[公告]常高新集团有限公司:19常高02：常高新集团有限公司2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书
常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 声明 本募集说明书及其摘要的全部内容依据《中华人民共和国公司法》、《中华 人民共和国证券法》、《公司债券发行与交易管理办法》、《公开发行证券的公 司信息披露内容与格式准则第 23号——公开发行公司债券募集说明书（ 2015年 修订）》及其他现行法律、法规的规定，以及中国证券监督管理委员会对本期债 券的核准，并结合发行人的实际情况编制。 发行人全体董事、监事、高级管理人员承诺本募集说明书不存在任何虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏，并保证所披露信息的真实、准确、完整。 发行人负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保 证本募集说明书中财务会计报告真实、准确、完整。 主承销商已对募集说明书及其摘要进行了核查，确认不存在虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。主承 销商承诺本募集说明书及其摘要因存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致 使投资者在证券交易中遭受损失的，与发行人承担连带赔偿责任，但是能够证明 自己没有过错的除外；本募集说明书及其摘要存在虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，且公司债券未能按时兑付本息的，主承销商承诺负责组织募集说明书约 定的相应还本付息安排。 凡欲认购本期债券的投资者，请认真阅读本募集说明书及有关的信息披露文 件，进行独立投资判断并自行承担相关风险。证券监督管理机构及其他政府部门 对本次发行所作的任何决定，均不表明其对发行人的经营风险、偿债风险、诉讼 风险以及公司债券的投资风险或收益等作出判断或者保证，任何与之相反的声明 均属虚假不实陈述。 投资者认购或持有本期公司债券视作同意《债券受托管理协议》、《债券持 有人会议规则》及本募集说明书中其他有关发行人、债券持有人、债券受托管理 人等主体权利义务的相关约定。《债券受托管理协议》、《债券持有人会议规则》 及债券受托管理事务报告将置备于债券受托管理人处，债券持有人有权随时查 阅。 1 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 债券受托管理人承诺严格按照相关监管机构及自律组织的规定、本募集说明 书及《债券受托管理协议》等文件的约定，履行相关职责。发行人的相关信息披 露文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使债券持有人遭受损失的， 或者公司债券出现违约情形或违约风险的，债券受托管理人承诺及时通过召开债 券持有人会议等方式征集债券持有人的意见，并以自己名义代表债券持有人主张 权利，包括但不限于与发行人、增信机构、承销机构及其他责任主体进行谈判， 提起民事诉讼或申请仲裁，参与重组或者破产的法律程序等，有效维护债券持有 人合法权益。债券受托管理人承诺，在受托管理期间因其拒不履行、迟延履行或 者其他未按照相关规定、约定及债券受托管理人声明履行职责的行为，给债券持 有人造成损失的，将承担相应的法律责任。 根据《中华人民共和国证券法》的规定，本期债券依法发行后，发行人经营 与收益的变化，由发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负 责。 除发行人和主承销商外，发行人没有委托或授权任何其他人或实体提供未在 本募集说明书中列明的信息和对本募集说明书作任何说明。投资者若对本募集说 明书存及其摘要任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其他 专业顾问。 2 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 重大事项提示 一、本期债券发行人主体信用等级为 AA+，债项评级为 AA+。发行人截至 2018年 9月 30日合并报表中的所有者权益合计为 203.77亿元，资产负债率为 69.59%；本期债券发行前，发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润为 20,197.88万元（ 2015年、 2016年和 2017年合并报表中归属于母公司所有者的 净利润的平均值），预计不少于本期债券一年利息的 1.5倍。符合《证券法》第 十六条第一款第（三）项 “最近三年及一期平均可分配利润足以支付公司债券一 年的利息 ”的规定以及上交所《关于发布 <上海证券交易所公司债券上市规则 （2018年修订） >的通知》的规定。 2018年 9月 17日，经中国证监会证监许可 〔2018〕1495号文核准，发行人获准面向合格投资者公开发行不超过人民币 25 亿元的公司债券。本期债券的发行及上市交易安排见发行公告。 二、受国民经济总体运行状况、国家宏观经济、金融政策、资金供求关系以 及国际经济环境变化等多种因素的影响，在本期债券存续期内，可能跨越多个利 率调整周期，市场利率存在波动的可能性，投资者持有债券的实际收益具有不确 定性。 三、本期债券在发行后将按照有关规定，由发行人向上海证券交易所提交本 期债券上市申请文件，本期债券上市后，发行人无法保证本期债券会在债券二级 市场有活跃的交易，投资者将可能面临流动性风险。 四、债券持有人会议根据《债券持有人会议规则》审议通过的决议，对所有 债券持有人（包括所有出席会议、未出席会议、反对决议或放弃投票权的债券持 有人，以及在相关决议通过后受让本期债券的持有人）均有同等约束力。债券持 有人认购或购买或以其他合法方式取得本期债券均视为同意并接受《债券持有人 会议规则》，并受之约束。 凡认购、受让或通过其他合法方式取得并持有本期债券的投资者，均视同自 愿接受本募集说明书规定的《债券受托管理协议》及《债券持有人会议规则》等 对本期债券各项权利和义务的约定。凡认购、受让或通过其他合法方式取得并持 有本期债券的投资者，均视作同意本募集说明书中有关发行人、债券持有人权利 义务的相关约定。 3 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 五、本期债券将以公开方式向具备相应风险识别和承担能力的合格投资者发 行，不向股东配售，发行对象为《公司债办法》、《上海证券交易所公司债券上 市规则（ 2018年修订）》、《上海证券交易所债券市场投资者适当性管理办法》 等文件规定的合格投资者。 六、发行人的投资经营项目建设周期长，资金需求量大，同时，发行人还在 大力推动类金融业务，给公司带来较大的资金压力，所投资项目未来收益也存在 不确定性。 2015年、 2016年、 2017年和 2018年1-9月，发行人投资活动产生的现 金流量净额分别为 -19.36亿元、 -25.95亿元、 -18.55亿元和 -6.91亿元，较大的投资 规模可能会为发行人带来流动性风险。 七、截至 2018年9月末，发行人对外担保余额 138.93亿元，占同期末净资产 的68.18%，占比较高。虽然目前被担保公司多为国有控股企业，经营状况良好， 但是仍不排除未来被担保公司出现经营困难、无法偿还发行人担保的债务，从而 导致发行人出现代偿风险的可能。 八、截至 2015年末、 2016年末、 2017年末和 2018年9月末，发行人的资产负 债率分别为 63.17%、63.55%、65.66%和69.59%，资产负债率处于较高的水平， 较高的资产负债率或将制约发行人进一步融资，从而加大发行人的偿债风险。 九、发行人应收类款项主要为应收账款和其他应收款。截至 2015年末、 2016 年末、 2017年末和 2018年 9月末，发行人的其他应收款余额分别为 75.72亿元、 89.43亿元、 110.41亿元和 146.78亿元，占流动资产的比例分别为 20.34%、22.36%、 24.99%和 28.51%；截至 2015年末、 2016年末、 2017年末和 2018年 9月末，发 行人应收账款余额分别为 42.47亿元、 47.93亿元、 58.74亿元和 62.14亿元，占 流动资产比例分别为 11.41%、11.98%、13.29%和 12.07%。两项资产占发行人流 动资产的比例较大，且呈逐年增长的趋势，如果未来发行人应收类款项不能及时 回款且持续增加，将使发行人的资金周转产生一定压力，存在一定的流动性风险。 十、截至 2015年末、 2016年末、 2017年末和 2018年 9月末，发行人的存 货余额分别为 169.63亿元、 165.05亿元、 169.32亿元和 180.16亿元，占流动资 产的比例分别为 45.57%、41.27%、38.32%和 34.99%，整体占比较高。发行人的 存货构成以开发成本为主，存货变现需要一定的时间，存在一定的流动性风险。 4 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 十一、近年来，随着在建项目的投资不断增加，发行人的融资规模持续扩大， 有息负债规模增长较快。截至 2015年末、 2016年末、 2017年末和 2018年 9月 末，发行人有息负债规模分别为 261.73亿元、 292.22亿元、 331.03亿元和 344.23 亿元。未来几年，随着经营规模的逐渐扩张，发行人的融资规模还或将继续扩大， 发行人面临有息负债规模较大的风险。 十二、截至 2018年 9月末，发行人抵押资产账面价值合计为 47.98亿元， 质押持有的黑牡丹集团股权截至 2018年 9月 28日（2018年 9月 30日为星期日） 市值为 4.54亿元，受限货币资金 7.09亿元，受限长期应收款、其他应收款 15.90 亿元。发行人受限资产规模较大，如果对应的债务发生违约行为，发行人有可能 因此失去对用于抵质押资产的控制权，进而影响公司的经营活动，给公司的经营 带来一定风险。 十三、发行人政府补助收入在利润总额中整体占比较大， 2015年、 2016年 和 2017年，发行人政府补助收入分别为 5.74亿元、 5.36亿元和 3.80亿元，政府 补助占公司利润总额的比例分别为 101.76%、93.63%和 60.39%。未来如果政府 补贴政策出现调整，发行人利润将会受到较大影响。 十四、发行人期间费用较高，主要以管理费用和财务费用为主。 2015年、 2016年、 2017年和 2018年 1-9月，发行人期间费用合计分别为 9.51亿元、 10.55 亿元、 10.53亿元和 9.55亿元，期间费用合计占当期营业收入的比重分别为 12.68%、10.32%、9.98%和 14.69%。期间费用较高会削弱发行人的盈利能力和综 合竞争力，未来随着公司发展，期间费用可能上升，有可能成为影响公司发展的 不利因素。 十五、发行人子公司黑牡丹置业公司与常州君德投资有限公司共同出资组建 绿都房地产，对绿都万和城项目进行合作开发，发行人根据协议享有优先分配净 利润的权利，后由于宏观调控等原因，项目去化速度及利润实现周期均受到影响。 2017年 9月，发行人与合作方在保持原合作开发协议框架的基础上，充分考虑 市场形势等因素，达成如下方案：适当延长项目开发周期；明确因项目开发延长 而产生的利润款、土地款及其他相关款项的支付等事宜。 5 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 十六、发行人 2015年开始大力开展贸易业务，导致预付采购款大幅增加， 尽管发行人已在调整贸易业务结构，压缩预付款业务量的占比，控制贸易业务的 增长幅度。若未来贸易业务规模持续增长，对现金的占用持续增加，会导致发行 人存在一定的流动性风险。 十七、发行人城市基础设施建设业务具有项目工程量大、合同造价高、施工 周期长的特点，且项目委托单位受政府审计验收、结算周期与付款安排等因素影 响导致付款进度滞后，使得发行人款项收回速度较慢。发行人应收账款金额较大、 回款时间相对较长，较慢的回款速度可能会对发行人现金流带来不利影响。 十八、发行人 2016年归属于母公司所有者的净利润较上年减少 2.08亿元， 变动幅度为 -65.71%，主要系全资子公司当期盈利水平较差。尽管发行人 2017年 归属于母公司所有者的净利润较 2016年增加 0.72亿元，但盈利能力仍然不强。 若未来归属于母公司所有者的净利润持续下降，盈利能力继续较弱，可能会对本 期债券的偿债能力造成一定影响。 十九、截至 2015年末、 2016年末、 2017年末和 2018年 9月末，发行人可 供出售金融资产分别为 16.32亿元、 26.90亿元、 31.97亿元和 32.13亿元，在非 流动资产中的占比分别为 14.25%、18.89%、21.36%和 20.72%。由于发行人可供 出售金融资产主要为股权投资，被投资单位的价值波动会直接影响发行人持有的 可供出售金融资产的公允价值，进而导致发行人所有者权益产生变化，发行人可 供出售金融资产价值存在一定的波动风险。 二十、发行人商品销售业务下游客户相对集中， 2017年和 2018年 1-9月， 对前五大客户的交易金额占比均达到 90%以上。若未来客户的经营情况发生不利 变化或与发行人合作中断，对单一客户过度依赖将对发行人的经营活动产生较大 影响。 二十一、发行人从事小额贷款业务，相关业务存在违约风险较高的特点，截 至报告期各期末，发行人小额贷款业务减值准备余额占贷款余额的比例分别为 27.98%、32.74%、50.84%和 9.02%，占比较高，且增长速度较快。尽管截至 2018 年 9月末，发行人小额贷款业务减值准备余额占贷款余额的比例已经降至 9.02%， 发行人小额贷款业务存在相关贷款无法收回造成实际损失的风险。 6 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 二十二、发行人融资规模较大，尽管报告期内债务管理情况良好，但融资环 境容易受到监管政策和货币政策的影响，如果未来监管趋严或市场环境出现恶 化，可能会对发行人再融资带来一定压力，发行人存在再融资不畅的风险。 二十三、发行人为控股型公司，集团内主要业务及收益构成多来自于下属子 公司，如果未来下属子公司分红策略发生变化，可能会影响发行人的相关收益， 进而影响发行人的盈利能力和偿债能力。 二十四、发行人目前资信状况良好，经联合信用评级有限公司评定的主体评 级为 AA+，本期债券的信用等级为 AA+，说明发行人偿还债务的能力很强，受 不利经济环境的影响不大，违约风险很低。但在本期债券存续期内，发行人仍有 可能受由于不利因素影响，主体和债券信用评级发生负面变化，这将对本期债券 投资者产生不利影响。 7 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 目录 声明 ...............................................................................................................................1 重大事项提示 ................................................................................................................3 释义 ...............................................................................................................................1 第一节发行概况 ..........................................................................................................3 一、本次债券发行的批准情况 ............................................................................3 二、本期债券的主要条款 ....................................................................................3 三、本次发行及上市安排 ....................................................................................7 四、本次发行的有关机构 ....................................................................................7 五、发行人与有关机构及人员的利害关系 ......................................................11 第二节风险因素 ........................................................................................................12 一、本期债券的投资风险 ..................................................................................12 二、发行人的相关风险 ......................................................................................13 第三节发行人及本期债券的资信情况 ................................................................... 21 一、本期债券的信用评级情况 ..........................................................................21 二、发行人历史信用评级情况 ..........................................................................22 三、发行人的资信情况 ......................................................................................23 第四节偿债计划及偿债保障措施 ........................................................................... 26 一、偿债计划 ......................................................................................................26 二、偿债资金来源 ..............................................................................................26 三、偿债应急保障方案 ......................................................................................27 四、偿债保障措施 ..............................................................................................27 五、本期债券违约情形及处理 ..........................................................................28 第五节发行人基本情况 ............................................................................................31 一、发行人基本信息 ..........................................................................................31 二、发行人历史沿革简介 ..................................................................................31 三、发行人股权结构 ..........................................................................................33 四、发行人独立经营情况 ..................................................................................33 五、发行人主要参控股公司情况 ......................................................................34 8 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 六、发行人组织架构和公司治理 ......................................................................44 七、发行人董事、监事和高级管理人员 ..........................................................53 八、发行人主营业务情况 ..................................................................................56 九、关联方关系及交易情况 ............................................................................109 十、发行人报告期重大违法违规行为情况 ....................................................111 十一、信息披露事务及投资者关系管理的制度安排 ....................................111 第六节财务会计信息 ..............................................................................................112 一、发行人最近三年及一期财务报表 ............................................................112 二、发行人最近三年及一期的主要财务指标分析 ........................................123 三、有息债务分析 ............................................................................................148 四、其他事项 ....................................................................................................150 五、发行人受限资产 ........................................................................................151 第七节募集资金运用 ..............................................................................................156 一、本期债券募集资金数额 ............................................................................156 二、本期债券募集资金运用计划 ....................................................................156 三、募集资金的现金管理 ................................................................................157 四、发行人前次公司债券募集资金使用情况 ................................................157 五、发行人关于本期债券募集资金使用的承诺 ............................................158 六、募集资金运用对发行人财务状况的影响 ................................................158 七、募集资金专项账户管理和监管 ................................................................159 第八节债券持有人会议 ..........................................................................................160 一、《债券持有人会议规则》制定 ................................................................160 二、《债券持有人会议规则》的主要内容 ....................................................160 三、持有人会议决议生效条件和效力 ............................................................170 第九节债券受托管理人 ..........................................................................................172 一、债券受托管理人聘任及受托管理协议签订情况 ....................................172 二、债券受托管理协议的主要内容 ................................................................174 第十节发行人、中介机构及相关人员声明 .........................................................197 一、发行人声明 ................................................................................................197 二、发行人全体董事、监事及高级管理人员声明 ........................................199 9 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 三、主承销商声明 ............................................................................................203 四、律师声明 ....................................................................................................206 五、审计机构声明 ............................................................................................208 六、评级机构声明 ............................................................................................210 七、债券受托管理人声明 ................................................................................212 第十一节备查文件 ..................................................................................................214 一、备查文件 ....................................................................................................214 二、备查地点 ....................................................................................................214 10 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 释义 在本募集说明书中，除非文意另有所指，下列词语具有如下含义： 简称释义 发行人 /公司 /本公司 /常高 新/常高新集团 指常高新集团有限公司 常州市新北区国资委指常州高新区（新北区）国有资产管理委员会 本次债券指 经中国证监会证监许可〔 2018〕1495号文核准的，面向 合格投资者公开发行总额不超过 25亿元的公司债券 本次发行指本期债券的发行 本期债券指 发行人发行的不超过 10亿元的 “常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）（面向合格投资者） ” 证监会 /中国证监会指中国证券监督管理委员会 上交所 /交易所指上海证券交易所 中证协指中国证券业协会 登记结算机构 /债券登记机 构 指中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 主承销商指 中信建投证券股份有限公司、国泰君安证券股份有限公 司 中信建投证券 /簿记管理人 / 牵头主承销商 /债券受托管 理人 指中信建投证券股份有限公司 国泰君安证券 /联席主承销 商 指国泰君安证券股份有限公司 监管银行指 本期债券募集资金监管银行华夏银行股份有限公司常州 分行、中信银行股份有限公司常州分行 募集说明书指 发行人根据有关法律法规为发行本期债券而制作的《常 高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期） 募集说明书（面向合格投资者）》 募集说明书摘要指 发行人根据有关法律法规为发行本期债券而制作的《常 高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期） 募集说明书摘要（面向合格投资者）》 债券持有人指 根据登记机构的记录显示在其名下登记拥有本期公司债 券的投资者 《公司债办法》指《公司债券发行与交易管理办法》 元/万元 /亿元指如无特别说明，指人民币元 /万元 /亿元 《债券受托管理协议》指 发行人与债券受托管理人签署的《常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券之债券受托管理协议》 《债券持有人会议规则》指 为保护公司债券持有人的合法权益，根据相关法律法规 制定的《常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券 债券持有人会议规则》 《公司章程》指《常高新集团有限公司章程》 董事会指常高新集团有限公司董事会 报告期指 2015年 1月 1日至 2018年 9月 30日 近三年及一期 /报告期各期指 2015年、 2016年、 2017年和 2018年 1-9月 报告期各期末指 2015年末、 2016年末、 2017年末和 2018年 9月末 1 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 简称释义 高新区 /常州高新区 /新北区指指常州国家高新技术产业开发区 联合资信指发行人历史主体评级机构联合资信评估有限公司 联合评级指本期债券评级机构联合信用评级有限公司 黑牡丹集团指指黑牡丹（集团）股份有限公司 黑牡丹建设公司指常州黑牡丹建设投资有限公司 黑牡丹置业公司指常州黑牡丹置业有限公司 进出口公司指黑牡丹集团进出口有限公司 绿都房地产指常州绿都房地产有限公司 香港公司指黑牡丹（香港）有限公司 库鲁布旦公司指常州库鲁布旦有限公司 瑞腾公司指常州瑞腾供应链管理有限公司 嘉迅公司指常州嘉迅物流有限公司 奥埠公司指常州奥埠贸易有限公司 丹华君都指苏州丹华君都房地产开发有限公司 牡丹广景指常州市牡丹广景投资有限公司 本募集说明书中，部分合计数与各数直接相加之和在尾数上可能略有差异， 这些差异是由于四舍五入造成的。 2 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 第一节发行概况 一、本次债券发行的批准情况 （一）董事会决议 发行人董事会于 2017年 10月 20日召开董事会会议，审议通过了《常高新 集团有限公司第二届董事会 2017年第十八次董事会会议决议》，同意发行人公 开发行公司债券，金额不超过 25亿元（含 25亿元），期限不超过 5年（含 5 年）。募集资金扣除承销费用后，用于偿付有息负债或补充流动资金。 （二）股东批复 常州高新区（新北区）国有资产管理委员会于 2017年 12月 15日批复同意 发行人向中国证券监督管理委员会申请，面向合格投资者公开发行不超过 25亿 元、期限不超过 5年的公司债券。具体事宜由发行人根据国家相关法律法规和有 关程序负责办理。 （三）中国证监会核准情况 经中国证监会证监许可〔 2018〕1495号文核准，发行人获准在中国境内面 向合格投资者公开发行不超过人民币 25亿元（含 25亿元）的公司债券。 二、本期债券的主要条款 发行主体：常高新集团有限公司。 债券名称：常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）（面向 合格投资者）。 发行总额：本次债券发行总额不超过人民币 25亿元（含 25亿元），分期发 行。本期债券为发行总额内第一期发行。 本期债券规模：本期债券发行规模不超过人民币 10亿元（含 10亿元）。 债券期限：本期债券共设两个品种（两个品种之间可全额双向互拨）： 3 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 品种一为 5年期，附第 3年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择 权。 品种二为 5年期。 品种间回拨选择权：发行人和主承销商将根据网下申购情况，决定是否行使 品种间回拨选择权，即减少其中一个品种的发行规模，同时对另一品种的发行规 模增加相同金额，单一品种最大拨出规模不超过其最大可发行规模的 100%。 品种一调整票面利率选择权：发行人有权决定是否在本期债券品种一存续期 的第 3年末调整本期债券后 2年的票面利率，调整后票面利率在债券存续期后 2 年固定不变。发行人将于本期债券品种一存续期的第 3个计息年度付息日前的第 20个交易日，在上海证券交易所指定的信息披露媒体上发布是否调整本期债券 票面利率、调整方式（加 /减）以及调整幅度的公告。若发行人未行使调整票面 利率选择权，则本期债券品种一后续期限票面利率仍维持原有票面利率不变。 品种一回售条款：发行人发出是否调整本期债券票面利率、调整方式（加 / 减）以及调整幅度的公告后，投资者有权选择在本期债券品种一存续期的第 3 个计息年度的投资者回售登记期内进行登记，将其持有的本期债券品种一全部或 部分按面值回售给发行人或选择继续持有本期债券；若投资者行使回售选择权， 本期债券品种一存续期的第 3个计息年度付息日即为回售支付日，发行人将按照 上海证券交易所和债券登记机构相关业务规则完成回售支付工作。 债券利率及其确定方式、定价流程：本期债券采用固定利率形式，票面利率 将以公开方式向具备相应风险识别和承担能力的合格投资者进行询价后，由发行 人和簿记管理人根据利率询价确定利率区间后，通过簿记建档方式确定。其中： 本期债券品种一票面利率在债券存续期前 3年固定不变。在本期债券品种一 存续期的第 3年末，如发行人行使品种一调整票面利率选择权，本期债券品种一 未被回售部分债券的票面利率为债券存续期前 3年票面利率加 /减调整基点，在 债券存续期后 2年固定不变；如发行人未行使本期债券品种一调整票面利率选择 权，则本期债券品种一未被回售部分债券在存续期后 2年票面利率仍维持原有票 面利率不变。 本期债券品种二票面利率将在债券存续期内固定不变。 4 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 本期债券票面利率由发行人和簿记管理人根据利率询价确定利率区间后，通 过簿记建档方式确定，即由发行人与簿记管理人确定本期债券的票面利率簿记建 档区间，投资者直接向簿记管理人发出申购订单，簿记管理人负责记录申购订单， 最终由发行人与簿记管理人根据申购情况确定本期债券的最终发行利率。 债券票面金额和发行价格：本期债券票面金额为 100元，本期债券按面值平 价发行。 发行方式、发行对象与配售规则：本期债券将以公开方式向具备相应风险识 别和承担能力的合格投资者发行。 本期债券发行对象为《公司债办法》、《上海证券交易所公司债券上市规则 （2018年修订）》、《上海证券交易所债券市场投资者适当性管理办法（ 2017 年修订）》等文件规定的合格投资者。 本期债券将根据簿记建档结果按集中配售原则进行配售。本期债券不向股东 配售。 债券形式：实名制记账式公司债券。投资者认购的本期债券在登记机构开立 的托管账户托管记载。 还本付息方式：本期债券采用单利按年计息，不计复利。每年付息一次，到 期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 发行首日与起息日：本期债券发行首日为 2019年 3月 25日，本期债券起息 日为 2019年 3月 26日。 利息登记日：本期公司债券付息的债权登记日为每年付息日的前 1个交易 日，在该登记日当日收市后登记在册的本期公司债券持有人均有权获得上一计息 年度的债券利息（最后一期含本金）。 付息日：品种一： 2020年至 2024年每年的 3月 26日（如遇非交易日，则 顺延至其后的第 1个交易日）。如投资者在第 3年末行使回售权，则其回售部分 债券的付息日为 2020年至 2022年每年的 3月 26日（如遇非交易日，则顺延至 其后的第 1个交易日）。 5 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 品种二： 2020年至 2024年每年的 3月 26日（如遇非交易日，则顺延至其 后的第 1个交易日）。 本金支付日（兑付日）：品种一： 2024年 3月 26日（如遇非交易日，则顺 延至其后的第 1个交易日）。如投资者在第 3年末行使回售权，则其回售部分债 券的兑付日为 2022年 3月 26日（如遇非交易日，则顺延至其后的第 1个交易日）。 品种二： 2024年 3月 26日（如遇非交易日，则顺延至其后的第 1个交易日）。 支付方式：本期债券利息和本金支付方式按照上海证券交易所和登记机构的 规定执行。 支付金额：本期债券于每年的付息日向投资者支付的利息为投资者截至利息 登记日收市时所持有的本期债券票面总额与票面利率的乘积，于兑付日向投资者 支付的本息为投资者截至兑付登记日收市时投资者持有的本期债券最后一期利 息及等于票面总额的本金。 担保方式：本期债券无担保。 募集资金专项账户：发行人将在华夏银行股份有限公司常州分行、中信银行 股份有限公司常州分行开设本期债券募集资金专项账户，用于本期债券募集资金 的接收、存储、划转及本息偿付。 信用等级及资信评级机构：本期债券信用等级为 AA+，发行人主体信用等 级为 AA+；本期债券资信评级机构为联合信用评级有限公司。 主承销商：中信建投证券股份有限公司、国泰君安证券股份有限公司。 债券受托管理人：中信建投证券股份有限公司。 承销方式：本期债券由主承销商负责组建承销团，以余额包销的方式承销。 本期债券上市安排：本期债券发行后将在上海证券交易所申请上市。 募集资金用途：本期债券募集资金扣除发行费用后，拟用于偿还银行借款等 有息负债的本金及利息。 税务提示：根据国家有关税收法律、法规的规定，投资者投资本期债券所应 缴纳的税款由投资者承担。 6 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 三、本次发行及上市安排 （一）本期债券发行时间安排 发行公告刊登日期： 2019年 3月 21日 簿记建档日： 2019年 3月 22日 发行首日： 2019年 3月 25日 预计发行 /网下认购期限： 2019年 3月 25日至 2019年 3月 26日 缴款日： 2019年 3月 26日 （二）本期债券上市安排 本期债券发行结束后，发行人将尽快向上海证券交易所提出关于本期债券上 市交易的申请。具体上市时间将另行公告。 四、本次发行的有关机构 （一）发行人：常高新集团有限公司 住所：常州市新北区高新科技园 6号楼 法定代表人：盛新 联系人：牟晓玲 联系地址：江苏省常州市新北区高新科技园 6号楼 联系电话： 0519-85127819 传真： 0519-85113061 邮政编码： 213022 （二）主承销商 1、中信建投证券股份有限公司 住所：北京市朝阳区安立路 66号 4号楼 7 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 法定代表人：王常青 联系人：杨兴、戴玥 联系地址：北京市东城区朝内大街 2号凯恒中心 B、E座 2层 联系电话： 010-85130443 传真： 010-65608445 邮政编码： 100010 2、国泰君安证券股份有限公司 住所：中国（上海）自由贸易试验区商城路 618号 法定代表人：杨德红 联系人：禹辰年 联系地址：上海市浦东新区东园路 18号中国金融信息中心 10楼 联系电话： 021-38676666 传真： 021-50876159 邮政编码： 200000 （三）律师事务所：江苏华东律师事务所 住所：常州市太湖东路府琛花园 2号楼 9楼 负责人：鞠明 联系人：鞠明 联系地址：常州市太湖东路府琛花园 2号楼 9楼 联系电话： 0519-85151900 传真： 0519-85152199 邮政编码： 213022 （四）会计师事务所 :华普天健会计师事务所（特殊普通合 8 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 伙） 主要经营场所：北京市西城区阜成门外大街 22号 1幢外经贸大厦 901-22至 901-26 执行事务合伙人：肖厚发 联系人：金珊 联系地址：上海市浦东新区张杨路 500号华润时代广场 16层 ABCD单元 联系电话： 010-66001391 传真： 010-66001392 邮政编码： 200122 （五）资信评级机构：联合信用评级有限公司 住所：天津市南开区水上公园北道 38号爱俪园公寓 508 法定代表人：万华伟 联系人：杨世龙 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街 2号 PICC大厦 10层 联系电话： 010-85172818 传真： 010-85171273 邮政编码： 100020 （六）债券受托管理人：中信建投证券股份有限公司 住所：北京市朝阳区安立路 66号 4号楼 法定代表人：王常青 联系人：杨兴 联系地址：北京市东城区朝内大街 2号凯恒中心 B、E座 2层 联系电话： 010-85130443 9 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 传真： 010-65608445 邮政编码： 100010 （七）监管银行 华夏银行股份有限公司常州分行 营业场所：常州市新北区龙锦路 1598号府西花园 9幢 负责人：鲍蕾 联系人：张家瑞 联系地址：常州市新北区龙锦路 1598号府西花园 9幢 联系电话： 0519-89608179 传真： 0519-89608165 邮政编码： 213000 中信银行股份有限公司常州分行 营业场所：常州市天宁区吊桥路 1-41号 负责人：丁义春 联系人：王进 联系地址：常州市新北区通江大道 301号 联系电话： 0519-88228908 传真： 0519-88228908 邮政编码： 213000 （八）拟上市场所：上海证券交易所 住所：上海市浦东南路 528号证券大厦 总经理：黄红元 联系人：汤毅 10 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 联系地址：上海市迎春路 555弄 B栋 6层 联系电话： 021-68808888 传真： 021-68804868 邮政编码： 200135 （九）登记结算机构：中国证券登记结算有限责任公司上海 分公司 住所：上海市浦东新区陆家嘴东路 166号 负责人：聂燕 联系人：王博 联系地址：上海市浦东新区陆家嘴东路 166号中国保险大厦 3楼 联系电话： 021-38874800 传真： 021-58754185 邮政编码： 200120 五、发行人与有关机构及人员的利害关系 截至报告期末，发行人与本期债券有关的中介机构及其负责人、高级管理人 员及经办人员之间不存在直接或间接的股权关系或其他重大利害关系。 11 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 第二节风险因素 本期债券无担保，风险由投资者自行承担，投资者购买本期债券，应当认真 阅读本募集说明书及有关的信息披露文件，进行独立的投资判断。本期债券依法 发行后，因发行人经营与收益的变化引致的投资风险，由投资者自行负责。投资 者在评价和认购本期债券时，应特别认真地考虑下述各项风险因素： 一、本期债券的投资风险 （一）利率风险 受国民经济总体运行状况、国家宏观经济、金融政策以及国际环境变化的影 响，市场利率存在波动的可能性。由于本期债券为固定利率且期限较长，债券的 投资价值在其存续期内可能随着市场利率的波动而发生变动，从而使本期债券投 资者持有的债券价值具有一定的不确定性。 （二）流动性风险 由于本期债券具体交易流通的审批事宜需要在本期债券发行结束后进行，发 行人将在本期债券发行结束后及时向上交所办理上市交易流通事宜，但发行人无 法保证本期债券上市交易的申请一定能够获得上交所的同意，亦无法保证本期债 券会在债券二级市场有活跃的交易。如果上交所不同意本期债券上市交易的申 请，或本期债券上市后在债券二级市场的交易不够活跃，投资者将可能面临流动 性风险。 （三）偿付风险 本期债券不设担保，能否按期足额偿付本息完全取决于发行人的信用，发行 人的经营状况可能会受到不可控制的市场环境和政策环境的影响。在本期债券存 续期内，如果发行人的经营状况和财务状况发生重大变化，或者受市场环境等不 可控因素影响，发行人不能从预期的还款来源获得足够资金，可能影响本期债券 本息的按期足额偿付。 （四）偿债保障风险 12 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 尽管在本期债券发行时，发行人已根据现实情况安排了偿债保障金专户和偿 债保障措施来控制和降低本期债券的还本付息风险，但是在本期债券存续期内， 可能由于不可控的市场、政策、法律法规变化等因素导致目前拟定的偿债保障措 施不能完全、及时履行，进而影响本期债券持有人的权益。 （五）评级的风险 发行人目前资信状况良好，经联合信用评级有限公司（以下简称 “联合评级 ”） 评定，发行人的主体信用等级为 AA+，说明发行人偿还债务的能力很强，受不利 经济环境的影响不大，违约风险很低；本期债券的信用等级为 AA+，说明本期债 券偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。但在本期 债券存续期内，仍有可能由于受各种不利因素影响，发行人的主体信用评级和 / 或本期债券的信用评级发生负面变化，这将对本期债券投资者产生不利影响。 二、发行人的相关风险 （一）财务风险 1、发行人未来投资金额较大的风险 发行人的投资经营项目建设周期长，资金需求量大，同时，发行人还在大力 推动类金融业务，给公司带来较大的资金压力，所投资项目未来收益也存在不确 定性。 2015年、 2016年、 2017年和 2018年1-9月，发行人投资活动产生的现金流 量净额分别为 -19.36亿元、 -25.95亿元、 -18.55亿元和 -6.91亿元，较大的投资规模 可能会为发行人带来流动性风险。 2、对外担保风险 截至 2018年9月末，发行人对外担保余额 138.93亿元，占同期末净资产的 68.18%，占比较高。虽然目前被担保公司多为国有控股企业，经营状况良好，但 是仍不排除未来被担保公司出现经营困难、无法偿还发行人担保的债务，从而导 致发行人出现代偿风险的可能。 3、资产负债率较高的风险 13 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 截至 2015年末、 2016年末、 2017年末和 2018年 9月末，发行人的资产负 债率分别为 63.17%、63.55%、65.66%和 69.59%，资产负债率处于较高的水平， 较高的资产负债率或将制约发行人进一步融资，从而加大发行人的偿债风险。 4、应收类款项回收的风险 发行人应收类款项主要为应收账款和其他应收款。截至 2015年末、 2016年 末、 2017年末和 2018年 9月末，发行人的其他应收款余额分别为 75.72亿元、 89.43亿元、 110.41亿元和 146.78亿元，占流动资产的比例分别为 20.34%、22.36%、 24.99%和 28.51%；截至 2015年末、 2016年末、 2017年末和 2018年 9月末，发 行人应收账款余额分别为 42.47亿元、 47.93亿元、 58.74亿元和 62.14亿元，占 流动资产比例分别为 11.41%、11.98%、13.29%和 12.07%。两项资产占发行人流 动资产的比例较大，且呈逐年增长的趋势，如果未来发行人应收类款项不能及时 回款且持续增加，将使发行人的资金周转产生一定压力，存在一定的流动性风险。 5、存货占资产比重较大的风险 截至 2015年末、 2016年末、 2017年末和 2018年 9月末，发行人的存货余 额分别为 169.63亿元、 165.05亿元、 169.32亿元和 180.16亿元，占流动资产的 比例分别为 45.57%、41.27%、38.32%和 34.99%，整体占比较高。发行人的存货 构成以开发成本为主，存货变现需要一定的时间，存在一定的流动性风险。 6、有息负债规模较大的风险 近年来，随着在建项目的投资不断增加，发行人的融资规模持续扩大，有息 负债规模增长较快。截至 2015年末、 2016年末、 2017年末和 2018年 9月末， 发行人有息负债规模分别为 261.73亿元、 292.22亿元、 331.03亿元和 344.23亿 元。未来几年，随着经营规模的逐渐扩张，发行人的融资规模还或将继续扩大， 发行人面临有息负债规模较大的风险。 7、受限资产较多的风险 截至 2018年 9月末，发行人抵押资产账面价值合计为 47.98亿元，质押持 有的黑牡丹集团股权截至 2018年 9月 28日（ 2018年 9月 30日为星期日）市值 为 4.54亿元，受限货币资金 7.09亿元，受限长期应收款、其他应收款 15.90亿 元。发行人受限资产规模较大，如果对应的债务发生违约行为，发行人有可能因 14 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 此失去对用于抵质押资产的控制权，进而影响公司的经营活动，给公司的经营带 来一定风险。 8、政府补助收入占比较大的风险 发行人政府补助收入在利润总额中整体占比较大， 2015年、 2016年和 2017 年，发行人政府补助收入分别为 5.74亿元、 5.36亿元和 3.80亿元，政府补助占 公司利润总额的比例分别为 101.76%、93.63%和 60.39%。未来如果政府补贴政 策出现调整，发行人利润将会受到较大影响。 9、期间费用较高的风险 发行人期间费用较高，主要以管理费用和财务费用为主。 2015年、 2016年、 2017年和 2018年 1-9月，发行人期间费用合计分别为 9.51亿元、 10.55亿元、 10.53亿元和 9.55亿元，期间费用合计占当期营业收入的比重分别为 12.68%、 10.32%、9.98%和 14.69%。期间费用较高会削弱发行人的盈利能力和综合竞争力， 未来随着公司发展，期间费用可能上升，有可能成为影响公司发展的不利因素。 10、相关项目投资收益存在不确定性的风险 发行人子公司黑牡丹置业公司与常州君德投资有限公司共同出资组建绿都 房地产，对绿都万和城项目进行合作开发，发行人根据协议享有优先分配净利润 的权利，后由于宏观调控等原因，项目去化速度及利润实现周期均受到影响。 2017 年 9月，发行人与合作方在保持原合作开发协议框架的基础上，充分考虑市场形 势等因素，达成如下方案：适当延长项目开发周期；明确因项目开发延长而产生 的利润款、土地款及其他相关款项的支付等事宜。 11、贸易业务资金占用较大的风险 发行人 2015年开始大力开展贸易业务，导致预付采购款大幅增加，尽管发 行人已在调整贸易业务结构，压缩预付款业务量的占比，控制贸易业务的增长幅 度。若未来贸易业务规模持续增长，对现金的占用持续增加，会导致发行人存在 一定的流动性风险。 12、相关建设项目回款时间较长的风险 发行人城市基础设施建设业务具有项目工程量大、合同造价高、施工周期长 15 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 的特点，且项目委托单位受政府审计验收、结算周期与付款安排等因素影响导致 付款进度滞后，使得发行人款项收回速度较慢。发行人应收账款金额较大、回款 时间相对较长，较慢的回款速度可能会对发行人现金流带来不利影响。 13、盈利能力较弱的风险 发行人 2016年归属于母公司所有者的净利润较上年减少 2.08亿元，变动幅 度为 -65.71%，降幅较大，主要系全资子公司当期盈利水平较差。尽管发行人 2017 年归属于母公司所有者的净利润较 2016年增加 0.72亿元，但盈利能力仍然不强。 若未来归属于母公司所有者的净利润持续下降，盈利能力继续较弱，可能会对本 期债券的偿债能力造成一定影响。 14、可供出售金融资产价值波动的风险 截至 2015年末、 2016年末、 2017年末和 2018年 9月末，发行人可供出售 金融资产分别为 16.32亿元、 26.90亿元、 31.97亿元和 32.13亿元，在非流动资 产中的占比分别为 14.25%、18.89%、21.36%和 20.72%。由于发行人可供出售金 融资产主要为股权投资，被投资单位的价值波动会直接影响发行人持有的可供出 售金融资产的公允价值，进而导致发行人所有者权益产生变化，发行人可供出售 金融资产价值存在一定的波动风险。 15、对单一客户过度依赖的风险 发行人商品销售业务下游客户相对集中， 2017年和 2018年 1-9月，对前五 大客户的交易金额占比均达到 90%以上。若未来客户的经营情况发生不利变化或 与发行人合作中断，对单一客户过度依赖将对发行人的经营活动产生较大影响。 16、再融资不畅的风险 发行人融资规模较大，尽管报告期内债务管理情况良好，但融资环境容易受 到监管政策和货币政策的影响，如果未来监管趋严或市场环境出现恶化，可能会 对发行人再融资带来一定压力，发行人存在再融资不畅的风险。 17、主营业务主要来自于下属子公司的风险 发行人为控股型公司，集团内主要业务及收益构成多来自于下属子公司，如 果未来下属子公司分红策略发生变化，可能会影响发行人的相关收益，进而影响 16 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 发行人的盈利能力和偿债能力。 （二）经营风险 1、经济周期风险 发行人所从事的基础设施建设行业对经济周期的敏感性通常低于其他行业。 但是，随着中国经济市场化程度的不断加深，基础设施的投资规模和收益水平都 将更显著地受到经济周期的影响。未来如果出现经济增长放缓或衰退，将可能使 发行人的经营效益下降，进而影响发行的偿债能力。 2、原材料供应及价格波动的风险 发行人纺织板块生产所用的主要原材料为棉花、棉纱等。随着我国棉花收购 价格的放开，国内、国际棉花的供求状况及价格变化都会对发行人的生产经营产 生一定的影响。棉花作为大宗商品，易受宏观经济、气候、病虫害灾害等因素的 影响，价格波动具有不确定性。发行人面临原材料采购成本波动的风险。 3、汇率变动的风险 报告期，发行人有一定来自境外收入，同时发行人也需从国际市场采购一定 数量的纺织原料及机器设备。近年来国际汇率市场波动较大，汇率的波动将可能 对发行人的经营业绩和财务状况产生一定影响。 4、市场竞争的风险 纺织服装业务方面，由于纺织业投资少、技术门槛和行业壁垒较低，国内从 事纺织服装生产的企业较多，但由于规模偏小，工艺、技术和设备落后，导致初、 粗加工生产能力过剩，产品市场竞争激烈。亚洲地区的一些发展中国家正以廉价 劳动力成本抢占国际市场，具有较强的市场竞争力。发达国家则利用高新技术改 造传统纺织业，劳动生产率大大提高。因此，发行人纺织服装业务面临着激烈的 市场竞争。 城市基础设施建设业务方面，随着城市基础设施建设市场开放领域的不断扩 大以及开放程度的不断加深，必然进一步推进城市基础设施建设的市场化进程， 常州市城市基础设施建设现有格局将有可能被打破，从而使得发行人所具有的行 业地位受到一定影响。 17 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 5、项目建设风险 发行人投资项目集中在基础设施建设项目方面，总体投资规模大、建设周期 长，是受到多方面不可预见因素影响的系统工程。这些项目投资规模大、施工强 度高、建设周期长，对施工的组织管理和物资设备的技术性能要求高，如果工程 建设管理中出现重大失误，有可能对项目的按期运营、实现收益产生不利影响。 6、主营业务受政府基建需求及调控影响较大的风险 发行人主营业务收入中工程代建收入占比较大，工程代建主要包括新北区市 政道路、管道、桥梁等基础设施以及安置房和保障房建设。如果政府基建需求及 调控发生不利变化，将对发行人主营业务收入产生进一步影响，最终也会对发行 人的偿债能力造成影响。 7、主营业务合同定价和履约风险 发行人工程代建业务主要来源于政府性基建项目，以道路、绿化、安置房等 业务为主，合同主要对手方多为政府机构，合同定价容易受到政府政策的影响； 同时，虽然对手方多为政府机构，自开展工程施工业务以来未发生过违约行为， 但不排除未来合同执行过程中相关政府政策发生变化，导致合同无法正常履行。 因此，发行人主营业务存在合同定价和履约的风险。 8、海外投资的风险 报告期内，发行人通过在境外投资设立子公司实现了一定规模的海外投资， 但由于海外经营环境及管理的复杂性，如果发行人缺乏对海外投资环境、投资项 目的有效风险评估，加之海外市场监管环境复杂，可能导致发行人海外投资出现 亏损。因此，发行人存在一定的海外投资风险。 9、小贷业务违约贷款无法收回的风险 发行人从事小额贷款业务，相关业务存在违约风险较高的特点，截至报告期 各期末，发行人小额贷款业务减值准备余额占贷款余额的比例分别为 27.98%、 32.74%、50.84%和 9.02%，占比较高，且增长速度较快。尽管截至 2018年 9月 末，发行人小额贷款业务减值准备余额占贷款余额的比例已经降至 9.02%，发行 人小额贷款业务存在相关贷款无法收回造成实际损失的风险。 18 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） （三）管理风险 1、多元化经营管理风险 发行人纳入合并范围的子公司众多，业务涉及纺织服装、工程代建、房地产、 金融投资、污水处理、物流、仓储等多个产业，产品和服务品种较多，部分产品 生产规模有限，金融投资业务有待进一步整合。随着发行人多元化经营，资产规 模和经营规模不断扩张，员工人数及组织结构日益扩大与复杂，公司经营决策、 组织管理、风险控制的难度增加，如果发行人管理控制不当，公司可能面临组织 模式、管理制度、管理人员的数量和能力不能适应公司快速扩张的风险。 2、吸引和保留管理及技术人才的风险 发行人所在各个行业的运营管理不仅需要依赖经验丰富、对行业未来发展趋 势具有洞见的高级管理人员，也需要不同层次的技术人员，而随着国内民营经济 的持续增长以及竞争逐步加剧，企业之间在吸引人才方面的竞争将更加激烈。因 此，发行人能否成功吸引和保留高级管理人员及主要技术人才将对公司未来的业 务发展和经营业绩产生较大影响。 3、安全生产风险 纺织服装、工程施工及房地产业务的安全生产对发行人至关重要，国家对上 述行业安全生产的要求与标准日益严格，将增加发行人在安全生产方面的支出。 同时，生产中若出现重大安全事故，将给发行人带来经济损失和社会声誉损失。 （四）政策风险 1、行业政策变动的风险 纺织行业是国家产业振兴规划扶持的重点行业之一。振兴规划要求纺织业要 加快淘汰落后产能，对优势骨干企业兼并重组困难企业给予优惠支持。未来纺织 行业的政策调整将给发行人的生产经营带来一定影响。 同时，发行人的安置房建设、市政工程施工和商品房开发业务容易受调控政 策影响。而小微金融板块下小额贷款、担保、融资租赁等业务也易受到国家和地 方产业政策调整的影响，行业政策存在趋严且多变的特点。在我国国民经济不同 19 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 的发展阶段，国家、地方的产业政策侧重点会有所不同，相关产业政策的变动有 可能对发行人的经营情况和盈利水平产生一定影响。 2、出口退税政策调整的风险 发行人纺织产品部分以直接或间接方式出口海外，产品对国外市场的依存度 较大。今后若国家降低纺织品的出口退税率，将降低我国纺织产品的国际竞争力， 影响国内从事与纺织出口业务有关的企业的盈利能力，进而影响发行人的经营业 绩和市场竞争力。 20 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 第三节发行人及本期债券的资信情况 经联合信用评级有限公司（以下简称 “联合评级 ”）综合评定，发行人主体信 用等级为 AA+，本期债券信用等级为 AA+。联合评级于 2019年 3月 15日出具 了《常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）信用评级报告》。 一、本期债券的信用评级情况 发行人聘请联合评级作为本期债券评级机构，对本期债券进行资信评级。 （一）信用评级结论及标识所代表的涵义 联合评级评定本期债券信用等级为 AA+，该级别标识涵义为：偿还债务的能 力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。 联合评级评定发行人主体信用等级为 AA+，该级别标识涵义为：偿还债务的 能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。 （二）评级报告的主要内容 1、优势 （1）近年来，常州市及新北区区域经济及财政实力持续增强，为发行人发 展提供了良好的外部环境。 （2）发行人作为常州市新北区核心投融资主体，在新北区基础设施及安置 房建设领域居主导地位，持续在资产注入、项目回款和财政补贴等方面获得较大 的外部支持。 （3）发行人牛仔布产品行业竞争力较强；工程代建业务由上市子公司黑牡 丹（集团）股份有限公司经营，项目回款有所保障，经营活动现金流状况良好。 2、关注 （1）发行人业务涉足业务领域较多，不同行业领域专业性较强，对公司专 业能力、人才储备及管理能力构成挑战。 （2）发行人负债水平较高，债务负担较重，面临一定集中偿付压力。 21 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） （3）发行人对外担保规模较大，担保对象主要为区域内城投企业，风险集 中，面临一定代偿风险。 （三）跟踪评级的有关安排 根据监管部门和联合评级对跟踪评级的有关要求，联合评级将在本次（期） 债券存续期内，在每年发行人年报公告后的两个月内，且不晚于每一会计年度结 束之日起六个月内进行一次定期跟踪评级，并在本次（期）债券存续期内根据有 关情况进行不定期跟踪评级。 发行人应按联合评级跟踪评级资料清单的要求，提供有关财务报告以及其他 相关资料。发行人如发生重大变化，或发生可能对信用等级产生较大影响的重大 事件，应及时通知联合评级并提供有关资料。 联合评级将密切关注发行人的相关状况，如发现发行人或本次（期）债券相 关要素出现重大变化，或发现其存在或出现可能对信用等级产生较大影响的重大 事件时，联合评级将落实有关情况并及时评估其对信用等级产生的影响，据以确 认或调整本次（期）债券的信用等级。 如发行人不能及时提供上述跟踪评级资料及情况，联合评级将根据有关情况 进行分析并调整信用等级，必要时，可宣布信用等级暂时失效，直至发行人提供 相关资料。 跟踪评级结果将同时报送发行人、监管部门、交易机构等。若需在联合评级 和交易所等网站公布，交易所网站公布时间不晚于联合评级等网站。 二、发行人历史信用评级情况 发行人自 2007年首次发行债券起，连续多年保持较高的信用等级和良好的 信用记录。报告期，发行人历史主体信用评级情况如下： 表 3-1：发行人报告期历史主体信用评级情况表 发布日期信用评级评级展望变动方向评级机构 2018.10.30 AA+稳定维持联合资信 2018.09.04 AA+稳定维持联合资信 2018.06.25 AA+稳定维持联合资信 2018.06.20 AA+稳定维持联合评级 2018.04.23 AA+稳定维持联合资信 2017.10.18 AA+稳定维持联合资信 2017.06.26 AA+稳定维持联合资信 22 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 发布日期信用评级评级展望变动方向评级机构 2017.06.22 AA+稳定维持联合评级 2017.02.20 AA+稳定维持联合资信 2017.01.18 AA+稳定维持联合资信 2016.06.28 AA+稳定维持联合资信 2016.06.24 AA+稳定维持联合评级 2016.04.22 AA+稳定维持联合资信 2016.01.06 AA+稳定首次联合评级 2015.09.23 AA+稳定维持联合资信 2015.06.29 AA+稳定维持联合资信 2015.03.13 AA+稳定维持联合资信 2015.02.15 AA+稳定维持联合资信 三、发行人的资信情况 （一）发行人获得银行的授信情况和使用情况 截至 2018年 9月末，发行人从银行获得授信额度为 1,786,373.03万元，未 使用额度为 481,418.16万元。 报告期发行人的贷款偿还率和利息偿付率均为 100%，不存在逾期而未偿还 的债务。 （二）报告期与主要客户发生业务往来的违约情况 发行人在与主要客户发生业务往来时，严格按照合同执行，报告期没有发生 过严重违约现象。 （三）报告期发行的债券、非金融企业债务融资工具及其偿 还情况 截至本募集说明书签署日，发行人及其子公司已发行各类债券及非金融企业 债务融资工具详见下表： 表 3-2：发行人合并口径已发行债券及非金融企业债务融资工具情况 单位：亿元、年、 % 债券名称发行期限主体评级票面利率发行日期发行规模兑付情况 19常高新 MTN001 5 AA+ 4.40 2019.01.29 6.00未到期 19常高新 CP001 1 AA+ 3.68 2019.01.21 5.00未到期 19常高新 SCP001 0.74 AA+ 3.65 2019.01.16 3.00未到期 18常高新 CP001 1 AA+ 4.02 2018.11.27 5.00未到期 18常高新 SCP005 0.49 AA+ 4.00 2018.10.29 6.00未到期 18常高新 SCP004 270D AA+ 4.18 2018.10.19 6.00未到期 23 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 债券名称发行期限主体评级票面利率发行日期发行规模兑付情况 18常新 03 2+2+1 AA+ 6.87 2018.07.23 10.00未到期 18常新 02 3+2 AA+ 6.55 2018.04.12 4.00未到期 18常新 01 2+2+1 AA+ 6.40 2018.04.12 6.00未到期 18常高新 SCP003 270D AA+ 5.30 2018.03.07 6.00未到期 18常高新 SCP002 270D AA+ 5.47 2018.02.11 6.00未到期 18常高新 SCP001 270D AA+ 5.46 2018.01.12 6.00未到期 17常高新 PPN003 3 AA+ 6.35 2017.12.07 10.00未到期 17常高新 CP001 1 AA+ 5.09 2017.10.25 10.00未到期 17常高新 SCP002 180D AA+ 4.89 2017.09.07 6.00已兑付 17常高新 PPN002 3+2 AA+ 5.58 2017.07.11 14.00未到期 17常高新 PPN001 3+2 AA+ 5.99 2017.06.22 14.00未到期 17常高新 MTN001 3+N AA+ 5.70 2017.04.27 6.00未到期 17常高新 SCP001 270D AA+ 4.70 2017.03.16 6.00已兑付 16常高 01 5 AA+ 4.08 2016.09.20 15.00未到期 16常高新 SCP001 270D AA+ 3.30 2016.06.23 5.00已兑付 16常高新 PPN002 2 AA+ 4.80 2016.05.19 10.00已兑付 兴证资管 -顺泰租赁一 期资产支持专项计划 3 -4.40-5.98 2016.04.27 4.93未到期 16常高新 PPN001 5 AA+ 4.98 2016.01.21 6.00未到期 16常高新 5 AA+ 3.58 2016.01.12 10.00未到期 15常高新 CP002 1 AA+ 3.43 2015.12.04 5.00已兑付 15常高新 PPN001 5(3+2) AA+ 5.30 2015.11.19 6.00未到期 15常高新 MTN001 5(5+N) AA+ 5.49 2015.08.25 6.00未到期 15常高新 CP001 1 AA+ 4.00 2015.05.14 5.00已兑付 14常高新 PPN001 2 AA+ 5.80 2014.11.26 10.00已兑付 14常高新 CP001 1 AA+ 5.40 2014.08.20 5.00已兑付 14常环保 2+1 -8.30 2014.06.24 3.00已兑付 13常高新债 7 AA+ 6.18 2013.03.21 16.00未到期 09常高新债 10(5+5) AA+ 6.20 2009.06.04 15.00未到期 07常高新债 10 AA+ 5.35 2007.09.13 10.00已兑付 18牡丹 01 2 AA+ 5.64 2018.11.09 5.00未到期 18黑牡丹 CP001 1 AA+ 4.68 2018.11.01 5.00未到期 13牡丹 02 5(3+2) AA 4.30 2016.07.07 8.50未到期 16黑牡丹 SCP001 270D AA 3.98 2016.06.23 5.00已兑付 15黑牡丹 PPN003 3 AA 5.80 2015.11.26 5.00未到期 15黑牡丹 CP002 1 AA 4.00 2015.09.15 5.00已兑付 15黑牡丹 MTN001 3(3+N) AA 6.00 2015.06.23 2.00未到期 15黑牡丹 CP001 1 AA 4.49 2015.06.05 5.00已兑付 15黑牡丹 PPN002 180D AA 6.00 2015.03.26 5.00已兑付 15黑牡丹 PPN001 3 AA 6.80 2015.02.12 8.00已兑付 13牡丹 01 5(3+2) AA 5.40 2014.10.29 8.50未到期 14黑牡丹 PPN002 3 AA 6.90 2014.10.16 5.00已兑付 14黑牡丹 PPN001 3 AA 7.30 2014.08.19 2.00已兑付 14黑牡丹 CP001 1 AA 6.40 2014.05.21 5.00已兑付 13黑牡丹 PPN002 180D AA 6.90 2013.12.17 5.00已兑付 13黑牡丹 CP001 1 AA 6.80 2013.11.14 5.00已兑付 24 常高新集团有限公司 2019年公开发行公司债券（第一期）募集说明书（面向合格投资者） 债券名称发行期限主体评级票面利率发行日期发行规模兑付情况 13黑牡丹 PPN001 3 AA 5.90 2013.05.22 5.00已兑付 12黑牡丹 MTN1 3 AA 5.49 2012.10.26 9.00已兑付 注：兴证资管 -顺泰租赁一期资产支持专项计划各级发行期限不同，最长不超过 3年。 本期公司债券发行后，发行人累计公开发行债券（含公司债券、企业债券） 余额为 52.47亿元，占 2018年 9月末净资产（扣除其他权益工具、计入少数股 东权益的永续债券）的比例为 27.35%，不超过最近一期末净资产额的百分之四 十。 （四）发行人报告期主要财务指标 发行人报告期主要财务指标情况如下： 表 3-3：近三年及一期发行人主要财务指标 财务指标 2018年 9月末 /1-9 月 2017年末 /度 2016年末 /度 2015年末 /度 流动比率 2.10 3.04 2.66 2.58 速动比率 1.37 1.87 1.56 1.41 资产负债率（ %） 69.59 65.66 63.55 63.17 应收账款周转率（次） （未完）  |