[公告]18国控01：江西省省属国有企业资产经营（控股）有限公司公开发行2018年公司债券（第一期）募集说明..
E:\【广发证券】资料\2016-07 公司债项目\江西国资小公募公司债（联席）\江西国控签章页\江西国控logo.png 江西省省属国有企业资产经营（控股）有限公司 住所： 江西省南昌市青云谱区洪城路 8 号 公开发行 201 8 年公司债券（第一期） 募集说明书摘要 （面向合格投资者） 牵头主承销商、簿记管理人、受托管理人 http://www.kysec.cn/Template/a/images/ky_02_03.jpg 住所： 陕西省西安市高新区锦业路 1 号都市之门 B 座 5 层 联席主承销商 横式组合-全称 住所： 广东省广州市黄埔区中新广州知识城腾飞一街 2 号 618 室 签署日期： 年 月 日 声明 本募集说明书摘要 依据《中华人民共和国证券法》、《公司债券发行与交易管 理办法》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 23 号 — 公开发行公 司债券 募集说明书 （ 2015 年修订）》及其他现行法律、法规的规定，并结合发行 人的实际情况编制。 本公司全体董事、监事及高级管理人员承诺，截至 募集说明书 封面载明日期， 募集说明书 及其摘要不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、 准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证 募集说明书 及其摘 要中财务会计报告真实、完整。 主承销商已对 募集说明书 及其摘要进行了核查，确认不存在虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。主承 销商承诺 募集说明书 及其摘要因存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使 投资者在证券交易中遭受损失的，与发行人承担连带赔偿责任，但是能够证明自 己没有过错的除外； 募集说明书 及其摘要存 在虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，且公司债券未能按时兑付本息的，主承销商承诺负责组织募集说明约定的相 应还本付息安排。 受托管理人承诺严格按照相关监管机构及自律组织的规定、 募集说明书 及受 托管理协议等文件的约定，履行相关职责。发行人的相关信息披露文件存在虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使债券持有人遭受损失的，或者公司债券出 现违约情形或违约风险的，受托管理人承诺及时通过召开债券持有人会议等方式 征集债券持有人的意见，并以自己名义代表债券持有人主张权利，包括但不限于 与发行人、增信机构、承销机构及其他责任主体进行 谈判，提起民事诉讼或申请 仲裁，参与重组或者破产的法律程序等，有效维护债券持有人合法权益。受托管 理人承诺，在受托管理期间因拒不履行、迟延履行或者其他未按照相关规定、约 定及受托管理人声明履行职责的行为，给债券持有人造成损失的，将承担相应的 法律责任。 凡欲认购 本期 债券的投资者，请认真阅读 募集说明书 及有关的信息披露文件， 进行独立投资判断并自行承担相关风险。证券监督管理机构及其他政府部门对本 次发行所作的任何决定，均不表明其对发行人的经营风险、偿债风险、诉讼风险 以及公司债券的投资风险或收益等作出判断或者保证。任何与之相 反的声明均属 虚假不实陈述。 投资者认购或持有 本期 债券视作同意《债券受托管理协议》《债券持有人会 议规则》及 募集说明书 中其他有关发行人、债券持有人、债券受托管理人等主体 权利义务的相关约定。《债券持有人会议规则》《债券受托管理协议》及债券受托 管理事务报告将置备于债券受托管理人处，债券持有人有权随时查阅。 除发行人和主承销商外，发行人没有委托或授权任何其他人或实体提供未在 募集说明书 中列明的信息和对 募集说明书 作任何说明。投资者若对 募集说明书 及 其摘要存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其他专业 顾问。投资者在评价和购买 本期 债券时，应审慎地考虑 募集说明书 第三节所述的 各项风险因素。 重大事项提示 请投资者关注以下重大事项，并仔细阅读 募集说明书 中 “ 风险因素 ” 等有关 章节。 一、经大公国际资信评估有限公司（以下简称 “ 大公国际 ” ）综合评定，公司 的主体信用等级为 AAA ， 本期 债券的信用等级为 AAA ，反映公司偿还债务的能 力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。 本期 债券发行前，发行 人最近一期末净资产为 200.77 亿元（截至 2017 年 9 月 3 0 日未经审计的合并财 务报表中所有者权益合计数）； 本期 债券发行前，发行人最近三个会计年度实现 的年均可分配利润为 3.84 亿元（发行人 2014 年、 2015 年、 2016 年经审计的合 并财务报表中的归属于母公司所有者的净利润之平均值 ） ，预计不少于 本期 债券 一年利息的 1.5 倍。 本期 债券发行及上市安排请参见发行公告 。 二、受国民经济总体运行状况、国家宏观经济环境、金融货币政策以及国际 经济环境变化等因素的影响，市场利率存在波动的可能性。由于 本期 债券可能跨 越一个以上的利率波动周期，债券的投资价值在其存续期内可能随着市场利率的 波动而发生变动，从而使 本期 债券投资者持有的债券价值具有一定的不确定性。 三、 本期 债券发行结束后，发行人将积极申请 本期 债券在上海证券交易所上 市流通。由于具体上市审批或核准事宜需要在 本期 债券发行结束后方能进行，并 依赖于有关主管部 门的审批或核准，发行人目前无法保证 本期 债券一定能够按照 预期在上海证券交易所上市，且具体上市进程在时间上存在不确定性。此外，证 券交易市场的交易活跃程度受到宏观经济环境、投资者分布、投资者交易意愿等 因素的影响，发行人亦无法保证 本期 债券在上海证券交易所上市后 本期 债券的持 有人能够随时并足额交易其所持有的债券。 四、发行人下属多家控股和参股企业 ， 涉足行业多且分散 ， 主要 业务 板块中 的建筑板块、钢铁板块、医药板块和盐业板块均与宏观经济发展和经济周期有较 为密切的关系，同时受到全球经济环境波动、主要进口国贸易政策、国内同行业 竞争格局等多重因素的影响，在 本期 债券相对较长的存续期内，如果因不可控制 因素如市场环境等发生变化，发行人经营状况受到不利影响，不能从预期的还款 来源获得足够资金，则可能会影响 本期 债券本息的按期兑付。 五、截至 2014 - 2016 年末及 2017 年 9 月末，发行人资产负债率分别为 77.66% 、 83.32% 、 80.23% 和 77.58% ，整体处于较高水平。分版块来看，发行人资产负 债 率较高主要是由于建筑板块经营主体建工集团的资产负债率较高，最近三年及一 期末，建工集团资产负债率分别为 88.38% 、 92.37% 、 92.34% 和 92.18 % ，处于行 业较差水平。未来，发行人仍有较大的项目投资计划，发行人负债水平的进一步 上升及资产负债率的波动可能对其长期偿债能力造成影响。 六、截至 2014 - 2016 年末及 2017 年 9 月末，发行人其他应收款分别为 614,873.19 万元、 693,073.57 万元、 742,959.10 万元和 704,163.89 万元，占当期 末总资产的比重分别为 10.58% 、 9.19 % 、 9.14% 和 7.86 % ，占总资产的比例较大。 其他应收款存在对手方不按约定履行还款义务的可能性，发行人其他应收款面临 无法及时足额回收的风险，可能对发行人偿债能力造成不利影响。 七 、发行人为投资控股型企业，截至 2016 年末，发行人下属控股子公司共 134 家（其中纳入合并报表范围的一级子公司共 22 家），发行人具体业务主要由 建工集团、新钢集团、江中集团、江西盐业等各子公司负责经营，发行人本部主 要行使投资管理职能。发行人行业涉及建筑、钢铁、医药、盐业等多个领域，地 域分布广泛，管理半径大，存在一定的组织管理难度。尽管发行人通过较为完备 的管理措施对下属子公司进行有效的管理和控制，但随着发行人投资规模的扩大， 控股、参股公司数目的不断增多，对发行人运营管理、财务控制和人力资源管理 等方面提出了更高的要求，对发行人的管理能力构成一定的挑战。 八 、 2017 年 6 月，大公国际将发行人主体长期信用评级从 AA+ 提高至 AAA ； 经大公国际综合评定，发行人主体信用等级为 AAA ， 本期 债券的信用等级为 AAA 。 考虑到资信评级机构对发行人和 本期 债券的评级是一个动态评估的过程，如果未 来资信评级机构调低对发行人主体或者 本期 债券的信用评级， 本期 债券的市场价 格将可能随之发生波动从而给持有 本期 债券的投资者造成损失，甚至导致 本期 债 券无法在证券交易场所进行交易流通。 九 、 本期 债券信用评级报告出具后，大公国际将在 本期 债券存续期内，在每 年发行人年报公告后的两个月内进行一次定期跟踪评级，并在 本期 债券存续期内 根据有关情况进行不定期跟踪评级。大公国际将密切关注发行 人的相关状况，如 发现发行人或 本期 债券相关要素出现重大变化，或发现其存在或出现可能对信用 等级产生较大影响的重大事件时，大公国际将落实有关情况并及时评估其对信用 等级产生的影响，据以确认或调整 本期 债券的信用等级。大公国际对 本期 债券的 跟踪评级报告将通过上海证券交易所网站（ http://www.sse.com.cn ）和大公国际 网站（ http://www.dagongcredit.com ）予以公告，投资者可以在上海证券交易所网 站查询上述跟踪评级结果及报告。 十 、债券持有人会议是根据《债券持有人会议规则》审议通过的决议，对所 有本次未偿还债券持有人（包括所有出席会议、未出席会议、反对决议或放弃投 票权的债券持有人、持有无表决权的 本期 债券的持有人，以及在相关决议通过后 受让 本期 债券的持有人）具有同等约束力。债券持有人认购、购买或以其他合法 方式取得 本期 债券均视作同意并接受《债券持有人会议规则》并受之约束。 十 一 、 本期 债券为无担保债券。在 本期 债券的存续期内，若受国家政策法规、 行业及市场等不可控因素的影响，发行人未能如期从预期的还款来源中获得足够 资金，可能将影响 本期 债券本息的按 期偿付。若发行人未能按时、足额偿付 本期 债券的本息，债券持有人亦无法从除发行人之外的第三方处获得偿付。 十 二 、 本期 债券面向《公司债券发行与交易管理办法》规定的合格投资者公 开发行，不向公司股东优先配售。 十 三 、 2014 - 2016 年及 2017 年 1 - 9 月，发行人投资收益分别为 4,828.61 万元、 288,776.68 万元、 - 29,561.76 万元和 802.87 万元，波动较大。公司投资收益主要 由股权转让收益和处置可供出售金融资产构成。 2015 年江西中江控股有限责任 公司处置原子公司江西中江集团有限责任公司、南昌江中投资 有限责任公司股权 转让给北京同创九鼎投资管理股份有限公司取得投资收益 298,193.31 万元。 2016 年发行人投资收益较 2015 年转亏，主要系联营企业江西昌河汽车有限责任公司 2016 年净利润亏损 4.79 亿元、江西钨业集团有限公司 2016 年净利润亏损 3.76 亿元，导致权益法核算的投资收益各亏损 1.49 亿元和 1.84 亿元所致。投资收益 受市场环境影响较大，易发生较大波动，给公司经营带来一定不确定性，发行人 存在盈利主要靠投资收益的风险 。 十五、截至 2014 - 2016 年末及 2017 年 9 月末，发行人其他流动资产分别为 22 ,550.86 万元、 462,937.04 万元、 590,448.42 万元和 549,807.76 万元，占总资产 比例分别为 0.39% 、 6.14% 、 7.27% 和 6.14% 。其中委托贷款金额分别为 0 万元、 43,019.17 万元、 117,016.07 万元和 137,201.13 万元，报告期内获得收益分别为 0 万元、 2,304.94 万元、 5,074.59 万元和 15,429.45 万元；理财产品分别为 12,370.00 万元、 124,500.00 万元、 101,500.00 万元和 350,000.70 万元，报告期内获得收益 分别为 871.46 万元、 1,155.15 万元、 1,902.26 万元和 10,787.46 万元。因委托贷 款和理财产品投资具有一定的风险性，虽然发行人已建立购买理财和委托贷款的 风险防范措施，但是若投资产生大额亏损，可能会对发行人盈利能力造成不利影 响 。 十六、因涉及跨年度发行，本次债券名称调整为“江西省省属国有企业资产 经营（控股）有限公司公开发行 2018 年公司债券”，本期债券为本次债券分期发 行的第一期，本期债券名称为“江西省省属国有企业资产经营（控股）有限公司 公开发行 2018 年公司债券（第一期）”，本次债券名称调整不改变 原签订的与本 次债券发行相关的法律文件效力，原签订的相关法律文件对更名后的本次债券继 续具有法律效力。 目 录 重大事项提示 ............................................................................................. 3 目 录 .......................................................................................................... 7 第一节 释义 ............................................................................................. 9 第二节 发行概况 ...................................................................................12 一、本次发行的基本情况 ................................................................................................. 12 二、本期债券发行的有关机构 ......................................................................................... 16 三、认购人承诺 ................................................................................................................. 19 四、发行人与本次发行的有关机构、人员的利害关系 ................................................. 20 第三节 发行人及本期债券的资信状况 ...............................................21 一、本期债券的信用评级情况 ......................................................................................... 21 二、信用评级报告的主要事项 ......................................................................................... 21 三、发行人的资信情况 ..................................................................................................... 24 四、发行人安全生产方面所受行政处罚情况 ................................................................. 26 五、发行人在环境保护方面所受行政处罚情况 ............................................................. 30 第四节 发行人基本情况 .......................................................................32 一、发行人概况 ................................................................................................................. 32 二、发行人历史沿革 ......................................................................................................... 33 三、报告期内重大资产重组情况 ..................................................................................... 36 四、前十名股东持股情况 ................................................................................................. 36 五、发行人的组织结构及权益投资情况 ......................................................................... 36 六、发行人控股股东和实际控制人 ................................................................................. 51 七、发行人法人治理结构 ................................................................................................. 53 八、现任董事、监事及高级管理人员的基本情况 ......................................................... 56 九、发行人主要业务情况 ................................................................................................. 60 十、发行人违法违规情况说明 ....................................................................................... 137 十一、关联方及关联交易 ............................................................................................... 137 十二、发行人资金被控股股东、实际控制人及其关联方违规占用，以及为控股股东、 实际控制人及其关联方提供担保的情形 ....................................................................... 142 十三、发行人内部管理制度 ........................................................................................... 142 十四、信息披露事务与投资者关系管理 ....................................................................... 145 第五节 财务会计信息 .........................................................................147 一、公司最近三年及一期合并及母公司财务报表 ....................................................... 147 二、合并报表范围的变化 ............................................................................................... 154 三、最近三年及一期主要财务指标 ............................................................................... 157 四、管理层讨论与分析 ................................................................................................... 158 五、有息债务情况 ........................................................................................................... 211 六、债券发行后公司资产负债结构的变化 ................................................................... 213 七、重大或有事项 ........................................................................................................... 214 八、资产抵押、质押、担保和其他权利限制安排 ....................................................... 219 第六节 募集资金运用 .........................................................................223 一、本期债券募集资金运用计划 ................................................................................... 223 二、募集资金运用对发行人财务状况的影响 ............................................................... 224 三、募集资金专项账户管理安排 ................................................................................... 224 四、募集资金使用信息披露安排 ................................................................................... 225 五、前次公司债券发行情况及募集资金使用情况 ....................................................... 226 第七节 备查文件 .................................................................................228 一、备查文件内容 ........................................................................................................... 228 二、备查文件查阅地点 ................................................................................................... 228 三、备查文件查阅时间 ................................................................................................... 229 第一节 释义 在 本 募集说明书 摘要 中，除非文意另有所指，下列词语具有如下含义： 江西国控/国控公司/ 发行人/本公司/公司/ 集团公司 指 江西省省属国有企业资产经营（控股）有限公司 公司债券 指 公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本 付息的有价证券 小公募公司债券 指 面向合格投资者公开发行的公司债券 本次债券 经中国证监会“证监许可〔2018〕3号”文核准，江 西省省属国有企业资产经营（控股）有限公司面向合 格投资者公开发行不超过人民币20亿元公司债券 本期债券 指 本次债券分期发行的第一期，即江西省省属国有企业 资产经营（控股）有限公司公开发行2018年公司债 券（第一期） 本次发行 指 本期债券的发行 牵头主承销商/簿记 管理人/受托管理人 指 开源证券股份有限公司（以下简称“开源证券”） 联席主承销商 指 广发证券股份有限公司（以下简称“广发证券”） 主承销商 指 牵头主承销商和联席主承销商合称主承销商 承销团 指 主承销商为本次发行组织的，由主承销商和分销商组 成的承销团 会计师事务所 指 中审华寅五洲会计师事务所（特殊普通合伙）（2016 年7月更名为“中审华会计师事务所（特殊普通合 伙）”）为公司2014年度和2015年度审计报告出具机 构；大华会计师事务所（特殊普通合伙）为公司2016 年度审计报告出具机构 发行人律师 指 江西赣商律师事务所 资信评级机构/大公 国际 指 大公国际资信评估有限公司 建工集团 指 江西省建工集团有限责任公司 新钢集团 指 新余钢铁集团有限公司 新钢股份 指 新余钢铁股份有限公司 洪钢公司 指 江西洪都钢厂有限公司 特钢公司 指 新余新钢特殊钢有限责任公司 江中集团 指 江西江中制药（集团）有限责任公司 江西钨业/江钨集团 指 江西钨业集团有限公司 江西盐业 指 江西省盐业集团有限责任公司（2016年12月更名为 “江西省盐业集团股份有限公司”） 晶昊盐化 指 江西晶昊盐化有限公司 富达盐化 指 江西富达盐化有限公司 中江控股 指 江西中江控股有限责任公司 中江集团 指 江西中江集团有限责任 公司 江中投资 指 南昌江中投资有限责任公司 新加坡公司 指 XINSTEEL SINGAPORE PTE. LTD 国家发改委 指 中华人民共和国国家发展和改革委员会 财政部 指 中华人民共和国财政部 工信部 指 中华人民共和国工业和信息化部 中国证监会 指 中国证券监督管理委员会 上交所 指 上海证券交易所 证券登记机构 指 中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 江西省国资委 指 江西省国有资产监督管理委员会 《募集说明书》 指 《江西省省属国有企业资产经营（控股）有限公司公 开发行2018年公司债券（第一期）募集说明书（面 向合格投资者）》 《募集说明书摘要》 指 《江西省省属国有企业资产经营（控股）有限公司公 开发行2018年公司债券（第一期）募集说明书摘要 （面向合格投资者）》 《承销协议》 指 发行人和主承销商就本次债券发行承销签订的《江西 省省属国有企业资产经营（控股）有限公司（作为发 行人）与开源证券股份有限公司（作为“牵头主承销 商”）和广发证券股份有限公司（作为“联席主承销商”） 关于江西省省属国有企业资产经营（控股）有限公司 公开发行2017年公司债券之承销协议》及其变更和 补充 《债券受托管理协 议》 指 发行人与受托管理人为本次债券的受托管理而签署 的《江西省省属国有企业资产经营（控股）有限公司 公开发行2017年公司债券之债券受托管理协议》及 其变更和补充 《债券持有人会议规 则》 指 为保护公司债券持有人的合法权益，发行人和受托管 理人根据相关法律法规制定的《江西省省属国有企业 资产经营（控股）有限公司公开发行2017年公司债 券之债券持有人会议规则》及其变更和补充 《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》 《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》 公司章程 指 《江西省省属国有企业资产经营（控股）有限公司公 司章程》 最近三年及一期 / 报 告期 指 2014年度、2015年度、2016年度和2017年1-9月 最近三年 指 2014年度、2015年度和2016年度 最近三年及一期末 指 2014年末、2015年末、2016年末及2017年9月末 最近三年末 指 2014 年末、 2015 年末及 2016 年末 工作日 指 中华人民共和国商业银行的对公营业日（不包括法定 节假日） 交易日 指 上海证券交易所的营业日 法定节假日或休息日 指 中华人民共和国的法定及政府指定节假日或休息日 （不包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地 区的法定节假日和 / 或休息日） 元 / 万元 / 亿元 指 除特别注明的币种外，指人民币元 / 万元 / 亿元 本 募集说明书 摘要 中，部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上可能略有 差异，这些差异是由于四舍五入造成的。 第二节 发行概况 一、本次发行的基本情况 （一）发行人基本情况 注册名称：江西省省属国有企业资产经营（控股）有限公司 法定代表人：周应华 注册资本： 人民币 6,000,000,000.00 元 设立日期： 2004 年 5 月 8 日 住所 ： 江西省南昌市青云谱区洪城路 8 号 联系地址：江西省南昌市洪城路 8 号长青国贸大厦 28 楼 统一社会信用代码： 91360000763363555U 联系电话： 0791 - 86411285 传真： 0791 - 85210302 邮政编码： 330002 经营范围：国有资产及国有股权的管理和运营；资本运营；企业改制重组顾 问、投资咨询和财务顾问；资产托管和代理；省国资委授权的其他业务。（以上 项目国家有专项规定的除外） （依法 须经批准的项目，经相关部门批准后方可开 展经营活动） （二）核准情况及核准规模 2016 年 12 月 8 日，本公司第二届 董事会 第三十一次会议 审议 通过 了《关于 启动小公募公司债券注册发行工作的议案》 。 2017 年 6 月 28 日 ， 本公司股东 江西省国有资产监督管理委员会印发《 关于 同意省属国有企业资产经营（控股）有限公司申请注册发行小公募公司债券的函 》 （赣国资评价函〔 2017 〕 80 号） ， 原则 同意公司 申请 注册发行不超过 20 亿元 的 小公募公司债券 。 201 8 年 1 月 2 日，经中国证券监督管理委员会（以下简称 “ 中国证监会 ” ） “ 证 监许可〔 201 8 〕 3 号 ” 文核准，公司获准面向合格投资者公开发行面值总额不超 过 20 亿元（含 20 亿元）的公司债券。本次债券分期发行：自中国证监会核准发 行之日起十二个月内完成首期发行，剩余额度自中国证监会核准发行之日起二十 四个月内发行完毕。公司将综合市场等各方面情况确定各期债券的发行时间、发 行规模及其他具体发行条款。 （三） 本期债券 的主要条款 发行主体 ： 江西省省属国有企业资产经营（控股）有限公司。 债券名称 ： 江西省省属国有企业资产经营（控股）有限公司公开发行 2018 年公司债券（第一期） 。 债券期限 ： 本期债券期限为 5 年期 。 发行规模 ： 本期债券发行规模为人民币10亿元。 债券利率及其确定方式 ： 本期债券 票面利率将由发行 人和主承销商根据网下 利率询价结果在预设利率区间内协商确定，在债券存续期内固定不变。 债券票面金额 ： 本期债券 票面金额为 100 元。 发行价格 ： 本期债券 按面值平价发行。 债券形式 ：实名制记账式公司债券。投资者认购的 本期债券 在证券登记机构 开立的托管账户托管记载。 本期债券 发行结束后，债券认购人可按照有关主管机 构的规定进行债券的转让、质押等操作。 发行对象及向公司股东配售安排 ： 本期债券 面向《公司债券发行与交易管理 办法》规定的合格 投资者公开发行，不向公 司股东优先配售。 起息日 ： 本期债券 的起息日为 2 018 年 3 月 2 0 日。 付息债权登记日 ： 本期债券付息债权登记日按照债券登记机构的相关规定办 理。在付息债权登记日当日收市后登记在册的本期债券持有人均有权就本期债券 获得该付息债权登记日所在计息年度的利息。 付息日期 ： 本期债券 的付息日期为 2 019 年至 2 023 年每年的 3 月 2 0 日。如 遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个 交易 日；每次付息款项不另计利 息。 到期日 ： 本期债券 的到期日为 2 023 年 3 月 2 0 日。 兑付债权登记日 ： 本期债券兑付债权登记日按照债券登记机构的相关规定办 理。在兑付债权登记日当日收市后登记在册的本期债券持有人均有权获得本期债 券最后一期利息及所持有的债券票面总额的本金。 兑付日期 ： 本期债券 的兑付日期为 2 023 年 3 月 2 0 日。如遇法定节假日或休 息日，则顺延至其后的第 1 个 交易 日；顺延期间兑付款项不另计利息。 计息期限 ： 本期债券 的计息期限为 2 018 年 3 月 2 0 日至 2 023 年 3 月 1 9 日。 还本付息方式及支付金额 ： 本期债券 采用单利按年计息，不计复利。每年付 息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 本期债券 于每年 的付息日向投资者支付 的利息金额为投资者截至付息债权登记日 收市时所持有 的 本期债券 票面总额与对应的票面利率的乘积；于兑付日向投资者支付的本息金 额为投资者截至 兑付债权登记日 收市时所持有的 本期债券 最后一期利息及所持 有的债券票面总额的本金。 付息、兑付方式 ： 本期债券 本息支付将按照证券登记机构的有关规定统计债 券持有人名单，本息支付方式及其他具体安排按照证券登记机构的相关规定办理。 担保情况： 本期债券 无担保。 信用级别 及资信评级机构 ：经大公国际资信评估有限公司综合评定，公司的 主体信用等级为 AAA ， 本期债券 的信用等级为 AAA 。 牵头主承销商、簿记管理人、债券受托管理人 ：本公司聘请开源证券股份有 限公司作为 本期债券 的牵头主承销商、簿记管理人及债券受托管理人。 联席主承销商： 本公司聘请广发证券股份有限公司作为 本期债券 的联席主承 销商。 发行方式： 本期债券 面向《公司债券发行与交易管理办法》规定的合格投资 者公开发行，采取网下面向合格投资者询价配售的方式，由发行人与主承销商根 据询价情况进行债券配售。 配售规则： 主承销商根据网下询价结果对 所有有效申购进行配售，机构投资 者的获配金额不会超过 其有效申购中相应的最大申购金额。配售依照以下原则进 行：按照投资者的申购利率从低到高进行簿记建档，按照申购利率从低向高对申 购金额进行累计，当累计金额超过或等于 本期债券 发行总额时所对应的最高申购 利率确认为发行利率，申购利率在最终发行利率以下（含发行利率）的投资者按 照价格优先的原则配售；在价格相同的情况下，按照时间优先的原则进行配售， 同时适当考虑长期合作的投资者优先。 承销方式 ：每期债券由主承销商按照承销协议约定比例进行余额包销。 拟上市交易场所 ：上海证券交易所。 新质押式回购 ：本公司主体信用等级为 AAA ， 本期债券 信用等级为 AAA ， 本期债券 符合进行新质押式回购交易的基本条件，具体折算率等事宜将按上海证 券交易所及证券登记机构的相关规定执行。 发行费用概算 ：本次发行费用概算不超过 本期债券 发行总额的 2% ，主要包 括承销费用、审计师费用、律师费用、资信评级费用、发行推介费用、信息披露 费用和上市登记费用等。 募集资金用途 ： 本期债券募集资金扣除 本期 债券发行费用后，拟全部用于偿 还公司债务和补充流动资金。 募集资金专项账户 ： 账户名称：江西省省属国有企业资产经营（控股）有限公司 开户 银行： 中国建设银行股份有限公司南昌碟子湖支行 银行账户： 36050156015200000137 税务提示 ： 根据国家有关税收法律、法规的规定，投资者投资 本期债券 所应 缴纳的税款由投资者承担。 （四） 本期债券 发行及上市安排 1 、 本期债券 发行时间安排 发行公告刊登日期： 2 018 年 3 月 1 5 日。 发行首日： 2 018 年 3 月 1 9 日。 网下发行期限： 20 18 年 3 月 19 日至 2 018 年 3 月 2 0 日，共 2 个工作日。 2 、 本期债券 上市安排 本次发行结束后，本公司将尽快向上海证券交易所提出关于 本期债券 上市交 易的申请，具体上市时间将另行公告。 二、 本期债券 发行的有关机构 （一）发行人：江西省省属国有企业资产经营（控股）有限公司 住所： 江西省南昌市青云谱区洪城路 8 号 联系地址：南昌市洪城路 8 号长青大厦 28 楼 2812 室 法定代表人：周应华 联系人：赵捷、罗程 联系电话： 0791 - 85211285 传真： 0791 - 85210302 （二）牵头主承销商、簿记管理人、债券受托管理人：开源证券股份有限公司 住所：陕西省西安市高新区锦业路 1 号都市之门 B 座 5 层 联系地址： 北京市丰台区榴乡路 88 号石榴中心 1 号楼 5 层 法定代表人：李刚 联系人：蒋东波、杨勋丹、高海 联系电话： 010 - 67637632 传真： 010 - 67697052 （三）联席主承销商：广发证券股份有限公司 住所：广东省广州市黄埔区中新广州知识城腾飞一街 2 号 618 室 联系地址： 上海市浦东新区世纪大道 8 号国金中心一期 16 层 法定代表人：孙树明 联系人：严瑾、马茜 联系电话： 020 - 87555888 传真： 020 - 87553574 （四）分销商：国融证券股份有限公司 住所： 内蒙古自治区呼和浩特市武川县腾飞大道 1 号 4 楼 联系地址： 北京市西城区宣武门西大街 129 号金隅大厦 1610 法定代表人： 张智河 联系人： 肖玲 联系电话： 010 - 83991432 传真： 010 - 83991841 （ 五 ）发行人律师： 江西赣商律师事务所 住所： 南昌市红谷滩新区红谷中大道 788 号江信国际花园 19 栋 1508 室 负责人： 王福春 联系人： 王福春 联系电话： 0791 - 83968359 传真： 0791 - 83968359 （ 六 ）会计师事务所 1 、大华会计师事务所（特殊普通合伙） 住所：北京市海淀区西四环中路 16 号院 7 号楼 1101 负责人：梁春 联系人：周益平、刘勇 联系电话： 0791 - 88575791 传真： 0791 - 88575792 2 、中审华会计师事务所（特殊普通合伙） 住所：天津市和平区解放北路 188 号 负责人：方文森 联系人：薛练武 联系电话： 022 - 23559045 传真： 022 - 23193866 （ 七 ）资信评级机构：大公国际资信评估有限公司 住所：北京市朝阳区霄云路 26 号鹏润大厦 A 座 2901 法定代表人：关建中 联系人：詹学森、孙斌 联系电话： 010 - 51087768 传真： 010 - 84583355 （ 八 ）簿记管理人收款银行 账户名称：开源证券股份有限公司 开户银行：中国建设银行西安甜水井支行 银行账号： 61050191360000000053 中国人民银行支付系统号： 105791000112 （ 九 ）申请上市的证券交易所：上海证券交易所 住所：上海市浦东南路 528 号上海证券大厦 总经理：黄红元 电话： 021 - 68808888 传真： 021 - 68807813 邮政编码： 200120 （ 十 ）证券登记机构：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 住所：上海市浦东新区陆家嘴东路 166 号中国保险大厦 3 楼 负责人：聂燕 电话： 021 - 38874800 传真： 021 - 58754185 邮政编码： 200120 三、认购人承诺 购买 本期债券 的投资者（包括 本期债券 的初始购买人和二级市场的购买人， 及以其他方式合法取得 本期债券 的人，下同）被视为作出以下承诺： （一）接受 本 募集说明书 摘要 对 本期债券 项下权利义务的所有规定并受其约 束； （二） 本期债券 的发行人依有关法律、法规的规定发生合法变更，在经有关 主管部门批准后并依法就该等变更进行信息披露时，投资者同意并接受该等变更； （三） 本期债券 发行结束后，发行人将申请 本期债券 在上交所上市交易，并 由主承销商代为办理相关手续，投资者同意并接受这种安排。 四、发行人与本次发行的有关机构、人员的利害关系 截至 2017 年 3 月 31 日， 本期债券 联席 主承销商广发证券通过资管账户持有 发行人控股子公司江中药业股份有限公司（证券简称：江中药业，证券代码： 600750.SH ）流通 A 股 100,000 股，约占江中药业股份有限公司流通 A 股总数的 0.03% 。 除上述持股情况外，本公司与本次发行有关的中介机构及其法定代表人、高 级管理人员及经办人员之间不存在直接或间接的股权关系或其他重大利害关系。 第三节 发行人及本期债券的资信状况 一、 本期债券 的信用评级情况 根据大公国际资信评估有限公司（以下简称 “ 大公国际 ” ）出具的《江西省省 属国有企业资产经营（控股）有限公司 公开发行 2018 年公司债券（第一期）信 用评级报告 》（大公报 D 【 2017 】 617 号），发行人主体信用等级为 AAA ，评级 展望为稳定， 本期债券 的信用等级为 AAA 。 二、信用评级报告的主要事项 （一）信用评级结论及标识所代表的涵义 经大公国际综合评定，发行人主体信用等级为 AAA ， 本期债券 的信用等级 为 AAA ，评级展望为稳定，该级别反映了发行人偿还债务的能力极强，基本不 受不利经济环境的影响，违约风险极低。 （二）评级报告的内容摘要 江西省省属国有企业资产经营（控股）有限公司作为江西省省属国有资本投 资运营平台，主要管理运营省属工业类企业等国有股权，并承担国有资产管理、 投资融资及资本运营等职能。评级结果反映了江西省经济近年来发展较好，公司 收入结构较为多元化，收入稳定性较强，受钢铁行业有所回暖影响，公司钢铁业 务收入规模及盈利能力明显改善，公司作为省属国有资本投资运营平台得到江西 省国有资产监督管理委员会在资产划拨等方面 的支持等优势；同时也反映了公司 制药业务面临一定竞争压力，资产负债率很高，短期有息债务占比很高，面临集 中偿付压力等不利因素。综合分析，公司偿还债务的能力极强，本次债券到期不 能偿付的风险极低。 预计未来 1 ～ 2 年，公司作为江西省省属国有资产投资运营平台，将继续得 到江西省政府的支持。综合来看，大公国际对江西国控的评级展望为稳定。 1 、优势 / 机遇 （ 1 ）江西省经济近年来发展较好，产业结构以重工业为主，新能源、新材 料、新医药等新兴产业保持较快增长势头，为公司运营提供良好的外部环境； （ 2 ）公司收入结构较为多元化，收入稳定性较强，制药业务品牌知名度较 好，建工业务区域竞争力较强； （ 3 ）新钢股份是江西省最大的钢铁企业， 2016 年，受钢铁行业有所回暖影 响，公司钢铁业务收入规模及盈利能力明显改善； （ 4 ）公司作为江西省省属国有资本投资运营平台，在省属工业企业国有股 权管理中具有重要地位，获得政府在资产划拨等方面的有力支持。 2 、 主要风险 / 挑战 （ 1 ）近年来，国内非处方药市场进入门槛低，同类产品生产企业较多，面 临一定市场竞争压力； （ 2 ）公司的资产负债率维持在很高水平，短期有息债务规模占比较高，面 临集 中偿付压力。 （三）跟踪评级的有关安排 自评级报告出具之日起， 大公国际资信评估有限公司 将对 江西省省属国有企 业资产经营（控股）有限公司（以下简称 “ 发债主体 ” ） 进行持续跟踪评级。持 续跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级。 跟踪评级期间，大公 国际 将持续关注 发债主体 外部经营环境的变化、影响其 经营或财务状况的重大事项以及发行人履行债务的情况等因素，并出具跟踪评级 报告，动态地反映 发债主体 的信用状况。 跟踪评级安排包括以下内容： （ 1 ）跟踪评级时间安排 定期跟踪评级：大公 国际 将在 本次 债券 存续期内，在每年发债主体发布 年度 报告后两个月内出具一次定期跟踪评级报告。 不定期跟踪评级：大公 国际 将在发生影响评级报告结论的重大事项后及时进 行跟踪评级，在跟踪评级分析结束后下 1 个工作日向监管部门报告，并发布评级 结果。 （ 2 ）跟踪评级程序安排 跟踪评级将按照收集评级所需资料、现场访谈、评级分析、评审委员会审核、 出具评级报告、公告等程序进行。 大公 国际 的定期和不定期跟踪评级报告将在 本公司 网站和交易所网站予以 公告，且交易所网站公告披露时间将不晚于在其他交易场所、媒体或者其他场合 公开披露的时间。 （ 3 ）如 发债主体 不能及时提供跟踪评级所需资料， 大公国际将根据有关的 公开信息资料进行分析并调整信用等级，或宣布前次评级报告所公布的信用等级 失效直至 发债主体 提供所需评级资料。 （四）主体评级结果差异情况 2014 - 2015 年，发行人主体信用等级均为 AA+ ， 2017 年 6 月 27 日，大公国 际将发行人主体信用等级上调为 AAA 。 大公国际 理由如下： 1 、江西省经济实力较强， 2016 年以来，江西省经济继续保持增长；江西省 产业结构以重工业为主，有色金属工业在全国占重要地位，为江西国控提供了良 好的外部环境。 江西省经济实力较强， 2016 年以来，江西省的经济继续保持增长，实现 地 区生产总值 18,364 亿元，同比增长 9.0% ；江西省工业以重工业为主 , 同时作为有 色金属资源大省，有色金属冶炼加工是江西省最大的支柱产业，在全国占重要地 位。江西国控作为省属国有资产运营主体，拥有良好的外部发展环境。 2 、江西国控收入规模较大，盈利状况及现金流获取能力较好，自身财富创 造能力很强。 江西国控收入主要来自钢铁、制药、建筑等业务， 2014 ～ 2016 年，江西国 控营业收入分别为 686.90 亿元、 729.14 亿元和 718.76 亿元，收入规模较大。同 期，江西国控实现利润总额分别为 8.71 亿元、 8.03 亿元和 8.87 亿元。江西国控 现金流获取能力较强，近年来经营性现金流一直保持较大规模的净流入水平。综 合来看，江西国控营业收入规模较大，盈利能力较强，自身财富创造能力很强。 3 、江西国控所运营的国有资产质量较好，制药业务品牌知名度较好，建工 业务省内区域竞争力较强， 2016 年钢铁行业有所回暖，江西国控钢铁业务收入 规模及盈利能力明显改善。 江西国控作为江西省国有资产运营主体，所运营的国有资产质量较好。子公 司江西江中制药（集团）有限责任公司中成药主导产品品牌仍具有较高的知名度 和认可度；江西省建工集团有限责任公司是江西省内两 家拥有国家房屋建筑施工 工程总承包特级资质的企业之一，区域竞争力较强；随着钢铁行业的回暖， 2016 年江西国控钢铁业务收入规模及盈利能力明显改善。 4 、公司是江西省省属国有资本投资运营平台，在江西省国资委监管的国有 企业发展中具有重要作用，得到江西省国资委在资产划拨及政府补贴等方面的有 力支持。 江西国控是江西省省属国有资本投资运营平台，在江西省国资委监管的国有 企业发展中具有重要作用，近年来得到江西省国资委在资产划拨等方面的有力支 持，资产规模持续提升。根据江西省国资委文件赣国资规划【 2016 】 186 号，江 西省国资委正在推进省属国有企业混合所有制改革，待改革完成后，将江西国际 经济技术合作公司、江西省民爆投资有限公司、江西建材投资集团公司的国有股 权划归公司所有。同时，公司及下属子公司继续得到江西省政府在财政补贴方面 的支持， 2016 年合计获得政府补贴收入 2.07 亿元。 综上，大公国际对江西国控主体与相关债项 2017 年度跟踪评级，主体信用 等级评定为 AAA 是在大公 国际 评级标准、方法、模型和程序的框架内完成的， 重要评级参数的选取具有合理性和审慎性。 三、发行人的资信情况 （一）发行人获得主要贷款银行的授信情况 发行人资信状况良好，与各大商业银行均建立了长期稳定的信贷业务关系， 具有较强的间接融资能力。截至 2016 年末，发行人 合并口径 共获得主要合作银 行的授信额度约 553.84 亿元，已使用授信额度约 171. 5 6 亿元，未使用授信额度 约 382. 2 8 亿元。 （二）最近三年 及一期 与主要客户发生业务往来时，本公司未曾有严重违约现 象 （三）发行人发行及偿付直接债务融资工具历史情况 表 3 - 1 ：发行人发行及偿付直接债务融资工具历史情况 单位：亿元、 % 公司名称 债券简称 发行日期 到期日期 发行 规模 票面 利率 偿还情况 江西省省属 国有企业资 产经营(控 股)有限公司 17赣国资CP001 2017/12/12 2018/12/14 2.00 5.36 尚在存续期 17赣国资SCP003 2017/8/31 2018/5/29 2.00 4.70 尚在存续期 17赣国资SCP002 2017/7/6 2018/4/6 3.00 4.76 尚在存续期 17赣国资SCP001 2017/4/11 2017/7/11 2.00 4.76 已按时兑付 16赣国资CP001 2016/1/29 2017/2/2 2.00 3.20 已按时兑付 15国控债 2015/12/10 2020/12/10 10.00 5.30 已按时付息；尚在存续期 15赣国资PPN002 2015/9/24 2020/9/25 4.00 5.50 已按时付息；尚在存续期 15赣国资PPN001 2015/6/3 2020/6/4 6.00 5.80 已按时付息；尚在存续期 15赣国资MTN001 2015/3/23 2020/3/25 3.60 5.45 已按时付息；尚在存续期 15赣国资CP001 2015/3/23 2016/3/25 3.00 5.20 已按时兑付 新余钢铁集 团有限公司 15新钢EB 2015/12/24 2017/2/6 10.00 4.50 截至2017/2/6已全部换股 江西江中制 药(集团)有 限责任公司 16江中制药PPN001 2016/1/6 2018/1/7 5.00 5.00 已按时兑付 15江中制药PPN001 2015/4/3 2018/4/7 5.00 6.30 已按时付息；尚在存续期 13江中制药PPN001 2013/3/28 2016/3/29 4.00 6.50 已按时兑付 江西省建工 集团有限责 任公司 16赣建工CP001 2016/8/15 2017/8/17 2.80 5.00 已按时兑付 15赣建工CP001 2015/10/27 2016/10/29 4.00 3.69 已按时兑付 15赣建工PPN002 2015/10/16 2016/10/19 2.00 5.00 已按时兑付 15赣建工MTN001 2015/9/25 2018/9/28 3.80 5.00 已按时付息；尚在存续期 15赣建工PPN001 2015/7/2 2016/7/3 3.00 5.90 已按时兑付 14赣建工PPN002 2014/10/10 2015/10/13 2.00 7.30 已按时兑付 14赣建工PPN001 2014/6/26 2015/6/27 3.00 7.50 已按时兑付 14赣建工MTN001 2014/6/10 2017/6/12 3.00 7.80 已按时兑付 江中药业股 份有限公司 12江药债 2012/12/7 2015/12/7 5.00 5.39 已按时兑付 新余钢铁股 份有限公司 16新余钢铁SCP002 2016/10/28 2017/7/28 10.00 5.00 已按时兑付 16新余钢铁SCP001 2016/3/11 2016/12/10 10.00 5.00 已按时兑付 15新余钢铁CP001 2015/4/23 2016/4/27 15.00 5.70 已按时兑付 14新余钢铁CP001 2014/11/19 2015/11/21 15.00 5.60 已按时兑付 14新余钢铁MTN001 2014/7/18 2019/7/21 16.00 7.80 已按时付息；尚在存续期 13新余钢铁CP002 2013/11/15 2014/11/19 15.00 6.80 已按时兑付 13新余钢铁CP001 2013/8/6 2014/8/8 15.00 6.10 已按时兑付 11新钢债 2011/12/21 2016/12/21 9.00 6.65 已按时兑付 新钢转债(退市) 2008/8/21 2013/8/20 27.60 1.50 已全部转股 合计 - - - 222.80 - - 截至 本 募集说明书 摘要 签署日，发行人未出现过债务融资工具到期未偿付情 形。 （四）累计公司债券余额及其占发行人最近一年末净资产的比例 本公司本次申请的不超过 20 亿元公司债券经中国证监会核准并全部发行完 毕后，本公司及合并报表范围内子公司在中华人民共和国境内公开发行且尚未兑 付的公司债券、企业债券余额合计 20 亿元，占本公司截至 2017 年 9 月 末 未 经审 计净资产（合并报表中所有者权益合计数）的比例为 9.96% ，未超过本公司最近 一年末合并口径净资产的 40.00% 。 （五）发行人最近三年 及一期 合并财务报表口径下的主要财务指标 表 3 - 2 ：发行人最近三年及一期合并财务报表口径下的主要财务指标 主要财务指标 2017年9月末 2016年末 2015年末 2014年末 流动比率 1.06 1.02 1.01 1.00 速动比率 0.83 0.83 0.86 0.84 资产负债率 77.58% 80.23% 83.32% 77.66% 主要财务指标 2017 年 1 - 9 月 2016 年度 2015 年度 2014 年度 利息保障倍数 3.49 1 . 70 1.84 1.62 贷款偿还率 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 利息偿付率 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 注：除特别注明外，以上财务指标均按照合并报表口径计算。 上述财务指标的计算方法如下： 1 、流动比率＝流动资产 / 流动负债； 2 、速动比率＝（流动资产－存货） / 流动负债； 3 、资产负债率＝总负债 / 总资产； 4 、利息保障倍数＝（利润总额 + 计入财务费用的利息支出） / （计入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出）； 5 、贷款偿还率＝实际贷款偿还额 / 应偿还贷款额； 6 、利息偿付率＝实际支付利息 / 应付利息。 四、发行人安全生产方面所受行政处罚情况 报告期内，发行人安全生产方面主要受到 11 次行政处罚，具体为： 表 3 - 3 ： 报告期内，发行人安全生产方面受到的行政处罚情况 单位：万元 序号 处罚时 间 被处罚 人 事故原因 处罚金额 整改措施 1 2014 年 1 月 新余钢 铁股份 有限公 司 7# 脱硫塔需更换脱硫剂，施工方 成都天蓝化工科技有限公司临 时工未与系统进行有效隔断，导 致煤气通过排污阀窜入脱硫塔 内，造成塔内一氧化碳浓度严重 超标，而施工人员未按要求时间 内定期检测，违章进入脱硫塔内 作业，致使二人煤气中毒死亡。 10 （ 1 ）技术改造：公司对第一动力厂脱硫及类似系统进行 危险有害因素辨识，排查安全隐患并落实整改，并对脱 硫塔排污系统进行技术改造，防止煤气从排污阀进入脱 硫塔，杜绝类似事故的发生。按照《工贸企业有限空间 作业安全管理和监督暂行规定》（国家安监总局令第 59 号）的要求，明确有限空间作业的安全职责，完善有关 规章制度，规范作业票证的管理，加大现场安全检查力 度，落实安全防范措施，全面加强有限空间作业的安全 管理。（ 2 ）制度完善：认真吸取近年来相关方事故的经 验教训，进一步完善相关方的安全管理规章制度，设材 部、安环处、各二级单位认真履行 相关方管理职责，落 实一岗双责，认真执行相关方备案手续，加大对相关方 现场的安全检查力度，确保安全措施落实到位，杜绝相 关方事故再次发生。（ 3 ）明确职责：认真修订和落实安 全生产责任制度，明确每个岗位的安全生产职责，加强 员工安全责任意识教育，使员工正确履行安全职责，提 高岗位安全知识和安全技能，完善安全管理体系，杜绝 “ 三违 ” 行为。（ 4 ）加强监察：针对近年来在生产和设备 检修过程发生的生产安全事故，完善有关规章制度，加 强对检修作业的安全管理，加大监督检查力度，切实防 范检修过程中的安全事故。 2 2014 年 4 月 新余钢 铁股份 有限公 司 焦化厂焦一车间员工违章攀运 行过程中的熄焦车，失足从直梯 掉入老凉焦台与熄焦车之间，被 挤压致死一人。 10 （ 1 ）技术改造：焦化厂对全厂尤其是焦炉运行系统进行 危险有害因素辨识，排查安全隐患并落实整改，提高设 备本质安全度，并采取封堵、围护、标识等技术措施， 使员工不能利用熄焦车上下焦炉炉台，杜绝类似事故的 发生。（ 2 ）明确职责：加强安全生产管理，改善安全生 产环境，进一步明确安全管理职责，加大安全检查和现 场反 “ 三违 ” 工作力度，杜绝习惯性违章作业。（ 3 ）安全 教育：同时加大安全培训教育力度，尤其是对车 间及班 组级管理人员安全教育，提高车间对安全管理的重视程 度，将安全内容纳入到车间管理的考核之中，在生产过 程中，不应忽视安全而赶生产、赶进度，要正确处理生 产与安全的关系。加大隐患排查治理，建立预防机制， 规范生产行为，使各生产环节符合安全生产法律法规和 标准规范的要求，人、机、物、环处于良好的生产状态。 3 2014 年 4 月 （未完）  |