机构解析：最新热点板块及个股
国盛证券 长材继续保持强势,涨幅略有收窄。本周Myspic综合钢价指数为162.34点,周环比上涨0.39%。本周前期在期货价格震荡走高的带动下,现货价格微幅跟涨,后期随着期货价格开始下调,现货价格也表现涨势乏力,部分品种有小幅回调。整体看目前期货价格波动弹性较大,现货价格除受期货价格走势影响外,在基本面尚好的支撑下现货价格波动已显出一定的韧性。节后社会库存去化速度表现尚佳,尤其是长材品种,说明目前需求依然可观,仅是成交量释放的节奏对价格的高低略显敏感,后期仍需要有基本面自身微调,包括需求高景气及限产实际影响等来逐步降低实际成交量对钢价上涨的敏感程度。 社库总量继续下降,仍以长材去库为主。本周社会库存总量约1029.99万吨,周环比下降3.44%,周环比减少约36.74万吨,去化速度尚可。节后两周累积去库约56万吨,占国庆期间累积积压库存总量比例约66%,整体去化速度尚可。但我们从品种上看,重点监测品种螺纹钢节后两周累积去库约43万吨,已超过节日期间累积库存总量(约36万吨),说明节后主要长材品种需求依旧良好。近期市场环保限产政策频发,市场信心有一定恢复,在需求依旧保持景气的情况下预计社库总量尤其是长材社库会继续保持下降态势。后期我们建议仍需继续监测终端需求及贸易商心态的恢复程度,而社库走势对钢价的影响仍需进一步辨别是主动型还是被动型补库或去库。 进口矿价继续上调。本周铁矿石价格继续跟随钢价上涨,但港口库存有小幅积压,多数钢厂目前仍是以按需采购原则为主,本周铁矿石原料库存可用天数为25.5天,周环比上升0.5天,属于正常波动。预计受整体基本面弱势影响,铁矿石依然缺乏独立上涨行情,摆脱钢价呈现单独大幅提价难度较高,近期多会继续在钢厂高产及钢价高位运行的带动下跟随上涨,且走势变化多会滞后于钢价变动。 产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟利润模型显示,本周主要原料价格多数呈现上涨态势,其中铁矿石、焦炭、废钢价格上涨明显,整体钢坯生产成本周平均值环比上升约61元/吨。毛利方面,本周不同品种的现货价格涨跌不一,但整体上涨幅度小于原料价格上涨,各品种吨钢毛利周平均值也有不同幅度的下降。具体数据方面,螺纹钢吨钢毛利周平均值环比下降37元/吨;热轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降64元/吨;冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降103元/吨;中厚板吨钢毛利周平均值环比下降62元/吨。 本周观点:本周钢铁板块跟随市场继续向下调整,但在各周期类行业表现中排名居前。近期临汾、邯郸、唐山、长三角等地限产方案陆续推出,环保限产仍在对产量释放造成滋扰。根据以往经验,环保实际限产影响一般多会弱于理论测算数值,之后环保限产相对放松,一方面从利润角度考虑部分钢厂或会适度降低废钢比例使用情况,另一方面在钢厂添加废钢或提高劳动作业率基本都已接近上限的情况下,产量在环保约束的情况下继续向上大幅突破的难度加大,供给端依然可控。需求端上,9月数据显示房地产新开工面积累积同比增速继续扩大,制造业持续保持高景气,近期降准再度为市场释放利好,后期基建发力值得期待。目前行业基本面表现依旧尚好,库存周期健康,企业盈利仍会继续保持一定高度,近期建议积极关注三季报超预期及阶段性估值修复行情,相关标的:三钢闽光、华菱钢铁、方大特钢、南钢股份、韶钢松山、新钢股份、安阳钢铁、柳钢股份。 风险提示:1)宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险;2)供给释放超预期的风险。 房地产行业:销售探底逐步兑现迎接新均衡 国泰君安 本报告导读: 2018年研究和配置房地产行业必读品。2018年房地产投资策略为“盯紧市场,跟紧政策”,维持行业增持评级。 摘要: 一手房销量: 1)环比:整体环比上升15%,其中一线上升24%,二线上升16%,三线上升13%。2)同比:整体同比降21%,其中一线下降5%,二线下降23%,三线下降22%。3)本周与2017年全年周均比:整体降26%,其中一线降5%,二线降42%,三线降18%。4)二手房销量:本周环比上升16.7%,同比升5.8%。库存水平:16个典型城市一手房平均可售面积环比上升1.8%,同比升24.8%。去化时间:16个城市新房去化时间15.0个月。2018年PE主流公司6.4倍,RNAV38.9%折价。 本周观点:Q4销售快速下行之后,将进入到预期平稳的新均衡当中,销售增速在Q4结束后企稳。2018年是4次降准、利率大幅下降背景下的楼市下行,在经历了Q2和Q3的反弹后,Q4正式进入二次探底阶段;宽松式探底,历史上没有出现过,因为当前政策组合打乱了对经济增长的拉动动力和节奏;在政策放松到达新周期之前,会有新均衡,就是在Q4销售可能的超预期下行之后,增速迅速企稳;我们预计负增长区间将维持较长时间,但增速的低点预计在Q4达成,因此,二次探底带来的股价下行进入后半程。我们推荐万科A、保利地产、招商蛇口、华夏幸福等公司。 预计2018年政策博弈与资金扰动是影响行业预期波动的重要因素,维持行业增持评级。1)政策调控仍将持续,边际调整空间较大。随着调控的深化,行政手段调控进入平稳期,一二线城市调控继续加码的概率不大;2)企业端资金偏紧,居民端资金边际放松。在一二线城市有望形成供需两旺的格局。在供需两旺的预期以及行业进入顺经济周期的趋势下,一二线楼市的热度有望超出预期,推荐重点布局在一二线城市的龙头开发商,推荐保利地产、万科A、华夏幸福、招商蛇口、新城控股、蓝光发展;受益金地集团、阳光城、华侨城A。 风险提示:行业调控边际趋紧。 汽车及新能源行业:汽车消费走低海南自贸区助力新能源产业开放 西南证券 当前国内汽车消费需求较为低迷,一定程度上压制了行业投资扩产的动力。另一方面对比此前中汽协公布的9月汽车产销量数据,7.1%的汽车零售额降幅优于11.6%的汽车销量降幅,在增量市场放缓,存量市场竞争的格局下,对应国内接近2.4亿台汽车保有量的置换升级需求或推动汽车产品向上,为之后车市复苏提供托底。 事件2)海南自贸区正式批复,新能源汽车外资准入限制同步取消上周二10月16日,国务院正式批复同意设立中国(海南)自由贸易试验区并印发《中国(海南)自由贸易试验区总体方案》。该《方案》提到,要进一步加快建立开放型生态型服务型产业体系,推动我国全面开放新格局形成。其中将加大新能源汽车制造等重点领域开放力度,取消新能源汽车制造外资准入限制。 虽然在2018年取消专用车、新能源汽车外资股比限制,但是股比放开,并不意味着完全放开新能源汽车的生产资质。新能源外资企业,如特斯拉,可以在国内申请独资建厂,但是从建厂到产品取得销售资格还有一个较长的过程。在此期间海南自贸区利用自身政策的先发优势,或许会对部分谋求布局国内新能源市场的外资厂商形成吸引力。 一周复盘:上周沪深300下跌1.1%,sw整车板块下跌3.3%,SW汽车零部件板块下跌4%,SW汽车服务板块下跌9.6%。WI新能源汽车指数下跌4.7%,WI智能汽车指数下跌3.5%。 投资建议:1)宁德时代:全球布局,强者恒强:2)星宇股份:内资车灯龙头,增长潜力深厚;3)福耀玻璃:优质奶牛型企业,扩张、分红两不误:4)上汽集团:自主给力,合资回暖,发展稳健的带盾骑士:5)宇通客车:行业出清后补贴时代,新能源客车龙头空间广阔;6)均胜电子:整合落地,汽车电子龙头迎业绩向上拐点;7)小康股份:建新能源汽车顶级团队,铸就“中国特斯拉”。 风险提示:宏观经济或低于预期:乘用车零售市场复苏程度或低于预期。 快递行业:9月增速环比回落静待行业出清后的投资机会 东北证券 报告摘要: 事件:近日,快递板块下跌幅度较大,我们认为短期的直接原因是9月快递行业数据不及预期导致;而中期的社保改革和股权质押风险是持续压制快递板块的影响因素。 9月快递行业数据略低预期,龙头企业价格战仍然不可避免。根据国家邮政局数据,9月,快递业务量完成44.8亿件,同比24. 1%,增速环比减少1.6个百分点;快递收入完成531.1亿元,同比增长18.5%,增速环比减少2.4个百分点;业务量和收入增速环比8、9月均出现下滑,9月业务量、收入增速均略低预期,快递行业高景气将逐步回归理性。其中,值得注意的是,快递行业收入增速下滑速度近三个月加快,行业单票收入出现下滑(7~9月单票收入在11.8-11.9元低位震荡),背后原因有行业景气度下降,龙头企业竞争加剧导致的价格战影响。 我们认为目前可被龙头侵蚀的二三线快递市场越来越有限(CR8自16年持续提升以来,近四个月维持高位震荡),而同时圆通、申通开始收窄与韵达、中通领跑者的距离,快递龙头之争有加剧趋势;由于通达系提供快递服务同质化,龙头之争必然将导致价格战,而且龙头之争短期难以结束,价格战也随之将是持久战。 中期来看,社保改革以及股权质押风险对快递板块有持续的压制作用。 (1) 19年1月1日社保缴纳将归税务局征管,目前由于具体实施细则尚出台,影响大小尚无法确定。如果改革“一刀切”,将对人力密集型快递行业造成较大的打击,假设社保成本不转嫁,将对通达系及顺丰19年利润造成较大的负面影响;如果改革逐步落地,通达系和顺丰将拥有充足的窗口期去逐生消化负面影响,平摊下来影响较小。 (2)快递公司16、17年陆续借壳上市后,由于业务发展对资金需求较大,圆通、申通、韵达和顺丰的控股股东都通过股权质押进行了融资,截止2018年10月12日,股权质押比例分别为41%/20%/13%/22%,经过测算,圆通、申通、顺主、韵达的股权质扭风险依次降低,圆通已触发平仓线的股权质押占比7.2%,申通是5.6%,顺丰和韵达还没有触发平仓线。 投资建议:密切关注快递行业变化,看好价格战稳定以及社保风险消化后行业出清的投资机会。 风险提示:宏观经济下滑,价格战加剧,政策变动,股权质押。 非银行金融行业：监管层化解股票质押风险板块估值有望抬升 爱建证券 券商:本周券商9月月报公布,可比口径下,32家券商合计实现营业收入156.35亿元,环比增长68.66%,同比下降9.21%;实现净利润54.89亿元,环比增长201.29%,同比下降18.78%,业绩环比增长主要系8月低基数因素叠加9月份IPO业务有所转暖(9月IPO发行规模130.86亿元,环比增长172.52%)。净利润方面,券商亏损情况有所好转,净利润为负的券商由8月份的9家降为3家。另外方正证券9月净利润实现10.07亿元,排名第一,主要系收到民族证券现金分红9亿元。近期一行两会负责人提出多项措施缓解企业融资难题,化解上市公司股票质押流动性风险,股票质押业务风险对券商估值的负面影响预计会有所好转。虽券商业绩承压且未出现明显改善的迹象,但短期情绪好转有望带动估值抬升,建议关注中信证券(600030)、华泰证券(601688)。 保险:本周上市险企公布保费数据,1-9月中国平安/中国太保/中国人寿/新华保险累计实现保费收入同比+19.11%/+14.44%/+4.11%/+11.32%,整体较1-8月累计保费收入增速有微小下滑,主要系去年9月份各大险企炒停售情况下同比基数高,但基本符合市场预期。其中中国平安1-9月个险新单同比增速为-2.83%,降幅进一步收窄。考虑到四季度保费收入基数走低,四季度业绩增速将进一步好转,保费端情况无需担忧。而资产端方面,近期10年期国债到期收益率在3.6%附近震荡,美债收益率上行背景下国内长端利率下行压力有限。另外,750日平均国债到期收益率仍保持拐点向上,准备金持续释放进一步增厚险企利润,预计上市险企年报表现亮眼。当下险企PEV估值处于历史较低水平,建议积极关注中国平安(601318),新华保险(601336)。 风险提示:股票市场低迷,监管政策变化 .中.国.证.券.报
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