[年报]山鹰纸业:2018年年度报告
公司代码：600567 公司简称：山鹰纸业 债券代码：122181 债券简称：12山鹰债 债券代码：136369 债券简称：16山鹰债 债券代码：110047 债券简称：山鹰转债 山鹰国际控股股份公司 2018年年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 华普天健会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 四、 公司负责人吴明武、主管会计工作负责人石春茂及会计机构负责人（会计主管人员）石春茂 声明：保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 经董事会审议的报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 2019年3月18日，公司第七届董事会第十八次会议、第七届监事会第十六次会议审议通过了《 2018年度利润分配预案》。为保证公司的正常经营和长远发展，公司2018年度不进行利润分配， 不送红股，不以公积金转增股本。该利润分配预案尚需提交股东大会审议。 2019年3月18日，公司第七届董事会第十八次会议审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购 股份的预案》。同意公司以不低于人民币37,500万元且不超过人民币75,000万元（均含本数）的 自有资金以集中竞价交易方式回购公司发行的人民币普通股（A股）股票，回购价格不超过人民币 5.58元/股。回购期限：自股东大会审议通过回购股份预案之日起不超过12个月。本议案尚需提交 公司股东大会审议。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的公司未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺， 请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况？ 否 九、 重大风险提示 详见本报告“第四节 经营情况讨论与分析”中的“三、公司关于公司未来发展的讨论与分析 之（四）可能面对的风险”。 十、 其他 □适用 √不适用 目录 第一节 释义 .................................................................................................................................... 5 第二节 公司简介和主要财务指标 ................................................................................................. 5 第三节 公司业务概要 ..................................................................................................................... 9 第四节 经营情况讨论与分析 ....................................................................................................... 12 第五节 重要事项 ........................................................................................................................... 26 第六节 普通股股份变动及股东情况 ........................................................................................... 53 第七节 优先股相关情况 ............................................................................................................... 59 第八节 董事、监事、高级管理人员和员工情况 ....................................................................... 60 第九节 公司治理 ........................................................................................................................... 67 第十节 公司债券相关情况 ........................................................................................................... 70 第十一节 财务报告 ........................................................................................................................... 77 第十二节 备查文件目录 ................................................................................................................. 227 第一节 释义 一、 释义 在本报告书中，除非文义另有所指，下列词语具有如下含义： 常用词语释义 中国证监会 指 中国证券监督管理委员会 上交所 指 上海证券交易所 公司、本公司、山鹰纸业、 山鹰 指 山鹰国际控股股份公司（原公司名称“安徽山鹰纸业 股份有限公司”） 浙江山鹰 指 浙江山鹰纸业有限公司（原公司名称“吉安集团有限 公司”） 联盛纸业 指 福建省联盛纸业有限责任公司 华中山鹰 指 山鹰华中纸业有限公司 泰盛实业 指 福建泰盛实业有限公司 环宇国际 指 Cycle Link International Holdings Limited环宇集 团国际控股有限公司 美国环宇 指 Cycle Link (U.S.A.) Inc. 英国环宇 指 Cycle Link （UK） Limited 荷兰环宇 指 Cycle Link （Europe） B.V. 日本环宇 指 Cycle Link Co.,Ltd 澳洲环宇 指 Cycle Link Australia PTY Ltd 北欧纸业 指 Nordic Paper Holding AB及子公司 凤凰纸业 指 Phoenix Paper Wickliffe LLC 祥恒创意 指 祥恒创意包装有限公司 四川祥恒 指 四川祥恒包装制品有限公司 WPT 指 Waste Paper Trade C.V.及子公司 山鹰资本 指 山鹰投资管理有限公司 玖龙纸业 指 玖龙纸业（控股）有限公司 理文造纸 指 理文造纸有限公司 12山鹰债 指 安徽山鹰纸业股份有限公司2012年公司债券 16山鹰债 指 安徽山鹰纸业股份有限公司2016年公司债券 报告期 指 2018年1月1日至2018年12月31日 元、万元、亿元 指 人民币元、万元、亿元 第二节 公司简介和主要财务指标 一、 公司信息 公司的中文名称 山鹰国际控股股份公司 公司的中文简称 山鹰纸业 公司的外文名称 SHANYING INTERNATIONAL HOLDINGS CO.,LTD. 公司的外文名称缩写 SHANYING INTERNATIONAL 公司的法定代表人 吴明武 二、 联系人和联系方式 董事会秘书 证券事务代表 姓名 吴星宇（代） 黄烨 联系地址 上海市杨浦区安浦路645号滨江国际6号 楼 上海市杨浦区安浦路645号滨江国际6号 楼 电话 021-62376587 021-62376587 传真 021-62376799 021-62376799 电子信箱 stock@shanyingpaper.com stock@shanyingpaper.com 三、 基本情况简介 公司注册地址 安徽省马鞍山市勤俭路3号 公司注册地址的邮政编码 243021 公司办公地址 上海市杨浦区安浦路645号滨江国际6号楼 公司办公地址的邮政编码 200082 公司网址 https://www.shanyingintl.com 电子信箱 stock@shanyingpaper.com 注：因公司搬迁，办公地址由上海市长宁区虹桥路2272号虹桥商务大厦6楼F座变更为上海市杨 浦区安浦路645号滨江国际6号楼。同时，为顺应公司发展需求，提升企业品牌形象，加强企业 文化建设，公司官网进行了改版升级，网址由https://www.shanyingpaper.com变更为 https://www.shanyingintl.com。公司联系电话、传真、电子邮箱均保持不变。 四、 信息披露及备置地点 公司选定的信息披露媒体名称 《上海证券报》、《中国证券报》、《证券时报》 登载年度报告的中国证监会指定网站的网址 www.sse.com.cn 公司年度报告备置地点 公司证券部 五、 公司股票简况 公司股票简况 股票种类 股票上市交易所 股票简称 股票代码 变更前股票简称 A股 上海证券交易所 山鹰纸业 600567 / 六、 其他相关资料 公司聘请的会计师事 务所（境内） 名称 华普天健会计师事务所(特殊普通合伙) 办公地址 安徽省合肥市政务区龙图路与绿洲西路交口 置地广场A座30楼 签字会计师姓名 占铁华、郑少杰、张冉冉 报告期内履行持续督 名称 国金证券股份有限公司 导职责的保荐机构 办公地址 上海市浦东新区芳甸路1088号23楼 签字的保荐代表人姓名 梅兴中、王保军 持续督导的期间 2018年12月10日-2019年12月31日 七、 近三年主要会计数据和财务指标 (一) 主要会计数据 单位：元 币种：人民币 主要会计数据 2018年 2017年 本期比上年 同期增减 (%) 2016年 营业收入 24,366,535,970.12 17,469,682,593.66 39.48 12,134,810,813.61 归属于上市公司股 东的净利润 3,203,863,329.15 2,014,518,332.40 59.04 352,804,009.83 归属于上市公司股 东的扣除非经常性 损益的净利润 2,676,772,800.46 2,000,332,070.51 33.82 281,018,057.54 经营活动产生的现 金流量净额 3,247,996,229.64 2,779,869,838.97 16.84 942,925,060.71 2018年末 2017年末 本期末比上 年同期末增 减（%） 2016年末 归属于上市公司股 东的净资产 13,181,374,110.08 10,367,808,688.76 27.14 8,376,533,209.77 总资产 35,906,366,159.67 26,930,571,652.57 33.33 20,048,927,528.60 (二) 主要财务指标 主要财务指标 2018年 2017年 本期比上年同期增减 (%) 2016年 基本每股收益（元／股） 0.70 0.44 58.16 0.09 稀释每股收益（元／股） 0.70 0.44 58.16 0.09 扣除非经常性损益后的基本每股 收益（元／股） 0.59 0.44 34.09 0.07 加权平均净资产收益率（%） 27.55 21.54 增加6.01个百分点 4.98 扣除非经常性损益后的加权平均 净资产收益率（%） 23.02 21.38 增加1.64个百分点 3.97 报告期末公司前三年主要会计数据和财务指标的说明 □适用 √不适用 八、 境内外会计准则下会计数据差异 (一) 同时按照国际会计准则与按中国会计准则披露的财务报告中净利润和归属于上市公司股东 的净资产差异情况 □适用 √不适用 (二) 同时按照境外会计准则与按中国会计准则披露的财务报告中净利润和归属于上市公司股东的 净资产差异情况 □适用 √不适用 (三) 境内外会计准则差异的说明： □适用 √不适用 九、 2018年分季度主要财务数据 单位：元 币种：人民币 第一季度 （1-3月份） 第二季度 （4-6月份） 第三季度 （7-9月份） 第四季度 （10-12月份） 营业收入 5,418,906,784.65 6,535,105,792.68 5,983,849,516.34 6,428,673,876.45 归属于上市公司 股东的净利润 605,766,863.13 1,100,235,440.85 611,113,126.24 886,747,898.93 归属于上市公司 股东的扣除非经 常性损益后的净 利润 489,590,580.61 996,224,169.53 452,748,747.77 738,209,302.55 经营活动产生的 现金流量净额 -65,082,456.59 2,487,427,737.34 848,875,971.99 -23,225,023.10 季度数据与已披露定期报告数据差异说明 □适用 √不适用 十、 非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位:元 币种:人民币 非经常性损益项目 2018年金额 2017年金额 2016年金额 非流动资产处置损益 -5,061,570.71 -47,895,535.09 1,027,911.53 越权审批，或无正式批准文件，或偶发性的税 收返还、减免 26,054,011.30 19,107,963.33 计入当期损益的政府补助，但与公司正常经营 业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定 标准定额或定量持续享受的政府补助除外 239,906,974.04 34,342,047.06 56,954,871.35 企业取得子公司、联营企业及合营企业的投资 成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨 认净资产公允价值产生的收益 580,838,329.69 0.00 0.00 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值 业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负 债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性 金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资 产取得的投资收益 -3,064,382.56 1,682,799.81 -3,295,044.71 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回 159,110.62 0.00 对外委托贷款取得的损益 0.00 0.00 除上述各项之外的其他营业外收入和支出 997,300.85 2,963,754.32 1,872,117.06 少数股东权益影响额 -232,392,724.71 253,600.23 -184,840.56 所得税影响额 -54,133,397.91 -3,373,526.36 -3,697,025.71 合计 527,090,528.69 14,186,261.89 71,785,952.29 十一、 采用公允价值计量的项目 √适用 □不适用 单位：元 币种：人民币 项目名称 期初余额 期末余额 当期变动 对当期利润的影响 金额 以公允价值计量且其变 动计入当期损益的金融 负债 12,160,393.21 8,815,963.99 -3,344,429.22 33,524.13 以公允价值计量且其变 动计入当期损益的金融 资产 5,863,787.19 6,497,040.61 633,253.42 -4,068,631.69 可供出售金融资产 40,383,230.07 89,281,305.34 48,898,075.27 970,725.00 合计 58,407,410.47 104,594,309.94 46,186,899.47 -3,064,382.56 十二、 其他 □适用 √不适用 第三节 公司业务概要 一、 报告期内公司所从事的主要业务、经营模式及行业情况说明 （一）报告期内公司从事的主要业务及经营模式 山鹰纸业是目前国内唯一一家集再生纤维回收、造纸、包装、印刷、贸易、物流、投融资等 为一体的国际化纸业集团，造纸及包装印刷规模均位居全国前列。公司包装纸产销量位居中国第 三，占中国市场份额为9%，在中国最大的华东市场占据25%份额排名第一，公司特种纸在全球有 领先的市场份额；公司包装板块销量位居中国第二，整体市场份额为1.6%。公司主营业务为箱板 纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸箱的生产和销售以及国内外再生纤维贸易业务，主要产品为“山 鹰牌”各类包装原纸、新闻纸及纸板、纸箱、“Nordic Paper”特种纸等纸制品。公司凭借产业 链一体化的优势，实现再生纤维、造纸及包装三项业务协同发展。 1、造纸产业 造纸产业的经营策略是成本领先，先进的设备、技术结合公司的规模优势，已经建立了行业 卓越运营标杆体系，带来了显著的行业成本领先优势。截至本报告出具日，公司在海内外拥有9 家造纸基地，国内基地分别位于安徽马鞍山、浙江嘉兴海盐、湖北荆州公安（尚在建设中）和福 建漳州，海外基地分别是瑞典（Saffle、Backhammar、Amotfors）、挪威Greaker的特种纸生产 基地以及美国肯塔基州的集造纸和制浆一体化的凤凰纸业。公司原纸年产量高达460万吨，是国 内工业包装用纸龙头企业。公司投资新建的华中造纸基地，预计2019年一、二期项目完工后年产 能可达到127万吨，届时公司年规划产能规模将接近600万吨，公司的行业领先地位将得到进一 步巩固。公司包装纸的生产原料基本100%都是回收纤维，对可循环原料的充分使用，大大保护了 森林资源，减少对自然环境的破坏，根据测算每年节约近3000万立方的森林资源。 2、包装产业 包装产业的经营策略是客户为中心，通过研发、设计、供应链等引领行业的产品和服务创新， 围绕客户需求和终端行业痛点，提供整体解决方案。包装产业致力于实现智能化、数字化生产， 提升以功能扩展、外形创新为核心的研发设计能力，培育以智能包装、互联网包装为驱动的服务 能力，强化以效益优先、客户导向的产业整合能力，力求成为包装整体解决方案的领先者。截至 报告期末，公司拥有23家包装印刷企业，年产量超过12亿平方米。 3、再生纤维产业 环宇国际是公司回收纤维产业的主体承载者，其通过美国环宇、英国环宇、荷兰环宇（覆盖 德国）、日本环宇、澳洲环宇及中国环宇打造了较为完善的全球回收纤维全球采购体系。2018年 7月，环宇国际收购了位于荷兰的Waste Paper Trade C.V.，进一步加强了公司在欧洲的回收纤 维回收能力。环宇的全球化业务开展，有利于全球范围内的森林资源保护，这也是公司所承担的 全球环保责任。 4、其他相关产业 截至报告期末，公司还拥有国际贸易、物流运输、投融资和环保等其他相关产业，将有力协 同主营业务的快速发展。 （二）报告期内公司所属行业基本情况 造纸产业是与国民经济和社会发展关系密切并具有可持续发展特点的重要基础原材料产业。 近年来，造纸业供需稳步增长，行业景气度持续维好。根据《中国造纸工业2017年报告》，2017 年全国纸及纸板生产企业约有2800家，全国纸及纸板生产量为11,130万吨，较上年增长2.53%， 消费量为10,897万吨，较上年增长4.59%。 中国整体造纸行业的原料有70%以上是回收纤维，山鹰主要生产的箱板瓦楞纸更是接近100% 的回收纤维比例。回收纤维的高可循环属性使得造纸行业特别是箱板瓦楞纸行业成为绿色环保的 可持续发展行业，对减少碳排放有着巨大贡献。 纸包装相比其它包装具有先天的环保优势，近年诸多禁塑令相关政策陆续发布：2018年5月 上海市发布外卖送餐盒系列团体标准，外卖行业将采用生产技术较为成熟的淋膜纸碗替代塑料送 餐盒，在保证送餐盒质量安全的基础上，约可减少75%以上的塑料垃圾。2019年海南发布《海南 省全面禁止生产、销售和使用一次性不可降解塑料制品实施方案》,要求2020年底前全省全面禁 止生产、销售和使用一次性不可降解塑料袋、塑料餐具，2025年底前全省全面禁止生产、销售和 使用列入《海南省禁止生产销售使用一次性不可降解塑料制品名录(试行)》的塑料制品。这些禁 塑令的发布，对于造纸行业而言，都是不可估量的发展机会。 2018年，国内造纸行业经历了较为复杂的经营环境：受国家环保政策影响，外废配额进一步 缩减。同时，中美贸易摩擦导致关税成本上升，外废供给紧张，国内工业品输出受阻。受上述因 素叠加影响，将迫使部分中小企业的落后产能退出市场，造纸行业集中度持续提升；而龙头企业 成本优势明显，且转嫁能力强，盈利能力有望进一步提升，市场占有率也将逐步扩大，尤其是环 保设施齐全且具有明显规模效应的大型龙头纸企将成为环保政策下的真正受益者。 二、 报告期内公司主要资产发生重大变化情况的说明 √适用 □不适用 （一）公司收购联盛纸业100%的股权，增加总资产34.95亿元，其中增加固定资产13.40亿 元，增加商誉14.19亿元。 （二）公司出资设立华中山鹰，项目尚处于筹建期，增加在建工程15.21亿元。 （三）公司间接控股子公司收购凤凰纸业100%的股权，增加固定资产8.95亿元。 （四）公司收购WPT100%的股权，增加总资产2.6亿元，增加商誉2.38亿元。 其中：境外资产6,361,040,300.29 （单位：元 币种：人民币），占总资产的比例为17.72%。 三、 报告期内核心竞争力分析 √适用 □不适用 （一）完整的全产业链协同优势 公司集再生纤维收购、包装原纸生产、纸板、纸箱生产制造、物流于一体，产业上端有国内 外废纸收购网络，产业下端在全国各地布局纸箱厂，这种产业布局可以使公司及时、准确、全面 地掌握废纸和原纸的市场价格信息，有利于公司适时调整原材料和产品的定价策略，从而控制生 产成本。受益于产业链协同效益，公司的包装产业也将成为新一轮的利润增长点，逐渐成为与造 纸产业并重、支撑公司战略的驱动力。 1、再生纤维渠道稳定 随着行业发展的日趋成熟和产能的不断扩大，包装造纸行业的市场竞争将更多转向对原材料 渠道的争夺。对于造纸企业而言，布局广泛的原材料采购基地能够为产品生产提供稳定的、直接 的货源，及时地提供再生纤维原料可以保持原纸生产的稳定性和连续性，从而避免原材料短缺造 成的减产、停产的风险，而再生纤维的采购成本则直接影响最终产品的毛利率。公司拥有同行业 领先的海内外再生纤维采购网络以及与之配套的物流渠道。在国家对于废纸进口政策缩紧的背景 下，公司仍然能够有力保障原材料的供应，并且成为首批获得新政策下废纸进口配额的重点企业 之一。 2、原纸生产具备规模优势和产品结构优势 公司作为国内最大的箱板纸生产企业之一，拥有产能优势所带来的规模效应；同时配以精益 生产及持续改进，使得公司具有显著的成本领先优势。区域布局上，公司现有产能分布在经济发 达、人口稠密的地区，具有市场活跃、客户集中度高等优势。通过收购北欧纸业，公司介入了技 术壁垒高、盈利能力强的高端特种纸细分市场，对公司整体造纸技术的提升和产品结构的改善， 以及对公司全球化战略协同具有重要的战略意义。 （二）环保优势 1、资源综合利用优势 公司坚持走循环经济的可持续发展道路，以资源综合利用和环保投入为手段达到了节能减排 和清洁生产。公司大力投资自建污水处理系统，引进先进设备和技术，实现厂区废水治理设施全 面整合升级。通过深度处理中水回用项目的实施，公司外排水各项指标均达到国内国际行业先进 水平。通过沼气掺烧技改项目的完成，公司充分利用了污水处理过程中产生的沼气，将沼气送热 电厂循环流化床锅炉中，通过与煤一起掺烧发电产汽。因此，公司在增产增效减污的基础上促进 资源利用效应的最大化，实现了经济与环保双赢发展。 2、热电联产优势 包装纸的制造过程中有多道烘干手续，需耗费大量的蒸汽；此外大型造纸机械对电力的消耗 也十分可观。如果电力和蒸汽全部对外采购，能源的高成本将大幅降低企业的盈利能力。公司的 马鞍山造纸基地、海盐造纸基地以及联盛纸业均自备电厂。发电过程中产生的热蒸汽可以传输至 造纸车间设备烘干部进行烘干，多余的蒸汽对外供应产生利润。公司进行的热电联产降低了造纸 的能源成本，减少了能源消耗，提高了公司的盈利能力。 3、减排优势 公司及其子公司始终坚持绿色环保的可持续发展生产模式，不断通过技术革新、工艺改进、 设备升级等各项措施来实现更高效、更节能、更环保的生产运行方式。随着国家实施节能减排和 淘汰落后产能工作力度的加大，以及对造纸企业污染物排放新标准的实施，公司的环保优势将益 发凸显。 （三）设备及技术优势 公司引进了国外一流造纸设备和技术，机器设备自动化程度高，吨纸平均综合能耗、平均取 水量较低，产品质量稳定性居行业前列，核心技术达到国际先进水平。另外，公司技术创新体系 完善，设有1个博士后科研工作站，研发条件齐全，开发投入稳定，具备较强的科研实力和持续 创新能力。报告期内，公司造纸产业新增发明专利6项，实用新型专利20项。 公司的智能制造和信息化战略规划中清晰定义了公司工业化4.0蓝图，着力将公司打造成高 度自动化、信息化、智能化的企业。 （四）区位优势 公司两大造纸生产基地分别位于安徽省马鞍山市和浙江省嘉兴市海盐县，地处中国经济最为 发达的长三角地区。该区域制造业密集并具有旺盛的需求，为我国主要的制造业基地和出口基地。 2018年1月公司完成了对联盛纸业的收购，新增福建地区包装纸造纸生产基地，进一步扩大了国 内区域布局。公司的最佳销售半径覆盖上海、浙江、江苏、安徽、福建、广东等地区，区域内箱 板纸、瓦楞原纸的需求量旺盛，且废纸产生量大，也是良好的原料市场。公司位于湖北荆州公安 县的华中造纸基地的建设也已启动，未来能与现有三大基地形成协同效应，进一步提升公司业务 的覆盖面积和区位优势。除此之外，公司纸箱业务分别布局于华东、华南、华北、西南等主要经 济发达地区，毗邻国内各大重要客户，便于公司为客户提供一体化的包装服务，有利于客户的开 拓和保持客户的稳定性。 （五）优秀的品牌优势 公司坚持以诚信为本，重视与客户关系；在产品工艺上追求精益求精，连续被评为高新技术 企业，其品牌在行业内享有良好声誉。客户群中包含例如海尔、格力、百威英博、京东等一大批 海内外知名企业。与优质客户建立长期伙伴关系不仅有力的支撑核心业务的长期发展，也极大地 提升了公司的品牌影响力。 2018年公司再次获评“2017年度中国轻工业造纸行业十强企业”及“中国轻工百强企业”殊 荣。2018年7月财富中文网发布了最新的《财富》中国500强排行榜，综合考量了全球范围内最 大的中国上市企业在过去一年的业绩和成就，公司位列500强第416位，这也是2016年以来公司 第三次获此殊荣。 第四节 经营情况讨论与分析 一、经营情况讨论与分析 2018年，面临国内外复杂严峻形势，经济发展出现新的下行压力，行业政策频发，对企业的 经营提出了更大的挑战。山鹰纸业秉承“诚信、关爱、激情、责任”的企业价值观，以“引领共 创、共享、共赢的产业文明”为使命，紧紧围绕战略发展布局，聚焦内部运营管理、安全生产与 环保、人才培养与激励，持续做大做强核心业务。本报告期内，公司实现销售收入243.67亿元， 同比增长39.48%，其中主营业务收入240.67亿元，其他业务收入3亿元。原纸全年产量463.21 万吨，销量460.63万吨，产销率99.44%。瓦楞箱板纸箱产量12.17亿平方米，销量12.18亿平 方米，产销率100.08%。 （一）全球化战略布局 报告期内，公司收购美国凤凰纸业和荷兰WPT公司，稳步推进全球化战略布局，在产业链的 上下游进行延伸。凤凰纸业是公司第一个在海外建设并直接经营管理的工厂，是公司探索国际化 发展的关键一步。凤凰纸业可为国内提供纸浆，作为国内造纸基地的原料来源的进一步补充；WPT 是欧洲一家废纸、废塑料及其他非危险性废旧物资贸易的公司，是欧洲地区最大的废纸贸易商之 一，WPT的收购提升了公司海外废纸的掌控能力，同时有助于进一步稳定公司的废纸采购量和采 购价格。 通过新建产能与行业并购，公司现在海内外共拥有9个造纸基地，其中4个位于国内，分别 位于安徽马鞍山、浙江嘉兴海盐、湖北荆州公安（尚在建设中）和福建漳州，5个位于海外，分 别是瑞典Saffle、Backhammar、Amotfors、挪威Greaker的特种纸生产基地以及美国肯塔基州的 集造纸和制浆一体化的凤凰纸业。 （二）内部运营管理 公司在实践中持续优化业务流程和内部控制制度，进一步提升各个业务环节成本管控能力， 提升公司资产运营效率，降低公司营运成本，不断夯实和强化公司在行业内的领先优势。 再生纤维采购方面，2018年是外废进口政策调控最严和最频繁的一年，面对海关商检合并、 目的港检验收紧、H986启用等针对质量的一系列严控，环宇国际严格管控质量，尽力避免和减少 退运批次。同时，公司协同海外商检机构（CCIC）进行打包厂验证，提供技术支持，因地制宜地 满足国家政策要求，提高了公司美誉度，进一步扩大供应来源。通过和各大船运公司建立合作伙 伴关系，提高了公司物流的议价能力和灵活性，增强了废纸采购能力和物流能力。2018年10月 公司发布《国内废纸验收试行管理办法(2018年)》，统一了各造纸基地国废的检验标准并推行新 的结算公式，新方法较原方法提升了约3‰的成本效益。 对新并购的子公司管理方面，公司通过财务、人事以及信息化流程三大核心管理模块的接轨 和导入，联盛纸业实现了收购后的平稳过渡，完成了年初制定的业绩目标；北欧纸业作为公司第 一家海外并购企业，公司首次尝试董事会治理模式，2018年公司的境外子公司北欧纸业的销售收 入和利润都实现了稳步增长，这是公司国际化管理道路上的一次成功探索。 信息化管理方面，继包装产业成功实施SAP项目后，公司通过造纸ERP项目，造纸CRM项目、 造纸MES项目以及供应商采购平台等集成的信息化体系搭建，引入和建立第三方资源库，推进精 益改善项目，并对采购、生产和销售等重点业务环节进行标准化、规则化管理，进一步提升了公 司的管理效率，降低业务运营成本和风险。 （三）安全生产与环保 安全生产是保障公司持续健康发展的大事。公司始终坚持“安全第一，预防为主，综合治理” 的安全生产方针，强化安全和环保的基础性管理工作，塑造企业安全和环保文化，全面提高全员 安全和环保意识。2018年，公司结合各下属企业实际情况，制定了《安全与5S管理办法》，新 办法对消防安全、生产安全、设备安全、环保安全和厂区安全等重要安全事项作出了明确规定， 进一步完善了现有的安全管理措施，建立了系统的安全管理体系。马鞍山造纸基地已获得“国家 二级安全生产标准化企业”认定，总体安全工作情况相对较好。 公司始终定位在生态纸业的大概念下寻求可持续发展，同时十分重视“三废”的防治及其综 合循环利用，不断进行环保创新，在增产降耗减污增效的基础上促进资源利用效应的最大化，实 现了经济与环保双赢发展。2018年11月，马鞍山造纸基地被工信部评为“国家级绿色工厂”。 （四）人才培养与激励 人才是最宝贵、最重要的战略资源,是企业未来发展的最重要的核心资源之一。报告期内，公 司的山鹰·长江Mini-EMBA第一期结业，通过17个模块、八大主题的授课以及业内标杆企业的走 访等方式，系统地帮助员工提升管理思维和管理方法。 基于创造价值、共享价值的人才激励理念，为进一步健全和完善公司的激励约束机制，激励 公司中高层管理者及核心骨干员工与公司共创、共享、共赢，确保公司发展目标的实现，公司设 立创享激励基金，通过员工持股计划的实施帮助公司广泛吸引和保留高端人才。 （五）持续优化债务结构 2018年年初以来，公司秉承企业融资结构五维度均衡的管理理念（长短期、国内外、本外币、 直间比、债股比），持续优化债务结构。截至2018年年底，公司长期债务占比较同期增加11.98 个百分点，境外融资较同期增加4.64个百分点，间接融资较同期增加17.97个百分点。与此同时 2018年公司通过国内外子公司获得多家外资银行中长期、低利率、信用担保贷款，降低公司融资 成本的同时，也进一步拓展了公司融资渠道。公司2018年8月21日获批发行23亿可转换公司债 券，提升了公司债务结构优化空间。 面向未来，公司将继续秉承“诚信、关爱、激情、责任”的核心价值观，践行“引领共创、 共享、共赢的产业文明”的企业使命，努力成为全球领先、最具价值创造力的生态型企业。 二、报告期内主要经营情况 本报告期内，公司实现销售收入243.67亿元，同比增长39.48%，其中主营业务收入240.67 亿元，其他业务收入3.00亿元。原纸全年产量463.21万吨，销量460.63万吨，产销率99.44%。 瓦楞箱板纸箱产量12.17亿平方米，销量12.18亿平方米，产销率100.08%。 (一) 主营业务分析 1. 利润表及现金流量表相关科目变动分析表 单位:元 币种:人民币 科目 本期数 上年同期数 变动比例（%） 营业收入 24,366,535,970.12 17,469,682,593.66 39.48 营业成本 18,749,282,723.39 13,449,420,027.37 39.41 销售费用 965,134,409.26 695,898,989.00 38.69 管理费用 856,840,591.87 622,031,028.63 37.75 研发费用 591,412,540.39 / / 财务费用 738,246,639.48 615,689,519.70 19.91 经营活动产生的现金流量净额 3,247,996,229.64 2,779,869,838.97 16.84 投资活动产生的现金流量净额 -3,826,884,303.73 -5,195,292,180.00 26.34 筹资活动产生的现金流量净额 866,716,188.88 2,664,953,975.20 -67.48 营业收入变动原因说明: 主要系本期规模增长所致。 营业成本变动原因说明: 主要系本期规模增长所致。 销售费用变动原因说明: 主要系业务规模增长下的运杂费、员工薪酬和业务经费增加所致。 管理费用变动原因说明: 主要系业务规模增长下的员工薪酬、办公经费增加所致。 研发费用变动原因说明：2018年度，公司研发费用按研发项目和费用明细单独核算并计入“管理 费用”，根据财会[2018]15号的规定，编制财务报表时分类至“研发费用”项目。 2. 收入和成本分析 □适用 √不适用 (1). 主营业务分行业、分产品、分地区情况 单位:元 币种:人民币 主营业务分行业情况 分行业 营业收入 营业成本 毛利率 （%） 营业收入比 上年增减 （%） 营业成本 比上年增 减（%） 毛利率比上 年增减（%） 造 纸 18,593,928,718.63 13,649,899,907.96 26.59 47.85 47.24 增加0.30 个百分点 包 装 4,369,167,543.58 3,791,601,559.72 13.22 19.72 22.54 减少1.99 个百分点 贸 易 1,053,878,984.54 1,020,260,244.93 3.19 26.49 29.18 减少2.01 个百分点 其 他 349,560,723.37 287,521,010.78 17.75 -14.94 -2.51 减少10.48 个百分点 小 计 24,366,535,970.12 18,749,282,723.39 23.05 39.48 39.41 增加0.04 个百分点 主营业务分产品情况 分产品 营业收入 营业成本 毛利率 （%） 营业收入比 上年增减 （%） 营业成本 比上年增 减（%） 毛利率比上 年增减（%） 原纸 18,593,928,718.63 13,649,899,907.96 26.59 47.85 47.24 增加0.30 个百分点 纸制品 4,369,167,543.58 3,791,601,559.72 13.22 19.72 22.54 减少1.99 个百分点 再生纤维 1,053,878,984.54 1,020,260,244.93 3.19 26.49 29.18 减少2.01 个百分点 其 他 349,560,723.37 287,521,010.78 17.75 -14.94 -2.51 减少10.48 个百分点 小 计 24,366,535,970.12 18,749,282,723.39 23.05 39.48 39.41 增加0.04 个百分点 主营业务分地区情况 分地区 营业收入 营业成本 毛利率 （%） 营业收入比 上年增减 （%） 营业成本 比上年增 减（%） 毛利率比上 年增减（%） 国 内 21,353,428,161.82 16,521,502,308.88 22.63 26.59 26.98 减少0.24 个百分点 国 外 3,013,107,808.30 2,227,780,414.52 26.06 401.14 408.10 减少1.02 个百分点 小 计 24,366,535,970.12 18,749,282,723.39 23.05 39.48 39.41 增加0.04 个百分点 主营业务分行业、分产品、分地区情况的说明 □适用 √不适用 (2). 产销量 (3). 情况分析表 √适用 □不适用 主要产品 生产量 销售量 库存量 生产量比 上年增减 （%） 销售量比 上年增减 （%） 库存量比 上年增减 （%） 原纸（吨） 4,632,134.04 4,606,271.84 133,800.12 29.51 30.26 59.19 纸制品（万 平方米） 121,691.08 121,845.02 1,567.53 4.06 4.18 -8.94 产销量情况说明 (4). 成本分析表 单位：元 分行业情况 分行业 成本构成 项目 本期金额 本期占 总成本 比例 (%) 上年同期金额 上年同 期占总 成本比 例(%) 本期金 额较上 年同期 变动比 例(%) 情况 说明 造 纸 直接材料 12,404,455,804.44 90.88 8,667,337,574.76 93.50 43.12 规模增长，相 应成本增加。 造 纸 直接人工 405,865,365.27 2.97 155,945,652.66 1.68 160.26 规模增长，相 应成本增加。 造 纸 制造费用 839,578,738.25 6.15 447,122,763.27 4.82 87.77 规模增长，相 应成本增加。 造 纸 生产成本 合计 13,649,899,907.96 100.00 9,270,405,990.69 100.00 47.24 包 装 直接材料 3,391,966,755.33 89.46 2,730,379,938.22 88.24 24.23 包 装 直接人工 175,930,312.37 4.64 160,901,809.60 5.20 9.34 包 装 制造费用 223,704,492.02 5.90 202,983,821.34 6.56 10.21 包 装 生产成本 合计 3,791,601,559.72 100.00 3,094,265,569.16 100.00 22.54 分产品情况 分产品 成本构成 项目 本期金额 本期占 总成本 比例 (%) 上年同期金额 上年同 期占总 成本比 例(%) 本期金 额较上 年同期 变动比 例(%) 情况 说明 原纸 直接材料 12,404,455,804.44 90.88 8,667,337,574.76 93.50 43.12 规模增长，相 应成本增加。 原纸 直接人工 405,865,365.27 2.97 155,945,652.66 1.68 160.26 规模增长，相 应成本增加。 原纸 制造费用 839,578,738.25 6.15 447,122,763.27 4.82 87.77 规模增长，相 应成本增加。 原纸 生产成本 合计 13,649,899,907.96 100.00 9,270,405,990.69 100.00 47.24 纸制品 直接材料 3,391,966,755.33 89.46 2,730,379,938.22 88.24 24.23 纸制品 直接人工 175,930,312.37 4.64 160,901,809.60 5.20 9.34 纸制品 制造费用 223,704,492.02 5.90 202,983,821.34 6.56 10.21 纸制品 生产成本 3,791,601,559.72 100.00 3,094,265,569.16 100.00 22.54 合计 成本分析其他情况说明 √适用 □不适用 分行业成本构成表中，直接材料成本包含燃料及动力。 (5). 主要销售客户及主要供应商情况 √适用 □不适用 前五名客户销售额214,454.55万元，占年度销售总额8.80%；其中前五名客户销售额中关联方销 售额0万元，占年度销售总额0 %。 前五名供应商采购额134,137.13万元，占年度采购总额7.15%；其中前五名供应商采购额中关联 方采购额0万元，占年度采购总额0%。 3. 费用 √适用 □不适用 本报告期内，销售费用96,513.44万元，占营业收入比3.96%；管理费用85,684.06万元， 占营业收入比3.52%；研发费用59,141.25万元，占营业收入比2.43%；财务费用73,824.66万元， 占营业收入比3.03%。 4. 研发投入 研发投入情况表 √适用 □不适用 单位：元 本期费用化研发投入 591,412,540.39 本期资本化研发投入 0.00 研发投入合计 591,412,540.39 研发投入总额占营业收入比例（%） 2.43 公司研发人员的数量 770 研发人员数量占公司总人数的比例（%） 6.94 研发投入资本化的比重（%） 0.00 情况说明 □适用 √不适用 5. 现金流 √适用 □不适用 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为324,799.62万元，投资活动产生的现金流量 净额为-382,688.43万元，筹资活动产生的现金流量净额为86,671.62万元，现金及现金等价物 净增加额为21,736.67万元。 其中，投资活动产生的现金流量净额较上年有较大变动，主要系本期并购联盛纸业、WPT、凤 凰纸业以及支付的长期资产购置款所致；筹资活动产生的现金流量净额较上年有较大变动，主要 系本期偿还到期债务及发行可转换公司债券所致。 (二) 非主营业务导致利润重大变化的说明 □适用 √不适用 (三) 资产、负债情况分析 √适用 □不适用 1. 资产及负债状况 单位：元 项目名称 本期期末数 本期期 末数占 总资产 的比例 （%） 上期期末数 上期期 末数占 总资产 的比例 （%） 本期期末 金额较上 期期末变 动比例 （%） 情况说明 货币资金 3,521,911,875.49 9.81 2,319,151,813.76 8.61 51.86 主要系本期发行可转 债及企业合并所致。 其他应收款 382,952,052.07 1.07 187,943,693.93 0.70 103.76 主要系公司本期融资 保证金利息存款应收 利息增加及应收政府 补助款增加所致。 一年内到期 的非流动资 产 710,249,794.03 1.98 368,359,859.18 1.37 92.81 主要系公司一年内到 期的应收融资租赁款 增加所致。 其他流动资 产 1,387,335,123.92 3.86 694,400,582.95 2.58 99.79 主要系待认证增值税 及应收保理款项增加 所致 长期股权投 资 1,045,844,228.27 2.91 739,561,276.26 2.75 41.41 主要系本期新增基于 产业链对外股权投资 所致。 在建工程 3,566,619,708.93 9.93 1,539,728,135.83 5.72 131.64 主要系本期华中纸业 建设投入及生产线技 改所致。 应交税费 800,737,603.06 2.23 348,252,068.46 1.29 129.93 主要系期末应交增值 税增加，以及因本期盈 利增加计提的应交所 得税增加所致。 一年内到期 的非流动负 债 1,358,231,497.41 3.78 557,568,690.00 2.07 143.60 主要系一年内到期 2012年公司债所致。 其他流动负 400,000,000.00 1.11 3,600,000,000.00 13.37 -88.89 主要系短期融资券与 债 超短期融资券到期偿 付所致。 长期借款 3,645,410,980.34 10.15 1,959,559,658.60 7.28 86.03 主要系优化债务结构 所致。 应付债券 2,967,848,323.86 8.27 1,783,403,396.17 6.62 66.41 主要系本期发行可转 换公司债券所致。 递延收益 90,706,744.89 0.25 172,510,217.59 0.64 -47.42 主要系本期政府补助 明确用途转入当期损 益及摊销所致。 递延所得税 负债 449,602,001.20 1.25 132,725,879.91 0.49 238.74 主要系新增并购凤凰 纸业、联盛纸业评估增 值计提递延所致。 其他综合收 益 -90,078,548.19 -0.25 44,468,432.69 0.17 -302.57 主要系外币报表折算 差异所致。 盈余公积 304,522,967.43 0.85 215,027,194.45 0.80 41.62 主要系本期盈利，计提 法定盈余公积所致。 未分配利润 5,015,520,717.33 13.97 2,509,004,834.98 9.32 99.90 主要系本期盈利增加， 归属于母公司所有者 的净利润增加所致。 少数股东权 益 354,091,254.60 0.99 77,464,609.85 0.29 357.10 主要系凤凰纸业评估 增值归属少数股东净 利润增加所致。 其他说明 2. 截至报告期末主要资产受限情况 √适用 □不适用 期末主要资产受限情况详见附注“所有权或使用权受限的资产”。 3. 其他说明 □适用 √不适用 (四) 行业经营性信息分析 √适用 □不适用 行业经营性信息分析详见本报告“第四节 经营情况讨论与分析”中的“三、公司关于公司未 来发展的讨论与分析之（一）行业格局和趋势”。 (五) 投资状况分析 1、 对外股权投资总体分析 √适用 □不适用 报告期内，公司主要对外投资情况如下： （1）经公司第七届董事会第二次会议和2018年第一次临时股东大会审议通过，公司出资人 民币190,000万元收购联盛纸业100%股权。2018年1月，联盛纸业已办理完成相关工商变更登记 手续，并取得了新的营业执照，成为公司的全资子公司。 （2）2018年1月，为进行产业投资及产业整合，公司全资子公司山鹰资本合计出资人民币 2,700万元与自然人陈丽生共同设立福建省鹰隼恒富怡和投资合伙企业(有限合伙)、福建省鹰隼 恒富戊融投资合伙企业(有限合伙)和福建省鹰隼秉禾投资合伙企业(有限合伙)，上述合伙企业注 册资本均为1,000万元，山鹰资本占比90%，自然人陈丽生占比10%。因战略调整，山鹰资本均未 实际出资，上述合伙企业已于2018年9月17日注销。 （3）2018年1月，根据山鹰资本、宁波梅山保税港区玖泽投资管理有限公司等5名合伙人 签订的投资协议，共同发起投资设立宁波梅山保税港区玖誉泽股权投资合伙企业（有限合伙）， 山鹰资本拟出资3亿元，占其注册资本的41.09%。现已完成工商登记注册并取得营业执照。 （4）2018年1月，为完善包装产业区域布局，公司全资子公司祥恒创意出资人民币3,000 万元设立陕西祥恒包装有限公司，主营业务为纸制品包装容器的开发、生产与销售。现已完成工 商登记注册并取得营业执照。 （5）2018年4月，公司出资人民币3,000万元设立全资子公司山鹰(上海)企业管理咨询有 限公司，主营业务为企业管理咨询，餐饮、物业及酒店管理。现已完成工商登记注册并取得营业 执照。 （6）2018年5月，山鹰资本与苏州上品投资管理有限公司、和县和盛投资有限公司共同发 起设立马鞍山和县山鹰上品新兴产业发展基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“和县基金”）， 和县基金总规模人民币50,000万元，首期规模人民币15,000万元，山鹰资本以自有资金认缴出 资额人民币4,600万元，占和县基金首期规模的30.67%，重点投资处于发展期阶段，同时兼顾处 于偏早期的技术类项目或者新创项目。现已完成工商登记注册并取得营业执照。 （7）2018年5月，以浙江省“凤凰行动”计划项目为依托，山鹰资本与农银国际企业管理 有限公司和汇盈昇达（武汉）投资中心（有限合伙）共同发起设立浙江农银凤凰投资管理有限公 司，主营业务为私募股权投资管理、投资管理、资产管理。注册资本为人民币5,000万元，山鹰 资本出资人民币1,500万元，占其注册资本的30%。现已完成工商登记注册并取得营业执照。 （8）2018年7月，为完善公司地域布局，进一步满足公司现有客户群体的需求，经公司第 七届董事会第十二次会议审议通过，公司全资子公司祥恒创意出资人民币3,000万元设立南昌祥 恒包装有限公司，主营业务为瓦楞纸板、纸箱、纸制品包装容器的产品开发、生产与销售。现已 完成工商登记注册并取得营业执照。 （9）2018年6月，公司全资子公司环宇国际、全资孙公司荷兰环宇与KARL T.NSMEIER ENTSORGUNGSWIRTSCHAFT GMBH & CO. KG（以下简称“KTE”）和LUMARO BEHEER B.V.（以下简称 “Lumaro”）签署了《股权及有限合伙权益购买协议》，环宇国际及荷兰环宇合计出资3,827.83 万欧元（将根据交割日审计数据进行调整）受让KTE及Lumaro合计持有的Waste Paper Trade C.V. （以下简称“WPT”）100%有限合伙权益、Tool B.V.（为WPT承担法人责任和义务的配套主体， 以下简称“Tool”）及Container Transport Oldenburger B.V.（直接持有WPT和Tool的50% 有限合伙权益及股权，以下简称“CTO”）100%股权。上述交易标的已于北京时间2018年7月31 日完成交割，自2018年8月1日起纳入公司合并范围。为完善公司再生纤维产业的管理架构，提 升管理效率，公司对收购标的的股权结构进行了调整，调整后荷兰环宇通过CTO间接持有WPT 100% 股权。 （10）2018年8月，浙江山鹰间接控股子公司Global Win Wickliffe LLC（以下简称“Global Win”）与Verso Paper Holding LLC（以下简称“Verso公司”）签署了《股权购买协议》，Global Win出资1600万美元受让Verso公司持有的Verso Wickliffe LLC（现已更名为“Phoenix Paper Wickliffe LLC”,即“凤凰纸业”）100%股权。北京时间2018年9月6日，Global Win与Verso 公司完成交割。收购前，凤凰纸业拥有一条完整的化学制浆和文化纸一体化生产线及配套设施， 纸浆年产能36万吨，文化纸年产能30万吨。收购完成并对现有部分设备进行修复后，凤凰纸业 将具备年产36万吨的高端牛卡纸/木浆生产能力。本次收购有助于公司在北美落地生产基地，打 开北美的包装纸市场。 2019年1月11日，北京中企华资产评估有限责任公司出具了《山鹰国际控股股份公司收购 Verso Wickliffe LLC股权收购价格分摊评估咨询报告》（中企华评资字【2019】第1010号）， Verso Wickliffe LLC截至2018年9月6日的净资产评估值为13,446.36万美元，约合92,923.76 万元人民币，评估增值81,866.64万元人民币，由于收购对价低于其可辨认净资产的公允价值， 增加2018年度归属于上市公司股东的净利润3.49亿元。上述事项的具体内容详见公司于2019 年1月15日和2019年2月1日在《上海证券报》、《中国证券报》、《证券时报》和上海证券 交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《关于收购Verso Wickliffe LLC100%股权的进展公告》 和《关于收购Verso Wickliffe LLC100%股权的补充公告》（公告编号：临2019-002、临2019-006）。 （11）2016年12月，山鹰资本参与设立马鞍山山鹰欧擎基金管理有限公司，注册资本为人 民币1000万元，山鹰资本出资500万元人民币，股权占比为50%。经各投资方协商一致，2018 年12月18日，马鞍山山鹰欧擎基金管理有限公司注销完成。 (1) 重大的股权投资 √适用 □不适用 1、2017年12月20日，公司第七届董事会第二次会议审议通过了《关于收购福建省联盛纸 业有限责任公司100%股权的议案》，公司出资人民币190,000万元收购联盛纸业100%股权。本次 收购已经公司2018年第一次临时股东大会审议通过。联盛纸业已完成相关工商变更登记手续，并 取得了新的营业执照，成为公司的全资子公司。上述事项的具体内容详见公司于2017年12月21 日、2017年12月28日、2018年1月6日、2018年1月11日、2018年1月17日和2018年1 月23日在《上海证券报》、《中国证券报》、《证券时报》和上海证券交易所网站（www.sse.com.cn） 披露的《关于收购福建省联盛纸业有限责任公司100%股权的公告》、《关于收购福建省联盛纸业 有限责任公司100%股权的补充及澄清公告》、《2018年第一次临时股东大会决议公告》、《关于 收到上海证券交易所<关于对山鹰纸业媒体报道流动性风险及高溢价收购资产等事项的问询函>的 公告》、《关于上海证券交易所<关于对山鹰纸业媒体报道流动性风险及高溢价收购资产等事项的 问询函>的回复公告》和《关于收购福建省联盛纸业有限责任公司100%股权完成股权过户的公告》 （公告编号：临2017-113、临2017-119、2018-002、临2018-005、临2018-008和临2018-010）。 2、为进一步促进全资子公司联盛纸业的业务发展，提升竞争力，经公司第七届董事会第八次 会议审议通过，公司以自有资金人民币10亿元对联盛纸业进行增资。本次增资后，联盛纸业的注 册资本增至12亿元人民币。具体内容详见公司于2018年4月26日在《上海证券报》、《中国证 券报》、《证券时报》和上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《关于对全资子公司增 资的公告》（公告编号：临2018-040）。截至目前，联盛纸业已办理完成公司变更登记手续。 (2) 重大的非股权投资 □适用 √不适用 (3) 以公允价值计量的金融资产 √适用 □不适用 项目 最初投资成本 占该公司 股权比例 （%） 期末账面值 报告期所有者权 益变动 会计核算 科目 来源 徽商银行股份有限公司 7,668,000.00 0.10 36,445,046.14 -3,347,456.34 可供出售 金融资产 购买 远期外汇合约 0.00 6,497,040.61 633,253.42 交易性金 融资产 购买 HKEX01820-济丰包装 52,836,259.20 2.50 52,836,259.20 - 可供出售 金融资产 购买 合计 60,504,259.20 / 95,778,345.95 -2,714,202.92 / / (六) 重大资产和股权出售 □适用 √不适用 (七) 主要控股参股公司分析 √适用 □不适用 企业 注册资本 （万） 经营范围 总资产 总负债 净资产 营业收入 净利润 浙江山鹰纸业 有限公司 233,000.00 原纸生产 12,181,643,342.06 5,977,418,200.26 6,204,225,141.80 6,534,994,654.90 894,957,729.83 福建省联盛纸 业有限责任公 司 120,000.00 原纸生产 3,495,268,160.47 1,891,803,766.81 1,603,464,393.66 3,239,654,706.07 399,616,423.26 Nordic Paper Holding AB 19,116,800瑞典克 朗 防油纸、 牛皮纸生 产 4,248,360,517.64 2,242,777,224.35 2,005,583,293.29 2,304,838,773.49 244,521,699.52 山鹰（上海）融 资租赁有限公 司 50,000.00 融资租赁 2,441,459,548.95 1,845,494,881.77 595,964,667.18 205,781,459.99 64,575,899.59 山鹰纸业销售 有限公司 2,000.00 原纸购销 2,565,854,291.51 2,614,438,573.61 -48,584,282.10 17,077,639,394.05 47,865,135.36 祥恒(天津)包 装有限公司 14,000.00 包装 303,848,826.76 195,169,506.50 108,679,320.26 219,971,703.26 27,548,200.17 Cycle Link (U.S.A.) Inc. 6,037.68 废纸购销 1,432,598,868.10 1,364,342,332.52 68,256,535.58 4,023,843,772.41 22,256,560.62 合肥华东包装 有限公司 1,800.00 包装 199,108,583.41 111,905,057.93 87,203,525.48 651,593,911.56 20,152,076.13 祥恒(莆田)包 装有限公司 6,000.00 包装 596,623,043.22 458,384,865.23 138,238,177.99 521,337,996.95 19,417,915.61 武汉祥恒包装 有限公司 6,000.00 包装 426,874,457.36 356,945,875.95 69,928,581.41 496,210,057.32 16,872,939.39 (八) 公司控制的结构化主体情况 □适用 √不适用 三、公司关于公司未来发展的讨论与分析 (一) 行业格局和趋势 √适用 □不适用 2018年，造纸行业经历了复杂多变的经营环境，2019年仍面临诸多挑战，但基于以下原因， 2019年国内造纸和包装产业仍然具有良好的增长预期： 1、我国人均用纸量还远低于发达国家平均水平，需求端仍有大的增长空间。随着国民经济下 行压力的缓解、居民收入水平的提高、互联网技术、电子商务的发展以及整体经济的企稳，纸及 纸板人均消费量预期还将持续增长。 2、纸制包装固有的优点与不可替代性。与金属、塑料等其他常见包装材料相比，纸制包装的 优点显而易见。纸制品是可再生产品，其原材料可被循环利用，使用后的产品在自然环境下可降 解，避免了对环境造成破坏。此外纸制包装还具有重量轻、成本低、易于加工成型、可印刷性好 等一系列优点。在今后相当长的时期内，纸作为包装原材料没有替代品，拥有优异的可持续增长 性。 3、供给端没有大量新产能进入市场。大型造纸基地从设计到投产一般需要1.5到2年，国内 各大造纸企业在2018年开始动工的新产能，预计最早会在2019年第四季度投入生产，在此之前 对于当前市场上的供需紧平衡的局面不会造成大的影响。而随着供给侧改革的不断深入与环保要 求的提高，落后产能和不具备规模优势的中小企业将会加速退出市场，这有利于提升行业集中度， 优化市场供需结构，促使行业竞争进一步规范化，形成良好的行业循环，预计这种高景气度将在 2019年得到延续。 4、环保政策推动全行业健康发展。随着社会环保意识不断增强，国家也出台了一系列环保法 规，同时加强了对进口废纸的审批管理。这些政策无疑会加速落后小产能的淘汰，促进整个造纸 包装行业的健康发展。公司作为国内造纸业龙头之一，历来强调企业社会责任，把环保作为头等 大事来抓。从2019年前3批核定进口外国废纸的总额度上来看，公司所占比例约14%，居全行业 前列。在当前进口废纸价格低于国内回收废纸的环境下，拥有低价格高质量的进口废纸，公司的 龙头优势更为显著。 5、一带一路政策给下游行业带来新的商机。2019年将是一带一路政策继续深入落实的一年。 随着中国与政策相关国家的经贸往来不断加深，势必会给国内庞大的制造业带来新的市场，并进 一步促进工业用纸和纸箱的需求增长。 6、新兴产业带来新的业务增长点。随着我国居民生活水平的日益提高，消费者对包装的要求 从基础的保存、运输功能向多元化功能发展，环保包装、智能化包装、个性化包装成为新的发展 趋势，未来的包装市场仍然大有可为。新型包装将融入更多的生产元素，原纸材料在生产成本中 的占比将有所下降，高新科技的应用成为新的盈利点。 (二) 公司发展战略 √适用 □不适用 公司的愿景是成为全球领先、最具价值创造力的生态型企业。为实现这一目标，公司将围绕 精益生产、区域布局、品牌与客户、产品结构等价值驱动因素，做大做强核心业务，即工业用纸、 包装和再生纤维回收： 1、工业用纸产业 工业用纸产业的发展战略是优化区域布局，提升在重点市场的占有率；借助卓越运营，降本 增效；提升产品品质和客户服务品质，依托品牌管理构建长期稳定的客户关系，做大做强，成为 全国领先工业用纸品牌，逐步实现全球一流企业的目标。 2、包装产业 包装产业需要增强市场洞察和专业化工厂管理，通过一体化的包装业务组合丰富客户选择， 开拓互联网包装和创新商业模式，成为完整包装解决方案提供商。 3、再生纤维产业 再生纤维产业致力于成为全球废纸资源集成商，为全球客户提供高品质、全品类的废纸资源。 通过各产业生态构建及商业模式创新，使山鹰成为一家以客户为中心，提供环保包装整体解（未完）  |