[公告]地方政府债券公告：2019年甘肃省政府土地储备专项债券（一期）-2019年甘肃省政府专项债券（二期）信用评级报告
地方政府债券信用评级报告 2019年甘肃省政府土地储备专项债券（一期）—— 2019年甘肃省政府专项债券（二期）信用评级报告 评级结果 债项全称 评级 结果 2019年甘肃省政府土地储备专项债 券（一期）——2019年甘肃省政府专AAA 项债券（二期） 债券概况 债项全称 发行规模 （亿元） 发行 期限 2019年甘肃省政府 土地储备专项债券 （一期）——2019年55.145年 甘肃省政府专项债券 （二期） 还本方式：到期一次还本 付息方式：按年付息 评级时间 2019年 3月 18日 评级小组负责人 马丽雅 评级小组成员 马霁竹孟斯嫄 邮箱：dfjc-gy@coamc.com.cn 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市朝阳区朝外西街 3号兆泰国际 中心C座12层 100600 报告编号：东方金诚债评字【2019】210号 评级观点 东方金诚认为，随着西部大开发、兰州新区、一 带一路等国家战略的逐步实施，甘肃省加快推进产业 结构升级，未来经济发展前景较好；甘肃省财政收入 规模稳步提升，一般公共预算收入保持稳定增长，上 级补助收入规模较大，财政实力很强；甘肃省政府债 务规模相对较小，债务偿还期限分布较为合理，总体 债务风险可控；本期债券纳入甘肃省政府性基金预算 管理，相关地块土地出让收入对本期债券的保障程度 较高。 同时，东方金诚也关注到，甘肃省固定资产投资 自 2017年起持续下降，为经济增长带来一定压力； 甘肃省传统型支柱产业在规模以上工业增加值中占 比很高，面临较大的转型压力。 综合考虑，东方金诚评定 2019年甘肃省政府土 地储备专项债券（一期）——2019年甘肃省政府专项 债券（二期）信用等级为 AAA。该级别反映了甘肃省 政府偿还本期债券的能力极强，基本不受不利经济环 境的影响，违约风险极低。 Http://www.dfratings.com 地方政府债券信用评级报告 评级结果 债项全称 评级 结果 2019年甘肃省政府土地储备专项债 券（一期）——2019年甘肃省政府专AAA 项债券（二期） 债券概况 债项全称 发行规模 （亿元） 发行 期限 2019年甘肃省政府 土地储备专项债券 （一期）——2019年55.145年 甘肃省政府专项债券 （二期） 还本方式：到期一次还本 付息方式：按年付息 评级时间 2019年 3月 18日 评级小组负责人 马丽雅 评级小组成员 马霁竹孟斯嫄 邮箱：dfjc-gy@coamc.com.cn 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市朝阳区朝外西街 3号兆泰国际 中心C座12层 100600 甘肃省主要经济及财政数据 经济指标2015年2016年2017年 地区生产总值（亿元） 6790.32 7152.04 7677.008.1 7.6 3.6 人均地区生产总值（元） 26165 27458 29326 工业增加值（亿元） 1778.10 1729.00 1769.70 固定资产投资（亿元） 8626.60 9534.10 5696.302907.20 3184.39 3426.60 进出口总额（亿元） 497.70 453.20 341.70 一般公共预算收入（亿元） 786.81 815.73 870.80525.97 547.14 610.40 政府性基金收入（亿元） 409.34 413.51 399.202031.44 2178.93 2501.20 经济增长率（%） 社会消费品零售总额（亿元） 财政指标2016年2017年2018年 其中：税收收入（亿元） 上级补助收入（亿元） 注：表中数据来源于公开资料及甘肃省财政厅。 优势 .随着西部大开发、兰州新区、一带一路等国家战 略的逐步实施，甘肃省加快推进产业结构升级， 未来经济发展前景较好； .甘肃省财政收入规模稳步提升，一般公共预算收 入保持稳定增长，上级补助收入规模较大，财政 实力很强； .甘肃省政府债务规模相对较小，债务偿还期限分 布较为合理，总体债务风险可控； .本期债券纳入甘肃省政府性基金预算管理，相关 地块土地出让收入对本期债券的保障程度较高。 关注 .甘肃省固定资产投资自 2017年起持续下降，为 经济增长带来一定压力； .甘肃省传统型支柱产业在规模以上工业增加值 中占比很高，面临较大的转型压力。 Http://www.dfratings.com 地方政府债券信用评级报告 Http://www.dfratings.com3 主体概况 甘肃省位于黄河上游，东部和东南部与宁夏回族自治区、陕西省相接，西部和 西北部与青海省、新疆维吾尔自治区相邻，南部与四川省毗连，东北部与内蒙古自 治区以及蒙古人民共和国接壤，是我国西北地区的中心省区之一。 截至2018年末，甘肃省下辖12个地级市、2个自治州、17个市辖区、4个县 级市、58个县和7个自治县，省会设在兰州市，区域面积42.59万平方公里，常 住人口2637.26万人，城镇化率为47.69%。 据初步核算，2018年，甘肃省实现地区生产总值8246.1亿元，按可比价格计 算，同比增长6.3%；一般公共预算收入1870.80亿元，同比增长8.30%；政府性基 金收入399.20亿元，同比下降3.50%；上级补助收入2501.20亿元，同比增长 14.79%；一般公共预算支出3774.10亿元，同比增长14.20%。 经初步统计，截至2018年末，甘肃省政府债务余额2499.1亿元，其中一般债 务1625.5亿元，专项债务873.6亿元。 债券概况及募集资金用途 债券概况 2019年甘肃省政府土地储备专项债券（一期）——2019年甘肃省政府专项债 券（二期）（以下简称“本期债券”）发行总额为55.14亿元，品种为记账式固定 利率附息债，全部为新增专项债券。本期债券期限为5年，按年支付利息，到期后 一次性偿还本金，最后一期利息随本金一起支付。本期债券发行后，可按规定在全 国银行间债券市场和证券交易所债券市场流通。 甘肃省政府已将本期债券本息偿付资金纳入甘肃省政府性基金预算管理，以相 关地块的国有土地使用权出让收入进行偿还。 募集资金用途 本期债券募集资金拟用于甘肃省11个地级市的土地储备项目。 宏观经济与政策环境 宏观经济 2019年全球经济动能放缓，外部风险仍然较大，国内GDP增速或延续2018年 的小幅下降趋势，但基建将发挥“托底”作用，宏观经济不存在“失速”风险 2018年宏观经济景气下行，GDP增速逐季放缓。据初步核算，2018年国内生 产总值900309亿元，实际同比增长6.6%，增速较上年下滑0.2个百分点。其中, 四季度GDP增速降至6.4%，为2009年一季度以来最低，但并未脱离“6.5%左右” 1如无特别说明，本文财政收支均为全省口径，2018年财政数据为预算执行数。 地方政府债券信用评级报告 Http://www.dfratings.com4 的增长目标。 2018年工业生产稳中趋缓，2019年仍将有所回落，企业利润下滑势头值得关 注。2018年规模以上工业增加值增速为6.2%，较上年下滑0.4个百分点，主因国 内终端需求走弱，工业中占比近九成的制造业增速较上年下滑0.7个百分点。2019 年工业品出口需求大概率放缓，国内汽车销量延续负增，工业生产同比增速或将回 落至6.0%左右。2018年工业企业利润增速下行明显，年底已现同比负增长，2019 年全年企业利润有可能出现下滑局面。 2018年基建投资大幅放缓，固定资产投资增速下滑，2019年基建补短板提速， 投资增速有望反弹。2018年固定资产投资增速为5.9%，较上年下滑1.3个百分点。 其中，主要受严控地方政府隐性负债影响，基建投资增速较上年大幅下滑15.2个 百分点至3.8%，而房地产投资和制造业投资增速均有所加快。2019年宏观政策转 向稳增长，基建补短板需求显著上升，预计基建投资将出现10%以上的高增长；而 房地产投资受市场转冷及棚改规模压缩等影响，增速或将下滑，企业利润走低及出 口形势不稳也将对制造业投资产生一定不利影响。综合以上，预计2019年投资增 速或将反弹至8.0%左右。 2019年减税等因素将稳住商品消费增速放缓势头，服务消费有望继续保持较 快增长。2018年，反映商品消费的社会消费品零售总额同比增长9.0%，增速较上 年回落1.2个百分点。居民收入增速下滑，汽车零售额同比下降，是当年社零增速 回落的主因。2019年个税减税将增加居民可支配收入水平，有望带动商品消费增 速提高0.7个百分点；而消费转型将继续带动医疗、旅游等服务消费保持快速增长， 终端消费对经济增长的“压舱石”作用还会增强。主要受食品价格增速转正影响，2018年CPI同比上涨2.1%，涨幅较上年扩大0.5个百分点。2019年在猪肉价格上 行及服务价格走高影响下，CPI全年增速将小幅升至2.5%左右。PPI增速则将延续 下行趋势，不排除个别月份出现同比负增长的可能。 2019年净出口将继续成为拖累宏观经济的核心因素。2018年主要受全球经济 增长动能转弱影响，全年净出口对经济增长的拉动从上年的0.6个百分点转为-0.6 个百分点，成为2018年经济增速下滑的主要原因，中美贸易摩擦的影响并不显著。 2019年伴随此前的“抢出口”效应消退，以及全球经济景气下行，净出口对国内 宏观经济的负向拉动将扩大至-0.9个百分点。 总体上看，2019年全球经济动能放缓，中美贸易摩擦走向仍存在很大不确定 性，拉动经济的“三驾马车”都将受到一定冲击；叠加劳动力人口规模下降、储蓄 率高位走低，以及金融周期下行，国内经济运行将延续景气回落过程，预计GDP 增速将为6.3%，较2018年小幅放缓0.3个百分点。但前期供给侧结构性改革着力 推进去产能、去库存和去杠杆，为2019年逆周期调节腾出了一定政策空间，其中 基建补短板有望发挥托底作用。总体上看，2019年经济运行的回旋余地仍然较大， 宏观经济不存在失速风险。 政策环境 2019年稳增长需求上升，货币政策将继续向偏松方向调整，着力推动“宽货 币”向实体经济“宽信用”传导，出现“大水漫灌”的概率较低 地方政府债券信用评级报告 Http://www.dfratings.com5 受金融严监管及严控地方隐性负债等影响，2018年金融数据持续下滑。其中 年末M2余额同比增长8.1%，处于历史最低位附近；全年新增社融192600亿元， 较上年少增31369亿元。伴随信用环境整体收紧，民营和小微企业融资受到较大冲 击。为对冲经济和金融周期的共振下行，2018年央行货币政策开始向稳健偏松方 向微调，年中流动性管理目标从“合理稳定”转为“合理充裕”，年内央行通过四 次降准等方式，不断向市场释放流动性，定向缓解民营及小微企业融资难、融资贵 问题。 东方金诚预计，2019年经济下行压力加大，稳增长在货币政策目标排序中的 位置靠前。由此，货币政策将继续向宽松方向微调，还将实施3至4次降准；监管 层将着力推进“三支箭”政策组合，进一步推动“宽货币”向民营、小微企业以及 基建补短板项目等实体经济“宽信用”传导。未来一段时期，“控制总量调结构” 将是货币政策的操作重点，出现“大水漫灌”的概率较低，M2和社融数据难现大 幅反弹。 2019年更加积极的财政政策将向减税方向倾斜，基建补短板将带动财政支出 强度加大，财政收支增速呈“一降一升”格局，地方专项债规模有望显著增加 2018年在减税降费背景下，全年财政收入同比增长6.2%，低于上年的7.4%。 其中，税收收入增速较上年下滑2.4个百分点。2018年财政支出同比增长8.7%， 高于上年的7.7%，财政支出强度整体加大。其中，9月以后基建补短板、稳增长政 策开始发力，财政支出增速明显加快。 东方金诚预计，2019年积极财政政策有望继续向减税方向倾斜，支出扩大则 主要为基建补短板提供部分资金支持，以对接基建为主的地方专项债新增规模也将 显著增加。总体上看，2019年宏观政策在转向稳增长的同时，稳杠杆、防风险、 促改革仍将是重要政策目标，政策定力可能超出普遍预期。 地区经济 地区禀赋 甘肃省是我国西部地区重要的交通枢纽，自然资源丰富，为经济发展创造了 有利条件 甘肃省是我国多民族聚居的省份。截至2017年末，甘肃省拥有55个少数民族， 民族自治地区涉及2个自治州和7个自治县，民族自治地区国土面积18万平方公 里，占全省总面积的39.8%。 地方政府债券信用评级报告 Http://www.dfratings.com6 图1：甘肃省区位图 资料来源：公开资料，东方金诚整理 甘肃省是亚欧大陆桥中国段的必经省区之一，具有一定区位优势。公路方面， 甘肃省境内有京藏高速公路、青兰高速公路、连霍高速公路等多条国家级和省级高 速公路。铁路方面，兰新、徐兰高铁线路，兰渝快速铁路，以及陇海铁路、兰新铁 路、包兰铁路、兰青铁路、宝成铁路等14条普通铁路纵贯全境。航空方面，甘肃 省境内已有11座机场，已开通北京、上海、广州等国内重要城市多条航线及国际 航线。 甘肃省自然资源丰富，是我国资源大省之一。矿产开发已成为甘肃省的支柱产 业，甘肃省已发现各类矿产180种（含亚矿种），占全国已发现矿种数的74%。甘 肃省已查明资源储量的矿种数有114种（含亚矿种），其中，甘肃省资源储量名列 全国第1位的矿产有镍、钴、铂族金属等10种，居前5位的有38种，居前10位 的有71种。甘肃省能源种类较多，石油可采储量为6亿吨，天然气探明储量31.57 亿立方米，煤炭预测储量为1656亿吨，累计查明保有资源储量400亿吨。甘肃省 风能资源丰富，总储量为2.37亿千瓦，风力资源居全国第5位，可利用和季节可 利用区域面积为17.66万平方公里，主要集中在河西走廊和甘肃省部分山口地区。 甘肃省是我国太阳能资源最为丰富的三个区域之一，年太阳总辐射值约为4800～ 6400兆焦/立方米。 甘肃省旅游资源丰富，历史文物古迹、风景名胜众多，为发展旅游业创造了较 好的条件。甘肃省已查明保存在省内的历史文物古迹达1000余处，列入省级以上 重点保护的230处。其中，敦煌石窟被联合国教科文组织遗产委员会列为世界文化 遗产重点保护单位，莫高窟、榆林窟、嘉峪关、马家窟文化遗址等13处为全国重 点文物保护单位。 经济总量 甘肃省经济总量在全国排名靠后，近年来经济规模保持增长，受固定资产投 资下降等影响，增速有所下滑，但2018年以来逐步回暖 甘肃省近年来经济规模保持增长，但增速逐年下滑。2015年～2017年，甘肃 省分别实现地区生产总值6790.32亿元、7152.04亿元和7677.00亿元，同比分别 增长8.1%、7.6%和3.6%，2015年和2016年增速均高于同期全国平均水平，2017 地方政府债券信用评级报告 年受传统产业结构转型升级缓慢、固定资产投资大幅下降等因素影响，甘肃省经济 增速低于同期全国平均增速 3.3个百分点（详见图 2）。据初步核算，2018年，甘 肃省实现地区生产总值 8246.1亿元，同比增长 6.3%，增速比上年提高 2.7个百分 点，居全国第 23位，经济增速回暖。分产业看，第一产业增加值 921.3亿元，同 比增长 5.0%；第二产业增加值 2794.7亿元，同比增长 3.8%；第三产业增加值 4530.1 亿元，同比增长 8.4%。三次产业结构比为 11.17：33.89：54.94。 图 2：2009年以来甘肃省地区生产总值及增速情况 单位：亿元、% 资料来源：甘肃省各年国民经济和社会发展统计公报及公开资料，东方金诚整理 2017年，甘肃省经济总量在全国 31个省级行政区中排名第 27位，在西北地 区 5个省级行政区中排名第 3位；同期，甘肃省人均地区生产总值为 29326元，在 全国 31个省级行政区中排名第 31位。 表 2：2017年西北地区各省（自治区）地区生产总值及增速情况 单位：亿元、% 行政区GDPGDP增速人均GDP（元） 陕西省 21898.81 8.0 57266 甘肃省 7677.00 3.6 29326 青海省 2642.80 7.3 44348 新疆维吾尔自治区10920.097.645099 宁夏回族自治区3453.937.850917 资料来源：公开资料，东方金诚整理 投资、消费和进出口 甘肃省经济增长对投资依赖较大，第三产业投资总量占比最高；但 2017年起， 甘肃省固定资产投资大幅下降 从资本形成率和最终消费率情况可以看出，投资是拉动甘肃省经济增长的主要 动力。2015年～2017年，甘肃省固定资产投资分别为 8626.60亿元、9534.10亿 Http://www.dfratings.com 地方政府债券信用评级报告 Http://www.dfratings.com8 元和5696.3亿元，固定资产投资率2分别为127.04%、133.31%和74.02%。2015年～ 2016年，固定资产投资对经济增长的贡献程度较高。2017年，受传统产业结构转 型升级缓慢、企业对市场和政策反应不灵敏、资源环境约束趋紧等多重因素叠加的 影响，甘肃省固定资产投资同比大幅下降40.3%。 图3：2008年～2017年甘肃省资本形成率3及最终消费率4走势情况 单位：% 资料来源：Wind，东方金诚整理 2017年，甘肃省实现第一产业投资382.0亿元，同比下降43.7%；第二产业投 资1188.3亿元，同比下降63.1%，其中工业投资999.4亿元，同比下降54.9%；第 三产业投资4126.1亿元，同比下降26.8%，占全社会固定资产投资的比重达到 72.43%，较上年提高13.33个百分点。甘肃省三次产业投资比重由2016年的7.1： 33.8：59.1调整为2017年的6.7：20.9：72.4，第三产业投资总量占比最高。 分行业看，2017年，甘肃省制造业实现投资540.8亿元，同比下降58.9%；农 林牧渔业实现投资382.0亿元，同比下降43.7%；电力、热力、燃气及水的生产和 供应业实现投资371.3亿元，同比下降48.6%；交通运输、仓储和邮政业实现投资 956.6亿元，同比下降13.0%；房地产开发实现投资944.5亿元，同比增长11.1%， 房地产开发投资占比由2016年的8.9%大幅提高至16.6%。 从项目投资来看，2017年甘肃省新开工项目9220个，较2016年减少8786个。 由于后续项目储备不足、项目投资大幅回落，导致整体投资持续下滑。2018年， 甘肃省固定资产投资同比下降3.9%，其中，项目投资同比下降10.3%，房地产开发 投资同比增长18.2%。分产业看，第一产业投资同比增长18.8%；第二产业投资同 比下降10.8%，其中工业投资下降10.9%；第三产业投资同比下降3.6%。整体投资 的持续下滑为经济增长带来一定压力。 近年来，甘肃省社会消费品零售总额保持平稳增长，对外贸易总额规模相对 较小 2固定资产投资率=固定资产投资/地区生产总值*100%。 3资本形成率为一定时期内资本形成总额占国内生产总值的比重。 4最终消费率是指一个国家或地区在一定时期内（通常为1年）的最终消费（用于居民个人消费和社会消 费的总额）占当年地区生产总值的比率。 地方政府债券信用评级报告 Http://www.dfratings.com9 消费也是甘肃省经济增长的重要动力，有力支撑了甘肃省经济的发展。2017 年，消费对甘肃省经济的拉动作用已超过了投资的拉动。近年来，甘肃省消费保持 平稳增长。2015年～2017年，甘肃省分别实现社会消费品零售总额2907.22亿元、 3184.39亿元和3426.60亿元，同比分别增长9.0%、9.5%和7.6%。同期，甘肃省 城镇居民人均可支配收入分别为23767.0元、25693.5元和27763.4元，同比分别 增长9.0%、8.1%和8.1%。甘肃省居民收入水平的提高带动了消费需求的稳步增长， 同时文化旅游业的快速发展继续带动住宿和餐饮、批发和零售以及交通运输等行业 的消费形成。2017年，甘肃省实现商品零售额2877.9亿元，同比增长7.3%；餐饮 收入548.7亿元，同比增长9.0%。同时，甘肃省正大力推进“十大扩消费行动”， 培育发展文化旅游、现代物流、金融服务、电子商务、健康养老等新兴消费热点， 将促进甘肃省消费水平进一步增强。 甘肃省对外贸易总额规模相对较小。2015年～2017年，甘肃省外贸进出口总 额分别为497.7亿元、453.2亿元和341.7亿元，同比分别下降5.4%、8.3%和23.9%。 2017年，甘肃省实现出口总额123.7亿元，同比下降53.4%；进口总额218.0亿元， 同比增长18.6%。目前，兰州市与“一带一路”沿线的双边贸易国家已扩大到63 个，兰州海关已实现与10个海关区域通关一体化，预计未来甘肃省对外贸易交流 将持续扩大。 2018年，甘肃省社会消费品零售总额同比增长7.4%；进出口总额实现394.7 亿元，同比增长21.0%，其中出口总额145.9亿元，同比增长26.4%，进口总额248.8 亿元，同比增长18.1%。 产业结构 甘肃省经济以第二、三产业为主要支柱，石油化工、有色冶金、电力、装备 制造和煤炭等重点支柱产业较为稳定，以文化旅游业为代表的第三产业保持快速 发展；但传统型支柱产业在规模以上工业增加值中占比很高，面临较大的转型压 力 从产业结构来看，甘肃省三次产业结构由2015年的14.1：36.7：49.2调整为 2017年的13.9：33.3：52.8，第二产业的比重有所下降，第三产业的比重有所上 升，甘肃省经济以第二、三产业为主要支柱。 地方政府债券信用评级报告 Http://www.dfratings.com10 图4：甘肃省三次产业对地区经济增长的贡献率情况 单位：% 资料来源：Wind，东方金诚整理 甘肃省是我国重要的能源、原材料工业基地，石油化工、有色金属、冶金、电 力、装备制造和煤炭等重点支柱产业较为稳定。2015年～2017年，甘肃省分别实 现规模以上工业增加值1662.0亿元、1565.4亿元和1603.7亿元，同比分别增长 6.8%、6.2%和-1.7%。2017年，受产能过剩、企业生产下降、传统产业结构转型升 级缓慢、重工业占比较高等因素综合影响，甘肃省工业增速由正转负。甘肃省支柱 产业以传统产业为主，近年来转型较为缓慢。重点支柱产业2017年实现工业增加 值1430.9亿元，同比下降1.4%，占规模以上工业增加值的89.2%，占比较2016 年提高3.2个百分点。具体来看，2017年煤炭、冶金、石油化工、食品和建材业 均为负增长，工业增加值分别较2016年下降18.5%、18.7%、1.8%、5.1%和26.6%； 电力、有色金属和装配制造业同比有所增长，工业增加值分别较2016年增长12.3%、 11.7%和0.8%。目前，甘肃省支柱产业已形成白银有色集团有限公司、金川集团股 份有限公司、酒泉钢铁（集团）有限责任公司、甘肃华亭煤电股份有限公司、靖远 煤业集团有限责任公司和甘肃省电力公司等代表性企业。2018年，甘肃省工业生 产回暖，规模以上工业增加值增速转负为正，增速比上年提高6.3个百分点。 甘肃省以文化旅游业为代表的第三产业保持快速发展。2015年～2017年，甘 肃省第三产业增加值分别为3341.0亿元、3687.0亿元和4050.8亿元，同比分别 增长9.7%、8.9%和6.5%；其中2015年和2016年，甘肃省第三产业对地区生产总 值的贡献率分别为47.74%和57.17%，贡献率显著上升。依托于敦煌莫高窟、嘉峪 关等旅游资源，2017年甘肃省接待国内外游客达到2.39亿人次，同比增长25.0%； 实现国内旅游收入1578.7亿元，同比增长29.0%。 经济增长潜力 随着西部大开发、兰州新区、一带一路等国家战略的逐步实施，甘肃省加快 推进产业结构升级，着力构建生态产业体系，未来经济发展前景较好 2015年3月，国家发改委、外交部等共同发布《推动共建丝绸之路经济带和 21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，“一带一路”规划将甘肃省定位为全国重 地方政府债券信用评级报告 Http://www.dfratings.com11 要新能源、有色冶金新材料、特色农产品生产加工及向西开放门户和次区域合作战 略基地。 在西部大开发战略定位下，甘肃省在能源基地建设方面将加速对石化、煤炭等 支柱产业结构升级和能源结构改善；在战略性新兴产业方面，甘肃省将推进新能源、 新材料、新医药、节能环保、信息技术等高附加值战略性新兴产业发展；在文化旅 游产业方面，甘肃省发挥地方特色文化资源优势，发展文化旅游产业，促进第三产 业发展。 依托兰州新区，甘肃省已形成了以中石油国家战略石油储备库、三一重工、兰 州电机公司及长征机械等多家行业龙头企业为代表的产业集群。同时，口岸经济逐 渐成为甘肃省开放型经济的重要抓手。兰州获批全国跨境电子商务综合试验区，兰 州跨境电商公共服务平台、兰州海关地方数据分节点、兰州新区综合保税区网购保 税场地和兰州铁路口岸跨境电商监管中心等跨境电商支撑项目建成并投入运营。甘 肃省正加大兰州新区与“一带一路”沿线国家的合作力度，共建工业园、科技园、 创新产业园，加快中亚粮油储运加工产业园等项目建设。兰州新区正围绕构建全产 业链实施精准招商，随着大数据、新材料、精细化工、新能源汽车、现代农业等十 大产业的逐步壮大，兰州新区将成为甘肃省以及西北地区发展的重要经济增长极。 结合“一带一路”的国家战略，甘肃省印发了《“丝绸之路经济带”甘肃段建 设总体方案》，明确了甘肃省结合自身历史文化、资源能源和产业基础等特点及优 势，建设成为经贸物流的区域中心、产业合作的示范基地。甘肃省第十三届人民代 表大会第一次会议表明，甘肃省将紧抓国家“一带一路”建设机遇，依托华夏文明 传承创新区和敦煌文博会等平台载体，加强与“一带一路”沿线国家的人文交流； 依托中新南向通道，推动高铁经济带、兰州空港临空经济发展，打造“一带一路” 综合交通枢纽、物流集散中心、加工贸易基地；依托丝绸之路信息港，建设面向中 西亚、南亚、中东欧等“一带一路”沿线国家和地区的通信枢纽、区域信息汇集中 心和大数据服务输出地等，通过一系列举措，推动甘肃省开放型经济发展迈上新的 台阶。 2018年1月，甘肃省通过了《关于构建生态产业体系推动绿色发展崛起的决 定》，明确提出培育发展包括清洁生产、节能环保、清洁能源、先进制造、文化旅 游、通道物流、循环农业、中医中药、数据信息、军民融合等在内的十大生态产业。 随后，甘肃省制定了《甘肃省推进绿色生态产业发展规划》，共确定了265个、总 投资8200多亿元的绿色生态产业重点项目。甘肃省将围绕兰州新区、兰白国家自 主创新示范区建设，培育壮大节能环保、先进制造、数据信息等重点产业，大力发 展特色农业，加快石油化工、有色冶金等传统产业清洁化改造；在陇东南地区，强 化生态环境监测和科学技术支撑，发展壮大先进制造、文化旅游及保健养生等特色 优势产业，加快发展农村电子商务；在河西地区，加快祁连山生态环境修复和保护， 大力发展文化旅游、戈壁农业和以核能循环利用为主的军民融合等特色优势产业。 甘肃省结合自身特色，积极调整产业结构，着力构建生态产业体系，将有效促进甘 肃省经济的持续发展。 总体来看，甘肃省未来经济发展前景较好。 地方财政 地方政府债券信用评级报告 财政收入 甘肃省财政收入规模较大，近年来稳步提升，以上级补助收入为主，财政实 力很强 得益于较大规模的转移支付，甘肃省财政收入规模稳步提升，财政实力很强。 2016年～2018年，甘肃省财政收入 5分别为 3227.59亿元、3408.17亿元和 3771.20 亿元，同比分别增长 5.69%、5.59%和 10.65%。同期，上级补助收入分别为 2031.44 亿元、2178.93亿元和 2501.20亿元，占比分别为 62.94%、63.93%和 66.32%。 表 1：2016年～2018年甘肃省财政收入构成情况 单位：亿元、% 项目 2016年2017年2018年 金额占比金额占比金额占比 一般公共预算收入 786.81 24.38 815.73 23.93 870.80 23.09 非税收入 260.84 8.08 268.59 7.88 260.40 6.90 上级补助收入 2031.44 62.94 2178.93 63.93 2501.20 66.32 其中：税收收入525.9716.30547.1416.05610.4016.19 政府性基金收入409.3412.68413.5112.13399.2010.59 其中：税收返还118.733.68133.033.901565.50*41.51* 一般性转移支付1182.7236.641281.4737.60 专项转移支付729.9922.62764.4322.43935.7024.81 财政收入 3227.59 100.00 3408.17 100.00 3771.20 100.00 资料来源：甘肃省财政厅，东方金诚整理 注：*为税收返还及一般性转移支付之和。 甘肃省一般公共预算收入保持稳定增长，税收收入占比较高，结构较为稳定 甘肃省一般公共预算收入保持稳定增长。2016年～2018年，甘肃省一般公共 预算收入分别为 786.81亿元、815.73亿元和 870.80亿元，同比增速分别为 8.80%、 7.80%和 8.3 0%，占财政收入的比重分别为 24.38%、23.93%和 23.09%。2017年，甘 肃省一般公共预算收入规模在全国 31个省级行政区中排名第 27位。 甘肃省一般公共预算收入构成较为稳定。2016年～2018年，甘肃省分别实现 税收收入 525.97亿元、547.14亿元和 610.40亿元，占一般公共预算收入的比重 分别为 66.85%、67.07%和 70.10%。2017年，甘肃省一般公共预算收入中税收收入 占比在全国 31个省级行政区中排名第 24位，低于全国水平 8.00个百分点。 从税种来看，2016年，甘肃省税收收入主要由增值税、营业税和企业所得税 组成，三者合计占税收收入的比重为 64.40%。受“营改增”影响，自 2017年起甘 肃省税收收入主要由增值税和企业所得税等构成，2017年和 2018年二者合计占比 分别为 61.78%和 60.37%。 5财政收入=一般公共预算收入+上级补助收入+政府性基金收入，如无特殊说明报告中涉及的各项财政收入 均为全口径收入。 Http://www.dfratings.com 地方政府债券信用评级报告 表 2：2016年～2018年甘肃省主要税种情况 单位：亿元、% 项目 2016年2017年2018年 金额占比金额占比金额占比 税收收入 525.97 100.00 547.14 100.00 610.40 100.00 主体税种收入 338.75 64.40 338.00 61.78 368.50 60.37 增值税 173.16 32.92 270.76 49.49 293.90 48.15 企业所得税 54.95 10.45 67.24 12.29 74.60 12.22 营业税 110.64 21.04 ---- 资料来源：甘肃省财政厅，东方金诚整理 得益于国家对贫困地区及少数民族地区的支持政策，甘肃省持续获得中央财 政的大力支持 中央财政对甘肃省支持力度很大，在扶持贫困地区、退耕还林、地质灾害综合 防治、少数民族地区补贴等方面给予了政策支持。2016年～2018年，甘肃省上级 补助收入分别为 2031.44亿元、2178.93亿元和 2501.20亿元，占财政收入的比重 分别为 62.94%、63.93%和 66.32%。总体来看，甘肃省上级补助收入规模较大且较 为稳定，是地区财政收入的最主要来源。 政府性基金收入在甘肃省财政收入中占比不高，以土地出让收入为主 政府性基金收入在甘肃省财政收入中占比不高。2016年～2018年，甘肃省政 府性基金收入分别为 409.34亿元、413.51亿元和 399.20亿元，占财政收入的比 重分别为 12.68%、12.13%和 10.59%。2018年，甘肃省政府性基金收入同比下降主 要由于二级公路停止收费后车辆通行费收入减少所致。 财政支出 甘肃省以一般公共预算支出为主的财政支出规模不断扩大，财政自给程度较 低 近年来，甘肃省财政支出 6规模不断扩大，以一般公共预算支出为主。2016年～ 2018年，甘肃省财政支出分别为 3538.53亿元、3810.28亿元和 4329.80亿元，其 中，一般公共预算支出分别为 3152.72亿元、3304.44亿元和 3774.10亿元，同比 分别增长 6.60%、5.00%和 14.20%，占财政支出的比重分别为 89.10%、86.72%和 87.17%。2017年，甘肃省一般公共预算支出在全国 31个省级行政区中排名第 26 位。 6财政支出=一般公共预算支出+上解上级支出+政府性基金支出。 Http://www.dfratings.com 地方政府债券信用评级报告 表 3：2016年～2018年甘肃省财政支出构成情况 单位：亿元 项目2016年2017年2018年 一般公共预算支出 3152.72 3304.44 3774.10 教育 548.62 567.35 592.60 医疗卫生 274.12 289.24 313.50 政府性基金支出 379.85 500.10 550.80 其中：一般公共服务295.51307.23342.50 社会保障和就业468.35468.16505.20 上解上级支出5.965.744.90 财政支出3538.533810.284329.80 资料来源：甘肃省财政厅，东方金诚整理 2016年～2018年，甘肃省一般公共预算支出中刚性支出 7分别为 1586.60亿元、 1631.98亿元和 1753.80亿元，分别占比 50.32%、49.39%和 46.47%。此外，一般 公共预算支出中农林水事务、交通运输及住房保障支出规模较大，合计占比分别为 26.41%、28.46%和 31.50%。2017年，甘肃省一般公共预算支出中经常性支出占比 为 57.35%，在全国 31个省级行政区中排名第 17位，低于全国水平 0.48个百分点。 2016年～2018年，甘肃省财政自给率 8分别为 24.96%、24.69%和 23.07%。整 体来看，甘肃省财政自给程度较低，对中央转移支付的依赖较大。 政府治理 甘肃省政府结合自身的发展情况和资源优势，着力推进产业结构升级和经济 体制改革，规划合理，发展规划执行情况较好 近年来，甘肃省经济呈现出缓中趋稳、稳中有进的良好态势，运行在合理发展 区间，达到了预期发展要求。“一带一路”方面，甘肃省成功举办第二届丝绸之路 （敦煌）国际文化博览会，签署了渝桂黔陇四方合作共建中新南向通道的框架协议 和关检合作备忘录。2017年甘肃省与“一带一路”沿线国家贸易额达 135亿元， 同比增长 32%，全年实际利用外资约 5.5亿美元。兰州新区方面，兰州新区综合保 税区注册各类进出口企业已达 240家，成为兰州扩大开放、发展外向型经济的新平 台。甘肃省已制定并落实加快县域经济发展、促进开发区改革创新、支持兰州新区 加快发展等政策意见。同时，甘肃省全面启动兰州新区企业投资项目“承诺制”试 点，简化审批流程，降低企业成本，所有新区部门办理的事项由原来的 137个工作 日缩减至 45个工作日内全部办结。 甘肃省根据自身发展特点，制定了《甘肃省国民经济和社会发展第十三个五年 规划纲要》，明确提出甘肃省将依靠自身资源、区位优势，建设华夏文明传承创新 区，推动文化繁荣发展；深入推进精准扶贫精准脱贫，坚决打赢脱贫攻坚战；以创 新推动转型升级，建立现代产业新体系；加强基础设施建设，提升经济社会发展支 7刚性支出=一般公共服务支出+教育支出+社会保障和就业支出+医疗卫生支出。 8财政自给率=一般公共预算收入/一般公共预算支出*100%。 Http://www.dfratings.com 地方政府债券信用评级报告 Http://www.dfratings.com15 撑保障能力；加快新型城镇化进程，统筹区域和城乡协调发展；打造丝绸之路经济 带黄金段，构建全方位开放新格局。 经济体制改革方面，甘肃省发改委印发了《关于2017年深化经济体制改革重 点工作的意见》，从深入推进供给侧结构性改革、推动国有企业改革、健全现代市 场体系、推进简政放权、加大财税金融体制改革力度、深化科技体制改革、持续推 动涉农领域改革、加大对外开放力度、推进社会体制改革和健全生态文明制度体系 等方面明确提出了改革目标、举措和承接单位。 甘肃省结合自身发展情况和资源优势，重大发展规划较为合理，执行情况较好。 甘肃省政府不断加强信息公开，政府透明度较高，并积极采取措施加强政府性 债务管理，制定了债务管理办法和管理制度，债务管理体制逐步完善 甘肃省不断加强政府信息公开，先后制订了《甘肃省人民政府重要决策信息公 开工作制度》、《关于全面推进政务公开工作的意见》、《甘肃省2017年政务公 开工作要点》等制度文件，及时、充分的披露了政府相关信息，透明度较高。2017 年，甘肃省各级政府及其部门通过政府网站、政府公报、新闻发布会等形式主动公 开信息1721598条，同比增长10.1%，主要包括政府规章和规范性文件、政府工作 报告、国民经济和社会发展计划、行政审批、财政预算决算和三公经费等。 甘肃省积极采取各项措施加强了对地方政府性债务的管理。甘肃省财政厅根据 国务院部署和中央有关部委的要求，加强了地方政府性债务统计管理，实行了债务 报表的月报、季报和年报制度；甘肃省部分市县政府制定了本地区政府性债务管理 办法和债务资金管理制度。近年来，甘肃省先后制定下发了《甘肃省财政厅关于对 政府债务实行限额管理的实施意见》、《甘肃省政府性债务风险应急处置预案》、 《甘肃省人民政府办公厅关于进一步规范政府举债融资行为的通知》等文件，构建 政府债务风险防控体系，完善全省政府性债务风险应急处置工作机制，切实防范和 化解财政金融风险，在严控地方政府债务风险的同时充分发挥政府债务对经济社会 发展的积极作用。 政府债务及偿债能力 甘肃省政府债务规模较小，其中一般债务占比较高，平均分布于各级行政单 位 经初步统计，2018年末，甘肃省政府债务余额2499.1亿元，在全国31个省 级行政区中排名第27位，债务规模较小。其中，一般债务1625.5亿元，专项债务 873.6亿元。同期末，甘肃省政府债务率为57.6%。 从政府层级看，甘肃省政府债务分布较为均衡。截至2018年末，甘肃省本级 政府债务余额为847.7亿元，占比33.9%；14个地级市（州）本级政府债务余额为 605.1亿元，占比24.2%；86个县（区）政府债务余额为1046.3亿元，占比41.9%。 截至2018年末，甘肃省发行债券、回购（BT）和银行贷款的债务余额分别为 2359.9亿元、103.8亿元和27.7亿元,占甘肃省政府债务的比重分别为94.4%、4.2% 和1.1%。 地方政府债券信用评级报告 从债务资金投向看，截至 2018年末，甘肃省政府债务的资金投向主要包括市 政建设 568.4亿元，交通运输 441.7亿元，土地储备 298.8亿元，保障性住房 293.7 亿元，农林水利建设 243.5亿元，教育 121.3亿元，生态建设和环境保护 70.9亿 元，科学文化 48.3亿元，医疗卫生 27.4亿元，其他公益性项目 385.1亿元，分别 占甘肃省 2018年末债务余额的 22.7%、17.7%、12%、11.8%、9.7%、4.9%、2.8%、 1.1%、15.4%。 甘肃省政府债务偿还期限分布较为合理，集中性偿付压力较小，总体债务风险 可控 甘肃省现有政府债务偿还期限结构较为合理，集中性偿付压力较小。截至 2018 年末，甘肃省政府债务于 2019年、2020年、2021年、2022年、2023年及以后到 期需偿还额占比分别为 5.01%、12.96%、12.77%、13.78%和 55.48%。 表 4：截至 2018年末甘肃省政府性债务期限结构表 单位：亿元 偿债年度 政府负有偿还 责任的债务 政府或有债务 政府负有担保责任 的债务 政府可能承担一定 救助责任的债务 2019年 125.1 4.8 116.62020年 324.0 22.2 53.82021年 319.2 47.9 96.92022年 344.5 8.6 87.72023年及以后 1386.4 240.2 716.6 合计 2499.1 323.6 1071.5 资料来源：甘肃省财政厅，东方金诚整理 总体来看，甘肃省政府债务规模较小，债务偿还期限分布较为合理，东方金诚 认为甘肃省政府偿债能力极强，总体债务风险可控。 本期债券偿还能力 本期债券纳入甘肃省政府性基金预算管理，相关地块土地出让收入对本期债 券的保障程度较高 根据财预[2017]62号文，土地储备专项债券的发行和使用应当严格对应到项 目，以项目对应并纳入政府性基金预算管理的土地出让收入进行偿还。因储备土地 未能按计划出让、土地出让收入暂时难以实现，不能偿还到期债券本金时，可在专 项债务限额内发行土地储备专项债券周转偿还，项目收入实现后予以归还。本期债 券偿债资金来源于对应地块的土地出让收入。 1．兰州市 兰州市是甘肃省省会，区位条件良好，是西陇海兰新线经济带的重要支撑点和 辐射源，也是新亚欧大陆桥通往中亚、西亚和欧洲的国际大通道和陆路口岸。兰州 市经济实力很强，2015年～2017年，兰州市地区生产总值分别为 2095.99亿元、 Http://www.dfratings.com 地方政府债券信用评级报告 Http://www.dfratings.com172264.23亿元和2500.80亿元，同比分别增长9.10%、8.30%和5.70%。兰州市产业 结构以第三产业为主，产业结构有所优化，由2015年的2.68：37.34：59.98调整 为2017年的1.53：35.26：63.21。 财政收入方面，2016年～2018年，兰州市政府性基金收入分别为134.00亿元、 131.07亿元和121.01亿元，逐年略微下降。土地供需方面，兰州市土地成交量和 出让均价波动较大。2015年～2017年及2018年上半年，兰州市土地供应总面积分 别为23154.92亩、24543.64亩、20236.26亩和3015.73亩；土地出让总面积分别 为13194.49亩、8019.82亩、14130.62亩和1893.85亩；土地出让金合同额分别 为122.08亿元、12.37亿元、125.74亿元和40.73亿元；土地出让均价分别为92.53 万元/亩、154.20万元/亩、88.98万元/亩和215.06万元/亩。 兰州市土地储备项目涉及兰州市本级、兰州新区、榆中县、皋兰县、永登县和 红古区的15个子项目，偿债资金来源为相应地块未来的国有土地使用权出让收入。 根据兰州市项目情况说明，兰州市土地储备项目计划总投资61.23亿元，拟使用本 期债券募集资金15.40亿元。假设上述地块按计划全部出让，则预计土地出让总收 入为114.13亿元。同时，假设发行利率为4.0%，则应付本息合计71.50亿元，本 息覆盖倍数9为1.30倍。整体来看，兰州市土地储备项目能够实现项目收益与融资 自求平衡，债券保障程度较高。 9本息覆盖倍数=可还款金额/预计到期本息。 地方政府债券信用评级报告 表 5：兰州市土地储备项目情况 单位：亩、亿元、倍 项目名称 项目投 资总额 规划出让 面积 预计土地出 让总收入 债券 发行额 预计到期 本息 覆盖 倍数 黄裕镇地块（足球小镇） 1.78 207.0 9.00 中央商务区地块 42.00 580.0 69.60 西固区 XG-CP-06号地块（深沟堡 地块） 5.40 180.0 7.8051.88 60.51 1.30 西固区 XG-SJQ-01号地块（ 8号路 西侧桃园） 2.70 235.0 10.15 兰州新区精细化工产业园区土地 储备项目 5.21 6250.0 9.38 5.21 6.13 1.18 夏官营建投装配产业园土地储备 项目 1.68 840.0 3.36 1.68 1.97 1.50 皋兰县西环路土地储备项目 1.23 1043.8 2.12 1.20 1.44 1.20 西城区开发建设二期项目（城关镇 高家湾村） 西城区开发建设二期项目（柳树镇 复兴村） 0.46 0.17 231.5 86.1 1.16 0.430.60 0.72 1.68 平安镇永安雅居西侧土地储备项 目 0.11 75.0 0.19 0.11 0.13 1.20 平安镇夹滩村东侧土地储备项目 0.39 451.2 0.76 0.39 0.47 1.26 平安镇加气站东两侧土地储备项 目 0.02 15.0 0.05 0.02 0.03 1.39 平安镇永宁路西侧土地储备项目 0.03 24.0 0.07 0.03 0.04 1.39 平安镇岗子臻皓冷库土地储备项 目 0.03 21.9 0.05 0.03 0.04 1.20 平安镇兆丰冷库土地储备项目 0.02 12.9 0.02 0.02 0.02 0.88 合计 61.23 10253.3 114.13 61.17 71.50 1.30 资料来源：兰州市财政局、兰州市自然资源局，东方金诚整理 2．嘉峪关市 嘉峪关市位于甘肃省西北部，河西走廊中部。嘉峪关市工业基础良好，已形成 以冶金、有色工业为主体，以非金属制品制造、钢结构制作、电力生产、化学原料 制造、工业废渣循环利用、葡萄酒生产为辅的工业体系。近年来嘉峪关市地区经济 保持增长，但增速有所下滑；2015年～2017年，嘉峪关市地区生产总值分别为 190.0 亿元、153.4亿元和 209.9亿元，同比分别增长 9.0%、7.3%和 3.7%。第二、三产 业是嘉峪关市经济发展的主要推动力量，近年来产业结构有所优化，由 2015年的 2.20：57.02：40.78调整为 2017年的 1.70：52.14：46.16。 财政收入方面，2015年～2017年，嘉峪关市政府性基金收入分别为 2.66亿元、 1.96亿元和 2.19亿元，其中国有土地出让收入分别为 1.63亿元、1.39亿元和 1.25 亿元。土地供需方面，嘉峪关市成交量增长较快，土地出让均价波动较大。2015 年～2017年及 2018年上半年，嘉峪关市土地供应总面积分别为 6427.67亩、 6849.76亩、5105.92亩和 418.8亩；土地出让总面积分别为 536.33亩、1430.89 亩、3122.06亩和 169.36亩；土地出让金合同额分别为 1.38亿元、1.14亿元、 1.67 亿元和 0.39亿元；土地出让均价分别为 25.68万元/亩、7.98万元/亩、5.35万元 /亩和 23.17万元/亩。 嘉峪关市土地储备项目涉及中心城区的 5个子项目，偿债资金来源为相应地块 Http://www.dfratings.com 地方政府债券信用评级报告 未来的国有土地使用权出让收入。根据嘉峪关市项目情况说明，嘉峪关市土地储备 项目计划总投资 2.18亿元，拟使用本期债券募集资金 0.60亿元。假设上述地块按 计划全部出让，则预计土地出让总收入为 7.33亿元。同时，假设发行利率为 4.0%， 则应付本息合计 2.62亿元，本息覆盖倍数为 2.38倍。整体来看，嘉峪关市土地储 备项目能够实现项目收益与融资自求平衡，债券保障程度很高。 表 6：嘉峪关市土地储备项目情况 单位：亩、亿元、倍 项目名称 项目投 资总额 规划出让面积 预计土地出 让总收入 债券 发行额 预计到期 本息 覆盖倍数 南市区城投用地 1 0.61 277.8 2.22 0.61 0.73 2.58 南市区城投用地 2 0.82 370.8 2.97 0.82 0.98 2.57 旧城区改造项目 0.48 94.5 1.13 0.48 0.57 1.68 南市区文旅用地 1 0.14 63.0 0.50 0.14 0.17 2.57 南市区文旅用地 2 0.14 63.0 0.50 0.14 0.17 2.57 合计 2.18 869.1 7.33 2.18 2.62 2.38 资料来源：嘉峪关市财政局、嘉峪关市自然资源局，东方金诚整理 3．白银市 白银市位于甘肃省中部、黄河上游。白银市矿产资源和水资源丰富，依托资源 优势，白银市形成了优良的能源结构，既有富集的煤电、水电传统能源，亦是国家 风电、光伏发电重点区域。白银电网在甘肃乃至西北电网中处于枢纽地位，是甘肃 第二大电网。2015年～2017年，白银市地区生产总值分别为 434.3亿元、442.2 亿元和 450.5亿元，同比分别增长 6.8%、7.4%和 0.4%。白银市产业结构有所优化， 由 2015年的 13.59：44.73：41.68调整为 2017年的 13.97：38.99：47.04。 财政收入方面，2016年～2018年，白银市政府性基金收入分别为 6.32亿元、 5.88亿元和 7.97亿元，其中国有土地出让收入分别为 5.43亿元、5.10亿元和 7.26 亿元。土地供需方面，白银市土地出让面积和出让总价有所下降。2015年～2017 年，白银市土地供应总面积分别为 14977.84亩、5608.22亩和 4025.01亩；土地 出让总面积分别为 6236.32亩、3713.13亩和 2895.14亩；土地出让金合同额分别 为 18.15亿元、7.13亿元和 4.78亿元；土地出让均价分别为 29.11万元/亩、 19.20 万元/亩和 16.50万元/亩。 白银市土地储备项目涉及白银市本级、白银区、平川区、景泰县和会宁县的 18个子项目，偿债资金来源为相应地块未来的国有土地使用权出让收入。根据白 银市项目情况说明，白银市土地储备项目计划总投资 10.64亿元，拟使用本期债券 募集资金 4.00亿元。假设上述地块按计划全部出让，则预计土地出让总收入为 17.69亿元。同时，假设发行利率为 4.0%，则应付本息合计 9.96亿元，本息覆盖 倍数为 1.31倍。整体来看，白银市土地储备项目能够实现项目收益与融资自求平 衡，债券保障程度较高。 Http://www.dfratings.com 地方政府债券信用评级报告 表 7：白银市土地储备项目情况 单位：亩、亿元、倍 项目名称 项目投 资总额 规划出 让面积 预计土地 出让收入 债券 发行额 预计到 期本息 覆盖 倍数 原白银广泰铝业有限公司厂区用地 88.4 0.53 1.04 0.53 0.64 1.18 原甘肃银泰铝业有限公司厂区用地 107.7 南城区高铁南站周边用地 1.90 1000.0 3.52 1.90 2.28 1.11 市政工程管理处搬迁及周边土地 1.55 270.0 2.66 1.50 1.80 1.12 水泉工业集中区科技路土地储备 0.18 150.0 0.09 0.06 0.07 0.94 平川区陶瓷小镇土地储备 0.20 70.0 0.15 0.08 0.10 1.15 中兰客专车站广场及引线工程土地储备 0.20 125.0 0.27 0.16 0.19 1.02 景泰县城区周边土地收购储备项目 0.42 450.0 1.07 0.42 0.50 1.54 景泰县石城小镇相关配套设施土地储备 0.05 140.0 0.09 0.05 0.07 1.04 景泰县正路工业园土地储备项目 0.03 66.9 0.04 0.03 0.04 0.82 景泰大唐工业区土地储备项目 0.10 300.0 0.18 0.10 0.12 1.06 会宁县红军烈士陵园大墩梁陵区土地储 备 0.04 70.4 0.03 0.02 0.02 0.81 柴家门镇东片土地储备二期 0.80 450.0 1.24 0.50 0.60 1.49 南川田园综合体土地储备 2.00 900.0 2.32 1.50 1.80 0.93 会宁县扶贫产业土地储备 0.43 1099.5 0.62 0.32 0.38 1.15 柴家门镇二十铺区域土地储备二期项目 2.00 900.0 4.08 1.00 1.20 2.45 柴家门镇西雁土地储备 0.05 50.0 0.07 0.03 0.04 1.48 会师镇会师桥南土地储备 0.15 150.0 0.22 0.10 0.12 1.33 合计 10.64 6387.8 17.69 8.30 9.96 1.31 资料来源：白银市财政局、白银市自然资源局，东方金诚整理 4．天水市 天水市位于甘肃省的东南部，是陇东南的交通枢纽和物流中心。天水市旅游资 源丰富，拥有国家和省、市级重点保护文物 169处,旅游业发展势头良好。2015年～ 2017年，天水市地区生产总值分别为 553.8亿元、590.5亿元和 599.0亿元，同比 分别增长 9.2%、8.6%和 4.5%。天水市产业结构以第三产业为主，产业结构持续优 化，由 2015年的 17.6：33.51：48.89调整为 2017年的 14.36：31.62：54.02。 财政收入方面，2015年～2017年，天水市政府性基金收入分别为 19.30亿元、 36.26亿元和 43.57亿元，其中国有土地出让收入分别为 11.11亿元、15.25亿元 和 20.43亿元。土地供需方面，天水市成交量和出让均价有所波动。2015年～2017 年及 2018年上半年，天水市土地供应总面积分别为 15875.40亩、18538.91亩、 5441.83亩和 1539.96亩；土地出让总面积分别为 2022.25亩、4054.75亩、 3170.07 亩和 780.69亩；土地出让金合同额分别为 14.62亿元、40.03亿元、23.38亿元和 6.48亿元；土地出让均价分别为 72.31万元/亩、98.71万元/亩、73.74万元/亩 和 83.02万元/亩。 天水市土地储备项目涉及秦川区、麦积区、甘谷县等区域的 17个子项目，偿 债资金来源为相应地块未来的国有土地使用权出让收入。根据天水市项目情况说 明，天水市土地储备项目计划总投资 27.92亿元，拟使用本期债券募集资金 8.70 亿元。假设上述地块按计划全部出让，则预计土地出让总收入为 177.24亿元。同 Http://www.dfratings.com 地方政府债券信用评级报告 时，假设发行利率为 4.0%，则应付本息合计 31.83亿元，本息覆盖倍数为 4.81倍。 整体来看，天水市土地储备项目能够实现项目收益与融资自求平衡，债券保障程度 很高。 表 8：天水市土地储备项目情况 单位：亩、亿元、倍 项目名称 项目投 资总额 规划出 让面积 预计土地 出让收入 债券 发行额 预计到 期本息 覆盖 倍数 天水白鹿仓国际旅游度假区项目 2.05 493.5 38.54 2.00 2.40 15.96 天水岷山公司升级改造项目 1.70 327.0 25.54 1.60 1.92 8.78 麦积区花牛镇吴、靳峡及水眼寨村 1.55 570.8 44.58 1.50 1.80 22.53 天水郡片区土地储备项目 5.24 160.2 10.65 5.21 6.25 1.41 藉口镇白草滩片区（市职教园）土储项目 1.72 428.7 4.83 1.70 2.03 2.25 太京镇师家崖片区土地储备项目 2.35 112.0 1.26 2.33 2.80 0.28 太京镇刘家庄、窝驼片区土地储备项目 1.54 210.0 2.37 1.54 1.85 0.93 马跑泉镇石咀、东柯片区项目 0.64 402.0 8.24 0.40 0.48 16.77 马跑泉镇王家沽沱、甘泉镇吴家寺片区项目 0.67 405.0 8.30 0.60 0.72 11.26 甘泉镇屈家坪村片一区项目 0.78 240.0 4.92 0.54 0.64 7.21 郑桥片区提升改造项目地块 1.34 324.0 2.77 1.20 1.44 1.54 清水县温泉水镇土地储备专项债券项目 1.35 555.0 4.33 1.30 1.56 1.78 甘谷县西城区土地征收储备项目 1.47 350.0 4.03 1.43 1.71 2.10 甘谷县北城区土地征收储备项目 2.37 479.6 5.52 2.29 2.74 1.42 甘谷县冀城中路东侧片区土储项目 0.25 401.3 4.62 0.23 0.27 10.54 武山县陈门新区开发建设项目 2.07 210.0 3.80 1.88 2.26 1.32 张家川县西城片区二期 0.83 400.0 2.94 0.80 0.96 2.50 合计 27.92 6069.0 177.24 26.52 31.83 4.81 资料来源：天水市财政局、天水市自然资源局，东方金诚整理 5．武威市 武威市位于甘肃省中部，矿产资源丰富。2015年～2017年，武威市地区生产 总值分别为 416.2亿元、461.7亿元和 430.4亿元，同比分别增长 8.7%、8.5%和 -3.1%；受工业经济低迷拖累，2017年武威市地区经济有所下滑。武威市产业结构 以第三产业为主，产业结构持续优化，由 2015年的 23.98：36.65：39.37调整为 2017年的 23.87：29.73：46.40。 财政收入方面，2015年～2017年，武威市政府性基金收入分别为 26.05亿元、 19.59亿元和 25.47亿元，其中国有土地出让收入分别为 22.06亿元、17.14亿元 和 22.62亿元。土地供需方面，武威市供应量和成交量降幅较大，但土地出让均价 有所增长。2015年～2017年及 2018年上半年，武威市土地供应总面积分别为 43468.88亩、19841.10亩、9631.43亩和 5050.55亩；土地出让总面积分别为 12067.17亩、10984.27亩、4287.41亩和 2691.82亩；土地出让金合同额分别为 12.50亿元、12.20亿元、9.80亿元和 4.61亿元；土地出让均价分别为 10.36万 元/亩、11.11万元/亩、22.85万元/亩和 17.13万元/亩。 武威市土地储备项目涉及凉州区、民勤县、古浪县、天祝县的 10个子项目， Http://www.dfratings.com 地方政府债券信用评级报告 偿债资金来源为相应地块未来的国有土地使用权出让收入。根据武威市项目情况说 明，武威市土地储备项目计划总投资 16.06亿元，拟使用本期债券募集资金 5.40 亿元。假设上述地块按计划全部出让，则预计土地出让总收入为 26.16亿元。同时， 假设发行利率为 4.0%，则应付本息合计 6.48亿元，本息覆盖倍数为 3.43倍。整 体来看，武威市土地储备项目能够实现项目收益与融资自求平衡，债券保障程度很 高。 表 9：武威市土地储备项目情况 单位：亩、亿元、倍 项目名称 项目投 资总额 规划出 让面积 预计土地 出让收入 债券 发行额 预计到 期本息 覆盖 倍数 武威雷台景区文化旅游综合体项目 7.80 650.0 9.10 1.20 1.44 5.37 凉州区金沙镇李家磨片区土地储备项目 1.32 188.0 3.76 0.80 0.96 3.33 凉州区金羊镇三盘磨片区土地储备项目 3.00 300.0 6.00 0.50 0.60 8.50 甘肃（武威）国际陆港进境木材交易市场 和木材深加工项目 1.00 2000.0 1.48 0.50 0.60 2.10 民勤县苏武镇西湖村九社城中村改造项目 （一期） 0.40 60.0 0.42 0.30 0.36 0.992019年大靖镇土地储备项目 0.24 199.5 1.00 0.24 0.29 2.952019年古浪镇土地储备项目 0.30 199.5 1.00 0.30 0.36 2.362019年甘肃（武威）国际陆港土地储备项 目 0.30 1000.5 0.46 0.30 0.36 1.092019年古浪工业集中区（双塔）土地储备 项目 0.06 199.5 0.09 0.06 0.07 1.09 天祝县城北区土地储备项目 1.65 700.0 2.85 1.20 1.44 1.68 合计 16.06 5496.89 26.16 5.40 6.48 3.43 资料来源：武威市财政局、武威市自然资源局，东方金诚整理 6．张掖市 张掖市位于青藏高原和蒙古高原交汇的河西走廊中部，是矿产集中区和水能、 光能、风能开发区。2015年～2017年，张掖市地区生产总值分别为 373.5亿元、 399.9亿元和 377.0亿元，同比分别增长 7.5%、8.0%和 1.2%。产业结构方面，张 掖市产业结构以第三产业为主，产业结构持续优化，由 2015年的 25.44：29.41： 45.15调整为 2017年的 19.40：25.85：54.75。 财政收入方面，2015年～2017年，张掖市政府性基金收入分别为 12.60亿元、 12.19亿元和 12.54亿元，2016年和 2017年的国有土地出让收入分别为 10.70亿 元和 11.17亿元。土地供需方面，张掖市供应量和成交量降幅较大，土地出让均价 有所增长。2015年～2017年及 2018年上半年，张掖市土地供应总面积分别为 20130.73亩、15240.33亩、12859.84亩和 6330.13亩；土地出让总面积分别为 10912.47亩、9303.70亩、4226.00亩和 1919.60亩；土地出让金合同额分别为 12.83 亿元、12.21亿元、7.60亿元和 4.23亿元；土地出让均价分别为 11.75万元/亩、 13.12万元/亩、17.97万元/亩和 22.01万元/亩。 张掖市土地储备项目涉及甘州区、山丹县和民乐县的 11个子项目，偿债资金 来源为相应地块未来的国有土地使用权出让收入。根据张掖市项目情况说明，张掖 市土地储备项目计划总投资 3.44亿元，拟使用本期债券募集资金 2.40亿元。假设 Http://www.dfratings.com 地方政府债券信用评级报告 上述地块按计划全部出让，则预计土地出让总收入为 8.87亿元。同时，假设发行 利率为 4.0%，则应付本息合计 4.06亿元，本息覆盖倍数为 1.82倍。整体来看， 张掖市土地储备项目能够实现项目收益与融资自求平衡，债券保障程度较高。 表 10：张掖市土地储备项目情况 单位：亩、亿元、倍 项目名称 项目投 资总额 规划出 让面积 预计土地 出让收入 债券 发行额 预计到 期本息 覆盖 倍数 北部片区安居工程项目 0.52 261.5 1.57 0.52 0.61 2.23 滨河新区商服及安居工程项目 0.85 434.6 2.43 0.85 1.03 2.05 主城区安居工程项目 0.52 262.2 1.89 0.52 0.62 2.51 新城区土地征收及居住小区服务设施开 发项目 0.92 0.90 1.08 1.11 城北工业园区土地储备项目 0.23 652.1 0.39 0.20 0.24 1.29 城东 S590沿线商服用地土地储备项目 0.10 150.0 0.27 0.10 0.12 1.69 商业开发项目 1 0.02 27.0 0.07 0.02 0.02 2.39 商业开发项目 2 0.11 167.0 0.42 0.11 0.13 2.29 城中村改造项目 0.03 45.0 0.11 0.03 0.03 2.34 小城镇改造项目 0.13 222.0 0.23 0.13 0.16 1.21 六坝镇物流项目 0.02 25.0 0.03 0.01 0.02 1.50 合计 3.44 3047.3 8.87 3.39 4.06 1.82 772.11.3928.80.07 资料来源：张掖市财政局、张掖市自然资源局，东方金诚整理 7．平凉市 平凉市地处陕、甘、宁三省（区）交汇处，是甘肃东部重要的交通枢纽、商贸 重镇和区域性中心城市。平凉市旅游资源丰富，煤炭、石油、石灰石等资源富饶， 是全国 13个大型煤炭基地之一、全省最大的煤电化产业基地。2015年～2017年， 平凉市地区生产总值分别为 347.7亿元、367.3亿元和 354.7亿元，同比分别增长 7.6%、7.0%和 3.6%；2017年，由于第三产业增势较缓，工业经济有所回落，平凉 市经济增速放缓。产业结构方面，平凉市产业结构以第三产业为主，产业结构持续 优化，由 2015年的 27.1：27.88：45.02调整为 2017年的 20.40：26.87：52.73。 财政收入方面，2015年～2017年，平凉市政府性基金收入分别为 7.58亿元、 4.52亿元和 8.64亿元，其中国有土地出让收入分别为 5.92亿元、4.14亿元和 7.55 亿元。土地供需方面，平凉市成交量和土地出让金合同额有所下降，土地出让均价 有所波动。2015年～2017年及 2018年上半年，平凉市土地供应总面积分别为 5186.06亩、4240.94亩、2754.53亩和 3638.64亩；土地出让总面积分别为 3389.24 亩、2320.59亩、1317.11亩和 617.82亩；土地出让金合同额分别为 18.25亿元、 12.37亿元、7.43亿元和 6.74亿元；土地出让均价分别为 53.85万元/亩、53.30 万元/亩、56.38万元/亩和 109.16万元/亩。 平凉市土地储备项目涉及市本级和庄浪县的 2个子项目，偿债资金来源为相应 地块未来的国有土地使用权出让收入。根据平凉市项目情况说明，平凉市土地储备 项目计划总投资 5.43亿元，拟使用本期债券募集资金 3.90亿元。假设上述地块按 计划全部出让，则预计土地出让总收入为 14.05亿元。同时，假设发行利率为 4.0%， Http://www.dfratings.com 地方政府债券信用评级报告 则应付本息合计 6.52亿元，本息覆盖倍数为 1.29倍。整体来看，平凉市土地储备 项目能够实现项目收益与融资自求平衡，债券保障程度较高。 表 11：平凉市土地储备项目情况 单位：亩、亿元、倍 项目名称 项目投 资总额 规划出 让面积 预计土地 出让收入 债券 发行额 预计到 期本息 覆盖 倍数 天门塬小区项目 4.98 1000.0 13.20 4.98 5.98 1.32 庄浪县普通商品房开发项目建设（汽 车检测中心以南） 0.45 42.3 0.85 0.45 0.54 0.94 合计 5.43 1042.3 14.05 5.43 6.52 1.29 资料来源：平凉市财政局、平凉市自然资源局，东方金诚整理 8．酒泉市 酒泉地处甘肃省西北部，南接青海，西邻新疆，北界内蒙古并与蒙古国接壤， 是中国石油工业和核工业的发祥地。酒泉市风能和太阳能资源充足，是全国首座千 万千瓦级风电基地、最具开发潜力的光伏发电基地，新能源产业发展前景广阔。 2015 年～2017年，酒泉市地区生产总值分别为 544.8亿元、577.9亿元和 551.8亿元， 同比增速分别为 5.3%、6.5%和-0.6%；2017年，受制造业不景气影响，经济增速下 滑。产业结构方面，酒泉市产业结构以第三产业为主，产业结构持续优化，由 2015 年的 14.42：37.06：48.52调整为 2017年的 11.74：34.55：53.71。 财政收入方面，2015年～2017年，酒泉市政府性基金收入分别为 7.69亿元、 7.03亿元和 10.37亿元，其中，国有土地出让收入分别为 6.91亿元、7.72亿元和 10.47亿元。土地供需方面，酒泉市成交量和出让总价有所增长。2015年～2017 年及 2018年上半年，酒泉市土地供应总面积分别为 45865.01亩、78906.35亩、 25457.12亩和 3211.59亩；土地出让总面积分别为 7914.19亩、8657.65亩、 9364.10 亩和 2148.86亩；土地出让金合同额分别为 4.77亿元、6.47亿元、16.07亿元和 4.87亿元；土地出让均价分别为 6.03万元/亩、7.47万元/亩、17.16万元/亩和 22.64万元/亩。 酒泉市土地储备项目涉及阿克塞县、肃州区、金塔县、玉门市、敦煌市的 19 个子项目，偿债资金来源为相应地块未来的国有土地使用权出让收入。根据酒泉市 项目情况说明，酒泉市土地储备项目计划总投资 4.10亿元，拟使用本期债券募集 资金 3.12亿元。假设上述地块按计划全部出让，则预计土地出让总收入为 9.16 亿元。同时，假设发行利率为 4.0%，则应付本息合计 4.01亿元，本息覆盖倍数为 1.64倍。整体来看，酒泉市土地储备项目能够实现项目收益与融资自求平衡，债 券保障程度较高。 Http://www.dfratings.com 地方政府债券信用评级报告 表 12：酒泉市土地储备项目情况 单位：亩、亿元、倍 项目名称 项目投 资总额 规划出 让面积 预计土地 出让收入 债券 发行额 预计到 期本息 覆盖 倍数 阿克塞县民主区安居工程 0.03 29.78 0.09 0.03 0.03 2.18 阿克塞县民族新村安居工程 0.01 9.37 0.03 0.01 0.01 2.95 阿克塞县小康花园安居工程 0.05 83.92 0.24 0.05 0.05 3.78 阿克塞县民族特色旅游文化小镇 0.10 56.77 0.10 0.10 0.12 0.74 肃州区泉湖镇泉湖村安置房 0.21 53.00 2.15 0.91 1.07 1.72 肃州区泉湖镇泉湖村二类居住用地 0.70 169.57 金塔县鸳鸯街住宅小区 0.18 100.20 金塔县会水路住宅小区 0.23 100.201.10 0.60 0.72 1.31 金塔县金关路住宅小区 0.23 100.20 玉门市令牌锦绣嘉园 0.34 156.90 0.59 0.32 0.38 1.31 玉门市荣鑫城市花园住宅小区二期 0.09 40.05 0.12 0.07 0.08 1.20 玉门市玉门镇南门新村 0.24 111.00 0.44 0.21 0.25 1.49 敦煌市白马塔开发片区 0.24 109.81 0.24 敦煌市兰州村住宅 0.15 77.00 敦煌市转渠口漳县住宅项目 0.24 132.00 0.24 敦煌市文化产业园区商业区块 4（会展中 心对面） 0.14 66.36 4.30 2.05 1.79 敦煌市窦家墩一组开发片区 0.10 66.00 0.10 敦煌市高教园区学院建设片区 0.30 186.00 文化旅游开发片区 (敦煌中学东南 ) 0.55 334.48 0.55 合计 4.10 1982.61 9.16 4.01 4.77 1.64 0.15 0.14 0.30 资料来源：酒泉市财政局、酒泉市自然资源局，东方金诚整理 9．庆阳市 庆阳市位于甘肃省东部，能源富集，是甘肃省石油天然气化工基地、长庆油田 的主产区。2015年～2017年，庆阳市地区生产总值分别为 609.4亿元、597.8亿 元和 585.5亿元，同比分别增长 9.0%、8.2%和 0.2%。产业结构方面，庆阳市产业 结构以第三产业为主，产业结构持续优化，由 2015年的 13.50：52.71：33.79调 整为 2017年的 9.62：48.39：41.99。 财政收入方面，2015年～2017年，庆阳市政府性基金收入分别为 7.54亿元、 7.38亿元和 13.24亿元。土地供需方面，庆阳市土地成交量和出让均价均有所增 长。2015年～2017年及 2018年上半年，庆阳市土地供应总面积分别为 6045.48 亩、3883.25亩、8189.26亩和 1408.99亩；土地出让总面积分别为 1012.18亩、 1299.03亩、1508.80亩和 815.10亩；土地出让金合同额分别为 4.81亿元、4.53 亿元、9.17亿元和 11.90亿元；土地出让均价分别为 47.57万元/亩、34.84万元/ 亩、60.81万元/亩和 145.98万元/亩。 庆阳市土地储备项目涉及市本级、庆城县、环县、华池县、正宁县和镇原县的 11个子项目，偿债资金来源为相应地块未来的国有土地使用权出让收入。根据庆 阳市项目情况说明，庆阳市土地储备项目计划总投资 5.83亿元，拟使用本期债券 募集资金 4.20亿元。假设上述地块按计划全部出让，则预计土地出让总收入为 Http://www.dfratings.com 地方政府债券信用评级报告 10.93亿元。同时，假设发行利率为 4.0%，则应付本息合计 5.52亿元，本息覆盖 倍数为 1.68倍。整体来看，庆阳市土地储备项目能够实现项目收益与融资自求平 衡，债券保障程度较高。 表 13：庆阳市土地储备项目情况 单位：亩、亿元、倍 项目名称 项目投 资总额 规划出 让面积 预计土地 出让收入 债券 发行额 预计到 期本息 覆盖 倍数 高铁站前综合开发项目 xf201803B－2 2.24 280.0 3.36 2.00 2.40 1.19 刘岭村安置地 xf201901B 0.82 110.0 1.21 0.40 0.48 2.14 驿马中盛产业园项目 0.35 215.0 0.43 0.30 0.36 1.01 环县十八里村鲁家寨土地征收拆迁及 前期开发 0.58 180.0 1.80 0.50 0.60 2.55 环州古城旅游区建设项目 0.74 184.0 1.20 0.50 0.60 1.69 华池县柔远镇城关村芋子沟门组土地 储备项目 0.50 105.8 0.80 0.30 0.36 1.88 榆林子城镇开发建设项目 0.01 12.1 0.04 （未完）  |