[公告]华泰证券股份有限公司:19华泰G4：华泰证券股份有限公司2019年面向合格投资者公开发行公司债券（第二期）信用评级报告
华泰证券股份有限公司 2019 年面向合格投资者 公开发行公司债券 （第二 期） 信用评级报告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 华泰证券股份有限公司 2019 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第二 期） 信用评级 报告 一、 公司概 况 华泰证券（ SH ， 601688 ）是中国证监会首批批准的综合类券商，是全国最 早获得创新试点资格的券商之一。 公司 前身为成立于 1991 年的江苏省证券公 司， 2007 年 11 月变更为华泰证券股份有限公司。 2009 年 7 月公司注册资本 由人民币 45 亿元增至 48.15 亿元，并且吸收合并信泰证券有限责任公司，变 更业务范围。 2010 年 2 月，公司在上海证券交易所首次公开发行股票 ，注册 资本增至人民币 56 亿元。 2015 年 6 月，公司首次公开发行境外上市外资股（ H 股） ，并在香港联交所主板上市交易 。 2018 年 三季度 ，公司完成 非公开发行 A 股股票 工作 。 截至 201 8 年末，公司注册资本为人民币 82.52 亿元。 江苏省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“江苏省国资委”） 是华泰证券实际控制人。公司 前十大 股东中，江苏省国信集团有限公司、江苏 交通控股有限公司、江苏高科技投资集团有限公司、江苏省苏豪控股集团有限 公司均为江苏省国资委所属独资企业。截至 201 8 年末，江苏省国资委通过 所 属企业间接 持有 公司 2 8 .48 % 的股权 。 图表 1. 华泰证券前十大股东情况 序号 股东名称 持股比例（%） 1 香港中央结算（代理人）有限公司 1 20. 48 2 江苏省国信集团有限公司 15. 40 3 江苏交通控股有限公司 5. 66 4 江苏高科技投资集团有限公司 4. 26 5 阿里巴巴（中国）网络技术有限公司 3.25 6 苏宁易购集团股份有限公司 3.16 7 安信证券－招商银行－安信证券定增宝 1 号集合资产管理计划 3.00 8 中国证券金融股份有限公司 2.99 9 中国国有企业结构调整基金股份有限公司 1.86 10 江苏省苏豪控股集团有限公司 1.6 2 1 香港中央结算（代理人）有限公司是以代理人身份，代表截至 201 8 年 12 月末 ，在该公司开 户登记的所有机构和个人投资者的 H 股股份合计数 。 资料来源： 华泰 证券 （截至 2018 年末） 图表 2. 华泰证券主要 控股 参股 公司 财务 情况（单位：亿元， % ） 公司名称 公司简称 注册 资本 持股 比例 经营业务 是否 并表 华泰联合证券有限责任公司 华泰联合 9.97 99.9 2 投资银行 是 华泰证券 ( 上海 ) 资产管理有 限公司 华泰资管 26.00 100.00 资产管理 是 华泰紫金投资有限责任公司 华泰紫金 60.00 100.00 股权投资 是 华泰 国际 金融控股有限公司 华泰 国际 88.00 （ HKD ） 100 .00 证券经纪 是 华泰创新投资有限公司 华泰创投 5.00 100.00 创新投资 是 华泰期货有限公司 华泰期货 16.09 60.00 期货经纪 是 江苏股权交易中心有限责任公 司 江苏股权交易中心 2.00 52.00 股权交易服务 是 南方基金管理股份有限公司 南方 基金 3.00 45.00 基金 管理 否 华泰 柏瑞基金管理有限公司 华泰 柏瑞 2.00 49.00 基金 管理 否 江苏 银行股份有限公司 江苏 银行 115.44 5.54 银行 否 资料来源： 华泰 证券 （截至 201 8 年末） 2001 年 以来 ， 华泰证券进行了一系列的扩张： 2003 年参股南方基金； 2004 年与 AIG GLOBAL INVESTMENT CORP. 合资组建友邦华泰基金管理有限公 司（ 2010 年更名为华泰柏瑞）； 2005 年托管、收购亚洲证券 48 家证券营业部 和 12 家服务部； 2006 年控股联合证券，同年成为江苏银行第二大股东； 2007 年收购信泰证券 80.12% 的股权， 2009 年通过定向发行股份等方式吸收合并了 信泰证券、收购联合证券股权达至 9 9.72 % 。公司在香港设立了全资子公司华 泰金融控股（香港）有限公司， 在境内设立了全资直投子公司华泰紫金投资有 限责任公司，并成为华泰长城期货有限公司的控股股东。 2015 年 1 月，公司 设立了独立的资管子公司华泰证券 ( 上海 ) 资产管理有限公司。 2015 年 6 月 公 司 成功 发行境外上市外资股（ H 股）并在香港联合交易所有限公司主板挂牌上 市 交易 。 2016 年 10 月 公司通过华泰香港 完成 对 AssetMark Financial Holdings, Inc. 的 收购。 作为全国性综合类证券公司，华泰证券特许经营资质较为齐全， 主营业务 主要分为财富管理业务、 机构服务 业务、 投资 管理业务、 国际 业务 。财富管理 业务 主要包括证券期货 期权 经纪 业务 、金融产品销售 业务 、资本中介业务等。 机构服务 业务主要包括 投资银行业务、研究与机构销售业务、投资交易业务和 资产托管业务 。 投资 管理业务主要包括 证券 公司资产管理 业务 、私募股权基金 管理 业务 及基金公司资产管理业务等。 国际 业务主要包括投资银行、 经纪及财 富管理、研究和机构销售、股票衍生品、固定收益 销售 与 交易 以及 资产管理业 务等。 截至 201 8 年末，华泰证券经审计的合并会计报表口径资产总额为 3686.66 亿元，所有者权益为 1047.50 亿元（其中，归属于母公司所有者权益为 1033.94 亿元） 。 2 01 8 年 公司 实现营业 总 收入 161.08 亿元，净利润 51.61 亿元（其中， 归属于母公司所有者的净利润 50.33 亿元）。 二、 债项概况 （一） 本 期 债券概况 经 华泰证券 2017 年 3 月 30 日召开的第四届董事会第四次会议审议通过， 并经 2017 年 6 月 21 日召开的 2016 年年度股东大会审议通过 ， 并 签署《关于 确定华泰证券股份有限公司 2018 年面向合格投资者公开发行公司债券发行方 案具体条款的决定》 。 2018 年 10 月 31 日，经中国证监会“证监许可〔 2018 〕 1756 号”文核准，公司获准向合格投资者公开发行面值不超过 160 亿元的公 司债券。 本期债券发行为本次债券项下的第 三 次发行， 拟发行规模总额不超过 50 亿元（含 50 亿元） 。 本期债券分为两个品种，品种一为 3 年期固定利率债券； 品种二为 5 年期固定利率债券。本期债券引入品种间回拨选择权，回拨比例不 受限制，公司将根据本期债券发行申购情况，在发行规模总额内，决定是否行 使品种间回拨选择权。但各品种的最终发行规模总额合计不超过 50 亿元（含 50 亿元）。 图表 3. 本 期 拟发行 公司 债券 概况 债券名称： 华泰证券股份有限公司 201 9 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 二 期） 发行规模： 不超过 5 0 亿元 （含 50 亿元） 债券 期限： 本期债券分为两个品种，品种一为 3 年期固定利率债券；品种二为 5 年期固定利率 债券 债券类型： 公司 债券 债券利率： 本 期债券为固定利率债券，票面利率将根据发行时网下询价结果，由华泰证券 与主 承销商按照国家有关规定协商确定 付息方式： 单利按年计息，不计复利。每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金一 起支付 担保方式： 无担保 资料来源： 华泰证券股份有限公司 2019 年面向合格投资者公开发行公司债券 （ 第 二 期） 募集说明书 截至 报告 出具日 ，华泰证券已发行尚未偿付的债券余额为 6 6 4 .00 亿元 ，明 细情 况详见下表： 图表 4. 华泰 证券已 发行债券 情况 债券名称 发行规模 （亿元） 票面利率 （ % ） 发行日 备注 13 华泰 02 60.00 5.10 2013 - 06 - 05 将于 2023/6/5 到期 16 华泰 C1 50.00 3.30 2016 - 10 - 14 将于 2021/10/14 到期 16 华泰 G1 35.00 3.57 2016 - 12 - 06 将于 2019/12/6 到期 16 华泰 G2 25.00 3.78 2016 - 12 - 06 将于 2021/12/6 到期 16 华泰 G3 50.00 3.79 2016 - 12 - 14 将于 201 9 /12/14 到期 16 华泰 G4 30.00 3.97 2016 - 12 - 14 将于 2021/12/14 到期 17 华泰 02 20.00 4.65 2017 - 02 - 24 将于 2020/2/24 到期 17 华泰 03 40.00 5.00 2017 - 05 - 15 将于 201 9 /5/15 到期 17 华泰 04 60.00 5.25 2017 - 05 - 15 将于 2020/5/15 到期 17 华泰 06 50.00 4.98 2017 - 10 - 19 将于 2019/4/ 19 到期 17 华泰 C2 50.00 4.95 2017 - 07 - 27 将于 2020/7/27 到期 18 华泰 C1 10.00 5.65 2018 - 03 - 13 将于 2020/3/15 到期 18 华泰 C2 28.00 5.20 2018 - 05 - 08 将于 2021/5/10 到期 18 华泰 D1 46.00 5.00 2018 - 06 - 07 将于 2019/6/11 到期 18 华泰 G1 30.00 3.88 2018 - 11 - 26 将于 202 1 /11/26 到期 18 华泰 G2 10.00 4.17 2018 - 11 - 26 将于 202 3 /11/26 到期 19 华泰 G1 70.00 3.68 2019 - 03 - 19 将于 2022 / 03 / 19 到期 资料来源： 华泰 证券 （二） 本 期 债券募集资金用途 本期债券的募集资金扣除发行费用后将用于补充运营资金，满足公司业务 运营需求；或用于偿还到期债务，调整优化债务结构，降低财务风险。 三、 经营环境 （一） 宏观经济和政策环境 2 019 年 一季度 ，全球经济增长进一步放缓，制造业景气度快速下滑，美 国单边挑起的贸易冲突引发市场对全球 贸易及经济增长前景的担忧正在变成 现实，热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素；在这样的情 况下，主要央行货币政策开始转向。我国经济发展面临的外部环境依然严峻， 短期内经济增长下行压力较大，但在各类宏观政策协同合力下将继续保持在目 标区间内运行；中长期 内， 随着我国对外开放水平的 不断提高 、经济结构优化、 产业升级、内需扩大、区域协调发展的逐步深化，我国经济的基本面有望长期 向好并保持中高速增长趋势 。 2 019 年 一季度 ，全球经济增长进一步放缓，制造业 景气度快速下滑， 美国 单边挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济 增长前景的担忧正在 变成现 实， 热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素， 主要央行货币 政策 开始 转 向，我国经济发展面临的外部环境依然严峻。在 主要发达经济体中， 美国 经济表现仍相对 较强， 而 增长 动能 自高位回落明显， 经济 增长 预期 下降， 美联储 货币 政策正常化 已 接近完成 ，预计年内不 加息并将放缓缩表速度至 9 月 停止 缩表；欧盟 经济 增长 乏力， 制造业 疲 软 ， 欧洲 央行货币政策正常化步伐相 应 放缓并 计划推出新的刺激计划 ，包含民粹主义突起、英国 脱欧等在内的 联盟 内部政治风险仍是影响欧盟经济发展的重要因素；日本经济复苏 不稳， 通胀水 平快速 回落 ， 制造业景气度亦不佳，货币政策持续宽松。在除中国外的主要新 兴经济体中，货币 贬值 、 资本外流压力在 美联储 货币政策转向下有所缓解，货 币政策 刺激 经济 复苏 空间扩大 ； 印度 经济 仍保持较快增长， 印度 央行降息 一次 ， 而就业增长缓慢及银行坏账高企仍是痼疾；油价 回升有利于 俄罗斯 经济 复苏 ， 但 受经济制裁及地缘政治 摩擦 影响波动 较大；巴西和 南非经济景气度企稳回 升， 可持续性 有待观察。 我国经济增长 速度放缓 但 仍位于 目标 区间内， 消费者 物价水平 有所 回落 、 失业率小幅 上升 ，经济 增长压力 依然不小 。 我国消费新业态增长仍 较快 ，汽车 消费 负 增长 继续 拖累整体消费 ， 个税 专项扣除 的实施 以及 新一轮 家电、汽车下 乡 拟重启有望稳定 未来 消费增长 ；地产 投资 增长 依然较快，制造业投资 增速随 着 产能利用率及经营效益 增速 的 下降而 有所 趋 缓 ，基建 投资持续 回暖支撑 整体 投资增速 探底回稳；以人民币计价的进出口贸易增速受内外需求疲弱影响双双 走低，中美 贸易摩擦 在两国元首的多轮 谈判中逐渐 缓和 ， 未来 面临的出口压力 会有所下降 。我国工业生产放缓但新旧动能持续转换，代表技术进步、转型升 级和技术含量比较高的相关产业和产品保持较快增长；工业企业经营效益增长 随着工业品价格的回落有所放缓，存在经营风险上升的可能。房地产调 控“一 城一策”、分类指导，促进房地产市场平稳健康发展的长效机制正在形成。区 域发展计划持续推进，中部地区对东部地区制造业转移具有较大吸引力，“长 江经济带发展”和“一带一路”覆盖的国内区域的经济增长相对较快，我国新 的增长极和新的增长带正在形成。 在国内经济增长下行压力较大且面临的外部需求疲弱的 情况下 ，我国宏观 政策向稳增长倾斜，财政政策、货币政策和监管政策协同对冲经济运行面临的 内外压力与挑战。我国积极财政政策加 力 提 效 ，赤字率 上调， 减税降费力度进 一步 加大 ，在稳增长及促进结构调整上发挥积极作用；地方 政府专项 债券 额度 提 升 支持基建补短板， 地方政府举债融资机制日益规范化、透明化，地方政府 债务风险总体可控。稳健 货币政策松紧适度， 不搞“大水漫灌”的 同时保持市 场 流动性合理充裕，疏通货币政策传导渠道、 降低 实际利率 水平， 一系列 支持 实体融资政策 成效 正在释放 。宏观审慎监管框架根据调控需求不断改进和完 善，金融监管制度补齐的同时适时适度调整监管节奏和力度，影子银行、非标 融资等得以有效控制，长期内有利于严守不发生系统性金融风险的底线。人民 币汇率稳中 有升， 汇率形成机制市场化改革有序推进，我国充足的外汇储备以 及长期向好的经济基本面能够对人民币汇率提 供保障。 我国坚持扩大改革开放，关税总水平下降 明显 ，促进贸易和投资自由化便 利化、缩减外资准入负面清单等 各项举措正在积极推进 ，金融业对外开放 稳步 落实， 对外开放 的大门越开越大。 在扩大开放的同时人民币国际化也在稳步推 进，人民币跨境结算量仍保持 较快增长 ，国际社会对人民币计价资产的配置规 模也在不断增长。 我国经济已由高速增长阶段转向中高速、高质量发展的阶段，正处在转变 发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。 2019 年，“稳就业、稳金 融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”是我国经济工作以及各项政策的重要 目标。短期内 虽然我国宏观经济增长面临压力，但在各类宏观政策协同合力下 将 继续 保持 在目标区间内运行 。从中长期看，随着我国对外开放水平的不断提 高、经济结构优化、产业升级、内需扩大、区域协调发展的逐步深化，我国经 济的基本面有望长期向好并保持中高速增长趋势。同时，在地缘政治、国际经 济金融仍面临较大的不确定性以及国内去杠杆任务仍艰巨的背景下，我国的经 济增长和发展依然会伴随着区域结构性风险、产业结构性风险、国际贸易和投 资的结构性摩擦风险以及国际不确定性冲击因素的风险。 （二） 证券行业运营状况与风险关注 近年来，我国证券市场规模不断壮大、市场层次不断丰富、监管体系不断 完善，但与成熟市场相比，风险对冲工具与市场稳定机制仍显不足，市场投机 性和波动性仍较强。由于证券业受到高度监管，证券公 司业务得到较大保护， 这也成为证券公司信用质量的重要支撑。证券业同质化竞争较严重，且随着证 券市场层次与参与主体的日益丰富，其他金融机构及互联网金融使得证券业面 临日益激烈的市场竞争压力。而证券公司创新业务的开展在优化证券公司业务 结构的同时，也抬高了其杠杆经营程度，对证券公司资本补充、融资能力和风 险管理能力提出更高要求。 我国证券市场经过 20 多年发展，市场规模不断壮大，市场层次与参与主 体不断丰富，监管体系与市场规则不断完善。证券市场在改善社会融资结构、 优化资源配置、推动经济与金融体制改革与发展等方面发挥了重要作用 。 根据沪深交易所统计数据，截至 2018 年末，沪深两市境内上市公司共有 3584 家，市价总值 43.49 万亿元。 图表 5. 中国股市发展情况及证券化率（单位：亿元， % ） 资料来源： Wind 注：证券化率 = 股市总市值 /GDP×100% 。 我国证券市场尚处于不断发展和完善过程中。证券公司综合治理和股权分 置改革的陆续完成，有利于证券市场的规范发展，但市场依然存在结构性矛盾 与制度性缺陷。目前，我国证券市场在多层次市场体系建设、机构投资者培育、 发行审批制度改革、信息披露规则要求、市场退出机制等方面仍有较大改善空 间。近年来，证券 行业持续推进创新改革，以点带面稳步推动创新业务制度建 设逐一落地实施，证券行业有望由依靠通道业务驱动转向多元化发展。但与成 熟市场相比，我国证券市场的风险对冲工具与市场稳定机制仍显不足，市场投 机性和波动性较强。自 2015 年我国股票二级市场出现大幅调整以来，证券行 业监管政策导向逐步向防范金融风险和维护金融稳定的方向转变，创新脚步有 所放缓，但中长期改革转型的思路不变。 图表 6. GDP 增长率与上证指数及深证成指收益率波动情况（单位： % ） 资料来源： Wind 我国证券业受到高度监管。证券公司在市场准入、业务经营和日常管理等 方面受到全面监管，证券公司的设立和业务实施特许经营。在金融分业经营环 境下，特许经营方式使证券公司能够获得较好的经营保护，这也成为我国证券 公司重要的信用支持因素。 证券公司综合治理整顿之后，证券业竞争格局发生重大变化，业务资源向 少数证券公司集中。同时，中国证监会自 2004 年以来实施证券公司分类监管， 大型优质证券公司竞争优势得到增强。证券业市场集中度较高，行业竞争格局 初步形成。 图表 7. 证券业集中度变化情况（单位： % ） 资料来源：中国证券业协会 目前证券行业同质化竞争仍然激烈，各证券公司在技术水平、竞争策略、 管理模 式等方面缺乏明显差异，客户资源和价格是主要竞争手段。一方面，商 业银行、保险公司和其他金融机构也逐渐参与财务顾问、资产管理和债券承销 等业务，分流证券公司的业务与客户资源，对证券公司形成了竞争替代风险。 而且，近年来，互联网金融的发展对证券公司业务构成挑战，证券业将持续面 临激烈的市场竞争压力。另一方面，随着我国金融市场的持续改革，以及证券 市场融资功能的逐步完善，证券公司运营模式将面临较多变革，各证券公司在 专业性和差异化方面将逐步显现。与此同时，杠杆经营程度上升后，证券公司 在资本补充、融资能力和风险管理能力等方面有 待同步提高。 受市场发展水平和监管环境影响，国内证券公司业务模式相对单一，对证 券经纪、证券承销和自营业务的依赖度较高，盈利水平易受证券市场景气度影 响，周期性波动明显。近年来，佣金率整体下滑促使证券公司推动转型，积极 抢占融资融券市场份额。 2016 年，投行业务借助政策推动，业务收入确认加 快，在证券公司收入结构中占比增速较快，项目储备充足和承销能力较强的证 券公司将在业务结构转型和收入结构优化的过程中得到较强支撑。 2017 年， 股票质押式业务规模迅速增长，为证券公司盈利稳定性提供了一定补充。同时， 全年股票市场慢牛的走 势以及市场投资风格的转变亦使得证券公司自营投资 表现有所改善。但监管政策的持续收紧对证券公司合规风控能力提出了更高的 要求。 2018 年以来，受监管政策趋严及金融去杠杆的持续影响，加之美国的 关税政策及美联储持续收紧的货币政策带来的全球性信用收缩，股票市场成交 量持续萎缩，证券指数持续下跌。在此背景下，证券公司营收和利润均较去年 同期有所减少，各证券公司均加快业务转型，推进非通道类业务的发展。 图表 8. 证券公司营业收入结构情况（单位： % ） 资料来源：中国证券业协会 2018 年以来，受监管政策趋严及金融去杠杆的持续影响，加之 美国的关税 政策及美联储持续收紧的货币政策带来的全球性信用收缩，我国股票市场成交 量持续萎缩，证券指数持续下跌。债券市场交投活跃，根据 Wind 资讯统计， 截至 2018 年 11 月末，银行间和交易所债券合计成交 132.62 万亿元，总成交量 较去年同期增长 47.26% 。同期末，债券市场合计发行额为 40.08 万亿元，较去 年同期发行额增长 6.65% 。在此背景下，证券公司营收和利润均较去年同期有 所减少。经纪业务及自营业务受市场波动影响较大；新股及再融资规模的下降 亦导致投行业务收入的降低；市场两融规模维持稳定，但整体债务规模增长侵 蚀了证券公司的利息收入；大资管新规对资产管理业务的监管影响逐步减小， 业务盈利情况有一定回升。 图表 9. 证券业历年营业收入与净利润增幅情况（单位： % ） 资料来源：中国证券业协会 我国证券监管部门审慎推进证券市场的金融创新与对外开放。近年来，证 券市场创新步伐与开放进程有所加快，融资融券、直投业务、股指期货等创新 业务与品种陆续推出，创业板成立、三板市场升级扩容， QFII 与 QDII 适用对 象逐步拓宽和提高，创新为市场与机构注入了活力。随着我国对外开放水平的 提高，我国证券市场的创新度和开放度将进一步提高。 四、 业务与战略 华泰 证券特许经营资质较为齐全，主要业务市场份额居行业前列，业务综 合竞争力处于行业领先水平。公司各项业务发展逐步趋于均衡，业务结构 持续 优化。 （一） 业务竞争力 华泰证券 传统业务发展全面，具有较好的业务基础，创新业务起步较早、 优势明显，综合实力在国内证券公司中稳居前列。近年来，随着证券 行业 同质 化 竞争的日趋激烈， 各 证券公司逐渐在综合性和专业性 上 有所分化 。 公司搭建 了客户导向的组织机制，通过线上线下有机结合的方式，为个人和机构客户提 供全方位的证券及金融服务，并致力于成为兼具本土优势和全球视野的一流综 合金融集团。 由于 2017 年 华泰 证券 对 AssetMark 进行 了 并表 ，且 江苏银行股权投资的公 允价值变动收益从其他综合收益结转至投资收益，并确认营业外收入 。 2018 年， 在市场持续震荡下跌的情况下，公司 营收 及利润均出现了下滑 。 其中 ， 机 构服务分部由于权益类证券持仓占比较高，机构服务分部 营业 利润 出现亏损； 财富管理业务因资本中介业务规模下滑及买入返售金融资产计提减值，整体盈 利水平有所下降。 从营业 收入和营业利润 业务结构 看 ，公司仍 以财富管理为公 司收入和利润的主要来源， 公司整体 经纪业务 市场 占有率维持良好 ；在 受托 管 理资产规模下降的情况下 ， 公司投资 管理分部 资产 管理业务 净收入 及 业务费率 保持 稳定 ，分部 营收 及利润占比 有所 上升 ； 国际业务方面，得益于 A ssetmark 公司较好 的经营表现，整体 盈利 维持增长趋势。 图表 10. 华泰证券营业收入和营业利润分业务结构（单位：亿元， % ） 营业收入 2016 年 * 2017 年 2018 年 金额 占比 金额 占比 金额 占比 财富管理 93.65 55.33 84.49 40.03 79.52 49.37 机构服务 39.74 23.48 40.09 18.99 12.19 7.57 投资管理 29.45 17.4 0 33.28 15.77 29.65 18.41 国际业务 2.22 1.31 17.00 8.05 20.39 12.66 其他 4.61 2.72 57.58 27.28 44.82 27.82 分部间抵消 - 0.40 - 0.24 - 21.35 - 10.12 - 25.48 - 15.82 合计 169.26 100.00 211.09 100.00 161.08 100.00 营业利润 2016 年 * 2017 年 2018 年 金额 占比 金额 占比 金额 占比 财富管理 56.61 67. 34 49.23 45.38 38.61 59.87 机构服务 17.92 21.31 18.41 16.97 - 6.06 - 9.40 投资管理 20.29 24.13 22.91 21.12 20.16 31.26 国际业务 - 3.54 - 4.21 1.65 1.52 2.76 4.27 其他 - 7.19 - 8.55 36.22 33.39 33.85 52.49 分部间抵消 - 0.01 - 0.01 19.94 18.38 - 24.74 - 38.37 合计 84.07 100.00 108.4 8 100.00 64.49 100.00 资料来源： 华泰证券经审计的 201 6 - 20 1 8 年 的 财务 报告 注： 2016 年 * 数据为 2017 年 财务报告追溯 数 。 从区域分布上看， 201 8 年江苏地区在华泰证券营业收入中占比较高，是主 要的利润来源地区。除江苏地区之外，公司广东 及 上海地区盈利贡献 较高 ，营 业利润 占比 分别 为 15.04 % 和 25.94 % 。 图表 11. 华泰证券营业收入和营业利润分地区结构 （单位： % ） 营业收入 营业利润 地区 占比 地区 占比 江苏地区 44.48 江苏地区 55.42 北京地区 1.62 北京地区 - 0.46 上海地区 16.37 上海地区 25.94 广东地区 20.84 广东地区 15.04 湖北地区 0.88 湖北地区 0.10 其他地区 3.20 其他地区 - 0.58 香港地区 12.62 香港地区 4.54 合计 100.00 合计 100.00 资料来源：华泰证券 （截至 201 8 年末） 注 1 ：不包括期货公司营业部 ； 注 2 ：江苏地区含总公司和子公司数据 。 华泰证券 控股 参股 子 公司 201 8 年经营情况如下表所示 ： 图表 12. 华泰证券期货、直投、股权交易和国际业务情况（单位：亿元） 公司名称 总资产 净资产 营业收入 净利润 华泰联合 55.05 38.98 18.95 5.66 华泰资管 69.51 57.31 23.55 13.13 华泰紫金 94.17 67.79 0.81 - 0.46 华泰国际 232.30 80.57 20.33 0.53 华泰期货 191.61 26.66 12.25 2.06 江苏股权交易中心 3.21 2.86 0.77 0.25 南方基金 78.27 48.98 35.57 8.39 华泰柏瑞 12.28 9.31 7.22 1.76 江苏银行 19258.23 1244.79 352.24 132.39 资料来源：华泰证券（截至 201 8 年末） 1. 财富 管理 业务 证券 期货 期权 经纪业务 经纪 业务为华泰证券最主要的收入来源 。 公司 经纪业务资质齐全， 2013 年 公司陆续获得见证开户、网上开户、股权质押融资、权益类收益权互换等业务 资格 ； 2014 年公司获得互联网证券业务试点、股票期权经纪、港股通 、 OTC 业务、黄金贵金属业务 等 牌照 ； 2015 年公司新获上交所股票期权交易参与人、 股票期权做市业务以及上证 50ETF 期权合约品种的主做市商资格，并推出了 网上单向视频开户验证投资者 身份创新方案 ； 2016 年公司新获深交所深港通 下港股通业务交易资格 ； 2018 年公司 获得场外期权 一级 交易商资格。 2018 年 以来， 华泰证券 围绕客户需求，以金融产品体系建设、服务平台建 设和投资顾问队伍建设为重点加快推进财富管理转型 。公司 进 一步扩大客户基 础与客户资产规模， 优化客户结构，积极打造全新服务体系和差异化核心能力， 稳步构建以综合金融服务为核心的财富管理发展模式。 同时， 公司 探索网点智 能化改造，应用金融科技升级智能营销服务平台，推进线上线下资源和全业务 链资源整合， 完善内外部金融产品线，提升综合金融服务能力。 此外 ，公司还 借鉴 AssetMark 运营管理和服务体系， 推进投资顾问队伍建设，迭代升级理财 服务平台功能，为投资顾问服务客户提供支撑。 截至 201 8 年末， 华泰证券 共有 29 家分公司和 24 1 家营业部，分布于 30 个省、市和自治区，其中江苏、湖北、广东和上海等地营业部数量较为集中。 同 年末， 公司 “涨乐财富通”累计下载量达 4569.71 万 ； 201 8 年 ， “涨乐财富 通” 平 均 月 活数 为 663.69 万 ， 占公司全部开户数的 9 6.78 % ； 同期 ， 公司 87.34 % 的交易客户通过 “涨乐财富通” 进行交易。 2018 年证券市场 持续 震荡下行 ， 受此 影响， 华泰证券经纪业务手续费净收 入 亦 出现波动 ， 2 016 - 2018 年 经纪业务手续费净收入 分别 为 51.52 亿元 、 39.38 亿元 和 31.30 亿元 ， 其中代理买卖证券 业务 净收入分别为 44.88 亿元 、 34.50 亿 元 和 26.31 亿元 。 同时， 公司部均代理买卖业务净收入亦持续下滑， 201 6 - 2018 年 部均 代理买卖证券业务净收入分别为 2819.88 万元 / 家 、 1425.60 万元 / 家 和 1091.64 万元 / 家 。 佣金 率方面 ，随 行业同质化竞争的日益激烈和 和互联网金融 的快速 发展，公司佣金率 亦 呈现波动 ，整体 佣金率已 趋于稳定 ， 2016 - 2018 年 公 司 净 佣金率 2分别 为 0.018 3 % 、 0.018 1% 和 0.0184 % 。 公司经纪业务常年 保持 市场领先地位， 2016 - 2018 年 公司 股票 基金 交易 量分别 为 24.52 亿元 、 19.01 亿 元 和 14.27 亿元 ， 已 连续多年保持行业第 1 位。 2经纪业务净佣金率=代理买卖证券业务净收入/（股票代理交易金额+基金代理交易金额）*100% 期货经纪业务 方面 ，华泰证券通过控股子公司华泰期货开展期货经纪业 务 。截至 2018 年末 ，公司 共有 5 家分公司 、 42 家期货营业部，遍及国内 4 个 直辖市和 16 个省份，代理交易品种 60 个。 2 018 年 ，华泰期货（不含结算会 员）实现代理成交量 23462.69 万手，成交金额 174755.37 亿元。 该年末公司 获 准 从事期货 IB 业务的证券营业部共 206 家、期货 IB 业务总客户数 34582 户 。 金融产品销售业务 近年来 ， 华泰证券 不断加强客户适当性管理要求，持续优化产品评价和销 售服务体系，充分发挥网点布局和互联网平台优势，加强市场趋势研究和客户 需求引导，业务覆盖率和基础产品渗透率不断提升 ， 金融产品总体销售收入和 日均保有量均实现稳步提升。 借助全业务链和金融科技优势， 华泰 证券 打造 了 金融产品全流程管理模 式，搭建了围绕金融产品业务的数据归集与分发中心。同时， 公司 布局 了 围绕 客户需求的产品线，为不同层级和类型的客户设置匹配其特征和偏 好的创新产 品 。此外，根据监管要求的变化，公司 持续强化产品合规与风控管理，全面梳 理和完善业务流程。 公司 代理销售金融产品的销售总金额及代理销售总收入等 情况如下表所示： 图表 13. 华泰证券 金融产品 销售业务情况 （单位： % ） 产品 2017年 2018年 销售总金额 销售总收入 销售总金额 销售总收入 基金 236.54 1.26 700 . 43 1.49 信托 20.95 0.13 78.39 0.16 其他 31760.07 0.03 28166.30 0.08 合计 32017.55 1.41 28945.1 2 1.74 资料来源：华泰证券 资本中介 业 务 资本中介 业务 已 发展 成为 华泰证券 营业收入及营业利润的 重要 贡献点 。 公 司 的资本中介业务主要包括融资融券业务、股票质押式回购业务及约定式购回 业务。公司 于 2010 年 6 月获融资融券业务资格， 2012 年 8 月取得首批转融通 业务资格 。 华泰 证券 融资融券 业务发展迅速， 已发展成公司成熟的常规业务 。 201 8 年 ， 公司 围绕以客户需求为中心的经营理念，深化全业务链合作，整合内外部 资源，优化客户服务体系，丰富客户服务维度，强化优质客户开发。 近年来 ， 证券 市场持续震荡， 公司 融资融券业务余额 亦 持续波动 。 201 8 年 末，公司 母 公司融资融券业务余额为人民币 435.15 亿元，整体维持担保比例为 272.82% 。 图表 14. 华泰证券融资融券业务情况（单位：亿元、户） 2016 年末 / 2016 年 2017 年末 / 2017 年 2018 年末 / 2018 年 融资融券业务余额（母公司口径） 551.43 588.13 435.15 股票质押式回购业务待购回余额 690.26 908.75 539.04 融资融券利息收入 42.83 41.79 39.07 股票质押回购利息收入 13.90 20.86 23.99 资料来源：华泰证券 除融资融券业务以外，华泰证券股票质押式回购业务 亦 受市场环境 影响 ， 业务 待回购余额 快速 下降 。截至 201 8 年末， 公司 股票质押式回购业务待购回 余额为 539.04 亿元，平均履约保障比例为 231.67% 。 全 年 ，该项业务实现利息 收入 23.99 亿元。 华泰证券主要通过转融通、两融收益权转让、发行公司债及次级债等方式 进行资金筹措以支持资本中介业务发展，公司融资融券等资本中介业务发展较 快，但易受股票市场影响而呈现较大的波动性，给公司的融资能力和流动性管 理带来一定考验 。 2. 机构 服务 业务 投资 银行 业务 华泰证券 投 行业务 主要通过子公司 华泰联合运营 。 投资银行业务主要包括 股权承销、债券承销、财务顾问和场外业务等。 2 018 年 ， 华泰 证券 秉持“以客户为中心”的经营理念，以大投行一体化平 台和全业务链体系为依托，以行业聚焦、区域布局和客户深耕为方向，加强境 内境外、场内场外跨市场协同，加大对科技创新类企业支持力度，提升全产品 服务能力和综合服务快速响应能力 。 期间 ， 华泰 证券股权 承销业务聚焦重点区域和行业， 挖掘和培育科技创新 类企业，坚持质量和效率兼顾，持续提升体系化营销和专业化服务水平，为客 户提供创新性解决方案 。 2 018 年 ， 公司 股权 主承销金额（含首次公开发行、 增发、配股、优先股、可转债、可交换债） 1384.66 亿元，行业排名第三 。债 券 承销业务方面， 公司 债券承销业务积极打造稳 定的市场开发体系，持续开发 渠道与核心客户，推进创新驱动策略， 发挥股债联动的全能型业务优势，提升 债券承销业务整体服务能力。根据 Wind 资讯统计数据， 公司 全品种债券主承 销金额 2043.40 亿元，行业排名第八。 财务 顾问业务方面， 公司 并购重组业务 持续以创新引领市场， 打造精品项目，充分发挥专业技术领先优势，同时探索 非公开市场财务顾问业务，在私募融资业务领域实现突破性进展。 2 018 年 ， 公司 经证监会核准的并购重组交易家数 15 家，行业排名第三；交易金额 1104.27 亿元，行业排名第一。 图表 15. 华泰证券投资银行业务情况 2016 年 2017 年 2018 年 新股发行主承销家数 6 18 9 新股发行主承销金额（亿元） 108.55 71.44 187.74 新股发行主承销收入（亿元） 3.45 4.96 6.04 新股发行主承销业务平均佣金率（%） 3.18 6.95 3.21 增发新股主承销家数 39 26 13 增发新股主承销金额（亿元） 685.50 528.01 30 4.57 增发新股主承销收入（亿元） 5.20 2.88 0.88 增发新股主承销平均佣金率（%） 0.76 0.55 0.29 债券发行主承销家数 128 139 178 债券发行主承销金额（亿元） 1716.35 1493.53 1397.50 债券发行主承销收入（亿元） 5.90 3.53 3.87 债券发行主承销业务平均佣金率（%） 0.34 0.24 0.28 资料来源：华泰证券， Wind 注：平均佣金率 = 主承销收入 / 主承销金额× 100% 。 场外业务方面，华泰证券 新三板业务积极适应市 场行情及业务战略部署的 调整，积极推进基于全产业链的投资银行服务体系改革。 2 018 年 ， 公司 为 44 家挂牌企业提供持续督导服务，完成 8 单定向增发合计募集资金人民币 6.81 亿元，并完成 3 单收购财务顾问业务合计交易金额 2.13 亿元。 华泰 证券 控股子公司江苏股权交易中心 持续完善基础功能，整合业务资 源， 推进业务创新并取得私募可转换债券业务资格，推动特色板块建设，实现 分类服务与精准服务。 2 018 年 末，挂牌企业 4444 家，会员单位 236 家，各类 投资者 92083 户； 2 018 年 ， 共 为挂牌企业实现股权融资 1.11 亿元。 主 经纪商 业务 华泰证券 主经纪商业务主要包括为私募基金、公募基金等各类资管机构提 供资产托管和基金服务，包括结算、清算、报告和估值等。此外， 公司 亦向主 经纪商客户提供融资融券、金融产品销售和其他增值服务。 华泰证券 持续推进 主经纪商 业务体系建设与系统功能完善，不断提高业务 运营支撑能力与客户服务能力，同时 优化组织架构， 开拓战略客户 ，挖掘客户 需求和合作潜力， 拓宽业务发展空间和边界，以标准化的基 础服务和个性化的 增值服务 满足各类客户的需求。 2 018 年 末，基金托管业务上线产品 2642 只， 托管业务规模 733.05 亿元；私募基金服务业务 上线产品 3465 只（含资管子公 司产品 874 只），服务业务规模 8490.65 亿元（含资管子公司业务规模 7780.18 亿元）。 研究 与机构销售 业务 华泰证券 研究与机构销售业务主要包括研究业务和机构销售业务。研究业 务方面，为客户提供各种专业化研究服务。机构销售业务方面，向客户推广和 销售证券产品及服务。 华泰 证券 研究业务加强研究基础建设，积极扩展研究覆盖广度与深度，以 服务持续增强研究业务市场影响力和定价权能力。 公司 不断加大客户开发及研 究服务力度，推进大陆香港研究业务一体化战略，加快建 立跨境研究服务体系， 满足海内外客 户双向、多层次 投资需求。依托全业务链优势， 公司 机构销售业 务 充分发挥协同效应，持续拓展业务范畴和客户覆盖范围。 2 018 年 ， 公司 开 展多种形式的研究服务活动，全年发布研究报告 3944 篇，组织机构路演服务 19585 场、电话会议 316 场、机构反路演 314 场、上市公司调研 693 次、沙龙 活动与专题会议 51 场。 同年 ， 公司公募基金研究分仓交易量约 3197.89 亿元。 投资交易 业务 华泰 证券 投资交易业务主要包括权益交易、 FICC 交易及场外衍生品交易。 公司 主要 以自有资金开展权益类、 FICC 类及其他金融工具交易，通过各类交 易策略和 交易技术降低投资风险并提高回报。同时， 公司 亦从事做市业务和场 外衍生品业务。权益交易方面， 包括以 自有资金开展股票、 ETF 和衍生工具的 投资与交易，并从事金融产品做市服务等 ； FICC 交易方面， 包括 以自有资金 开展银行间及交易所债券市场各类 FICC 和衍生工具的投资与交易，并从事银 行间债券市场做市服务等 ； 场外衍生品交易方面， 包括 为客户提供及交易 OTC 金融产品，主要包括权益类收益互换、场外期权和收益凭证等。 投资交易 业务是华泰证券营业收入及营业利润的重要贡献点 ， 2 018 年 ，公 司实现投资收益 24.11 亿元 ， 公允 价值变动收益 17.98 亿元 ， 分别 较去年同期 下降 64.98 亿元 和增加 21.40 亿元 ，波动较大主要系 2017 年 江苏银行股权投资 的公允价值变动收益 29.97 亿元 从其他综合收益结转至投资收益 以及市场行情 波动较大所致。 权益类投资方面， 201 8 年 ， 华泰 证券 进一步完善跨市场多维度的大数据监 测体系，深化产业链研究与跟踪，打造多层次股票池体系。同时， 公司 推进业 务模式向交易转型，推进大数据系统平台建设。 公司 重视大数据投研团队 的 打 造 ，开展大数据交易业务，完善策略开发体系，加强大数据和人工智能技术的 研究应用。 FICC 交易业务 方面， 201 8 年 ， 华泰证券 根据市场走势适时调整持仓结构， 积极把握市场机会并有效控制业务风险敞口暴露，持续丰富并创新交易策略。 公司 积极拓展和维护各类机构客户，挖掘客户需求，主动调整客户开发和服务 模式，持续丰富产品线，提升客户服务能力。 公司 大宗商品业务和外汇业务积 极推进业务模式研究和交易系统建设，提升产品创设和产品投资能力，丰富交 易品类， 继续 推进跨境业务布局。 场外衍生品 交易业务 方面 ， 华泰 证券 积极落实投资者适当性管理办法，持 续完善柜台市场交易系统功能，不断完善业务制度和流程，持续提升业务效率 和客户体验，有序推动 OTC 产品发行与销售交易业务。 2 018 年 ，公司通过报 价系统和柜台市场发行私募产品 3244 只，合计规模 418.03 亿元。截至 2 018 年 末 , 公司收益互换交易业务存量为 131 笔，存量名义本金为 34.60 亿元。 同 年 末，公司场外期权交易业务存量为 388 笔，存量名义本金为 131.50 亿元。 此外，公司积极开展新三板做市业务， 2 018 年末 公司 持有股份的新三板挂牌 公司合计 13 家，总市值人民币 1.90 亿 。 截至 201 8 年末 ， 华泰证券投资 交易 业务 规模为 1489.75 亿元，较年初 增加 198.41 亿元 。 其中，股票投资占比较 年初下降 9. 11 个 百分点，债券投资占比同 比 增 加 11.83 个百分点 ；其他类 投资 包含 其他权益工具投资 中 公司与其他若干（未完）  |