电企业出现亏损，参股水电企业受电力需求不足汛期弃水影响，出现归 属于母公司所有者的净利润为负的情况，发行人可能会发生2017年归属于母公 司所有者的净利润为负的风险。发行人2015年及2016年归属于母公司所有者的 净利润分别为300,007.94万元及12,109.22万元，根据发行人预计的2017年归属 于母公司净利润的数据，本期债券上市后，发行人最近三个会计年度实现的年均 可分配利润（2015年、2016年、2017年合并报表中归属于母公司所有者的净利 润平均值），预计不少于本期债券一年利息的1.5倍。 三、本期债券面向合格投资者公开发行，发行完毕后，将申请在深圳证券交 易所上市交易。2015年度及2016年度，发行人合并报表口径归属于母公司所有 者的净利润分别为300,007.94万元及12,109.22万元，若发行人所处行业的整体 情况未来出现恶化，使得发行人在本期债券上市后出现连续两年亏损，本期债券 可能面临暂停上市交易的风险。 四、本期公司债券发行结束后将申请在深圳证券交易所上市流通。由于具体 上市审批事宜需要在本期债券发行结束后方能进行，并依赖于有关主管部门的审 批或核准，发行人目前无法保证本期债券一定能够按照预期在深圳证券交易所上 市流通，且具体上市进程在时间上存在不确定性。此外，证券交易市场的交易活 跃程度受到宏观经济环境、投资者分布、投资者交易意愿等因素的影响，发行人 亦无法保证本期债券在交易所上市后本期债券的持有人能够随时并足额交易其 所持有的债券。 五 、根据中诚信证券评估有限公司综合评定，发行人的主体信用等级为AAA 级，本期债券的信用等级为AAA级，评级展望为稳定。评级结果反映了发行主 体偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。 中诚信证券评估有限公司将在本期债券信用等级有效期内或者本期债券存 续期内，持续关注本期债券发行人外部经营环境变化、经营或财务状况变化以及 本期债券偿债保障情况等因素，以对本期债券的信用风险进行持续跟踪。跟踪评 级包括定期和不定期跟踪评级。定期和不定期跟踪评级结果等相关信息将通过中 诚信证券评估有限公司（http://www.ccxr.com.cn）和深圳证券交易所网站 （ http://www.szse.cn ） 予以公告。 六、发行人主体信用等级和本期债券信用等级均为AAA级，本期债券符合 进行质押式回购交易的基本条件，发行人拟向债券登记机构申请质押式回购安 排。如获批准，具体折算率等事宜将按债券登记机构的相关规定执行。 七、受国民经济总体运行状况、国家宏观经济、金融货币政策以及国际经济 环境变化等因素的影响，市场利率存在波动的可能性。由于本期债券为固定利率 债券，且期限较长，债券的投资价值在其存续期内可能随着市场利率的波动而发 生变动，从而使本期债券投资者持有的债券价值具有一定的不确定性。 八、本期债券的偿债资金将部分来源于发行人经营活动产生的收益和现金 流。2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-9月，发行人合并口径营业总 收入分别为6,532,424.71万元、8,516,052.93万元、11,698,600.12万元和 9,517,623.73万元；利润总额分别为145,084.41万元、493,384.55万元、244,100.75 万元和185,836.02万元；净利润分别为112,652.74万元、435,758.78万元、 171,838.56万元和115,282.38万元；经营活动现金流量净额分别为751,512.36万 元、125,229.86万元、162,709.54万元和-698,523.90万元。发行人目前的经营情 况、财务状况和资产质量良好，但在本期债券存续期内，受宏观经济及行业走势 等不确定性因素的影响，发行人盈利能力和现金流情况存在大幅波动的风险，进 而对本期债券本息的按期兑付产生不利影响。 九、发行人主营的铝产品、能源及金融等业务受经济周期和宏观经济环境波 动影响较大。2008年全球金融危机的爆发，对各国实体经济均产生不同程度影 响，我国也出现了经济增长下滑的现象，有色金属及电力的需求均出现了不同程 度的下降，导致发行人经营业绩出现较大下降。铝产品是发行人目前主要的业务 板块之一，近年来业务规模不断增长，2014年-2016年铝产品营业收入分别为 4,613,573.01万元、5,775,617.95万元和7,612,119.67万元，占总收入比重为 70.63%、67.82%和65.07%。但发行人该业务板块盈利能力较弱，2014年-2016 年铝产品板块毛利金额占在发行人营业毛利金额中占比分别为21.93%、3.04%和 12.77%。2014年-2016年铝产品板块综合毛利率分别为2.49%、0.51%和1.58%， 且呈现出波动态势。未来发行人生产经营面临一定的不确定性，如果未来国际铝 产品价格持续波动、原材料和能源成本不断提高、我国电解铝行业继续产能过剩， 或我国铝行业政策进一步收紧，都将对发行人铝板块收入及利润造成进一步影 响。同时，发行人业务涉及煤炭、水泥等产能过剩行业，相关行业所处周期阶段 及国家产业结构调整都将对发行人业绩造成一定经营风险。自2013年以来，我 国经济逐渐步入“新常态”，宏观经济长期处在增速换挡和结构调整的过程中。 未来一段时间内国际及我国宏观经济的发展仍面临较大的不确定性，若经济形势 波动起伏不定，仍将影响有色金属、电力的需求量和销售量，从而影响发行人的 经营效益。 十、发行人金融板块业务主要包括证券业务、银行业务等，是发行人主要的 利润来源。其面临的市场风险主要为金融市场整体或局部变动导致损失或收入减 少的可能性。我国金融市场行情受产业结构调整、国民经济发展情况、国家经济 政策，以及国际经济环境等诸多因素影响，存在一定的周期性。因此，我国金融 市场行情的周期性波动对发行人的经营业绩有较大影响，金融市场的景气度在较 大程度上决定着发行人金融板块业务的经营状况。如果我国宏观经济和行业政策 发生不利变化导致国内金融市场景气度下滑，发行人的金融板块业务可能面临经 营难度加大和业绩变动的风险。因此，金融市场的周期性变化将给发行人带来盈 利波动风险。 十一、2015年1月1日，发行人将广西北部湾银行股份有限公司纳入合并 报表范围，该事项构成重大资产重组。截至2016年12月31日，北部湾银行股 份有限公司总资产为13,478,936.07万元，总负债为12,369,778.02万元，所有者 权益为1,109,158.05万元。资产重组使发行人业务范围扩张，资产规模也大幅增 加，但重组后能否有效管理，顺利运营，实现盈利在未来都存在一定不确定性， 如重组后未能实现优化资源的目标，将影响公司的经营发展，从而带来不利影响。 十二、北部湾银行是发行人重要子公司，主要从事银行信贷业务，其不良贷 款率和逾期贷款率与我国整体经济环境、国家行业政策、客户持续经营能力，以 及内部风险控制等因素具有较强的关联性。2014年-2016年末，北部湾银行不良 贷款率分别为4.76%、2.57%和1.96%，逾期贷款率分别为12.04%、3.02%和3.64%， 处于较为可控的水平。但如果未来我国经济环境出现持续低迷，个别行业政策收 紧，重点客户发生违约，或内部风险管理能力下降等情况，将可能导致北部湾银 行不良贷款率和逾期贷款率上升，进而对发行人偿付能力及盈利能力造成不利影 响。 十三、发行人与广西中恒实业有限公司于2016年2月完成股份转让过户手 续，以协议方式受让中恒实业所持有的中恒集团20.52%的股份，成为中恒集团 第一大股东。本次股权收购未构成发行人重大资产重组。中恒集团是一家拥有制 药、保健食品等多元产业、现代化、跨行业、集团化发展的民营控股上市公司， 国家级高新技术企业、国家创新型企业、广西的十佳企业、百强企业。截至2017 年9月30日，中恒集团总资产685,823.42万元，净资产561,578.81万元，资产 负债率为18.12%；2017年1-9月实现营业收入159,642.65万元，净利润53,101.11 万元，综合经营情况和财务情况均表现优异，将在一定程度上改善发行人资产负 债结构，扩展业务范围，增加收入来源，并对发行人偿债能力的提升起到较为正 面的作用。但如若未来发行人对该企业管理或运营不善，或对发行人经营业绩造 成不良的影响。 十四、本期债券债项评级为AAA。中诚信证券评估有限公司基于对发行人 最新的发展情况和发展前景的认可，对发行人给予了主体AAA的评级。报告期 内，发行人主体信用级别从AA+上升到AAA，不排除未来发行人存在主体信用 级别变化调整的可能性。 十五、债券持有人会议根据《债券持有人会议规则》审议通过的决议，对于 所有债券持有人（包括所有出席会议、未出席会议、反对决议或放弃投票权的债 券持有人、无表决权的债券持有人，以及在相关决议通过后受让本期债券的持有 人）均有同等约束力。在本期债券存续期间，债券持有人会议在其职权范围内通 过的任何有效决议的效力优先于包含债券受托管理人在内的其他任何主体就该 有效决议内容做出的决议和主张。债券持有人认购或购买或通过其他合法方式取 得本期债券之行为均视为同意并接受本公司为本期债券制定的《债券持有人会议 规则》并受之约束。 十六、为明确约定发行人、债券持有人及债券受托管理人之间的权利、义务 及违约责任，发行人聘任了海通证券担任本期公司债券的债券受托管理人，并订 立了《债券受托管理协议》，投资者认购、交易或者其他合法方式取得本期债券 视作同意公司制定的《债券受托管理协议》。 十七、投资者购买本期债券，应当认真阅读本募集说明书及有关的信息披露 文件，进行独立的投资判断。中国证券监督管理委员会对本期债券发行的批准， 并不表明其对本期债券的投资价值作出了任何评价，也不表明其对本期债券的投 资风险作出了任何判断。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。本期债券依法 发行后，发行人经营与收益的变化引致的投资风险，由投资者自行负责。投资者 若对本募集说明书存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师 或其他专业顾问。 十八、本期债券发行结束后，公司将及时向深圳证券交易所提出上市交易申 请，并将申请在深圳证券交易所集中竞价系统和综合协议交易平台同时挂牌（以 下简称“双边挂牌”）。但本期债券上市前，公司经营业绩、财务状况、现金流 和信用评级等情况可能出现重大变化，公司无法保证本期债券双边挂牌的上市申 请能够获得深圳证券交易所同意，若届时本期债券无法进行双边挂牌上市，投资 者有权选择在上市前将本期债券回售予本公司。本期债券不能在除深圳证券交易 所以外的其它交易场所上市。 十九、根据《公司债券发行与交易管理办法》、《深圳证券交易所债券市场 投资者适当性管理办法》及相关管理规定，本期债券仅面向合格投资者发行，公 众投资者不得参与发行认购，本期债券上市后将被实施投资者适当性管理，仅限 合格投资者参与交易，公众投资者认购或买入的交易行为无效。 目 录 声 明 ................................ ................................ ................................ ........................... 1 重大事项提示 ................................ ................................ ................................ ............... 3 目 录 ................................ ................................ ................................ ........................... 9 释 义 ................................ ................................ ................................ ......................... 12 第一节 发行概况 ................................ ................................ ................................ ....... 14 一、本期债券发行核准情况 ................................ ................................ ................................ . 14 二、本期债券的主要条款 ................................ ................................ ................................ ..... 14 三、本期债券发行及上市安排 ................................ ................................ ............................. 18 四、本期发行有关机构 ................................ ................................ ................................ ......... 18 五、认购人承诺 ................................ ................................ ................................ ..................... 23 六、发行人与本期发行的有关中介机构、人员的利害关系 ................................ ............. 23 第二节 风险因素 ................................ ................................ ................................ ....... 24 一、本期债券的投资风险 ................................ ................................ ................................ ..... 24 二、发行人的相关风险 ................................ ................................ ................................ ......... 25 第三节 发行人及本期债券的资信状况 ................................ ................................ ... 31 一、本期债券信用评级情况 ................................ ................................ ................................ . 31 二、信用评级报告的主要事项 ................................ ................................ ............................. 31 三、发行人的资信情况 ................................ ................................ ................................ ......... 35 第四节 偿债计划及其他保障措施 ................................ ................................ ........... 40 一、偿债计划 ................................ ................................ ................................ ......................... 40 二、偿债资金来源 ................................ ................................ ................................ ................. 40 三、偿债应急保障方案 ................................ ................................ ................................ ......... 41 四、偿债保障措施 ................................ ................................ ................................ ................. 41 五、违约责任 ................................ ................................ ................................ ......................... 43 第五节 发行人基本情况 ................................ ................................ ........................... 44 一、发行人概况 ................................ ................................ ................................ ..................... 44 二、发行人历史沿革、实际控制人变化及重大资产重组情况 ................................ ......... 44 三、发行人股权结构 ................................ ................................ ................................ ............. 46 四、发行人控股股东和实际控制人情况 ................................ ................................ ............. 47 五、发行人的组织结构及重要权益投资情况 ................................ ................................ ..... 47 六、发行人董事、监事和高级管理人员的基本情况 ................................ ......................... 58 七、公司治理结构及其运行情况 ................................ ................................ ......................... 63 八、发行人独立性 ................................ ................................ ................................ ................. 68 九、发行人关联交易情况 ................................ ................................ ................................ ..... 69 十、发行人内部控制制度的建立及运行情况 ................................ ................................ ..... 78 十一、发行人主要业务基本情况 ................................ ................................ ......................... 80 第六节 财务会计信息 ................................ ................................ ............................. 119 一、最近三年及一期财务会计资料 ................................ ................................ ................... 120 二、备考财务报表的编制基础 ................................ ................................ ........................... 136 三、最近三年及一期的合并财务报表范围变化情况 ................................ ....................... 142 四、最近三年及一期的主要财务指标 ................................ ................................ ............... 144 五、管理层分析与讨论 ................................ ................................ ................................ ....... 146 六、有息负债分析 ................................ ................................ ................................ ............... 189 七、其他重要事项 ................................ ................................ ................................ ............... 193 八、资产权利限制情况分析 ................................ ................................ ............................... 195 第七节 募集资金运用 ................................ ................................ ............................. 196 一、公司债券募集资金数额 ................................ ................................ ............................... 196 二、本期债券募集资金运用计划 ................................ ................................ ....................... 196 三、本期债券募集资金运用对发行人财务状况的影响 ................................ ................... 196 四、募集资金运用的专项账户管理安排 ................................ ................................ ........... 197 第八节 债券持有人会议 ................................ ................................ ......................... 198 一、债券持有人行使权利的形式 ................................ ................................ ....................... 198 二、《债券持有人会议规则》的主要内容 ................................ ................................ ....... 198 第九节 债券受托管理人 ................................ ................................ ......................... 209 一、债券受托管理人的聘任 ................................ ................................ ............................... 209 二、《债券受托管理协议》的主要内容 ................................ ................................ ........... 209 第十节 发行人、中介机构以及相关人员声明 ................................ ..................... 221 第十一节 备查文件 ................................ ................................ ................................ . 231 一、备查文件 ................................ ................................ ................................ ....................... 231 二、查阅时间及地点 ................................ ................................ ................................ ........... 231 释 义 在本募集说明书中，除非另有说明，下列简称具有如下特定含义： 公司、发行人或广投集团 指 广西投资集团有限公司 本期债券 指 发行人本次公开发行的“广西投资集团有限公 司2018年面向合格投资者公开发行公司债券 （第一期）” 本次发行 指 本次债券的公开发行 募集说明书 指 发行人根据有关法律法规为发行本次债券而制 定的《广西投资集团有限公司2018年面向合格 投资者公开发行公司债券（第一期）募集说明 书》 募集说明书摘要 指 发行人根据有关法律法规为发行本次债券而制 定的《广西投资集团有限公司2018年面向合格 投资者公开发行公司债券（第一期）募集说明 书摘要》 主承销商 指 国海证券股份有限公司、海通证券股份有限公 司及华融证券股份有限公司 牵头主承销商、国海证券 指 国海证券股份有限公司 联席主承销商 指 海通证券股份有限公司、华融证券股份有限公 司 受托管理人、海通证券 指 海通证券股份有限公司 华融证券 指 华融证券股份有限公司 中国证监会、证监会 指 中国证券监督管理委员会 深交所 指 深圳证券交易所 登记机构、债券登记机构 指 中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司 《债券受托管理协议》 指 发行人与债券受托管理人签署的《广西投资集 团有限公司2016年面向合格投资者公开发行 公司债券受托管理协议》及其变更和补充 《债券持有人会议规则》 指 《广西投资集团有限公司2016年面向合格投 资者公开发行公司债券持有人会议规则》及其 变更和补充 投资人、债券持有人 指 就本期债券而言，通过认购、受让、接受赠与、 继承等合法途径取得并持有本期债券的主体， 两者具有同一含义 广西区、广西自治区、自治区 指 广西壮族自治区 自治区国资委、出资人 指 广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委 员会 方元电力 指 广西方元电力股份有限公司 华银铝业 指 广西华银铝业有限公司 建设实业 指 广西投资集团建设实业有限公司 建设燃料 指 广西建设燃料有限责任公司 北部湾银行 指 广西北部湾银行股份有限公司 黔桂发电 指 贵州黔桂发电有限责任公司 中恒集团 指 广西梧州中恒集团股份有限公司 梧州制药 指 广西梧州制药（集团）股份有限公司 公司董事会 指 广西投资集团有限公司董事会 公司监事会 指 广西投资集团有限公司监事会 发行人律师 指 广西同望律师事务所 会计师事务所 指 大信会计师事务所（特殊普通合伙） 资信评级机构、中诚信证评 指 中诚信证券评估有限公司 《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》 《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》 《管理办法》 指 《公司债券发行与交易管理办法》 最近三年 指 2014年、2015年及2016年 报告期、最近三年及一期 指 2014年、2015年、2016年及2017年1-9月 工作日 指 中华人民共和国境内商业银行的对公营业日 （不包括法定假日或休息日） 交易日 指 深圳证券交易所的正常交易日 法定节假日或休息日 指 中华人民共和国的法定及政府指定节假日或休 息日（不包括香港特别行政区、澳门特别行政 区和台湾地区的法定节假日和/或休息日） 亿元、万元、元 指 如无特别说明，指人民币亿元、万元、元 合格投资者 指 符合《公司债券发行与交易管理办法》及相关 法律法规规定的合格投资者 本募集说明书中，部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上可能略有差 异，这些差异是由于四舍五入造成的。 第一节 发行概况 一、本期债券发行核准情况 2016年3月22日，发行人董事会以2016年第十六次会议决议（桂投董决 [2016]16号）通过了《关于广西投资集团有限公司面向合格投资者公开发行总额 不超过人民币50亿元公司债券的议案》。 2016年5月6日，广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会以《关 于广西投资集团有限公司公开发行50亿元公司债券有关问题的批复》（桂国资 复[2016]41号）对本次债券的申报出具了同意批复。 经中国证监会“证监许可[2017]552号”文核准，发行人获准在中国境内面 向合格投资者公开发行面值总额不超过人民币50亿元（含50亿元）的公司债券。 二、本期债券的主要条款 （一）发行主体：广西投资集团有限公司。 （二）债券名称：广西投资集团有限公司2018年面向合格投资者公开发行 公司债券（第一期）。本期债券品种一简称“18桂投01”，债券代码为“112648”； 品种二简称“18桂投02”，债券代码为“112649”。 （三）发行总额：本次债券的发行总规模不超过50亿元，采用分期发行方 式，本期债券为首期发行，基础发行规模为人民币10亿元，可超额配售规模不 超过人民币5亿元。 （四）超额配售选择权：发行人和簿记管理人将根据网下申购情况，决定是 否行使超额配售选择权，即在基础发行规模人民币10亿元的基础上追加不超过 人民币5亿元的发行额度。 （五）债券品种和期限：本期债券分设两个品种，其中品种一为5年期固定 利率债券，第3年末设发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权；品种二 为5年期固定利率债券。两个品种间可以进行相互回拨，回拨比例不受限制。发 行人和主承销商将根据本期债券发行申购情况，在总发行规模内，由发行人和主 承销商协商一致，决定是否行使品种间回拨选择权。 （六）票面金额和发行价格：本期债券票面金额为100元，按面值平价发行。 （七）债券形式：本期债券为实名制记账式公司债券。投资者认购的本期债 券在登记机构开立的托管账户托管记载。本期债券发行结束后，债券持有人可按 照有关主管机构的规定进行债券的转让、质押等操作。 （八）债券利率及其确定方式：本期债券票面年利率将根据网下询价结果， 由发行人与主承销商按照国家有关规定共同协商确定。债券利率不超过国务院限 定的利率水平。 （九）起息日：2018年2月8日。 （十）付息日：本期债券品种一和品种二的付息日均为2019年至2023年每 年的2月8日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个交易日；顺延 期间付息款项不另计息）；若品种一的投资者行使回售选择权，则品种一回售部 分债券的付息日为2019年至2021年每年的2月8日（如遇法定节假日或休息日， 则顺延至其后的第1个交易日；顺延期间付息款项不另计息）。 （十一）到期日：本期债券品种一和品种二的到期日均为2023年2月8日；如 品种一的投资者行使回售选择权，则其回售部分债券的到期日为2021年2月8日。 （十二）兑付日：本期债券品种一和品种二的兑付日均为2023年2 月 8 日 （如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个交易日，顺延期间兑付款项 不另计息）。若品种一的投资者行使回售选择权，则其回售部分债券的兑付日为 2021年2 月 8 日 （如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个交易日， 顺延期间兑付款项不另计息）。 （十三）计息期限：本期债券品种一和品种二的计息期限自2018年2 月 8 日 起至2023年2 月 7 日 止；若品种一的投资者行使回售选择权，则其回售部分 债券计息期限自2018年2 月 8 日 起至2021年2 月 7 日 止。 （十四）利息登记日：本期债券利息登记日按照债券登记机构的相关规定办 理。在利息登记日当日收市后登记在册的本期债券持有人均有权就本期债券获得 该利息登记日所在计息年度的利息。 （十五）付息、兑付方式：本期债券本息支付将按照本期债券登记机构的有 关规定统计债券持有人名单。采用单利按年计息，不计复利。每年付息一次，到 期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。年度付息款项自付息日起不 另计利息，本金自本金兑付日起不另计利息。 （十六）发行人调整票面利率选择权：对于本期债券品种一，发行人有权决 定是否在本期债券存续期的第 3 个计息年度末调整本期债券后 2 年的票面利率，发 行 人将于本期债券存续期第3个计息年度付息日前的第30个交易日，在主管部门 指定的信息披露媒体上发布关于是否调整本期债券票面利率以及调整幅度的公 告；若发行人未在本期债券存续期的第3个计息年度末行使调整票面利率选择权， 则本期债券后续期限票面利率仍维持原有票面利率不变。 （十 七 ）投资者回售选择权： 对于本期债券品种一，发行人在发出关于是否 调整本期债券票面利率以及调整幅度的公告后，投资者有权选择在本期债券的第 3个计息年度付息日将其持有的本期债券全部或部分按面值回售给发行人。发行 人将按照深交所和债券登记机构相关业务规则完成回售支付工作。 （十 八 ）回售登记期： 对于本期债券品种一， 自发行人发出关于是否调整本 期债券票面利率以及调整幅度的公告之日起3个交易日内，债券持有人可通过指 定的方式进行回售申报。债券持有人的回售申报经登记机构确认后不能撤销，相 应的公司债券面值总额将被冻结交易；回售登记期不进行申报的，则视为放弃回 售选择权，继续持有本期债券并接受上述关于是否调整本期债券票面利率及调整 幅度的决定。 （十九）担保情况：本期发行的公司债券无担保。 （二十）信用级别及资信评级机构：经中诚信证券评估有限公司综合评定， 发行人的主体信用级别为AAA级，本期债券的信用级别为AAA级。 （二十一）主承销商：国海证券股份有限公司、海通证券股份有限公司和华 融证券股份有限公司。 （二十二）债券受托管理人/簿记管理人：海通证券股份有限公司。 （二十三）承销方式：本期债券由主承销商负责组建承销团，以余额包销的 方式承销。 （二十四）发行方式和发行对象：本期债券面向拥有中国证券登记结算有限 责任公司深圳分公司开立的合格A股证券账户的合格投资者（法律、法规禁止 购买者除外）公开发行，采取网下面向合格投资者询价配售的方式，由发行人与 主承销商根据询价情况进行债券配售。具体发行方式、发行对象和配售安排详见 发行公告。 （二十五）向公司股东配售安排：本期债券不向公司股东优先配售。 （二十六）拟上市交易场所：深圳证券交易所。 （二十七）募集资金用途：本期债券募集资金扣除发行费用后，拟用于偿还 有息债务。 （二十八）募集资金专项账户：发行人指定如下账户用于本期债券募集资金 及兑息、兑付资金的归集和管理： 账户名称：广西投资集团有限公司 开户银行：中国民生银行股份有限公司南宁分行 银行账户：607710075 大额支付行号：305611055016 （二十九）质押式回购：发行人主体信用等级和本期债券信用等级均为AAA 级，本期债券符合进行质押式回购交易的基本条件，发行人拟向债券登记机构申 请质押式回购安排。如获批准，具体折算率等事宜将按债券登记机构的相关规定 执行。 （三十）上市安排：本期债券发行结束后，公司将及时向深圳证券交易所提 出上市交易申请，并将申请在深圳证券交易所集中竞价系统和综合协议交易平台 同时挂牌（以下简称“双边挂牌”）。但本期债券上市前，公司经营业绩、财务 状况、现金流和信用评级等情况可能出现重大变化，公司无法保证本期债券双边 挂牌的上市申请能够获得深圳证券交易所同意，若届时本期债券无法进行双边挂 牌上市，投资者有权选择在上市前将本期债券回售予本公司。本期债券不能在除 深圳证券交易所以外的其它交易场所上市。 （三十一）投资者适当性管理：根据《公司债券发行与交易管理办法》、《深 圳证券交易所债券市场投资者适当性管理办法》及相关管理规定，本期债券仅面 向合格投资者发行，公众投资者不得参与发行认购，本期债券上市后将被实施投 资者适当性管理，仅限合格投资者参与交易，公众投资者认购或买入的交易行为 无效。 （三十二）税务提示：根据国家有关税收法律、法规的规定，投资者投资本 期债券所应缴纳的税款由投资者承担。 三、本期债券发行及上市安排 （一）本期债券发行时间安排 发行公告刊登日期：2 018 年 2 月 5 日 。 发行首日：2 018 年 2 月 7 日 。 预计发行期限：2 018 年 2 月 7 日 至2 018 年 2 月 8 日 ，共2个工作日。 网下发行期限：2 018 年 2 月 7 日 至2 018 年 2 月 8 日 。 （二）本期债券上市安排 本期发行结束后，发行人将尽快向深交所提出关于本期债券上市交易的申 请，具体上市时间将另行公告。 四、本期发行有关机构 （一）发行人 名称：广西投资集团有限公司 住所：广西壮族自治区南宁市青秀区民族大道109号广西投资大厦 法定代表人：周炼 联系人：钱文华 联系地址：广西壮族自治区南宁市青秀区民族大道109号广西投资大厦 电话：0771-5715163 传真：0771-5533308 邮政编码：530028 （二）主承销商 1、牵头主承销商 名称：国海证券股份有限公司 住所：广西壮族自治区桂林市辅星路13号 法定代表人：何春梅 项目负责人：郭黄斌 项目组其他成员：胡正金 联系地址：北京市海淀区西直门外大街168号腾达大厦1502室 电话：010-88576720 传真：010-88576702 邮政编码：100044 2、联席主承销商 名称：海通证券股份有限公司 住所：上海市广东路689号 法定代表人：周杰 项目负责人：张本金、连佳晟、毛会贞 项目组其他成员：王甜颖、白玉茹 联系地址：北京市朝阳区安定路5号天圆祥泰大厦15层 电话：010-88027267 传真：010-88027190 邮政编码：100029 3、联席主承销商 名称：华融证券股份有限公司 住所：北京市西城区金融大街8号 法定代表人：祝献忠 项目负责人：贡峻、仇潜 联系地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦16层 电话：010-85556375 传真：010-85556405 邮政编码：100020 （三）发行人律师 名称：广西同望律师事务所 住所：广西南宁市东葛路86号皓月大厦12楼 负责人：黄强光 承办律师：黄强光、颜灿 联系地址：广西南宁市东葛路86号皓月大厦12楼 电话：0771-5709950 传真：0771-5709951 邮政编码：530022 （四）会计师事务所 名称：大信会计师事务所（特殊普通合伙） 住所：北京市海淀区知春路一号学院国际大厦15层 执行事务合伙人：胡咏华、吴卫星 经办注册会计师：李炜、雷超、肖琳 联系地址：北京市海淀区知春路1号学院国际大厦15层1504号 电话：0771-5535526 传真：0771-5535500 邮政编码：100191 （五）资信评级机构 名称：中诚信证券评估有限公司 住所：上海市青浦区新业路599号1幢968室 法定代表人：闫衍 评级人员：胡辉丽、张梦诗 联系地址：上海市黄浦区西藏南路760号安基大厦8楼 电话：021-51019090-870 传真：021-51019030 邮政编码：200011 （六）债券受托管理人 名称：海通证券股份有限公司 住所：上海市广东路689号 法定代表人：周杰 项目负责人：张本金、连佳晟、毛会贞 项目组其他成员：王甜颖、白玉茹 联系地址：北京市朝阳区安定路5号天圆祥泰大厦15层 电话：010-88027267 传真：010-88027190 邮政编码：100029 （七）募集资金专项账户开户银行 名称：中国民生银行股份有限公司南宁分行 住所：广西南宁市青秀区民族大道136-5号华润大厦C座31F 负责人：曹亮 联系人：何文敏 联系地址：广西南宁市青秀区民族大道136-5号华润大厦C座31F 电话：0771-5772147 传真：0771-3917824 邮政编码：530028 （八）申请上市的证券交易所 名称：深圳证券交易所 住所：深圳市深南东路5045号 负责人：王建军 电话：0755-82083333 传真：0755-82083667 邮政编码：518010 （九）公司债券登记机构 名称：中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司 住所：深圳市福田区莲花街道深南大道2012号深圳证券交易所广场25楼 负责人：周宁 电话：0755-25938000 传真：0755-25988122 邮政编码：518031 五、认购人承诺 购买本期债券的投资者（包括本期债券的初始购买人和二级市场的购买人， 以其他方式合法取得本期债券的人，下同）被视为作出以下承诺： （一）接受本募集说明书对本期债券项下权利义务的所有规定并受其约束； （二）本期债券的发行人依有关法律、法规的规定发生合法变更，在经有关 主管部门批准后并依法就该等变更进行信息披露时，投资者同意并接受该等变 更； （三）本期债券发行结束后，发行人将申请本期债券在深交所上市交易，并 由主承销商代为办理相关手续，投资者同意并接受这种安排。 六、发行人与本期发行的有关中介机构、人员的利害关系 截至2017年9月30日，发行人持有本期债券主承销商国海证券股份有限公 司（000750.SZ）941,959,606股股票，占总股本比例为22.34%。 除上述事项外，上述发行有关的中介机构及其负责人、高级管理人员及经办 人与发行人之间不存在直接的或间接的股权关系或其他重大利害关系。 第二节 风险因素 投资者在评价和投资本期债券时，除本募集说明书披露的其他各项材料外， 应特别认真地考虑下述各项风险因素。 一、本期债券的投资风险 （一）利率风险 受国民经济总体运行状况、金融货币政策以及国际经济环境变化等因素影 响，市场利率存在波动的可能性。债券属于利率敏感型投资品种，市场利率的变 动将直接影响债券的投资价值。由于本期债券为固定利率品种且期限较长，可能 跨越一个以上的利率波动周期，债券的投资价值在其存续期内可能随着市场利率 的波动而发生变动，从而使本期债券投资者持有的债券价值具有一定不确定性。 （二）流动性风险 本期债券发行结束后，发行人将积极申请本期债券在深交所上市流通。由于 具体上市审批或核准事宜需要在本期债券发行结束后方能进行，并依赖有关主管 部门的审批或核准，发行人目前无法保证本期债券一定能够按照预期在深交所交 易流通，且具体上市进程在时间上存在不确定性。此外，证券交易市场的交易活 跃程度受到宏观经济环境、投资者分布、投资者交易意愿等因素的影响，发行人 亦无法保证本期债券在深交所上市后，本期债券持有人能够随时、足额交易其所 持有债券。债券上市交易后如发行人最近两年连续亏损，本期债券将暂停上市交 易。本期债券的投资者在购买本期债券后可能面临由于债券不能及时上市流通而 无法立即出售本期债券，或者由于债券上市流通后交易不活跃甚至出现无法持续 成交的情况，不能以某一价格足额出售其希望出售的本期债券所带来的流动性风 险。 （三）偿付风险 在本期债券存续期内，宏观经济环境、资本市场状况、国家相关政策等外部 因素以及发行人本身的生产经营存在一定不确定性，这些因素的变化会影响到公 司的运营状况、盈利能力和现金流量，可能导致发行人无法如期从预期的还款来 源获得足够的资金按期支付本期债券本息，从而使投资者面临一定的偿付风险。 （四）本期债券安排所特有的风险 本期债券为无担保债券。尽管在本期债券发行时，发行人已根据现时情况安 排了偿债保障措施来保证本期债券按时还本付息，但是在本期债券存续期内，可 能由于不可控的市场、政策、法律法规变化等因素导致目前拟定的偿债保障措施 不能完全充分或无法完全履行，进而影响本期债券持有人的利益。 （五）资信风险 发行人目前资信状况良好，能够按时偿付债务本息，且发行人在报告期内与 其主要客户发生重要业务往来中，未发生任何严重违约。在未来的业务经营中， 发行人亦将继续秉承诚信经营的原则，严格履行所签订的合同、协议或其他承诺。 但在本期债券存续期内，如果因客观原因导致发行人资信状况发生不利变化，进 而影响本期债券的本息偿还，将可能使本期债券投资者受到不利影响。 （六）评级风险 经中诚信证券评估有限公司综合评定，发行人的主体信用等级为AAA级， 本期债券的信用等级为AAA级。资信评级机构对本期债券的信用评级并不代表 资信评级机构对本期债券的偿还做出任何保证，也不代表其对本期债券的投资做 出任何判断。 虽然发行人目前资信状况良好，但在本期债券存续期内，发行人无法保证其 主体信用等级和本期债券的信用等级不会发生负面变化。若资信评级机构调低发 行人的主体信用等级和/或本期债券的信用等级，则可能对债券持有人的利益造 成不利影响。 二、发行人的相关风险 （一）财务风险 1、资产负债率较高的风险 铝业、能源及金融业为发行人的主营业务，业务性质决定发行人需要较大的 营运资金支持，从而使得发行人资产负债率处于较高的水平。截至2014年末、 2015年末、2016年末和2017年9月末，发行人资产负债率分别为76.40%、81.04%、 和83.57%和84.97%。本期债券发行后，发行人的资产负债率将进一步上升，合 理的资产负债结构对发行人的经营和发展十分重要，如果负债水平不能保持在合 理范围内，发行人可能面临一定的偿债压力。 2、经营性现金流波动较大的风险 2014年度、2015年度、2016年度和2017年1-9月，发行人经营活动现金流 净额分别为751,512.36万元、125,229.86万元、162,709.54万元及-698,523.90万 元。发行人经营活动产生的现金流量净额波动较大，主要受发行人主营商品价格、 采购规模变动以及回款能力影响。同时，发行人2015年度，下属子公司北部湾 银行的业务中向客户贷款及垫款额大幅增加。发行人经营活动现金流的变化除受 实业经营状况影响外，也受到资本市场变动的较大影响。由于外部市场环境变化 较大，存在不确定性，因此或对发行人的经营性现金流入构成一定风险。 3、发行人受限制资产较大的风险 截至2017年9月末，发行人所有权受到限制的资产账面价值为3,763,112.75 万元，占同期净资产的比例为75.32%，主要为因借款等业务而产生的受限资产， 受限资产账面金额较大，若未来发行人自身经营或融资、信贷环境突发重大不利 变化，可能会对发行人受限资产所有权产生影响。 4、资本支出压力较大的风险 近年来，发行人整体资本支出规模较大，2014年度、2015年度、2016年度 和2017年1-9月，发行人购建固定资产、无形资产和其他长期资产以及投资支 付的现金合计分别为1,969,747.07万元、2,465,493.23万元、2,703,942.50万元和 256,692.96万元。随着业务的不断增长，发行人将继续推进在建和新项目的投资， 因此，发行人在建以及新投资项目的实施以及并购重组等都需要较多的资本性支 出，未来可能造成发行人的资金缺口较大，对发行人现金流构成压力，可能会导 致发行人还款能力下降。 （二）经营风险 1、行业周期风险 铝产品是发行人的主导产业，近年来受全球金融危机和国内宏观经济政策调 整影响，铝产品原材料价格波动幅度较大，给发行人的经营效益带来一定影响。 同时，由于我国电解铝行业一直存在着产能过剩的隐忧，产能过剩致使发行人面 临日益激烈的行业竞争压力，产品价格持续走低，发行人的利润率也因此受到一 定的影响。铝产品是发行人目前主要的业务板块之一，近年来业务规模不断增长， 2014年-2016年铝产品营业收入分别为4,613,573.01万元、5,775,617.95万元和 7,612,119.67万元，占总收入比重为70.63%、67.82%和65.07%。但发行人该业 务板块盈利能力较弱，2014年-2016年铝产品板块毛利金额占在发行人营业毛利 金额中占比分别为21.93%、3.04%和12.77%。2014年-2016年铝产品板块综合毛 利率分别为2.49%、0.51%和1.58%，且呈现出波动态势。未来发行人生产经营 面临一定的不确定性，如果未来国际铝产品价格持续波动、原材料和能源成本不 断提高、我国电解铝行业继续产能过剩或我国铝行业政策进一步收紧，都将对发 行人铝板块收入及利润造成进一步影响。未来几年，全球经济复苏的不确定性以 及国内经济发展形势复杂化，将使发行人的经营效益继续受不确定因素影响。 能源是发行人仅次于铝产品的另一主导产业。由于我国电煤价格市场化程度 很高，加上国际煤价的影响，煤价变化幅度较大，频率较快，因此电煤价格的变 化对火电公司的盈利影响很大，作为煤炭的最终消耗者，煤炭价格在未来的波动 调整将影响发行人的生产成本。为加强对成本控制，发行人通过直接参股煤炭企 业延伸产业链，发展煤及焦炭业务，大力开发核电、水电等清洁能源产业，并控 股广西广投天然气管网有限公司，拓展能源板块业务。由于水电产业受气候影响 大，核电产业的投资规模大、周期长、安全管理风险较大，未来几年发行人的经 营效益可能受到诸多不确定因素影响。 2、环保风险 发行人的铝产品业务属于有色金属行业。在氧化铝生产过程中，主要的污染 源是二氧化硫、赤泥、尾矿液等废气、废物及废水；原铝生产产生的烟气含有氟 化物、沥青烟、粉尘等污染物，若不采取相应的净化处理或环保措施不达标，将 会对生产及生态环境造成污染；铝土矿的开采，不仅会产生粉尘及固体废物污染， 还可能导致地貌变化、植被破坏、水土流失等现象的发生，进而影响到生态环境 的平衡。在生产过程中，发行人须遵守多项有关空气、水质、废料处理、公众健 康安全、污染物排放方面的环境法律和法规，如果发行人在某些方面未能达到要 求，可能需要支付罚金或采取整改措施，发行人存在一定的环保风险。 3、安全生产风险 发行人主要从事电解铝和发电行业，安全生产对企业至关重要。近年来，国 家不断加强对安全生产的监管力度，相关安全生产法规愈加严格。虽然发行人高 度重视安全生产工作，安全生产投入明显增加，安全设施不断改善，但是由于电 解铝和发电行业特点，如果出现安全生产事故，将在一定程度上影响发行人声誉 及正常生产经营状况。 4、多元化经营风险 发行人目前投资的产业包括铝产品、电力、金融、医药、化肥等行业，均是 国民经济发展的重要产业，由于涉及产业和项目较多，对下属控股子公司的管理 需要不断加强和完善，管理难度较大。而且，多元化经营战略和管理边界的扩张 将给发行人在经营方面带来一定挑战，多元化经营整体效果尚待观察。 5、控股型公司的风险 发行人为控股型公司，母公司营业收入主要来自投资收益，如果子公司经营 状况和分红政策发生变化，将对母公司的盈利能力和偿付能力产生一定影响。 （三）管理风险 1、多产业经营可能导致的管理能力不足风险 经过多年来结构调整和资源整合，发行人已经形成了以铝业、能源、金融等 产业为核心的多元化业务体系。但是同时，随着发行人多元化的产业发展，发行 人在人力资源管理、多元化产业统筹决策、相关专业技术研发等方面也面临着更 多、更新的挑战，这对发行人未来的全面稳健发展具有重要影响。 2、公司治理风险 在建立现代企业制度方面，发行人建立了比较健全的公司治理结构。但随着 国家经济体制改革的不断深化，行业调控的实施，以及国内外产品市场和资本市 场的巨大变化和波动，如果发行人不能根据该等变化进一步健全、完善和调整发 行人治理及管理模式，可能会影响发行人的持续健康发展。 3、关联交易风险 发行人下属子公司众多，集团内部各公司之间关联交易较多，可能导致发行 人风险控制难度增加。发行人合并范围内的关联交易金额已于编制合并报表时全 部抵消，非合并范围的关联交易金额相对较小。尽管发行人与关联方之间的关联 交易以公平、公正的市场原则进行定价，若未来不能有效解决，发行人仍然存在 关联交易风险。 4、重大资产重组的风险 2015年1月1日，发行人将广西北部湾银行股份有限公司纳入合并报表范 围，该事项构成重大资产重组。截至2016年12月31日，北部湾银行股份有限 公司总资产为13,478,936.07万元，总负债为12,369,778.02万元，所有者权益为 1,109,158.05万元。资产重组使发行人业务范围扩张，资产规模也大幅增加，但 重组后能否有效管理，顺利运营，实现盈利在未来都存在一定不确定性，如重组 后未能实现优化资源的目标，将影响公司的经营发展，从而带来不利影响。 （四）政策风险 国家关于财政和税收政策、产业政策、行业管理政策、环保政策的限制或变 化等可能对发行人各项业务的经营带来潜在风险。 1、铝行业政策风险 目前，电解铝行业产能过剩、能耗过高仍然制约着电解铝行业的发展。根据 中华人民共和国国家发展和改革委员会等八部门《关于抑制部分行业产能过剩和 重复建设引导产业健康发展的若干意见》，未来对电解铝行业，要求企业严格执 行国家产业政策。现有重点骨干电解铝厂的吨铝直流电耗要下降到12,500千瓦 时以下，吨铝外排氟化物量大幅减少。2013年，发改委、工信部发布《关于电 解铝企业用电实行阶梯电价政策的通知》，要求从2014年1月1日起，根据“铝 液电解交流电耗”水平确定电解铝企业的电价，该指标不高于每吨13,700千瓦 时的，执行正常的电价；高于13,800千瓦时的，电价每千瓦时加价0.08元；介 于两个数字之间的，则每千瓦时加价0.02元。如未来电解铝行业产能持续过剩， 国家预计将进一步收紧行业相关政策，如发行人能耗水平无法满足新规要求，则 发行人电解铝项目运营成本将有所上升，发行人经营业绩也将受到不利影响。 2、环保政策风险 发行人从事的铝工业属于高耗能、高污染行业，其生产过程中的废渣废气等 对土地、水源和空气都存在不同程度的污染。发行人从事的火力发电业务过程中 产生的主要污染物为二氧化硫和氮氢化物等。随着未来国家对环保治理力度的不 断加强，环保标准日益提高，对发行人的环保管理也提出了更为严格的要求，发 行人的排污费用和环保设施改造支出也将因此增加，对发行人的经营业绩产生不 利影响。 3、电价监管政策风险 根据2003年7月《国务院办公厅关于印发电价改革方案的通知》和2005 年3月国家发改委《上网电价管理办法》，电价改革的长期目标是在进一步改革 电力体制的基础上，将电价划分为上网电价、输电价格、配电价格和终端销售电 价；发电、售电价格由市场竞争形成；输电、配电价格由政府制定；同时建立规 范、透明的电价管理制度。由于目前上网电价受政府严格监管，而上游行业煤炭 价格已经市场化，若发电企业发电成本的上升不能及时得到疏导，将导致发行人 未来电价水平和电量销售存在不确定性，对发行人的经营业绩产生不利影响。 4、能源政策风险 燃料成本是发行人火电经营支出的主要组成部分，若煤炭价格上涨，发行人 将面临一定的成本压力。2012年以前，煤炭价格持续上涨，给发行人燃料成本 造成较大压力，加大了发行人经营工作的难度。煤炭价格上涨将会对发行人经营 产生不利影响。2014年-2016年，煤炭价格持续走低，缓解了煤炭价格成本对发 行人经营影响，但长远看，煤炭价格波动政策性调整将对发行人经营工作产生重 大影响。 第三节 发行人及本期债券的资信状况 一、本期债券信用评级情况 经中诚信证券评估有限公司综合评定，发行人的主体信用等级为AAA级， 本期债券的信用等级为AAA级。中诚信证券评估有限公司对本期债券出具了《广 西投资集团有限公司2018年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）信用 评级报告》（信评委函字[2018]G031-1号），该评级报告将通过资信评级机构网 站（http://www.ccxi.com.cn）和深圳证券交易所网站（http://www.szse.com.cn） 予以公告。 二、信用评级报告的主要事项 （一）信用评级结论及标识所代表的涵义 发行人的主体信用评级等级为AAA级，该级别反映了受评主体偿还债务的 能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低；本期债券信用评级等 级为AAA级，该级别反映了债券信用质量极高，信用风险极低。 （二）评级报告的主要内容 1、基本观点 中诚信证券评估有限公司评定“广西投资集团有限公司2018年面向合格投 资者公开发行公司债券（第一期）”信用级别为AAA，该级别反映了本期债券 的信用质量极高，信用风险极低。 中诚信证评授予发行主体广西投资集团有限公司主体信用等级为AAA，评 级展望为稳定，该级别反映了发行主体广投集团偿还债务的能力极强，基本不受 不利经济环境的影响，违约风险极低。中诚信证评肯定了广西自治区良好的区域 经济环境、公司战略地位显著、得到政府的支持力度较大、多元化产业布局，主 营业务板块竞争优势明显以及投资收益较高等正面因素对公司业务发展及信用 水平具有的良好支撑作用。同时，中诚信证评也关注到发行人主营的铝业务及国 际贸易业务盈利水平较低、财务杠杆水平较高、未来面临较大的资本支出压力以 及国海证券事件等因素可能对其经营及整体信用状况造成的影响。 2、正面 广西自治区经济和财政实力逐年增加，为公司提供良好的经营环境。广西自 治区有色金属、海洋和水利资源丰富，2016年地区生产总值18,245.07亿元，同 比增长7.3%，公共财政预算收入1,556.24亿元，区域经济和财政的持续上行趋 势有利于公司业务的发展。 战略地位显著，得到政府的支持力度较大。公司是广西自治区政府重要的产 业投资控股主体和国有资产经营主体，在广西国有经济中占有重要的地位，鉴于 此，公司在业务发展及资金补贴等方面得到了政府的大力支持。 多元化产业布局，主营业务板块竞争优势明显。公司涉足六大业务板块，其 中铝板块行业地位突出，产能及产量在广西市场具备明显的规模优势；公司是自 治区内最大的地方电力投资企业，装机容量大，且在天燃气管网的建设和经营方 面具有区域垄断优势；金融板块方面，公司控股的国海证券为广西自治区内成立 的第一家可从事综合类业务的全国性证券公司，北部湾银行是广西壮族自治区人 民政府直接领导下唯一的股份制银行，公司整体竞争优势明显。 可观的投资收益。公司所参股企业经营情况良好，旗下电力、金融等优质资 产为公司提供较大规模的投资收益，为公司利润提供了较强的支撑。 3、关注 主营的铝业务及国际贸易业务盈利水平较低。公司收入最大的两类业务分别 为铝产品的产销以及原油、煤炭等大宗商品的国际贸易，该两类业务市场价格均 较为透明，毛利空间微薄，且易受相关产品市场价格波动的影响，中诚信证评将 对上述两类业务毛利率的变化情况以及对公司整体盈利状况影响保持持续关注。 财务杠杆水平较高。2014~2016年末及2017年9月末，公司资产负债率分 别为76.40%、81.04%、83.57%和84.97%，财务杠杆水平处于较高水平且呈逐年 上升态势。 未来具有较大的资本支出压力。公司业务中包括了旅游地产的开发、医药健 康等六大板块，未来计划投资规模较大，公司将面临较大的资本支出压力。 国海证券事件给公司带来的影响。公司控股子公司国海证券股份有限公司发 生冒用公司名义进行相关债券交易的事件，证监会对该事件的处罚措施包括暂不 受理债券承销业务有关文件（已受理的文件按规定继续办理）一年，暂停资产管 理产品备案一年，暂停新开证券账户一年。中诚信证评对此事件以及对公司收入 和盈利产生的影响保持关注。 （三）跟踪评级安排 根据中国证监会相关规定、评级行业惯例以及中诚信证评评级制度相关规 定，自首次评级报告出具之日（以评级报告上注明日期为准）起，中诚信证评将 在本期债券信用级别有效期内或者本期债券存续期内，持续关注本期债券发行人 外部经营环境变化、经营或财务状况变化以及本期债券偿债保障情况等因素，以 对本期债券的信用风险进行持续跟踪。跟踪评级包括定期和不定期跟踪评级。 在跟踪评级期限内，中诚信证评将于本期债券发行主体及担保主体（如有） 年度报告公布后两个月内完成该年度的定期跟踪评级。此外，自本期评级报告出 具之日起，中诚信证评将密切关注与发行主体、担保主体（如有）以及本期债券 有关的信息，如发生可能影响本期债券信用级别的重大事件，发行主体应及时通 知中诚信证评并提供相关资料，中诚信证评将在认为必要时及时启动不定期跟踪 评级，就该事项进行调研、分析并发布不定期跟踪评级结果。 中诚信证评的定期和不定期跟踪评级结果等相关信息将在中诚信证评网站 （www.ccxr.com.cn）和交易所网站予以公告，且交易所网站公告披露时间应早 于在其他交易场所、媒体或者其他场合公开披露的时间。 如发行主体、担保主体（如有）未能及时或拒绝提供相关信息，中诚信证评 将根据有关情况进行分析，据此确认或调整主体、债券信用级别或公告信用级别 暂时失效。 （四）其他重要事项 发行人最近三年因在境内发行其他债券、债务融资工具进行资信评级，由证 监会认可的评级机构发布的主要评级情况如下： 报告号 债券名称 发布日期 评级 类型 主体 评级 债项 评级 评级 展望 大公国际资信评估有限公司 大公报SD[2017]885号 14桂投资MTN002 2017/7/28 跟踪 AAA AAA 稳定 大公报SD[2016]713号 14桂投资MTN001 2016/7/27 跟踪 AAA AAA 稳定 大公报SD[2016]713号 14桂投资MTN002 2016/7/27 跟踪 AAA AAA 稳定 大公报SD[2015]574号 05桂投债 2015/7/24 跟踪 AA+ AAA 稳定 大公报SD[2015]574号 11桂投资MTN1 2015/7/24 跟踪 AA+ AA+ 稳定 大公报SD[2015]574号 14桂投资MTN001 2015/7/24 跟踪 AA+ AA+ 稳定 大公报SD[2015]574号 14桂投资MTN002 2015/7/24 跟踪 AA+ AA+ 稳定 大公报D[2014]310号 14桂投资MTN002 2014/7/28 首次 AA+ AA+ 稳定 大公报SD[2014]856号 14桂投资CP001 2014/7/28 跟踪 AA+ A-1 稳定 大公报SD[2014]851号 05桂投债 2014/7/28 跟踪 AA+ AAA 稳定 大公报SD[2014]855号 09桂投债 2014/7/28 跟踪 AA+ AA+ 稳定 大公报SD[2014]849号 10桂投资MTN1 2014/7/28 跟踪 AA+ AAA 稳定 大公报SD[2014]854号 11桂投资MTN1 2014/7/28 跟踪 AA+ AA+ 稳定 大公报SD[2014]854号 14桂投资MTN1 2014/7/28 跟踪 AA+ AA+ 稳定 大公报D[2014]857号（债） 14桂投资CP001 2013/9/17 首次 AA+ A-1 稳定 中诚信证券评估有限公司 信评委函字[2017]跟踪478号 16桂资01 2017/6/23 跟踪 AAA AAA 稳定 信评委函字[2017]跟踪478号 16桂资03 2017/6/23 跟踪 AAA AAA 稳定 信评委函字[2016]G370号 16桂资03 2016/6/27 首次 AAA AAA 稳定 信评委函字[2016]跟踪278号 16桂资01 2016/6/23 跟踪 AAA AAA 稳定 信评委函字[2016]G135-1号 16桂资01 2016/3/4 首次 AAA AAA 稳定 中诚信国际信用评级有限责任公司 信评委函字[2017]跟踪0597号 15桂投资MTN001 2017/7/19 跟踪 AAA AAA 稳定 信评委函字[2017]跟踪0597号 16桂投资MTN001 2017/7/19 跟踪 AAA AAA 稳定 信评委函字[2017]跟踪0597号 17桂投资CP001 2017/7/19 跟踪 AAA A-1 稳定 信评委函字[2017]0559D号 17桂投资MTN001 2017/6/2 首次 AAA AAA 稳定 信评委函字[2017]0412D号 17桂投资CP001 2017/4/8 首次 AAA A-1 稳定 信评委函字[2016]跟踪0689号 15桂投资CP001 2016/7/27 跟踪 AAA A-1 稳定 信评委函字[2016]跟踪0689号 16桂投资CP001 2016/7/27 跟踪 AAA A-1 稳定 信评委函字[2016]跟踪0689号 16桂投资CP002 2016/7/27 跟踪 AAA A-1 稳定 信评委函字[2016]跟踪0689号 15桂投资MTN001 2016/7/27 跟踪 AAA AAA 稳定 信评委函字[2016]0166D号 16桂投资MTN001 2016/8/25 首次 AAA AAA 稳定 信评委函字[2016]0641D号 16桂投资CP002 2016/7/8 首次 AAA A-1 稳定 信评委函字[2016]跟踪0068号 15桂投资CP001 2016/4/11 跟踪 AAA A-1 稳定 信评委函字[2016]0175D号 16桂投资CP001 2016/3/2 首次 AAA A-1 稳定 信评委函字[2015]1050D号 15桂投资MTN001 2015/10/22 首次 AAA AAA 稳定 信评委函字[2015]跟踪0380号 14桂投资CP002 2015/6/26 跟踪 AAA A-1 稳定 信评委函字[2015]0082D号 15桂投资CP001 2015/8/17 首次 AAA A-1 稳定 信评委函字[2014]1605号 14桂投资CP002 2014/9/30 首次 AA+ A-1 稳定 三、发行人的资信情况 （一）发行人获得的主要授信情况 （未完）  |