[中报]PR晋国电：山西国际电力集团有限公司公司债券2018年半年度报告
山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 山西国际电力集团有限公司 公司债券半年度报告 （2018年上半年） 二〇一八年八月 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 重要提示 公司董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。 本公司半年度报告中的财务报告未经审计。 2 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 重大风险提示 投资者在评价和购买本公司发行的各期债券时，应认真考虑各项可能对各期债 券的偿付、债券价值判断和投资者权益保护产生重大不利影响的风险因素，并 仔细阅读募集说明书中“风险因素”等有关章节内容。 3 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 目录 重要提示..............................................................................................................2 重大风险提示 .......................................................................................................3 释义 ....................................................................................................................6 公司基本信息 .......................................................................................................7 信息披露事务负责人 ..............................................................................................7 信息披露网址及置备地...........................................................................................7 报告期内控股股东、实际控制人变更及变化情况 ........................................................8 报告期内董事、监事、高级管理人员的变更情况 ........................................................8 一、中介机构情况...........................................................................................8 （一）公司聘请的会计师事务所 ..............................................................................8 （二）受托管理人/债权代理人................................................................................8 （三）资信评级机构 ..............................................................................................9 （四）报告期内中介机构变更情况 ...........................................................................9 第一节公司债券事项 ....................................................................................9 一、债券基本信息...........................................................................................9 二、募集资金使用情况 ..................................................................................12 三、报告期内资信评级情况 ............................................................................16 四、增信机制及其他偿债保障措施情况 ............................................................17 五、偿债计划 ...............................................................................................19 六、专项偿债账户设置情况 ............................................................................20 七、报告期内持有人会议召开情况...................................................................20 八、受托管理人履职情况 ...............................................................................21 第二节业务经营和公司治理情况...................................................................23 一、公司业务和经营情况 ...............................................................................23 二、投资状况 ...............................................................................................30 三、与主要客户业务往来时是否发生严重违约...................................................30 四、公司治理情况.........................................................................................30 五、非经营性往来占款或资金拆借...................................................................31 第三节财务情况.........................................................................................33 一、财务报告审计情况 ..................................................................................33 二、会计政策、会计估计变更或重大会计差错更正.............................................33 三、合并报表范围调整 ..................................................................................33 四、主要会计数据和财务指标 .........................................................................33 五、资产情况 ...............................................................................................36 六、负债情况 ...............................................................................................37 七、利润及其他损益来源情况 .........................................................................39 八、报告期内经营性活动现金流的来源及可持续性.............................................39 九、对外担保情况.........................................................................................40 第四节重大事项.........................................................................................40 一、关于重大诉讼、仲裁或受到重大行政处罚的事项 .........................................40 二、关于破产相关事项 ..................................................................................40 三、关于被司法机关调查、被采取强制措施或被列为失信被执行人等事项 .............40 四、关于暂停/终止上市的风险提示 .................................................................40 五、其他重大事项的信息披露情况...................................................................40 第五节特定品种债券应当披露的其他事项 ......................................................43 第六节发行人认为应当披露的其他事项 .........................................................43 第七节备查文件目录 ..................................................................................44 合并所有者权益变动表.........................................................................................56 母公司所有者权益变动表......................................................................................59 4 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 担保人财务报表 ..................................................................................................62 5 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 释义 发行人、本公司、公司或山西 国电 指山西国际电力集团有限公司 中介机构指为本期债券的发行、承销、托管等提供中介服务的 机构，包括会计师事务所、债券受托管理人、资信 评级机构等。 债券信用评级指以企业或经济主体发行的有价债券为对象进行的信 用评级。 债券增信机制指增加债券的信用资质的举措，债券发行人的到期还 本付息增加了一个保障，目前我国最主要的增信方 式有第三方担保、抵质押担保和其他增信措施。 报告期指 2018年 1-6月 上年、去年指 2017年 最近两年指 2016年、2017年 公司章程指山西国际电力集团有限公司章程 交易日指上交所的营业日 法定节假日、休息日指中华人民共和国的法定及政府指定节假日或休息日 （不包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾 省的法定节假日和/或休息日） 元指如无特别说明，指人民币元 6 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 公司基本信息 中文名称山西国际电力集团有限公司 中文简称山西国电 外文名称（如有） Shanxi International Electricity Group Limited Company 外文缩写（如有） SIEG 法定代表人王启瑞 注册地址山西省太原市东缉虎营 37号 办公地址山西省太原市劲松北路 27号 办公地址的邮政编码 030002 公司网址 http://www.sxgjdl.com 电子信箱 webmaster@sxgjdl.com 信息披露事务负责人 姓名夏贵所、张晓宁 联系地址山西省太原市劲松北路 27号 电话 0351-3111936 传真 0351-3111914 电子信箱 zxn@sxgjdl.com 信息披露网址及置备地 登载半年度报告的交易 场所网站网址 http://www.sse.com.cn 半年度报告备置地本公司 7 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 报告期内控股股东、实际控制人变更及变化情况 报告期末控股股东名称：晋能集团有限公司 报告期末实际控制人名称：山西省国有资产监督管理委员会 （一）报告期内控股股东、实际控制人的变更情况 □适用√不适用 （二）报告期内控股股东、实际控制人具体信息的变化情况 □适用√不适用 报告期内董事、监事、高级管理人员的变更情况 √发生变更□未发生变更 2018年 6月 20日，公司收到股东晋能集团有限公司《关于提名王建军等任免职务的通 知》(晋能组人字〔2018〕177号)。公司根据《公司法》和公司章程相关规定，履行完成 相关任命程序，同意王建军任公司董事。 王建军，男，1972年出生，中共党员，工程师，大学本科学历，现任公司董事，兼任晋 能集团有限公司企业管理部部长。曾任山西国际电力集团有限公司项目经理、山西通宝能 源股份有限公司总经理、晋能环保工程有限公司董事长。 公司原董事郭永和同志因已达到退休年龄，办理了正式退休手续，不再担任公司董事职务。 一、中介机构情况 （一）公司聘请的会计师事务所 名称立信会计师事务所（特殊普通合伙） 办公地址上海市黄浦区南京东路 61号四楼 签字会计师姓名（如有）肖勇、杨建利 （二）受托管理人 /债权代理人 债券代码 136065、136094、145282、136983、 145388、143044、145454 债券简称 15晋电 01、15晋电 02、16晋电 01、17晋 电 01、17晋电 02、17晋电 05、17晋电 06 名称海通证券股份有限公司 办公地址北京市朝阳区安定路 5号天圆祥泰大厦 15层 联系人余亮 联系电话 010-88027267 债券代码 122631、1280158 债券简称 PR晋国电、12晋国电债 名称国信证券股份有限公司 办公地址北京市西城区金融大街兴盛街六号国信证券大厦 3层 联系人李洁萌 联系电话 010-88005371 8 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） （三）资信评级机构 债券代码 136065、136094、136983、143044 债券简称 15晋电 01、15晋电 02、17晋电 01、17晋 电 05 名称联合信用评级有限公司 办公地址北京市朝阳区建国门外大街 2号 PICC大厦 12 层 债券代码 122631、1280158 债券简称 PR晋国电、12晋国电债 名称联合资信评估有限公司 办公地址北京市朝阳区建国门外大街 2号院 2号楼 17层 （四）报告期内中介机构变更情况 □适用√不适用 第一节公司债券事项 一、债券基本信息 单位：亿元币种：人民币 1、债券代码 136065.SH 2、债券简称 15晋电 01 3、债券名称山西国际电力集团有限公司 2015年公司债券(第一期) 4、发行日 2015年 11月 27日 5、最近回售日 2020年 11月 27日 6、到期日 2025年 11月 27日 7、债券余额 30 8、利率（%） 4.29 9、还本付息方式本期债券采用单利按年计息，不计复利，每年付息一次 ，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付 。 10、上市或转让的交易场所上海证券交易所 11、投资者适当性安排面向合格投资者交易的债券 12、报告期内付息兑付情况无 13、特殊条款的触发及执行 情况 本期债券为 10年期固定利率债券，附第 5个计息年度 末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权。报 告期末，尚未到行权日。 1、债券代码 136094.SH 2、债券简称 15晋电 02 3、债券名称山西国际电力集团有限公司 2015年公司债券(第二期) 4、发行日 2015年 12月 14日 5、最近回售日 2020年 12月 14日 6、到期日 2025年 12月 14日 7、债券余额 10 8、利率（%） 3.99 9 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 9、还本付息方式本期债券采用单利按年计息，不计复利，每年付息一次 ，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付 。 10、上市或转让的交易场所上海证券交易所 11、投资者适当性安排面向合格投资者交易的债券 12、报告期内付息兑付情况无 13、特殊条款的触发及执行 情况 本期债券为 10年期固定利率债券，附第 5个计息年度 末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权。报 告期末，尚未到行权日。 1、债券代码 145282.SH 2、债券简称 16晋电 01 3、债券名称山西国际电力集团有限公司非公开发行 2016年公司债 券(第一期) 4、发行日 2017年 1月 6日 5、最近回售日 6、到期日 2020年 1月 10日 7、债券余额 15 8、利率（%） 5.97 9、还本付息方式本期债券采用单利按年计息，不计复利，每年付息一次 ，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付 。 10、上市或转让的交易场所上海证券交易所 11、投资者适当性安排面向合格机构投资者交易的债券 12、报告期内付息兑付情况 2018年 1月 10日为付息日，公司已按期、足额支付 该年度利息完成付息 13、特殊条款的触发及执行 情况 不涉及 1、债券代码 136983.SH 2、债券简称 17晋电 01 3、债券名称山西国际电力集团有限公司公开发行 2017年公司债券 (第一期) 4、发行日 2017年 2月 21日 5、最近回售日 6、到期日 2022年 2月 23日 7、债券余额 23.9 8、利率（%） 5.3 9、还本付息方式本期债券采用单利按年计息，不计复利，每年付息一次 ，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付 。 10、上市或转让的交易场所上海证券交易所 11、投资者适当性安排面向合格投资者交易的债券 12、报告期内付息兑付情况 2018年 2月 23日为付息日，公司已按期、足额支付 该年度利息完成付息 13、特殊条款的触发及执行 情况 不涉及 10 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 1、债券代码 145388.SH 2、债券简称 17晋电 02 3、债券名称山西国际电力集团有限公司非公开发行 2017年公司债 券(第一期) 4、发行日 2017年 3月 8日 5、最近回售日 6、到期日 2020年 3月 10日 7、债券余额 30 8、利率（%） 6.08 9、还本付息方式本期债券采用单利按年计息，不计复利，每年付息一次 ，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付 。 10、上市或转让的交易场所上海证券交易所 11、投资者适当性安排面向合格机构投资者交易的债券 12、报告期内付息兑付情况 2018年 3月 10日为付息日，公司已按期、足额支付 该年度利息完成付息 13、特殊条款的触发及执行 情况 不涉及 1、债券代码 143044.SH 2、债券简称 17晋电 05 3、债券名称山西国际电力集团有限公司公开发行 2017年公司债券 (第二期) 4、发行日 2017年 3月 20日 5、最近回售日 6、到期日 2022年 3月 22日 7、债券余额 11.1 8、利率（%） 5.28 9、还本付息方式本期债券采用单利按年计息，不计复利，每年付息一次 ，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付 。 10、上市或转让的交易场所上海证券交易所 11、投资者适当性安排面向合格投资者交易的债券 12、报告期内付息兑付情况 2018年 3月 22日为付息日，公司已按期、足额支付 该年度利息完成付息 13、特殊条款的触发及执行 情况 不涉及 1、债券代码 145454.SH 2、债券简称 17晋电 06 3、债券名称山西国际电力集团有限公司非公开发行 2017年公司债 券(第二期) 4、发行日 2017年 4月 7日 5、最近回售日 6、到期日 2020年 4月 11日 7、债券余额 25 8、利率（%） 5.87 11 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 9、还本付息方式本期债券采用单利按年计息，不计复利，每年付息一次 ，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付 。 10、上市或转让的交易场所上海证券交易所 11、投资者适当性安排面向合格机构投资者交易的债券 12、报告期内付息兑付情况 2018年 4月 11日为付息日，公司已按期、足额支付 该年度利息完成付息 13、特殊条款的触发及执行 情况 不涉及 1、债券代码 122631.SH、1280158 2、债券简称 PR晋国电、12晋国电债 3、债券名称 2012年山西国际电力集团有限公司公司债券 4、发行日 2012年 5月 24日 5、最近回售日 2019年 5月 24日 6、到期日 2022年 5月 24日 7、债券余额 13.16 8、利率（%） 5.88 9、还本付息方式本期债券采用单利按年计息，不计复利，每年付息一次 ，并自第 6年起逐年分别按 10%、10%、20%、30% 和 30%的比例分期偿还回售后剩余本金，最后一期利息 随本金的兑付一起支付。 10、上市或转让的交易场所上海证券交易所、中央国债登记结算有限公司 11、投资者适当性安排面向合格机构投资者交易的债券 12、报告期内付息兑付情况 2018年 5月 24日为回售及付息日，公司已按期、足 额支付该年度利息；当日按剩余本金 10%分期偿还 1.462亿元。 13、特殊条款的触发及执行 情况 本次债券为 10年期固定利率债券，附第 5个计息年度 末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权，并 自第 6年起逐年分别按 10%、10%、20%、30%和 30%的比例分期偿还回售后剩余本金。2018年 5月 24日按剩余本金 10%分期偿还 1.462亿元。 二、募集资金使用情况 单位：亿元币种：人民币 债券代码：136065、136094 债券简称 15晋电 01、15晋电 02 募集资金专项账户运作情况 15晋电 01、15晋电 02监管银行为中国工商银行股 份有限公司太原并州支行，公司债券募集资金通过募集 资金使用专户接收、存储、划转，银行账户为 0502121229201500444，本次债券募集资金划付使 用过程中存在账户运作不规范的问题，但已完成整改。 截至报告期末，募集资金账户余额为 422.74万元，主 要是存款利息。 募集资金总额 40 募集资金期末余额 0 募集资金使用金额、使用情况 及履行的程序 15晋电 01、15晋电 02共募集资金 400,000.00万 元，根据募集说明书约定及我公司 2017年 5月 15日 12 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 及 2018年 3月 20日发布的《山西国际电力集团有限 公司变更“15晋电 01、15晋电 02”募集资金用途的公 告》，募集资金扣除发行费用后用于偿还 19,000.00万 元短期借款、112,000.00万元中期借款、20,669.80 万元长期借款以及回售债券本金 53,830.20万元，剩 余部分用于补充流动资金。 募集资金到账前，公司已根据上述债务的实际情况以其 他自筹资金先行偿还了部分债务，并在募集资金到位后 予以置换。已偿还并置换的债务共计 131,500.00万 元，包括建设银行短期借款 5,000.00万元、民生银行 短期借款 9,000.00万元、民生银行短期借款 5,000.00万元、晋商银行中期借款 15,000.00万元 和国电华北公司 97,000.00万元。 针对兴业银行长期借款 74,500.00万元，公司累计偿 还兴业银行长期借款 20,669.80万元，并于 2017年 5月 24日调整还款计划支付 2012年山西国际电力集 团有限公司公司债券（12晋国电）回售债券本金 53,830.20万元。 本次债券中用于山西金融租赁有限公司偿还民生银行短 期借款 9,000.00万元、民生银行短期借款 5,000.00 万元已偿还并置换，但由于公司持有山西金融租赁有限 公司全部股权于 2016年 6月完成无偿划转，公司无法 再向山西金融租赁有限公司下拨债券募集资金，导致相 关 14,000万元债券募集资金目前处于闲置状态。为避 免募集资金闲置，提高资金使用效率，公司于 2018 年 3月 19日对上述 14,000万元拟偿还债务的还款计 划进行调整，于 2018年 3月 29日前偿还中信银行长 期借款 14,000万元（本次计划偿还中信银行贷款总额 为 49,900万元，其余 35,900万元以自筹资金解 决）。 剩余募集资金扣除发行费用后全部用于补充流动资金。 公司已制定《山西国际电力集团有限公司公司债券募集 资金管理与使用制度》，本次债券的募集资金使用和管 理严格按照该制度规定履行相关程序。 存在问题：2017年 1月至 5月，公司滚动购买 6亿元 保本理财产品，2017年 5月 15日提前赎回；2017 年 3月，耀光煤电因操作失误，向募集资金专户划入 0.35亿元，公司于 2017年 5月 19日发现问题后， 已将该笔资金转出募集资金专户；2017年 8月，耀光 煤电因操作失误，向募集资金专户划入 0.35亿元，公 司于 2017年 8月 21日发现问题后，已将该笔资金转 出募集资金专户；2015年 12月 8日，公司从募集资 金专户向平安银行太原分行账户划拨 19.8亿元， 2015年 12月 11日从平安银行太原分行账户向晋能 集团发放委托贷款 19.8亿元进行上划归集。2016年 6月发现上述不规范行为后，晋能集团已陆续将归集资 金划回公司账户。 综上，经整改，15晋电 01、15晋电 02募集资金最 终用途与募集说明书及相关变更公告一致。 13 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 募集资金是否存在违规使用及 具体情况（如有） 无 募集资金违规使用是否已完成 整改及整改情况（如有） 无 单位：亿元币种：人民币 债券代码：136983、143044 债券简称 17晋电 01、17晋电 05 募集资金专项账户运作情况 17晋电 01、17晋电 05监管银行为交通银行股份有 限公司山西省分行，公司债券募集资金通过募集资金使 用专户接收、存储、划转，银行账户为 141000200012017002905，募集资金使用与募集 说明书约定用途一致，募集资金专项账户运作规范。截 至报告期末，募集资金余额为 0，募集资金专户余额为 359.49万元，为存款利息。 募集资金总额 35 募集资金期末余额 0 募集资金使用金额、使用情况 及履行的程序 17晋电 01、17晋电 05共募集资金 350,000.00万 元，根据募集说明书约定，募集资金扣除发行费用后用 于偿还将于 2018年 3月 31日前到期的 180,000.00 万元的公司债务，剩余部分用于补充流动资金。 募集资金到账前，公司已根据上述债务的实际情况以其 他自筹资金先行偿还了北京银行中期借款 30,000.00 万元，并在募集资金到账后予以置换。募集资金到账后 ，公司已经偿还了中期票据 50,000.00万元、民生银 行理财直接融资工具 100,000.00万元，剩余资金扣除 发行费用后用于补充流动资金。 公司已制定《山西国际电力集团有限公司公司债券募集 资金管理与使用制度》，本次债券的募集资金使用和管 理严格按照该制度规定履行相关程序。 募集资金是否存在违规使用及 具体情况（如有） 无 募集资金违规使用是否已完成 整改及整改情况（如有） 无 单位：亿元币种：人民币 债券代码：145282、145388、145454 债券简称 16晋电 01、17晋电 02、17晋电 06 募集资金专项账户运作情况 16晋电 01、17晋电 02、17晋电 06监管银行为北 京银行股份有限公司西安分行，公司债券募集资金通过 募集资金使用专户接收、存储、划转，银行账户为 20000023907100014271037。本次债券募集资金 划付使用过程中存在账户运作不规范的问题，但已完成 整改。截至报告期末，募集资金余额为 0，募集资金专 户余额为 1.87万元，为存款利息。 募集资金总额 70 募集资金期末余额 0 募集资金使用金额、使用情况 16晋电 01、17晋电 02、17晋电 06共募集资金 14 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 及履行的程序 700,000.00万元，根据募集说明书，募集资金扣除发 行费用后拟用于偿还将于 2018年 3月 31日前到期的 554,000.00万元的公司债务，剩余部分用于补充流动 资金。 募集资金到账前，公司下属子公司晋能清洁能源有限公 司已根据上述债务的实际情况以其他自筹资金先行偿还 了兴业银行短期借款 4,000.00万元，并在募集资金到 位后予以置换。募集资金到账后，公司已使用募集资金 偿还非公开定向债务融资工具 450,000.00万元及民生 银行委托贷款 100,000.00万元，剩余资金扣除发行费 用后用于补充流动资金。 公司已制定《山西国际电力集团有限公司公司债券募集 资金管理与使用制度》，本次债券的募集资金使用和管 理严格按照该制度规定履行相关程序。 存在问题：根据募集资金使用计划，在不影响募集资金 使用的前提下，在资金闲置期间为增加资金收益， 2017年 1月 16日，公司在募集资金专户办理保本浮 动收益型结构性存款业务 12亿元，产品期限为 60天 ，已于 2017年 3月 17日到期解除；2017年 4月 24日因操作失误将募集资金 1亿元转出至公司农业银 行账户，4月 25日又转回募集资金专户,存在募集资金 专户管理不到位的情况。 综上，经整改，16晋电 01、17晋电 02、17晋电 06 募集资金最终用途与募集说明书约定用途一致。 募集资金是否存在违规使用及 具体情况（如有） 无 募集资金违规使用是否已完成 整改及整改情况（如有） 无 单位：亿元币种：人民币 债券代码：122631、1280158 债券简称 PR晋国电、12晋国电债 募集资金专项账户运作情况募集资金使用与募集说明书约定用途一致，募集资金专 项账户运作规范。 募集资金总额 20 募集资金期末余额 0 募集资金使用金额、使用情况 及履行的程序 本期债券募集资金 20亿元，其中：16亿元用于山西 福光风电有限公司平鲁败虎堡二期 49.5兆瓦风力发电 项目、山西福光风电有限公司平鲁败虎堡风力发电一期 工程扩容项目、山西国际电力集团有限公司平鲁败虎 堡 33.75MW风电项目、山西福光风电有限公司宁武盘 道梁 49.5兆瓦风力发电项目、山西国际电力集团有限 公司右玉小五台 41.25MW风电项目、山西国际电力集 团有限公司平鲁区光伏发电一期 5MW工程项目、山西 国际电力集团有限公司右玉县光伏发电一期 10MW工 程项目以及忻州市煤层气利用工程项目，其余 4亿元用 于补充营运资金。 15 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 公司已制定《山西国际电力集团有限公司公司债券募集 资金管理与使用制度》，本次债券的募集资金使用和管 理严格按照该制度规定履行相关程序。 募集资金是否存在违规使用及 具体情况（如有） 无 募集资金违规使用是否已完成 整改及整改情况（如有） 无 三、报告期内资信评级情况 （一）报告期内最新评级情况 √适用□不适用 债券代码 136065、136094 债券简称 15晋电 01、15晋电 02 评级机构联合信用评级有限公司 评级报告出具时间 2018年 6月 25日 评级结论（主体） AA+ 评级结论（债项） AAA 评级展望稳定 是否列入信用观察名单否 评级标识所代表的含义评定发行人的主体长期信用等级为 AA+，该级别的涵 义为偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不 大，违约风险很低。评定本次债券的信用等级为 AAA，该级别的涵义为偿还债务的能力极强，基本不受不 利经济环境的影响，违约风险极低。 与上一次评级结果的对比及对 投资者权益的影响（如有） 与上一次评级结果不变，未对投资者权益产生影响。 债券代码 136983、143044 债券简称 17晋电 01、17晋电 05 评级机构联合信用评级有限公司 评级报告出具时间 2018年 6月 25日 评级结论（主体） AA+ 评级结论（债项） AA+ 评级展望稳定 是否列入信用观察名单否 评级标识所代表的含义评定发行人的主体长期信用等级为 AA+，该级别的涵 义为偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不 大，违约风险很低。评定本次债券的信用等级为 AA+ ，该级别的涵义为偿还债务的能力很强，受不利经济 环境的影响不大，违约风险很低。 与上一次评级结果的对比及对 投资者权益的影响（如有） 与上一次评级结果不变，未对投资者权益产生影响。 债券代码 122631、1280158 债券简称 PR晋国电、12晋国电债 评级机构联合资信评级有限公司 16 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 评级报告出具时间 2017年 6月 20日 评级结论（主体） AA+ 评级结论（债项） AA+ 评级展望稳定 是否列入信用观察名单否 评级标识所代表的含义评定发行人的主体长期信用等级为 AA+，该级别的涵 义为偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不 大，违约风险很低。评定本次债券的信用等级为 AA+ ，该级别的涵义为偿还债务的能力很强，受不利经济 环境的影响不大，违约风险很低。 与上一次评级结果的对比及对 投资者权益的影响（如有） 与上一次评级结果不变，未对投资者权益产生影响。 （二）主体评级差异 □适用√不适用 四、增信机制及其他偿债保障措施情况 （一）增信机制及其他偿债保障措施变更情况 □适用√不适用 （二）截至报告期末增信机制情况 1．保证担保 1）法人或其他组织保证担保 √适用□不适用 单位：亿元币种：人民币 债券代码：136065、136094 债券简称 15晋电 01、15晋电 02 保证人名称晋能集团有限公司 保证人是否为发行人控股股 东或实际控制人 为发行人控股股东 报告期末累计对外担保余额 23.06 报告期末累计对外担保余额 占净资产比例（%） 4.89 影响保证人资信的重要事项无 保证人的变化情况及对债券 持有人利益的影响（如有） 无 保证担保在报告期内的执行 情况 未执行 报告期末保证人所拥有的除 发行人股权外的其他主要资 产、权利限制情况及后续权 利限制安排 除发行人股权外，晋能集团还持有山西煤炭运销集团有限 公司等公司 100%的股权，无权利限制及后续权利限制安 排 2）自然人保证担保 □适用√不适用 17 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 2．抵押或质押担保 □适用√不适用 3．其他方式增信 □适用√不适用 （三）截至报告期末其他偿债保障措施情况 √适用□不适用 债券代码：122631、1280158、136065、136094、145282、136983、145388、 143044、145454 债券简称 PR晋国电、12晋国电债、15晋电 01、15晋电 02、16 晋电 01、17晋电 01、17晋电 02、17晋电 05、17晋 电 06 其他偿债保障措施概述 1、偿债资金主要来源于发行人日常经营产生的现金流 报告期内发行人营业总收入 180.55亿元、净利润 4.49 亿元、经营现金净流量 20.53亿元，一直保持在较高水平 。未来，随着我国经济的持续健康增长，对煤炭、电力的 需求有望保持在较高规模，公司的盈利能力预期具有可持 续性，为偿还本期债券的到期本息提供良好的保障。 2、偿债应急保障方案 1）外部融资渠道通畅 发行人多年来与国内多家商业银行建立了稳固的合作关系 ，获得了较高的银行贷款授信额度。截至报告期末，发行 人获得各家银行的综合授信额度总额为 596.80亿元，已 使用 250.87亿元，剩余授信额度 345.93亿元。即使在 本期债券兑付时遇到突发性的资金周转问题，公司也可以 凭借自身良好的资信状况以及与金融机构良好的合作关系 ，通过间接融资筹措本期债券还本付息所需资金。 2）资产变现 截至报告期末，发行人货币资金余额为 115.94亿元，可 供出售金融资产 35.76亿元，长期股权投资 39.94亿元 。其中，发行人持有山西通宝能源股份有限公司（证券代 码：600780）6.57亿股流通股股权、北京京能热电股份 有限公司（证券代码：600578）4.25亿股流通股股权以 及山西证券股份有限公司（证券代码：002500）1.99亿 股流通股股权，按照 2018年 6月 29日的收盘价计算， 市场价值约为 51.17亿元。上述资产的可变现价值为债券 的还本付息提供了有力保障，必要时可以通过变现流动资 产和上市公司股权补充偿债资金。 另外，截止报告期末，发行人股东晋能集团对公司实行资 金集中管理，上划归集公司资金余额为 89.96亿元，公司 有权根据自身业务需求实时向晋能集团申请拨付使用资金 。 其他偿债保障措施的变化情 况及对债券持有人利益的影 响（如有） 报告期内，公司债券增信机制、偿债计划及其他偿债保障 措施与募集说明书中“增信机制、偿债计划及其他保障措施 ”没有重大变化，执行情况正常。 报告期内是否按募集说明书 的相关承诺执行 是 18 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 五、偿债计划 （一）偿债计划变更情况 □适用√不适用 （二）截至报告期末偿债计划情况 √适用□不适用 债券代码：136065、136094、145282、136983、145388、143044、145454 债券简称 15晋电 01、15晋电 02、16晋电 01、17晋电 01、17 晋电 02、17晋电 05、17晋电 06 偿债计划概述 为了充分、有效地维护债券持有人的利益，发行人为上述 债券的按时、足额偿付制定了一系列工作计划，包括设立 专门的偿付工作小组、充分发挥债券受托管理人的作用、 严格履行信息披露义务、公司承诺等，努力形成一套确保 债券安全付息、兑付的保障措施。 1、制定债券持有人会议规则 发行人已按照《公司债券发行与交易管理办法》的要求制 定了《债券持有人会议规则》。《债券持有人会议规则》约 定了债券持有人通过债券持有人会议行使权利的范围、程 序和其他重要事项，为保障本期债券本息及时足额偿付做 出了合理的制度安排。 2、聘请债券受托管理人 发行人已按照《公司债券发行与交易管理办法》的规定， 聘请海通证券担任上述债券的债券受托管理人，并与海通 证券订立了《债券受托管理协议》。在上述债券存续期限内 ，由海通证券依照《债券受托管理协议》的约定维护上述 债券持有人的利益。 3、设立专门的偿付工作小组 发行人将严格按照公司财务管理制度的要求使用上述债券 募集资金。发行人指定相关部门牵头负责上述债券偿付工 作，在每年的财务预算中落实安排上述债券本息的偿付资 金，保证本息的如期偿付，保障债券持有人的利益。在利 息和本金兑付日之前的十五个工作日内，公司将组成偿付 工作小组，负责利息与本金的偿付及与之相关的工作。 4、严格执行资金管理计划 上述债券发行后，发行人将根据债务结构情况进一步加强 公司的资产负债管理、流动性管理、募集资金使用管理等 ，并将根据债券本息未来到期应付情况制定年度、月度资 金运用计划，保证资金按计划调度，及时、足额地准备偿 债资金用于每年的利息以及到期本金的支付，以充分保障 投资者的利益。 5、严格的信息披露 发行人将遵循真实、准确、完整的信息披露原则，使公司 偿债能力、募集资金使用等情况受到债券持有人、债券受 托管理人和股东的监督，防范偿债风险。 发行人将按照《公司债券发行与交易管理办法》的规定及 时披露债券募集说明书，并在债券存续期内披露中期报告 和经具有从事证券服务业务资格的会计师事务所审计的年 度报告，并在定期报告中披露募集资金使用情况。 偿债计划的变化情况对债券无 19 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 持有人利益的影响（如有） 报告期内是否按募集说明书 相关承诺执行 是 债券代码：122631、1280158 债券简称 PR晋国电、12晋国电债 偿债计划概述 1、偿债计划概况 为充分、有效地维护债券持有人的利益，发行人为上述债 券的按时、足额偿付制定了一系列工作计划，包括确定专 门部门与人员、工作流程、偿债资金安排、管理措施、组 织协调等，以形成确保债券本息偿付安全的内部机制。 2、偿债计划的人员安排 自上述债券发行之日起，发行人财务部专门负责管理上述 债券还本付息工作。财务部成员均由专业人员组成，所有 成员将保持相对稳定。自成立之日起至付息期限或兑付期 限结束，发行人财务部将全面负责利息支付、本金兑付及 相关事务，并在需要的情况下继续处理付息或兑付期限结 束后的有关事宜。 3、偿债计划的财务安排 针对发行人未来的财务状况，上述债券自身的特征、募集 资金投向的特点，发行人将建立一个多层次、互为补充的 财务安排，以提供充分、可靠的资金来源用于上述债券还 本付息，并根据实际情况进行调整。上述债券的本息将由 发行人通过债券托管机构支付，偿债资金将来源于发行人 日常生产经营所产生的现金收入。 偿债计划的变化情况对债券 持有人利益的影响（如有） 无 报告期内是否按募集说明书 相关承诺执行 是 六、专项偿债账户设置情况 √适用□不适用 债券代码：122631、1280158、136065、136094、145282、136983、145388、 143044、145454 债券简称 PR晋国电、12晋国电债、15晋电 01、15晋电 02、16 晋电 01、17晋电 01、17晋电 02、17晋电 05、17晋 电 06 账户资金的提取情况截至本报告披露日，已全部提取 专项偿债账户的变更、变化 情况及对债券持有人利益的 影响（如有） 无 与募集说明书相关承诺的一 致情况 一致 七、报告期内持有人会议召开情况 □适用√不适用 20 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 八、受托管理人履职情况 债券代码 122631 债券简称 PR晋国电 债券受托管理人名称国信证券股份有限公司 受托管理人履行职责情况 企业债券存续期内，债权代理人国信证券股份有限公司严 格按照《债权代理协议》中的约定，对公司资信状况、募 集资金管理运用情况、企业债券本息偿付情况等进行了持 续跟踪，并督促公司履行义务，积极行使了债权代理人职 责，维护债券持有人的合法权益。 履行职责时是否存在利益冲 突情形 否 采取的风险防范措施、解决 机制（如有） 无 债券代码 1280158 债券简称 12晋国电债 债券受托管理人名称国信证券股份有限公司 受托管理人履行职责情况 企业债券存续期内，债权代理人国信证券股份有限公司严 格按照《债权代理协议》中的约定，对公司资信状况、募 集资金管理运用情况、企业债券本息偿付情况等进行了持 续跟踪，并督促公司履行义务，积极行使了债权代理人职 责，维护债券持有人的合法权益。 履行职责时是否存在利益冲 突情形 否 采取的风险防范措施、解决 机制（如有） 无 债券代码 136065 债券简称 15晋电 01 债券受托管理人名称海通证券股份有限公司 受托管理人履行职责情况 公司债券存续期内，债券受托管理人海通证券股份有限公 司严格按照《债券受托管理协议》中的约定，对公司资信 状况、募集资金管理运用情况、公司债券本息偿付情况等 进行了持续跟踪，并督促公司履行公司债券募集说明书中 所约定义务，积极行使了债券受托管理人职责，维护债券 持有人的合法权益。 履行职责时是否存在利益冲 突情形 否 采取的风险防范措施、解决 机制（如有） 无 债券代码 136094 债券简称 15晋电 02 债券受托管理人名称海通证券股份有限公司 受托管理人履行职责情况 公司债券存续期内，债券受托管理人海通证券股份有限公 司严格按照《债券受托管理协议》中的约定，对公司资信 状况、募集资金管理运用情况、公司债券本息偿付情况等 21 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 进行了持续跟踪，并督促公司履行公司债券募集说明书中 所约定义务，积极行使了债券受托管理人职责，维护债券 持有人的合法权益。 履行职责时是否存在利益冲 突情形 否 采取的风险防范措施、解决 机制（如有） 无 债券代码 145282 债券简称 16晋电 01 债券受托管理人名称海通证券股份有限公司 受托管理人履行职责情况 公司债券存续期内，债券受托管理人海通证券股份有限公 司严格按照《债券受托管理协议》中的约定，对公司资信 状况、募集资金管理运用情况、公司债券本息偿付情况等 进行了持续跟踪，并督促公司履行公司债券募集说明书中 所约定义务，积极行使了债券受托管理人职责，维护债券 持有人的合法权益。 履行职责时是否存在利益冲 突情形 否 采取的风险防范措施、解决 机制（如有） 无 债券代码 136983 债券简称 17晋电 01 债券受托管理人名称海通证券股份有限公司 受托管理人履行职责情况 公司债券存续期内，债券受托管理人海通证券股份有限公 司严格按照《债券受托管理协议》中的约定，对公司资信 状况、募集资金管理运用情况、公司债券本息偿付情况等 进行了持续跟踪，并督促公司履行公司债券募集说明书中 所约定义务，积极行使了债券受托管理人职责，维护债券 持有人的合法权益。 履行职责时是否存在利益冲 突情形 否 采取的风险防范措施、解决 机制（如有） 无 债券代码 145388 债券简称 17晋电 02 债券受托管理人名称海通证券股份有限公司 受托管理人履行职责情况 公司债券存续期内，债券受托管理人海通证券股份有限公 司严格按照《债券受托管理协议》中的约定，对公司资信 状况、募集资金管理运用情况、公司债券本息偿付情况等 进行了持续跟踪，并督促公司履行公司债券募集说明书中 所约定义务，积极行使了债券受托管理人职责，维护债券 持有人的合法权益。 履行职责时是否存在利益冲 突情形 否 22 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 采取的风险防范措施、解决 机制（如有） 无 债券代码 143044 债券简称 17晋电 05 债券受托管理人名称海通证券股份有限公司 受托管理人履行职责情况 公司债券存续期内，债券受托管理人海通证券股份有限公 司严格按照《债券受托管理协议》中的约定，对公司资信 状况、募集资金管理运用情况、公司债券本息偿付情况等 进行了持续跟踪，并督促公司履行公司债券募集说明书中 所约定义务，积极行使了债券受托管理人职责，维护债券 持有人的合法权益。 履行职责时是否存在利益冲 突情形 否 采取的风险防范措施、解决 机制（如有） 无 债券代码 145454 债券简称 17晋电 06 债券受托管理人名称海通证券股份有限公司 受托管理人履行职责情况 公司债券存续期内，债券受托管理人海通证券股份有限公 司严格按照《债券受托管理协议》中的约定，对公司资信 状况、募集资金管理运用情况、公司债券本息偿付情况等 进行了持续跟踪，并督促公司履行公司债券募集说明书中 所约定义务，积极行使了债券受托管理人职责，维护债券 持有人的合法权益。 履行职责时是否存在利益冲 突情形 否 采取的风险防范措施、解决 机制（如有） 无 第二节业务经营和公司治理情况 一、公司业务和经营情况 （一）公司业务情况及未来展望 公司业务情况 本公司是全国为数不多的同时拥有发电和配电两端市场、控股上市公司和金融机构、 集资产经营和资本运营于一体的特大型集团公司。近年来，本公司致力于传统能源新型化 和新兴能源规模化，逐步形成了以电力和煤炭为核心、以金融和投资为支撑的产业格局。 目前，本公司主营业务涵盖发电业务、配电业务、煤炭生产、煤炭贸易、非煤贸易及其他 等，主营业务收入主要来自电力、煤炭生产和煤炭物流贸易板块。 1、发电业务 截至报告期末，公司权益装机容量合计 1108.43万千瓦，其中已投产可控装机容量 673.92万千瓦。公司参股 11家电厂，参股装机容量为 266.41万千瓦。已投产火力发电 23 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 的经营主体包括阳光发电、耀光煤电、长治热电、国锦煤电、国峰煤电、国金电力、嘉节 燃气热电，在建火电项目包括保德 2*660MW低热值煤发电项目、孝义 2*350MW低热值 煤发电项目、大土河 350MW热电联产项目。生产销售方面，本公司火电业务下辖各电厂 均纳入省级调度部门统一调度,所产电力全部并入山西电网，上网电价由山西省物价局核定， 并按照上网量每月与国家电网山西省电力公司现金结算一次。主要原材料采购方面，本公 司火电业务主要电煤供应商为省内大型煤炭企业，采购渠道稳定，煤矸石等低热值煤主要 向周边煤焦企业和煤炭贸易企业采购，基本上采取先货后款、按市场价每月结算的方式。 公司风电业务由晋能清洁能源风力发电有限责任公司（以下简称“晋能风电”）负责运 营，截至报告期末，具体发电项目包括平鲁败虎堡风电场等 20个风力电站，其中 9个电 站尚处建设期内，已建成风电装机容量合计 79.30万千瓦。公司风电项目均处第四类风电 资源区，平均上网电价为 0.64元/千瓦时（含税）。晋能风电所产电力全部并入山西电网， 上网电价由山西省物价局核定，并按照上网量每月与国家电网山西省电力公司现金结算一 次。 公司光伏发电业务由晋能清洁能源光伏发电有限责任公司（以下简称“晋能光伏”）负 责运营。具体发电项目包括平鲁败虎堡光伏电站等 16个光伏电站，其中 2个电站尚处建 设期内。截至报告期末，晋能光伏已建成光伏发电装机容量合计 36.42万千瓦，平均上网 电价为 0.85元/千瓦时（含税）。晋能光伏所产电力全部并入山西电网，上网电价由山西 省物价局核定，并按照上网量每月与国家电网山西省电力公司现金结算一次。 公司水电经营实体主要为山西天桥水电有限公司（以下简称“天桥水电”）。天桥水电 权益装机容量 12.80万千瓦，上网电价为 0.25元/千瓦时。所产电力全部并入山西电网， 上网电价由山西省物价局核定，并按照上网量每月与国家电网山西省电力公司现金结算一 次。 2、配电业务 公司配电收入大部分来自售电收入，具体业务模式较上年未发生变化，仍主要从山西 省电力公司采购电能，通过电网配送并销售给下游终端客户，电力采购价格及销售价格均 由物价部门确定，公司获取购销差价。截至报告期末，公司共拥有变电站 119座，其中， 220kV变电站 6座，容量 1,830MVA，220kV线路 357kM；110KV变电站 46座，容 量 3,850MVA，110KV线路 1,526kM；35kV变电站 67座，容量 919.65MVA，35kV 线路 1,567.8KM。 3、煤炭生产业务 本公司控股山西三元煤业股份有限公司、山西长治王庄煤业有限责任公司、山西马堡 煤业有限公司和山西煤炭运销集团吉县盛平煤业有限公司四家煤炭开采企业，负责具体煤 炭开采业务的运营、管理工作。截至报告期末，上述煤矿共拥有煤炭资源储量 5.62亿吨， 核定总产能为 770万吨/年，主要煤种为贫瘦煤、贫煤及焦煤，煤质较好；其中三元煤业 和王庄煤业主要生产钢厂需要的喷吹煤和配焦煤。 4、煤炭贸易与物流业务 本公司拥有遍布山西、辐射全国的煤炭贸易业务资源，并依托子公司所拥有的铁路发 货站及铁路线资产形成了完善的煤炭贸易体系。本公司利用与股东晋能集团的协同优势， 主要与下游大型电力、钢铁、水泥生产企业签订贸易合同，利用信息化优势为客户提供个 性化的产品并收取差价。销售方面，本公司根据重点合同客户的实际月度执行量和销售部 门签订的合同客户需求量确定下月的计划销售量，并以现金或承兑汇票的方式进行销售结 算。采购方面本公司根据下月的计划销售量，与储存在各发货站和销售子公司的存货进行 对比，确定所需采购的煤种，按照比质、比价的原则，确认所需外购的煤种和数量，经煤 质检测中心检验后，根据市场行情与煤炭供应商协商确定采购价格。运输方面，公司通过 太原煤炭交易市场将铁路运力计划上报铁路局，由铁路局统一调配运力。截至报告期末， 公司拥有煤炭发运站 111个，主要分布在石太线、太焦线、侯月线、南同蒲线上，可通过 铁路及港口将煤炭运往全国 26个省市。 5、非煤贸易及其他业务 公司非煤贸易及其他业务主要涵盖钢、铜、光伏产品的贸易及车辆零配件制造，其中 钢材与铜的贸易由山西国际电力资产管理有限公司及其下属的山西国盛煤炭运销有限公司 24 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 经营；光伏产品的生产销售由所属的晋能清洁能源科技股份公司运营；车辆零配件制造由 山西国际电力投资有限公司下属的山西恒泰制动器股份有限公司经营。 公司非煤贸易业务下游客户主要为国有企业，根据下游客户需求进行采购，一定程度 上降低了资金占用风险。非煤贸易结算方面，上游采购结算方式主要为全款预付；下游销 售结算方式主要为全额预收，采购和销售均为按月结算。 截至报告期末，公司拥有 1.3GW太阳能电池及组件产能，实现了高效多晶硅太阳能 280W组件、高效背钝化单晶（PERC）305W组件大规模量产，成为首批通过国家领跑者 认证的企业。晋能清洁先后通过了 UL、TUV、JET认证，具备美国、欧洲、日本、澳洲、 印度、巴西、墨西哥、菲律宾等市场的准入资格。 未来发展战略 2018年，晋能集团将集团战略目标由“建设一流综合能源集团”升级为“建设一流 清洁能源集团”，建立以“清洁能源为主业，煤炭、电力（电网）、房地产为辅业，新材 料、金融为新产业”的“一主、三辅、两新”产业体系。作为晋能集团两个重要子公司之 一，本公司产业分布涵盖晋能集团全部清洁能源产业板块、电力（电网）产业板块及部分 煤炭产业板块，因此本公司战略是对晋能集团新战略的重要分解和协同。未来，公司把清 洁能源作为集团转型发展的主要目标和主攻方向，坚定不移地推进清洁能源向规模化、高 端化发展，坚定不移地推进煤炭、电力（电网）向清洁化、高效化转型，加快构建具有晋 能特色的清洁能源产业体系。具体是： 清洁能源产业要突出创新引领，加快发展壮大。一要扩大风电、光伏发电装机规模， 在省内外和“一带一路”沿线风力、光照资源富集的地区建设大型风电、光伏电站，积极争 取建设光伏扶贫电站项目；二要保持集团光伏制造的领先水平，推进产学研深度融合，培 育和建立一支高水平新型人才队伍，不断突破关键核心技术，为发展光伏发电提供强大的 装备、技术和智力支持；三要实现产业资本化，积极推进清洁能源科技公司在主板上市， 把产业优势转化为市场优势和资本优势，不断优化体制机制、提升管理水平；四要形成 “研发—设计—制造—施工—运营—售后服务”“一条龙”产业链条，集成国内先进企业 相关产品，努力成为光伏、风电为主的清洁能源资源整合者和综合服务商。 电力（电网）产业要突出节能减排，实现清洁、智慧发展。一要实现火电企业稳定超 低排放，全部达到国家超低排放标准和单位煤耗标准。二要积极争取电量，提高发电小时 数，争取省外增供、特高压外送增量电量；重点开发大数据、高载能企业和工业园区等用 户，开展电量交易战略合作，做好直供电交易工作；积极与太钢、中润铝业等大用户进行 电价谈判，提高成交价格，增加发电量。三要实现管理智能化，依托集团电网优势，加快 智慧电网和智能化电站建设，完善储电变电设施，区域内所有电厂、电站实现智能化、无 人或少人化运营管理，提高运行效率。四要挖掘火电企业供电、供水、供汽、供热的潜力， 积极在所属火电企业周边开拓供电、供热、工业蒸汽市场，扩大供热比例，变单一的供电、 供暖为“电、水、汽、热”综合能源一站式供应。五要积极推进各火电企业的固废减量排 放与综合利用工作，支持晋能环保工程公司以生态治理方式获得当地政府的许可，实现对 集团低热值煤电厂粉煤灰的合法处置；同时，要积极探索运用新技术，依托社会资本力量， 对集团火电厂产生的粉煤灰进行处置和综合循环利用，确保集团火电厂合法合规运行和可 持续发展。 煤炭产业要突出安全高效，实现提质发展。煤炭产业树立“办先进产能矿、办一级标准 化矿、办绿色智能矿”的办矿理念，坚定走“减”“优”“绿”之路，积极向清洁低碳、高效安全 转型。实现煤炭产品清洁化，加大原煤洗选加工力度和比重。建设绿色矿山，减少煤炭开 采对环境的影响，煤矸石、矿井水、瓦斯等资源实现无害化处理和综合循环利用，露天矿 井的土地复垦和生态修复也要同步跟进。 煤炭铁路贸易物流产业要做实做，强化与煤矿、洗选加工企业的中长期合作，建立包 销、代销、贸易采购等战略合作关系，增强资源掌控力；优化用户结构，开拓终端市场， 培育一批年需求量在 100万吨以上的战略用户和 50万吨以上的重点用户，提高战略用户、 重点用户点对点直供比例；加快建设清洁环保、绿色高效的煤炭物流体系，适应国家的环 保政策，积极优化调整物流运输结构，扩大铁路运输比例，建立和完善智慧供应链管理体 系，提高物流贸易的效率和效益。 25 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 行业格局和趋势 1、电力行业 （1）行业概况 我国电源结构以火力发电为主，近年来，受电力行业供给侧改革严控装机规模和淘汰 落后产能的政策影响，火电装机容量增速明显放缓，加之非化石能源使用的政策性推广， 非化石能源装机及发电量快速增长，我国电源结构持续优化。需求层面，2018年上年年， 受工业用电复苏、第三产业及城乡居民用电高速增长带动，全国全社会用电量同比增速较 上年大幅增长。 自 2016年 9月起，国内煤炭价格持续上涨，进入 2017年后，煤炭价格有所回落但 整体煤炭价格较上年平均价格大幅上涨，受此影响，国内电力行业整体盈利水平较上年大 幅下降，整体经营情况及财务指标均明显弱化。 总体看，我国火力发电装机容量较为稳定，新增装机容量增速放缓，但新能源机组容 量占比及发电规模大幅增长。由于煤炭价格保持高位，国内电力行业企业的整体经营情况 及财务状况均明显弱化。 （2）电力行业运行状况 受电力行业供给侧改革严控装机规模和淘汰落后产能的政策影响，停建和缓建了一批 煤电落后产能，我国全口径装机容量及火电装机容量增速均明显放缓。截至 2018年 6月 末，全国 600MW以上发电装机容量 17.31亿千瓦，同比增长 6.2%；其中，火电装机容 量 11.08亿千瓦，同比增长 4.1%。 在发电机组有效利用程度方面，受电力消费较快增长、水电发电量低速增长等多因素 综合影响，全国发电设备平均利用小时数为 1858小时，同比增长 68小时。 从发电量看，2018年 1-6月，我国实现全口径发电量 31945亿千瓦时，同比增长 8.3%，其中火电发电量 23887亿千瓦时，同比增长 8.0%；核电、并网风电以及并网太阳 能发电量占比均较上年有不同程度提高。 国内电力消费方面，2018年 1-6月，受工业用电复苏、第三产业及城乡居民用电高 速增长带动，全国全社会用电量 32291亿千瓦时，同比增长 9.4%。其中，第一产业用电 量 328亿千瓦时，同比增长 10.3%；第二产业 22336亿千瓦时，同比增长 7.6%；第三 产业 5071亿千瓦时，同比增长 14.7%；城乡居民生活 4555亿千瓦时，同比增长 13.2%。 第三产业和城乡居民生活用电量提升明显，国家经济结构调整效果明显，工业转型升级步 伐加快，拉动用电增长的主要动力正在从传统高耗能行业向新兴产业、服务业和生活用电 转换，电力消费结构不断调整。 总体看，随着 2016年开始的停建缓建政策，我国火电装机容量增速出现了一定程度 的下降，同时，随着 2017年以来宏观经济的好转，电力需求增速有所上升，有利于电力 行业供需格局改善。 （3）行业政策 《电力发展“十三五”规划》（国家能源局/2016年 11月）在“十三五”期间，我 国将进一步扩大风电、光伏发电等清洁能源的装机规模；计划于 2020年，全国煤电装机 规模控制在 11亿千瓦以内，并将我国太阳能发电总装机容量提高至 1.1亿千瓦，其中计 划新增太阳能发电设施装机容量 680MWp，且其中主要以分布式光伏发电项目为主。 《关于有序放开发电计划的通知》(发改委、能源局/2017年 3月)加快组织发电企 业与购电主体签订发购电协议（合同）、逐年减少既有燃煤发电企业计划电量、规范和完 善市场化交易电量价格调整机制、有序放开跨省跨区送受电计划、允许优先发电指标有条 件市场转让、参与市场交易的电力用户不再执行目录电价以及采取切实措施落实优先发电、 优先购电制度等十个方面。 《关于加快签订和严格履行煤炭中长期合同的通知》（国家发改委/2017年 4月）要 求加快煤炭中长期合同的签订，并严格履行。通知明确，4月中旬前完成合同签订工作， 确保签订的年度中长期合同数量占供应量或采购量的比例达到 75%以上。4月起，每月 15 日前将合同履行情况上报国家发改委，确保年履约率不低于 90%。 《关于取消、降低部分政府性基金及附加合理调整电价结构的通知》（国家发改委 /2017年 6月）自 2017年 7月 1日起，取消向发电企业征收的工业企业结构调整专项 26 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 资金，同时将国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准各降低 25%，腾出的电价空间用于提高燃煤电厂标杆上网电价。 《关于推进供给侧结构性改革防范化解煤电产能过剩风险的意见》(发改委等 16部委 /2017年 8月)“十三五”期间，全国停建和缓建煤电产能 1.5亿千瓦，淘汰落后产能 0.2亿千瓦以上，实施煤电超低排放改造 4.2亿千瓦、节能改造 3.4亿千瓦、灵活性改造 2.2亿千瓦，全国煤电装机规模控制在 11亿千瓦以内。 《关于印发 2017年分省煤电停建和缓减项目名单的通知》（发改委、能源局/2017 年 9月）涉及停建项目 35.2GW和缓建项目 55.2GW，列入停建范围的项目要坚决停工、 不得办理电力业务许可证书，电网企业不予并网，而里列入缓建范围的项目，原则上 2017年内不得投产并并网发电。 《关于 2018年光伏发电有关事项的通知》（国家发展改革委、财政部、国家能源局 /2018年 5月）根据行业发展实际，暂不安排 2018年需国家补贴的普通光伏电站建设规 模。2018年安排 1000万千瓦左右规模用于支持分布式光伏项目建设。有序推进光伏发 电领跑基地建设。今年视光伏发电规模控制情况再行研究。鼓励各地根据各自实际出台政 策支持光伏产业发展，根据接网消纳条件和相关要求自行安排各类不需要国家补贴的光伏 发电项目。自 2018年 5月 31日起，新投运的光伏电站标杆上网电价每千瓦时统一降低 0.05元，新投运的、采用“自发自用、余电上网”模式的分布式光伏发电项目，全电量度电 补贴标准降低 0.05元。 总体看，清洁能源结构占比和传统发电模式清洁化改造程度的提高，是我国政府对发 电行业发展的政策导向重点，此外，现阶段我国政府通过加快电网络建设、化解过剩产能 及电力市场改革等举措，积极化解我国电力供需不平衡以及火电产能相对过剩情况，可保 证我国电力行业的稳定、向好发展。 （4）行业发展 经过近年持续的快速扩张，中国国内的电力供需矛盾已经得到明显改善，电力行业由 早先“硬短缺——电源短缺，发电能力不足”逐步转变为“软短缺——电网不足，电能输 送受限”，电源扩张的紧迫性得到缓解。但电力行业作为国民经济的先行行业，具有超前 发展的特点，未来国内电力生产行业投资仍有望保持一定增速，但装机规模总体增速将有 所放缓，同时电源建设将更多的侧重结构调整，火电新增装机规模将有所萎缩，核电、水 电、风电等可再生能源和清洁能源将获得更好的发展机遇。 未来，在国内产业结构调整，大力推进节能减排的背景下，国内电力消费弹性将有所 降低。但与发达国家相比，中国电力消费水平尚处于较低阶段，人均用电量还未达到世界 平均水平，仅为发达国家平均水平的 20%，未来伴随中国工业化和城市化进程的推进，国 内的电力需求仍有望持续增长，电力行业具有很大的发展空间。同时，随着“上大压小”、 “节能调度”、“竞价上网”、“大用户直购电”和“售电侧改革”等政策的逐步推广，电力体制改 革将进一步深化，电力生产行业内的竞争将逐步加大，行业内优势企业的竞争实力将逐步 显现，有望获得更好的发展机遇。 总体看，随着电力体制改革的进一步深化，作为国民经济基础产业之一，未来电力行 业仍拥有较大的发展机遇。 2．煤炭行业 （1）行业概况 2016年为煤炭行业供给侧改革元年。2016年 3月以来，受煤炭行业供给侧改革尤 其是“276个工作日”限制等政策因素影响，我国原煤产量出现阶段性急剧下降，煤炭港 口库存及电企电煤库存储备随之偏紧；在下游需求整体保持相对稳定的情况下，2016年 9月起，煤炭价格保持持续上涨趋势；之后随着煤炭行业供给侧改革的顺利实施，2017 年以来，煤炭价格有所回落但仍处于较高水平，受此影响，煤炭行业企业的营业收入和净 利润规模有所增长，销售毛利率明显上升，整体经营情况及财务指标均有所改善，资产负 债率略有下降但仍处于较高水平，未来去杠杆将仍是煤炭行业重点。 （2）煤炭供需 2016年 2月，国务院发布《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》（以 下简称“《意见》”），标志着煤炭行业供给侧改革正式开始，《意见》提出用 3年至 5 年时间，煤炭产能再退出 5亿吨左右、减量重组 5亿吨左右。从政策实施效果看，2016 27 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 年的目标为 2.5亿吨，最后实际完成 2.9亿吨，而 2017年要退出 1.5亿吨以上，到 11 月已经提前完成，2018年的目标仍为 1.5亿吨。 煤炭产量方面，受供给侧改革影响，2016年我国煤炭产量出现明显下滑，全年原煤 产量 34.11亿吨，同比减少 8.97%；2017年，由于“276个工作日”的逐步放开，全年 原煤产量有所回升，较上年同比增长 3.20%至 35.20亿吨。2018年 1-6月份，全国原 煤产量 17.0亿吨，同比增长 3.9%。 整体看，经历了 2016年煤炭行业供给侧改革带来的供需失衡之后，2017年以来， 随着“276个工作日”等政策的逐步放开，煤炭供不应求的状况有所改善，但供给侧改革的 持续实施支撑 2018年煤炭价格仍整体高位波动。 （3）行业政策 我国煤炭行业供给侧改革以 2016年 2月出台的《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱 困发展的意见》为标志开始，随后，我国出台了一系列政策减少煤炭行业供给，主要包括 3月开启的“276个工作日”；下半年，随着煤价的大幅上涨，我国又出台了一系列稳定 煤价的政策措施。进入 2017年，煤炭价格逐步趋于稳定，煤炭行业政策的主要方向仍为 淘汰落后产能、进一步推进煤炭去产能的产能置换、职工安置等问题，同时协调煤电产业 的供需矛盾，保证煤炭供给和价格的稳定。从政策效果看，煤炭 2016年化解过剩产能 2.9亿吨、2017年化解 2.5亿吨，共化解过剩产能 5.4亿吨。 2018年 3月 5日发布的政府工作报告指出中国计划在 2018年削减煤炭产能 1.5亿 吨。此外，2018年 1月，国家发改委等 12部委联合印发《关于进一步推进煤炭企业兼 并重组转型升级的意见》，支持有条件的煤炭企业之间实施兼并重组，支持发展煤电联营， 支持煤炭与煤化工企业兼并重组，支持煤炭与其他关联产业企业兼并重组等。 （4）行业发展 总体看，经历了 2016年煤炭行业供给侧改革的顺利实施，2017年煤炭行业政策一 方面保证煤炭去产能对供需关系及环境治理的改善效果，一方面促进煤价回归合理区间、 保证上下游企业生产运行的稳定性，2018年供给侧改革将持续推进，同时加快先进产能 的释放以保证煤炭供应，此外煤炭行业兼并重组步伐将加快，行业集中度将进一步提高。 未来公司可能面临的风险 1、行业周期性风险 煤炭、电力行业均为周期性行业，虽然公司煤电一体化优势明显，但当前经济增幅放 缓，社会用电量需求走低，如火电行业仍未回暖，可能对公司盈利能力产生负面影响。 2、产能过剩风险 近年来，我国经济发展步入新常态，经济增速放缓，结构调整加快，电力和煤炭需求 增速出现大幅下降。公司发电业务涉及水电、风电、火电等，相关项目的投资规模大、投 资回收期长，公司面临着一定的资金压力。发电业务易受经济发展状况、相关行业政策以 及上网电价波动等因素的影响。 3、安全生产隐患 公司主营业务集中在电力行业和煤炭行业，生产安全十分重要。公司近年不断加大安 全生产建设投入，但突发安全事件出现的可能性依然存在。同时，不可预见的因素或者企 业日常生产中的安全生产薄弱环节和安全隐患可能触发突发事件，一定程度上易对公司业 务运营造成不利影响。 （二）经营情况分析 1.各业务板块收入成本情况 单位：万元币种：人民币 业务 板块 本期上年同期 28 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 收入成本 毛 利 率 （% ） 收入 占比 （% ） 收入成本 毛 利 率 （% ） 收入 占比 （% ） 发电 业务 417,994.17 347,856.37 16. 78 23.1 5 325,285.61 295,997.53 9.0 0 22.0 9 配电 业务 202,412.94 176,472.04 12. 82 11.2 1 178,266.08 150,683.77 15. 47 12.1 0 煤炭 生产 业务 169,604.10 52,939.92 68. 79 9.39 169,278.53 58,403.47 65. 50 11.4 9 煤炭 贸易 及物 819,681.11 803,639.52 1.9 6 45.4 0 620,582.47 608,697.03 1.9 2 42.1 4 流 非煤 贸易 及其 195,842.69 169,951.98 13. 22 10.8 5 179,333.97 150,910.45 15. 85 12.1 8 他 合计 1,805,535.01 1,550,859.83 14. 11 -1,472,746.66 1,264,692.25 14. 13 - 2.各主要产品、服务收入成本情况 √适用□不适用 单位：万元币种：人民币 分产品或 分服务 营业收入营业成本 毛利率 （%） 营业收入 比上年同 期增减 （%） 营业成本 比上年增 减（%） 毛利率比 上年增减 （%） 煤炭销售 819,681.11 803,639.52 1.96 32.08 32.03 2.34 电力生产 417,994.17 347,856.37 16.78 28.50 17.52 86.37 电力销售 202,412.94 176,472.04 12.82 13.55 17.11 -17.14 太阳能组 件及电池 片 177,352.11 157,461.25 11.22 13.43 18.38 -24.84 商品房销 售 8,347.97 6,604.79 20.88 -48.96 -50.73 15.73 煤炭生产 169,402.49 52,839.04 68.81 0.19 -9.53 5.03 其他 10,344.22 5,986.83 42.12 56.06 33.44 30.37 合计 1,805,535.01 1,550,859.83 14.11 22.60 22.63 -0.12 29 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 不适用的理由：无 3.经营情况分析 各业务板块、各产品服务中营业收入、营业成本、毛利率等指标变动比例超过 30%以上的， 发行人应当结合业务情况，说明相关变动的原因。 （1）发电业务板块（发电业务）毛利率同比增加 86.37%，主要是报告期内火电上调直接 交易、长期协议用户电价及毛利率较高的风力发电、光伏发电因投运机组同比增加影响风 电、光伏电量占比同比增加所致。 （2）煤炭物流及贸易板块（煤炭销售业务）营业收入同比增加 32.08%、营业成本同比增 加 32.03%，主要是报告期内受下游市场复苏影响，煤炭贸易量增加及购、销单价同比上 涨所致。 （3）商品房销售业务营业收入同比减少 48.96%、营业成本同比减少 50.73%，主要是报 告期内商品房销售面积同比减少所致。 （4）其他业务营业收入同比增加 56.06%、营业成本同比增加 33.44%，主要是报告期内 铁路物流服务及场站租赁业务量同比增加所致；其他业务毛利率同比增加 30.37%，主要 是毛利率较高的铁路物流服务及场站租赁业务在其他业务占比同比增加所致。 （三）新增业务板块分析 报告期内新增业务板块且收入占到报告期收入 30%的 □是√否 二、投资状况 （一）报告期内新增投资金额超过上年末净资产 20%的重大股权投资 □适用√不适用 （二）报告期内新增投资金额超过上年末净资产 20%的重大非股权投资 □适用√不适用 三、与主要客户业务往来时是否发生严重违约 □适用√不适用 四、公司治理情况 （一）公司是否存在与控股股东之间不能保证独立性、不能保持自主经营能力的情况： □是√否 与控股股东之间在业务、人员、资产、机构、财务等方面的独立性的机制安排说明： 1、业务方面 公司人拥有独立的业务，建有完整的生产经营体系，自主经营，自负盈亏。在业务洽谈、 合同签订及履行各项业务活动中，均由公司业务人员以本公司名义办理相关事宜，公司相 对于控股股东在业务方面是独立的。 2、人员方面 公司与控股股东在劳动、人事及工资管理等方面已实现独立，并设立了独立的劳动人事职 能部门。 30 山西国际电力集团有限公司公司债券半年度报告（2018年） 3、资产方面 公司拥有经营所需的独立的营运资产和配套设施，包括机器设备、房屋建筑物等固定资产 以及土地使用权、专利技术等无形资产均由公司拥有，资产产权清晰，管理有序。 4、机构方面 公司生产经营、财务、人事等均设立有自己的独立机构，与控股股东完全独立。（未完）  |