[公告]熙菱信息:《关于第十七届发审委对新疆熙菱信息技术股份有限公司公开发行可转换公司债券申请文件审核意见的函》有关问..
股票简称：熙菱信息 股票代码：300588 新疆熙菱信息技术股份有限公司 《关于第十七届发审委对新疆熙菱信息技 术股份有限公司公开发行可转换公司债券 申请文件审核意见的函》有关问题的回复 保荐机构（主承销商） 二〇一九年一月 新疆熙菱信息技术股份有限公司 《关于第十七届发审委对新疆熙菱信息技术股份有限公 司公开发行可转换公司债券申请文件 审核意见的函》有关问题的回复 中国证券监督管理委员会： 根据贵会于2019年1月3日下发的《关于第十七届发审委对新疆熙菱信息技术股 份有限公司公开发行可转换公司债券申请文件审核意见的函》（以下简称“《审核意 见》”）的要求，中德证券有限责任公司（以下简称“中德证券”或“保荐机构”）作为 新疆熙菱信息技术股份有限公司（以下简称“公司”、“熙菱信息”、“申请人”或“发 行人”）本次公开发行可转换公司债券的保荐机构，已会同申请人、上海市锦天城律师 事务所（以下简称“申请人律师”或“发行人律师”）及天职国际会计师事务所（特殊 普通合伙）（以下简称“申请人会计师”或“发行人会计师”），本着勤勉尽责、诚实守 信的原则，就《审核意见》的有关事项进行了认真核查，现就相关问题做以下回复说 明，请予审核。 除非文中另有说明，本回复中的简称与《新疆熙菱信息技术股份有限公司创业板 公开发行可转换公司债券募集说明书(申报稿)》中的简称具有相同涵义。 问题1．请发行人：（1）详细说明营业成本的构成要素，并就价格、成本要素、费 用构成的变动对业绩的影响进行敏感性分析；结合2018年1－9月前述影响因素的实 际变动情况，以及同行业可比上市公司情況，量化分析业绩同比大幅下滑（扣非后亏 损）的原因及合理性；（2）按季度列示报告期内各期间的业绩情况；结合收入、成本、 毛利率、费用率等指标的变化及季节性因素的影响情况，以及同行业可比上市公司情 况，量化分析2018年盈利预测报告中第四季度业绩改善的原因及合理性，各项影响因 素未来的可持续性，发行人预测2019年业绩回暖的依据是否充分，信息披露是否准确； （3）说明毛利率、研发费用资本化等指标分析过程中，同行业可比上市公司选取范围 的差异原因及合理性；（4）在募集说明书中详细披露上述前述（1）、（2）项内容，并 就相关风险进行特别提示。请保荐机构、发行人会计师同时发表核查意见。 回复： 一、详细说明营业成本的构成要素，并就价格、成本要素、费用构成的变动对业 绩的影响进行敏感性分析；结合2018年1－9月前述影响因素的实际变动情况，以及 同行业可比上市公司情況，量化分析业绩同比大幅下滑（扣非后亏损）的原因及合理 性。 （一）营业成本的构成要素 公司营业成本包括主营业务成本和其他业务成本，其中，主营业务成本主要包括 材料成本、劳务外包成本、工时成本和实施费用；其他业务成本主要是投资性房地产 的折旧费用，所占比例较小。 单位：万元 项目 2018年1-9月 2017年度 2016年度 2015年度 主营业务成本 40,158.80 57,865.70 41,946.54 30,957.98 其他业务成本 13.62 18.16 18.90 - 合计 40,172.42 57,883.87 41,965.44 30,957.98 2015年、2016年、2017年及2018年1-9月，公司主营业务成本具体构成情况如 下： 单位：万元 收入期间 2018年1-9月 2017年度 2016年度 2015年度 金额 占比（%） 金额 占比（%） 金额 占比（%） 金额 占比（%） 材料成本 28,059.32 69.87 38,873.48 67.18 25,945.60 61.85 16,970.23 54.82 劳务外包 成本 10,796.57 26.88 17,364.41 30.01 14,180.50 33.81 11,698.38 37.79 工时成本 986.42 2.46 1,278.15 2.21 1,508.57 3.60 1,896.13 6.12 实施费用 316.49 0.79 349.66 0.60 311.87 0.74 393.24 1.27 合计 40,158.80 100.00 57,865.70 100.00 41,946.54 100.00 30,957.98 100.00 从上表可见，公司主营业务成本中材料成本和劳务外包成本所占比例较高，二者 合计比例均在90%以上。 公司外购材料主要包括视频监控及相关的服务器、交换机、存储、硬盘等相关设 备、立杆等；材料采购主要是根据合同需求采购确定，各项目所需材料类别差异较大， 即使为同类别材料，其规格、型号等也存在较大差异。劳务外包成本主要是工程类项 目的实施劳务。 （二）费用构成 1、销售费用 2015年、2016年、2017年和2018年1-9月，公司销售费用明细如下： 单位：万元 项目 2018年1-9月 2017年度 2016年度 2015年度 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 职工薪酬 1,565.55 55.94% 1,189.81 35.76% 824.66 34.80% 621.12 35.28% 办公费用及招投标 费 81.24 2.90% 385.41 11.58% 290.90 12.28% 218.30 12.40% 售后维护费 763.36 27.27% 1,196.42 35.95% 897.32 37.87% 604.94 34.36% 业务招待费 86.32 3.08% 123.60 3.71% 91.46 3.86% 97.61 5.54% 差旅费用 136.38 4.87% 172.46 5.18% 133.83 5.65% 138.49 7.87% 运输费 19.62 0.70% 21.46 0.64% 15.87 0.67% 7.18 0.41% 其他 146.36 5.23% 238.43 7.17% 115.39 4.87% 72.86 4.14% 合计 2,798.82 100.00% 3,327.58 100.00% 2,369.43 100.00% 1,760.49 100.00% 公司销售费用中销售人员职工薪酬、售后维护费占比较高。公司按照当期主营业 务收入的1.5%的具体比例预计产品质量保证损失的售后维护费，公司计提的售后维护 费用充足，能够覆盖公司的售后维护费用。 2、管理费用 2015年、2016年、2017年和2018年1-9月，公司管理费用明细如下： 单位：万元 项目 2018年1-9月 2017年度 2016年度 2015年度 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 职工薪酬 1,758.99 56.34% 1,551.39 52.58% 1,193.42 77.31% 1,091.19 53.22% 办公费 334.68 10.72% 420.37 14.25% 339.12 21.97% 320.15 15.61% 房租及物业费 528.73 16.94% 428.77 14.53% 162.07 10.50% 132.92 6.48% 折旧及摊销 85.91 2.75% 92.89 3.15% 105.23 6.82% 157.49 7.68% 差旅费 120.57 3.86% 200.75 6.80% 100.50 6.51% 107.04 5.22% 中介机构费 223.32 7.15% 160.63 5.44% 83.16 5.39% 43.26 2.11% 业务招待费 68.67 2.20% 86.63 2.94% 43.20 2.80% 46.94 2.29% 税金 - - - - 16.54 1.07% 20.18 0.98% 其他 1.14 0.04% 8.92 0.30% 0.53 0.03% 15.02 0.73% 股份支付费用 - - - - -500.15 -32.40% 116.14 5.66% 合计 3,122.00 100.00% 2,950.35 100.00% 1,543.62 100.00% 2,050.33 100.00% 注：研发费用原在管理费用中披露，2018年1-9月单独披露，按照可比原则，本表各期已扣除 研发费用 从上表可见，公司管理费用中管理人员职工薪酬占比较高。 3、研发费用 2015年、2016年、2017年和2018年1-9月，公司研发费用主要为研发人员职工薪酬。 综上，公司销售费用、管理费用和研发费用主要是职工薪酬。 （三）就价格、成本要素、费用构成的变动对业绩的影响进行敏感性分析 公司业务主要包括软件产品销售、软件开发及服务、系统集成及其服务业务等。 不同于一般的生产性企业，公司主要生产经营模式不是通过批量采购原材料，通过生 产加工制成产成品再销售给客户实现盈利，而是根据项目建设单位的项目规划和需求， 协同提供完善的产品、服务和综合解决方案。因此，原材料的采购和最终产品的交付 均具有较强的个性化特点，公司主要通过项目制管理、核算业务。 考虑到公司的前述业务特点，即不是通过批量采购原材料生产产品并实现销售， 而是通过项目制管理、核算业务，且每个项目一般具有定制化、个性化特点，无法通 过计算单价来对业务的影响进行敏感性分析。故公司假设生产、销售总数量为1个单 位，以营业收入作为销售价格，以营业成本作为采购价格，并结合成本要素、费用构 成的变动对净利润的影响进行敏感性分析如下： 项目 2018年1-9月 2017年度 2016年度 2015年度 营业总收入 211.95 8.75 11.12 12.27 营业成本 -167.15 -6.34 -8.65 -9.41 其中：材料成本 -116.75 -4.26 -5.35 -5.16 劳务外包成本 -44.92 -1.90 -2.92 -3.56 工时成本 -4.10 -0.14 -0.31 -0.58 实施费用 -1.32 -0.04 -0.06 -0.12 其他 -0.06 -0.00 -0.00 -0.00 销售费用 -11.65 -0.36 -0.49 -0.54 管理费用 -12.99 -0.32 -0.32 -0.62 研发费用 -14.79 -0.35 -0.40 -0.53 财务费用 1.11 0.02 0.04 -0.01 其他项目 -7.49 -0.36 -0.30 -0.19 注：财务费用的敏感系数为正，主要是由于公司因存在长期应收款融资收益，导致财务费用金 额为负数 以2017年为例，在其他因素保持不变的情形下，如果营业总收入增长1%，其对 应的净利润将上涨8.75%；如果材料成本增长1%，其对应的净利润将下降4.26%；如 果劳务外包成本增长1%，其对应的净利润将下降1.90%；如果工时成本增长1%，其 对应的净利润将下降0.14%；如果实施费用增长1%，其对应的净利润将下降0.04%； 如果销售费用（主要包括销售人员职工薪酬、售后维护费等）增长1%，其对应的净利 润将下降0.36%；如果管理费用（主要包括管理人员职工薪酬、办公费、房租及物业费、 差旅费等）增长1%，其对应的净利润将下降0.32%；如果研发费用（主要是研发人员 薪酬）增长1%，其对应的净利润将下降0.35%。 2018年1-9月敏感系数较高，主要是公司2018年1-9月净利润下滑较多，2018年 1-9月的净利润为212.99万元（2017年1-9月的净利润为3,565.02万元）。2018年1-9 月公司净利润大幅下滑，主要是由于受宏观经济形势影响营业收入增长缓慢；同时， 由于公司为了开拓疆外市场，承接了个别低毛利率的大型项目，在同等收入情况下成 本（包括材料成本、劳务外包成本和工时成本等）大幅增加，销售费用、管理费用以 及研发费用等投入增加，均对净利润大幅下降有较大的影响。从敏感系数数值来看， 对公司净利润影响最大的是营业收入和营业成本，绝对值均在100以上；营业成本中 敏感系数较大的主要是材料成本和劳务外包，与上述两项在营业成本的占比相匹配； 除此之外的其他项影响相对较小。 综合最近三年及一期来看，对公司净利润影响最大的是营业收入和营业成本，其 中最近三年营业收入敏感系数平均为10.71，营业成本平均为-8.13，其他项影响相对较 小；2018年1-9月，受经济环境影响公司本期净利润大幅下滑，导致各项敏感系数上 升，但营业收入、营业成本仍是对公司净利润影响最大的项目。 （四）结合2018年1－9月前述影响因素的实际变动情况，以及同行业可比上市 公司情況，量化分析业绩同比大幅下滑（扣非后亏损）的原因及合理性。 1、公司2018年业绩大幅下滑（扣非后亏损）情况 公司2018年1-9月业绩情况及变动原因分析如下： 单位：万元 项目 2018年 1-9月 2017年 1-9月 变动金 额 变动比率 重大变动原因 营业收入 50,940.43 47,444.63 3,495.80 7.37% 主要是本期完工验收项目有所增加所致 营业成本 40,172.42 35,672.58 4,499.84 12.61% 主要是随着营业收入增加而增加 销售费用 2,798.82 2,147.58 651.24 30.32% 主要为市场拓展力度增加所致 管理费用 3,122.00 2,123.45 998.55 47.02% 主要为上海、杭州新增办公场所租金增加 以及薪酬水平增加所致 研发费用 3,554.94 2,321.68 1,233.26 53.12% 主要为研发人员增加及薪酬水平增加所致 财务费用 -266.19 -158.73 -107.46 67.70% 主要为分期收款项目确认融资收益比去年 同期增加所致 资产减值损失 2,784.98 1,695.52 1,089.46 64.25% 主要为根据应收款项余额及账龄计提的坏 账损失增加所致 其他收益 1,149.32 440.12 709.20 161.14% 主要因收到的房租补贴及即征即退收入增 加所致 所得税费用 -454.94 434.94 -889.88 -204.60% 主要为可抵扣亏损计提递延所得税资产所 致 净利润 212.99 3,565.02 -3,352.03 -94.03% 归属于母公司 所有者的净利 润 353.80 3,546.28 -3,192.48 -90.02% 归属于母公司 所有者的扣除 非经常性损益 的净利润 -224.08 3,281.74 -3,505.82 -106.83% 注：2017年1-9月研发费用原在管理费用中披露，上表根据可比性原则将其从管理费用中分拆 出来列示 公司2018年1-9月净利润为212.99万元，比上年同期减少3,352.03万元，下降幅 度为94.03%；2018年1-9月归属于母公司所有者的净利润为353.80万元，比上年同期 减少3,192.48万元，下降幅度为90.02%。公司2018年1-9月业绩下滑主要由于受宏观 经济形势影响营业收入增长缓慢，同时，公司为了开拓疆外市场，承接了个别低毛利 率的大型项目，营业成本增长幅度大于营业收入增长幅度，销售费用、管理费用、研 发费用增长、资产减值损失增长均对净利润大幅下降有较大的影响。 2、同行业可比上市公司情况 单位：万元 公司名称 营业收入 净利润 归属于母公司股东的净利润 2018年 1-9月 2017年 1-9月 增长 率 （%） 2018年 1-9月 2017年 1-9月 增长率 （%） 2018年1-9 月 2017年 1-9月 增长率 （%） 东方网力 136,448.52 115,109.18 18.54 18,793.68 16,035.22 17.20 19,196.36 16,442.21 16.75 南威软件 57,713.32 33,866.83 70.41 11,893.35 2,752.47 332.10 12,227.27 3,327.90 267.42 荣之联 170,217.15 102,800.21 65.58 347.25 264.73 31.17 423.11 269.10 57.23 创业软件 79,997.87 75,924.48 5.37 11,547.80 7,046.05 63.89 11,182.63 6,738.83 65.94 平均 111,094.22 81,925.17 35.60 10,645.52 6,524.62 63.16 10,757.34 6,694.51 60.69 熙菱信息 50,940.43 47,444.63 7.37 212.99 3,565.02 -94.03 353.80 3,546.28 -90.02 注：数据来源于Wind资讯 除以上同行业上市公司外，我们还核查了同为软件企业的博思软件、启明星辰、绿 盟科技和网达软件的相关业务情况，具体情况如下： 单位：万元 公司名称 营业收入 净利润 归属于母公司股东的净利润 2018年1-9 月 2017年 1-9月 增长率 （%） 2018年 1-9月 2017年 1-9月 增长率 （%） 2018年 1-9月 2017年 1-9月 增长率 （%） 博思软件 22,632.33 13,116.30 72.55 179.00 923.55 -80.62 240.11 1,251.12 -80.81 启明星辰 130,212.28 117,567.97 10.75 10,776.83 4,909.04 119.53 11,830.61 5,513.82 114.56 绿盟科技 66,547.28 53,277.89 24.91 -4,385.31 -5,864.69 25.23 -4,353.23 -5,814.10 25.13 网达软件 12,137.09 13,127.17 -7.54 713.88 2,031.29 -64.86 713.88 2,031.29 -64.86 平均 57,882.25 49,272.33 17.47 1,821.10 499.80 264.37 2,107.84 745.53 182.73 熙菱信息 50,940.43 47,444.63 7.37 212.99 3,565.02 -94.03 353.80 3,546.28 -90.02 注：数据来源于Wind资讯 从上表可以看出，2018年1-9月，上述各上市公司业绩变动趋势不一致，8家公司 中净利润2家出现下降、6家上升；其中东方网力、南威软件、荣之联和创业软件营业 收入、净利润比上年同期均有所上升；博思软件在收入增长较快的情况下，净利润与 上年同期相比大幅下滑，下滑比例高达80.62%，主要是由于2018年1-9月引入人才、 强化研发及销售能力，人工成本、销售费用及研发费用等与去年同期相比增长较大， 各项费用的增加使得公司净利润同比下降；启明星辰收入小幅增长，净利润同比增长 119.53%，主要是由于参股公司恒安嘉新正在进行独立上市准备，按其相关章程调整导 致公司会计核算方法变化，产生的投资收益比上年同期增长较多；绿盟科技虽然收入 有所增长，但仍处于亏损状态，主要原因是加大研发、营销投入，加强技术储备和人 员储备，以及收入的季节性因素所致；网达软件收入和净利润均下滑，且净利润下滑 比例高达64.86%。公司2018年1-9月营业收入比上年同期增长7.37%，净利润下滑 94.03%。上述差异主要是由于公司业务发展情况及发展战略与同行业上市公司存在差 异引起的，从上述同行业公司的发展情况和发展战略看，发行人与博思软件、绿盟科 技的业务发展情况及发展战略更为接近。 各同行业上市公司业绩变化具体原因如下表所示： 序号 公司名称 业绩变化情况 1 东方网力 东方网力2018年1-9月营业收入和净利润都有小幅增长，增长率分别为 18.54%和17.20%，经营较为稳定。 2 南威软件 南威软件2018年1-9月营业收入和净利润均大幅增长，主要是验收项目 合同额增加所致。 3 荣之联 荣之联2018年1-9月营业收入和净利润均大幅增长，主要是2017年底公 司收购赞融电子的股权，本期合并范围增加赞融电子，增加收入约6.5亿 元。 4 创业软件 创业软件2018年1-9月营业收入小幅增长，净利润增长幅度较大，主要 是毛利率有所提高，以及投资收益及政府补助增加。 5 博思软件 博思软件2018年1-9月营业收入为22,632.33万元.，比上年同期增长 72.55%，增幅较大，主要是持续专注财政信息化领域，并扩展其他政务 服务领域；同时积极引入人才，强化研发及销售能力，报告期人工成本、 销售费用及研发费用等与去年同期相比增长较大，各项费用的增加使得公 司净利润同比减少80.62%。 6 启明星辰 启明星辰2018年1-9月营业收入为130,212.28万元，比上年同期增长 10.75%，净利润为10,776.83万元，同比增长119.53%，主要是因为参股 公司恒安嘉新正在进行独立上市准备，为了配合其上市，按其相关章程调 整导致会计核算方法变化，产生的投资收益比上年同期增长较多。 7 绿盟科技 绿盟科技2018年1-9月营业收入为66,547.28万元，比上年同期增长 24.91%，但净利润为-4,385.31万元，归属于上市公司股东净利润为 -4,353.23万元，净利润为亏损，主要原因为加大研发、营销投入，加强 技术储备和人员储备，以及收入的季节性因素所致。 8 网达软件 网达软件2018年1-9月营业收入为12,137.09万元，比上年同期减少 7.54%，净利润为713.88万元，同比减少64.86%。网达软件营业收入同 比略有下降主要是收入季节性波动原因以及重点投入的新一代在线编转 码系列产品在4K超高清、智能图像处理等方面实现显著突破，目前已取 代旧产品大规模进入商用，但报告期内营收尚未显现。 注：数据来源于Wind资讯 3、量化分析业绩同比大幅下滑（扣非后亏损）的原因及合理性 公司业绩下滑主要由以下几项因素影响： （1）营业成本增长幅度大于营业收入增长幅度 公司2018年1-9月及上年同期营业收入、营业成本情况如下： 单位：万元 项目 2018年1-9月 2017年1-9月 变动金额 变动比率 营业收入 50,940.43 47,444.63 3,495.80 7.37% 营业成本 40,172.42 35,672.58 4,499.84 12.61% 由上表可见，2018年1-9月，公司营业收入为50,940.43万元，比上年同期增加 3,495.80万元，增长幅度为7.37%，而营业成本比上年同期增加4,499.84万元，增长幅 度为12.61%。公司营业成本比营业收入多增加1,004.04万元，营业成本增长大于营业 收入的增长。 2018年1-9月，公司营业成本比上年同期增长幅度大于营业收入的增长幅度，即 本期毛利率低于上年同期毛利率，主要是由于公司业务结构引起的。 公司主营业务的具体情况如下表所示： 主要市场 主营业务 服务内容 智能安防市场 智能安防设 备及工程实 施 提供城市安防基础建设咨询及规划、配套软硬件集成整 合设计、不同厂商软硬件优化整合集成、产品选型、软 硬件详细配置、基础软硬件供货、软硬件安装调试、硬 件改造升级、技术咨询、售后服务等 软件开发 提供满足用户对于城市公共安全防范相关业务和管理 等要求的应用软件开发及相应的软件产品 技术服务 提供对于智能安防系统技术升级、性能优化提升、故障 分析及恢复、数据/存储改造、迁移和定期管理、未来 技术规划服务，保障客户设备在线率达标、系统稳定、 高效运行 信息安全市场 软件开发及 技术服务 提供满足用户业务安全审计需求的软件产品及为用户 审计业务过程提供支持的工具，以及向用户提供对于信 息安全及业务审计的技术咨询服务、技术服务 信息安全综 合解决方案 提供对于用户信息安全系统规划、建设、运维以及提供 数据中心建设、故障分析及恢复、数据/存储/容灾和迁 移改造服务，保障客户信息系统稳定、安全运行 其他软件开发与 服务 软件开发、 技术服务和 系统集成 提供包括运管、工商、烟草等行业满足用户业务、管理 等要求的应用软件开发、系统集成及相应技术服务 从上表可见，公司业务分三类，即智能安防及信息化工程，信息安全产品、服务 与综合解决方案，以及其他软件开发与服务三大类，各类业务中包含软件开发、工程 实施/系统集成等，而软件开发与工程实施/系统集成相比毛利率相差较大，其占比的高 低直接决定项目毛利率的高低。 2018年1-9月，公司毛利率为21.14%，较2017年1-9月毛利率24.81%下降3.67 个百分点，但2015年、2016年毛利率分别为23.29%、22.24%，与2017年1-9月毛利 率基本持平。公司2018年1-9月毛利率较低，主要是完工验收的项目中，遵义市新蒲 新区天网工程二期建设项目（以下简称“遵义新蒲新区二期项目”）等个别大型工程项 目收入较高，但毛利率较低，带动公司整体毛利率降低。 由于公司主要通过项目制管理、核算业务，一般来说，只要合同执行过程中未发 生重大变更，单个项目的毛利率在签订合同时即已确定。在各项目达到收入确认条件 当年，各项目毛利率的高低及其收入占当期总收入的比例直接决定了公司整体毛利率 的变化。 公司自2017年底以来不断加大疆外市场布局投入，大力拓展疆外市场业务，以实 现业务的更广泛区域分布，并将疆外市场拓展作为公司中期的重要战略目标。2018年， 基于此目标，考虑到未来发展布局和深入合作，公司战略承接遵义新蒲新区二期项目， 这也是公司历史上第一个新疆以外区域合同总金额超过1亿元的大型项目；在前期合 作的基础上，公司后续中标该项目三期工程建设。该项目的承接，为公司在遵义市场 及贵州市场的未来拓展，奠定了良好的案例和发展基础。 由于考虑到遵义新蒲新区二期项目对公司大力开拓疆外市场的战略意义，公司为 承接该项目接受了较低的合同价格，项目预估的毛利率较低。剔除公司因遵义新蒲新 区二期等项目毛利率较低的影响因素后，公司2018年1-9月整体毛利率为27.37%，与 2017年公司整体毛利率基本一致。 （2）期间费用增加 2018年1-9月，公司期间费用比上年同期增长明显，减少了当期净利润，主要是 销售费用、管理费用和研发费用增加。 1）销售费用 2018年1-9月，公司销售费用为2,798.82万元，比上年同期增加651.24万元，增 长幅度为30.32%。公司销售费用增长，主要是公司为了进一步开拓新疆地区及全国市 场，增加了销售人员队伍，并加大了市场拓展力度所致。 2）管理费用 2018年1-9月，公司管理费用为3,122.00万元，比上年同期增加998.55万元，增 长幅度为47.02%。公司管理费用增长较多，主要是管理人员数量增加、薪酬水平有所 增加及租赁费用增加所致。 3）研发费用 2018年1-9月，公司研发费用为3,554.94万元，比上年同期增加1,233.26万元， 增长幅度为53.12%。公司研发费用大幅增加，主要是由于公司为了进一步加大研发投 入，研发人员增加较多，同时研发人员薪酬水平有所上升所致。 上述三项费用合计较上年同期增加2,883.05万元。 （3）资产减值损失 2018年1-9月，公司计提的资产减值损失为2,784.98万元，比上年同期增加1,089.46 万元，增长幅度为64.25%。 公司资产减值损失比去年同期大幅增长，主要是由于根据应收款项余额及账龄计 提的坏账损失增加所致。公司主要客户是依赖财政拨款的政府部门及事业单位等，且 主要集中在新疆地区，应收账款账面余额中新疆地区占比较高，上述客户资金压力较 大，导致现阶段公司回款情况存在一定压力，应收账款回款周期被进一步拉长。应收 账款的账龄增加导致坏账准备计提增加。 2017年末及2018年9月末，公司应收账款账龄组合计提坏账情况如下： 单位：万元/% 类别 2018年9月30日 2017年12月31日 账面余额 坏账准备 账面余额 坏账准备 金额 比例 金额 计提比 例 金额 比例 金额 计提比 例 1年以内 31,767.33 52.03 1,588.37 5.00 31,772.75 67.48 1,588.64 5.00 1-2年 20,066.06 32.87 2,006.61 10.00 9,055.86 19.23 905.59 10.00 2-3年 4,455.75 7.30 1,336.72 30.00 2,727.90 5.79 818.37 30.00 3-4年 4,005.05 6.56 3,204.04 80.00 2,777.61 5.90 2,222.09 80.00 4年以上 761.57 1.25 761.57 100.00 749.43 1.59 749.43 100.00 合计 61,055.74 100.00 8,897.30 47,083.55 100.00 6,284.11 从上表可见，公司2018年9月末应收账款账龄结构较2017年末有所变化，账龄 有所延长，其中，账龄在一年以内的应收账款占比从2017年末的67.48%下降至52.03%， 账龄在1-2年的应收账款占比从2017年末的19.23%上升至32.87%。账龄结构的变化 导致坏账准备计提增加，进而导致资产减值损失增加。 综上，最近一期公司营业收入同比增长，净利润大幅度波动主要是由于受宏观经济 形势影响营业收入增长缓慢，同时，公司为了开拓疆外市场，承接了个别低毛利率的 大型项目，在同等收入情况下成本（包括材料成本、劳务外包成本和工时成本等）大 幅增加，销售费用、管理费用、研发费用增长、资产减值损失增长均对净利润大幅下 降有较大的影响，与同行业上市公司中发展情况及发展战略相近公司的业绩波动不存 在显著差异。 二、按季度列示报告期内各期间的业绩情况；结合收入、成本、毛利率、费用率 等指标的变化及季节性因素的影响情况，以及同行业可比上市公司情况，量化分析2018 年盈利预测报告中第四季度业绩改善的原因及合理性，各项影响因素未来的可持续性， 发行人预测2019年业绩回暖的依据是否充分，信息披露是否准确。 （一）按季度列示最近三年的业绩情况 最近三年发行人（合并）各季度的收入情况（未经审计）如下： 单位：万元 期间 2018年（盈利预测） 2017年度 2016年度 收入 占比（%） 收入 占比（%） 收入 占比（%） 一季度 4,979.98 7.34 12,247.88 15.34 4,320.68 8.01 二季度 9,679.05 14.27 20,389.77 25.54 16,194.70 30.01 三季度 36,281.39 53.49 14,806.97 18.55 14,482.33 26.83 四季度 16,888.23 24.90 32,381.55 40.57 18,970.81 35.15 合计 67,828.66 100.00 79,826.18 100.00 53,968.52 100.00 注：2018年第四季度数据来源于天职国际出具的天职业字[2018]23038号盈利预测审核报告 最近三年发行人（合并）各季度的净利润情况（未经审计）如下： 单位：万元 期间 2018年（盈利预测） 2017年度 2016年度 净利润 占比（%） 净利润 占比（%） 净利润 占比（%） 一季度 -687.31 -37.65 170.25 2.11 -627.08 -14.58 二季度 -1,816.71 -99.52 1,343.90 16.62 1,186.95 27.59 三季度 2,717.01 148.84 2,050.87 25.36 1,373.13 31.92 四季度 1,612.52 88.33 4,520.52 55.91 2,368.68 55.06 合计 1,825.51 100.00 8,085.54 100.00 4,301.68 100.00 注：2018年第四季度数据来源于天职国际出具的天职业字[2018]23038号盈利预测审核报告 2018年第四季度公司预测收入16,888.23万元，占全年收入比重约为24.90%，单 季度营业收入占比较2016年及2017年同期有所下滑，原因是公司主要客户为新疆政 府、事业单位，2018年新疆地区社会固定资产投资显著下滑，同时公司基于流动性的 不确定性，对项目的选择更为谨慎，2018年新开工项目尤其是新疆区域新开工项目金 额下降，由此导致2018年第四季度验收项目金额减少，收入较2017年出现同比下滑， 与2016年水平接近。 公司2018年全年四个季度毛利率水平如下： 项目 一季度 二季度 三季度 四季度 2018年全年（预测） 营业收入 4,979.98 9,679.05 36,281.39 16,888.23 67,828.66 营业成本 2,907.10 7,571.02 29,694.30 13,441.05 53,613.47 毛利率 41.62% 21.78% 18.16% 20.41% 20.96% 注：2018年第四季度数据来源于天职国际出具的天职业字[2018]23038号盈利预测审核报告 公司2018年一季度毛利率较高，主要原因是该季度验收项目主要为软件开发、软 件产品及技术服务项目，其他各季度毛利率相对稳定，四季度毛利率水平与全年水平 基本一致。 （二）2018年收入、成本、毛利率、费用率等指标的变化 公司2018年收入、成本、毛利率、费用率等指标的情况如下： 单位：万元 项目 一季度 二季度 三季度 四季度 2018年全年 （预测） 营业收入 4,979.98 9,679.05 36,281.39 16,888.23 67,828.66 营业成本 2,907.10 7,571.02 29,694.30 13,441.05 53,613.47 毛利率 41.62% 21.78% 18.16% 20.41% 20.96% 销售费用 867.62 731.04 1,200.16 785.52 3,584.34 管理费用 1,032.96 1,031.59 1,057.44 1,301.35 4,423.35 研发费用 1,449.02 1,113.26 992.66 343.12 3,898.06 三项费用合计 3,349.60 2,875.89 3,250.26 2,429.99 11,905.75 三项费用率 67.26% 29.71% 8.96% 14.39% 17.55% 注1、2018年第四季度数据来源于天职国际出具的天职业字[2018]23038号盈利预测审核报告 注2：由于财务费用金额较小，且与业务发展相关性较低，故费用率主要考虑销售费用、管理 费用和研发费用三项费用合计 具体各指标变动说明如下： 1、营业收入 现阶段发行人的主要客户集中在政府机关、事业单位和大型企业等，受预算管理 和产品集中采购制度等影响，发行人的收入呈现明显的季节性特征，收入确认主要集 中在下半年。发行人第四季度营业收入比第三季度下降，主要是受宏观经济形势影响。 2、营业成本 营业成本主要随着营业收入变化而变化。 3、费用率（三项费用占收入的比例） 由于公司营业收入具有季节性，但销售费用、管理费用和研发费用不存在季节性， 故费用率在上半年明显偏高，在下半年则回落至平稳水平。 4、毛利率 公司2018年一季度毛利率较高，主要原因是该季度验收项目主要为软件开发、软 件产品及技术服务项目，其他各季度毛利率相对稳定，四季度毛利率水平与全年水平 基本一致。 （三）季节性波动分析及同行业比较 公司同行业可比上市公司为东方网力、南威软件、荣之联和创业软件，同时，我们 还核查了同为软件企业且业务模式亦较为接近的绿盟科技、博思软件、启明星辰，报 告期内营业收入波动性分析如下表： 单位：万元 证券代码 证券名称 2015年1季度 2015年2季度 2015年3季度 2015年4季度 金额 占比% 金额 占比% 金额 占比% 金额 占比% 300367.SZ 东方网力 11,286.06 11% 21,856.81 21% 19,012.92 19% 49,522.47 49% 603636.SH 南威软件 1,509.86 4% 12,894.67 38% 5,446.34 16% 14,398.45 42% 002642.SZ 荣之联 24,608.44 16% 39,384.16 25% 32,664.04 21% 57,962.85 37% 300451.SZ 创业软件 6,938.40 16% 10,109.22 24% 8,888.88 21% 16,660.66 39% 300369.SZ 绿盟科技 6,467.67 7% 15,574.16 18% 14,558.36 17% 51,166.28 58% 300525.SZ 博思软件 - 0% 4,367.95 29% 3,531.26 23% 7,420.55 48% 002439.SZ 启明星辰 18,930.69 12% 28,722.63 19% 36,952.67 24% 68,789.84 45% 季度营业收入占比均值 10% 25% 20% 46% 300588.SZ 熙菱信息 2,366.82 6% 13,171.44 33% 3,302.93 8% 21,515.10 53% 单位：万元 证券代码 证券名称 2016年1季度 2016年2季度 2016年3季度 2016年4季度 金额 占比% 金额 占比% 金额 占比% 金额 占比% 300367.SZ 东方网力 21,641.20 15% 36,983.40 25% 34,590.88 23% 54,909.21 37% 603636.SH 南威软件 2,900.79 6% 13,910.01 30% 9,216.04 20% 20,780.61 44% 002642.SZ 荣之联 28,869.81 18% 35,146.47 22% 29,459.34 18% 66,074.82 41% 300451.SZ 创业软件 8,242.84 15% 11,370.72 21% 12,847.34 23% 22,403.63 41% 300369.SZ 绿盟科技 11,576.85 11% 19,941.36 18% 20,011.99 18% 57,539.19 53% 300525.SZ 博思软件 2,334.82 14% 2,763.10 16% 3,039.57 18% 8,987.64 52% 002439.SZ 启明星辰 23,043.71 12% 34,157.39 18% 45,071.67 23% 90,464.26 47% 季度营业收入占比均值 13% 21% 21% 45% 300588.SZ 熙菱信息 4,320.68 8% 16,194.70 30% 14,482.33 27% 18,970.81 35% 单位：万元 证券代码 证券名称 2017年1季度 2017年2季度 2017年3季度 2017年4季度 金额 占比% 金额 占比% 金额 占比% 金额 占比% 300367.SZ 东方网力 27,022.10 15% 46,889.68 25% 41,197.40 22% 70,363.11 38% 603636.SH 南威软件 6,026.59 7% 13,746.69 17% 14,093.55 17% 46,864.48 58% 002642.SZ 荣之联 29,915.83 16% 24,852.48 13% 48,031.90 25% 86,079.44 46% 300451.SZ 创业软件 23,974.56 21% 25,586.04 22% 26,363.88 23% 39,370.82 34% 300369.SZ 绿盟科技 13,262.53 11% 22,927.33 18% 17,088.04 14% 72,233.18 58% 300525.SZ 博思软件 2,353.35 8% 5,158.63 17% 5,604.32 18% 17,871.94 58% 002439.SZ 启明星辰 28,670.82 13% 40,295.44 18% 48,601.71 21% 110,284.56 48% 季度营业收入占比均值 13% 19% 20% 48% 300588.SZ 熙菱信息 12,247.88 15% 20,389.77 26% 14,806.97 19% 32,381.55 41% 注：由于同行业可比上市公司暂未披露2018年年度报告，因此未对比2018年各季度情况 通过比较可以看到，同行业可比上市公司均呈现显著营业收入季节性波动特征，第 四季度收入占全年比重平均都在45%以上；2017年以前，公司营业收入也呈现类似特征， 但2018年，由于受区域宏观经济形势影响，公司第四季度营业收入占比显著低于往年， 符合公司的实际经营情况。 （四）量化分析2018年盈利预测报告中第四季度业绩改善的原因及合理性 公司2018年度（盈利预测）与2018年1-9月的主要利润表科目情况如下： 单位：万元 项目 2018年度（盈利预测） 2018年1-9月 2018年10-12月 金额 占收入比 金额 占收入比 金额 占收入比 营业收入 67,828.66 100.00% 50,940.43 100.00% 16,888.23 100.00% 营业成本 53,613.47 79.04% 40,172.42 78.86% 13,441.05 79.59% 销售费用 3,584.34 5.28% 2,798.82 5.49% 785.52 4.65% 管理费用 4,423.35 6.52% 3,122.00 6.13% 1,301.35 7.71% 研发费用 3,898.06 5.75% 3,554.94 6.98% 343.12 2.03% 财务费用 -400.99 -0.59% -266.19 -0.52% -134.80 -0.80% 资产减值损失 1,892.50 2.79% 2,784.98 5.47% -892.48 -5.28% 其他收益 1,310.09 1.93% 1,149.32 2.26% 160.77 0.95% 所得税费用 116.52 0.17% -454.94 -0.89% 571.46 3.38% 净利润 1,825.51 2.69% 212.99 0.42% 1,612.52 9.55% 归属于母公司所有 者的净利润 2,229.15 3.29% 353.80 0.69% 1,875.35 11.10% 归属于母公司所有 者的扣除非经常性 损益的净利润 1,266.45 1.87% -224.08 -0.44% 1,490.53 8.83% 注：2018年第四季度数据来源于天职国际出具的天职业字[2018]23038号盈利预测审核报告 1、2018年第四季度收入水平相对稳定，毛利率稳定 从上表可见，公司2018年1-9月毛利率为21.14%，2018年全年预计毛利率为20.96%， 2018年第四季度毛利率为20.41%，均差异较小，2018年第四季度公司毛利率较为稳定。 有关2018年各季度收入和毛利率情况，请见本问题之“二、（一）按季度列示报告期 内各期间的业绩情况”的相关回复内容。 2、销售费用、管理费用占收入的比例基本稳定 （1）销售费用、管理费用 单位：万元 项目 2018年度（盈利预测） 2018年1-9月 2018年10-12月 金额 占收入比 金额 占收入比 金额 占收入比 销售费用 3,584.34 5.28% 2,798.82 5.49% 785.52 4.65% 管理费用 4,423.35 6.52% 3,122.00 6.13% 1,301.35 7.71% 合计 8,007.69 11.80% 5,920.82 11.62% 2,086.87 12.36% 注：2018年第四季度数据来源于天职国际出具的天职业字[2018]23038号盈利预测审核报告 从上表可见，2018年1-9月、2018年10-12月、2018年全年预计销售费用、管理费用 合计占营业收入的比例分别为11.62%、12.36%和11.80%，差异较小，即公司2018年四 季度销售费用、管理费用占收入的比例基本保持稳定。 （2）研发费用 公司本次公开发行可转换公司债券募投项目的研发费用符合会计准则研发费用资 本化的条件，公司根据从严、谨慎原则将已投入研发费用金额735.00万元（预计）计入 开发支出，该金额扣除所得税后对损益的影响金额约为624.75万元（预计）。 3、资产减值损失降低 公司2017年末、2018年9月末应收账款余额情况如下： 单位：万元 项目 2018年09月30日 2017年12月31日 金额 增幅（%） 金额 应收账款余额 61,055.74 29.68 47,083.55 由上表可见，公司2018年9月末应收账款比上年末出现大幅增加，应收账款余额达 到61,055.74万元，增长比例达到29.68%，相应计提的坏账准备较多。 李克强总理在2018年11月9日的国务院常务会议上要求，“要抓紧开展专项清欠行 动，切实解决政府部门和国有大企业拖欠民营企业账款问题”、“不论是政府部门还 是国企，都要坚决杜绝拖欠民营企业账款。政府部门这样做更是有违‘人民政府为人 民’的基本职责”，李克强总理要求就此开展专项清欠行动：一是凡有此类问题的都 要建立台账，对欠款“限时清零”；二是严禁发生新的欠款，并表示“这件事情今天 定下来要立即行动，国办牵头督办，有关部门各负其责，审计部门要介入。清欠情况 明年春节前要向国务院报告。” 在上述政策推动及公司加大催收力度的情况下，公司2018年四季度项目整体应收账 款回款较为顺利，部分长账龄应收款项得到清理，导致按账龄计提的资产减值损失显 著降低。 截至2018年末，公司应收账款回收情况如下： 单位：万元 项目 2017/12/31 2016/12/31 2015/12/31 2014/12/31 应收账款余额 47,083.55 25,228.16 16,614.26 12,270.12 期后1月回款 629.04 2,956.47 69.48 453.98 期后2月回款 1,523.30 459.84 273.99 541.64 期后3月回款 603.86 835.32 313.77 354.15 期后4月回款 350.40 653.90 690.01 138.94 期后5月回款 1,859.76 411.53 657.30 430.96 期后6月回款 183.72 473.28 666.42 232.48 期后7月回款 452.53 96.53 258.51 505.44 期后8月回款 3,423.34 447.06 1,555.78 319.79 期后9月回款 1,688.62 752.28 519.20 1,946.21 期后10月回款 861.74 1,277.54 357.00 165.34 期后11月回款 539.01 192.26 531.26 456.77 期后12月回款 7,785.79 1,038.54 2,111.93 494.95 期后12月回款合计 19,901.11 9,594.55 8,004.65 6,040.65 期后12月回款占比 42.27% 38.03% 48.18% 49.23% 2018年1-9月及2018年10-12月，公司资产减值损失计提情况如下： 单位：万元 项目 2018年度（盈利预测） 2018年1-9月 变动 资产减值损失 1,892.50 2,784.98 -892.48 注：2018年第四季度数据来源于天职国际出具的天职业字[2018]23038号盈利预测审核报告 应收账款的回收相应减少坏账准备计提，对公司2018年四季度业绩改善也起到了 一定积极作用。 （五）对业绩各项指标的影响因素的未来持续性 1、收入保持稳定增长具有较好的基础 （1）新疆固定资产投资预期呈现企稳态势 公司2017年以前主要客户为新疆区域政府客户，国家统计局数据表明，2018年9月 前，新疆地区固定资产投资增速为-42.9%，截止2018年11月，固定资产投资增速为-29%， 表明新疆地区固定资产投资下滑态势已经收窄，投资预期呈现企稳态势。 （2）在手订单稳定且疆外市场开拓取得进展 公司目前在手项目订单较往年仍然稳定，且公司在2018年已成功在新疆区域以外市 场承接了重要安防项目，包括上海进博会、北京中非论坛、遵义新蒲新区二期及三期 项目等，树立了良好的典型案例，疆外市场预期将会持续增长。 截至2018年9月末，公司在手订单尚未确认收入情况如下（合同金额1,000.00万 元以上）： 单位：万元 项目名称 合同甲方 最终合同金额 执行情况 某地区科技围城二期项目 某涉密客户 19,453.67 建设中 遵义综合保税区信息化系统建 设项目 贵州新蒲经济开发投资有限责 任公司 4,049.72 建设中 金义综合保税区监管信息化系 统硬件及集成项目 金华市金义综合保税区建设发 展有限公司 2,204.82 建设中 新疆某师视频监控（三期） 新疆某师公安局 2,130.77 建设中 贵安综保区信息化运维项目 贵州贵安综合保税区有限公司 2,071.60 建设中 红河综合保税区外贸信息化建 设项目 红河综合保税区投资管理有限 公司 1,672.63 建设中 满洲里综保区信息化运维项目 运维服务合同 满洲里综合保税区管理委员会 1,215.76 建设中 合计 32,798.97 2、销售费用、管理费用占营业收入的比例较为稳定 单位：万元 项目 2018年全年（盈利 预测） 2018年1-9月 2017年度 2016年度 2015年度 金额 占营业 收入比 金额 占营业 收入比 金额 占营业 收入比 金额 占营业 收入比 金额 占营业 收入比 销售费用 3,584.34 5.28% 2,798.82 5.49% 3,327.58 4.17% 2,369.43 4.39% 1,760.49 4.36% 管理费用 （未完）  |