[公告]精测电子:关于公司创业板公开发行可转换公司债券告知函有关问题的回复
股票简称：精测电子 股票代码：300567 关于武汉精测电子集团股份有限公司 创业板公开发行可转换公司债券 告知函有关问题的回复 保荐机构（主承销商） 说明: ]QLCA89%Q{U2BQ%~7AB$01A 广东省广州市黄浦区中新广州知识城腾飞一街 2 号 618 室 二〇一八年十二月 关于武汉精测电子集团股份有限公司 创业板公开发行可转换公司债券 告知函有关问题的回复 中国证券监督管理委员会： 根据贵会下发的《关于请做好精测电子公开发行可转债发审委会议准备工作 的函》（以下简 称“告知函”），广发证券股份有限公司（以下简称“广发证券”或“保 荐机构”）作为武汉精测电子集团股份有限公司（以下简称“精测电子”、“公司”、 “申请人”或“发行人”）创业板公开发行可转换公司债券的保荐机构，会同发行人、 发行人会计师立信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“审计机构”或“会计 师事务所”）和发行人律师北京大成律师事务所（以下简称“发行人律师”）等机 构对告知函中所提问题进行了逐项核查。现将告知函相关问题回复如下。 本回复文件如无特别说明，简称与《武汉精测电子集团股份有限公司创业板 公开发行可转换公司债券募集说明书》中的简称具有相同含义，金额均为人民币， 若出现总数与各分项数值之和尾数不符的情况，均为四舍五入原因造成。 目 录 问题1...................................................................................................................... 4 问题2.................................................................................................................... 17 问题3.................................................................................................................... 20 问题4.................................................................................................................... 26 问题5.................................................................................................................... 38 1、申请人报告期最近一期末固定资产账面价值为0.64亿元，在建 工程0.74亿元，本次募投3.75亿元全部为资本性支出。申请人报告 期内前五名客户销售金额占同期营业收入的比例为90%左右，其中对 第一大客户的销售占比分别为34.85%、53.13%、61.08%和32.04%。 请申请人说明：（1）本次募投项目与目前业务是否存在较大差异， 本次募投项目进行大规模固定资产投资的必要性合理性以及新增产 能的具体消化措施；（2）本次募投项目测算毛利率与现有毛利率、 同行业可比毛利率相比有无重大差异，结合近年下游行业苹果等公 司产品升级换代快、销售增速放缓等情况，定量分析本次募投项目 效益测算是否谨慎、合理；（3）主要客户的稳定性、未来合作预期， 申请人业务是否对主要客户存在依赖；（4）结合客户集中度情况， 说明本次募集资金投资“苏州精濑光电有限公司年产340台套新型 显示智能装备项目”是否存在产能消化风险，项目效益预测是否谨 慎、合理；（5）本次募投产品有无技术或产品被替代风险；未披露 主要产品产能的原因及合理性，同行业可比公司产能披露方式。请 保荐机构、会计师发表核查意见。 【回复】 一、本次募投项目与目前业务是否存在较大差异，本次募投项目进行大规 模固定资产投资的必要性合理性以及新增产能的具体消化措施 1、本次募投项目与目前业务关系 本次募投项目产品也属于平板显示检测系统，但属于报告期内公司新投入市 场的产品，可丰富公司产品种类、提高公司满足客户多元化需求的能力。 本次募投产品与目前主要产品相比，在产品种类、适用面板制程、产品功能、 技术应用、自动化程度、场地及组装设备需求等方面存在不同，能够与公司主要 产品形成互补。首先，本次募投产品通过进一步深入面板制程，可涵盖Array、 Cell和Module制程，同时加强了新型显示技术的应用；其次，本次募投产品主 要为自动化线体与检测设备组合的大型成套设备，集成化和自动化程度较高，根 据不同客户需求项目产品长度可达到5-60米左右，对生产场地面积和生产设备 有较高要求；最后，客户可根据需求采购不同种类的单个检测设备或自动化程度 较高的成套检测系统，或者出于更新或升级产线需求采购单个检测设备组装至成 套检测系统上，与目前主要产品具备互补性。 综上，本次募投项目为公司目前业务中部分新产品的扩产与升级，与目前主 要产品不同但存在互补性，可满足客户多元化需求。 2、本次募投项目进行大规模固定资产投资的必要性合理性 本次募投项目产品主要为自动化线体与检测设备组合的大型成套设备，集成 化和自动化程度较高，根据客户定制化需求，自动化线体长度可达5-60米左右， 对生产场地面积和生产设备有较高要求。 本次募投项目固定资产投资主要为建筑工程和硬件设备，金额分别为 31,870.00万元和4,102.00万元，其中建筑工程主要包含1号十万级无尘车间、2 号和3号普通车间、研发楼等，计容面积合计119,231.83平方米，可满足大型集 成化设备的生产、研发需求；硬件设备主要包含智能制造设备、生产辅助设备等 生产设备和精密量具、光学实验室设备等研发设备，金额分别为2,678.00万元和 1,424.00万元，可满足本次募投项目产品生产和研发升级的需求。 此外，公司现有生产场地和设备相对较少，无法满足大型成套设备生产需要， 前次募投项目“武汉FPD检测系统生产研发基地建设项目”用于前次募投项目 产品的生产，与本次募投项目产品对生产场地和机器设备要求不同。 综上所述，本次募投项目固定资产投资具备必要性合理性。 3、新增产能的具体消化措施 （1）公司在人员、技术、管理、运营经验等方面储备较为丰富 首先，公司Module制程检测系统的产品技术已处于行业领先水平，并且在 Array制程和Cell制程的检测形成自有技术，同时，公司加大算法和软件的研发 力度，目前已具备了“光、机、电、算、软”一体化的整体方案解决能力。截至 2018年8月31日，公司已取得391项专利、6项商标、102项软件著作权、43 项软件产品登记证书。本次募投项目产品覆盖了Module、Array和Cell制程， 通过“光、机、电、算、软”有机结合提高产品的自动化程度，公司丰富的技术 储备为本次募投项目提供了技术保障，技术风险较小。 其次，公司组建了一支结构合理、人员稳定、业务精良的人才队伍，截至 2018年6月底，公司员工人数超过1,200人，其中研发人员总数超过40%，涵盖 电子、光学、计算机、信息工程及自动化等多个专业，公司核心管理层均从业多 年，具备丰富的管理经验和专业知识，此外，公司制定了有效的研发激励和人才 培养机制，为本次募投项目提供了人才保障。 最后，本次募投项目实施主体为公司全资子公司苏州精濑，苏州精濑自2014 年成立以来一直从事平板显示检测设备的研发、生产和销售，2017年实现营业 收入1.33亿元。苏州精濑主要经营管理层有多年管理和运营经验，为本次募投 项目实施提供了保障。 （2）募投项目产品已获市场认可并取得较大金额订单，公司将不断优化并 升级产品，促进国产化替代 首先，公司已凭借优秀的产品质量稳定性、品牌影响力、研发能力和服务体 验，进入了国内外大型平板显示厂商的合格供应商名单，公司本次募投产品已受 到下游客户的认可并取了订单，截至2018年10月末，本次募投产品已签订合同 未发货数量约102台，合同金额（不含税）合计约1.96亿元。此外，本次募投 产品已与客户谈判待签合同数量约56台，意向合同金额（不含税）合计约1.35 亿元，预计本次募投项目产品产能充分释放后，公司能实现规模销售。 其次，公司将紧跟行业技术的发展和下游需求的变化，不断对募投产品的技 术应用、性能参数、生产工艺等方面进行优化，及时对产品进行完善和升级，保 证产品市场竞争力，获取更大的市场份额。 最后，本次募投项目产品对应市场目前仍由境外厂商占据主要份额，公司将 凭借“光、机、电、算、软”一体化的整体方案解决能力优势，不断深入面板制 程，优化产品性能，促进国产化替代。 二、本次募投项目测算毛利率与现有毛利率、同行业可比毛利率相比有无 重大差异，结合近年下游行业苹果等公司产品升级换代快、销售增速放缓等情 况，定量分析本次募投项目效益测算是否谨慎、合理 1、本次募投项目测算毛利率与现有毛利率、同行业可比毛利率相比无重大 差异 目前，我国平板显示检测行业内企业主要有三类：一是来自平板显示产业起 步较早且发展成熟的日韩企业；二是台资企业；三是以精测电子为主的本土企业。 由于市场规模、产品种类等差异，公司现阶段的竞争对手主要为韩国和台湾地区 的企业，包含台湾地区的致茂电子、由田新技和韩国的韩国赛太克电子股份有限 公司，由于韩国赛太克电子股份有限公司未公开披露相关信息，同行业可比公司 为致茂电子和由田新技。此外，除精测电子外，国内暂无同行业公司A股上市。 致茂电子成立于1984年，总部位于中国台湾地区，1996年12月在台湾证 券交易所上市，该公司主要产品包括特殊材料、量测仪器设备和自动化运输工程 设备等，其中，包括平板显示检测系统在内的量测仪器设备的研发、生产和销售 由母公司负责；由田新技创立于1992年，总部位于中国台湾地区，2007年12 月在台湾兴柜市场挂牌，该公司主要产品包括AOI自动光学检测设备等。 本次募投项目测算毛利率与公司现有毛利率、同行业可比毛利率比较情况如 下： 项目 本次募投 精测电子 致茂电子 由田新技 毛利率 43.35%（注1） 49.51%（注2） 52.52%（注3） 39.74%（注4） 注1:本次募投毛利率为预测期毛利率均值，其中达产前三年分别为35.81%、42.70%和 45.29%，后续年份基本保持稳定呈下降趋势。 注2:公司现有毛利率取2018年1-6月主营业务毛利率。 注3:致茂电子毛利率取其母公司2018年1-6月毛利率，其业务与精测电子具有可比性。 注4:由田新技取2018年1-6月毛利率，由于其主营AOI光学检测系统，主要反映该产 品毛利率情况。 公司本次募投项目产品测算毛利率平均为43.35%，略低于公司现有毛利率， 主要原因为：一方面，本次募投项目产品为大型集成化设备，毛利率相对较低的 自动化线体占比相对较大，使得整体毛利率低于现有产品平均毛利率；另一方面， 本次募投项目产品系“光、机、电、算、软”的有机结合，在自动化线体上搭载 了光学和电讯技术的检测设备，并通过算法和软件的精确运用，实现了面板自动 上料、自动点亮、自动检测和自动包装，具有较强的市场竞争力，可在未来保持 较高的毛利率水平。 本次募投项目测算毛利率与同行业公司毛利率差异主要系产品结构所致。公 司与致茂电子毛利率基本保持一致，本次募投产品中自动化线体占比相对较大使 得本次募投产品测算毛利低于致茂电子；由田新技产品主要为AOI光学检测系 统，公司报告期内AOI检测系统平均毛利率为38.52%，与由田新技基本保持一 致。 2、本次募投项目效益测算谨慎、合理 （1）公司所处平板显示检测行业未来将保持旺盛需求，本次募投相关产品 市场需求巨大 根据IHS Markit数据显示，全球平板显示器出货面积在2018年预计实现 7.3%的增幅，且将在2019年达到2.28亿平方米，增幅约为6.4%，预计成为四 年来首次同比增速放缓，但平板显示器件升级换代较快，具备智能化、大尺寸化、 轻薄化、可触控化等特性的平板显示器件的需求巨大。 公司所处的平板显示检测行业市场需求主要与下游新建或升级改造产线相 关，根据已披露公开资料，未来三年内，京东方、华星光电和惠科电子等国内平 板显示行业大型厂商将新增或升级改造产线约23条，新增投资金额合计超过 6,500.00亿元，行业未来仍将保持旺盛需求，本次募投相关产品市场需求巨大， 具体原因为：①平板显示器件升级换代较快促使平板显示产商升级改造产线。一 方面，随着8K、柔性AMOLED、印刷OLED、Micro-LED等各种新型显示技术 发展，平板显示厂商需要对产线中检测设备进行升级，以适应新型显示器件的检 测；另一方面，由于平板显示器件升级换代较快，过时的型号、规格将迅速被市 场淘汰，平板显示厂商需要及时对过时产品的产线进行改造以实现产能的再利 用。②平板显示设备厂商对产线的良率和自动化程度要求提高，需要改造产线以 节约成本。目前，国内现有的平板显示设备产线大部分未实现自动化生产，随着 下游平板显示器件需求增速放缓、竞争日益激烈，平板显示设备厂商提高已有产 线良率和自动化程度以降低原材料和人力成本的需求日益迫切。本次募投项目产 品通过“光、机、电、算、软”的有机结合，可实现面板自动上料、自动点亮、 自动检测和自动包装，较大程度提高了客户产线的良率和自动化程度，市场前景 广阔。③打破境外垄断，实现国产化替代。本次募项目产品系公司报告期内新投 入市场的产品，目前仍由韩国、日本和台湾等境外厂商占据主要份额，本次募投 项目产品较国外同类产品在产品性能、售后服务、定制化程度等方面具备竞争优 势，目前已受到客户认可并取得订单，预计形成产能后可逐步实现国产化替代。 （2）本次募投项目效益测算 本次募投项目全部达产时预计年产340台套新型显示智能检测设备，上述产 量主要结合市场需求及公司订单取得情况测算，具备合理性、谨慎性。一方面， 未来三年内，下游平板显示行业新增投资合计超过6,500.00亿元将带来较大市场 需求，同时，公司主要竞争对手为韩国、台湾地区企业，本次募投产品较国外同 类产品具备竞争优势，能够实现国产化替代；另一方面，截至2018年10月末， 本次募投产品已签订合同未发货数量约102台，已与客户谈判待签合同数量约 56台。综上，本次募投项目年产量预计能被市场消化。 公司根据各类募投项目产品测算的年产量，结合募投项目产品平均市场价格 测算项目收入，具备合理性、谨慎性。首先，本次募投项目产品系公司按照客户 产线功能要求、适应面板制程、自动化程度等不同需求进行定制，单价由几十万 至上千万不等，本次募投项目产品单价的测算相对较低；其次，由于本次募投相 关产品在未来市场需求巨大，产品的单价和销量在测算期内将保持不变；最后， 本次募投项目达产后产能逐步释放，前三年分别达到40%、80%和100%。本次 募投项目收入测算具体如下： 产品或服务类型 项目 T+1年 T+2年 T+3年 T+4年 TFT小尺寸及OLED后工程自 动化检测设备 收入（万元） - 8,400 16,800 21,000 单价（万元/台） - 350 350 350 销量（台） - 24 48 60 TFT大尺寸后工程自动化检测 设备 收入（万元） - 7,200 14,400 18,000 单价（万元/台） - 300 300 300 销量（台） - 24 48 60 TFT前工程AOI及宏观/微观 检查机 收入（万元） - 10,800 21,600 27,000 单价（万元/台） - 300 300 300 销量（台） - 36 72 90 OLED前工程自动化检测设备 收入（万元） - 7,200 14,400 18,000 单价（万元/台） - 300 300 300 销量（台） - 24 48 60 配套设备 收入（万元） - 1,680 3,360 4,200 单价（万元/台） - 60 60 60 销量（台） - 28 56 70 合计 - - 35,280 70,560 88,200 在本次募投项目收入测算基础上，公司结合公司目前相关财务数据测算出成 本、费用、税金，从而完成对募投项目效益的测算，具备合理性、谨慎性。本次 募投项目结合报告期内直接材料、管理费用、销售费用和其他制造费用占营业收 入的比重，分别取值42%、16%、8%和1%进行测算，同时按募投项目所需人员 类别、数量和平均工资水平测算工资及福利费，按投入固定资产和无形资产的进 度和公司现有会计政策计提折旧和摊销，同时根据税法相关规定测算了税金。 综上所述，本次募投项目效益测算谨慎、合理。 三、主要客户的稳定性、未来合作预期，申请人业务是否对主要客户存在 依赖 1、公司主要客户情况 报告期内，公司前五名销售客户情况如下： 2018年1-6月前五名销售客户 序号 客户名称 销售金额（万元） 占营业收入比例 1 京东方 17,241.20 32.04% 2 中国电子 10,109.27 18.78% 3 TCL 7,344.12 13.65% 4 维信诺 5,158.05 9.58% 5 明基友达 3,714.06 6.90% 合计 43,566.71 80.95% 2017年前五名销售客户 序号 客户名称 销售金额（万元） 占营业收入比例 1 京东方 54,672.72 61.08% 2 中国电子 13,433.04 15.01% 3 TCL 5,589.45 6.24% 4 明基友达 5,347.25 5.97% 5 深天马 1,872.16 2.09% 合计 80,914.63 90.40% 2016年前五名销售客户 序号 客户名称 销售金额（万元） 占营业收入比例 1 京东方 27,841.51 53.13% 2 明基友达 9,814.23 18.73% 3 TCL 6,427.67 12.27% 4 武汉中原电子信息有限公司 3,337.83 6.37% 5 深天马 1,122.49 2.14% 合计 48,543.72 92.64% 2015年前五名销售客户 序号 客户名称 销售金额（万元） 占营业收入比例 1 京东方 14,551.45 34.85% 2 武汉中原电子信息有限公司 12,796.67 30.65% 3 明基友达 4,365.01 10.45% 4 上海和辉光电有限公司 3,514.38 8.42% 5 TCL 2,920.47 6.99% 合计 38,147.98 91.36% 注：按同一控制人合并统计，各平板显示厂商的设备需求通常由其各所属主体独立采购。 2、主要客户稳定、未来合作具有持续性 发行人与上述各年主要客户最初均是通过发行人参与投标、营销推广或终端 客户相互介绍等途径建立业务往来关系，并通过了其供应商管理审查等认证过 程。发行人与主要客户建立合作关系日期如下： 序号 客户名称 建立合作关系日期 2018年1-6月前五名销售客户 1 京东方 自2011年6月开始合作 2 中国电子 自2011年6月开始合作 3 TCL 自2011年11月开始合作 4 维信诺 自2011年8月开始合作 5 明基友达 自2011年5月开始合作 2017年前五名销售客户 1 京东方 自2011年6月开始合作 2 中国电子 自2011年6月开始合作 3 TCL 自2011年11月开始合作 4 明基友达 自2011年5月开始合作 5 深天马 自2014年1月开始合作 2016年前五名销售客户 1 京东方 自2011年6月开始合作 2 明基友达 自2011年5月开始合作 3 TCL 自2011年11月开始合作 4 武汉中原电子信息有限公司 自2011年6月开始合作 5 深天马 自2014年1月开始合作 2015年前五名销售客户 1 京东方 自2011年6月开始合作 2 武汉中原电子信息有限公司 自2011年6月开始合作 3 明基友达 自2011年5月开始合作 4 上海和辉光电有限公司 自2014年8月开始合作 5 TCL 自2011年11月开始合作 公司较早与国内平板显示行业内主要企业建立合作关系，并根据其新增投资 的强度和节奏持续为客户提供平板显示检测设备，主要客户较为稳定。同时，公 司不断关注平板显示行业动态、加大新产品研发力度、提升客户服务质量，以提 高产品竞争力、满足客户多元化需求，公司未来仍将与主要客户保持密切合作关 系，未来合作具有持续性。 3、公司业务不存在重大客户依赖 公司下游客户集中度较高，但不存在重大客户依赖，具体说明如下： （1）公司销售客户集中系行业特点导致，符合实际情况 发行人下游行业企业主要为规模较大的面板或模组厂商，行业产能集中度 高，根据IHS资料，全球前7名面板厂商产能合计占比接近90%；前10名模组 产能合计占比超过70%。由于下游产业集中特点十分突出，发行人收入来源主要 是来自大型平板厂商，客户数量较少，客户较为集中，大型平板显示厂商的投资 规模直接影响着平板显示检测行业企业的收入。近年来，全球面板及模组新增产 能主要集中在我国，随着京东方、中国电子、TCL和明基友达等厂商的大规模 投资，前五大客户销售占比达到90%左右。 （2）公司业务主要受下游客户投资的强度和节奏影响 公司主营业务为平板显示检测设备，由于不同客户的经营模式和产品结构上 的差异会使得各自新增投资的强度和节奏，以及建设周期也有所差异。公司业务 收入主要来自于不同客户新建、升级或改造产线对平板显示检测设备的需求，不 存在重大客户依赖。此外，同一客户会因不同产线的新建、升级或改造需求向公 司持续采购检测设备。近年来，在投资规模较大的国内平板显示厂商中京东方、 深天马、中国电子、TCL等均是公司主要客户，其中京东方投资规模最大，公 司因此对其的销售占比最高。 （3）公司竞争优势突出，能够持续受益于下游行业产线建设及升级改造带 来的投资需求 公司是国内平板显示检测设备细分行业龙头企业，具备技术、服务、客户、 人才以及“光、机、电、算、软”一体化的整体方案解决能力的优势。公司基于 上述竞争优势，抓住行业快速发展的战略机遇，不断丰富产品类别，满足不同客 户多元化需求，报告期内营业收入及净利润均实现大幅增长。同时，公司较早的 与下游国内平板显示行业内主要企业均建立了合作关系，客户合作关系稳定，能 够受益于下游行业发展。 综上，公司前五大客户销售占比较高主要系下游行业客户数量较少、集中度 较高所致，公司已形成突出的竞争优势，与主要客户合作关系稳定，不存在重大 客户依赖情形。 四、结合客户集中度情况，说明本次募集资金投资“苏州精濑光电有限公 司年产340台套新型显示智能装备项目”是否存在产能消化风险，项目效益预 测是否谨慎、合理 1、本次募投项目产能消化风险较低 报告期内，公司前五大客户销售占比分别为91.36%、92.64%、90.40%和 80.95%，公司销售客户集中主要由下游行业客户数量较少、集中度较高决定。公 司较早的与下游国内平板显示行业内主要企业均建立了合作关系，且根据其新增 投资的强度和节奏持续为客户提供平板显示检测设备，主要客户较为稳定。 本次募投项目产能消化风险较低，主要原因为：首先，根据已披露公开资料， 未来三年内，京东方、华星光电和惠科电子等国内平板显示行业大型厂商将新增 或升级改造产线约23条，新增投资金额合计超过6,500.00亿元，行业未来仍将 保持旺盛需求；其次，本次募集资金投资项目产品目前已实现销售并得到客户认 可，截至2018年10月末，本次募投产品已签订合同未发货数量约102台，已与 客户谈判待签合同数量约56台，其中包含京东方、维信诺、中国电子、TCL、 夏普等下游行业内主要企业，预计本次募投项目达产后，公司可快速向平板显示 行业主要企业实现销售；最后，公司在人员、技术、管理、运营经验等方面储备 较为丰富，为项目达产后经营管理提供保障，同时公司不断加强研发，使本次募 投项目产品持续满足客户需求。 2、项目效益预测谨慎、合理 本次项目效益预测谨慎、合理，具体原因为：首先，公司业务主要受下游客 户投资的强度和节奏影响，虽然公司下游客户集中度较高，但不存在重大客户依 赖，此外，公司已形成突出的竞争优势，与主要客户合作关系稳定，能够持续受 益于下游行业发展；其次，公司所处行业未来仍将保持旺盛需求，本次募集资金 投资项目产品目前已实现销售并得到客户认可，公司凭借在人员、技术、管理、 运营经验等方面丰富储备可使本次募投项目产品持续满足客户需求，不存在产能 消化风险；再次，本次募投项目产品系公司按照客户产线功能要求、适应面板制 程、自动化程度等不同需求进行定制，单价由几十万至上千万不等，本次募投项 目产品单价的测算相对较低，且本次募投相关产品在未来市场需求巨大，产品的 单价和销量在测算期内将保持不变；最后，公司结合目前相关财务数据对成本、 费用、税金进行预测，具备合理性。 五、本次募投产品有无技术或产品被替代风险；未披露主要产品产能的原 因及合理性，同行业可比公司产能披露方式。 1、本次募投产品技术或产品被替代风险较小 本次募投项目产品系公司报告期内新投入市场产品，技术或产品被替代风险 较小，主要原因为：一方面，本次募投项目产品系根据客户产线功能要求、适应 面板制程、自动化程度等不同需求进行定制的大型成套设备，系“光、机、电、 算、软”有机结合，客户后续仍可根据需求更新部分模块进行产线优化、升级， 实现与新技术和新产品的兼容；另一方面，本次募投项目产品进一步深入面板制 程，可涵盖Array、Cell和Module制程，同时加强了新型显示技术的应用，产 品适用性较强，未来，公司将紧跟客户需求、加强研发转化，降低募投项目产品 技术或产品被替代风险。 2、未披露主要产品产能的原因及合理性，同行业可比公司产能披露方式 公司未披露主要产品产能原因为：首先，公司生产环节主要是进行组装和质 量测试，印刷电路板表面贴装由外协厂商完成，对公司产能影响较大的是生产和 质量测试的场地面积、生产人员的数量和工作效率；其次，公司主要根据客户需 求进行生产，由于不同客户产线对检测系统需求不同，其向公司采购产品种类、 数量、集成化程度、定制化程度等不同，使得公司产能难以量化。 同行业中公开披露相关信息可比公司主要为致茂电子和由田新技，总部位于 我国台湾地区，分别于台湾证券交易所上市和台湾兴柜市场挂牌，上述可比公司 未披露其产能情况。 六、保荐机构及会计师核查意见 1、保荐机构核查意见 （1）保荐机构访谈了公司高管，本次募投项目产品也属于平板显示检测系 统，但属于报告期内公司新投入市场的产品，可丰富公司产品种类、提高公司满 足客户多元化需求的能力。本次募投项目产品主要为自动化线体与检测设备组合 的大型成套设备，集成化和自动化程度较高，根据客户定制化需求，自动化线体 长度可达5-60米左右，对生产场地面积和生产设备有较高要求，本次募投项目 固定资产投资具备必要性合理性。 （2）保荐机构取得了公司报告期内收入成本明细表、募投项目测算表，查 阅了同行业公司公开披露信息，访谈了公司高管。公司本次募投项目产品测算毛 利率平均为43.35%，略低于公司现有毛利率，主要系产品中毛利率较低的自动 化线体占比相对较大所致，同时本次募投项目产品系“光、机、电、算、软”的 有机结合，具有较强的市场竞争力，可在未来保持较高的毛利率水平；本次募投 项目测算毛利率与同行业公司毛利率差异主要系产品结构所致。本次募投项目效 益预测谨慎、合理 （3）保荐机构取得了报告期内客户清单，访谈了公司高管。公司较早与国 内平板显示行业内主要企业建立合作关系，并根据其新增投资的强度和节奏持续 为客户提供平板显示检测设备，主要客户较为稳定。同时，公司不断关注平板显 示行业动态、加大新产品研发力度、提升客户服务质量，以提高产品竞争力、满 足客户多元化需求，公司未来仍将与主要客户保持密切合作关系。公司下游客户 集中度较高，但不存在重大客户依赖。 （4）保荐机构取得了报告期内客户清单，访谈了公司高管。公司销售客户 集中主要由下游行业客户数量较少、集中度较高决定，本次募集资金投资项目产 品目前已实现销售并得到客户认可，年产340台套新型显示智能装备不存在产能 消化风险，项目效益预测谨慎、合理。 （5）保荐机构访谈了公司高管，查阅了同行业公司公开披露信息。本次募 投项目产品系公司报告期内新投入市场产品，由于定制化程度较高、适用性较强， 技术或产品被替代风险较小；公司未披露主要产品产能主要系公司生产环节主要 是进行组装和质量测试，对公司产能影响较大的是生产和质量测试的场地面积、 生产人员的数量和工作效率，同时，公司主要根据客户需求进行生产，由于不同 客户向公司采购产品种类、数量、集成化程度、定制化程度等不同，使得公司产 能难以量化。经查阅公开披露信息，同行业可比公司未披露产能情况。 2、会计师核查意见 经核查，发行人会计师认为： （1）本次募投项目产品也属于平板显示检测系统，但属于报告期内公司新 投入市场的产品，可丰富公司产品种类、提高公司满足客户多元化需求的能力。 本次募投项目产品主要为自动化线体与检测设备组合的大型成套设备，集成化和 自动化程度较高，根据客户定制化需求，自动化线体长度可达5-60米左右，对 生产场地面积和生产设备有较高要求，本次募投项目固定资产投资具备必要性合 理性。 （2）公司本次募投项目产品测算毛利率平均为43.35%，略低于公司现有毛 利率，主要系产品中毛利率较低的自动化线体占比相对较大所致，同时本次募投 项目产品系“光、机、电、算、软”的有机结合，具有较强的市场竞争力，可在 未来保持较高的毛利率水平；本次募投项目测算毛利率与同行业公司毛利率差异 主要系产品结构所致。本次募投项目效益预测谨慎、合理。 （3）公司较早与国内平板显示行业内主要企业建立合作关系，并根据其新 增投资的强度和节奏持续为客户提供平板显示检测设备，主要客户较为稳定。同 时，公司不断关注平板显示行业动态、加大新产品研发力度、提升客户服务质量， 以提高产品竞争力、满足客户多元化需求，公司未来仍将与主要客户保持密切合 作关系。公司下游客户集中度较高，但不存在重大客户依赖。 （4）公司销售客户集中主要由下游行业客户数量较少、集中度较高决定， 本次募集资金投资项目产品目前已实现销售并得到客户认可，年产340台套新型 显示智能装备不存在产能消化风险，项目效益预测谨慎、合理。 （5）本次募投项目产品系公司报告期内新投入市场产品，由于定制化程度 较高、适用性较强，技术或产品被替代风险较小；公司未披露主要产品产能主要 系公司生产环节主要是进行组装和质量测试，对公司产能影响较大的是生产和质 量测试的场地面积、生产人员的数量和工作效率，同时，公司主要根据客户需求 进行生产，由于不同客户向公司采购产品种类、数量、集成化程度、定制化程度 等不同，使得公司产能难以量化。经查阅公开披露信息，同行业可比公司未披露 产能情况。 2、申请人报告期资产负债率分别为40.98%、27.00%、32.19%和 52.42%。请申请人说明：（1）资产负债率持续上升的主要影响因素； （2）最近一期资产负债率大幅提高的原因及合理性，借贷主要用途 及真实性。请保荐机构、会计师发表核查意见。 【回复】 一、资产负债率持续上升的主要影响因素 2017年末和2018年6月末，公司短期借款金额分别为2,989.27万元和 53,098.80万元，短期借款持续增加导致资产负债率持续上升，资产负债率持续 上升的主要影响因素如下： 1、主营业务的快速发展需要较大规模的流动资金支持 首先，公司采用“以销定产”的生产模式，与客户达成合作后备货生产，且 预收款总体较少，相应需要流动资金支持。近年来，公司主营业务快速发展，报 告期各期末，公司在手订单金额分别为14,144.41万元、30,137.50万元、44,283.05 万元和83,732.18万元，使得公司存货规模相应快速增加，2017年末、2018年6 月末存货金额分别较上年末增加27.53%、100.63%，2018年9月末存货金额较6 月末进一步增加21.24%，达到39,521.97万元。存货规模持续增加，使得公司对 流动资金的需求规模相应较大。 其次，受公司营业收入季节性波动及客户付款周期较长影响，公司应收账款 余额较大，且随着主营业务快速发展而持续快速增加，导致对流动资金需求较大。 第一，2015-2017年，公司营业收入呈现较强的季节性特征，第四季度实现的营 业收入占全年的比重较高，分别为44.28%、34.96%和42.32%，2018年1-6月第 二季度产生的收入占上半年收入的比重达到61.73%，使得报告期最后一个季度 产生的收入在期末较多地反映为应收账款；第二，公司客户付款周期较长，报告 期应收账款周转天数分别为132.84天、164.38天、144.00天和162.16天，总体 略有波动，但公司客户主要为大型平板显示厂商，资信情况较好，发生坏账的风 险较低。 最后，近年来，下游OLED面板投资持续景气且全球平板显示产业向我国 转移不断加快，未来三年内，京东方、华星光电和惠科电子等国内平板显示行业 大型厂商将新增产线约23条，新增投资金额合计超过6,500亿元，推动公司所 处的平板显示检测行业需求大幅增长，公司需要保留较多的流动资金，以抓住行 业需求持续增加的机遇，增强公司持续盈利能力。 2、为增强持续盈利能力，公司布局新型显示技术、OLED特殊制程和半导 体测试领域，对自有资金的消耗较大 为布局新型显示技术、OLED特殊制程和半导体测试领域，提升公司持续盈 利能力，2017-2018年，公司先后参股上海精骊、合肥视涯、韩国IT&T，合计 投资金额11,127.46万元；此外，2018年公司增资及新设子公司投资金额合计 19,132.33万元。上述投资对公司自有资金的消耗较大。 二、最近一期资产负债率大幅提高的原因及合理性，借贷主要用途及真实 性 1、最近一期资产负债率大幅提高的原因及合理性 公司最近一期资产负债率大幅提高的原因主要为，一方面，2018年公司主 营业务继续保持快速发展，在手订单规模较大，对流动资金的需求规模较大；另 一方面，2018年公司布局新型显示技术、OLED特殊制程和半导体测试领域， 对自有资金的消耗较大。此外，公司最近一期资产负债率大幅提高具有其合理性， 具体说明如下： 第一，2015-2017年，公司主要以内生增长的形式发展，依靠滚存利润形成 的现金流支撑营运资金的需要，经营活动产生的现金流量净额分别为4,007.25 万元、4,001.30万元和11,831.97万元，银行借款相对较少。2018年1-6月，由 于公司在手订单金额大幅增长，公司需要营运资金进行备货，且由于京东方、中 原电子、华星光电等客户付款周期较长，上半年产生的收入在期末较多地反映为 应收账款，需占用公司较多的营运资金，上半年经营活动产生的现金量净额为 -7,861.10万元，公司需要加大银行借款力度以补充营运资金。参考银监会发布的 《流动资金贷款管理暂行办法》所附的《流动资金贷款需求量的测算参考》对公 司的流动资金缺口进行测算，测算公式为：营运资金量=上年度销售收入×（1－上年度销售利润率）×（1+预计销售收入年增长率）/营运资金周转次数，其 中销售利润率和营运资金周转次数按照公司2017年度的财务数据计算，考虑到 公司报告期内的快速增长，以2018年1-6月的销售收入年增长率75%进行测算， 公司2018年营运资金需求量为4.26亿元。考虑到下游客户付款周期较长的特点， 且公司订单规模续扩大，相应需要对运营资金给予更充分的预计，以保障公司业 务的快速发展。 第二，为布局新型显示技术、OLED特殊制程和半导体测试领域，提升公司 持续盈利能力，2017-2018年，公司先后参股上海精骊、合肥视涯、韩国IT&T， 合计投资金额11,127.46万元；此外，2018年公司增资及新设子公司投资金额合 计19,132.33万元。上述投资对公司自有资金的消耗较大。 综上所述，公司最近一期资产负债率大幅提高主要系加大短期借款补充营运 资金所致，与公司实际情况相符，具有合理性。 2、借贷主要用途及真实性 发行人借款全部为银行短期借款，相关借款均与银行签订了借款合同，履行 了相应程序，借款用途为补充流动资金，借款用途真实，全部用于公司主营业务， 不存在用于持有金额较大、期限较长的财务性投资的情形，亦不存在用于类金融 业务的情形。 三、保荐机构、会计师核查意见 1、保荐机构核查意见 保荐机构取得了公司报告期内授信协议、借款合同，借款资金支出明细。经 核查，公司短期借款金额大幅上升的原因主要系公司为满足生产经营的需要而向 银行借入的短期借款补充流动资金所致，由于公司业绩快速增长、产业布局不断 完善，公司加大短期借款补充营运资金具有合理性；公司借款用途真实，全部用 于公司主营业务。 2、会计师核查意见 经核查，发行人会计师认为：公司短期借款金额大幅上升的原因主要系公司 为满足生产经营的需要而向银行借入的短期借款补充流动资金所致，由于公司业 绩快速增长、产业布局不断完善，公司加大短期借款补充营运资金具有合理性； 公司借款用途真实，全部用于公司主营业务。 3、申请人前募项目2018年6月末使用资金1.06亿元，占拟投 入资金的一半左右，项目预计完成建设时间由2018年5月调整至 2018年12月完成建设。请申请人说明：（1）前次募集资金使用是 否符合《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》第十一条第（一） 项的规定，武汉FPD当前进展情况，是否能在2018年12月如期完成 建设；（2）前募项目尚未使用完毕情况下进行本次募投的必要性、 合理性。请保荐机构发表核查意见。 【回复】 一、前次募集资金使用符合《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》第 十一条第（一）项的规定，武汉FPD能在2018年12月如期完成建设 1、前次募集资金使用符合《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》第十 一条第（一）项的规定 （1）前次募集资金基本使用完毕 发行人于2016年11月22日在创业板首发上市，首发募集资金净额35,855.64 万元，用于“武汉FPD检测系统生产研发基地建设项目”、“补充流动资金项目”， 截至2018年6月末，发行人累计使用前次募集资金25,382.71万元，使用比例 70.79%。截至2018年9月末，公司前次募集资金已使用金额合计26,177.98万元， 使用比例73.01%，具体情况如下： 单位：万元 项目 截至2018年9月末 一、募集资金总额 35,855.64 二、已使用募集资金合计 26,177.98 三、未使用募集资金合计 9,677.66 四、已使用募集资金占募集资金总额比例 73.01% “武汉FPD检测系统生产研发基地建设项目”总投资额21,067.70万元，其 中建设投资13,413.72万元，截至2018年9月末，该项目实际投资额11,390.04 万元，其中建设投资部分为11,095.07万元，占建设投资计划金额的82.71%，剩 余建设投资金额主要为建筑工程和设备尾款，将按照与供应商的约定进度付款， 除质保金外的建设款将在2018年12月底支付完毕，该项目将在2018年12月完 成建设。截至2018年9月末，“武汉FPD检测系统生产研发基地建设项目”待 投资金额主要为项目铺底流动资金和研发费用，金额分别为5,767.62万元和 1,019.50万元，将在项目建成时投入使用。 （2）前次募集资金使用进度和效果与披露情况基本一致 公司前次募集资金于2016年11月到账，前次募投中“补充流动资金项目” 在募集资金到位后已投入完成。公司招股说明书对前次募投中的“武汉FPD检 测系统生产研发基地建设项目”项目披露的建设期为18个月。 由于“武汉FPD检测系统生产研发基地建设项目”备案至募集资金到位时 间超过2年，项目中部分产品的技术要求、生产环境有所变化，公司相应提高了 厂房建设标准，对生产厂房的规划进行了微调，在相关部门批复后继续进行建设， 从而影响了前述项目的整体建设进度，项目预计完成建设时间由2018年5月调 整至2018年12月完成建设，上述调整已于2018年半年度募集资金使用情况报 告和半年度报告中披露。 截至2018年9月，“武汉FPD检测系统生产研发基地建设项目”尚未达到 可使用状态，未产生经济效益，公司前次募集资金于2016年11月到位，公司 2016年、2017年合并报表归属于母公司净利润分别为9,868.42万元、16,684.74 万元，较2015年分别增长28.58%、117.39%，年均合并报表归属于母公司净利 润的平均值较募集资金到位前一年增长72.98%；2018年1-9月，公司合并报表 归属于母公司净利润为19,081.95万元，较上年同期增长66.38%，继续保持快速 增长态势。预计“武汉FPD检测系统生产研发基地建设项目”建成后能够实现 预期效益。 因此，公司前次募集资金使用进度和效果与披露情况基本一致。 综上，公司前次募集资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本 一致，前次募集资金使用符合《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》第十一 条第（一）项的规定。 2、武汉FPD当前进展情况 截至目前，武汉FPD已完成主体工程建设及装修，正在进行后期设备安装 及厂房使用前的清理工作，能在2018年12月如期完成建设并投入使用。 截至2018年11月末，武汉FPD项目已累计使用12,014.53万元，其中建设 投资11,217.33万元，占建设投资计划金额的83.63%，剩余建设投资金额主要为 建筑工程和设备尾款，将按照与供应商的约定进度付款，除质保金外的建设投资 款将在2018年12月底支付完毕，剩余质保金480.00万元将在质保期满时支付。 截至2018年11月末，“武汉FPD检测系统生产研发基地建设项目”待投资 金额主要为项目铺底流动资金和研发费用，金额分别为5,647.62万元和1,019.50 万元，将在项目建成时投入使用。 二、前募项目尚未使用完毕情况下进行本次募投的必要性、合理性 1、本次募投产品主要为报告期内新投入市场产品，与前募项目产品不同， 且具有互补性 本次募投项目产品也属于平板显示检测系统，但本次募投产品为报告期内新 投入市场产品，与前募项目在产品种类、产品功能、适用面板制程、技术应用、 自动化程度等方面不同，属于不同的产品种类，与前募项目产品存在一定程度互 补性，能进一步满足客户多元化需求，本次募投项目与前募项目产品对比情况如 下： 项目 前募项目 本次募投项目 产品种 类 液晶模组自动化检测系统、液晶面板 自动化检测系统、OLED检测系统 TFT小尺寸及OLED后工程自动化检测设 备、TFT大尺寸后工程自动化检测设备、 TFT前工程AOI及宏观/微观检查机、 OLED前工程自动化检测设备和配套设备 产品功 能 面向不同尺寸应用的TFT-LCD和 OLED的后制程检测，可用以检测信 号、电气性能和其他功能。 面向不同尺寸应用的TFT-LCD和OLED 的各制程检测，检查显示面板切割为最小 应用单元后的缺陷并做识别分类，通过光 机电技术整合优势，实现面板的自动上 料，自动点亮，自动缺陷识别并依品质分 类做自动包装。 产品特 点 一般为单个检测设备 一般为自动化线体与与检测设备组合的 成套设备，集成化程度较高 面板制 程 主要为Module制程产品 Array、Cell和Module制程产品 技术应 用 利用光学检测、电讯技术对面板或模 组进行信号检测。 利用光学检测、电讯技术和自动化控制技 术，同时结合算法和软件对模组、面板或 基板进行检测，可适用8K、柔性 AMOLED、Micro-LED等新型显示技术产 品的检测。 自动化 程度 需要进行人工操作，或安装至自动化 线体，可满足客户不同产品检测需 要。 实现自动上料，自动点亮，自动缺陷识别 并依品质分类做自动包装。 客户需 求 客户可根据需求采购不同种类的单个检测设备或自动化程度较高的成套检测系 统，或者出于更新或升级产线需求采购单个检测设备组装至成套检测系统上，同 时，本次募投和前次募投产品在产品类别、面板制程、技术应用等方面存在差异， 且具有一定的互补性。 2、前募项目即将建成，本次募投产品已获市场认可，公司需要扩大产能满 足市场需求，增强持续盈利能力 前募项目将在2018年12月建成，前募项目产品主要为液晶模组自动化检测 系统、液晶面板自动化检测系统、OLED检测系统，根据公司近年来的快速发展 态势，前募项目建成后，预计能达到预期效益。 2015年-2018年6月，公司主营业务发展迅速，产品种类不断丰富，营业收 入分别为41,426.21万元、51,673.52万元、88,658.82万元和53,558.42万元，增 长迅猛，公司迈入了更高的发展阶段。本次募投项目产品系公司根据下游的多元 化需求而研发，均为报告期内新投入市场产品，已受到客户认可，但本次募投产 品多属于大型、集成化、自动化设备，对生产场地、设备要求更高，公司现有生 产条件限制了产能扩大，公司需要扩大生产场地、加大设备投入，以占据更大的 市场份额，本次募投必要且合理，具体说明如下： （1）下游需求多元化需要公司丰富产品种类 前次募投项目产品液晶模组自动化检测系统、液晶面板自动化检测系统、 OLED检测系统系针对面板后制程进行检测的单个设备；本次募投产品主要为报 告期内新投入市场的产品，系搭载自动化控制等模块成套设备，产品进一步深入 面板制程，覆盖不同世代TFT-LCD、OLED各制程。 随着下游行业发展，不同客户对平板显示产线的适用性、技术类型、性能参 数、自动化程度等方面要求不断多元化，需要公司不断丰富、更新产品种类以满 足下游多元化需求。客户可根据需求采购不同种类的单个检测设备或自动化程度 较高的成套检测系统，或者出于更新或升级产线需求采购单个检测设备组装至成 套检测系统上。 （2）新型显示技术的应用需要公司进行前制程产品升级 前次募投项目主要扩大公司后制程产品产能，并提高产品质量控制水平；由 于新型显示技术的应用推动平板显示Array和Cell制程技术升级，公司需要加大 对前制程产品投入以实现该产品的升级，本次募投项目通过升级生产车间（十万 级无尘车间）、加大设备和研发人员的投入，可针对下游LTPS、IGZO、OLED 为代表的新型显示技术的应用为客户提供相关检测设备。 （3）下游部分产线对自动化程度的要求需要公司提供集成化程度较高的产 品 前次募投项目主要为客户提供具备某种检测功能的单个设备，需要进行人工 操作，或安装至自动化线体，以满足客户不同产品检测需要。本次募投项目产品 对厂房面积要求较高，因此新增生产厂房计容面积111,007.89平方米（对应建筑 面积66,678.86平方米），其中十万级无尘车间4,860.00平方米，同时加大高档数 控机床、生产机器人、智能化成套设备等智能制造设备的投入，新增设备投资 5,362.00万元，可实现平板显示检测设备自动上料、自动点亮、自动检测和自动 包装，以满足部分下游客户对产线自动化程度要求。 综上，公司进行本次募投具有其必要性、合理性。 三、保荐机构核查意见 保荐机构取得了募集资金使用情况明细表，查阅发行人关于前次募投项目公 告，取得了前次募投项目和本次募投项目可行性报告，访谈了募投项目责任人和 公司高管，核查意见如下： 1、发行人前次募集资金基本使用完毕，使用进度和效果与披露情况基本一 致，符合《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》第十一条第（一）项的规定： （1）截至2018年6月末和9月末，发行人前次募集资金使用比例分别为70.79% 和73.01%，前次募集资金基本使用完毕。（2）由于前募“武汉FPD检测系统生 产研发基地建设项目”备案至募集资金到位时间超过2年，项目中部分产品的技 术要求、生产环境有所变化，公司相应提高了厂房建设标准，对生产厂房的规划 进行了微调，在相关部门批复后继续进行建设，从而影响了募投项目的整体建设 进度，项目预计完成建设时间由2018年5月调整至2018年12月完成建设。上 述调整发行人已于2018年半年度募集资金使用情况报告和半年度报告中披露。 此外，公司前次募集资金于2016年11月到位，公司2016年、2017年合并报表 归属于母公司净利润分别为9,868.42万元、16,684.74万元，较2015年分别增长 28.58%、117.39%，年均合并报表归母净利润的平均值较募集资金到位前一年增 长72.98%，增幅较大。2018年1-9月，公司合并报表归属于母公司净利润为 19,081.95万元，较上年同期增长66.38%，继续保持快速增长态势。因此，发行 人前次募集资金使用进度和效果与披露情况基本一致。 2、截至目前，武汉FPD已完成主体工程建设及装修，正在进行后期设备安 装及厂房使用前的清理工作，能在2018年12月如期完成建设并投入使用。 3、公司的本次募投产品主要为报告期内新投入市场产品，与公司前次募投 及在产品种类、产品功能、适用面板制程、技术应用、自动化程度等方面不同， 属于不同的产品种类，且存在一定程度互补性，适用于客户的不同需求。本次募 投产品目前已受到客户认可，由于公司产能限制未能取得更大的市场份额，公司 需要扩大生产场地、加大设备投入，以占据更大的市场份额，本次募投必要、合 理。 4、请申请人说明：（1）报告期营业收入及净利润大幅增长的原 因及合理性；是否与同行业可比公司存在显著差异，主营业务收入 金额、占比、毛利构成、毛利率均发生较大变化的原因及合理性； 经营活动现金流量净额波动较大，最近一期为负的原因及合理性； （2）结合同行业企业状况以及行业竞争发展趋势、报告期内申请人 结算制度变动情况，说明申请人经营情况是否正常，存货、应收账 款逐年上升、最近一年大幅上升的原因及合理性，是否与申请人收 入、业务等相匹配，存货跌价准备计提、坏账准备计提是否充分， 申请人后续经营活动是否面临不确定风险；（3）TouchPanel检测系 统产品2018年无收入和利润的原因及合理性，相关生产线是否存在 减值情形。请保荐机构、会计师发表核查意见。 【回复】 一、报告期营业收入及净利润大幅增长的原因及合理性；是否与同行业可 比公司存在显著差异，主营业务收入金额、占比、毛利构成、毛利率均发生较 大变化的原因及合理性；经营活动现金流量净额波动较大，最近一期为负的原 因及合理性 1、报告期营业收入及净利润大幅增长的原因、合理性 报告期内，平板显示行业投资增长推动了平板显示检测需求快速增长，同时， 全球面板产能转移及国内厂商竞争力提升促进国产化替代，公司作为国内平板显 示检测设备细分行业龙头企业，竞争优势明显，报告期内公司营业收入及净利润 大幅增长具备合理性。具体说明如下： （1）平板显示行业投资增长推动了本行业需求快速增长 近年来，随着下游液晶电视、笔记本电脑、平板电脑和智能手机等搭载平板 显示器件的终端设备旺盛需求以及全球面板产能向我国不断转移，我国面板产线 投资自2014年起大幅增长，报告期内，我国新增或升级改造产线31条，新增投 资超过8,300亿元。平板显示检测设备作为平板显示器件生产环节必需设备，报 告期内公司所处行业的市场需求快速增长。 面板厂商 产线 类型 产能 （K） 投资金额 （亿） 建设期 京东方 成都6代线 OLED 48 465 2015-2017年 合肥10.5代线 LCD 90 460 2015-2018年 绵阳6代线 OLED 48 465 2016-2019年 武汉10.5代线 LCD 120 460 2017-2020年 重庆6代线 OLED 48 465 2018-2020年 昆明 OLED 83 11.5 2017- 华星光电 深圳11代线 LCD\OLED 140 465 2016-2018年 深圳11代线 LCD 90 426.83 2018-2020年 武汉6代线 OLED 45 350 2017-2019年 中电熊猫 咸阳8.6代线 LCD 120 280 2015-2018年 成都8.6代线 LCD 120 280 2015-2018年 深天马 武汉6代线 OLED 30 120 2015-2017年 上海4.5代线 LCD 30 32.9 2015-2017年 厦门6代线 LCD 30 120 2015-2017年 富士康 贵州6代线 LCD 40 300 2015-2017年 郑州6代线 LCD 40 300 2015-2018年 广州10.5代线 LCD 90 610 2017-2020年 惠科电子 重庆一期8.6代线 LCD 70 120 2015-2017年 重庆二期8.6代线 LCD 70 120 2017-2019年 绵阳8.6代线 LCD 120 240 2018-2020年 郑州11代线 LCD 90 400 2018-2020年 滁洲8.6代线 LCD - 240 2017-2019年 信利 汕尾5代线 LCD 50 40 2016-2017年 眉山5代线 LCD 140 125 2017-2019年 眉山6代线 OLED 30 279 2018-2020年 维信诺 昆山二期5.5代线 OLED 11 45 2016-2018年 固安6代线 OLED 30 300 2016-2019年 和辉光电 上海4.5代线 OLED 6 37.2 2015-2018年 上海6代线 OLED 30 272.78 2016-2019年 柔宇科技 深圳6代线 OLED 15 110 2017-2019年 湖南群显 长沙6代线 OLED 45 360 2018-2020年 合计 8,300.21 数据来源：各公司公开资料 （2）公司作为国内平板显示检测设备细分行业龙头企业，竞争优势明显 公司是国内平板显示检测设备细分行业龙头企业，具备技术、服务、客户、 人才以及“光、机、电、算、软”一体化的整体方案解决能力的优势。一方面， 公司客户已涵盖国内各主要面板、模组厂商，如京东方、华星光电、中国电子、 深天马等，以及在国内建有生产基地的韩国、日本、台湾地区的面板、模组厂商， 在长期合作过程中建立了良好的、稳定的商业关系。同时，公司已形成了较为完 善的客户服务体系；另一方面，通过不断加强自主研发，公司成为行业内少数在 基于机器视觉的光学检测、自动化控制，和基于电讯技术的信号检测等方面均具 有较高技术水平的企业，并拥有多项专利、软件著作权和软件产品登记证书，形 成了“光、机、电、算、软”技术一体化的优势，产品类别丰富，能够满足客户 多元化需求。 基于上述竞争优势，公司抓住行业快速发展的战略机遇，不断丰富产品类别， 满足客户多元化需求，报告期内营业收入及净利润均实现大幅增长。 （3）全球面板产能转移及国内厂商竞争力提升促进国产化替代 2011年以来，随着国内以京东方为首的平板显示厂商的大规模投资，我国 液晶面板产能快速上升，占全球产能的比例2010年的不到4%，有望于2018年 达到36%的产能占比，超越韩国成为显示面板最主要的供应来源地。同时，国内 平板显示检测设备厂商不断加强研发以提升竞争力，目前，公司Module制程检 测系统的产品技术已处于行业领先水平，在Array制程和Cell制程的检测形成自 有技术。全球面板产能转移及国内厂商竞争力提升促进国产化替代进程，以精测 电子为代表的国内平板显示检测设备厂商增长迅速。 2、与同行业可比公司不存在显著差异 （1）公司报告期内高速增长，与同行业可比公司不存在显著差异 公司营业收入和净利润快速增长，2015-2017年年均复合增长率分别达到了 46.41%和47.73%。致茂电子和由田新技是总部位于我国台湾地区的平板显示检 测设备厂商，受益于近年来国内下游厂商大规模投资，规模实现增长，但受国产 化替代影响增速低于精测电子。致茂电子2016、2017年营业收入分别增长 19.93%、28.19%，净利润分别增长41.94%、50.32%；由田新技主营产品为AOI 光学检测系统，2016-2017年营业收入分别增长42.45%、39.03%。综上，公司报 告期内高速增长，与同行业可比公司不存在显著差异。 （2）公司毛利率与同行业公司不存在显著差异 报告期内，公司主营业务毛利率分别为57.50%、53.91%、46.53%和49.51%， 总体水平较高，2015-2017年，致茂电子（母公司）毛利率分别为56.43%、53.14% 和51.84%，与公司总体保持一致，致茂电子（母公司）未披露2018年1-6月毛 利率。 报告期内，公司AOI光学检测系统产品处于技术不断成熟和市场开拓阶段， 毛利率分别为42.65%、43.28%、35.88%和45.74%。由田新技主营业务为AOI 光学检测系统，2015-2018年6月毛利率分别为52.12%、49.07%、38.07%和 39.74%；公司AOI光学检测系统产品于2014年开始实现销售，2015-2016年毛 利率低于由田新技，2017-2018年6月变化趋势与由田新技基本一致。 综上，公司毛利率与同行业公司不存在显著差异。此外，同行业公司未公开 披露具体产品类别、收入占比和毛利构成情况。 3、主营业务收入金额、占比、毛利构成、毛利率均发生较大变化的原因及 合理性 近年来，随着下游产品更新换代速度加快，公司在保持模组检测系统产品等 传统的优势产品基础上，不断加大研发丰富产品结构，并加强市场开拓力度，报 告期内，主营业务收入实现快速增长，收入产品结构、毛利构成和毛利率也有所 变动。 （1）主营业务收入金额和占比情况 报告期内，公司主营业务收入金额和占比情况如下： 单位：万元 产品类别 2018年1-6月 2017年度 2016年度 2015年度 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 模组检测系统 12,558.49 23.45% 33,204.89 37.45% 22,806.35 44.14% 21,241.97 51.28% 面板检测系统 1,928.98 3.60% 3,492.67 3.94% 1,530.61 2.96% 4,340.69 10.48% AOI光学检测系统 24,479.58 45.71% 40,554.35 45.74% 21,443.82 41.50% 8,416.89 20.32% OLED检测系统 7,693.01 14.36% 2,237.27 2.52% 172.63 0.33% 3,651.14 8.81% TouchPanel检测系统 0 0.00% 0 0.00% 125.55 0.24% 307.48 0.74% 平板显示自动化设备 6,620.41 12.36% 9,035.09 10.19% 5,502.52 10.65% 3,365.21 8.12% 其他主营业务收入 277.94 0.52% 134.54 0.15% 92.05 0.18% 102.82 0.25% 主营业务收入 53,558.41 100.00% 88,658.81 100.00% 51,673.53 100.00% 41,426.20 100.00% 近年来，在平板显示行业投资推动和国产化替代趋势下，公司凭借竞争优势， 主营业务收入实现快速增长。模组检测系统产品是公司传统的优势产品，报告期 内实现稳定增长；AOI光学检测系统产品公司于2014年开始实现销售，公司借 助客户和服务优势，不断加大产品研发和市场开拓力度，报告期内销售规模实现 快速增长，2018年1-6月销售金额占比达到45.71%；OLED检测系统产品公司 于2014年开始实现销售，近年来由于OLED设备面板需求量迅速增长，下游平 板厂商大规模投资OLED类型产线，公司2018年以来该类产品实现快速增长； 平板显示自动化设备和面板检测系统系公司根据客户需求提供，报告期内销售金 额占比相对较小；随着下游产品升级和检测设备集成度提升，公司2017年以来 未单独向客户销售TouchPanel检测系统产品。 （2）毛利构成和毛利率情况 报告期内，公司毛利、毛利占比和毛利率情况如下： 单位：万元 产品类别 2018年1-6月 2017年度 毛利 毛利占比 毛利率 毛利 毛利占比 毛利率 模组检测系统 7,391.77 27.88% 58.86% 20,143.79 48.83% 60.67% 面板检测系统 1,194.13 4.50% 61.90% 2,188.09 5.30% 62.65% AOI光学检测系统 11,195.92 42.23% 45.74% 14,549.99 35.27% 35.88% OLED检测系统 3,808.18 14.36% 49.50% 1,465.48 3.55% 65.50% TouchPanel检测系统 - - - - - - 平板显示自动化设备 2,744.85 10.35% 41.46% 2,826.11 6.85% 31.28% 其他 179.41 0.68% 64.55% 81.86 0.20% 60.85% 合计 26,514.26 100.00% 49.51% 41,255.32 100.00% 46.53% 产品类别 2016年度 2015年度 毛利 毛利占比 毛利率 毛利 毛利占比 毛利率 模组检测系统 15,914.47 57.13% 69.78% 14,620.02 61.37% 68.83% 面板检测系统 1,005.37 3.61% 65.68% 3,041.06 12.77% 70.06% AOI光学检测系统 9,280.81 33.31% 43.28% 3,590.02 15.07% 42.65% OLED检测系统 84.87 0.30% 49.17% 1,406.02 5.90% 38.51% TouchPanel检测系统 65.86 0.24% 52.46% 191.83 0.81% 62.39% 平板显示自动化设备 1,436.96 5.16% 26.11% 905.86 3.80% 26.92% 其他 69.97 0.25% 76.01% 66.38 0.28% 64.56% 合计 27,858.30 100.00% 53.91% 23,821.19 100.00% 57.50% 报告期内，公司主营业务毛利和毛利构成与主营产品收入构成及毛利率水平 情况相匹配。 报告期内，公司主营业务毛利率分别为57.50%、53.91%、46.53%和49.51%， 总体水平较高，主要原因是：第一，公司产品定制化程度较高，品种多、批量小、 技术难度较大，需要的研发投入较大；第二，平板显示检测行业门槛较高，目前 行业内企业较少，且市场过去主要被境外少数厂商占据，毛利率水平较高。 2015-2017年，由于毛利率水平相对较低的AOI光学检测系统营业收入占比不断 提高，同时公司主要利润来源之一模组检测系统毛利有所下降，公司综合毛利率 总体有所下降。 报告期内，公司模组检测系统在行业内仍保持技术优势，毛利率较高但有所 下降，分别为68.83%、69.78%、60.67%和58.86%，主要系公司加大了模组检测 产品的市场竞争力度所致。 报告期内，公司AOI光学检测系统产品处于技术不断成熟和市场开拓阶段， 毛利率分别为42.65%、43.28%、35.88%和45.74%。2015-2016年，公司AOI光 学检测系统部分产品技术逐渐成熟，毛利率趋于稳定；2017年公司为扩大市场 占有率，实现进口替代，毛利率有所下降；2018年1-6月，公司AOI光学检测 系统毛利有所回升。 报告期内，公司平板显示自动化设备毛利率分别为26.92%、26.11%、31.28% 和41.46%，主要系该类产品不断丰富、自动化程度提升所致；报告期内，面板 检测系统、OLED检测系统和TouchPanel检测系统等产品由于销量较小，存在 一定波动。 4、经营活动现金流量净额最近一期为负的原因及合理性 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为4,007.25万元、4,001.30 万元、11,831.97万元和-7,861.10万元。 2018年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额为负的原因为：一方面， 报告期各期末，公司在手订单金额分别为14,144.41万元、30,137.50万元、 44,283.05万元和83,732.18万元，呈快速增长态势，最近一期末公司在手订单较 上一年末增长了89.08%，公司加大备货力度，原材料和在产品较上年大幅增长， 使得期末存货金额较上年末增长100.63%；另一方面，由于下游京东方、华星光 电、中国电子等客户付款周期较长，上半年产生的收入在期末较多地反映为应收 账款，期末应收账款金额较上年同比增长35.41%。 二、结合同行业企业状况以及行业竞争发展趋势、报告期内申请人结算制 度变动情况，说明申请人经营情况是否正常，存货、应收账款逐年上升、最近 一年大幅上升的原因及合理性，是否与申请人收入、业务等相匹配，存货跌价 准备计提、坏账准备计提是否充分，申请人后续经营活动是否面临不确定风险 1、报告期内，发行人经营情况正常，存货、应收账款规模合理，且与发行 人收入、业务等相匹配 （1）报告期内，公司业务快速发展，与行业企业状况及竞争发展趋势总体 一致，经营情况正常 平板显示检测行业由于进入壁垒较高，发展历程较短，目前具有较强市场竞 争力的企业数量较少，主要为日本、韩国、台湾地区和包含精测电子在内的中国 大陆企业，市场竞争整体较为缓和。近年来，随着全球面板产能向我国转移及国 内厂商竞争力提升，国产化替代趋势明显。报告期内，公司下游平板显示厂商投 资强度持续加大，为公司提供了广阔的市场需求，基于公司的竞争优势，报告期 内公司主营业务发展迅速，营业收入和净利润均实现快速增长。 报告期内，公司主要根据客户设备采购的付款条件收款，结算方式主要为： 公司产品发往客户现场，安装调试完毕并经客户确认验收，客户一般付款 80%-90%；在产线完成最终验收后，付款5%-10%；在产品质保期结束付尾款 5%-10%（质保期一般为1年）。报告期内，公司与客户的结算方式未发生重大变 化，公司不存在通过改变结算方式来获得业务实现快速发展的情形。 同期，同行业可比公司致茂电子、由田新技亦实现了业务的快速发展，其中， 致茂电子2016、2017年营业收入分别增长19.93%、28.19%；由田新技主营产品 为AOI光学检测系统， 2016-2017年营业收入分别增长42.45%、39.03%。 因此，报告期内发行人主营业务的快速发展与同行业企业及行业竞争发展趋 势总体一致，经营情况正常。 （2）存货、应收账款规模合理，与发行人收入、业务等相匹配 公司采用“以销定产”的生产模式，与客户达成合作后备货生产，受主营业 务发展快速及在手订单金额较大影响，公司存货规模持续增加。报告期各期末， 公司在手订单金额分别为14,144.41万元、30,137.50万元、44,283.05万元和 83,732.18万元；报告期内，公司存货金额分别为6,693.30万元、12,739.86万元、 16,247.61万元和32,596.85万元，与各期末在手订单金额相匹配。 报告期各期末，公司应收账款金额分别为17,695.92万元、30,146.41万元、 41,393.35万元和55,925.36万元，公司应收账逐年上升主要系公司在手订单及营 业收入不断增长所致。此外，由于公司下游客户主要为大型平板显示厂商，在安 装调试完毕并经客户确认验收后客户一般付款80%-90%，但大型平板显示厂商 付款流程一般较长，导致付款周期较长，通常为90-120天左右，使得各期末应 收款账金额较大。 综上，报告期内，公司存货、应收账款逐年上升与公司收入、业务相匹配。 2、存货跌价准备计提、坏账准备计提充分 （1）存货跌价准备计提情况 报告期内，公司不存在存货跌价情况，主要原因是：一方面，公司采用“以 销定产”的生产模式，根据订单情况进行备货生产，报告期内，公司存货主要为 原材料、在产品和半成品，上述三项占存货比重达到99.51%、98.85%、96.77% 和98.97%；另一方面，公司产品毛利率较高。因此，公司存货不存在减值风险， 无需计提存货跌价准备。 （2）坏账准备计提情况 ①坏账计提政策 1）单项金额重大并单独计提坏账准备的应收款项： 单项金额重大的判断依据或金额标准：应收款账款单项金额300 万元以上、 其他应收款单项金额100 万元以上。 单项金额重大应收款项坏账准备的计提方法：单独进行减值测试，如有客观 证据表明其已发生减值，按预计未来现金流量现值低于其账面价值的差额计提坏 账准备，计入当期损益。单独测试未发生减值的应收款项，将其归入账龄分析法 计提坏账准备。 2）按信用风险特征组合计提坏账准备应收款项： 确定组合的依据 组合1 公司合并范围内的应收款项、有确凿证据证明款项在未来回收的可能性较小的单 项金额非重大的应收款项 组合2 公司合并范围以外的单项金额非重大的应收款项与经单独测试后未减值的应收 款项 按组合计提坏账准备的计提方法 组合1 个别认定法 组合2 账龄分析法 组合中，采用账龄分析法计提坏账准备的： 账龄 应收账款计提比例(%) 其他应收款计提比例(%) 1年以内（含1年） 5 5 1－2年（含2年） 10 10 2－3年（含3年） 15 15 3－4年（含4年） 20 20 4－5年（含5年） 50 50 5年以上 100 100 3）单项金额不重大但单独计提坏账准备的应收款项： （未完）  |