国农科技:中国证监会并购重组审核委员会审核意见的回复
原标题:国农科技:关于中国证监会并购重组审核委员会审核意见的回复 深圳中国农大科技股份有限公司 关于 中国证监会并购重组审核委员会审核意 见的回复 二〇一九年十一月 中国证券监督管理委员会： 2019年11月6日，经贵会上市公司并购重组审核委员会2019年第57次工 作会议审核，深圳中国农大科技股份有限公司（以下简称“国农科技”、“公司” 或“上市公司”）发行股份购买资产暨关联交易事项获得有条件通过。根据贵会 上市公司并购重组审核委员会的审核意见，上市公司会同相关中介机构就并购重 组委相关审核意见所提问题进行了认真讨论及核查，对所涉及的事项进行了答 复，并对公司重大资产重组申请文件有关内容进行了补充披露，现提交贵会，请 予审核。 如无特别说明，本回复所述的词语或简称与《深圳中国农大科技股份有限公 司发行股份购买资产暨关联交易报告书》中“释义”所定义的词语或简称具有相同 的涵义。 本回复中部分合计数与各明细数直接相加之和在尾数上如有差异，这些差异 是由于四舍五入造成的。 审核意见：请申请人结合标的资产的核心技术、研发投入、客户开拓能力 以及行业特点等情况,补充披露标的资产高毛利率和高销售净利率的合理性,以 及业绩高增长的可持续性。请独立财务顾问、会计师和评估师核查并发表明确 意见。 回复： 一、智游网安报告期内高毛利率、高销售净利率的合理性 1、智游网安安全产品毛利率水平较高的合理性 （1）智游网安安全产品毛利率较高的原因 报告期内，智游网安主营业务毛利率情况如下： 单位：万元 项目 2019年1-6月 收入 成本 毛利 毛利率（%） 安全产品 6,148.67 640.48 5,508.19 89.58 压缩产品 1.42 - 1.42 100.00 合计 6,150.09 640.48 5,509.61 89.59 项目 2018年度 收入 成本 毛利 毛利率（%） 安全产品 11,729.94 1,132.92 10,597.03 90.34 压缩产品 782.79 19.58 763.22 97.50 合计 12,512.74 1,152.49 11,360.24 90.79 项目 2017年度 收入 成本 毛利 毛利率（%） 安全产品 7,064.92 656.10 6,408.82 90.71 压缩产品 1,254.71 63.36 1,191.35 94.95 合计 8,319.63 719.46 7,600.17 91.35 2017年、2018年、2019年1-6月，智游网安安全产品毛利率分别为90.71%、 90.34%、89.58%，较为稳定。智游网安安全产品毛利率处于较高水平，主要 原因如下： ①智游网安安全业务产品主要为自主研发的软件产品及技术服务，安全 业务体现出自主研发的软件产品高毛利率的特征 智游网安主要从事移动应用安全加固、移动应用安全检测、移动安全平 台、移动威胁态势感知平台的研发、销售和定制服务。自主研发的软件产品， 前期产品的研究、开发投入较大，相关的研发投入已全部计入当期研发费用，2017年、2018年、2019年1-6月，智游网安研发费用占销售收入比例为18.25%、 11.34%、13.59%；销售成本主要为人工成本、服务器托管费、实施成本（现 场安装周期1-3周）和外包成本，不涉及大额的对外材料采购，不从事系统集 成业务，交付给客户的为单一的软件产品或直接为客户提供相应的技术服务， 且智游网安不需要为客户准备软件运行环境，因此具有较高的毛利率。 ②智游网安在移动应用安全细分领域具有较明显的竞争优势 作为第一批进入移动应用安全细分行业的企业，智游网安在该细分行业 耕耘多年，先后参与了《移动互联网应用程序安全加固能力评估要求与测试 方法》、《移动信息化可信选型认证评估方法 第九部分：移动应用安全加固服 务系统》等多项行业规则的制定，定期为国家信息安全漏洞库、国家计算机 病毒应急处理中心、国家信息安全漏洞共享平台等国家单位提供漏洞信息， 产品通过了国家信息安全技术研究中心、计算机病毒防治产品检验中心、公 安部一所、中国软件测评中心等多家机构的评定，凭借丰富的解决方案经验 及案例积累和优质的服务能力，在研发和技术、客户资源、专业资质、产品 和服务、营销服务等方面建立了明显优势，在移动应用安全领域中形成较强 的市场竞争力和较高市场地位。 智游网安在移动应用安全领域形成的竞争优势能够让公司获得一定的产 品溢价，从而使得智游网安安全产品能够保持较高的毛利率，也为智游网安 毛利率的可持续性提供了基础。 ③智游网安始终坚持技术创新的发展战略，重视研发投入 智游网安安全产品的核心为自主研发的软件产品，为保证公司产品的技 术领先性和市场竞争力，智游网安自成立以来始终坚持技术创新的发展战略， 重视研发投入，紧跟移动应用发展趋势和用户需求，不断扩大安全产品线的 广度和深度，更新迭代既有产品和解决方案，在原先较为单一的安全检测、 安全加固等产品的基础上及时推出移动应用安全平台、威胁态势感知等创新 产品。 截至本回复出具之日，智游网安及其子公司拥有计算机软件著作权90项， 已形成了自主知识产权的核心技术群及知识产权体系。持续的研发投入使得 智游网安产品具有较高的技术附加值，是智游网安保持较高毛利率的重要因 素。 ④智游网安加强对大客户的开拓力度，并不断提升客户服务体验 报告期内，智游网安逐渐调整和完善销售策略，逐步从以攻克单点散客 过度到深挖金融、政企、运营商等重点行业中的客户，该类客户通常对安全 产品的技术要求相对较高，相应的产品及服务的附加值也较高，同时智游网 安不断优化客户管理、售后服务管理，及时响应客户要求，提升客户体验， 深度挖掘客户需求，以增加单个客户的销售收入。2017年度、2018年度、2019 年1-6月，智游网安安全产品收入分别为7,064.92万元、11,729.94万元、6,148.67 万元，产生收入的客户数量分别为361个、434个、314个，单个客户产生的 平均收入分别为19.57万元、27.03万元、19.58万元。2018年度智游网安单 个客户产生的平均收入较2017年上涨38.12%；2019年1-6月单个客户产生的 平均收入较2018年度有所下降主要系智游网安销售存在一定的季节性，第三、 四季度为销售旺季，大额合同的签订也集中在下半年，同时部分客户向智游 网安采购1年期的服务，该部分收入需要在服务期限内平均分摊。随着智游 网安高附加值产品销售及大需求客户的增加，智游网安单个客户产生的平均 收入大幅增加，从而保证智游网安安全业务能够维持较高水平的毛利率。 综上所述，智游网安以自主研发的软件产品及技术服务为产品核心的业 务特点使得智游网安体现高毛利率的特征，同时智游网安在移动应用安全领 域形成的竞争优势、持续的研发投入、对大客户的不断开拓及客户服务体验 的不断提升，使得智游网安安全产品及服务具有较高的附加值。因此智游网 安安全产品毛利率维持较高的水平符合其经营情况及行业特点，具有合理性。 （2）智游网安毛利率高于同行业可比上市公司的合理性 报告期各期，智游网安与同行业可比上市公司毛利率对比情况如下： 证券 代码 证券简 称 收入类别 2019年1-6月 2018年度 2017年度 毛利 率 （%） 收入 占比 （%） 毛利 率 （%） 收入 占比 （%） 毛利 率 （%） 收入 占比 （%） 002268.SZ 卫士通 安全集成与服务 13.08 62.74 12.40 52.22 15.49 48.87 单机和系统产品 55.25 37.26 59.72 47.78 54.24 51.13 综合毛利率 28.79 35.01 35.30 002439.SZ 启明星 辰 安全服务 64.33 10.44 54.93 17.11 45.23 17.02 安全检测 75.86 16.62 75.65 22.12 77.54 21.84 安全网关 74.39 34.44 75.60 24.10 74.82 30.44 数据安全 83.11 18.59 78.54 24.42 79.18 21.30 硬件及其他 14.87 19.91 14.91 12.24 8.98 9.41 综合毛利率 63.47 65.47 65.18 300188.SZ 美亚柏 科 电子数据取证产品 39.72 39.88 55.05 46.07 74.63 54.60 大数据信息化平台 55.71 43.53 56.38 30.99 58.54 18.49 网络空间安全产品 75.92 3.70 83.21 5.82 84.19 6.39 专项执法装备 65.78 5.01 62.52 7.50 62.61 11.08 电子数据鉴定及信 息安全相关服务 51.84 7.88 72.62 9.53 65.12 9.23 其他业务 - - 5.58 0.09 42.57 0.21 综合毛利率 50.30 59.50 64.18 300297.SZ 蓝盾股 份 安全产品 71.97 21.17 70.63 26.19 60.31 24.80 安全解决方案 36.60 44.32 44.19 35.70 41.53 45.91 安全服务 49.64 7.06 36.75 11.47 53.90 6.88 电商运营 71.69 27.45 78.37 26.65 76.90 22.41 综合毛利率 54.63 59.37 54.96 300311.SZ 任子行 公共安全、网络安 全、信息安全 65.97 34.11 45.79 45.78 50.13 40.78 网资管理 62.66 30.44 50.32 26.97 53.80 21.98 文化娱乐 74.35 35.45 60.59 27.25 51.81 37.24 综合毛利率 67.95 51.15 51.64 300352.SZ 北信源 软件产品 93.44 70.59 94.24 56.96 95.85 53.01 技术服务 未披露 87.89 15.07 91.72 17.25 系统集成 13.55 22.45 24.73 22.04 11.97 20.86 其他 未披露 9.86 5.94 -8.56 8.88 综合毛利率 73.15 72.95 68.37 300369.SZ 绿盟科 技 安全产品 73.73 61.25 78.06 61.31 76.25 65.47 安全服务 76.63 34.18 83.36 33.75 75.98 26.99 第三方产品及其他 14.53 4.57 19.26 4.94 9.53 7.55 综合毛利率 72.03 76.94 71.16 算术平均数 综合毛利率 58.62 60.05 58.68 智游网安 安全业务 89.58 86.02 90.34 92.18 90.71 72.41 压缩业务 100.00 0.02 97.50 6.15 94.95 12.86 其他业务 29.56 13.96 48.64 1.67 27.79 14.73 综合毛利率 81.21 90.09 81.99 注：数据来源于各上市公司2017年、2018年年度报告及2019年半年报披露内容。 智游网安与同行业可比上市公司虽同属于信息安全领域，但业务结构和 产品具有一定的差异，导致综合毛利率存在一定的差异。智游网安综合毛利 率高于同行业可比上市公司平均水平，主要原因如下： ①智游网安自主研发的安全产品和服务收入占比大 通常情况下，自主研发的软件产品和服务毛利率较高，第三方产品、硬 件或者集成业务的毛利率偏低，因此，不同收入的构成对综合毛利率影响较 大，如自主研发的软件产品和服务收入占比高，则综合毛利率偏高，反之偏 低。 从同行业上市公司的产品构成及毛利率情况可以看出，同行业上市公司 自主研发的产品毛利率水平普遍较高，如北信源的软件产品和技术服务，主 要是因为自主研发的软件产品具有较高的技术附加值、成本中核算的直接材 料较低。同行业各上市公司毛利率水平较低的第三方产品和系统集成等收入 占营业收入比重的不同导致综合毛利率出现较大差异。智游网安安全业务占 比较高且产品主要为自主研发的软件产品及技术服务，第三方产品等其他业 务收入占比较低，因此综合毛利率较高。 ②智游网安安全业务的产品特征及交付模式使得营业成本较低 智游网安专注于移动应用安全，交付的产品主要为单一的软件产品或直 接为客户提供相应的技术服务。智游网安软件产品的交付模式根据产品特性 和客户需求分为SaaS（软件即服务）公有云部署及用户本地服务器部署两种 交付方式。SaaS公有云交付模式下，用户通过智游网安的服务器云端实现各 功能模块的使用；本地部署模式下，软件产品安装于用户本地服务器，而本 地服务器一般由客户根据智游网安要求自行准备，因此智游网安营业成本中 不涉及服务器等硬件的采购。 同行业各上市公司因安全产品具体类别、交付方式的不同，营业成本中 直接材料的占比也不同，进而影响整体毛利率。同行业各上市公司采购的主 要原材料及材料成本占营业收入的比例情况如下： 项目 采购的主要原材料 2018年度 2017年度 材料成本占 营业收入的 比例 综合毛利率 材料成本占 营业收入的 比例 综合毛利率 卫士通 元器件、集成设备 等 57.45% 35.01% 59.03% 35.30% 启明星辰 自身产品所需的服 务器、工控机等相 关硬件设备；集成 业务中所需的第三 方产品及设备 26.08% 65.47% 26.16% 65.18% 美亚柏科 电子数据分析专用 器件、电子数据获 取专用器件、服务 器、台式机及笔记 本电脑、摄像机等 未披露 59.50% 未披露 64.18% 蓝盾股份 自身产品所需的的 工控机、硬盘、内 存、CPU 等相关硬 件设备；安全集成 业务中所采购的第 三方产品及设备 31.11% 59.37% 37.48% 54.96% 任子行 自身产品所需的工 控机、ID卡等硬件 设备和相关配件； 项目建设中所需的 第三方产品及设备 38.03% 51.15% 30.36% 51.64% 北信源 自身产品所需的 CPU、内存、光盘、 U盘、硬盘等硬件； 系统集成业务中所 需的第三方产品 19.87% 72.95% 20.56% 68.37% 绿盟科技 自身产品所需的工 控机等相关硬件设 备；网络安全解决 方案中所需的第三 方软硬件产品及服 10.18% 76.93% 11.25% 71.16% 务。 智游网安 不涉及服务器等硬 件设备采购 - 90.79% - 91.35% 注：1、各上市公司采购的主要原材料内容根据首次公开发行招股说明书及年度报告 整理；2、各上市公司材料成本占营业收入的比例根据其年报中披露的材料成本/营业收 入计算所得；3、综合毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入；4、因2017年智游网 安推广业务等其他业务收入对综合毛利率影响较大，为与同行业可比上市公司对比口径 保持一致，上表中智游网安毛利率为剔除其他业务收入后的毛利率。 由上表可见，大部分同行业上市公司材料成本占营业收入的比例较高， 主要原因为：1）部分上市公司本身提供的安全产品即为软硬件结合产品，如 美亚柏科、卫士通等；2）为使客户无需另外准备软件运行环境，部分上市公 司会为其提供工控机、服务器等外购硬件设备，如启明星辰、蓝盾股份、任 子行等；3）部分上市公司系统集成或第三方产品收入占比较高，相应的第三 方软硬件采购成本占比也较高。而智游网安交付的产品为软件产品或技术服 务，一般不需要为客户提供服务器等硬件设备，且第三方产品收入占比较低， 因此营业成本较低，从而保持较高的毛利率。 综上所述，智游网安毛利率高于同行业可比上市公司具有合理性。 （3）智游网安以自主研发的软件产品和服务为主，具有较高的毛利率符 合软件行业特点 ①智游网安产品以自主研发的软件产品和服务为主，主营业务成本以人工 成本为主 报告期内，智游网安主营业务成本主要为人工成本、服务器托管费、实施 成本（现场安装周期1-3周）和外包成本，不涉及大额的对外材料采购，不从 事系统集成业务，交付给客户的为单一的软件产品或直接为客户提供相应的 技术服务，且智游网安不需要为客户准备软件运行环境。报告期内，智游网安 主营业务成本构成情况如下： 单位：万元 项目 2019年1-6月 2018年度 2017年度 金额 占比 金额 占比 金额 占比 主营业务成本 640.48 100.00% 1,152.49 100.00% 719.46 100.00% 其中：职工薪酬 423.73 66.16% 795.35 69.01% 415.65 57.77% 外包成本 123.87 19.34% 227.97 19.78% 209.42 29.11% 服务器管理费 37.15 5.80% 44.09 3.83% 37.53 5.22% 折旧摊销 24.59 3.84% 51.98 4.51% 15.43 2.14% 其他 31.14 4.86% 33.11 2.87% 41.42 5.76% 智游网安安全业务占比较高且产品主要为自主研发的软件产品及技术服 务，自主研发的软件产品具有较高的技术附加值、成本中核算的直接材料较 低且主要人工成本，导致综合毛利率较高。 ②智游网安综合毛利率较高符合软件行业特点 通过选取以自主研发的软件产品和服务为主的上市公司作对比。报告期 各期，智游网安与可比上市公司毛利率对比情况如下： 单位：% 证券 代码 证券 简称 收入类别 2019年1-6月 2018年度 2017年度 毛利率 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 收入 占比 688058.SH 宝兰 德 技术服务 100.00 53.30 93.54 47.47 94.06 55.91 软件销售 100.00 46.70 100.00 46.29 100.00 43.56 其他 - - 68.72 6.24 4.21 0.53 综合毛利率 100.00 94.98 94.66 603383.SH 顶点 软件 定制软件 未披露 68.68 72.39 72.94 62.59 软件运维服务 未披露 89.28 15.33 90.91 16.48 产品化软件 未披露 100.00 10.38 100.00 17.28 系统集成设备 未披露 23.59 1.90 23.77 3.66 综合毛利率 71.10 74.23 78.78 688088.SH 虹软 科技 智能手机视觉 解决方案 未披露 未披露 95.83 未披露 90.81 其他主营业务 未披露 未披露 2.60 未披露 8.68 智能驾驶及其 他IoT智能设 备视觉解决方 案 未披露 未披露 0.80 未披露 - 其他业务 未披露 未披露 0.77 未披露 0.50 综合毛利率 94.73 94.29 93.66 300033.SZ 同花 顺 增值电信业务 84.50 62.53 87.77 59.36 89.15 61.02 软件销售及维 护 83.01 7.73 84.96 10.29 87.16 10.40 基金代销服务 91.43 29.74 94.31 30.35 92.83 28.58 及其他 综合毛利率 86.45 89.47 90.00 算术平均数 综合毛利率 88.07 88.24 89.28 智游网安 安全业务 89.58 86.02 90.34 92.18 90.71 72.41 压缩业务 100.00 0.02 97.50 6.15 94.95 12.86 其他业务 29.56 13.96 48.64 1.67 27.79 14.73 综合毛利率 81.21 90.09 81.99 注：1、数据来源于各上市公司2017年、2018年年度报告、2019年半年报披露内容 及招股说明；未披露相关指标的上市公司未纳入平均值计算范围。 2、根据宝兰德披露的招股说明书，宝兰德为纯软件企业，以销售自主软件产品并提 供相关专业服务为主，软件销售不存在产品生产成本，因此软件销售毛利率为100%。技 术服务成本主要为劳务外包成本及开发项目中涉及技术服务的开发支出，开发成本主要 系定制化软件开发业务项目人员薪酬，其他成本为软件销售过程中发生的与项目直接相 关的自外部采购的其他软硬件成本； 3、根据虹软科技披露的招股说明书，虹软科技营业成本主要为提供调试整合服务的 技术人员的工资薪金、差旅费，相对营业收入规模占比较小，不具有显著重要性，基于 软件行业及公司经营模式的特性，公司未按照产品类别归集主营业务成本，也未按照产 品类别测算毛利率情况；公司授权许可的相关算法软件或软件包一般无需实体硬件的生 产、包装及运输。 由上表可知，以自主研发的软件产品和服务为主的软件企业毛利率会较 高，主要是因为自主研发的软件产品具有较高的技术附加值、成本中核算的 直接材料较低、人工成本较高。报告期各期，智游网安与可比上市公司的成 本构成对比情况如下： 单位：万元，% 证券 代码 证券 简称 成本构成 2019年1-6月 2018年度 2017年度 成本 成本 占比% 成本 成本 占比% 成本 成本 占比% 688058.SH 宝兰 德 外购产品成本 未披露 238.74 38.87 174.86 37.81 服务外包成本 145.28 23.65 139.60 30.19 开发成本 230.18 37.48 148.00 32.00 603383.SH 顶点 软件 人工 未披露 5,611.07 73.68 3,547.17 68.57 差旅费 1,027.25 13.49 794.69 15.36 软硬件及其他 976.94 12.83 830.96 16.06 688088.SH 虹软 科技 未披露 300033.SZ 同花 顺 员工薪酬 2,543.00 26.71 4,667.29 31.95 3,545.02 25.14 信息费及托管费 5,616.68 58.99 8,570.04 58.67 8,720.44 61.84 第三方手续费及 其他 1,361.18 14.30 1,370.69 9.38 1,835.96 13.02 注：数据来源于各上市公司2017年、2018年年度报告、2019年半年报披露内容及 招股说明书；未披露相关指标的上市公司未纳入平均值计算范围。 由上表可知，以自主研发的软件产品和服务为主的上市公司具有较高的 毛利率主要系交付的产品为软件产品或技术服务，产品具有较高的技术附加 值，一般不需要为客户提供服务器等硬件设备，不涉及大额的材料采购，主 要为人工成本、服务器托管费等，从而保持较高的毛利率。 综上，智游网安综合毛利率较高主要是由所处的行业特性及公司的经营 模式所决定的，具有合理性。 2、智游网安高销售净利率的合理性 （1）智游网安净利润率波动原因分析 报告期内，智游网安净利润及净利润率情况如下： 单位：万元 项目 2019年1-6月 2018年度 2017年度 净利润 2,306.75 5,689.36 2,048.31 营业收入 7,147.57 12,725.23 9,757.48 净利润率 32.27% 44.71% 20.99% ①2018年智游网安的净利润率远高于2017年的具体原因 2017年智游网安的净利润率远低于2018年，主要原因为：1）2017年智 游网安推广业务收入占比较大，该部分业务毛利率较低；2）全民点游、全民 金服、尺子科技剥离前均为亏损，2017年上述三家公司剥离前的净利润分别 -476.59万元、-177.63万元、-40.29万元，拉低了智游网安2017年的净利润； 3）2017年末关联方占用资金的增加使得2017年因计提坏账准备发生的资产 减值损失金额较大。剔除上述影响后，2017年度及2018年度净利润率如下： 单位：万元 项目 2018年度 2017年度 营业收入 12,725.23 9,757.48 减：推广业务收入 41.59 1,230.00 调整后营业收入 12,683.64 8,527.48 净利润 5,689.36 2,048.31 减：推广业务毛利 5.84 296.05 减：全民点游并表净利润 - -476.59 全民金服并表净利润 - -177.63 尺子科技并表净利润 - -40.29 减：因关联方资金占用款项的坏账计 提和冲回影响的净利润 237.20 -237.20 调整后净利润 5,446.32 2,683.97 调整后净利润率 42.94% 31.47% 剥离上述影响后，2017年、2018年智游网安调整后的净利润率分别为 31.47%、42.94%。智游网安2018年调整后的净利润率高于2017年，主要系 安全产品收入大幅增长，受规模效应的影响，净利润率有所提高。 ②2019年1-6月智游网安的净利润率低于2018年的原因 2019年1-6月智游网安的净利润率低于2018年，主要原因为智游网安第 一、二季度为销售淡季，智游网安上半年的收入会较低，而人工成本、租赁 费等固定成本的存在会使得上半年的净利润率低于全年净利润率。2018年1-6 月、2019年1-6月净利润率对比情况如下： 单位：万元 项目 2019年1-6月 2018年1-6月 净利润 2,306.75 1,422.43 营业收入 7,147.57 4,440.73 净利润率 32.27% 32.03% 2019年1-6月智游网安净利润率与2018年1-6月基本持平，具有合理性。 （2）同行业可比上市公司净利润率情况 2017年度、2018年度、2019年1-6月，同行业上市公司净利润率情况如 下： 证券代码 证券简称 净利润率（%） 2019年1-6月 2018年 2017年 002268.SZ 卫士通 -13.59 6.45 8.29 300369.SZ 绿盟科技 -6.43 12.45 12.16 300311.SZ 任子行 15.87 11.48 14.11 300352.SZ 北信源 9.00 16.33 17.55 002439.SZ 启明星辰 0.91 22.21 19.43 300188.SZ 美亚柏科 -1.79 18.87 19.62 300297.SZ 蓝盾股份 16.17 18.49 19.91 算术平均值 2.88 15.18 15.87 智游网安 32.27 44.71 20.99 数据来源：东方财富Choice数据，净利润率=当期净利润/营业收入*100%。 报告期内，智游网安净利润率高于同行业可比上市公司，主要原因分析 如下： ①智游网安与同行业可比上市公司虽同属于信息安全领域，但业务结构和 具体产品存在一定差异。同行业可比上市公司销售的产品中硬件或第三方产 品占比较高，而智游网安专注于移动应用安全，交付的产品主要为单一的软 件产品或直接为客户提供相应的技术服务，具有较高的毛利率。智游网安与 同行业可比上市公司毛利率对比情况说明详见本回复之一之“1、（2）智游网 安毛利率高于同行业可比上市公司的合理性”。 ②蓝盾股份、任子行等部分上市公司因商誉减值等事项导致净利润率较 低。 （3）智游网安净利润率水平符合软件行业特点 通过选取以自主研发的软件产品和服务为主的上市公司作对比。报告期 各期，智游网安与可比上市公司净利润率对比情况如下： 证券代码 证券简称 净利润率（%） 2019年1-6月 2018年 2017年 688058.SH 宝兰德 32.41 41.64 39.81 603383.SH 顶点软件 24.86 39.62 41.06 688088.SH 虹软科技 37.67 45.71 51.48 300033.SZ 同花顺 34.67 34.39 21.50 算术平均值 32.40 40.34 38.46 智游网安 32.27 44.71 20.99 数据来源：东方财富Choice数据，净利润率=当期净利润/营业收入*100%。 由此可知，智游网安净利润率与可比上市公司的净利润率水平大致相当， 符合行业的基本情况，具有合理性。 综上所述，智游网安净利润率高于同行业可比上市公司，且与以自主研发 的软件产品和服务为主的上市公司的净利润率水平大致相当，具有合理性。 二、移动应用安全细分行业政策利好、市场前景广阔，为智游网安高毛利 率和高销售净利率以及未来业绩高增长的可持续性提供了坚实的外部基础 智游网安专注于移动应用安全，通过移动应用开发阶段安全防护、移动应用 检测阶段安全防护、移动应用加固阶段安全防护、移动应用运行阶段安全防护覆 盖移动应用全生命周期的安全防护，并通过移动安全管理平台实现移动安全整体 的统一管理、统一监控、统一调度和统一应急响应，形成了完善的移动应用产品 和服务体系。智游网安属于网络安全行业中的移动应用安全细分行业。 1、政策与监管共同驱动，长期利好移动应用安全细分行业 （1）国家政策密集落地，国内网络安全市场进入新一轮高景气周期 我国政府历来对网络安全产业高度重视，相继出台各项政策措施支持网络安 全产业发展，2003年即发布《国家信息化领导小组关于加强信息安全保障工作 的意见》；2014年2月，中央网络安全和信息化领导小组成立，标志着信息安 全在我国已经上升至国家战略层面；2017年6月，《中华人民共和国网络安全 法》正式实施，“网络安全”替代“信息安全”以立法形式进入我国顶层设计， 标志着我国网络信息安全保护工作进入第二阶段，对我国网络安全的建设提出了 更高标准和要求。 近年来，随着国际、国内网络安全事件频发，国家与个人层面的信息安全威 胁不断提升，国家网络安全政策更是密集出台。尤其是2019年5月，国家市场 监督管理总局颁布的《网络安全等级保护基本要求》《网络安全等级保护测评要 求》和《网络安全等级保护安全设计技术要求》三大标准，将于2019年12月1 日正式实施，标志着我国等保2.0时代的开启。等保2.0主要从两方面影响网络 安全市场容量：（1）增加安全保护范围，更加全面地监管。等保1.0的监管对 象只针对信息系统，而等保2.0把云计算、大数据、物联网、工业控制系统等新 领域也纳入等级保护和监管的范围，增加了信息安全的使用场景，扩大了网络安 全的市场范围；（2）提高了测评及格线，定级管理更加严格。 上述法规政策的出台，提高了政府、企业对网络信息安全的合规要求，将促 进我国网络安全防护水平进一步提升，带动政府、企业在网络信息安全方面的投 入，推动国内网络安全市场进入新一轮高景气周期。 （2）移动应用监管要求日益提高，促进移动应用安全市场的快速发展 随着移动互联网的快速发展，近年来国家出台了相应法规政策规范移动互联 网发展。2016年6月，国家网信办发布《移动互联网应用程序信息服务管理规 定》，首次明确了国家网信办作为移动应用程序信息服务的主管单位，针对应用 程序市场中的问题，如过度收集用户信息、恶意扣费等安全问题给出了明确规定， 加强了APP信息服务规范管理。2017年1月，中共中央办公厅、国务院办公厅 印发了《关于促进移动互联网健康有序发展的意见》，该意见提到将加大对移动 互联网技术、商业模式等创新成果的知识产权保护，研究完善法律法规，规范网 络服务秩序，提高侵权代价和违法成本；对完善移动互联网用户信息保护制度， 严格规范个人信息收集，严查造谣诽谤等行为。 自2018年以来，国家及金融、电信、互联网、教育等重点领域纷纷出台了 各项政策及细则以加强对移动应用的监管。2019年1月，中央网信办、工业和 信息化部、公安部、市场监管总局联合发布了《关于开展App违法违规收集使 用个人信息专项治理的公告》，决定自2019年1月至12月，在全国范围组织开 展App违法违规收集使用个人信息专项治理。2019年3月，市场监管总局、中 央网信办发布《关于开展App安全认证工作的公告》，决定开展App安全认证 工作。2019年10月，针对APP违规收集个人信息、过度索权、频繁骚扰、侵害 用户权益等问题，工信部发布《工业和信息化部关于开展APP侵害用户权益专 项整治工作的通知》。 针对金融行业，中国人民银行先后发布了《中国人民银行办公厅关于开展支 付安全风险专项排查工作通知》（2018年8月）、《个人金融信息（数据）保 护试行办法》（2019年4月）、《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021）》 （2019年3月）；针对运营商及互联网企业，工业和信息化部办公厅于2019年 7月引发了《电信和互联网行业提升网络数据安全保护能力专项行动方案》，明 确提出了要深化App违法违规专项治理；针对教育行业，教育部等八部委于2019 年8月发布了《关于引导规范教育移动互联网应用有序健康发展的意见》，以促 进教育App的发展作为政策出发点，全方面规范教育APP的发展。 随着上述监管机构对移动应用监管的加强和要求的提高，各行业企业对移动 应用安全的需求大幅增加，有效促进了移动应用安全市场的快速发展。 2、下游应用潜力巨大，移动应用安全市场前景良好 （1）新技术新业态层出不穷，催生网络安全新需求 对新技术新业务发展的及时跟进推动了我国在新兴领域信息网络安全的发 展。随着5G、云计算、大数据、移动互联网、工业互联网等新技术、新应用和 新模式的出现，不仅对网络安全提出了新的更高要求，也拓展了安全产业的发展 空间。 根据IDC于2019年9月发布的《网络安全支出指南》预测，2019年中国网 络安全支出将达到69.50亿美元，2018-2022年的年复合增长率（CAGR）约为 25%，超过全球平均9%的复合增长率；2022年市场规模将增至137.70亿美元， 占全球网络安全市场份额将达到10%。2019年，安全硬件、安全软件和安全服 务的行业占比预计分别为61.90%、16.4%和21.70%，安全硬件仍占据市场主导 地位。从各互联网应用领域来看，2018年国内云安全、大数据、物联网安全市 场规模分别为38亿元、28亿元及88亿元，未来3年复合增长率分别可达45.19%、 34.89%及50.62%。未来，网络安全产业的范畴将随着网络安全保障需求不断延 伸扩展，进而对移动应用安全产业形成巨大的增量市场。 近几年是移动互联网行业技术创新、蓬勃发展的一年，依托于云计算、大数 据、物联网等信息技术支撑，跨界电商、共享经济、数字支付、网络视频等新兴 行业的崛起，激发了移动用户新一轮的需求升级。根据中国互联网络信息中心 （CNNIC）第43次《中国互联网络发展状况统计报告》。截至2018年12月， 我国手机网民规模达8.17亿，网民通过手机接入互联网的比例高达98.6%。移动 应用的数量规模也随之飞速增长。根据工信部《2018年互联网和相关服务业经 济运行情况》报告，2018年，国内市场上监测到的App数量净增42万款。截至 2018年12月，App总数量达449万款，其中，我国本土第三方应用商店的App 超过268万款，苹果商店（中国区）移动应用数量约为181万款。 随着国内于2019年11月1日正式启动5G商用，预计手机等智能设备将成 为“万物互联”等应用场景的枢纽，以手机等智能设备为载体的移动应用将进入新 一轮井喷时期；同时，移动数据流量规模将继续爆发式增长，意味着移动应用安 全细分领域将迎来更为广阔的发展空间。根据赛迪顾问发布的《2019中国网络 安全发展白皮书》，2018年我国移动应用安全市场规模达49.20亿元，同比增长 46.90%，预计到2021年可达到148.20亿元，三年复合增长率为44.40%，远高 于网络安全整体行业增速。 （2）安全威胁数量及复杂度显著提升驱动用户安全投入增加 移动化生活的流行，用户基数迅速扩大，移动终端设备越来越多样，意味着 移动应用的管理将更加困难，加之用户的安全意识参差不齐，移动应用的安全问 题也愈发凸显。一方面，移动应用数量高速增长，恶意、仿冒及高危漏洞等危险 应用规模不断扩大，部分移动应用被不法分子利用，传播暴力恐怖、淫秽色情等 违法违规信息，部分移动应用通过窃取用户信息、擅自使用付费业务、恶意推送 广告等行为直接损害用户的切身利益，威胁用户隐私信息安全。国家互联网应急 中心（CNCERT）发布的《2018年我国互联网网络安全态势综述》数据显示, 我 国信息安全漏洞平台2018年收录的漏洞数量达到14,216个，其中应用程序漏洞 是发生网络攻击的重灾区, 占漏洞数量的57.8%；其次为web应用漏洞，占比 18.7%。 另一方面，目前，企事业用户已纷纷规划布局移动应用，然而，移动应用的 导入将企事业用户的数据安全边界无限延伸，脱离了企事业用户内部的管控环 境；恶意应用数量和类型的高速增长，使移动应用成为渗透企业内部数据的跳板； 移动应用的安全漏洞，不仅可能对企业造成经济损失风险，对于政府、电信、金 融、能源等具有重要战略地位的企事业单位来说，还可能对国家安全造成威胁。 构建移动应用安全体系已经成为企事业用户网络安全的重要一环。 伴随着国家对移动应用安全问题的重视以及相关法律法规相继出台以及广 大民众移动应用安全意识的提升，对移动应用的安全性和安全强度将会提出新的 要求，同时，各类企业对移动应用安全的重视程度将逐步增加，移动应用安全市 场空间正在迅速扩大。 三、智游网安在移动应用安全细分领域建立了较强的竞争优势，为智游网 安高毛利率和高销售净利率以及未来业绩高增长的可持续性提供了进一步的保 障 1、智游网安已拥有覆盖整个移动应用安全全生命周期的安全产品和业务能 力，技术优势明显 经过不断的技术研发累积，智游网安形成了应用于移动应用安全领域的安全 检测、安全加固、态势感知、移动安全管理平台等技术产品。 作为深耕移动应用安全领域的软件企业，智游网安已拥有覆盖整个移动应用 安全全生命周期的安全产品和业务能力，已形成较高的技术壁垒，技术优势明显。 与同类产品相比，智游网安的具体业务指标及竞争力表现如下： 产品类别 产品线 智游网安产品 同类产品 移动应用 安全加密 类产品 移动应用安 全检测 采用智能化静态检测（通过词法分析、 语法分析、控制流、数据流分析等技 术对移动应用程序代码和配置文件进 行扫描，验证移动应用是否满足规范 性、安全性、可靠性、可维护性等指 标）和动态沙箱检测（对移动应用的 安装、运行过程中发生的操作等行为 进行监测分析、从外界观察应用程序 的执行过程并进行分析）技术，依据 国家相关法规及行业监管政策的要 求，利用监管大数据的各种资产库的 数据，如权限资源库、SDK资源库、 漏洞库、病毒库、法律法规库等，利 用机器学习算法和大数据样本进行自 学习进化以达到更精准的检测效果， 能够对应用的权限违规使用、动态行 为、内嵌第三方SDK、恶意程序、通 用安全漏洞、数据风险、个人信息安 大部分同类产品没有大数据的 数据支撑，不具备实时丰富各种 资产库资源能力，依赖于人工补 充对比库，不足以及时发现潜在 的风险问题。 产品类别 产品线 智游网安产品 同类产品 全、内容违规等多个安全的维度进行 分析，自动化形成开发者报告和监管 者报告，报告中会针对存在的各种问 题给出解决方案建议。 移动应用安 全加固 目前的应用功能加固主要采用的是整 体加壳技术，通过对DEX文件进行整 体加密加壳，使逆向工具无法获取用 户的源代码，但这种方式极易被破解。 智游网安在整体加壳的基础上，基于 目前的系统开发了专用的虚拟机保护 技术。所有的应用在智游网安自定义 虚拟机中执行专属的自定义指令，黑 客及其他恶意人员较难理解相关指 令，也就难以对应用进行破解和分析。 通过智游网安的专用虚拟机解释引擎 把自定义指令翻译成普通系统可以理 解的指令执行，整个过程全部处于加 密状态，不会泄露相关代码和数据。 智游网安虚拟机保护技术支持指令随 机化，每次加固后的指令都不相同， 大大增加了破解的难度。采用智游网 安虚拟机保护技术防护的代码破解时 间从以前的小时级增加到周甚至月， 显著提升了应用破解的难度和复杂 性。此技术能够全方位保护应用和源 代码安全。支持对物联网、工业互联、 Android、iOS、H5小程序等平台的应 用防护。 采用整体加壳技术，支持对 Android、iOS、H5平台的应用 防护，但大部分同类产品容易 获取移动应用的源代码，容易被 破解。 移动应用渠 道监测服务 通过对需要监测的应用进行静态、动 态智能分析，获取包名、签名、应用 名称、logo、网络指纹、权限、SDK 等移动应用关键信息。利用监管大数 据平台的采集子系统，智能发现新增 渠道，通过审核，时刻保证监控渠道 的数量和真实有效性。利用独有的文 本、图片相似度比对功能，在已有的 大数据中进行智能对比筛选。可以自 定义检测策略，实时获取相关的监控 数据。能够持续实时监测正版、盗版、 仿冒应用的更新、下架状态，让管理 人员便捷高效的管理和监控全局移 动应用的资产和风险。 大部分同类产品未利用大数据 基础能力，无智能的分发渠道 采集能力，无法做到实时出具 渠道报告。采取分发渠道数量 有限，存储的icon、应用名称、 简介、应用截图等信息有限， 无法做到智能仿冒的识别。 移动安全 移动安全平 移动安全平台能够统一管理移动应 大部分同类产品存在以下问 产品类别 产品线 智游网安产品 同类产品 平台类产 品 台—MSOC 系统 用各类安全资产和风险，整合移动应 用全生命周期的各类安全防护手段， 实现移动安全整体的统一管理、统一 监控、统一调度和统一应急响应。主 要优势包括如下： （1）基于微服务技术架构，以ESB 企业服务总线为核心，构建多服务应 用组件，可以快速维护平台的业务组 件，具备良好的扩展能力和可伸缩 性，支持客户多种分布式集群应用场 景。 （2）平台使用可视化渲染技术，提 供多种可视化绘图技术组件，可以满 足多种复杂性业务报表的分析和动 态图表的展示，支持多种主题样式的 开发。 （3）采用统一标准的API接口，支 持从前台页面进行系统集成和后台 API对接2种集成方式。可以根据客 户实际需要，进行快速集成和业务支 撑。 （4）实现统一授权认证管理技术， 帮助客户建立统一的账号体系，可以 快速支持第三方身份接入和验证。支 持基于互联网协议的单点登录等技 术场景使用，解决客户不同应用系统 间一致性问题。 （5）实现业务流程规则引擎技术， 支持根据客户需要，自定义业务流程 环节和参数约束条件，支持快速构建 多种安全业务流程，满足企业合规和 安全体系化建设要求。 （6）实现工具智能联动防御技术， 通过统一的安全工具管理，可以帮助 企业随时根据安全业务的需要进行 调用，打造企业统一的工具库，支持 各种业务流程和业务场景的应用。 （7）支持海量数据统一归并分析， 平台以大数据架构为核心，通过动态 安全分析规则和业务规则引擎技术， 基于多种业务威胁模型的构建，可以 智能分析出多种安全威胁和潜在漏 洞风险隐患。 题： （1）大多数仍然采用传统的技 术架构，不具备灵活性，当出 现业务变更或需要扩展时，需 要投入大量的开发时间，业务 响应速度较慢。 （2）缺乏内部产品或模块之间 的数据打通和业务联动，仅支 持单一调用，增加了用户的使 用难度。 （3）API对接提供的接口格式 和方式较为单一，无法支持快 速集成多种复杂的业务产品。 产品类别 产品线 智游网安产品 同类产品 移动威胁态 势感知平台 通过对移动应用的实时数据采集，收 集应用的安全信息，对安全事件进行 事前态势感知，事中实时响应，事后 追踪溯源，从而帮助企业安全管理人 员掌握移动业务的整体安全态势的大 数据平台。 （1）数据采集。可视化埋点，采用图 形化界面完成探针埋点的工作,无需开 发人员介入，节省人力成本，新老版 本兼容。解决了传统企业埋点难，迭 代慢，数据抓取繁琐的问题。 单SDK集成，一个SDK即可完成所 有数据采集工作，轻便稳定。 （2）数据分析。业界率先使用大数据 技术的安全分析平台，可支持百万级 日活用户的数据分析和海量自定义场 景扩展。 同时支持用户运营数据，可实现深度 的用户行为数据分析。 （3）数据应用。双线推送技术，集应 用级推送和系统级推送于一体，资源 效率低、体积小，无论APP处于前台、 后台运行还是被关闭状态，都可进行 推送下发。兼容市场上主流手机厂商， 实测到达率高达99.9%以上。 (4)数据呈现。提供用户画像和分群的 能力，客户可使用特定事件条件或者 用户属性、设备信息条件进行针对性 的数据分析。事件源追踪结合深度的 用户行为数据，可实现安全事件的双 线溯源。 支持特定威胁特定的威胁检测 模型，支持监测用户设备中的安 装应用列表，支持SDK的检测。 但大部分同类产品不支持可视 化埋点技术和双线推送技术，也 无法支持百万级日活用户的数 据分析和海量自定义场景扩展。 2、智游网安凭借领先的技术优势及专业能力获得了国内外多家行业权威机 构的认可 智游网安从创立之初，一直引领APP安全技术，比如：APP 检测技术、APP 漏洞挖掘技术、APP加固技术、APP风险监测技术的研发。以加固技术为例， 智游网安自2013年推出第一代源码混淆技术以来，通过技术不断优化迭代，目 前已开发至第六代双重VMP技术，正在预研第七代加固技术。同时智游网安顺 应国家法规、产业政策和技术特点的发展脉络，及时切入威胁感知、移动安全运 营管理、移动应用监管等新领域，在相关领域的技术研发水平已处于国内领先。 智游网安凭借领先的技术优势及专业能力获得了国内多家机构的认可。仅在 报告书披露至本回复出具日，智游网安便新增了多项荣誉，如2019年7月，在 公安部举办全国信息安全技能竞赛中，智游网安成为移动应用端唯一技术支撑单 位；智游网安协办了2019年9月举办的2019第三届国际反病毒大会；智游网安 凭借领先的技术优势及专业能力于2019年9月获得了由国家计算机病毒应急处 理中心及国家移动互联网应用安全管理中心颁发的首届国际移动应用分析大赛 第一名，充分体现了智游网安在细分行业中的技术竞争力；2019年10月，中国 信息通信研究院主办的2019（第二届）中国金融科技产业峰会上，发布了金融 行业相关的白皮书及《金融科技创新应用案例集（2019年）》等金融科技研究成 果，智游网安的移动应用安全加固系统、移动应用安全检测系统、移动威胁态势 感知系统，获选金融网络信息安全类金融科技创新应用案例集；2019年10月， 智游网安入选国家发展改革委、中国人民银行等六部委关于开展金融科技试点名 单，参与承担移动互联网医疗和金融应用风险联防联控试点工作。 此外，智游网安凭借强大的技术实力和发展潜力，获得国际行业权威机构认 可，入选多个行业报告：2019年入选Gartner全球App防护市场指南，与IBM、 F5等世界知名企业并列成为App安全防护代表企业；2019年入选了《IDC创新 者：中国移动应用安全，2019》厂商名录。 3、智游网安在客户资源、专业资质、产品及服务等其他方面也建立了明显 的竞争优势 作为第一批进入移动应用安全细分行业的企业，标的公司在该细分行业 耕耘多年，长期跟踪技术发展趋势，积极参与制订了《移动互联网应用程序 安全加固能力评估要求与测试方法》等多项行业规则，产品通过了国家信息 安全技术研究中心等多家机构的评定，坚持以用户需求为中心，凭借具有市 场竞争力的产品和解决方案、快速响应的客户服务赢得市场份额，在客户资 源、专业资质、产品和服务等方面建立了明显优势，形成较强的市场竞争力 和较高市场地位。 综上，智游网安通过充分发挥自身竞争优势、紧跟下游客户最新需求、 紧紧把握行业的发展趋势，为智游网安高毛利率和高销售净利率以及未来业 绩高增长的可持续性提供了有利保障。 四、智游网安一直以来注重研发投入，未来将进一步加大研发投入，为智 游网安高毛利率和高销售净利率以及未来业绩高增长的可持续性提供有效的支 撑 1、报告期内研发投入情况 （1）智游网安研发费用构成情况 单位：万元 项目 2019年1-6月 2018年度 2017年度 职工薪酬 875.91 1,258.35 1,511.21 折旧及摊销费用 10.33 18.68 21.75 租赁及物业管理费 40.09 77.20 111.82 差旅费 36.55 64.24 83.57 其他 8.58 23.96 52.35 合计 971.46 1,442.41 1,780.69 占营业收入的比例（%） 13.59 11.34 18.25 报告期内，智游网安研发费用主要为研发人员的薪酬、办公场所租赁费等。 报告期内，智游网安研发费用与研发人员数量情况如下： 单位：万元 项目名称 2019年1-6月 2018年 2017年 研发费用 971.46 1,442.41 1,780.69 其中：研发人员职工薪酬 875.91 1,258.35 1,511.21 研发人员数量（人） 93 64 81 人均研发支出 10.45 22.54 21.98 2018年度智游网安研发人员数量较2017年度有所减少主要系全民点游的 剥离所致。2019年随着智游网安安全业务规模的扩大，研发人员数量也相应 增加，智游网安未来将继续保持相对稳定的研发人员配置，不断优化研发人 员结构。 2017年度、2018年度、2019年1-6月与智游网安人均研发支出分别为21.98 万元、22.54万元、10.45万元，人均研发支出较为稳定，研发费用与研发人 员数量匹配。 （2）研发费用率与同行业可比上市公司对比情况 报告期内，智游网安与同行业上市公司的研发费用率对比情况如下： 证券简称 研发费用率（%） 2019年1-6月 2018年 2017年 卫士通 14.78 9.98 8.46 启明星辰 32.22 21.19 20.57 美亚柏科 20.63 13.97 12.77 蓝盾股份 10.20 9.57 9.14 任子行 17.44 14.01 12.71 北信源 16.11 12.21 11.64 绿盟科技 28.27 20.14 19.13 算术平均数 19.95 14.44 13.49 智游网安 13.59 11.34 18.25 注：研发费用率=研发费用/营业收入*100%，数据来源于东方财富Choice数据。 2017年度、2018年度智游网安与同行业可比上市公司研发人员数量与人 均发生的研发支出对比情况如下： 单位：万元 证券简称 2018年度 2017年度 研发人员数量 人均研发支出 研发人员数量 人均研发支出 卫士通 871 27.63 864 26.96 启明星辰 1645 33.27 1412 33.26 美亚柏科 2103 12.45 1622 12.54 蓝盾股份 618 40.37 730 33.57 任子行 1253 13.45 943 14.51 北信源 559 21.47 564 17.92 绿盟科技 758 41.86 620 46.75 算术平均数 1115 27.21 965 26.50 智游网安 64 22.54 81 21.98 注：1、人均研发支出=当期研发投入金额/研发人员数量，各上市公司研发投入金额 包括资本化研发支出和费用化研发支出；3、数据来源于各上市公司年度报告。 通过与同行业可比上市公司对比可见，主要受企业业务规模的影响，智游网 安研发人员数量小于同行可比上市公司，但智游网安研发费用率以及人均研发支 出均处于同行业可比上市公司中游水平。 报告期内，智游网安人均研发支出低于同行业可比上市公司平均水平，主要 原因为：1）如卫士通等上市公司本身产品为软硬件结合产品，研发过程中需要 投入的材料占比也较高，而智游网安产品主要为单一的软件或服务，因此研发过 程中不涉及材料的投入；2）如蓝盾股份、启明星辰、绿盟科技等上市公司因服 务器、交换机、工控机等电子设备投资规模或因股东投入、外购的软件著作权规 模较大，使得研发费用中折旧摊销的占比较高，而智游网安研发用固定资产主要 为移动设备及服务器且以自主研发为主，因此研发费用中折旧摊销费用较低。 综合来看，智游网安研发费用率以及人均研发支出均处于同行业可比上市公 司中游水平。智游网安研发过程中不涉及材料的投入且研发费用中折旧摊销费用 较低，因此，智游网安人均研发支出低于同行业可比上市公司平均水平具有合理 性。 （3）人均研发薪酬与同行业可比上市公司对比情况 智游网安研发费用以研发人员薪酬为主，智游网安研发人员人均薪酬与同行 业可比上市公司对比情况如下： 证券简称 2018年度 2017年度 职工薪酬占研 发投入比例 研发人员人均 薪酬（万元） 职工薪酬占研 投入比例 研发人员人均 薪酬（万元） 卫士通 63.60% 17.57 61.29% 16.52 启明星辰 75.29% 25.05 74.68% 24.84 美亚柏科 85.49% 10.64 79.62% 9.99 蓝盾股份 29.89% 12.07 33.95% 11.40 任子行 88.47% 11.90 81.83% 11.88 北信源 80.44% 17.27 76.04% 13.62 绿盟科技 62.75% 26.27 58.53% 27.37 算术平均数 69.42% 17.25 66.56% 16.52 智游网安 87.24% 19.66 84.87% 18.66 注：1、职工薪酬占研发投入比例=研发费用中职工薪酬金额/（当期研发投入金额- 研发支出资本化金额）； 2、研发人员人均薪酬=当期研发投入金额*职工薪酬占研发投入比例/研发人员数量； 3、因上市公司未单独披露资本化研发投入和费用化研发投入的人员数量，也未单独 披露资本化研发投入的明细，因此采用上述计算方法计算同行业可比上市公司研发人员 人均薪酬，具有合理性和谨慎性。 4、数据来源于各上市公司年度报告。 报告期内，智游网安注重研发投入，给予了研发人员较高的薪酬待遇。 由上表可见，智游网安研发人员平均薪酬略高于同行业可比上市公司平均水 平。 2、智游网安未来研发计划 （1）智游网安未来研发及技术人员招聘计划 智游网安计划未来将进一步加大研发投入，聚焦重点业务和创新业务，进一 步巩固公司核心竞争力，同时在面向政府、监管机构和重要行业的移动应用大数 据和移动应用安全监管方向加大投入，在移动应用大数据、移动应用个人隐私检 测和监管等细分领域取得领先地位。 在移动应用安全检测系统、移动应用安全加固系统等研发方向，保持核心竞 争力和研发力量，在培训和提升核心技术人员技术能力的同时，优化人员结构， 提升整体研发水平和执行能力。 在移动应用安全管理平台、移动态势感知平台及其软件等研发方向，适当增 加核心技术研发人员，在安全合规、风险管理、监控、审计等方面增加安全业务 产品专家和技术研发专家，继续以客户为导向，重点做好以客户安全业务场景为 驱动的新产品研发。 在移动应用大数据平台、国家监管机构移动应用监督和管控平台、运营商行 业移动应用监督和管控平台、医疗卫生行业移动互联网医疗应用安全检测平台加 大研发投入。增加熟悉政府监管机构、运营商、医疗卫生等方面的安全监管业务 专家，增加大数据基础平台架构设计、数据建模、系统研发、运维和优化等方面 核心技术人员，并适当增加移动应用大数据治理、清洗和安全管理人员。 具体人员预计招聘计划如下： 年份 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 研发及技术人员数量 138 170 189 199 203 （2）智游网安研发计划 智游网安移动应用安全检测系统、移动应用安全加固系统主要功能已开发完 成，未来研发计划主要集中在原有系统和软件的基础上，根据Android/IOS手机 操作系统升级和更新，迭代开发相关安全功能，并考虑支持国内手机操作系统。 智游网安移动应用安全态势感知系统、移动应用安全管理平台主要功能已开 发完成，未来研发计划主要根据国家法律法规和监管政策，以及客户的需求，增 加相关移动应用安全合规、风险管理、监控和审计等相关功能和和服务。 根据全球安全技术发展方向和国家不断增长的移动应用监管需求，智游网安 还将加大对政府、监管机构和重点行业的移动应用安全大数据和移动应用安全监 管方向的研发投入，加大移动应用大数据平台、国家监管机构移动应用监督和管 控平台、运营商行业移动应用监督和管控平台、医疗卫生行业移动互联网医疗应 用安全检测平台等平台和系统的研发，满足国家监管部门和重点行业对移动应用 安全管理和监管的要求。智游网安2019年至2023的研发计划项目情况如下： 序号 研发项目 主要研发内容 达到目标 1 移动应用 安全检测 系统及相 关软件升 级迭代 1、对系统架构进行重构，引擎和资源 库分离 2、重构底层环境，将ios、android检 测引擎合二为一 3、扩充漏洞库，根据市场需求增加更 多漏洞检测能力 4、增加和强化web页面、H5页面、服 务器安全、公众号、小程序检测能力 5、扩充产品形态，逐步提供软硬件不 同形态的检测类产品 持续对移动应用安全检测系统 进行优化迭代升级。不断增加 更多检测能力，为大数据平台 提供更多维度的数据结果；实 现硬件一体化、小型化的多元 化产品销售形态；整合个人信 息检测平台，形成公司合规检 测大产品形态 2 移动应用 安全加固 系统及相 关软件升 级迭代 1、平台优化，将现有加固能力进行重 构 2、根据市场需要不断增加密钥白盒功 能、源码到源码加固功能等功能或子产 品 3、研发物联网应用程序加固功能 持续对移动应用安全加固系统 进行优化迭代升级；增加密钥 白盒产品、源码到源码加固等 多个子产品；将加固能力颗粒 化，达到与检测进行联动；从 移动端拓展到物联网终端设备 的加固 3 移动应用 安全态势 感知系统 及相关软 1、研发基于SDK的安全态势感知功能 模块 2、研发基于黑灰产对抗能力的安全态 势感知功能模块 1、针对开放银行等基于SDK， API开放接口等新兴技术在金（未完）  |