信利光电股份有限公司:19信利S1：2019年面向合格投资者公开发行创新创业公司债券（第一期）评级报告
原标题:信利光电股份有限公司:19信利S1：2019年面向合格投资者公开发行创新创业公司债券（第一期）评级报告 公司债券信用评级报告 http://www.dfratings.com3 主体概况 信利光电股份有限公司（以下简称“信利光电”）主要从事集成触控模组、微 型摄像模组、触摸屏及指纹识别模组等电子元器件的研发、生产及销售等业务。公 司控股股东为信利工业（汕尾）有限公司（以下简称“信利工业”），实际控制人 为自然人林伟华 3 主体概况 信利光电股份有限公司（以下简称“信利光电”）主要从事集成触控模组、微 型摄像模组、触摸屏及指纹识别模组等电子元器件的研发、生产及销售等业务。公 司控股股东为信利工业（汕尾）有限公司（以下简称“信利工业”），实际控制人 为自然人林伟华1。 信利光电前身为成立于2008年6月的信利光电（汕尾）有限公司，初始注册 资本为2000万美元，是由TrulyOpto-ElectronicsLimited（香港信利光电有限 公司，以下简称“香港信利光电”）出资设立的外商独资企业。后经多次增资和股 权转让，公司注册资本增至4962.05万美元。2013年5月，公司整体变更为股份 有限公司，并更名为现名，注册资本增至3.40亿元人民币，其中TrulyElectronicsManufacturingLimited（香港信利电子有限公司，以下简称“香港信利电子”） 持股82.42%，林伟华持股0.19%，另外19名股东合计持股17.39%。2015年2月， 香港信利电子以公司80%股份对信利工业增资。截至2018年末，公司注册资本为 3.40亿元。公司控股股东为信利工业，持有公司80%的股权；自然人林伟华2通过 香港上市公司TrulyInternationalHoldingsLtd（信利国际有限公司，证券简 称：信利国际，证券代码：0732.HK）控制信利光电85.42%的股权，另直接持有公 司0.19%的股权，合计控制公司85.61%的股权，为公司实际控制人。 公司是国内集成触控模组、微型摄像模组、触摸屏及指纹识别模组主要供应商 之一。截至2018年末，公司共有集成触控模组6980万粒、触摸屏6120万粒、微 型摄像模组20200万粒和指纹识别模组6380万粒的年生产能力。 公司主要经营实体为本部，截至2018年末，公司拥有2家子公司，分别为香 港信利光电3和信元光电有限公司（以下简称“信元光电”）。 截至2018年末，公司资产总额108.11亿元，所有者权益36.55亿元，资产负 债率66.19%。2018年，公司实现营业收入124.20亿元，利润总额4.38亿元。 本期债券主要条款及募集资金用途 本期债券主要条款 公司拟发行总额不超过人民币5.00亿元（含5.00亿元）的公司债券，可以为 单一期限品种，也可以是多种期限的组合。本期公司拟发行“信利光电股份有限公 司2019年面向合格投资者公开发行创新创业公司债券（第一期）”（以下简称“本 期债券”），发行规模不超过3.00亿元（含3.00亿元），期限不超过3年（含3 年）。本期债券票面金额为100元，按面值平价发行。本期债券为固定利率债券， 采用单利按年计息，不计复利，每年付息一次，最后一期利息随本金一起支付。 1香港特别行政区居民。 2林伟华先生持有信利国际46.11%的股份权益，其中已包含其配偶持有的信利国际2.28%股份权益。 3公司于2010年12月23日与香港信利电子签订关于香港信利光电100%股权的转让协议，并于同年12月 30日签订补充协议，以73万美元（约合461.75万元人民币）的价格收购香港信利光电100%的股权，香港 信利光电成为公司的全资子公司。 公司债券信用评级报告 http://www.dfratings.com4 广东省融资再担保有限公司（以下简称“广东再担保”）为本期债券的本息兑 付提供无条件不可撤销的连带责任保证担保。 募集资金用途 本期债券募集资金在扣除发行费用后，全部用于补充营运资金。 宏观经济和政策环境 宏观经济 2019年上半年GDP增速降至6.3%，经济增长展现较强韧性；下半年外部逆风 有所加大，国内逆周期调节政策有望进一步发力，全年GDP增速将为6.2%，继续 处于目标区间 上半年经济下行压力有所显现。据初步核算，1～6月国内生产总值累计450933 亿元，同比实际增长6.3%，增速较上年全年下滑0.3个百分点。其中，一季度GDP 同比增速为6.4%，二季度降至6.2%。2019年我国经济运行面临的环境更趋复杂严 峻，特别是二季度以来，在中美经贸摩擦升级的同时，全球经济减速态势也愈加明 显。但在国内逆周期政策适时预调微调作用下，上半年经济增长仍展现出较强韧性。 工业生产放缓，企业盈利承压。主要受需求走弱等因素影响，1～6月规模以 上工业增加值同比增长6.0%，增速不及上年全年的6.2%。下半年，在内外部需求 同步放缓背景下，工业增速料将延续下行，预计全年累计增速将降至5.8%。受高 基数、PPI涨幅收窄、汽车行业利润大幅下滑影响，1～5月工业企业利润同比下降 2.3%，结束此前两年连续高增局面。不过，这一降幅较一季度收窄1.0个百分点， 主因增值税减税政策带动企业盈利改善。 固定资产投资增速触底企稳。1～6月固定资产投资同比增长5.8%，增速较上 年全年下滑0.1个百分点，已现触底企稳态势。具体来看，1～6月基建投资同比 增速小幅反弹至4.1%，回升幅度不及预期，但随着专项债新规落地，下半年基建 投资增速有望明显加快。受低库存和房企“快周转”模式带动，上半年房屋施工面 积和建安投资明显加速，带动房地产开发投资同比增速加快至10.9%，预计下半年 形成GDP的建安投资仍将保持较高增长水平。在利润承压、投资信心不振等影响下，1～6月制造业投资同比增速降至3.0%，下半年料难现明显反弹。 商品消费整体偏弱。1～6月社会消费品零售总额（以下简称“社零”）同比 增速为8.4%，不及上年全年的9.0%，汽车、石油制品和房地产相关商品零售额增 速下滑是主要拖累。下半年汽车销量对社零增长的拖累有望缓和，但经济下行压力 和市场不确定性会抑制居民消费信心，预计社零增速将维持在8.5%的低位附近。 1～6月CPI累计同比上涨2.2%，其中6月同比增速保持在2.7%的近期较高水平， 猪肉价格上涨引发普遍关注。下半年猪肉价格还有一定走高空间，但其他商品价格 跟涨效应难以出现，全年通胀总体仍将处于3.0%以下，不会对货币政策形成明显 掣肘。 上半年净出口对经济增长的拉动力增强。以人民币计价，1～6月我国出口额 同比增长6.1%，进口额增长1.4%，增速分别较上年全年下滑1.0和11.5个百分点。 4 广东省融资再担保有限公司（以下简称“广东再担保”）为本期债券的本息兑 付提供无条件不可撤销的连带责任保证担保。 募集资金用途 本期债券募集资金在扣除发行费用后，全部用于补充营运资金。 宏观经济和政策环境 宏观经济 2019年上半年GDP增速降至6.3%，经济增长展现较强韧性；下半年外部逆风 有所加大，国内逆周期调节政策有望进一步发力，全年GDP增速将为6.2%，继续 处于目标区间 上半年经济下行压力有所显现。据初步核算，1～6月国内生产总值累计450933 亿元，同比实际增长6.3%，增速较上年全年下滑0.3个百分点。其中，一季度GDP 同比增速为6.4%，二季度降至6.2%。2019年我国经济运行面临的环境更趋复杂严 峻，特别是二季度以来，在中美经贸摩擦升级的同时，全球经济减速态势也愈加明 显。但在国内逆周期政策适时预调微调作用下，上半年经济增长仍展现出较强韧性。 工业生产放缓，企业盈利承压。主要受需求走弱等因素影响，1～6月规模以 上工业增加值同比增长6.0%，增速不及上年全年的6.2%。下半年，在内外部需求 同步放缓背景下，工业增速料将延续下行，预计全年累计增速将降至5.8%。受高 基数、PPI涨幅收窄、汽车行业利润大幅下滑影响，1～5月工业企业利润同比下降 2.3%，结束此前两年连续高增局面。不过，这一降幅较一季度收窄1.0个百分点， 主因增值税减税政策带动企业盈利改善。 固定资产投资增速触底企稳。1～6月固定资产投资同比增长5.8%，增速较上 年全年下滑0.1个百分点，已现触底企稳态势。具体来看，1～6月基建投资同比 增速小幅反弹至4.1%，回升幅度不及预期，但随着专项债新规落地，下半年基建 投资增速有望明显加快。受低库存和房企“快周转”模式带动，上半年房屋施工面 积和建安投资明显加速，带动房地产开发投资同比增速加快至10.9%，预计下半年 形成GDP的建安投资仍将保持较高增长水平。在利润承压、投资信心不振等影响下，1～6月制造业投资同比增速降至3.0%，下半年料难现明显反弹。 商品消费整体偏弱。1～6月社会消费品零售总额（以下简称“社零”）同比 增速为8.4%，不及上年全年的9.0%，汽车、石油制品和房地产相关商品零售额增 速下滑是主要拖累。下半年汽车销量对社零增长的拖累有望缓和，但经济下行压力 和市场不确定性会抑制居民消费信心，预计社零增速将维持在8.5%的低位附近。 1～6月CPI累计同比上涨2.2%，其中6月同比增速保持在2.7%的近期较高水平， 猪肉价格上涨引发普遍关注。下半年猪肉价格还有一定走高空间，但其他商品价格 跟涨效应难以出现，全年通胀总体仍将处于3.0%以下，不会对货币政策形成明显 掣肘。 上半年净出口对经济增长的拉动力增强。以人民币计价，1～6月我国出口额 同比增长6.1%，进口额增长1.4%，增速分别较上年全年下滑1.0和11.5个百分点。 公司债券信用评级报告 http://www.dfratings.com5 由于进口增速下行幅度更大，1～6月我国货物贸易顺差同比扩大41.6%，带动净出 口对经济增长的拉动明显提升。不过，在外部逆风加大背景下，下半年出口或将出 现负增长，同时国内稳增长政策有望加码，进口增速较快下降局面将有所改观。由 此，下半年净出口对经济增长的拉动力可能大幅收缩。 东方金诚预计，下半年宏观经济运行的外部环境更趋复杂，国内宏观政策会进 一步向稳增长方向微调，基建提速可期，汽车销售对消费的拖累作用也有望缓和。 预计下半年GDP增速将降至6.1%，全年GDP增速将为6.2%，继续处于年初设定的 6.0%～6.5%的目标区间范围内。 政策环境 M2和社融存量增速触底反弹，“宽信用”效果显现，下半年货币政策将维持 宽松基调 社会融资规模同比多增，货币供应量增速见底回升。1～6月新增社融累计 13.21万亿元，同比多增3.14万亿元，带动6月末社融存量同比增速回升至10.9%， 较上年末加快1.1个百分点。主要原因是上半年货币政策环境维持宽松，宽信用政 策效果有所显现。除人民币贷款多增、表外融资少减外，1～6月新增债券规模明 显高于上年同期，体现债市回暖及地方政府专项债额度增加、发行前置带来的影响。 6月末，广义货币（M2）余额同比增长8.5%，增速较上年末提高0.5个百分点，表 明银行体系派生资金能力有所增强；狭义货币(M1)余额同比增长4.4%，仍处偏低 水平，显示实体经济活跃程度依然较低。 当前经济下行压力犹存，货币政策将维持宽松基调，预计下半年还将有1～2 次降准，同时不排除降息的可能，但“大水漫灌”式的连续、全面降准降息的概率 很小。预计央行将继续通过定向降准、定向中期借贷便利（TMLF）、再贷款再贴现 等结构性货币政策工具，引导金融机构对民营、小微企业等薄弱环节“定向滴灌”。 同时，旨在降低企业融资成本的利率并轨也有望在下半年取得实质性进展。 减税带动财政收入增速走低，财政支出力度加大，下半年积极财政政策仍有 发力空间 受减税政策及经济活动放缓影响，1～6月财政收入累计同比增长3.4%，增速 较上年同期下滑7.2个百分点，其中税收收入同比增长0.9%，增速较上年同期下 滑13.5个百分点。1～6月财政支出累计同比增长10.7%，增速高于上年同期的 7.8%，基建相关支出均有明显加速。 下半年经济增速料将稳中趋缓，PPI涨势较弱，加之前期减税政策效应持续显 现，预计财政收入增长将面临更大下行压力。支出方面，着眼于基建提速需求，下 半年财政政策将保持积极取向，并将根据形势变化相机而动。如果经济下行压力继 续加大，不排除通过扩大专项债额度、发行特别国债、适度上调财政赤字率等措施， 拓宽财政发力空间。总体上看，下半年财政政策在稳定宏观经济运行中的作用将更 加突出。 5 由于进口增速下行幅度更大，1～6月我国货物贸易顺差同比扩大41.6%，带动净出 口对经济增长的拉动明显提升。不过，在外部逆风加大背景下，下半年出口或将出 现负增长，同时国内稳增长政策有望加码，进口增速较快下降局面将有所改观。由 此，下半年净出口对经济增长的拉动力可能大幅收缩。 东方金诚预计，下半年宏观经济运行的外部环境更趋复杂，国内宏观政策会进 一步向稳增长方向微调，基建提速可期，汽车销售对消费的拖累作用也有望缓和。 预计下半年GDP增速将降至6.1%，全年GDP增速将为6.2%，继续处于年初设定的 6.0%～6.5%的目标区间范围内。 政策环境 M2和社融存量增速触底反弹，“宽信用”效果显现，下半年货币政策将维持 宽松基调 社会融资规模同比多增，货币供应量增速见底回升。1～6月新增社融累计 13.21万亿元，同比多增3.14万亿元，带动6月末社融存量同比增速回升至10.9%， 较上年末加快1.1个百分点。主要原因是上半年货币政策环境维持宽松，宽信用政 策效果有所显现。除人民币贷款多增、表外融资少减外，1～6月新增债券规模明 显高于上年同期，体现债市回暖及地方政府专项债额度增加、发行前置带来的影响。 6月末，广义货币（M2）余额同比增长8.5%，增速较上年末提高0.5个百分点，表 明银行体系派生资金能力有所增强；狭义货币(M1)余额同比增长4.4%，仍处偏低 水平，显示实体经济活跃程度依然较低。 当前经济下行压力犹存，货币政策将维持宽松基调，预计下半年还将有1～2 次降准，同时不排除降息的可能，但“大水漫灌”式的连续、全面降准降息的概率 很小。预计央行将继续通过定向降准、定向中期借贷便利（TMLF）、再贷款再贴现 等结构性货币政策工具，引导金融机构对民营、小微企业等薄弱环节“定向滴灌”。 同时，旨在降低企业融资成本的利率并轨也有望在下半年取得实质性进展。 减税带动财政收入增速走低，财政支出力度加大，下半年积极财政政策仍有 发力空间 受减税政策及经济活动放缓影响，1～6月财政收入累计同比增长3.4%，增速 较上年同期下滑7.2个百分点，其中税收收入同比增长0.9%，增速较上年同期下 滑13.5个百分点。1～6月财政支出累计同比增长10.7%，增速高于上年同期的 7.8%，基建相关支出均有明显加速。 下半年经济增速料将稳中趋缓，PPI涨势较弱，加之前期减税政策效应持续显 现，预计财政收入增长将面临更大下行压力。支出方面，着眼于基建提速需求，下 半年财政政策将保持积极取向，并将根据形势变化相机而动。如果经济下行压力继 续加大，不排除通过扩大专项债额度、发行特别国债、适度上调财政赤字率等措施， 拓宽财政发力空间。总体上看，下半年财政政策在稳定宏观经济运行中的作用将更 加突出。 公司债券信用评级报告 http://www.dfratings.com6 行业及区域经济环境 公司主要产品为集成触控模组、微型摄像模组、触摸屏及指纹识别模组等，所 属行业为电子元器件行业。 行业概况 近年来，智能手机出货量增速放缓，模组厂商竞争加剧，但车载电子等下游 应用的延伸将为模组行业的增长提供空间 触控行业和微型摄像头行业产业链上游包括基础材料和配件，如ITO玻璃、集 成电路、背光模组、TFT液晶显示屏、镜头及镜头座等；中游主要包括触摸屏、液 晶显示屏及模组、集成触控模组以及微型摄像模组等；下游主要为电子应用产品， 如消费电子、家用电器、办公设备、财务金融、工业控制、医疗器械、仪器仪表以 及智能穿戴等，其中智能手机是触控和微型摄像头行业的最大应用领域。 图1：全球智能手机和平板电脑2011年～2018年出货量及增速 资料来源：wind，东方金诚整理 近年来，在宏观经济增速放缓、智能手机高渗透率、换机周期延长和创新深度 减弱等因素影响下，智能手机增速放缓，中游模组厂商也面临竞争的进一步加剧。 根据GSMAIntelligence发布的数据，2018年全球智能手机渗透率已经从2014年 37%上升至60%，中国为69%。同时，智能手机处理器、屏幕分辨率、摄像头像素、 内存等方面都已经历了快速创新迭代，行业创新力度的减弱也降低了消费者的换机 需求。国际调研机构Counterpoint2017年发布的报告显示，全球平均换机周期为 21个月，而中国为22个月，相比2年前延长了4个月。2019年第一季度，全球智 能机出货量为3.11亿部，同比下滑6.6%，连续第6个季度下滑。 但随着新能源车、无人驾驶、车载信息系统技术的日渐成熟，未来汽车产业朝 着智能化、网络化和深度电子化方向发展，车载电子等下游应用的拓展将为模组厂 商增长提供了广阔的空间。如以ADAS技术为基础的智能驾驶需要采用6个甚至更 多摄像头放置于不同位置进行观测、记录。根据HIS测算，车载摄像头全球出货量 将从2014年2800万枚增长至2020年的8270万枚。 6 行业及区域经济环境 公司主要产品为集成触控模组、微型摄像模组、触摸屏及指纹识别模组等，所 属行业为电子元器件行业。 行业概况 近年来，智能手机出货量增速放缓，模组厂商竞争加剧，但车载电子等下游 应用的延伸将为模组行业的增长提供空间 触控行业和微型摄像头行业产业链上游包括基础材料和配件，如ITO玻璃、集 成电路、背光模组、TFT液晶显示屏、镜头及镜头座等；中游主要包括触摸屏、液 晶显示屏及模组、集成触控模组以及微型摄像模组等；下游主要为电子应用产品， 如消费电子、家用电器、办公设备、财务金融、工业控制、医疗器械、仪器仪表以 及智能穿戴等，其中智能手机是触控和微型摄像头行业的最大应用领域。 图1：全球智能手机和平板电脑2011年～2018年出货量及增速 资料来源：wind，东方金诚整理 近年来，在宏观经济增速放缓、智能手机高渗透率、换机周期延长和创新深度 减弱等因素影响下，智能手机增速放缓，中游模组厂商也面临竞争的进一步加剧。 根据GSMAIntelligence发布的数据，2018年全球智能手机渗透率已经从2014年 37%上升至60%，中国为69%。同时，智能手机处理器、屏幕分辨率、摄像头像素、 内存等方面都已经历了快速创新迭代，行业创新力度的减弱也降低了消费者的换机 需求。国际调研机构Counterpoint2017年发布的报告显示，全球平均换机周期为 21个月，而中国为22个月，相比2年前延长了4个月。2019年第一季度，全球智 能机出货量为3.11亿部，同比下滑6.6%，连续第6个季度下滑。 但随着新能源车、无人驾驶、车载信息系统技术的日渐成熟，未来汽车产业朝 着智能化、网络化和深度电子化方向发展，车载电子等下游应用的拓展将为模组厂 商增长提供了广阔的空间。如以ADAS技术为基础的智能驾驶需要采用6个甚至更 多摄像头放置于不同位置进行观测、记录。根据HIS测算，车载摄像头全球出货量 将从2014年2800万枚增长至2020年的8270万枚。 公司债券信用评级报告 模组行业竞争激烈，产品同质化严重，市场需求的不断变化使电子元器件企 业面临产品迭代风险 电子行业早期主要分布在美日韩台等地区，大陆企业主要通过切入技术门槛相 对较低的中游模组行业进入产业链，并通过资本技术积累、产能扩张、成本优势及 终端品牌的集聚效应，实现国产替代水平的不断加深。但部分上游核心材料、设备 和高端模组技术壁垒较高，投入较大，仍被日韩台等地企业垄断。大陆模组产业的 成熟也导致模组行业竞争充分，产品同质化严重，价格不断下降。 图２：2013年 3月～2018年 9月触控模组平均价 资料来源：wind，东方金诚整理 技术研发、生产运营、产品质量等方面的管理水平成为了模组厂商在竞争中制 胜的关键。为此模组厂商一方面通过提升智能化制造水平、扩张产能、绑定终端厂 商提升销量等方式实现规模优势和稳定供货能力，提升良品率，节约生产成本，提 供具有更高性价比的商品；一方面通过垂直一体化延伸，强化技术话语权，获得更 高的利润空间和市场份额。在生产规模、客户布局、技术等方面具有行业优势的大 型企业市场份额进一步扩大，集中度提升。 表 1：2018年国内部分模组厂商及相关财务数据 单位：亿元、% 证券代码证券简称总资产 资产负 债率 营业收入营业利润净利润 经营活动产生的 现金流量净额 112580.SZ欧菲光 379.63 77.08 429.32 21.02 -5.19 6.45 2382.HK舜宇光学科技 228.52 59.36 259.32 29.64 24.91 35.68 1478.HK丘钛科技 64.40 67.34 81.35 -0.13 0.14 -1.73 112421.SZ信利光电 108.11 66.19 124.20 4.29 3.88 4.82 资料来源：Wind，东方金诚整理 消费电子行业是需求导向型行业，终端厂商在产业链中拥有较高的话语权，市 场需求的变化会影响供应链的格局和发展方向。电子行业技术的快速更新换代和市 场需求的不断变化为电子元器件企业带来较大经营压力。手机触摸屏从电阻屏发展 到电容屏，从小尺寸发展到全面屏，摄像头也从单摄发展到双摄再到多摄，市场需 求的不断变化，和 AMOLED柔性屏、双/多摄、3D感测、无线充电、人工智能等技 http://www.dfratings.com 公司债券信用评级报告 术创新不断考验着模组厂商的反应速度和配套升级能力，电子元器件企业面临产品 迭代风险。 业务运营 经营概况 公司营业收入和毛利润主要来源于集成触控模组，近年公司营业收入逐年下 降，但受益于增加毛利较高的双摄和屏下指纹模组等产品业务，毛利润和毛利率 有所增长 公司主要从事集成触控模组、微型摄像模组、触摸屏及指纹识别模组等电子产 品的研发、生产和销售业务，集成触控模组是营业收入及毛利润的主要来源。其他 收入来源于部分原材料直接对外销售，占比较小。 从收入来看，2016～2018年，公司营业收入分别为 145.72亿元、136.89亿元 和 124.20亿元，逐年下降，主要是受市场需求增速放缓及日趋激烈的行业竞争影 响，集成触控模组营业收入有所下滑所致。 表 2：2016年～2018年公司营业收入构成情况 单位：亿元、% 业务板块 2016年2017年2018年 收入占比收入占比收入占比 集成触控模组 96.82 66.44 81.98 59.89 52.96 42.64 触摸屏 6.36 4.37 9.11 6.66 9.51 7.66 微型摄像模组 31.22 21.42 36.90 26.95 48.78 39.28 指纹识别模组 9.11 6.25 8.05 5.88 11.72 9.44 其他 2.22 1.52 0.85 0.62 1.23 0.99 合计 145.72 100.00 136.89 100.00 124.20 100.00 资料来源：公司提供，东方金诚整理 从毛利润和毛利率来看，2016～2018年，公司毛利润为 16.40亿元、13.76 亿元和 14.60亿元，毛利率分别为 11.26%、10.05%和 11.76%，有所波动，2017年 主要是消费类电子行业竞争日趋激烈，终端市场增长放缓，公司产品价格不断下降， 产品利润空间被压缩，2018年由于增加毛利较高的双摄和屏下指纹模组等产品， 公司毛利润和毛利率同比有所增长。 表 3：2016年～2018年公司毛利润和毛利率情况 单位：亿元、% 业务类别 2016年2017年2018年 毛利润毛利率毛利润毛利率毛利润毛利率 集成触控模组 10.88 11.23 8.20 10.00 5.79 10.94 触摸屏 1.78 28.02 2.92 32.06 2.59 27.19 微型摄像模组 1.53 4.90 1.84 4.98 4.50 9.21 指纹识别模组 1.93 21.16 0.78 9.64 1.71 14.56 http://www.dfratings.com 公司债券信用评级报告 其他 0.29 12.92 0.03 3.52 0.02 1.59 合计 16.40 11.26 13.76 10.05 14.60 11.76 数据来源：公司提供，东方金诚整理 公司是国内集成触控模组、微型摄像模组、电容式触摸屏和指纹识别模组主 要的供应商之一，拥有一定的规模优势，受生产线改造升级影响，集成触控模组 和触摸屏产能有所下降，公司产品质量管控能力较好，具有稳定的供货能力 公司产能主要集中在本部。截至 2018年末，公司共有集成触控模组 6980万粒、 触摸屏 6120万粒、微型摄像模组 20200万粒和指纹识别模组 6380万粒的年生产能 力，目前产能及产量规模居于行业前列，拥有一定的规模优势。 公司是国内模组的主要供应商之一，拥有国内自主设计和规划的生产线，具备 成熟的工艺流程和设计开发能力，主要生产设备多从日本、韩国和台湾等地区进口， 并不断更新。公司集成触控模组、微型摄像模组、电容式触摸屏和指纹识别模组产 品广泛应用于智能手机、智能可穿戴产品等消费类电子产品，以及汽车、工业控制 设备、医疗设备及智能家居等其他领域。 2016年～2018年，公司触摸屏和集成触控模组产能和产量同比有所下降，主 要是由于为适应市场需求的变动和提升产品竞争力，增加大尺寸和高精度产品的比 重，如全面屏、车载触控类产品等，造成生产难度增加，产能有所降低。 同期，公司积极开发微型摄像模组及指纹识别模组产品市场，双镜头摄像头模 组及屏下光学指纹识别模组于 2018年开始批量出货，产能不断提升。 表 4：2016年～2018年公司产能、产量和产能利用率情况 产品名称项目2016年2017年2018年 产能（万粒） 10200 9000 6980 集成触控模组 产能利用率（ %） 89.94 79.18 77.48 产量（万粒）917471275408 触摸屏 产能（万粒）860077006120 产量（万粒）681750844237 产能利用率（%）79.2666.0369.23 产能（万粒） 14900 16500 20200 微型摄像模组 产能利用率（ %） 85.32 89.92 91.73 产量（万粒）127121483618530 指纹识别模组 产能（万粒）385044006380 产量（万粒）308931815502 产能利用率（%）80.2472.2986.23 资料来源：公司提供，东方金诚整理 公司采用用终端定制模式组织生产，基本实行以销定产的生产模式。根据合同 要求，综合考虑订单交货期、需求数量及运输周期等因素，结合自身产能、原材料 情况制定生产计划。此外，为充分利用产能，公司根据以往的产品销售历史并结合 客户具体需求，进行少量的备货。 http://www.dfratings.com 公司债券信用评级报告 质量管控方面，公司通过实行 ISO9001、TL9000和 TS16949质量管理体系标准 以及 ISO14001环境管理体系标准和 QC80000有害物质过程管理体系标准使得生产 和管理形成有机整体，减少不必要的控制环节并强化生产环节的控制，使各种产品 在生产时具备追溯源头的能力，拥有一定的质量控制优势；目前未发生过批量退换 货情况，显示效果及可靠性等光电参数较高，主要是中小批量定制化的中高端路线 产品，产品质量较好，同时可及时响应下游客户的需求，具备稳定的供货能力。 公司研发部门包括研发中心以及下属各个事业部的技术部，截至 2018年末研 发团队合计 1066人，建有包括 TP用实验室、CCM用光学实验室、车载实验室、FPC 分析实验室等多个国内实验室。截至 2018年末，公司取得授权的专利共 1417项， 其中发明专利 86项，实用新型 1319项，外观专利 7项，国外专利 5项。2016年～ 2018年公司研发投入分别为 4.51亿元、5.09亿元、3.89亿元。 公司下游客户包括国内外多家手机品牌厂商，客户集中度较高，对大客户依 赖程度较高，近年来受益于车载业务占比增加，触摸屏销售均价整体提升 公司内地销售业务由本部负责，外销业务主要由全资子公司香港信利光电负 责。公司产品主要是客户定制，合作品牌主要有 VIVO、OPPO、华为等国内手机品 牌以及三星和索尼等国外手机品牌。 2016年～2018年，公司集成触控模组收入分别为 96.82亿元、81.98亿元和 52.96亿元,毛利润分别为 10.88亿元、8.20亿元和 5.79亿元，毛利率分别为 11.23%、10.00%和 10.94%；触摸屏收入分别为 6.36亿元、9.11亿元和 9.51亿元, 毛利润分别为 1.78亿元、2.92亿元和 2.59亿元，毛利率分别为 28.02%、32.06% 和 27.19%；微型摄像模组收入分别为 31.22亿元、36.90亿元和 48.78亿元，毛利 润分别为 1.53亿元、1.84亿元和 4.50亿元，毛利率分别为 4.90%、4.98%和 9.21%； 指纹识别模组分别为 9.11亿元、8.05亿元和 11.72亿元，毛利润分别为 1.93亿 元、0.78亿元和 1.71亿元，毛利率分别为 21.16%、9.64%和 14.56%。 分产品来看，2016年～2018年，由于市场竞争激烈及公司产品线调整，集成 触控模组销量、收入规模和毛利润有所下降，但受产品结构影响，销售均价和毛利 率有所波动；触摸屏销售量变动不大，但是在车载及工业触摸屏产品增加的影响下， 销售均价整体显著提升，收入规模上涨，受产品结构影响，毛利润和毛利率有所波 动；市场推广下，微型摄像模组和指纹识别模组销量不断上升，指纹识别模组随着 技术的成熟销售均价有所下降，微型摄像模组在高像素、双摄等技术升级下，售价 相对保持稳定，因此，微型摄像模组收入、毛利润和毛利率持续上升，但指纹识别 模组销售收入、毛利润和毛利率有所波动。 表 5：2016年～2018年公司销量和售价情况 单位：万粒、元/粒 产品 2016年2017年2018年 销量单位售价销量单位售价销量单位售价 微型摄像模组 11832.02 26.39 13409.06 27.52 17759.19 27.47 触摸屏 1290.90 49.28 1244.04 73.26 1309.73 72.63 集成触控模组 8684.97 111.47 6644.49 123.39 5047.91 104.91 http://www.dfratings.com 公司债券信用评级报告 指纹识别模组 2694.48 33.80 2971.50 27.09 5225.76 22.43 资料来源：公司提供，东方金诚整理 从销售模式来看，公司主要通过直销模式进行产品销售，下游厂商根据市场需 求直接向公司采购定制产品，以销售框架性协议确定定价条件、付款条件、质量保 证及交付方式等。公司以销定产，按照订单需求完成生产以后，按期以约定方式向 客户供货，按月结算货款。下游结算方面，公司主要采用先货后款的方式，国内外 账期一般均控制在 30～90天，外销一般以港币、美元结算。从销售区域来看，公 司产品以内销为主，部分出口，2018年境外收入比例为 18.68%，以中国台湾地区、 德国、香港、韩国等地为主。 表 6：2016年～2018年公司分地区收入构成情况 单位：亿元、% 地区 2016年2017年2018年 金额占比金额占比金额占比 中国大陆 125.91 86.40 114.85 83.90 101.01 81.32 合计 145.72 100.00 136.89 100.00 124.20 100.00 境外19.8113.6022.0516.1023.2018.68 资料来源：公司提供，东方金诚整理 从下游客户来看，公司客户集中度较高，2018年前五大客户收入合计占比为 66.07%，集中度较高，主要为 OPPO、VIVO和华为等智能手机品牌和车载电子厂商 提供关键配套零部件，其中 OPPO广东移动通信有限公司及步步高通信科技有限公 司为公司主要大客户，2018年两家公司合计占销售收入的比重约 54.78%，公司对 大客户依赖度较高，大客户订单量的增减将对公司经营稳定性产生较大影响。 表 7：2018年公司前五大客户情况 单位：亿元、% 客户名称销售产品销售金额占销售总额比重 OPPO广东移动通信有限集成触控模组、微型摄像模组、 39.65 31.93 公司指纹识别模组、触摸屏 步步高通信科技有限公 司 集成触控模组、微型摄像模组、 指纹识别模组、触摸屏 28.3822.85 集成触控模组、微型摄像模组、 富智康集团有限公司5.13 指纹识别模组 CONTINENTALAKTIENGESELLSCHAFT 集成触控模组、触摸屏4.783.85 福建福日电子股份有限集成触控模组、微型摄像模组、 4.11 3.31 公司指纹识别模组 合计-82.0566.07 资料来源：公司提供，东方金诚整理 http://www.dfratings.com 公司债券信用评级报告 公司建立了完善的采购业务流程和供应商选择流程，由于原材料成本占生产 成本比重较高，且有较大境外采购比例，产品成本面临价格波动风险和汇率风险 公司境外采购主要由全资子公司香港信利光电负责，境内采购由公司本部负 责，境外采购额约占采购成本的 60%。 公司建立了完善的采购业务流程和供应商选择流程。采购方面，公司建立了集 中采购业务平台以实现规模采购成本优势。公司主要采取以单定采方式，经过内部 需求申请、供应商审核、订购申请、验收测试几个关键步骤完成主料、原辅料、固 定资产设备等采购。对于部分大宗原材料，公司会制定提前采购计划，以规避原材 料价格波动风险，备货周期一般为 3个月。供应商选择方面，公司制定了严格的供 应商认证制度，经过筛选、询价、验证、评估、议价、检测、评审以及签约等一系 列流程才会最终确定供应商，一旦确定供应商后，除原料发生重要变化或供应商本 身出现重大问题，一般会维持长期合作。 公司主要产品集成触控模组生产所需原材料主要包括显示屏、触摸屏、光学胶 水、背光、偏光片、软性线路板、集成电路等；触摸屏原材料主要包括触控感应器、 前盖、软性线路板、集成电路等；微型摄像模组原材料为镜头和镜头座、马达、集 成电路、软性线路板等；指纹识别模组原材料包括集成电路、软性线路板、前盖等。 公司主要原材料在生产成本中的占比很高，微型摄像头模组、集成触控模组和 指纹识别模组原材料约占产品成本的 85%左右，触摸屏原材料约占产品成本的 65% 左右，产品成本控制较易受原材料价格波动影响。同时，由于部分重要原材料如芯 片等需要进口，生产成本亦会受到汇率波动的影响，公司主要采用远期合约方式对 冲部分风险。2016年～2018年，公司原材料采购均价相对保持稳定。 结算方面，公司主要采取先货后款的方式，国内供货商主要以承兑汇票或银行 汇款方式进行款项结算，一般采用月结 30天、45天、60天、90天的结算方式； 国外供货商主要采用信用证和电汇方式，结算货币包括美元和日元等，结算周期一 般为月结 30天、45天、60天、75天。2018年，前五大供应商合计占采购总额的 比重为 29.04%。 表 8：2018年公司原材料前五大供应商情况 单位：亿元、% 供应商名称采购产品采购金额占采购总额比重 至上电子股份有限公司 TFT 9.69 8.97 大联大投资控股有限公司集成电路 6.67 6.17 深圳市蓝源实业发展有限公司集成电路 3.18 2.95 AVPELECTRONICSLTD集成电路8.177.56 WISEWHEELCORPORATION(HK)COMPANYLIMITED集成电路3.663.39 合计-31.3829.04 资料来源：公司提供，东方金诚整理 公司加大车载和工业触摸屏领域布局，未来非手机业务收入贡献率有望提升 公司加大车载和工业触摸屏领域布局，未来非手机业务收入贡献率有望提升。 截至 2018年末，公司主要在建工程为高端车载工控电容式触摸屏厂房和 3.5代电 http://www.dfratings.com 公司债券信用评级报告 容式触摸屏生产线。高端车载工控电容式触摸屏厂房于 2017年 4月动工，截至 2018 年末厂房主体已经完工。厂房一栋四层，总体面积 68350平方米。3.5代触摸屏产 线位于信利厂区 26栋厂房，主要用于生产车载和工业触摸屏，生产线在 2016年从 香港进口，总价款 0.51亿元，截至 2018年末，建设已接近尾声，完成后预计可以 为公司增加触控大板产能 19.82万片/年。预计 2019年，公司仍需投入 1.02亿元， 资金来源为自筹。 表 9：截至 2018年末公司在建工程情况 单位：亿元 在建项目名称预计总投资已投资预计2019年投资额建设周期 高端车载工控电容式触摸屏厂房 1.48 0.50 0.98 201704-2019123.5代电容式触摸屏生产线 0.54 0.51 0.03 201609-201906 合计 2.02 1.01 1.01 - 资料来源：公司提供，东方金诚整理 企业管理 产权结构 截至 2018年末，公司注册资本为 3.40亿元，控股股东为信利工业，自然人林 伟华 4通过直接和间接方式合计控制公司 85.61%的股权，为公司实际控制人。 法人治理结构 公司按照《公司法》、《证券法》等法律、法规律、法规和规范性文件的要求， 制定了《公司章程》，建立了由股东大会、董事会、监事会和公司管理层组成的健 全、完善的公司治理架构，形成了权力机构、决策机构、监督机构和管理层之间权 责明确、运作规范、相互协调、相互制衡的完整的议事、决策、授权、执行的公司 治理体系。董事会由 11名董事组成，其中独立董事 4名，决定公司的经营计划和 投资方案，下设战略委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会等四个 专门委员会；监事会由 3名监事组成，其中职工监事 1名，对董事、高级管理人员 执行公司职务的行为进行监督；高级管理人员 5名，其中总经理 1名，副总经理 2 名，财务总监 1名，副总经理兼董事会秘书 1名。 管理水平 公司根据财政部《企业内部控制基本规范》及其具体规范的要求，以及公司的 资产结构、经营方式等具体情况，建立了适合本公司业务特点和管理要求的与财务 报告相关的内部控制。 公司按照《公司法》、《关于设立外商投资股份有限公司若干问题的暂行规定》 等法律、法规及规范性文件的有关规定建立了较为完善的内部控制组织架构，股东 大会是公司的权力机构，设董事会对股东大会负责，设监事会行使监督职能，设总 经理对董事会负责，并下设成本控制中心、采购部、运作中心、产品策划部、设备 4包括其配偶持股部分。 http://www.dfratings.com 公司债券信用评级报告 http://www.dfratings.com14 管理部、市场部等多个职能部门，各职能部门之间职责明确，相互配合制衡，能够 保障公司业务的正常运营。 于2018年10月31日、2018年11月6日及11月7日，深圳市汇顶科技股份 有限公司(以下简称“汇顶公司”)以产品侵权为由向深圳市中级人民法院提起案号 为(2018)粤03民初4049号、(2018)粤03民初4208号及(2018)粤03民初4209 号的诉讼，公司分别于2018年11月14日和2018年12月10日收到广东省深圳市 中级人民法院送达的应诉通知书、举证通知书及起诉状，汇顶公司作为原告起诉被 告上海思立微电子科技有限公司（下称“思立微”）、公司及深圳市苏宁易购销售 有限公司，原告认为三被告未经许可实施原告三项实用新型专利，侵犯了其实用新 型专利权，请求判令三被告立即停止侵权行为，包括但不限于停止制造、销售、许 诺销售被控侵权产品，判令三被告立即销毁被控侵权产品，判令思立微及本公司就 上述每项诉讼连带赔偿原告经济损失人民币5000万元以及原告为制止侵权行为的 合理开支人民币50万元，三项诉讼案件合计15150万元，并判令诉讼费用由三被 告承担。截至2019年4月底，本案尚未开庭。 发展战略 公司是国内集成触控模组、触摸屏、微型摄像模组和指纹识别模组产品主要的 供应商之一。经过多年的稳步快速发展，公司已在全球市场中建立了稳定的客户群 体及优秀的品牌形象。未来公司将致力于上述光电子元器件产品制造主业，依托移 动互联网技术造就的智能手机、平板电脑、车载系统等智能终端产品的全球巨大市 场，深入把握客户需求，凭借多年积累的先进制造工艺及产品研发能力，坚持“品 质先行、市场导向、为客户创造价值”的经营理念，向国内外客户提供优质、高性 能的产品，在巩固现有市场优势地位的同时，进一步拓展市场和提升竞争力，成为 行业细分领域内的领先企业。 财务分析 财务质量 公司提供了2016年～2018年审计报告。德勤华永会计师事务所（特殊普通合 伙）对2016年～2018年财务报表分别进审计，均出具了标准无保留意见的审计报 告，2016年财务数据采用2017年追溯调整数 14 管理部、市场部等多个职能部门，各职能部门之间职责明确，相互配合制衡，能够 保障公司业务的正常运营。 于2018年10月31日、2018年11月6日及11月7日，深圳市汇顶科技股份 有限公司(以下简称“汇顶公司”)以产品侵权为由向深圳市中级人民法院提起案号 为(2018)粤03民初4049号、(2018)粤03民初4208号及(2018)粤03民初4209 号的诉讼，公司分别于2018年11月14日和2018年12月10日收到广东省深圳市 中级人民法院送达的应诉通知书、举证通知书及起诉状，汇顶公司作为原告起诉被 告上海思立微电子科技有限公司（下称“思立微”）、公司及深圳市苏宁易购销售 有限公司，原告认为三被告未经许可实施原告三项实用新型专利，侵犯了其实用新 型专利权，请求判令三被告立即停止侵权行为，包括但不限于停止制造、销售、许 诺销售被控侵权产品，判令三被告立即销毁被控侵权产品，判令思立微及本公司就 上述每项诉讼连带赔偿原告经济损失人民币5000万元以及原告为制止侵权行为的 合理开支人民币50万元，三项诉讼案件合计15150万元，并判令诉讼费用由三被 告承担。截至2019年4月底，本案尚未开庭。 发展战略 公司是国内集成触控模组、触摸屏、微型摄像模组和指纹识别模组产品主要的 供应商之一。经过多年的稳步快速发展，公司已在全球市场中建立了稳定的客户群 体及优秀的品牌形象。未来公司将致力于上述光电子元器件产品制造主业，依托移 动互联网技术造就的智能手机、平板电脑、车载系统等智能终端产品的全球巨大市 场，深入把握客户需求，凭借多年积累的先进制造工艺及产品研发能力，坚持“品 质先行、市场导向、为客户创造价值”的经营理念，向国内外客户提供优质、高性 能的产品，在巩固现有市场优势地位的同时，进一步拓展市场和提升竞争力，成为 行业细分领域内的领先企业。 财务分析 财务质量 公司提供了2016年～2018年审计报告。德勤华永会计师事务所（特殊普通合 伙）对2016年～2018年财务报表分别进审计，均出具了标准无保留意见的审计报 告，2016年财务数据采用2017年追溯调整数5。 2016年～2018年末，公司纳入合并范围内的子公司均为2家。 资产构成与资产质量 公司资产构成中流动资产占比较高，应收账款规模较大且已计提大额坏账准 备，未来仍有继续计提坏账的可能性，存在一定应收账款管理风险 2016年～2018年末，公司资产总额分别为125.26亿元、106.42亿元和108.11 亿元，其中流动资产占比分别为67.99%、56.03%和56.55%，公司资产构成中流动 5由于公司应收账款增长较快，为更审慎反应公司资产质量，公司将原有应收账款坏账准备计提政策进行 修订，公司2016年审计数据经追溯调整。 公司债券信用评级报告 http://www.dfratings.com15 资产占比相对较高。 图3：2016年～2018年末公司资产构成 资料来源：公司提供，东方金诚整理 1．流动资产 2016年～2018年末，公司流动资产分别为85.16亿元、59.62亿元和61.13 亿元，截至2018年末，公司流动资产主要由应收账款、存货和货币资金构成，占 比分别为46.92%、34.94%和12.32%，合计占流动资产比重为94.19%。 图4：2018年末公司流动资产构成 资料来源：公司提供，东方金诚整理 公司应收账款占资产比重较高，2016年～2018年末，公司应收账款账面价值 分别为48.42亿元、22.30亿元和28.69亿元，2017年末同比下降53.94%，主要 是2016年末订单集中，2017年公司加大对应收账款的催收力度及针对乐视移动智 能信息技术（北京）有限公司 15 资产占比相对较高。 图3：2016年～2018年末公司资产构成 资料来源：公司提供，东方金诚整理 1．流动资产 2016年～2018年末，公司流动资产分别为85.16亿元、59.62亿元和61.13 亿元，截至2018年末，公司流动资产主要由应收账款、存货和货币资金构成，占 比分别为46.92%、34.94%和12.32%，合计占流动资产比重为94.19%。 图4：2018年末公司流动资产构成 资料来源：公司提供，东方金诚整理 公司应收账款占资产比重较高，2016年～2018年末，公司应收账款账面价值 分别为48.42亿元、22.30亿元和28.69亿元，2017年末同比下降53.94%，主要 是2016年末订单集中，2017年公司加大对应收账款的催收力度及针对乐视移动智 能信息技术（北京）有限公司6（以下简称“乐视移动”）的应收账款计提3.46亿 元坏账准备所致；2018年末同比增长28.62%，主要是期末订单增加所致。2018年 末，以账龄组合计提坏账准备的应收账款占账面余额的比重为88.01%，其中1年 以内的占比为98.55%，1至2年的占比为1.16%，2至3年的占比为0.29%；单项 6公司子公司TrulyOpto-ElectronicsLimited应收乐视移动智能信息技术(北京)有限公司53034495.93美元， 折合人民币362456838.04元。由于乐视移动智能信息技术(北京)有限公司财务状况恶化，未能按照签订的 产品销售合同及2017年1月签订的委托付款确认函、委托收款协议以及2017年3月签订的委托收款协议 之变更补充协议如期支付货款，担保方乐视控股(北京)有限公司也未按照保证函履行担保偿付责任，公司管 理层认为存在重大减值风险，对其全额计提了坏账准备。 亿元 公司债券信用评级报告 金额重大并单独计提坏账准备的应收账款占比为 11.86%，包括应收乐视移动的款 项 3.62亿元和东莞金卓通信而科技有限公司 7（以下简称“金卓通信”）款项 0.40 亿元，受乐视移动和金卓通信财务恶化影响，公司对乐视移动应收款项已全额计提 坏账，金卓通信已计提 24.79%坏账准备，未来仍有继续计提坏账的可能性。2018 年末，公司应收账款前五大占比合计 53.89%，集中度较高。2016年～2018年末， 公司应收账款周转次数分别为 3.88次、3.87次和 4.87次。 表 10：2018年末公司应收账款前五大情况 单位：亿元、% 名称账面余额账面价值账龄关联关系占账面余额的比例 维沃通信科技有限公司 7.40 7.031年以内非关联方 21.79 东莞市欧珀精密电子有限公司 4.06 3.851年以内非关联方 11.95 乐视移动智能信息技术 (北京 )有限公司 3.62 0.001至 2年非关联方 10.68 闻泰通讯股份有限公司 2.00 1.901年以内非关联方 5.88 友达光电 (昆山 )有限公司 1.22 1.161年以内非关联方 3.59 合计 18.29 13.94 --53.89 资料来源：公司提供，东方金诚整理 2016年～2018年末，公司存货账面价值分别为 19.99亿元、15.69亿元和 21.36 亿元，2017年末同比减少 21.50%，其中原材料和在产品同比分别减少 2.14亿元和 2.54亿元，主要是订单减少所致；2018年末同比增加 36.14%，主要是当年销售订 单相对集中于期末，原材料和在产品相应增加所致。2018年末，公司计提存货跌 价准备 0.88亿元，同比增加 0.34亿元，主要是原材料跌价准备增加。2018年末， 公司无用于抵押和担保的存货。2016年～2018年末，公司存货周转次数分别为 7.66 次、6.90次和 5.92次。 同期末，公司货币资金期末余额分别为 12.59亿元、18.27亿元和 7.53亿元，2017年末同比增加 45.17%，主要是于应收账款回款较多所致；2018年末同比下降 58.77%，主要是偿还借款以及销售商品收到的现金规模下降所致。2018年末，公 司受限的货币资金为 0.90亿元，为银行承兑汇票保证金。 2．非流动资产 2016年～2018年末，公司非流动资产分别为 40.10亿元、46.79亿元和 46.98 亿元，截至 2018年末，公司非流动资产主要由固定资产构成，占比为 89.64%，此 外，无形资产占比 3.28%，合计占非流动资产比重为 92.92%。 同期末，公司固定资产账面价值分别为 35.54亿元、42.00亿元和 42.11亿元，2017年末同比增加 6.46亿元，主要是购置溅射镀膜机、贴合机、防眩光粗化加工 机等大型设备和厂房所致。2018年末，公司固定资产主要由机械设备和房屋建筑 7 2018年年末，公司应收东莞金卓通信科技有限公司计人民币 40209120.69元。由于东莞金卓通信科技有 限公司财务状况恶化，未能按照签订的产品销售合同及《还款计划》如期支付货款，公司管理层认为，公 司应收东莞金卓通信科技有限公司的货款存在重大减值风险。公司于 2017年 12月与东莞金卓通信科技有 限公司董事长及法定代表人刘立荣先生就其持有深圳市朵唯科技有限公司 4.08%的股权签订了股权质押合 同并于 2018年 1月完成质押登记手续，质押股权价值为人民币 12240000.00元。根据公司与中国平安财产 保险股份有限公司签订的《保险合同》，公司预计将通过保险理赔方式收回人民币 18000000.00元。因此， 公司管理层对东莞金卓通信科技有限公司的应收账款计提了坏账准备计人民币 9969120.69元。 http://www.dfratings.com 公司债券信用评级报告 http://www.dfratings.com17 物构成，占比分别为80.81%和8.64%。 公司无形资产主要为土地使用权。2016年～2018年末，公司无形资产账面价 值分别为0.89亿元、1.51亿元和1.54亿元，2017年末同比增加70.67%，主要是 新增土地使用权0.55亿元所致。 从资产受限情况来看，截至2018年末，公司受限资产账面价值0.90亿元，占 总资产比重为0.83%，全部为受限的货币资金。 资本结构 公司所有者权益总体有所增长，其中未分配利润占比较大 2016年～2018年末，公司所有者权益分别为35.45亿元、32.20亿元和36.55 亿元，截至2018年末，公司所有者权益主要由未分配利润、资本公积、实收资本 和盈余公积构成，占比分别为66.39%、18.00%、9.30%和4.71%，合计占所有者权 益比重为98.39%。 2016年～2018年末，公司未分配利润分别为23.04亿元、20.37亿元和24.26 亿元，2017年由于向股东分红5.1亿元，未分配利润有所下降；资本公积分别为 6.61亿元、6.61亿元和6.58亿元，2018年由于对信元光电增资，资本公积略有 下降；实收资本均为3.40亿元，盈余公积均为1.72亿元。 公司有息债务规模有所下降，资产负债率持续下降，但债务结构中短期有息 债务占比较高，短期内集中偿付压力较大 2016年～2018年末，公司负债总额分别为89.81亿元、74.21亿元和71.56 亿元，其中流动负债占比分别为89.54%、89.96%和89.39%，公司负债构成以流动 负债为主。 1．流动负债 2016年～2018年末，公司流动负债分别为80.42亿元、66.76亿元和63.96 亿元，截至2018年末，公司流动负债主要由应付账款、短期借款和应付票据构成， 占比分别为57.33%、25.10%和13.22%，合计占流动负债比重为95.65%。 图5：2018年末公司流动资产构成 资料来源：公司提供，东方金诚整理 2016年～2018年末，公司应付账款分别为45.27亿元、30.42亿元和36.67 17 物构成，占比分别为80.81%和8.64%。 公司无形资产主要为土地使用权。2016年～2018年末，公司无形资产账面价 值分别为0.89亿元、1.51亿元和1.54亿元，2017年末同比增加70.67%，主要是 新增土地使用权0.55亿元所致。 从资产受限情况来看，截至2018年末，公司受限资产账面价值0.90亿元，占 总资产比重为0.83%，全部为受限的货币资金。 资本结构 公司所有者权益总体有所增长，其中未分配利润占比较大 2016年～2018年末，公司所有者权益分别为35.45亿元、32.20亿元和36.55 亿元，截至2018年末，公司所有者权益主要由未分配利润、资本公积、实收资本 和盈余公积构成，占比分别为66.39%、18.00%、9.30%和4.71%，合计占所有者权 益比重为98.39%。 2016年～2018年末，公司未分配利润分别为23.04亿元、20.37亿元和24.26 亿元，2017年由于向股东分红5.1亿元，未分配利润有所下降；资本公积分别为 6.61亿元、6.61亿元和6.58亿元，2018年由于对信元光电增资，资本公积略有 下降；实收资本均为3.40亿元，盈余公积均为1.72亿元。 公司有息债务规模有所下降，资产负债率持续下降，但债务结构中短期有息 债务占比较高，短期内集中偿付压力较大 2016年～2018年末，公司负债总额分别为89.81亿元、74.21亿元和71.56 亿元，其中流动负债占比分别为89.54%、89.96%和89.39%，公司负债构成以流动 负债为主。 1．流动负债 2016年～2018年末，公司流动负债分别为80.42亿元、66.76亿元和63.96 亿元，截至2018年末，公司流动负债主要由应付账款、短期借款和应付票据构成， 占比分别为57.33%、25.10%和13.22%，合计占流动负债比重为95.65%。 图5：2018年末公司流动资产构成 资料来源：公司提供，东方金诚整理 2016年～2018年末，公司应付账款分别为45.27亿元、30.42亿元和36.67 公司债券信用评级报告 亿元，2017年末同比下降 32.80%，主要是由于公司货款支付及时，应付材料采购 款有所下降所致。2018年末，公司应付账款同比增加 20.55%，主要是年末订单增 加，原材料采购增加所致。 表 11：2018年末公司应付账款前五大情况 单位：亿元、% 名称采购内容金额比例 HK XZJ DIGITAL CO LTD TFT 2.70 7.35 武汉华星光电技术有限公司TFT、集成电路 1.54 4.19 东莞鹏龙光电有限公司背光 1.12 3.05 WPIINT'L(HK)LTD集成电路1.875.09 深圳大宇精雕科技有限公司精雕机1.173.20 合计-8.3922.88 资料来源：公司提供，东方金诚整理 2016年～2018年末，公司短期借款分别为 22.05亿元、22.60亿元和 16.05 亿元，2018年末同比下降 28.96%，主要是部分短期借款到期偿还所致。2018年末， 公司短期借款以保证借款和信用借款为主，占比分别为 54.80%和 45.20%，保证借 款由 Truly International HoldingsLimited为公司提供担保，主要用于支付上 游货款。 同期末，公司应付票据分别为 6.32亿元、9.94亿元和 8.46亿元，2017年末， 公司应付票据同比增加 57.15%，主要是公司增加票据结算方式的使用所致。 2．非流动负债 2016年～2018年末，公司非流动负债分别为 9.39亿元、7.45亿元和 7.60亿 元，其中应付债券分别为 7.44亿元、7.45亿元和 7.47亿元，为发行总额为 7.50 亿元的“16信利 01”。 表 12：截至 2018年末公司应付债券情况 单位：亿元、% 名称债券类型起息日到期日发行金额票面利率其他 16信利 01公司债 2016.07.28 2021.07.28 7.5 5.8附第三年末投资者回售选择权 资料来源：公司提供，东方金诚整理 3．有息债务 公司全部债务总体有所下降但规模仍较大。2016年～2018年末，公司全部债 务分别为 39.42亿元、40.67亿元和 31.98亿元，随着短期借款和应付票据的偿还， 2018年全部债务规模有所下降；同期，短期有息债务占比分别为 76.17%、81.68% 和 76.66%。债务结构以短期有息债务为主。 http://www.dfratings.com 公司债券信用评级报告 表 13：2016年～2018年末公司债务结构情况 单位：亿元、% 项目2016年末2017年末2018年末 短期有息债务 30.02 33.22 24.51 长期有息债务 9.39 7.45 7.47 全部债务 39.42 40.67 31.98 长期债务资本化比率 20.95 18.79 16.96 全部债务资本化比率 52.65 55.81 46.66 资料来源：公司提供，东方金诚整理 2016年～2018年末，公司资产负债率分别为 71.70%、69.74%和 66.19%，资产 负债率逐年下降；长期债务资本化比率分别为 20.95%、18.79%和 16.96%；全部债 务资本化比率分别为 52.65%、55.81%和 46.66%。 表 14：截至 2018年末公司主要有息债务期限结构情况 单位：亿元 债务到期时间短期借款应付票据应付债券合计 2019年 16.05 8.46 -24.51 合计 16.05 8.46 7.47 31.98 2021年--7.477.47 资料来源：公司提供，东方金诚整理 截至 2018年末，公司有息债务总额为 31.98亿元，其中短期有息债务为 24.51 亿元，长期有息债务全部为应付债券“16信利 01”，2019年 7月 29日，公司已 完成回售 7.12亿元（不含利息），公司短期内存在债务集中偿付压力。 4．对外担保 截至 2018年末，公司无对外担保。 盈利能力 公司营业收入逐年下降，主营获利能力总体有所提升，汇兑损益和资产减值 损失对利润影响较大 2016年～2018年，公司营业收入分别为 145.72亿元、136.89亿元和 124.20 亿元，由于市场竞争激烈，营业收入逐年下滑；同期，公司营业利润率分别为 10.87%、9.92%和 11.62%，2018年随着公司增加毛利较高的双摄和屏下指纹触控模 组等产品，主营获利能力有所提升。 http://www.dfratings.com 公司债券信用评级报告 图 6：2016年～2018年公司收入和盈利情况 单位：亿元 资料来源：公司提供，东方金诚整理 2016年～2018年，公司期间费用分别为 9.52亿元、7.63亿元和 9.77亿元 8， 占营业收入比重分别为 6.54%、5.57%和 7.86%。同期，公司管理费用分别为 5.63 亿元、6.36亿元和 5.19亿元，其中研发费用分别为 4.51亿元、5.09亿元、3.89 亿元，占营业收入的比重分别为 3.09%、3.72%和 3.13%；财务费用分别为 2.53亿 元、-0.57亿元和 2.70亿元，2017年受益于人民币兑美元汇率提升产生汇兑差额 -1.73亿元，财务费用同比下降 122.44%，2018年由于人民币兑美元汇率下降，汇 兑差额转为 1.59亿元，财务费用同比增加 3.27亿元；随着公司拓展下游市场，销 售费用逐年增长。 表 15：2016年～2018年公司期间费用情况 单位：亿元、% 项目2016年2017年2018年 销售费用 1.36 1.84 1.885.63 6.36 5.19 财务费用 2.53 -0.57 2.70 期间费用合计 9.52 7.63 9.77 期间费用占营业收入比重 6.54 5.57 7.86 管理费用 资料来源：公司提供，东方金诚整理 2016年～2018年，公司资产减值损失分别为 1.27亿元、2.75亿元和 0.74亿 元，主要为坏账损失和存货跌价损失，2017年末，由于公司对乐视移动应收账款 计提 3.46亿元坏账准备，资产减值损失同比增加 1.48亿元，2018年末坏账损失 和存货跌价损失分别为 0.34亿元和 0.40亿元；投资收益分别为-0.01亿元、 -0.07 8根据财政部于 2018年 6月 15日颁布的《关于修订印发 2018年度一般企业财务报表格式的通知》，对资 产负债表和利润表的列报项目进行的修订，新增了“应收票据及应收账款”、“应付票据及应付账款”、 “研发费用”行项目，修订了“其他应收款”、“其他应付款”、“管理费用”行项目的列报内容会计准 则， 2018年起将研发费用单独列示，为统一对比口径，本报告仍将 2018年研发支出列入期间费用管理费 用核算。 http://www.dfratings.com 公司债券信用评级报告 http://www.dfratings.com21 亿元和-0.38亿元；公司营业外收入分别为0.18亿元、0.24亿元和0.09亿元。 2016年～2018年，利润总额分别为5.02亿元、2.67亿元和4.38亿元；净利 润分别为4.31亿元、2.40亿元和3.88亿元，有所波动。汇兑损益和资产减值损 失对公司利润影响较大。 同期，公司总资本收益率分别为6.73%、4.93%和7.31%，净资产收益率分别为 12.15%、7.45%和10.62%。 现金流 2017年由于应收账款资金回收，公司经营性现金流量净额大幅增加，但2016 年～2018年，投资活动产生的现金流量净额持续为净流出，公司存在一定融资需 求 2016年～2018年，公司经营活动现金流入分别为144.10亿元、177.80亿元 和133.84亿元，2016年末订单集中形成的大额应收账款导致2017年现金流入较 多；同期，经营活动现金流出分别为143.35亿元、151.96亿元和129.02亿元； 经营活动产生的现金流量净额分别为0.75亿元、25.84亿元和4.82亿元。同期， 收入现金比分别为96.32%、128.05%和105.34%。 2016年～2018年，公司投资活动现金流入分别为0.04亿元、0.13亿元和0.24 亿元；同期，投资活动现金流出分别为8.69亿元、13.16亿元和7.48亿元，主要 为支付前期购置机器设备支出的尾款；投资活动产生的现金流量净额分别为-8.65 亿元、-13.02亿元和-7.23亿元。 图7：2016年～2018年及公司现金流情况 单位：亿元 资料来源：公司提供，东方金诚整理 2016年～2018年，公司筹资活动现金流入分别为71.90亿元、89.21亿元和 53.46亿元，筹资性现金流入主要来自于借款所收到的现金；同期，筹资活动现金 流出分别为61.08亿元、96.93亿元和61.85亿元；筹资活动产生的现金流量净额 分别为10.82亿元、-7.72亿元和-8.39亿元，2017年公司支付股利5.1亿元。 21 亿元和-0.38亿元；公司营业外收入分别为0.18亿元、0.24亿元和0.09亿元。 2016年～2018年，利润总额分别为5.02亿元、2.67亿元和4.38亿元；净利 润分别为4.31亿元、2.40亿元和3.88亿元，有所波动。汇兑损益和资产减值损 失对公司利润影响较大。 同期，公司总资本收益率分别为6.73%、4.93%和7.31%，净资产收益率分别为 12.15%、7.45%和10.62%。 现金流 2017年由于应收账款资金回收，公司经营性现金流量净额大幅增加，但2016 年～2018年，投资活动产生的现金流量净额持续为净流出，公司存在一定融资需 求 2016年～2018年，公司经营活动现金流入分别为144.10亿元、177.80亿元 和133.84亿元，2016年末订单集中形成的大额应收账款导致2017年现金流入较 多；同期，经营活动现金流出分别为143.35亿元、151.96亿元和129.02亿元； 经营活动产生的现金流量净额分别为0.75亿元、25.84亿元和4.82亿元。同期， 收入现金比分别为96.32%、128.05%和105.34%。 2016年～2018年，公司投资活动现金流入分别为0.04亿元、0.13亿元和0.24 亿元；同期，投资活动现金流出分别为8.69亿元、13.16亿元和7.48亿元，主要 为支付前期购置机器设备支出的尾款；投资活动产生的现金流量净额分别为-8.65 亿元、-13.02亿元和-7.23亿元。 图7：2016年～2018年及公司现金流情况 单位：亿元 资料来源：公司提供，东方金诚整理 2016年～2018年，公司筹资活动现金流入分别为71.90亿元、89.21亿元和 53.46亿元，筹资性现金流入主要来自于借款所收到的现金；同期，筹资活动现金 流出分别为61.08亿元、96.93亿元和61.85亿元；筹资活动产生的现金流量净额 分别为10.82亿元、-7.72亿元和-8.39亿元，2017年公司支付股利5.1亿元。 公司债券信用评级报告 偿债能力 从短期偿债能力指标来看，2016年～2018年末，公司流动比率分别为 105.89%、 89.31%和 95.58%；同期，速动比率分别为 81.04%、65.80%和 62.18%。2016年～2018 年，经营现金流动负债比率分别为 0.93%、38.71%和 7.54%。截至 2018年末，公司 货币资金 7.53亿元，短期有息债务 24.51亿元，公司账面货币资金不能完全覆盖 短期有息债务。 2016年～2018年，公司 EBITDA分别为 10.56亿元、10.01亿元和 12.32亿元； 同期，EBITDA利息倍数分别为 14.50倍、8.42倍和 10.90倍；全部债务/EBITDA 倍数分别为 3.73倍、4.06倍和 2.60倍。 表 16：2016年～2018年公司偿债能力主要指标 单位：倍 指标名称2016年2017年2018年 流动比率 105.89 89.31 95.58 经营现金流动负债比 0.93 38.71 7.54 全部债务 /EBITDA 3.73 4.06 2.60 速动比率81.0465.8062.18 EBITDA利息倍数14.508.4210.90 资料来源：公司提供，东方金诚整理 截至 2018年末，公司共获得主要合作银行 29.80亿元人民币和 38.46亿元港 币的授信额度，其中已使用授信额度 11.88亿元人民币和 10.37亿元港币，未使用 授信额度 17.92亿元人民币和 28.09亿元港币。 过往债务履约情况 根据公司提供、中国人民银行征信中心出具的《企业信用报告》，截至 2019 年 5月 15日，公司在银行贷款履约方面不存在不良信用记录。 截至本报告出具日，公司已发行到期债券已按时付息。 本期债券偿债能力 本期债券发行金额不超过 3.00亿元（含 3.00亿元），若按 3.00亿元计算， 是公司 2018年末全部有息债务和负债总额的 9.38%和 4.19%，对公司债务结构有一 定影响。 截至 2018年末，公司资产负债率和全部债务资本化比率分别为 66.19%和 46.66%。本期债券发行后，发行金额若按 3.00亿元计算，以公司 2018年末的财务 数据为基础，如不考虑其他因素，公司资产负债率和全部债务资本化比率将分别为 67.10%和 48.90%，较发债前水平小幅度上升。 以公司 2018年末的财务数据为基础，如不考虑其他因素，公司 EBITDA、经营 活动现金流入量、经营活动现金流量净额和筹资活动前现金流量净额对本期债券的 http://www.dfratings.com 公司债券信用评级报告 保护倍数分别为 4.11倍、44.61倍、1.61倍和-0.80倍。 表 17：本期债券偿债能力指标 单位：%、倍 偿债指标2016年2017年2018年 EBITDA/本期债券发行额度 (倍 ) 3.52 3.34 4.11 经营活动现金流入量偿债倍数 48.03 59.27 44.61 经营活动现金流量净额偿债倍数 0.25 8.61 1.61 筹资活动前现金流量净额偿债倍数 -2.63 4.27 -0.80 资料来源：公司提供，东方金诚整理 担保能力分析 担保条款 根据广东再担保出具的《担保函》，本期债券的本息到期时，如公司不能足额 兑付债券本息，担保人应承担连带保证责任，将兑付资金划入债券登记托管机构指 定的账户。债券持有人可分别或联合要求担保人承担保证责任。债权代理人有权代 理债券持有人要求担保人履行保证责任。 广东再担保担保的范围包括本期发行的票面金额不超过人民币叁亿元的债券 的本金及利息、违约金、损害赔偿金和实现债权的费用。担保人承担保证责任的期 间为本期债券的存续期及债券到期之日起二年。债券持有人在此期间内未要求担保 人承担保证责任的，担保人免除保证责任。 担保主体概况 广东再担保的前身为成立于2009年2月的广东省中小企业信用再担保有限公 司，系由广东粤财投资控股有限公司（以下简称“粤财控股”）代表广东省政府出 资成立的、广东省唯一的省级再担保机构，2011年3月更为现名。经多次增资，截 至2018年末，广东再担保注册资本和实收资本均为60.60亿元，粤财控股是唯一股 东，广东省人民政府是实际控制人。 广东再担保主要开展再担保业务和直接担保业务，再担保业务包括机构再担 保、产品再担保和项目再担保，直接担保业务包括融资类担保和非融资类担保。 截至2018年末，广东再担保总资产为84.25亿元，所有者权益为71.65亿元，资 本现金率为61.80%，准备金覆盖率为2.89%；纳入合并范围的二级子公司共10家。 2018年，广东再担保实现营业总收入4.04亿元，利润总额为2.16亿元。 担保能力分析 广东省综合经济实力雄厚，经济发展水平高，为广东再担保开展业务营造了良 好的外部环境；广东再担保资产流动性较强，现金类资产占比较高，代偿保障较为 充足；通过多次增资和利润累积，广东再担保资本实力很强，资本充足性较好；作 为广东省唯一省级再担保机构，广东再担保承担着建设全省政策性担保体系的职 责，在资本补充方面得到了广东省政府的大力支持。 http://www.dfratings.com 公司债券信用评级报告 http://www.dfratings.com24 同时东方金诚也关注到，由于宏观经济增速放缓以及实体经营风险上升，广东 再担保担保代偿率明显上升，代偿压力增加；广东再担保直接担保业务客户集中于 地方城投公司、大型国企和上市公司，单笔承保金额较大，客户集中度较高；受代 偿规模上升和投资余额缩减影响，广东再担保盈利能力有所下滑。 东方金诚给予广东再担保AAA的主体信用等级，评级展望稳定。 总体来看，广东再担保为本期债券提供无条件不可撤销的连带责任保证担保， 能够为本期债券本息的偿还提供极强保障。 抗风险能力及结论 公司是国内集成触控模组、微型摄像模组、触摸屏及指纹识别模组主要供应商 之一，拥有规模优势；受益于增加毛利较高的双摄和屏下指纹模组等产品业务，2018 年公司毛利润和毛利率有所增长；公司产品质量管控能力较好，具有稳定供货能力； 广东再担保为本期债券的本息兑付提供无条件不可撤销的连带责任保证担保，具有 极强的增信作用。 同时，东方金诚也关注到，电子元器件行业竞争激烈，技术更新速度快，市场 需求不断变化，公司面临产品迭代风险；公司境外采购比例较大，面临价格波动风 险和汇率风险；公司应收账款规模较大且已计提较大坏账准备，未来面临一定应收 账款管理风险；公司有息债务中短期有息债务占比较高，集中偿付压力较大。 东方金诚评定信利光电主体信用等级为AA，评级展望为稳定。基于对公司主 体长期信用以及担保人对本期债券本息偿还保障能力的评估，东方金诚评定本期债 券的信用等级为AAA，该级别反映了本期债券具备极强的偿还保障，到期不能偿还 的风险极低。 24 同时东方金诚也关注到，由于宏观经济增速放缓以及实体经营风险上升，广东 再担保担保代偿率明显上升，代偿压力增加；广东再担保直接担保业务客户集中于 地方城投公司、大型国企和上市公司，单笔承保金额较大，客户集中度较高；受代 偿规模上升和投资余额缩减影响，广东再担保盈利能力有所下滑。 东方金诚给予广东再担保AAA的主体信用等级，评级展望稳定。 总体来看，广东再担保为本期债券提供无条件不可撤销的连带责任保证担保， 能够为本期债券本息的偿还提供极强保障。 抗风险能力及结论 公司是国内集成触控模组、微型摄像模组、触摸屏及指纹识别模组主要供应商 之一，拥有规模优势；受益于增加毛利较高的双摄和屏下指纹模组等产品业务，2018 年公司毛利润和毛利率有所增长；公司产品质量管控能力较好，具有稳定供货能力； 广东再担保为本期债券的本息兑付提供无条件不可撤销的连带责任保证担保，具有 极强的增信作用。 同时，东方金诚也关注到，电子元器件行业竞争激烈，技术更新速度快，市场 需求不断变化，公司面临产品迭代风险；公司境外采购比例较大，面临价格波动风 险和汇率风险；公司应收账款规模较大且已计提较大坏账准备，未来面临一定应收 账款管理风险；公司有息债务中短期有息债务占比较高，集中偿付压力较大。 东方金诚评定信利光电主体信用等级为AA，评级展望为稳定。基于对公司主 体长期信用以及担保人对本期债券本息偿还保障能力的评估，东方金诚评定本期债 券的信用等级为AAA，该级别反映了本期债券具备极强的偿还保障，到期不能偿还 的风险极低。 公司债券信用评级报告 http://www.dfratings.com25 附件一：截至2018年末公司股权结构图 林伟华 信利国际有限公司 信利电子 有限公司 （香港） 信利工业 （汕尾） 有限公司 香港信利 国际有限 公司 其他 机构 持股 股东 其他 自然 人股 东 信利光电股份有限公司 100%46.11% 100%100% 1.43% 拉萨经济技 术开发区安 华和合投资 管理合伙企 业（有限合 伙） 0.19%2.42%80.00%3.00%7.36%5.63% 25 附件一：截至2018年末公司股权结构图 林伟华 信利国际有限公司 信利电子 有限公司 （香港） 信利工业 （汕尾） 有限公司 香港信利 国际有限 公司 其他 机构 持股 股东 其他 自然 人股 东 信利光电股份有限公司 100%46.11% 100%100% 1.43% 拉萨经济技 术开发区安 华和合投资 管理合伙企 业（有限合 伙） 0.19%2.42%80.00%3.00%7.36%5.63% 公司债券信用评级报告 http://www.dfratings.com26 附件二：截至2018年末公司组织结构图 26 附件二：截至2018年末公司组织结构图 公司债券信用评级报告 附件三：截至 2018年末公司二级子公司情况 单位：% 序号子公司全称持股比例取得方式注册资本主营业务 1信利光电有限公司 100.00 同一控制下企业 合并取得 100万港元 2信元光电有限公司 93.71新设2亿元人民币 进出口贸易 从事研发、生产、销售触摸屏 盖板、触摸屏及其器件、玻璃 及玻璃器件、电子零组件、光 学器件及其他电子器件等。 （依法须经批准的项目，经相 关部门批准后方可开展经营 活动。） http://www.dfratings.com 公司债券信用评级报告 附件四：公司合并资产负债表 单位：万元 项目名称2016年末2017年末2018年末 流动资产： 货币资金 125858.84 182711.74 75334.17 交易性金融资产 2201.21 -- 应收票据 24099.28 17404.72 9924.29 应收账款 484180.53 223018.79 286857.31 预付款项 5598.26 8339.23 18235.80 应收利息 1.13 1.80 4.34 其它应收款 2449.05 2230.85 2287.37 存货 199881.06 156901.84 213603.29 其他流动资产 7339.90 5609.56 5085.36 流动资产合计 851609.24 596218.52 611331.94 非流动资产： 长期股权投资 1528.69 1888.35 2083.28 固定资产 355446.16 419965.67 421098.07 在建工程 17209.54 11177.83 8055.44 无形资产 8852.16 15108.41 15423.42 长期待摊费用 4054.02 6809.23 8667.74 递延所得税资产 8443.64 11245.71 14042.37 其他非流动资产 5451.19 1736.74 386.74 非流动资产合计 400985.41 467931.95 469757.06 资产总计 1252594.66 1064150.47 1081089.00 http://www.dfratings.com 公司债券信用评级报告 附件四：公司合并资产负债表(续表) 单位：万元 项目名称2016年末2017年末2018年末 流动负债： 短期借款 220454.22 225974.31 160535.25 交易性金融负债 2515.13 6847.99 - 应付票据 63237.28 99376.04 84590.66 应付账款 452678.57 304182.21 366684.42 预收款项 26901.77 7747.55 7784.48 应付职工薪酬 10249.46 8537.91 7060.96 应交税费 6947.59 1593.23 2424.03 应付利息 2297.85 2650.07 2276.46 其他应付款 4906.72 10701.08 8276.71 一年内到期的非流动负债 14013.83 -- 流动负债合计 804202.43 667610.39 639632.97 非流动负债： 长期借款 19529.92 -- 应付债券 74411.49 74527.35 74650.16 递延收益 --1300.00 非流动负债合计 93941.40 74527.35 75950.16 负债合计 898143.84 742137.73 715583.13 所有者权益 (或股东权益 )： 实收资本 34000.00 34000.00 34000.00 资本公积 66069.78 66069.78 65773.05 其他综合收益 5710.75 267.17 4949.19 盈余公积 17202.27 17202.27 17202.27 未分配利润 230393.19 203651.25 242641.54 归属母公司所有者权益合计 353375.99 321190.47 364566.06 少数股东权益 1074.83 （未完）  |