[公告]华润电力投资有限公司:19华润01：华润电力投资有限公司公开发行2019年公司债券（第一期）募集说明书
声明 本募集说明书依据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《公 司债券 发行与交易管理办法》、《 公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 23 号 — 公开发行公司债券募集说明书 （ 2015 年修订 ）》 及其它现行法律 、 法规的 规定，并结合发行人的实际情况编制。 本公司全体董事、监事及高级管理人员承诺，截至本募集说明书封面载明日 期，本募集说明书及其摘要不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真 实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责 任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证本募集说明书及其 摘要中财务会计报告真实、完整。 主承销商已对募集说明书及其摘要进行了核查，确认不存在虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。主承 销商承诺本募集说明书及其摘要因存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致 使投资者在证券交易中遭受损失的，与发行人承担连带赔偿责任，但是能够证明 自己没有过错的除外；本募集说明书及其摘要存在虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，且公司债券未能按时兑付本息的，主承销商承诺负责组织募集 说明书约 定的相应还本付息安排。 受托管理人承诺严格按照相关监管机构及自律组织的规定、募集说明书及受 托管理协议等文件的约定，履行相关职责。发行人的相关信息披露文件存在虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使债券持有人遭受损失的，或者公司债券出 现违约情形或违约风险的，受托管理人承诺及时通过召开债券持有人会议等方式 征集债券持有人的意见，并以自己名义代表债券持有人主张权利，包括但不限于 与发行人、增信机构、承销机构及其他责任主体进行谈判，提起民事诉讼或申请 仲裁，参与重组或者破产的法律程序等，有效维护债券持有人合法权益受 托管理 人承诺，在受托管理期间因其拒不履行、迟延履行或者其他未按照相关规定、约 定及受托管理人声明履行职责的行为，给债券持有人造成损失的，将承担相应的 法律责任。 凡欲认购 本期债券 的投资者，请认真阅读本募集说明书及有关的信息披露文 件，进行独立投资判断并自行承担相关风险。证券监督管理机构及其他政府部门 对本次发行所作的任何决定，均不表明其对发行人的经营风险、偿债风险、诉讼 风险以及公司债券的投资风险或收益等作出判断或者保证。任何与之相反的声明 均属虚假不实陈述。 投资者认购或持有本期公司债券视作同意《债券受托管理协议》、《债券持有 人会议规则》及本募集说明书中其他有关发行人、债券持有人、债券受托管理人 等主体权利义务的相关约定。《债券持有人会议规则》、《债券受托管理协议》及债 券受托管理人报告将置备于债券受托管理人处，债券持有人有权随时查阅。 除发行人和主承销商外，发行人没有委托或授权任何其他人或实体提供未在 本募集说明书中列明的信息和对本募集说明书作任何说明。投资者若对本募集说 明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其 他专业顾问 。 投资者在评价和 购买 本期债券 时 ， 应审慎地考虑本募集说明书第三 节 “风险因素 ”所述的各项风险因素 。 重大事项提示 请投资者关注以下重大事项 ， 并仔细阅读本募集说明书中 “风险因素 ”等有关 章节。 一、经中诚信证券评估有限公司综合评定，发行人主体信用等级为 AAA，评 级展望为稳定， 本期债券 信用等级为 AAA，说明发行人偿还债务的能力很强，受 不利经济环境的影响较小，违约风险很低。 本期债券 上市前，发行人最近一期末 净资产为 1057.78 亿元（截至 2018 年 9 月 30 日 未 经审计的合并报表中所有者权 益合计数）； 本期债券 上市前，根据 经 普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙） 审计 的公司 财务 报告，公司最近三个会计年度实现的年均可分配利润为 52.73 亿 元（ 2015 年 - 2017 年度经审计的合并报表中归属于母公司所有者的净利润平均值）， 预计不少于 本期债券 一年利息的 1.5 倍。 本期债券 发行及挂牌上市安排请参见发 行公告。 二、受国民经济总体运行状况、国家宏观经济、金融政策以及国际环境变化 的影响，市场利率存在波动的可能性。由于 本期债券 期限较长，债券的投资价值 在存续期内可能随着市场利率的波动而发生变动，因而 本期债券 投资者实际投资 收益具有一定的不确定性。 三 、 盈利能力波动风险 。 受益于国民经济平稳较快增长，发行人所处的电力 行业近年来稳步发展，发电量增速保持较高水平。然而，由于上网电价受政策调 控影响，且发电主要燃料价格波动较大，近年来电力行业的盈利性呈现出一定的 波动。公司最近三年及一期的营业利润分别为 118.56 亿元、 72.72 亿元、 30.12 亿 元和 20.41 亿元，公司最近三年及一期的营业利润率（营业利润 /营业收入）分别 为 34.84%、 21.63%、 8.27%和 6.75%，净利润率（净利润 /营业收入）分别为 28.03%、 15.77%、 6.14%和 5.06%，呈下降 趋势。这主要是由于报告期内煤炭价格出现连续 的较大幅度上涨，影响了公司的盈利水平。未来，若煤炭市场新增产能增加或下 游需求有所放缓，煤炭价格将逐步回落，公司的盈利水平将得以提升。 四 、 本期债券 发行结束后，发行人将积极申请 本期债券 在上海证券交易所和 / 或经监管部门批准的其他交易场所上市流通。由于具体上市审批或核准事宜需要 在 本期债券 发行结束后方能进行，并依赖于有关主管部门的审批或核准，发行人 目前无法保证 本期债券 一定能够按照预期在上海证券交易所和 /或经监管部门批 准的其他交易场所上市，且具体上市进程在时间上存在不确定性。 此外，证券交 易市场的交易活跃程度受到宏观经济环境、投资者分布、投资者交易意愿等因素 的影响，发行人亦无法保证 本期债券 在上海证券交易所和 /或经监管部门批准的其 他交易场所上市后 本期债券 的持有人能够随时并足额交易其所持有的债券。 五 、 本次债券 的偿债资金将主要来源于发行人经营活动产生的收益和现金流。 近三年及一期，发行人合并口径营业收入分别为 340.33 亿元 、 336.23 亿元 、 364.08 亿元 和 302.26 亿元 ；息税折旧摊销前利润（ EBITDA）分别为 170.90 亿元、 126.29 亿元 、 86.20 亿元和 61.17 亿元 ；归属于母公司所有者的净利润分别为 87.37 亿元、 48.76 亿元 、 22.05 亿元和 15.59 亿元 ；经营活动产生的现金流净额分别为 137.05 亿元、 102.24 亿元 、 69.51 亿元和 18.78 亿元 ，发行人目前的经营情况、财务状况 和资产质量良好，但在 本次债券 存续期内，若发行人未来销售资金不能及时回笼、 融资渠道不畅或不能合理控制融资成本，将可能会影响 本次债券 本息的按期兑付。 六 、债券持有人会议根据《债券持有人会议规则》审议通过的决议，对所有 本期未偿还债券持有人（包括所有出席会议、未出席会议、反对决议或放弃投票 权的 债券持有人，以及在相关决议通过后受让 本次债券 的持有人）具有同等约束 力。债券持有人认购、购买或以其他合法方式取得 本次债券 均视作同意并接受《债 券持有人会议规则》并受之约束。 七 、 本期债券 为无担保债券。在 本期债券 的存续期内，若受国家政策法规、 行业及市场等不可控因素的影响，发行人未能如期从预期的还款来源中获得足够 资金，可能将影响 本期债券 本息的按期偿付。若发行人未能按时、足额偿付 本期 债券 的本息，债券持有人亦无法从除发行人外的第三方处获得偿付 。若公司经营 不善而破产清算，则 本期债券 持有人对发行人抵质押资产的求偿权劣后于发 行人 的抵质押债权。 八 、资信评级机构将在 本期债券 信用等级有效期内或者 本期债券 存续期内， 持续关注 本期债券 发行人外部经营环境变化、经营或财务状况变化以及 本期债券 偿债保障情况等因素，以对 本期债券 的信用风险进行持续跟踪，并出具跟踪评级 报告，以动态地反映发行人的信用状况。资信评级机构的定期和不定期跟踪评级 结果等相关信息将通过其网站（ http://www.ccxr.com.cn/）予以公告。发行人亦将 通过上海证券交易所网站（ http://www.sse.com.cn）及监管部门指定的其他媒体将 上述跟踪评级结果及报告予以公告，投资者可以在上海证券交易所网站查询上述 跟踪评级结果及报告。 目录 第一节 释义 ............................................................................................................................. 10 第二节 发行概况 ..................................................................................................................... 14 一、本次发行的基本情况 ................................................................................................. 14 二、本期债券发行的有关机构 ......................................................................................... 18 三、认购人承诺 ................................................................................................................. 22 四、发行人与本次发行的有关机构、人员的利害关系 ................................................. 22 第三节 风险因素 ..................................................................................................................... 23 一、与本期债券相关的投资风险 ..................................................................................... 23 二、发行人的相关风险 ..................................................................................................... 25 第四节 发行人及本期债券的资信状况 ................................................................................. 31 一、本期债券的信用评级情况 ......................................................................................... 31 二、信用评级报告的主要事项 ......................................................................................... 31 三、发行人的资信情况 ..................................................................................................... 33 第五节 增信机制、偿债计划及其他保障措施 ..................................................................... 36 一、增信机制 ..................................................................................................................... 36 二、偿债计划 ..................................................................................................................... 36 三、偿债资金来源 ............................................................................................................. 36 四、偿债应急保障方案 ..................................................................................................... 36 五、偿债保障措施 ............................................................................................................. 37 六、发行人违约责任 ......................................................................................................... 39 第六节 发行人基本情况 ......................................................................................................... 41 一、发行人概况 ................................................................................................................. 41 二、发行人历史沿革 ......................................................................................................... 42 三、发行人控股股东和实际控制人 ................................................................................. 44 四、发行人的重要权益投资情况 ..................................................................................... 46 五、发行人法人治理结构 ................................................................................................. 52 （一）组织结构 .................................................................................................................. 52 （二）公司治理机制 .......................................................................................................... 54 六、发行人董事、监事及高级管理人员 ......................................................................... 56 （一）基本情况 .................................................................................................................. 56 （二）现任董事、监事、高级管理人员简历 .................................................................. 57 （三）现任董事、监事、高级管理人员兼职情况 .......................................................... 58 （四）现任董事、监事及高级管理人员持股情况 .......................................................... 59 七、发行人所在行业分析 ................................................................................................. 59 （一）行业概况 .................................................................................................................. 59 （二）行业发展前景 .......................................................................................................... 63 八、发行人在行业中的地位和竞争优势 ......................................................................... 64 （一）行业地位 .................................................................................................................. 64 （二）发行人主要竞争优势 .............................................................................................. 65 九、发行人发展规划 ......................................................................................................... 67 十、发行人经营情况分析 ................................................................................................. 68 （一）发行人经营范围及主营业务 .................................................................................. 68 （二）公司近三年及一期主营业务收入构成 .................................................................. 69 （三）业务板块经营情况 .................................................................................................. 71 十一、关联方及关联交易 ................................................................................................. 76 （一）关联方 ...................................................................................................................... 76 （二）关联交易 .................................................................................................................. 80 （三）关联方应收、应付款项 .......................................................................................... 84 （四）关联方承诺 .............................................................................................................. 91 （五）关联交易的定价政策 .............................................................................................. 91 十二、发行人内部管理制度 ............................................................................................. 92 （一）内控制度总体建设情况 .......................................................................................... 92 （二）财务管理及内部资金管理制度 .............................................................................. 92 （三）人力资源管理制度 .................................................................................................. 93 （四）内部审计制度 .......................................................................................................... 93 （五）投资管理制度 .......................................................................................................... 93 （六）关联交易制度 .......................................................................................................... 94 （七）信息披露制度及投资者关系管理 .......................................................................... 94 （八）预算制度 .................................................................................................................. 94 （九）对外担保制度 .......................................................................................................... 94 （十）融资决策管理制度 .................................................................................................. 95 （十一）子公司管理制度 .................................................................................................. 95 （十二）其他方面 .............................................................................................................. 95 十三、信息披露事务与投资者关系管理 ......................................................................... 95 十四、公司违法违规及受处罚情况 ................................................................................. 95 第七节 财务会计信息 ............................................................................................................. 97 一、最近三年及一期财务会计资料 ................................................................................. 98 （一）合并财务报表 .......................................................................................................... 98 （二）母公司财务报表 .................................................................................................... 103 二、最近三年及一期合并报表范围的变化情况 ........................................................... 106 （一）2018 年 1-9 月合并报表范围的变化情况 ............................................................ 106 （二）2017 年合并报表范围的变化情况 ....................................................................... 106 （三）2016 年合并报表范围的变化情况 ....................................................................... 107 （四）2015 年合并报表范围的变化情况 ....................................................................... 108 三、最近三年及一期主要财务指标 ............................................................................... 108 四、管理层讨论与分析 ................................................................................................... 108 （一）合并口径的财务分析 ............................................................................................ 109 （二）盈利的可持续性和稳定性 .................................................................................... 128 （三）公司未来业务发展目标 ........................................................................................ 128 五、发行人最近一期有息债务情况 ............................................................................... 130 （一）有息债务的期限结构 ............................................................................................ 130 （二）有息借款的担保结构 ............................................................................................ 130 （三）本次发行后公司资产负债结构的变化 ................................................................ 130 六、重大或有事项或承诺事项 ....................................................................................... 130 （一）对外担保情况 ........................................................................................................ 130 （二）未决诉讼 ................................................................................................................ 131 （三）承诺事项 ................................................................................................................ 131 （四）资产负债表日后事项 ............................................................................................ 132 七、资产抵押、质押和其他限制用途安排 ................................................................... 132 第八节 募集资金运用 ........................................................................................................... 133 一、募集资金运用计划 ................................................................................................... 133 二、募集资金运用对发行人财务状况的影响 ............................................................... 134 三、募集资金专项账户管理安排 ................................................................................... 134 四、16 华润 01 及 16 华润 02 募集资金使用情况 ........................................................ 135 第九节 债券持有人会议 ....................................................................................................... 136 一、债券持有人行使权利的形式 ................................................................................... 136 二、债券持有人会议规则的主要条款 ........................................................................... 136 第十节 债券受托管理人 ....................................................................................................... 146 一、债券受托管理人的聘任 ........................................................................................... 146 二、债券受托管理协议的主要内容 ............................................................................... 147 第十一节 发行人、中介机构及相关人员声明 ................................................................... 161 第十二节 备查文件 ............................................................................................................... 171 一、备查文件内容 ........................................................................................................... 171 二、备查文件查阅地点 ................................................................................................... 171 三、备查文件查阅时间 ................................................................................................... 172 第一节 释义 在本募集说明书中，除非文意另有所指，下列词语具有如下含义： 公司/本公司/发行人/华润电力 指 华润电力投资有限公司 中国华润 指 中国华润有限公司 华润集团 指 华润（集团）有限公司 华润电力控股 指 华润电力控股有限公司 兴宁电力 指 华润电力（兴宁）有限公司 广州热电 指 广州华润热电有限公司 古城电力 指 河南华润电力古城有限公司 沧州热电 指 沧州华润热电有限公司 曹妃甸热电 指 华润电力（唐山曹妃甸）有限公司 首阳山电力 指 河南华润电力首阳山有限公司 鲤鱼江电力 指 湖南华润电力鲤鱼江有限公司 阜阳电力 指 阜阳华润电力有限公司 宜兴热电 指 宜兴华润热电有限公司 沈阳热电 指 沈阳华润热电有限公司 洛阳热电 指 洛阳华润热电有限公司 温州特鲁莱 指 浙江温州特鲁莱发电有限责任公司 徐州电力 指 徐州华润电力有限公司 南热电力 指 江苏南热发电有限责任公司 红河水电 指 云南华润电力（红河）有限公司 化工园热电 指 南京化学工业园热电有限公司 恒兴电力 指 衡水恒兴发电有限责任公司 衡丰电力 指 河北衡丰发电有限责任公司 《公司章程》 指 《华润电力投资有限公司章程》 本次债券 指 2018 年 7 月 12 日由中国证监会出具的《关于核准 华润电力投资有限公司向合格投资者公开发行公 司债券的批复》（证监许可 [2018]1112 号）核准的 不超过 49 亿元的公司债券 本期债券 指 本次债券批文项下的首期发行， 发行规模为 30 亿 元的“ 华润电力投资有限公司公开发行 2019 年公 司债券（第一期） ” 本次发行 指 本次债券的发行 本期发行 指 本期债券的发行 募集说明书 指 发行人为本 次 公司债券的发行而根据有关法律法 规制作的《 华润电力投资有限公司公开发行 2019 年公司债券（第一期）募集说明书》 国资委 指 国务院国有资产监督管理委员会 中国证监会、证监会 指 中国证券监督管理委员会 证券登记机构、中国证券登记 公司 指 中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 财政部 指 中华人民共和国财政部 上交所 指 上海证券交易所 债券受托管理协议 指 发行人与债券受托管理人签署的《 华润电力投资有 限公司 公开发行 2018 年公司债券 之债券 受托管理 协议》及其变更和补充 债券持有人会议规则 指 《 华润电力投资有限公司 公开发行 2018 年公司债 券 之债券 持有人会议规则》及其变更和补充 投资人、持有人 指 就 本期债券 而言，通过认购、受让、接受赠与、继 承等合法途径取得并持有 本期债券 的主体 公司董事会 指 华润电力投资有限公司 董事会 公司监事 指 华润电力投资有限公司 监事 牵头主承销商/簿记管理人/债 券受托管理人 指 中信证券股份有限公司 联席主承销商 指 国泰君安证券股份有限公司 发行人律师 指 北京德恒律师事务所 审计机构、 普华永道 指 普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙） 资信评级机构、评级机构、中 诚信证评 指 中诚信证券评估有限公司 《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》 《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》 《管理办法》 指 《公司债券发行与交易管理办法》 新会计准则 指 财政部于 2006 年 2 月 15 日颁布的 《 企业会计准则 — 基本准则 》 和 38 项具体准则 ， 其后颁布的企业 会计准则应用指南，企业会计准则解释及其他相关 规定 工作日 指 中华人民共和国商业银行的对公营业日（不包括法 定节假日） 交易日 指 上海证券交易所的营业日 法定节假日或休息日 指 中华人民共和国的法定及政府指定节假日或休息 日（不包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台 湾省的法定节假日或休息日） 元 指 无特别说明，指人民币元 最近三年 指 2015 年度、 2016 年度和 2017 年度 最近三年末 指 2015 年 12 月 31 日、 2016 年 12 月 31 日、 2017 年 12 月 31 日 最近三年及一期、报告期 指 2015 年度、 2016 年度、 2017 年度和 2018 年 1- 9 月 最近三年及一期末 指 2015 年 12 月 31 日、 2016 年 12 月 31 日、 2017 年 12 月 31 日和 2018 年 9 月 30 日 本募集说明书中，部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上可能略有差 异，这些差异是由于四舍五入造成的。 第二节 发行概况 一、本次发行的基本情况 （一）发行人基本情况 截至 2018 年 9 月 30 日，发行人基本情况如下： 注册名称 ： 华润电力投资 有限公司 法定代表人 ： 周俊卿 注册资本 ： 人民币 1,580,000 万元 设立日期 ： 2006 年 10 月 9 日 注册地址 ： 广东省珠海市横琴新区横琴镇海河街 19 室 305 室 联系地址 ： 深圳市深南东路 5001 号华润大厦 6 楼 统一社会 信用代码 ： 91440400792594627B 联系人： 郭旭、朱佳 联系电话： 0755- 3687 5781 传真 ： 0755- 3687 5799 邮政编码 ： 518001 经营范围 ： （一）在国家允许外商投资的领域依法进行投资。（二）受其所投 资企业的书面委托（经董事会一致通过），向其所投资企业提供下列服务： 1、协 助或代理其所投资企业从国内外采购该企业自用的机器设备、办公设备和生产用 的原材料、元器件、零部件和在国内外销售其所投资企业生产的产品，并提供售 后服务； 2、在外汇管理部门的同意和监督下，在其所投资企业之间平衡外汇； 3、 为其所投资企业提供生产、销售和市场开发过程中的技术支持、员工培训、企业 内部人事管理等服务； 4、协助其所投资企业寻求贷款及提供担保。（三）在中国 境内设立科研开发中心或部门 ，从事新产品及高新技术的研究开发。转让其研究 开发成果，并提供相应的技术服务。（四）为其投资者提供咨询服务，为关联公 司提供与其投资有关的市场信息、投资政策等咨询服务。（五）承担其母公司和 关联公司的服务外包业务。（六）经中国银行业监督管理委员会批准，向所投资 设立的企业提供财务支持。（七 ）通过佣金代理 （ 拍卖除外）、批发方式在国内销 售其进口及在国内采购的商品。 （ 法律、行政法规、国务院决定规定应经许可的， 未获许可不得生产经营） （二）核准情况及核准规模 本次债券的发行经本公司于 2018 年 6 月 10 日 召开的董事会 会议审议通过， 并 于 2018 年 6 月 11 日 获得本公司唯一股东华润电力控股 有限 公司批准 ，本次 债券的发行规模 不超过人民币 49 亿元。 经中国证监会于 2018 年 7 月 12 日 签发的 “证监许可 [2018]1112 号 ”文核准 ， 公司获准向合格投资者公开发行面值总额不超过 49 亿元 的公司债券。公司将综 合市场等各方面情况确定债券的发行时间、发行规模及其他具体发行条款。 （三） 本期债券 的主要条款 发行主体 ： 华润电力投资 有限公司 债券名称 ： 华润电力投资有限公司公开发行 2019 年公司债券（第一期） 。 债券期限 ： 3 年期。 发行规模： 30 亿元 。 债券利率及其确定方式 ： 本期债券 为固定利率，票面利率将由公司与簿记 管理人根据网下利率询价结果，在预设的利率区间内以簿记建档方式确定。 债券票面金额 ： 本期债券 票面金额为 100 元。 发行价格 ： 本期债券 按面值平价发行。 债券形式 ：实名制记账式公司债券。投资者认购的 本期债券 在登记机构开 立的托管账户托管记载。 本期债券 发行结束后，债券认购人可按照有关主管机 构的规定进行债券的转让、质押等操作。 发行对象及向公司股东配售安排 ： 本期债券 的发行对象为在中国证券登记 公司上海分公司开立合格 A 股证券账户的合格投资者（法律、法规禁止购买者 除外）符合《公司债券发行与交易管理办法》规定的合格投资者。本期发行公 司债券不向发行人股东优先配售 。 起息日 ： 本期债券 的起息日为 2019 年 3 月 18 日。 付息债券登记日 ： 本期债券 的付息债权登记日将按照上交所和中国证券登 记公司的相关规定办理。在付息债权登记日当日收市后登记在册的 本期债券 持 有人，均有权就其所持 本期债券 获得该付息债权登记日所在计息年度的利息。 付息日期 ： 本期债券 的付息日为 2020 年 至 2022 年每年的 3 月 18 日 。 如遇 法定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个交易日；顺延期间付息款项不另 计利息 。 到期日 ： 本期债券 的到期日为 2022 年 3 月 18 日 。 兑付债权登记日 ： 本期债券 的兑付债权登记日将按照上交所和中国证券登 记公司的相关规定办理。 兑付日期 ： 本期债券 的兑付日为 2022 年 3 月 18 日 。 如遇法定节假日或休 息日，则顺延至其后的第 1 个交易日；顺延期间付息款项不另计利息。 计息期限 ： 计息期限为 2019 年 3 月 18 日 至 2022 年 3 月 17 日 。 如遇法定 节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个交易日；顺延期间付息款项不另计利 息 。 还本付息方式及支付金额 ： 本期债券 采用单利按年计息，不计复利。每年 付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 本期债券 于 每年的付息日向投资者支付的利息金额为投资者截至 付息债权登记日 收市时所 持有的 本期债券 票面总额与对应的票面利率的乘积；于兑付日向投资者支付的 本息金额为投资者截至 兑付债权登记日 收市时所持有的 本期债券 最后一期利息 及所持有的债券票面总额的本金。 付息、兑付方式 ： 本期债券 本息支付将按照证券登记机构的有关规定统计 债券持有人名单，本息支付方式及其他具体安排按照证券登记机构的相关规定 办理。 担保情况： 本期债券 无担保。 信用级别及资信评级机构 ：经 中诚信证评 综合评定，本公司的主体信用等 级为 AAA， 本期债券 的信用等级为 AAA。 牵头 主承销商、簿记管理人、债券受托管理人 ：本公司聘请中信证券股份 有限公司作为 本期债券 的 牵头 主承销商、簿记管理人及债券受托管理人。 联席主承销商 ：本公司聘请 国泰君安 证券股份有限公司作为 本期债券 的联 席主承销商。 发行方式： 本期债券 发行采取网下面向合格投资者询价配售的方式。网下 申购由发行人与 牵头 主承销商（簿记管理人）根据询价簿记情况进行配售。 配售规则： 发行人及 主承销商 /簿记管理人根据网下询价结果对所有效申 购进行配售，机构投资者的获配金额不会超过其有效申购中相应的最大申购金 额。配售依照以下原则进行：按照投资者的申购利率从低到高进行簿记建档， 按照申购利率从低向高对申购金额进行累计，当累计金额超过或等于 本期债券 发行总额时所对应的最高申购利率确认为发行利率，申购利率在最终发行利率 以下（含发行利率）的投资者按照价格优先的原则配售；在价格相同的情况下， 按照时间优先的原则进行配售，同时适当考虑长期合作的投资者优先。 承销方式 ： 本期债券 由主承销商以余额包销的方式承销。 拟上市交易场所 ：上海证券交易所 。 质押式回购 ：本公司主体信用等级为 AAA， 本期债券 信用等级为 AAA， 本期债券 符合进行质押式回购交易的基本条件， 本期债券 质押式回购相关申请 尚需有关部门最终批复， 具体折算率等事宜将按上海证券交易所及证券登记机 构的相关规定执行。 募集资金用途 ： 本 期 债券募集资金用于 偿还公司 债务 及补充流动资金 。 募集资金专项账户 ： 账户名称： 华润电力投资 有限公司 开户银行： 中国银行股份有限公司深圳罗湖支行 银行账户： 773171823376 大额支付号： 104584001039 税务提示 ： 根据国家有关税收法律、法规的规定，投资者投资 本期债券 所 应缴纳的税款由投资者承担。 （四） 本期债券 发行及上市安排 1、 本期债券 发行时间安排 发行公告刊登日期： 2019 年 3 月 13 日。 发行首日： 2019 年 3 月 15 日。 预计发行期限： 2019 年 3 月 15 日 至 2019 年 3 月 18 日 ，共 2 个工作日。 2、 本期债券 上市安排 本次发行结束后，本公司将尽快 向上海证券交易所 和 /或经监管部门批准的 其他交易场所提出关于 本期债券 上市交易的申请，具体上市时间将另行公告。 二、本期债券发行的有关机构 （一）发行人： 华润电力投资 有限公司 住所： 广东省珠海市横琴新区横琴镇海河街 19 号 305 室 联系地址： 深圳市深南东路 5001 号华润大厦 6 楼 法定代表人： 周俊卿 联系人：郭旭、朱佳 联系电话： 0755- 3687 5781 传真： 0755- 3687 5799 （二） 牵头 主承销商、簿记管理人、债券受托管理人：中信证券股份有限 公司 住所：广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 联系地址：北京市朝阳区亮马桥路 48 号中信证券大厦 法定代表人： 张佑 君 联系人：王宏峰、舒翔、 吴珊、韩兆恒、 陈天涯、 黄超逸、彭洁珊 联系电话： 010- 60833527 传真： 010- 60833504 （三）联席主承销商： 国泰君安 证券股份有限公司 住所： 中国（上海）自由贸易试验区商城路 618 号 联系地址： 上海市银城中路 168 号 29 层 法定代表人： 杨德红 联系人： 徐磊、 吴磊 、裴 佳骏 联系电话： 021- 38676503/021- 38674699/021- 38677397 传真： 021- 50688721 邮政编码： 200120 （ 四 ）发行人律师： 北京德恒 律师事务所 地址：北京市西城区金融街 19 号富凯大厦 B 座 12 层 负责人：王丽 经办律师：浦洪、陈旭光、何雪华 联系电话： 0755- 8828 6488 传真： 0755- 8828 6499 邮政编码： 100033 （ 五 ）会计师事务所： 普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙） 住所： 中国（上海）自由贸易试验区陆家嘴环路 1318 号星展银行大厦 6 楼 办公地址： 中国上海市黄浦区湖滨路 202 号 领展 企业 广场 2 座 普华永道中 心 11 楼 法定代表人： 李丹（执行事务合伙人） 联系人： 林崇云、柳璟屏 联系电话： 021- 2323 8888 传真： 021- 2323 8800 （ 六 ）资信评级机构： 中诚信 证券评估有限公司 住址：上海市青浦区工业园区郏一工业区 7 号 3 幢 1 层 C 区 113 室 法定代表人：闫衍 联系人：梁晓佩、王璐 联系电话：（ 021） 60330988 传真：（ 021） 60330991 邮政编码： 201700 （ 七 ）簿记管理人收款银行 账户名称：中信证券股份有限公司 开户银行：中信银行北京瑞城中心支行 银行账户： 7116810187000000121 汇入行人行支付系统号： 302100011681 联系人 ： 陈天涯 联系电话： 0755- 2383 5300 （ 八 ）募集资金专项账户开户银行 账户名称：华润电力投资有限公司 开户银行： 中国银行股份有限公司深圳罗湖支行 银行账户： 773171823376 大额支付号： 104584001039 联系人： 程磊、詹颖南 联系电话： 0755- 8833 8163 传真： 0755- 2556 0857 （ 九 ）申请上市的证券交易所：上海证券交易所 住所：上海市浦东南路 528 号上海证券大厦 总经理：黄红元 电话： 021- 68808888 传真： 021- 68807813 邮政编码： 200120 （十 ）公司债券登记机构：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 住所：上海市浦东新区陆家嘴东路 166 号中国保险大厦 3 楼 负责人：高斌 电话： 021- 38874800 传真： 021- 58754185 邮政编码： 200120 三、认购人承诺 购买 本期债券 的投资者（包括 本期债券 的初始购买人和二级市场的购买人， 及以其他方式合法取得 本期债券 的人，下同）被视为作出以下承诺： （一）接受本募集说明书对 本期债券 项下权利义务的所有规定并受其约束； （二） 本期债券 的发行人依有关法律、法规的规定发生合法变更，在经有 关主管部门批准后并依法就该等变更进行信息披露时，投资者同意并接受该等 变更； （三） 本期债券 发行结束后，发行人将申请 本期债券 在 上交所 和 /或经监管 部门批准的其 他交易场所上市交易，并由主承销商代为办理相关手续，投资者 同意并接受这种安排。 四、发行人与本次发行的有关机构、人员的利害关系 发行人与上述发行有关的中介机构及其负责人、高级管理人员及经办人之 间不存在直接的或间接的股权关系或其他重大利害关系 。 第三节 风险因素 投资者在评价和投资 本期债券 时，除本募集说明书披露的其他各项资料外， 应特别认真地考虑下述各项风险因素。 一、与本期债券相关的投资风险 （一）利率风险 受国民经济总体运行状况、国家宏观经济环境、金融货币政策以及国际经济 环境变化等因素的影响，市场利率存在波动的可能性。由于 本期债券 可能跨越一 个以上的利率波动周期，债券的投资价值在其存续期内可能随着市场利率的波动 而发生变动，从而使 本期债券 投资者持有的债券价值具有一定的不确定性。 （二）流动性风险 本期债券 发行结束后，本公司将积极申请在 上交所 上市流通。经监管部门批 准，本期公司债券亦可在适用法律允许的其他交易场所上市交易。由于具体上市 审批或核准事宜需要在 本期债券 发行结束后方能进行，并依赖于有关主管部门的 审批或核准，公 司目前无法保证 本期债券 一定能够按照预期在 上交所 交易流通， 且具体上市进程在时间上存在不确定性。此外，证券交易市场的交易活跃程度受 到宏观经济环境、投资者分布、投资者交易意愿等因素的影响，公司亦无法保证 本期债券 在 上交所 上市后 本期债券 的持有人能够随时并足额交易其所持有的债 券。因此， 本期债券 的投资者在购买 本期债券 后，可能面临由于债券不能及时上 市流通而无法立即出售 本期债券 的流动性风险，或者由于债券上市流通后交易不 活跃甚至出现无法持续成交的情况，而不能以某一价格足额出售其希望出售的 本 期债券 所带来的流动性风险。 （三）偿付 风险 本公司目前经营和财务状况良好。在 本期债券 存续期内，宏观经济环境、资 本市场状况、国家相关政策等外部因素以及公司本身的生产经营存在着一定的不 确定性。这些因素的变化会影响到公司的运营状况、盈利能力和现金流量，可能 导致公司无法如期从预期的还款来源获得足够的资金按期支付 本期债券 本息，从 而使投资者面临一定的偿付风险。 （四） 本期债券 安排所特有的风险 本公司拟依靠自身良好的经营业绩、流动资产变现、多元化融资渠道以及良 好的银企关系保障 本期债券 的按期偿付。但是，如果在 本期债券 存续期内，公司 自身的经营业绩出现波动，流动资产不能快速 变现 或者由于金融市场和银企关系 的变化导致公司融资能力削弱，且本次发行并未对公司在预计不能按期偿付 本期 债券 本息或者在 本期债券 到期时未能按期偿付债券本息时的利润分配进行限制， 将可能影响 本期债券 的按期偿付。 （五）资信风险 本公司目前资信状况良好，能够按时偿付债务本息，在最近三年与其主要客 户发生的重要业务往来中，未曾发生任何严重违约。在未来的业务经营中，本公 司将秉承诚信经营的原则，严格履行所签订的合同、协议或其他承诺。但在 本期 债券 存续期内，如果因客观原因导致本 公司资信状况发生不利变化，将可能使 本 期债券 投资者的利益受到不利影响。 （六）评级风险 本期债券 的信用评级是由资信评级机构对债券发行主体如期、足额偿还债务 本息能力与意愿的相对风险进行的以客观、独立、公正为基本出发点的专家评价。 债券信用等级是反映债务预期损失的一个指标，其目的是为投资者提供一个规避 风险的参考值。 经 中诚信证评 综合评定，本公司的主体信用等级为 AAA， 本期债券 的信用 等级为 AAA。资信评级机构对公司 本期债券 的信用评级并不代表资信评级机构 对 本期债券 的偿还做出了任何保证，也不代表其对 本期债券 的投资价值做出了任 何判断。在 本期债券 存续期间，若出现任何影响本公司信用等级或债券信用等级 的事项，资信评级机构或将调低本公司信用等级或债券信用等级，则可能对投资 者利益产生不利影响。 二、发行人的相关风险 （一）财务风险 1、资本支出较大的风险 电力行业是资本密集型行业，发行人电厂投资规模较大，建设周期较长，需 要大规模的资金支持。最近三年及一期发行人投资活动产生的现金净流量分别为 - 46.41 亿元 、 - 65.31 亿元 、 - 39.32 亿元 和 - 33.57 亿元 。 随着未来电力项目建设的进行，发行人仍有较大的投资计划，截至 2017 年 末发行人已签约但尚未于财务报表中确认的购建长期资产承诺 44.97 亿元 ， 主要 为采购设备承诺、工程建设承诺和其他服务类承诺。投资金来源除公司自有资 金之外主要依靠银行贷款，大规模的投资支出可能会加重公司的财务负担，降低 公司抵御风险的能力。 2、盈利能力波动风险 受益于国民经济平稳较快增长，发行人所处的电力行业近年来稳步发展，发 电量增速保持较高水平。然而，由于上网电价受政策调控影响，且发电主要燃料 价格波动较大，近年来电力行业的盈利性呈现出一定的波动。公司最近三年及一 期的营业利润分别为 118.56 亿元、 72.72 亿元、 30.12 亿元和 20.41 亿元，公司最 近三年及一期的营业利润率（营业利润 /营业收入）分别为 34.84%、 21.63%、 8.27% 和 6.75%，净利润率（净利润 /营业收入）分别为 28.03%、 15.77%、 6.14%和 5.06%， 呈下降趋势。这主要是由于报告期内煤炭价格出现连续的较大幅度上涨，影响了 公司的盈利水平。未来，若煤炭市场新增产能增加或下游需求有所放缓，煤炭价 格将逐步回落，公司的盈利水平将得以提升 。 3、所有者权益结构变化的风险 发行人最近三年及一期末所有者权益合计分别为 445.59 亿 元 、 408.76 亿元 、 375.18 亿元 和 391.84 亿元 ，其中未分配利润余额分别为 233.94 亿元、 190.71 亿 元 、 130.88 亿元 和 146.46 亿元 ，占所有者权益合计比重分别为 52.50%、 46.66%、 34.88%和 37.38%。发行人未分配利润在所有者权益中占比较高 。此外 ， 报告期 内 ，发行人未分配利润约分别是 233.94 亿元、 190.71 亿元、 130.88 亿元和 146.46 亿元 ，发行人向股东 分红导致 报告期内 未分配利润 出现 一定 幅度 的下降。 若 未来 年度发行人若按照有关规定 继续 分配利润，将会对发行人的所有者权益产生一定 影响。 4、关联方拆借规模相对较大的风险 发行人作为华润电力控股公司的资金统筹调配平台实行资金集中管理政策， 即公司总部资金管理中心管理并监督公司总部及下属子公司、华润电力控股下属 其他子公司的各项资金活动。发行人根据业务经营特点和管理需要，选择“零余 额，账户余额全部归集”的资金归集及拨付模式，为避免子公司资金沉淀，提高 提高资金使用效率，发行人将子公司资金集中归集至资金池后，划付关联公司即 形成了关联方其他应收款；归集关联公司的资金则形成了关联方其他应付款。同 时，发行人也 向关联方发放委托贷款，形成长期应收款。 2017 年，公司关联方 其他应收款为 311.47 亿元、占同期总资产的 30.45%，关联方其他应付款为 130.77 亿元，占同期总负债的 20.19%。发行人关联方其他应收款及其他应付款抵销后， 为净应收关联方 180.70 亿元，规模相对较大。截至 2017 年末，发行人向关联方 发放的委托贷款本金及利息合计规模为 37.71 亿元，相较截至 2016 年末的 21.71 亿元有较明显的增长 。 （二）经营风险 1、宏观经济景气风险 发行人的盈利能力与宏观经济周期的相关性较为明显。电力行业需求受国民 经济中其他行业用电量的影响较大，下游重工业和制造业的用电需求和发电企业 自身上网电量是决定发电企业盈利的重要因素； 根据国家能源局统计， 2017 年， 我国全社会用电量累计达 63,077 亿千瓦时 ， 同比增长 6.6%。 长远来看 ， “十 三 五 ” 期间，我国经济结构调整将迈出实质性步伐，预计在此期间我国 GDP 增长速度 将保持较低水平，煤炭电力等能源需求增速将明显放缓。因此不排除发行人未来 的生产经营和盈利能力受到经济周期性波动影响的可能。 2、燃料成本波动的风险 发行 人经营以火力发电为主，截至 2018 年 9 月末发行人火电权益装机容量 1,741.97 万千瓦，占总权益装机容量的 99%以上 。电煤成本是发行人火电业务成 本的主要组成部分。虽然我国煤炭储量丰富，但煤炭行业阶段性生产能力不足、 国家煤炭产业政策的调整或铁路煤炭运力不足，都可能影响电煤的有效供应，从 而造成煤价波动。 从 2013 年 1 月 1 日起，国家完全放开煤炭市场，不再干预煤 炭价格。 2013 年前三季度，煤炭价格持续下挫，特别是 6 月份国际煤价的大幅 下挫使得国内煤价出现暴跌，环渤海地区 5,500 大卡动力煤价格跌破 600 元 /吨， 煤价重 回五年前。 9 月份以后，随着下游电厂、贸易商等企业提前冬储存煤，煤 炭需求形势好转，煤价逐步止跌趋稳，并在 11 月份呈现快速大幅上升的势头。 2013 年末， 5,500 大卡动力煤价格涨至年初的 630 元 /吨。 2014 年 12 月 24 日， 环渤海动力煤价格指数报收于 525 元 /吨。 2016 年 下半年，受益于供给侧改革， 煤炭价格开始进入上升通道，该态势延续到 2017 年，煤炭供应始终较紧，煤价 保持高位波动。 如果未来煤炭价格 继续 上涨，发行人将面临一定的成本增支压力。 3、上网电量波动的影响 上网电量对电厂盈利水平有重要影响，而发行人所属电厂的上网电量受电厂 所在地区电力需求、当地电网公司调度和发电企业竞争等因素的影响。如果发行 人上网电量减少，则可能导致发行人经营收入减少。 4、业务结构单一风险 发行人最近三年及一期销售电力收入占营业收入比例分别为 86.03%、 84.02%、 79.25%和 75.47%，占比均维持在 70%以上。虽然单一的业务有利于公 司专业化经营，但是如果电力市场发生不利于电力生产行业的变化，发行人的经 营将受到较大影响，且短期内无法得到改善。 5、发电厂输电中断和强迫停机风险 发电厂的运行涉及到许多潜在风险，其中包括设备的故障、自然灾害、环境 或工业事故、燃料供应中断、劳动力纠纷和其他业务中断。这些发电中断事故和 强迫停机会大幅削减发电厂的输出电量和可用系数。发生运行或输电问题，可能 会对本公司业务或经营业绩产生不利的影响。 6、煤炭销售业务关联方客户集中度较高的风险 2017 年，发行人对南京化学工业园热电有限公司、江苏南热发电有限责任 公司等前五大客户的煤炭销售收入为 37.80 亿元，占公司煤炭销售业务板块总收 入的 98.77%。由于发行人控股东为发挥燃料采购规模优势，由发行人统一负 责大 区煤炭购销业务，导致公司最近一年及一期的煤炭销售业务前 5 大客户均为 同一控制下的关联方。这种安排实现了大区整体煤炭成本的降低，但也增加了发 行人的关联交易规模，使其面临一定的关联方客户集中度较高的风险。 7、部分资产权属存在瑕疵的风险 于 2017 年 12 月 31 日，发行人净值为 111,488,869.10 元（ 2016 年 12 月 31 日： 165,102,589.91 元）的土地使用权尚未办理土地使用权证，发行人净值为 3,668,150,331.92 元的房屋及建筑物（ 2016 年 12 月 31 日：净值 4,426,632,576.86 元）尚未办理产权证明。发行人的管理层认为办理上述土地使用权证以及房产证 并无实质性法律障碍，不会对发行人的营运造成重大不利影响。上述土地使用权、 房屋及建筑物权属问题产生主要原是电厂开设地点一般较为偏远，在当地山地林 地归属权方面存在纠纷，同时亦有部分电厂生产区具备证件，但后续的生活区等 由于客观原因还未及时办理，目前发行人均在积极跟进以上问题，预计 2018 年 至 2019 年可以逐步完成相关手续 的办理 。 （三）管理风险 发行人是一家资产规模庞大、跨区域经营的国有企业，拥有数量众多的控股 和 参股公司。若发行人实施的内部管理体制与控制模式、业务整合措施无法充分、 及时地满足发行人业务发展和经营管理的需求，则将使发行人的业务、业绩及发 展前景受到不利影响。 （四）政策风险 1、电价政策风险 上网电价是影响发行人盈利能力的重要因素。目前我国上网电价尚由国家管 制，若国家制定的电价水平长期难以充分反映出由市场供需情况、电力企业收入 成本情况决定的真实电价水平，将对发行人的经营和财务状况造成一定影响。 2015 年 3 月 15 日 ， 中共中央、国务院发布的《关于进一步深化电力体制改革的 若干意见》（中发〔 2015〕 9 号）指出 ，有序推进电价改革是电力市场化改革的 核心和先决条件，建立独立的输配电价，理顺价格形成机制，通过市场竞争确定 发、售电价，形成完整的电价传导机制，让电价反映资源稀缺程度和市场供求关 系，将从根本上还原价格机制在电力市场中的作用；此外，独立的输配电价也将 明确电网企业的投资收益，保障电网企业的可持续发展能力，促进输电网和配电 网的协调发展；通过市场竞争形成发、售电价，也将驱动市场主体进行理性决策， 避免低水平重复建设和无序竞争。 2、环保政策风险 2007 年国务院发布《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》（国 发 [2007]15 号）以来，国家不断加大环保政策的执行力度，同时制定严格的火电 厂污染物排放标准，这对发行人下属电厂的环保管理也提出了更为严格的要求。 2013 年，中国环境保护部、国家发改委、工信部、司法部、住房城乡建设部、 工商总局和安全监管总局联合印发《关于 2013 年开展整治违法排污企业保障群 众健康环保专项行动的通知》（环发〔 2013〕 55 号），据此环保部派出督查组重 点抽查了 20 个省（自治区、直辖市）的 30 个地市，并公布了 72 家督查发现的 环境违法企业名单 。 随着国家环境保护要求的不断提高，有关部门对发行人火电厂脱 硫、脱硝及 脱氮的要求将进一步提高，从而可能使发行人在生产经营中的环保成本相应增加， 这将在一定程度上影响发行人的盈利水平。 3、电力产业政策风险 2015 年 3 月 15 日 ， 中共中央、国务院发布的《关于进一步深化电力体制改 革的若干意见》（中发〔 2015〕 9 号）的核心目标是建立市场化定价的电价体系。 国家发展改革委和国家能源局于 2015 年 3 月 20 日发布的《关于改善电力运行调 节促进清洁能源多发满发的指导意见》（发改运行〔 2015〕 518 号）的核心精神 是改善电力运行调节并大力促进清洁能源发电业务持续健康发展。这两大文件的 实 施将有利于发电企业进一步扩大主营业务发展规模，改善经营业绩。总体来看， 目前电力产品仍缺乏全面反映市场供需变化、合理的成本补偿定价机制，从而影 响发电企业的经营。 国家电力产业政策的调整可能影响发行人的经营活动，从而 对发行人的经营和财务状况产生不利影响。 4、税收政策风险 根据国家有关规定，发行人目前经营的业务涉及多项税费，包括企业所得税、 营业税、增值税、消费税、城市维护建设税、城镇土地使用税等，相关税收政策 变化和税率调整，都会对发行人的经营业绩产生一定程度的影响。 第四节 发行人及本期债券的资信状况 一、本期债券的信用评级情况 经中诚信证评综合评定，本公司的主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定， 本期债券 的信用等级为 AAA。中诚信证评出具了《 华润电力投资有限公司 公开 发行 2019 年公司债券（第一期） 信用评级报告 》，该评级报告在中诚信证评网站 （ http://www.sse.com.cn）予以公布。 二、信用评级报告的主要事项 （一）信用评级结论及标识所代表的涵义 经 中诚信证评 综合评定，本公司主体信用等级为 AAA， 本期债券 的信用等 级为 AAA，评级展望为稳定，该公司偿还债务的能力极强，基本不受不利经济 环境的影响，违约风险极低， 本期债券 的信用质量极高，信用风险极低。 （二）评级报告的内容摘要 1、正面 股东背景雄厚。公司最终控股东中国华润 有限公司 系国务院国资委全资所 有，其主要业务通过华润（集团）有限公司展开，中国华润和华润集团主营业务 多元化与专业化相结合，实力雄厚，通过各业务领域的综合开发和相互扶持，有 效地实现了各领域的协同效应，为公司的业务发展提供了强大的支持。 发电资产规模优势明显，区域分布合理。截至 2018 年 9 月末，公司参控股 装机容量达 2,528 万千瓦，其中高参数比率较高，发电资产规模优势明显；公司 发电资产主要分布在经济较为发达的省市地区，区域布局合理，发电利用小时数 处于行业较高水平。 获现能力较强。 2015~2017 年公司 EBITDA 分别为 170.90 亿元、 126.29 亿 元和 86.20 亿元，总债务 /EBITDA 为 1.61 倍、 2.91 倍和 4.69 倍， EBITDA 利息 倍数分别为 11.18 倍、 8.00 倍和 4.90 倍，尽管 EBITDA 近年有所下降，但对债 务本息覆盖仍处于较高水平。 融资渠道畅通。截至 2018 年 9 月末，公司共获得各银行综合授信额度 840.63 亿元，其中未使 用额度 545.26 亿元 ，备用流动性极为充足。此外公司多次发行 公司债以及中票等产品，资本市场融资渠道丰富。 2、关注 动力煤价格波动对公司盈力能力的影响。目前公司电力资产主要是燃煤发电 机组，燃煤采购成本高企对公司盈利影响较大， 2015~2017 年以及 2018 年 1~9 月，公司营业毛利率分别为 36.04%、 28.54%、 16.72%和 12.73%，实现净利润分 别为 95.38 亿元、 53.02 亿元、 22.37 亿元和 5.11 亿元，营业毛利率和净利润呈现 逐年下降趋势。 关联方往来款规模较大。 2015~2017 年末以及 2018 年 9 月末，公司其他应 收款分别为 292.31 亿元、 321.93 亿元、 313.95 亿元和 297.09 亿元，其他应付款 分别为 169.11 亿元、 166.88 亿元、 179.62 亿元和 176.29 亿元，公司实行统一的 资金管理调配，近年来公司与其股东华润控股旗下的关联项目公司资金往来款规 模较大，须对关联方资金往来风险予以关注。 （三）跟踪评级的有关安排 根据中国证监会相关规定、评级行业惯例以及中诚信证评级制度相关规定， 自首次评级报告出具之日（以评级报告上注明日期为准）起，中诚信证评将在 本 期债券 信用级别有效期内或者 本期债券 存续期内，持续关注 本期债券 发行人外部 经营环境变化、经营或财务状况变化以及 本期债券 偿债保障情况等因素，以对 本 期债券 的信用风险进行持续跟踪。跟踪评级包括定期和不定期跟踪评级。 在跟踪评级期限内，中诚信证评将于 本期债券 发行主体及担保主体（如有） 年度报告公布后两个月内完成该年度的定期跟踪评级。此外，自本次评级报告出 具之日起，中诚信证评将密切关注与发行主体、担保主体（如有）以及 本期债券 有关的信息，如发生可能影响 本期债券 信用级别的重大事件，发行主体应及时通（未完）  |