[HK]中国银河:截至2019年6月30日止六个月之中期业绩公告
原标题:中国银河:截至2019年6月30日止六个月之中期业绩公告 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 （在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份代號：06881） 截至 2019年 6月 30日止六個月之中期業績公告 中國銀河證券股份有限公司（「本公司」）董事會謹此宣佈本公司及其附屬公司截至 2019年6月30日 止六個月之未經審核中期業績。本公告列載本公司 2019年中期報告全文，並符合香港聯合交易所有 限公司證券上市規則中有關中期業績初步公告附載的資料之要求。本公司 2019年中期報告的印刷 版本將於2019年9月末之前寄發予本公司H股股東，並可於其時在香港交易及結算所有限公司網站 www.hkexnews.hk及本公司網站www.chinastock.com.cn閱覽。 承董事會命 中國銀河證券股份有限公司 陳共炎 董事長及執行董事 中國，北京 2019年8月27日 於本公告日期，本公司執行董事為陳共炎先生（董事長）；非執行董事為劉丁平先生、肖立紅女士、 張天犁先生及王澤蘭女士；以及獨立非執行董事為劉瑞中先生、王珍軍先生及劉淳女士。 目錄 釋義 2 公司資料 5 財務摘要 6 公司業務概要 8 管理層討論與分析 13 普通股股份變動及其他情況 39 其他事項 43 中期簡明綜合財務報表審閱報告 53 中期簡明綜合損益表 54 中期簡明綜合損益及其他綜合收益表 55 中期簡明綜合財務狀況表 56 中期簡明綜合權益變動表 59 中期簡明綜合現金流量表 60 中期簡明綜合財務報表附註 62 中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 釋義 「A股」指本公司股本中每股面值人民幣1.00元的內資股，以人民幣交易及買賣並 於上交所上市 「公司章程」指本公司的公司章程，以不時修訂的內容為准 「董事會」指本公司董事會 「bp」指債券和票據利率改變量的度量單位，1個bp基點等於1個百分點的1% 「《企業管治守則》」指《聯交所上市規則》附錄十四之《企業管治守則》及《企業管治報告》 「中國」或「我國」指中華人民共和國，就本中期報告而言，不包括香港、澳門特別行政區及 台灣地區 「公司」或「本公司」指中國銀河證券股份有限公司，一間於2007年1月26日在中國註冊成立的 股份有限公司，其H股於香港聯交所上市（股份代號：06881），其A股於 上交所上市（股份代號：601881） 釋義 「A股」指本公司股本中每股面值人民幣1.00元的內資股，以人民幣交易及買賣並 於上交所上市 「公司章程」指本公司的公司章程，以不時修訂的內容為准 「董事會」指本公司董事會 「bp」指債券和票據利率改變量的度量單位，1個bp基點等於1個百分點的1% 「《企業管治守則》」指《聯交所上市規則》附錄十四之《企業管治守則》及《企業管治報告》 「中國」或「我國」指中華人民共和國，就本中期報告而言，不包括香港、澳門特別行政區及 台灣地區 「公司」或「本公司」指中國銀河證券股份有限公司，一間於2007年1月26日在中國註冊成立的 股份有限公司，其H股於香港聯交所上市（股份代號：06881），其A股於 上交所上市（股份代號：601881） 「《公司法》」指《中華人民共和國公司法》 「中國證監會」指中國證券監督管理委員會 「董事」指本公司董事 「報告期末」指 2019年 6月 30日 「ETF」指交易所買賣基金 「期貨 IB業務」指證券公司受期貨公司委託為期貨公司介紹客戶以提供期貨經紀及其他相 關服務的業務活動 「銀河創新資本」指銀河創新資本管理有限公司，本公司持有其 100%股權，為本公司全資 子公司 「銀河金控」指中國銀河金融控股有限責任公司，本公司的控股股東，報告期末持有本 公司已發行股本的 51.16% 「銀河基金」指銀河基金管理有限公司，銀河金控持有 50%股權，為銀河金控的非全資 子公司 「銀河期貨」指銀河期貨有限公司，本公司持有其約 83.32%股權，為本公司非全資子 公司 中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 釋義 「銀河投資」指中國銀河投資管理有限公司，銀河金控持有100%股權，為銀河金控的 全資子公司 「銀河國際控股」指中國銀河國際金融控股有限公司，本公司持有其100%股權，為本公司 全資子公司 「銀河金匯」指銀河金匯證券資產管理有限公司，本公司持有其100%股權，為本公司 全資子公司 「銀河源匯」指銀河源匯投資有限公司，本公司持有其100%股權，為本公司全資子公 司 「集團」或「本集團」指本公司及其子公司 「H股」指本公司股本中每股面值人民幣1.00元的境外上市外資股，以港幣認購及 買賣並於香港聯交所上市 釋義 「銀河投資」指中國銀河投資管理有限公司，銀河金控持有100%股權，為銀河金控的 全資子公司 「銀河國際控股」指中國銀河國際金融控股有限公司，本公司持有其100%股權，為本公司 全資子公司 「銀河金匯」指銀河金匯證券資產管理有限公司，本公司持有其100%股權，為本公司 全資子公司 「銀河源匯」指銀河源匯投資有限公司，本公司持有其100%股權，為本公司全資子公 司 「集團」或「本集團」指本公司及其子公司 「H股」指本公司股本中每股面值人民幣1.00元的境外上市外資股，以港幣認購及 買賣並於香港聯交所上市 「港幣」指香港法定貨幣港幣 「香港」指中國香港特別行政區 「香港聯交所」指香港聯合交易所有限公司 「匯金公司」指中央匯金投資有限責任公司，持有銀河金控約 69.07%股權 「IPO」指首次公開發行 「《聯交所上市規則》指（經不時修訂） 」《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》 「轉融通」指證券公司以中介人身份向中國證券金融股份有限公司借入資金或證券並 轉借予客戶的業務 「國債」指中國財政部代中國政府發行的債務證券 「《標準守則》」指《聯交所上市規則》附錄十之《上市發行人董事進行證券交易的標準守則》 「新三板」指全國中小企業股份轉讓系統 「QFII」指合格境外機構投資者 「報告期內」指截至 2019年 6月 30日止六個月的期間 中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 釋義 「人民幣」指中國法定貨幣人民幣 「《證券法》」指《中華人民共和國證券法》 「RQFII」指人民幣合格境外機構投資者，在中國推行的試點機制，旨在推動境外人 民幣通過中資證券與基金公司的香港子公司回流內地投資中國資本市場 「香港證監會」指香港證券及期貨事務監察委員會 「《證券及期貨條例》」指香港法例第571章《證券及期貨條例》（經不時修訂） 「上交所」指上海證券交易所 「《上交所上市規則》」指《上海證券交易所股票上市規則》（經不時修訂） 「上證綜指」指上海證券交易所股票價格綜合指數 「監事」指本公司監事 「監事會」指本公司監事會 「深證成指」指深交所成份股價指數 「深交所」指深圳證券交易所 「美元」指美國法定貨幣美元 「VaR」指有損失風險的價值 本中期報告分別以中、英文兩種文字編製，在對兩種文本的理解上發生歧義時，以中文文本為準。 中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 公司資料 公司名稱 中文名稱：中國銀河證券股份有限公司 英文名稱：China Galaxy Securities Co., Ltd. 董事會秘書 吳承明先生 聯席公司秘書 吳承明先生、李國輝先生 授權代表 劉丁平先生、李國輝先生 股份代號 香港聯交所 H股股份代號：06881 上交所 A股股份代碼：601881 股份過戶登記處 A股股份登記處：中國證券登記結算有限責任公司 H股股份登記處：香港中央證券登記有限公司 公司資料 公司名稱 中文名稱：中國銀河證券股份有限公司 英文名稱：China Galaxy Securities Co., Ltd. 董事會秘書 吳承明先生 聯席公司秘書 吳承明先生、李國輝先生 授權代表 劉丁平先生、李國輝先生 股份代號 香港聯交所 H股股份代號：06881 上交所 A股股份代碼：601881 股份過戶登記處 A股股份登記處：中國證券登記結算有限責任公司 H股股份登記處：香港中央證券登記有限公司 中國總部 公司註冊地址：中國北京市西城區金融大街 35號 國際企業大廈 C座 2-6層 （郵編： 100033） 公司辦公地址：中國北京市西城區金融大街 35號 國際企業大廈 C座 2-6層 （郵編： 100033） 公司網站： www.chinastock.com.cn 電子郵箱： yhgf@chinastock.com.cn 香港主要營業地址 香港上環干諾道中 111號永安中心 20樓 會計師事務所 境內：安永華明會計師事務所（特殊普通合夥） 國際：安永會計師事務所 香港法律顧問 瑞生國際律師事務所有限法律責任合夥 中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 財務摘要 （本報告所載會計數據和財務指標按照國際財務報告準則編製） 主要會計數據和財務指標 本期比上期 項目2019年1-6月2018年1-6月增長╱降低 經營業績（人民幣千元） 收入及其他收益10,633,551 7,491,941 41.93% 所得稅前利潤3,396,200 1,719,873 97.47% 期間利潤－歸屬於本公司擁有人2,595,002 1,311,046 97.93% 來自（用於）經營活動的現金流量7,866,120 1,382,185 469.11% 每股收益（人民幣元╱股） 基本每股收益0.26 0.13 100.00% 盈利能力指標 財務摘要 （本報告所載會計數據和財務指標按照國際財務報告準則編製） 主要會計數據和財務指標 本期比上期 項目2019年1-6月2018年1-6月增長╱降低 經營業績（人民幣千元） 收入及其他收益10,633,551 7,491,941 41.93% 所得稅前利潤3,396,200 1,719,873 97.47% 期間利潤－歸屬於本公司擁有人2,595,002 1,311,046 97.93% 來自（用於）經營活動的現金流量7,866,120 1,382,185 469.11% 每股收益（人民幣元╱股） 基本每股收益0.26 0.13 100.00% 盈利能力指標 加權平均淨資產收益率 3.85% 2.01%增加 1.84個百分點 2019年 2018年本期比上年期末 項目 6月 30日 12月 31日增長 ╱降低 規模指標（人民幣千元） 資產總額 310,646,070 251,363,291 23.58% 負債總額 241,486,840 185,025,430 30.52% 應付經紀業務客戶賬款 82,959,036 56,695,274 46.32% 歸屬於本公司擁有人權益 68,137,231 65,982,088 3.27% 總股本（千股） 10,137,259 10,137,259 0.00% 歸屬於本公司擁有人每股淨資產（人民幣元 /股） 6.72 6.51 3.23% 資產負債率 (%)1 69.63% 65.92%增加 3.71個百分點 1資產負債率 =（負債總額 -應付經紀業務客戶賬款）（資產總額 /-應付經紀業務客戶賬款） 境內外會計準則下會計數據差異的說明： 本公司按照國際財務報告準則編製的合併財務報表中所列示的淨利潤及淨資產與按照中國企業會計準則編製的合 併報表中所列示者並無差異。 中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 財務摘要 106.340.0050.00100.00150.0074.92 收入及其他收益 （人民幣億元） 2018年 1-6月 2019年 1-6月 25.9513.1125.9513.110.0010.0020.0030.00 期間利潤－歸屬於本公司股東 （人民幣億元） 2018年 1-6月 2019年 1-6月 財務摘要 106.340.0050.00100.00150.0074.92 收入及其他收益 （人民幣億元） 2018年 1-6月 2019年 1-6月 25.9513.1125.9513.110.0010.0020.0030.00 期間利潤－歸屬於本公司股東 （人民幣億元） 2018年 1-6月 2019年 1-6月 加權平均淨資產收益率(%) 3.85% 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.01% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 2018年2019年 1-6月1-6月 64.00% 66.00% 68.00% 70.00%69.63% 65.92% 2018年 12月31日 2019年 6月30日 資產負債率(%) 規模指標 （人民幣億元） 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 3,106.46 2,513.63 659.82681.37 2018年2019年 12月31日6月30日 資產總額 歸屬於本公司擁有人權益 中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 公司業務概要 一、報告期內公司所從事的主要業務、經營模式及行業情況說明 （一）本集團從事的主要業務類型 本集團定位於中國證券業領先的綜合金融服務提供商，提供經紀、銷售和交易、投資銀行、投資管理和 海外業務等綜合性證券服務。 本集團的主要業務包括： 經紀、銷售和交易投資銀行投資管理海外業務 經紀及財富管理股權融資自營及其他證券交易服務經紀及銷售 機構銷售及投資研究債券融資私募股權投資投資銀行 融資融券及股票質押財務顧問另類投資投資管理 資產管理資產管理 公司業務概要 一、報告期內公司所從事的主要業務、經營模式及行業情況說明 （一）本集團從事的主要業務類型 本集團定位於中國證券業領先的綜合金融服務提供商，提供經紀、銷售和交易、投資銀行、投資管理和 海外業務等綜合性證券服務。 本集團的主要業務包括： 經紀、銷售和交易投資銀行投資管理海外業務 經紀及財富管理股權融資自營及其他證券交易服務經紀及銷售 機構銷售及投資研究債券融資私募股權投資投資銀行 融資融券及股票質押財務顧問另類投資投資管理 資產管理資產管理 經紀、銷售和交易 1. 經紀及財富管理：本集團代理客戶買賣股票、基金、債券和衍生品及期貨，並為客戶提供綜合財富 管理服務。 2. 機構銷售及投資研究：本集團向機構投資者客戶推廣和銷售證券服務和產品，並提供各種專業化研 究服務，協助機構投資者客戶做出投資決策。 3. 融資融券及股票質押：本集團為客戶提供有擔保或質押的融資和融券服務，從而提供融資摃桿，滿 足客戶融資需求，盤活客戶股權資產。 4. 資產管理：本集團以集合資產管理計劃、定向資產管理計劃及專項資產管理計劃的形式為機構與個 人客戶提供專業的資產管理服務，賺取管理及顧問費。 中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 公司業務概要 投資銀行 本集團通過承銷股票及債券和提供財務顧問服務賺取承銷佣金、保薦及顧問費。 投資管理 本集團從事自營交易並提供其他證券交易服務產品，提高客戶的流動性並滿足客戶的投融資需求。並進 行私募股權投資和另類投資獲得投資收入。 海外業務 本集團通過設立於香港的銀河國際控股作為海外業務平台，為全球機構客戶、企業客戶和零售客戶提供 經紀和銷售、投資銀行、研究和資產管理等服務。 報告期內，公司主要業務沒有發生重大變化。 公司業務概要 投資銀行 本集團通過承銷股票及債券和提供財務顧問服務賺取承銷佣金、保薦及顧問費。 投資管理 本集團從事自營交易並提供其他證券交易服務產品，提高客戶的流動性並滿足客戶的投融資需求。並進 行私募股權投資和另類投資獲得投資收入。 海外業務 本集團通過設立於香港的銀河國際控股作為海外業務平台，為全球機構客戶、企業客戶和零售客戶提供 經紀和銷售、投資銀行、研究和資產管理等服務。 報告期內，公司主要業務沒有發生重大變化。 （二）本集團的經營模式 本公司的經營模式為「雙輪驅動，協同發展」。「雙輪驅動」：一輪是財富管理，是大經紀和大資管業務 逐漸走向融合發展，為客戶提供綜合的財富管理服務；另一輪是大投行，是支持實體經濟、服務企業融 資。「協同發展」：按照公司新的管理體制「集中統籌 +條線管理」，強化集中統籌管理，完善產品、客戶、 數據、服務中心建設，強化業務與管理的全方位協同機制，力爭將分支機構建成區域性綜合金融服務中 心。 公司順應行業對外開放發展要求，適時調整業務發展模式和配套管理體制，推進公司雙輪業務協同，加 快海外業務發展，重塑公司的市場地位和公眾形象，努力實現「打造航母券商，建立現代投行」的戰略目 標，成為行業領先的全能型證券公司。 中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 公司業務概要 （三）本集團所屬行業的發展特徵 1.經濟環境 2019年以來，全球經濟景氣度下行，各主要經濟體普遍傾向繼續以寬鬆政策穩定經濟增長與通脹 預期。國內經濟下行壓力邊際緩解，宏觀政策層面預計不會在短期內扭轉逆周期托底，但在形勢 有所改善及通脹邊際壓力增大的背景下，寬鬆節奏將有所控制。面對外需承壓以及投資對經濟拉 動效能的減弱，深化改革、擴大開放，提升各項資源的配置效率，以真正提升全要素生產率，激 發經濟內生增長的活力，預計將是我國未來經濟政策的重點。 2.市場態勢 報告期內，上證綜指收盤2,979點較年初上升19.4%；深證成指收盤9,178點較年初上升26.8%；市 場日均交易量人民幣5,877億元，同比增長33.9%。中債總財富（總值）指數收盤187點較2019年年 初上漲1.5%。受避險需求的影響，債券與黃金成為較好的避險工具和配置資產。隨著穩增長、促 改革政策的逐步推出，權益市場的信心與風險偏好將得到有效提振，資本投資的邊際收益率隨之 公司業務概要 （三）本集團所屬行業的發展特徵 1.經濟環境 2019年以來，全球經濟景氣度下行，各主要經濟體普遍傾向繼續以寬鬆政策穩定經濟增長與通脹 預期。國內經濟下行壓力邊際緩解，宏觀政策層面預計不會在短期內扭轉逆周期托底，但在形勢 有所改善及通脹邊際壓力增大的背景下，寬鬆節奏將有所控制。面對外需承壓以及投資對經濟拉 動效能的減弱，深化改革、擴大開放，提升各項資源的配置效率，以真正提升全要素生產率，激 發經濟內生增長的活力，預計將是我國未來經濟政策的重點。 2.市場態勢 報告期內，上證綜指收盤2,979點較年初上升19.4%；深證成指收盤9,178點較年初上升26.8%；市 場日均交易量人民幣5,877億元，同比增長33.9%。中債總財富（總值）指數收盤187點較2019年年 初上漲1.5%。受避險需求的影響，債券與黃金成為較好的避險工具和配置資產。隨著穩增長、促 改革政策的逐步推出，權益市場的信心與風險偏好將得到有效提振，資本投資的邊際收益率隨之 有所改善，從而促進權益市場的良好預期。 3.行業狀況 報告期內，證券行業受經濟環境和市場狀況影響，經營顯著回暖。根據中國證券業協會（「中國證 券業協會」）公佈的證券公司未經審計母公司報表口徑數據，報告期內，中國證券行業實現營業收 入人民幣 1,787.4億元，淨利潤人民幣 666.6億元，同比分別上升 41.2%和 102.9%；截至報告期 末，證券行業的總資產及淨資產分別為人民幣 7.10萬億元及人民幣 1.96萬億元。 （四）本集團所處行業地位 本集團是中國證券行業領先的綜合金融服務提供商。自成立以來，本集團持續保持較強的綜合競爭力， 公司的資本規模、盈利水平、業務實力和風險管理能力一直位居行業前列。根據中國證券業協會公佈的 證券公司未經審計母公司報表口徑數據， 2019年上半年，公司營業收入、淨利潤均位於行業第 9位，總 資產、淨資產、淨資本分別排名行業第 8位、第 8位及第 5位。 10中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 公司業務概要 二、報告期內公司主要資產發生重大變化情況的說明 截至2019年6月30日，本集團資產總額為人民幣3,106.46億元，較上年末增加23.58%。發生較大變動的項 目有： 貨幣資金為人民幣836.72億元，較上年末增加62.74%，主要為客戶資金增加；融出資金為人民幣531.48 億元，較上年末增加19.08%，主要為融出資金業務規模增加；交易性金融資產為人民幣713.88億元，較 上年末增加18.31%，主要是交易性債券持倉增加；買入返售金融資產為人民幣331.40億元，較上年末減少 17.08%，主要為股票質押回購規模減少所致；應收款項為人民幣93.87億元，較上年末增加1,359.60%，主 要為境外子公司清算款項增加；其他債權投資為人民幣203.19億元，較上年末增加17.46%，主要為債券投資 增加；長期股權投資為人民幣10.70億元，較上年末增加21.99%，主要為子公司新收購聯營企業；其他資產 人民幣34.55億元，較上年末增長75.10%，主要為預付賬款及預繳稅款增加所致。 其中：境外資產折合人民幣235.59億元，佔總資產的比例為7.58%。 三、報告期內核心競爭力分析 公司業務概要 二、報告期內公司主要資產發生重大變化情況的說明 截至2019年6月30日，本集團資產總額為人民幣3,106.46億元，較上年末增加23.58%。發生較大變動的項 目有： 貨幣資金為人民幣836.72億元，較上年末增加62.74%，主要為客戶資金增加；融出資金為人民幣531.48 億元，較上年末增加19.08%，主要為融出資金業務規模增加；交易性金融資產為人民幣713.88億元，較 上年末增加18.31%，主要是交易性債券持倉增加；買入返售金融資產為人民幣331.40億元，較上年末減少 17.08%，主要為股票質押回購規模減少所致；應收款項為人民幣93.87億元，較上年末增加1,359.60%，主 要為境外子公司清算款項增加；其他債權投資為人民幣203.19億元，較上年末增加17.46%，主要為債券投資 增加；長期股權投資為人民幣10.70億元，較上年末增加21.99%，主要為子公司新收購聯營企業；其他資產 人民幣34.55億元，較上年末增長75.10%，主要為預付賬款及預繳稅款增加所致。 其中：境外資產折合人民幣235.59億元，佔總資產的比例為7.58%。 三、報告期內核心競爭力分析 （一）享有顯著的經紀業務規模優勢 公司的經紀業務享有領先的市場地位。根據中國證券業協會公佈的未經審計數據，報告期內，公司代理 買賣證券業務淨收入單體券商口徑行業排名第 2，市場份額 5.10%；客戶託管證券總市值人民幣 2.74萬 億元，市場份額 6.86%，行業排名第 3；客戶存款保證金賬戶餘額人民幣 632億元，市場份額 4.6%，行 業排名第 5；截至報告期末，融資融券餘額行業排名第 4，市場份額 5.32%。公司龐大的客戶基礎和客戶 資產為公司的業務增長提供巨大潛力，為公司融資融券、買入轉售大額交易、機構銷售及現金管理等業 務的發展和創新提供強大動力。 （二）具有戰略布局合理的強大渠道網絡 截至報告期末，公司擁有 5家子公司、 36家分公司、 493家證券營業網點，分佈在全國 31個省、 自治區、直轄市等多個中心城市，是國內分支機構最多的證券公司，這是公司形成強大銷售能力的重要 基礎。公司正加速將傳統證券經營網點向財富管理中心轉型，使公司能在發達地區獲得高端客戶，受益 於發展中地區快速的經濟增長和城市化進程，並把握海外商機。 中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 11 公司業務概要 （三）擁有行業龐大穩定的客戶群 公司擁有龐大、穩定且不斷增長的客戶群。截至報告期末，公司擁有經紀業務客戶1,097萬戶，較2018 年同期增長82萬戶，增幅8.08%。受益於公司龐大的客戶基礎，各業務線間有顯著的協同營銷增長潛 力。 （四）具有專業的投資銀行業務 公司投資銀行業務體系不斷完善。股權融資業務方面，公司以長期的高品質和獨具特色的服務贏得了客 戶的信任和青睞。債券融資業務方面，公司憑藉對行業和產品的經驗以及對投資者需求的深刻瞭解，形 成了專業的定價能力。 （五）擁有獨特的股東優勢 公司實際控制人為匯金公司。匯金公司根據國務院的授權，對國有重點金融企業進行股權投資，實現國 有金融資產保值增值。作為匯金公司旗下重要的證券金融平台，公司可以及時把握國家發展大政方針， 享受資源協同便利。 12中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 管理層討論與分析 一、公司總體經營情況 2019年上半年，A股市場迎來新一輪起漲，券商整體業績走強。證券行業各項業務呈現轉好的發展趨勢， 傳統經紀業務逐漸向財富管理業務轉型，依舊保持券商核心業務地位；投行業務隨著地方債擴容與科創板開 閘迎來新一輪發展契機；信用業務從規模擴張逐漸走向注重風險控制，差異化定價的理性發展階段；資管業 務受資管新規影響逐步轉向更加專業和規範的發展方向。為了有效應對外部環境的不斷變化，公司把增強競 爭實力、資產保值增值作為出發點，堅持以黨建成效引領公司經營管理體制改革，堅持踐行「雙輪驅動，協 同發展」的業務模式，經紀業務繼續保持穩定的行業地位，資產管理業務保持較好的發展勢頭，投資銀行業 務改革持續推進，投資業務有序調整大類資產配置，本公司的子公司總體經營狀況向好。截至報告期末，集 團總資產人民幣3,106.46億元，歸屬於本公司股東的權益人民幣681.37億元。報告期內，集團實現收入及 其他收益人民幣106.34億元，同比上升41.93%，歸屬於本公司股東的淨利潤人民幣25.95億元，同比上升 97.93%；加權平均淨資產收益率3.85%，同比上升1.84個百分點。 二、主營業務情況分析 本集團業務可分為經紀、銷售和交易業務，投資銀行業務，投資管理業務和海外業務等。 管理層討論與分析 一、公司總體經營情況 2019年上半年，A股市場迎來新一輪起漲，券商整體業績走強。證券行業各項業務呈現轉好的發展趨勢， 傳統經紀業務逐漸向財富管理業務轉型，依舊保持券商核心業務地位；投行業務隨著地方債擴容與科創板開 閘迎來新一輪發展契機；信用業務從規模擴張逐漸走向注重風險控制，差異化定價的理性發展階段；資管業 務受資管新規影響逐步轉向更加專業和規範的發展方向。為了有效應對外部環境的不斷變化，公司把增強競 爭實力、資產保值增值作為出發點，堅持以黨建成效引領公司經營管理體制改革，堅持踐行「雙輪驅動，協 同發展」的業務模式，經紀業務繼續保持穩定的行業地位，資產管理業務保持較好的發展勢頭，投資銀行業 務改革持續推進，投資業務有序調整大類資產配置，本公司的子公司總體經營狀況向好。截至報告期末，集 團總資產人民幣3,106.46億元，歸屬於本公司股東的權益人民幣681.37億元。報告期內，集團實現收入及 其他收益人民幣106.34億元，同比上升41.93%，歸屬於本公司股東的淨利潤人民幣25.95億元，同比上升 97.93%；加權平均淨資產收益率3.85%，同比上升1.84個百分點。 二、主營業務情況分析 本集團業務可分為經紀、銷售和交易業務，投資銀行業務，投資管理業務和海外業務等。 （一）經紀、銷售和交易業務 (1)證券經紀 公司證券經紀業務在「雙輪驅動，協同發展」的戰略指導下，通過組織結構調整，優化整合資源， 創新財富管理業務服務模式、盈利模式、組織模式與協同模式，加速推進財富管理轉型。報告期 內，公司實現證券經紀業務淨收入人民幣 23.73億元，根據中國證券業協會發佈的未審計單體券商 口徑數據排名第 2。截至報告期末，公司證券經紀業務客戶總量 1,083.85萬戶，其中機構和產品 戶 1.65萬戶。為配合科創板上線，公司在不斷完善信息系統建設的同時加大科創板投教宣傳，審 慎為客戶開通科創板交易權限，截至報告期末，公司為 20.2萬餘名符合條件的客戶開通科創板權 限。公司期貨 IB業務努力滿足客戶投資期貨市場需求，截至報告期末，公司 174家營業部獲得期貨 IB業務資格，存量客戶 3.61萬戶，報告期末客戶權益人民幣 18.22億元。公司期權、港股通、新三 板等業務穩步發展，截至報告期末，股票期權經紀業務存量客戶 2.8萬戶，同比增長 21.74%；開通 港股通權限客戶 11.9萬戶，同比增長 7.4%；新三板合格投資者開通客戶 0.9萬戶，同比增長 3.6%。 中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 13 管理層討論與分析 公司進一步優化代銷金融產品業務管理模式、業務流程。公司對代銷金融產品業務繼續實行集中 統一管理，由產品中心統籌，組建了從總部到分公司和營業部的垂直業務梯隊，以客戶需求為導 向，通過多層次資本市場的介入、體系化的產品佈局滿足各類客戶需求，提升公司客戶服務能 力，推進公司財富管理轉型。報告期內，公司實現代銷金融產品業務淨收入人民幣2.58億元，行 業排名第3，銷售金融產品人民幣472.66億元，行業排名第3。截至報告期末，公司金融產品保有 量人民幣1,173.71億元，同比增長15.96%。 公司私募綜合服務業務在震盪的市場環境中穩步發展，公司提供PB服務的產品管理人增至321 家，同比增長29.44%；提供基金綜合服務的管理人達1,800餘家，同比增長76.99%。通過優化服 務流程、加強業務培訓，公司不斷提升面向私募管理人的服務質量、服務效率。截至報告期末， 公司PB系統在線運行產品1,085隻，同比增長20.29%；在線產品規模人民幣3,171.49億元，同比 增長387.9%；PB業務實現收入人民幣1.01億元，同比增長32.22%。截至報告期末，公司在線基金 服務產品1,312隻，其中2019年1至6月新上線177隻；在線基金服務產品規模人民幣620億元， 同比增長24%。 (2)期貨經紀 管理層討論與分析 公司進一步優化代銷金融產品業務管理模式、業務流程。公司對代銷金融產品業務繼續實行集中 統一管理，由產品中心統籌，組建了從總部到分公司和營業部的垂直業務梯隊，以客戶需求為導 向，通過多層次資本市場的介入、體系化的產品佈局滿足各類客戶需求，提升公司客戶服務能 力，推進公司財富管理轉型。報告期內，公司實現代銷金融產品業務淨收入人民幣2.58億元，行 業排名第3，銷售金融產品人民幣472.66億元，行業排名第3。截至報告期末，公司金融產品保有 量人民幣1,173.71億元，同比增長15.96%。 公司私募綜合服務業務在震盪的市場環境中穩步發展，公司提供PB服務的產品管理人增至321 家，同比增長29.44%；提供基金綜合服務的管理人達1,800餘家，同比增長76.99%。通過優化服 務流程、加強業務培訓，公司不斷提升面向私募管理人的服務質量、服務效率。截至報告期末， 公司PB系統在線運行產品1,085隻，同比增長20.29%；在線產品規模人民幣3,171.49億元，同比 增長387.9%；PB業務實現收入人民幣1.01億元，同比增長32.22%。截至報告期末，公司在線基金 服務產品1,312隻，其中2019年1至6月新上線177隻；在線基金服務產品規模人民幣620億元， 同比增長24%。 (2)期貨經紀 2019年上半年，期貨市場國際化進程不斷推進，股指期貨常態化交易逐步恢復，期貨市場成交規 模穩步提升，累計成交量同比增長 23.47%。報告期內，銀河期貨着力擴大業務協同範圍，進一步 深耕產業客戶，聚焦原油、股指期貨等戰略品種，優化營銷政策，強化 IT支持，推進研發服務迭代 升級，實現收入及其他收益人民幣 9.18億元，增幅 123.88%；日均客戶權益人民幣 163.55億元， 同比增加人民幣 12.42億元，增長 8.22%；累計交易量 0.42億手，累計交易額人民幣 3.10萬億元， 同比分別增長 47.04%和 67.36%；銀河期貨豆粕期權成交量市場排名第 2，白糖期權成交量市場排 名第 3，玉米期權成交量市場排名第 4，棉花期權市場排名第 3。銀河期貨資產管理業務規模人民幣 22.17億元，管理產品 29隻，其中，自主管理規模人民幣 4.27億元，自主產品 8隻。 14中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 管理層討論與分析 (3)融資融券及股票質押 公司信用業務秉持「穩規模、調結構、控風險、保收益」的發展思路。融資融券業務方面，公司堅 持以客戶為中心，加強金融科技應用，優化客戶服務體系；持續優化客戶結構和業務結構，積極培 育高投資能力客戶群，大力發展融券業務；嚴控集中度，做好系統前端控制。截至報告期末，公司 融資融券餘額人民幣488億元，行業排名第4，市場佔有率5.22%，報告期內實現融資融券利息收 入人民幣17.1億元，行業排名第4。股票質押業務方面，公司聚焦優質客戶，提高項目准入標準， 持續優化項目結構；從制度建設、規範流程等方面進一步做好業務閉環管理，完善持續管理機制及 內部決策流程。截至報告期末，公司自營股票質押業務餘額人民幣318億元，市場佔有率6.04%， 報告期內實現股票質押利息收入人民幣11.7億元，行業排名第3。 (4)資產管理 2019年以來，隨著資管新規及配套細則實施逐漸深入，資管行業重塑呈現出加速態勢，證券經營 機構着力開展業務轉型，回歸資產管理業務本源。根據中國證券投資基金業協會統計數據，截至 報告期末，證券公司及其子公司私募資產管理業務規模為人民幣13.59萬億元，較2018年同期的人 管理層討論與分析 (3)融資融券及股票質押 公司信用業務秉持「穩規模、調結構、控風險、保收益」的發展思路。融資融券業務方面，公司堅 持以客戶為中心，加強金融科技應用，優化客戶服務體系；持續優化客戶結構和業務結構，積極培 育高投資能力客戶群，大力發展融券業務；嚴控集中度，做好系統前端控制。截至報告期末，公司 融資融券餘額人民幣488億元，行業排名第4，市場佔有率5.22%，報告期內實現融資融券利息收 入人民幣17.1億元，行業排名第4。股票質押業務方面，公司聚焦優質客戶，提高項目准入標準， 持續優化項目結構；從制度建設、規範流程等方面進一步做好業務閉環管理，完善持續管理機制及 內部決策流程。截至報告期末，公司自營股票質押業務餘額人民幣318億元，市場佔有率6.04%， 報告期內實現股票質押利息收入人民幣11.7億元，行業排名第3。 (4)資產管理 2019年以來，隨著資管新規及配套細則實施逐漸深入，資管行業重塑呈現出加速態勢，證券經營 機構着力開展業務轉型，回歸資產管理業務本源。根據中國證券投資基金業協會統計數據，截至 報告期末，證券公司及其子公司私募資產管理業務規模為人民幣13.59萬億元，較2018年同期的人 民幣 15.89萬億元下降超過 14.5%。 根據變化了的監管政策，公司堅持「雙輪驅動，協同發展」戰略，牢固把握財富管理轉型的重大發 展機遇，通過加強主動管理產品創設力度和投資管理水平，穩步提升合規管理與風險防範水平， 大力發展業務協同等措施，盡力降低資管新規帶來的影響。報告期內，公司資產管理業務實現收 入及其他收益人民幣 3.71億元，同比下降 18.16%，與行業整體狀況基本一致。截至報告期末， 銀河金匯受託資產管理規模人民幣 2,405.75億元，同比下降 17.52%，其中，主動管理規模人民幣 845.65億元，同比上升 14.46%。集合理財產品規模為人民幣 607.63億元，同比增加 42.13%；單 一（定向）資產管理業務規模為人民幣 1,727.86億元，同比下降 28.18%；專項資產管理業務 (ABS) 規模人民幣 70.26億元，同比下降 15.72%。 中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 15 管理層討論與分析 （二）投資銀行業務 報告期內，公司投資銀行業務實現收入及其他收益人民幣2.91億元，同比下降32.39%。根據WIND資訊 數據，公司股債總承銷金額行業排名第20位。 (1)股權融資及財務顧問 報告期內，我國資本市場股權融資規模有所下降，股權融資金額為人民幣6,124.72億元，較2018 年同比下降13.68%。其中，IPO融資人民幣603.30億元，同比下降34.63%。報告期內，公司着 力推進投融資一體化、區域協調發展一體化、客戶綜合服務一體化、境內外投融資業務一體化等 戰略舉措，密切追蹤、參與科創板相關政策、標准的制定，加強股權融資項目儲備，提高項目的 承攬承做標準及綜合服務能力，實現一單IPO項目過會，完成四單股權再融資項目（包含可交換債 券）。承銷金額人民幣73.52億元，市場排名第17。截至報告期末，公司在審IPO項目4家，在審再 融資項目3家。另外，公司財務顧問業務報告期內完成一單併購重組並配套融資項目。 (2)債券融資 管理層討論與分析 （二）投資銀行業務 報告期內，公司投資銀行業務實現收入及其他收益人民幣2.91億元，同比下降32.39%。根據WIND資訊 數據，公司股債總承銷金額行業排名第20位。 (1)股權融資及財務顧問 報告期內，我國資本市場股權融資規模有所下降，股權融資金額為人民幣6,124.72億元，較2018 年同比下降13.68%。其中，IPO融資人民幣603.30億元，同比下降34.63%。報告期內，公司着 力推進投融資一體化、區域協調發展一體化、客戶綜合服務一體化、境內外投融資業務一體化等 戰略舉措，密切追蹤、參與科創板相關政策、標准的制定，加強股權融資項目儲備，提高項目的 承攬承做標準及綜合服務能力，實現一單IPO項目過會，完成四單股權再融資項目（包含可交換債 券）。承銷金額人民幣73.52億元，市場排名第17。截至報告期末，公司在審IPO項目4家，在審再 融資項目3家。另外，公司財務顧問業務報告期內完成一單併購重組並配套融資項目。 (2)債券融資 報告期內，我國信用債市場發行總額人民幣 66,066.14億元，同比增長 38.69%；發行隻數 6,209 隻，同比增長 44.46%。公司着力強化債券融資品種設計能力，加快推動扶貧債券項目進程，支持 小微企業融資，加大與大型金融機構合作力度，借助龐大的營業網點渠道，建立不同層次的銷售 體系。報告期內，公司承銷債券數量 35隻，承銷金額人民幣 304.5億元，行業排名第 22。其中， 公司牽頭主承銷了「新疆北新路橋集團股份有限公司 2019年度第一期中期票據」，是新疆生產建設 兵團下屬企業年度發行的首單「一帶一路」債務融資工具，為地區可持續發展提供新動力。 (3)新三板 報告期內，公司完成新三板推薦掛牌項目一單，完成掛牌企業的股票定向發行兩單。截至報告期 末，公司在新三板對 69家掛牌公司進行督導。 16中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 管理層討論與分析 （三）投資管理業務 (1)自營投資及其他證券交易服務 報告期內，本集團自營投資及其他證券交易服務實現收入及其他收益人民幣26.52億元，同比上升 1,655.50%，主要是由於本年度公司適時優化資產配置，建立健全自營業務風險控制機制，扭轉了 2018年度同期權益自營投資業務虧損的局面。 2019年第一季度地方債發行前置和財政支出發力，推動資本市場收益率上行。第二季度貨幣政 策邊際放鬆，債券收益率下行，權益類資產價格大幅調整。根據變化的市場情況，報告期內，公 司權益類自營投資業務調整投資戰略與轉換投資思路，注重規模控制，有效控制股票投資業務風 險。公司債券類自營投資業務緊密跟踪經濟政策和宏觀經濟變量，加大固定收益類量化投資業務 規模、利率類衍生品交易及持倉規模，並重視各類創新業務資格儲備。2019年5月，經過中國金融 期貨交易所（「中金所」）嚴格評審，公司獲批成為中金所國債期貨業務首批做市商，整體提升公司 衍生品類品種定價能力與風控、IT等業務水平。報告期內，公司國債期貨累計交易量是2018年同 期的2.3倍，利率互換累計交易量是2018年同期的12倍。截至報告期末，公司上海質押式報價回 管理層討論與分析 （三）投資管理業務 (1)自營投資及其他證券交易服務 報告期內，本集團自營投資及其他證券交易服務實現收入及其他收益人民幣26.52億元，同比上升 1,655.50%，主要是由於本年度公司適時優化資產配置，建立健全自營業務風險控制機制，扭轉了 2018年度同期權益自營投資業務虧損的局面。 2019年第一季度地方債發行前置和財政支出發力，推動資本市場收益率上行。第二季度貨幣政 策邊際放鬆，債券收益率下行，權益類資產價格大幅調整。根據變化的市場情況，報告期內，公 司權益類自營投資業務調整投資戰略與轉換投資思路，注重規模控制，有效控制股票投資業務風 險。公司債券類自營投資業務緊密跟踪經濟政策和宏觀經濟變量，加大固定收益類量化投資業務 規模、利率類衍生品交易及持倉規模，並重視各類創新業務資格儲備。2019年5月，經過中國金融 期貨交易所（「中金所」）嚴格評審，公司獲批成為中金所國債期貨業務首批做市商，整體提升公司 衍生品類品種定價能力與風控、IT等業務水平。報告期內，公司國債期貨累計交易量是2018年同 期的2.3倍，利率互換累計交易量是2018年同期的12倍。截至報告期末，公司上海質押式報價回 購業務（產品「天天利」）投資者人數突破 51.88萬，未到期回購餘額人民幣 108.60億元，連續七年 市場排名第 1。 公司衍生產品業務努力克服市場波動，不斷提高風險對沖能力，設計各類風險收益特徵的產品， 滿足機構客戶的定製化需求，發揮上市基金做市業務的傳統優勢。報告期內，公司參與上交所做 市評級的基金中， 30%以上基金連續獲得 A及以上評級。 中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 17 管理層討論與分析 (2)私募股權投資 報告期內，隨著經濟增速放緩，中國私募股權市場投融資整體呈下行趨勢，投資活躍度降低，募 資規模同比縮減50%以上，「募資難，投資貴」成了PE機構面臨的共同難題。銀河創新資本作為公 司私募股權投資管理平台，不斷加強與公司其他業務條線的業務協同，積極拓寬資金渠道、項目 渠道，通過尋求與地方政府、大型企業及上市公司的合作，積極推進私募基金的設立和投資。報 告期內，銀河創新資本繼續加強與粵科集團的合作，積極推進銀河粵科基金的投資。報告期內， 銀河創新資本實現收入及其他收益人民幣0.56億元。 (3)另類資產投資 銀河源匯作為公司另類資產投資業務平台，治理機制和風控制度逐步完善，在一級市場股權投 資、其他類型股權投資以及金融產品方面穩健佈局。股權投資以實業投資為主，項目涵蓋先進製 造、醫療健康和消費升級等行業，投資規模合計人民幣29.88億元。報告期內，銀河源匯進一步加 強投後管理，加大與公司財富管理業務的協同力度，助推公司財富管理業務轉型。報告期內，銀 河源匯註冊資本由人民幣15億元增加至人民幣30億元，實現收入及其他收益人民幣0.64億元。 管理層討論與分析 (2)私募股權投資 報告期內，隨著經濟增速放緩，中國私募股權市場投融資整體呈下行趨勢，投資活躍度降低，募 資規模同比縮減50%以上，「募資難，投資貴」成了PE機構面臨的共同難題。銀河創新資本作為公 司私募股權投資管理平台，不斷加強與公司其他業務條線的業務協同，積極拓寬資金渠道、項目 渠道，通過尋求與地方政府、大型企業及上市公司的合作，積極推進私募基金的設立和投資。報 告期內，銀河創新資本繼續加強與粵科集團的合作，積極推進銀河粵科基金的投資。報告期內， 銀河創新資本實現收入及其他收益人民幣0.56億元。 (3)另類資產投資 銀河源匯作為公司另類資產投資業務平台，治理機制和風控制度逐步完善，在一級市場股權投 資、其他類型股權投資以及金融產品方面穩健佈局。股權投資以實業投資為主，項目涵蓋先進製 造、醫療健康和消費升級等行業，投資規模合計人民幣29.88億元。報告期內，銀河源匯進一步加 強投後管理，加大與公司財富管理業務的協同力度，助推公司財富管理業務轉型。報告期內，銀 河源匯註冊資本由人民幣15億元增加至人民幣30億元，實現收入及其他收益人民幣0.64億元。 （四）海外業務 報告期內，新興經濟體的股票市場普遍走出了一輪反彈走勢，香港股票市場漲幅為 10.44%，表現好於 亞太區主要股市，但漲幅不及滬深股市。自 2019年5月起，受貿易保護主義等地緣政治因素的影響，恒 生指數一度回調。報告期末，恒生指數收市報 28,543點，香港證券市場總市值約港幣 32.7萬億元，較 2018年同期下降 1%。 報告期內，香港證券市場日均股票成交額港幣 980億元，較 2018年同比下降 22.6%。受證券市場影響， 銀河國際控股經紀業務佣金及利息收入出現一定程度的下降。報告期內，銀河國際控股投行業務完成兩 家企業在香港主板上市承銷，資產管理業務進一步豐富業務產品線。自 2019年 4月 1日起，銀河國際控 股對合資公司銀河－聯昌證券國際私人有限公司（「銀河－聯昌證券」）開始進行併表管理。報告期內，銀 河國際控股累計實現收入及其他收益人民幣 5.98億元，稅前淨盈利人民幣 0.40億元。 2019年 6月 28日，銀河國際控股就收購 CIMB Group Sdn. Bhd.（「聯昌集團」）馬來西亞證券業務 50%的 股權進行正式交割。公司海外業務布局得到加強，海外業務網絡覆蓋至八個國家和一個地區，包括新加 坡、馬來西亞、泰國、印度尼西亞、印度、韓國、美國、英國和中國香港。 18 中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 管理層討論與分析 三、2019年下半年挑戰與展望 2019年下半年，面對證券行業機遇與挑戰並存的發展環境，公司將堅持「打造航母券商、建設現代投行」的戰 略目標，堅持踐行「雙輪驅動，協同發展」的業務模式，繼續以「六穩固兩突破一核心」的工作思路推進公司 發展。 首先是做好「六個鞏固」：在鞏固發展信用業務方面，堅持「穩規模、調結構、保收益、控風險」；在鞏固發展 經紀業務方面，實現「穩中求進」，「穩」是防止超跌，「進」是在「+互聯網」和發展專業機構交易的基礎上， 儘快向財富管理轉型；在鞏固發展投行業務方面，在圍繞建設「服務型投行」的目標，繼續堅持「四全原則」、 創建「六大服務鏈」的基礎上，建立投融資業務體系，推進「四個一體化」（投融資一體化、區域協調發展一體 化、客戶服務一體化、境內外投融資業務一體化），實現創新發展；在鞏固發展資管業務方面，提升自主管理 能力，強化與經紀業務的協同發展，積極開展紓困業務；在鞏固發展投資業務方面，嚴格管控權益類投資規 模及相關風險，大力發展銷售交易、資本中介、大另類投資業務，優化風控能力和投資規模的匹配度，增強 市場敏感性；在鞏固發展研究業務方面，通過「樹品牌」、「樹人才」，創新協同方式，強化與其他業務條線協 同，實現宏觀研究動態化、行業研究產品化，構建股票池、產品池。 管理層討論與分析 三、2019年下半年挑戰與展望 2019年下半年，面對證券行業機遇與挑戰並存的發展環境，公司將堅持「打造航母券商、建設現代投行」的戰 略目標，堅持踐行「雙輪驅動，協同發展」的業務模式，繼續以「六穩固兩突破一核心」的工作思路推進公司 發展。 首先是做好「六個鞏固」：在鞏固發展信用業務方面，堅持「穩規模、調結構、保收益、控風險」；在鞏固發展 經紀業務方面，實現「穩中求進」，「穩」是防止超跌，「進」是在「+互聯網」和發展專業機構交易的基礎上， 儘快向財富管理轉型；在鞏固發展投行業務方面，在圍繞建設「服務型投行」的目標，繼續堅持「四全原則」、 創建「六大服務鏈」的基礎上，建立投融資業務體系，推進「四個一體化」（投融資一體化、區域協調發展一體 化、客戶服務一體化、境內外投融資業務一體化），實現創新發展；在鞏固發展資管業務方面，提升自主管理 能力，強化與經紀業務的協同發展，積極開展紓困業務；在鞏固發展投資業務方面，嚴格管控權益類投資規 模及相關風險，大力發展銷售交易、資本中介、大另類投資業務，優化風控能力和投資規模的匹配度，增強 市場敏感性；在鞏固發展研究業務方面，通過「樹品牌」、「樹人才」，創新協同方式，強化與其他業務條線協 同，實現宏觀研究動態化、行業研究產品化，構建股票池、產品池。 其次是實現「兩個突破」：在子公司管理突破方面，堅持「一司一策」，分門別類制定管理和支持方案；在國 際業務突破方面，努力克服國際競爭日趨激烈、投資與貿易保護主義不斷上升的壓力，利用好東南亞網點優 勢，建立以東南亞為中心、覆蓋亞洲的組織體系，關注俄羅斯和非洲資本市場，同時，確立以本土業務為基 礎、以跨境業務為核心的國際業務體系，提升重點服務「一帶一路」、粵港澳大灣區、海南自貿區和企業「引 進來」、「走出去」等國家戰略的能力。 最後是聚焦「一個核心」，力爭實現公司的跨越式發展，從而快速提升公司的市場競爭力。 中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 19 管理層討論與分析 四、財務報表分析 流動資金、財務資源和股本結構 報告期內，本集團繼續保持盈利，實現資本的保值增值。截至2019年6月30日，歸屬於本公司股東的淨資產 為人民幣681.37億元，較2018年末的人民幣659.82億元增加人民幣21.55億元，增長3.27%，主要為上半 年實現盈利增加人民幣25.95億元，其他綜合收益增加人民幣4.72億元，及派發2018年末期股息減少人民幣 9.12億元。 資產結構持續優化，資產質量的流動性保持良好。2019年6月30日，本集團扣除客戶資金的總資產為人民幣 2,276.87億元，較2018年末人民幣1,946.68億元增加人民幣330.19億元，增幅16.96%，其中現金及銀行結 餘佔比9%，投資類的資產主要以流動性較強的金融資產投資為主，佔比達46%；融資融券業務規模略有上 升，融資客戶墊款佔比達到23%；股票質押回購與約定購回佔比14%。 資產負債率水平略有上升，截至2019年6月30日，公司自有負債率69.63%，較2018年末65.92%增加3.71 個百分點；公司經營槓桿（自有資產/淨資產）為3.34倍，較2018年末2.95倍上升13.22%。槓桿率的上升主 管理層討論與分析 四、財務報表分析 流動資金、財務資源和股本結構 報告期內，本集團繼續保持盈利，實現資本的保值增值。截至2019年6月30日，歸屬於本公司股東的淨資產 為人民幣681.37億元，較2018年末的人民幣659.82億元增加人民幣21.55億元，增長3.27%，主要為上半 年實現盈利增加人民幣25.95億元，其他綜合收益增加人民幣4.72億元，及派發2018年末期股息減少人民幣 9.12億元。 資產結構持續優化，資產質量的流動性保持良好。2019年6月30日，本集團扣除客戶資金的總資產為人民幣 2,276.87億元，較2018年末人民幣1,946.68億元增加人民幣330.19億元，增幅16.96%，其中現金及銀行結 餘佔比9%，投資類的資產主要以流動性較強的金融資產投資為主，佔比達46%；融資融券業務規模略有上 升，融資客戶墊款佔比達到23%；股票質押回購與約定購回佔比14%。 資產負債率水平略有上升，截至2019年6月30日，公司自有負債率69.63%，較2018年末65.92%增加3.71 個百分點；公司經營槓桿（自有資產/淨資產）為3.34倍，較2018年末2.95倍上升13.22%。槓桿率的上升主 要由於公司自有負債增加。 公司目前主要採用發行收益憑證等手段籌集短期資金；同時，公司還根據市場環境和自身需求，通過發行長 期公司債等方式融入長期資金。目前公司已在多家商業銀行取得綜合授信額度，公司可根據自身業務需要， 綜合使用上述債務融資工具融入資金。 不考慮客戶保證金變動的影響，報告期內，公司現金及現金等價物淨增加額為人民幣 88.24億元， 2018年 同期為人民幣 -15.06億元，同比增加人民幣 103.30億元。報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額為 人民幣 78.66億元， 2018年同期為人民幣 13.82億元，同比增加人民幣 64.84億元，主要是賣出回購金融 資產款增加所致；報告期內，公司投資活動產生的現金流量淨額為人民幣 22.05億元， 2018年同期為人民 幣 -15.77億元，同比增加人民幣 37.82億元，主要是處置金融資產現金流入增加；報告期內，公司籌資活動 產生的現金流量淨額為人民幣 -12.47億元， 2018年同期為人民幣 -13.12億元，同比增加人民幣 0.65億元，主 要是公司 2019年上半年通過短期借款、發行次級債和收益憑證等手段融入資金增加。 20中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 管理層討論與分析 報告期公司盈利能力情況分析 2019年上半年，本集團實現收入及其他收益人民幣106.34億元，同比上升41.93%，其中，證券經紀業務實 現收入及其他收益人民幣60.48億元，同比增長4.29%；期貨業務實現收入及其他收益人民幣9.18億元，同比 增長123.88%；自營及其他證券交易服務實現收入及其他收益人民幣26.52億元，同比增長1,655.50%；投資 銀行業務實現收入及其他收益人民幣2.91億元，同比下降32.39%；資產管理業務實現收入及其他收益人民幣 3.71億元，同比下降18.16%；私募股權投資業務實現收入及其他收益人民幣0.56億元，同比增長180.00%； 另類投資業務實現收入及其他收益人民幣0.64億元，同比增長23.08%；境外業務實現收入及其他收益人民幣 5.98億元。2019年上半年，本集團費用支出為人民幣72.38億元，同比增長25.44%。 2019年上半年，本集團實現歸屬於本公司擁有人的淨利潤人民幣25.95億元，同比上升97.93%；實現基本每 股收益人民幣0.26元，同比上升100.00%；加權平均淨資產收益率3.85%，同比增加了1.84個百分點。 資產結構和資產質量 截至2019年6月30日，本集團資產總額為人民幣3,106.46億元，較2018年末增加23.58%。貨幣資金為人 管理層討論與分析 報告期公司盈利能力情況分析 2019年上半年，本集團實現收入及其他收益人民幣106.34億元，同比上升41.93%，其中，證券經紀業務實 現收入及其他收益人民幣60.48億元，同比增長4.29%；期貨業務實現收入及其他收益人民幣9.18億元，同比 增長123.88%；自營及其他證券交易服務實現收入及其他收益人民幣26.52億元，同比增長1,655.50%；投資 銀行業務實現收入及其他收益人民幣2.91億元，同比下降32.39%；資產管理業務實現收入及其他收益人民幣 3.71億元，同比下降18.16%；私募股權投資業務實現收入及其他收益人民幣0.56億元，同比增長180.00%； 另類投資業務實現收入及其他收益人民幣0.64億元，同比增長23.08%；境外業務實現收入及其他收益人民幣 5.98億元。2019年上半年，本集團費用支出為人民幣72.38億元，同比增長25.44%。 2019年上半年，本集團實現歸屬於本公司擁有人的淨利潤人民幣25.95億元，同比上升97.93%；實現基本每 股收益人民幣0.26元，同比上升100.00%；加權平均淨資產收益率3.85%，同比增加了1.84個百分點。 資產結構和資產質量 截至2019年6月30日，本集團資產總額為人民幣3,106.46億元，較2018年末增加23.58%。貨幣資金為人 民幣 836.72億元，佔總資產的 26.93%；結算備付金為人民幣 130.11億元，佔總資產的 4.19%；融出資金為 人民幣 531.48億元，佔總資產的 17.11%；交易性金融資產為人民幣 713.88億元，佔總資產的 22.98%；買入 返售金融資產為人民幣 331.40億元，佔總資產的 10.67%；其他債權投資為人民幣 203.19億元，佔總資產的 6.54%。本集團資產流動性良好、結構合理。此外，考慮到市場波動影響，本集團對存在減值跡象的資產已 計提了相應的減值準備，資產質量較高。 截至 2019年 6月 30日，本集團總負債人民幣 2,414.87億元，扣除代理買賣證券款後，自有負債為人民幣 1,585.28億元，其中自有流動負債人民幣 1,131.63億元，佔比 71.38%；自有長期負債人民幣 453.65億元， 佔比 28.62%。自有負債主要為應付短期融資款人民幣 123.06億元，佔比 7.76%；賣出回購金融資產款人民幣 440.51億元，佔比 27.79%；應付債券（長期次級債、長期公司債和長期收益憑證）人民幣 769.49億元，佔比 48.54%。本集團的資產負債率 69.63%，負債結構合理。本集團無到期未償付債務，經營情況良好，盈利能 力強，長短期償債能力俱佳。 中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 21 管理層討論與分析 五、證券營業部、分公司新設和處置情況 截至報告期末，公司共有36家分公司、493家證券營業部。 (1)新設分公司、營業部情況 報告期內，公司未新增分公司、證券營業部。 (2)分公司、營業部遷址情況 公司持續進行營業網點佈局調整和優化，報告期內完成分支機構同城遷址共計18家，其中分公司3家， 證券營業部15家。 ①分公司遷址 省╱自治區╱ 管理層討論與分析 五、證券營業部、分公司新設和處置情況 截至報告期末，公司共有36家分公司、493家證券營業部。 (1)新設分公司、營業部情況 報告期內，公司未新增分公司、證券營業部。 (2)分公司、營業部遷址情況 公司持續進行營業網點佈局調整和優化，報告期內完成分支機構同城遷址共計18家，其中分公司3家， 證券營業部15家。 ①分公司遷址 省╱自治區╱ 序號直轄市分公司現地址 1浙江省寧波分公司浙江省寧波市鄞州區安波路 30號、建寧街 8號 32-1 2江西省江西分公司江西省南昌市東湖區陽明路 190號江西日報社新聞 大廈第四層 401-410室 3海南省海南分公司海南省海口市美蘭區國興大道 11號國瑞城 S5地塊 B 座東棟 4層 C408、C409、C410、C411號 22中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 管理層討論與分析 ②證券營業部遷址 序號 省╱自治區╱ 直轄市 原證券 營業部名稱 現證券 營業部名稱現地址 1上海市上海宜川路 證券營業部 上海宜川路 證券營業部 上海市靜安區宜川路855-859號1層 101、102室、855-859號2層 2上海市上海普陀區中江路 證券營業部 上海普陀區大渡河路 證券營業部 上海市普陀區大渡河路168弄26號5樓 505室 3廣東省珠海景山路 證券營業部 珠海吉大路 證券營業部 廣東省珠海市香洲區吉大路99號一層B 區 4廣東省潮州潮楓路 證券營業部 潮州潮楓路 證券營業部 廣東省潮州市潮楓路潮發花園A座9-10 號門市及夾層連二層3號寫字樓 5廣東省湛江廉江環市北路 證券營業部 湛江廉江南北大道 證券營業部 廣東省湛江市廉江市南北大道新區18號 管理層討論與分析 ②證券營業部遷址 序號 省╱自治區╱ 直轄市 原證券 營業部名稱 現證券 營業部名稱現地址 1上海市上海宜川路 證券營業部 上海宜川路 證券營業部 上海市靜安區宜川路855-859號1層 101、102室、855-859號2層 2上海市上海普陀區中江路 證券營業部 上海普陀區大渡河路 證券營業部 上海市普陀區大渡河路168弄26號5樓 505室 3廣東省珠海景山路 證券營業部 珠海吉大路 證券營業部 廣東省珠海市香洲區吉大路99號一層B 區 4廣東省潮州潮楓路 證券營業部 潮州潮楓路 證券營業部 廣東省潮州市潮楓路潮發花園A座9-10 號門市及夾層連二層3號寫字樓 5廣東省湛江廉江環市北路 證券營業部 湛江廉江南北大道 證券營業部 廣東省湛江市廉江市南北大道新區18號 6浙江省寧波大慶南路寧波寧穿路浙江省寧波市鄞州區寧穿路 1713、 證券營業部證券營業部1719、1721、1733號 1-5-4，安波路 30 號、建寧街 8號 32-2 7浙江省溫州錦綉路溫州車站大道浙江省溫州市鹿城區車站大道京龍大廈 證券營業部證券營業部1、2幢一層 10-11號 8江蘇省南京龍蟠中路 證券營業部 南京珠江路 證券營業部 南京市玄武區珠江路 714號 1號樓 9河南省鄭州經三路 證券營業部 鄭州東風路 證券營業部 鄭州市金水區東風路 217號院 3號樓 103 號 10安徽省黃山新園東路黃山仙人洞南路安徽省黃山市屯溪區仙人洞南路 2-40號 證券營業部證券營業部 11山西省太原桃園 證券營業部 太原桃園 證券營業部 太原市迎澤區新建南路 1號 5層 12貴州省貴陽新添大道貴陽北京路貴州省貴陽市雲岩區北京路 27號鑫都財 證券營業部證券營業部富大廈 1層 4號 13江西省南昌廣場東路 證券營業部 南昌陽明路 證券營業部 江西省南昌市東湖區陽明路 190號江西 日報社新聞大廈一層、第三層及第四層 411-412室 14遼寧省營口市府路 證券營業部 營口遼河大街 證券營業部 營口市站前區遼河大街 30-1、30-2 15海南省海口濱海大道 證券營業部 海口國興大道 證券營業部 海南省海口市美蘭區國興大道 11號國瑞 城 S5地塊 B座東棟 4層 C408、C409、 C410、C411號 中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 23 管理層討論與分析 六、報告期內公司重大的股權投資 （一）2019年2月26日，公司第三屆董事會第四十八次會議審議通過《關於審議向銀河源匯投資有限公司增資 的議案》，根據公司五年發展戰略規劃及業務發展的需要，同意向銀河源匯增資，註冊資本由人民幣15 億元增加至人民幣30億元。2019年3月22日，公司已完成向銀河源匯增資人民幣15億元。 （二）2019年2月26日，公司第三屆董事會第四十八次會議審議通過《關於審議向銀河創新資本管理有限公司 增資的議案》，根據業務發展需要，同意向銀河創新資本增資，註冊資本由人民幣10億元增加至人民幣 15億元。截至本報告期末，增資工作尚在進行中。 （三）根據前期關於銀河國際控股與聯昌集團在馬來西亞進行的一系列相關交易的安排，2019年6月28日， 銀河國際控股支付馬幣6.29億元，與聯昌集團完成關於馬來西亞CGS-CIMB Holdings Sdn. Bhd. 50%的 股權交割。該交易完成後，銀河國際控股與聯昌集團分別持有馬來西亞CGS-CIMB Holdings Sdn. Bhd. 50%股份，其馬來西亞範圍內的業務於2019年7月1日起更名為「CGS-CIMB Securities」。同日，聯昌 集團和銀河國際控股按經營計劃對CGS-CIMB Securities各注資馬幣1.225億元作為股東增資。 管理層討論與分析 六、報告期內公司重大的股權投資 （一）2019年2月26日，公司第三屆董事會第四十八次會議審議通過《關於審議向銀河源匯投資有限公司增資 的議案》，根據公司五年發展戰略規劃及業務發展的需要，同意向銀河源匯增資，註冊資本由人民幣15 億元增加至人民幣30億元。2019年3月22日，公司已完成向銀河源匯增資人民幣15億元。 （二）2019年2月26日，公司第三屆董事會第四十八次會議審議通過《關於審議向銀河創新資本管理有限公司 增資的議案》，根據業務發展需要，同意向銀河創新資本增資，註冊資本由人民幣10億元增加至人民幣 15億元。截至本報告期末，增資工作尚在進行中。 （三）根據前期關於銀河國際控股與聯昌集團在馬來西亞進行的一系列相關交易的安排，2019年6月28日， 銀河國際控股支付馬幣6.29億元，與聯昌集團完成關於馬來西亞CGS-CIMB Holdings Sdn. Bhd. 50%的 股權交割。該交易完成後，銀河國際控股與聯昌集團分別持有馬來西亞CGS-CIMB Holdings Sdn. Bhd. 50%股份，其馬來西亞範圍內的業務於2019年7月1日起更名為「CGS-CIMB Securities」。同日，聯昌 集團和銀河國際控股按經營計劃對CGS-CIMB Securities各注資馬幣1.225億元作為股東增資。 24中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 管理層討論與分析 七、公司債券融資情況 1.報告期內，本公司新發行債券的詳情載列如下。該等債券均於上交所上市。 單位：人民幣億元 名稱發行規模募資用途起息日到期日期限利率 非公開發行2019年次級債券 （第一期）（品種二） 40補充公司營運資金或 償還公司有息債務 2019/1/30 2022/1/30 3年4.05% 非公開發行2019年次級債券 （第二期）（品種二） 34補充公司營運資金或 償還公司有息債務 2019/2/27 2022/2/27 3年4.20% 非公開發行2019年次級債券 （第三期）（品種一） 32補充公司營運資金或 償還公司有息債務 2019/3/11 2021/3/11 2年4.10% 管理層討論與分析 七、公司債券融資情況 1.報告期內，本公司新發行債券的詳情載列如下。該等債券均於上交所上市。 單位：人民幣億元 名稱發行規模募資用途起息日到期日期限利率 非公開發行2019年次級債券 （第一期）（品種二） 40補充公司營運資金或 償還公司有息債務 2019/1/30 2022/1/30 3年4.05% 非公開發行2019年次級債券 （第二期）（品種二） 34補充公司營運資金或 償還公司有息債務 2019/2/27 2022/2/27 3年4.20% 非公開發行2019年次級債券 （第三期）（品種一） 32補充公司營運資金或 償還公司有息債務 2019/3/11 2021/3/11 2年4.10% 非公開發行 2019年次級債券34補充公司營運資金或2019/3/11 2022/3/11 3年 4.25% （第三期）（品種二） 償還公司有息債務 2. 2019年 6月 19日，公司收到《中國人民銀行辦公廳關於核定中國銀河證券股份有限公司短期融資券最高 待償還餘額的通知》，中國人民銀行核定公司待償還短期融資券的最高餘額人民幣 （廳便函 [2019]212號） 368億元，自通知印發之日起持續有效。在此範圍內，公司可自主確定每期短期融資券的發行規模。按 照《證券公司短期融資券管理辦法》等規定，中國人民銀行可根據公司經營情況對公司短期融資券最高餘 額進行動態調整。 3. 2019年 6月 27日，公司收到中國證監會《關於銀河證券股份有限公司發行金融債券的監管意見書》（機構 部函 [2019]1644號）。根據監管意見書，中國證監會證券基金機構監管部對公司申請發行金融債券無異 議。 中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 25 管理層討論與分析 八、公司對外擔保、抵押、質押和重大或有負債情況 報告期內及延續至報告期末，公司對外擔保情況如下： (1) 2016年8月及2017年8月，公司先後向本公司下屬子公司銀河金匯提供淨資本擔保人民幣10億元及人 民幣20億元，以滿足其業務發展的需要。 (2) 2017年6月22日，2016年度股東大會審議通過《關於向銀河金匯增加淨資本擔保的議案》，同意向銀河 金匯另行提供淨資本擔保人民幣30億元，以滿足其業務發展需要。截至2019年6月30日，該擔保尚未 履行。 (3) 2019年2月26日，公司第三屆董事會第四十八次會議（臨時）審議通過《關於提請審議授權銀河國際對銀 河－聯昌提供銀行借款擔保的議案》，根據業務發展需要，同意銀河國際控股未來三年為銀河－聯昌證 券提供貸款擔保上限不超過人民幣35億元。截至2019年6月30日，銀河國際控股已簽署的擔保函的總 額度為港幣7.63億元，已履行擔保的金額為港幣0.9億元。 管理層討論與分析 八、公司對外擔保、抵押、質押和重大或有負債情況 報告期內及延續至報告期末，公司對外擔保情況如下： (1) 2016年8月及2017年8月，公司先後向本公司下屬子公司銀河金匯提供淨資本擔保人民幣10億元及人 民幣20億元，以滿足其業務發展的需要。 (2) 2017年6月22日，2016年度股東大會審議通過《關於向銀河金匯增加淨資本擔保的議案》，同意向銀河 金匯另行提供淨資本擔保人民幣30億元，以滿足其業務發展需要。截至2019年6月30日，該擔保尚未 履行。 (3) 2019年2月26日，公司第三屆董事會第四十八次會議（臨時）審議通過《關於提請審議授權銀河國際對銀 河－聯昌提供銀行借款擔保的議案》，根據業務發展需要，同意銀河國際控股未來三年為銀河－聯昌證 券提供貸款擔保上限不超過人民幣35億元。截至2019年6月30日，銀河國際控股已簽署的擔保函的總 額度為港幣7.63億元，已履行擔保的金額為港幣0.9億元。 報告期內，公司無重大抵押、質押等影響財務狀況和經營成果的重大表外項目和或有負債事項。 26中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 管理層討論與分析 九、主要控股參股公司分析 (1)銀河期貨，註冊資本人民幣12億元，本公司持有83.32%的股權，主要業務範圍為商品期貨經紀、金融 期貨經紀、期貨投資諮詢、資產管理、基金銷售。按照中國企業會計準則編製的財務報表，截至2019 年6月30日，銀河期貨總資產為人民幣193.51億元，淨資產為人民幣19.80億元；2019年上半年，實現 營業收入人民幣9.11億元，淨利潤人民幣1.05億元。 2018年11月21日，本公司與蘇皇金融期貨亞洲有限公司訂立股權轉讓協議，據此，蘇皇金融期貨亞洲 有限公司同意出售而本公司同意收購銀河期貨16.68%的股權。於該股權轉讓交割後，銀河期貨將成為 本公司的全資子公司。截至本報告之日，該股權轉讓事項仍在監管機構審批過程中，尚未完成。 (2)銀河創新資本，註冊資本人民幣10億元，本公司持有100%的股權，主要業務範圍為發起設立私募投資 基金、私募投資基金管理等。按照中國企業會計準則編製的財務報表，截至2019年6月30日，銀河創 新資本總資產為人民幣14.26億元，淨資產為人民幣10.47億元；2019年上半年，實現營業收入人民幣 0.53億元，淨利潤人民幣0.34億元。 管理層討論與分析 九、主要控股參股公司分析 (1)銀河期貨，註冊資本人民幣12億元，本公司持有83.32%的股權，主要業務範圍為商品期貨經紀、金融 期貨經紀、期貨投資諮詢、資產管理、基金銷售。按照中國企業會計準則編製的財務報表，截至2019 年6月30日，銀河期貨總資產為人民幣193.51億元，淨資產為人民幣19.80億元；2019年上半年，實現 營業收入人民幣9.11億元，淨利潤人民幣1.05億元。 2018年11月21日，本公司與蘇皇金融期貨亞洲有限公司訂立股權轉讓協議，據此，蘇皇金融期貨亞洲 有限公司同意出售而本公司同意收購銀河期貨16.68%的股權。於該股權轉讓交割後，銀河期貨將成為 本公司的全資子公司。截至本報告之日，該股權轉讓事項仍在監管機構審批過程中，尚未完成。 (2)銀河創新資本，註冊資本人民幣10億元，本公司持有100%的股權，主要業務範圍為發起設立私募投資 基金、私募投資基金管理等。按照中國企業會計準則編製的財務報表，截至2019年6月30日，銀河創 新資本總資產為人民幣14.26億元，淨資產為人民幣10.47億元；2019年上半年，實現營業收入人民幣 0.53億元，淨利潤人民幣0.34億元。 (3) 銀河國際控股，註冊資本港幣 32.61億元，本公司持有 100%的股權，主要業務範圍為通過多家全資子 公司和合資公司在香港、新加坡、印度尼西亞、泰國、馬來西亞、印度、韓國、英國和美國等地區和國 家提供證券及期貨經紀、研究分析、投資銀行、融資融券、資產管理、財富管理以及衍生產品等服務。 按照中國企業會計準則編制的財務報表，截至 2019年 6月 30日，銀河國際控股總資產人民幣 235.24億 元，淨資產人民幣 39.50億元； 2019年上半年，實現營業收入人民幣 4.01億元，淨利潤人民幣 0.29億 元，歸屬於母公司淨利潤人民幣 0.37億元。銀河國際控股自 2019年4月起，將銀河－聯昌證券納入合併 報表範圍。 中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 27 管理層討論與分析 (4)銀河金匯，註冊資本人民幣10億元，本公司持有100%的股權，主要業務範圍為證券資產管理。按照中 國企業會計準則編製的財務報表，截至2019年6月30日，銀河金匯總資產為人民幣19.89億元，淨資產 為人民幣13.21億元；2019年上半年，實現營業收入人民幣3.55億元，淨利潤人民幣0.48億元。 (5)銀河源匯，註冊資本人民幣30億元，本公司持有100%的股權，主要業務範圍為使用自有資金對企業進 行股權投資或債權投資，或投資於與股權投資、債權投資相關的其他投資基金。按照中國企業會計準則 編製的財務報表，截至2019年6月30日，銀河源匯總資產為人民幣31.49億元，淨資產為人民幣31.13 億元；2019年上半年，實現營業收入人民幣0.63億元，淨利潤人民幣0.39億元。 十、公司控制的結構化主體情況 截至2019年6月30日，本集團合併了41家結構化主體，這些主體包括資產管理計劃及合夥企業等。對於本 集團作為管理人的資產管理計劃，以及作為普通合夥人或投資管理人的合夥企業，在綜合考慮對其擁有的投 資決策權及可變回報的敞口等因素後，認定對部分資產管理計劃及部分合夥企業擁有控制權，並將其納入合 併範圍。2019年6月30日，上述納入合併範圍的結構化主體的總資產為人民幣60.01億元。 管理層討論與分析 (4)銀河金匯，註冊資本人民幣10億元，本公司持有100%的股權，主要業務範圍為證券資產管理。按照中 國企業會計準則編製的財務報表，截至2019年6月30日，銀河金匯總資產為人民幣19.89億元，淨資產 為人民幣13.21億元；2019年上半年，實現營業收入人民幣3.55億元，淨利潤人民幣0.48億元。 (5)銀河源匯，註冊資本人民幣30億元，本公司持有100%的股權，主要業務範圍為使用自有資金對企業進 行股權投資或債權投資，或投資於與股權投資、債權投資相關的其他投資基金。按照中國企業會計準則 編製的財務報表，截至2019年6月30日，銀河源匯總資產為人民幣31.49億元，淨資產為人民幣31.13 億元；2019年上半年，實現營業收入人民幣0.63億元，淨利潤人民幣0.39億元。 十、公司控制的結構化主體情況 截至2019年6月30日，本集團合併了41家結構化主體，這些主體包括資產管理計劃及合夥企業等。對於本 集團作為管理人的資產管理計劃，以及作為普通合夥人或投資管理人的合夥企業，在綜合考慮對其擁有的投 資決策權及可變回報的敞口等因素後，認定對部分資產管理計劃及部分合夥企業擁有控制權，並將其納入合 併範圍。2019年6月30日，上述納入合併範圍的結構化主體的總資產為人民幣60.01億元。 十一、主要的融資渠道、為維持流動性水平所採取的措施和相關的管理政策，融資能力、或有負債（如有） 及其對財務狀況的影響 本公司長期保持穩健的財務政策，注重對資產流動性的管理，融資渠道順暢。公司目前主要採用拆借、發行 短期公司債券、收益憑證等手段籌集短期資金。同時，公司還可根據市場環境和自身需求，通過發行長期公 司債券、長期次級債券等其他主管部門批准的方式融入長期資金。目前公司已在多家商業銀行取得綜合授信 額度，公司可根據自身業務需要，綜合使用上述債務融資工具融入資金。 截至報告期末，本集團已獲得的授信額度約人民幣 3,395億元；本公司（母公司）已獲得中國人民銀行批覆的 同業拆借業務拆入上限為人民幣 200億元；銀行間市場債券質押式回購業務上限為人民幣 300億元。 28 中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 管理層討論與分析 十二、員工人數、薪酬及培訓計劃 報告期末，本集團員工9,614人（含銷售類客戶經理），其中本公司8,530人（含銷售類客戶經理）。 薪酬激勵方面，公司逐步完善覆蓋全員的有市場競爭力的薪酬機制。公司員工薪酬由基本工資、津貼、績效 獎金和福利構成。基本工資是薪酬構成中相對固定的部分。津貼包括管理職務津貼、專業技術人才津貼等， 是基本工資的補充。績效獎金根據考核結果進行分配發放。公司按照國家有關規定為員工繳納社會保險、住 房公積金等法定福利，同時公司還為員工提供企業年金、補充醫療保險等福利。 員工培訓方面，公司堅持項目管理與額度管理相結合的管理模式，在合理分配培訓資源、提升培訓有效性的 前提下，加大培訓力度，以實現人力資本全面增值的目標。 報告期內，公司共組織實施培訓30餘場，累計參訓近千人。培訓內容涉及管理培訓、業務培訓、員工通用技 能培訓、職業技能培訓、新員工培訓等，使得各條線專業人員的綜合素質、專業深度、執行能力及創新能力 得以提升。 管理層討論與分析 十二、員工人數、薪酬及培訓計劃 報告期末，本集團員工9,614人（含銷售類客戶經理），其中本公司8,530人（含銷售類客戶經理）。 薪酬激勵方面，公司逐步完善覆蓋全員的有市場競爭力的薪酬機制。公司員工薪酬由基本工資、津貼、績效 獎金和福利構成。基本工資是薪酬構成中相對固定的部分。津貼包括管理職務津貼、專業技術人才津貼等， 是基本工資的補充。績效獎金根據考核結果進行分配發放。公司按照國家有關規定為員工繳納社會保險、住 房公積金等法定福利，同時公司還為員工提供企業年金、補充醫療保險等福利。 員工培訓方面，公司堅持項目管理與額度管理相結合的管理模式，在合理分配培訓資源、提升培訓有效性的 前提下，加大培訓力度，以實現人力資本全面增值的目標。 報告期內，公司共組織實施培訓30餘場，累計參訓近千人。培訓內容涉及管理培訓、業務培訓、員工通用技 能培訓、職業技能培訓、新員工培訓等，使得各條線專業人員的綜合素質、專業深度、執行能力及創新能力 得以提升。 十三、風險管理 公司自成立以來，始終致力於推行風險管理創造價值的理念，通過對各類風險的識別、評估、監控、分析、 應對等，逐步推進全面風險管理，為公司持續、穩定和健康發展奠定基礎。 2019年上半年，公司採取有效措 施，積極主動應對，總體防範了嚴重風險事件的發生，保障了經營活動安全開展。 （一）影響公司經營的主要風險 本集團經營活動面臨的風險主要包括市場風險、信用風險、操作風險、流動性風險、網絡安全風險等。 (1)市場風險 市場風險指在證券市場中因證券價格、利率、匯率等變動而導致所持金融工具的公允價值或未來 現金流量發生波動的風險，包括證券價格風險、利率風險、匯率風險等。 中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 29 管理層討論與分析 ①證券價格風險指因證券市場價格變動（利率風險或匯率風險引起的變動除外）而引起的金融工 具未來現金流量公允價值變動導致公司持倉損失的風險。 證券價格風險主要來自公司自營投資、做市等業務持倉。為有效控制證券價格風險，公司主 要採取以下措施：一是通過構造證券投資組合，運用金融衍生產品等工具，進行有效的風險 對沖；二是統一管理持倉的風險敞口，通過風險監控、分析、報告，及時發現和處置風險； 三是實施風險限額管理，控制敞口規模、集中度、損失限額等指標，並根據市場和業務發展 情況以及公司風險承受能力的變化適時調整；四是採用自營投資組合風險價值(VaR)等量化手 段，結合敏感性分析、壓力測試等方法對組合的相對風險和絕對風險進行評估。 報告期內，A股市場先漲後跌，本集團權益類投資業務盈利波動較大。公司通過風險對沖、限 額管理等手段，有效控制自營敞口規模，並及時監測證券持倉風險，未出現價格大幅波動導 致發生較大虧損的情況。截至報告期末，本集團和本公司風險價值（VaR）（1d, 95%）如下表： 單位：億元幣種：人民幣 管理層討論與分析 ①證券價格風險指因證券市場價格變動（利率風險或匯率風險引起的變動除外）而引起的金融工 具未來現金流量公允價值變動導致公司持倉損失的風險。 證券價格風險主要來自公司自營投資、做市等業務持倉。為有效控制證券價格風險，公司主 要採取以下措施：一是通過構造證券投資組合，運用金融衍生產品等工具，進行有效的風險 對沖；二是統一管理持倉的風險敞口，通過風險監控、分析、報告，及時發現和處置風險； 三是實施風險限額管理，控制敞口規模、集中度、損失限額等指標，並根據市場和業務發展 情況以及公司風險承受能力的變化適時調整；四是採用自營投資組合風險價值(VaR)等量化手 段，結合敏感性分析、壓力測試等方法對組合的相對風險和絕對風險進行評估。 報告期內，A股市場先漲後跌，本集團權益類投資業務盈利波動較大。公司通過風險對沖、限 額管理等手段，有效控制自營敞口規模，並及時監測證券持倉風險，未出現價格大幅波動導 致發生較大虧損的情況。截至報告期末，本集團和本公司風險價值（VaR）（1d, 95%）如下表： 單位：億元幣種：人民幣 本集團本公司 2019年 2018年 2019年 2018年 6月 30日 12月31日 6月 30日 12月 31日 0.60 0.74 0.42 0.59 整體組合風險價值（VaR） ② 利率風險指因市場利率變動而導致的風險。本集團涉及利率風險的資產主要包括銀行存款、 結算備付金、存出保證金及債券等。本集團主要利用敏感性分析作為監控利率風險的主要工 具。同時，公司通過配置固定收益品種投資組合的久期、凸性等來降低組合的利率風險。報 告期內，本集團整體的利率風險在可承受範圍內。 ③ 匯率風險指金融工具的公允價值或未來現金流量因非本國匯率變動而發生波動的風險。目前 公司大部分交易以人民幣結算為主，外幣資產、負債及收入佔總資產、負債及收入的比例很 小，公司實際面臨的匯率風險不大。但隨著海外業務的逐步拓展以及人民幣國際化進程的推 進，匯率風險將逐步顯現，公司將進一步跟進研究，採取合理有效的措施降低匯率風險的影 響。 30 中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 管理層討論與分析 (2)信用風險 信用風險，是指融資方或交易對手不能按事先達成的協議履行義務而導致損失的潛在可能性，也 包括由於融資方或交易對手的信用評級和履約能力變動導致其債務的市場價值發生變動所引起的 損失可能性。本集團主要採用事前評估和事後監控的辦法管理信用風險，並推進內部信用評級、 融資類業務風險管理系統等工具的建設和應用。一方面，公司建立融資類業務的風險管理指引， 明確交易對手准入及業務交易要素評估標準，做好事前風險評估；另一方面，密切監控擔保品風險 變化情況，控制集中度風險並進行壓力測試；此外，在業務存續期持續跟踪客戶的財務狀況、經營 水平以及其他將影響其信用資質的重大事項，及時發現、報告、處置信用風險。 本集團所投資的債券評級均有嚴格的要求，截至報告期末，本集團債券投資信用風險敞口中 99.49%為中國境內債券，均為AA級及以上信用品種，其中69.88%為AAA級信用品種，30.12%為 AA+、AA級信用品種，未有債券違約；境外債券中，Baa級及以上信用品種佔比為53.44%。因此 本集團認為上述自營業務面臨的信用風險並不重大。 報告期末，本集團融資融券業務存量負債客戶平均維持擔保比例為266.93%，股票質押回購交 管理層討論與分析 (2)信用風險 信用風險，是指融資方或交易對手不能按事先達成的協議履行義務而導致損失的潛在可能性，也 包括由於融資方或交易對手的信用評級和履約能力變動導致其債務的市場價值發生變動所引起的 損失可能性。本集團主要採用事前評估和事後監控的辦法管理信用風險，並推進內部信用評級、 融資類業務風險管理系統等工具的建設和應用。一方面，公司建立融資類業務的風險管理指引， 明確交易對手准入及業務交易要素評估標準，做好事前風險評估；另一方面，密切監控擔保品風險 變化情況，控制集中度風險並進行壓力測試；此外，在業務存續期持續跟踪客戶的財務狀況、經營 水平以及其他將影響其信用資質的重大事項，及時發現、報告、處置信用風險。 本集團所投資的債券評級均有嚴格的要求，截至報告期末，本集團債券投資信用風險敞口中 99.49%為中國境內債券，均為AA級及以上信用品種，其中69.88%為AAA級信用品種，30.12%為 AA+、AA級信用品種，未有債券違約；境外債券中，Baa級及以上信用品種佔比為53.44%。因此 本集團認為上述自營業務面臨的信用風險並不重大。 報告期末，本集團融資融券業務存量負債客戶平均維持擔保比例為266.93%，股票質押回購交 易負債客戶平均履約保障比例為 257.93%，約定購回式證券交易負債客戶平均履約保障比例為 214.60%。本集團總體信用風險在可承受範圍內。 (3)操作風險 操作風險是指由不完善或有問題的內部操作流程、人員、系統以及外部事件所造成損失的風險。 為有效管理操作風險，本集團建立健全內控機制，定期在全公司範圍內開展內部控制、合規管理 有效性評估工作。風險管理部專設操作風險管理團隊負責設計、維護和持續發展操作風險管理架 構，監測、計量、報告公司面臨的操作風險，並通過操作風險管理工具、政策制度、 IT系統、培訓 與考核的建設工作，有效識別和管理操作風險，將操作風險控制在適當水平，為業務發展提供健 康的內部運營環境。 報告期內，公司總體操作風險在可承受範圍內。 中國銀河證券股份有限公司 2019中期報告 31 管理層討論與分析 (4)流動性風險 流動性風險，是指無法以合理成本及時獲得充足資金，以償付到期債務、履行其他支付義務和滿 足正常業務開展的資金需求的風險。 對於流動性風險，公司積極構築以《證券公司流動性風險管理指引》為核心的風險評估和計量方 法，包括但不限於對資產負債期限錯配、融資來源和多元化程度、優質流動性資產及市場流動性 等進行分析，對靜態和動態現金流以及現金流缺口進行預測，對內外部流動性指標進行監控並開 展流動性壓力測試。 為有效應對和管理流動性風險，公司加強對大額資金運用的實時監測和管理，實現資金的集中調（未完）  |