[公告]怡 亚 通:长城证券股份有限公司关于公司2014年公司债券2018年度受托管理事务报告
证券代码：002183 证券简称：怡亚通 债券代码：112228 债券简称：14怡亚债 长城证券股份有限公司关于 深圳市怡亚通供应链股份有限公司 2014年公司债券2018年度 受托管理事务报告 债券受托管理人 住所：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦16-17层 二〇一九年六月 重要声明 长城证券股份有限公司（以下简称“长城证券”）编制本报告的内容及信息 均来源于深圳市怡亚通供应链股份有限公司（以下简称“怡亚通”、“发行人”或 “公司”）于2019年5月11日对外公布的《深圳市怡亚通供应链股份有限公司 2018年年度年报》等相关公开信息披露文件、第三方中介机构出具的专业意见 以及发行人出具的相关说明文件等。 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相关 事宜做出独立判断，而不应将本报告中的任何内容据以作为长城证券所作的承诺 或声明。 下一步，长城证券将密切关注发行人对“14怡亚债”的本息偿付情况以及 其他对债券持有人利益有重大影响的事项，并将严格按照《公司债券发行与交易 管理办法》、《公司债券受托管理人执业行为准则》、《募集说明书》及《受托管理 协议》的规定和约定履行债券受托管理人职责。 目录 重要声明................................................................................................................. 2 目录........................................................................................................................ 3 第一章 本期公司债券概要.................................................................................. 5 一、发行人名称............................................................................................ 5 二、公司债券核准文件及核准规模............................................................ 5 三、本期债券基本情况................................................................................ 5 第二章 发行人2018年度经营及财务情况及偿债能力分析............................ 8 一、发行人基本情况.................................................................................... 8 二、发行人2018年度经营情况.................................................................. 9 （一）广度平台业务在报告期内经营情况........................................ 9 （二）深度供应链业务在报告期内经营情况.................................. 10 （三）供应链生态公司...................................................................... 11 三、发行人2018年财务情况.................................................................... 12 （一）主要财务指标.......................................................................... 12 （二）合并资产负债表主要数据...................................................... 13 （三）合并利润表主要数据.............................................................. 13 （四）合并现金流量表主要数据...................................................... 14 四、发行人偿债能力分析.......................................................................... 14 （一）盈利能力、偿债能力指标纵向横向比较分析...................... 14 （二）营业收入的构成及比例，营业收入增减变动情况及原因.. 16 （三）主要费用构成及其占营业收入的比重和变化情况.............. 17 （四）现金流量情况和合理性.......................................................... 17 第三章 发行人募集资金专项账户运作及募集资金使用情况........................ 20 一、发行人募集资金专项账户运作情况.................................................. 20 二、本期公司债券募集资金使用情况...................................................... 20 第四章 受托管理人履行职责情况.................................................................... 21 第五章 债券持有人会议召开情况.................................................................... 22 第六章 内外部增信机制及偿债保障措施........................................................ 23 第七章 本期公司债券利息偿付情况................................................................ 24 第八章 本期公司债券跟踪评级情况................................................................ 25 第九章 负责处理与公司债券相关事务专人的变动情况................................ 26 第十章 其他事项................................................................................................ 27 一、新增借款事项...................................................................................... 27 二、对外担保事项...................................................................................... 27 三、发行人及其控股股东、实际控制人变更情况及其诚信状况.......... 27 四、涉及的未决诉讼或仲裁事项.............................................................. 28 五、其他对债券持有人权益有重大影响的事项...................................... 28 第一章 本期公司债券概要 一、发行人名称 中文名称：深圳市怡亚通供应链股份有限公司 英文名称：Eternal Asia Supply Chain Management Ltd. 二、公司债券核准文件及核准规模 本期公司债券业经中国证券监督管理委员会证监许可【2014】925号文核准 公开发行，核准规模为不超过11.5亿元人民币公司债券。 2014年9月29日至9月30日，发行人成功发行11.5亿元深圳市怡亚通供 应链股份有限公司2014年公司债券（简称“14怡亚债”）。 三、本期债券基本情况 1、债券名称：深圳市怡亚通供应链股份有限公司2014年公司债券。 2、债券简称及代码：债券简称“14怡亚债”、债券代码“112228”。 3、发行主体：深圳市怡亚通供应链股份有限公司。 4、发行规模：11.5亿元。 发行人于2017年9月8日发布了《关于“14怡亚债”债券持有人回售申报 情况的公告》（公告编号：2017-225），根据中国证券登记结算有限责任公司深圳 分公司对“14怡亚债”债券回售申报的统计，回售申报有效数量为6,582,933张， 回售金额为704,373,831.00元（含回售部分自2016年9月29日至2017年9月 28日期间的利息）。 5、债券期限：5年（附第3年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选 择权）。 6、债券利率：“14怡亚债”票面利率为7%。在债券存续期限前3年票面利 率固定不变；在“14怡亚债”存续期内第3年末，如发行人行使上调票面利率 选择权，未被回售部分债券存续期限后2年票面年利率为债券存续期限前3年票 面年利率加上调基点，在债券存续期限后2年固定不变。“14怡亚债”采用单利 按年计息，不计复利，逾期不另计利息。每年付息一次，到期一次还本，最后一 期利息随本金的兑付一起支付。 发行人分别于2017年9月1日、2017年9月4日、2017年9月5日在巨潮 资讯网披露了《关于“14怡亚债”上调票面利率和投资者回售实施办法的第一 次提示性公告》、《关于“14怡亚债”上调票面利率和投资者回售实施办法的第 二次提示性公告》和《关于“14怡亚债”上调票面利率和投资者回售实施办法 的第三次提示性公告》，上调“14怡亚债”的票面利率50个基点，即“14怡亚 债”存续期后2年的票面利率为7.50%固定不变（“14怡亚债”采用单利按年计 息，不计复利，逾期不另计利息。每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息 随本金的兑付一起支付）。 7、还本付息方式及支付金额：采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计 利息。每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。利 息支付金额为投资者于利息登记日交易结束时持有的“14怡亚债”票面总额*票 面利率。本金兑付金额为投资者于本金兑付日持有的“14怡亚债”票面总额。 8、债券起息日、付息日和兑付日：“14怡亚债”的起息日为债券的发行首日， 即2014年9月29日。债券存续期内每年的9月29日为上一计息年度的付息日 （如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日，顺延期间付息款项 不另计利息）。“14怡亚债”的兑付日为2019年9月29日（如遇法定节假日或 休息日，则顺延至其后的第1个工作日，顺延期间兑付款项不另计利息）。若投 资者行使回售选择权，则其回售部分债券的兑付日为2017年9月29日（如遇法 定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日，顺延期间兑付款项不另计利 息）。“14怡亚债”的付息和本金兑付工作按照登记机构相关业务规则办理。 9、发行人上调票面利率选择权：发行人有权决定是否在“14怡亚债”存续 期限的第3年末上调“14怡亚债”后2年的票面利率。发行人将于“14怡亚债” 的第3个计息年度付息日前的第20个交易日发布关于是否上调“14怡亚债”票 面利率以及上调幅度的公告。 10、投资者回售选择权：发行人发布关于是否上调“14怡亚债”票面利率及 上调幅度的公告后，投资者有权选择在“14怡亚债”第3个计息年度付息日将 其持有的“14怡亚债”全部或部分按面值回售给发行人。“14怡亚债”第3个计 息年度付息日即为回售支付日，公司将按照深交所和登记机构相关业务规则完成 回售支付工作。公司第一次发布关于是否上调“14怡亚债”票面利率及上调幅 度的公告之日起3个交易日内，行使回售权的债券持有人可通过指定的交易系统 进行回售申报，债券持有人的回售申报经确认后不能撤销，相应的公司债券份额 将被冻结交易；回售申报期不进行申报的，则视为放弃回售选择权。 11、担保情况：“14怡亚债”为无担保债券。 12、发行时信用级别：经联合信用评级有限公司（以下简称“联合评级”） 综合评定，发行人的主体信用级别为AA，“14怡亚债”信用级别为AA。 13、跟踪评级结果：发行人主体长期信用等级为AA，评级展望为“稳定”； “14怡亚债”信用等级为AA。 14、债券受托管理人：长城证券股份有限公司。 15、募集资金用途：“14怡亚债”募集资金主要用于偿还银行贷款、调整债 务结构和补充流动资金。 16、质押式回购：“14怡亚债”符合进行质押式回购交易的基本条件，具体 折算率等事宜按登记机构的相关规定执行。 发行人已于2015年9月29日、2016年9月29日、2017年9月29日和2018 年10月8日分别支付了“14怡亚债”自2014年9月29日至2015年9月28日、 2015年9月29日至2016年9月28日、2016年9月29日至2017年9月28日 以及2017年9月29日至2018年9月28日期间的利息。 截至目前，剩余托管数量为4,917,067张的“14怡亚债”尚在存续期内。 第二章 发行人2018年度经营及财务情况及偿债能力分析 一、发行人基本情况 1、注册中文名称：深圳市怡亚通供应链股份有限公司 2、英文名称：Eternal Asia Supply Chain Management Ltd. 3、住所：深圳市宝安区新安街道兴华路南侧荣超滨海大厦A座1713 4、上市地点：深圳证券交易所 5、股票简称：怡亚通 6、股票代码：002183 7、法定代表人：周国辉 8、设立日期：1997年11月10日 9、注册资本：2,122,697,819元（截至2018年12月31日） 10、董事会秘书：夏镔 11、公司电话号码：0755-88393181 12、公司传真号码：0755-83290734-3172 13、互联网网址：http://www.eascs.com 深圳市怡亚通供应链股份有限公司前身为成立于1997年11月10日的深圳 市怡亚通商贸有限公司。经中国证监会“证监发行字【2007】367号”文件核准， 公司首次公开发行股票3,100万股，总股本由9,257.4258万股增至12,357.4258 万股；经深圳证券交易所“深证上【2007】176号”文件核准，公司股票于2007 年11月13日在深圳证券交易所上市交易，股票代码002183。截至2018年12 月31日，公司总股本为2,122,697,819股，其中有限售条件股份数量为2,328,637 股，无限售条件的股份数量为2,120,369,182股。 截至2018年12月31日，深圳市投资控股有限公司（以下简称“深圳投控”） 持有公司388,453,701股，占公司股本总额的18.30%，为公司控股股东。深圳市 人民政府国有资产监督管理委员会持有深圳投控100%股权，为公司的实际控制 人。 二、发行人2018年度经营情况 发行人作为国内领先的供应链服务商，精准洞察企业发展需求，专注于整合 优势资源，在中国率先构建了以物流、商流、资金流、信息流四流合一为载体， 以生产型供应链服务、流通消费型供应链服务、物流服务、供应链金融服务、互 联网供应链服务为核心的全程供应链整合服务平台，通过不同的供应链服务模式， 帮助不同产业链的合作伙伴实现从研发、采购、生产到市场营销、分销终端等各 环节的全程供应链管理和优化，最大限度促进企业价值增值和提高竞争力。 2018年度，发行人实现总营业收入700.72亿元，较去年同期增长2.27%； 年度利润总额为2.04亿元，较去年同期下降73.34%；归属于母公司的净利润为 2.00亿元，较去年同期下降66.38%，息税折旧摊销前利润21.05亿元，较去年同 期上升2.35%。 2018年度，发行人各事业群及平台经营情况如下： （一）广度平台业务在报告期内经营情况 广度供应链业务聚焦于上下游客户需求，承接企业从原材料采购到产品销售 的供应链全程运作中的非核心业务外包，是上下游企业的链接纽带。客户通过非 核心业务外包实现业务环节无缝链接，降低物流及管理成本，提升业务运营效率 和企业核心竞争力。平台围绕核心客户提供供应链管理服务，主要包括采购及采 购执行，分销及分销执行，服务对象以IT、通讯、家电、医疗等行业为主。 报告期内，广度业务平台营业收入为169.65亿元，较去年同期增长18.84%； 业务毛利为7.13亿元，较去年同期增长11.72%。随着市场需求变化，广度服务 升级为“供应链运营+营销”模式，继续积极探寻世界及中国500强大客户，继 续挖掘“1+N”业务模式的潜在价值，与500强合作伙伴如飞利浦、博世、网件、 海尔等大客户取得战略合作关系，扩大优质业务规模，做深做透核心企业上下游。 报告期内，发行人广度平台营业收入各行业分布如下： 单位：万元 行业 2018年 2017年 IT、通信 771,528.48 1,067,701.53 家电 291,024.73 242,553.08 医疗 65,205.46 60,163.99 化工 95,659.33 生鲜冷链 37,175.94 酒饮 15,983.89 母婴 354,550.83 食品 4,658.78 纺织品 18,007.71 21,809.60 其他 42,665.29 35,248.28 合计 1,696,460.44 1,427,476.48 （二）深度供应链业务在报告期内经营情况 深度供应链服务，将传统渠道代理商模式转变为平台运营模式，战略定位为 整合型平台，通过整合分销、营销、金融、物流VMI（供应链库存管理）等多种 服务对流通环节与服务模式进行升级改造，实现流通行业扁平化、共享化和社区 化的服务新模式，为品牌商、终端带来新流通的转型升级。业务主要聚焦快速消 费品，涵盖母婴、日化、酒饮、食品、家电、医药等行业，服务网络达到320个 城市，目前在规模、服务网络、终端覆盖数、品牌合作数、团队人员数等多维度 均处于全国领先水平。怡亚通在继续加强上述“载体”业务的同时，将尝试在连 锁加盟、智能零售等业务方向投入适当的资源，期望用轻资产发展的思路和模式， 对深度供应链业务的内涵进一步丰富和完善。 报告期内，营业收入为406.79亿元，较去年同期增长1.39%；业务毛利为32.25 亿元，较去年同期增长3.82%。深度供应链业务增长幅度较小的原因系平台在流 通领域整合战略规划布局已完成阶段性目标，报告期减少项目并购，加强平台精 细化管理，主导“开源节流”工作，以提高人均产出、优化资源配置。 报告期内，发行人深度平台营业收入各行业分布如下： 单位：万元 行业 2018年 2017年 家电 903,131.87 659,433.77 医疗 35,693.03 6,580.51 化工 7,441.86 3,091.41 酒饮行业 971,577.06 987,552.98 母婴行业 637,093.71 658,844.82 日化行业 719,607.15 791,696.20 食品行业 773,307.11 880,893.87 其他 20,002.99 23,860.10 合计 4,067,854.78 4,011,953.66 （三）供应链生态公司 发行人着力打造协同发展、共荣共生的共享经济平台，不断的整合资源，模 式创新，通过供应链生态公司的发展壮大为上市公司及整个供应链生态圈创造更 大的竞争力。 1、星链互联网业务 星链以“供应链+互联网”的商业模式，为品牌商、零售商、消费者和机构 提供链接与赋能，致力于帮助中国零售商店转型升级，推动流通业效率优化。报 告期内，平台进行全面调整，在服务、产品以及模式上进行了重新梳理及定位， 精简聚焦以“星链友店”（SB2C）和“星链云店”（B2B）为主打产品的方向。 星链互联网业务依托怡亚通的供应链能力和互联网技术，运用通证经济，让参与 其中的企业、零售商和个人在商业过程中的所有积极行为都被尊重、被记录、用 区块链的技术赋予其价值，让上述主体在获得传统商业回报及心理满足的同时， 获得长期价值回报。 2、供应链科技公司 发行人控股子公司深圳市卓怡恒通电脑科技有限公司（以下简称“卓怡恒通”） 联合同方计算机有限公司（以下简称“同方计算机”）下属的北京同方信息安全 技术股份有限公司（以下简称“同方信息安全”），共同在合肥经济开发区成立 合资公司。同方信息安全具备品牌优势、渠道优势及产品入围优势，而卓怡恒通 和其他合作方具备在台式机、笔记本、服务器产品上的强有力的底层研发能力和 产品开发和产品质控能力。在全国产业务将突破性发展的环境下，合作各方充分 互信，强强联手，发挥协同效应，形成充分的竞争力，以期抓住市场机遇，将合 资公司打造成全国一流的安全可靠的计算机研发生产基地，在自主可控业务领域 占据领导地位。 三、发行人2018年财务情况 发行人主要财务数据如下表： （一）主要财务指标 单位：万元 项目 2018年 2017年 同期变动率 息税折旧摊销前利润 210,491.41 205,659.63 2.35% 流动比率 106.79% 106.85% -0.06% 资产负债率 80.10% 81.69% -1.59% 速动比率 81.26% 78.37% 2.89% EBITDA全部债务比 7.11% 6.00% 1.11% 利息保障倍数 1.12 1.68 -33.33% 现金利息保障倍数 2.09 1.14 83.33% EBITDA利息保障倍数 1.28 1.84 -30.43% 贷款偿还率 100.00% 100.00% 0.00% 利息偿付率 100.00% 100.00% 0.00% 经营活动产生的现金流量净额 163,675.52 4.064.50 3,926.95% 投资活动产生的现金流量净额 8,698.80 4,652.56 86.97% 筹资活动产生的现金流量净额 -300,104.48 -15,933.38 1,783.50% 期末现金及现金等价物余额 179,569.22 306,549.01 -41.42% 项目 2018年 2017年 同期变动率 资产总额 4,339,223.19 4,726,237.96 -8.19% 归属于母公司所有者的净资产 591,180.22 595,416.35 -0.71% 营业收入 6,969,172.50 6,805,930.61 2.40% 归属于母公司所有者的净利润 20,008.91 59,523.62 -66.38% 注1：发行人利息保障倍数变动超过30%原因主要是公司报告期内利息费用较上年同期上升，利润总额较 上年同期减少5.6亿元所致； 注2：发行人现金利息保障倍数变化超过30%原因主要是公司报告期经营活动产生的现金流量净额较上年 同期增加15.96亿元所致； 注3：发行人EBITDA利息保障倍数变化超过30%原因主要是公司报告期利息费用较上年同期上升，利润 总额较上年同期减少5.6亿元所致； 注4：发行人经营活动产生的现金流量净额变化超过30%原因主要是公司在国家大力去金融杠杆的大背景 下，宇商金控平台及时调整业务结构，收缩业务规模，同时加强存货管控，提高存货周转率所致； 注5：发行人投资活动产生的现金流量净额变化超过30%原因主要是2017年同期收购百诚公司引起的投资 活动现金净流入所致； 注6：发行人筹资活动产生的现金流量净额变化超过30%原因主要是在国家大力去金融杠杆的大背景下， 公司融资规模收缩所致。 （二）合并资产负债表主要数据 单位：万元 项目 2018年12月31日 2017年12月31日 同期变动率 资产总额 4,339,223.19 4,726,237.96 -8.19% 负债总额 3,475,726.58 3,527,630.71 -1.47% 归属于母公司所有者权益 591,180.22 595,416.35 -0.71% 少数股东权益 272,316.39 269,796.67 0.93% （三）合并利润表主要数据 单位：万元 项目 2018年 2017年 同期变动率 营业收入 6,969,172.50 6,805,930.61 2.40% 利润总额 20,368.97 76,402.29 -73.34% 净利润 15,790.75 58,480.69 -73.00% 归属于母公司所有者的净利润 20,008.91 59,523.62 -66.38% （四）合并现金流量表主要数据 单位：万元 项目 2018年 2017年 同期变动率 经营活动产生的现金流量净额 163,675.52 4,064.50 3,926.95% 投资活动产生的现金流量净额 8,698.80 4,652.56 86.97% 筹资活动产生的现金流量净额 -300,104.48 -15,933.38 1,783.50% 现金及现金等价物净增加额 -126,979.79 -7,898.33 1,507.68% 期末现金及现金等价物余额 179,569.22 306,549.01 -41.42% 四、发行人偿债能力分析 （一）盈利能力、偿债能力指标纵向横向比较分析 单位：万元 项目 2018年度 2017年度 2016年度 营业收入 6,969,172.50 6,805,930.61 5,791,367.11 营业成本 6,507,580.21 6,362,663.74 5,410,387.84 营业利润 20,013.81 74,827.25 63,056.59 利润总额 20,368.97 76,402.29 66,324.64 净利润 15,790.75 58,480.69 53,515.10 基本每股收益 0.09 0.28 0.25 加权平均净资产收益率 3.37% 10.38% 9.99% 2016年、2017年及2018年，公司的营业收入分别为5,791,367.11万元、 6,805,930.61万元、6,969,172.50万元。2017年公司营业收入较2016年增长了 17.52%，其中： 380分销平台业务同比增长24.53%，主要是因为随着公司对380分销平台的 大力发展，其市场占有率不断提升，来自家电、酒饮、食品、日化、母婴以及化 工行业的收入快速增长； 全球采购业务同比增长33.86%，主要是因为公司对业务体系中如库存周转、 资金占用、应收账款等方面进行了梳理及流程优化，加强规范化及精细化管理力 度，使集群业务运作更加健康。 2016年、2017年以及2018年，公司净利润分别为53,515.10万元、58,480.69 万元、15,790.75万元。2018年公司净利润较2017年减少了73.00%，主要原因 如下： 1、在国家宏观去金融杠杆的背景下，公司融资成本大幅增加；同时开具银 行承兑汇票、信用证所需质押存款比例增加，从而间接降低了公司资金使用效率， 导致资金成本提高，财务费用增加； 2、2018年受宏观金融环境影响，宇商金控平台从风险控制角度出发，收缩 供应链金融业务，导致宇商金控平台利润较大幅度下滑。 主要财务指标 2018年末 2017年末 2016年末 流动比率（倍） 1.07 1.07 1.07 速动比率（倍） 0.81 0.78 0.83 资产负债率 80.10% 81.69% 81.64% 贷款偿还率 100% 100% 100% 利息偿付率 100% 100% 100% 利息保障倍数 1.12 1.68 1.75 现金利息保障倍数 2.09 1.14 -3.70 EBITDA利息保障倍数（倍） 1.28 1.84 1.90 2016年末、2017年末以及2018年末，公司流动比率分别为1.07倍、1.07 倍以及1.07倍，速动比率分别为0.83倍、0.78倍以及0.81倍，公司流动比率及 速动比率均较为稳定。 2016年末、2017年末及2018年末，公司利息保障倍数分别为1.75、1.68 和1.12，2018年末利息保障倍数变动主要系公司2018年度利息费用较2017年 度上升，利润总额较上年同期减少5.6亿所致。 2016年末、2017年末及2018年末，公司现金利息保障倍数分别为-3.70、1.14 和2.09，2018年末现金利息保障倍数变动主要系公司2018年度经营活动产生的 现金流量净额较2017年度增加15.96亿所致。2017年末现金利息保障倍数变动 主要系经营活动产生的现金流量净额由2016年度的负数变为2017年度的正数。 EBITDA利息保障倍数变动主要系公司2018年度利息费用较2017年度上升， 利润总额较2017年度减少5.6亿所致。 （二）营业收入的构成及比例，营业收入增减变动情况及原因 单位：万元 业务板块 2018年度 2017年度 2016年度 金额 占比 金额 占比 金额 占比 营业收入合计 6,969,172.50 100% 6,805,930.61 100% 5,791,367.11 100% 分行业 380分销平台 4,067,854.77 58.37% 4,011,953.66 58.95% 3,226,251.21 55.71% 广度平台 1,696,460.44 24.34% 1,427,476.48 20.97% 1,598,261.17 27.60% 全球采购平台 1,143,939.19 16.41% 1,311,443.36 19.27% 979,729.64 16.92% 物流平台 77,189.63 1.11% 53,992.48 0.79% 44,124.71 0.76% 宇商金控平台 1,138.57 0.02% 9,566.40 0.14% 964.77 0.02% 其他平台 42,642.83 0.61% 70,545.91 1.04% 14,503.73 0.25% 平台间关联交易 -60,052.94 -0.86% -79,047.68 -1.16% -72,468.12 -1.26% 分地区 大陆地区 6,468,123.09 92.81% 5,997,993.04 88.13% 5,110,708.73 88.25% 海外地区 501,049.40 7.19% 807,937.57 11.87% 680,658.37 11.75% 2018年，发行人实现营业收入696.92亿元，较2017年增长2.40%，其中： 广度业务平台营业收入为169.65亿元，较2017年增长18.84%；业务毛利为 7.13亿元，较2017年增长11.72%。随着市场需求变化，广度服务升级为“供应 链运营+营销”模式，继续积极探寻世界及中国500强大客户，继续挖掘“1+N” 业务模式的潜在价值，与500强合作伙伴如飞利浦、博世、网件、海尔等大客户 取得战略合作关系，扩大优质业务规模，做深做透核心企业上下游。 深度供应链业务营业收入为406.79亿元，较2017年增长1.39%；业务毛利 为32.25亿元，较2017年增长3.82%。深度供应链业务增长幅度较小的原因系平 台在流通领域整合战略规划布局已完成阶段性目标，报告期减少项目并购，加强 平台精细化管理，主导“开源节流”工作，以提高人均产出、优化资源配置。 （三）主要费用构成及其占营业收入的比重和变化情况 单位：万元 项目 2018年度 2017年度 2016年度 销售费用 63,187.17 54,662.92 35,745.72 管理费用 225,135.64 214,932.37 187,881.42 财务费用 174,952.35 112,026.85 124,356.43 研发费用 2,690.81 1,494.06 1,356.05 期间费用合计 465,965.97 383,116.20 349,339.63 期间费用合计占营业收入比例 6.69% 5.63% 5.99% 2016年、2017年以及2018年，公司期间费用合计占营业总收入的比例分别 为5.99%、5.63%以及6.69%，呈逐年上涨趋势，主要是因为随着销售收入的增 长，公司销售费用、管理费用以及财务费用有所增加。 （四）现金流量情况和合理性 最近三年，发行人现金流量情况如下： 单位：万元 项目 2018年度 2017年度 2016年度 经营活动现金流入小计 9,444,801.87 8,784,479.50 9,310,572.09 经营活动现金流出小计 9,281,126.34 8,780,415.01 9,725,255.53 经营活动产生的现金流量净额 163,675.52 4,064.50 -414,683.44 投资活动现金流入小计 54,755.69 97,318.13 25,734.29 投资活动现金流出小计 46,056.89 92,665.57 79,910.52 项目 2018年度 2017年度 2016年度 投资活动产生的现金流量净额 8,698.80 4,652.56 -54,176.23 筹资活动现金流入小计 5,251,700.03 4,208,110.39 4,655,075.12 筹资活动现金流出小计 5,551,804.51 4,224,043.77 4,243,195.61 筹资活动产生的现金流量净额 -300,104.48 -15,933.38 411,879.51 现金及现金等价物净增加额 -126,979.79 -7,898.33 -55,239.76 （1）经营活动产生的现金流量 2016年，发行人经营活动现金流量净额为负，主要系供应链服务企业在业 务开展过程中提供资金结算配套服务的经营特点所决定的：例如，在开展广度供 应链业务过程中，具体表现为公司为客户代垫货款、关税、增值税及其他费用； 在深度供应链业务方面，公司首先需要向上游供应商采购货物，然后分销至下游 卖场或其他终端，采购货物的结算方式一般为现款现货、预付货款；而向下游分 销时需要给予客户一定信用期；此外，公司业务主要涵盖IT、通信和快速消费 品行业，该等行业产品周转速度较快，为了满足下游客户对供货及时性的要求， 公司需要储备一定量的存货。公司业务规模的发展迅猛，在广度供应链业务中为 客户代付的款项、深度供应链业务中应收账款和存货的净增加额不断增加，使得 经营活动现金流入金额大于经营活动现金流入金额，由此导致经营活动现金流量 净额为负。 2018年，发行人经营活动现金净流入16.34亿元，主要系公司在国家大力去 金融杠杆的大背景下，宇商金控平台及时调整业务结构，收缩业务规模；同时加 强存货管控，提高存货周转率所致。 （2）投资活动产生的现金流量 2016年、2017年以及2018年，发行人投资活动产生的现金流量净额分别为 -5.42亿元、0.47亿元、0.87亿元。2017年公司投资活动产生的现金流量净额变 化原因主要是收购百诚集团公司现金净流入6.99亿。2018年公司投资活动产生 的现金流量净额变动主要系2017年收购百诚公司引起的投资活动现金净流入所 致 （3）筹资活动产生的现金流量 2016年、2017年以及2018年，发行人筹资活动产生的现金流量净额分别为 41.19亿元、-1.59亿元以及-30.01亿元。2016年筹资活动产生的现金流量净额为 正，并且规模较大，主要是因为发行人供应链业务快速增长，资金需求增加，向 银行借款增加，同时公司也在逐步拓展融资渠道，在报告期内发行了公司债、短 期融资券、中期票据的债务融资工具。2018年筹资活动产生的现金流量净额变 动主要系在国家大力去金融杠杆的大背景下，公司融资规模收缩所致。 截至2018年底，发行人流动比率为1.07倍，与往年持平；由于发行人存货 占比下降，速动比率由年初的0.78倍上升至0.81倍；现金短期债务比由年初的 0.34倍下降至0.30倍，发行人现金类资产对短期债务的覆盖程度较弱，发行人 短期偿债能力有待提高。2018年，发行人EBITDA为21.05亿元，较往年下降 10.45%，主要系利润总额减少所致；2018年，发行人EBITDA全部债务比为0.07%， 较往年未发生变化；发行人EBITDA利息倍数由上年的1.73倍下降至1.28倍， 发行人EBITDA对债务本金、利息覆盖程度较弱，发行人长期偿债能力一般。 截至2018年12月31日，发行人及发行人子公司在各商业银行、政策性银 行获得授信额度合计为人民币301.67亿元，其中，已使用授信额度共187.04亿 元（含票据、信用证），尚未使用额度合计为114.63亿元。发行人（不包含发行 人子公司）在各商业银行、政策性银行获得授信额度为224.24亿元，已使用额 度合计129.33亿元，尚未使用额度为94.91亿元。 综上，发行人长、短期偿债能力指标有待提高，但综合考虑深圳投控入股， 以及公司经营规模、未使用授信额度较大、过往债务履约情况良好等情形，发行 人整体偿债能力仍处于较强水平。 第三章 发行人募集资金专项账户运作及募集资金使用情况 一、发行人募集资金专项账户运作情况 发行人于2014年4月24日召开的第四届董事会第十二次会议和2014年5 月12日召开的2014年第五次临时股东大会审议通过了公司发行公司债券的相关 议案，并于2014年9月15日取得中国证券监督管理委员会出具的《关于核准深 圳市怡亚通供应链股份有限公司公开发行公司债券的批复》（证监许可[2014]925 号），获得核准向社会公开发行面值不超过115,000万元的公司债券，有效期为6 个月。 发行人于2014年9月29日至2014年9月30日向社会公开发行总额11.5 亿元的公司债券，每张面值为人民币100元，共计1,150万张，发行价格为100 元/张。发行人本期发行的公司债券于2014年11月21日上市。本期债券合计发 行人民币11.5亿元，网上公开发行3,605.2万元，网下发行111,394.8万元。大 华会计师事务所（特殊普通合伙）对本期债券网上发行情况和网下发行情况分别 出具了“大华验字【2014】000407号”、“大华验字【2014】000408号”《验资报 告》。 本期债券扣除发行费用之后的净募集资金已于2014年10月8日汇入发行人 指定的银行账户。大华会计师事务所（特殊普通合伙）对募集资金到位情况出具 了编号为大华验字【2014】000409号的《验资报告》。 二、本期公司债券募集资金使用情况 本期债券募集资金114,310万元扣除发行费用后，已经全部划入发行人指定 的银行账户，用于偿还银行贷款和补充流动资金，截止2018年12月31日，募 集资金专户余额为0元。本期公司债券募集资金已经全部使用完毕，报告期内， 发行人未使用募集资金。 大华会计师事务所（特殊普通合伙）于2018年出具《深圳市怡亚通供应链 股份有限公司公司债券募集资金存放与使用情况鉴证报告》（大华核字 [2018]002835号），发行人已严格按照《募集说明书》中的约定使用募集资金。 第四章 受托管理人履行职责情况 长城证券作为发行人“14怡亚债”公司债券的受托管理人，已建立对发行 人的定期跟踪机制，在债券存续期内严格监督发行人对公司债券募集说明书所约 定义务的执行情况，并将在每年6月30日前向市场公告债券上一年度的受托管 理事务定期报告。 长城证券于2018年6月23日出具了《深圳市怡亚通供应链股份有限公司 2014年公司债券2017年度受托管理事务报告》和《深圳市怡亚通供应链股份有 限公司非公开发行公司债券2017年度受托管理事务报告》。 2018年度，受托管理人共披露了5次受托管理事务临时报告，具体情况如 下： 序 号 披露时间 披露事项 披露场所 1 2018年2月3日 发行人当年累计新增借款超过上年末净资产的40% 深交所固定收益信息平 台 2 2018年5月24日 发行人控股股东拟协议转让部分公司股份暨公司权益 变动 深交所固定收益信息平 台 3 2018年10月26 日 发行人控股股东完成股份转让过户登记 深交所固定收益信息平 台 4 2018年11月30 日 发行人主体评级由“稳定”调整为“正面”、发行人 2018年三季报相关事项说明 深交所固定收益信息平 台 5 2019年1月11日 发行人控股股东、实际控制人变更 深交所固定收益信息平 台 根据《公司债券受托管理人执业行为准则》第十一条、第十七条的规定，长 城证券对发行人债券存续期内可能影响公司资信状况的重大事项进行监测。 第五章 债券持有人会议召开情况 2018年9月5日，由公司债券受托管理人长城证券股份有限公司召集召开 了“14怡亚债”2018年第一次债券持有人会议审议了《关于不要求深圳市怡亚 通供应链股份有限公司就以集中竞价交易方式回购公司股份暨减少注册资本事 项提前清偿“14怡亚债”项下债务或提供相应担保的议案》、《关于要求深圳市 怡亚通供应链股份有限公司为“14怡亚债”增加一次投资者回售选择权的议案》， 会议通过了《关于要求深圳市怡亚通供应链股份有限公司为“14怡亚债”增加 一次投资者回售选择权的议案》并形成有效决议。 具体情况详见公司于2018年9月6日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn） 刊载的《深圳市怡亚通供应链股份有限公司“14怡亚债”2018年第一次债券持 有人会议决议公告》（公告编号：2018-283）、《深圳市怡亚通供应链股份有限公 司“14怡亚债”2018年第一次债券持有人会议决议公告》（公告编号：2018-283）。 第六章 内外部增信机制及偿债保障措施 本期公司债券无增信措施，报告期内，发行人债券的偿债计划及其他债券保 障措施执行情况良好，与募集说明书中披露的相关承诺保持一致。 第七章 本期公司债券利息偿付情况 根据本期债券《募集说明书》约定，本期债券的起息日为债券的发行首日， 即2014年9月29日。债券存续期内每年的9月29日为上一计息年度的付息日 （如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日，顺延期间付息款项 不另计利息）。本期债券的兑付日为2019年9月29日（如遇法定节假日或休息 日，则顺延至其后的第1个工作日，顺延期间兑付款项不另计利息）。若投资者 行使回售选择权，则其回售部分债券的兑付日为2017年9月29日（如遇法定节 假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日，顺延期间兑付款项不另计利息）。 报告期内，发行人已于2018年10月8日（因2018年9月29日为周六，且 2018年10月1日至2018年10月7日为节假日，故顺延至2018年10月8日） 按照约定足额、按时完成债券利息支付。 第八章 本期公司债券跟踪评级情况 2019年6月17日，联合信用评级有限公司出具了《深圳市怡亚通供应链股 份有限公司公司债券2019年跟踪评级报告》，维持发行人长期信用等级为AA， 评级展望由“正面”调整为“稳定”，同时维持“14怡亚债”债项信用等级为 AA。详细情况敬请投资者关注联合评级出具的《跟踪评级报告》。在本期公司债 券的存续期内，联合信用评级有限公司每年将出具一次正式的定期跟踪评级报告。 第九章 负责处理与公司债券相关事务专人的变动情况 发行人负责处理与公司债券相关事务专人为董事会秘书及证券事务代表， 2018年度，未发生变化，联系电话为：0755-88393181。 第十章 其他事项 一、新增借款事项 发行人报告期内借款增加主要为正常支取的银行授信借款、短期融资券及其 他形式的融资增加所致，均属于正常经营活动范围，截至本报告出具日，发行人 各项业务经营情况正常。 二、对外担保事项 发行人新增对外担保主要系发行人开展O2O金融合作业务为流通领域行业 小微客户提供的担保以及发行人为开展日常经营业务为合并报表范围内子公司 提供的担保，上述担保均属于公司正常经营活动范围。 三、发行人及其控股股东、实际控制人变更情况及其诚信状况 1、发行人控股股东深圳市怡亚通投资控股有限公司（以下简称“怡亚通控 股”）、实际控制人周国辉于2018年5月15日与深圳投控签署了《股份转让协议 书》，怡亚通控股拟通过协议转让方式向深圳投控转让其持有的发行人 282,318,810股无限售条件流通股股份（占发行人股份总额的13.30%）以及由此 衍生的所有股东权益，股份转让价款为人民币1,820,956,324.50元，每股受让价 格为人民币6.45元。 2、发行人控股股东怡亚通控股、实际控制人周国辉于2018年9月9日与深 圳投控签署了《股份转让协议书》，怡亚通控股拟通过协议转让方式向深圳投控 转让其持有的发行人106,134,891股无限售条件流通股股份（占发行人股份总额 的5.00%）以及由此衍生的所有股东权益，股份转让价款为人民币583,741,900.50 元，每股受让价格为人民币5.50元。 3、发行人于2018年12月27日收到第二大股东怡亚通控股出具的《放弃部 分表决权的承诺函》，怡亚通控股作出关于“无条件且不可撤销地放弃持有怡亚 通的212,269,782股股份（占怡亚通股份总数的10%）对应的表决权”的承诺。 根据此承诺，怡亚通控股持有怡亚通股份表决权比例将由17.85%下降至7.85%。 4、发行人2018年12月28日收到了深圳投控出具的《取得深圳市怡亚通供 应链股份有限公司控制权的告知函》，深圳投控确认自怡亚通控股《放弃部分表 决权的承诺函》出具之日起深圳投控将取得怡亚通的控制权，正式成为怡亚通的 控股股东。 报告期内，发行人及其控股股东、实际控制人的诚信状况优良。 四、涉及的未决诉讼或仲裁事项 根据发行人2018年报显示，截至2018年12月31日，发行人无重大诉讼、 仲裁事项，发行人非重大诉讼、仲裁情况涉诉总金额为人民币51,746.70万元， 预期负债为人民币591.52万元，长城证券作为本期债券受托管理人，提醒投资 者关注相关风险。 五、其他对债券持有人权益有重大影响的事项 报告期内，发行人未发生其他重大事项。 中财网
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