卫星石化:公司非公开发行股票申请文件反馈意见的回复
原标题:卫星石化:关于公司非公开发行股票申请文件反馈意见的回复 关于浙江卫星石化股份有限公司 非公开发行股票申请文件反馈意见的回复 中国证券监督管理委员会： 根据贵会《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》（192254 号）（以下简称“反馈意见”）的要求，浙江卫星石化股份有限公司（以下简称 “卫星石化”、“发行人”或“公司”）会同国信证券股份有限公司（以下简称“国 信证券”或“保荐机构”）、上海市瑛明律师事务所（以下简称“发行人律师”） 和天健会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“发行人会计师”）对反馈意见 所提出的问题进行了逐项落实，现将有关事项回复如下： 如无特别说明，本回复中的简称与《尽职调查报告》中的简称具有相同含义。 目 录 一、重点问题 .......................................................................................................... 5 问题一、关于经营情况。（1）请申请人结合报告期行业发展趋势说明所处行 业是否存在竞争加剧和产能过剩风险；（2）结合各期产品销售情况、价格走势 情况、成本变动情况说明报告期内经营业绩存在较大波动的原因；（3）报告期 内主要客户及供应商的具体情况，报告期内是否发生较大变动。申请人是否存 在客户或供应商集中度高导致的风险，贸易摩擦对申请人销售及采购造成的不 确定性；（4）截至2019年6月末申请人流动负债708,352.33万元，占负债总额 99.20%，且申请人报告期内财务费用持续较高，最近一年一期资产负债率大幅 上升。请申请人说明出现上述情况的原因，申请人是否存在扩张过快导致的经 营风险，并结合与同行业财务指标的比较说明是否存在流动性等方面的财务风 险。以上请保荐机构及会计师发表核查意见。 .................................................... 5 问题二、关于对外投资情况。（1）请申请人说明报告期内对外投资的详细情 况；（2）报告期各期投资收益存在大幅变动的原因；（3）截至最近一期末长期 股权投资明细情况及报告期内增长过快的原因。以上请保荐机构及会计师发表 核查意见。 .............................................................................................................38 问题三、申请人控股股东涉及投资房地产开发经营和金融或类金融业务。请 申请人：（1）结合《再融资业务若干问题解答》的规定说明上市公司是否涉及 金融或类金融业务；（2）最近一期末是否存在持有金额较大的交易性金融资产 和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形；（3） 是否直接或间接与控股股东的房地产业务、金融或类金融业务存在资金或交易 往来。以上请保荐机构及会计师发表核查意见。................................................55 问题四、报告期内申请人应收票据金额较高，2019年6月末应收票据余额 164,601.18万元。请申请人说明截至最近一期末应收票据明细情况、真实性情况、 票据权利是否存在瑕疵、票据出具人及承兑银行的主要情况、是否存在无法承 兑风险、是否计提了减值准备。以上请保荐机构及会计师发表核查意见。 .....61 问题五、2017年申请人募集资金用于卫星能源年产45万吨丙烯及30万吨 聚丙烯二期项目。截至2018年末，前次募投项目实际投资金额与承诺投资金额 差额较大。请申请人说明：（1）截至最近一期末募投项目的建设进展及募集资 金使用情况；募投项目是否存在变更，与计划投资相比建设进度是否存在延缓； （2）前次募投项目的建设产能、市场行情与可行性分析报告是否发生存在较大 差异，项目前景是否存在不确定性。以上请保荐机构发表核查意见。 .............66 问题六、申请人本次拟募集资金30亿元用于连云港石化有限公司年产135 万吨PE、219万吨EOE和26万吨ACN联合装置项目。请申请人：（1）结合 募投项目投资构成明细说明投资规模合理性；募投项目预计建设进度；（2）募 集资金具体投入方式及用途，是否存在非资本性支出；（3）申请人是否具备实 施本次募投项目的技术基础，报告期内是否存在相关产品生产销售；（3）募投 项目预计的产能消化措施；（4）结合效益测算依据说明效益测算过程及合理性。 以上请保荐机构发表核查意见。...........................................................................72 问题七、报告期内，公司收到多项环保行政处罚。此外，子公司因水体污染 被检察院提起民事公益诉讼，目前尚在二审审理过程中，且该水体污染涉及刑 事案件。（1）关于环保行政处罚，请申请人说明简要情况。（2）关于水体污染 事件，请申请人说明公司与秋泽公司合同约定废酸的用途，有危险化学品经营 资质无处置资质是否符合该用途，合同是否对秋泽公司转卖进行了限制，该水 体污染事件中公司是否负有责任，民事公益诉讼的进展及对公司的影响，相关 刑事案件是否已完结，如未完结，公司是否可能涉及刑事案件。请保荐机构和 申请人律师对上述事项及上述情况是否符合《上市公司证券发行管理办法》第 三十九条第（七）项的规定发表核查意见。 .......................................................90 问题八、申请材料中说明了本次募集资金投资项目主厂区和罐区土地的情 况。请申请人说明除上述土地外，本次募集资金投资项目是否涉及其他土地， 如涉及，请说明土地使用权的取得情况。请保荐机构和申请人律师发表核查意 见。 ....................................................................................................................... 109 二、一般问题 ....................................................................................................... 112 问题九、请申请人说明公司董事任职是否符合《关于进一步规范党政领导干 部在企业兼职（任职）问题的意见》（中组发[2013]18号）、《关于严格执行＜关 于进一步规范党政领导干部在企业兼职（任职）问题的意见＞有关问题的通知》 （组电明字[2014]23号）、《关于印发＜执行中组发[2013]18号文件有关问题的答 复意见＞》《高等学校深化落实中央八项规定精神的若干规定》等相关文件的规 定。请保荐机构和申请人律师发表核查意见。 ................................................. 112 问题十、公司存在租赁土地的行为。请申请人说明土地的情况，是否涉及建 筑物建设，如涉及，是否符合有关规定。请保荐机构和申请人律师发表核查意 见。 ....................................................................................................................... 117 一、重点问题 问题一、关于经营情况。（1）请申请人结合报告期行业发展趋势说明所处 行业是否存在竞争加剧和产能过剩风险；（2）结合各期产品销售情况、价格走 势情况、成本变动情况说明报告期内经营业绩存在较大波动的原因；（3）报告 期内主要客户及供应商的具体情况，报告期内是否发生较大变动。申请人是否 存在客户或供应商集中度高导致的风险，贸易摩擦对申请人销售及采购造成的 不确定性；（4）截至2019年6月末申请人流动负债708,352.33万元，占负债总 额99.20%，且申请人报告期内财务费用持续较高，最近一年一期资产负债率大 幅上升。请申请人说明出现上述情况的原因，申请人是否存在扩张过快导致的 经营风险，并结合与同行业财务指标的比较说明是否存在流动性等方面的财务 风险。以上请保荐机构及会计师发表核查意见。 【回复】 一、请申请人结合报告期行业发展趋势说明所处行业是否存在竞争加剧和 产能过剩风险 报告期内，公司主营业务收入构成情况如下： 单位：万元 项 目 2019年1-9月 2018年度 2017年度 2016年度 金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例 （聚）丙烯 257,585.08 32.84% 249,418.38 26.36% 184,161.68 23.51% 61,270.97 11.91% （甲基）丙 烯酸及酯 425,134.20 54.21% 580,587.70 61.37% 527,959.07 67.41% 399,682.38 77.72% 高分子乳液 38,395.17 4.90% 53,260.03 5.63% 52,097.13 6.65% 33,658.24 6.55% SAP 31,813.54 4.06% 34,165.61 3.61% 6,290.06 0.80% 5,276.27 1.03% 颜料中间体 17,850.55 2.28% 23,316.00 2.46% 12,344.22 1.58% 13,413.63 2.61% 运输业务 - - - - 411.01 0.05% 939.09 0.18% 双氧水 13,494.68 1.72% 5,299.49 0.56% - - - - 合 计 784,273.22 100.00% 946,047.21 100.00% 783,263.18 100.00% 514,240.58 100.00% （聚）丙烯和（甲基）丙烯酸及酯是公司的主要产品，报告期内，两者合计 销售收入占当期主营业务收入的比例分别为89.63%、90.92%、87.73%和87.05%， 公司经营业绩主要受这两大类产品所处行业的影响。 （一）丙烯酸及酯行业 丙烯酸按其纯度可分为酯化级丙烯酸、聚合级丙烯酸和高纯丙烯酸，多配套 下游丙烯酸酯类或SAP装置。丙烯酸酯是有机化工原料，下游主要为胶粘剂和 胶粘带行业、涂料及防水材料行业、纺织行业等。 1、从产能和产量角度分析，丙烯酸及酯行业总体产能供大于求，存在产能 过剩的情况，但产能增速显著放缓，行业景气度逐步提升 （1）丙烯酸及酯行业总体产能供大于求，存在产能过剩的情况 历经多年发展，丙烯酸及酯行业处于成长期向成熟期过渡阶段。截至2018 年底，我国丙烯酸总产能322.5万吨，近5年国内开工率在50%-70%之间波动； 我国丙烯酸酯总产能309.5万吨，近5年国内开工率也在50%-70%之间波动。 （2）从供应角度分析，丙烯酸及酯产能增速已经放缓 2018年，国内新增山东宏信8万吨/年和江苏三木16万吨/年丙烯酸装置， 产能同比增长5.2%。2019年预计新增上海华谊16万吨/年和山东诺尔8万吨/年 丙烯酸装置，预计产能同比增长7%左右。从长周期观察，丙烯酸产能扩张速度 已经趋于放缓。2010-2014年5年内，丙烯酸产能平均增速达23.88%，而2014-2018 年5年内，丙烯酸产能平均增速降为3.2%。 2018年，国内新增山东宏信8万吨/年和江苏三木6万吨/年丙烯酸丁酯装置， 产能同比增长2%。2019年预计新增上海华谊16万吨/年和山东美华6万吨/年丙 烯酸酯装置，预计产能同比增长7%左右。从长周期观察，丙烯酸酯产能扩张速 度也已经趋于放缓，以产量占比最大的丙烯酸丁酯为例，2010-2014年5年内， 丙烯酸丁酯产能平均增速达20.65%，而2014-2018年5年内，丙烯酸丁酯产能 平均增速降为5.44%。 （3）从2015年开始，丙烯酸及酯行业景气度逐步提升 从2015年开始，受产能扩张速度放缓、下游需求持续稳健增长、原油价格 企稳走高等因素影响，丙烯酸行业开工率从2015年的55%提升至2018年的71%， 丙烯酸酯行业开工率从2015年的51%提升至2018年的70%，丙烯酸及酯行业 景气度逐步提升。如果考虑部分装置长期停置，则2018年丙烯酸及酯行业实际 开工率达80%左右。 2、从产量和需求角度分析，丙烯酸及酯行业供需实现弱平衡 （1）尽管总体产能供大于求，但丙烯酸及酯行业供需面基本呈现平衡状态 丙烯酸方面，2014-2018年，国内丙烯酸总供应量（含进口）分别为185.1 万吨、178.2万吨、194.0万吨、218.4万吨、242.0万吨，总需求量（含进口）分 别为179.1万吨、180.7万吨、194.6万吨、209.5万吨、223.8万吨，供需实现弱 平衡。 丙烯酸酯方面，近5年来，国内丙烯酸酯也呈现供需弱平衡态势。以产量占 比最大的丙烯酸丁酯为例，2014-2018年，国内丙烯酸丁酯总供应量（含进口） 分别为119.6万吨、132.4万吨、139.7万吨、159.9万吨、175.5万吨，总需求量 （含进口）分别为116.6万吨、127.4万吨、139.7万吨、160.3万吨、168.2万吨， 供需基本平衡。 （2）产量增速高于产能扩大速度 受终端需求平稳增长影响，2014-2018年，国内丙烯酸及酯产量处于持续上 升阶段。近5年内，丙烯酸产量平均增速在6.6%左右，丙烯酸酯产量平均增速 在8.16%左右，高于同期产能平均增速3.2%和3.81%。 3、我国是全球最大的丙烯酸及酯生产与消费国，需求保持稳步增长 从下游需求结构看，丙烯酸下游需求主要来自丙烯酸酯（约占60%）和高纯 丙烯酸（约占30%，用于制备SAP产品），而丙烯酸丁酯是丙烯酸酯中产量最大 的品种，下游需求主要来自胶粘剂和胶粘带行业（约占60%）和涂料及防水材料 行业（约占35%左右）。未来，丙烯酸及酯行业需求主要来自SAP、胶粘剂和胶 粘带行业，因环保政策趋严而受到市场欢迎的水性涂料也会带动丙烯酸酯的发 展。 （1）SAP行业需求量持续处于增长状态 2014-2018年，我国SAP需求量持续处于增长状态，需求总量累计增加26.2 万吨，年均增速11.75%，其中2018年国内下游对SAP需求量达60万吨，同比 增加8万吨，同比增长13.3%。预计2019年SAP总需求量（含出口）可增长至 82万吨，同比增长12.33%。 SAP需求主要来自纸尿裤（约占90%左右）。纸尿裤依旧是SAP的第一大下 游，其中婴儿纸尿裤的用量最大，但随着出生率的逐步下降，人口老龄化的逐步 加深等客观因素的存在，以及人们生活水平的不断提高，消费观念的逐渐改变等 主观因素的存在，另外配合规范生产、持续推广等外在助力的影响，成人失禁垫 将成为SAP下一个新增需求点。 （2）快递行业快速发展带动胶粘剂和胶粘带行业增长 胶粘剂和胶粘带行业与快递行业的发展相关，后者的快速发展将带动胶粘带 等使用量的增加，从而促进丙烯酸及酯销量的提升。2010年起，我国快递行业 在电商蓬勃发展的大背景下开始高速发展，2010年至2018年间我国快递业务量 年均复合增长率达到46.89%。随着基数的不断积累，近两年业务量及收入增速 有所放缓，但整体来看，快递行业仍呈现出高位运行的发展态势。 （3）环保政策趋严也将推动丙烯酸及酯行业加快发展 涂料行业重视产品质量，对水性环保的要求越来越高，这也将促进中高档涂 料的需求量增加，从而推动丙烯酸及酯行业加快发展。丙烯酸酯可用于制备乳液 涂料，是符合环保要求的产品，行业增长得益于环保政策，间接的也对丙烯酸酯 行业起到正向作用。2018年，我国涂料行业规模以上企业产量达1,759.79万吨， 同比增长5.9%。此外，受到环保政策以及资金运转等方面的影响，行业整合给 上规模企业带来新的发展机遇。2018年，丙烯酸乳液领军企业的产量增长更为 明显，增速估计在10%-15%。 4、公司凭借高产能利用率及产业链一体化优势，保持行业领先地位 公司是国内产能最大的丙烯酸生产企业，全球排名前五位。截至2019年9 月末，公司丙烯酸及酯产能分别为48万吨/年和45万吨/年。报告期内，公司丙 烯酸的产能利用率分别为99.92%、104.94%、106.04%、111.46%，丙烯酸酯的产 能利用率分别为106.01%、113.30%、113.86%、127.67%。公司凭借国内领先的 生产技术和产业链优势，充分发挥管理优势和地域优势，成为单位产品物耗和能 耗最低的生产商之一，综合盈利能力居行业前列。 （二）丙烯行业 1、尽管产能增加较快，但丙烯行业仍将保持供不应求的局面 我国是丙烯产能和消费量最多的国家，占全球相应指标的比例在30%左右， 是丙烯生产和消费大国。近年来，随着新的丙烯生产工艺不断投入工业化生产， 丙烯产能扩张速度较快，2009-2018年，我国丙烯产能年均复合增长率达到9%， 其中煤制烯烃及丙烷脱氢是最主要的增长来源。卓创资讯数据显示，截至2017 年底，我国丙烯总产能3,422万吨/年，产量2,839万吨。到了2018年，我国丙 烯总产能已达3,560万吨/年。 尽管产能增加较快，但丙烯仍供不应求。2009-2017年，丙烯的表观消费量 年均复合增长率达到11%，略高于产能扩张速度，其中2017年丙烯表观消费量 达到3,148.8万吨，同比增长11.5%。2018年，丙烯表观消费量进一步增长达到 3,527万吨，同比增长约12%。目前，我国仍需要进口大量的丙烯以满足日益增 长的需求，2018年，我国丙烯进口量为284.40万吨，丙烯行业仍将保持供不应 求的局面。 聚丙烯产量的快速增长为丙烯的发展提供有力支撑。自2010年以来，我国 聚丙烯产业发展迅速，产能从2010年的958万吨/年提高到2017年的2,138万吨 /年，年均复合增长率达到12.2%。2018年，我国聚丙烯产能进一步提高至2,244 万吨/年。伴随着产能的剧增，我国聚丙烯产量持续增加。2011年全国聚丙烯产 量980万吨，到2017年产量已经增加近1,000万吨，创下1,979万吨新高，与 2016年相比，同比提高11.9%。 2、丙烯产能投放高峰期已过，扩能节奏放缓 2013-2016年，我国丙烯产能密集投放，四年间共增加产能1,385.5万吨/年， 其中采用丙烷/混烷脱氢工艺的新增产能有504.0万吨/年，占比达到36.38%。而 到了2017年，丙烯产能增速已经下降为5.3%，产能扩张热度大幅下降。预计到 2020年，我国丙烯新增产能大约在745万吨左右，对应产能复合增长率则将下 降为6.8%，国内丙烯供给端的增速已经逐步趋缓。 3、未来丙烯下游需求依然将呈现增长趋势 聚丙烯、环氧丙烷、丙烯腈是丙烯下游最主要的三大衍生物，其中聚丙烯消 费量占比超70%，而该消费结构占比未来几年将不会出现大的变化。聚丙烯方面， 近年来，我国聚丙烯表观消费量连年递增，自2015年以来，国内聚丙烯表观消 费量跃升至2,000万吨以上。2017年，聚丙烯表观消费量又创新高，达到2,188.80 万吨，同比增长2.87%。2018年，聚丙烯表观消费量达2,388.79万吨，同比增长 9.14%。长期居于高位的供需缺口有望继续推动聚丙烯产业供给端的进步，从而 为上游丙烯产业的发展提供有力支撑。环氧丙烷方面，截至2018年底，我国环 氧丙烷产能为321万吨/年，表观消费量为299.3万吨。2009-2018年需求量复合 增速为7.6%。未来几年国内环氧丙烷市场供应量存在过剩的可能，但是占环氧 丙烷总产能约64.9%的氯醇法工艺因环保问题将逐步退出，再加上我国聚氨酯行 业的发展，将增加对环氧丙烷的需求。丙烯腈方面，截至2018年底，我国丙烯 腈产能为207.7万吨，丙烯腈下游需求量为213.9万吨，国内市场仍存在一定缺 口。2009-2018年，丙烯腈需求量复合增速4.7%，需求保持稳定增长。 长期来看，全球丙烯需求增长稳定，需求增速有望维持在4%左右，其中亚 太地区的需求量增速最快，预计到2023年将达到1.02亿吨，复合增速达到11.6%， 远远领先全球其他地区需求量。供给方面，由于传统路径增长缓慢，而美国、中 东地区因资源优势，利用油田伴生气、页岩气生产乙烯，从而导致传统路径中副 产丙烯的量下降，未来丙烯增量主要依赖PDH装置，预计全球丙烯产能增速为 3-5%左右。丙烯产能扩张和需求增速匹配，景气周期有望持续。 （三）核查意见 1、核查过程及依据 （1）查阅公司定期报告、相关研究报告及研究论文，了解公司所处主要行 业情况、主要行业供求关系、下游应用领域及发展态势和未来发展趋势等； （2）访谈发行人高级管理人员，了解公司经营情况、发展战略、经营策略 等。 2、核查结论 经核查，保荐机构及发行人会计师认为： （1）公司所处丙烯酸及酯行业存在一定产能过剩的情况，但目前行业供需 基本平衡、下游需求逐步提升，公司可凭借自身高产能利用率和产业链一体化优 势保持行业领先地位； （2）公司所处丙烯行业近年来产能增速较快，但产能投放高峰期已过，扩 能节奏放缓，未来丙烯下游需求依然将呈现增长趋势，因此行业仍将保持供不应 求的局面。 二、结合各期产品销售情况、价格走势情况、成本变动情况说明报告期内 经营业绩存在较大波动的原因 （一）报告期内，公司经营业绩波动情况 报告期内，公司主要利润表项目情况如下： 单位：万元 项 目 2019年1-9月 2018年度 2017年度 2016年度 营业收入 802,279.43 1,002,929.92 818,791.86 535,464.20 营业成本 596,934.66 795,468.26 618,211.99 416,179.27 营业毛利 205,344.77 207,461.65 200,579.87 119,284.92 销售费用 19,964.35 24,929.84 22,653.01 20,261.43 管理费用 23,752.70 26,409.77 19,988.35 15,508.62 研发费用 31,547.64 43,973.98 30,293.44 28,364.91 财务费用 16,511.79 7,631.83 13,577.52 15,969.65 营业利润 108,780.94 105,051.34 104,285.61 30,763.08 净利润 91,768.89 93,539.47 93,510.41 30,702.24 归属于母公司所有者 的净利润 92,205.86 94,062.78 94,245.68 31,156.46 报告期内，公司营业收入分别为535,464.20万元、818,791.86万元、 1,002,929.92万元和802,279.43万元，归属于母公司所有者的净利润分别为 31,156.46万元、94,245.68万元、94,062.78万元和92,205.86万元。 2017年度、2018年度和2019年1-9月，公司营业收入分别同比增长52.91%、 22.49%和15.81%，主要受（聚）丙烯和（甲基）丙烯酸及酯产品销量和单位售 价变动影响。其中，2017年度，公司营业收入同比增长52.91%，主要原因是公 司（聚）丙烯产品产能提高带动销量增加和单位售价提高，以及（甲基）丙烯酸 及酯产品单位售价提高。2018年度，公司营业收入同比增长22.49%，主要原因 是公司（聚）丙烯、（甲基）丙烯酸及酯和SAP产品的销量增加和单位售价提高。 2019年1-9月，公司营业收入同比增长15.81%，主要原因是（聚）丙烯和（甲 基）丙烯酸及酯的销量增加。 2017年度、2018年度和2019年1-9月，公司归属于母公司所有者的净利润 分别同比增长202.49%、-0.19%和48.04%，主要受（聚）丙烯和（甲基）丙烯酸 及酯产品销售收入和毛利率变化影响。其中，2017年度，公司归属于母公司所 有者的净利润同比增长202.49%，主要原因是（聚）丙烯和（甲基）丙烯酸及酯 业务的销售收入增加和毛利率提升。2018年度，公司归属于母公司所有者的净 利润同比增长-0.19%，主要原因是（聚）丙烯和（甲基）丙烯酸及酯业务毛利率 降低。2019年1-9月，公司归属于母公司所有者的净利润同比增长48.04%，主 要原因是（聚）丙烯和（甲基）丙烯酸及酯业务的销售收入增加和毛利率提升。 （二）2017年度，公司营业收入和归属于母公司所有者的净利润增长原因 分析 1、2017年度，公司营业收入增长原因分析 2016年度和2017年度，公司主要产品的销售收入、销量和单位售价情况如 下： 项 目 2017年度 2016年度 销售收入 变动 （万元） 销售收入 （万元） 销量 （万吨） 单位售价 （万元/吨） 销售收入 （万元） 销量 （万吨） 单位售价 （万元/吨） （聚）丙烯 184,161.68 26.40 0.70 61,270.97 12.31 0.50 122,890.72 （甲基）丙烯 酸及酯 527,959.07 65.64 0.80 399,682.38 65.85 0.61 128,276.69 高分子乳液 52,097.13 12.52 0.42 33,658.24 10.46 0.32 18,438.89 SAP 6,290.06 0.84 0.75 5,276.27 0.85 0.62 1,013.79 颜料中间体 12,344.22 1.07 1.15 13,413.63 1.15 1.16 -1,069.41 运输业务 411.01 - - 939.09 - - -528.08 其他业务 35,528.68 - - 21,223.62 - - 14,305.06 合 计 818,791.86 106.48 - 535,464.20 90.63 - 283,327.66 由上表可见，2017年度，公司实现营业收入818,791.86万元，同比增加 283,327.66万元，增幅52.91%，主要原因是公司（聚）丙烯产品销量增加和单位 售价提高，以及（甲基）丙烯酸及酯产品单位售价提高，具体分析如下： （1）公司（聚）丙烯产品销量增加和单位售价提高 2016年底，公司年产30万吨聚丙烯装置投产推动公司2017年度（聚）丙 烯产品销量和销售收入增长。2017年度，公司对外销售（聚）丙烯26.40万吨， 同比增加14.09万吨，增幅114.48%。按2016年度（聚）丙烯产品单位售价测算， 因公司（聚）丙烯产品对外销量增加导致公司2017年度营业收入同比增加 70,141.70万元。 由于油制丙烯路线生产的丙烯占丙烯供应总量的比例较高，而原油是油制丙 烯路线的主要原材料；同时丙烷是丙烷脱氢路线生产（聚）丙烯的主要原材料， 而丙烷一般来自原油伴生气和页岩气开采过程中的副产。因此，（聚）丙烯价格 走势与原油价格走势密切相关，原油价格的变动将影响到（聚）丙烯的生产成本。 受2017年度原油价格震荡上行、（聚）丙烯产品的销量结构变化等因素影响，公 司2017年度（聚）丙烯产品的单位售价为0.70万元/吨，同比上升40.14%。按 因素分析法测算，因2017年度（聚）丙烯产品单位售价上升导致公司2017年度 （聚）丙烯产品销售收入增加52,749.01万元。 2016-2017年度镇海炼化丙烯出厂价和布伦特Dtd原油现货价走势图 数据来源：东方财富Choice （2）公司（甲基）丙烯酸及酯产品单位售价提高 公司2017年度（甲基）丙烯酸及酯产品的销售收入同比增长，主要原因是 （甲基）丙烯酸及酯产品的2017年度单位售价同比上升。受2017年度原油价格 震荡上行、（甲基）丙烯酸及酯供求偏紧、（甲基）丙烯酸及酯产品销量的内部产 品结构变化等因素影响，公司2017年度（甲基）丙烯酸及酯产品的单位售价为 0.80万元/吨，同比上升32.50%。 以公司（甲基）丙烯酸及酯类业务主要产品丙烯酸丁酯为例，丙烯酸丁酯 2017年度的市场平均价格同比有所上升。公司2016年度和2017年度丙烯酸丁 酯的报价与市场整体走势较为一致。 2016-2017年度公司丙烯酸丁酯单位售价与同行业企业价格对比情况 2、2017年度，公司归属于母公司所有者的净利润增长原因分析 （1）公司营业毛利增长 2016年度和2017年度，公司主要产品的销售收入、毛利、毛利率及毛利变 动情况如下： 单位：万元 项 目 2017年度 2016年度 毛利 变动 销售收入 毛利 毛利率 销售收入 毛利 毛利率 （聚）丙烯 184,161.68 41,873.44 22.74% 61,270.97 10,665.58 17.41% 31,207.87 （甲基）丙烯酸 及酯 527,959.07 128,932.29 24.42% 399,682.38 88,203.67 22.07% 40,728.63 高分子乳液 52,097.13 17,003.46 32.64% 33,658.24 12,360.35 36.72% 4,643.11 SAP 6,290.06 48.66 0.77% 5,276.27 -777.67 -14.74% 826.32 颜料中间体 12,344.22 5,480.26 44.40% 13,413.63 5,911.76 44.07% -431.51 运输业务 411.01 96.26 23.42% 939.09 240.39 25.60% -144.12 其他业务 35,528.68 7,145.50 20.11% 21,223.62 2,680.86 12.63% 4,464.64 合 计 818,791.86 200,579.87 24.50% 535,464.20 119,284.92 22.28% 81,294.95 2016年度和2017年度，公司（聚）丙烯和（甲基）丙烯酸及酯产品毛利占 公司营业毛利的82.88%和85.16%，是公司营业毛利的主要来源。同时，公司2017 年度（聚）丙烯和（甲基）丙烯酸及酯产品的毛利同比增加额占营业毛利同比增 加额的88.49%，是公司2017年度营业毛利增加的主要原因。 公司（聚）丙烯和（甲基）丙烯酸及酯产品毛利增加既受这两类产品销售收 入增加影响，亦受这两类产品的毛利率提升影响。公司（聚）丙烯和（甲基）丙 烯酸及酯产品销售收入增加的原因分析参见本题回复之“二、（二）1、2017年 度，公司营业收入增长原因分析”，毛利率变动原因具体分析如下： ①（聚）丙烯 2016年度和2017年度，公司（聚）丙烯的单位售价、单位成本、毛利率及 其变动情况如下： 单位：万元/吨 项 目 2017年度 2016年度 变动幅度 （聚）丙烯单位售价 0.70 0.50 40.14% （聚）丙烯单位成本 0.54 0.41 31.10% 毛利率 22.74% 17.41% 5.33% 由上表可见，2017年度，公司（聚）丙烯单位售价同比上升40.14%，但单 位成本仅同比上升31.10%，单位售价上升幅度超过单位成本，进而造成毛利率 提升5.33%。 2017年度，公司（聚）丙烯单位售价上升幅度超过单位成本，一方面，（聚） 丙烯行业2017年度的行业景气度总体较好，丙烷和丙烯的平均价差同比扩大 2.67%；另一方面，公司（聚）丙烯业务的产品结构发生变化，随着公司年产30 万吨聚丙烯装置于2016年底建成并顺利投产，公司聚丙烯业务的产能随之增加， 公司（聚）丙烯业务销售收入由2016年度以丙烯为主转变为2017年度以聚丙烯 为主，而聚丙烯产品的价格和毛利率较丙烯高。 2016-2017年度丙烷和丙烯价差走势图（单位：元） 数据来源：Wind和东方财富Choice 丙烷和丙烯价差=镇海炼化丙烯出厂价-1.2*丙烷(冷冻货)CFR华东现货价*当日美元兑 人民币中间价 ②（甲基）丙烯酸及酯 2016年度和2017年度，公司（甲基）丙烯酸及酯的单位售价、单位成本、 毛利率及其变动情况如下： 单位：万元/吨 项 目 2017年度 2016年度 变动幅度 （甲基）丙烯酸及酯单位售价 0.80 0.61 32.50% （甲基）丙烯酸及酯单位成本 0.61 0.47 28.50% 毛利率 24.42% 22.07% 2.35% 由上表可见，2017年度，公司（甲基）丙烯酸及酯单位售价同比上升32.50%， 但单位成本仅同比上升28.50%，单位售价上升幅度超过单位成本，进而造成毛 利率提升2.35%。2017年度，公司（甲基）丙烯酸及酯单位售价上升幅度超过单 位成本，主要原因是自2016年底开始，行业内多家企业发生事故和停车检修， 造成2017年度（甲基）丙烯酸及酯供求关系总体偏紧。 （2）其他主要利润表科目对公司2017年度归属于母公司所有者的净利润增 长的影响 2016年度和2017年度，公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用和 资产减值损失的金额及其占营业收入的比重情况如下： 单位：万元 项 目 2017年度 2016年度 金额 占营业收入比重 金额 占营业收入比重 销售费用 22,653.01 2.77% 20,261.43 3.78% 管理费用 19,988.35 2.44% 15,508.62 2.90% 研发费用 30,293.44 3.70% 28,364.91 5.30% 财务费用 13,577.52 1.66% 15,969.65 2.98% 资产减值损失 597.92 0.07% 8,241.34 1.54% 合 计 87,110.24 10.64% 88,345.95 16.50% 2016年度和2017年度，公司四项期间费用合计分别为80,104.61万元和 86,512.31万元，占营业收入的比重分别为14.96%和10.57%，公司2017年度四 项期间费用占营业收入比重同比下降4.39%，主要原因是：公司营业收入增长较 快，规模效应增强，导致销售费用、管理费用和研发费用占营业收入的比重下降； 2017年度，公司有息负债规模较2016年度减小，财务费用中的利息支出减少。 2016年度和2017年度，公司资产减值损失分别为8,241.34万元和597.92 万元，公司2017年度资产减值损失同比减少7,643.42万元，主要原因是公司2016 年度根据减值测试结果对年产3万吨高性能吸水性树脂技改项目资产组计提固 定资产减值损失，导致2016年度资产减值损失金额较大。 （三）2018年度，公司营业收入增长，但归属于母公司所有者的净利润略 降的原因分析 1、2018年度，公司营业收入增长原因分析 2017年度和2018年度，公司主要产品的销售收入、销量和单位售价情况如 下： 项 目 2018年度 2017年度 销售收入 变动 （万元） 销售收入 （万元） 销量 （万吨） 单位售价 （万元/吨） 销售收入 （万元） 销量 （万吨） 单位售价 （万元/吨） （聚）丙烯 249,418.38 31.48 0.79 184,161.68 26.40 0.70 65,256.69 （甲基）丙 烯酸及酯 580,587.70 67.83 0.86 527,959.07 65.64 0.80 52,628.63 高分子乳液 53,260.03 12.72 0.42 52,097.13 12.52 0.42 1,162.90 SAP 34,165.61 3.95 0.86 6,290.06 0.84 0.75 27,875.55 颜料中间体 23,316.00 0.82 2.86 12,344.22 1.07 1.15 10,971.78 运输业务 - - - 411.01 - - -411.01 双氧水 5,299.49 6.40 0.08 - - - 5,299.49 其他业务 56,882.71 - - 35,528.68 - - 21,354.03 合 计 1,002,929.92 123.20 - 818,791.86 106.48 - 184,138.05 由上表可见，2018年度，公司实现营业收入1,002,929.92万元，同比增加 184,138.05万元，增幅22.49%。2018年度，公司营业收入增长主要由（聚）丙 烯、（甲基）丙烯酸及酯和SAP产品的销售收入同比增加所致。这三类产品的具 体分析如下： （1）（聚）丙烯产品销量增加和单位售价上升 2018年度，公司（聚）丙烯产品销售收入为249,418.38万元，同比增加 65,256.69万元，主要受（聚）丙烯产品销量增加和单位售价上升影响。 2018年度，公司（聚）丙烯产品对外销量同比增加5.08万吨，主要原因是 2018年度公司聚丙烯产品的产量同比增加4.91万吨。按因素分析法测算，因公 司（聚）丙烯产品对外销量增加导致公司2018年度营业收入同比增加35,415.76 万元。 2018年度，公司（聚）丙烯产品单位售价同比上升0.09万元/吨，主要原因 是2018年度原油平均价格同比上升31.34%。按因素分析法测算，因公司（聚） 丙烯产品销售单价提升导致公司2018年度营业收入同比增加29,840.93万元。 2017-2018年度镇海炼化丙烯出厂价和布伦特Dtd原油现货价格 数据来源：东方财富Choice （2）（甲基）丙烯酸及酯业务销量增加和单位售价上升 2018年度，公司（甲基）丙烯酸及酯产品销售收入为580,587.70万元，同 比增加52,628.63万元，主要受（甲基）丙烯酸及酯产品销量增加和单位售价上 升影响。 2018年度，公司（甲基）丙烯酸及酯产品销量同比增加2.19万吨。2018年 度，公司（甲基）丙烯酸及酯产品销量同比增加，主要原因是2018年度（甲基） 丙烯酸及酯产品的市场行情较好，公司（甲基）丙烯酸及酯产品的产量同比小幅 提升，同时消化公司前期（甲基）丙烯酸及酯产品的库存。按因素分析法测算， 因公司（甲基）丙烯酸及酯产品对外销量增加导致公司2018年度营业收入同比 增加18,111.06万元。 2018年度，公司（甲基）丙烯酸及酯产品单位售价同比上升0.05万元/吨， 主要受原油价格走势、市场供求关系变化等因素影响。以公司（甲基）丙烯酸及 酯类业务主要产品丙烯酸丁酯为例，丙烯酸丁酯2018年度的市场平均价格同比 有所上升。公司2017年度和2018年度丙烯酸丁酯的报价与市场整体走势较为一 致。按因素分析法测算，因公司（甲基）丙烯酸及酯产品销售单价上升导致公司 2018年度营业收入同比增加34,517.57万元。 2017-2018年度公司丙烯酸丁酯售价与市场价格对比情况 （3）SAP产品销量增加和单位售价上升 2018年度，公司SAP产品销售收入为34,165.61万元，同比增加27,875.55 万元，主要受SAP产品销量增加和单位售价上升影响。 2018年度，公司SAP产品的销量同比增加3.11万吨，主要原因是公司2018 年SAP产品的产能由1条3万吨生产线增长到3条3万吨生产线，公司SAP产 品的产能和产品供应稳定性提高，对公司进一步开拓SAP产品的市场起到了积 极作用。按因素分析法测算，因公司SAP产品对外销量增加导致公司2018年度 营业收入同比增加23,366.13万元。 2018年度，公司SAP产品的单位售价同比上升0.11万元/吨，一方面原因是 2018年度原油平均价格同比有所提高；另一方面原因是受公司SAP产品的品质 进一步提高、产品供应稳定性提升等因素影响，公司SAP产品的市场认可度进 一步提高，推动公司SAP产品价格有所提升。按因素分析法测算，因公司SAP 产品销售单价上升导致2018年度营业收入同比增加4,509.42万元。 2、2018年度，公司归属于母公司所有者的净利润略降的原因分析 （1）2018年度，公司营业毛利增速低于营业收入 2017年度和2018年度，公司主要产品的销售收入、毛利及其变动情况如下： 单位：万元 项 目 2018年度 2017年度 销售收入 变动率 毛利 变动率 毛利 变动金额 销售收入 毛利 销售收入 毛利 （聚）丙烯 249,418.38 37,329.72 184,161.68 41,873.44 35.43% -10.85% -4,543.73 （甲基）丙烯 酸及酯 580,587.70 130,665.69 527,959.07 128,932.29 9.97% 1.34% 1,733.39 高分子乳液 53,260.03 17,959.26 52,097.13 17,003.46 2.23% 5.62% 955.80 SAP 34,165.61 6,619.64 6,290.06 48.66 443.17% 13,505.02% 6,570.98 颜料中间体 23,316.00 12,466.19 12,344.22 5,480.26 88.88% 127.47% 6,985.93 运输业务 - - 411.01 96.26 -100.00% -100.00% -96.26 双氧水 5,299.49 1,476.84 - - - - 1,476.84 其他业务 56,882.71 944.32 35,528.68 7,145.50 60.10% -86.78% -6,201.18 合 计 1,002,929.92 207,461.65 818,791.86 200,579.87 22.49% 3.43% 6,881.78 2018年度，公司营业收入同比增长22.49%，但营业毛利仅同比增长3.43%， 主要原因是2018年度公司（聚）丙烯和（甲基）丙烯酸及酯产品毛利增速低于 这两类产品的销售收入增速。2017年度和2018年度，公司（聚）丙烯和（甲基） 丙烯酸及酯产品毛利分别占当年营业毛利的85.16%和80.98%，是公司营业毛利 的主要来源。2018年度，公司（聚）丙烯和（甲基）丙烯酸及酯产品销售收入 同比分别增长35.43%和9.97%，但这两类产品的毛利同比分别增长-10.85%和 1.34%。具体分析如下： ①（聚）丙烯业务毛利率下降 2017年度和2018年度，公司（聚）丙烯的单位售价、单位成本、毛利率及 其变动情况如下： 单位：万元/吨 项 目 2018年度 2017年度 变动幅度 （聚）丙烯单位售价 0.79 0.70 13.59% （聚）丙烯单位成本 0.67 0.54 25.01% 毛利率 14.97% 22.74% -7.77% 2018年度，公司（聚）丙烯产品毛利增速低于营业收入增速，主要原因是 2018年度公司（聚）丙烯单位成本增速高于单位售价，导致2018年度公司（聚） 丙烯产品毛利率下降7.77%。 2018年度，公司（聚）丙烯产品单位成本增速较快，主要原因是2018年度 公司（聚）丙烯业务中的聚丙烯产品使用外购丙烯作为原材料的比例增加，而外 购丙烯成本相对较高。 2018年度，公司（聚）丙烯业务毛利率与同行业可比上市公司相关业务对 比情况如下： 公司简称 产品 毛利率 海越能源 丙烯 18.21% 渤海石化 丙烯 14.88% 卫星石化 （聚）丙烯 14.97% 注：海越能源数据来自海越能源2018年年度报告，渤海石化数据来自《天津环球磁卡 股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》 与同行业可比上市公司同类业务比较，2018年度公司（聚）丙烯产品毛利 率低于海越能源，但略高于渤海石化，2018年度公司（聚）丙烯业务毛利率虽 然同比下降，但处于合理水平。 ②（甲基）丙烯酸及酯毛利率下降 2017年度和2018年度，公司（甲基）丙烯酸及酯的单位售价、单位成本、 毛利率及其变动情况如下： 单位：元/吨 项 目 2018年度 2017年度 变动幅度 （甲基）丙烯酸及酯单位售价 0.86 0.80 6.42% （甲基）丙烯酸及酯单位成本 0.66 0.61 9.12% 毛利率 22.51% 24.42% -1.92% 2018年度，公司（甲基）丙烯酸及酯产品毛利增速低于营业收入增速，主 要原因是2018年度公司（甲基）丙烯酸及酯单位成本增速高于单位售价，导致 2018年度公司（甲基）丙烯酸及酯业务毛利率同比下降。 2018年度，公司（甲基）丙烯酸及酯产品的单位成本上升幅度超过单位售 价，主要原因是2017年底公司蒸汽供应商嘉兴市富欣热电有限公司发生蒸汽管 道爆裂事故，暂停对公司供汽，对公司2018年一季度（甲基）丙烯酸及酯产品 的生产产生不利影响，导致2018年度公司（甲基）丙烯酸及酯单位成本增长较 快。 （2）2018年度，公司管理费用和研发费用占营业收入的比重同比上升 2017年度和2018年度，公司其他金额增长较快的科目主要是管理费用和研 发费用，具体如下： 单位：万元 项 目 2018年度 2017年度 金额 占营业收入比重 金额 占营业收入比重 管理费用 26,409.77 2.63% 19,988.35 2.44% 研发费用 43,973.98 4.38% 30,293.44 3.70% 合 计 70,383.75 7.02% 50,281.79 6.14% 2018年度，公司管理费用和研发费用同比增幅较大，占营业收入的比重提 高，对2018年度公司归属于母公司所有者的净利润同比微降起到了一定推动作 用。2018年度，公司管理费用和研发费用合计为70,383.75万元，同比增加 20,101.96万元，主要原因是职工薪酬和折旧及摊销增加，以及富欣热电公司蒸 汽管道爆裂事故产生停工损失；2018年度，公司管理费用和研发费用合计占营 业收入比重为7.02%，同比上升0.88%，主要是2018年度自主创新研发项目增 加。 （四）2019年1-9月，公司营业收入和归属于母公司所有者的净利润增长 的原因分析 1、2019年1-9月，公司营业收入增长 2018年1-9月和2019年1-9月，公司主要产品的销售收入、销量和单位价 格情况如下： 项 目 2019年1-9月 2018年1-9月 销售收入 变动 （万元） 销售收入 （万元） 销量 （万吨） 单位价格 （万元/吨） 销售收入 （万元） 销量 （万吨） 单位价格 （万元/吨） （聚）丙烯 257,585.08 36.33 0.71 178,008.36 23.03 0.77 79,576.72 （甲基）丙 烯酸及酯 425,134.20 52.76 0.81 395,578.66 47.09 0.84 29,555.54 高分子乳液 38,395.17 9.30 0.41 36,916.61 9.03 0.41 1,478.56 SAP 31,813.54 3.71 0.86 24,865.07 2.98 0.84 6,948.48 颜料中间体 17,850.55 0.71 2.53 17,288.86 0.59 2.93 561.68 双氧水 13,494.68 12.41 0.11 1,324.64 1.92 0.07 12,170.03 其他业务 18,006.21 - - 38,762.73 -20,756.52 合 计 802,279.43 115.21 - 692,744.93 84.64 - 109,534.50 由上表可见，2019年1-9月，公司实现营业收入802,279.43万元，同比增加 109,534.50万元，增幅15.81%，主要是（聚）丙烯和（甲基）丙烯酸及酯的销售 收入同比增加所致。具体分析如下： （1）（聚）丙烯的销量增长 2019年1-9月，公司（聚）丙烯产品销售收入为257,585.08万元，同比增加 79,576.72万元，增幅44.70%。 2019年1-9月，公司（聚）丙烯销售收入同比增加，主要原因是（聚）丙烯 产品销量同比增长。2019年1-9月，公司（聚）丙烯产品销量为36.33万吨，同 比增加13.30万吨，增幅57.75%，主要系公司子公司卫星能源年产45万吨丙烯 二期项目和15万吨聚丙烯二期项目投产，公司（聚）丙烯产品的产能增加，并 顺利消化新增产能。 （2）（甲基）丙烯酸及酯产品的销量增长 2019年1-9月，公司（甲基）丙烯酸及酯产品销售收入为425,134.20万元， 同比增加29,555.54万元。 2019年1-9月，公司（甲基）丙烯酸及酯产品的销量同比增加5.67万吨， 增幅12.05%。一方面，受2019年3月江苏响水“3·21”爆炸事故等因素影响， 2019年上半年（甲基）丙烯酸及酯产品的市场行情较好，（甲基）丙烯酸及酯产 品与丙烯之间的价差增大，公司抓住市场机遇，挖掘产能潜力，增加产量和销量； 另一方面，2017年底公司蒸汽供应商嘉兴市富欣热电有限公司因发生蒸汽管道 爆裂事故暂停对公司供汽，该事件对公司2018年1-9月（甲基）丙烯酸及酯的 生产产生不利影响，一定程度上导致公司2018年1-9月（甲基）丙烯酸及酯产 品销量基数相对偏低。 2、2019年1-9月，公司归属于母公司所有者的净利润同比增长的原因分析 （1）公司主要产品营业毛利增长 2018年1-9月和2019年1-9月，公司主要产品的销售收入、毛利、毛利率 及毛利变动情况如下： 单位：万元 项 目 2019年1-9月 2018年1-9月 毛利 变动 销售收入 毛利 毛利率 销售收入 毛利 毛利率 （聚）丙烯 257,585.08 54,298.47 21.08% 178,008.36 30,054.06 16.88% 24,244.41 （甲基）丙烯 酸及酯 425,134.20 114,509.36 26.93% 395,578.66 81,992.31 20.73% 32,517.06 高分子乳液 38,395.17 13,873.98 36.13% 36,916.61 11,861.11 32.13% 2,012.87 SAP 31,813.54 6,420.90 20.18% 24,865.07 4,894.17 19.68% 1,526.73 颜料中间体 17,850.55 10,155.21 56.89% 17,288.86 9,043.32 52.31% 1,111.89 双氧水 13,494.68 5,445.61 40.35% 1,324.64 404.98 30.57% 5,040.63 其他业务 18,006.21 641.23 3.56% 38,762.73 5,243.85 13.53% -4,602.62 合 计 802,279.43 205,344.77 25.60% 692,744.93 143,493.80 20.71% 61,850.97 2019年1-9月，公司（聚）丙烯和（甲基）丙烯酸及酯毛利同比分别增加 24,244.41万元和32,517.06万元，占营业毛利增长的91.77%，是2019年1-9月 公司营业毛利同比增加61,850.97万元的主要原因。 2019年1-9月，公司（聚）丙烯和（甲基）丙烯酸及酯毛利同比增加，一方 面原因是2019年1-9月这两类产品的销售收入增加，具体原因分析参见本题“二、 （四）、1、2019年1-9月，公司营业收入增长”；另一方面原因是这两类产品的 毛利率提升，具体分析如下： ①（聚）丙烯 2018年1-9月和2019年1-9月，公司（聚）丙烯的单位售价、单位成本、 毛利率及其变动情况如下： 单位：元/吨 项 目 2019年1-9月 2018年1-9月 变动幅度 （聚）丙烯单位售价 0.71 0.77 -8.26% （聚）丙烯单位成本 0.56 0.64 -12.89% 毛利率 21.08% 16.88% 4.20% 由上表可见，2019年1-9月，公司（聚）丙烯单位售价同比下降8.26%，（聚） 丙烯单位成本同比下降12.89%，单位售价降幅小于单位成本降幅，进而造成毛 利率提升4.20%。 2019年1-9月，公司（聚）丙烯单位售价同比下降8.26%。一方面，国际原 油价格下降。丙烷是公司（聚）丙烯业务的上游原材料，同时丙烷的价格走势与 国际原油价格走势密切相关。以布伦特Dtd原油现货价格为例，2019年1-9月该 原油现货平均价格同比下降10.42%；另一方面，2019年1-9月（聚）丙烯销售 收入的结构发生变化。随着公司子公司卫星能源年产45万吨丙烯二期项目投产， 公司丙烯产量增加，公司根据自身丙烯需求和丙烯市场价格情况，对外销售一部 分丙烯，导致2019年1-9月丙烯销售收入占（聚）丙烯业务销售收入比重同比 上升，而丙烯的销售价格一般较聚丙烯低，进而一定程度上拉低了2019年1-9 月（聚）丙烯产品的单位售价。 2018年1月-2019年9月，聚丙烯和布伦特Dtd原油现货价格走势图 注1：数据来源为东方财富Choice 注2：聚丙烯现货价格为大连商品交易所的交易价格 2019年1-9月，公司（聚）丙烯单位成本同比下降12.89%，单位成本下降 幅度较大。一方面，2019年1-9月公司自产丙烯产量增加，而自产丙烯成本较低。 2018年1-9月和2019年1-9月，聚丙烯是公司（聚）丙烯业务的主要产品。2018 年1-9月，公司以外购丙烯为原材料生产聚丙烯的比例较高，外购丙烯成本相对 较高。2019年初，公司子公司卫星能源年产45万吨丙烯二期项目投产，公司丙 烯产量增加，因此公司2019年1-9月主要以自产丙烯为原料生产聚丙烯，自产 丙烯成本相对较低；另一方面，丙烷作为（聚）丙烯产品的上游原材料，2019 年1-9月丙烷平均价格较上年同期有所降低。 2018年1月-2019年9月，丙烷（冷冻货）华东CFR现货价走势（美元/吨） 数据来源：Wind ②（甲基）丙烯酸及酯 2018年1-9月和2019年1-9月，公司（甲基）丙烯酸及酯的单位售价、单 位成本、毛利率及其变动情况如下： 单位：元/吨 项 目 2019年1-9月 2018年1-9月 变动幅度 （甲基）丙烯酸及酯单位售价 0.81 0.84 -4.09% （甲基）丙烯酸及酯单位成本 0.59 0.67 -11.60% 毛利率 26.93% 20.73% 6.21% 由上表可见，2019年1-9月，公司（甲基）丙烯酸及酯产品单位售价同比下 降4.09%，单位成本下降11.60%，导致毛利率上升6.21%。 2019年1-9月，公司（甲基）丙烯酸及酯单位售价降幅小于单位成本，主要 受2019年3月江苏响水“3·21”爆炸事故、2019年1-9月同行业企业停工检修 较多等因素影响，2019年1-9月（甲基）丙烯酸及酯类产品供需总体相对偏紧。 2019年1-9月，公司（甲基）丙烯酸及酯单位成本同比下降，主要原因是受 2019年1-9月国际原油平均价格同比下降影响。 2018年1月-2019年9月，布伦特Dtd原油现货和丙烯酸丁酯价格走势图 数据来源：东方财富Choice （2）其他主要科目的影响 其他对公司2019年1-9月归属于母公司所有者的净利润同比增长影响较大 的科目如下： 单位：万元 项 目 2019年1-9月 2018年1-9月 金额 占营业收入比重 金额 占营业收入比重 销售费用 19,964.35 2.49% 16,181.49 2.34% 管理费用 23,752.70 2.96% 19,922.50 2.88% 财务费用 16,511.79 2.06% 4,375.28 0.63% 合 计 60,228.84 7.51% 40,479.27 5.85% 2019年1-9月，公司四项期间费用同比增加19,749.57万元，占营业收入的 比重同比上升1.66%，降低了公司2019年1-9月归属于母公司所有者的净利润 的增长幅度。其中销售费用增加主要是公司本期销售规模扩大引起相应运输等费 用增加，管理费用增加主要是公司职工薪酬、排污费和折旧与摊销费用等增加， 财务费用增加主要是公司借款增加导致利息支出增加。 （五）核查意见 1、核查过程及依据 （1）获取、查阅和分析了报告期内公司的定期报告，2016年度、2017年度 和2018年度的审计报告，2019年1-9月的财务报表； （2）获取、查阅和分析了报告期各期公司主要产品产能、产量、销量、自 用量等统计数据； （3）访谈了公司高级管理人员，了解报告期内公司经营情况； （4）从公开渠道获取和分析了报告期内丙烷、丙烯、原油、丙烯酸丁酯等 商品价格和美元兑人民币汇率数据； （5）从公开渠道获取和查阅了相关研究报告。 2、核查结论 经核查，保荐机构及发行人会计师认为：报告期内，公司营业收入呈增长趋 势，归属于母公司所有者的净利润存在较大波动，主要原因是受公司主要产品产 能增加、所处行业供求关系变化、原油价格波动等因素的影响，公司（聚）丙烯 和（甲基）丙烯酸及酯产品的销量、单位售价和单位成本存在较大波动。此外， 报告期内，公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用变动对归属于母公司 所有者的净利润波动亦有一定影响。其中，报告期内，公司销售费用、管理费用 和研发费用变动主要受公司产销规模扩大等因素影响，财务费用变动主要受公司 有息负债规模变动等因素影响。 三、报告期内主要客户及供应商的具体情况，报告期内是否发生较大变动。 申请人是否存在客户或供应商集中度高导致的风险，贸易摩擦对申请人销售及 采购造成的不确定性 （一）前五大客户及其变动情况 报告期内，公司向前五大客户销售的产品主要为丙烯酸及酯、聚丙烯产品， 合计销售金额占当期营业收入的比例分别为10.18%、13.21%、11.87%、12.28%， 保持相对稳定。 报告期内，公司向前五大客户销售的具体情况如下： 单位：万元 序号 2019年1-9月 主要销售内容 销售金额 占营业收入 比例 1 茂名市晶惠石油化工有限公司 聚丙烯 25,816.06 3.22% 2 中国石化化工销售有限公司华东分 公司 聚丙烯 24,933.67 3.11% 3 国赢供应链江苏有限公司 丙烯酸及酯 17,686.52 2.20% 4 浙江永安资本管理有限公司 聚丙烯 15,827.21 1.97% 5 常熟市金丰化工有限公司 丙烯酸及酯 14,265.19 1.78% 合 计 98,528.66 12.28% 序号 2018年度 主要销售内容 销售金额 占营业收入 比例 1 茂名市晶惠石油化工有限公司 聚丙烯 28,988.44 2.89% 2 浙江永安资本管理有限公司 聚丙烯 27,637.09 2.76% 3 江苏百诚化学科技有限公司 丙烯酸及酯 23,144.97 2.31% 4 常熟市金丰化工有限公司 丙烯酸及酯 22,609.89 2.25% 5 浙江永和胶粘制品股份有限公司 丙烯酸及酯 16,637.17 1.66% 合 计 119,017.56 11.87% 序号 2017年度 主要销售内容 销售金额 占营业收入 比例 1 三大雅精细化学（南通）有限公司 丙烯酸及酯 29,837.03 3.64% 2 常熟市金丰化工有限公司 丙烯酸及酯 22,263.62 2.72% 3 江苏百诚化学科技有限公司 丙烯酸及酯 21,171.87 2.59% 4 茂名市晶惠石油化工有限公司 聚丙烯 18,702.85 2.28% 5 温州晨光集团有限公司 聚丙烯 16,180.86 1.98% 合 计 108,156.24 13.21% 序号 2016年度 主要销售内容 销售金额 占营业收入 比例 1 广东银洋环保新材料有限公司 丙烯酸及酯 14,565.69 2.72% 2 常熟市金丰化工有限公司 丙烯酸及酯 11,084.69 2.07% 3 佛山市亿达胶粘制品有限公司 丙烯酸及酯 10,559.39 1.97% 4 浙江永和胶粘制品股份有限公司 丙烯酸及酯 9,524.33 1.78% 5 江苏百诚化学科技有限公司 丙烯酸及酯 8,790.60 1.64% 合 计 54,524.70 10.18% 报告期内，公司前五大客户不存在较大变动。其中常熟市金丰化工有限公司 在报告期内均为公司前五大客户；江苏百诚化学科技有限公司（除2019年1-9 月外）、茂名市晶惠石油化工有限公司（除2016年度外）在报告期内均为公司前 五大客户；浙江永和胶粘制品股份有限公司（除2017年度外）在报告期内均为 公司前十大客户。报告期内，公司向其他主要客户的销售波动受客户采购需求波 动的影响。 浙江永安资本管理有限公司系永安期货股份有限公司的全资子公司，主要从 事大宗商品现货贸易及产业链服务，向公司采购的产品为聚丙烯。 国赢供应链江苏有限公司因更换自身主要供应商而于2019年成为公司的合 约客户，向公司采购的产品为丙烯酸及酯，部分用于贸易，部分提供给关联单位 江苏国胶新材料有限公司等生产胶粘材料。 （二）前五大供应商及其变动情况 报告期内，公司向前五大供应商采购的产品主要为丙烷、丙烯、丁辛醇等， 合计采购金额占当期采购总额的比例分别为34.13%、44.34%、45.16%、50.37%， 采购集中度有所提高。 报告期内，公司向前五大供应商采购的具体情况如下： 单位：万元 序号 2019年1-9月 主要采购内容 采购金额 占当期采购 总额比例 1 PETREDEC 丙烷 91,510.59 16.11% 2 GYXIS CORPORATION 丙烷 80,327.94 14.14% 3 聊城鲁西多元醇新材料科技有限 公司 丁辛醇 40,981.33 7.22% 4 中国石油天然气股份有限公司华 东化工销售分公司 丁辛醇 40,297.08 7.10% 5 TRAFIGURA PTE LTD. 丙烷 32,944.93 5.80% 合 计 286,061.87 50.37% 序号 2018年度 主要采购内容 采购金额 占当期采购 总额比例 1 SK GROUP 丙烯、丙烷 139,508.30 19.12% 2 聊城鲁西多元醇新材料科技有限 公司 丁辛醇 65,503.55 8.98% 3 TRAFIGURA PTE LTD. 丙烷 （未完）  |