[公告]18粤桥01：广东省路桥建设发展有限公司公开发行2018年公司债券（第一期）募集说明书
声明 本募集说明书依据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、 《公司债券发行与交易管理办法》、《公开发行 证券的公司信息披露内容与格式准 则第 23 号 — 公开发行公司债券募集说明书（ 2015 年修订）》及其它现行法律、 法规的规定，并结合发行人的实际情况编制。 本公司全体董事、监事及高级管理人员承诺，截至本募集说明书封面载明日 期，本募集说明书及其摘要不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真 实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证本募集说明书及其 摘要中财务会计报告真实、完整。 主承销商已对募集说明书及其摘要进行了核查，确认不存在虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏， 并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。主承 销商承诺本募集说明书及其摘要因存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致 使投资者在证券交易中遭受损失的，与发行人承担连带赔偿责任，但是能够证明 自己没有过错的除外；本募集说明书及其摘要存在虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，且公司债券未能按时兑付本息的，主承销商承诺负责组织募集说明书约 定的相应还本付息安排。 受托管理人承诺严格按照相关监管机构及自律组织的规定、募集说明书及受 托管理协议等文件的约定，履行相关职责。发行人的相关信息披露文件存在虚假 记载、误导性陈述或者 重大遗漏，致使债券持有人遭受损失的，或者公司债券出 现违约情形或违约风险的，受托管理人承诺及时通过召开债券持有人会议等方式 征集债券持有人的意见，并以自己名义代表债券持有人主张权利，包括但不限于 与发行人、增信机构、承销机构及其他责任主体进行谈判，提起民事诉讼或申请 仲裁，参与重组或者破产的法律程序等，有效维护债券持有人合法权益。受托管 理人承诺，在受托管理期间因其拒不履行、迟延履行或者其他未按照相关规定、 约定及受托管理人声明履行职责的行为，给债券持有人造成损失的，将承担相应 的法律责任。 凡欲认购本次债券的投资者，请 认真阅读本募集说明书及有关的信息披露文 件，进行独立投资判断并自行承担相关风险。证券监督管理机构及其他政府部门 对本次发行所作的任何决定，均不表明其对发行人的经营风险、偿债风险、诉讼 风险以及公司债券的投资风险或收益等作出判断或者保证。任何与之相反的声明 均属虚假不实陈述。 投资者认购或持有本次公司债券视作同意《债券受托管理协议》、《债券持有 人会议规则》及本募集说明书中其他有关发行人、债券持有人、债券受托管理人 等主体权利义务的相关约定。《债券持有人会议规则》、《债券受托管理协议》及 债券受托管理人报告将置备于债券受托 管理人处，债券持有人有权随时查阅。 除发行人和主承销商外，发行人没有委托或授权任何其他人或实体提供未在 本募集说明书中列明的信息和对本募集说明书作任何说明。投资者若对本募集说 明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其 他专业顾问。投资者在评价和购买本次债券时，应审慎地考虑本募集说明书第三 节“风险因素”所述的各项风险因素。 重大事项提示 请投资者关注以下重大事项，并仔细阅读本募集说明书中“风险因素”等有 关章节。 1 、本公司本 期 债券评级为 AAA 级，发行主体长期信用等级为 AA A 级。本 期 债券上市前，发行人最近一期期末净资产为 3 ,463,290.10 万元（截至 201 7 年 9 月 30 日合并报表中所有者权益合计）；本 期 债券上市前，发行人合并报表口径近 三年（ 201 4 年、 201 5 年和 201 6 年）归属于母公司所有者的平均净利润为 32,966.42 万元，预计不少于 本期 债券一年利息的 1.5 倍。 截至2017年9月30日，发行人 资产负债率为68.84%（合并口径）。本期债券发行及上市安排参见发行公告。 2 、受国民经济总体运行状况、国家宏观经济、金融货币政策以及国际环境 变化的影响，市场利率存在波动的可能 性。债券的投资价值在其存续期内可能随 着市场利率的波动而发生变动，从而使 本期 债券投资者持有的债券价值具有一定 的不确定性。 3 、 本期 债券面向合格投资者发行，发行结束后将申请在上海证券交易所上 市。 本期 公司债券虽具有良好的资质及信誉，但由于债券交易活跃程度受宏观经 济环境和投资者意愿等不同因素影响，无法保证债券持有人随时足额交易其所持 有的 本期 债券，从而承受一定的流动性风险。 4 、本次债券由发行人母公司广东省交通集团有限公司提供不可撤销连带责 任保证担保。经大公评级综合评定，发行人的主体长期信用等级为 AA A ， 本期 债券信用等级为 AAA ，说明 本期 债券公司偿还债务能力极强，基本不受不利经 济环境的影响，违约风险极低。但在 本期 债券的存续期内，发行人所处的宏观环 境、国家相关政策等外部环境以及发行人本身的生产经营存在着一定的不确定 性，可能导致发行人不能从预期的还款来源中获得足够资金按期支付本息，从而 对债券持有人的利益造成一定的影响。 5 、在 本期 债券有效存续期间，大公评级将对发行人进行定期跟踪评级以及 不定期跟踪评级。跟踪评级期间，大公评级将持续关注发行人外部经营环境的变 化、影响发行人经营或财务状况的重大事件 、发行人履行债务的情况等因素，并 出具跟踪评级报告，以动态地反映发行人的信用状况。上述跟踪评级报告出具后， 发行人将在上交所网站（ www.sse.com.cn ）及监管部门指定的其他媒体予以公告。 6 、债券持有人会议根据《债券持有人会议规则》审议通过的决议，对于所 有债券持有人（包括所有出席会议、未出席会议、反对决议或放弃投票权的债券 持有人，以及在相关决议通过后受让取得 本期 债券的持有人）均有同等约束力。 在 本期 债券存续期间，债券持有人会议在其职权范围内通过的任何有效决议的效 力优先于包含债券受托管理人在内的其他 任何主体就该有效决议内容做出的决 议和主张。债券持有人认购、购买或以其他合法方式取得 本期 债券均视作同意并 接受发行人为本次债券制定的《债券持有人会议规则》并受之约束。 7 、 201 4 - 201 6 年及 201 7 年 1 - 9 月，发行人营业收入分别为 402,511.68 万元、 420,414.85 万元 、 490,996.13 万元 和 392 ,365.39 万元； 201 4 - 201 6 年及 201 7 年 1 - 9 月，发行人归属于母公司所有者的净利润分别为 41,013.83 万元、 18,464.27 万元 、 39,421.16 万元 和 14 ,079.00 万元 。近三年及一期，发行人营业收入相对稳定，而 归属于母公司所有者的净利润有一定波动，发行人盈利能力的不稳定性可能影响 本次债券本息的按时足额支付。 8 、 201 4 - 201 6 年末及 201 7 年 9 月末，发行人负债总额分别为 5,093,899.08 万元 、 5,433,412.12 万元 、 5,690,966.77 万元 和 7 ,652,677.95 万元，债务规模增长 较快，主要系发行人主要从事高速公路项目的建设和运营，前期项目投资规模较 大，建设周期较长，需要大规模的资金支持所致。截至 201 7 年 9 月末，发行人 的有息债务总额为 7 ,133,7 76.64 万元，占负债总额的比例为 93.22% ，主要由长期 借款、长期应付款和应付债券构成，发行人未来面临一定的偿债压力。目前，公 司高速公路项目建设资金主要来源于银行长期贷款，如果发行人不能使得资金流 入与债务支付合理匹配，可能会影响到本次债券的足额偿付。 9 、截至 201 7 年 9 月 30 日，发行人质押借款余额为 553.74 亿元，主要系发 行人以部分高速公路收费权作质押向银行借款。由于此部分资产被拥有优先受偿 权，所有权受到限制，且质押借款余额较大，可能会对公司未来融资、资本运作 和持续发展产生不利影响，进而对本次债券的偿 付造成一定的影响。 10 、截至 201 6 年 12 月 31 日，本次债券的担保人广东省交通集团的 受限资 产 余额为 2,708.36 亿元，主要是以高速公路收费权作质押向银行借款。担保人上 述高速公路收费权被拥有优先受偿权，所有权受到限制，且质押借款余额较大， 对本次债券的偿付造成一定的影响。 11 、 201 4 - 201 6 年末及 201 7 年 9 月末，发行人在建工程分别为 2,208,772.41 万元、 2,654,517.85 万元 、 2,014,376.15 万元 和 2 ,428,187.36 万元，占非流动资产 的比例分别为 35.06% 、 37.06 、 26.04% 和 24.11% ，在建工程 规模较大、占非流动 资产比例比较高 。发行人的在建工程主要为在建或试运营的高速公路项目，包括 汕湛高速揭西大溪至博罗石坝段 项目、 思劳立交东移工程 项目、 兴宁至汕尾高速 公路五华至陆河段 项目、汕湛高速公路惠清段项目和潮汕环线高速公路项目等。 未来两年，发行人对上述在建工程的投资计划分别为 1,198,510.00 万元和 1,244,551.16 万元。未来几年，随着上述在建工程项目的陆续完工，将为发行人 带来一定的通行费收入，但是在未来几年的持续投入中，发行人将面临上述项目 的资本支出压力。 1 2 、 2014-2016年末及2017年9月末，发行人长期借款和应付债券总和分别 为3,520,846.90万元、4,391,552.38万元、4,778,995.20万元和6,801,197.70万元， 呈逐步增长趋势；发行人2014-2016年度及2017年1-9月财务费用分别为 114,181.18万元、149,174.83万元、161,514.82和132,558.16万元。未来不排除 人民银行会再次加息，发行人可能面临利息支出增多，财务费用增加的风险。 13、发行人报告期内投资收益分别为6,302.43万元、-13,517.50万元、 -23,182.75万元和-14,920.36万元，存在逐年下降的趋势，其中2016年度投资收 益亏损较大，主要因为广东博大高速公路有限公司作为的参股投资项目 ，投资规 模大、项目负债率高、利息负担重，项目营运初期，通行费收入偏低，盈利能力 较弱，项目亏损严重， 致使投资收益较低 。如果未来发行人所参股投资的企业经 营能力持续萎靡不振，可能会进一步加剧亏损，增加偿债风险。 14、经大公国际资信评估有限公司综合评定，发行人主体信用级别为 AAA ， 与大公国际资信评估有限公司 2016 年 9 月 19 日评定的 AA+ 存在差异，主要是 因为：（ 1 ）广东省经济的持续快速增长为高速公路行业发展提供良好的外部环境； （ 2 ）二广高速全线通车、公司控股二广高速粤境连州至怀集段的正式运营以及 广佛肇高速的无偿划入对公司未来通行费收入的拉动作用将逐步体现；（ 3 ）公司 继续得到股东在项目资本金及路产注入等方面的有力支持；（ 4 ） 2016 年，公司 经营性净现金流获取能力进一步增强，对债务及利息保障能力提升。 15、2017年1月18日，发行人与广东省长大公路工程有限公司签订国有产 权无偿划转协议，广东省长大公路工程有限公司将其所持的广东广佛肇高速公路 有限公司75%股权无偿划转至发行人；2017年3月30日，发行人与广东省长大 发展投资有限公司签订国有产权无偿划转协议，广东省长大发展投资有限公司将 其持有的广东宁华高速公路有限公司15%股权和广东云梧高速公路有限公司 46%股权无偿划转至发行人。上述划转前，宁华高速和云梧高速为发行人合并范 围内的控股子公司。上述划转后，广佛肇高速新纳入发行人合并范围，且属于同 一控制企业下的合并，根据 无偿划转协议，以股权交割日作为实际划转日，而股 权交割日规定为工商变更登记日 ， 广东广佛肇高速公路有限公司 的 股权交割日为 2017 年 4 月 27 日 ， 且 截至 2017 年 4 月 27 日 ， 广佛肇高速的资产总额为 217.94 亿元，净资产额为 53.24 亿元， 且 2016 年度的 营业收入为 0.00 万元。上述无偿 划转不构成重大资产重组，对发行人的经营情况和偿债能力无不利影响。 1 6 、报告期内，发行人的高速公路资产采用车流量法折旧，折旧公式为： 单位车流量折旧额 = 公路及构筑物原价 / 预测总车流量 公路及构筑物月折旧额 = 当月实际车流量 ×单位车流量折旧额 后续折旧方法复核的方式为：企业每三年对预测总标准车流量进行复核，或 者预测数与实际数差异超过 30% 时，委任独立专业研究机构 进行研究，并根据重 新预测的进行调整以后年度的摊销额，且作为会计估计变更披露。该变更使得 2016 年度路产折旧费用减少 142,779,959.25 元，净利润增加 119,330,332.25 元。 17 、本期债券为本次债券项下的第 一 期发行。由于自然年度的变更，本期债 券名称变更为“ 广东省路桥建设发展 有限公司公开发行 2018 年公司债券（第一 期）”，发行人承诺债券名称变更不改变与债券发行相关的法律文件效力，原签订 的相关法律文件对更名后的公司继续具有法律效力。 目录 释义 ................................ ................................ ................................ ............................. 10 第一节 发行概况 ................................ ................................ ................................ ...... 13 一、本次发行的核准情况 ................................ ................................ ................................ .... 13 二、本 期 公司债券发行的基本情况及发行条款 ................................ ................................ 13 三、本期公司债券发行上市安排 ................................ ................................ ........................ 15 四、本 期 发行有关机构 ................................ ................................ ................................ ........ 16 五、发行人与本次发行的有关机构、人员的利害关系 ................................ .................... 19 六、认购人承诺 ................................ ................................ ................................ .................... 19 第二节 风险因素 ................................ ................................ ................................ ...... 20 一、 与本期公司债券相关的风险 ................................ ................................ ........................ 20 二、与发行人相关的风险 ................................ ................................ ................................ .... 22 第三节 公司的资信状况 ................................ ................................ .......................... 26 一、公司债券的信用评级情 况及资信评级机构 ................................ ................................ 26 二、公司债券信用评级报告主要事项 ................................ ................................ ................ 26 三、公司资信情况 ................................ ................................ ................................ ................ 29 第四节 增信机制 ................................ ................................ ................................ ...... 32 一、保证人的基本情况 ................................ ................................ ................................ ........ 32 二、担保函的主要内容 ................................ ................................ ................................ ........ 36 三、债券持有人及债券受托管理人对担保事项的持续监督安排 ................................ .... 37 第五节 偿债计划及其他保障措施 ................................ ................................ .......... 39 一、偿债计划 ................................ ................................ ................................ ........................ 39 二、偿债保障措施 ................................ ................................ ................................ ................ 40 三、发行人违约责任 ................................ ................................ ................................ ............ 43 第六节 发行人基本情况 ................................ ................................ .......................... 45 一、发行人概况 ................................ ................................ ................................ .................... 45 二、公司设立情况 ................................ ................................ ................................ ................ 4 5 三、公司前十名股东持股情况 ................................ ................................ ............................ 47 四、公司权益投资情况 ................................ ................................ ................................ ........ 47 五、控股股东和实际控制人 ................................ ................................ ................................ 52 六、发行人公司治理及内部控制情况 ................................ ................................ ................ 54 七、信息披露工作安排 ................................ ................................ ................................ ........ 74 八、董事、监事、高级管理人员的基本情况 ................................ ................................ .... 77 九、发行人主营业务情况 ................................ ................................ ................................ .... 80 十、发行人所处行业现状 ................................ ................................ ................................ .... 86 十一、发行人在行业中的竞争地位 ................................ ................................ .................... 95 十二、发行人的经营方针及战略 ................................ ................................ ........................ 98 第七节 财务会计信息 ................................ ................................ .............................. 99 一、最近三年 及一期财务报告审计情况 ................................ ................................ ............ 99 二、最近三年及一期财务会计资料 ................................ ................................ .................... 99 三、最近三年及一期公司财务报表合并范围变化情况 ................................ ................... 111 四、主要会计政策和会计估计及其变更 ................................ ................................ ........... 113 五、最近三年及一期的主要财务指标 ................................ ................................ ............... 114 六、管理层讨论与分析 ................................ ................................ ................................ ....... 115 七、发行人有息债务情况 ................................ ................................ ................................ .. 142 八、本次公司债券发行后资产负债结构的变化 ................................ .............................. 143 九、资产权利限制情况分析 ................................ ................................ .............................. 144 第八节 本次募集资金的运用 ................................ ................................ ................ 147 一、本次发行公司债券募集资金数额 ................................ ................................ .............. 147 二、本 期 公司债券募集资金投向 ................................ ................................ ...................... 147 三、本次募集资金运用对财务状况的影响 ................................ ................................ ...... 156 四、募集资金使用计划及管理制度 ................................ ................................ .................. 157 第九节 债券持有人会议 ................................ ................................ ........................ 159 一、债券持有人行使权利的形式 ................................ ................................ ...................... 159 二、《债券持有人会议规则》的主要内容 ................................ ................................ ........ 159 第十节 债券受托管理人 ................................ ................................ ........................ 168 一、债券受托管理人聘任及受托管理协议签订情况 ................................ ...................... 168 二、《债券受托管理协议》的主要内容 ................................ ................................ ............ 168 第十一节 其他重要事项 ................................ ................................ ........................ 183 一、公司最近一期末对外担保情况 ................................ ................................ .................. 183 二、重大未决诉讼或仲裁事项 ................................ ................................ .......................... 183 第十二节 发行人董事及有关中介机构声明 ................................ ........................ 184 第十三节 备查文件 ................................ ................................ ................................ 195 释义 在本募集说明书中，除非另有说明，下列简称具有如下特定含义： 一般术语 发行人、公司、本公司、 广东路桥 指 广东省路桥建设发展有限公司 担保人、广东省交通集团、 广东交通集团、 交通集团、 集团公司 、集团 指 广东省交通集团有限公司 股东会 指 广东省路桥建设发展有限公司股东会 董事会 指 广东省路桥建设发展有限公司董事会 监事会 指 广东省路桥建设发展有限公司监事会 牵头主承销商、债券受托管 理人、 簿记管理人、 中信证 券 指 中信证券股份有限公司 主承销商 指 中信证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司 联席主承销商 、联席簿记 管理人、中信建投证券、 中信建投 指 中信建投证券股份有限公司 发行人律师 指 北京市盈科律师事务所 审计机构、会计师事务所 指 广东正中珠江会计师事务所（特殊普通合伙） 资信评级机构、大公评级、 大公国际 指 大公国际资信评估有限公司 中国银行、中行 指 中国银行股份有限公司 中国工商银行、工商银行 指 中国工商银行股份有限公司 中国建设银行、建设银行 指 中国建设银行股份有限公司 交通银行 指 交通银行股份有限公司 国家开发银行 指 国家开发银行股份有限公司 邮政储蓄银行 指 中国邮政储蓄银行股份有限公司 农业银行、农行 指 中国农业银行股份有限公司 中信银行 指 中信银行股份有限公司 光大银行 指 中国光大银行股份有限公司 招商银行 指 招商银行股份有限公司 华夏银行 指 华夏银行股份有限公司 广发银行 指 广发银行股份有限公司 民生银行 指 中国民生银行股份有限公司 债券持有人 指 通过认购等合法方式取得本期公司债券的投资者 会议召集人 指 债券持有人会议召集人 中国证监会、证监会 指 中国证券监督管理委员会 人民银行 指 中国人民银行 财政部 指 中华人民共和国财政部 上交所 指 上海证券交易所 登记公司、登记机构 指 中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 本次债券 指 发行人本次面向合格投资者公开发行的不超过20亿元的 公司债券 本期债券 指 本次债券项下的第一期发行，即“广东省路桥建设发展有 限公司公开发行2018年公司债券（第一期）” 本期发行 指 经有关主管部门正式批准，本期债券在境内面向合格投资 者公开发行的行为 募集说明书 指 发行人为发行本 期 债券而制作的《广东省路桥建设发展有 限公司公开发行 201 8 年公司债券 （第一期） 募集说明书》 募集说明书摘要 指 发行人为发行 本期 债券而制作的《广东省路桥建设发展有 限公司公开发行 201 8 年公司债券 （第一期） 募集说明书 摘要》 法律意见书 指 北京市盈科律师事务所 为本次债券制作的 法律意见书 信用评级报告 指 大公国际资信评估有限公 司为本 期 债券制作的 信用评级 报告 《公司章程》 指 《广东省路桥建设发展有限公司章程》 《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》 《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》 《债券受托管理协议》 指 《广东省路桥建设发展有限公司公开发行 201 7 年公司债 券 之债券 受托管理协议》 《债券持有人会议规则》、 《会议规则》 指 《广东省路桥建设发展有限公司公开发行 201 7 年公司债 券 之 债券持有人会议规则》 广韶分公司 指 广东省路桥建设发展有限公司广韶分公司，发行人分公司 路达分公司 指 广东省路桥建设发展有 限公司路达分公司，发行人分公司 天汕分公司 指 广东省路桥建设发展有限公司天汕分公司，发行人分公司 汕揭分公司 指 广东省路桥建设发展有限公司汕揭分公司，发行人分公司 汕湛分公司 指 广东省路桥建设发展有限公司汕湛分公司，发行人分公司 广佛肇高速 指 广东广佛肇高速公路有限公司 宁华高速 指 广东宁华高速公路有限公司 云梧高速 指 广东云梧高速公路有限公司 工作日 指 中华人民共和国境内商业银行的对公营业日（不包括法定 假日或休息日） 交易日 指 上海证券交易所的正常交易日 法定假日 指 中 华人民共和国的法定假日（不包括香港特别行政区、澳 门特别行政区和台湾地区的法定假日） 最近三年、近三年 指 2014 年、 2015 年 、 201 6 年 最近一期 指 201 7 年 1 月 1 日至 201 7 年 9 月 30 日 报告期、最近三年及一期 指 201 4 年 1 月 1 日至 201 7 年 9 月 30 日 元 / 万元 / 亿元 指 人民币元 / 万元 / 亿元 专业术语 高等级公路 指 二级或以上的汽车专用公路 高速公路 指 专门为汽车分向、分车道行驶，并全部控制出入的多车 道公路。主要用于连接经济、政治、文化上重要的城市 和地区，是国家公路干线网中的 骨架。按各种车辆折合 成小型客车的远景设计年限年平均昼夜交通量为：四车 道 25,000 - 55,000 辆、六车道 45,000 - 80,000 辆、八车道 60,000 - 100,000 辆 一级公路 指 供汽车分向、分车道行驶，并部分控制出入、部分立体 交叉的公路，主要连接重要经济、政治中心，通往重点 工矿区，是国家的干线公路。按各种车辆折合成小型客 车的远景设计年限年平均昼夜交通量为：四车道 15,000 - 30,000 辆、六车道 25,000 - 55,000 辆 二级公路 指 连接经济、政治中心或大工矿区等地的干线公路，或运 输繁忙 的城郊公路。按各种车辆折合成小型客车的远景 设计年限年平均昼夜交通量为 5,000 - 15,000 辆 国道 指 具有全国性政治、经济意义的主要干线公路，包括重要 的国际公路，国防公路，联结首都与各省、自治区首府 和直辖市的公路，联结各大经济中心、港站枢纽、商品 生产基地和战略要地的公路 国道主干线 指 国家规划的国道主干线系统，一般称为 “ 五纵七横 ” 国道 主干线 省道 指 具有全省（自治区、直辖市）政治、经济意义，联结省 内中心城市和主要经济区的公路，以及不属于国道的省 际间的重要公路 不停车电子收费系统 （ ETC ） 指 一种用于公路、大桥和隧道的电子自动收费系统。通过 安装在车辆挡风玻璃上的车载电子标签与在收费站 ETC 车道上的微波天线之间的微波专用短程通讯，利用 计算机联网技术与银行进行后台结算处理，从而达到车 辆通过路桥收费站不需停车而能交纳路桥费的目的。 本募集说明书中，部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上可能略有差 异，这些差异是由于四舍五入造成的。 第一节 发行概况 本募集说明书是根据《公司法》、《证券法》、《公司债券发行与交易管理 办法》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第23号——公开发行 公司债券募集说明书（2015年修订）》等法律、法规及本公司实际情况编写， 旨在向投资者提供本公司基本情况和本次发行的详细资料。 本次发行的公司债券是根据本募集说明书所载明的资料申请发行的。除本公 司董事会、主承销商外，没有委托或授权任何其他人提供未在本募集说明书中列 载的信息和对本募集说明书作任何解释或者说明。 一、本次发行的核准情况 2017年2月20日，本公司董事会审议通过了本次广东省路桥建设发展有限 公司2017年公司债券发行的相关方案。 2017年11月1日，本公司股东会审议通过了本次广东省路桥建设发展有限 公司2017年公司债券发行的相关方案。 2018 年 1 月 16 日，经中国证监会证监许可 [ 2018 ] 140 号文核准，本公司获 准发行不超过 20 亿元（含 2 0 亿元）的公司债券。 二、本 期 公司债券发行的基本情况及发行条款 1 、发行主体：广东省路桥建设发展有限公司 2 、债券名称：广东省路桥建设发展有限公司公开发行 201 8 年公司债券 （ 第 一期 ） 。 3 、 发行规模：本 期 债券发行规模为不超过人民币 20 亿元 （含 20 亿元） ， 本 期 债券 基础 发行规模 为 不超过人民币 5 亿元 ， 可超额配售不超过人民币 1 5 亿元 。 4 、票面金额和发行价格 ：本 期 债券面值 100 元，按面值发行。 5 、债券期限：本 期 债券的发行期限 为 15 年 期。 6 、债券利率及其确定方式：本期公司债券票面利率由公司和主承销商通过 发行时市场询价协商确定，在债券存续期内固定不变。 7 、还本付息的期限和方式：本期公司债券按年付息、到期一次还本。即利 息每年支付一次，最后一期利息随本金一起支付。年度付息款项自付息日起不另 计利息，本金自本金兑付日起不另计利息。 8 、发行首日 和 起息日： 本期债券发行首日为 2018 年 3 月 19 日 ，起息日为 2018 年 3 月 20 日 。 9 、付息、兑付方式： 本期 债券本息支付将按照证券登记机构的有关规定统 计债券持有人名单，本息支付方式及其他具体安排按照证券登记机构的相关规定 办理。 10 、付息日： 2019 年至 2033 年每年的 3 月 20 日为上一个计息年度的付息 日。（如遇 非交易日 或休息日，则顺延至其后的第 1 个交易日） 11 、兑付登记日： 本期债券的 兑付 登记日将按照上交所和中证登的相关规定 办理 。 在兑付登记日当日收市后登记在册的 本期 债券持有人，均有权获得所持 本 期 债券的本金及最后一期利息。 12 、本金兑付日： 2033 年 3 月 20 日。（如遇 非交易日 或休息日，则顺延至 其后的第 1 个交易日） 。 13 、信用级别及资信评级机构：经大公评级评定，公司主体信用等级为 AA A ， 本期公司债券的信用等级为 AAA 。 14 、牵头主承销商、债券受托管理人 、簿记管理人 ：中信证券股份有限 公司； 联席主承销商 、联席簿记管理人 ：中信建投证券股份有限公司。 15 、债券形式：实名制记账式公司债券。投资者认购的 本期 债券在证券登记 机构开立的托管账户记载。 本期 债券发行结束后，债券持有人可按照有关主管机 构的规定进行债券的转让、质押等操作。 16 、发行方式：发行方式安排请参见发行公告。 17 、发行对象及向公司股东配售的安排：面向合格投资者， 本期 发行不安排 向公司股东配售。 18 、承销方式：本 期 债券由主承销商负责组建承销团，以余额包销的方式承 销。 19 、募集资金用途：本 期 发行的募集资金在扣除发行费 用后， 拟用于汕（头） 湛（江）高速公路惠州至清远段项目（简称“惠清高速”）工程建设，以及潮汕 环线高速公路（含潮汕联络线）项目（简称“潮汕高速”）工程建设。 20 、拟上市地：上海证券交易所。 21 、上市安排： 本期 发行结束后，公司将尽快向上交所提出关于 本期 债券上 市交易的申请。具体上市时间将另行公告。 22 、债券担保情况：本 次 债券由广东省交通集团有限公司提供不可撤销连带 责任保证担保。 2 3 、募集资金专项账户：发行人与 国家开发银行广东省分行 签署了债券募集 资金账户监管协议，设立了募集资金账户，确保募集 资金专款专用。 2 4 、新质押式回购：公司主体长期信用等级为 AA A ，本 期 债券的信用等级 为 AAA ，符合进行新质押式回购交易的基本条件，本 期 债券新质押式回购相关 申请尚需有关部门最终批复，具体折算率等事宜按登记公司的相关规定执行。 25 、 税务提示：根据国家有关税收法律、法规的规定，投资者投资本次债券 所应缴纳的税款由投资者承担 。 三、本期公司债券发行上市安排 1 、本 期 债券发行时间安排 本期公司债券上市前的重要日期安排如下： 发行公告刊登日 2018 年 3 月 1 5 日 簿记建档日 2018 年 3 月 1 6 日 发行首日 2018 年 3 月 19 日 预计发行期限 2018 年 3 月 19 日 - 2018 年 3 月 2 0 日 2 、本 期 债券上市安排 公司将在本期公司债券发行结束后尽快向上交所提出上市申请，办理有关上 市手续，具体上市时间将另行公告。 四、本 期 发行有关机构 （一）发行人：广东省路桥建设发展有限公司 注册地址：广州市天河区天润路 445 号三楼 法定代表人： 王春生 联系人：夏勇、 黄逸秀 联系地址：广州市天河区珠江新城珠江东路 32 号利通广场 51 楼 联系电话： 020 - 2900 6390 传真： 020 - 29006327 邮政编码： 510623 （二）牵头主承销商、债券受托管理人：中信证券股份有限公司 注册地址： 广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 法定代表人：张佑君 项目负责人： 王宏峰、韩兆恒 项目组成员： 黄超逸、王玉林 联系地址：北京市朝阳区亮马桥路48号中信证券大厦22层 联系电话：010 - 6083 3 864 传真：010-60833504 邮政编码：100026 （三）联席主承销商：中信建投证券股份有限公司 注册地址：北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼 法定代表人 ：王常青 项目负责人： 焦希波 项目组成员： 李谦、 刘云舟 联系地址： 北京市东城区朝内大街 2 号凯恒中心 B 座 2 层 联系电话： 010 - 85130369 传真： 010 - 65608445 邮政编码： 100010 （四）律师事务所：北京市盈科律师事务所 住所： 北京市朝阳区建国门外大街 1 号国贸三期 26 层 负责人： 梅向荣 联系人： 杜世雄 联系地址： 广州市天河区珠江新城冼村路 5 号凯华国际中心 7 - 9 楼 联系电话： 020 - 66857288 传真： 020 - 66857289 邮政编码： 510623 （五）会计师事务所：广东正中珠江会计 师事务所（特殊普通合伙） 主要经营场所：广州市越秀区东风东路 555 号 1001 - 1008 房 执行事务合伙人：蒋洪峰 联系人：冯琨琮、马蕙 联系地址：广州市越秀区东风东路 555 号粤海集团大厦十楼 联系电话： 020 - 36107303 、 020 - 36107315 传真： 020 - 83800977 邮政编码： 510050 （六）本次债券担保人：广东省交通集团有限公司 注册地址： 广东省广州市越秀区白云路83、85号自编605房 法定代表人： 邓小华 联系人：刘旭东 联系电话： 020 - 29005921 传真： 020 - 29006 303 邮政编码： 510100 （七）资信评级机构：大公国际资信评估有限公司 住所：北京市朝阳区霄云路 26 号鹏润大厦 A 座 29 层 法定代表人：关建中 联系人： 杨绪良 联系地址： 北京市朝阳区霄云路 26 号鹏润大厦 A 座 29 层 联系电话： 010 - 51087768 传真： 010 - 84583355 邮政编码： 100028 （八）募集资金专项账户开户银行： 国家开发银行 广东省分 行 住所： 广州市天河区黄埔大道西路 100 号之一 3 、 16 - 25 楼 负责人： 郭蕾 联系人： 邓波、杨屹 联系地址： 广州市天河区黄埔大道西路 100 号之一 3 、 16 - 25 楼 联系电话： 020 - 32132052 传真： 020 - 38633027 邮政编码： 510627 （九） 簿记管理人 收款银行： 中信银行北京瑞城中心支行 账户名称：中信证券股份有限公司 开户银行： 中信银行北京瑞城中心支行 银行账户： 7116810187000000121 现代化支付系统号： 302100011681 （十）本次债券申请上市的证券交易所：上海证券交易所 住所：上海市浦东南路 528 号 总经理：黄红元 电话： 021 - 68808888 传真： 021 - 68804868 邮政编码： 200120 （十一）公司证券登记机构：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 住所：上海市浦东新区陆家嘴东路 166 号中国保险大厦 3 层 负责人：聂燕 联系人：王博 联系地址：上海市浦东新区陆家嘴东路 166 号中国保险大厦 3 层 联系电话： 021 - 38874800 传真： 021 - 58754185 邮政编码： 200120 五、发行人与本次发行的有关机构、人员的利害关系 截至本募集说明书签署之日，发行人与本次发行有关的中介机构及其负责 人、高级管理人员及经办人员之间不存在直接或间接的股权关系及其他重大利害 关 系。 六、认购人承诺 购买本次债券的投资者（包括本次债券的初始购买人和二级市场的购买人及 以其他方式合法取得本次债券的人，下同）被视为作出以下承诺： （一）接受本募集说明书对本次债券项下权利义务的所有规定并受其约束； （二）本次债券的发行人依有关法律、法规的规定发生合法变更，在经有关 主管部门批准后并依法就该等变更进行信息披露时，投资者同意并接受该等变 更； （三）本次债券发行结束后，发行人将申请本次债券在上交所 和 / 或经监管 部门批准的其他交易场所 上市交易，并由牵头主承销商代为办理相关手续，投资 者同意并接受这种安排 。 第二节 风险因素 投资者在评价和购买本次债券时，除本募集说明书披露的其他各项资料外， 应特别审慎地考虑下述各项风险因素： 一、与本期公司债券相关的风险 （一）利率风险 受国际经济环境、国家宏观经济运行状况、货币政策等因素的影响，市场利 率存在一定的波动性。 债券属于利率敏感型投资品种，市场利率变动将直接影响 债券的投资价值。 由于本期公司债券采用固定利率且期限相对较长，在本期公司 债券存续期内，如果未来市场利率发生变化，可能会使投资者实际投资收益水平 产生不确定性。 因此，提请投资者特别关注市场利率波动的风险。 （二 ）流动性风险 本期公司债券由监管部门批准的证券登记机构负责托管、登记及结算工作， 发行结束后，公司将积极申请本期公司债券在上交所上市流通。证券交易市场的 交易活跃程度受到宏观经济环境、投资者分布、投资者交易意愿等因素的影响， 公司无法保证本次债券在交易所上市后本次债券的持有人能够随时并足额交易 其所持有的债券，由此可能产生由于无法及时完成交易带来的流动性风险。 （三）偿付风险 根据大公评级出具的评级报告， 公司主体长期信用等级为AAA，本次债券 评级为AAA，本次债券本息偿付具备较强的保障。但考虑到本期公司债券期限 较长，在债券的存续期内，公司所处的宏观环境、国家相关政策等外部环境以及 公司本身的经营和投资存在着一定的不确定性，可能导致公司不能从预期的还款 来源中获得足够资金按期支付本息，从而对债券持有人的利益造成一定的影响。 （四）本次债券安排所特有的风险 尽管公司已根据实际情况拟定多项偿债保障措施，以控制和降低本次债券的 还本付息风险，但是在本次债券存续期间，可能由于不可抗力因素（如政策、法 律法规的变化等）导致目前拟定的偿债保障措施无法得到有效履行，进而影响本 次债券持有人的利益。 （五）资信风险 公司目前资信状况良好，最近三 年的贷款偿还率和利息偿付率均为 100% ， 能够按时偿付债务本息。在未来的业务经营中，公司亦将秉承诚信经营的原则， 严格履行所签订的合同、协议或其他承诺。但是，由于宏观经济的周期性波动、 公司行业自身的运行特点、宏观调控及产业政策等因素的影响，若在本次债券存 续期内，市场环境发 生不可控的变化，公司可能无法从预期还款来源中获得足额 资金， 可能会对公司经营活动造成重大不利影响，进而导致公司资信状况恶化， 使本期公司债券投资者承受一定的资信风险。 （六）担保风险及评级风险 本次债券由广东省交通集团有限公司提供全额无条件不可撤销 的连带责任 保证担保。广东省交通集团承担着广东省重点发展公路的综合运输规划中大部分 高速公路建设任务，是全国位居前列的大型交通集团。根据中国企业联合会、中 国企业家协会评定， 广东省交通集团位居 2016 年中国企业 500 强第 317 名、中 国服务企业 500 强第 107 名。 截至 201 6 年 12 月 31 日，广东省交通集团资产总 额为 35,980,248.90 万元，所有者权益 为 10,091,766.08 万元， 201 6 年实现营业总 收入 4, 348,130.23 万元，净利润 505,123.73 万元。在本次债券的存续期内，担保 人的经营状况、资 产质量及支付能力如果发生不利变化，其履行为本次债券本息 的兑付承担连带责任的能力也将受到不利影响，从而可能使投资者承受一定的担 保风险。 在本期公司债券的存续期内，资信评级机构每年将对公司主体信用和本期公 司债券信用进行跟踪评级。虽然公司在行业内具有较好的竞争优势和领先的市场 地位，但如果在本期公司债券存续期内，国家宏观经济政策、产业政策及公司经 营状况发生重大变化，或 出现任何影响公司信用级别或债券信用级别的事项，都 将 可能造成 评级机构调低公司信用级别或债券信用级别， 给本期公司债券的投资 者带来一定的评级风险。 二、与发 行人相关的风险 （一）财务风险 1、营业收入和净利润波动风险 201 4 - 201 6 年及 201 7 年 1 - 9 月，发行人营业收入分别为 402,511.68 万元、 420,414.85 万元 、 490,996.13 万元 和 392 ,365.39 万元； 201 4 - 201 6 年及 201 7 年 1 - 9 月， 发行人归属于母公司所有者的净利润分别为 41,013.83 万元、 18,464.27 万元 、 39,421.16 万元 和 14 ,079.00 万元 。近三年及一期，发行人营业收入相对稳定，而归 属于母公司所有者的净利润有一定波动，发行人盈利的波动可能对本次债券本息 的按时足额支付造成一定影响。 2、债务规模增长较快风险 201 4 - 201 6 年末及 201 7 年 9 月末，发行人负债总额分别为 5,093,899.08 万元 、 5,433,412.12 万元 、 5,690,966.77 万元 和 7 ,652,677.95 万元 ，债务规模增长较快，主 要系发行人主要从事高速公路项目的建设和运营，前期项目投资规模较大，建设 周期较长，需要大规模的资金支持所致。截至 201 7 年 9 月末，发行人的有息债务 总额为 7 ,133,776.64 万元，占负债总额的比例为 93.22% ，主要由长期借款、长期 应付款和应付债券构 成，发行人未来面临一定的偿债压力。 目前，公司高速公路 项目建设资金主要来源于银行长期贷款，如果发行人不能使得资金流入与债务支 付合理匹配，可能会影响到本次债券的足额偿付。 3、期间费用占比较高风险 2014-2016年及2017年1-9月，发行人期间费用分别为137,736.83万元、 175,481.47万元、187,652.94万元和149,733.86万元，期间费用在营业总收入中的 占比分别为34.22%、41.74%、38.22%和38.16%，占比较高。如果发行人未来不 能较好地控制期间费用，则有可能造成盈利能力下降，进而影响本次债券的偿债 能力。 4、未来资本性支出较大的风险 发行人为了增强自身在行业中的竞争优势，未来几年将保持较大的资本支出 规模。截至2017年9月30日，发行人在建工程余额总计达2,428,187.36万元。在建 项目投资规模较大，公司未来面临较大的融资压力，项目建设期需要较高的资本 投入以及成本费用开支，具有一定的风险。 5、财务费用增加的风险 2014-2016年末及2017年9月末，发行人长期借款和应付债券总和分别为 3,520,846.90万元、4,391,552.38万元、4,778,995.20万元和6,801,197.70万元，呈逐 步增长趋势；发行人2014-2016年度及2017年1-9月财务费用分别为114,181.18万 元、149,174.83万元、161,514.82和132,558.16万元。未来不排除人民银行会再次 加息，发行人可能面临利息支出增多，财务费用增加的风险。 6、受限资产规模较大的风险 截至2017年9月30日，发行人质押借款余额为553.74亿元，主要系发行人以 部分高速公路收费权作质押向银行借款。由于此部分资产被拥有优先受偿权，所 有权受到限制，且质押借款余额较大，可能会对公司未来融资、资本运作和持续 发展产生不利影响。因此，存在一定风险。 （二）经营风险 1 、经济周期波动的风险 由于发行人营业收入主要来源于所经营管理的公路通行费收入，因此通行车 流量变化波动将直接影响收费总量。随着中国经济市场化程度的不断加深，经济 运行情况对公路行业的影响日益明显。目前发行人所经营的高速公路主要在广东 省内，经济周期的变动及广东省及其周边地区的区域经济发展程度将会直接影响 广东省高速公路的使用需求，从而对发行人的经营状况和盈利能力造成影响。 2 、行业竞争风险 广东是我国的经济大省，交通运输 业蓬勃发展，目前的运输方式主要以公路、 铁路、水运、航空为主。近年来，受益于国内外宏观经济的持续增长以及消费结 构的升级，航空与铁路建设，尤其是高速铁路建设取得了快速发展。 2012 年已 经建成全线通车的京广高铁，目前在建的杭广高铁、贵广高铁、广南高铁等，都 将缩短广东至周边城市及北京、上海等主要城市的运行时间。铁路、水运、航空 等其它运输方式均对公路运输构成一定的竞争，也存在着与公路运输相互替代的 情形，可能对发行人的经营收入产生一定影响。 3 、高速公路建设成本上升的风险 高速公路建设具有周期长、资金投入大、项目影响面 广等特点，因此须在项 目建造过程中对工期、质量，尤其是成本实施有效的控制措施。高速公路建设期 内的建造成本与原材料价格有密切的关系，水泥、沙石、钢材、沥青等主要原材 料的成本通常在概算总成本中占比较高。因此，如出现原材料价格上涨以及劳动 力成本上涨等情况，将导致施工总成本上升。另外，高速公路建设需要征用较多 土地，而征地拆迁补偿标准上涨，将提升建设总成本及征地拆迁的难度和风险， 从而影响项目建成后的盈利状况和发行人的经营业绩。 4 、安全生产风险 发行人制定了严格的安全生产管理制度，但在施工建设公路的过程中，因为 沿线地质 条件复杂、施工工艺繁杂、施工周期较长，容易受到包括人为因素、设 备因素、技术因素以及恶劣天气、自然灾害等外部环境因素的影响。如发生意外 安全事故或者未对安全事故进行妥当处理，将对施工人员的安全及发行人的正常 经营产生极为不利的影响。 5 、自然灾害风险 地震、塌方、泥石流、山体滑坡等地质灾害可能对在建及运营通车的高速公 路造成损毁，导致在建项目建造成本上升、工期延误，运营通车项目车辆通行费 收入减少、养护成本上升。同时，大雾、暴雨、大雪等恶劣天气状况也可能对在 建项目的工期、建造质量及已运营通车的高速公路的通行能力、路桥 技术状态造 成影响。特别是对于已运营通车的项目，有时甚至需要关闭高速公路，这也将直 接导致公司车辆通行费收入下降。因此，自然灾害的发生会对公司的整体经营业 绩产生不利影响。 （三）管理风险 发行人经营规模的不断扩大，对公司的管理模式及内部控制提出了更高的要 求，从而带来一定的管理风险。截至 201 7 月 9 月 30 日，发行人拥有全资或控股 子公司 共计 11 家 ，在企业管理上存在一定的难度。发行人需要充分发挥自身在 公路建设和经营方面的经验，根据实际情况不断改进对分、子公司的管理模式， 完善内部控制制度，加强对下属公司的控制能力和监督 力度，对业务和人员进行 有效整合，带动公司的可持续发展，以应对高速公路规模扩大带来的管理风险。 （四）政策风险 1 、环境保护政策变化的风险 高速公路的建设和运营会不同程度地破坏当地植被水土，产生废气、粉尘及 噪音等环境污染，对生态环境造成破坏。尽管公司不属于高污染行业，但随着国 家环境治理力度的加大和环保政策的调整，将可能在一定程度上加大公司营业成 本，制约高速公路交通流量的增加，影响公司的收入水平和盈利能力。 2 、产业政策调整的风险 近年来，政府一直在研究收费公路政策的变革，陆续出台了一系列的行业调 整政策，除绿色 通道免费政策、节假日免费放行、统一收费标准等单项政策外， 各地政府根据交通运输部等五部委关于开展收费公路专项清理工作的要求，对收 费公路的收费模式、标准、年限等情况进行调查统计，陆续出台具体实施方案及 进一步的整改方案，上述政策及具体方案的实施，对公司短期的路费收入和经营 盈利造成了一定的影响。此外，政府出台的包括计重收费、全省联网收费、照明 及监控系统标准等相关政策或管理要求，有可能加大公司的资金投入、后续维护 成本和管理难度。 第三节 公司的资信状况 一、公司债券的信用评级情况及资信评级机构 根据大公评级出具的大公报D【2017】1061号《广东省路桥建设发展有限 公司公开发行2018年公司债券（第一期）信用评级报告》，本公司主体信用等 级为AAA，本期公司债券的信用等级为AAA。 二、公司债券信用评级报告主要事项 大公评级对公司本次拟发行的不超过 2 0 亿元公司债券的评级结果为 AAA ， 该级别反映了公司偿还债务能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险 极低。 （一）评级观点 广东省路桥建设发展有限公司（以下简称“广东路桥”或“公司”）是广东 省高速公路投资、建设和运营主体之一。评级结果反映了广东省高速公路行业发 展面临良好的外部环境，公司主要路段区位优势明显，二广高速的全线通车、公 司控股路段的正式运营以及广佛肇高速的无偿划入对未来通行费收入的拉动作 用将逐步体现，公司持续得到股东广东省交通集团有限公司（以下简称“广东省 交通集团”）的有力支持等优势；同时也反映了公司在建高速公路投资额度较大， 未来面临较大的资本支出压力，有息债务在总负债中占比很高，财务费用规模仍 较大，影响公司整体盈利能力等不利因素。广东省交通集团有限公司（以下简称 “广东省交通集团”）为本次债券提供了全额无条件不可撤销连带责任保证担保， 具有一定的增信作用。综合分析，公司偿还债务的能力极强，本次债券到期不能 偿付的风险极小。 预计未来1～2年，公司通行费收入和经营性净现金流将保持较好水平。综 合来看，大公对广东路桥的评级展望为稳定。 （二）优势 1、广东省经济发展水平处于全国前列，高速公路行业发展面临良好的外部 环境； 2、二广高速全线通车、公司控股二广高速粤境连州至怀集段的正式运营以 及广佛肇高速的无偿划入对公司未来通行费收入的拉动作用将逐步体现； 3、作为广东省高速公路建设和运营主体之一，公司得到了股东在项目资本 金等方面的有力支持； 4、广东省交通集团为本次债券提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担 保，具有一定的增信作用。 （三）主要风险 / 挑战 1 、未来几年公司在建及拟建高速公路投资规模较大，存在一定的资本支出 压力； 2 、近年来，公司有息债务持续增加，在总负债中占比很高； 3 、公司财务费用规模较大，较高的期间费用影响整体盈利能力的提升。 （四）跟踪评级 自评级报告出具之日，大公国际将对广东省路桥建设发展有限公司进行持续 跟踪评级。持续跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级。 跟踪评级期间，大公国际将持续关注发债主体外部经营环境的变化、影响其 经营或财务状况的重大事项以及发债主体履行债务的情况等因素，并出具跟踪评 级报告，动态地反映发债主体的信用状况。 跟踪评级安排包括以下内容： 1、跟踪评级时间安排 定期跟踪评级：大公国际将在本次债券存续期内每年出具一次定期跟踪评级 报告。 不定期跟踪评级：大公国际将在发生影响评级报告结论的重大事项后及时进 行跟踪评级，在跟踪评级分析结束后下1个工作日向监管部门报告，并发布评级 结果。 2、跟踪评级程序安排 跟踪评级将按照收集评级所需资料、现场访谈、评级分析、评审委员会审核、 出具评级报告、公告等程序进行。 大公国际的定期和不定期跟踪评级报告将在大公国际的网站和交易所网站 予以公告，且交易所网站公告披露时间将不晚于在其他交易场所、媒体或者其他 场合公开披露的时间。 3、如发债主体不能及时提供跟踪评级所需资料，大公国际将根据有关的公 开信息资料进行分析并调整信用等级，或宣布前次评级报告所公布的信用等级失 效直至发债主体提供所需评级资料。 （ 五 ） 主体评级变化 报告期内，发行人发行的其他债券和债务融资工具及主体信用评级情况如下 表所示： 证券 名称 发行 期限 票面 利率 发行日期 证券类别 评级情况 16粤桥02 15年 3.69% 2016-09-22 公司债 大公国际出具“大公报D 【2016】981号”评级报告， 评定发行人主体评级为AA+ 16粤桥01 15年 4.00% 2016-07-11 公司债 大公国际出具“大公报D 【2015】959号”评级报告， 评定发行人主体评级为AA+ 15粤路桥债 15年 5.18% 2015-05-20 企业债 大公国际出具“大公报D 【2013】750号”评级报告， 评定发行人主体评级为AA+ 14粤路桥 MTN001 10年 (7+3) 6.30% 2014-05-08 中期票据 大公国际出具“大公报CYD 【2013】914号”评级报告， 评定发行人主体评级为AA+ 2017年6月23日，经大公国际资信评估有限公司综合评定，确定发行人主体 长期信用等级调整为AAA。 根据大公国际对本次债券及主体信用等级的评级报告，发行人主体长期信用 评级结果为AAA。发行人评级调整为AAA的主要原因是： （ 1 ）广东省经济的持续快速增长为高速公路行业发展提供良好的外部环境； （ 2 ）二广高速全线通车、公司控股二广高速粤境连州至怀集段的正式运营 以及广佛肇高速的无偿划入对公司未来通行费收入的拉动作用将逐步体现； （ 3 ）公司继续得到股东在项目资本金及路产注入等方面的有力支持； （ 4 ） 2016 年，公司经营性净现金流获取能力进一步增强，对债务及利息保（未完）  |