康弘药业:公开发行可转换公司债券项目《关于请做好康弘药业可转债发行发审委会议准备工作的函》之回复报告
原标题:康弘药业:公开发行可转换公司债券项目《关于请做好康弘药业可转债发行发审委会议准备工作的函》之回复报告 成都康弘药业集团股份有限公司 公开发行可转换公司债券项目《关于请做好康弘药业可转债 发行发审委会议准备工作的函》 之回复报告 中国证券监督管理委员会： 中银国际证券股份有限公司作为成都康弘药业集团股份有限公司公开发行 可转换公司债券项目的保荐机构，于2019年9月30日收到贵会出具的《关于请 做好康弘药业可转债发行发审委会议准备工作的函》（以下简称“告知函”）。保 荐机构会同发行人及信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）针对告知函提出的 问题进行了核查与落实，现将有关问题回复如下，请予以审核。 （除非文义另有所指，本报告中的简称与《成都康弘药业集团股份有限公司 公开发行可转换公司债券募集说明书》中的简称具有相同涵义。本报告中部分合 计数与各加数直接相加之和在尾数上可能有差异，主要系四舍五入造成。） 目 录 问题一............................................................................................................................ 3 问题二.......................................................................................................................... 15 问题三.......................................................................................................................... 37 问题四.......................................................................................................................... 42 问题一 1、关于募投项目。申请人2015年首发上市募投项目，截止目前大部分仍 处于建设期或建成未达产，建设周期已超过3年，截至2018年末，申请人货币 资金余额249,312.91万元，占流动资产比例为73.05%，占净资产比例为61.04%， 资产负债率为21.39%，账面货币资金及理财产品金额远超过流动负债。请申请 人说明和披露：（1）前次募投项目中大部分项目仍处于建设期或尚未达产的原 因，与首次披露相比是否存在延长建设期情形，如存在，延期的原因，相关不 利因素是否消除，首发申报时是否充分考虑相关不利因素；（2）首次募投项目 研发中心异地改扩建项目尚未完成情况下，本次募投项目继续投入研发中心建 设项目的必要性、合理性，是否属于重复建设；（3）申请人货币资金使用是否 受到限制，与控股股东之间是否存在资金归集，占用等情形，资产结构是否与 同行业公司具有可比性；（4）结合申请人货币资金、资产负债情况、以及自有 经营资金需求情况，说明本次募投项目所需资金的必要性及合理性。请保荐机 构和会计师发表核查意见。 回复： 一、前次募投项目中大部分项目仍处于建设期或尚未达产的原因，与首次 披露相比是否存在延长建设期情形，如存在，延期的原因，相关不利因素是否 消除，首发申报时是否充分考虑相关不利因素 （一）前次募投项目中大部分项目仍处于建设期或尚未达产的原因 公司首发申报的募投项目为康弘药业固体口服制剂异地改扩建项目等四个 项目。2017年4月，经过公司第六届董事会第七次会议、2016年度股东大会审 议通过，公司对部分首发募投项目进行了变更。 该次募投项目变更后，公司前次募投项目情况、目前建设进度、仍处于建设 期或尚未达产的原因具体如下： 序 号 首发申报 募投项目 2017年4月变更后 募投项目 变更后 募集资金 投资金额 （万元） 目前建设进度 仍处于建设期或 尚未达产的原因 1 康弘药业固体口服 制剂异地改扩建项 目 康弘药业固体口服 制剂异地改扩建项 目 25,131.24 该项目已建成，并 于2019年7月正式 投产 2015年8月及之后国家出 台了仿制药质量一致性评 价相关制度，项目根据一致 性评价相关要求对原有设 计方案进行了部分优化和 调整，导致项目建设期有所 延长。该项目已于2019年7 月正式投产。 2 康弘药业研发中心 异地改扩建项目 康弘药业研发中心 异地改扩建项目 17,586.85 该项目主体工程已 竣工，部分实验室 已达到可使用状 态，其余部分目前 正在进行装饰、装 修施工 该项目于2011年完成了可 行性论证及备案、环评工 作，于2014年10月开工建 设。项目施工过程中，因公 司实际需求发生变化，需对 原装修、布局进行部分调 整，故公司曾暂停现场施 工，在优化、调整装修、布 局方案后恢复施工，导致项 目建设期有所延长，目前仍 处于建设期。 3 康弘药业营销服务 网络建设项目 - 1,117.4 该项目已终止实施 并于2017年4月变 更募集资金投向 不适用 4 济生堂扩建中成药 生产线二期技术改 造项目 - 15.2 该项目已终止实施 并于2017年4月变 更募集资金投向 不适用 5 - 济生堂中成药生产 线技改扩能项目 3,000.00 已于2017年7月达 到预定可使用状态 该项目于2016年7月开始 建设，已于2017年7月达 到预定可使用状态，目前已 经完全投产 6 - 济生堂技改配套生 产项目 4,000.00 该项目建设已经完 工，目前正在办理 竣工相关手续 该项目于2017年8月开始 建设，目前项目建设已经完 工，正在办理竣工相关手续 7 - KH系列生物新药 产业化建设项目 5,000.00 该项目车间主体已 经封顶，正在进行 净化机电工程安装 该项目于2018年3月开始 建设，目前建设进度正常 8 - 康柏西普眼用注射 液产业化项目 2,000.00 该项目已经通过竣 工验收并逐步投产 该项目于2015年6月开始 建设，于2019年1月通过 验收并逐步投产 （二）与首次披露相比是否存在延长建设期情形，如存在，延期的原因，相 关不利因素是否消除，首发申报时是否充分考虑相关不利因素 与首次披露相比，“康弘药业固体口服制剂异地改扩建项目”、“康弘药业研 发中心异地改扩建项目”两个项目存在延期的情形，其延期原因及实施进度调整 已经公司于2019年4月26日召开的第六届董事会第二十次会议、第六届监事会 第十七次会议审议的《关于调整部分募集资金投资项目实施进度的议案》审议通 过，独立董事已就该事项发表意见，保荐机构已出具核查意见，公司也进行了公 开披露。 上述两个项目延期的原因、相关不利因素是否消除、首发申报时是否充分考 虑相关不利因素说明如下： 1、康弘药业固体口服制剂异地改扩建项目 （1）延期的原因 该项目主要建设内容为新增盐酸文拉法辛胶囊/缓释片、阿立哌唑片/阿立哌 唑口腔崩解片、枸橼酸莫沙必利分散片和右佐匹克隆片等化学药产品产能。2015 年8月，《国务院关于改革药品医疗器审评审批制度的意见》（国发[2015]44号） 提出了开展仿制药质量和疗效一致性评价工作的相关要求，要求国内各大化学仿 制药生产企业尽快完成化学仿制药一致性评价工作。为此，公司高度重视并在 2015年启动了化学药品一致性评价工作。该项工作涉及到该项目原有设计方案 的部分优化和调整，并导致了该项目延长建设期。 （2）相关不利因素是否消除 根据一致性评价有关政策要求，公司优化和调整了项目部分设计方案，相关 不利因素已经消除，该项目已建成并于2019年7月正式投产。 （3）首发申报时是否充分考虑相关不利因素 该项目涉及的一致性评价相关政策系2015年8月及以后国家陆续出台的行 业监管政策，而公司系2011年12月申报首发上市申请，并于2015年6月挂牌 上市，因一致性评价相关制度出台时间晚于公司首发上市申报时间，公司首发申 报时未能充分考虑该因素。 2、康弘药业研发中心异地改扩建项目 （1）延期的原因 该项目主要建设内容为公司研发中心大楼及其它配套辅助设施。项目于2011 年完成了可行性论证及备案、环评工作，于2014年10月开工建设。该项目建设 施工过程中，因公司实际需求发生变化，需对建筑物内的部分装修、布局进行调 整，故公司曾暂停现场施工进程，并在优化、调整装修、布局方案后恢复施工， 导致该项目建设期有所延长。 （2）相关不利因素是否消除 目前该项目主体工程已竣工，部分实验室已达到可使用状态，其余实验室正 在进行洁净等收尾施工，相关不利因素已经消除。 （3）首发申报时是否充分考虑相关不利因素 公司于2011年12月申报首发上市申请，在此之前已经完成了项目布局设计 等可行性论证工作。由于项目开工建设时间距离可行性论证时间有一定间隔，之 后的项目建设过程中公司实际需求也发生了一定变化，对原装修、布局方案部分 调整导致了项目建设有所延期，首发申报时未能充分考虑该因素。 二、首次募投项目研发中心异地改扩建项目尚未完成情况下，本次募投项 目继续投入研发中心建设项目的必要性、合理性，是否属于重复建设； （一）首发募投项目与本次募投项目所建研发中心的定位、所承担的功能和 关注的研发方向不同 首次募投项目研发中心异地改扩建项目与本次募投项目所建研发中心的定 位、所承担的功能和关注的研发方向不同。 首发募投项目“康弘药业研发中心异地改扩建项目”位于成都，其定位于新 产品的产业化开发和已有产品的技术进步，研发内容主要包括用于商业化生产的 工艺开发、工艺转移、工艺验证、稳定性研究、制剂研究以及产品质量标准的开 发和持续优化。该项目设备以中试规模及以上的设备为主，人员也以具有商业化 生产经验的资深工程师担当技术骨干。 本次募投项目“康弘国际生产及研发中心建设项目（一期）”位于北京，该 项目的研发中心（简称“北京研发中心”）重点进行早期药物发现和小规模工艺 探索，将是公司布局全球新药研发、专注早期新药的研发平台，聚焦于创新药物 的早期发现。 （二）本次募投项目继续投入研发中心具有必要性、合理性 1、早期药物发现对新药研发具有重要作用 2017年10月中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深化审评审批制度 改革鼓励药品医疗器械创新的意见》发布以来，国家鼓励药品医疗器械创新，对 创新药品注册实行优先审评审批，我国医药产业对药品研发、创新的重视程度不 断增加。 新药研发是一个漫长、复杂和昂贵的过程，早期药物发现对新药研发具有重 要作用。基础研究中发现可以激活或阻断疾病中涉及的靶标或“受体”的分子或 “配体”（例如抗体、激素或神经递质）为新药的早期发现奠定了基础。不断优 化早期药物设计是确保新药以尽可能少的副作用提供有效临床反应的最重要步 骤之一，在药物发现过程的早期推断潜在的临床反应将显著改善候选药物选择。 2、北京研发中心对公司强化研发体系具有重要作用 北京研发中心定位于创新药物的早期发现，将协调内部研发动能，加强与合 作伙伴共同开发全球化创新药物，对公司强化研发体系具有重要作用。北京研发 中心将协调公司多地研发窗口，同时与外部科研院所深度合作，加速新药开发。 3、北京研发中心将借助北京丰富的医药人才资源，增强公司研发人才储备 北京科研院所众多，医药人才资源基础雄厚，北京研发中心也是公司储备研 发人才的战略性布局，北京研发中心的设立将进一步增强公司研发团队实力，强 化人才竞争优势。 4、北京研发中心将借助北京丰富的医疗科技资源，提升公司研发效率 北京拥有丰富的医疗科技资源，拥有中科院、中国医学科学院、清华大学、 北京大学等几十家医药健康领域国家级科研院所，数量居全国之首；拥有国家药 物临床试验基地超过50家。北京研发中心将进一步加强公司同北京各大高校、 研究单位的技术合作和技术交流，更高效地与当地的科研机构技术项目实现对 接，实现与优质的医药资源结合，在早期药物发现方面开展相关交流和合作，提 升公司研发效率。 综上所述，首发募投项目“康弘药业研发中心异地改扩建项目”与本次募投 项目“康弘国际生产及研发中心建设项目（一期）”两个项目所建的研发中心定 位、所承担的功能和关注的研发方向不同，本次募投项目继续投入研发中心建设 具有必要性、合理性，不属于重复建设。 三、申请人货币资金使用是否受到限制，与控股股东之间是否存在资金归 集、占用等情形，资产结构是否与同行业公司具有可比性 （一）公司货币资金使用是否受到限制，与控股股东之间是否存在资金归集、 占用等情形 报告期各期末，公司货币资金余额及占比情况如下： 单位：万元 项目 2019年 6月30日 2018年 12月31日 2017年 12月31日 2016年 12月31日 现金 6.22 13.83 2.19 1.85 银行存款 175,317.67 249,299.08 310,156.08 238,622.55 货币资金合计 175,323.88 249,312.91 310,158.27 238,624.40 占流动资产比例 57.18% 73.05% 89.54% 82.97% 占资产总额比例 33.79% 47.99% 67.63% 63.50% 报告期各期末，公司货币资金主要由银行存款构成；公司银行存款均存放于 公司及控股子公司开立的银行账户内，无被冻结的资金，不存在资金使用受到限 制的情形，全部均可由公司自由使用。 报告期各期末，公司银行存款存放的银行主要是中国银行、中国民生银行、 中信银行、招商银行、成都银行等大型国有银行、股份制商业银行和城市商业银 行。公司存放资金的银行账户由公司独立开立，归公司所有，各账户及账户内资 金均由公司独立管理，与控股股东、实际控制人及其他关联方之间不存在资金归 集、占用等情形。 公司控股股东、实际控制人已经出具声明：“截至本函出具之日，本人及本 人控制的其他关联方不存在与康弘药业及其下属子公司共用银行账户的情形，本 人及本人控制的其他关联方与康弘药业及其下属子公司之间不存在任何资金归 集、资金占用等情形。” 公司已经出具声明：“截至本函出具之日，本公司及本公司下属子公司报告 期各期末货币资金全部均可自由使用，货币资金使用未受任何限制。截至本函出 具之日，本公司及本公司下属子公司不存在与本公司控股股东、实际控制人及其 他关联方共用银行账户的情形，与本公司控股股东、实际控制人及其他关联方不 存在任何资金归集、资金占用等情形。” （二）资产结构是否与同行业公司具有可比性 报告期各期末，与同行业可比上市公司相比，公司货币资金占流动资产的比 例较高，流动资产占总资产比例略高，资产负债率水平接近。 可比公司 货币资金占流动资产比例 流动资产占总资产比例 资产负债率 2019年 6月末 2018 年末 2017 年末 2016 年末 2019年 6月末 2018 年末 2017 年末 2016 年末 2019年 6月末 2018 年末 2017 年末 2016 年末 恒瑞医药 21.70% 21.53% 29.49% 43.11% 82.08% 80.81% 80.21% 79.51% 10.54% 11.46% 11.62% 10.16% 信立泰 14.76% 18.76% 22.30% 46.94% 39.57% 43.50% 54.14% 55.87% 13.19% 13.08% 10.28% 16.44% 济川药业 32.52% 36.41% 25.63% 32.25% 55.40% 55.89% 55.74% 55.36% 32.00% 30.00% 33.93% 26.07% 以岭药业 10.62% 15.87% 19.36% 21.14% 58.25% 57.24% 52.57% 40.42% 11.24% 11.61% 9.83% 14.68% 康缘药业 14.29% 13.12% 10.57% 10.60% 49.04% 50.58% 51.82% 49.55% 36.09% 30.53% 33.38% 32.23% 景峰医药 31.21% 19.77% 18.29% 37.59% 47.91% 49.56% 53.02% 62.29% 44.74% 45.25% 46.60% 49.12% 上海凯宝 33.29% 25.33% 27.69% 36.49% 79.68% 78.61% 78.42% 76.07% 11.13% 9.55% 11.73% 12.96% 可比公司 平均值 22.63% 21.54% 21.90% 32.59% 58.85% 59.46% 60.85% 59.86% 22.70% 21.64% 22.48% 23.09% 康弘药业 57.18% 73.05% 89.54% 82.97% 59.10% 65.70% 75.53% 76.53% 18.29% 21.39% 22.74% 22.70% 数据来源：Wind 公司货币资金占流动资产的比例较高，一方面是近年来公司经营业绩稳步增 长，经营活动现金持续流入，同时公司专注于通过自主研发驱动业务发展，对外 投资/收购规模相对较小，公司历年经营积累形成了现有的货币资金；另一方面 是公司年末应收账款催收力度往往较大，回款情况较好，应收账款周转率较高， 同时严格控制以银行承兑汇票等票据结算的规模，报告期各期末公司应收账款及 应收票据占流动资产的比例明显低于同行业可比上市公司平均水平，公司货币资 金、应收账款及应收票据三项资产合计占流动资产的比例与同行业可比上市公司 平均水平差异不大。 可比公司 应收账款周转率 应收账款及应收票据占流动资产比例 货币资金+应收账款及应收票据 占流动资产比例 2019年 1-6月 2018 年 2017 年 2016 年 2019年 6月末 2018 年末 2017 年末 2016 年末 2019年 6月末 2018 年末 2017 年末 2016 年末 恒瑞医药 2.50 5.00 5.02 5.02 23.75% 24.53% 28.87% 30.26% 45.45% 46.05% 58.36% 73.37% 信立泰 2.99 5.69 5.10 4.75 42.60% 42.90% 37.17% 38.75% 57.36% 61.66% 59.48% 85.69% 济川药业 1.85 3.95 3.74 3.85 53.67% 48.33% 48.63% 51.64% 86.19% 84.74% 74.25% 83.88% 以岭药业 3.17 7.36 6.98 9.36 40.18% 39.54% 29.34% 32.87% 50.79% 55.41% 48.69% 54.01% 康缘药业 1.95 3.32 3.14 3.11 71.20% 75.12% 80.31% 77.59% 85.49% 88.23% 90.88% 88.19% 景峰医药 0.93 3.65 3.66 3.79 37.13% 59.61% 58.78% 46.62% 68.34% 79.38% 77.07% 84.21% 上海凯宝 1.70 3.31 3.66 3.50 34.40% 34.07% 33.43% 32.98% 67.69% 59.40% 61.13% 69.47% 可比公司 平均值 2.16 4.61 4.47 4.77 43.28% 46.30% 45.22% 44.39% 65.90% 67.84% 67.12% 76.97% 康弘药业 4.53 13.71 24.00 33.72 14.93% 12.17% 4.93% 2.34% 72.11% 85.22% 94.47% 85.30% 数据来源：Wind 此外，公司所属医药制造业中也存在与公司资产结构类似的其他上市公司， 主要包括丽珠集团、健康元、康辰药业、力生制药等，相关公司情况如下： 证券简称 货币资金占流动资产比例 流动资产占总资产比例 2019年 6月末 2018 年末 2017 年末 2016 年末 2019年 6月末 2018 年末 2017 年末 2016 年末 丽珠集团 65.33% 68.86% 65.34% 34.53% 70.45% 71.52% 71.39% 56.71% 健康元 63.50% 69.21% 63.29% 36.00% 63.41% 66.34% 64.47% 50.95% 康辰药业 83.25% 86.90% 83.41% 58.03% 66.67% 66.59% 38.86% 36.08% 力生制药 64.94% 67.25% 71.37% 61.78% 43.12% 58.77% 56.32% 40.50% 康弘药业 57.18% 73.05% 89.54% 82.97% 59.10% 65.70% 75.53% 76.53% 数据来源：Wind 综上所述，与同行业可比上市公司相比，公司资产结构符合公司经营实际情 况，公司资产结构总体上与同行业公司可比。 四、结合申请人货币资金、资产负债情况、以及自有经营资金需求情况， 说明本次募投项目所需资金的必要性及合理性 （一）公司货币资金虽然余额相对较高，但2018年开始呈下降趋势 公司货币资金系公司历年经营积累所形成，虽然余额相对较高，但2018年 开始呈下降趋势。2018年末公司货币资金较2017年末减少了60,845.36万元， 减少比例为19.62%；2019年6月末货币资金较2018年末减少了73,989.02万元， 减少比例为29.68%；加上理财产品余额之后，公司货币资金及理财产品合计余 额2018年末、2019年6月末较上期末也分别减少了39,558.02万元和39,622.93 万元，减少比例为12.75%、14.63%，主要由于2018年以来康柏西普眼用注射液 国际III期临床试验及注册上市项目、固体口服制剂异地改扩建项目等项目的资 本性投入增加，同时公司收购IOPtima加大对外投资，导致公司现金净流出。报 告期内，公司货币资金余额变动趋势如下： 单位：万元 项目 2019年 6月30日 2018年 12月31日 2017年 12月31日 2016年 12月31日 现金 6.22 13.83 2.19 1.85 银行存款 175,317.67 249,299.08 310,156.08 238,622.55 货币资金合计 175,323.88 249,312.91 310,158.27 238,624.40 较上期末变动金额 -73,989.03 -60,845.36 71,533.87 69,846.65 较上期末变动幅度 -29.68% -19.62% 29.98% 41.38% （二）公司资产负债率水平与同行业可比公司相比基本一致 2016年末至2019年6月末，公司资产负债率（合并口径）分别为22.70%、 22.74%、21.39%和18.29%，整体较为稳定。报告期各期末，公司资产负债率水 平与同行业可比上市公司基本一致。 证券代码 证券 简称 资产负债率 2019年6月末 2018年末 2017年末 2016年末 600276.SH 恒瑞医药 10.54% 11.46% 11.62% 10.16% 002294.SZ 信立泰 13.19% 13.08% 10.28% 16.44% 600566.SH 济川药业 32.00% 30.00% 33.93% 26.07% 证券代码 证券 简称 资产负债率 2019年6月末 2018年末 2017年末 2016年末 002603.SZ 以岭药业 11.24% 11.61% 9.83% 14.68% 600557.SH 康缘药业 36.09% 30.53% 33.38% 32.23% 000908.SZ 景峰医药 44.74% 45.25% 46.60% 49.12% 300039.SZ 上海凯宝 11.13% 9.55% 11.73% 12.96% 可比公司平均值 22.70% 21.64% 22.48% 23.09% 本公司 18.29% 21.39% 22.74% 22.70% 数据来源：Wind （三）公司在建及拟建项目、研发投入、日常经营等事项的自有资金需求 较大，货币资金已有规划用途 公司在建及拟建项目投资、研发投入、日常经营资金需求、现金分红等事 项的自有资金需求较大，具体如下： 1、在建及拟建项目投资 目前公司在建及拟建项目较多，主要在建及拟建项目投资计划如下： 序 号 项目名称 计划投资总额 （亿元） 本次募集资金 投入金额 （亿元） 1 康弘国际生产及研发中心建设项目 一期 12.28 9.77 二期 17.72 - 2 康柏西普眼用注射液国际III期临床试验及注册上 市项目 16.92 4.26 3 KH系列生物新药产业化建设项目 3.00 2.10 4 济生堂技改配套生产项目 0.87 0.17 5 康弘制药新厂建设项目 5.80 - 6 四川弘达药业有限公司化学原料药基地建设项目 5.92 - 合计 62.51 16.30 上述项目中，本次募投项目合计总投资金额约33.08亿元，其中计划使用 本次募集资金投入16.30亿元，公司自有资金投入金额为16.78亿元。 除本次募投项目外，公司计划投资的项目还包括“康弘国际生产及研发中 心建设项目（二期）”、“康弘制药新厂建设项目”、“四川弘达药业有限公司 化学原料药基地建设”等项目，计划投资金额分别是17.72亿元、5.80亿元、 5.92亿元，需公司自筹资金解决。 根据上述在建及拟建项目投资计划，仍需公司自筹解决的资金金额合计超 过40亿元，资金需求较大。 2、研发投入 公司历来重视研发，每年都会投入大量资金用于药品研发。2017年度、 2018年度和2019年1-6月，公司研究开发支出金额分别为34,985.39万元、 34,886.19万元和28,399.16万元。2018年，公司在研项目共57个，研发项目需 要持续资金投入。 3、日常经营资金需求 公司日常经营需要采购原材料、支付员工工资和各类费用等，随着公司经 营规模的扩大，公司对于日常经营资金需求较高，需要预留一定资金作为公司 的安全货币资金保有量，以保障财务安全。 4、现金分红 公司建立了完善的分红决策和监督机制，最近三年累计现金分红47,861.22 万元，占最近三年实现的年均可分配利润的比例为78.21%。 综上，截至2019年6月30日，公司货币资金余额175,323.88万元，主要将 用来满足公司在建和拟建项目自有资金投入部分、研发投入、日常营运资金及 现金分红等资金需求，公司货币资金已有规划用途。 （四）本次募投项目所需资金具有必要性和合理性 生物制品是公司主营业务的重点发展方向，也是最近三年公司增长最快的 主营业务，眼科是公司持续专注的核心治疗领域，本次募投项目所需资金主要 将投向生物制品和眼科领域，拟投向生物制品相关项目的募集资金占比为 98.96%。本次募投项目所需资金根据项目建设计划谨慎测算得出。本次募投项目 的实施，将提高公司生物制品的生产能力，提高公司国际化研发能力、国际化 生产能力和国际影响力。本次募投项目所需资金具有必要性和合理性。 综上，公司现有货币资金主要将用来满足公司在建和拟建项目自有资金投 入部分、研发投入、日常营运资金及现金分红等资金需求，已有规划用途，本 次募投项目所需资金具有必要性和合理性。 五、保荐机构和会计师的核查意见 （一）核查程序 针对上述事项，保荐机构和会计师进行了如下核查： 1、查阅了发行人首次公开发行的招股说明书以及关于首发募集资金使用的 相关公告文件；访谈了发行人前次募投项目负责人或项目组成员，了解了前次募 投项目建设进度、仍处于建设期或尚未达产的原因、是否存在延期等情况； 2、访谈了发行人研发中心项目负责人，了解了本次募投项目继续投入研发 中心的必要性、合理性； 3、获取了发行人银行账户及余额明细表；访谈了发行人财务部相关人员； 取得了发行人出具的声明及控股股东、实际控制人出具的声明； 4、查阅了发行人及同行业可比上市公司报告期各期末资产负债表，对比分 析了资产结构； 5、查阅了发行人在建及拟建项目立项备案等相关文件。 （二）核查结论 经核查，保荐机构和会计师认为：前次募投项目中大部分项目仍处于建设期 或尚未达产的原因符合发行人生产经营实际情况，与首次披露相比发行人有两个 项目存在延长建设期情形，相关不利因素已经消除，首发申报时未考虑相关不利 因素具有合理性；首发募投项目“康弘药业研发中心异地改扩建项目”与本次募 投项目“康弘国际生产及研发中心建设项目（一期）”两个项目所建的研发中心 定位、所承担的功能和关注的研发方向不同，本次募投项目继续投入研发中心建 设项目具备必要性、合理性，不属于重复建设；发行人货币资金使用未受到限制， 与控股股东、实际控制人及其他关联方之间不存在资金归集、占用等情形，发行 人资产结构总体上与同行业公司具有可比性；发行人本次募投项目所需资金具备 必要性及合理性。 问题二 2、关于商誉减值。申请人2017年收购以色列IOPtima公司控股权及 IOPtiMaTeTM在中国区的独家经销权。2018年申请人完成收购第二阶段股权交 割，已取得其60%的股权，累计支付1.63亿元，预计完成股权收购需累计支付 2.74亿元。截至2018年12月31日，该收购事项形成商誉金额2.15亿元，报告 期IOPtima公司持续亏损但对应商誉未发生减值。请申请人说明和披露：（1） IOPtima公司2016年-2019年1-3月持续亏损，且亏损额不断加大的情况下高价 收购其控股权及独家经销权的商业合理性，定价依据及其公允性，履行的决策 程序，是否损害中小投资者利益；（2）量化分析报告期IOPtima公司持续亏损 的原因及合理性；（3）结合收购协议的关键性条款及其约定，进一步说明商誉 形成的具体计算过程，收购控股权及独家经销权的定价是否可单独区分，一并 确认为商誉的相关会计处理是否符合企业会计准则规定；（4）收购时是否经评 估，收益法下预测的收入增长率以及毛利率远高于报告期各期的实际经营情况 是否合理；结合被收购资产实际经营情况、收购时评估情况，减值测试预测业 绩及实现情况，主要参数假设差异等，说明收购定价依据的相关假设及参数与 商誉减值测试的差异情况及其合理性，2018年度商誉减值计提是否符合《会计 监管风险提示第8号—商誉减值》的相关要求，未对商誉进行减值计提是否足 够谨慎；（5）IOPtima公司的产品和技术是否可以在中国获批上市并实现商业化。 请保荐机构和会计师发表核查意见。 回复： 一、IOPtima公司2016年-2019年1-3月持续亏损，且亏损额不断加大的情 况下高价收购其控股权及独家经销权的商业合理性，定价依据及其公允性，履 行的决策程序，是否损害中小投资者利益 （一）公司收购IOPtima控股权及独家经销权的商业合理性 1、IOPtima系公司长期看好并重点布局眼科领域的业务发展战略下，通过 调研咨询和论证分析筛选出的收购项目，有助于公司扩充眼科的产品线，符合 公司战略布局 眼科领域是公司长期看好并重点布局的核心治疗领域之一，收购前公司在眼 科领域仅康柏西普眼用注射液一个在产产品。 随着大众对用眼要求的提高，老龄化影响以及人们对于眼部疾病的重视程 度提高，眼科领域市场增长较快，市场空间较大。公司在眼科领域除持续加大 自主研发创新投入，同时也重点关注公司外部的高潜力品种。 公司针对眼科领域的收购机会，进行了专业研究、调研咨询和项目筛选工 作。IOPtima系公司通过调研咨询和论证分析筛选出的收购项目。收购IOPtima 有助于公司扩充眼科的产品线，进入眼科设备、耗材领域，同时开启公司在青光 眼治疗领域的创新解决方案，并可与公司现有眼科团队形成协同效应，深耕眼科 领域，形成品牌影响力，建立国际大眼科的专家力量。 收购IOPtima也是公司实施国际化发展战略的举措之一，有利于加快推进公 司国际化战略的步伐，拓展全球市场，并提升公司品牌影响力。 2、IOPtima产品技术基础较好、国内市场空间较大 IOPtima主要产品为IOPtiMateTM系统，是一款革新性的、用于原发性开角 型青光眼治疗的激光手术系统，是新一代非穿透性手术、非滤过泡依赖、非复杂 类手术系统的专利产品。该产品已完成研发并在欧盟、中国、加拿大等国家和地 区获批上市并实现商业化。 中国青光眼患病人数较多，根据IMS调研报告，2015年中国40岁以上人群 中青光眼患病率为4.48%，预测2020年将达到4.96%，青光眼患病人群将从2015 年的2,860万人提高到2020年的3,350万人。目前我国青光眼的诊断率、治疗率 较低，青光眼治疗的市场规模与发达国家差距较大，空间广阔。根据中国2015 年约2,860万青光眼患者规模、按每位患者直接医疗费用平均每年2,000元计算， 青光眼每年的直接医疗费用可达约570亿元。 青光眼的治疗方案主要包括药物治疗和手术治疗。由于中国青光眼患者普遍 眼压较高，且药物需要长期频繁使用，依从性较差，成本较高、易产生副作用， 因此手术治疗是国内青光眼后期治疗的主流手段。 IOPtiMateTM系统是目前唯一拥有知识产权保护的用于治疗青光眼的二氧化 碳激光辅助深层巩膜切除术系统，通过利用二氧化碳激光的特性，以消融法削薄 巩膜组织，通过完整变薄的巩膜使房水渗透从而降低眼压。与目前主流治疗方法 相比，IOPtiMateTM系统临床效果显著（等同于黄金标准小梁切除术），且不同于 手术的复杂和高风险性，其治疗过程高度可控、精确，易于标准化和学习，因手 术技术差异导致的并发症少，是一种革新性、更为先进的治疗手段。 3、公司收购IOPtima控股权并取得中国区经销权，有助于发挥协同效应， 逐步打开中国市场 眼科相关领域是公司长期深耕的核心治疗领域之一。本次公司收购的同时获 得IOPtiMateTM系统的中国区独家经销权、扩充了公司眼科的产品线，并进入眼 科器械和耗材领域； IOPtima公司报告期各期净利润分别为-1,183.15万元、-1,314.38万元、 -1,467.66万元及-983.64万元，亏损绝对金额不高。收购完成后，IOPtima将借助 公司眼科领域的团队优势、商业化布局及品牌影响力，发挥协同效应，逐步打开 国内市场。 综上所述，IOPtima系公司通过调研咨询和论证分析筛选出的收购项目，收 购IOPtima有助于公司深耕眼科领域，扩充眼科产品线，符合公司的战略发展方 向。IOPtiMateTM系统是青光眼治疗领域的创新解决方案，具有较好的产品优势 以及较大的国内市场空间。公司通过本次收购获得IOPtiMateTM系统的中国区独 家经销权，并进入眼科器械和耗材领域；IOPtima也将借助公司眼科领域的团队 优势、商业化布局及品牌影响力，发挥协同效应，逐步打开国内市场。因此，本 次收购具有商业合理性。 （二）本次收购的定价依据及其公允性 1、本次收购定价的主要依据 公司在对IOPtima业务、法律、财务、税务等方面尽职调查基础上，基于 IOPtima主要产品在青光眼治疗领域的优势和未来市场发展前景，并参考国际市 场可比交易的交易价格，在公平自愿的原则下通过商业谈判确定的本次收购定 价。 2、定价公允性分析 由于国内市场尚不存在与IOPtima类似交易标的的收购案例，公司收购时参 考了国际市场上青光眼手术医用器械标的的收购交易案例作为参考，具体如下： 交易年份 交易标的情况 交易作价 买方 交易标的 收购时标的公司主营及主要产品简介 2016年 InnFocus 100%股权 1、美国私营企业InnFocus，为青光眼手术开发和提 供新一代的产品。 2、主要产品MicroShunt，初期到晚期原发性开角型 青光眼中以降眼压为目的的手术植入装置。 3、在美国以外的临床试验中，无论在单独或联合白 内障手术治疗中，MicroShunt都展示了降低IOP（Intraocular Pressure，眼内压）的有效性和持续性。 MicroShunt在欧洲取得CE认证，为了取得FDA批 准，在美国和欧洲进行申请上市的最终阶段临床试 验。 22,500.00万美元， 外加开发、监管及商 业里程碑付款 Santen 2016年 Transcend100%股权 1、美国私营企业Transcend，致力于开发用于治疗 青光眼的微创手术设备。 2、主要产品CyPass微型支架移植，适用于治疗轻 度至中度原发性开角型青光眼。 3、产品在欧洲取得CE认证，在等待美国FDA的批 准。 33,200.00万美元 Alcon 2015年 AqueSys 100%股权 1、美国私营企业AqueSys主要致力于生产放置在眼 睛内以减少青光眼压力的医疗器械。 2、主要产品XEN45，一种软分流器，可采用一种一 次性、预加载的专有注射器，通过微创手术植入眼 结膜下腔。 3、XEN45取得欧盟CE认证，并允许结合白内障一 起治疗或者单独治疗。XEN45同时还在土耳其、加 拿大和瑞士获得批准。在美国，XEN45处于后期研 发阶段，且最后阶段临床的研究在2015年第二季度 全部入组。预计2016年底或2017年初将取得FDA 的医疗器械上市申请批准。 29,890.00万美元 Allergan IOPtima 100%股权 IOPtima公司已上市销售的产品为IOPtiMateTM系 统，是一款革新性的、用于原发性开角型青光眼治 疗的激光手术系统。 4,672.00万美元 康弘药 业 注：上述交易资料及数据来源为收购方公开披露的信息，具体如下： 1、《Santen Annual Report 2016》； 2、《Novartis Annual Report 2016》； 3、《Allergan Annual Report 2015》 相比于上述可比交易中标的公司主要产品所处开发阶段、商业化规模以及技 术特点和交易作价，IOPtima公司的收购定价公允。 综上，本次收购的定价基于对IOPtima尽职调查，参考国际上可比交易定价、 经过交易双方公平协商最终确定。本次收购定价依据合理，收购价格公允。 （三）本次收购履行的决策程序 本次交易采用现金收购方式，交易金额为4,672.00万美元。根据《深圳证券 交易所股票上市规则》、《公司章程》等有关规定，本次收购在公司董事会审议 的权限范围内，无需提交公司股东大会审议。 2017年4月18日，公司召开第六届董事会第八次会议，审议通过了《关于 海外投资收购以色列IOPtima公司股权的议案》，同意公司与IOPtima签订意向 性协议。2017年10月20日，公司召开第六届董事会第十三次会议，审议通过 《关于投资以色列公司IOPtima Ltd.并取得其产品在中国独家经销权的议案》， 同意公司与IOPtima签署本次投资相关的文件，以约4,672.00万美元现金方式分 四阶段收购IOPtima 100%的股权，并取得IOPtiMate.系统在中国的独家经销权。 综上，本次收购事项已经履行了上市公司相应的决策审议程序。 （四）是否损害中小投资者利益 本次交易定价依据合理，价格公允，不存在利益输送的情况；公司已经履行 了相应的决策程序和信息披露义务，交易过程符合相关法律、法规及《公司章程》 的规定，不存在损害中小投资者利益的情形。 二、量化分析报告期IOPtima公司持续亏损的原因及合理性 报告期内IOPtima公司主要经营情况如下： 单位：万元人民币 项目 2019年1-6月 2018年 2017年 2016年 金额 金额 同比 金额 同比 金额 营业收入 478.52 764.44 809.83% 84.02 -76.68% 360.25 营业成本 401.55 666.25 1,220.61% 50.45 -70.60% 171.57 销售费用 510.73 886.01 26.72% 699.20 16.68% 599.27 管理费用 114.06 216.25 23.71% 174.80 6.95% 163.44 项目 2019年1-6月 2018年 2017年 2016年 金额 金额 同比 金额 同比 金额 研发费用 347.79 641.38 30.72% 490.64 27.44% 384.98 净利润 -983.64 -1,467.66 -11.66% -1,314.38 -11.09% -1,183.15 注：IOPtima 公司2016年财务数据经以色列安永会计师事务所审计， 2017年、2018年财 务数据经以色列毕马威会计师事务所审计，2019年1-6月财务数据未经审计；以上财务数 据按照报告期内各年度的汇率进行换算 报告期各期IOPtima公司净利润分别为-1,183.15万元、-1,314.38万元、 -1,467.66万元及-983.64万元，其持续亏损的主要原因如下： （一）报告期内IOPtima公司营业收入规模较小，国内市场推广正在起步 2017年11月，公司签署了正式收购IOPtima公司的相关协议；2018年9月， 公司取得其60%的股权，实现控股。 收购前，IOPtima公司的经营规模较小，品牌影响力和产品销售推广能力较 弱，特别是中国市场拓展较慢。2017年营业收入较2016年度下降76.68%，主要 是由于当年公司签订协议收购IOPtima公司控股权以及IOPtiMateTM在中国区的 独家经销权，IOPtima公司结束了与前经销商的合作关系，导致当年营业收入减 少。 对IOPtima完成第一阶段投资后，公司新设了全资子公司北京弘健负责 IOPtiMateTM的国内市场推广。北京弘健于2018年初在北京成立，于2018年8 月底获批取得医疗器械经营资质，随后招聘、组建推广队伍。由于IOPtima产品 作为一种全新的手术方式，需要持续的学术宣传和培训工作，其进入医院的采购 系统也需要经过一系列的严格管理和审批程序，其国内市场商业推广正在起步。 （二）毛利率下降 报告期IOPtima因为营业收入规模较小，毛利率波动较大。2016-2018年度， IOPtima毛利率分别为52.37%、39.95%及12.84%，2018年毛利率下降主要系自 2018年开始IOPtiMateTM系统更换了外购的、技术更为先进的激光器，其成本较 高导致毛利率下降。 （三）期间费用有所增加 报告期内，IOPtima公司不断加大研发新产品的研发投入，研发费用保持增 长， 2017、2018年度分别较上年增长27.44%、30.72%。 报告期内IOPtima公司产品推广产生的销售费用随着销售推广力度加大而 有所增加。 综上，报告期内IOPtima公司持续亏损主要原因系在被公司收购之前品牌影 响力和产品销售推广能力较弱，营业收入规模较小；公司收购后先进行了相关资 质审批和队伍组建，集中精力开拓国内市场，国内市场推广正在起步，报告期内 其营业收入规模尚无法覆盖营业成本和期间费用。报告期内IOPtima公司持续亏 损符合其经营实际情况，具有合理性。 同时，IOPtima报告期内亏损的绝对金额不高，其主要产品IOPtiMateTM系 统作为青光眼治疗领域的创新解决方案，产品技术基础较好、国内市场空间较大； 收购IOPtima有助于公司扩充眼科产品线，加快推进国际化战略，符合公司的战 略发展方向。 三、结合收购协议的关键性条款及其约定，进一步说明商誉形成的具体计算 过程，收购控股权及独家经销权的定价是否可单独区分，一并确认为商誉的相 关会计处理是否符合企业会计准则规定 （一）结合收购协议的关键性条款及其约定，进一步说明商誉形成的具体计 算过程 1、收购协议的关键性条款及其约定 2017年11月，公司与IOPtima公司及IOPtima公司股东签署了正式的《股 权收购协议》、《经销协议》和其他相关文件，该等协议关键性条款及其约定如下： （1）投资金额及支付方式 ①资金来源 本次投资的出资方式为货币现金，资金来源为公司自有资金，分四阶段支付。 ②交易安排 其中第一阶段公司以总价7,000,000美元认购IOPtima公司新发行的 25,298,157股C系列优先股，交割后，公司将持有IOPtima公司已发行股份（按 全面摊薄后计算）的18.35%。 第一阶段完成后，如果IOPtima公司能满足公司的投资条件，则第二阶段公 司以总价约17,220,000美元收购IOPtima公司于第一阶段完成后已发行股份（按 全面摊薄后计算）的41.56%，交割后，公司将持有IOPtima公司于第一阶段完 成后已发行股份（按全面摊薄后计算）的60%。 如果第二阶段得到实施，第三、四阶段公司将在IOPtima公司出具相关业绩 后分别收购IOPtima公司于第一阶段完成后已发行股份（按全面摊薄后计算）的 20%。其中，第三阶段收购对价的确定以IOPtima公司2017、2018年的财务指 标为基准，第四阶段收购对价的确定以IOPtima公司2019、2020年的财务指标 为基准，每阶段收购对价最高为11,250,000美元，最低为8,100,000美元。第四 阶段交割后，公司将持有IOPtima公司于第一阶段完成后已发行股份（按全面摊 薄后计算）的100%。 ③交割时间 在《股权收购协议》约定的每一阶段交割先决条件得到满足（或被豁免）的 情况下，第一阶段自签约之日起不晚于六十天内实施； 第二阶段在最晚不晚于第一阶段交割日后六个月内实施； 第三阶段在IOPtima公司2017、2018年度财务数据按照国际会计准则编制 并出具审计报告（不晚于2019年3月31日）后的三个月内实施； 第四阶段在IOPtima公司2019、2020年度财务数据按照国际会计准则编制 并出具审计报告（不晚于2021年3月31日）后的三个月实施。 （2）董事会安排 持有IOPtima公司16.67%以上股权（按视为转换成普通股之股权比例计算） 的股东有权委派一名董事；第二阶段完成后公司有权委派IOPtima公司多数董 事。 （3）合同的生效条件和生效时间 本次投资相关的文件（包括但不限于《股权收购协议》、《经销协议》和其它 相关文件于签署之日生效。 （4）其他重要事项 IOPtima公司授权公司为IOPtiMateTM系统在中国的独家经销商。 2、商誉形成的具体计算过程 2018年9月，公司完成第二阶段股权交割，取得IOPtima公司60%的股权， 公司于2018年10月1日起将IOPtima公司纳入公司合并范围，公司收购IOPtima 公司形成的商誉初始确认计算过程为： 单位：人民币元 项目 金额 计算依据 合并成本① 273,969,056.37 已支付和根据协议将要支付的现金收购 款 合并日的可辨认净资产公允价 值② 59,130,177.11 天源资产评估有限公司出具的“天源评 报字[2018]第0500号”资产评估报告 商誉③ 214,838,879.26 ①-② （1）合并成本 根据股权收购相关协议，公司分四阶段进行投资，预计需累计支付人民币 273,969,056.37元取得IOPtima公司100%的股权。 （2）合并日的可辨认净资产公允价值 根据天源资产评估有限公司于2018年12月15日出具的《成都康弘药业集 团股份有限公司为合并对价分摊涉及的IOPtima Ltd.可辨认净资产价值资产评估 报告》（“天源评报字[2018]第0500号”）确认，IOPtima公司净资产公允价值为 人民币59,130,177.11元。购买日IOPtima可辨认净资产公允价值以该评估结果为 确定依据，可辨认净资产公允价值的确定依据充分。 （3）商誉 该交易形成非同一控制下企业合并。公司商誉确认依据为公司合并成本大于 合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额。公司合并成本为已支 付和根据协议将要支付的现金收购款合计273,969,056.37元，经评估确定的合并 日净资产公允价值为人民币59,130,177.11元，形成非同一控制下企业合并商誉 214,838,879.26元。 （二）收购控股权及独家经销权的定价是否可单独区分，一并确认为商誉的 相关会计处理是否符合企业会计准则规定 1、协议条款未约定对独家经销权收取授权费用 根据收购相关的《股权收购协议》、《经销协议》和其他相关文件，协议条款 仅约定了公司收购IOPtima股权所支付的对价，对于公司取得中国市场的独家经 销权并未约定收取授权费用。 2、独家经销权不收取授权费用符合IOPtima公司的经销商合作模式及行业 惯例 截至2019年6月30日，IOPtima公司与中国、加拿大等十多个国家和地区 的经销商签署了独家经销协议，均未对独家经销权收取授权费用。公司取得 IOPtima产品中国市场独家经销权之前，IOPtima公司亦未与中国市场原独家经 销商约定经销权费用。因IOPtima公司处于发展阶段，其产品进入单个国家市场 尚需要借助于当地经销商的销售渠道进行推广销售，因此经销协议未约定经销权 费用较为合理。 在IOPtima产品所处医疗器械行业，对于独家经销权不收取授权费用的情况 较为普遍。根据查询，以下3家同行业上市公司公告文件，其作为授权方签署独 家经销权协议均未披露独家经销权作价的条款，具体如下： 上市公司 证券代码 经销权授权方 独家经销协议内容 是否披露 独家经销 权作价 通化东宝 600867 瑞士YpsomedAG 胰岛素笔试注射器针头在 中国的独家经销商 否 安科生物 300009 美国Verogen公司 Verogen产品在中国大陆地 区法医、司法鉴定领域独家 代理商 否 宝莱特 300246 苏州君康医疗科技有 限公司 苏州君康产品在全世界范 围内独家销售的权利 否 因此，从协议条款及交易实质来看，独家经销权不单独具有交易价值，不单 独确认为无形资产具有合理性；公司所需累计支付的交易对价273,969,056.37元 全部对应为收购IOPtima 100%股权的价格，无独家经销权授权费用。公司确认 商誉的相关会计处理符合企业会计准则规定。 四、收购时是否经评估，收益法下预测的收入增长率以及毛利率远高于报告 期各期的实际经营情况是否合理；结合被收购资产实际经营情况、收购时评估 情况，减值测试预测业绩及实现情况，主要参数假设差异等，说明收购定价依 据的相关假设及参数与商誉减值测试的差异情况及其合理性，2018年度商誉减 值计提是否符合《会计监管风险提示第8号—商誉减值》的相关要求，未对商 誉进行减值计提是否足够谨慎 （一）本次收购时未进行评估 本次收购并未聘请资产评估机构进行评估，收购时也未预测收入增长率及毛 利率，交易定价不以资产评估结果作为依据。本次收购也无业绩补偿约定。 公司本次对外收购不属于关联交易、也不涉及资产重大重组，根据中国证监 会及深圳证券交易所有关规定，公司本次交易不属于必须聘请资产评估机构进行 评估的情况。因此，本次交易未聘请资产评估机构进行评估符合相关法律法规的 要求。 （二）IOPtima报告期各期的实际经营情况及合理性 报告期各期，IOPtima公司的主要财务数据如下： 单位：万元人民币 项目 2019年1-6月 2018年 2017年 2016年 资产总额 4,399.73 4,867.58 2,000.78 3,751.03 负债总额 1,200.47 985.35 988.52 1,527.94 净资产 3,199.26 3,882.23 1,012.26 2,223.09 营业收入 478.52 764.44 84.02 360.25 营业成本 401.55 666.25 50.45 171.57 净利润 -983.64 -1,467.66 -1,314.38 -1,183.15 报告期内，IOPtima公司营业收入规模较小，净利润持续亏损，主要原因为： 被公司收购之前，其品牌影响力和产品销售推广能力较弱，营业收入规模较小； 收购后，公司先进行了相关资质审批和队伍组建，集中精力开拓中国市场，国内 市场推广正在起步。 （三）减值测试过程及预测的关键参数的合理性 1、商誉减值测试方法 2019年初，公司对2018年末的商誉做减值测试时，采用收益法对2018年 12月31日IOPtima公司未来预计产生的现金流现值进行了估算，IOPtima公司 主营业务明确，其产品为IOPtiMate.系统及其耗材，同时其主营业务或产品直 接与市场衔接，由市场定价，符合资产组的相关要件，因此公司将IOPtima公司 认定为一个资产组，并以该资产组为基础进行商誉的减值测试。 2、预测期 根据IOPtima公司长期经营目标，本次商誉减值测试采用永续年期作为收益 期，分为2段：第一阶段自2019年1月1日至2024年12月31日，共6年具体 预测期；第二阶段自2024年12月31日后为永续期。 3、商誉减值测试的关键参数及合理性 对IOPtima公司预计未来现金流量现值的计算采用了公司管理层根据开角 型青光眼诊疗市场空间、IOPtima未来发展的营业收入及毛利率等预测，具体测 算过程如下： 单位：万元人民币 项目 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 永续期 营业收入 2,038.84 3,348.36 6,157.86 11,292.24 18,264.83 30,162.35 30,162.35 营业成本 1,276.40 2,075.24 3,720.23 4,731.06 6,630.88 9,727.86 9,727.86 营业利润 762.44 1,273.12 2,437.64 6,561.18 11,633.95 20,434.49 20,434.49 净利润 -1,209.18 -1,285.61 -981.04 1,832.53 4,936.91 10,929.07 10,929.07 自由现金流 -1,758.46 -1,607.94 -1,866.72 979.65 3,462.55 8,341.22 11,126.55 折现率 11.31% 折现系数 0.90 0.81 0.73 0.65 0.59 0.53 4.57 企业自由现金流现值 -1,579.79 -1,297.78 -1,353.56 638.16 2,026.40 4,385.55 50,806.07 未来现金流量现值（1） 53,625.05 包含商誉的 23,568.99 项目 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 永续期 资产组账面价值（2） 差额（1-2） 30,056.06 上述表格预测的关键假设如下： （1）收入预测 IOPtima公司以IOPtiMate.系统及其耗材等产品的销售量以及市场估价进 行收入的预测。其中销售量预测主要参考了我国青光眼患病率、就诊率及发展趋 势、IOPtima未来发展战略及销售目标等因素。 ①患病率 根据IMS调研报告，2015年中国40岁以上人群中青光眼患病率为4.48%， 预测2020年将达到4.96%。青光眼患病人群将从2015年的2,860万人提高到2020 年的3,350万人。 ②就诊率 虽然中国的青光眼患病率很高，但是患者的就诊意识很低，2015年的开角 型青光眼的就诊率仅为20%，预计到2020年才提高到30%，而美国在2015年 开角型青光眼的就诊率已为50%；中国开角型青光眼的诊断率也有待提高，2015 年仅为50%，而美国已高达95%。但随着社区普查和疾病知识普及，将有更多 患者早期意识并就诊；更多技术培训和检查设备将提高诊断率；临床医生经验提 升、药品持续丰富均将进一步提高治疗率。未来就接受治疗患者而言，开角型患 者的比例会有所增长，从2015年的48万人到2020年增长至168万人，其中患 病人数和就诊人数的增长为主要贡献因素。 ③未来发展趋势 青光眼的治疗方案主要包括药物治疗和手术治疗，由于中国青光眼患者普遍 眼压较高，且药物需要频繁使用，依从性较差，手术治疗是青光眼后期治疗的主 流手段。IOPtiMateTM系统是新一代非穿透性手术、非滤过泡依赖、非复杂类手 术系统的专利产品，具有良好的竞争优势及市场空间。IOPtiMateTM系统利用二 氧化碳激光的特性，以消融法削薄巩膜组织，通过完整变薄的巩膜使房水渗透从 而降低眼压，该手术由于是非侵入性手术，安全性相对更高，且效果等同于小梁 切除术。相较于目前已上市产品，该系统将复杂和高风险的青光眼外科手术转变 为安全、简便且精确的激光辅助流程，具有低副作用和高有效性的特点，是青光 眼治疗领域的创新解决方案。 眼科领域是公司长期深耕的核心治疗领域之一，IOPtima公司将借助公司眼 科领域的团队优势、商业化布局及品牌影响力，进行国内市场推广。 （2）毛利率预测 公司 未来年度毛利率 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 永续 IOPtima 37.40% 38.02% 39.59% 58.10% 63.70% 67.75% 67.75% 毛利率预测主要考虑IOPtima预计产品销量、销售单价、采购成本及运营成 本变动等因素。IOPtiMateTM系统采用直接购买成品激光发生器并进行组装方式 生产，由于目前成品激光发生器购买价格较高，影响了其毛利率。IOPtima公司 已经开始进行新一代系统开发，通过合作研发等方式降低激光发生器成本，提高 毛利率。 （3）销售费用预测 IOPtima公司销售模式目前采用经销模式和直销模式。直销模式主要在法国、 德国推行，其他国家使用经销模式；经销模式下，市场活动主要由经销商负责。 IOPtima公司产品目前处于市场开发阶段，营销费用占销售收入比例较高，随着 未来市场认知度不断提高，营销费用占销售收入比例将逐渐降低。 （4）折现率 本次测算收益额口径为企业息前税后自由现金流量，按照收益额与折现率口 径一致原则，本次测算折现率选取税后加权平均资本成本（WACC），其中权益 资本成本采用资本资产定价模型（CAPM）估算： 即：i=Rf+β×（Rm-Rf）+α 其中：i系折现率、Rf系无风险报酬率、Rm系期望报酬率、β系风险系数、 α系企业个别风险调整系数。参照上述公式计算所得，IOPtima公司税后折现率 为11.31%。 （三）减值测试预测业绩及实现情况 2019年1-6月，IOPtima公司的业绩预测完成情况如下： 单位：万元 项目 2019年业绩预测值 2019年上半年实际完成数 完成比率 营业收入 2,038.84 478.52 23.47% 净利润 -1,209.18 -983.64 - 2019年1-6月，IOPtima公司营业收入完成2018年末商誉减值测试时2019 年预测值的比例较低，主要由于公司收购后通过自建队伍进行推广，国内市场推 广主要处于临床试用和学术宣传阶段，商业推广正在起步，2019年上半年销量 未能达到预期。 结合IOPtima公司产品特性及市场推广进度，公司在2018年末商誉减值测 试时已经考虑到其销量有效提升、扭亏为盈还需要一定时间。如前文所述2018 年末商誉减值测试过程，预测期各期预测值中，2019年的营业收入、净利润及 自由现金流现值占比及贡献较低，其对2018年末商誉减值测试结果影响较小。 （四）2018年度商誉减值计提是否符合《会计监管风险提示第8号—商誉 减值》的相关要求，未对商誉进行减值计提是否足够谨慎 《会计监管风险提示第8号——商誉减值》从商誉减值的会计处理及信息披 露、商誉减值事项的审计、与商誉减值事项相关的评估方面指出了执行中存在的 常见问题及监管关注事项。关于相关要求的实际执行情况如下： 1、商誉减值的会计处理及信息披露方面监管关注事项 会计监管风险提示第8号——商誉减值 实际执行情况 项目 监管关注事项 定期或及时 进行商誉减 值测试，并重 点关注特定 对因企业合并所形成的商誉，不论其是否存在减 值迹象，都应当至少在每年年度终了进行减值测 试。 公司商誉系2018年度收购IOPtima公司 100%股权产生，合并日为2018年10月 1日。公司已对该商誉于2018年末的价 值进行了减值测试。 会计监管风险提示第8号——商誉减值 实际执行情况 项目 监管关注事项 减值迹象 公司应结合可获取的内部与外部信息，合理判断 并识别商誉减值迹象。当商誉所在资产组或资产 组组合出现特定减值迹象时，公司应及时进行商 誉减值测试，并恰当考虑该减值迹象的影响。 商誉减值测试将IOPtima公司认定为资 产组进行减值测试，IOPtima公司未出 现监管风险提示中规定的特定减值迹 象。 公司应合理区分并分别处理商誉减值事项和并购 重组相关方的业绩补偿事项，不得以业绩补偿承 诺为由，不进行商誉减值测试。 不适用。无业绩补偿承诺。 合理将商誉 分摊至资产 组或资产组 组合进行减 值测试 公司在认定资产组或资产组组合时，应充分考虑 管理层对生产经营活动的管理或监控方式和对资 产的持续使用或处置的决策方式，认定的资产组 或资产组组合应能够独立产生现金流量。需要说 明的是，一个会计核算主体并不简单等同于一个 资产组。 IOPtima公司主营业务明确，其产品为 IOPtiMateTM系统及其耗材，同时其主营 业务或产品直接与市场衔接，由市场定 价，符合资产组的相关要件，因此将 IOPtima公司认定为一个资产组，并以 该资产组为基础进行商誉的减值测试。 公司在确认商誉所在资产组或资产组组合时，不 应包括与商誉无关的不应纳入资产组的单独资产 及负债。值得注意的是，当形成商誉时收购的子 公司包含不止一个资产组或资产组组合时，应事 先明确其中与形成商誉相关的资产组或资产组组 合 公司应在充分考虑能够受益于企业合并的协同效 应的资产组或资产组组合基础上，将商誉账面价 值按各资产组或资产组组合的公允价值所占比例 进行分摊。在确定各资产组或资产组组合的公允 价值时，应根据《企业会计准则第39号——公允 价值计量》的有关要求执行。如果公允价值难以 可靠计量，可以按各资产组或资产组组合的账面 价值所占比例进行分摊。 公司在将商誉分摊至相关资产组或资产组组合 时，应充分关注归属于少数股东的商誉，先将归 属于母公司股东的商誉账面价值调整为全部商誉 账面价值，再合理分摊至相关资产组或资产组组 合。 不适用，本次股权交易为收购IOPtima 公司100%控股权，不存在少数股东。 因重组等原因，公司经营组成部分发生变化，继 而影响到已分摊商誉所在的资产组或资产组组合 构成的，应将商誉账面价值重新分摊至受影响的 资产组或资产组组合，并充分披露相关理由及依 据。 不适用。无重组事项发生，IOPtima公 司经营组成部分未发生变化。 公司应在购买日将商誉分摊至相关资产组或资产 组组合，并在后续会计期间保持一致。当形成商 誉时收购的子公司后续存在再并购、再投资、处 置重要资产等情形时，除符合上述第五点的条件 不适用。将IOPtima公司认定为一个资 产组，商誉全部分摊至该资产组； IOPtima公司不存在再并购、再投资、 处置重要资产等情形。 会计监管风险提示第8号——商誉减值 实际执行情况 项目 监管关注事项 外，不应随意扩大或缩小商誉所在资产组或资产 组组合。 商誉减值测 试过程和会 计处理 公司应严格按照《企业会计准则第8号——资产 减值》的规定进行商誉减值测试，不得忽略或错 误地实施减值测试程序。若商誉所在资产组或资 产组组合存在减值，应分别抵减商誉的账面价值 及资产组或资产组组合中其他各项资产的账面价 值，并合理确定归属于母公司股东的商誉和归属 于少数股东的商誉的减值金额 根据认定的资产组，公司采用收益法对 商誉进行减值测试。截至2018年12月 31日，IOPtima公司100%资产组的可收 回金额为53,625.05万元，IOPtima公司（未完）  |