申万宏源:风格切换过渡期漫长 2018年均衡配置才是王道

时间:2018年03月12日 15:59:37 中财网
  申万宏源首席宏观策略分析师王胜今日发表观点称,当前是从周期向成长切换的过渡期,我们继续强调重视创新的投资机会,但是成长方向仍待业绩验证基本面趋势,2018年风格均衡才是看似平淡但却有效的策略。

  王胜认为,无风险利率上行成长股未必不表现,无风险利率下行市场风格并不必然转向成长。长期而言,业绩趋势的相对变化才是传统风格切换的逻辑起点。宏观经济增长在微观企业中的核心体现在于业绩,对于经济增长贡献的结构性边际变化更能获得市场溢价,所以业绩趋势相对变化的预期才是风格切换的根本起点。

  政策是中长期的基本面趋势指标,对风格切换构成催化作用,研究政策把握当下趋势的同时提示未来趋势方向。个体对于经济或者行业基本面变化的感知有时候会相对朦胧且滞后,政府作为宏观调控部门具有相对信息优势,政策既反映当前又提示未来,是相对中长期的基本面趋势指标。

  在具体投资建议上,王胜表示,当前是从周期向成长切换的过渡期,继续强调重视创新的投资机会,但是成长方向仍待业绩验证基本面趋势,2018年风格均衡才是看似平淡但却有效的策略。回到当前市场,乐视网刚刚经过连续跌停,突然和专业投资者说不看业绩(再次强调,独角兽的流量、用户数等也是业绩),回到2015上半年部分公司光讲故事、没有落地的亢龙有悔状态并不现实。不可否认当前政策催化对于成长板块构成重要支撑,叠加成长确实已经跌幅较深,且其小市值特性下少量来自价值股票的松动筹码转移便可带来股价较大向上弹性,但是也需要认识到:风格切换的过渡期漫长,2018年均衡配置才是王道,这看似无用之语却可能成为制胜之道
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